Buenos días y gracias por su espera. Bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Hubbell Incorporated. [Instrucciones del operador] Les informamos que la conferencia de hoy está siendo grabada.

Ahora, es un placer ceder la palabra al Director Senior de Relaciones con Inversores, Dan Innamorato. Adelante, por favor.

Gracias, operador. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos. Esta mañana hemos publicado un comunicado de prensa anunciando nuestros resultados correspondientes al primer trimestre de 2026. El comunicado de prensa y las presentaciones están disponibles en la sección de Inversores de nuestro sitio web en hubbell.com.

Hoy me acompañan nuestro Presidente y CEO, Gerben Bakker; y nuestro CFO, Joe Capozzoli. Tengan en cuenta que nuestros comentarios de esta mañana pueden incluir declaraciones relacionadas con los resultados futuros previstos de nuestra compañía. Se trata de declaraciones prospectivas definidas por la Private Securities Litigation Reform Act de 1995. Tengan en cuenta que la discusión sobre las declaraciones prospectivas en nuestro comunicado de prensa se considera incorporada por referencia en esta llamada.

Además, los comentarios también pueden incluir medidas financieras no GAAP. Estas medidas se concilian con las medidas GAAP comparables, que se incluyen en el comunicado de prensa y en las presentaciones. Ahora, cedo la palabra a Gerben.

Excelente. Gracias, Dan, y buenos días a todos, y gracias por acompañarnos para analizar los resultados de Hubbell del primer trimestre de 2026. Hubbell obtuvo un sólido desempeño financiero para comenzar el año con un crecimiento de doble dígito en ventas, beneficio operativo ajustado y beneficio por acción ajustado. El crecimiento orgánico del 8% en el primer trimestre fue impulsado por el crecimiento orgánico de doble dígito en nuestro segmento Electrical Solutions, así como en nuestros negocios de infraestructura de red dentro del segmento Utility Solutions.

Nuestros mercados principales de T&D para utilities siguen siendo fuertes, con un crecimiento de la carga altamente visible que impulsa una demanda continua y sólida en los mercados de transmisión y subestaciones, mientras que las inversiones en resiliencia de infraestructura envejecida impulsan una fuerte demanda en los mercados de distribución. El crecimiento de Electrical Solutions sigue siendo impulsado por la fortaleza en los mercados de centros de datos y la industria ligera, gracias a nuestras marcas líderes y al éxito continuo de nuestra estrategia para competir colectivamente en verticales de alto crecimiento.

Esta mañana estamos elevando nuestras perspectivas para todo el año 2026 en cuanto al crecimiento de ventas totales, crecimiento de ventas orgánicas y beneficio por acción ajustado, ya que confiamos en que la sólida posición de Hubbell en mercados finales atractivos y la ejecución continua de nuestra estrategia a largo plazo nos permitirán operar en un entorno operativo dinámico.

Antes de ceder la palabra a Joe para que les explique nuestro desempeño financiero con más detalle, me gustaría destacar una oportunidad de crecimiento emergente para Hubbell en la transmisión de alta tensión, una megatendencia a largo plazo que se sitúa plenamente en nuestro núcleo, y en la que estamos demostrando un éxito temprano en un ciclo de inversión plurianual. Como contexto, la transmisión de 765 kV representa uno de los métodos más eficientes para transportar grandes cantidades de energía a largas distancias con el fin de dar cabida a la acelerada demanda de electricidad derivada de la electrificación y el crecimiento de la carga. Operar líneas de transmisión a voltajes más altos permite a las utilities suministrar más energía por línea con menores pérdidas y menores requisitos de espacio.

Para Hubbell, la transmisión de alta tensión representa una oportunidad plurianual significativa, que es en gran medida incremental respecto a la fortaleza existente en los mercados tradicionales de transmisión de 345 kV. Nuestra posición de liderazgo y nuestras sólidas relaciones con los clientes nos posicionan bien para capturar esta oportunidad, y estamos demostrando un éxito temprano con la adjudicación de varios proyectos clave que respaldan esta fase inicial de despliegue de la transmisión de alta tensión. Además, la profundidad y amplitud de nuestra cartera nos posiciona como un socio preferente, en quien los clientes pueden confiar para proporcionar un paquete completo de componentes críticos. Esta oferta de soluciones permite altos niveles de servicio y fiabilidad, al tiempo que impulsa la eficiencia en la instalación y la facilidad para hacer negocios para nuestros clientes. Estamos invirtiendo activamente para respaldar el crecimiento futuro en este mercado, incluyendo el desarrollo y las pruebas de nuevas ofertas de productos en colaboración con clientes importantes, así como inversiones en expansión de capacidad. En general, creemos que la transmisión de 765 kV representa una oportunidad de mercado direccionable de aproximadamente $1.5 billion durante los próximos 10 años, y creemos que estamos bien posicionados para atender este atractivo ciclo de inversión a largo plazo. Con esto, cedo la palabra a Joe para que proporcione más detalles sobre nuestros resultados financieros.

