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Materiales Básicos · Dinamarca
Pregunta lo que quieras sobre las earnings calls de Novozymes A/S (NSIS-B.CO). Responde con citas exactas.
Earnings Call Transcript
2026-05-05
Materiales Básicos
Damas y caballeros, bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Novonesis. Soy Lorenzo, el operador de Chorus Call. [Instrucciones del operador] La conferencia está siendo grabada. [Instrucciones del operador] La conferencia no debe ser grabada para su publicación o emisión. En este momento, es un placer ceder la palabra a Tobias Cornelius Bjorklund. Adelante, por favor.
Muchas gracias, operador, y bienvenidos todos a la conferencia de resultados de Novonesis correspondiente al primer trimestre de 2026. Como se ha mencionado, mi nombre es Tobias Bjorklund y dirijo el departamento de Relaciones con Inversores aquí en Novonesis. En esta llamada, nuestro CEO, Ester Baiget, y nuestro CFO, Rainer Lehmann, revisarán nuestro desempeño, así como las perspectivas para 2026.
También nos acompañan hoy en la llamada Tina Fano, EVP de Planetary Health Biosolutions; Henrik Joerck Nielsen, EVP de Human Health Biosolutions; Andrew Taylor, EVP de Food & Beverages Biosolutions; y Claus Crone Fuglsang, Chief Scientific Officer. La conferencia durará unos 50 minutos, incluyendo la sesión de preguntas y respuestas.
Pasemos a la siguiente diapositiva. Como es habitual, me gustaría recordarles que la información presentada durante la llamada no ha sido auditada y que la dirección puede realizar declaraciones prospectivas. Estas declaraciones se basan en las expectativas y creencias actuales, e implican riesgos e incertidumbres que podrían hacer que los resultados reales difieran materialmente de los descritos en cualquier declaración prospectiva. Dicho esto, cedo la palabra a nuestra CEO, Ester Baiget. Ester, adelante.
Gracias. Gracias, Tobias, y bienvenidos a todos. Gracias por acompañarnos esta mañana. El año ha comenzado con fuerza, con un crecimiento de ventas orgánicas del 7% frente a una base comparable elevada, lo que incluye un efecto de alrededor de 1.5 puntos porcentuales por la salida de ciertos países y un sólido 1 punto porcentual debido a la acumulación de inventario en la división animal. Obtuvimos crecimiento en todas las áreas de ventas, tanto en mercados desarrollados como emergentes, logrando un margen EBITDA ajustado del 37.8%. Los mercados desarrollados crecieron un 8% con un desempeño sólido tanto en Europa como en Norteamérica. Los mercados emergentes crecieron un 4%.
Continuamos impulsando el crecimiento mediante la innovación y una mayor presencia en el mercado con soluciones a medida. Lanzamos 5 nuevas biosoluciones en el primer trimestre y vamos por buen camino para cumplir con nuestras expectativas de todo el año. Estos lanzamientos responden a las crecientes necesidades de los consumidores y de la sociedad, desde la obtención de mayores rendimientos en la alimentación hasta la sustitución de fertilizantes en la agricultura. Diez meses después de la adquisición de Feed Enzyme Alliance, estamos cumpliendo según nuestras expectativas iniciales. Y lo que es más importante, vemos continuamente una mayor tracción con nuestros clientes gracias a una oferta de enzimas y probióticos más amplia e integrada.
Como complemento a nuestra presencia global, adquirimos una atractiva planta de producción en Tailandia a principios de abril, la cual se espera que esté operativa en 2027. La instalación ofrece la opción de producir diferentes biosoluciones, incluyendo el escalado de la producción de HMO, lo que requeriría inversiones adicionales. Dichas inversiones ya están incluidas en nuestros planes de CapEx comunicados hacia 2030.
Operamos en un mundo con una creciente incertidumbre global, con una presión al alza sobre las economías de diversas maneras. Los países buscan soluciones locales para reforzar el suministro de seguridad energética y alimentaria. Las biosoluciones se están convirtiendo cada vez más en respuestas centrales para las agendas de resiliencia y productividad, reduciendo la exposición a las interrupciones globales al tiempo que permiten la creación de empleo local. En nuestros diálogos con clientes y responsables políticos, particularmente en el área de energía en el sudeste asiático y en la India, vemos que este impulso se está acelerando y Novonesis está posicionada de manera única para respaldar este cambio.
Con un sólido comienzo de año, nos sentimos muy confiados respecto a nuestras perspectivas para todo el año. Se espera que el crecimiento esté impulsado principalmente por el volumen, apoyado también por los precios. Las perspectivas incluyen un efecto cercano a 1 punto porcentual debido a la salida de ciertos países. Para el margen de EBITDA ajustado, mantenemos la previsión entre el 37% y el 38%, con una expansión de margen esperada en comparación con 2025, absorbiendo con creces los vientos en contra de divisas y el aumento de los costes de las materias primas.
Dicho esto, analicemos ahora con más detalle el desempeño por divisiones, comenzando con Food & Health Biosolutions. Por favor, diríjanse a la Diapositiva #4. Gracias. Food & Health Biosolutions obtuvo un sólido crecimiento de ventas orgánicas del 9% en el primer trimestre. El margen de EBITDA ajustado fue del 35.7%, 130 puntos básicos inferior en comparación con el año pasado, impulsado principalmente por el aumento de los recursos comerciales que realizamos a lo largo de 2025, los efectos del mix de productos por el mayor crecimiento en HMO y los fuertes vientos en contra de divisas. Estos se vieron parcialmente compensados por sinergias de costes y economías de escala. Durante el trimestre, lanzamos 3 nuevos productos en Food & Health, incluyendo una nueva solución de cultivos para yogur que mejora el sabor y la textura, al tiempo que ofrece mayores rendimientos y beneficios de productividad. Para 2026, esperamos que la división presente un crecimiento de ventas orgánicas en línea con el grupo, impulsado principalmente por Food and Beverages y apoyado por el crecimiento en Human Health.
Food & Beverages presenta... por favor, pasen a la diapositiva #5. Gracias. Food & Beverages obtuvo un sólido crecimiento de ventas orgánicas del 11% en el trimestre. El crecimiento fue impulsado principalmente por el volumen, con los precios aportando un buen 1 punto porcentual. Las sinergias contribuyeron al crecimiento de forma alineada con las expectativas, apoyadas por la venta cruzada y una mayor escala comercial. El crecimiento estuvo bien anclado en todas las geografías e industrias. El desempeño fue impulsado por una mayor penetración de mercado, una fuerte adopción de la innovación y un desarrollo positivo del mercado. A pesar del débil sentimiento del consumidor, seguimos viendo una alta demanda de productos con mayor contenido proteico, de etiquetas limpias (clean label) y soluciones más saludables, lo que respalda una creciente demanda de biosoluciones.
