Damos comienzo a la sesión de preguntas y respuestas. [Instrucciones del operador] La primera pregunta es de Nicolas David, de ODDO BHF.

Gracias, Nicolas. En primer lugar, respecto a media, claramente sí, en el Q3 tuvimos una recuperación difícil en la segunda mitad del año. Pero el crecimiento, como he dicho, sin la insolvencia del proveedor de servicios de pago, habría sido en el acumulado del año de un dígito alto. Claramente, lo que vemos en el mercado es una dinámica mixta en el Q3 y también en los últimos trimestres, incluyendo la cautela en el gasto de los clientes.

Sin embargo, lo que resulta muy interesante es que los ingresos que estamos generando, es decir, el negocio que realizamos de forma directa con grandes clientes o también con socios de canal, presentan un sólido crecimiento de doble dígito con este tipo de clientes. Incluso estamos cerca de un crecimiento de doble dígito medio en algunas áreas, especialmente fuera de EE. UU. Donde tenemos más problemas es, claramente, con nuestro viento en contra en cuanto a clientes que provienen de la tienda web. Por tanto, los ingresos en el Q3 siguen afectados también por la falta de ventas de suscripciones en los dos primeros trimestres del año. Y esto continuará, al menos, hasta principios del próximo año.

En cuanto a Maxon, para el segmento de media, esperamos una ligera recuperación el próximo trimestre o este mismo trimestre. Y claramente, prevemos un crecimiento de un dígito bajo para el próximo año. Deberíamos retomar un crecimiento de doble dígito, o cercano a un dígito bajo, para media el próximo año. Por el momento, no tenemos previsto realizar ninguna desinversión de este negocio.

En cuanto a su segunda pregunta sobre el mercado de la construcción en EE. UU., claramente no percibimos ningún parón en el mercado. De hecho, sigue siendo muy, muy sólido si analizamos el Q3, especialmente con nuestras marcas estadounidenses como GoCanvas y Bluebeam, entre otras. Y en lo que va de octubre, no vemos ninguna desaceleración en estos negocios en EE. UU., y siguen manteniendo un crecimiento muy bueno y sólido.

Estamos trabajando claramente más a nivel internacional y tenemos un crecimiento muy, muy sólido, por ejemplo, en Asia-Pacífico, incluyendo la India, por supuesto, partiendo de una base más baja. Aquí, para Maxon, trabajamos principalmente con distribuidores y socios de canal a nivel internacional. Cuando digo internacional, me refiero más a regiones de alto crecimiento, especialmente en Asia.

Seguimos teniendo un negocio muy sólido con grandes clientes, aunque estos clientes de mayor tamaño se muestran cautelosos; no obstante, como he dicho, mantenemos un fuerte crecimiento de doble dígito con ellos.

Lo que también hemos hecho es cambiar nuestra dinámica en términos de generación de leads digitales. Estamos añadiendo más recursos y mayor especialización a nuestra capacidad de marketing online, etcétera.

Pero es evidente que vemos que, en términos generales en el mercado de medios, los clientes se muestran muy cautelosos, especialmente en lo que respecta al gasto general.

Creo que, solo como añadido, por supuesto, también seguimos trabajando continuamente en el segmento de Media; como habéis visto, contamos con productos muy sólidos en este segmento. Y, por supuesto, seguimos mejorando nuestra oferta de productos para el mercado y expandiéndola también. Así que creo que esto es algo que también veréis: seguiremos siendo muy atractivos para los usuarios del mercado. Y eso, por supuesto, formará parte de la captura de ese crecimiento. Esa es también una de las razones por las que Maxon, y nuestro segmento de Media en general, está creciendo a un ritmo superior al del mercado subyacente, gracias también a este efecto extraordinario.

Y hemos lanzado, por ejemplo, algunas nuevas funciones de IA, como la búsqueda con IA en Cinema 4D, pero también estamos planeando lanzar en las próximas semanas una nueva generación de IA [ininteligible]. También tenemos previsto lanzar en los próximos meses más capacidades de composición con IA, especialmente en iluminación de escenas y relighting, etcétera, etcétera. Por lo tanto, contaremos con cada vez más funciones de IA.

En nuestra línea de productos actual, también tenemos previsto lanzar una nueva versión para iPad de Cinema 4D. Como sabéis, lanzamos una versión para iPad de ZBrush hace más de un año. Eso fue en septiembre de 2024, y ha sido un gran éxito. Incluso tenemos ahora más usuarios de ZBrush en iPad que usuarios de escritorio, por lo que ha sido muy exitoso.

