Buenos días, señoras y señores, y bienvenidos a los resultados del ejercicio completo 2025 de Intertek. [Instrucciones del operador] Me gustaría recordar a todos los participantes que esta llamada está siendo grabada. [Instrucciones del operador] Cedo ahora la palabra a Andre Lacroix, Chief Executive Officer, para comenzar la presentación.

Buenos días a todos y gracias por acompañarnos en nuestra llamada. Me acompañan Colm Deasy, nuestro CFO; y Denis Moreau, nuestro VP de Investor Relations. 2025 marca el tercer año consecutivo de crecimiento de doble dígito en el EPS, y me gustaría comenzar nuestra presentación de hoy reconociendo a todos mis colegas en todo el mundo por la sólida ejecución de nuestra estrategia diferenciada de crecimiento AAA. Estas son las conclusiones clave de nuestra llamada de hoy.

En 2025, hemos convertido un crecimiento de ingresos del 4.3% en un crecimiento del EPS del 10.1%, con una sólida progresión de márgenes de 90 puntos básicos. La conversión de caja fue excelente, situándose en el 110%, lo que nos proporcionó los fondos para invertir GBP 300 million en crecimiento y devolver GBP 602 million a nuestros accionistas. Tras el lanzamiento de nuestra estrategia AAA hace 3 años, nuestro beneficio por acción ha crecido al doble de velocidad que los ingresos. Nuestra progresión de márgenes de 240 puntos básicos superó el objetivo, y hemos generado un flujo de caja operativo acumulado de GBP 2.3 billion. Cabe destacar que hemos incrementado el dividendo por acción un 17% anual de media en los últimos 3 años.

Para 2026, esperamos un sólido desempeño con un crecimiento de ingresos like-for-like de un solo dígito medio, una mayor progresión de márgenes, un fuerte crecimiento de los beneficios y una sólida generación de caja. Comencemos con los aspectos más destacados de nuestro desempeño en 2025. De hecho, hemos obtenido un sólido desempeño financiero. Nuestro crecimiento de ingresos fue robusto, con un aumento del 4.3% a tipo constante y del 1.1% a tipo real. El margen operativo fue excelente, situándose en el 18.1%, un 90 puntos básicos por encima del año anterior. El crecimiento del beneficio operativo fue sólido, con un aumento del 9.3% a tipo constante y del 5% a tipo real. El EPS creció un 10.1% a tipo constante. El ROIC fue excelente, del 21.3%, y nuestro ROIC orgánico aumentó 70 puntos básicos. Y como dije anteriormente, nuestra conversión de caja fue excelente, situándose en el 110%.

Analicemos ahora nuestro desempeño de crecimiento de ingresos like-for-like. La demanda de nuestra solución ATIC fue robusta y nuestro crecimiento de ingresos like-for-like del 3.9% a tipo constante fue impulsado tanto por volumen como por precio. El crecimiento like-for-like combinado en productos de consumo, seguros corporativos, salud y seguridad e infraestructura industrial, que representan el 90% de los beneficios del grupo, fue del 5.4%. El desempeño de World of Energy fue impulsado por dos factores. Primero, una base muy exigente con un crecimiento de ingresos like-for-like del 8% en 2024 y también del 8.7% like-for-like en '23, y como saben, una desaceleración en tecnología de transporte en la segunda mitad de 2025. En los últimos 3 años, como pueden ver en la diapositiva, nuestro crecimiento de ingresos like-for-like de un solo dígito medio en el grupo fue generalizado y estuvo en línea con nuestros objetivos AAA.

Las adquisiciones que hemos realizado están funcionando muy bien. Hemos realizado 7 adquisiciones en los últimos 3 años para reforzar nuestra propuesta de valor en IT en sectores de alto crecimiento y alto margen. Estas inversiones han generado valor para el grupo, habiendo aportado un margen agregado del 34% en 2025. Estamos realmente entusiasmados con las oportunidades de consolidación en nuestra industria y seguiremos buscando negocios de alta calidad. De hecho, hace 2 semanas adquirimos Aerial PV, un negocio de inspección mediante drones, para reforzar nuestra propuesta de valor en la energía solar. Y la semana pasada adquirimos QTEST en Colombia para expandir nuestra red eléctrica de Intertek en América Latina.

En el sector, Intertek es reconocida por su excelencia orientada al cliente basada en la ciencia con nuestra oferta premium de ATIC, ofreciendo un servicio al cliente superior. Nuestra solución de negocio de assurance, de alto margen y capital-light, es el negocio de más rápido crecimiento. Desde un punto de vista geográfico, nos hemos beneficiado en los últimos años de un crecimiento de ingresos generalizado en cada región.

Se ha hablado mucho sobre la economía en China, y permítanme darles una actualización sobre el desempeño de nuestro negocio en China. Tuvimos un negocio muy sólido en China, operando una cartera diversificada con posiciones de escala en todas nuestras líneas de negocio. Hemos obtenido un crecimiento de ingresos like-for-like del 5.4% en 2025, en línea con nuestro crecimiento de ingresos like-for-like a 3 años del 5.6%. Estamos sumamente satisfechos con nuestro margen del 18.1%, que subió 90 puntos básicos a tipo de cambio constante. Nos hemos beneficiado del mix de cartera, el apalancamiento de costes fijos vinculado al crecimiento, las mejoras de productividad, nuestros programas de reestructuración y, por supuesto, nuestras inversiones con valor añadido. Estos impulsores positivos del margen se vieron parcialmente compensados por la inflación de costes y nuestras inversiones en crecimiento.

Hace unos años, anunciamos un programa de reducción de costes para aprovechar oportunidades de productividad basadas en iniciativas de optimización operativa y actualización tecnológica. Nuestro programa de reestructuración ha generado ahorros de GBP 13 million en 2023, GBP 11 million en 2024 y GBP 6 million en 2025. Esperamos un beneficio de GBP 8 million en '26 derivado de la reestructuración que hemos realizado en 2025. En los últimos años, hemos incrementado nuestro margen en un promedio de 80 puntos básicos por año, muy por delante de nuestros objetivos AAA. Ahora cedo la palabra a Colm para analizar en detalle nuestros resultados del año completo.

Gracias, Andre. En resumen, en 2025, el grupo obtuvo un sólido desempeño financiero. Los ingresos totales crecieron hasta GBP 3.4 billion, un 4.3% a tipo de cambio constante y un 1.1% a tipos reales. La libra esterlina se fortaleció frente a las principales divisas, lo que impactó nuestro crecimiento de ingresos con un efecto negativo de 320 puntos básicos.

El beneficio operativo a tipos de cambio constantes aumentó un 9.3% hasta alcanzar los GBP 620 million, con un margen operativo del 18.1%, lo que supone un incremento interanual de 90 puntos básicos a tipos de cambio constantes y de 70 puntos básicos a tipos de cambio reales. El beneficio por acción diluido fue de 253.5p, con un crecimiento del 10.1% a tipos constantes y del 5.4% a tipos reales.

Pasando ahora al flujo de caja y la deuda neta. El Grupo obtuvo un flujo de caja operativo ajustado de GBP 762 million, por debajo de nuestro máximo de '24, debido principalmente a que el EBITDA se vio afectado por la conversión de divisas y, por supuesto, a una variación del capital circulante menor que la del año anterior. El flujo de caja libre ajustado fue de GBP 352 million, inferior a nuestro máximo de '24 debido a una menor generación de caja operativa, mayores costes financieros y de préstamos, una mayor salida de caja por impuestos tras nuestra sólida progresión del EPS y mayores inversiones en CapEx.

