Buen día, y gracias por su espera. Bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Howmet Aerospace. [Instrucciones del operador] Por favor, tengan en cuenta que el evento de hoy está siendo grabado. Procedo a ceder la palabra a Paul Luther, Vicepresidente de Relaciones con Inversores. Adelante, por favor.

Gracias, Chris. Buenos días y bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Howmet Aerospace. Me acompañan John Plant, Presidente Ejecutivo y Director Ejecutivo; y Patrick Winterlich, Vicepresidente Ejecutivo y Director Financiero. Tras los comentarios de John y Patrick, tendremos una sesión de preguntas y respuestas.

Me gustaría recordarles que la discusión de hoy contendrá declaraciones prospectivas relacionadas con eventos y expectativas futuras. Pueden encontrar los factores que podrían causar que los resultados reales difieran materialmente de estas proyecciones en la presentación de hoy, en el comunicado de prensa de resultados y en nuestras presentaciones más recientes ante la SEC.

En la presentación de hoy, las referencias a EBITDA, resultado operativo y EPS se refieren al EBITDA ajustado, resultado operativo ajustado y EPS ajustado. Como se indica en los materiales de hoy, hemos eliminado el término 'excluyendo partidas especiales' de los títulos de las medidas financieras no GAAP, así como simplificado las definiciones de EBITDA ajustado y EBIT ajustado. Si bien los títulos y las definiciones se han simplificado, los cálculos de los periodos actuales y anteriores no han cambiado. Estas medidas se encuentran entre las métricas financieras no GAAP que hemos incluido en nuestra discusión. Las conciliaciones con las medidas GAAP más directamente comparables pueden encontrarse en el comunicado de prensa de hoy y en el apéndice de la presentación de hoy. Además, a menos que se indique lo contrario, todas las comparaciones se realizan sobre una base interanual.

Con esto, me gustaría ceder la palabra a John.

Gracias, PT, y buenos días a todos. Bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de Howmet. Pasemos a los puntos destacados de la Diapositiva 4. Howmet tuvo un inicio muy sólido en 2026. Obtuvimos resultados positivos en muchos aspectos. Las ventas fueron de $2.31 billion, un EBITDA de $740 million y un beneficio por acción de $1.22. El margen EBITDA fue del 32%, lo que supone un incremento de 320 puntos básicos respecto al trimestre equivalente del año pasado.

La generación de caja fue de $359 million, lo que refleja sólidos beneficios y una mejora continua en la eficiencia del capital circulante. Esto permitió una recompra de acciones de $300 million durante el trimestre y otros $150 million en abril. El CapEx continuó a un ritmo elevado, respaldando la tasa de crecimiento orgánico futuro de la compañía.

La adquisición de Brunner se completó en febrero con caja disponible. La adquisición de CAM se cerró el 6 de abril utilizando $1.65 billion de nueva deuda y parte de los fondos obtenidos por la desinversión de la operación de discos de Savannah, en EE. UU., a finales de marzo. La venta de Savannah saneó otra parte de la cartera de Structures, que era una operación de discos aislada en EE. UU. para la cual no había planes de expansión dada su posición en el mercado.

La adquisición de CAM amplía nuestro alcance y nuestra cartera de productos hacia los elementos de fijación no tradicionales, tales como accesorios para fluidos, acoplamientos, protectores térmicos y cierres adicionales. Esta inversión en la adquisición de CAM para el negocio de Fasteners refleja nuestra sólida filosofía de asignar capital a las áreas de mayor rendimiento de nuestro negocio.

Excluyendo los $1.8 billion utilizados para financiar la adquisición de CAM, iniciamos el segundo trimestre con poco más de $600 million en caja disponible, tras haber completado estos movimientos de cartera y con un apalancamiento neto resultante de 1.6x. Prevemos reducir significativamente este apalancamiento a medida que avancemos durante el resto de 2026.

Patrick aportará más detalles sobre los mercados y los segmentos de negocio individuales en la siguiente parte de la discusión. Mientras tanto, el comentario que haría es que el rendimiento de los márgenes de cada unidad de negocio mostró progresos secuenciales desde el cuarto trimestre de 2025. Ahora le cedo la palabra a Patrick.

Gracias, John. Buenos días a todos. Por favor, pasen a la Diapositiva 5. Otro trimestre sólido para Howmet, con la mayoría de los mercados finales continuando con salud. Estamos bien posicionados para el futuro y seguimos invirtiendo para el crecimiento. Los ingresos subieron un 19% en el primer trimestre, una aceleración respecto a la tasa de crecimiento del 15% en el cuarto trimestre. El crecimiento de Commercial Aerospace fue sólido, con un 20%, impulsado por la aceleración de la demanda de repuestos para motores y respaldado por el récord de pedidos pendientes de nuevas aeronaves más eficientes en combustible y con menores emisiones de carbono.

Los repuestos de motores de Commercial Aerospace subieron un 48% en el primer trimestre, con contribuciones tanto de repuestos de motores heredados como de nueva generación. El crecimiento de Defense Aerospace continuó en un 10%, incluyendo una saludable actividad de repuestos. Los ingresos de Commercial Transportation subieron un 13%, impulsados por el traspaso de mayores costes del aluminio y aranceles. En base a volumen, las ruedas bajaron un 11% a medida que el ciclo de baja del mercado continuó durante el trimestre. Seguimos superando al mercado con los productos premium de Howmet. El crecimiento de Gas Turbine se mantuvo muy sólido, con los ingresos subiendo un 39%.

El crecimiento de las turbinas de gas está impulsado por la mayor demanda de generación de electricidad, especialmente a partir de gas natural para centros de datos. Dentro de los mercados de Howmet, tuvimos un robusto crecimiento en repuestos. La combinación de repuestos de Commercial Aerospace, Defense Aerospace y Gas Turbine subió un 36% hasta aproximadamente $520 million en el primer trimestre. Los ingresos por repuestos continúan creciendo y representan una mayor parte de nuestros ingresos totales, situándose ahora en un 23% en el primer trimestre de 2026, frente al 21% en el año completo de 2025 y el 11% en el año completo de 2019.