Y, además de todo eso, como ya hemos mencionado, vamos a realizar el lanzamiento comercial de una nueva solución de renderizado para arquitectos basada en la solución Redshift Maxon, que se implementará inicialmente con Vectorworks. Esto ocurrirá hacia finales del Q1 o principios del Q2 2026, cuando lo lancemos comercialmente. Posteriormente, tenemos previsto desplegar esta nueva solución de [ininteligible] renderizado para arquitectos también con otras herramientas de diseño y soluciones BIM; en primer lugar, por supuesto, las del Nemetschek Group, como Archicad de Graphisoft y Allplan. También planeamos desplegarla con Revit de Autodesk y otras soluciones de diseño y CAD de terceros.

La siguiente pregunta es de Alice Jennings, de Barclays.

Claro. Gracias, Alice. En primer lugar, en cuanto a nuestras perspectivas, y por supuesto, aún no estamos ofreciendo una guidance para 2026 en adelante, pero lo que estamos diciendo claramente es que estamos muy convencidos de que tendremos un crecimiento medio de los ingresos en el rango de los mid-teens en los próximos años.

Su pregunta es cómo vamos a gestionar eso el próximo año, por ejemplo. Pues bien, claramente, sí, vamos a seguir teniendo un alto crecimiento en el segmento Build, con más de un 20% para este segmento. Claramente, en Design, esperamos situarnos en un crecimiento de un dígito alto. Y luego esperamos que Media vuelva a situarse en torno al 10% o en un crecimiento de un dígito bajo, y claramente que Operate and Manage vuelva a un crecimiento de doble dígito en 2025.

Por lo tanto, estamos muy seguros de que podemos alcanzar este crecimiento de mediados de los dos dígitos en 2026 a pesar de que, sí, esto tiene, de nuevo, un impacto muy, muy, muy pequeño; seguiremos haciendo algo con Graphisoft, por ejemplo, algunos de estos acuerdos plurianuales para apoyar la migración de nuestros clientes actuales de mantenimiento para impulsarlos hacia el modelo de suscripción, pero tiene un impacto muy pequeño y no va a afectar al crecimiento del próximo año frente al de este.

Así que vamos a seguir haciendo eso temporalmente basándonos en acciones específicas, y continuaremos haciéndolo mientras migramos el segmento Design a suscripción, especialmente en Graphisoft y Allplan, y esto continuará al menos durante los próximos dos años, más o menos. Pero, claramente, tenemos plena confianza en este crecimiento medio de mediados de los dos dígitos para los próximos años y, definitivamente, también para 2026.

Y creo que, para añadir a lo que ha dicho sobre la transición de Design, que es la última parte del negocio que estamos pasando a suscripción, al cierre del año ya tendremos más del 50% del negocio de Design también en suscripción. Así que también estamos ahí; ya hemos avanzado una cantidad muy considerable.

Y, por supuesto, la combinación de Build y los otros segmentos que ya están en suscripción, por supuesto, se está fortaleciendo. Por tanto, esa parte también se está reduciendo y la tracción es muy buena, como también se puede observar.

Sí. Ahora, Alice, en relación con tu segunda pregunta sobre la IA y su monetización. En primer lugar, la IA forma parte integral de nuestra hoja de ruta. Todo depende de de qué funciones estemos hablando y de qué marcas. En el extremo, tenemos productos como la gestión energética, donde la IA es parte del producto principal. Por lo tanto, está presente de facto. Por ejemplo, al adquirir Spacewell Energy.

Si observamos otras funciones de IA, especialmente en nuestras marcas de Design, estas forman parte de facto del paquete de suscripción básico porque queremos forzar su adopción; también queremos asegurarnos de obtener un retorno de la inversión y de la ganancia de productividad que aporta y, por tanto, necesitamos volumen y una gran cantidad de datos, además de asegurar que todos los que tengan una suscripción tengan la capacidad de disponer de estas funciones. Pero, por supuesto, también tenemos otros tipos de funciones de IA adicionales que tenemos previsto incluir únicamente en los paquetes superiores. Por lo tanto, utilizaremos eso para aumentar nuestro ingreso medio por usuario.

Y como habréis oído y como mencioné anteriormente en esta llamada, hemos anunciado el lanzamiento de Bluebeam Max, que estará disponible comercialmente en algún momento del Q1 2026. Bluebeam Max es un paquete totalmente nuevo para Bluebeam, impulsado puramente por IA, con nuevas funciones procedentes del desarrollo interno que realizamos en Bluebeam, además de algunas funciones que se integrarán en Bluebeam Max procedentes de la adquisición de Firmus AI. Esto supondrá una tarifa adicional mensual o anual que el usuario de Bluebeam tendrá que pagar para obtener Bluebeam Max. Además de eso, sigue siendo un modelo de precios por usuario.