En cuanto a nuestras perspectivas financieras para '26. Esperamos que los costes financieros netos se sitúen en el rango de GBP 71 million a GBP 72 million, excluyendo el efecto de divisas. Prevemos que nuestro tipo impositivo efectivo se sitúe entre el 25.5% y el 26.5%, que los intereses minoritarios se encuentren entre GBP 21 million y GBP 22 million y que nuestra inversión en CapEx esté en el rango de GBP 150 million a GBP 160 million. Nuestra perspectiva de deuda neta financiera, antes de cualquier movimiento material en divisas o M&A, es de GBP 930 million a GBP 980 million. Le cedo la palabra de nuevo a Andre.

Gracias, Colm. Procederé a resumir nuestro desempeño por división. Todos los comentarios se realizarán a tipos de cambio constantes. Nuestra división de Consumer Products obtuvo un desempeño excepcional en 2025 con GBP 983 million en ingresos, un 6.2% más interanual. Nuestro crecimiento de ingresos like-for-like del 6.3% fue impulsado por un crecimiento like-for-like de un solo dígito alto en Softline, de un solo dígito medio en Hardlines, de un solo dígito medio en Electrical y de dos dígitos en GTS.

El beneficio operativo aumentó un 11% hasta los GBP 299 million, con un margen del 30.4%, lo que supone un incremento interanual de 250 puntos básicos, a medida que seguimos beneficiándonos de un sólido apalancamiento operativo y de las ganancias de productividad. En 2026, esperamos que la división de Consumer Products registre un crecimiento de ingresos like-for-like de un solo dígito medio.

Los ingresos de nuestro negocio de Corporate Assurance crecieron un 6.8% hasta alcanzar los GBP 514 million. El crecimiento de los ingresos like-for-like fue impulsado por un like-for-like de un solo dígito alto en Business Assurance y un like-for-like de un solo dígito bajo en Assurance. El beneficio operativo fue de GBP 116 million, un 3% más interanual, y nuestra ligera reducción de margen tras un sólido 2024 se debió al mix y a la inversión en crecimiento. En 2026, esperamos que nuestra división de Corporate Assurance registre un crecimiento de ingresos like-for-like de un solo dígito alto.

Health and Safety obtuvo unos ingresos de GBP 347 million, lo que supone un incremento interanual del 5.5%. Nuestro crecimiento de ingresos like-for-like del 2.4% fue impulsado por un like-for-like de dos dígitos en Food, un like-for-like de un solo dígito bajo en AgriWorld y un like-for-like negativo de un solo dígito bajo en Chemical & Pharma, tras un fuerte efecto base en '23 y '24 y retrasos temporales en proyectos de algunos de nuestros clientes. El beneficio operativo aumentó un 2% hasta los GBP 45 million con un margen del 13%, ligeramente inferior interanual tras un sólido 2024, debido al mix. En 2026, esperamos que nuestra división de Health and Safety registre un crecimiento de ingresos like-for-like de un solo dígito bajo.

Los ingresos en Industry Infrastructure aumentaron un 5.3% hasta los GBP 858 million, y nuestro crecimiento de ingresos like-for-like del 4.7% fue impulsado por un desempeño estelar de Minerals, con un crecimiento de ingresos like-for-like de dos dígitos, un like-for-like de un solo dígito medio en Industry Services y un like-for-like de un solo dígito bajo en Building & Construction con un sólido segundo semestre. El beneficio operativo de GBP 95 million subió un 24%, y nuestro margen aumentó 170 puntos básicos al beneficiarnos del apalancamiento operativo, las ganancias de productividad y el mix de la cartera. En 2026, esperamos que nuestro negocio de Industry Infrastructure registre un crecimiento de ingresos like-for-like de un solo dígito medio.

Los ingresos de nuestro negocio World of Energy fueron de GBP 729 million, un 1.3% menos que en '24. Nuestro desempeño de ingresos like-for-like fue impulsado por un like-for-like de un solo dígito bajo en Caleb Brett tras un sólido '24 y '23, donde reportamos un crecimiento de ingresos like-for-like de un solo dígito alto. El like-for-like negativo de un solo dígito alto en TT se debió a una reducción temporal de las inversiones de algunos de nuestros clientes, y un like-for-like negativo de un solo dígito alto en nuestro negocio CEA se debió a un efecto base tras un sólido desempeño like-for-like de dos dígitos en 2024. El beneficio operativo fue de GBP 63 million, un 15% menos debido al mix y, por supuesto, a unos menores ingresos en TT y CEA. En 2026, esperamos que nuestra división de Water and Energy registre un crecimiento de ingresos like-for-like de un solo dígito bajo.

Hace tres años, en 2023, introdujimos nuestra estrategia diferenciada AAA para el crecimiento con el fin de desbloquear las significativas oportunidades de crecimiento de valor que tenemos por delante. Y hoy, me gustaría hacer una pausa y ofrecerles una actualización estratégica sobre nuestra situación actual y lo entusiasmados que estamos con el futuro. Nuestra estrategia AAA consiste en ser los mejores cada día para cada stakeholder. Queremos ser el socio más confiable para nuestros clientes. Queremos que nuestros empleados estén plenamente comprometidos. Queremos demostrar una excelencia sostenible en todas nuestras operaciones y en la comunidad. Y, por supuesto, queremos generar una creación de valor duradera para nuestros accionistas. Nuestro compromiso AAA con todos los stakeholders es sencillo, exigente y convincente: crecimiento de calidad asegurado.

Nuestros clientes nos integran en las partes más críticas de la cadena de valor porque saben que nuestra ciencia, nuestra independencia y nuestra ética son innegociables. Nuestra cartera de alta calidad, con una posición de liderazgo en escala, está creciendo en mercados estructuralmente atractivos donde la regulación, la complejidad y la innovación aumentan año tras año. Nuestro objetivo es un crecimiento de ingresos de calidad, centrándonos en la venta de nuestras soluciones ATIC en segmentos de alto crecimiento y alto margen. Nuestro crecimiento de ingresos de calidad, combinado con un sólido control de los costes fijos, las ganancias de productividad y una inversión disciplinada en crecimiento, permite una progresión continua de los márgenes, lo que resulta en un fuerte crecimiento de los beneficios, que convertimos en una excelente generación de caja. Así es como los modelos de beneficios de Intertek multiplican el valor con el tiempo. Así es como los modelos de beneficios de Intertek ofrecen un crecimiento de calidad duradero.

