Buenos días y gracias por su espera. Bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Nasdaq. [Instrucciones del operador] Se les informa que la conferencia de hoy está siendo grabada. Ahora cedo la palabra a nuestro primer ponente, Ato Garrett, Senior Vice President e Investor Relations Officer. Adelante, por favor.

Buenos días a todos y gracias por acompañarnos hoy para analizar los resultados financieros de Nasdaq correspondientes al primer trimestre de 2026. En la línea se encuentran Adena Friedman, nuestra Presidenta y CEO; Sarah Youngwood, nuestra CFO; y otros miembros del equipo directivo. Tras nuestras declaraciones preparadas, abriremos la sesión de preguntas y respuestas. El comunicado de prensa y la presentación de resultados que acompañan a esta llamada pueden consultarse en nuestro sitio web de Investor Relations.

Me gustaría recordarles que en esta llamada realizaremos declaraciones prospectivas que implican riesgos. En nuestro comunicado de prensa encontrarán un resumen de estos riesgos, y una descripción más completa en nuestro informe anual en el Form 10-K. Analizaremos nuestro desempeño financiero sobre una base no-GAAP, excluyendo el impacto de adquisiciones y desinversiones, así como el impacto de los cambios en los tipos de cambio. Las definiciones y reconciliaciones de U.S. GAAP a no-GAAP más los ajustes pueden encontrarse en nuestra presentación de resultados, así como en un archivo ubicado en la sección de Financials de nuestro sitio web de Investor Relations en ir.nasdaq.com. Dicho esto, cedo la palabra a Adena.

Gracias, Ato, y buenos días a todos. Hoy empezaré con una revisión de nuestros resultados financieros del primer trimestre y, a continuación, analizaremos el desempeño operativo de nuestras divisiones. Después, cederé la palabra a Sarah para que detalle los resultados financieros.

Nasdaq comenzó 2026 con un sólido impulso, y nuestro desempeño en el primer trimestre refleja uno de los inicios de año más fuertes en la historia de la compañía. Obtuvimos el mayor crecimiento orgánico del primer trimestre desde 2021 en ingresos netos, ingresos por soluciones e ingresos operativos, así como nuestro mayor crecimiento trimestral de ingresos de la historia en la división de Financial Technology. Los resultados de este trimestre demuestran la amplitud y profundidad del compromiso de los clientes que estamos experimentando en toda nuestra plataforma, lo que está generando un crecimiento significativo. Como señalamos en el Investor Day, el potencial de nuestra plataforma nos permite actuar como un socio de transformación de confianza para nuestros clientes, respaldado por nuestra comunidad de clientes integrada, soluciones profundamente integradas, datos de estándar de oro y excelencia en ingeniería.

Estamos en un momento dinámico para el mundo y para los mercados, impulsado por un ritmo acelerado de cambio tecnológico, tensiones geopolíticas persistentes y preocupaciones sobre la estabilidad del mercado de crédito privado, así como una complejidad generalizada en la economía global. En EE. UU., el debilitamiento de las condiciones laborales y las presiones inflacionarias se ven compensados por el gasto resiliente de los hogares con mayores ingresos y el despliegue continuo de capital en IA. La inversión en IA sigue siendo un motor significativo de la actividad económica, especialmente en Estados Unidos, a través de la construcción de infraestructuras y centros de datos a gran escala. Dentro de este entorno general, el crecimiento macroeconómico se mantiene equilibrado y constructivo en EE. UU. y en otras de las principales economías. Asimismo, una regulación inteligente está empezando a tomar forma en los mercados de capitales y en la industria bancaria. Como resultado, los clientes están avanzando con inversiones en la modernización de su infraestructura principal. Dentro del sector bancario, estamos experimentando una creciente demanda de soluciones críticas basadas en la nube que incluyen funciones de IA para apoyar la automatización de flujos de trabajo. En Capital Markets, observamos demanda de soluciones y servicios relacionados con la transición hacia mercados siempre activos (always-on) y la tokenización de activos. A medida que la industria aborda estas tendencias, Nasdaq está bien posicionada para reforzar su papel como el tejido de confianza del sistema financiero global.

