Saludos y bienvenidos a la conferencia de resultados de Microsoft correspondiente al tercer trimestre del año fiscal 2026. [Instrucciones del operador] Les recordamos que esta conferencia está siendo grabada. Es ahora un placer presentar a Jonathan Neilson, vicepresidente de Relaciones con Inversores. Adelante, por favor.

Buenas tardes y gracias por acompañarnos hoy. En la llamada me acompañan Satya Nadella, presidente y consejero delegado; Amy Hood, directora financiera; Alice Jolla, directora de contabilidad; y Brian DeFoe, subdirector jurídico y secretario corporativo.

En el sitio web de Relaciones con Inversores de Microsoft, pueden encontrar nuestro comunicado de prensa de resultados y la presentación con el resumen financiero, la cual tiene como objetivo complementar nuestras declaraciones preparadas durante la llamada de hoy y proporciona la conciliación de las diferencias entre las medidas financieras GAAP y no GAAP. Habrá una diapositiva con perspectivas más detalladas disponible en el sitio web de Relaciones con Inversores de Microsoft, donde proporcionamos comentarios sobre las perspectivas durante la llamada de hoy.

En esta llamada, analizaremos ciertos elementos no GAAP. Las medidas financieras no GAAP proporcionadas no deben considerarse como un sustituto de las medidas de rendimiento financiero preparadas de acuerdo con los principios GAAP, ni como superiores a estas. Se incluyen como elementos aclaratorios adicionales para ayudar a los inversores a comprender mejor el rendimiento del tercer trimestre de la compañía, además del impacto que estos elementos y eventos tienen en los resultados financieros.

Todas las comparaciones de crecimiento que realicemos en la llamada de hoy se refieren al periodo correspondiente del año pasado, a menos que se indique lo contrario. También proporcionaremos tasas de crecimiento en moneda constante, cuando estén disponibles, como marco para evaluar el desempeño de nuestros negocios subyacentes, excluyendo el efecto de las fluctuaciones de los tipos de cambio de moneda extranjera. Cuando las tasas de crecimiento sean las mismas en moneda constante, nos referiremos únicamente a la tasa de crecimiento.

Publicaremos nuestras declaraciones preparadas en nuestro sitio web inmediatamente después de la llamada, hasta que la transcripción completa esté disponible. La llamada de hoy se está transmitiendo en directo y se está grabando. Si realiza una pregunta, esta se incluirá en nuestra transmisión en directo, en la transcripción y en cualquier uso futuro de la grabación. Puede volver a reproducir la llamada y consultar la transcripción en el sitio web de Microsoft Investor Relations.

Durante esta llamada, realizaremos declaraciones prospectivas, que son predicciones, proyecciones u otras declaraciones sobre eventos futuros. Estas declaraciones se basan en expectativas y supuestos actuales que están sujetos a riesgos e incertidumbres. Los resultados reales podrían diferir materialmente debido a los factores analizados en el comunicado de prensa de resultados de hoy, en los comentarios realizados durante esta conferencia telefónica y en la sección de Factores de Riesgo de nuestro Form 10-K, Forms 10-Q y otros informes y presentaciones ante la Securities and Exchange Commission. No asumimos ninguna obligación de actualizar ninguna declaración prospectiva. Dicho esto, le cedo la palabra a Satya.

Muchas gracias, Jonathan. Ha sido un tercer trimestre récord impulsado por la continua fortaleza de Microsoft Cloud, que superó los $54 billion en ingresos, un 29% interanual. Nuestro negocio de IA superó los $37 billion en ARR, un 123%.

Estamos al inicio de uno de los cambios de plataforma más trascendentales que cambiarán todo el tech stack a medida que los agentes proliferen y se conviertan en la carga de trabajo dominante. Esto impulsará la expansión del TAM y cambiará la ecuación de creación de valor en toda la economía. Para capturar esta oportunidad, estamos ejecutando 2 prioridades. Primero, estamos construyendo la infraestructura de nube e IA líder en el mundo para una era de computación generativa. Segundo, estamos construyendo sistemas agénticos de alto valor en dominios principales como productividad, programación y seguridad. Estas 2 capas se refuerzan mutuamente, y estamos enfocados en impulsar el valor competitivo y la diferenciación para los clientes en cada una de ellas para que puedan maximizar sus resultados.

Hoy, centraré mis declaraciones en ambas prioridades, empezando por la infraestructura. Estamos optimizando cada capa del tech stack, desde el diseño de DC hasta el silicio, el software del sistema, la arquitectura del modelo y su optimización. Esto se está traduciendo en ganancias operativas. Hemos reducido los ciclos de vida para las nuevas GPUs en nuestras regiones más grandes en casi un 20% desde principios de año. Nuestro centro de datos Fairwater en Wisconsin entró en funcionamiento a principios de este mes, 6 semanas antes de lo previsto, lo que nos permitió reconocer ingresos antes. Y logramos una mejora del 40% en el rendimiento de inferencia para nuestros modelos más utilizados en Copilot, gracias a nuestro trabajo de optimización de software y hardware. En total, añadimos otro gigavatio de capacidad este trimestre y seguimos en camino para duplicar nuestra huella global en solo 2 años.