A medida que avanzamos hacia soluciones de IA de agentes con nuestro Nemetschek AI Assistant y nuestra hoja de ruta, veréis que, con el tiempo, nos desplazaremos cada vez más hacia un modelo de precios basado en resultados de negocio para monetizar realmente más la parte de agentes de nuestra IA, ya que ayudarán mucho a la ganancia de productividad a largo plazo y no dependerán necesariamente de un modelo puramente basado en usuarios. Pero, por el momento, a corto plazo, nuestras funciones de IA y la monetización de la IA se basan principalmente en el usuario, mientras que a medio plazo veréis un cambio hacia un modelo de precios basado en resultados de negocio, concretamente para la parte de agentes.

La siguiente pregunta es de Deepshikha Agarwal, de Goldman Sachs.

Claro. Como he dicho, estos contratos plurianuales siguen en marcha. Estamos utilizando el contrato de tres años para trasladar a los clientes actuales del modelo de mantenimiento al de suscripción, algo impulsado principalmente en Graphisoft y, en parte, también en Allplan. El crecimiento sin este contrato de tres años en el Q3 para el segmento Design fue un viento a favor del 4% en el H1. En el Q3 es ligeramente inferior; es un viento a favor de alrededor del 3% para el Q3 2025. Y el impacto a nivel de grupo es un viento a favor de algo inferior al 2% en lo que va de año.

Es decir, sí, es algo inferior al 2% en lo que va de año, pero es solo ligeramente inferior al 2% en lo que va de año, cuando esperamos alcanzar el rango superior de nuestro nuevo guidance, que es un crecimiento de ingresos del 22% ajustado por FX para 2025. Así que, claramente, cuando se analiza el Q4, esperamos que el segmento Design se sitúe en un crecimiento de un dígito medio a alto. Y esto depende realmente también del negocio de renovaciones que tengamos al cierre del trimestre.

Y, por favor, tengan en cuenta que también tenemos presente la comparativa más elevada respecto al Q4 2024. Además, se espera que el crecimiento incluya algunas ventas de licencias perpetuas de última hora en el Q4 de 2025. Ahora, si miramos el 2026, claramente seguimos esperando un crecimiento que se sitúe, al menos, en un dígito alto o probablemente también en el doble dígito bajo, tras la transición a suscripciones y contratos de tres años con el paso del tiempo. Por tanto, con el tiempo, una vez que realicemos y finalicemos la transición a la suscripción, este negocio debería presentar un crecimiento de un dígito bajo cuando estemos más normalizados en general.

A continuación, responderé a su segunda pregunta sobre los márgenes generales, si la he entendido bien. Y es lo que usted dice. Así es, tenemos una contribución al margen muy sólida en nuestro negocio, y no debemos olvidar que esto ocurre en un momento en el que estamos atravesando la transición al modelo de suscripción. Creo que eso también es importante tenerlo en cuenta. Me parece algo bastante inusual. Así es como estamos construyendo toda la transición al modelo de suscripción en nuestro grupo, mediante un enfoque por etapas para asegurar que lo gestionamos correctamente.

Pero no es solo eso. También es que estamos trabajando con mucha fuerza en nuestra excelencia operativa y, además, estamos reorientando nuestras inversiones hacia las prioridades que realmente tienen un alto retorno de la inversión, y eso es lo que también se puede observar aquí.

De cara al futuro, sí, prevemos que el escenario de fuerte crecimiento continúe. Por tanto, seguiremos viendo el apalancamiento. Ya nos han oído decir esto antes: no vamos a optimizar nuestro crecimiento de ingresos a expensas de, digamos, nuestro margen, ni a optimizar el margen a expensas de nuestro crecimiento de ingresos, ¿de acuerdo? Vemos claramente que todavía hay un crecimiento de ingresos muy sólido disponible en el mercado, muchísimas oportunidades, y de ahí es de donde proviene realmente la creación de valor. Por eso seguirán viendo márgenes muy, muy atractivos en el futuro, y verán un mayor apalancamiento. Pero no optimizaremos el margen a expensas de nuestro crecimiento de ingresos.

Por tanto, aunque también debería... ya he dicho que aún no hemos dado guidance para 2026. Pero sí, con un crecimiento al alza, también debería ver parte de eso y, por supuesto, combinado con nuestra excelencia operativa, verá un mayor apalancamiento; es decir, un margen ligeramente creciente. Pero eso es neto de las inversiones. Y como dije antes, estamos invirtiendo fuertemente en nuestro negocio para ese crecimiento futuro, porque no vemos que este sólido crecimiento continuo vaya a terminar pronto, ¿verdad?