En resumen, un rendimiento sólido y continuo en Commercial Aerospace, Defense Aerospace y Gas Turbines, con todos los mercados subiendo cifras de dos dígitos y el mercado de Commercial Transportation comenzando a mejorar. Pasando a la Diapositiva 6, empezando por el P&L. Los ingresos, el EBITDA, el margen EBITDA y el beneficio por acción del primer trimestre estuvieron todos por encima del extremo superior de la guidance. En base interanual, los ingresos subieron un 19%, la tasa de crecimiento trimestral más fuerte para la compañía desde el primer trimestre de 2023. El EBITDA continuó superando el crecimiento de los ingresos, subiendo un 32%. El margen EBITDA aumentó 320 puntos básicos hasta un récord del 32%.

El flujo incremental de ingresos hacia el EBITDA fue sólido, situándose en un 49% interanual. El beneficio por acción fue de $1.22, un robusto aumento del 42% en comparación con el primer trimestre de 2025. Ahora analicemos el balance general y el flujo de caja. Nuestro sólido balance general proporcionó la base para las adquisiciones de CAM y Brunner que cerramos durante la primera mitad del año. El saldo de caja al cierre del trimestre fue de $2.4 billion. Esto incluyó $1.65 billion añadidos mediante la emisión de deuda para financiar la adquisición de CAM, así como los ingresos por la venta de la instalación Savannah Disk Forging Facility por $230 million.

Hablaré más sobre estas transacciones en un momento. El flujo de caja libre fue de $359 million, un récord para un primer trimestre. La deuda neta sobre el EBITDA de los últimos doce meses siguió mejorando hasta 0.9x antes de la adquisición de CAM que cerramos el 6 de abril. El mejorado apalancamiento de Howmet y su sólido perfil de flujo de caja libre se reflejaron en la mejora de la calificación de Fitch en el primer trimestre, de BBB+ a A-, situándose ahora a 4 niveles de la calificación de grado de inversión. La liquidez sigue siendo sólida con un revolving no utilizado de $1 billion, complementado por un programa de commercial paper de $1 billion. El programa de commercial paper se utilizó por primera vez en el primer trimestre de 2026 para apoyar la adquisición de CAM, con $450 million retirados al 31 de marzo.

Pasando al despliegue de capital. El CapEx fue de $94 million. La mayor parte del CapEx se concentró en el segmento de Engine Products, ya que seguimos invirtiendo para el crecimiento en los mercados de aeroespacial y turbinas de gas. Las inversiones están respaldadas por contratos con clientes. Durante el trimestre, recompramos $300 million de acciones ordinarias a un precio promedio de $230 por acción. En abril, recompramos otros $150 million a un precio promedio de $246 por acción. El primer trimestre fue el vigésimo trimestre consecutivo de recompra de acciones ordinarias. A día de hoy, la autorización restante de la Junta Directiva para la recompra de acciones es de aproximadamente $1.05 billion. Seguimos confiados en un sólido flujo de caja libre futuro.

Pagamos un dividendo del primer trimestre de $0.12 por acción. Prevemos que el valor en dólares de las distribuciones de dividendos en 2026 será superior al de 2025. Finalmente, pasando a M&A. Completamos 2 transacciones en el primer trimestre y 1 a principios del segundo trimestre. Primero, adquirimos Brunner, una empresa de Fastener con sede en Wisconsin, por aproximadamente $120 million en efectivo el 6 de febrero. El proceso de integración va según lo previsto. Segundo, vendimos nuestra operación de Disk Forging en Savannah, Georgia, por $230 million en efectivo el 31 de marzo. Prevemos que esta desinversión será accretiva para el margen del segmento de Structures.

Tercero, cerramos la adquisición de CAM Fastener, anunciada previamente, el 6 de abril por aproximadamente $1.8 billion. Para financiar la adquisición de CAM el 3 de marzo, emitimos $1.2 billion en nuevas notas, además de $450 million en préstamos de nuestro programa de commercial paper. Los ingresos de la desinversión de Savannah también apoyaron la compra de CAM. El coste medio ponderado de la deuda para la transacción de CAM es de aproximadamente 4.2%. Ahora pasemos a la Diapositiva 7 para cubrir los resultados por segmento del primer trimestre. El equipo de Engine Products entregó otro trimestre excelente en ingresos, EBITDA y margen EBITDA. Los ingresos aumentaron un 29% hasta $1.25 billion.

Commercial Aerospace subió un 31% y Defense Aerospace un 13%. El mercado de turbinas de gas aumentó un 39%. La demanda sigue siendo sólida en todos nuestros mercados de motores, con un volumen de repuestos de motores muy saludable. El EBITDA superó el crecimiento de los ingresos con un aumento del 44% hasta los $458 million. El margen EBITDA aumentó 400 puntos básicos hasta el 36.6%, mientras que se incorporaron aproximadamente 235 nuevos empleados netos en el trimestre, lo que nos posiciona bien para un crecimiento continuo. Por favor, pasemos a la Diapositiva 8. Fastening Systems tuvo otro trimestre sólido. Los ingresos aumentaron un 14% hasta los $471 million. Commercial Aerospace subió un 17% y Defense Aerospace un 21%.

Commercial Transport, que representa aproximadamente el 11% de los ingresos, bajó un 4%. El EBITDA sigue superando el crecimiento de los ingresos con un aumento del 18% hasta los $150 million, a pesar de la modesta recuperación en la fabricación de aviones de fuselaje ancho, junto con la debilidad en Commercial Transportation. El margen EBITDA aumentó 100 puntos básicos hasta el 31.8% a medida que los equipos continuaron impulsando el rendimiento comercial y operativo. Pasamos a la Diapositiva 9. El rendimiento operativo de Engineered Structures continúa mejorando. Los ingresos disminuyeron un 3% hasta los $294 million a medida que seguimos racionalizando productos y enfocándonos en oportunidades de mayor margen y retornos más sólidos.