Estamos avanzando de forma agresiva para aumentar la capacidad en línea con las señales de demanda que observamos, y hemos anunciado nuevas inversiones en centros de datos en 4 continentes. Asimismo, continuamos modernizando nuestra flota con innovación propia junto a lo último de NVIDIA y AMD. En toda nuestra flota, millones de servidores funcionan con nuestros chips personalizados de redes, seguridad y virtualización, incluyendo Azure Boost, así como nuestros CPUs y aceleradores propios. Nuestro acelerador de IA Maia 200, que ofrece una mejora de más del 30% en tokens por dólar en comparación con el último silicio de nuestra flota, ya está operativo en nuestros centros de datos de Iowa y Arizona. Nuestro CPU para servidores Cobalt está desplegado en casi la mitad de nuestras regiones de centros de datos, ejecutando cargas de trabajo a escala para clientes como Databricks, Siemens y Snowflake. A medida que nuestros mayores clientes escalan sus despliegues de IA, están aprovechando cada vez más otros servicios de nuestra plataforma y optando por ejecutar esas cargas de trabajo en Cobalt, por lo que estamos ampliando significativamente el suministro de Cobalt para satisfacer esta demanda.

El siguiente nivel por encima de la infraestructura es la plataforma de aplicaciones de agentes. Todo comienza con la elección del modelo. Ofrecemos la selección de modelos más amplia de cualquier hyperscaler, de modo que los clientes pueden elegir el modelo adecuado para la carga de trabajo correspondiente entre OpenAI, Anthropic, código abierto y más. Más de 10,000 clientes han utilizado más de un modelo en Foundry, 5,000 han utilizado modelos de código abierto, y el número de usuarios que han utilizado modelos de Anthropic y OpenAI aumentó 2x interanual. Por ejemplo, Bayer está utilizando múltiples modelos en Foundry para crear su propia plataforma de agentes interna con más de 20,000 usuarios mensuales activos. En total, más de 300 clientes están en camino de procesar más de 1 trillion de tokens en Foundry este año, con una aceleración del 30% interanual.

También mantenemos el enfoque en nuestro trabajo de modelos propios para diferenciar nuestros copilotos y agentes de alto valor y reducir el COGS. Presentamos MAI-Transcribe-1, un modelo de speech-to-text de última generación, y MAI-Image-2, uno de los mejores modelos de generación de imágenes del mundo. Estos modelos ya están impulsando escenarios propios como la generación de imágenes en Bing y PowerPoint, y estamos trabajando para integrar la transcripción basada en Transcribe-1 en Copilot y Teams. Las señales iniciales muestran un aumento del 67% en la eficiencia de la GPU con Transcribe-1 y de hasta un 260% con Image-2. También hemos llevado los modelos MAI a clientes comerciales como Shutterstock y WPP por primera vez a través de Foundry. Y estamos innovando en la propiedad intelectual de OpenAI para impulsar las evaluaciones de producto y reducir el COGS. Dos ejemplos recientes de lo que hemos logrado con la recuperación de múltiples pasos con Work IQ [ y ] Copilot, y cómo el razonamiento se adapta a la complejidad de la intención y la investigación con una latencia mucho menor y una mayor precisión.

La siguiente capa superior se centra en los datos empresariales en contexto a través de Fabric, Foundry, Microsoft 365 y nuestro [ security graph ]; estamos construyendo una capa de IQ unificada para la inteligencia organizacional, y miles de empresas ya están accediendo al contexto a través de estas capas de IQ. A medida que crece el uso de la IA, también lo hace la capa de contexto, creando un efecto volante que mejora continuamente la fundamentación, relevancia y eficacia de cada agente que utilizan y construyen, convirtiendo nuestras capas de IQ en un motor de contexto inigualable para la inteligencia organizacional.

En términos más generales, nuestro negocio de bases de datos se aceleró interanual. Solo Cosmos DB registró un crecimiento de ingresos del 50% interanual impulsado por cargas de trabajo de aplicaciones de IA. Actualmente contamos con 35,000 clientes de pago en Fabric, un 60% más interanual. Y el volumen total de datos en el data lake OneLake de Fabric aumentó casi 4x interanual. Más de 15,000 clientes utilizan ahora tanto Foundry como Fabric, un 60% más interanual, a medida que las empresas conectan agentes a los datos operativos, analíticos y no estructurados en tiempo real que Fabric integra. Y estamos muy entusiasmados con el progreso continuo de Foundry Agent Service y la capacidad de los clientes para construir ahora agentes persistentes con estado que funcionen a través de límites temporales, orquesten herramientas y modelos, y cierren el ciclo con evaluaciones y mejoras en flujos de trabajo de larga duración.