Por eso estamos invirtiendo realmente en el negocio en todas nuestras áreas y, especialmente, en el muy, muy fuerte impulso de crecimiento que también tenemos en nuestro segmento Build. Por eso. Para abreviar, sí, netos de las inversiones y gracias también a nuestra sólida excelencia operativa, debería esperar un poco de mayor apalancamiento operativo, pero tampoco debería esperar que ahora nos centremos simplemente en la optimización del margen, porque eso quizás pondría demasiado foco en el margen y no en el crecimiento de los ingresos, y eso es algo que no debemos hacer.

La siguiente pregunta es de Balajee Tirupati, de Citi.

No estoy seguro de haber entendido bien debido a que el sonido no era muy bueno, pero permítame intentar responder. En primer lugar, nuestra exposición a la construcción de centros de datos en EE. UU. es, efectivamente, excelente. Por cierto, la exposición a centros de datos no se limita solo a EE. UU. Observamos un gran impulso en los centros de datos en todo el mundo, en todas partes. Y disponemos de diferentes soluciones al respecto.

Claramente, hay una dinámica fuerte para dRofus, y también para Bluebeam y GoCanvas. También hay una dinámica fuerte para las marcas de diseño, si se fijan en ArchiCAD o, por supuesto, en Solibri. Así que, claramente, aquí hay una dinámica muy positiva y fuerte desde hace tiempo, y continuará, como saben. Esto no se va a detener a corto o incluso a medio plazo. Claramente, se trata de una trayectoria de crecimiento muy, muy larga.

Si observamos Alemania, es evidente que el paquete de deuda en Alemania aún no es significativo. Es demasiado pronto para determinar cuál será exactamente el efecto en la demanda en Alemania, especialmente en infraestructuras. El ánimo y el sentimiento han mejorado, pero creemos que no veremos un impacto real ni siquiera el próximo año. Podría producirse hacia finales del próximo año, pero probablemente más en 2027.

Por tanto, la internacionalización es claramente un elemento clave para nosotros. Y seguimos centrándonos mucho también en regiones fuera de Europa, donde, por supuesto, Europa sigue siendo un mercado clave muy importante para nosotros.

Y si observamos el sólido desarrollo que hemos tenido en Alemania y Europa este trimestre, en particular, se debió principalmente también al segmento Build, donde Bluebeam tuvo una tracción muy, muy fuerte, pero por supuesto también a nuestro segmento de diseño, que se ha recuperado, especialmente gracias al fuerte impulso de la migración a suscripción y la transición de los clientes actuales hacia el modelo de suscripción.

Sí. Y quizás me gustaría añadir un poco más a eso. En el tercer trimestre, dado que Alemania también estuvo en el foco, tuvimos algo de nuestra migración de SaaS a suscripción en el tercer trimestre. Por lo tanto, es posible que se vea un ligero efecto en esas cifras del Q3 debido a ello.

Pero, como también dijo Yves, esto se debe también, en general, a que desde hace ya bastante tiempo hemos expandido nuestro segmento Build también en Europa, especialmente en algunos mercados específicos, incluyendo Alemania, y también estamos viendo una buena tracción allí.

Y, si analizamos su sostenibilidad, como ha dicho Yves, también se debe, en general, a que con el tiempo los efectos de los paquetes de inversión e infraestructura también llegan al mercado alemán, ¿verdad? Así que, sin duda, vamos en esa dirección, pero también hubo algunos efectos leves en el Q3. Eso también se debió al impulso que estamos teniendo en ese mercado ahora mismo para la transición al modelo de suscripción.

La siguiente pregunta es de Joe George, de JPMorgan.

De acuerdo. Permíteme empezar con la pregunta que hiciste sobre la reducción de GoCanvas, en la cual tienes razón. No estoy seguro de haberla oído bien porque el tono era un poco bajo. Así que, si me he perdido algo de esa pregunta, por favor, repítela.

Entendí que su pregunta era sobre la reducción que tuvimos en GoCanvas y cuánto viento a favor supuso en el Q3. Pues bien, la mayor parte de esa reducción se traslada al Q1. Por eso el efecto en el Q3 fue muy, muy pequeño. Supuso menos de EUR 1 million en nuestros ingresos totales. Nada más y nada menos. No hubo efecto ni viento a favor debido a ello.

Y no estoy seguro, como dije, ¿tenía alguna pregunta adicional sobre esto? ¿Se cortó la conexión? ¿O qué ha sido?

De acuerdo. Y pasemos al crecimiento del 20% en Build, el cual se basa, por supuesto, en el crecimiento tan sólido que estamos viendo tanto en el crecimiento de usuarios en EE. UU. como, por supuesto, a nivel internacional en el segmento Build, ¿verdad?