El impulso en el sector lácteo continuó siendo fuerte, liderado por Norteamérica y los mercados emergentes. En lácteos frescos, la demanda de eficiencia, mayores rendimientos y alto contenido proteico sigue impulsando una fuerte demanda, incluyendo bioprotección y probióticos. En el segmento de quesos, la conversión de clientes hacia soluciones de alto rendimiento sigue siendo un motor de crecimiento clave. El crecimiento en el resto de las industrias fue impulsado por la innovación y una mayor penetración, liderado por las soluciones de origen vegetal y las bebidas, con un desempeño sólido de los lanzamientos recientes. El crecimiento sólido en panificación y carne también contribuyó al crecimiento. Para 2026, se espera que el crecimiento en Food & Beverages sea generalizado, apoyado tanto por las sinergias como por los precios.
Human Health obtuvo un crecimiento de ventas orgánicas del 5% en el primer trimestre. El crecimiento fue impulsado primordialmente por el volumen, mientras que los precios y las sinergias contribuyeron positivamente. El desempeño fue impulsado por el fuerte crecimiento en Advanced Health & Nutrition, respaldado tanto por la nutrición infantil como por las soluciones avanzadas de proteínas. La nutrición infantil fue liderada por HMO con crecimiento en todas las regiones, incluyendo el comercio transfronterizo hacia China. Las soluciones avanzadas de proteínas crecieron junto con el cliente ancla. Los suplementos dietéticos se vieron afectados por un debilitamiento del mercado norteamericano, donde nuestras ventas en la categoría de salud femenina continuaron siendo fuertes. Para 2026, se espera que el crecimiento en Human Health sea respaldado por los suplementos dietéticos, así como por Advanced Health & Nutrition liderado por HMO. Se espera que los precios contribuyan positivamente y que los ingresos diferidos aporten alrededor de 1 punto porcentual al crecimiento.
Por favor, pasen a la diapositiva #6. Gracias. Planetary Health Biosolutions obtuvo un crecimiento de ventas orgánicas del 5% en el primer trimestre frente a una comparativa elevada. La acumulación de inventario prevista en un cliente clave en Animal contribuyó con un buen 2 puntos porcentuales al crecimiento. El margen de EBITDA ajustado fue del 39.5%, un aumento de 10 puntos básicos interanual, impulsado por la adquisición de Feed Enzyme Alliance y las sinergias de costes, incluyendo el aumento de los recursos comerciales que realizamos a lo largo de 2025, así como los vientos en contra de divisas. Lanzamos 2 nuevos productos en Planetary Health en el primer trimestre.
En Animal, introdujimos el probiótico Bovacillus para ganado, beneficiándonos de una ruta de comercialización más rápida tras la formación de Novonesis. Estas soluciones mejoran la digestión y fortalecen el sistema inmunológico del ganado, lo que resulta en un aumento de hasta 1 kilo de leche por vaca al día, al tiempo que mejora la eficiencia del pienso. En el segmento de plantas, lanzamos el primer producto basado en nuestra nueva plataforma enzimática, ActiPhy, que mejora la absorción de nutrientes en el suelo, aumentando el rendimiento agrícola del maíz en torno al 3%. La solución se dirige inicialmente al maíz en Norteamérica y cuenta con el respaldo de varios años de sólidos datos de ensayos de campo. Para 2026, esperamos que la división obtenga un crecimiento de ventas orgánicas en línea con el grupo, con una contribución relativamente más fuerte de los sectores agrícola, energético y tecnológico.
Por favor, pasen a la diapositiva #7. Gracias. Household Care obtuvo un crecimiento de ventas orgánicas del 4% frente a una base de comparación elevada. El crecimiento fue impulsado principalmente por el volumen, respaldado por una política de precios positiva. El desempeño fue resultado de una mayor penetración de mercado y la adopción de nuevas innovaciones en las categorías de lavandería, lavavajillas y otros productos de limpieza, tanto en mercados desarrollados como emergentes, con una tracción especialmente fuerte entre los clientes locales y regionales. Para 2026, esperamos un desempeño sólido en Household Care en un mercado que presenta cierta incertidumbre relacionada con el debilitamiento del sentimiento del consumidor. El crecimiento será impulsado por la innovación continua, una mayor penetración tanto en mercados desarrollados como emergentes y el apoyo constante de los precios.
Agriculture, Energy & Tech obtuvo un crecimiento de ventas orgánicas del 5% en el primer trimestre, impulsado por los sectores de energía y agricultura, mientras que el segmento de tecnología disminuyó debido al calendario de pedidos en biopharma, auxiliares de procesamiento y una base de comparación elevada. El fuerte crecimiento en energía fue impulsado por América Latina y Asia Pacífico, particularmente India, lo que refleja el crecimiento continuo en la producción de etanol de maíz. América del Norte también respaldó el crecimiento mediante una mayor adopción de innovaciones y mayores volúmenes de producción de etanol, apoyados por el aumento de las exportaciones. Además, la mayor penetración de soluciones de biodiésel y el aumento de la producción de etanol de segunda generación contribuyeron al sólido crecimiento. Ante la creciente necesidad de seguridad y suministro energético, a medida que los países buscan una mayor diversificación de los combustibles fósiles, observamos un creciente interés estratégico global por un mayor porcentaje de mezcla de biocombustibles.
El fuerte crecimiento en agricultura fue impulsado principalmente por la acumulación de inventario en un cliente clave de la división Animal, contribuyendo con alrededor del 4% al crecimiento de ventas orgánicas de Agriculture, Energy & Tech. Como se mencionó, la integración de la adquisición de Feed Enzyme sigue progresando conforme a lo previsto, con los hitos de sinergias materializándose según lo planeado. Nuestro negocio de plantas disminuyó durante el trimestre debido al calendario de pedidos y a una base de comparación elevada. Para 2026, se espera crecimiento en Agriculture, Energy & Tech en todas las industrias, liderado por energía y respaldado por sinergias y precios. Y ahora cedo la palabra a Rainer para la revisión de los resultados financieros y las perspectivas para 2026. Rainer, ¿te cedo la palabra?
Gracias, Ester, y también buenos días a todos; por mi parte, bienvenidos a la llamada de hoy. Pasemos a la diapositiva #8. En el primer trimestre, las ventas crecieron un sólido 7% orgánicamente y un 4% en euros reportados, incluyendo un efecto de alrededor de 1.5 puntos porcentuales por la salida de ciertos países. Las sinergias de ventas en ambas divisiones y los precios contribuyeron cada uno con alrededor de 1 punto porcentual, mientras que la acumulación de inventario en Animal aportó un buen 1 punto porcentual. Las divisas supusieron un viento en contra de 6 puntos porcentuales, mientras que las M&A contribuyeron positivamente con un 3%, reflejando la adquisición de Feed Enzyme Alliance. El margen bruto ajustado mejoró 120 puntos básicos hasta el 60.1% frente al primer trimestre del año pasado. La política de precios y las mejoras de productividad, así como la adquisición de Feed Enzyme Alliance, respaldaron la evolución, mientras que la divisa y el mix de productos tuvieron un impacto negativo.