Pasando a nuestros resultados financieros. En el primer trimestre, obtuvimos $1.4 billion en ingresos netos, lo que supone un incremento interanual del 13%. Nuestros ingresos recurrentes anualizados totales, o ARR, crecieron un 12% interanual hasta alcanzar los $3.2 billion. Los gastos fueron de $608 million, un 8% más interanual. El resultado operativo fue de $799 million, un 17% más, y obtuvimos un crecimiento del 21% en el EPS diluido. Dentro de nuestras divisiones, las plataformas de acceso al capital generaron un crecimiento de ingresos del 10% y un crecimiento de ARR del 7%. Financial Technology obtuvo un crecimiento de ingresos del 18% y de ARR del 16%. Por su parte, Market Services registró un crecimiento de ingresos netos del 10%.

Al analizar el desempeño por divisiones, explicaré cómo nuestros resultados reflejan una ejecución disciplinada conforme a nuestro marco de crecimiento 'expand, evolve and transform', desde la consolidación de 1 Nasdaq en nuestras franquicias principales hasta la evolución de nuestras soluciones con nuevas innovaciones y la transformación del negocio en áreas estratégicas clave. Comenzando con las plataformas de acceso al capital, donde primero trataré el tema de datos y cotizaciones. En nuestra franquicia de cotizaciones en EE. UU., acogimos a 15 nuevas empresas operativas que recaudaron más de $5 billion en fondos durante el trimestre, incluyendo 7 de las 10 principales IPOs. A principios del segundo trimestre, nos complació dar la bienvenida a Arxis y Kailera Therapeutics, dos de las mayores IPOs en lo que va de Q2. Aunque el entorno de las IPOs ha sido irregular debido a la volatilidad del mercado, el compromiso de los emisores sigue siendo sólido. Las empresas en nuestra cartera continúan preparándose para entrar en el mercado. Observamos un entorno alentador para la mejora de la actividad de IPOs al entrar en el segundo trimestre, y creemos que estamos bien posicionados para respaldar esa actividad a medida que el impulso aumente.

En nuestro negocio de datos, seguimos obteniendo un sólido crecimiento de ingresos, destacado por un aumento interanual del 32% en los acuerdos de licencias empresariales y un impulso continuo en Asia y Oriente Medio. De cara al futuro, prevemos un progreso continuo hacia los mercados siempre activos, lo que creará operaciones significativas para nuestro negocio de datos, permitiendo la actividad de trading en regiones donde la demanda de los datos de mercado propietarios de Nasdaq ya está aumentando.

Nuestra franquicia de índices generó $79 billion en entradas netas durante los últimos 12 meses, incluyendo $6 billion en el trimestre, cerrando el periodo con un AUM de ETP de $836 billion. Nuestro AUM promedio este trimestre aumentó un 32% interanual hasta alcanzar un récord de $877 million. Las entradas netas fueron ligeramente positivas, impactadas por la rotación sectorial y un entorno de aversión al riesgo (risk-off) vinculado a la incertidumbre del mercado en marzo. Consideramos este impacto como un comportamiento táctico a corto plazo y no representativo de tendencias estructurales. Aunque no consideramos que los flujos de principios de trimestre sean predictivos, nos alienta el impulso que hemos visto hasta la fecha en el segundo trimestre, con $15 billion de entradas netas de ETP al 20 de abril.

El rendimiento de nuestros índices se ha visto respaldado por nuestro éxito en la innovación de productos. El 46% de las entradas de capital fueron impulsadas por lanzamientos de productos en los últimos 5 años y el 25% por lanzamientos en los últimos 3 años. La adopción institucional de nuestros productos indexados creció entre los proveedores de rentas vitalicias, lo que contribuyó a un aumento del 30% en los ingresos relacionados con seguros. La expansión internacional fue impulsada por una fuerte demanda de EMEA y APAC este trimestre. Esto contribuyó a que el 19% del AUM total de ETP proviniera de clientes fuera de EE. UU.