El EBITDA del segmento se mantuvo estable en $66 million. El margen EBITDA aumentó 40 puntos básicos hasta el 22.4% a medida que seguimos optimizando la huella de fabricación de Structures y la mezcla de productos para maximizar la rentabilidad. Finalmente, Diapositiva 10. Forged Wheels entregó otro trimestre sólido. Los ingresos subieron un 17% ya que la disminución del 11% en el volumen fue más que compensada por el mayor costo del aluminio, el traspaso de aranceles y los impactos favorables de las divisas extranjeras. El EBITDA fue sólido con $90 million, un aumento del 32% a pesar de un mercado desafiante. El margen EBITDA aumentó 350 puntos básicos hasta el 30.5%.

El impacto desfavorable en el margen por los menores volúmenes y el mayor traspaso dilusivo fue más que compensado por la flexibilidad de costes, una sólida mezcla de productos impulsada por productos premium y divisas extranjeras favorables. Por último, antes de devolver la palabra a John, quiero destacar un par de puntos. Uno, en el primer trimestre, trasladamos la operación de producción de aleación de titanio del segmento Engine Products al segmento Engineered Structures para una mejor alineación operativa. Los periodos comparables para Engine Products y Engineered Structures han sido recalculados para reflejar la nueva alineación. Pueden encontrar estas cifras en las Diapositivas 20 y 21. Dos, en abril, publicamos nuestro informe anual de sostenibilidad, social y de gobernanza, destacando el progreso significativo que logramos en la sostenibilidad en 2025. El informe completo está disponible en la sección de Inversores en nuestro sitio web. Ahora, devuelvo la llamada a John.

Gracias, Patrick, y pasemos a la Diapositiva 11. Permítanme hablar sobre las perspectivas de la compañía y, en primer lugar, señalar que existe una incertidumbre continua en relación con la situación en Irán. El resultado y las consecuencias aún no se han determinado por completo. Dicho esto, el choque en el precio del petróleo está repercutiendo en todo el mundo, junto con otros impactos en los combustibles fósiles. Claramente, el escenario de una mayor inflación está planteado, aunque su aumento y trayectoria futura aún no se han determinado, junto con los efectos en los tipos de interés globales y los tipos de cambio. Si bien reconocemos todo esto, vemos un camino claro hacia un resultado económico mejorado en 2026 para Howmet y un crecimiento futuro de los ingresos hacia 2027. Los detalles de nuestra guidance actualizada para 2026 se presentarán en un momento.

Primero, hablemos de Commercial Aerospace. Se prevé que aumenten las tasas de producción tanto de aviones de fuselaje estrecho como de fuselaje ancho. Y se espera que así sea durante todo el año, aunque la trayectoria hacia 2027 aún está por determinarse. El tráfico aéreo se ha mantenido sólido durante abril, a pesar de que algunas aerolíneas han elaborado planes de contingencia por menores volúmenes. La cartera de pedidos de aviones grandes debería ayudar a sustentar las tasas de producción actuales.

Las perspectivas para repuestos siguen siendo sólidas, ya que las plazas de MRO también están en la cartera de pedidos, aunque, nuevamente, podría haber un efecto derivado del conflicto en Irán. Se están considerando los retiros de aeronaves, el material operativo no utilizado y los efectos a más largo plazo, pero las perspectivas siguen siendo de un crecimiento sólido y continuo hacia el futuro.

Las ventas de defensa continúan siendo saludables tanto para aviones nuevos como para repuestos, especialmente dada la reciente escalada de las operaciones aéreas en Oriente Medio, así como el suministro de piezas para misiles. Al mismo tiempo, estamos ampliando los esfuerzos en nuevos programas, principalmente en los programas de drones y de aeronaves de combate colaborativo. Naturalmente, esto no afecta significativamente a los ingresos en 2026, pero es muy importante para los años venideros.

El mercado de turbinas de gas también está muy activo. Se espera que las ventas crezcan tanto en 2026 como en el futuro. Durante la última conferencia de resultados, proporcionamos una perspectiva de demanda de ventas para una duplicación de la demanda en el periodo de 3 a 5 años. No estamos actualizando esto actualmente, aunque el panorama sigue siendo muy prometedor. La actualización de hoy se refiere a las provisiones de contratos de clientes, donde las negociaciones sobre la demanda y la inversión de capital se han finalizado para 6 de los 7 clientes, lo que supone un aumento respecto a los 4 que comenté en la última conferencia de resultados.

Al mismo tiempo, es posible que se produzcan nuevos pedidos y un aumento en los volúmenes proyectados, dependiendo de todos los demás componentes requeridos para una instalación completa de IGT, y esto aplica tanto para las construcciones de IGT pequeñas, medianas y, de hecho, grandes.

A partir del segundo trimestre, el mercado de camiones comerciales ha comenzado a fortalecerse a pesar de las subidas en el precio del diésel, si bien nuestras perspectivas siguen siendo cautelosas hasta que veamos un panorama macroeconómico más mejorado y estable. Pasando a las cifras específicas. Se prevé que las tasas de producción de aviones comerciales aumenten, pero seguimos ligeramente por detrás de las tasas proyectadas. Tenemos la tasa para el 737 en un promedio de 42 por mes para el año, en el 787 actualmente 7 por mes, subiendo a 8 por mes para el cuarto trimestre. En el Airbus A320, 62 por mes y en el Airbus A350 a 6 por mes.

Los últimos meses han sido muy activos en lo que respecta a la cartera de Howmet y la guía que proporcionamos refleja estos cambios. Cerramos 2 transacciones en el segmento de Fastener, concretamente CAM y Brunner, y también desinvertimos el negocio de U.S. Disk en Savannah, que forma parte del segmento de Structures. Estas transacciones siguieron nuestra estrategia declarada de asignar capital a los negocios que demuestren un mayor potencial de crecimiento y un mayor potencial de margen. El efecto neto de estas transacciones añadirá aproximadamente $275 million de ingresos para el resto de 2026 y unos $60 million de EBITDA. El efecto en el EPS en 2026 es insignificante debido al aumento del gasto por intereses. Se espera que haya un impacto positivo en el beneficio por acción a partir de 2027.