Los gastos operativos totales, ajustados por la depreciación y amortización relacionada con el PPA, representaron el 29.1% de las ventas, frente al 27.3% en el primer trimestre del año pasado. Este desarrollo refleja principalmente el aumento previsto de los recursos comerciales a lo largo de 2025, impulsado tanto por la expansión orgánica como por la adquisición de Feed Enzyme Alliance. El margen EBITDA ajustado del trimestre fue del 37.8% en comparación con el 38.3% en el primer trimestre de 2025. El margen se benefició del mayor margen bruto, las sinergias de costes y alrededor de 50 puntos básicos por la adquisición de Feed Enzyme Alliance, en línea con nuestras expectativas. Esto se vio compensado por los mayores gastos operativos y los vientos en contra de las divisas. Tengamos en cuenta también que los gastos operativos del año pasado fueron bastante bajos en el primer trimestre.
El beneficio por acción ajustado, excluyendo la amortización de PPA, fue de EUR 0.57, lo que supone un incremento del 8% respecto al año anterior. El flujo de caja operativo ascendió a EUR 167.1 million en el primer trimestre, un aumento de EUR 60.7 million interanual. Esto se debió principalmente a la mejora del beneficio neto y a un desarrollo más favorable del capital circulante en comparación con el primer trimestre del año pasado. El CapEx en el trimestre ascendió a EUR 93.1 million, equivalente al 8.3% de las ventas. A pesar de los mayores niveles de inversión, el flujo de caja libre antes de adquisiciones aumentó un 9% hasta alcanzar los EUR 74 million. El 12 de marzo, emitimos con éxito EUR 1.7 billion en bonos sénior no garantizados para refinanciar el préstamo puente existente relacionado con la adquisición de Feed Enzyme Alliance. En relación con esto, también me complace mucho que S&P Global Ratings haya otorgado una calificación de A- con perspectiva estable a Novonesis.
Con esto, pasemos ahora a la diapositiva #9 para hablar de las perspectivas. Tengan en cuenta que las perspectivas presentadas hoy se basan en el nivel actual de los aranceles comerciales globales y en el entorno de tipos de cambio imperante. Como mencionó Ester anteriormente, tenemos mucha confianza en las perspectivas para todo el año y confirmamos nuestro guidance tanto para el crecimiento de las ventas orgánicas como para la rentabilidad, tras un sólido comienzo de año. Las perspectivas de crecimiento de las ventas orgánicas se mantienen entre el 5% y el 7%, e incluyen un efecto cercano a 1 punto porcentual derivado de la salida de ciertos países. Se espera que el crecimiento sea impulsado principalmente por el volumen, respaldado por cerca de 1 punto porcentual procedente de las sinergias de ventas y una contribución de un buen punto porcentual por parte de la fijación de precios en ambas divisiones. Las perspectivas también reflejan cierta incertidumbre relacionada con la confianza del consumidor para el año.
La situación reciente en Oriente Medio y sus implicaciones más amplias en la dinámica del mercado global es difícil de evaluar por completo y genera una mayor incertidumbre. Sin embargo, basándonos en nuestra diversificada exposición a los mercados finales y en nuestra flexible huella de producción regional, incluyendo nuestra capacidad de fijación de precios, actualmente no esperamos un impacto material en nuestro margen de EBITDA ajustado. Seguimos monitorizando de cerca la evolución. También esperamos un menor impacto positivo temporal en el segundo trimestre por parte del negocio de Animal, relacionado con la acumulación de inventario en un cliente clave. No obstante, quiero reiterar que, para el año completo, se espera que este efecto sea neutro. Seguimos esperando que el margen de EBITDA ajustado se sitúe en el rango del 37% al 38%, lo que refleja una continua expansión de los márgenes en comparación con 2025.
Se espera que esta mejora sea impulsada por un mayor margen bruto, la adquisición de Feed Enzyme Alliance y sus sinergias, compensado parcialmente por vientos en contra de divisas de alrededor de 0.5 puntos porcentuales y por unos costes de insumos algo más elevados. Como se comunicó anteriormente, veremos un incremento temporal en el CapEx como parte de nuestra estrategia para permitir el crecimiento hasta 2030 y más allá. Esto incluye la continua expansión de nuestra resiliente huella de producción global de enzimas, la finalización de la duplicación de nuestras capacidades de cultivos lácteos en EE. UU. en 2026 y las inversiones relacionadas con la planta recientemente adquirida en Tailandia. Además, seguimos invirtiendo en la implementación de nuestro nuevo sistema ERP, lo que afectará al CapEx en aproximadamente 1 punto porcentual anual durante los próximos años.
Como resultado, se espera que el CapEx sea del 12% al 14% de las ventas para 2026. Por último, se espera que la ratio deuda neta/EBITDA se sitúe en torno a 1.7x al cierre del ejercicio, respaldada por una sólida generación de caja y un continuo desapalancamiento a pesar del aumento del nivel de CapEx. Hemos tenido un sólido comienzo de año y mantenemos una gran confianza en las perspectivas para 2026. Con esto, le devuelvo la palabra a Ester.
Muchas gracias, Rainer. ¿Podría pasar a la diapositiva #10, por favor? Gracias. En el actual entorno macroeconómico, la demanda de nuestras biosoluciones sigue siendo sólida en todos los frentes, desde las necesidades de los clientes de obtener un mayor rendimiento y eficiencia, pasando por la creciente demanda de los consumidores de una nutrición saludable, hasta la creciente necesidad de desvincularse de los combustibles fósiles a medida que los países buscan una mayor diversificación energética y seguridad de suministro.
Trimestre tras trimestre, demostramos la fortaleza y la resiliencia de nuestro modelo de negocio, respaldado por una sólida innovación, una huella global resistente y un alcance diversificado en los mercados finales. A medida que el mundo continúa evolucionando, la relevancia y la necesidad de las biosoluciones no dejan de aumentar.
E incluso con la creciente incertididad global, confiamos en nuestras perspectivas para 2026, así como en los objetivos para 2030, incluido el CAGR de crecimiento de ventas orgánicas de entre el 6% y el 9%. Con esto, ya estamos listos para abrir la sesión de preguntas y respuestas. ¿Operador, adelante?
[Instrucciones del operador] La primera pregunta proviene de la línea de Thomas Wrigglesworth, de Morgan Stanley.
Si me permite, tengo dos preguntas. ¿Podría profundizar un poco más en cómo prevé que el conflicto en Oriente Medio afecte tanto a su negocio como a sus clientes? Supongo que el mensaje que recibimos es que el sudeste asiático se verá más afectado por la inflación de costes. Y, claramente, eso plantea una pregunta sobre su exposición a los mercados emergentes. Por tanto, cualquier información que pueda compartir sobre cambios recientes en los patrones de pedidos o restricciones en las tarifas de flete que estén limitando o impulsando su negocio sería muy útil. En segundo lugar, y teniendo esto en cuenta, en cuanto a la parte de bioenergía, ha mencionado que observa un repunte del interés en las soluciones de bioenergía. ¿Significa esto que será algo que ocurrirá en un par de años? ¿O prevé un impacto más inmediato de aquí a 2026?
