Gracias. Vamos a proceder ahora con la sesión de preguntas y respuestas. Puede pulsar 2 si desea eliminar su pregunta de la cola. Para los participantes que utilicen equipos de altavoz, es posible que sea necesario levantar el auricular antes de pulsar las teclas de asterisco. Un momento, por favor, mientras recogemos las preguntas.

Gracias. Nuestra primera pregunta proviene de la línea de Matthew Prisco, de Cantor Fitzgerald. Puede proceder.

Sí, soy Eric. Creo que se trata de una combinación de factores, ¿verdad? Sentimos que, bueno, el inventario de distribución está prácticamente corregido en este momento, pero todavía hay clientes a los que vendemos directamente y clientes a los que nuestros distribuidores venden que aún están consumiendo parte de su inventario.

Tenemos una cartera de pedidos muy sólida para el trimestre actual y las reservas han sido bastante altas. Por tanto, la cartera de pedidos sigue creciendo. No podemos decir que tengamos una gran visibilidad más allá del trimestre actual porque los plazos de entrega siguen siendo cortos.

Pero podemos ver cómo crece la cartera de pedidos y, tras las conversaciones con los clientes, nos sentimos confiados de que, de cara a lo que suelen ser nuestros trimestres estacionalmente más fuertes del año, que son los de junio y septiembre, estamos muy bien posicionados para el crecimiento.

Consideramos que a medida que avancemos en el trimestre actual, las reservas de inventario se normalizarán prácticamente en este momento. Nuestras perspectivas apuntan a un punto medio del 61% de margen bruto no-GAAP. Las reservas de inventario son algo impredecibles, pero creemos que esos cargos definitivamente seguirán disminuyendo este trimestre en comparación con el trimestre anterior para alcanzar niveles más normalizados.

Los cargos por infrautilización, que superaron los $50 million el trimestre pasado, van a continuar. Estamos aumentando la actividad en las fábricas este trimestre, pero reducir esos cargos de inventario por infrautilización será un proceso de un par de años para nosotros. Por tanto, bajarán ligeramente en el trimestre actual, como creo que Steve mencionó en sus comentarios preparados, pero seguirán en un nivel relativamente alto.

Y ese es realmente el principal motor para mejorar el margen bruto más allá de este trimestre, aparte de la mejora del mix de productos con el tiempo. Hemos hablado de algunos de estos vectores de crecimiento. El trimestre pasado hablamos de nuestro negocio de centros de datos. Este trimestre, hablamos de nuestros negocios de Ethernet y conectividad. Estas son áreas donde el margen bruto puede ser bastante alto. Y creemos que, a medida que veamos llegar los ingresos de esos segmentos, ayudarán desde la perspectiva del mix de productos a mantener los márgenes brutos elevados y, eventualmente, a devolvernos a nuestro objetivo a largo plazo del 65%.

Gracias.

Nuestra siguiente pregunta es de Vivek Arya, de Bank of America Securities. Puede proceder.

El hecho de que generáramos mayores ingresos en la parte de licencias ya estaba contemplado en nuestra guidance original. Por tanto, de ahí no provino el aumento. Hubo un incremento sustancial respecto al trimestre anterior, pero eso ya estaba en nuestro modelo.

El crecimiento al alza se debió a los productos. Los microcontroladores, la parte analógica, la FPGA y todos los demás negocios fueron más sólidos. Recuerden que en diciembre, normalmente, se cae entre un -3% y un -4%, o entre un -3% y un -5%. Pero el hecho de que el microcontrolador y la parte analógica se mantuvieran estables fue lo que impulsó el crecimiento al alza, al igual que la FPGA y algunas de las líneas de productos. ¿Y marzo?

Marzo parece bastante sólido. Estacionalmente, marzo suele subir entre un 2% y un 3%. Y tras generar un crecimiento al alza muy importante, ya saben, en diciembre, nuestra guidance original para diciembre, creo, era de $1.129 billion. Es correcto. Y generamos $1.186 billion. Así que, incluso tras un incremento de tal magnitud —y parte de ello se debió a que los clientes adelantaron su backlog de marzo a diciembre—, el backlog de marzo siguió aumentando aún más.

