Buenos días a todos. Bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Lennox. [Instrucciones del operador] Les recordamos que esta llamada está siendo grabada. Ahora cedo la palabra a la Sra. Chelsey Pulcheon, de Relaciones con Inversores de Lennox. Chelsey, adelante.

Gracias, Bo. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos mientras compartimos nuestros resultados del primer trimestre de 2026. Me acompañan hoy el CEO, Alok Maskara, y el CFO, Michael Quenzer. Cada uno presentará sus comentarios preparados antes de pasar a la sesión de preguntas y respuestas. Pasando a la Diapositiva 2. Les recordamos que durante la llamada de hoy realizaremos ciertas declaraciones prospectivas, las cuales están sujetas a numerosos riesgos e incertidumbres como se detalla en esta página. También podemos hacer referencia a ciertas medidas financieras no GAAP que la dirección considera indicadores relevantes del desempeño subyacente del negocio. Para más detalles, incluyendo una conciliación de las medidas GAAP a no GAAP, consulten nuestros informes presentados ante la SEC disponibles en nuestro sitio web de Relaciones con Inversores. El comunicado de resultados, la presentación de hoy y el enlace al archivo de la webcast de la llamada de hoy están disponibles en nuestro sitio web de Relaciones con Inversores en investor.lennox.com. Ahora, por favor pasen a la Diapositiva 3, mientras cedo la palabra a nuestro CEO, Alok Maskara.

Gracias, Chelsey. Buenos días a todos. Antes de pasar a nuestro desempeño trimestral, quiero reconocer la excepcional adaptabilidad y dedicación de nuestro equipo, así como la confianza y lealtad de nuestros clientes. Aunque el entorno macroeconómico sigue siendo incierto, nuestros valores fundamentales nos permiten responder con disciplina, innovación y un compromiso inquebrantable con la mejora de la experiencia del cliente. Pasando a la Diapositiva 3. Los ingresos fueron de $1.1 billion, un 6% más interanual, a medida que las iniciativas de crecimiento ganan tracción y las condiciones del canal se estabilizan. Nuestro margen de segmento fue del 14.4% en el trimestre, una caída de 130 puntos básicos debido principalmente al impacto de la infraabsorción de la capacidad de las fábricas. El flujo de caja operativo fue positivo, de $16 million, y el beneficio por acción ajustado para el trimestre fue de $3.35.

En Home Comfort Solutions, las condiciones de la industria comenzaron a estabilizarse según lo previsto. Los resultados de un solo paso (one-step) siguen viéndose afectados por la debilidad en la construcción de viviendas nuevas, mientras que el sentimiento en el canal de dos pasos (2-step) mejoró a medida que los distribuidores comenzaron a reponer existencias antes de la temporada de verano. En Building Climate Solutions, el impulso de las sustituciones de emergencia y una ejecución disciplinada contribuyeron a un desempeño trimestral récord. Estamos reafirmando nuestro rango de guidance de beneficio por acción ajustado para todo el año de $23.50 a $25. Con este contexto, pasemos a la Diapositiva 4 para analizar las perspectivas económicas actuales. El entorno de la industria continúa mejorando gradualmente. El desstockaje del canal ha concluido en gran medida a medida que los distribuidores recuperan la confianza y la demanda de sustitución se fortalece. El sentimiento del consumidor sigue siendo cauteloso, lo que contribuye a la debilidad continua en la construcción de viviendas nuevas y en la actividad de remodelación.

Al mismo tiempo, las iniciativas de crecimiento específicas de Lennox están ganando impulso y comenzando a compensar estas presiones. En cuanto a los costes, estamos experimentando incrementos relacionados con la inflación y los aranceles en materias primas, componentes y productos terminados. Los costes de combustible y transporte también están aumentando. En respuesta, estamos agudizando nuestro enfoque en actividades de mitigación, incluyendo la productividad y la reducción de los costes de materiales. También estamos optimizando aún más nuestra cadena de suministro, perfeccionando la operación de fabricación e implementando acciones de precios estratégicas.

En Home Comfort Solutions, el volumen de ventas interanual mejoró secuencialmente durante el trimestre, respaldado por un mejor desempeño en el canal de 2 pasos. La relación entre reparaciones frente a sustituciones se estabilizó, proporcionando una mayor visibilidad sobre las tendencias de la demanda subyacente. La introducción de nuevos productos, incluyendo el exitoso lanzamiento de calentadores de agua y la creciente tracción de los nuevos productos de bomba de calor, contribuyó positivamente. Además, la integración, que avanza según lo previsto, de las piezas y suministros de Supco refuerza mejor nuestro crecimiento en la tasa de ventas complementarias. En Building Climate Solutions, nuestra ejecución superior continúa con las sustituciones de emergencia y las cuentas nacionales, impulsando ambas el crecimiento del volumen. Un mayor compromiso con nuestra oferta de ciclo de vida completo, junto con la integración de las piezas y suministros de DuroDyne, está expandiendo nuestra cartera comercial.

Ahora pasemos a la Diapositiva 5 para destacar las recientes introducciones de productos. La innovación sigue siendo un diferenciador crítico para Lennox. Nuestros productos lanzados recientemente elevan aún más nuestra posición competitiva para satisfacer las necesidades cambiantes de nuestros clientes, particularmente en torno a la eficiencia, la compatibilidad con versiones anteriores y la facilidad de instalación. En el segmento Commercial, nuestro nuevo Strategos Rooftop con tecnología de bomba de calor amplía las opciones de sustitución para los clientes. Este producto ofrece una mayor flexibilidad en dónde y cómo se pueden instalar los sistemas, respaldando una amplia gama de electrificación a medida que las expectativas de eficiencia continúan aumentando. En el segmento residential, estamos ampliando nuestra cartera de bombas de calor para atender a todos los climas y requisitos de instalación.

Las capacidades climáticas principales nos permiten abordar mejor la demanda en las regiones del norte, mientras que nuestras nuevas unidades de tratamiento de aire compactas facilitan el despliegue de sistemas de alta eficiencia en aplicaciones de modernización y en espacios reducidos. También estamos extendiendo nuestra presencia en el hogar a través de calentadores de agua por bomba de calor de alta eficiencia de Lennox mediante nuestra joint venture con Ariston. Esta nueva integración de productos respalda la convergencia de HVAC y la producción de agua caliente, y refuerza la plataforma de control doméstico de Lennox. Juntas, estas innovaciones expanden nuestro mercado direccionable, aumentan la cuota de gasto del cliente (share of wallet) y refuerzan la posición competitiva a largo plazo de Lennox. Con esto, le cedo la palabra a Michael para revisar nuestras cifras financieras.

Gracias, Alok. Buenos días a todos. Por favor, pasen a la Diapositiva 6. Tras dos trimestres consecutivos de caídas interanuales en las ventas, nos complació volver en el primer trimestre a un crecimiento de ingresos interanual del 6%. El crecimiento derivado de nuestras adquisiciones de DuroDyne y Supco, completadas en el Q4 2025, contribuyó con un 6%, mientras que el crecimiento en BCS se vio compensado por las continuas caídas de ventas en HCS. Como se esperaba, los mercados finales residenciales se mantuvieron a la baja interanualmente, pero el ritmo de caída mejoró secuencialmente respecto al cuarto trimestre del año pasado.