Gracias, Gerben, y buenos días a todos. Comienzo mis comentarios en la diapositiva 5. El desempeño financiero de Hubbell en el primer trimestre fue sólido, con un crecimiento de doble dígito en ventas, beneficio operativo ajustado y beneficio por acción diluido ajustado. Las ventas netas de $1.517 billion en el primer trimestre de 2026 aumentaron un 11% en comparación con el año anterior, impulsadas por un crecimiento orgánico del 8% y la contribución de las adquisiciones del 3%. En línea con nuestro desempeño del cuarto trimestre de 2025, tanto el segmento de Electrical Solutions como los productos de Grid Infrastructure dentro de nuestro segmento Utility Solutions registraron un crecimiento orgánico de doble dígito en el primer trimestre, compensado parcialmente por la debilidad prevista en la automatización de redes. Las adquisiciones contribuyeron con 3 puntos al crecimiento en el primer trimestre, con un sólido comienzo de DMC Power y una integración fluida en nuestro negocio de T&D.

Desde un punto de vista operativo, Hubbell generó $301 million de beneficio operativo ajustado en el primer trimestre, lo que representa un crecimiento del 18% frente al año anterior, con márgenes operativos ajustados que se expandieron 110 puntos básicos interanuales. Esta mejora en el beneficio operativo ajustado y en el margen operativo ajustado fue impulsada principalmente por el fuerte crecimiento de volumen en negocios de alto margen. Aunque la inflación de costes se aceleró respecto a las tasas de cierre de 2025, tal como se anticipó, nuestras acciones de precios y productividad continúan manteniendo el ritmo, compensando con creces esos mayores niveles de inflación dólar por dólar en el primer trimestre. También aceleramos nuestros niveles de inversión en el primer trimestre, como se comunicó anteriormente, principalmente para ampliar la capacidad en áreas de alto crecimiento y generar productividad futura. Y, tal como se previó, invertimos $7 million en nuestra reestructuración y programas relacionados para optimizar aún más nuestra estructura operativa, principalmente dentro de nuestro segmento Electrical Solutions, recordando que los gastos de R&R están incluidos en nuestros resultados ajustados.

El beneficio por acción diluido ajustado fue de $3.93 en el primer trimestre, lo que representa un aumento del 16% frente al año anterior, impulsado principalmente por el crecimiento del beneficio operativo ajustado. Por debajo de la línea, el mayor gasto por intereses asociado a los préstamos de la adquisición de DMC y un tipo impositivo ligeramente superior interanual se compensaron parcialmente con un menor número de acciones, como resultado de la actividad previa de recompra. Además, recompramos $168 million en acciones en el primer trimestre a un precio medio de coste inferior a $500 por acción. Esperamos que el impacto neto de estas recompras sea neutro para los beneficios de 2026, ya que la reducción del número de acciones se verá compensada por mayores intereses, pero se espera que la recompra de acciones a valoraciones atractivas nos proporcione una acreción de beneficios en 2027.

Nuestro balance general sigue siendo sólido y está preparado para invertir en nombre de nuestros accionistas. Nuestro enfoque principal sigue siendo la reinversión interna y la adquisición de negocios diferenciados para complementar áreas atractivas de nuestra cartera. La cartera de oportunidades sigue siendo saludable y activa, y mantenemos la disciplina en nuestro enfoque. La recompra de acciones representa un mecanismo adicional que podemos y utilizaremos para devolver efectivo a los accionistas con el tiempo.