Lanzamos 31 nuevos productos en el trimestre, incluyendo 12 productos internacionales y 11 en el ámbito de las rentas vitalicias institucionales. También lanzamos los índices Nasdaq Private Capital, una forma para que los inversores comparen sus asignaciones de inversión en mercados privados, una clase de activo que históricamente ha carecido de transparencia. Asimismo, nos complació anunciar que ampliaremos el acceso al Nasdaq-100 a finales de la primavera con 2 nuevos socios cuidadosamente seleccionados, BlackRock y State Street, mientras continuamos trabajando estrechamente con nuestro socio de larga trayectoria, Invesco. Las condiciones de precios relacionadas con la licencia de los índices para estos próximos nuevos ETFs que cotizarán en EE. UU. serán consistentes con las condiciones de precios de QQQ.

Estamos entusiasmados de seguir creciendo y expandiendo la distribución de nuestro índice insignia hacia nuevos inversores en todo EE. UU. y a nivel global con todos nuestros socios de alta calidad. Por ejemplo, con Invesco, seguimos creando nuevos productos de primer nivel para atender las necesidades cambiantes de los inversores. Recientemente, ampliamos la gama de innovación de Invesco QQQ con el lanzamiento de los Invesco QQQ Equal Weight ETFs. Además, con la ampliación de las alianzas con BlackRock y State Street, esperamos trabajar con ellos para que el Nasdaq 100 sea más accesible para su universo de inversores y para ayudar a impulsar una mayor adopción institucional.

Pasando a workflow e insights. Los ingresos crecieron un 6%, impulsados por la fortaleza continua en analytics. Analytics obtuvo un sólido crecimiento de ingresos, respaldado por el fuerte rendimiento de eVestment, que se beneficia de potentes efectos de red y una demanda sostenida en mercados volátiles. Con esta inversión, continuamos ampliando el alcance de nuestros activos de datos para satisfacer las necesidades cambiantes de nuestros clientes y mejorar el valor que aportamos a los propietarios de activos y gestores de activos, incluso en mercados privados. Este trimestre, integramos nuestros datos con Databricks para ampliar el acceso autorizado a los datos integrales de inversores institucionales de eVestment. En analytics, estamos aprovechando nuestros activos de datos de estándar de oro para respaldar la estrategia de IA de nuestros clientes. Los datos listos para IA de la inversión han sido adoptados por gestores de activos globales, GPs e inversores institucionales que representan más de $9 trillion en AUM, y han ayudado a impulsar un aumento interanual del 29% en las reservas de Q1. En Corporate Solutions, la adopción de IA es sólida, con el 74% de los usuarios de IR Insight y el 51% de los usuarios de Boardvantage utilizando nuestras soluciones de IA. En general, el entorno de compras corporativas sigue siendo moderado, debido a una menor actividad de IPO en comparación con los niveles históricos.

Pasando a Financial Technology. Obtuvimos un crecimiento de ingresos récord del 18%, impulsado por la demanda global sostenida de nuestras tecnologías de misión crítica. Seguimos cumpliendo nuestra estrategia One Nasdaq con un sólido rendimiento de reservas en Q1, firmando 64 nuevos clientes, 1 cross-sell y 85 upsells durante el trimestre. La división mantuvo un convincente impulso de land and expand, impulsando un crecimiento interanual de más del 50% en las reservas de ACV, al tiempo que apoyamos la transición de los clientes a la nube. Las soluciones basadas en la nube representaron el 80% de las reservas de ACV en el trimestre. Me gustaría destacar una expansión clave este año de un cliente existente de un banco Tier 1 de AxiomSL y Calypso que da vida a nuestra estrategia de nube, IA y en Nasdaq. En Q1, completamos una renovación y expansión significativa de AxiomSL impulsada por nuestra capacidad para ofrecer soluciones regulatorias habilitadas para la nube y la IA. A principios del segundo trimestre, ampliamos aún más la relación con un cross-sell de Nasdaq Verafin, nuestra solución de gestión de delitos financieros nativa de IA basada en la nube. La expansión de esta relación ilustra el poder de nuestra plataforma a medida que ofrecemos tecnología innovadora para abordar las principales necesidades regulatorias y de gestión de riesgos de nuestros clientes.