Si los niveles de inventario se normalizan, el beneficio del segmento se vio afectado negativamente por aproximadamente $15 million en costes de fabricación por falta de absorción. En ese contexto, los resultados progresaron según lo previsto. Permítanme pasar a los detalles de nuestro segmento Home Comfort Solutions en la Diapositiva 7. En nuestra conferencia de resultados del cuarto trimestre, señalamos que los mercados finales del primer trimestre seguirían siendo desafiantes, lo que debería mostrar signos de mejora. En general, los ingresos de HCS cayeron un 10%, las M&A contribuyeron con un positivo 2%, mientras que los ingresos orgánicos cayeron un 12%, con el canal de un paso (one-step) bajando aproximadamente un 10% y el de 2 pasos (2-step) bajando aproximadamente un 15%.

Los volúmenes de ventas orgánicas cayeron un 21%, pero esto representó una mejora significativa respecto a la caída del 32% en el cuarto trimestre de 2025. Dentro del canal de un solo paso, la menor actividad en nueva construcción continúa lastrando los resultados. En el canal de dos pasos, el sentimiento de los distribuidores mejoró a medida que los clientes comenzaron a reponer existencias antes de la temporada de verano. El mix y la realización de precios contribuyeron positivamente a los resultados, impulsados principalmente por la conversión total a los nuevos productos R-454B. Los costes de producto supusieron un viento en contra de $23 million debido a la inflación de materiales y a una absorción insuficiente por los menores niveles de producción.

Por último, las adquisiciones contribuyeron con aproximadamente $2 million de beneficio y los costes de SG&A [ininteligible] asumidos el trimestre pasado compensaron en gran medida la inflación de SG&A. Por favor, diríjanse a la Diapositiva 8 para obtener una visión general del segmento Building Climate Solutions. BCS obtuvo otro trimestre excepcionalmente sólido con las ventas orgánicas al alza un 26%, el crecimiento por M&A al alza un 12% y los márgenes de beneficio expandiéndose 300 puntos básicos. Los volúmenes de ventas aumentaron un 17% a medida que la demanda de cuentas nacionales se normalizó, junto con el crecimiento continuo en la sustitución de emergencia y la captación de nuevos clientes tanto en la oferta de equipos como de servicios.

El precio y el mix generaron un crecimiento de ingresos del 9%, impulsado por la transición completa de los productos comerciales ligeros al nuevo refrigerante 454B. Al igual que en HCS, BCS experimentó presión de absorción mientras optimizamos los niveles de inventario, pero las eficiencias en los costes de fabricación compensaron este impacto. M&A contribuyó con $7 million de crecimiento de beneficios, compensando la inflación de SG&A y las inversiones en distribución. Por favor, diríjanse a la Diapositiva 9 para ver el flujo de caja y el despliegue de capital. El flujo de caja libre en el Q1 2026 fue de un uso de caja de $39 million, una mejora frente al uso de caja de $61 million en el trimestre del año anterior.

El rendimiento operativo subyacente mejoró materialmente. Ajustando aproximadamente $30 million de mayores capital expenditures interanuales, el flujo de caja operativo fue de $16 million, una mejora de $52 million impulsada principalmente por un crecimiento de inventario de $60 million este trimestre en comparación con los $210 million del mismo periodo del año anterior. La acumulación de inventario en el trimestre se centró en piezas y SKUs específicos para apoyar el cumplimiento de pedidos de los clientes durante la próxima temporada alta. Dada la estacionalidad normal, esperamos que los inventarios se moderen desde los niveles actuales en la segunda mitad del año.

Continuamos manteniendo un balance general sólido con un apalancamiento saludable, al tiempo que respaldamos la adquisición de $550 million completada en el Q4 2025 y las continuas recompras de acciones. También vemos un pipeline saludable de oportunidades de M&A complementarias y mantenemos la disciplina, priorizando acuerdos que mejoren nuestra cartera y cumplan con nuestros umbrales de rentabilidad. Para 2026, seguimos esperando aproximadamente $250 million de capital expenditures, centrados en innovación y centros de formación, capacidades digitales, optimización de la red de distribución, modernización de ERP y capacidades específicas de IA.

Dicho esto, paso a la diapositiva 10 para revisar nuestras perspectivas financieras actualizadas para 2026. Nuestra actualización de las perspectivas para todo el año 2026 refleja los resultados y tendencias del primer trimestre, incluyendo una mayor inflación de costes y aranceles. El entorno arancelario sigue evolucionando con muy poco preaviso. A principios de este mes, se anunciaron nuevos aranceles de la Sección 232. Como señaló Alok anteriormente, contamos con una trayectoria contrastada en el uso de múltiples palancas, incluyendo el precio y la productividad, para compensar la presión de costes relacionada con los aranceles. Como resultado de nuestro cambio al método contable FIFO, no esperamos ningún impacto en la cuenta de resultados derivado de estas nuevas normas arancelarias hasta el tercer trimestre.

Con este contexto, detallaré los elementos específicos de las perspectivas que han cambiado desde que presentamos nuestras previsiones iniciales para 2026 en enero. El resto de las perspectivas se mantienen sin cambios. Ahora se espera que los ingresos crezcan aproximadamente un 8% en comparación con la previsión anterior del 6% al 7%. Este incremento viene impulsado por un mix y un precio ligeramente superiores, lo que refleja las acciones de precios de Lennox anunciadas a principios de esta semana, el aumento de precios anual implementado a principios de este año y el beneficio residual del mix regulatorio de 2025.

En cuanto a las perspectivas de ingresos por segmento, ahora se espera que HCS crezca un 4% frente a la previsión anterior del 2%, y se espera que BCS crezca aproximadamente un 16%. Se sigue esperando que los volúmenes orgánicos disminuyan en un dígito bajo, netos de aproximadamente 1 punto de crecimiento proveniente de piezas y accesorios, sustitución de emergencia comercial, bombas de calor inducidas y productos Samsung Ductless. Ahora se espera que la inflación de costes aumente aproximadamente un 5% frente al 2% previsto, impulsada por los recientes incrementos en los aranceles y los costes de los insumos para aluminio, acero, cobre y combustible.

Basándonos en estos supuestos actualizados, se sigue esperando que el EPS ajustado se sitúe en el rango de los $23.50 a $25. El flujo de caja libre se mantiene en una previsión de $750 million a $850 million, impulsado por la normalización de las existencias y una mayor rentabilidad. En general, nos sentimos optimistas respecto al impulso subyacente del negocio, aunque reconocemos que el entorno externo sigue siendo dinámico y requerirá un enfoque y una ejecución continuos. Con esto, por favor, pasen a la diapositiva 11 y le cedo la palabra de nuevo a Alok.

Gracias, Michael. Al cerrar, quiero aprovechar la oportunidad para compartir por qué, tras 4 años, sigo sintiéndome genuinamente entusiasmado con Lennox. Operamos en una industria de crecimiento atractivo con un lugar sólido en el mercado. Sin embargo, lo que realmente diferencia a Lennox es cómo logramos un crecimiento diferenciado mediante nuestra ejecución para mejorar la experiencia del cliente, una asignación de capital disciplinada y una integración de adquisiciones eficaz; todo lo cual refuerza nuestro resiliente perfil de márgenes. Lo que más me entusiasma es que la innovación siempre está en primera línea. Nuestras carteras de productos y tecnología avanzada continúan expandiéndose, lo que nos permite capturar una mayor cuota de gasto del cliente. Por supuesto, nada de esto sería posible sin la sólida base que es nuestra cultura. Guiado por valores fundamentales y comportamientos rectores, el equipo de Lennox se presenta cada día comprometido con la creación de valor a largo plazo para nuestros clientes, empleados y accionistas. Por todas estas razones y muchas más, creo sinceramente que nuestros mejores días aún están por llegar. Gracias. Estaremos encantados de responder a sus preguntas ahora. Así que pasemos a la sesión de preguntas y respuestas.