Pasamos a la página 6 para revisar nuestro desempeño por segmento. Utility Solutions entregó otro trimestre sólido con un crecimiento de doble dígito en ventas y beneficio operativo ajustado. El desempeño general del primer trimestre reflejó la continuación del impulso que alcanzamos al cerrar 2025, con factores impulsores muy similares en todos los mercados finales. Utility Solutions generó ventas netas en el primer trimestre de $949 million, lo que representó un crecimiento del 11% frente al año anterior e incluye un crecimiento orgánico del 7% y una contribución de las adquisiciones del 3%.

El crecimiento orgánico del 7% en el primer trimestre fue impulsado por el crecimiento orgánico del 12% en nuestro negocio de infraestructura de red, de mayor tamaño y mayor margen, donde la solidez de la demanda fue generalizada en los mercados finales de T&D. Las empresas de servicios públicos están invirtiendo a tasas elevadas y la demanda de soluciones de Hubbell para atender las crecientes necesidades de infraestructura crítica de nuestros clientes está impulsando el impulso continuo en los pedidos y proporcionando visibilidad de una mayor fortaleza durante el resto de 2026. Como destacaremos en unos minutos, ahora anticipamos que nuestro segmento de Utility Solutions obtendrá un crecimiento orgánico de un dígito alto sobre una base anual.

Fuera de nuestros mercados principales de T&D, los sectores de telecomunicaciones y distribución de gas crecieron de forma atractiva en el primer trimestre, mientras que los mercados de contadores y AMI se mantuvieron débiles, tal como se anticipó. Aunque las ventas orgánicas de Grid Automation disminuyeron un 7% interanual en el primer trimestre, las ventas aumentaron ligeramente de forma secuencial. Seguimos confiando en que los mercados de contadores y AMI se han estabilizado, y anticipamos que la moderación de las comparaciones y la continua fortaleza en los productos de protección y control permitirán que las ventas orgánicas de Grid Automation vuelvan a un ligero crecimiento interanual en el segundo trimestre.

En términos operativos, HUS obtuvo $207 million de beneficio operativo ajustado en el primer trimestre, lo que representa un crecimiento del 21% en el beneficio operativo ajustado frente al año anterior, con una expansión de los márgenes operativos ajustados de 190 puntos básicos interanuales. El crecimiento del beneficio operativo fue impulsado principalmente por los sólidos volúmenes en productos de infraestructura de red de alto margen, la productividad favorable entre precio y coste y las adquisiciones, lo que se vio parcialmente compensado por la disminución de los volúmenes en Grid Automation.

Pasando a la página 7. Los resultados de Electrical Solutions también fueron sólidos en el trimestre, con un crecimiento de dos dígitos en las ventas netas y en el beneficio operativo ajustado. En el primer trimestre, Electrical Solutions generó ventas de $568 million, lo que representó un crecimiento del 12% frente al año anterior. El crecimiento orgánico del 11% fue impulsado nuevamente por la fortaleza en los mercados de centros de datos e industria ligera, así como por un sólido crecimiento no residencial, compensado parcialmente por la debilidad en los mercados de industria pesada. El segmento de Electrical Solutions alcanzó un crecimiento de aproximadamente el 40% en los mercados de centros de datos en el primer trimestre, impulsado por la fortaleza tanto en la demanda de componentes de balance de sistema como en las ventas de nuestros skids modulares de distribución de energía. La actividad de pedidos en centros de datos se mantuvo robusta en el primer trimestre, a medida que la actividad de construcción continúa acelerándose entre los clientes de hyperscaler y colocation, lo que nos proporciona una mayor visibilidad para aumentar nuestra perspectiva para todo el año en los mercados de centros de datos a más del 25%. Los mercados de industria ligera en general siguen siendo saludables, ya que la sólida actividad manufacturera en EE. UU. generó demanda de componentes eléctricos y nuestra estrategia de competir colectivamente en mercados verticales continúa impulsando el crecimiento.

Operativamente, HES obtuvo $93 million de beneficio operativo ajustado en el primer trimestre, lo que representa un crecimiento del 10% en el beneficio operativo ajustado frente al año anterior, reflejando un sólido crecimiento de los volúmenes. Los márgenes operativos ajustados del 16.4% bajaron 30 puntos básicos frente al año anterior, ya que los beneficios del crecimiento de los volúmenes y el apalancamiento operativo asociado se vieron compensados por mayores inversiones en reestructuración e iniciativas de crecimiento. Como verán en los estados financieros de nuestro comunicado de prensa, dentro del segmento de Electrical Solutions, invertimos $6 million en iniciativas de reestructuración en el primer trimestre de 2026 frente a solo $2 million el año anterior, lo que afectó los márgenes interanuales en aproximadamente 80 puntos básicos, mientras ejecutamos proyectos de optimización de la huella operativa, los cuales estamos seguros de que continuarán impulsando la productividad y la expansión de márgenes a largo plazo. La realización de precios se mantuvo sólida, lo que, combinado con la productividad, compensó con creces la inflación de costes dólar por dólar en el primer trimestre.