Nuestras cifras de guidance para el Q2 son ingresos de $2.4 billion, más o menos $10 million; EBITDA de $765 million, más o menos $5 million; beneficio por acción de $1.23, más o menos $0.01, y estos son incrementales de solo alrededor del 51%. Nuestras cifras de guidance para el año completo son ingresos de $9.65 billion, más o menos $75 million; EBITDA de $3.06 billion, más o menos $35 million; beneficio por acción de $4.94, más o menos $0.06 y flujo de caja libre de $1.75 billion, más o menos $50 million, y eso es tras aumentar nuestro CapEx una vez más.

Es digno de mención que nuestra guía de crecimiento de ingresos para el año completo —perdón, nuestra guía de crecimiento de ingresos para el año completo— excluyendo el impacto de M&A, sube del 10% al 14%. Así que, una vez más, un aumento por encima de eso, como dijimos en febrero. En resumen, comenzamos 2026 de manera muy saludable y las cifras de guidance reflejan ese aumento en la confianza para el año. Y, al mismo tiempo, reconocemos las mayores incertidumbres en torno al panorama macroeconómico. Me detendré ahora y pasaré la reunión a las preguntas.

[Instrucciones del operador] Y la primera pregunta de hoy viene de Scott Deuschle con Deutsche Bank.

John, ¿podrías detallar un poco más qué factores impulsaron el cambio de nivel en el crecimiento de Commercial Aerospace en Engine Products durante el trimestre? Y en relación con eso, ¿está Engine Products viendo actualmente un gran beneficio de crecimiento por los envíos de GTF Advantage/Hot Section Plus o LEAP-1B Maverick? ¿O eso todavía está, en gran medida, por delante de ustedes?

De acuerdo. En primer lugar, el aumento de los ingresos por motores está por encima de la producción de aeronaves en el primer trimestre, sin duda. Parte de ello refleja claramente que debemos anticiparnos a los futuros aumentos de volumen. Y como saben, los fabricantes de aeronaves quieren subir las tarifas a lo largo del año. Por lo tanto, hay cierta anticipación al respecto.

Creo que el segundo punto es que ha habido muy poco inventario disponible en la producción de motores. Creo que todo se enfocó en aumentar tanto la producción de LEAP como la de GTF en 2025, por lo que hubo muy poco. Y así, para nosotros, volviendo a ver una demanda sólida hasta cierto punto, estamos poniéndonos al día. Además de eso, señalaría que hay un aumento en la cuota de mercado. Señalaría el hecho de que hay un aumento de precios. Y finalmente, no se debe subestimar que el negocio de repuestos fue muy sólido. Mientras que el aumento general de repuestos para la compañía fue de más del 35%, fue en realidad del 45%, más bien del 48%, de hecho, en el primer trimestre. Así que si sumas la solidez de los repuestos junto con la producción de aeronaves, la producción anticipada, la cuota y el precio, hay muchas cosas muy positivas sucediendo para nosotros en el negocio de motores.

En cuanto a la pregunta, o la parte de la pregunta que hiciste sobre el GTF y luego el cambio del LEAP de Turquía a Maverick, permíteme abordar, digamos, el GTF primero. En el primer trimestre, hubo una cantidad bastante pequeña de producción de GTF. Creo que durante el año pasado comenté que estamos operando a unas 6 unidades de motores al mes en el segundo semestre. Eso aumentó durante el primer trimestre, pero volverá a aumentar significativamente a medida que avancemos por el resto de este año. Por lo tanto, mi expectativa es que proporcionaremos la producción completa del producto heredado GTF y luego aumentaremos los productos GTF Advantage a lo largo de este año. Y creo que, como sabes, Scott, estos tendrán un mayor contenido y, por lo tanto, un mayor valor. Ese aumento en la tasa de producción continuará en realidad hasta 2027. Así que 2027 va a ser un año mucho más importante para el GTF Advantage que 2026. Pero verás un ascenso constante a lo largo de este año a medida que apliquemos un mayor aumento de la tasa. Y como sabes, el GTF Advantage ya cuenta con ambas certificaciones por parte del cliente y de las agencias reguladoras.

En cuanto al Maverick, esa producción apenas está comenzando para el LEAP-1B. Así que está en marcha. Nuevamente, los volúmenes aumentarán durante el segundo trimestre y más en el Q3 y Q4, pero no se completará el cambio hasta el segundo semestre del año con, nuevamente, una fecha por determinar para el mes exacto del cambio. Pero sí vemos, digamos, el cambio del LEAP-1B hacia el final del año y ciertamente, creo, antes del cambio de año hacia 2027. Por lo tanto, en la primera parte, utilizaremos las álabes de turbina existentes y luego realizaremos el cambio progresivamente de modo que, digamos, para el Q3 y ciertamente para el Q4, ya estemos totalmente cambiados, esa es mi expectativa.

Y la siguiente pregunta es de Ron Epstein con Bank of America.

Entonces John, una pregunta general para usted. ¿Cómo deberíamos pensar en —cómo va a evolucionar IGT para ustedes a largo plazo, dados los contratos que están firmando, el CapEx que se está invirtiendo, el gasto de los hyperscalers? Y, en última instancia, ¿cómo compite eso con su negocio de Aerospace? Porque parece que los hyperscalers están compitiendo contra los fabricantes de motores por activos y cadenas de suministro similares. ¿Cómo están analizando eso?

De acuerdo. IGT es un tema importante en este momento, un tema importante para nosotros sin duda, y estamos intentando, diría yo, tantear el terreno para alcanzar el resultado adecuado para la compañía. Claramente es una oportunidad para desplegar capital con el fin de aumentar el crecimiento orgánico. Al mismo tiempo, solo queremos asegurarnos de no adelantarnos. Y sí vemos un futuro brillante para ello, de modo que no terminemos con un periodo de sobreinversión y sobrecapacidad, porque ese no sería un buen resultado para nosotros. Así que lo que hemos estado haciendo es tratar de comprender lo mejor posible las dinámicas de mercado de lo que realmente necesitan los hyperscalers y prestar mucha atención a la construcción de centros de datos y simplemente al crecimiento subyacente en general, excluyendo la IA, que es simplemente una función de un aumento fundamental y enorme en los datos y el almacenamiento de datos requeridos en todo el mundo.

