Buenos días a todos y bienvenidos a la conferencia para inversores de Huhtamaki correspondiente al primer trimestre de 2025. Mi nombre es Kristian Tammela, vicepresidente de Relaciones con Inversores. Hoy contaremos con una presentación de nuestro presidente y CEO, Ralf K. Wunderlich, seguida por nuestro CFO, Thomas Geust. Tras ello, como es habitual, tendremos un turno de preguntas y respuestas. Sin más preámbulos, cedo la palabra a Ralf.

Muchas gracias, Kristian, y buenos días a todos. Estoy encantado de estar aquí de nuevo para informar sobre nuestros resultados del primer trimestre. También nos complace comunicar que hemos tenido un desempeño estable en un entorno muy volátil. La incertidumbre en el entorno aumentó claramente durante el trimestre; sin embargo, nuestro desempeño financiero fue estable y se mantuvo en los niveles del año anterior. También nos enorgullece decir que nuestro programa para mejorar la eficiencia está progresando adecuadamente, y actualmente alcanzamos un ahorro total de €87 million con un coste de implementación de €25 million al cierre del primer trimestre; por lo tanto, el progreso es muy positivo. También hemos tomado medidas en nuestras tres áreas de enfoque, a las que hice alusión durante nuestra última llamada. Pasemos ahora a analizar la situación de los aranceles para Huhtamaki.

Miren, en términos generales, la situación evoluciona cada día y es demasiado pronto para sacar conclusiones. Estamos bien posicionados para gestionar la situación. Nuestro negocio es mayoritariamente local, bajo un modelo de producción y demanda local. Por tanto, desde esa perspectiva, estamos bien posicionados para afrontar la situación. Estamos monitorizando y adaptándonos a los cambios que puedan producirse. La última vez hablamos de nuestra estrategia y me complace confirmar que sigue estando intacta, y la estamos respaldando mediante esas tres áreas de enfoque, las cuales nos ayudarán a impulsar nuestro crecimiento rentable. Estas son: en primer lugar, crecimiento rentable respaldado por todos los mecanismos, tanto orgánicos como inorgánicos; en segundo lugar, una asignación disciplinada de capital; y la tercera se centra en aumentar la rendición de cuentas y, por ende, también la velocidad de ejecución.

Permítanme entrar en algún detalle sobre estos puntos. Empezaré por la parte derecha: rendición de cuentas y velocidad de ejecución. Nos complace informar de que, durante el último trimestre, hemos trabajado en varias de estas áreas. Desde el primer día anunciamos que íbamos a dividir foodservice y fiber en dos negocios distintos. Tienen áreas de enfoque muy diferentes y ahora pueden gestionarlas de una manera mucho más dedicada. También anunciamos que ya contamos con una organización de compras global. Esa organización de compras nos hará aún más competitivos y nos ayudará a impulsar el crecimiento rentable. Además, estamos empoderando a los segmentos de negocio en diversas áreas. Ya anunciamos que la sostenibilidad, especialmente la operativa y la relacionada con el producto, se trasladará a nuestros segmentos, que podrán implementarla con mucha mayor rapidez.

Lo mismo ocurre, y ya se ha anunciado, para nuestra función de desarrollo de negocio y estrategia. Estarán más cerca de sus negocios; sabrán qué está pasando en los mercados y, por tanto, podrán apoyar a las unidades de negocio y a los segmentos para que actúen y reaccionen con mucha más agilidad. Ahora también estamos planeando trasladar las operaciones de recursos humanos, así como el soporte de IT local, hacia los segmentos para fortalecerlos aún más. Por su parte, el centro y las funciones que permanecerán en él se centrarán en conocimientos muy específicos o centros de excelencia, gobernanza, coordinación y todas aquellas áreas en las que crearemos valor al tener esas funciones combinadas y coordinadas en el centro, concretamente fiscalidad, tesorería y compras. La última vez hablamos de la asignación disciplinada de capital, y esto sigue siendo una parte fundamental de lo que estamos haciendo.

Estamos analizando minuciosamente todo el CapEx. Nos estamos asegurando de desplegarlo en los proyectos que generen mayor valor. Y, finalmente, queremos continuar con nuestra agenda de crecimiento rentable. Es un entorno muy, muy difícil e incierto. Aun así, mantenemos una agenda de crecimiento orgánico e inorgánico, y necesitamos utilizar ambos mecanismos. En el lado orgánico, necesitamos estar aún más cerca de nuestros clientes. Mejoramos continuamente nuestras relaciones y cumplimos con los aspectos básicos. Se trata de cumplir con lo fundamental: a tiempo, completo, según las especificaciones y en todo momento, sin complicaciones para nuestros clientes. Eso nos ayudará a crecer orgánicamente. Por otro lado, tenemos la parte inorgánica, y es importante para nosotros encontrar proyectos que, obviamente, encajen bien en nuestra estrategia, sean financieramente sólidos, nos ofrezcan oportunidades claras de sinergia y se encuentren en segmentos en los que ya somos fuertes y contamos con equipos sólidos.