Por tanto, a pesar de haber adelantado mucho producto de marzo a diciembre, el backlog del trimestre de marzo comenzó con mucha fuerza, y por eso ofrecimos una guidance secuencial del 6.2%, muy por encima de la estacionalidad típica, y prácticamente la mayoría de las líneas de productos son positivas. El microcontrolador está creciendo. La parte analógica está creciendo. La FPGA crece aún más. Nuestro negocio de conectividad de redes, centros de datos y negocios de timing. Todos parecen, esencialmente, estar al alza en el trimestre actual.

No puedo darles el momento exacto. Pero durante los últimos trimestres, hemos hecho los cálculos para ustedes. El margen bruto de productos se sitúa por encima del 65%, pero existen cargos que lo reducen. Uno fue el cargo por amortización de inventario y el segundo fue el cargo por infrautilización.

El cargo por inventario ha disminuido considerablemente. Y como dijo Eric, esperamos que el cargo por inventario sea algo normal este trimestre. ¿Puede que quede algo más por reducir? Pero se normalizará en gran medida.

Y luego queda un cargo por infrautilización de unos $50 million, que tardará un tiempo en desaparecer y aportar los más de 400 puntos básicos adicionales de margen bruto. Lo cual nos llevará a nuestro modelo.

Y la rapidez con la que pongamos en marcha las fábricas y la velocidad con la que disminuya ese cargo por infrautilización depende realmente del crecimiento en los próximos trimestres y durante el próximo año. Y depende, en realidad, del crecimiento de los productos internos. Realizamos aproximadamente entre el 37% y el 40% de los productos de forma interna, y más del 60% de forma externa. La infrautilización se produce principalmente en nuestras fábricas internas. Por tanto, depende en gran medida del crecimiento de los productos fabricados internamente. Y es difícil de predecir a largo plazo. Pero cada trimestre deberían ver alguna mejora y, eventualmente, alcanzar un margen bruto del 65%.

Sí. Estoy totalmente de acuerdo con todo lo que dijo Steve. Solo diría que no quiero que el mercado se adelante a lo que debería, ya que no sería nuestra expectativa.

Pero no sé si se refería a este año natural o al ejercicio fiscal. Eso, o si en el próximo ejercicio fiscal podremos alcanzar ese nivel de mediados de los sesenta. No estoy prediciendo que eso vaya a suceder. Creo que habrá un crecimiento constante, tal como estamos orientando en nuestro guidance para este trimestre.

Gracias.

Nuestra siguiente pregunta es de Jim Snyder, de Goldman Sachs. Puede proceder.

No estamos viendo que los clientes repongan existencias pero, ya sabe, tenemos miles de clientes y no todos están en la misma situación respecto al inventario. Lo que estamos observando es que el inventario directo de los clientes era alto. Si retrocede un año y medio o dos años, los inventarios eran bastante elevados. Algunos clientes tenían hasta un año de existencias. Y habían estado reduciendo ese inventario. Además, los clientes no compran un solo SKU. Los clientes que compran, ya sabe, 100, un cliente que compra 500 SKUs.

A medida que el inventario baja, es como el agua de un lago. Cuando empieza a bajar, el fondo del lago nunca es plano. Las rocas empiezan a aparecer. Eso es más o menos lo que está pasando. A medida que el inventario del cliente ha bajado, las rocas están apareciendo, lo que está provocando este aumento de pedidos urgentes, que ha crecido exponencialmente respecto a hace un par de trimestres. Pero hay otros productos de los que el cliente aún tiene existencias y sigue reduciendo su inventario.

Pero en los productos restantes, en algunos productos, están empezando a comprar a su ritmo de consumo. Y cada mes, cada vez más productos entran en esa posición en la que el inventario se ha corregido y compran al ritmo de consumo. El fenómeno de la reposición, creo, ya sabe, utilizo el término reposición cuando los clientes aumentan su inventario; es decir, compran más de lo que consumen. No creo que eso esté ocurriendo todavía porque los plazos de entrega siguen estando relativamente controlados.

Pero como dije, las restricciones se están extendiendo incluso a un proceso de fundición convencional y, por confidencialidad, no puedo mencionar la fundición ni el nodo específico. Pero es un proceso de fundición muy genérico y convencional, y está al límite. Así que cuando eso empieza a suceder, el siguiente paso es que la capacidad se agota. Cuando la capacidad se agota, una de las cosas que ocurre es que los precios se estabilizan. No necesariamente un aumento de precios, sino que la conversación con el cliente se centra en la disponibilidad más que en el precio.