Hace 10 años, reconocimos que las soluciones TIC eran necesarias pero no suficientes para ofrecer un servicio al cliente superior, dada la complejidad de sus operaciones globales. Inventamos ATIC y hoy somos el líder premium en Quality Assurance basado en riesgos. Nuestro Quality Assurance sistémico de extremo a extremo, combinado con nuestra experiencia técnica científica, es lo que nos hace verdaderamente únicos y los mejores de la industria. Nuestro enfoque ATIC es agnóstico respecto al sector, y permítanme mostrarles algunos ejemplos de cómo funciona ATIC en distintas categorías. Aquí pueden ver cómo funciona ATIC para una camiseta en la parte de la industria Softline de nuestra división de Consumer Products. Aquí pueden ver cómo funciona ATIC para el desarrollo de centros de datos, las áreas de alto crecimiento para las operaciones de construcción eléctrica y de edificios. En el mercado de almacenamiento de energía, que crece rápidamente, las soluciones ATIC son, por supuesto, fundamentales para el rendimiento y la seguridad de las baterías. Y aquí pueden ver, desde la perspectiva de ATIC, cómo funciona en el atractivo sector del GNL, que desempeña, como saben, un papel significativo en la transición energética.

Nuestro modelo de crecimiento ha multiplicado un valor significativo con el tiempo. Nuestro beneficio por acción ha crecido a una media del 10% desde 2004. Un desempeño financiero excepcional comienza, por supuesto, con la confianza de nuestros clientes basada en nuestra ventaja de excelencia al cliente fundamentada en la ciencia. En la parte inferior de la diapositiva, pueden ver algunos ejemplos de nuestras campañas Your BMAs, donde nuestros clientes reconocen públicamente la confianza que tienen en Intertek. Y, por supuesto, hay muchos más ejemplos en nuestro sitio web.

Estamos muy entusiasmados con las oportunidades de crecimiento que tenemos por delante. Cada día, en cada industria, perseguimos tres tipos de oportunidades de crecimiento. En el mercado de Quality Assurance externalizado, buscamos una mayor penetración con los clientes actuales, así como la adquisición de nuevos clientes. En el mercado de Quality Assurance interno, la externalización sigue siendo una oportunidad significativa. Por supuesto, la zona de crecimiento más emocionante es la oportunidad sin explotar basada en el trabajo de Quality Assurance que nuestros clientes no realizan hoy y que realizarán en el futuro. De hecho, nuestros clientes invierten hoy más que hace 10 años en Quality Assurance, pero siguen sin invertir lo suficiente dados los mayores riesgos en sus operaciones.

Es por eso que nuestro papel de garantía de calidad independiente es fundamental para que el mundo opere de forma segura. La regulación sobre calidad, seguridad y sostenibilidad se está endureciendo. Las cadenas de suministro se han vuelto más globales y complejas. La transición energética y la electrificación están creando nuevas oportunidades de crecimiento. Sin duda, los ciclos de innovación se están acortando en todas las categorías y los consumidores exigen más opciones y opciones de alta calidad, lo que impulsa la proliferación de SKUs. Por último, la digitalización y la garantía basada en datos aumentan el valor de nuestra inteligencia ATIC basada en la ciencia.

A lo largo de los años, hemos construido una cartera de alta calidad y crecimiento para aprovechar estas oportunidades en cada una de nuestras líneas de negocio. De cara al futuro, a nivel de grupo, seguimos esperando obtener un crecimiento de ingresos comparable de un dígito medio. Permítanme explicar cómo lo lograremos, empezando por Consumer Products. Consumer Products, nuestra división más grande en ingresos y beneficios, ha reportado un crecimiento de ingresos comparable del 5.2% entre '23 y '25, superando nuestro guidance. Como resultado, estamos elevando nuestro guidance corporativo para Consumer Products para obtener un crecimiento de ingresos comparable de un dígito medio a medio plazo.

A medio plazo, seguimos esperando un crecimiento comparable de un dígito alto a dos dígitos en Corporate Assurance, un crecimiento comparable de un dígito medio a un dígito alto en Health and Safety e Industry Infrastructure, y un crecimiento comparable de un dígito bajo a un dígito medio en World of Energy.

El crecimiento de ingresos que acrecente el margen es fundamental en la forma en que gestionamos el rendimiento en Intertek. Entre '15 y 2025, hemos transformado nuestro rendimiento de márgenes, habiendo incrementado nuestro margen reportado en 220 puntos básicos. De hecho, nos hemos beneficiado de la combinación de nuestra cartera y de un sólido poder de fijación de precios. Hemos obtenido un crecimiento constante de los ingresos con un buen apalancamiento operativo. Hemos reducido nuestros costes fijos, tanto a nivel operativo como de gestión. Hemos reinventado nuestros procesos para aumentar la productividad. Nuestras inversiones en CapEx y M&A se realizaron en sectores de alto crecimiento y alto margen, y estos impulsores positivos de margen se vieron parcialmente compensados por el coste de la inflación y las inversiones que hemos realizado para acelerar el crecimiento. El potencial de acreción de márgenes que tenemos por delante es significativo, y estamos en camino de alcanzar nuestro objetivo de margen superior al 18.5%.

En cuanto a la caja y la retribución al accionista, también hemos logrado avances significativos entre '15 y 2025 con nuestra gestión integral del rendimiento de la caja. La oportunidad que tenemos por delante también es significativa en términos de generación de caja y de rentabilidad para nuestros accionistas. Por supuesto, seguiremos siendo muy, muy disciplinados en la gestión diaria de la caja. Ser los mejores cada día para nuestros clientes es una misión crítica para ofrecer un crecimiento de calidad a nuestros accionistas. Realizamos investigaciones periódicas con los clientes para monitorizar nuestro rendimiento frente a nuestros pares, y puedo decir con orgullo que Intertek está posicionada como el líder premium absoluto en Quality Assurance. Ser los mejores para nuestros clientes nos brinda la oportunidad de beneficiarnos del crecimiento de los ingresos recurrentes con nuestros clientes actuales, así como de ganar nuevos clientes, lo que nos otorga una sólida reputación en la industria.

Para ofrecer una rentabilidad superior, como acabamos de comentar, convertimos de forma constante nuestro crecimiento de ingresos en un crecimiento de beneficios más rápido y una sólida generación de caja. En esa diapositiva, proporcionamos una comparativa de nuestro rendimiento frente a nuestros 2 pares, y me complace informar de que Intertek destaca con métricas de productividad, margen y rentabilidad líderes en la industria. Por supuesto, un componente clave de nuestra rentabilidad superior es nuestra asignación de capital acrecentadora. Destinamos CapEx y capital circulante, con un objetivo del 4% al 5% de nuestros ingresos para respaldar el crecimiento. Y desde 2015, hemos invertido más de GBP 1.2 billion en CapEx. En términos de retribución al accionista, nuestro objetivo es aumentar el dividendo con el tiempo con un payout ratio de alrededor del 65%. Las adquisiciones selectivas para fortalecer nuestras posiciones de liderazgo son importantes, y desde '15 hemos invertido GBP 1.4 billion en M&A. Por último, nuestro objetivo es operar con un objetivo de apalancamiento de 1.3 a 1.8 de deuda neta sobre EBITDA y devolver el exceso de capital cuando no pueda desplegarse con rentabilidades atractivas.

Nuestro modelo de beneficios compuestos de alta calidad en efectivo, que acabamos de analizar, ha desempeñado y seguirá desempeñando un papel esencial para desbloquear el valor futuro y ofrecer un crecimiento de calidad. Tenemos una buena visibilidad sobre los impulsores de crecimiento estructural para alcanzar nuestros objetivos de crecimiento de ingresos. Confiamos en que lograremos un potencial de mejora sustancial respecto a nuestro objetivo a medio plazo de un margen del 18.5%. Hemos transformado radicalmente la generación de efectivo del grupo y nuestra disciplinada política de asignación de capital es, como acabamos de comentar, acrecentadora. Seguiremos beneficiándonos año tras año del efecto compuesto de un crecimiento de ingresos comparable de un dígito medio, la expansión de márgenes, un excelente flujo de caja libre y una inversión disciplinada. Así es como ofreceremos un crecimiento de calidad duradero y desbloquearemos un valor significativo en el futuro.