Pasando ahora a la revisión de las subdivisiones, comenzando con la tecnología de gestión de delitos financieros. Nasdaq Verafin obtuvo otro trimestre sólido con un crecimiento de ingresos del 21% en una base de clientes en expansión de más de 2,800 clientes que representan casi $12 trillion en activos colectivos. Durante el trimestre, captamos 58 nuevos clientes SMB, lo que impulsó un aumento interanual del 24% en las reservas de ACV de ese segmento de clientes. En el segmento enterprise, firmamos 2 renovaciones y 1 expansión con clientes existentes y, a principios del segundo trimestre, ganamos impulso adicional con una venta incremental (upsell) de enterprise y una nueva venta cruzada (cross-sell) de un cliente Tier 1 que mencioné hace un momento. Nasdaq Verafin está evolucionando su plataforma mediante alianzas estratégicas, incluida nuestra reciente alianza anunciada con FIS. Este acuerdo amplía nuestra capacidad para ofrecer soluciones líderes de AML y fraude a los clientes de banca y pagos de FIS. Seguimos liderando mediante la innovación avanzada impulsada por IA. Nuestra fuerza laboral de Agentic-AI ya está desplegada por más de 500 clientes, un 40% más desde el Investor Day. Más adelante este trimestre, lanzaremos nuestro nuevo análisis de tráfico de drogas, que integra IA generativa directamente en nuestros modelos y sintetiza inteligencia de fuentes abiertas, redes sociales e investigación de terceros para ayudar a los clientes a detectar de manera más efectiva la posible actividad de tráfico de drogas.

La tecnología regulatoria mostró un impulso sostenido, respaldado por las nuevas capacidades introducidas en nuestra suite de productos, así como por las tendencias estructurales que afectan a la industria. Estas tendencias incluyen la transición hacia mercados siempre activos (always-on), la inversión sostenida en la modernización de infraestructuras y la mejora de la claridad del entorno regulatorio. Específicamente para AxiomSL, este impulso se está traduciendo en una expansión significativa de clientes y nuevas adjudicaciones en diversas regiones, a medida que las instituciones globales profundizan el uso de nuestras soluciones de reporte regulatorio y gestión de capital. Por ejemplo, un gran banco internacional amplió significativamente su presencia en EE. UU. con nosotros, extendiendo el uso de nuestra plataforma para dar soporte al reporte CCAR. Otro gran banco se expandió hacia la gestión de capital y el reporte regulatorio para bróker-dealer basado en la nube, lo que subraya la creciente confianza en nuestra infraestructura regulatoria habilitada para la nube. También aseguramos un nuevo cliente en Europa para el reporte consolidado de requisitos de capital, liquidez y regulación financiera, lo que destaca el impulso continuo en el continente. Estamos percibiendo los beneficios de las inversiones realizadas en nuestras capacidades de nube, ya que aproximadamente el 90% de las reservas de ACV de AxiomSL en el Q1 han sido para soluciones basadas en la nube. También estamos experimentando un fuerte interés en nuestras soluciones de IA dentro de AxiomSL, incluyendo Reg-Copilot, REG Simplify, RegNavigator y REG Investigator, los productos que detallamos durante el Investor Day.