Y estamos buscando adquisiciones complementarias (bolt-ons) en productos y tecnologías que conocemos bien y con equipos directivos que encajen perfectamente en nuestra cultura. Me complace anunciar que ayer por la tarde, tarde por la noche, pudimos firmar y cerrar la adquisición de Selwyn Farms en Norteamérica. Es una empresa de propiedad privada con una sola fábrica y ventas de aproximadamente $20 million. Se dedica al negocio del huevo y al envasado de huevos y cartones de huevos, lo cual encaja muy bien con lo que consideramos un motor de crecimiento para nuestro negocio en Norteamérica de cara al futuro. Por tanto, es una buena incorporación y consideramos que es un movimiento estratégico muy claro para nosotros. Permítanme pasar a nuestro desempeño empresarial. Desde una perspectiva de grupo, vemos que varios de nuestros indicadores clave de rendimiento están exactamente en línea con lo que obtuvimos en el Q1 del año pasado.

Así pues, las ventas netas están en línea, aunque el crecimiento comparable disminuyó ligeramente un 2%; el EBIT ajustado fue idéntico al del año pasado con un 98.5%, al igual que nuestro margen EBIT con un 9.8%, exactamente en línea con el ejercicio anterior. No obstante, nos enorgullece decir que nuestro EPS ajustado mejoró un 7% y se sitúa ahora en 59 cents. Redujimos nuestro gasto de capital en €6.5 million y aun así somos capaces de respaldar nuestro crecimiento empresarial de forma muy sólida. Algunos detalles sobre nuestros segmentos. Permítanme empezar con Foodservice. La debilidad de la demanda en foodservice persiste también en este trimestre, y vimos una caída del crecimiento comparable del 4% en el trimestre. Esto también resultó en una disminución del EBIT. Sin embargo, pudimos compensar parte de esa caída con nuestras medidas de eficiencia y de reducción de costes. Por tanto, estamos un par de millones, €2 million, por debajo del año pasado, con un margen del 8.5%. Es importante señalar que, en foodservice, nuestros costes de materias primas se mantuvieron en los mismos niveles que el año pasado.

Permítanme pasar a Norteamérica. Y como se anticipó en los resultados del trimestre pasado, vimos un tirón muy fuerte hacia el Q4, y ese tirón del Q4 se reflejó, por supuesto, en los primeros meses del trimestre en 2025, así como por la estacionalidad de nuestras vacaciones de Pascua, que este año son mucho más tarde, a finales de abril, es decir, en el Q2. Por tanto, ambos factores no ayudaron a nuestros ingresos, y nuestro crecimiento comparable en Norteamérica disminuyó un 3%, impulsado tanto por el volumen como por el precio. No obstante, me gustaría señalar que dos de nuestras tres categorías se mantuvieron al nivel del año pasado, concretamente foodservice y bienes de consumo. La disminución de las ventas de la que acabo de hablar se produjo realmente en la categoría de vajillas de retail. También en Norteamérica, los costes de materias primas se mantuvieron en los niveles del año anterior. Nuestro margen en Norteamérica para el trimestre es del 11.7%, y presentamos un EBIT ajustado de €40.5 million.

Pasemos ahora a Flexible Packaging. En Flexible Packaging, nuestro enfoque en la mejora del margen continuó y dio buenos resultados. Pudimos trabajar bastante en nuestra reducción de costes, así como en nuestro mix de productos general, y vimos que, aunque nuestro crecimiento comparable disminuyó un 2%, nuestro EBIT ajustado mejoró significativamente en €5 million, situándose ahora en €26.6 million con un margen del 8.1%. Al igual que en Norteamérica y Foodservice, también en Flexible Packaging, los costes de materias primas se mantuvieron en los niveles del año pasado. Y por último, pero no menos importante, Fiber Packaging. Fiber Packaging continuó con su sólido desempeño. Logró un crecimiento comparable del 10%, impulsado tanto por precio como por volumen, y fue capaz de trasladar esto al beneficio neto. Así, el EBIT ajustado mejoró un 40%, situándose ahora en €12.3 million con un margen del 12.8%. Aquí, pudimos trasladar los costes adicionales de las materias primas, que aumentaron, a nuestros clientes. Me gustaría ceder ahora la palabra a Thomas Geust, nuestro CFO, para que les detalle nuestra revisión financiera.

Es un placer tomar la palabra en este punto y continuar donde se quedó Ralf. El titular aquí lo dice todo: el EPS se ha visto impulsado por la reducción de los costes financieros. Tal como indicó Ralf, hemos gestionado bien este mercado volátil para defender tanto nuestros ingresos como nuestro EBIT ajustado en los niveles del año anterior, recordándoles que el primer trimestre suele ser uno de los periodos con mayores variaciones interanuales. Esto también debe tenerse en cuenta al analizar algunas de las cifras que voy a presentar.