Más allá de Fabric y Foundry, también estamos ayudando a los trabajadores del conocimiento a crear agentes con herramientas como Copilot Studio. Casi el 90% de las empresas de la Fortune 500 cuentan ya con agentes activos creados con nuestras herramientas low-code y no-code. Además, estamos observando un rápido crecimiento de nuestra oferta de consumo de créditos de Copilot, que ha crecido casi 2x intertrimestralmente a medida que los clientes amplían cada vez más Copilot con agentes personalizados adaptados a sus flujos de trabajo. Por último, con Agent 365, ofrecemos un plano de control que extiende los marcos existentes de gobernanza, identidad, seguridad y gestión de la empresa a los agentes. Decenas de miles de empresas ya gestionan decenas de millones de agentes en Agent 365, y esperamos que este impulso crezca significativamente, ya que los agentes requerirán cada vez más herramientas de gobernanza de identidad, seguridad y más.

Ahora, permítanme pasar a los sistemas agénticos de alto valor que nosotros mismos estamos desarrollando en esta plataforma. Estamos evolucionando nuestra familia de copilotos, pasando de una asistencia síncrona a compañeros de trabajo asíncronos que pueden ejecutar tareas de larga duración en dominios clave. En el ámbito del trabajo del conocimiento, fue otro trimestre récord para las adiciones de licencias de Microsoft 365 Copilot, que aumentaron un 250% interanual, lo que representa nuestro crecimiento más rápido desde el lanzamiento. Intertrimestralmente, seguimos viendo una aceleración y ya contamos con más de 20 millones de licencias de pago de Microsoft 365 Copilot. El número de clientes con más de 50,000 licencias se cuadruplicó interanual y Accenture cuenta ahora con más de 740,000 licencias, nuestra mayor victoria de Copilot hasta la fecha. Asimismo, Bayer, Johnson & Johnson, Mercedes y Roche se han comprometido con 90,000 licencias o más.

Copilot es excepcionalmente valioso en el entorno laboral donde casi cada tarea depende del contexto organizacional; Work IQ fundamenta las respuestas de Copilot en el contexto completo de una organización, incluyendo personas, roles, documentos y comunicaciones, todo dentro del perímetro de seguridad de la empresa. El sistema de trabajo que sustenta Work IQ abarca por sí solo más de 17 exabytes de datos, con un crecimiento del 35% interanual. La liquidez y la actualidad de esos datos son fundamentales, con miles de millones de correos electrónicos, documentos, chats, cientos de millones de reuniones de Teams y millones de sitios de SharePoint que se añaden cada día. Y ese contexto es cada vez más rico a medida que crece la adopción de Copilot, gracias a las conversaciones y los elementos generados por Copilot y los agentes que crean un feedback hacia Work IQ, dotándolo de un contexto aún mayor.

Seguimos aumentando el ritmo de la innovación futura en Microsoft 365 Copilot, introduciendo más de 625 actualizaciones durante el último año, un 50% más. Y en Microsoft 365 Copilot, ahora se tiene acceso por chat a múltiples modelos de forma predeterminada, con un enrutamiento automático inteligente en agentes con funciones de crítica y asesoramiento. Se pueden utilizar múltiples modelos de forma conjunta para generar respuestas óptimas. Hasta la semana pasada, el Agent Mode es ya la experiencia predeterminada en Copilot para Word, Excel y PowerPoint. Y con Cowork, ahora existe una nueva forma de delegar y completar tareas utilizando Copilot. Toda esta innovación está impulsando un uso intensivo récord en Copilot. Hemos visto un aumento en el uso de nuestros agentes de primera parte, con un uso mensual activo que ha crecido 6x en lo que va de año. Las consultas de Copilot por usuario aumentaron casi un 20% intertrimestralmente. Para poner este impulso en perspectiva, el compromiso semanal se encuentra ahora al mismo nivel que Outlook, a medida que cada vez más usuarios convierten a Copilot en un hábito.

En lo que respecta a las aplicaciones empresariales, estamos viendo surgir un nuevo patrón a medida que los clientes pasan del modelo tradicional de licencias al modelo de licencias más consumo. La categoría de atención al cliente está a la vanguardia de esta transformación: casi el 60% de nuestros clientes de servicios ya están adquiriendo créditos basados en el uso. Por ejemplo, HSBC utiliza agentes preconfigurados con Dynamics 365 para gestionar las consultas de los clientes en diversos productos, mercados y requisitos regulatorios, reduciendo el tiempo de resolución de problemas en más de un 30%. Y nuestros productos agénticos en LinkedIn Talent Solutions, que ayudan a los reclutadores a automatizar tareas que consumen mucho tiempo, como la búsqueda, el cribado y la redacción de mensajes, ya han superado una tasa de ingresos anualizados de $450 million.