Así que vemos —creo que, en general, aunque ahora tenemos el efecto de la transición de suscripción de Bluebeam, donde se han visto palancas de crecimiento muy elevadas, por así decirlo, debido a las comparativas, etcétera, comparables que se realizarán con el Q4 de este año, se sigue viendo, digamos, el crecimiento subyacente muy sólido en el segmento Build, impulsado, por supuesto, con mucha fuerza por Bluebeam.

Pero también, por supuesto, la expansión de GoCanvas. Eso también formaba parte de la tesis de adquisición. Y, por supuesto, también está la marca Nevaris, que es una parte más pequeña y que sigue creciendo, ¿verdad? Este año también ha pasado al modelo de suscripción y continuará así el próximo. Por eso, los pilares fundamentales son realmente un fuerte crecimiento de usuarios, tanto en EE. UU. como a nivel internacional en todas las áreas del negocio Build.

Y a nivel internacional, vemos un sólido impulso también en el Q3, de nuevo en Europa; un crecimiento muy exitoso para Bluebeam, concretamente en Europa. Además, GoCanvas está ganando cada vez más tracción, especialmente ahora en el Reino Unido.

Y, por supuesto, de cara al próximo año, también estamos mirando otras regiones además de Europa, especialmente en Asia y Oriente Medio para el segmento Build, concretamente Bluebeam.

Realmente lo vemos en todos los canales, ¿verdad? Lo vemos en el canal, en la web, etcétera. Vemos que todos los canales muestran ese crecimiento.

Y, por supuesto, también hemos realizado la adquisición de Firmus AI. Tenemos Bluebeam Max, y esperamos que todo el viento a favor de la IA llegue también el próximo año, lo que probablemente supondría incluso un mayor potencial de crecimiento.

No hay absolutamente ningún ajuste de precios en Bluebeam. Así que no sé de dónde viene eso; tuvimos un incremento de precios de cero en Bluebeam en 2025.

Excepto por los productos heredados, es decir, aquellos que sacamos de un nivel muy bajo para volver al modelo de precios por suscripción. Pero eso no es, por ejemplo, para el...

Me refiero a que los precios serán mayores, no porque vayamos a tener una gran subida de precios, sino porque vamos a tener este nuevo paquete como Bluebeam Max, lo que de facto supondrá un incremento en el ingreso medio por usuario. Me refiero a que ocurrirá con el tiempo.

Por supuesto, es posible que eso no se materialice muy rápidamente en '26, ya que solo lanzaremos Bluebeam Max a finales del Q1, pero de facto, al tratarse de la venta de un nuevo paquete —es decir, no es una subida de precios, sino una tarificación adicional para que los usuarios tengan acceso a estas nuevas funciones—.

Y recuerden, el precio medio de Bluebeam, si consideran a todos nuestros usuarios de pago actuales, no equivale ni al precio de un café al día. Por tanto, es evidente que si ahora somos capaces de vender un paquete adicional con Bluebeam Max, esto podría tener un impacto significativo con el tiempo, aunque no necesariamente el próximo año; podría ser un viento a favor muy fuerte para el crecimiento del segmento Build.

Sí. Y creo que, para complementar lo que ha dicho, debido a nuestra posición actual en cuanto a precios, aún no hemos jugado esta carta, y vemos que existe un crecimiento de nuevos usuarios muy interesante para expandir esta red y malla increíblemente sólida que hemos construido con Bluebeam, lo que realmente la hace única, muy única en todos los segmentos.

Así que, si su pregunta es si creemos que tendremos poder de fijación de precios, la respuesta es sí, definitivamente. Creo que tendremos poder de fijación de precios, pero también seguiremos bajo el mismo paraguas añadiendo funciones y aportando aún más funcionalidad a esta parte de la industria, que tiene una gran necesidad de más herramientas. Por eso es como lo vemos, mientras seguimos observando que el crecimiento proviene realmente de los nuevos usuarios y de las futuras funciones.

La siguiente pregunta es de Victor Cheng, de Bank of America.

Sí. Claramente, si observa el sector de medios M&E, el impacto de la IA... quiero decir, como he dicho, tenemos funciones de IA integradas en nuestra cartera de productos. Por ejemplo, hemos lanzado la búsqueda con IA y otras funciones de IA en Cinema 4D. Tenemos esta generación de profundidad mediante IA, que llegará en las próximas semanas, y también nuevas capacidades de composición con IA. Así que, claramente, vemos que todos los clientes que son artistas aquí están acogiendo muy bien este tipo de funciones, lo que les ayuda a ser más productivos, a automatizar más tareas y a ser también más rápidos.