Excelente pregunta, Thomas. Permíteme empezar a responderlas y después dejar que Tina profundice en cada una. Primero, en relación con el conflicto en Oriente Medio, es importante mencionar que nuestra exposición directa a Oriente Medio y las ventas en la región son pequeñas. Por tanto, el impacto de ello es marginal o nulo en nuestros ingresos globales.
A continuación, ampliando sus comentarios sobre las dinámicas cambiantes que observamos en el mundo en el que vivimos: por un lado, vemos un aumento en el nivel de costes de las materias primas, pero mantenemos conversaciones muy productivas con nuestros clientes, incluyendo también el tema de los precios, y confiamos en que esto resultará en un impacto neutro o marginal en el EBITDA.
Y, por otro lado, vemos un interés continuo y creciente de nuestros clientes en todo el mundo. Eso ya existía, pero ahora, con esta crisis en Oriente Medio, si acaso, lo vemos como un catalizador de un mayor impulso. Lo vemos como un catalizador de un mayor impulso para la diversificación. Y esto es cierto en todos los segmentos. Lo vemos en Alimentación, con el interés por productos más saludables y limpios, sustituyendo estabilizantes y texturizantes y buscando soluciones que sigan satisfaciendo la dinámica del consumidor. Lo vemos en Cuidado del Hogar. Lo vemos en Energía. Vemos una necesidad creciente, particularmente en Energía.
Y quizás entrando en su segunda pregunta, especialmente en países que ya habían tomado decisiones hacia los biocombustibles en el pasado. Vemos que Brasil, Norteamérica, Malasia e Indonesia, países que ya habían incluido los biocombustibles en su diversificación, se están beneficiando de esas decisiones pasadas. Y vemos una resiliencia más amplia y la capacidad de absorber las restricciones de suministro y también el acceso a materias primas competitivas. Vemos que ese impulso se está duplicando en todo el mundo, pero especialmente con una fuerte tracción aquí en el sudeste asiático.
Estos esfuerzos están ahí. Se reflejan... tal vez no tanto en las ventas en lo que va de año. En EE. UU. vemos un nivel creciente de exportaciones. Pero el gran impacto es a largo plazo, como usted mencionó. Vemos una dirección de crecimiento impulsada por mandatos que conducirán a una inversión continua. En cualquier caso, esto nos da una mayor confianza en los motores de crecimiento. Así que es una respuesta larga, que indica lo que estamos haciendo con nuestros clientes y lo que estamos haciendo con los precios. Pero, al mismo tiempo, esta crisis actúa como catalizador de un impulso que ya existía en busca de soluciones que permitan mayores rendimientos, altas eficiencias y también el desacoplamiento energético.
Sí. Y añado solo un poco porque creo que Ester lo ha cubierto casi todo. A corto plazo, diría que sí, lo veréis principalmente como un repunte en las exportaciones desde EE. UU. Sin embargo, también lo veréis en otros lugares a largo plazo. De hecho, acabo de regresar del sudeste asiático este fin de semana. Y hay un interés significativo en, por ejemplo, la expansión del biodiesel. Hablamos de que Indonesia pasará de B30 a B40 e incluso a B50. Por tanto, diría que el proceso de diversificación que hemos llevado a cabo —con la diversificación de materias primas, de mercados finales y geográfica— nos está dando buenos resultados aquí. Pero el mayor impacto debería esperarse a largo plazo, dado que los mandatos se están intensificando. Así que es un buen motor de crecimiento subyacente para el segmento de energía. A corto plazo, proviene principalmente de las exportaciones, pero no solo de ellas. Y en este trimestre apenas se percibe nada. Las exportaciones han estado creciendo durante el último año, por lo que eso también forma parte de nuestras cifras.
La siguiente pregunta proviene de la línea de Thomas Lind Petersen, de Nordea.
Tengo también dos preguntas. Ambas relativas al guidance para este año. Ester, en febrero dijiste que esperabas una especie de deterioro en el sentimiento del consumidor. Y creo que quizás te referías a Norteamérica. Me preguntaba si podrías darnos más detalles al respecto. ¿Es eso lo que sigues esperando para el año o estáis empezando a ver un deterioro en el sentimiento del consumidor?
Y quizás también si podrías comentar algo sobre los precios y vuestra capacidad para aumentarlos ante el encarecimiento de las materias primas. Así que una pregunta aquí se refiere a los ingresos para este año.
Y la segunda es sobre el margen de EBITDA ajustado. Habéis terminado en el 37.8% en el primer trimestre. Y me preguntaba cómo podemos extrapolar esto para el resto del año. También teniendo en cuenta que creo que vuestro viento en contra por el tipo de cambio, al menos la mayor parte del impacto cambiario que habéis visto, ya ha pasado su ciclo. Por tanto, ¿hay algo que sugiera un margen de EBITDA ajustado más bajo de cara al futuro? ¿O cómo deberíamos interpretar esto?
Excelente. Gracias, Thomas, por sus preguntas. Responderé a la primera y después le cederé la palabra a Rainer para el tema del EBITDA. Respecto a los comentarios que hicimos a principios de año, tal como ha indicado tan acertadamente, incluimos en nuestro guidance cierta debilidad en el comportamiento del consumidor. Podíamos prever que esto sucedería, se incluyó en nuestro guidance y ya está ocurriendo. Seguimos incluyéndolo en nuestro guidance para el -- y está incluido en nuestro guidance para todo el año. Es cierto que el sólido comienzo de año nos da tranquilidad y reduce el riesgo derivado de la volatilidad e incertidumbre del mercado en el que nos encontramos. Seguimos viendo, como mencioné anteriormente, una fuerte demanda subyacente de nuestras soluciones, pero observamos algunos casos de ese debilitamiento de la demanda. Quizás no se refleje especialmente en las cifras del Q1, pero particularmente en Human Health, este es un segmento donde vemos que los consumidores en Norteamérica, al momento de decidir cómo asignar su dinero disponible, están reduciendo la demanda de probióticos. Vemos algunos indicios de una demanda de consumo más débil en Norteamérica en el área de probióticos, lo cual, como mencioné, está incluido en nuestro guidance y, sumado al sólido comienzo de año, nos da total confianza para cumplir con el guidance anual. Tras esto, le daré la palabra a Rainer sobre el EBITDA.
Sí. Thomas, tiene toda la razón. Por supuesto, el mayor, digamos, diferencial en el lado de FX fue en el Q1, donde el año pasado estábamos incluso en USD 1.06 y ahora nos movemos en USD 1.17, USD 1.18. No obstante, tengamos en cuenta que es un impacto gradual. Por tanto, para el año, seguimos previendo un impacto de alrededor de 0.5 puntos porcentuales en el margen EBITDA. Y luego el -- por supuesto, el sólido margen en el Q1, por favor observen las ventas, ¿de acuerdo? Hay un apalancamiento de ventas considerable ahí. Fue el trimestre de ventas más alto de la historia. Eso, por supuesto, bajará un poco. Pero, por lo tanto, nos sentimos cómodos con que este margen se sitúe entre el 37% y el 38%.