Y además de eso, el aumento en el uso y los casos de uso para la aplicación de la inteligencia artificial, que como saben, hay una cantidad enorme de dinero, quizás $700 billion siendo invertidos este año. Estoy tratando de evaluar cuándo se requerirá todo eso y qué capacidades deberán ponerse en marcha. Y, de hecho, cuáles son las alternativas para la producción de electricidad a medida que avancemos en los próximos años. Nuestra evaluación es que el gas natural es fundamental para esa expansión debido a la, diría yo, capacidad de actuar con rapidez y sustentar cualquier forma de energía renovable, y también como suministro de carga base. Por lo tanto, confiamos en que durante los próximos 3 años, 5 años, ese crecimiento está claramente ahí. El repunte de las inversiones por parte de los hyperscalers.

Es decir, uno ve cifras, digamos, pasando de quizás Microsoft diciendo que pasarán de $125 billion a $185 billion, o luego Google lo iguala, y luego Amazon habla de $200 billion. Y así, claramente, la cantidad de inversión es enorme y probablemente aún no se refleje en el patrón de demanda actual que estamos viendo a través de nuestros clientes de IGT. Al mismo tiempo, para nosotros, tenemos que considerar qué sucederá en 2030 a lo largo del resto de esta década y la siguiente, y mantener reuniones muy detalladas con esos grandes clientes de IGT sobre qué turbinas esperan fabricar y eso —en qué productos nuevos quieren invertir en comparación con fabricar más de lo mismo, lo cual es un tema muy actual en este momento.

Y, de hecho, cuáles son sus propias capacidades y cómo será el patrón de demanda a lo largo de, digamos, 2032, 2034, etcétera. Y así, mientras evaluamos todo eso, también estamos analizando las turbinas pequeñas y medianas, que también son necesarias porque, a veces, las instalaciones de centros de datos no pueden obtener suficiente electricidad de las empresas de servicios públicos o, de hecho, de la disponibilidad de sus propias turbinas de gas a gran escala. Por lo tanto, se requieren bancos de turbinas pequeñas y medianas. Así que, al evaluar todo eso y también el hecho de que es probable que la producción insuficiente de electricidad se presente en, digamos, la década que vislumbramos más allá de 2030. Por lo que, para los grandes complejos industriales, prevemos que se requerirán microredes independientes para, por ejemplo, turbinas pequeñas y medianas. Así que, una vez más, un patrón de demanda muy saludable.

Y todo el mundo, básicamente la palabra del -- iba a decir, mes, trimestre, se podría decir año, la respuesta es más. Por lo tanto, estamos tratando de satisfacer esa demanda, no necesariamente intentando sumar la demanda de todos y decir que, como todos esperan que todo resulte en esas cuotas de mercado, sino también invertir a un ritmo que tenga sentido para nosotros y respaldar eso con acuerdos comerciales, nuevamente, lo cual tiene sentido, e intentar proporcionar, diría yo, corredores de seguridad para los inversores de Howmet. Hay mucho en marcha. Han visto el repunte en los gastos de capital. Quiero decir, si estuviéramos, no sé, en $450 million, más o menos, el año pasado. Hablamos, creo, en la última conferencia de resultados, de un punto medio de $470 million, pero con una tendencia hacia el extremo superior. Ahora este año, estamos viendo más bien $500 million de CapEx, y esos incrementos reflejan realmente las mayores inversiones que estamos realizando en el mercado de turbinas de gas.

Y mi expectativa actual es que 2027 vaya a ser más alto. Pero, al mismo tiempo, no estamos gastando este dinero y arruinando nuestro flujo de caja en absoluto, ya que hemos dado una guidance de un CapEx más alto y de una cifra de flujo de caja más alta, manteniendo aún nuestro compromiso a largo plazo con esa conversión del 90% del beneficio neto. Así que estamos intentando hacerlo todo. Y creo que quizás dije algo bastante audaz en la última llamada, que es que estamos intentando hacerlo todo. Y en este momento, digo que tenemos los flujos de caja para hacerlo en gran medida, manteniendo una posición de apalancamiento realmente excelente, aumentando nuestro CapEx y también satisfaciendo -- algunas de las partes más emocionantes del panorama de la demanda del mercado, en el cual las turbinas de gas están particularmente activas en este momento. Y me escucharon decir en la llamada antes, en mis comentarios, que ahora hemos alcanzado acuerdos con 6 de 7 clientes principales y -- falta uno más, que es un cliente muy significativo para -- con la esperanza de completarlo durante el resto del segundo trimestre.

Así que es interesante, emocionante, pero al mismo tiempo, no estamos intentando dejarnos llevar y hacer algo que no nos sitúe en una buena posición. Y hemos sido muy claros al respecto en las discusiones con nuestros clientes.

La siguiente pregunta es de Robert Stallard con Vertical Research.

John, ha presentado una perspectiva de crecimiento bastante interesante para varios de sus mercados finales. Sin embargo, me pregunto qué opina sobre la capacidad de su cadena de suministro para suministrar material suficiente, especialmente en aspectos como las tierras raras y también las perspectivas de personal, es decir, si están obteniendo suficiente personal cualificado.

De acuerdo. Permítame abordar los materiales de entrada en términos generales y luego las tierras raras específicamente antes de pasar al capital humano. En su mayor parte, los metales que utilizamos en nuestro negocio de álabes de turbinas, el negocio de fundición estructural y los segmentos de estructuras, obtenemos el metal base. Por lo tanto, compramos a fundiciones y comercializadores, de modo que compramos el níquel base o cobalto o lo que sea. Por ello, nos sentimos bastante seguros al respecto y tenemos una visión bastante clara del país de origen y de las existencias de seguridad de todos los metales base. Así que me siento bastante cómodo en ese punto.