En vigilancia, obtuvimos un fuerte crecimiento este trimestre, respaldado por ventas incrementales y renovaciones, incluida la renovación de un banco global Tier 1. Estamos experimentando interés en nuestros servicios de vigilancia de criptoactivos, tanto con nuevos clientes como en oportunidades de upsell. También seguimos invirtiendo en nuestro producto principal para mantener un sólido compromiso y demanda de los clientes. Por ejemplo, recientemente introdujimos nuestro calibration copilot, una herramienta impulsada por IA que permite a los clientes optimizar flujos de trabajo, reducir falsos positivos y aumentar la precisión de la detección. En el segundo trimestre, lanzaremos la extensión de nuestra plataforma de Gen AI, que conecta noticias y eventos de mercado con datos de operaciones. En fase beta, esta capacidad ha demostrado ser una solución eficaz para que los clientes descubran riesgos de forma más rápida y efectiva.

Capital Markets Technology obtuvo un trimestre excelente con una fuerte demanda impulsada por un crecimiento generalizado en toda la subdivisión. En servicios de gestión de operaciones (trade management), obtuvimos resultados sobresalientes, impulsados por una sólida demanda y aumentos de precios que Sarah abordará en sus comentarios. En Market Technology, seguimos experimentando impulso en nuestro negocio de servicios de trading gestionados con un nuevo cliente de trading alojado en la nube para activos tokenizados, además de una expansión de servicios con varios de nuestros grandes clientes. También continuamos progresando en el despliegue de nuestra suite de productos Eclipse, con 2 implementaciones significativas de clientes para trading y compensación (clearing) completadas en el primer trimestre. Este progreso demuestra la fortaleza y preparación de nuestra moderna plataforma habilitada para la nube. En Calypso, logramos 4 nuevas ventas, incluyendo una venta cruzada. Una de estas adjudicaciones fue una nueva contratación basada en la nube para una plataforma de derivados a nivel de toda la empresa con una gran compañía de seguros de EE. UU., apoyando los esfuerzos de transformación tecnológica más amplios de la compañía.

Pasando ahora a Market Services. La división obtuvo un crecimiento de ingresos netos orgánicos del 10%, impulsado por volúmenes récord en nuestros mercados de EE. UU., tanto en opciones sobre acciones de EE. UU. como en acciones de EE. UU., así como por volúmenes elevados en nuestros mercados europeos. Estamos experimentando un fuerte impulso en toda la industria en opciones de corto plazo, y nuestra cuota de mercado y volúmenes están alineados con nuestro liderazgo establecido en opciones sobre acciones. También seguimos expandiendo nuestra oportunidad en opciones sobre índices, con ingresos que se han más que duplicado interanualmente.

De cara al futuro, nos entusiasma liderar la transición hacia mercados siempre activos. Con la aprobación de la SEC para ampliar nuestras operaciones de mercado al horario 23-5, nos centramos en expandir el acceso, la resiliencia y la continuidad para los participantes de los mercados globales, con el lanzamiento previsto para el 6 de diciembre de 2026. Nos motiva establecer un nuevo estándar para el funcionamiento de los mercados regulados en una economía cada vez más global y digital. Paralelamente, la aprobación de la FCC de nuestra propuesta para permitir la negociación de valores tokenizados nos permite mejorar la forma en que los inversores acceden a los mercados y cómo los emisores conectan con sus accionistas. Seguiremos colaborando con la DTCC y el sector para construir la infraestructura necesaria para lanzar acciones tokenizadas. Partiendo de esta base, estamos avanzando en el diseño de acciones tokenizadas de Nasdaq, que lleva la modernización un paso más allá al situar a los emisores en el centro de los derechos de propiedad. Este enfoque otorgará a los emisores un mayor control sobre cómo se representan y gestionan sus acciones en formato tokenizado. Tal como se indicó en nuestro anuncio inicial, esperamos ofrecer los primeros beneficios del diseño Nasdaq Token en la primera mitad de 2027.

Mirando hacia adelante, las fuerzas más amplias que están dando forma al sistema financiero global, incluyendo la creciente complejidad, la inversión en IA y la necesidad de una infraestructura de confianza y resiliente, continúan reforzando el papel que desempeña Nasdaq en el centro del ecosistema financiero. Respaldados por la escala de nuestra plataforma y una ejecución disciplinada en nuestras prioridades, mantenemos la confianza en nuestra capacidad para crear valor duradero para los clientes, así como valor a largo plazo para nuestros accionistas. Dicho esto, cedo la palabra a Sarah para que detalle nuestros resultados financieros.