En cuanto a los desarrolladores, GitHub está experimentando un crecimiento sin precedentes impulsado por la proliferación de la programación basada en agentes, y estamos trabajando intensamente para escalar y satisfacer esta demanda. Observamos esto incluso con GitHub Copilot. Casi 140,000 organizaciones utilizan ahora GitHub Copilot y los suscriptores de nivel enterprise casi se han triplicado interanual. La mayoría de los usuarios aprovechan múltiples modelos. También estamos viendo una rápida adopción de GitHub Copilot CLI, con un uso que casi se duplica mes a mes. Y a principios de esta semana, anunciamos nuestro cambio a un modelo de precios basado en el uso para GitHub Copilot, a medida que alineamos los precios con el uso y el coste reales.

En lo que respecta a la seguridad, la dinámica de la ciberseguridad ha cambiado, ya que la IA reduce el intervalo entre la vulnerabilidad y la explotación. Para ayudar a mitigar el riesgo de inmediato, implementamos protecciones de Defender cuando se lanzan actualizaciones para vulnerabilidades de IA descubiertas. Y también estamos en camino de convertir en producto un nuevo sistema de escaneo multimodal impulsado por IA. El número de clientes de Security Copilot ya se ha duplicado interanual; solo nuestros agentes de triaje de seguridad de datos gestionaron más de 2 millones de alertas únicas este trimestre, y también estamos ayudando a los clientes a asegurar sus despliegues de IA. Purview ha auditado hasta la fecha 35 billion de interacciones de Copilot, un aumento de 7x interanual.

Finalmente, en cuanto a nuestro negocio de consumo, estamos realizando el trabajo fundamental necesario para recuperar a los fans y fortalecer el engagement en Windows, Xbox, Bing y Edge. A corto plazo, nos centramos en los fundamentos, priorizando la calidad y ofreciendo un mejor servicio a nuestros usuarios principales. Esto se refleja en el trabajo que se está llevando a cabo en nuestros productos de consumo. Con Windows, anunciamos recientemente mejoras de rendimiento para dispositivos con menor memoria, hemos optimizado la experiencia de Windows Update y hemos vuelto a centrar la atención en las funciones principales y los aspectos fundamentales que más importan a nuestros clientes. También se observa en Xbox, donde el equipo se está comprometiendo de nuevo con nuestros fans y jugadores principales para dar forma al futuro del juego. Los cambios en Game Pass de la semana pasada son un ejemplo de cómo respondemos a los comentarios de los clientes. Los dispositivos Windows activos mensuales superaron los 1.6 billion y, con el tiempo, el valor de Windows se extenderá para ofrecer inteligencia [ unmeeted ] en el [ edge ].

Nuestro navegador Edge ha ganado cuota de mercado durante 20 trimestres consecutivos y los usuarios activos mensuales de Bing alcanzaron los $1 billion por primera vez. LinkedIn cuenta con 1.3 billion de miembros y estamos viendo una mayor profundidad en las conversaciones, siendo el canal líder de ventas y publicidad B2B para grandes y pequeñas empresas. También establecimos nuevos récords de usuarios activos mensuales de Xbox en el trimestre, así como de horas de streaming de juegos. Y en Microsoft 365 consumer, tenemos ahora casi 95 millones de suscriptores y las señales tempranas muestran una satisfacción creciente a medida que convertimos el Agent Mode en el predeterminado. En todo lo que he mencionado, también estamos trabajando intensamente para cambiar nuestra forma de trabajar. Nuestra estrella polar sigue siendo la misma: ofrecer valor al cliente con la máxima calidad y una innovación de primer nivel. Y esto es lo que me da confianza en nuestra capacidad para dar forma a la próxima fase de crecimiento de nuestra compañía y de nuestros clientes. Con esto, cedo la palabra a Amy para que detalle nuestros resultados financieros y perspectivas.

Gracias, Satya, y buenas tardes a todos. Obtuvimos resultados que superaron las expectativas en ingresos, resultado operativo y beneficio por acción, impulsados por una fuerte demanda y ejecución. Como compartió Satya, la tasa de ingresos anuales (run rate) de nuestro negocio de IA superó los $37 billion este trimestre, creciendo un 123% interanual. Y estamos acelerando nuestro ritmo de innovación mientras ejecutamos la expansiva oportunidad que tenemos por delante.

Este trimestre, los ingresos fueron de $82.9 billion, un aumento del 18% y del 15% en moneda constante. El margen bruto en dólares aumentó un 16% y un 13% en moneda constante, mientras que el resultado operativo aumentó un 20% y un 16% en moneda constante. El beneficio por acción fue de $4.27, un incremento del 21% y del 18% en moneda constante tras ajustar el impacto de nuestra inversión en OpenAI. Por su parte, el efecto de divisas estuvo aproximadamente en línea con el guidance a nivel de toda la compañía.