Así que, ya saben, eso también es saludable para el negocio. Y creo que nos estamos acercando a un punto en el que, relativamente pronto, en un trimestre o algo así, nos enfrentaremos a una situación en la que el cliente estará más preocupado por la disponibilidad que por el precio.

El mes de enero fue extremadamente sólido. Fue algo inusual porque, ya saben, suele empezar despacio y mucha gente no regresa de las vacaciones hasta el 7 de enero o algo así, dependiendo de cómo caiga el calendario. Si hay dos o tres días después del 1 de enero, suele haber un periodo de inactividad total hasta el siguiente lunes. Pero la cartera de pedidos de enero fue extremadamente sólida. La cartera de pedidos de diciembre también fue extremadamente sólida. La gente siguió reservando piezas durante las vacaciones.

Tal vez recuerden que fuimos muy conservadores al comenzar el trimestre debido a las festividades de Acción de Gracias y Navidad. Pasó Acción de Gracias y el impulso continuó. Luego nos preocupaba que Europa se detuviera en diciembre. Normalmente eso ocurre debido a la Navidad y otras festividades, pero todo siguió avanzando con fuerza. Las reservas fueron muy buenas.

Y luego nos preocupaba el inicio del año nuevo, que siempre empieza despacio. Pero enero fue extremadamente sólido. Y ahora estamos atentos al Año Nuevo Chino, que comienza la próxima semana. Veremos si el Año Nuevo Chino nos afecta de alguna manera. Pero, en realidad, todo ha sido muy, muy sólido, y por eso seguimos publicando buenos números y fortaleciéndonos. Soy bastante optimista respecto al negocio.

Si observamos el próximo trimestre a fecha de hoy, es decir, hoy es 5 de febrero. La cartera de pedidos para junio es hoy más alta de lo que era la cartera de pedidos de marzo el 5 de noviembre. Esa es la forma de medirlo en el mismo punto temporal. Por tanto, somos optimistas respecto a que tendremos un buen mes de junio.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Blayne Curtis, de Jefferies. Puede proceder.

Bueno, no es solo licencias. En otras áreas tenemos licencias. Tenemos FPGA. Tenemos memoria. Sistemas de temporización. Sistemas de temporización.

Así que está ocurriendo otro fenómeno en la memoria. Como saben, la memoria de alto ancho de banda (HBM) está muy limitada. Y, en general, tanto la NAND como la memoria flash están muy limitadas. Parte de eso comparte capacidad con nuestro negocio de serial e-square. Por ello, muchos de nuestros competidores, especialmente en Asia, están trasladando esa capacidad de serial e-square hacia el mercado más amplio de la memoria flash.

Por consiguiente, estamos ganando cuota de mercado y nuestro negocio de memoria está cobrando mucha fuerza, ya que nuestra división de memoria serial e-square se produce mayoritariamente en nuestra propia fab, donde disponemos de mucha capacidad. Además, todavía tenemos un volumen considerable de inventario. Esto se incluye en 'otros'. Así que también estamos obteniendo solidez en esa área, lo cual es bastante sostenible porque esta escasez general de memoria no va a desaparecer pronto. Podría ser un fenómeno de un par de años.

Y de cara a marzo y junio, el negocio de la memoria también parece bastante sólido. Al igual que el de FPGA, con una gran fortaleza proveniente de los sectores aeroespacial, defensa e industrial. Asimismo, nuestra cartera de pedidos en el negocio de redes y conectividad es muy robusta. Al igual que la de nuestro negocio de centros de datos.

Y para añadir un punto a lo que ha preguntado, no esperamos que el mismo beneficio que obtuvimos en el negocio de licencias en diciembre se repita en marzo. Y a pesar de ello, seguimos manteniendo un guidance al alza del 6.2% en el punto medio.

Pues bien, estamos proyectando un punto medio de guidance para el margen bruto del 61%, frente al 60.5% que obtuvimos el trimestre pasado sobre una base no-GAAP.

Nuevamente, ese beneficio por licencias que obtuvimos en el trimestre de diciembre, sí, es un margen bruto del 100% que no se repetirá. Por lo tanto, es un viento en contra para el margen bruto en el trimestre actual.

Y a pesar de eso, estamos mostrando un buen crecimiento, y nuestra expectativa es que esas reservas de inventario sigan bajando para normalizarse este trimestre. ¿Ha respondido esto a su pregunta?