Gracias, Rainer. Y siguiendo también con su comentario sobre los precios, mantenemos conversaciones muy buenas con nuestros clientes y nos sentimos cómodos con el impulso que estamos teniendo para aplicar los precios y, como mencionó Rainer, sin que ello suponga un impacto en el margen EBITDA para el año.
La siguiente pregunta proviene de la línea de Chetan Udeshi, de JPMorgan.
Tenía curiosidad sobre su anuncio de compra de esta planta en Tailandia. Están destinando gran parte de su propio CapEx y, además, están comprando esta planta. Me pregunto, desde una perspectiva de tiempos, ¿por qué ahora? Porque hay mucho CapEx en marcha. ¿Es esto una indicación de que consideran que su capacidad está más limitada? ¿O se trata más bien de una oportunidad única? Porque creo que es una planta más del tipo HMO. ¿Podría esto acelerar su salida al mercado en el sector de HMO?
Y la segunda pregunta, y tal vez sea solo un recordatorio porque están creciendo de forma muy, muy sólida en el sector lácteo, pero estuve en el Capital Markets Day de DSM-Firmenich a principios de este año y, si mal no recuerdo, indicaron que son los número uno en enzimas lácteas. Tenía curiosidad por saber cómo están creciendo en el sector lácteo, tanto en cultivos como en enzimas.
¿Existe alguna limitación derivada de la fusión con Chr. Hansen debido a consideraciones regulatorias que esté limitando, probablemente hasta cierto punto, su crecimiento? ¿O podría mejorar aún más en algún momento una vez que se elimine esa limitación?
Gracias, Chetan. Dejaré que Andrew responda a la pregunta sobre el sector lácteo y le explicaré por qué ahora somos más fuertes y estamos aún mejor equipados para ser el socio de crecimiento de nuestros clientes con una cartera más audaz.
Pero, retomando y basándome en su primera pregunta sobre Tailandia, hemos anunciado un aumento del CapEx de entre un 12% y un 14% para respaldar el crecimiento, con el objetivo de alcanzar el extremo superior de nuestro guidance.
Y esta planta en Tailandia es una buena incorporación a esa estrategia. Aporta opcionalidad de crecimiento, incluyendo inversiones adicionales que ya están contempladas en ese 12% al 14%, y también cuenta ya con capacidad para producir HMO, lo que respalda la trayectoria de crecimiento de este negocio.
Pero luego, una adquisición oportunista que nos sitúa en una buena posición en una región en la que estamos creciendo, bien integrada en nuestro CapEx global, incluida en nuestra estrategia y con inversiones adicionales para capturar el potencial de esta opcionalidad ya integrada en el rango del 12% al 14%.
Sí. Y quizás abordando la segunda parte de la pregunta sobre el sector lácteo. Empezaría por decir que tenemos relaciones muy sólidas con los clientes en todo el mundo en el sector lácteo, y estamos viendo un buen crecimiento tanto en el queso como en los productos lácteos frescos y todas sus subcategorías relacionadas. Y cuando se piensa en cultivos y enzimas, somos muy fuertes en ambos y estamos innovando activamente.
Creo que lo que probablemente sea más interesante para nosotros en este momento es la combinación de esos elementos. Así, tras la combinación de las dos empresas, ahora somos capaces de realizar acciones mediante la combinación de cultivos y enzimas que ayudan tanto a la producción del queso, por ejemplo, como al proceso de maduración, a menudo en una sola bolsa.
Por tanto, gran parte de lo que intentamos hacer es ampliar esas soluciones que, por un lado, impulsan la productividad de nuestros clientes, lo cual es una demanda constante, pero que también aportan un nuevo valor: cómo crear quesos con mejor sabor o cómo lograr quesos que maduren más rápido. Así que nos sentimos muy cómodos con nuestra posición, y el crecimiento que estamos viendo en todo el mundo respalda esa estrategia.
La siguiente pregunta es de Lars Topholm, de DNB Carnegie.
También tengo dos preguntas. Una de ellas está relacionada, así que permítanme empezar por ahí. En Tailandia, hay un gran enfoque en la producción de etanol a partir de la mandioca, lo que requiere enzimas. Me preguntaba, Tina, si podrías comentarnos la importancia de esto para vosotros. ¿Y son estas enzimas algo que podéis producir en vuestros nuevos activos en Tailandia? Mi segunda pregunta se refiere a Ag, Energy and Tech, que crece un 5% de forma orgánica. Hay una contribución del 4% por la acumulación de existencias en Animal Health. Y asumo que bioenergy crece a doble dígito. Por tanto, me da la impresión de que algo va terriblemente mal con plant y con tech. Me gustaría saber si podrías darnos algunos detalles y quizás algunas tasas de crecimiento de los cuatro componentes distintos de esta división, así como las razones detrás de lo que podríamos llamar el crecimiento menos deslumbrante en algunas partes de ese negocio.
Gracias, Lars, y le cedo la palabra a Tina, quien también os orientará sobre la opcionalidad de la planta en Tailandia con nuevas inversiones. Y recordad que ahora analizamos nuestro negocio a nivel trimestral aquí para el largo plazo, y confiamos en el guidance para todo el año.
Lo sé, Ester, pero dijiste lo mismo después del Q4. Y ahora tenemos dos trimestres débiles consecutivos. Así que el largo plazo comienza con un trimestre flojo. Así son las cosas.
Cada trimestre es un trimestre. Y, repito, confiábamos en el guidance para todo el año, pero te cedo la palabra, Tina, Lars.
Sí, Lars. Empecemos con Tailandia. Y sí, Tailandia es uno de los lugares en el sudeste asiático donde también operamos en nuestro segmento de bioenergy. La planta que tenemos allí nos ofrece opcionalidad también para producir las enzimas allí. Así que esto es positivo.
En cuanto a Agriculture, Energy & Tech, y tiene razón, vimos un fuerte crecimiento en bioenergía y el cálculo sugiere entonces que esa división de tech y plant está en declive. No... no se equivoca del todo. No estoy para nada de acuerdo con ese punto. Diría que creo que las ventas están progresando según lo previsto. Sí, es un trimestre en declive. Y sí, es un descenso de doble dígito. Pero mantenemos la confianza para el cierre del año.
Agriculture, Energy & Tech va a crecer con más fuerza que Household Care, y toda la división de Planetary Health va a crecer en línea con el grupo. Así que me siento bastante bien con nuestra situación actual, incluyendo plant y tech.
Tech es, como sabe, bastante irregular, especialmente debido al procesamiento biofarmacéutico. Y se podría decir que sabíamos que no recibiríamos pedidos aquí a principios de año. Esperamos que esto se intensifique, y vemos esa aceleración para todo el año. Por eso también tech va a contribuir al crecimiento de AT.
Plant es muy pequeña. Y, como sabe, existe una cuestión de tiempos sobre cuándo se realiza exactamente la siembra. Y además hay que tener en cuenta la difícil base de comparación, que existe tanto en plant como en tech respecto a 2025.