[Instrucciones del operador] Empezaremos esta mañana con Noah Kaye, de Oppenheimer.

Michael, la [ininteligible] conversión sigue dándonos temas de conversación. Y quiero preguntarte, dando seguimiento a tus comentarios, cómo debemos interpretar ahora la diferencia temporal entre el aumento de costes y la realización de precios. Mencionaste que muchos de los costes incrementales no se incorporarán realmente hasta el 3Q. ¿Cómo debemos abordar la política de precios? ¿Y deberíamos seguir considerando que se aplica la anterior guidance respecto al desglose del EPS entre el primer y segundo semestre, o está cambiando algo dado estos elementos variables de las perspectivas?

Sí. En primer lugar, para actualizar la guidance: la mayor parte del impacto en los costes y en los precios se producirá en el segundo semestre. Hemos anunciado un aumento de precios a principios de esta semana y pasará algún tiempo antes de que empecemos a ver el impacto total; quizá se empiece a notar un poco más tarde en el segundo trimestre. Pero, predominantemente, ambos factores deberían materializarse en el segundo semestre del año. Si observamos el desglose de ingresos, obviamente habrá algo más de ingresos en el segundo semestre que en el primero. Pero, en general, la rentabilidad debería mantenerse similar a lo que reflejamos el año pasado por trimestres.

De acuerdo. Y como seguimiento, señalaste que la infraabsorción de $15 million afectó a este trimestre. ¿Existen vientos en contra por infraabsorción persistente que debamos tener en cuenta para el 2Q, o estamos prácticamente al día ahora que la reposición de existencias está en marcha y no habéis incrementado demasiado vuestros inventarios?

Creo que, como habéis visto en nuestros resultados del primer trimestre, seguimos sin aumentar el inventario tanto como en años anteriores. Por tanto, tuvimos algunos vientos en contra por absorción. Redujimos nuestra producción aproximadamente un 30% en el primer trimestre, así que habrá algo de absorción que se trasladará al segundo trimestre. Pero, para finales del segundo trimestre, se habrá completado la normalización del inventario.

Ahora cedo la palabra a Ryan Merkel, de William Blair.

Primero quería preguntar sobre HCS, las perspectivas de ingresos para el 2Q. Creo que anteriormente se preveía una caída de un dígito bajo interanual, pero parece que están viendo algo de estabilización. Tengo curiosidad por saber si abril ha sido un poco mejor.

Es bastante difícil prever el trimestre, especialmente dado que parte del impacto de si eso sigue siendo muy incierto. Así que no creo que en este momento podamos ofrecer más aclaraciones respecto a lo que dijimos en el pasado y mantendríamos las mismas hipótesis. El cambio que realizamos en el guidance simplemente refleja un 1Q más sólido en general. Y, lo que es más importante, el impacto de los aumentos de precios adicionales que anunciamos a principios de esta semana y que se aplicarán principalmente en la segunda mitad del año.

De acuerdo. Entendido. Y como seguimiento, BCS fue muy sólido. Mencionó una buena ejecución. ¿Hay algo más que quiera destacar ahí? ¿Y por qué no elevar un poco más el guidance en ese segmento?

Deberías haberle preguntado al CFO, como hice yo, Ryan. Escucha, en cuanto al tema del guidance, es un negocio muy estacional y el clima tiene un impacto. Y creo que, basándonos en todo lo que sabemos, el 1Q no es un trimestre para elevar el guidance de todos modos. Quiero decir, queda mucho por delante dado que... simplemente es una temporada más corta. Así que no le daría demasiada importancia al 1Q. Sobre BCS, en primer lugar, felicidades al equipo. La ejecución allí es simplemente excelente. La nueva fábrica está dando muy buenos resultados. Estamos obteniendo el nivel de productividad que esperábamos, quizás un poco más de lo previsto. La iniciativa de sustitución de emergencia, ahora que tenemos posición de inventario en todo EE. UU., está dando frutos de manera significativa. Y lo más importante, el hecho de que Stuttgart esté ahora más estabilizado también nos está ayudando a recuperar cuentas nacionales y a ganar volumen adicional con ello. Y no olvide nuestros otros dos negocios: el negocio de Service se está beneficiando de la propuesta de valor del ciclo de vida completo, y el negocio de refrigeración también sigue batiendo récords tanto en crecimiento como en rentabilidad. Así que es una buena historia de éxito y algo que creemos que empezaremos a ver también en HCS a medida que nuestros mercados se estabilicen y los mercados finales no supongan un lastre tan grande para nosotros. Así que felicidades al equipo de BCS. Nada inusual, solo una ejecución sólida de una estrategia muy, muy definida.

Damos paso ahora a Julian Mitchell, de Barclays.

Me gustaría empezar por las perspectivas generales del margen operativo de la compañía. ¿Es correcto decir que han previsto un margen operativo prácticamente plano para el total de la compañía este año? Y dentro de eso, tienen HCS a la baja y BCS al alza; solo intento entender los márgenes de HCS. Tengo entendido que tuvimos un primer trimestre difícil por diversos motivos. ¿Con qué rapidez empezarán esos márgenes a recuperarse de ese bache?

Claro. Hablaré sobre las perspectivas generales del margen. Cuando hablamos en enero, esperábamos un ligero aumento en la expansión del margen corporativo; ahora, con el incremento en ingresos y costes, prevemos un ligero descenso en el margen. Pero tiene razón: dentro de BCS, orgánicamente, esperamos que los márgenes suban, mientras que dentro de HCS, orgánicamente, esperamos que bajen. Las M&A tendrán un ligero lastre para el conjunto de la corporación. Sin embargo, deberíamos ver cómo, a medida que los volúmenes se recuperen en la segunda mitad del año, los incrementales en HCS se aprueben. Simplemente tenemos que superar el primer semestre [ del Q para HCS ] y dejaremos ese desafío atrás.

Sí. Y creo que una cosa, al analizar a fondo los resultados del Q1, nos quedó muy claro que la caída del margen, que no nos gusta en absoluto, se debe íntegramente a la infraabsorción de costes de fábrica; pudimos compensar la inflación con volumen, precios y eficiencia, pero el problema es la infraabsorción. Por tanto, a medida que esto deje de ser un problema al avanzar hacia el Q2 y la segunda mitad del año, confiamos plenamente en que el margen vuelva a la normalidad.

Y mi pregunta de seguimiento sería sobre esto: las cifras de inflación de costes han pasado del 2.5% al 5%. ¿Es correcto que eso supone aproximadamente unos $100 million adicionales de viento en contra en costes brutos? Y, supongo, ¿prevén alguna implicación competitiva derivada de este movimiento en la base de costes? Y, relacionado con ello, ¿cómo está afectando actualmente la elasticidad precio de la demanda al volumen en HCS, por favor?

Sí. Así que supongo que, en cuanto al primer punto, sus cifras son aproximadamente correctas, como de costumbre, Julian, por lo que no hay sorpresas. No veo ninguna dinámica competitiva ni inconveniente para nosotros [ininteligible] la inflación en el petróleo, las materias primas y los componentes [están adaptados] en todos nosotros. El impacto derivado de los aranceles de la Sección 232 afecta de forma más profunda y distinta, pero afecta a todos los fabricantes. Algunos traerán componentes metálicos del extranjero, otros traerán productos terminados del extranjero. Así que eso podría presentar alguna ligera variación dependiendo de la empresa, pero no creemos que nos sitúe en una desventaja competitiva en términos generales. Seguimos siendo muy sensibles a esas dinámicas competitivas y continuaremos ajustándolas sobre la marcha. ¿Perdona, Michael?