En general, diría que el hecho de que el mercado tenga una demanda mixta no está vinculado a la IA. No digo que pueda haber algún impacto de la IA en el futuro, pero claramente, por el momento, no proviene de ahí. Proviene principalmente del hecho de que los clientes, las empresas de medios, están gastando menos. Son muy cautelosos con sus gastos. Algunos de ellos no se encuentran en una situación económica muy buena, como saben.

Y, por tanto, el impacto recae principalmente en este amplio espectro de freelancers y artistas, que se ven más afectados porque probablemente también hay menos empleo para ellos. Y este es un tipo de clientes de 'long tail' que tenemos, especialmente en nuestra tienda web porque, como he dicho, cuando analizamos nuestros clientes de contacto directo —es decir, el tipo de cliente más grande, grandes empresas de medios o desarrolladores de videojuegos— o si observamos nuestro negocio de distribuidores, este está creciendo con mucha fuerza, a doble dígito o más.

Sí. Y quizás sobre el crecimiento de Bluebeam de nuevo. El motor de crecimiento este año es claramente el aumento de nuevos usuarios. Por tanto, el impacto del precio, incluyendo el precio de mantenimiento, por así decirlo, es marginal en nuestro crecimiento de Bluebeam. Y así es como prevemos que continúe.

Y la razón por la que se observa eso es también, creo, algo que —aunque tenemos una base tan enorme de Bluebeam en los EE. UU., se podría pensar que, en algún momento, ese crecimiento relativo debería disminuir un poco, pero sigue siendo muy, muy sólido. En algún momento, por supuesto, en términos absolutos, empezará a... en cifras absolutas, seguirá creciendo, pero tendremos un menor crecimiento relativo. Pero sigue siendo muy, muy sólido.

Pero lo que realmente vemos ahora es que APAC y Europa se están recuperando con un ritmo muy fuerte. Por eso están creciendo con tanta más fuerza, por supuesto, partiendo de una base más pequeña. Las cifras de 2025 para el crecimiento de Bluebeam en los EE. UU. incluyen, por supuesto, también a GoCanvas. Pero si observa eso, yo diría que sí, APAC y EMEA están creciendo con mucha, mucha fuerza, a ritmos tan sólidos como los de los EE. UU. e incluso acelerándose ahora con más fuerza.

Así que su pregunta se refiere a de dónde proviene el crecimiento, dado que la base sigue siendo mucho mayor en los EE. UU., lo que todavía representa una parte significativa tanto en '25 como en '26 para Bluebeam, pero el crecimiento internacional tanto en EMEA como en APAC está sumando a ello, y es por eso que se está alcanzando un crecimiento muy atractivo, aunque el precio sigue siendo una pieza marginal o la parte más pequeña del crecimiento.

Sí. Y de nuevo, solo para añadir sobre los EE. UU., con los clientes tan, tan grandes que tenemos allí para Bluebeam, todas las grandes empresas de construcción en los EE. UU. son clientes de Bluebeam. Pero, de media, no tienen ni siquiera un 40% de penetración. Y la razón principal era que no teníamos tanto contacto directo con este cliente, no había una gestión de grandes cuentas.

Y ahora, en los últimos dos o tres trimestres en los que hemos interactuado mucho más con ellos, estamos firmando acuerdos de licencia empresarial y aumentando definitivamente nuestra penetración en estas cuentas; sin embargo, aún queda mucho trabajo por hacer, ya que esto es algo que podemos aplicar a todos los grandes clientes en los EE. UU., lo cual, por supuesto, no representa la mayoría de los ingresos de Bluebeam, pero sigue siendo un tamaño significativo.

Y luego tenemos esa larga cola de pequeñas y medianas empresas constructoras o subcontratistas, etcétera, donde claramente algunos de ellos aún no utilizan Bluebeam y muchos otros tampoco lo hacen. Así que, curiosamente, el potencial de crecimiento en los EE. UU. seguirá presente durante algún tiempo. Y luego, como se ha dicho, a nivel internacional existe una oportunidad de crecimiento enorme para Bluebeam.

Sí. Y en los EE. UU., realmente se puede ver que Bluebeam es el estándar de la industria. Y es por eso que tenemos este, como dije, este efecto de red que vemos continuar a un ritmo muy, muy alto. Es decir, al ser el estándar de la industria, cada vez más subcontratistas y actores más pequeños necesitan tener una licencia de Bluebeam para poder trabajar con el resto de la red, ¿verdad? Y realmente vemos eso en todas las áreas.