Tina, solo mencionaría que no creció en el Q1 '24. Así que la difícil base de comparación de '25 era una base muy fácil, supongo, en '24.
¿Pero qué pasa con el '23 entonces? Lars, dejemos esa pregunta para finales de año. Cuando veamos cómo llega el crecimiento, nos recordaremos a nosotros mismos la volatilidad de esos dos segmentos pequeños que, por su propia naturaleza, son volátiles, pero que contribuyen de forma constante al crecimiento de la compañía.
La siguiente pregunta es de Alex Sloane, de Barclays.
Dos preguntas, por favor. La primera, sobre el segmento de Household. Obviamente, con los precios del petróleo mucho más altos y los tensioactivos derivados de la petroquímica bajo una renovada presión de costes, ¿están observando alguna aceleración en la demanda de sus clientes para la sustitución por enzimas? Y de ser así, ¿cuándo esperarían que eso se traduzca en sus volúmenes?
Y la segunda es una pregunta de seguimiento sobre Food Biosolutions. Obviamente, la tasa de crecimiento allí, excluyendo la salida de Rusia, es muy sólida, creo que cercana al 15%. El sector lácteo es, claramente, el más destacado. ¿Podría ayudarnos a desglosar lo que considera crecimiento estructural dentro de ese segmento frente a la penetración y la apertura de capacidad de nuevos clientes, frente a un posible comportamiento temporal de los clientes, como un adelanto de pedidos, reposición de existencias, etcétera? ¿Deberíamos esperar que ese crecimiento en alimentación se ralentice y se normalice en la segunda mitad del año?
Excelente. Gracias, Alex. Tina responderá a su pregunta sobre los factores subyacentes del crecimiento de la demanda en Household Care y luego Andrew lo hará sobre Food & Beverages.
Sí. En cuanto a Household Care, se podría decir que el aumento de los precios del petróleo está intensificando los debates sobre la sustitución de tensioactivos. Sin embargo, esto no es algo que se logre de la noche a la mañana; es algo que veremos a medida que pase el tiempo. Por tanto, se trata de un buen impulsor subyacente para nuestro negocio de Household Care, aunque yo lo plantearía desde una perspectiva a más largo plazo, Alex.
A lo largo de muchos años, hemos invertido en mercados emergentes porque representan una oportunidad de crecimiento significativa para nosotros. Es un mercado donde tenemos un crecimiento de un solo dígito bajo cuando se analizan tanto los mercados emergentes como los desarrollados de forma combinada. Por tanto, no es un área de alto crecimiento, pero hemos sido capaces de crecer por encima de esa media gracias a la inversión y a nuestra sólida presencia en los mercados emergentes. Además, como hemos mencionado en varias ocasiones, la penetración de las enzimas en los mercados emergentes es baja, por lo que existe una oportunidad significativa para nosotros.
A corto plazo, se podría decir que hay un mayor interés por la sustitución de tensioactivos, pero no solo de estos, sino también de otros componentes derivados del petróleo. No obstante, también existe el riesgo de prescindir, por ejemplo, de las enzimas a corto plazo debido a la presión de costes que soportan. Esto no es algo que estemos observando. Seguimos manteniendo la confianza en las perspectivas de crecimiento sólido para Household Care para todo el año.
Sí. Y para dar seguimiento a la pregunta sobre alimentación y lácteos: en primer lugar, el impulso estructural de base sigue siendo muy positivo. En los últimos trimestres hemos hablado de aspectos como la búsqueda de productividad o la demanda de yogures con alto contenido proteico para nuevas experiencias de textura. Si se observa a nivel mundial, esos impulsores estructurales subyacentes se mantienen y, de hecho, se están fortaleciendo en algunas regiones.
Estamos obteniendo algunos beneficios de la anualización de algunos de los proyectos de mayor envergadura que se han ido acumulando en el sector lácteo, algo que ya hemos señalado anteriormente. Por tanto, la cartera de oportunidades parece sólida, aunque no esperaríamos que esto continúe al mismo ritmo.
Otro aspecto importante es que también estamos viendo un buen crecimiento en alimentación, no solo en lácteos. Si pensamos en la cartera equilibrada, seguimos observando una aceleración. Ya lo comentamos un poco el trimestre pasado, pero seguimos viendo, por ejemplo, en bebidas, que ha vuelto a su fase de crecimiento gracias a algunas de las inversiones que hemos realizado. Por tanto, creemos que hay un equilibrio muy sólido entre ambas divisiones.
La siguiente pregunta es de Matthew Yates, de Bank of America.
Tengo un par de preguntas de seguimiento sobre lo que ya hemos discutido. La primera es para Rainer, sobre los gastos operativos. Parece que han subido aproximadamente un 13% sobre una base reportada y, supongo, probablemente cerca de un 10% a tipo de cambio constante. Mencionaste, creo, algún efecto de anualización dado que el gasto aumentó a lo largo del año pasado. Simplemente me preguntaba si, de cara a las perspectivas para todo el año 2026, la expectativa es que el OpEx crezca a la par de las ventas o ligeramente por encima.
Y la segunda pregunta, perdón, para retomar con Tina. Creo que Lars preguntaba por el desempeño de la división animal. Me da la impresión de que, en los últimos 3 años, el negocio animal no ha crecido. Disculpadme si me equivoco, podéis corregirme. Ha pasado ya bastante tiempo. ¿Podríamos hablar un poco más sobre cómo va ese negocio y de dónde proviene la confianza de que el crecimiento pueda repuntar en los próximos trimestres?
Gracias, Matthew. Dejaré que Rainer responda a tu primera pregunta y luego Tina... ¿y tu pregunta era sobre la división animal o sobre la de origen vegetal?
Sobre la división animal.
De acuerdo, perfecto.
Permítame responder primero sobre el lado de los OpEx; tiene toda la razón, vimos un incremento en el Q1, exactamente como dice, debido al efecto de la anualización. Pero incluso más allá de eso, siempre hay un pequeño factor de temporalidad. Por tanto, en realidad no espero que los OpEx aumenten en los próximos trimestres en relación con la cifra del Q1. Lo que veremos aquí es un desarrollo más bien estable.
Sí. Y en cuanto al negocio animal, nos sentimos bastante cómodos con nuestra posición en ese sector. Hemos visto crecimiento en los últimos años. Y es un negocio en el que, según las conversaciones con los clientes, vemos un mayor interés en las soluciones biológicas integrales que ofrecemos.
¿No puede compartir nada más específico sobre las condiciones del mercado o los lanzamientos de productos?
Sí. Una de las cosas que también queremos destacar este trimestre es el lanzamiento de Bovacillus. Además, en años anteriores hemos lanzado varias enzimas nuevas. Hiphorious, por ejemplo, es un nuevo lanzamiento que está por llegar. Como saben, se trata del sector de nutrición animal y es necesario realizar ensayos para demostrar sus beneficios. Y creemos, yo diría, que estamos en una posición bastante buena.