Sí. Solo añadiré algo. Quiero decir, si observan el mercado spot desde nuestra última guidance, el aluminio ha subido un 25%, [ el acero entre un 20% y un 25% ], el diésel ha subido un 50% y el cobre entre un 10% y un 15%. Tenemos programas de cobertura que retrasan parte de eso. Tenemos contratos fijos. Pero, en general, estos costes de los insumos han subido significativamente desde nuestra última guidance.

Pasamos ahora con Chris Snyder de Morgan Stanley.

También quería dar seguimiento a los factores de precio y coste para la segunda mitad del año. Supongo que puede haber algo de redondeo, pero ustedes siguen proyectando un precio de un dígito medio, aunque parece que vendrán más ajustes. ¿Podrían aportar un poco más de matices al respecto? Y además, ¿por qué está mejorando el incremental en la acción de precios? Creo que ahora se espera que sea del 90% frente al 75% anterior, ¿correcto?

Responderé a la primera parte de la pregunta. Sí, hay un poco de redondeo. Quiero decir, un dígito medio sigue siendo un rango amplio. Y, en general, como saben, somos muy transparentes con lo que hacemos, pero se mantiene dentro del rango de un dígito medio. Michael puede abordar el punto de la realización. Pero, esencialmente, dada toda la inflación de la que acabamos de hablar y las acciones de precios adicionales que hemos tomado esta semana, eso nos proporciona un mejor drop-through porque se va a consolidar mejor en cada uno de los componentes inflacionarios de los que Michael acaba de hablar. ¿Michael?

Sí. Específicamente sobre el 90%, dentro de eso, hay realmente dos puntos de referencia. Primero, tenemos el precio, que tiene un incremento del 100% debido a que tenemos costes en el otro lado de nuestras perspectivas. Y el mix; normalmente, lo que ocurre es que hay un incremento de alrededor del 50% dentro de eso. Así que, al combinar ambos, se empieza a obtener un mayor drop-through porque ahora hay más peso del precio que del mix, ya que el mix generalmente ha quedado atrás tras el efecto arrastre del cambio regulatorio del año pasado.

Le agradezco la aclaración. Y si pudiera dar seguimiento a la trayectoria de los ingresos de HCS a partir de ahora. Según mis cálculos, para alcanzar el guidance de todo el año, la progresión hacia el Q2 y Q3 partiendo del nivel del Q1 parece más pronunciada de lo habitual. Corríjanme si no están de acuerdo. Y supongo, ¿es esto una función de que los canales se están reabasteciendo, de que la demanda está mejorando, de que están ganando cuota de mercado o de que hay más precio? Cualquier detalle al respecto sería de ayuda.

Permítame empezar por la segunda mitad del año. Es decir, las comparativas se vuelven mucho más favorables en la segunda mitad. Me refiero a que es donde vimos caídas masivas el año pasado. Michael mencionó antes que el precio tendrá un mayor impacto en la segunda mitad. Creo que en el Q2, recuerden, el mix todavía nos beneficiará porque no habíamos completado totalmente la conversión de 454B para cuando llegamos al Q2. Así que, si lo analizamos en conjunto, en el Q1 del año pasado el mix fue muy difícil porque mucha gente estaba acumulando existencias en preparación para la transición y comprando mucho inventario de 410a. Por tanto, gran parte de la respuesta reside simplemente en las comparativas, en lo que ocurrió el año pasado, y luego en el impacto del precio. Michael, ¿qué añadirías a esto?

Recuerden que el año pasado el Q2 tuvo el problema de los botes, que estuvo significativamente presente en ese trimestre debido al problema de la escasez de botes.

Pasamos ahora con Jeff Sprague de Vertical Research.

Volviendo al tema de la inflación, sí, Michael, teniendo eso en cuenta, permíteme... has mencionado el aluminio, el acero, el cobre, etcétera. Nosotros también lo hemos estado siguiendo, obviamente. ¿Cómo analizarías el viento en contra de la inflación entre los cambios en los aranceles y la inflación general que se está produciendo? Y luego, obviamente, hay un impacto anualizado en lo que has expuesto aquí, dada la dinámica de este semestre. ¿El precio que estáis implementando cubriría totalmente esos impactos de viento en contra por arrastre hacia 2027?

Hablaré de los costes de los insumos. Tenemos programas de cobertura y contratos fijos para gran parte de ello, como mencioné. Así que estamos cubiertos en torno a un 70% de media, pero hay una parte de nuestra guía de inflación general para el 30% restante y el resto son principalmente aranceles. En cuanto al impacto anualizado, seguiremos buscando formas de mitigarlo. Como hemos comentado, esto aún no se ha mitigado por completo. Todavía tenemos muchos mecanismos que requieren tiempo en la cadena de suministro y en los procesos de fabricación para poder seguir mitigando ese coste. Nuestro objetivo es seguir centrándonos en la mitigación de costes, solo que algunos de estos esfuerzos tardan un poco más.

Sí. Y soy bastante optimista sobre nuestra capacidad, tal como hemos hecho anteriormente, para reducir el impacto mitigado de los aranceles. Pero como dice Michael, los movimientos en la cadena de suministro, la fabricación, las referencias de productos (SKU), la compra de U.S. Steel en México... simplemente requieren mucho tiempo. Así que estamos trabajando en todo ello para seguir mitigando el impacto.

Y luego, sobre el comportamiento del canal, ¿verdad? Siempre resulta interesante cómo podemos pasar rápidamente de la desacumulación de existencias (destock) a la reposición (restock). ¿Percibís en el canal que hubo una especie de compra anticipada ante la inflación o que ha habido un repunte temprano en algunos lugares, tal vez al darse cuenta de que las existencias se habían quedado algo demasiado ajustadas? Es decir, ¿cómo se están comportando los 'animal spirits' en el canal ahora mismo? ¿Podrías darnos más detalles sobre lo que estáis viendo?

No. No tenemos indicios de ninguna compra anticipada ante una subida de precios o la inflación. Es decir, el anuncio de los aranceles de abril nos pilló a la mayoría por sorpresa. Por tanto, no hay absolutamente ninguna oportunidad ni conocimiento dentro de un canal para realizar una compra anticipada al respecto. Creemos que la reposición es bastante normal. Es decir, nos gusta más la palabra 're' que 'de' cuando hablamos de existencias, así que la reposición es algo bueno. Y la gente simplemente está mirando la próxima temporada de verano y nadie quiere quedarse corto. Por tanto, creemos que los niveles de inventario son bastante normales. No estoy preocupado. Pero recordad, no hemos tenido un año normal en años, y esta será la primera vez que no estaremos en una transición de refrigeración, de latas, de transición SEER y todas esas cosas. Así que creemos que los niveles de inventario están alcanzando la normalidad tanto para el canal como para nosotros.

Solo añadiría que seguimos analizando nuestros datos de registro de garantías, los cuales sugieren que el inventario en el canal sigue siendo normal, especialmente en el segmento de un solo paso.

Ahora cedo la palabra a Amit Mehrotra, de UBS.