En cuanto al margen EBIT, nos mantenemos en los niveles del año anterior con un margen EBITDA ligeramente mejorado. Al analizar los parámetros que contribuyen a ello, seguimos obteniendo los mayores beneficios en nuestro margen bruto gracias al valor añadido. Por tanto, la gestión de los niveles de costes es fundamental y, obviamente, para una empresa industrial, controlar los costes es significativamente importante cuando los ingresos todavía son moderadamente débiles.

Observando las otras líneas de este P&L más detallado, pueden ver que nos hemos beneficiado del FX. Los beneficios por FX repercuten tanto en los ingresos como en el EBIT. Además de eso, podemos concluir que nuestros resultados financieros netos están contribuyendo positivamente al EPS. Es precisamente esa parte la que aporta positivamente, ya que el tipo impositivo ajustado se mantiene aproximadamente en los niveles del año anterior. Quizás recuerden que el primer trimestre del año pasado tuvimos un impacto negativo en los costes financieros debido a la devaluación de la libra egipcia, algo que no se refleja en las cifras comparables de este periodo.

Analizando las divisas. Las divisas son, obviamente, un tema de interés para una compañía que tiene un gran volumen de negocio en los EE. UU. Como todos sabemos, el dólar estadounidense ha fluctuado bastante en las últimas semanas, pasando de la fortaleza a la debilidad, situándose en torno a los $1.15. Pueden ver que, en comparación con lo que reportamos en el Q1, donde el tipo medio nos pareció un buen nivel de $1.05 y el tipo de cierre fue de $1.08. Pero, como he dicho, la previsibilidad del dólar es bastante difícil en este momento; otras divisas, principalmente, han mostrado una tendencia negativa en el primer trimestre, especialmente si observamos los tipos de cierre.

Me complace informar de que mantenemos un buen nivel de apalancamiento, con una relación deuda neta/EBITDA de 2.0. Así, nuestro proceso de desapalancamiento hasta el nivel de 2.0 se mantiene firme. Nuestro gearing es de 0.59, por lo que también hemos mejorado significativamente respecto al año pasado. Si pensamos en la posición de caja, contamos con una sólida caja en el balance general y líneas de crédito comprometidas no utilizadas por €404 million. Estamos bien posicionados en tiempos volátiles. Nuestra deuda neta ha bajado a €1,252 billion. Perdón, la deuda neta; los vencimientos de la deuda están en un nivel saludable. Como han visto, estamos renovando activamente nuestra estructura de deuda para mantener los vencimientos en un buen nivel. Nuestro vencimiento medio es ahora de 2.9 años, cuando al cierre del Q1 2025 era de 2.6; los vencimientos de las líneas de crédito que se aproximan, por ejemplo, deberían verse reflejados positivamente en el Q2.

El flujo de caja fue decepcionante al ser negativo, pero también existen ciertas justificaciones; en parte por la estacionalidad en el Q1, donde la Pascua este año en Norteamérica cae a finales de abril, perdón, es decir, hacia el final del periodo. Pero claramente, observando el capital circulante aquí, nos mantenemos estables tanto en inventario como en lo que se puede ver de nuestra actividad en el pago de cuentas por pagar comerciales. Por tanto, el flujo de caja es y sigue siendo un área de enfoque, y estamos trabajando activamente para revertir la tendencia hacia terreno positivo. No obstante, diría que la estacionalidad o el factor temporal es el elemento principal aquí.

Como aludió Ralf, nuestro CapEx se encuentra en un nivel inferior al del año anterior. No nos estamos rehuiedo de realizar inversiones de capital en las áreas donde encontramos rentabilidad y donde creemos que el momento es el adecuado, pero somos bastante estrictos a la hora de adelantarnos a la curva en lo que respecta al capital.

Observando el balance general, los movimientos en el balance se deben, en gran medida, a cuestiones de FX, más allá de lo que ya mencioné sobre el capital circulante. Por tanto, los principales movimientos aquí provienen de las revaluaciones de FX. Y luego, observando el retorno sobre la inversión, que ha ido aumentando durante el último año. Actualmente estamos en el 12%. Estábamos en el 12.1% al cierre del año pasado. Pero como pueden ver, estamos mejorando significativamente respecto al año anterior, recordándoles que es un indicador bastante rezagado, por lo que avanza lentamente.

Cuando pasamos a la ambición a largo plazo, esta, como recordarán, se lanzó en 2023. En este punto, tenemos el escenario de unas ventas netas comparables que se mantienen por debajo de nuestro objetivo de ambición, con un -2% en el trimestre en cuanto al crecimiento de ventas netas comparables. El margen de EBIT ajustado se sitúa ligeramente por debajo de nuestro rango. Como recordarán, el año pasado cerramos por primera vez en términos anuales en el 10.1%. Y observando el retorno sobre las inversiones, todavía estamos 1 punto porcentual por debajo de nuestro corredor inferior de ambición. La relación deuda neta/EBITDA, como se ha indicado, se mantiene en el extremo inferior del corredor.