Al analizar lo que tenemos, las soluciones combinadas son algo que despierta bastante interés, tanto en enzimas como en probióticos. Podemos decir que estamos viendo una buena tracción en nuestras soluciones silenciosas. Así que, en general, diría que estamos, de hecho, en una buena posición en el sector animal.
Las cifras son algo más difíciles de analizar debido a la adquisición. Por tanto, habrá que distinguir entre el crecimiento orgánico y el adquirido, entre otros factores. Pero, en general, creemos que estamos en una buena posición en ese ámbito. No obstante, si es necesario, entraremos en detalles en la discusión más adelante.
La siguiente pregunta es de Soren Samsoe, de SEB.
Tengo dos preguntas. La primera es sobre el sector lácteo en China. Me gustaría que nos pusieran al día sobre el crecimiento del yogur y también del queso. Tengo entendido que el queso está creciendo bastante bien, aunque todavía desde un nivel bajo. Mi segunda pregunta es sobre la debilidad en el sector de salud humana. Entiendo, por supuesto, que esto se debe en parte al débil consumo en Norteamérica. Pero, ¿existen otras dinámicas que debamos tener en cuenta o cambios en las dinámicas actuales? ¿Y cómo se prevé el crecimiento en Europa y Asia?
Gracias, Soren. Me encanta cuando la pregunta viene implícita con la respuesta, particularmente en salud humana, en el aislamiento de Norteamérica y en la debilidad, pero dejaré que Henrik profundice en ello. Y primero, Andrew, te pongo al tanto de los esfuerzos que estamos realizando en China y de que seguimos creciendo en el segmento en cualquier medida.
Sí, muy buena pregunta. Como todos sabemos, el mercado lácteo fundamental en China ha estado bajo presión durante algunos años. Lo emocionante es que seguimos viendo crecimiento. Vimos crecimiento el año pasado y estamos viendo crecimiento de nuevo este año. Tanto en lácteos frescos como en queso. Los impulsores de ese crecimiento son distintos. En el lado de los lácteos frescos, gran parte se debe a la innovación, nuevos productos y nuevas soluciones que estamos impulsando para ayudar a revitalizar la categoría. Y en el queso, es donde estamos ayudando a construir ese mercado a largo plazo. Hemos estado invirtiendo en el equipo de queso en China para ser, de hecho, el punto de referencia a medida que ese mercado se desarrolla. Así que los impulsores son diferentes, pero ambos son positivos.
Gracias por la pregunta, Soren. Sí, en salud humana, un tema es, sin duda, el mercado estadounidense. Los impulsores subyacentes a largo plazo siguen siendo saludables. A corto plazo, estamos viendo algunos signos de un debilitamiento del consumidor estadounidense. Está, por supuesto, el sentimiento del consumidor. Vemos menos búsquedas de probióticos en plataformas online. Aún no hemos visto que esto se convierta potencialmente en un efecto, pero es algo que definitivamente estamos muy atentos a vigilar. Luego preguntaste por Europa y Asia. En general, el trimestre estuvo en línea con nuestras expectativas. Europa también es un mercado de crecimiento, pero a un ritmo más moderado, al igual que en APAC, donde quizás destaque que estamos viendo un crecimiento muy bueno en suplementos dietéticos en China. Esto sigue siendo algo nuevo para Novonesis partiendo de una base pequeña, pero es un área en la que tenemos altas expectativas.
La siguiente pregunta proviene de la línea de Sebastian Bray, de Berenberg.
Tengo dos, por favor. Una es sobre el segmento de Plant Health. Estoy tratando de determinar si la ausencia de crecimiento aquí es una decisión deliberada por parte de Novonesis o el resultado de una pérdida de cuota de mercado no deseada. Observo el margen del segmento de Plant Health y pienso que tal vez se trate de la eliminación de productos de menor margen que se han convertido en commodities o que no encajaban con lo que Novonesis buscaba. ¿Qué intenciones o qué programa ha estado implementando Novonesis en este segmento? ¿Y cuál es el objetivo final? Mi segunda pregunta es sobre el segmento de bioenergía. Si tuviera que clasificarlos por orden de importancia —el aumento en la producción de etanol, el cambio en la cuota de mercado y el crecimiento en 2G—, ¿cuáles habrían sido los mayores impulsores del crecimiento en el Q1?
Gracias, Sebastian. Respecto a la pregunta sobre Bioenergy, me refiero al crecimiento en el Q1 para 2G...
De acuerdo. Sobre plant health, sí, hablamos de que -- realizamos una reestructuración de parte de nuestras actividades planificadas a finales del año pasado. Y eso se debió simplemente a que tenemos una serie de lanzamientos que queremos sacar al mercado. Así que se podría decir que es más bien asegurar que nos beneficiemos de lo que hemos desarrollado. Estamos contentos con el lanzamiento que hemos hecho este mismo trimestre de ActiPhy. Así que se podría decir que es un ejemplo de lo que queremos sacar y que empiece a trabajar para nosotros.
En general, yo diría que, en plant, recordad que plant es una parte muy pequeña de Agriculture, Energy & Tech. Es aproximadamente un 5%. Por lo tanto, es bastante pequeña. Así que no está influyendo de ninguna manera significativa en el margen. Pero Planetary Health es una buena -- se podría decir que son industrias grandes, eficientes y con una buena rentabilidad.
En cuanto a Bioenergy, yo diría que, cuando analizas la clasificación donde mencionas el aumento de la producción, el cambio en la cuota de mercado y si el 2G está creciendo, bueno, el 2G sigue siendo muy, muy pequeño. Representa menos del 5% del segmento de energy. Así que, aunque la tasa de crecimiento es buena, sigue siendo una parte pequeña del crecimiento.
Por tanto, si tuviera que clasificarlos, el principal, que es el que impulsa nuestro crecimiento, es el aumento -- no diría penetración, sino el aumento de la producción de etanol. Ese es el principal motor de nuestro crecimiento.
La siguiente pregunta es de Nicola Tang, de BNP Paribas.
Retomando el tema de Household Care, o más concretamente, retomando sus comentarios sobre la cautela en el comportamiento del consumidor que señalaron a principios de año. Creo que hoy se refieren al negocio de probióticos, pero históricamente han mencionado Household Care, concretamente los riesgos o el riesgo potencial en Norteamérica. Me preguntaba si han observado algún tipo de deterioro en Household Care, específicamente en Norteamérica o de forma general.
Y, por el contrario, me preguntaba si tal vez podría haber habido compras anticipadas por parte de algunos de sus -- o una acumulación de existencias de seguridad por parte de algunos de sus clientes, ya sea en Household Care o en otros ámbitos, dada la incertidumbre en Oriente Medio.
Y, en segundo lugar, me preguntaba si podrían dar un poco más de detalle sobre sus perspectivas para los costes de los insumos. ¿Es correcto asumir que el principal impacto potencial del conflicto en Oriente Medio podría centrarse más en los costes energéticos, donde sé que cuentan con coberturas?