El porcentaje de margen bruto de la compañía fue del 68%, descendiendo interanual, debido a la inversión continua en infraestructura de IA y al creciente uso de productos de IA. El impacto de estas inversiones se vio parcialmente compensado por las mejoras de eficiencia continuas, particularmente en Azure y M365 Commercial Cloud. Los gastos operativos aumentaron un 9% y un 8% en moneda constante, impulsados por la inversión continua en IA, incluyendo capacidad de cómputo para I+D, talento y datos para respaldar el desarrollo de productos en toda la cartera. Este trimestre, el crecimiento se vio afectado por una base comparativa baja del año anterior, particularmente en los gastos de ventas, marketing y gastos generales y administrativos (G&A). Los márgenes operativos aumentaron ligeramente interanual hasta el 46%. La plantilla total de la compañía disminuyó interanual, ya que nos centramos en construir equipos de alto rendimiento que operen con rapidez y agilidad.

Tras ajustar el impacto de nuestras inversiones en OpenAI, otros ingresos y gastos fueron de $961 million. La mejora se debió a las ganancias en inversiones, que se vieron parcialmente compensadas por pérdidas por reexpresión de divisas.

Los gastos de capital fueron de $31.9 billion, disminuyendo secuencialmente debido a la variabilidad normal de las ampliaciones de infraestructura y al calendario de entrega de arrendamientos financieros. Y este trimestre, aproximadamente 2/3 de nuestro CapEx se destinaron a activos de vida corta, principalmente GPUs y CPUs. El gasto restante se destinó a activos de vida larga que respaldarán la monetización durante los próximos 15 años y más allá. Este trimestre, el total de los arrendamientos financieros fue de $4.7 billion y se destinó principalmente a grandes centros de datos. El efectivo pagado por PP&E fue de $30.9 billion, aproximadamente en línea con los gastos de capital, ya que el impacto de los arrendamientos financieros se vio parcialmente compensado por las diferencias entre la recepción de bienes y el pago.

El flujo de caja operativo fue de $46.7 billion, un aumento del 26%, impulsado por la solidez de la facturación y el cobro de servicios en la nube, parcialmente compensado por un aumento en los pagos de arrendamientos operativos. El flujo de caja libre fue de $15.8 billion, reflejando mayores gastos de capital. Y finalmente, devolvimos $10.2 billion a los accionistas mediante dividendos y recompra de acciones.

Pasamos ahora a nuestros resultados comerciales. Las reservas comerciales crecieron un 7% al excluir el impacto de OpenAI, impulsadas por una ejecución constante en nuestros procesos principales de ventas de anualidades. Las reservas disminuyeron un 4% y un 6% en moneda constante al incluir los compromisos de Azure de OpenAI. La obligación de desempeño remanente comercial creció un 26%, en línea con la estacionalidad histórica al excluir a OpenAI. El RPO aumentó a $627 billion y subió un 99% interanual, con una duración media ponderada de aproximadamente 2.5 años al incluir a OpenAI. Aproximadamente el 25% se reconocerá en ingresos en los próximos 12 meses, un 39% más interanual. La parte restante que se reconocerá más allá de los próximos 12 meses aumentó un 138%.

Los ingresos de Microsoft Cloud fueron de $54.5 billion y crecieron un 29% y un 25% en moneda constante, lo que refleja la fuerte demanda en toda la plataforma Azure y en nuestras aplicaciones y servicios de IA de primera parte. El porcentaje de margen bruto de Microsoft Cloud fue ligeramente mejor de lo esperado, situándose en el 66% y descendiendo interanual debido a las continuas inversiones en IA, compensadas parcialmente por las mejoras de eficiencia mencionadas anteriormente.

Pasamos ahora a los resultados por segmentos. Los ingresos de Productivity and Business Processes fueron de $35 billion y crecieron un 17% y un 13% en moneda constante. Los ingresos de M365 Commercial Cloud aumentaron un 19% y un 15% en moneda constante, superando las expectativas; una ejecución sólida y la mejora en la calidad del producto impulsaron la aceleración en la adición de licencias de M365 Copilot este trimestre, con más de 20 millones de licencias de pago. El crecimiento del ARPU fue liderado nuevamente tanto por E5 como por M365 Copilot.

Y las licencias de pago de M365 Commercial crecieron un 6% interanual con la expansión de la base instalada en todos los segmentos de clientes, aunque principalmente en nuestras ofertas para pequeñas y medianas empresas y trabajadores de primera línea.