Y eso, por supuesto, también está contribuyendo de forma muy positiva a nuestro crecimiento en los EE. UU., un patrón que no hay razón para que no continúe también a nivel internacional.

Y la consecuencia de este efecto de red es que ahora Bluebeam se está convirtiendo cada vez más en un estándar en el mercado de la construcción en los EE. UU., especialmente cuando hablamos de herramientas de colaboración.

La siguiente pregunta es de Nay Soe Naing, de Berenberg.

Así que, quizás rápidamente sobre el contrato plurianual: como dije, planeamos utilizarlo únicamente para Graphisoft y ligeramente para Allplan, pero solo durante la transición al modelo de suscripción de estas dos marcas, lo cual será probablemente durante los próximos 2 o 2.5 años, aproximadamente.

Y claramente, no existen condiciones favorables, claramente no. Quiero decir... y no hay descuento. Y es por eso que gran parte de los clientes de mantenimiento actuales solo pasan a un contrato de 12 meses, porque no hay ninguna ventaja en pasar a un contrato plurianual en términos de precio puro.

La única ventaja es tener más visibilidad de lo que podrían ser los precios durante los próximos tres años, ya que el incremento de precios es muy pequeño de un año a otro. En algunos casos, solo está vinculado a una pequeña indexación. Por tanto, podría dar algo de confianza a los clientes de que, vale, no vamos a aumentar el precio de forma repentina y significativa después de un año. Es decir, que no vamos a aplicar un aumento de precio repentino del 25% o del 30% de un año a otro. Pero sí, no hay condiciones favorables ni descuentos vinculados a este tipo de acuerdos plurianuales.

Es realmente... es más bien ese tipo de cliente el que opta por este contrato. Así que puede que sea más bien el cliente que acaba de comprar una licencia y que es un poco más conservador también en su forma de verlo. Así que no se trata de... tampoco es una negociación para obtener condiciones más favorables. Es realmente para que ellos empiecen a pensar en un nuevo modelo de suscripción, ¿entienden?

Así que... y también saben que muchos de estos clientes también se encuentran en Europa, ¿verdad? Y el mercado europeo, especialmente en algunas áreas, ha sido más conservador a la hora de pasar al modelo de suscripción. Y por eso es un cambio mayor para ellos de lo que fue, por ejemplo, en los EE. UU. o donde sea. Y es por eso que existe este mayor conservadurismo, para que puedan empezar a creer en el modelo de suscripción, y eso les ayuda a tener esa claridad sobre lo que sucederá en los próximos tres años. Y por eso ni siquiera es una negociación sobre condiciones favorables.

Sí. Y luego, sobre Bluebeam y GoCanvas y las sinergias, pues claramente, como se ha dicho, vemos sinergias muy sólidas en el go-to-market, especialmente vinculadas a los canales indirectos. Así que, como saben, Bluebeam trabaja con grandes revendedores y GoCanvas solo tenía un modelo de negocio de go-to-market directo. Por lo tanto, ahora tenemos cada vez más grandes revendedores de Bluebeam comprometidos con la venta de GoCanvas, y está funcionando muy bien. Primero que nada, en los EE. UU.

Pero ahora esto también ayudará a la internacionalización de GoCanvas con algunos de estos grandes revendedores que tienen —algunos de ellos tienen una presencia global real, como ARKANCE, por ejemplo, pero también otros.

Además, si observan las sinergias, todavía estamos trabajando en algunas sinergias de costes. Es decir, ya tuvimos algunas en 2025, pero vendrán más en 2026, a medida que integremos cada vez más a ambas compañías, Bluebeam y GoCanvas, en diferentes funciones.

Por tanto, me gustaría decir cuánto de esas sinergias se han materializado respecto a lo que habíamos planificado. Creo que estamos muy satisfechos con ello. Podemos ver claramente que la trayectoria se está cumpliendo y que, además, podemos ver incluso algo más de lo que habríamos previsto. Así que esto definitivamente confirma la tesis de inversión.

La siguiente pregunta es de Michael Briest, de UBS.

Pues bien, primero sobre Bluebeam, sí, actualmente tenemos tres paquetes. Y la mayoría de la gente se está desplazando hacia los paquetes core y complete. Así que estos son claramente los dos paquetes que tienen mayor tracción.

Para que sepa, core ronda los USD 330. Complete está en USD 440. Y luego tiene el paquete basic, que está en USD 260. Pero cuando analizamos a los nuevos usuarios y las nuevas cuentas, se están inclinando realmente más por core y complete que por basic.

Bluebeam Max será un paquete adicional. Por lo tanto, no se incluirá en complete. Bluebeam Max es completamente nuevo. Tendrá un precio totalmente distinto y será un complemento a lo que ya se tenga. Todavía no hemos revelado ningún precio; se está trabajando internamente y lo haremos en el Q1 de 2026.