Gracias, Adena, y buenos días a todos. En el primer trimestre de 2026, Nasdaq obtuvo resultados excepcionales, encabezados por un crecimiento de los ingresos por soluciones del 14%, un crecimiento récord de los ingresos por tecnología financiera del 18% y un crecimiento del EPS diluido del 21%. El sólido desempeño del trimestre demuestra el motor de crecimiento rentable y duradero que hemos creado y la excelente ejecución de nuestros equipos, particularmente en el contexto del volátil entorno macroeconómico durante todo el trimestre.

Comencemos con los resultados trimestrales en la Diapositiva 11. Reportamos ingresos netos de $1.4 billion, un 13% más, con ingresos por soluciones de $1.1 billion, un 14% más. Los gastos operativos fueron de $608 million, un 8% más, lo que resultó en un margen operativo del 57% y un margen EBITDA del 60%, ambos con un aumento de 2 puntos porcentuales. Esto resultó en un beneficio neto de $549 million y un EPS diluido de $0.96, un 21% más.

La Diapositiva 12 muestra los factores que impulsaron nuestro crecimiento de ingresos netos del 13% en el trimestre. Generamos 10 puntos porcentuales de crecimiento, impulsados por clientes nuevos y existentes y la innovación de productos. Mientras tanto, los factores beta contribuyeron con 3 puntos porcentuales de crecimiento este trimestre, impulsados por mayores volúmenes generales en servicios de mercado, partidas extraordinarias en FinTech, que representaron poco menos de 1 punto porcentual de beta, y mayores volúmenes en derivados de índices.

Revisemos los resultados por división a partir de la diapositiva 14. En capital access platforms, obtuvimos ingresos de $565 million, un 10% más, con un crecimiento de ARR del 7%. Los ingresos por data y listings aumentaron un 9% en el trimestre, con un ARR superior en un 8%. El crecimiento de los ingresos por data fue sólido e impulsado principalmente por upsells y precios. Los ingresos por listings se beneficiaron de la mejora en el entorno de las IPO, los incrementos de precios y un beneficio extraordinario de $2 million por comisiones de periodos anteriores, parcialmente compensado por el delisting y una menor amortización de las comisiones de listing inicial de periodos anteriores, en línea con nuestros comentarios previos.

Los ingresos por Index aumentaron un 14% en el trimestre, con un ARR superior en un 6%, impulsados por un AUM récord de ETP de $877 billion. El desempeño del trimestre refleja la capacidad de Index para aportar valor en un entorno macro volátil, incluyendo la caída del 6% en el rendimiento de mercado del Nasdaq-100 en el primer trimestre. El AUM de ETP reflejó $79 billion en entradas netas durante los últimos 12 meses, incluyendo $6 billion en el primer trimestre. Como dijo Adena, nos alienta el impulso de las entradas de ETP que estamos experimentando a principios del segundo trimestre, con $15 billion en entradas netas al 20 de abril. El crecimiento anual basado en rentas se vio parcialmente compensado por una disminución de los ingresos basados en volumen respecto al mismo periodo del año anterior, debido al continuo cambio de mix en los volúmenes de derivados, de contratos municipales de mayor precio a contratos micro y mini de menor precio debido al mayor volumen minorista y a una disminución interanual en la captura. Esos factores se compensaron parcialmente con volúmenes récord de derivados, que aumentaron un 9% en el trimestre.

En Workflow and Insights, los ingresos aumentaron un 6% en el trimestre, con un crecimiento de ARR también del 6%. El incremento de los ingresos fue impulsado principalmente por analytics, sobre todo investment y Datalink, beneficiándose ambos negocios del sólido impulso de ventas, el compromiso de los clientes con las capacidades de IA de la plataforma y la demanda de datos para potenciar la IA. Los ingresos de Corporate Solutions se mantuvieron prácticamente estables, debido a las tendencias que hemos descrito anteriormente. El margen operativo trimestral de la división fue del 62%, un aumento de 2 puntos porcentuales respecto al mismo periodo del año anterior.