Durante el año pasado, presenté un panorama sobre... creo que mencioné 3 tierras raras e intenté describir el hecho de que teníamos un año de suministro de 2 de ellas, además del inventario mantenido fuera de los territorios de producción fuera de China. Por lo tanto, teníamos inventario tanto en EE. UU. como en Europa para brindarnos seguridad. Y creo que mencioné la tercera tierra rara, que es sobre un suministro seguro de 10 años. Es algo a lo que he vuelto nuevamente en el primer trimestre de 2026 y en lo que estamos muy enfocados, teniendo nuestras operaciones de compras centradas en obtener una mayor seguridad.

Así que ahora mismo, tenemos en mano y a pesar de una mejora en la eficiencia del inventario, hemos aumentado el inventario de tierras raras de tal manera que estamos totalmente cubiertos hasta el '26 y creo que estamos en un 90% del 2027 y algunos productos ahora bien hasta finales de la década. Ha sido un esfuerzo importante aumentar la seguridad en torno a las tierras raras para que, nuevamente, con algunas incertidumbres en torno a la situación geopolítica, a pesar de que reconocemos que se avecina una importante cumbre política entre Estados Unidos y China, queramos asegurarnos de que somos capaces de estar seguros y suministrar a nuestros clientes durante un periodo de tiempo muy prolongado con el producto que tenemos, el cual es esencial, particularmente para algunas de nuestras aplicaciones de defensa para proporcionar esa seguridad de suministro.

Si toma la disposición de Savannah, esa fue 1 de las 2 operaciones donde compramos metal de aleación a terceros, lo cual era, digamos, alrededor del 5% de entrada de metales en la compañía. Supongamos ahora que ese 5% ha bajado al 3.5% [ininteligible] y el 40% es suministrado por nuestras operaciones internas en Europa. Por lo tanto, hemos bajado a un porcentaje muy pequeño de, diría yo, de los metales en los que dependemos de los proveedores externos de aleaciones y tenemos existencias de seguridad muy sólidas en torno a las tierras raras. Así que creo que intentamos proteger a la empresa de una manera muy significativa.

Creo que la segunda parte de su pregunta se refería al capital humano. Hemos seguido contratando, creo, unas 230, 250 personas netas en el primer trimestre de este año. Seguimos anticipando más de 1,000 nuevas contrataciones a lo largo de este año. Así que es una cifra similar, quizás ligeramente superior a la que tuvimos en 2025. Además, he dedicado mucho tiempo a intentar mejorar todos los, diría yo, métodos que tenemos en cuanto a reclutamiento y formación, y a intentar reducir la rotación de personal.

Por lo tanto, logramos avances significativos durante 2025 y en la trayectoria a lo largo del año. Hasta ahora en 2026, la rotación de empleados se ha mantenido bastante estable en comparación con el cuarto trimestre de 2025, pero con planes para, de nuevo, realizar esfuerzos adicionales para proporcionar, diría yo, la formación que ofrecemos a los empleados, mostrando a la gente el lugar de trabajo, analizando los rangos de control dentro de nuestras plantas, revisando las prácticas básicas de reclutamiento en sí y, obviamente, las tasas salariales, los programas de beneficios y todo lo demás también. Es decir, intentar proporcionar un buen entorno de trabajo y, al mismo tiempo, automatizar.

Y de hecho, cuando estuve en Japón la semana pasada visitando nuestra nueva planta de fabricación allí, que se centraba principalmente en el negocio de las turbinas de gas, volví a dedicar mucho tiempo a hablar sobre la contratación de personal en Japón, lo cual es en realidad más difícil que, por ejemplo, en EE. UU. o Europa, y también sobre la importancia de intentar encontrar áreas adicionales de automatización para que podamos tenerlo más bajo nuestro control que en algo que es difícil de controlar, que es conseguir personal suficientemente cualificado y competente para sus operaciones de producción.

Así que se están realizando muchos esfuerzos, Rob. Y en este momento, estoy bastante convencido de que ejecutaremos 2026 de manera satisfactoria y seguiremos mostrando mejoras en la retención de nuestros empleados.

Y nuestra siguiente pregunta nos la hace Kristine Liwag, de Morgan Stanley.

Entonces John, has realizado algunas operaciones recientemente con la compra de los negocios de Fastener y también la desinversión del negocio de Disk Forging. Al observar la cartera hoy, ¿en qué áreas adicionales desean expandirse? ¿O hay áreas que quieran podar, especialmente ahora que empezamos a ver entrar más demanda de turbinas de gas industriales?

Hoy mantenemos prácticamente la misma postura sobre la cartera que hemos tenido en los últimos años. Por lo tanto, examinamos las oportunidades de adquisición a medida que surgen. Obviamente, se necesita un vendedor dispuesto además de un comprador dispuesto para realizar una transacción. Y también hemos sido muy selectivos con aquellas con las que queríamos proceder o potencialmente proceder.

Si volvemos a la adquisición de CAM, por ejemplo, no fue la única que surgió, pero fue la única en la que logramos ir más allá de expresar un interés para mostrar la voluntad de avanzar rápidamente hacia la ejecución y firmar el acuerdo de compra de acciones. Queremos ser muy selectivos al desplegar ese capital y estar convencidos de que aporta algo a la compañía que supere todas las etapas que queremos tener con sinergias de ingresos, que siempre son posiblemente las más difíciles de obtener, pero estamos convencidos de que tendremos sinergias de ingresos así como sinergias de costes y un negocio sólido donde podamos mejorar los márgenes. Y así, superó todas ellas. Y podría decir, del mismo modo, obviamente, una adquisición mucho más pequeña en Brunner pero con operaciones sólidas, para las cuales tenemos planes muy claros nuevamente a través de ese tipo de sinergias, incluyendo la oportunidad de mejorar su facturación. Así que puedo decir que somos exigentes.

Al mismo tiempo, siempre revisamos nuestro apalancamiento para asegurarnos de que estamos en una zona adecuada y, excluyendo a CAM, logramos situarnos por debajo de 1 en términos de apalancamiento neto. Ahora es 1.6, pero va a disminuir rápidamente hacia el nivel de 1 durante el transcurso de este año. Por lo tanto, seguimos estando muy abiertos a considerar nuevos pasos adquisitivos. Y somos positivos al respecto, pero de nuevo, somos muy exigentes. Así que si surge algo que no nos estire demasiado y mantenga nuestras calificaciones y nuestras calificaciones de deuda, ciertamente le echaremos un buen vistazo, pero sin caer en lo que yo llamo 'fiebre por los acuerdos'.