A lo largo de los años, hemos construido 5 ventajas competitivas duraderas que sustentan nuestra confianza de cara al futuro. Operamos una cartera de crecimiento de alta calidad preparada para la expansión global, con una posición de escala líder en industrias atractivas. Somos el líder premium en Quality Assurance con nuestra oferta superior de ATIC, lo que nos otorga la confianza de nuestros clientes. Nuestro modelo de beneficios compuestos de alta calidad en efectivo, que ofrece una productividad y unos rendimientos líderes en el sector, junto con nuestra organización de alto rendimiento basada en la ciencia, continúan atrayendo al mejor talento de la industria. Y, por último, operamos bajo la premisa de hacer negocios de la manera correcta. Esto forma parte de nuestra cultura y cuenta con el respaldo de controles sólidos, un cumplimiento normativo riguroso y una gobernanza estricta.

Antes de pasar a sus preguntas, analicemos el guidance para 2026 y años posteriores. Entramos en 2026 con la confianza de los últimos 3 años. Como acabamos de comentar, hemos acelerado nuestro crecimiento de ingresos hasta el 6% anual y hemos hecho crecer el EPS el doble de rápido que los ingresos, situándolo en el 12%. El margen operativo se ha expandido 240 puntos básicos. Hemos incrementado el EPS un 17% anual y hemos generado GBP 2.3 billion en flujo de caja operativo y GBP 1.1 billion en flujo de caja libre. Hemos invertido GBP 396 million en CapEx, GBP 211 million en adquisiciones y hemos devuelto casi GBP 1 billion a nuestros accionistas. Y, por encima de todo, hemos obtenido un ROIC excelente con una media de 21.4%.

Nuestro impulso de crecimiento fue sólido durante todo 2025. Y en 2026, esperamos ofrecer un crecimiento de ingresos comparable de un dígito medio a tipo de cambio constante, con un crecimiento comparable de un dígito alto en Corporate Assurance, un dígito medio en Consumer Products, Industry and Infrastructure, y un dígito bajo en Health and Safety y World of Energy. Nuestro objetivo es lograr una mayor progresión de márgenes que, combinada con el crecimiento de ingresos previsto, generará un sólido crecimiento de los beneficios. La disciplina de caja se mantendrá y generará un fuerte flujo de caja libre. Planeamos invertir entre GBP 150 million y GBP 160 million en CapEx. Como es de esperar, seguimos centrados en ofrecer un ROIC sólido.

En términos de divisas, el tipo de cambio medio de la libra esterlina en los últimos 6 meses aplicado a los resultados anuales de 2025 será prácticamente neutro a nivel de ingresos y operativo. Más allá de 2026, por supuesto, la oportunidad de crecimiento de valor es significativa. Seguimos esperando que nuestros ingresos comparables se sitúen en un dígito medio y nos beneficiaremos de M&A que generen valor. El crecimiento de ingresos que acrecente el margen, como acabamos de comentar, seguirá siendo una prioridad absoluta, y confiamos en que existe potencial de mejora respecto a nuestro objetivo de margen superior al 18.5%. Mantenemos una gran disciplina en cuanto a la conversión de caja y la asignación de efectivo para aprovechar las oportunidades orgánicas e inorgánicas del mercado. Y, por supuesto, seguiremos recompensando a nuestros accionistas con un payout de dividendos del 65%.

En resumen, la oportunidad de crecimiento de valor que tenemos por delante es significativa. Nuestra estrategia AAA consiste en ser los mejores en todo momento, y nuestro compromiso con todos nuestros stakeholders es sencillo, exigente y convincente: un crecimiento de calidad asegurado. De eso trata nuestra estrategia diferencial de crecimiento AAA. Ahora abriremos la sesión de preguntas.

[Instrucciones del operador] Tomaremos la primera pregunta de Rory McKenzie, de UBS.

Habla Rory, de UBS. En primer lugar, soy consciente de que solo han pasado 2 meses, pero ¿podría ayudarnos a entender cómo pasamos de una tasa de crecimiento orgánico de salida del 1.9% en noviembre-diciembre a su guidance de crecimiento de un dígito medio para este año en su conjunto? Tengo entendido por sus comentarios sobre las perspectivas que se espera que algunas áreas repunten considerablemente.

Por tanto, ¿podría darnos más detalles sobre qué causó esa caída de un dígito alto en World of Energy a finales del año pasado y qué está observando en lo que va de año? Asimismo, ¿por qué se desaceleró Corporate Assurance y por qué prevé una recuperación?

En segundo lugar, obviamente, ha sido positivo ver la sólida progresión del margen EBITA ajustado, pero creo que los gastos por reestructuración también han aumentado bastante. El segundo semestre (H2) presentó la tasa de ejecución más alta que hemos visto en varios años. ¿Podría darnos más detalles sobre hacia dónde se dirigen esos programas y por qué decidieron contabilizarlos como gasto este año? Además, ¿qué deberíamos esperar en términos de retorno de inversión de esos cargos?

Por supuesto. Verán, en términos de crecimiento de ingresos comparable, no cabe duda de que en la segunda mitad del año, y particularmente en noviembre y diciembre, nos enfrentamos a una base muy exigente en lo que respecta a World of Energy. Como acabo de explicar, World of Energy tuvo un 2023 y 2024 muy, muy, muy sólidos. Para recordar los datos a todos, tuvimos un comparable del 8.7% en 2023, con un 9.6% en noviembre y diciembre de 2023. Y luego, en 2024, el crecimiento de ingresos comparable de World of Energy fue del 8%, y fue del 10.7% en noviembre y diciembre del año pasado. Así que, si contextualizan el crecimiento de ingresos comparable de noviembre y diciembre, que es la primera parte de su pregunta, y si tienen en cuenta ese efecto de base, reconociendo, por supuesto, como dije antes, que vimos una reducción de la demanda en la industria de tecnología de transporte, nuestro crecimiento de ingresos comparable fue del 4.7% excluyendo World of Energy en noviembre y diciembre, y del 5.4% en todo el ejercicio 2025. Por tanto, desde mi perspectiva, sí, podrían llamarlo una desaceleración en los meses de noviembre y diciembre, pero hay una buena razón para ello. La razón por la que confiamos en un crecimiento de ingresos comparable de un dígito medio es bastante clara desde nuestro punto de vista.

Repasemos cada división una por una. Si observan Consumer Products, no hay duda de que se trata de un desempeño estelar en todos los segmentos dentro de Consumer Products. Nos ha ido de maravilla en Electrical durante muchísimos años, y seguimos innovando e impulsando el crecimiento en todas nuestras operaciones eléctricas en todo el mundo. No cabe duda de que hemos logrado progresos tremendos en Softlines, y se puede ver en las cifras que estamos ganando cuota de mercado en la industria. Hemos ganado muchos contratos nuevos. Hardlines también está funcionando muy bien, con bastantes contratos nuevos, y VTS se encuentra en una buena posición. Así que, desde un punto de vista puro de productos de consumo, no hay duda de que estamos muy, muy cómodos con nuestro guidance para el año.