Me gustaría retomar el tema de los cambios en la Sección 232. Desde mi posición, es un poco como si el ciego guiara al ciego en cuanto al impacto real que tendrá. Y me gustaría -- han hecho un buen trabajo dándonos una visión muy general, pero hay muchos elementos variables en cuanto a cuánto tienen en México, cuánto cruza las fronteras, si realmente entra en el alcance de la nueva Sección 232, cuál es el efecto neto en términos del contenido de acero frente al valor total, el hecho de que compran compresores, los trasladan al sur y luego los vuelven a traer al norte. En definitiva, hay muchos factores en juego. Quizá podría darnos un poco más de detalle y explicarnos cuál es el alcance para que podamos entender mejor qué está pasando.

Claro. El alcance es bastante amplio. No soy un experto en aranceles, pero puedo decirle que en nuestra compañía tenemos a muchos. Creo que cada día hay una llamada a las 7 a. m. por crisis de aranceles o crisis de guerra. Ojalá pudiera invitarle a esa llamada, Amit, porque ahí obtendría respuesta a todas sus preguntas.

Estaré encantado de unirme.

El alcance es bastante amplio. Además, a medida que pasa el tiempo, los impactos secundarios también están resultando ser bastante desafiantes o novedosos. El impacto primario suele entenderse bien una vez que se comprenden todos los diferentes productos y los códigos de clasificación. Pero desde nuestra perspectiva, esto no es nuevo. Todo esto nos tomó un poco por sorpresa el año pasado cuando tuvimos [ininteligible] el país. Este año, nos enfrentamos a algunas reformas. Estamos pagando algo más. Lo que hemos hecho es habituar a nuestro equipo a trabajar bajo estas incertidumbres, manteniéndonos muy adaptables, muy flexibles, trasladando productos y materias primas fuera de media y trabajando con nuestros proveedores para compartir el impacto. Así que creo que estamos superando todo eso. En última instancia, lo que importa es que creo que todo fabricante que trabaja con metal se ve afectado. Así que claramente, es el único. Y creo que, en general, parecemos estar liderando la situación con la resiliencia y la determinación adecuadas. También tenemos que seguir esperando a ver qué pasa, ¿verdad? Las cosas también cambian drásticamente. Podría haber otro tuit en la próxima semana o dos que simplemente lo cambie todo de la noche a la mañana. Así que no puedo darte detalles sobre eso, Amit, pero estaré encantado de tener una conversación privada. Sin embargo, los equipos están muy cualificados, muy [ininteligible] y estamos trabajando en ello.

De acuerdo. Te lo agradezco, Alok. Y tal vez solo una pregunta de seguimiento sobre tu comentario acerca de la estabilización de la sustitución frente a la reparación. Tengo curiosidad por saber si estás viendo evidencia real de que los consumidores están volviendo a la sustitución, o si es simplemente que la actividad de reparación no está empeorando. El contexto de la pregunta es que es natural que el inventario se reponga en este momento del año. Me pregunto si tal vez sea un indicador adelantado de una posible reducción de existencias, a menos que realmente estés viendo una actividad real de los consumidores volviendo hacia el paradigma de la sustitución.

Sí. Recuerden, en primer lugar, en el canal de un solo paso, estamos muy cerca de miles de distribuidores, ¿verdad? Tenemos 10,000 clientes directos y mantenemos múltiples conversaciones con ellos cada hora, cada día. El sentimiento, lo que recibimos de su parte, es que la situación no está empeorando. Y, en todo caso, gran parte de la sustitución aplazada que ocurrió el año pasado o así, está volviendo ahora para ser sustituida, por lo que no creo que esto sea una ciencia exacta. Pero el año pasado, percibíamos mucha más vacilación incluso entre nuestros contratistas a la hora de recomendar la sustitución frente a la reparación. Tenían escasez de recipientes. No estaban totalmente formados en 454B y ahora los contratistas tienen más confianza y los consumidores han vuelto a tomar la decisión económica, que es: no reparemos ese [ininteligible] sistema, sino busquemos una sustitución, que ofrece mejor eficiencia, mejor garantía y mejor financiación. Así que definitivamente no está empeorando, definitivamente [ininteligible] y hay algunos indicios de mejora en términos de confianza entre los distribuidores y los consumidores, que están volviendo a tomar decisiones más económicas.

Pasamos ahora con Tommy Moll, de Stephens.

Alok, para continuar con ese mismo tema en el que decías que en el canal de un solo paso hay al menos algunos indicios de mejora, ¿podrías darnos alguna idea de cómo han progresado los volúmenes en lo que va de año, basándote en otros puntos de datos de la industria? Sí. Parece que el año empezó muy lento, pero luego, en marzo y abril, las cosas han empezado a repuntar. Puede que parte de eso sea solo un problema de comparativa, no lo sé, pero cualquier contexto que puedas compartir sería de ayuda.

Sí. Creo que... las cosas han mejorado de forma secuencial mes a mes desde principios de año. Así que sí, ambas afirmaciones que ha hecho son correctas. Parte de ello se debe a la comparativa, ya que el año pasado la gente estaba [ininteligible] en este punto, y esto está volviendo a la normalidad. Pero parte de ello también se debe a la recuperación de la confianza en el canal, donde los clientes están aprovechando más nuestras promociones de acumulación de existencias. Estamos viendo que los distribuidores de dos pasos están mucho más dispuestos a asegurarse de no quedarse atrás en caso de que tengamos un inicio de verano muy fuerte. Así que sí, secuencialmente, las cosas han mejorado.

Y en cuanto al lado de BCS, Alok, específicamente en el de sustitución de emergencia, creo que antes ha utilizado la palabra impulso. ¿Qué detalles adicionales puede compartir al respecto? ¿Y en qué etapa nos encontramos? Sé que está partiendo de una base de ingresos bastante baja. Por tanto, tiene que ser estratégico en su forma de abordar ese mercado de cara al futuro.

Todavía estoy en la segunda entrada o algo así de un partido de 9 entradas. El año pasado ni siquiera teníamos cobertura total en EE. UU. Todavía no tenemos cobertura total en EE. UU., pero ahora cubrimos la mayoría de las áreas metropolitanas. Cada región se lanza una a la vez. Lo que nos ha sorprendido positivamente y nos complace es la capacidad de nuestros propios distribuidores de Lennox para volver al juego, apoyarnos y más, y empezar a utilizar y retomar el negocio de unidades de tejado con nosotros. Eso ha sido positivo. Sinceramente, le diría que otra buena noticia que se esconde ahí es el hecho de que nos hemos llevado la mayor parte del volumen de sustitución de emergencia de Stuttgart, lo que convierte a Stuttgart en una fábrica más orientada a pedidos configurados para cuentas nacionales. Eso ha sido probablemente un beneficio mayor de lo que esperábamos en términos de restaurar la confianza en las cuentas nacionales con plazos de entrega más cortos, productos más personalizados, básicamente volviendo a lo básico y a aquello en lo que solíamos ser muy buenos y perdíamos el rumbo. Así que estamos en las primeras etapas en la sustitución de emergencia, pero también estamos contentos con el impulso en National Account. Esas son las dos palabras que intentábamos usar, así que me alegra mucho que las haya mencionado: impulso en BCS y estabilización en HCS; esas son nuestras palabras clave para el trimestre, tal como veníamos trabajando.

Y añadiría a eso que la combinación de la oferta de servicios con las cuentas nacionales sigue funcionando muy bien.

Pasamos ahora con Jeff Hammond de KeyBanc Capital Markets.

Solo quería decir... quiero decir, parece que la tendencia es que el impacto de la inflación es el 232. Y lo ha mencionado un par de veces, que cree que todo el mundo tiene los mismos problemas. Pero me pregunto, parece que hay un OEM que no fabrica productos en México. ¿Y qué cree que pasará si la mayoría ajusta los precios, pero no todo el mundo lo hace?