Y al mismo tiempo, creemos que podremos mantener nuestro programa de recompra de acciones y también reconsiderar el dividendo. Estamos en una buena zona en la que estamos desplegando mucho efectivo para CapEx destinado al crecimiento orgánico, que siempre es la mejor fuente de rentabilidad para nosotros, tanto para el margen como para el retorno sobre el capital. Luego, obviamente, tenemos la oportunidad de recomprar nuestras acciones, y han visto otra, diría, gran ejecución comprando en el primer trimestre a $230 por acción. Creo que hoy estamos muy por delante de eso. Así que, de nuevo, es una posición muy beneficiosa para los accionistas.

Y creo que, más allá de eso, las adquisiciones también son algo a lo que debemos prestar mucha atención, especialmente donde podamos ver tanto una mejora en los ingresos como en el margen a medida que avancemos, y que aun así nos permitan continuar con la recompra de acciones y mejorar nuestro reparto de dividendos. Así que creo que, por el momento, todo va bien, Kristine.

Y la siguiente pregunta es de Myles Walton con Wolfe Research.

John, ¿podrías comentar en qué punto se encuentran respecto a la capacidad en el lado del gas? Creo que durante la primera mitad de este año, están bastante limitados por la capacidad.

¿Y el crecimiento que estamos viendo es puramente relacionado con el precio?

Y a nivel de toda la cartera, sé que ya no nos daréis detalles específicos sobre el precio, pero ¿cómo lo compararíais con el año pasado? ¿Y veis algún año en el que los incrementos de precio interanuales dejen de crecer?

Bien. El incremento en los ingresos del primer trimestre fue, voy a decir, muy bueno. Quizás sea más para ustedes que para mí, pero considero que el 39% fue sobresaliente. Y como saben, invertimos a un ritmo más alto en turbinas de gas en 2024, pero es algo muy modesto, quizás $30 million más que lo normal.

Aumentamos eso en 2025 y vimos un incremento modesto en la capacidad. Pero esencialmente, para el primer semestre de este año, iba a ser más aquello que podíamos obtener de la mejora del rendimiento. Tengan en cuenta que también hemos mejorado nuestros rendimientos y, por lo tanto, pudimos aumentar nuestros ingresos totales del segmento de Turbinas de Gas en el segundo semestre del año pasado. Así que el resultado para este año, que fue mucho volumen, pero con algo de precio en ese 39%, fue excelente.

Y de hecho, nuevamente, si me refiero a lo que vimos en Japón, fue ver nuestra nueva planta de fabricación y la llegada de la primera pieza de equipo allí. Esas piezas están siendo ensambladas ahora en lo que serían hornos de fundición operativos, que estarían, diría yo, listos para el periodo de julio-agosto y comenzando su primera producción para el cuarto trimestre. Así que la capacidad está llegando, y eso ayudará a medida que avancemos hacia el final del año. Pero entre ahora y entonces, será —nuevamente— principalmente por ese enfoque en el rendimiento que tenemos.

La otra cosa que está ocurriendo, y ocurrirá progresivamente y ya está sucediendo a medida que los volúmenes han ido aumentando, es que también nos ha dado la oportunidad de considerar el traslado —trasladarnos cada vez más— de la producción por lotes a la producción continua y con takt time. Y así, con ese aumento en la repetibilidad y la producción continua, eso en sí mismo es una oportunidad donde, con la aplicación de mucho esfuerzo de ingeniería, nuevamente, nuestros rendimientos están aumentando.

Y en nuestra guidance, hemos sido un poco cautelosos sobre cuándo exactamente entrará en funcionamiento la capacidad y qué rendimientos podemos realmente impulsar más en los próximos meses, porque las comparativas se vuelven más difíciles dados los incrementos de producción que logramos en el segundo semestre del año pasado. Por eso somos un poco cautelosos al respecto. Pero al mismo tiempo, somos optimistas en que nuestra producción total de turbinas de gas aumentará progresivamente durante cada trimestre durante 2026. Y luego, nuevamente, veremos incrementos en '27.

Y nosotros y, de hecho, tanto nosotros como nuestros clientes, estamos muy enfocados en 2027 y 2028 para nuevos incrementos en la producción, porque esa capacidad es realmente —quiero decir, se necesita casi desesperadamente—. Y luego, con otra ola de inversión que estamos realizando ahora, la cual apenas empezará a afectar el tramo final de 2028 y hacia 2029.

Así que esa es la estructura de, diría yo, lo que estamos haciendo en términos de rendimiento, flujo de producción, takt time y las capacidades que comprometimos en una inversión el año pasado que se traslada a este año, y en lo que hemos estado invirtiendo este año y seguiremos invirtiendo en 2027, lo cual beneficiará nuestra producción en el tramo final de 2028 a 2029. Hay mucho en marcha, y eso es lo que me ha dado confianza cuando pienso en todos esos ladrillos que estamos colocando en el muro para habilitar esas capacidades y, por lo tanto, los ingresos futuros. Por eso hablé de duplicar, o incluso más del doble, nuestros ingresos en este segmento en particular.

Y la siguiente pregunta es de David Strauss con Wells Fargo.

John, dentro del 14% de crecimiento orgánico para este año, ¿podría desglosar qué parte de eso corresponde a aero, defensa e IGT y, supongo, transporte de ruedas, es decir, qué componentes suman ese total?

Y mientras pensamos en 2027 con la entrada en funcionamiento de la capacidad adicional incremental, GTF Advantage, LEAP —el año completo de LEAP-1B—, IGT, ¿es posible que el crecimiento orgánico se acelere en 2027 en relación con el 14% que ahora proyectan para 2026?