Pasando a Corporate Assurance. Corporate Assurance suele tener siempre una ligera desaceleración en noviembre y diciembre porque este es el periodo en el que alcanzamos nuestra capacidad máxima, y es muy difícil superar la capacidad de auditores que teníamos. Dicho esto, la cartera de pedidos es sólida y estamos muy, muy cómodos con el guidance que estamos dando. Y como dije antes en la llamada, estamos invirtiendo en ampliar nuestra capacidad de auditores para dar cumplimiento a los pedidos que tenemos en la cartera.

Dentro de Health and Safety, no hay duda de que Food sigue superando a todos en la industria. Estamos muy, muy orgullosos del crecimiento de ingresos de doble dígito, y no esperamos que Food se desacelere. No cabe duda de que hubo una ligera desaceleración en Chemical & Pharma en 2025 por todas las razones que hemos comentado, pero esperamos que esto toque fondo básicamente en la primera mitad del año y empiece a crecer en la segunda mitad. Obviamente, estamos viendo un mayor impulso de pedidos por parte de todos nuestros clientes, dados los recortes temporales que realizaron en 2025.

En cuanto a Industry and Infrastructure, estamos obviamente cómodos con el guidance del que acabamos de hablar, con un segundo semestre más fuerte que el primero, si lo digo de otra manera. Si observo Industry and Infrastructure, verán que Minerals va de menos a más. Habrán visto nuestro desempeño de crecimiento de ingresos de doble dígito, muy por delante de cualquier otro en la industria. Y esto se debe a que estamos ganando nuevos contratos. Muchas de nuestras oportunidades de suministro están llegando a nosotros, dada nuestra ventaja de excelencia con el cliente basada en la ciencia. Y aquí, vamos a tener otro año muy, muy bueno. Moody sigue prosperando. Y, de forma satisfactoria y según lo previsto, hemos visto un repunte de la demanda en el sector de edificación y construcción, que presenta un segundo semestre más fuerte que el primero. Y aquí, la cartera de pedidos es, de hecho, muy, muy, muy buena.

En lo que respecta al sector energético, no me preocupan ni Caleb Brett ni CEA. La tecnología de transporte, es decir, la industria automotriz, tardará en recuperarse, pero esperamos que la demanda empiece a mejorar en la segunda mitad del año. Por tanto, al analizar cada división, se puede entender por qué estamos ofreciendo este guidance; creemos que en '26 lograremos un crecimiento comparable de un dígito medio, tras haberlo obtenido durante los últimos 3 años consecutivos.

En cuanto a la reestructuración, son preguntas muy, muy importantes. Como saben, 2025 fue el cuarto año de nuestro programa de reestructuración. Nos queda un año más. Nuestra postura es dar a las operaciones el máximo tiempo posible para solucionar algunos de los problemas. Pero, en algún momento, debemos tomar decisiones respecto a las unidades con bajo rendimiento. Y ya hemos tomado algunas decisiones. Obviamente, hemos aplicado algunas reducciones de costes en TT y CMP dada la trayectoria que hemos observado. Hemos seguido optimizando nuestros gastos generales. Continuamos optimizando la gestión operativa dentro de nuestras unidades, reduciendo esencialmente un número de niveles jerárquicos. Además, hubo algunas plantas de las que sentí que debíamos salirnos porque, tras haberlo intentado durante 2.5 años, los resultados no eran convincentes y empezaban a destruir valor. Eso es, básicamente, lo que puedo decir ante estas dos preguntas. Gracias, Rory.

Nuestra siguiente pregunta es de Suhasini Varanasi, de Goldman Sachs.

Solo un par de preguntas para mí, por favor. Como recordatorio, creo que se me pasó, pero ¿podría ayudarnos a entender la cuantía del beneficio que esperan para los gastos de administración y ventas (SG&A) en 2026 derivado de los cargos por reestructuración que aplicaron fuera de la línea operativa?

Y para ayudarnos a entender la tasa de salida frente a las tendencias iniciales, ¿sería posible darnos más detalles sobre la actividad comercial de enero y febrero de este año?

El beneficio en 2026 derivado de la reestructuración que realizamos en '25 es de GBP 8 million. En cuanto a la actividad comercial, normalmente no comento sobre el trading a corto plazo. Pero, como acabo de decirle a Rory, no me preocupa el impulso de las ventas comparables (like-for-like) del grupo para 2026. Así que estamos en una buena posición.

Nuestra siguiente pregunta es de Annelies Vermeulen, de Morgan Stanley.

Tengo 2 preguntas, por favor. En primer lugar, sobre Transportation Technologies, mencionó una reducción temporal de las inversiones por parte de los clientes, pero también hemos visto que algunos de los OEMs han tomado decisiones bastante importantes para alejarse de los vehículos eléctricos, por ejemplo. Al analizar ese negocio, ¿cree que habrá necesidad de una reestructuración para intentar posicionarlo de forma que coincida con el crecimiento real del mercado? Y, basándose en lo que puede observar hoy, ¿qué le da confianza en esa recuperación para la segunda mitad del año?

Y en segundo lugar, sobre la asignación de capital: hoy no hay nuevas recompras de acciones a pesar de que el apalancamiento sigue siendo bastante bajo. ¿Podemos inferir de esto que esperan seguir realizando más operaciones en 2026? ¿Y cómo se ve el pipeline en cuanto a lo que buscan específicamente?

Muy bien. Por supuesto. Permítame profundizar en TT, ya que es la primera pregunta que plantea. Esencialmente, si observa la industria automotriz global y analiza las marcas europeas, incluyendo aquí a JLR, las marcas estadounidenses y las marcas chinas y japonesas, los mercados de China y EE. UU. siempre han sido los más grandes, pero también los más lucrativos para los OEMs occidentales.

Y, esencialmente, la razón por la que hemos visto una ola de reestructuración muy rápida en todos los OEMs en Europa y el Reino Unido, pero también en los EE. UU., se debe básicamente a dos razones, ¿de acuerdo? Los OEMs occidentales han perdido una cuota de mercado masiva en China porque los OEMs chinos tienen una ventaja en términos de vehículos eléctricos. Por lo tanto, el segmento de vehículos eléctricos y el segmento híbrido siguen creciendo a nivel mundial. El problema es que los OEMs están perdiendo cuota de mercado en China. Y para los OEMs europeos, los aranceles obviamente han aumentado el coste de operar en Norteamérica, que es el segundo mercado más lucrativo para todos los OEMs aquí en Europa y el Reino Unido. Por eso han visto este recorte masivo de costes en términos de proyectos de I+D, personal y dividendos a corto plazo, ya que estos OEMs han tenido que lidiar básicamente con una presión de caja a corto plazo.

Si damos un paso atrás y observamos dónde está nuestra presencia para Intertek en términos de tecnología de transporte, somos muy fuertes en los Estados Unidos. Somos fuertes en China y tenemos, yo diría, operaciones decentes en Europa.