Sí. Mire, Jeff, hay un montón de escenarios de teoría de juegos, y es difícil entrar en detalles ahora, ¿verdad? Pero recuerde que los aranceles derivados de la 232 no se refieren a productos fabricados en México. Se refieren a productos fabricados en cualquier lugar que provengan del exterior, siempre que el contenido de acero, el contenido de [metal] sea superior a un x por ciento dependiendo del peso. Eso afecta a un grupo más amplio de personas más allá de lo que fabricamos en México. Al mismo tiempo, recuerde que el impacto secundario de esto es que gran parte del coste del acero y el aluminio, como mencionó Michael, ha subido. Así que nadie es inmune. Creo que aún no veremos dónde se posicionará todo el mundo respecto a esto. Estamos muy seguros, y hemos realizado aumentos de precios de forma muy meditada para asegurarnos de no quedar en desventaja en cuota de mercado. Así que iremos gestionando la dinámica. Pero en esta etapa, basándome en lo que estoy viendo, considero que estamos tomando las medidas adecuadas y compartiendo el impacto con nuestros proveedores y clientes.

De acuerdo. Perfecto. Y otra pregunta sobre BCS. Quiero decir, parece que... los números del 1Q fueron realmente sorprendentes, y entiendo que es por una base de comparación fácil. Y todos los comentarios que hizo en la pregunta anterior fueron bastante positivos. Pero parece que el aumento es bastante pequeño. Entonces, ¿hubo alguna anomalía en el 1Q? ¿O hay alguna razón para moderar quizás el entusiasmo sobre el impulso de las sustituciones de emergencia y de las cuentas nacionales?

No, aparte de lo que ya ha dicho, como que el año pasado nos vimos muy afectados porque los resultados fueron malos. Así que tuvimos comparaciones más fáciles en el Q1, pero las comparaciones se vuelven más difíciles y [ van a subir ]. Pero no hay nada más allá de eso que vaya a moderar el rendimiento de cara al futuro; simplemente las comparaciones se vuelven más difíciles a medida que avanza el año.

Pasamos ahora con Nicole DeBlase de Deutsche Bank.

Quizás solo sobre el negocio de BCS. Obviamente tienen mucho movimiento en relación con los diversos impulsores de la ganancia de cuota de mercado. Es difícil ver qué está pasando con el mercado subyacente de unidades comerciales. Así que, me gustaría saber cómo definirían el desempeño del mercado general. ¿Sigue estando a la baja en términos generales y Lennox simplemente está superando ese desempeño por mucho? ¿O han visto alguna mejora al mismo tiempo?

El mercado general sigue siendo un reto. Los últimos datos que vimos en AHRI muestran que los descensos se han moderado. Es decir, la derivada de segundo orden se está volviendo favorable. Pero el mercado general sigue siendo difícil y sí decayó. Por lo tanto, claramente estamos superando al mercado en ese aspecto. Pero no se trata solo de equipos unitarios, me refiero a nuestra oferta de servicios, nuestra capacidad de cubrir el ciclo de vida completo. Creo que todo eso, en conjunto, está dando resultados. Aunque nuestro mercado sigue siendo difícil, nuestra cuota de mercado sigue siendo muy pequeña, Nicole; desde nuestra perspectiva, seguimos teniendo una oportunidad significativa para recuperar cuentas nacionales y entrar en el segmento de reposición de emergencia de manera significativa. Pero en esta etapa, basándonos en todos los datos que analizamos, estamos satisfechos con el hecho de que estamos superando al mercado.

De acuerdo. Entendido. Y una breve pregunta de seguimiento para Michael. Creo que mencionaste, Michael, que esperas que la infrautilización continúe, pero quizás a un ritmo menor en el segundo trimestre. ¿Podríamos concretar eso en relación con los $50 million de los que creo que hablaste en el 1Q? ¿Qué esperan para el 2Q?

Sí. Fueron $15 million en el Q1. No va a ser 0, estará en algún punto intermedio. Pero habrá un pequeño viento en contra en el segundo trimestre. Sin embargo, para finales del segundo trimestre, eso debería haber quedado atrás y deberíamos empezar a ver, de hecho, algún beneficio de absorción interanual a medida que lleguemos a la segunda mitad del año.

Sí. Nicole, y además, $15 million marcan una gran diferencia cuando solo generas $160 million, ¿verdad? Quiero decir, el Q1 es uno de nuestros trimestres más débiles. En el Q2, que es un trimestre más rentable, esto no mueve la aguja en absoluto.

Ahora cedemos la palabra a Stephen Volkmann, de Jefferies.

Perfecto. Solo un par de preguntas de seguimiento sobre el panorama general. Michael, creo que mencionaste cierta inversión destinada a ERP e IA. ¿Podrías darnos más detalles? Parecen proyectos potenciales interesantes.

Sí. Primero, respecto al ERP, permíteme despejar cualquier temor. No estamos realizando cambios masivos de ERP. Lo que hacemos al integrar las nuevas adquisiciones que hemos realizado es trasladarlas a nuestra propia plataforma, y ese trabajo ya está en marcha. Somos muy buenos en esto. Lo hacemos con diligencia, uno a uno, así que quiero asegurarme de eliminar cualquier preocupación sobre el riesgo, porque no existe ninguno y se limita únicamente a las adquisiciones que hemos realizado recientemente.

En cuanto a la parte de IA, sí, seguimos realizando inversiones. Estamos obteniendo resultados muy buenos en 2 o 3 áreas específicas de la IA. Al analizar dónde estamos marcando la diferencia, es claramente en la fijación de precios; estamos viendo beneficios considerables al utilizar la IA, lo que aumenta nuestra tasa de éxito y también nuestra rentabilidad general, algo que suele ser difícil de lograr, pero la IA nos permite hacerlo.

La segunda parte, en la que estamos viendo una buena tracción, es realmente en lo que respecta a la planificación de la demanda, las ventas, el inventario y la planificación de operaciones. Sé que, en este momento, las noticias principales sobre el inventario no son muy buenas, pero estamos mejorando. A medida que esa iniciativa avance, somos muy optimistas sobre lo que la IA puede aportar en ese ámbito.

El tercer gran pilar es simplemente la productividad general con la IA de agentes y cómo hemos analizado todo, desde la dotación de personal en nuestros centros de llamadas hasta nuestro propio impulso de RR. HH., hasta considerar realmente la automatización robótica de procesos. Me refiero a que todas esas cuestiones están ayudando a la productividad en el lado de los gastos de administración y ventas (SG&A). Y han visto que nos fue muy bien en el control de costes de los SG&A.

Todo eso requiere inversión, y estamos invirtiendo en data lakes. Estamos invirtiendo en alianzas con LLMs. Pero también estamos muy centrados en reducir parte de ese coste mediante la cancelación de suscripciones inútiles, suscripciones que ya no son necesarias, y la retirada de sistemas informáticos antiguos a medida que actualizamos nuestra infraestructura tecnológica y dejamos atrás los sistemas heredados.

Hay un pequeño bache en la curva, ¿verdad?, porque en un momento dado estamos pagando por ambos. Pero a largo plazo, creo que la productividad y los precios compensarán los beneficios y superarán el coste de todas las inversiones que estamos realizando. Así que estamos muy satisfechos con el progreso en ese sentido.