Pasamos a Financial Technology en la diapositiva 15. El trimestre reflejó un crecimiento récord de ingresos y de ARR. Los ingresos fueron de $517 million, un 18% más, con un crecimiento de ARR del 16%. Nuestro negocio sigue experimentando una fuerte demanda en todas las subdivisiones de fintech y altos niveles de compromiso de los clientes. Tuvimos un crecimiento muy sólido de las reservas de ACV, de más del 50% en el trimestre frente al mismo periodo del año anterior, estableciendo un nuevo récord de reservas para un primer trimestre mientras ejecutamos nuestra estrategia de land and expand. El 80% de esas reservas de ACV fueron acuerdos basados en la nube, lo que refleja nuestra posición como socio de transformación de confianza para impulsar la modernización de nuestros clientes. La división captó nuevos clientes, 85 upsells y 1 cross-sell en el trimestre, con otro cross-sell firmado a principios del segundo trimestre. Las ventas brutas siguen representando más del 15% del pipeline de la división de Financial Technology, con solidez en las tres subdivisiones.

Los ingresos de la tecnología de gestión de clientes financieros crecieron un 21% en el trimestre, con un crecimiento de ARR del 17% y una retención neta de ingresos del 110%. Captamos 58 nuevos clientes SMB en el primer trimestre, frente a 35 en el mismo periodo del año anterior, con un aumento interanual del 24% en las reservas de ACV de las SMB. En enterprise, cerramos 1 acuerdo de expansión y 2 de renovación durante el trimestre, así como 1 nuevo cross-sell de Tier 1 y un upsell a principios del segundo trimestre. Como comentamos el trimestre pasado, la mejora secuencial de los ingresos en el cuarto trimestre fue impulsada principalmente por los honorarios de servicios profesionales relacionados con las implementaciones de clientes SMB y enterprise. Por ello, no esperábamos mantener esos niveles durante la primera mitad de 2026, basándonos en los tiempos de implementación de los acuerdos firmados en la segunda mitad de 2025.

Regulatory Technologies obtuvo un crecimiento de ingresos del 12% y un crecimiento de ARR del 13%. El crecimiento de los ingresos en el trimestre refleja un sólido desempeño en surveillance y un crecimiento sólido en AkzoMasel, impulsado por nuestra exitosa ejecución de ventas, así como por una mejora secuencial en los ingresos por servicios profesionales, en línea con nuestros comentarios previos. Los ingresos de Capital Markets Technology crecieron un 20% con un crecimiento de ARR del 18%. El excepcional desempeño de este trimestre refleja el impulso continuo y la demanda generalizada en Calypso, Market Technology y los servicios de gestión de operaciones. Específicamente, tuvimos una fuerte demanda de servicios de centros de datos en los servicios de gestión de operaciones. Hubo un gran incremento en el reconocimiento de ingresos anticipados frente al año anterior relacionado con acuerdos de Calypso on-prem firmados y renovados en el trimestre, además de 2 partidas extraordinarias correspondientes a comisiones por rescisión relacionadas con M&A en operadores de Market Tech, lo que representó 4 puntos porcentuales del crecimiento de los ingresos de capital market tech en el trimestre. El margen operativo trimestral de Financial Technology fue del 47%, lo que supone un aumento de casi 3 puntos porcentuales respecto al mismo periodo del año anterior.