Y hoy celebraremos la AGM, donde se decidirá el pago del dividendo. En cuanto a los riesgos e incertidumbres a corto plazo, hay una pequeña actualización con respecto a los aranceles comerciales, incluyéndolos en el perfil de riesgo. Más allá de eso, nuestras perspectivas y los riesgos e incertidumbres a corto plazo permanecen sin cambios. Con esto, abro la sesión de preguntas y respuestas.

[Instrucciones del operador] La siguiente pregunta es de Lewis Merrick, de BNP Paribas. Adelante, por favor.

Buenos días, Ralf y Thomas. Gracias por responder a mis preguntas. Para empezar, ¿podrían darnos un poco más de detalle sobre la cadencia de la evolución de los volúmenes durante el trimestre y, del mismo modo, sobre lo que habéis observado en lo que va de Q2? ¿Ha habido alguna diferencia relevante entre los meses en toda la compañía? ¿O ha sido bastante constante durante el trimestre? Tengo una pregunta de seguimiento.

Lo siento, Louis, nos está costando entender tu pregunta. No sé si es por el eco de tu fondo o por nuestro sistema.

De acuerdo. Quizá pueda repetirlo. Si pudieran darnos un poco más de detalle sobre la cadencia de la evolución de los volúmenes a lo largo del trimestre; es decir, ¿hubo algún tipo de diferencia relevante durante el trimestre? Sé que mencionasteis el adelanto de pedidos en Norteamérica y demás, pero ¿hay algún otro tipo de diferencia que destacar en la evolución de los volúmenes durante el trimestre?

Sí. Gracias, Louis, por la pregunta. Sí, mira, creo que se podría dividir el trimestre realmente en dos partes. Al principio del año, enero y febrero fueron mucho más débiles que marzo. Y como ya he insinuado, eso se debió a un adelanto de volúmenes hacia 2024, especialmente en Norteamérica. Así que eso explica gran parte de la situación.

La otra parte en Norteamérica, como mencioné, se explica o se explica por la estacionalidad de la Pascua, lo cual también se refleja en el balance general con un aumento de existencias. Así es la situación, principalmente en el mercado minorista, y vemos que, con la Pascua en abril, la tendencia se está revirtiendo en nuestra dirección durante este mes.

Si observan los otros dos segmentos, en el de foodservice ya venimos experimentando presión durante varios trimestres. El consumidor simplemente no tiene el poder adquisitivo para volver a los QSR de la manera que esperábamos. Estamos viendo un aumento de las promociones; nuestros clientes están recurriendo cada vez más a ellas para intentar recuperar el tráfico. Vemos una ligera mejora, pero aún no alcanzamos los niveles de crecimiento que desearíamos para nuestros clientes en ese sector. Así que la situación persiste, y el mercado de QSR sigue siendo débil.

Sin embargo, en el segmento de embalaje flexible, hemos querido analizar nuestro mix de forma deliberada; queremos asegurarnos de crecer en las áreas donde somos fuertes y tenemos mayores rendimientos, y en aquellas donde no es así, no tenemos tanto interés en crecer. Esto es algo que nuestra propia dirección está impulsando, como pueden ver también en los resultados de embalaje flexible, que aumentaron unos €5 million respecto al año pasado. Por tanto, estamos viendo una estrategia mucho más selectiva.

Y luego, como mencioné, la única excepción es el negocio de la fibra, donde seguimos viendo un crecimiento de volumen muy sólido, además de los impactos positivos en los precios. Diría que ese es, de nuevo, el resumen de esos mercados. No vemos grandes cambios en esas tendencias durante el segundo trimestre, salvo la estacionalidad de la Pascua que mencioné para el Q2.

Gracias. Al hablar con sus clientes, ¿qué le comentan sobre sus niveles actuales de existencias? Y dada la actual incertidumbre macroeconómica, ¿deberíamos considerar posibles efectos de desstocking en los próximos trimestres?

Sí. Verán, especialmente en Norteamérica, observamos que las existencias aumentaron significativamente a finales del año pasado. Lo vemos, y vemos que nuestros clientes allí están trabajando ahora con un gran volumen de inventario. Por tanto, percibimos ese impacto claramente.

Lo hemos observado y quizá se deba al entorno y a las conversaciones en torno a los aranceles que los clientes, en general, acumularon existencias considerablemente. Así que ahora están trabajando con esos stocks, simplemente para ver cómo evolucionan las cosas en las próximas semanas o meses. También estamos viendo que eso sucede.

De acuerdo. Gracias. Le cedo la palabra.

La siguiente pregunta es de James Perry, de Citi. Adelante, por favor.

Buenos días. Gracias por la presentación. Me gustaría hablar un poco más sobre el embalaje de fibra. Obviamente, han tenido un sólido crecimiento comparable del 10%, mientras que la mayoría de los otros negocios parecen estar cayendo en un dígito bajo. ¿Qué cree que está impulsando ese rendimiento superior en comparación con los otros negocios?

¿Cree que las condiciones permitirán un crecimiento sostenido a este nivel durante todo 2025, o se trata principalmente de algo a corto plazo o debido a una base de comparación más favorable?