Genial. Muy bien. Y luego, Alok, me interesan tanto los programas de crecimiento de Samsung como los de Ariston, supongo, en torno a la distribución. Supongo que estos empezaron antes de que todo este ruido de los aranceles empezara a tener impacto. Y tengo curiosidad por saber si habéis cambiado vuestra forma de pensar sobre esas oportunidades dadas las realidades del mundo actual.

Estratégicamente, mantenemos un firme compromiso con ambos; tanto los sistemas sin conductos como los calentadores de agua siguen siendo parte central de nuestra cartera, y estamos ganando impulso en ambos. Tuvimos un impulso muy sólido en el Q1 y, ¿qué hicimos?, acabamos de lanzar en marzo, pero en el Q1 y en marzo [ininteligible]. El hecho de que se trate de joint ventures en lugar de acuerdos de compra y suministro nos hace sentir muy cómodos en nuestra posición actual, porque podemos mantener conversaciones muy inteligentes sobre movimientos en la cadena de suministro, el reparto de los costes arancelarios y otros cambios futuros que podamos realizar para mitigar cualquier impacto a largo plazo de los aranceles. Por tanto, valoramos el espíritu de colaboración con ambas empresas, pero no hay cambios en la dinámica actual. Casi todos los sistemas sin conductos hoy en día se importan del exterior, especialmente en lo que respecta a los componentes interiores y algunos de los componentes principales de las unidades exteriores. Así que no, nos estamos moviendo al ritmo de la industria y no tenemos preocupaciones respecto a la estructura.

A continuación, cedemos la palabra a Nigel Coe, de Wolfe Research.

Por cierto, Alok, me apunto a la llamada de Crisis de las 7:00 a.m. Así que le pediré a Chelsey que me envíe los detalles. Podría ser [ininteligible].

Quizá empecemos a cobraros, y eso podría formar parte de nuestro esfuerzo de mitigación de aranceles.

Podría ser. Estoy seguro de que la gente pagaría por ello. Por cierto, no me ha decepcionado la analogía con el béisbol. Pensaba que eras más de cricket, Alok, pero te lo dejaré pasar.

Si me haces la pregunta, pero no sé cómo se dividen dos entradas. Me hubiera gustado decir, algo como que vamos 0.2 en la primera entrada o algo así...

Sí. La primera entrada o la primera [ininteligible], parte de eso. Así es. Siento interrumpir, pero quiero volver al tema de los aranceles. Aproximadamente, ¿en qué punto nos encontramos hoy en cuanto a la producción en EE. UU. de unidades residenciales y comerciales? ¿Y tienen previsto relocalizar la producción? No me refiero a la semana que viene o al mes que viene, sino a largo plazo, ¿o sigue teniendo sentido mantener la producción en [ininteligible] y pagar el arancel desde la perspectiva del coste por unidad? Y me pregunto qué tipo de mitigaciones no relacionadas con el precio están [implementando] ahora mismo.

Si estuviéramos en un partido de cricket [T20], estaríamos en el tercer over del [ininteligible] completo, así que estamos al principio de ese [ininteligible]. En primer lugar, necesitamos que las cosas se estabilicen antes de tomar decisiones o cambios importantes. Es decir, parece que las cosas se están moviendo bastante. Obviamente, el acuerdo USMCA está próximo a renovarse y veremos hacia dónde se dirige, pero actualmente seguimos ajustando detalles, cambiando cosas, cambiando la fuente del metal, cambiando una serie de elementos en una división más pequeña, pero antes de tomar decisiones de gran envergadura, queremos ver cierta estabilización en la política y un enfoque más consistente, en lugar de que el enfoque parezca [ininteligible], por lo que no hay cambios importantes en marcha en términos de un reshoring masivo. Ahora bien, cabe recordar que hoy tenemos 3 fábricas residenciales en EE. UU. y nos va bastante bien con ello. Están en Granada, Orangeburg y Marshalltown, y tenemos una grande para nuestra división residencial en México. Así que tenemos mucha flexibilidad en nuestra red, y seguiremos realizando cambios para alguna transformación masiva importante; simplemente necesitamos estabilidad en las políticas gubernamentales antes de plantearnos ello. Hoy en día, sigue teniendo sentido continuar haciendo lo que estamos haciendo y simplemente mitigar el impacto. Producto a producto, tornillo a tornillo y pieza de chapa a chapa.

De acuerdo. No parece que vaya a darme la cifra de los porcentajes de producción y de fabricación nacional. Pero por si lo hace, solo quería recordárselo. Volviendo al sell-through, el -10% en las ventas de canal único. Mencionó que el trimestre pasado estaban racionalizando su exposición a la nueva construcción residencial. Me pregunto si eso tuvo un impacto durante el trimestre y si ese proceso ya ha concluido.

Sí. Como dijimos en el pasado, la nueva construcción residencial representa aproximadamente el 25% del segmento HCS. Definitivamente vimos que los volúmenes allí cayeron más que en otros sectores, por encima del 30% [ininteligible] en el canal. No es necesariamente que todos los clientes se hayan ido a la competencia; es una combinación de la debilidad de la nueva construcción y otros factores, pero definitivamente vimos que ese canal lastró el crecimiento del volumen global de one-step.

Sí. Y esa pérdida de cuota de mercado, que es lo que mostraremos por escrito, nos va a impactar negativamente durante todo el año, y eso ya está incluido en el guidance general de Michael; como dijimos, el segmento 2-step va a rendir mejor que el one-step. Desde una perspectiva de rentabilidad, eso va a jugar a nuestro favor porque los márgenes de esos negocios que hemos perdido eran de aproximadamente un [20]% negativo.

Ahora cedemos la palabra a Joe O'Dea, de Wells Fargo.

En cuanto a los anuncios de precios realizados durante la última semana, ¿podría darnos algún detalle al respecto? Vemos que la guía de HCS pasa de [ 2 a 4 ], pero presumiblemente se refiere a donde su fijación de precios tiene un alcance más limitado de productos. Por tanto, buscamos cualquier cuantificación de las recientes subidas de precios. Además, nos gustaría conocer su perspectiva sobre el efecto en dólares. Al analizar esto, si los consumidores pagan hoy $10,000 por una unidad, se supone que el efecto en dólares de lo que están trasladando es una cifra bastante pequeña, ¿siempre que el canal no intente aplicar un sobreprecio?

Sí. En primer lugar, nuestros aumentos de precios se incorporaron a los anuncios para nuestros clientes el lunes. Creo que tendremos que analizar esto a lo largo de las próximas semanas y probablemente sepan que algunos competidores lo anunciaron la semana anterior. Desde nuestra perspectiva, tenemos que procesar esto. Tomaría la guía de Michael como los cambios en nuestros ingresos totales que esperamos por precio. Habrá un número de anuncios y habrá un número de tasa de retención (stick rate) como es habitual. Pero lo que nos da confianza es que compensaremos el aumento de la inflación de costes mediante esas acciones, sea como sea que se mire.

En cuanto al impacto para el propietario, seguimos pensando que el equipo representa quizás el 40% de los costes totales de instalación, pero habrá que ver cómo evoluciona ese coste; no vemos esto como un factor determinante de ese coste de insumos. Lo principal es la mano de obra del contratista y el margen.

Sí. Creo que el 40% incluye equipos, piezas y suministros. Y en algunos casos es menos del 30%, dependiendo de lo instalado y del tiempo. Por tanto, no creo que cambie la elasticidad precio de la demanda del consumidor de ninguna manera significativa. Somos sensibles al equilibrio entre la oferta y la demanda del mercado, pero seguimos convencidos de que el precio del equipo es la variable menos relevante en esa ecuación.