Mirando la inversión de cara al futuro, no creo que los OEMs dejen de invertir en vehículos eléctricos e híbridos para todos los mercados fuera de los Estados Unidos, porque la demanda sigue siendo muy, muy robusta y todos los OEMs occidentales necesitan reforzar sus capacidades en vehículos eléctricos e híbridos para competir contra los OEMs chinos. En los EE. UU., por supuesto, nunca hemos esperado un crecimiento enorme para los vehículos eléctricos. Este es un mercado donde el motor de combustión tradicional seguirá desempeñando un papel importante. Es decir, la buena noticia para nosotros es que en los EE. UU., eso es exactamente lo que hacemos en la industria automotriz. Así que estamos bastante bien posicionados. Mi visión es que los OEMs no pueden dejar de invertir en I+D para mejorar su cuota de mercado. Y creemos que reanudarán las inversiones paso a paso. Por tanto, somos optimistas para la segunda mitad de 2026.

En cuanto a la cuestión de la asignación de capital, realizamos nuestra recompra de acciones el año pasado porque nuestro apalancamiento de deuda neta sobre EBITDA estaba muy por debajo de nuestro rango objetivo. Ahora estamos en 1.3, en el límite inferior de nuestro objetivo. Básicamente, creemos que las oportunidades para crear valor adicional para nuestros accionistas a través de M&A están aumentando. Hemos visto un incremento en la demanda de buenos negocios que están a la venta. Hemos realizado bastantes adquisiciones, como saben, en 2025 y en las últimas semanas. Y creemos que, al estar en 1.3 de deuda neta sobre EBITDA, estamos en una buena posición para poner, si quieren, nuestro efectivo a trabajar y generar rendimientos superiores, siempre que las oportunidades sean muy significativas.

Si a finales de 2026 nos encontramos en una situación en la que nuestro apalancamiento esté por debajo de nuestro objetivo y por debajo del umbral mínimo de nuestro objetivo, obviamente lo reconsideraremos con el Consejo. Pero siempre hemos dicho que si el grupo está por debajo del umbral mínimo de 1.3, obviamente devolveremos el exceso de caja que pueda emplearse para obtener rendimientos sólidos. Pero, de nuevo, como dije en la presentación, han visto los rendimientos que hemos obtenido en los últimos 3 años con las adquisiciones que hemos realizado; son realmente acreditativas para el grupo. Y si encontramos las oportunidades adecuadas, las aprovecharemos. Mantendremos una disciplina muy, muy estricta y tomaremos una decisión al final, cuando nos reunamos con el Consejo, sobre si hay exceso de caja que debamos devolver a los accionistas. Muy bien.

La siguiente pregunta es de Virginia Montorsi, de Bank of America.

Tengo solo dos preguntas rápidas. La primera es sobre los márgenes, concretamente en Corporate Assurance y Health and Safety. En el comunicado de prensa habéis mencionado cierto efecto de la combinación de la cartera (portfolio mix effect). ¿Podríais ayudarnos a entender cómo debemos analizar los márgenes de estas dos divisiones para 2026?

Y la segunda, en cuanto al CapEx, ha aumentado ligeramente de forma interanual y vuestro guidance para el próximo año es algo más alto. ¿Cuáles son vuestras prioridades en términos de CapEx para este año?

Muy bien. Veréis, creo que si analizáis el efecto de la combinación dentro de Corporate Assurance, esencialmente tenemos dos grandes negocios, Business Assurance y Assurance, y el crecimiento de ingresos comparable (like-for-like) fue algo inferior en Assurance que en Business Assurance, y de esto se trata precisamente el efecto de la combinación. Y como he dicho, hubo algo más que un efecto de combinación. Estamos invirtiendo en tecnología y en la capacidad de los auditores.

Y en cuanto a Health and Safety, no cabe duda de que el efecto de la combinación fue impulsado por Chemical & Pharma, que cayó interanualmente, y es un negocio de márgenes muy altos para nosotros.

No proporcionamos guidance de márgenes por división para el año. Ofrecemos una guidance para el grupo en su conjunto. Esperamos, lógicamente, obtener un crecimiento de ingresos que aporte margen en la mayoría de nuestras líneas de negocio, y existen oportunidades en 2026 para que tanto Corporate Assurance, perdón, como Health and Safety mejoren sus resultados.

¿Y puedo preguntar sobre el CapEx?

Sí. Es decir, la cuestión del CapEx es bastante sencilla de plantear, ¿verdad? Nos encontramos en una posición única en cuanto a la detección de oportunidades de crecimiento en cada una de nuestras líneas de negocio. Y, obviamente, hemos abierto nuevos centros en Asia Pacífico, en Latinoamérica y también en Europa. Hemos ampliado algunos de nuestros centros para aumentar la capacidad.

Por supuesto, hemos invertido en tecnología. Estamos utilizando la tecnología para innovar y potenciar nuestra propuesta de valor. Y, por último, el mantenimiento sigue siendo importante, y también seguimos realizando inversiones, como cabría esperar en el grupo, en lo que respecta a la estrategia global de IT.

Así que eso es, básicamente, lo que estamos haciendo. Es algo muy generalizado. No hay ninguna línea de negocio en Intertek que no tenga oportunidades de crecer mediante buenas inversiones en CapEx, y eso es precisamente lo que estamos haciendo. Con todos los anuncios que estamos realizando en todo el mundo, se puede apreciar el tipo de inversiones que hemos realizado en 2025.

Nuestra siguiente pregunta es de James Rowland Clark, de Barclays.

Antes ha hablado de la sólida cartera de M&A. ¿Podría profundizar en la magnitud de esta cartera que ha llevado a decidir que es la prioridad para la asignación de capital en este momento? ¿Y hasta qué punto cree que esto afectará al negocio en términos de la tasa de transacciones complementarias (bolt-on) para el futuro previsible?

Mi segunda pregunta es sobre los márgenes. La división de Corporate Consumer Products está teniendo otro año muy sólido en cuanto a la progresión de sus márgenes. Antes ha mencionado que Assurance crecerá un poco más rápido, incorporando auditores, y que también ofrece un guidance de mayor crecimiento en consumer products. ¿Debemos asumir que la oportunidad de crecimiento de márgenes sigue presente en esas dos divisiones? ¿O están aumentando mucho la capacidad para impulsar el crecimiento, lo que podría retrasar el apalancamiento operativo en esas dos divisiones para 2026?

Y mi última pregunta es sobre el flujo de caja libre. Parece que el capital circulante fue el motivo por el que el flujo de caja libre cayó un 15% interanual. ¿Están ahora conformes con la base de capital circulante para 2026; es decir, si los días de cuentas a pagar y a cobrar se encuentran ya en una posición normalizada para 2026?

Muchas gracias. Responderé a estas preguntas empezando por la tercera. Mire, tiene razón. Hemos progresado tanto en materia de caja durante los últimos 10 años que ahora nos encontramos en el terreno de las ganancias incrementales. Pero somos una organización verdaderamente impulsada por la mejora continua, y seguiremos buscando oportunidades para mejorar la generación de caja de cara al futuro. No cabe duda de que podemos hacerlo mucho mejor de lo que hemos hecho a lo largo de los años, pero estamos hablando de ganancias incrementales. Por tanto, nunca diría que nuestro capital circulante es el mejor posible. Diría que es un capital circulante muy, muy bueno, pero vamos a ir buscando ganancias incrementales paso a paso. Y tiene toda la razón. El flujo de caja libre se vio afectado principalmente por la menor variación del capital circulante entre '24 y '25 en comparación con lo ocurrido entre '23 y '24. Tuvimos un desempeño de caja estelar en '24, como bien sabe.