Gracias. Como recordatorio, por favor marquen la tecla estrella 1 para realizar una pregunta. Nuestra siguiente pregunta es de Vijay Rakesh, de Mizuho Securities. Adelante, por favor.

No desglosamos la utilización de las plantas de forma numérica. Simplemente, ya saben, les indicamos si va al alza o a la baja. Gestionamos una combinación de procesos de productos muy compleja. No es una planta que tenga un solo proceso de DRAM y donde se pueda decir si la utilización es del 80%, 70% o 60%. Gestionamos un mix muy complejo con cientos de procesos diferentes para microcontroladores, analógicos, memoria y otros productos. Y cada proceso tiene un factor de utilización distinto. Por tanto, sacar un promedio realmente no tiene mucho sentido.

Pero, dicho esto, diría que nuestra utilización de fábrica actual es bastante baja. Por lo tanto, existe un potencial de mejora significativo de unos $50 million aproximadamente en el margen bruto, a medida que las fábricas alcancen su plena capacidad de producción. ¿Y la otra parte de su pregunta era...?

La segunda parte era sobre el OpEx. Así es, como pueden ver según nuestro guidance, el OpEx está creciendo en términos de dólares en el trimestre actual, pero está disminuyendo como porcentaje de los ingresos.

Y, como saben, hemos estado comunicando a analistas e inversores que necesitamos realizar ciertas inversiones en nuestro capital humano, ¿verdad? Tenemos que devolver las bonificaciones a sus niveles objetivo. Eso ya está contemplado en nuestras perspectivas para el trimestre actual. Además, tenemos una demanda acumulada de aumentos salariales. El año pasado tuvimos personal con recortes salariales y es necesario restablecer los incrementos en efectivo. Eso es, en esencia, lo que está impulsando el aumento del OpEx,

pero seguimos totalmente enfocados en reducir el OpEx como porcentaje de las ventas y avanzar hacia nuestro modelo a largo plazo, que es el 25% de los ingresos, aunque todavía nos queda un camino por recorrer para llegar allí. No obstante, estas inversiones son realmente necesarias para asegurar la retención y atracción de talento. Necesitamos impulsar los esfuerzos de I+D de la compañía, el desarrollo de productos y las actividades de soporte de ventas para garantizar la salud de nuestro negocio a tres y cinco años vista.

Pues creo que, si observamos lo que está ocurriendo geopolíticamente, empezando por los EE. UU., existe uno de los presupuestos de defensa más grandes de dicho país. Y Microchip Technology Incorporated está presente en cada arma ofensiva y defensiva de nuestro arsenal militar.

También está la producción de aviones comerciales, que se está recuperando; Boeing no estuvo fabricando aviones MAX durante un tiempo y ahora los está fabricando a una velocidad récord. Así que eso va muy bien.

Ahora, cuando nos fijamos en Europa, el continente está bajo mucha presión. Los países de la OTAN están bajo una gran presión para duplicar o triplicar sus presupuestos de defensa, ya que no han gastado lo que debían según el tratado de la OTAN. Por ello, están incrementando sus presupuestos, y nosotros nos estamos beneficiando considerablemente con muchos clientes europeos duplicando o triplicando, ya saben, su producción.

Y creo que, por último, todo el mundo está explorando el espacio. Me refiero a que incluso la India aterrizó un rover en la cara visible de la Luna. Uno se perdió, pero estaba cargado con nuestro producto. Así que, a medida que la exploración espacial se intensifica, y con todas estas nuevas empresas como SpaceX y demás, lanzando satélites y otros, todas cuentan esencialmente con nuestros productos. Por tanto, el sector A&D se enfrenta a múltiples vientos a favor que están impulsando su crecimiento.

Nuestra siguiente pregunta es de Joe Moore, de Morgan Stanley. Puede proceder.

Bueno, el segmento de FPGA está experimentando un crecimiento muy bueno, y yo diría que un crecimiento muy sólido. Además, estamos ganando cuota de mercado en FPGA. Teniendo en cuenta que es muy difícil obtener las cifras de la competencia, dado que Xilinx está integrada en AMD y Altera ahora es privada, por lo que no podemos acceder a sus datos. Creo que desglosar nuestra cifra de FPGA solo beneficiaría a los demás. Por tanto, no estamos preparados para detallarlo. Una vez que termine el año fiscal, quizá podamos darles algún tipo de cifra por rangos. Pero, por ahora, diría que estamos ganando cuota frente a los demás y experimentando un crecimiento muy sólido.