Correcto. A eso me refería. Y en cuanto a la estacionalidad en HCS y los márgenes, creo que en los últimos dos años hemos visto cómo los márgenes subían del 16%, 17% en el Q1 hasta situarse en torno al 23% o 25% en el Q2. Obviamente, los vientos en contra en la absorción hacen que el punto de partida en el Q1 de este año sea algo más bajo. Pero, en términos generales, ¿cree que los últimos dos años son un punto de referencia razonable para lo que espera alcanzar con ese incremento estacional en el Q2 de este año?

Sí. Creo que el principal motor será la recuperación de los volúmenes en ACS. Obviamente, tuvimos algunas comparativas extrañas el año pasado. Pero nos estamos ciñendo al guidance en el que esperamos una mejora secuencial interanual: el Q2 frente al Q1, el Q3 frente al Q2 y el Q4 frente al Q3. Por tanto, si observa los descensos interanuales, secuencialmente deberían seguir mejorando. Eso, obviamente, ayudará a nuestros márgenes. Y luego, al llegar a la segunda mitad del año, empezará a haber una absorción aún mejor dentro de esos márgenes. Eso es lo que esperamos ahora mismo, pero veremos cómo evoluciona el verano. El Q2 es un trimestre crucial para nosotros que debemos superar. Una vez que veamos cómo se desarrolla, creo que tendremos una visibilidad muy clara para el resto del año.

Pasamos ahora con Deane Dray, de RBC Capital Markets.

Gracias por la actualización sobre los nuevos productos en la diapositiva 5. ¿Podría recordarnos si realizan un seguimiento de un índice de vitalidad de nuevos productos o de la contribución de los mismos? Y, en una línea similar, creo que dio una actualización indirecta en la pregunta de Steve sobre ductless, pero cualquier información sobre la JV con Samsung también sería de gran ayuda.

Claro. Sí, seguimos la vitalidad muy de cerca. Y cuando medimos la vitalidad, no consideramos los cambios de refrigerante como un producto nuevo. Excluyendo eso, nuestra vitalidad se mantiene en el rango del 45% al 50%. Si no excluyéramos eso, claramente sería un 80% o 90% de vitalidad. Pero, excluyendo el cambio de refrigerante y los cambios [ininteligible], estamos bastante satisfechos con la cifra de vitalidad. Creo que la cifra exacta es de alrededor del 48% en este momento, pero siempre se mantiene en el rango del 45% al 50%.

Y estamos muy satisfechos con la introducción de las bombas de calor, la introducción de sistemas de calidad del aire interior, [ininteligible] los cambios en los controles. Probablemente vieron mucho más de eso durante la presentación de [ Prakash ] en el Investor Day. Por lo tanto, seguimos muy satisfechos con el rumbo que estamos tomando.

Sobre la joint venture con Samsung, hablamos el año pasado, pero el impacto significativo se producirá este año porque nos lleva casi un año introducirlo en el canal, lograr la conversión de los distribuidores y gestionar la salida del inventario, y estamos satisfechos con el impulso actual y sentimos que hay mucho más potencial a medida que avanzamos, especialmente cuando consideramos el impacto de todos ante los diferentes aranceles.

El feedback del canal y del consumidor ha sido muy bueno. Son productos de alta calidad con controles mucho mejores y mucho más silenciosos que algunos de los productos de la competencia. Y a los contratistas les gusta el hecho de que el mismo camión que va a entregar [ininteligible] producto también entregue este. Se puede añadir el mismo programa de reembolsos. Así que estamos satisfechos con la dirección que está tomando y sentimos que seguirá habiendo mucho potencial durante el resto del año.

Eso es de gran ayuda. Y solo una segunda pregunta. No estoy muy seguro de hasta qué punto puede comentar, si es que puede, pero con respecto al reciente litigio contra los fabricantes de HVAC residenciales. Y por si sirve de ayuda, tuvimos una llamada con un experto y publicamos sobre esto, donde el experto declaró que el caso es muy débil tal como está hoy. Pero, ¿podría comentar algo al respecto?

Bueno, gracias a usted y a otros que han tenido llamadas con expertos sobre su propio análisis. Realmente me gustaría decir mucho sobre esto, Deane, y tal vez tengamos que esperar a otra ocasión. Porque en este momento, tengo que leer una declaración preparada que me han dado mis abogados, pero me alegra que lo haya preguntado. Nuestra respuesta es que el asunto es una demanda legal pendiente. La demanda contiene únicamente alegaciones de la parte demandante y no se ha demostrado ninguna irregularidad. Disputamos la exactitud de las alegaciones y defenderemos activa y vigorosamente nuestra posición a través de los canales legales pertinentes. Repito, hay mucho más que quiero decir, pero actualmente estoy limitado y solo puedo leer la parte legal preparada de esto.

Excelente. Me alegra haber preguntado. Me alegra que haya podido leer esa declaración y, ciertamente, estamos de acuerdo. Así que lo dejamos ahí...

Le ha alegrado el día a mi asesor jurídico el hecho de que haya leído la declaración.

Pasamos ahora con Patrick Baumann, de JPMorgan.

Se ha cubierto mucho. Quizá solo quería vincular el comentario sobre la normalización del inventario con el crecimiento que estamos viendo en el balance general interanual. Sé que parte de eso se debe a adquisiciones. Me preguntaba si podría darnos más detalles sobre las unidades residenciales dentro de ese grupo, ya sea comparando el crecimiento interanual o respecto a los niveles de ventas actuales en relación con su histórico. ¿Algún contexto sobre cómo se encuentran en ese frente?

Sí, por supuesto, Patrick. Normalmente, cuando pasamos del Q4 al Q1, como ocurrió el año pasado, acumulamos unos $210 million en inventario. Este año, hemos acumulado $60 million. Así que considérelo como una reducción de $150 million en comparación con lo que solemos acumular, ya que tenemos que generar mucho inventario al entrar en la temporada alta de ventas de verano. Cuando cerramos el año pasado, hablamos de tener entre $100 million y $150 million más de inventario de lo necesario. Por tanto, considérelo como que esencialmente hemos vuelto a la normalidad estacional. Ahora bien, creo que todavía tenemos oportunidades, como mencionó Michael, a medida que mejoramos en la planificación de la demanda y en [ininteligible] para reducir parte de esto. Seguiremos invirtiendo en inventario cuando sea apropiado, especialmente en lo que respecta a piezas y suministros, que es lo que mencionó Michael, y en reposiciones de emergencia, de lo que hemos hablado anteriormente, para asegurar que nuestra tasa de cumplimiento se mantenga en un nivel muy alto. Pero estamos satisfechos con el progreso de la reducción de nuestro inventario y sentimos que vamos por buen camino para cumplir con nuestro compromiso de alcanzar una etapa en la que volvamos a tener un inventario normal.

Y quizás solo una aclaración sobre el efecto precio-mix. ¿Podría darnos algo de contexto sobre ese 9% en el primer trimestre, cuánto se debió al precio frente al mix? Y luego, para el año, ese dígito simple medio, parece que le han sumado un poco de precio. ¿Cuánto proviene del precio y del mix dentro de las perspectivas para todo el año?

Dentro del primer trimestre, la mayor parte se debió al mix. Alok mencionó que el efecto mix debería reducirse considerablemente en este segundo trimestre. Para el resto del año, todo será por precio.

Gracias. Y señoras y señores, gracias por acompañarnos hoy. Al no haber más preguntas, damos por concluida la conferencia de resultados de Lennox correspondiente al primer trimestre de 2026. Pueden desconectarse en este momento, que tengan un excelente día.