Gracias por su espera y bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Old Republic International. [Instrucciones del operador] Ahora cedo la palabra a Joe Calabrese, de la Financial Relations Board. Puede comenzar.

Gracias, Rob. Buenas tardes a todos y gracias por acompañarnos en la conferencia de Old Republic para analizar los resultados del primer trimestre de 2026. Esta mañana hemos distribuido una copia del comunicado de prensa y publicado un suplemento financiero aparte. Ambos documentos están disponibles en el sitio web de Old Republic en oldrepublic.com. Tengan en cuenta que esta llamada puede incluir declaraciones prospectivas, tal como se analiza en el comunicado de prensa con fecha de 23 de abril de 2026.

Existen supuestos, incertidumbres y riesgos que pueden causar que los resultados difieran materialmente de los establecidos en dichas declaraciones prospectivas. Para obtener más información sobre estos supuestos, incertidumbres y riesgos, consulten la sección de declaraciones prospectivas del comunicado de prensa y otras presentaciones recientes de la compañía ante la SEC, así como los factores de riesgo analizados en el Form 10-K más reciente de la compañía y otras presentaciones recientes ante la SEC. También podemos incluir referencias al beneficio neto, excluyendo las ganancias netas por inversión o el resultado operativo neto, una medida financiera no GAAP, en nuestras intervenciones o en respuesta a preguntas. Las conciliaciones GAAP se incluyen en el comunicado de prensa.

En la conferencia de hoy participarán Craig Smiddy, Presidente y CEO; Frank Sodaro, Director Financiero; y Carolyn Monroe, Presidenta y CEO del National Title Insurance Group de Old Republic. La dirección realizará unas palabras de apertura y, a continuación, abriremos la línea para sus preguntas. En este momento, cedo la palabra a Craig. Adelante, señor.

De acuerdo. Joe, muchas gracias. Buenas tardes a todos y bienvenidos de nuevo a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Old Republic. Durante el trimestre, obtuvimos $211.5 million de resultado operativo consolidado antes de impuestos, frente a los $252.7 million, y nuestro ratio combinado consolidado fue del 96.6% frente al 93.7%. En el trimestre, nuestro rendimiento operativo sobre el patrimonio inicial fue del 11.5% y el crecimiento del valor contable por acción, incluyendo dividendos, fue del 2.6%. Specialty Insurance incrementó las primas netas emitidas en un 4.7% respecto al primer trimestre de '25 y generó $209 million de resultado operativo antes de impuestos, frente a los $260 million. El ratio combinado de Specialty fue del 94.8% frente al 89.8%. Title Insurance aumentó las primas y comisiones en un 12% respecto al primer trimestre de '25 y generó $16.7 million de resultado operativo antes de impuestos, frente a los $4.3 million. El ratio combinado de Title fue del 100% frente al 102%. Nuestras conservadoras prácticas de constitución de reservas siguen generando un desarrollo de siniestros de años anteriores favorable tanto en Specialty Insurance como en Title Insurance, y Frank proporcionará más detalles sobre este tema. Dicho esto, Frank, te cedo la palabra y luego podrás devolvérmela para cubrir Specialty Insurance, y Carolyn se encargará de Title Insurance.

Gracias, Craig, y buenas tardes a todos. En el informe publicado esta mañana, informamos un resultado operativo neto de $171 million para el trimestre, frente a los $202 million del año pasado. En términos de beneficio por acción, los resultados comparables trimestre a trimestre fueron de $0.68 frente a $0.81.

Comenzando con las inversiones. Los ingresos netos por inversiones aumentaron algo más del 4% en el trimestre, principalmente como resultado de una base de inversión mayor y de mayores rendimientos en la cartera de bonos. Si bien nuestra tasa media en bonos corporativos adquiridos durante el trimestre fue del 4.7% frente al rendimiento medio de vencimiento de aproximadamente el 3.8%, el rendimiento contable total de la cartera de bonos se mantuvo bastante estable con respecto al cierre de año, en torno al 4.75%. Con el entorno actual de tipos de interés, esperamos que el crecimiento de los ingresos netos por inversiones se mantenga en dígitos sencillos bajos a medios durante el resto de 2026.

Pasando ahora a las reservas para siniestros. Tanto Specialty como Title Insurance registraron un desarrollo favorable en el trimestre, lo que supuso un beneficio de 1.5 puntos porcentuales en el ratio de siniestralidad consolidado, frente a los 2.6 puntos de beneficio del año pasado. Aunque este nivel de desarrollo favorable fue inferior al que habíamos experimentado en años recientes, se encuentra dentro de nuestras expectativas.