Sí. Gracias, James. Mire, creo que la fibra —nuestro negocio de embalaje de fibra— está bien posicionada para continuar su sólida trayectoria. Y en el embalaje de fibra, como sabe, todo ello depende de que no haya gripe aviar en algunas de nuestras geografías, algo que actualmente no está afectando de forma significativa a ninguno de nuestros negocios de fibra en el mundo. Así que, por supuesto, eso es una ayuda.

Pero creo que estamos haciendo muchas cosas bien. El equipo directivo está muy comprometido. Conocen a su base de clientes. Conocen su base de activos. Así que están ocurriendo muchas cosas en ese negocio que simplemente nos están ayudando a tener un buen desempeño y, quizás, a superar ligeramente al mercado. Estamos muy orgullosos de ello.

Le comenté al principio, James, lo importante de cumplir con los aspectos básicos. Suena muy sencillo, pero es algo fundamental: que para el cliente sea un proceso sin complicaciones, que entreguemos siempre la totalidad del pedido, cumpliendo las especificaciones y facilitándoles la vida. Si piensa en el embalaje de huevos y en los agricultores, ellos simplemente no pueden permitirse no tener el embalaje disponible. Necesitan vender sus huevos. La mayor parte de nuestro negocio de fibra es para el sector del huevo, por lo que simplemente necesitan disponer de él. Estamos haciendo un buen trabajo en ese sentido y nos estamos beneficiando de ello.

De acuerdo. Gracias.

La siguiente pregunta es de Maria Wikstrom, de SEB. Adelante, por favor.

Sí. Gracias. Soy Maria, de SEB. Gracias por responder a mis preguntas. Quería abordar el impacto de la Pascua, principalmente en EE. UU.; me refiero a que tienen tres segmentos distintos en EE. UU., por lo que pensaría que el impacto de la Pascua fue mayor en el segmento de vajillas de retail.

Y luego, si analizamos un poco los beneficios: el EBIT ajustado bajó un 15% en Norteamérica, mientras que las ventas solo cayeron unos pocos puntos porcentuales, ¿a qué se debe que la magnitud sea tan superior en el EBIT ajustado?

Sí. Gracias, Maria. Los tres segmentos que tenemos en Norteamérica no son del mismo tamaño. El negocio de vajillas de retail es el más grande. También tenemos nuestro producto China, que es un producto de gama alta en el mercado. Por tanto, es un segmento muy importante dentro de nuestra cartera norteamericana. Así que el hecho de que el retail no crezca o, de hecho, tenga un crecimiento negativo, está afectando bastante a nuestro negocio en Norteamérica, como podemos ver.

Ahora bien, la buena noticia es, como mencioné antes, y es importante analizar realmente los dos factores que impulsan esto. Uno es que, especialmente en el lado de las vajillas de retail, donde una gran parte se importa al mercado, vimos claramente un adelanto de compras al Q4 del año pasado debido a la especulación sobre los aranceles, y observamos un aumento de existencias, especialmente en ese mercado en el Q4. Ese es también un factor determinante.

El retraso de la Pascua y su estacionalidad claramente desplazan las ventas en el sector minorista, especialmente de marzo a abril; ese es el otro factor. Como verán, éramos plenamente conscientes de ello y trabajamos especialmente para asegurar que pudiéramos cumplir con las entregas en abril tanto al sector minorista como a los demás mercados. Por ello, tal como informó mi CFO, también observamos un aumento de existencias. Espero que esto te ayude, Maria.

Sí, por supuesto. Gracias. Esto es muy útil. Ahora quería abordar las perspectivas de las materias primas, especialmente ahora que hemos visto que el precio del petróleo ha bajado bastante. Por tanto, si los precios de la resina siguen la evolución del petróleo, como suele ocurrir, ¿prevén una mejora de los márgenes a corto plazo debido a la reducción de la factura de materias primas?

Sí. No, para el próximo trimestre prevemos que los precios de los insumos de materias primas se mantengan estables. Por supuesto, estamos monitorizando lo que ocurre allí, al igual que ustedes. Pero no prevemos ningún impacto a corto plazo en ningún sentido, ni positivo ni negativo. Así que, para el próximo trimestre, esperamos que se mantengan estables.

Y no solo en lo referente al petróleo, sino también, por supuesto, en toda la situación de los aranceles; vamos a monitorizar y adaptarnos en consecuencia. Pero desde la perspectiva actual, vemos que todo eso se mantendrá estable y que el factor arancelario, como mencioné en mi introducción, no tendrá un gran impacto en nosotros gracias a nuestro modelo de negocio local-para-local.

Gracias. Y mi última pregunta: ha mencionado que los volúmenes bajaron, pero los precios de venta subieron. ¿Podría detallar en qué segmento observaron ese aumento de los precios de venta en el Q1?

Sí. Observamos un aumento en los precios de venta, especialmente en dos de nuestros segmentos. Como mencioné, vimos una mejora considerable tanto en el segmento de fibra como en el de productos flexibles.