Los ingresos de productos M365 Commercial aumentaron un 1% y disminuyeron un 3% en moneda constante, cayendo secuencialmente a medida que las tendencias de compra transaccional de Office 2024 continúan normalizándose según lo previsto.

Los ingresos de M365 Consumer Cloud aumentaron un 33% y un 29% en moneda constante, impulsados nuevamente por el crecimiento del ARPU. Las suscripciones de M365 consumer crecieron un 7%.

Los ingresos de LinkedIn aumentaron un 12% y un 9% en moneda constante, con crecimiento en todas las líneas de negocio.

Los ingresos de Dynamics 365 aumentaron un 22% y un 17% en moneda constante, con una continua ganancia de cuota de mercado y crecimiento en todas las cargas de trabajo. El crecimiento de las reservas (bookings) se vio afectado por una mayor debilidad en las renovaciones, a medida que los clientes equilibran el gasto entre el modelo tradicional por usuario y el emergente modelo de consumo por asientos.

El margen bruto del segmento en términos de dólares aumentó un 18% y un 13% en moneda constante, y el porcentaje de margen bruto aumentó ligeramente, de nuevo, impulsado por las mejoras de eficiencia en M365 Commercial Cloud que se vieron parcialmente compensadas por las continuas inversiones en IA, incluyendo el impacto de la creciente adopción y uso de Copilot.

[ I guess ] la baja comparativa del año anterior, los gastos operativos aumentaron un 11% y un 9% en moneda constante, impulsados por las inversiones compartidas en I+D para IA mencionadas anteriormente, así como por un mayor gasto en publicidad de co-pilot.

El resultado operativo aumentó un 21% y un 14% en moneda constante, y los márgenes operativos aumentaron interanual hasta el 60%.

A continuación, el segmento Intelligent Cloud. Los ingresos fueron de $34.7 billion y crecieron un 30% y un 28% en moneda constante. En Azure y otros servicios de Cloud, los ingresos crecieron un 40% y un 39% en moneda constante frente a un año anterior que incluyó un crecimiento acelerado. Los resultados superaron las expectativas gracias a que desplegamos capacidad antes de lo previsto en el trimestre, lo que permitió un mayor consumo tanto en servicios de IA como de no IA. La sólida demanda de los clientes en todas las cargas de trabajo, segmentos de clientes y regiones geográficas sigue superando la capacidad disponible. En nuestro negocio de servidores on-premises, los ingresos aumentaron ligeramente y disminuyeron un 3% en moneda constante debido al continuo traslado de los clientes hacia las ofertas de cloud. El margen bruto del segmento en dólares aumentó un 19% y un 18% en moneda constante. El porcentaje de margen bruto disminuyó interanual, impulsado por la continua inversión en IA y el mayor uso de GitHub Copilot, compensado parcialmente por las mejoras de eficiencia continuas en Azure. Los gastos operativos aumentaron un 9% y un 7% en moneda constante, impulsados por la inversión compartida en I+D para IA mencionada anteriormente. El resultado operativo creció un 24% y un 23% en moneda constante, y los márgenes operativos fueron del 40%.

Pasamos ahora a More Personal Computing. Los ingresos fueron de $13.2 billion y disminuyeron un 1% y un 3% en moneda constante. Los ingresos de Windows OEM y Devices disminuyeron un 2% y un 3% en moneda constante. Windows OEM aumentó ligeramente y superó las expectativas, ya que los socios de canal y OEM continuaron acumulando inventario ante el aumento de los precios de la memoria. Los ingresos por publicidad en búsquedas ex TAC aumentaron un 12% y un 9% en moneda constante, impulsados tanto por un mayor volumen como por los ingresos por búsqueda en edge y. Y en gaming, los ingresos disminuyeron un 7% y un 9% en moneda constante. Los ingresos de contenido y servicios de Xbox disminuyeron un 5% y un 7% en moneda constante frente al comparable del año anterior, que se había beneficiado del sólido rendimiento del contenido de primera parte. El margen bruto del segmento en dólares aumentó un 6% y un 4% en moneda constante y el porcentaje de margen bruto aumentó interanual, impulsado por el cambio en el mix de ventas hacia negocios de mayor margen. [ I guess ] debido al bajo comparable del año anterior, los gastos operativos aumentaron un 7% y un 6% en moneda constante, impulsados por el deterioro de valor y otros gastos relacionados en nuestro negocio de gaming, así como por las continuas inversiones en I+D compartida mencionadas anteriormente que benefician a toda la cartera. El resultado operativo aumentó un 4% y un 1% en moneda constante, y los márgenes operativos aumentaron interanual hasta el 28%.