Pasamos a la página 8 para analizar nuestras perspectivas para todo el año. Estamos elevando nuestra previsión de crecimiento de ventas anual a un rango del 8% al 11% y nuestra previsión de crecimiento de ventas orgánicas al 6%-9%. Esto representa un incremento de 1 punto en el límite inferior y de 2 puntos en el límite superior de nuestra previsión anual anterior, impulsado tanto por una mayor realización de precios para compensar el aumento de la inflación respecto a nuestra previsión inicial, como por una mayor visibilidad de la continua fortaleza de la demanda en nuestros mercados finales de T&D y centros de datos. Operativamente, anticipamos un crecimiento de doble dígito en el beneficio operativo ajustado en el punto medio de nuestro guidance para 2026, impulsado principalmente por el sólido crecimiento de las ventas en áreas de alto margen de nuestra cartera. Seguimos confiando en la gestión de la productividad precio/coste para mantenerla en niveles neutros o superiores sobre una base dólar por dólar durante todo el año, aunque el impacto de la mayor inflación, así como las inversiones previstas para respaldar iniciativas de crecimiento acelerado, resultan en una perspectiva de expansión de márgenes anual ligeramente más modesta en comparación con nuestra previsión inicial. Por debajo de la línea, anticipamos que la reducción del número de acciones a 53.1 millones de acciones en términos anuales se verá totalmente compensada por un mayor gasto por intereses netos, mientras que nuestras hipótesis para otros gastos y para el tipo impositivo se mantienen sin cambios. En general, seguimos anticipando una conversión de flujo de caja libre de al menos el 90% sobre el beneficio neto ajustado en 2026, y estamos elevando nuestra previsión de beneficio por acción diluido ajustado para todo el año a un rango de $19.30 a $19.85 por acción.

Ahora, cedo la palabra de nuevo a Gerben para que nos aporte más detalles sobre nuestra confianza en cumplir con estas perspectivas anuales incrementadas, mientras seguimos navegando en un entorno macroeconómico y geopolítico dinámico.

Bien. Gracias, Joe. Pasamos entonces a la página 9 para concluir nuestras declaraciones preparadas. Si bien el entorno operativo actual plantea incertidumbre macroeconómica y geopolítica, así como condiciones dinámicas de inflación y de la cadena de suministro, confiamos en nuestra capacidad para cumplir con una previsión de crecimiento orgánico al alza, manteniendo al mismo tiempo la gestión de precios y productividad en 2026 y años posteriores.

Desde la perspectiva de los mercados finales, nuestros negocios más grandes y rentables están expuestos a mercados como el CapEx de centros de datos y de T&D de servicios públicos, donde el crecimiento secular está siendo impulsado por ciclos de inversión a largo plazo. Nuestros patrones de pedidos recientes y la adjudicación de proyectos clave, junto con las conversaciones con clientes sobre la planificación de inversiones a largo plazo, nos están proporcionando una mayor visibilidad sobre la continua fortaleza de estos mercados finales.

Desde el punto de vista de precio/coste, aunque la inflación ha aumentado respecto a nuestra previsión anual inicial, hemos implementado medidas adicionales de precio y productividad que confiamos compensarán; asimismo, anticipamos que las actualizaciones recientes de diversos marcos arancelarios son mayoritariamente neutras para la estructura de costes arancelarios existente. En general, hemos demostrado nuestra capacidad para gestionar con éxito un entorno inflacionario durante los últimos años, y confiamos en nuestra capacidad para seguir haciéndolo en 2026 y en el futuro.

Aunque estamos supervisando de cerca las condiciones macroeconómicas y geopolíticas, nuestra demanda de ciclo corto se mantiene sólida y las medidas de precios y productividad se están materializando. La cartera de Hubbell está bien posicionada, con una exposición de ventas superior al 90% en EE. UU. y más de 2/3 de nuestra cartera expuesta a mercados de crecimiento secular en centros de datos y servicios públicos, los cuales prevemos que seguirán funcionando bien en una amplia variedad de entornos económicos.