En el segmento de fibra, esto compensó el incremento en los costes de los insumos. Así, pudimos recuperarlos y repercutirlos en el precio.

Por otro lado, en el segmento de productos flexibles, el crecimiento fue impulsado por el mix de ventas, gracias al enfoque en productos de gama alta y de mayor valor añadido.

Por tanto, vimos impactos positivos en el mix de precios en esos dos segmentos, mientras que en foodservice y Norteamérica, como se informó anteriormente, hubo impactos negativos en el mix de precios.

Perfecto. Gracias, Ralf. Esto es de gran ayuda. No tengo más preguntas.

La siguiente pregunta es de Kevin Fogarty, de Deutsche Bank. Adelante, por favor.

Hola. Buenos días a todos y gracias por responder a las preguntas. Si pudiera hacer dos, por favor; primero, en términos del programa para mejorar la eficiencia, me preguntaba si podrían decirnos qué eficiencias quedan por alcanzar y cuál creen que será el ritmo durante los próximos dos trimestres en cuanto a su implementación.

Y en segundo lugar, soy consciente de que es una operación pequeña, pero sobre la adquisición de hoy, me preguntaba si podrían darnos un poco más de detalle sobre lo que creen que aporta, ya sea en términos de presencia o tecnología, o cuáles fueron los atractivos que vieron allí. Gracias.

Gracias, Kevin, por esas dos preguntas. Pues bien, por supuesto, estamos sumamente satisfechos de que estamos siguiendo —y seguimos avanzando positivamente— con nuestro programa de eficiencia de costes. Ya lo mencioné el trimestre pasado. Y, por supuesto, cada trimestre que informo sobre esto, tengo más confianza en que podremos concluir ese proyecto antes de lo previsto. Comunicamos que nos tomaría 3 años; estamos a mitad de camino y estamos muy seguros de que, habiendo alcanzado ya, como mencioné, los €87 million, podremos cumplir nuestra promesa de los €100 million antes de tiempo, así que estamos muy seguros. Logramos €11 million durante el trimestre, por lo que seguimos avanzando continuamente en la dirección correcta y ya se han puesto en marcha muchas acciones.

Y lo mismo ocurre con el coste de implementación. Estamos ahora en €25 million, lo que es significativamente inferior al coste de implementación que comunicamos. También en este punto, estamos muy seguros de que podremos mantenernos por debajo del coste de implementación comunicado. Así que estamos muy satisfechos con este programa. Es esencial en tiempos de mercados débiles. Seamos claros: informé de que tres de nuestros segmentos no experimentaron un crecimiento comparable, ¿de acuerdo? Nosotros, como compañía, no vimos un crecimiento comparable este trimestre. Por tanto, es extremadamente importante impulsar nuestros programas de eficiencia para asegurarnos de contar con apoyo en la parte de costes.

Segundo punto, y me alegra mucho que pregunte por la adquisición. Por supuesto, estamos sumamente satisfechos de haber podido firmar y cerrar esa adquisición; aunque sea pequeña, es exactamente lo que buscamos. Estamos interesados en adquisiciones complementarias (bolt-on). Buscamos adquisiciones que encajen exactamente con nuestros objetivos: invertir en segmentos con mayor rentabilidad que otros, en geografías donde contamos con equipos directivos muy sólidos y con productos y tecnologías que comprendemos perfectamente. Y, por supuesto, deben ser financieramente muy solventes.

Zellwin Farms va a ser acreditativa para nosotros en el primer año, tanto en términos de margen como de rentabilidad. Así que es un acierto, a pesar de su tamaño. Cumpliremos con ese proyecto y, como mencioné la última vez, ganaremos confianza, tanto internamente como para ustedes externamente, mediante la realización de estas pequeñas adquisiciones complementarias. Eso es exactamente lo que queremos impulsar aquí.

Gracias. Esa información adicional es muy útil. Muchas gracias. Gracias.

La siguiente pregunta es de Victoria Adesina, de Barclays. Adelante, por favor.

Hola. Soy Victoria, en nombre de Gaurav Jain. Tengo dos preguntas: en cuanto a la asignación de capital, ¿existe alguna posibilidad de que veamos recompras de acciones por parte de la compañía?

Y, obviamente, también acaba de mencionar las adquisiciones complementarias (bolt-on M&A). ¿Se centrarán en todos los segmentos o hay algunos segmentos que tengan mayor prioridad que otros?

Y mi última pregunta es si hay alguna observación preliminar desde la implementación de la PPWR.

Sí. Gracias, Victoria. Permíteme asegurarme de recordar tus tres preguntas. Empecemos con la asignación de capital y la disciplina de capital. Estamos analizando la disciplina de capital global de diversas formas. En primer lugar, queremos crear valor para el accionista invirtiendo en nuestro negocio. Y esto es válido tanto para la parte orgánica como para la inorgánica. Por tanto, apoyaremos orgánicamente nuestro negocio en esas tres grandes áreas que les mencioné: el mantenimiento de los activos que tenemos, la eficiencia y productividad, y el apoyo al crecimiento. Y luego siempre está esa parte subyacente más pequeña, que es la licencia para operar, es decir, la sostenibilidad, la seguridad y las regulaciones. Todos esos puntos también deben estar cubiertos.