Pasando ahora a nuestras perspectivas para el Q4, las cuales, a menos que se indique específicamente lo contrario, se presentan en dólares estadounidenses. Basándonos en los tipos de cambio actuales, esperamos que el efecto de divisas (FX) aumente el crecimiento de los ingresos en aproximadamente 1 punto en Productivity and Business Processes y More Personal Computing, sin un impacto significativo en Intelligent Cloud. Se espera que el impacto global en los ingresos totales sea inferior a 1 punto. Asimismo, el FX debería aumentar el crecimiento de los COGS en aproximadamente 1 punto, sin impacto en el crecimiento de los gastos operativos.

Comenzando con nuestro negocio comercial. En las reservas comerciales (commercial bookings), tras ajustar el impacto de OpenAI, esperamos un crecimiento saludable sobre una base de vencimientos en crecimiento, con una ejecución constante en nuestros modelos de ventas de anualidades principales frente a un comparable significativo del año anterior. El porcentaje de margen bruto de Microsoft Cloud debería situarse en torno al 64%, por debajo del año anterior, impulsado por las continuas inversiones en IA y el mayor uso de GitHub Copilot. Justo esta semana, anunciamos una transición en el modelo de negocio de GitHub Copilot que alineará los precios con el uso y el valor, la cual entrará en vigor el 1 de junio de este año.

Pasamos ahora a las perspectivas por segmento. En Productivity and Business Processes, esperamos ingresos de USD 37 billion a USD 37.3 billion, lo que supone un crecimiento del 12% al 13%. En M365 Commercial Cloud, sobre una base ajustada, esperamos que el crecimiento de los ingresos se sitúe entre el 15% y el 16% en moneda constante, tras normalizar el comparable del año anterior que se benefició de 2 puntos de reconocimiento de ingresos en el periodo. Y sobre una base reportada, esperamos que el crecimiento de los ingresos se sitúe entre el 13% y el 14% en moneda constante. Apoyándonos en el impulso de Copilot que vimos en el Q3, esperamos que la adición neta de asientos de pago aumente secuencialmente, lo que impulsará el crecimiento continuo del ARPU. Los ingresos de los productos M365 Commercial deberían crecer en un dígito medio frente al año anterior, que se benefició de compras transaccionales de Office 2024 superiores a lo esperado. Como recordatorio, los productos M365 Commercial incluyen componentes que pueden ser variables debido a la dinámica de reconocimiento de ingresos en el periodo. El crecimiento de los ingresos de M365 Consumer Cloud debería situarse en el rango de poco más del 20%, descendiendo secuencialmente a medida que empezamos a normalizar el beneficio del aumento de precios del año pasado. El crecimiento volverá a estar impulsado por el ARPU y un aumento en el volumen de suscripciones. Para LinkedIn, esperamos un crecimiento de ingresos de aproximadamente el 10%. Y en Dynamics 365, esperamos que el crecimiento de los ingresos se sitúe en doble dígito bajo, descendiendo secuencialmente debido al impacto de un fuerte comparable del año anterior y las tendencias de bookings mencionadas anteriormente.

Para Intelligent Cloud, esperamos ingresos de USD 37.95 billion a USD 38.25 billion, lo que supone un crecimiento del 27% al 28%. En Azure, seguimos centrándonos en acelerar la entrega de capacidad y aumentar la eficiencia de la flota y, por tanto, esperamos que el crecimiento de los ingresos en el Q4 se sitúe entre el 39% y el 40% en moneda constante frente a un fuerte comparable del año anterior que incluyó una aceleración del crecimiento. La amplia y creciente demanda de los clientes sigue superando la oferta, y seguimos equilibrando la oferta entrante que podemos asignar aquí frente a nuestras otras prioridades de alto ROI, aplicaciones de primera parte, I+D y la sustitución de servidores al final de su vida útil. Como recordatorio, las tasas de crecimiento interanual de Azure pueden variar de un trimestre a otro según la capacidad, los plazos y la combinación de contratos. En nuestro negocio de servidores on-premise, esperamos que los ingresos disminuyan en un dígito medio debido al continuo desplazamiento de los clientes hacia las ofertas en la nube.

En More Personal Computing, estamos normalizando fuertes comparables del año anterior, navegando por la compleja dinámica del mercado de PC afectada por los precios de la memoria y reenfocándonos en ofrecer calidad y valor a los consumidores. Por tanto, esperamos ingresos de USD 11.75 billion a USD 12.25 billion. Los ingresos de Windows OEM deberían disminuir en el rango de los dos dígitos altos, con un impacto de aproximadamente 6 puntos debido a un comparable del año anterior que se benefició del fin del soporte de Windows 10, 6 puntos por los niveles de inventario que esperamos que disminuyan durante el trimestre y 6 puntos por un mercado de PC más bajo debido al aumento de los precios por el coste de la memoria. El rango de resultados potenciales sigue siendo más amplio de lo normal. Por tanto, los ingresos de Windows OEM y Devices deberían disminuir en un rango de entre un dígito medio y alto. Los ingresos por publicidad en búsquedas (ex TAC) deberían situarse en un dígito alto, impulsados por los ingresos por búsqueda y el volumen, con la continua ganancia de cuota en Bing y Edge. Y en Xbox content and services, esperamos que los ingresos disminuyan en un dígito bajo, reflejando un comparable del año anterior que se benefició de un fuerte contenido de primera parte, así como de los recientes cambios de precios de Xbox Game Pass a medida que nos centramos en ofrecer más valor a los jugadores. Los ingresos de hardware deberían disminuir interanualmente.