En Specialty Insurance, el ramo de property continuó teniendo un desarrollo favorable y lideró el trimestre con un nivel ligeramente superior al del año pasado. Commercial auto y workers' comp tuvieron un sólido desarrollo favorable en el trimestre. Sin embargo, ambos se situaron en niveles inferiores a los del año pasado, y general liability tuvo una cantidad moderada de desarrollo desfavorable que abarcó varios años de siniestralidad más recientes y fue parcialmente compensado por el desarrollo favorable en años más antiguos.

Cerramos el trimestre con un valor contable por acción de $24.53, que, incluyendo el dividendo ordinario, equivalía a un incremento del 2.6% desde el cierre de año, derivado principalmente de nuestro beneficio operativo. En el trimestre, pagamos casi $77 million en dividendos y realizamos una recompra de acciones por valor de $161 million. Desde el cierre del trimestre, hemos recomprado otros $52 million en acciones, lo que nos deja con unos $640 million restantes en nuestro programa de recompra actual.

Ahora cedo la palabra de nuevo a Craig para analizar el segmento de Specialty Insurance.

Gracias, Frank. Los primas netas emitidas de Specialty Insurance aumentaron un 3.4% en el trimestre, impulsadas por fuertes incrementos de tarifas en comercial auto y responsabilidad civil general, la captación de nuevos negocios y el aumento de las primas en nuestras nuevas compañías operativas de Specialty, compensado parcialmente por una disminución en nuestros ratios de retención de renovaciones, ya que seguimos priorizando la tarifa en ciertas líneas de cobertura dentro de nuestra cartera. Parecemos estar liderando el mercado, específicamente en comercial auto, al impulsar incrementos de tarifas de entre el 15% y el 19%.

Como mencioné en mis observaciones iniciales, en el trimestre, el resultado operativo antes de impuestos de Specialty Insurance fue de $209 million, mientras que el ratio combinado fue del 94.8%. El ratio de siniestralidad del trimestre fue del 63.6%, lo que incluye 1.6 puntos porcentuales de desarrollo favorable de reservas de ejercicios anteriores, frente a un ratio de siniestralidad del 61.7% en el primer trimestre del año pasado, que incluía 3.3 puntos de desarrollo favorable. El ratio de gastos del trimestre fue del 31.2%, frente al 28.1% del primer trimestre del año pasado. Nuestras continuas inversiones en nuevas compañías operativas de Specialty, modernización tecnológica, datos, analítica e IA ejercieron cierta presión sobre el ratio de gastos este trimestre, pero mantenemos la confianza en que todas estas inversiones proporcionarán un potencial de crecimiento significativo a largo plazo.

Pasando a comercial auto. Las primas netas emitidas aumentaron algo más del 1% en el trimestre, mientras que el ratio de siniestralidad se mantuvo relativamente estable respecto al primer trimestre del año pasado, situándose en el 70.4%. Como mencioné anteriormente, los incrementos de tarifas se mantuvieron constantes con respecto al cuarto trimestre que reportamos, situándose en un nivel de incremento de tarifas del 16%, lo cual está en línea con las tendencias de siniestralidad. Por otro lado, en Workers' comp, las primas netas emitidas también aumentaron algo más del 1% en el trimestre, mientras que el ratio de siniestralidad se situó en el 62.3% en comparación con el 58.7% del primer trimestre del año pasado. La mayor parte de esa diferencia se debe a la disparidad en el nivel de desarrollo favorable de las reservas de siniestros de ejercicios anteriores. Las reducciones de tarifas para work comp fueron de aproximadamente el 2%. Y aquí, también, estamos en línea con las tendencias de siniestralidad, con una severidad que se mantiene relativamente constante y una frecuencia que continúa su tendencia a la baja.

Así pues, aunque estamos experimentando cierta presión en los ingresos junto con cierta presión en el ratio de gastos, seguimos confiando en que nuestro enfoque de suscripción, centrado en tarifas adecuadas al riesgo, continuará produciendo ratios combinados rentables, que es nuestra prioridad absoluta. También esperamos ver un crecimiento continuo en las contribuciones a los ingresos de nuestras nuevas compañías operativas de specialty.

Un par de cosas más. Además, durante el trimestre, anunciamos la formación de otra nueva sociedad operativa, Old Republic Property, liderada por Patrick Hagerty, quien ha reunido a un equipo de suscriptores muy respetado que se especializará en colocaciones de propiedad muy selectivas. Justo esta semana, el equipo ejecutivo aquí en la holding de Chicago se reunió con Patrick y su equipo, y actualmente están centrados en desarrollar su plataforma operativa. En última instancia, esperamos que esta nueva iniciativa genere beneficios de suscripción sólidos, muy similares a los que Old Republic Inland Marine ha obtenido en los últimos dos años.