¿Podrían hablar un poco sobre lo que están observando en cuanto a materias primas? Porque, según tengo entendido, se trata principalmente de productos naturales, donde hay menos inflación que en la parte sintética. Por tanto, ¿podrían hablar sobre la magnitud de la inflación de los insumos que esperan para este año? ¿Y tienen algún comentario sobre insumos específicos o la disponibilidad de los mismos?
Gracias, Nicola. Responderé a ambas preguntas y después le cederé la palabra tanto a Tina como a Rainer. Sobre la primera, es importante mencionar que ese crecimiento del 7% es el crecimiento subyacente en todos los segmentos; un crecimiento sólido, principalmente de volumen, y también un poco de crecimiento por precios. Este se ve impulsado por el aumento continuo de la demanda de nuestras soluciones. No vemos cambios en el comportamiento de compra de los consumidores. Este es el motor subyacente del crecimiento de la demanda, donde las biosoluciones siguen siendo la respuesta de nuestros clientes.
No percibimos debilidad en el segmento de Household Care en Norteamérica. Tina profundizará en este punto. Y vemos una penetración continua, recogiendo los frutos de las inversiones que hemos realizado en el pasado. El año pasado, reforzamos nuestra presencia con 400 personas más en el terreno, comerciales en las regiones, y ya estamos viendo los beneficios. Vemos la cercanía con los clientes, esa proximidad donde reside el crecimiento, lo que se traduce en el crecimiento de los ingresos.
Este fuerte comienzo de año también nos da plena confianza en el guidance de cierre de ejercicio. En cuanto a los costes, Rainer hablará de ello. Pero, como he mencionado, estamos integrando los precios y las conversaciones con nuestros clientes, y nuestro objetivo y previsión es que no haya impacto en el EBITDA para el año.
Sí. Como ha dicho Ester, cuando se analiza, por ejemplo, el índice de confianza del consumidor de Michigan en los EE. UU., es algo que, sin duda, estamos vigilando. Asimismo, si se observan los datos de Nielsen, se puede decir que se ven volúmenes estables o en declive en los EE. UU. en el segmento de detergentes tras un buen 2025. Por tanto, es algo que estamos monitorizando en el mercado.
Sin embargo, cuando analizamos nuestros datos, no vemos ningún impacto. De hecho, también quiero destacar que, dada nuestra amplia base con diferentes actores en distintos segmentos, si los consumidores se desplazan, por así decirlo, entre la marca blanca y los productos de marca —por ejemplo, en Europa tenemos una exposición muy amplia—, si bajan de nivel hacia productos con menor contenido de enzimas, no somos inmunes a ello.
Sin embargo, esa perspectiva sobre nuestro sentimiento y nuestra visión del mundo está integrada en nuestras perspectivas para todo el año. Y, como ya hemos mencionado, esperamos un crecimiento sólido en Household Care.
Y Nicola, en cuanto al coste de los insumos en Oriente Medio, como básicamente ha dicho Ester, esto nos está afectando principalmente en la cadena de suministro. Es decir, nuestros costes de transporte y embalaje se ven afectados por ello, algo que estamos compensando básicamente mediante la política de precios. Por tanto, ese es el verdadero factor determinante, no los demás componentes del COGS.
Una pregunta más, operador, por favor, la última pregunta.
La siguiente pregunta es de Charles Eden, de UBS.
Me limitaré a dos preguntas rápidas, si les parece bien. En primer lugar, probablemente para Tina, ¿podemos retomar el tema de la planta y la tecnología? Obviamente, mencionó una caída de doble dígito en tecnología durante el trimestre, pero creo que también mencionó el desfase en la recepción de pedidos. Entonces, ¿la expectativa es que esto se revierta en el Q2 o, al menos, en el resto de '26? Y, si es posible, ¿podría cuantificar la magnitud de ese viento en contra por el desfase de pedidos en el Q1?
Y, en segundo lugar, para retomar el tema de Food & Beverage. Obviamente, hemos dedicado mucho tiempo a Ag, Energy & Tech, pero Food & Beverage, en particular, creció un 11% orgánico, pero un 15% subyacente si excluimos la salida de Rusia; un desempeño increíble. ¿Podría ayudarnos a entender por qué esto está muy por encima del crecimiento del mercado final? ¿Qué lo está impulsando? ¿Cuál es el éxito de su oferta que les permite crecer probablemente de 4 a 5 veces por encima del mercado subyacente?
Gracias, Charles. Me encanta esa pregunta. Cuál es el motor de que sigamos creciendo por encima de los mercados en los que estamos presentes. Y es algo constante en todas las áreas, un patrón único: la proximidad al cliente y el ofrecer soluciones que generen valor para nuestros clientes. Y eso es cierto para el sector alimentario, para los lácteos, para el cuidado del hogar y para la bioenergía. Y en el entorno en el que vivimos hoy, vemos que ese potencial sigue creciendo.
Voy a abordar brevemente su primera pregunta y luego se la pasaré a Andrew. Este trimestre vimos una caída, una caída de doble dígito en Ag y en plant y en tech, debido principalmente a cuestiones de temporalidad. Ambos van a contribuir al crecimiento a lo largo del año. Eso significa implícitamente que habrá crecimiento en el resto del año para compensar la caída que vimos en un segmento de AAT, que contribuyó al crecimiento con un sólido avance en Bioenergy y también crecimiento en Animal, donde vemos un buen impulso y conversaciones con nuestros clientes. Con esto, Andrew, te cedo la palabra.
Sí. Gracias. Y si damos un paso atrás y pensamos en qué está impulsando Food & Beverage, creo que hay varias razones. Primero, todos vemos los mismos datos sobre el crecimiento del mercado subyacente. Yo diría que hay nichos en el mercado subyacente a los que estamos expuestos de manera diferencial.
Siempre hablamos de las tendencias de alto contenido proteico en todo el mundo. Eso es claramente una parte. Pero la parte más importante es el aumento del uso de nuestras biosolutions. De hecho, está impulsando la penetración mediante la sustitución, en particular, de sintéticos. Y lo emocionante es que es una tendencia continua en muchas de las cosas que vemos; por ejemplo, Maha y otros elementos están ayudando con ello. Como ejemplo, un cultivo puede sustituir múltiples elementos en el yogur que están potencialmente en riesgo. Así que vemos esto en todo Food y Food & Beverage.
El tercer aspecto se centra realmente en cómo se comparte ese valor. Es decir, si estamos ayudando a nuestros clientes a generar productividad, si les estamos ayudando a mejorar la demanda del consumidor final y del cliente, también trabajamos para compartir ese valor a través de la fijación de precios. Por tanto, estamos entusiasmados con los progresos realizados.
El mercado mundial está muy volátil, pero seguimos invirtiendo en esa parte del negocio. En particular, las inversiones de capital que estamos realizando son muy importantes, ya que envían un mensaje a nuestros clientes: estamos dispuestos a crecer con ellos a largo plazo.
Muchas gracias. Con esto, damos por concluida la sesión de hoy. Esperamos continuar las conversaciones con todos ustedes en los próximos días. Muchas gracias. Adiós.
Datos elaborados por La Dama del Dividendo a partir de múltiples fuentes financieras.