Por tanto, a nivel de la compañía total, los ingresos deberían situarse entre USD 86.7 billion y USD 87.8 billion, lo que supone un crecimiento del 13% al 15%, con un crecimiento comercial acelerado, parcialmente compensado por nuestro negocio de consumo. Nuestras perspectivas para el Q4 en cuanto a COGS y gastos operativos incluyen aproximadamente $900 million en costes extraordinarios por el programa de jubilación voluntaria anunciado recientemente. Por tanto, esperamos unos COGS de USD 29.4 billion a USD 29.6 billion, lo que supone un crecimiento del 22% al 23%, incluyendo aproximadamente $350 million del programa de jubilación. Y unos gastos operativos de USD 19.3 billion a USD 19.4 billion, o un crecimiento de aproximadamente el 7%, incluyendo aproximadamente $550 million del programa de jubilación. Incluso habiendo invertido a lo largo del año [ y ] capacidad adicional para atender la creciente demanda de la plataforma de IA, aplicaciones y servicios, e incluyendo estos costes extraordinarios, esperamos que los márgenes operativos del año fiscal FY '26 aumenten aproximadamente 1 punto interanual. Excluyendo cualquier impacto de nuestras inversiones en OpenAI, se espera que otros ingresos y gastos sean de aproximadamente -$100 million, ya que los ingresos por intereses se verán más que compensados por los gastos por intereses, que incluyen los pagos de intereses relacionados con los arrendamientos financieros de centros de datos. Y esperamos que nuestra tasa impositiva efectiva ajustada para el Q4 sea de aproximadamente el 19%.

A continuación, los gastos de capital. Esperamos que el gasto en CapEx aumente hasta superar los $40 billion a medida que seguimos poniendo en marcha más capacidad. El aumento secuencial incluye aproximadamente $5 billion debido al mayor precio de los componentes, así como el impacto de los arrendamientos financieros, que añaden variabilidad dado que el valor total se registra en el periodo del inicio del arrendamiento. Y esperamos que la combinación de activos de corta duración se mantenga similar al Q3. Para el año natural 2026, esperamos invertir aproximadamente $190 billion en CapEx, lo que incluye aproximadamente $25 billion por el impacto del mayor precio de los componentes. Mantenemos la confianza en el retorno de estas inversiones, dadas las señales de mayor demanda y el aumento del uso de los productos, así como las eficiencias que ya estamos impulsando en toda la plataforma. Incluso con estas inversiones adicionales y los esfuerzos continuos por poner en marcha la capacidad de GPU, CPU y almacenamiento con mayor rapidez, esperamos seguir teniendo restricciones al menos hasta 2026. A pesar de estas limitaciones y de la necesidad continua de equilibrar la oferta entrante, esperamos que el crecimiento de Azure muestre una modesta aceleración en la segunda mitad del año natural en comparación con la primera mitad.

Ahora me gustaría compartir algunas reflexiones finales de cara al próximo año fiscal. En primer lugar, seguimos evolucionando nuestra forma de operar para aumentar nuestra velocidad y agilidad. Por lo tanto, prevemos que la plantilla disminuya interanual. El crecimiento de los gastos operativos se situará en un rango de un solo dígito, entre medio y alto, lo que refleja las inversiones continuas en I+D, incluyendo la inversión en IA en computación, datos y talento para acelerar la innovación de productos. A continuación, como recordatorio, superaremos comparables muy fuertes del año anterior, afectados por el fin del soporte de Windows 10, los elevados niveles de inventario de los OEM, así como el aumento de las compras transaccionales de oficinas y servidores. Y, por último, mantenemos nuestro enfoque en ofrecer una plataforma que permita a los clientes crear y ejecutar soluciones de IA, así como en impulsar la innovación en nuestras aplicaciones y servicios de IA propios. Por consiguiente, esperamos otro año de crecimiento de doble dígito en ingresos y resultado operativo en el FY '27. Para concluir, estamos comprometidos con la entrega de innovación que ayude a los clientes a crear nuevo valor de negocio a medida que entramos en el último trimestre de nuestro año fiscal. Con esto, pasamos a la sesión de preguntas y respuestas, Jonathan.

Gracias, Amy. Pasamos ahora a la sesión de preguntas y respuestas. [Instrucciones del operador] Operador, ¿podría repetir sus instrucciones, por favor?