Pues bien, Gen 6 tiene bastante recorrido. Quiero decir que apenas estamos empezando. En la parte de investigación, ya estamos trabajando en Gen 7. Así que Gen 7 ya está en marcha, y lo lleva, yo diría, unos nueve meses o un año.

Pero con la Gen 6, ahora estamos en la fase de diseño con los clientes. Tenemos varios compromisos en marcha. Hemos anunciado tres design wins y esperamos conseguir otros adicionales en los próximos trimestres. Estamos trabajando en algunos mega design wins. Aún no tenemos ninguno que anunciar. Y si, ya saben, conseguimos algunos, entonces estos $100 million podrían parecer una cifra pequeña.

Se refería a scale-up frente a scale-out. No sé si Steve o Matthias quieren abordar el tema. ¿Matthias?

No sé si estamos dispuestos a revelar eso. Creo que es un tema muy sensible debido a la relación que algunos competidores mantienen con los clientes. Y cualquier cliente que sea de conocimiento público para ellos podría obtener esa información de uno de los competidores de Microchip Technology Incorporated. Por eso, estamos siendo muy cautelosos.

Gracias.

Nuestra siguiente pregunta es de Chris Caso, de Wolfe Research. Puede proceder.

Sí. Quiero decir, sé que es lo más sencillo para realizar modelos. No me incomoda utilizar algo así, pero será, sin duda, más irregular. No será tan fluido como al incluirlo en una previsión. Dependerá, ya sabe, de cómo pongamos en marcha las fábricas y de la combinación de productos en cada trimestre determinado.

Pero claramente, aún nos queda camino por recorrer desde el 61% hasta nuestro objetivo del 65%. Y, repito, no estoy de acuerdo con que se modele de esa manera, pero claramente los resultados trimestrales serán algo distintos a una progresión lineal.

Yo diría que es debido al mix. Sí.

Sí. Permítanme añadir esto. Creo que estamos viendo un crecimiento más sólido en los productos que obtenemos de fundición frente a los internos. Por ejemplo, FPGA es 100% externo; no se fabrica en nuestras fabs. Los productos de centros de datos son 100% externos, no se fabrican en nuestras fabs. Nuestros productos de redes, los productos T1S de los que habló Matthias, se fabrican todos de forma externa. No se fabrican internamente. Quizá algunos se fabriquen internamente, pero en esa unidad de negocio es mayoritariamente externo. Por tanto, hay mucho crecimiento que proviene del exterior.

Y esta infrautilización se produce principalmente en nuestras fabs internas. Por eso la parte de la infrautilización tardará más y será más lenta en revertirse, pero todos estos productos que se fabrican externamente son productos de margen muy alto, muy por encima de la media corporativa. Así que lo que no recuperaremos en cuanto a la utilización, lo compensaremos con un margen superior al corporativo en estos productos de alto crecimiento que vienen de fuera. Por tanto, el margen bruto seguirá aumentando.

Es ambas cosas. Es decir, la utilización también está aumentando. Pero quiero recalcar que la mejora del margen bruto no vendrá exclusivamente de la utilización, ya que el mix se está volviendo más rentable.

Correcto. En nuestras fabs, actualmente estamos produciendo significativamente menos de lo que estamos enviando. Y, ya saben, por eso el inventario está bajando. Esto cambiará gradualmente con el tiempo y volveremos a crecer hasta alcanzar la capacidad. Por tanto, la infrautilización disminuirá a medida que avancemos, pero no a una velocidad vertiginosa.

Casi puedo adivinar su siguiente pregunta. Si todos estos productos tienen un margen bruto superior al corporativo y están creciendo más rápido, entonces, ¿su modelo a largo plazo será más elevado?

Lleguemos primero a eso. Sí.

No creo tener una cifra exacta para ustedes, pero puedo hablar de ello de forma general. Sinceramente, nos ha asustado este último ciclo, lo difícil que ha sido y lo cerca que estuvimos, con un alto nivel de deuda y ante la caída de los beneficios durante el ciclo bajista, de que el apalancamiento superara casi el nivel de seis. Eso supondría una calificación de bonos basura, y tuvimos que realizar una emisión de casi $1.5 billion de acciones preferentes convertibles para mantener nuestra calificación crediticia y todo lo demás.