En cuanto al margen, como dije en la pregunta anterior, no proporcionamos guidance en términos de margen. Pero nuestra forma de operar internamente es que el crecimiento de los ingresos con incremento de margen es fundamental para la forma en que generamos valor para nuestros stakeholders, ¿verdad? Y miren, existen oportunidades incluso dentro de los productos de consumo, e incluso con Corporate Assurance, para invertir y seguir mejorando el margen. Y así es como estamos gestionando la compañía. Así es como se incentiva a la gente porque, esencialmente, para mejorar el margen, dispones de bastantes palancas que puedes accionar si diriges una operación. Todo empieza con la calidad de la estrategia de cartera. ¿Estamos apuntando a los segmentos de alto crecimiento y alto margen de la industria para que la propiedad intelectual que nuestros ingenieros y científicos ofrecen al mercado tenga, básicamente, puntos de precio más altos y esté orientada a áreas de alto crecimiento?

Lo segundo es que, por supuesto, hay que mantener una disciplina muy, muy rigurosa en cuanto a precios. Somos el líder premium, como expliqué durante la presentación; no tendríamos las métricas de productividad que tenemos en términos de ingresos por empleado, beneficio operativo por empleado y free cash flow por empleado si no tuviéramos una gestión muy disciplinada del mix de volumen y precio.

Además de eso, el apalancamiento de los costes fijos sigue desempeñando un papel importante cuando se busca impulsar el incremento del margen. Y a pesar de que se esté invirtiendo en nuevas oportunidades, básicamente siempre se debe buscar alguna mejora de la productividad. Así que, en términos netos, esperamos que nuestros equipos impulsen el crecimiento del margen año tras año. No siempre lo conseguimos por las razones que acabamos de comentar, pero así es como gestionamos la compañía, así es como se basa el esquema de incentivos y es por esto que estamos, obviamente, en la situación en la que nos encontramos en cuanto a desempeño de márgenes.

En cuanto a M&A, miren, somos muy disciplinados en materia de M&A. No tenemos objetivos fijos. No decimos que vamos a realizar x número de M&As. Queremos ser ultra, ultra cuidadosos en la selección de estos negocios. Solo apuntamos a negocios de alta calidad. Y creemos que el entorno es, obviamente, más positivo para el M&A en 2026 de lo que fue en '25 y, ciertamente, en 2024. Por lo tanto, queremos mantener cierta capacidad de maniobra, dado que tenemos una buena posición con nuestra relación deuda neta/EBITDA en el nivel de 1.3, para aprovechar las oportunidades que se nos presenten.

Dicho esto, hemos construido muchas relaciones bilaterales en todo el mundo. Esa es nuestra forma preferida de operar. Así fue como hicimos, por ejemplo, Envirolab, así hicimos QTEST, así hicimos Suplilab y así hicimos Aerial PV. Construir esta relación lleva tiempo, y hay que asegurarse de que el propietario esté listo para monetizar su base de activos en el momento adecuado. Nosotros, por supuesto, participamos en procesos, que tienden a ser muy, muy competitivos, y hay situaciones en las que ganamos. Pero no tenemos ningún objetivo cuantificado. Tiene que tener sentido, adquisición tras adquisición.

Y la buena noticia es que contamos con un enfoque de integración muy, muy bueno. Ya han visto el retorno que hemos obtenido de las adquisiciones. Tenemos muy claro dónde queremos invertir. Nos enfocamos en sectores de alto crecimiento y alto margen que aumenten la propiedad intelectual de Intertek. Y creemos que 2026 será un buen año. Pero les aseguro que no nos vamos a precipitar a realizar adquisiciones solo por el hecho de decir que hemos hecho M&A. Realizamos M&A solo si tiene sentido en todos los aspectos.

Nuestra siguiente pregunta es de Victoria Chang, de JPMorgan.

Tengo dos preguntas, por favor. La primera es sobre el fallo arancelario de la IEEPA en EE. UU. de la semana pasada y la introducción de los aranceles generales de la Sección 122 sobre los socios comerciales de EE. UU. ¿Ven algún impacto de esto en su negocio de pruebas de consumo, tal vez en términos de retraso en la toma de decisiones o de la anticipación de las pruebas de SKU para aprovechar los tipos arancelarios más bajos en ciertos productos en Asia?

Y mi segunda pregunta es sobre sus impresiones iniciales sobre la implementación de la IA en el negocio, por favor: ¿cómo están pensando desplegar la IA en toda la compañía para generar eficiencias? ¿Y existen áreas o líneas de negocio particulares donde esperen ver el mayor beneficio en términos de base de costes?

Muy bien. Creo que, en cuanto a los aranceles, no cabe duda de que las noticias son mejores para China e India de lo que eran hace unas semanas. Como saben, estamos en el núcleo de las cadenas de suministro de nuestros clientes. Trabajamos muy estrechamente con ellos. Hemos lanzado SupplyTek en 2025 para ayudar básicamente a nuestros clientes a determinar qué podrían hacer para reestructurar su cadena de suministro basándose en el posible cambio de la economía, creando nuevas rutas o sustituyendo las actuales.

Yo diría que la postura predominante entre nuestros clientes es de cautela, de esperar y ver. No han tomado grandes decisiones porque la agenda ha estado fluctuando. Dicho esto, no cabe duda de que estamos manteniendo muchísimas reuniones con nuestros equipos de consultoría, ayudando a los clientes a determinar si la situación de los aranceles se estabilizará en los niveles previstos, qué implicaciones económicas tendrá y qué nuevas rutas podrían surgir. Pero la situación general es de no precipitarse y tomarse el tiempo necesario. Y se entiende por qué, ya que estos cambios en la cadena de suministro son muy costosos, muy arriesgados y requieren una planificación muy precisa; la gente solo quiere cambiar su cadena de suministro si realmente tiene sentido, no para mañana, sino para los muchos años venideros. Por supuesto, seguimos monitorizando la situación. Pero la noticia neta de la nueva decisión es que mejora incrementalmente la rentabilidad en China e India.

En cuanto a la IA, miren, nos llamamos Intertek, por lo que utilizamos la tecnología para potenciar todo lo que hacemos para nuestros clientes internamente. Y, por supuesto, estamos invirtiendo en IA. Si estuvieran aquí en la oficina con nosotros, junto a nuestra sala de conferencias, verían que tenemos un laboratorio, un laboratorio de IA compuesto por ingenieros que prestan apoyo a nuestros equipos en todo el mundo para asegurar que desarrollemos las soluciones de IA adecuadas para nuestro negocio.

¿Cómo abordamos la IA en Intertek? En primer lugar, creemos que existe una oportunidad significativa para ayudar a nuestros clientes a gestionar el riesgo asociado a la inversión que están realizando en IA. Si separamos a las empresas tecnológicas y a otros sectores como el de dispositivos médicos o defensa, la IA es algo bastante nuevo para la mayoría de las corporaciones. No me refiero al uso de modelos de lenguaje extensos (LLM) de terceros; eso todo el mundo lo entiende, sino al desarrollo de algoritmos de IA propios y al uso de agentes para, básicamente, mejorar la atención al cliente, impulsar las ventas o, por supuesto, trabajar en la productividad. Por ello, hemos lanzado AI2, que es un programa de aseguramiento de IA integral e independiente para ayudar a nuestros clientes a operar de forma más inteligente y segura, y con el algoritmo de IA adecuado y fiable. Esta es la oportunidad externa, si se quiere. Y esto es, por supuesto, una noticia muy, muy buena para nosotros. Diría que estamos a la vanguardia de lo que ocurre en el sector. Creo que somos la única empresa que hace esto, compitiendo con empresas muy grandes como las consultoras y las Big Four, porque contamos con la experiencia necesaria.