Pasando a Market Services en la Diapositiva 16. Obtuvimos ingresos netos récord de $317 million, un 10% más. El crecimiento fue impulsado principalmente por volúmenes de mercado récord en renta variable estadounidense y volúmenes de opciones en EE. UU., un aumento en la renta variable europea y volúmenes sólidos en renta variable canadiense, debido principalmente a la volatilidad del mercado en materias primas. También continuamos generando alpha, como se refleja en el sólido crecimiento de ingresos en opciones sobre índices, una mayor cuota de mercado en renta variable y opciones en EE. UU., una fuerte adopción inicial de los productos de opciones short-stated recién lanzados y una mayor captura en derivados europeos. Esto se vio parcialmente compensado por una menor captura en renta variable y opciones en EE. UU., debido a que los fuertes volúmenes mencionados en el trimestre vinieron con un cambio de mezcla hacia flujos de órdenes con una menor captura de ingresos. Seguimos gestionando eficazmente el equilibrio entre captura y cuota de mercado, manteniendo nuestro sólido liderazgo en la captura de renta variable y en la cuota de mercado de opciones en EE. UU. El margen operativo trimestral de la división fue del 63%, un aumento de 2 puntos porcentuales respecto al mismo periodo del año anterior.

Pasando a los gastos en la Diapositiva 17. Tuvimos gastos operativos de $608 million en el primer trimestre, un aumento del 8%, impulsado por inversiones en personal y tecnología para respaldar los ingresos e impulsar la innovación, así como mayores costes de compensación relacionados con el sólido desempeño de los ingresos. El margen operativo del primer trimestre fue del 57% y el margen EBITDA fue del 60%, ambos con un aumento de 2 puntos porcentuales respecto al mismo periodo del año anterior. Estamos actualizando nuestra guidance de gastos non-GAAP para el año a un rango de $2.485 billion a $2.545 billion, frente al rango de $2.455 billion a $2.535 billion, dado el sólido desempeño de los ingresos que hemos experimentado en lo que va de año. Nuestra guidance actualizada asume un impacto de FX consistente con nuestras expectativas previas.

De cara al futuro, esperamos una tasa de crecimiento de gastos en el segundo trimestre superior a la del primer trimestre, impulsada en parte por el calendario de nuestro ciclo anual de compensación, en línea con el año anterior. Mantenemos nuestra guidance de tipo impositivo non-GAAP para 2026 entre el 22.5% y el 24.5%.

Pasando a la asignación de capital en la Diapositiva 18. Nasdaq generó un flujo de caja libre de $629 million en el primer trimestre y $2.1 billion en flujo de caja libre en los últimos 12 meses, con un ratio de conversión del 12%. Sin el impacto del calendario de los pagos de impuestos, el ratio de conversión habría sido del 108%. Pagamos un dividendo de $0.27 por acción o $153 million en el trimestre, lo que representa un payout ratio anualizado del 29%. Como recordatorio, anunciamos en el Investor Day que nuestra Junta ha aprobado un aumento de nuestro dividendo de $0.04 por acción, pasando a $0.31 por acción en adelante, lo que se verá reflejado en el pago de junio. Cerramos el trimestre con un ratio de apalancamiento bruto de 2.8x, dentro del rango medio-alto del objetivo que establecimos en el Investor Day. Aprovechamos la volatilidad del mercado y aceleramos nuestras recompras de acciones. En el primer trimestre, recompramos $548 million, en comparación con un total de $616 million de recompras en todo 2025. En combinación con el dividendo, Nasdaq devolvió más de $700 million a los accionistas en el primer trimestre.

Para concluir, Nasdaq obtuvo resultados excelentes en un entorno operativo dinámico, reforzando nuestra trayectoria de generar un crecimiento rentable y duradero a través de los ciclos macroeconómicos. Como destacamos en nuestro Investor Day en febrero, somos el socio de transformación de confianza para nuestros clientes mientras navegan por los cambios estructurales en los mercados financieros y aceleran su trayectoria hacia la IA. El excepcional crecimiento de los ingresos por soluciones y el rendimiento récord en tecnología financiera que obtuvimos en el primer trimestre son pruebas importantes de la propuesta de valor de Nasdaq. Nos dan la confianza de que estamos alcanzando nuestros ambiciosos objetivos estratégicos y generando valor a largo plazo para nuestros inversores. Con esto, abro la sesión de preguntas y respuestas.