Sí. Permítame responder a la pregunta sobre la plantilla. Usted dice, y tiene razón, que el desarrollo de la plantilla ha sido plano. Creo que hay que analizar esto de forma holística. Si bien también estamos invirtiendo en nuevos recursos humanos, también estamos invirtiendo mucho en sistemas y estructuras, generación de demanda digital, etcétera, etcétera.

Por supuesto, también ganamos eficiencia internamente mediante casos de uso internos, mediante la IA, pero no solo por la IA, sino también mediante la armonización y alineación de nuestros procesos globales, algo en lo que hemos estado trabajando desde hace ya bastante tiempo, así como la optimización entre todas las marcas, nuestra excelencia operativa, etcétera.

Y con ello, también reasignamos gran parte de nuestra plantilla. En ese sentido, tenemos ahorros porque, si observan cómo operaba Nemetschek Group en el pasado, habríamos tenido menos sistemas y automatización y más empleados debido a la estructura que teníamos. Ahora que hemos estado combinando gran parte de eso, invirtiendo en sistemas y estructuras, podemos reasignar lo que en otro modelo podría haberse considerado exceso de plantilla y destinarlo a nuestro crecimiento. Y es por eso que también tenemos un apalancamiento muy positivo en nuestras cifras.

No es que no estemos invirtiendo en nueva plantilla. Definitivamente lo estamos haciendo, pero las inversiones también se destinan a todas las demás áreas de estructuras, herramientas, generación de demanda, etcétera; no se trata solo de personal, y el personal está más bien reasignado a nuevas áreas, etcétera. Podemos tener ahorros en un área gracias a la automatización y al soporte de la IA, y reasignamos ese tipo de plantilla a donde realmente necesitamos más talento. No deberían esperar...

No. Bluebeam está creciendo con más fuerza que GoCanvas, sí.

La siguiente pregunta es de Richard Nguyen, de Bernstein.

No estoy seguro de haber entendido bien su pregunta, pero nuestras funciones de IA, como dije, dependen de cuál se trate; algunas de ellas están incluidas en nuestro paquete de suscripción básico. Otras estarán o están en paquetes de niveles superiores. Y otras serán o tendrán un precio independiente, como Bluebeam Max AI, que son paquetes puramente de IA.

Ahora bien, es evidente que hay una adopción cada vez mayor de las funciones de IA en el mercado en general. Es decir, si comparamos 2024 con 2025, ha habido claramente un buen repunte. Acabamos de realizar una encuesta, por ejemplo, recientemente, y la IA se aplica más comúnmente en el diseño, alrededor del 48%, y en la planificación, alrededor del 42%, y vemos que más del 70% de las empresas que utilizan IA destinan hasta un 25% más de su presupuesto a este tipo de capacidades.

Pero está claro que todavía estamos en una fase muy, muy inicial. Por tanto, la colaboración impulsada por IA y la integración multiplataforma son claramente uno de los temas clave. Estamos desarrollando muchas funciones nuevas de IA que facilitan la colaboración en tiempo real basada en la nube. Esa es la realidad con Bluebeam, permitiendo además flujos de trabajo integrados con otras posibles plataformas de terceros.

Y para los profesionales de la construcción, la capacidad de IA de Bluebeam promete seguir transformando la industria, además de permitir una toma de decisiones más inteligente y un mayor éxito en los proyectos en general. Así que, sí, estamos viendo un aumento en el uso y la adopción.

Y, por supuesto, estos usuarios necesitan ver un ROI claro para utilizar este tipo de funciones de IA. De lo contrario, no pasarán a un paquete superior ni pagarán un extra por un nuevo paquete exclusivo de IA como Bluebeam Max. En general, es evidente que el uso es cada vez mayor.

Y si observamos a los arquitectos, por ejemplo, lo que realmente les gusta son las soluciones en torno al diseño generativo y la Gen AI, que les ayudan a automatizar más su trabajo y, por tanto, a ser más productivos y a sustituir y automatizar todas esas tareas repetitivas que, por ejemplo, tienen que realizar con frecuencia.

Damas y caballeros, esa ha sido la última pregunta. Ahora me gustaría ceder la palabra de nuevo a Stefanie Zimmermann para cualquier comentario de cierre.

Gracias, operador, y gracias a todos por asistir. Esperamos volver a ponernos en contacto con ustedes pronto. Si tienen alguna pregunta adicional, no duden en ponerse en contacto con Patrick o conmigo. Con esto concluimos la llamada de hoy. Gracias de nuevo por acompañarnos.