En cuanto al uso de la IA en nuestra operativa, no cabe duda de que estamos analizando la IA para potenciar la forma en que ofrecemos el aseguramiento de calidad total a nuestros clientes, ¿de acuerdo? Y en un momento les daré algunos ejemplos. No hay duda de que estamos estudiando cómo la IA puede mejorar nuestra productividad, y les daré ejemplos de los beneficios que estamos observando desde el punto de vista de la productividad. Y, finalmente, estamos utilizando la IA para obtener de forma más rápida los conocimientos y la toma de decisiones adecuados, mediante la ciencia de datos a escala en todas las áreas de la organización, para detectar las oportunidades o los problemas con mayor rapidez y, por tanto, tomar mejores decisiones. Como saben, hemos construido una base de datos increíble de indicadores financieros y no financieros que llamamos 5x5. Esto nos otorga una profundidad y un alcance real en las operaciones. Y es aquí donde las inversiones en IA que estamos realizando están marcando una gran diferencia, permitiéndonos analizar las grandes tendencias y desviaciones, como ustedes comprenderán.

En lo que respecta al uso de la IA para potenciar la propuesta de valor del aseguramiento de calidad total de nuestros clientes, no cabe duda de que todas nuestras plataformas basadas en datos a gran escala y las plataformas SaaS que hemos lanzado a lo largo de los años nos sitúan en una posición muy buena para diferenciarnos. Ya estamos utilizando la IA para, por ejemplo, ofrecer una formación en aseguramiento de personas mejor segmentada con nuestras soluciones Alchemy. Utilizamos la IA para ayudar a nuestros clientes a emplear plataformas como SourceClear, Intertek y RiskAware, que son plataformas SaaS centradas esencialmente en el procesamiento inteligente de documentos, obteniendo el análisis de aseguramiento de calidad basado en riesgos adecuado sobre las tendencias y permitiendo así que el cliente tome decisiones de gran calado sobre su posición en materia de inversión en ensayos o en inversiones de aseguramiento.

En cuanto al uso interno, hemos invertido a lo largo de los años. Utilizamos Harvey, por ejemplo, que es una plataforma bastante buena para revisar contratos de clientes, básicamente para analizar documentos extensos cuando realizamos la DD dentro del data room para M&A. Y luego, pasando a las oportunidades operativas: en cualquier ámbito donde tengamos procesos digitalizados bien cualificados, la IA puede ayudarnos, obviamente, a tomar decisiones mucho, mucho más rápidas y ganar productividad. Así pues, las áreas que estamos analizando, por ejemplo, son en términos de marketing: cómo cualificar los leads adecuados de forma mucho más rápida. Otra área, que es una oportunidad evidente para nosotros, es la revisión de calidad de nuestros informes de ensayo, pero también de nuestros informes de auditoría; una zona de oportunidad muy, muy importante en la que estamos invirtiendo mucho es la gestión de recursos. Si pensamos en la programación de auditores para BA o si observamos la programación de inspectores para Caleb Brett o Moody's. Y, por último, no cabe duda de que, en lo que respecta al acceso a mercados globales, utilizamos la IA para acelerar la velocidad con la que proporcionamos los protocolos de ensayo adecuados a nuestros clientes cuando quieren entrar en otros sectores o en otros mercados —en otras geografías, perdón—.

Y luego, la verdadera oportunidad es la ciencia de datos, ¿verdad? Cómo aprovechar básicamente el trabajo que realizamos para nuestros clientes en Geochemistry y Minerals. Realizamos mucho trabajo para ellos, y la mayoría de nuestros clientes no utilizan la mayor parte de los datos. Pues bien, con la inteligencia que tenemos en Geochemistry, podemos ayudar a nuestros clientes a ir más allá del informe de ensayo. Así que estamos muy, muy, muy entusiasmados. Obviamente, estamos en los inicios, pero diría que en Intertek estamos a la vanguardia de la IA en el sector.

[Instrucciones del operador] Tomaremos la siguiente pregunta de Karl Green, de RBC.

Solo un par de preguntas de seguimiento sobre los costes de reestructuración del año. Solo quería aclarar, ¿he oído correctamente que los beneficios en SG&A previstos para 2026 serían de GBP 8 million? Y, de ser así, esa proporción entre los GBP 37 million de cargos y los ahorros en SG&A de casi 5:1 sugiere que posiblemente haya ahorros en otras partidas de costes más allá de SG&A. ¿Es correcto?

Los 8 million son el ahorro total que esperamos en nuestra base de costes en 2020 —sí, en 2026.

Ese es un buen coste total. De acuerdo. Y para este año, este ejercicio fiscal, el fiscal '26, ¿cómo deberíamos considerar los posibles cargos en la cuenta de resultados por costes de reestructuración? Obviamente, ha sido una constante en los últimos años mientras llevan a cabo este programa. ¿Qué cifra aproximada les daría como referencia para este año?

Miren, no proporcionamos guidance sobre los costes de reestructuración. Este es un proceso que Colm y yo gestionamos caso por caso. Solo lo hacemos cuando creemos que es la mejor forma de proceder. No quisiera darles ninguna cifra porque, francamente, vamos a evaluar cada oportunidad con rigor y de forma muy, muy estricta.

Tenemos reglas claras sobre cómo contabilizamos esto. Como podrán imaginar, siempre anunciamos nuestros resultados totalmente auditados. Por lo tanto, han pasado por la revisión minuciosa de nuestros auditores.

Pero este es nuestro último año del programa de 5 años que anunciamos hace unos años, y seguiremos siendo muy, muy rigurosos. Así que no quisiera darles ninguna cifra en esta etapa.

Tomaremos la última pregunta de Ben Wild, de Deutsche Bank.

Solo me queda una pregunta. Si comparamos la actualización comercial de noviembre con la cifra de deuda financiera neta con la que han cerrado el año, han terminado GBP 20 million por encima de la guidance que dieron en noviembre.

Solo para entenderlo, ¿existe algún efecto puntual que se revierta el próximo año en el free cash flow? ¿O hay algún otro factor que haya causado la diferencia entre la guidance de noviembre y el resultado?

Es una pregunta justa. Cuando damos la guidance de deuda neta, nunca incluimos las M&A. Como saben, entre el comunicado de noviembre y el cierre del ejercicio, realizamos una adquisición adicional. Así que esa es la única diferencia. No hay nada más al respecto.

No hay más preguntas para el webinar. Cedo la palabra a la dirección para las palabras de cierre.

Muchas gracias por su tiempo hoy. Sé que es un día ajetreado. Por supuesto, estamos a su disposición si tienen cualquier pregunta adicional. Muchas gracias y que tengan un buen día.

Gracias por unirse a la conferencia de hoy. La sesión ha finalizado. Que tengan un buen día.