Esa es una pregunta importante. Creo que, en este momento, me siento más cómodo hablando de 2026 que de 2027 y, en esencia, se reduce a, diría yo, la convicción sobre los fabricantes de aeronaves que ahora están realmente posicionados para aumentar su producción a las tasas que desean, así como las perspectivas macroeconómicas y, probablemente, los efectos de la inflación en el consumidor. Por lo tanto, hay mucho por determinar antes de poder ser precisos sobre una tasa de crecimiento para 2027. Tengo bastante claro que será positiva para nosotros. En cuanto al ángulo exacto del crecimiento, aún no creo que quiera entrar en detalles hasta que sepamos más, y supongo que sabremos más a medida que avancemos en el resto de este año y mientras ustedes —estoy seguro de que probablemente lo aprecian más que la mayoría— todos estamos sujetos a ese ciclo de noticias diario sobre acuerdos globales o no, o quizás sea 2 o 3 veces al día frente al ciclo actual, en lugar de un ciclo de noticias diario, y eso parece pesar mucho en nuestras vidas.

Pero tratando con este año, si miro la guidance que hemos proporcionado, creo que veremos aero comercial en ese rango del 20%, quizás defensa en el rango del 10%, turbinas de gas en algún lugar de entre el 25% y el 30%, no porque sea una desaceleración fundamental, sino más bien por las comparativas interanuales. Y quiero ser cauteloso sobre cuánto rendimiento podemos obtener en los próximos, digamos, 5 a 6 meses antes de que esa capacidad entre en funcionamiento.

Y luego, con un supuesto muy cauteloso sobre el Transporte Comercial en este momento respecto a ese negocio porque, quiero decir, las tarifas de flete han aumentado y eso es bueno. Por otro lado, el combustible diésel ha subido mucho, y todos estamos sujetos a lo que sucederá con el PIB y las tasas de crecimiento de la economía y, por lo tanto, la cantidad de transporte requerida, tanto en Norteamérica como en Europa, en el tramo final del año. Así que, aunque podría creer que los clientes de camiones comerciales están programando más y lo están sin duda. Y hay evidencia de algunas compras anticipadas por el cambio de regulaciones de 2027 en Norteamérica. En este punto, hemos tomado un supuesto muy modesto por debajo del 5% para el mercado de transporte comercial, a pesar de que las programaciones de nuestros clientes están significativamente por delante de eso. Y simplemente queremos ver cómo se desarrolla, David.

Y la siguiente pregunta es de Seth Seifman con JPMorgan.

Quería preguntar, en términos del mercado de posventa de sistemas heredados (legacy) y la posible exposición allí al entorno macro, creo —y corrígame si me equivoco, no quiero poner palabras en su boca— pero creo, John, que usted ha hablado antes sobre la resistencia esperada de la flota heredada. Y asumo que es pronto para emitir cualquier juicio al respecto, pero me pregunto si puede comentar un poco más y hablar sobre algunas de las cosas que está buscando allí. Y también, ¿qué proporción de los repuestos corresponde a esa flota heredada?

Sí. El panorama esencial es bastante similar a lo que he comentado en el pasado, donde vemos —si tomamos el rango de motores CFM, empezando con el CFM56— que esperamos que la producción aumente durante 2026 y 2027. Por lo tanto, no tengo preocupaciones al respecto. Y si alcanza su punto máximo en 2028 o en 2029, todo dependerá de la fabricación de nuevas aeronaves. Parece que cualquier disminución será muy modesta. Así que será un programa realmente bueno durante muchos años hacia adelante. Por lo tanto, tenemos claro que será un programa de crecimiento para nosotros.

En cuanto a —si pueden pasar ahora al rango de motores LEAP— también vemos que el negocio de repuestos para ese modelo va a crecer continuamente cada año durante los próximos 8 o 10 años probablemente, y no quiero proyectarlo más allá de eso. Y inicialmente, es probable que sea de un nivel más alto debido a problemas de durabilidad.

Y luego, sobre el GTF, creo que es exactamente lo mismo: suministraremos el nivel de producción completo del GTF existente durante el '26 y gran parte en el '27, mientras nos preparamos para el GTF Advantage. Por lo tanto, vamos a aumentar la tasa y gran parte de eso estará destinado al mercado de MRO, mucho más allá del total de juegos de motores que espero que produzcamos, por ejemplo, en 2027 a tasa completa. Mi expectativa es que la mayoría de esos motores irán en realidad a la red de MRO para un reacondicionamiento en comparación con la fabricación de OE, a pesar de que también habrá un aumento en la fabricación de OE. Así que es un panorama bastante saludable en general para los repuestos.

Y mi expectativa para la aero comercial es que veremos crecimiento cada año durante el resto de esta década y más allá. Lo único que vamos a debatir es cuál será el ángulo de crecimiento. Creo que veremos más en los primeros 2 o 3 años, o en los primeros dos años ahora, de lo que veremos en los últimos 2 años de la década, pero aun así creciendo cada año. Así que es una parte realmente positiva de la cartera.

Y creo que —quiero decir, Patrick ya les dio las cifras para la compañía en su totalidad— ha subido de nuevo desde el 21% de los ingresos, lo cual fue nuevamente superior a lo que les dijimos el año pasado. Dijimos que llegaríamos a unos 20%. Estábamos en el 21% y el primer trimestre estuvo en el 23%. Y aún no lo sabemos, pero no me sorprendería que mantuviéramos el 23% durante este año. Y luego, dependiendo de la fabricación de OE, sospecho que incluso podría subir más el próximo año, mientras también vemos un aumento en la fabricación de OE.

Así que... pero, repito, hay que tener en cuenta si existen, diría yo, perturbaciones macroeconómicas. Pero en este momento, la situación parece favorable para nosotros. Y, ciertamente, la guidance que les hemos proporcionado no creo que se desvíe por ningún acuerdo o falta de acuerdo en relación con la situación con Irán, en lo que respecta a las piezas que se requerirán para este año debido a las enormes carteras de pedidos pendientes que tenemos.

Y con esto concluye nuestra sesión de preguntas y respuestas, así como la conferencia de hoy. Gracias por asistir a la presentación de hoy; ya pueden desconectarse.