También anunciamos el cambio de marca de Lodestar Claims & Risk Services, que ahora se ha constituido como una sociedad operativa independiente centrada en aumentar los ingresos por comisiones de nuestra cartera. Y finalmente, como mencionamos en el comunicado, esperamos cerrar la adquisición de ECM alrededor del 1 de julio, lo que también contribuirá a los ingresos y al beneficio neto en la segunda mitad de este año.

Con esto concluyen mis comentarios sobre Specialty, y ahora cedo la palabra a Carolyn para que informe sobre Title.

Gracias, Craig, y buenas tardes. Title Insurance reportó ingresos por primas y comisiones de $678 million durante el trimestre. Esto representa un incremento del 12% respecto al primer trimestre del año pasado. En lo que va de 2026, hemos observado una continua y sólida actividad comercial. En consonancia con años anteriores, el primer trimestre es estacionalmente lento en el mercado residencial. El inicio de la temporada de compra de viviendas de 2026 estuvo marcado por niveles de inventario más altos, tipos de interés más bajos y un crecimiento moderado de los precios en comparación con 2025. Si bien los tipos de interés repuntaron durante el último mes del trimestre debido a la incertidumbre y a la preocupación por la inflación, se relajaron ligeramente en abril.

Las primas generadas en nuestras operaciones directas de Title aumentaron un 6% respecto a estas fechas el año pasado. Nuestras primas producidas a través de agencias aumentaron un 14% y representaron casi el 80% de nuestros ingresos durante el trimestre, frente al 78% del primer trimestre del año pasado. Las primas comerciales aumentaron este trimestre y supusieron el 27% de nuestras primas devengadas, en comparación con el 24% del primer trimestre del año pasado. Durante el trimestre, suscribimos un nuevo acuerdo de reaseguro de exceso de pérdida que ampliará nuestra capacidad para suscribir grandes operaciones comerciales.

Los ingresos por inversiones también aumentaron este trimestre un 4% en comparación con el primer trimestre de '25, impulsados por una mayor base de activos invertidos y mayores rendimientos de las inversiones. Nuestro ratio de siniestralidad mejoró hasta el 2.6% este trimestre, incluyendo 1.1 puntos porcentuales de desarrollo favorable de las reservas de siniestros respecto al año anterior, frente al 2.7% en el primer trimestre de '25, que incluyó un desarrollo favorable de 0.8 puntos porcentuales. Nuestro ratio de gastos mejoró casi 2 puntos porcentuales, pasando del 99.4% en el primer trimestre de '25 al 97.5%. Aunque nuestro ratio combinado del 100% sigue siendo elevado, la mejora refleja el aumento de los ingresos y los esfuerzos de expansión de márgenes en los que hemos estado trabajando.

Nuestro resultado operativo antes de impuestos aumentó hasta los $16.7 million este trimestre, frente a los $4.3 million del primer trimestre de '25. A la espera de una tan esperada mejora en el mercado de la vivienda residencial, seguimos centrados en la eficiencia operativa y en los esfuerzos para ampliar nuestros márgenes. Estamos comprometidos a dotar a nuestros agentes de las últimas herramientas de prevención de fraude y otras soluciones tecnológicas para ayudarles a tener éxito en cualquier condición de mercado. Internamente, estamos trabajando en la ejecución del despliegue de nuestra nueva plataforma operativa en todas las operaciones de Title.

También estamos progresando con las mejoras continuas de nuestra estructura comercial y reforzando nuestra capacidad para atender el elevado volumen de transacciones comerciales que se están produciendo en el mercado. Y con esto, le cedo la palabra a Craig.

Muy bien, Carolyn. Gracias. Con esto concluyen nuestras declaraciones preparadas. Así pues, aunque estamos viendo cierta presión en los ingresos junto con cierta presión en los gastos en Specialty Insurance, los fundamentos en Specialty siguen siendo muy sólidos, y las inversiones que estamos realizando contribuirán a un crecimiento rentable continuo. Y en Title, estamos bien posicionados para un giro en el mercado inmobiliario residencial, mientras seguimos reduciendo gastos a corto plazo. Dicho esto, estaremos encantados de responder a sus preguntas; ya sea que las responda yo o pida a Frank o a Carolyn que me ayuden. Abrimos la sesión de preguntas.