Por tanto, nos preocupa enormemente el elevado nivel de deuda. Vamos a estar reduciendo la deuda durante bastante tiempo. Mantendremos el dividendo estable y no realizaremos ninguna recompra de acciones hasta que la deuda haya bajado significativamente y el apalancamiento de la deuda haya descendido de forma considerable a un nivel que no puedo darles ahora mismo, porque aún no hemos definido esa cifra.

Correcto. Como recordarán, allá por finales de 2021 en nuestro Analyst Day, fijamos un objetivo de apalancamiento neto de 1.5 veces. Y, ya saben, nos fue mejor que eso durante el ciclo alcista, pero se basó en unos beneficios que, mirando hacia atrás, no eran realmente sostenibles. Por tanto, queremos ser conservadores desde la perspectiva del balance general. Reducir eso,

y, ya saben, este trimestre que acabamos de completar ha sido el primero en mucho tiempo en el que nuestro flujo de caja libre ajustado ha superado nuestros pagos de dividendos. Así que eso está bajando. Vamos en la dirección correcta, pero, como dijo Steve, aún nos queda un largo camino por delante.

No. El apalancamiento de la deuda era superior a cuatro. Era de 4.18. Así que, ya saben, estoy intentando apuntar a una cifra basándome en experiencias pasadas de alrededor de 1.5. ¿Es un ejercicio inútil? Quiero decir, estamos tan lejos. Así que permitamos que avancemos primero. A medida que nos acerquemos, intentaremos alcanzar una cifra concreta.

Gracias.

Nuestra siguiente pregunta es de Harlan Sur, de JPMorgan. Puede proceder.

Sí. Correcto. Enero fue muy, muy sólido. Los pedidos se materializaron y las reservas fueron bastante altas. Seguimos recibiendo solicitudes de adelanto. Verán, gran parte del backlog se adelantó de enero a diciembre por petición de los clientes. Y ahora estamos viendo lo mismo. Gran parte del backlog se está adelantando de abril a este trimestre por petición de los clientes. Las reservas son sólidas y están reponiendo ese backlog de abril mientras adelantan el actual a este trimestre.

Puedo decirles que la mayor parte se debió, de alguna manera, a que, debido a la menor existencia de inventario, todo el mundo trabajó durante los días festivos. La gente no paró en Thanksgiving, ni en Navidad, ni en las vacaciones de Año Nuevo, y ya veremos qué ocurre con el Año Nuevo Chino. Por lo general, por ejemplo, el negocio de distribución se basa en el número de días de envío. Y si tienes un montón de festivos en los que los almacenes están cerrados, eso afecta a los ingresos.

Nada afectó a los ingresos el trimestre pasado. Simplemente no paramos de crecer. Todo el mundo quería producto. Las reservas fueron muy sólidas. Estaban adelantando pedidos. Estaban agilizando entregas. Fue todo un comportamiento de ciclo alcista que, de repente, no habíamos modelado de cara a diciembre. Y todo eso continúa en el trimestre actual.

Saben, espero que un crecimiento secuencial del 6.2% sea una guidance muy sólida. Quiero decir, sí. Hace mucho tiempo que no crecemos un 6.2% de forma secuencial. Así que esto es muy, muy bueno.

Absolutamente. Adelante.

Sí. Absolutamente. Así pues, apoyamos y seguimos invirtiendo en el segmento de almacenamiento de los centros de datos, y continuamos con el segmento de conmutación (switching) de los centros de datos. Tanto para almacenamiento Flash como para HDD. Contamos con tres líneas de productos sólidas en las que estamos apoyando y en las que seguimos invirtiendo.

Gracias. No hay más preguntas por el momento. Me gustaría ceder la palabra de nuevo a Steve para sus comentarios finales.

Queremos agradecer a todos los inversores por su confianza durante este último año de recuperación; hemos cerrado el ejercicio con buenos resultados. De cara al año natural 2026, nuestras perspectivas son excelentes. Nos veremos con algunos de ustedes en nuestras próximas presentaciones durante este trimestre. Gracias.

Con esto concluye la teleconferencia de hoy. Pueden desconectarse en este momento. Gracias por su participación.