Además, necesitamos capital para invertir en la parte inorgánica, como ahora con Zellwin Farms. Es una adquisición más pequeña, pero aun así es una adquisición que debemos financiar, y para eso necesitamos nuestro capital. En cuanto a cómo devolvemos el capital a los accionistas, es, ante todo, mediante dividendos. Tenemos una rentabilidad por dividendo (dividend yield) del 3%. Si se aprueba hoy en la AGM, que comenzará en un par de horas, si se aprueba allí, viviremos el decimosexto año consecutivo de Huhtamaki en el que vemos dividendos crecientes. Por tanto, esto es extremadamente importante. Tendremos un CAGR del 8% en nuestra parte de dividendos.

Y si no encontramos formas de asignar el capital de manera que veamos retornos, buscaremos otros medios. No estamos cerca de considerar otros medios para devolver capital a los accionistas. Pero, ante todo, creemos que reinvertir en nuestro negocio es la mejor manera de hacer que el capital trabaje de la forma en que los accionistas crean valor. Podemos crear valor para los accionistas.

La segunda pregunta es sobre las adquisiciones complementarias (bolt-on) y en qué segmentos las realizamos. Como mencioné, seremos muy claros sobre los segmentos en los que queremos invertir. Queremos invertir en segmentos con mayor rentabilidad. Queremos invertir en segmentos que cuenten con equipos capaces de gestionar adquisiciones, incluso adquisiciones complementarias más pequeñas. Queremos invertir donde conozcamos muy bien la tecnología y el producto. Por tanto, tenemos, por supuesto, un par de segmentos que están funcionando muy bien, por lo que la probabilidad de que invirtamos en ellos es mayor que en otros. Dicho esto, en los otros dos segmentos tenemos ciertos puntos, mercados y geografías donde también estamos funcionando muy bien. Así que, siempre que cumplamos nuestros cuatro criterios, estamos abiertos a considerar adquisiciones complementarias en nuestros segmentos.

Y el tercer punto era sobre la PPWR y su implementación, que se aproxima. Se implementará en agosto de '26. Miren, no hay novedades por nuestra parte al respecto. Estamos bien preparados. Creemos que estamos listos para apoyar a nuestros clientes con las nuevas regulaciones y les brindamos todo nuestro apoyo. ¿Responde esto a sus preguntas, Victoria?

Sí. Es de gran ayuda. Gracias.

La siguiente pregunta es de Cole Hathorn, de Jefferies. Adelante, por favor.

Buenos días. Gracias por responder a mis preguntas. Simplemente me gustaría entender cómo ven la evolución secuencial de los volúmenes a partir de ahora. ¿Es correcto asumir que el primer trimestre es el trimestre más débil del año? Hubo un adelanto de demanda en el cuarto trimestre del año pasado y también influyó el calendario de la Semana Santa. Por tanto, el volumen debería seguir siendo secuencialmente mejor en el segundo trimestre debido a los beneficios de la Semana Santa, a pesar de la debilidad en el sector QSR.

Y, en segundo lugar, sobre Norteamérica, me gustaría conocer las variables que prevén para el desempeño del EBIT en el segundo trimestre. La vajilla minorista es su negocio de mayor margen. Se vio afectada por un adelanto de la demanda. Simplemente quiero entender cómo ven ese negocio de vajilla minorista de aquí en adelante y cómo podría mejorar sus márgenes y el desempeño del EBIT en el segundo y tercer trimestre. Gracias.

Gracias, Cole. Permítame empezar con términos más generales y luego pasaré a su pregunta específica sobre Norteamérica. Verá, en términos generales, desde una perspectiva de estacionalidad, el Q1 es nuestro trimestre más flojo. Claramente tenemos una estacionalidad que observamos a nivel global. En un momento pasaré a Norteamérica, que tiene el Q1 como nuestro trimestre más débil. Por supuesto, todo esto depende de cómo se recupere el mercado, de lo que ocurra geopolíticamente y de la cuestión de los aranceles. Así que, dejemos eso de lado por un momento.

Lo que esperamos es que veremos trimestres más fuertes por delante, debido nuevamente a la estacionalidad y al CapEx que hemos invertido. Ese es el primer punto general.

Quizás recuerden que tenemos, especialmente en Norteamérica, dos inversiones que entrarán en funcionamiento durante el año; una en embalaje agrícola donde invertimos en Hammond. No es la adquisición de la que hablábamos antes, pero antes de eso ya habíamos invertido en Hammond. Estamos aumentando la producción durante el año. Deberíamos ver un impacto en el Q3 y, a partir del Q4 de este año, deberíamos estar en la tasa de actividad normal (run rate) en la parte de Hammond. Y recordarán que fue una inversión de $100 million. Así que, a grandes rasgos, pensamos que la mitad de eso debería traducirse en una cifra de ventas. Por tanto, es significativo.

En la parte final de este año, también veremos en Paris, Texas, una inversión que entrará en funcionamiento en la división de cartón. Esto nos ayudará en el cierre del año. No veremos mucho este año, pero por supuesto es positivo ver que esa inversión también entra en funcionamiento.

En términos generales, con el CapEx que hemos invertido en Norteamérica y en otros segmentos, sumado a la estacionalidad, que nos ayudará y, con suerte, a un mercado que comenzará a recuperarse durante el año, vemos que el próximo ejercicio nos ofrece buenas oportunidades.

Específicamente en Norteamérica, creemos que el mercado de vajilla minorista es un mercado muy sólido. Creemos que es un mercado con un buen crecimiento. También se vio respaldado por nuestros competidores, que invirtieron fuertemente en este mercado. Por tanto, no somos solo nosotros quienes vemos ese mercado como algo muy interesante, sino que así es como se percibe en la industria, y somos un actor fuerte en este mercado.

Y sí, hemos tenido esto, tal como ha mencionado correctamente. Hemos tenido ese impacto más fuerte en el primer trimestre debido a dos factores: el adelanto de ventas del año pasado y el retraso debido a que la Pascua fue tarde este año. Así que es claramente un factor en el sector minorista, que fue un efecto del Q1.

Muchas gracias. Y como seguimiento, ¿existe alguna categoría de producto donde pueda haber mucha inflación por aranceles en los EE. UU. que pueda afectar a sus ventas? Tradicionalmente, siempre solía pensar en Huhtamaki como algo así de 60% en estantería y 40% para llevar. Pero me pregunto si hay alguna categoría de producto donde haya mucha importación de materia prima por parte de sus clientes que pueda llevarlos a subir los precios e impactar sus volúmenes. No esperaría que eso sucediera, pero me pregunto si hay alguna categoría de producto específica que pueda afectar a Huhtamaki.

Sí. Mire, es una pregunta legítima. Por supuesto, estamos monitorizando la situación y modelando qué pasaría si [ocurriera], y ese trabajo continúa. Creo que nuestra conclusión hoy es que no deberíamos ver un gran impacto aquí, ni por el lado de la oferta, ya que contamos con proveedores duales para casi todas nuestras materias primas. Por tanto, tendremos suministro de nuestros insumos provenientes de los EE. UU. Además, ellos también obtienen sus suministros principalmente de los EE. UU., por lo que no prevemos un impacto significativo por ese lado.

Y lo mismo ocurre con la forma en que vendemos nuestros productos. Se trata principalmente en los EE. UU., por lo que es un modelo de producción local para el mercado local. No esperamos cambios al respecto. Por supuesto, hay importaciones en algunas categorías, como mencioné anteriormente, en el sector minorista. Vemos, lógicamente, la entrada de importaciones, así que habrá que ver qué sucede con ellas.

Y, de nuevo, los aranceles están fluctuando en todas direcciones con mucha rapidez. Habrá que ver qué ocurre una vez que la situación se estabilice. Si los aranceles se mantienen altos, por supuesto, los productos fabricados en EE. UU. podrían volverse más atractivos. Pero es demasiado pronto para considerarlo, ya que hay demasiadas variables en movimiento.

Gracias.

La siguiente pregunta es de Lewis Merrick, de BNP Paribas. Adelante, por favor.

Hola de nuevo. Gracias por la pregunta de seguimiento. Respecto a su negocio de embalajes de fibra, los precios del OCC han subido de forma bastante drástica en las últimas semanas. ¿Han podido implementar aumentos de precios para compensar esa presión de costes en el Q2, o es probable que haya un desfase hasta el Q3, de forma similar a lo que vimos en el Q3 y Q4 del año pasado?

Lo siento, Lewis, la línea no es muy buena. Entiendo que preguntas sobre los costes de las materias primas en fibra, ¿es correcto?

Correcto. Específicamente sobre el OCC y cómo esto les permitirá implementar aumentos de precios para compensar esa presión de costes...

Sí, entiendo su pregunta. Gracias, Lewis. Sí. Estamos viendo un aumento en los costes de las materias primas para la fibra. Tenemos una relación muy estrecha con nuestros clientes. No tenemos contratos de precios a largo plazo en fibra, por lo que los precios fluctúan.

Siempre depende de nosotros mantener esa cercanía y reaccionar con rapidez cuando eso sucede. En el pasado, han visto que hemos tenido meses en los que el impacto se producía en un sentido o en otro, ya fuera por tardar un poco en trasladar los costes o por ser capaces de mantener los precios altos durante un poco más de tiempo. Pero, a lo largo de un año, el efecto siempre es neutro. Por tanto, estamos muy seguros de que podemos trasladar el aumento de los costes de los insumos a nuestros clientes.

Gracias.

Gracias por asistir al evento de hoy. Con esto concluimos la sesión de preguntas. Nuevamente, si tienen alguna pregunta adicional, no duden en ponerse en contacto con el equipo de IR. Con esto, les deseamos un excelente día. Gracias.