En resumen, confiamos en que la posición de liderazgo de Hubbell en mercados finales atractivos, así como la continua ejecución de nuestra estrategia a largo plazo, nos permitirán obtener un rendimiento financiero atractivo tanto a corto como a largo plazo. Dicho esto, pasemos a la sesión de preguntas y respuestas. ¿Operador?

[Instrucciones del operador] La pregunta es de Jeffrey Sprague, de Vertical Research.

Me preguntaba si podría darnos un poco más de detalle sobre las perspectivas de la transmisión de alta tensión. Simplemente, el nivel de despliegue de proyectos allí, ¿cómo prevé que sea su ritmo? Ya nos ha dado algo de información al respecto, obviamente.

Y, ¿es ese TAM de $1.5 billion totalmente incremental respecto a su visión anterior del mercado? Quizá podríamos empezar por ahí.

Sí. Quizás empiece con una visión general, Jeff, sobre transmisión y subestaciones. Probablemente categorizaría en esa misma área que nos sigue yendo muy bien. Hemos comunicado un crecimiento de un solo dígito alto en ese segmento. Y, sin duda, diría que hemos tenido un comienzo muy bueno en ese contexto.

Particularmente, los comentarios en torno a los 765 [kV], se refieren a la capacidad de las empresas de servicios públicos para llevar más energía de gran escala a las zonas donde se necesita. Es una forma muy eficiente de lograrlo. Tenemos algunas líneas en los EE. UU. que se construyeron, creo, hace más de 20 años que eran de 765. Simplemente no había necesidad. Y creo que ahora está quedando muy claro que la capacidad de impulsar más energía de gran escala es, de hecho, una forma muy eficiente de hacerlo.

Estamos muy bien posicionados. Ya disponemos de productos que pueden cubrir esta demanda. Ya hemos ganado un par de pedidos en este ámbito. Seguimos desarrollando productos, y esto consiste simplemente en llevarlos a voltajes más altos. Podemos hacerlo gracias a nuestra capacidad, y ciertamente con nuestros laboratorios. Así que diría que estamos muy bien posicionados.

Y vemos esto, con total sinceridad, como algo incremental, Jeff. Lo vemos como un potencial de crecimiento adicional sobre lo que ya es necesario. Siempre que tienes una línea de 765, necesitas salidas, ¿verdad?, donde reduces la potencia; piensa en autopistas y sus ramales; esas salidas serían las subestaciones para reducir los voltajes. Por tanto, creemos que es una oportunidad de crecimiento para nosotros y que puede impulsar un punto de crecimiento por encima de lo que ya estamos proyectando para transmisión.

Y parece que no prevé que esto reduzca el gasto en otras áreas. Obviamente ha habido cierta preocupación de que todo el gasto en generación pueda mermar el gasto en T&D (transmisión y distribución), ¿diría que la parte principal del negocio, la distribución, también está creciendo a un ritmo estable?

Sí, necesitabas ambas cosas, Jeff. Por eso no vemos ese [ desplazamiento ]. Ciertamente, no estamos viendo eso en los proyectos que tenemos por delante, en los pedidos que estamos ganando. Es una pregunta lógica, por supuesto, plantearse hasta qué punto puede aumentar el presupuesto. Pero también se observa que las empresas de servicios públicos están incrementando continuamente sus presupuestos de CapEx. Y creo que eso es un reflejo de que reconocen y se dan cuenta de que realmente necesitan invertir en todas estas áreas para obtener el resultado que buscan.

Nuestra siguiente pregunta es de Julian Mitchell, de Barclays.

Tal vez solo una pregunta, por favor, sobre cómo deberíamos considerar los márgenes operativos durante el resto del año y la cadencia del apalancamiento operativo, si es que ha cambiado en algo respecto a lo que se pensaba anteriormente, por favor.

Sí, en cuanto al margen operativo para el año, estamos proyectando para el cierre del ejercicio una expansión de margen de 20 puntos básicos, y eso se inclinará un poco más hacia el segmento de servicios públicos con una mayor expansión, y se mantendrá aproximadamente estable en el de eléctrica.

A medida que avance el año, creo que veremos una expansión de márgenes bastante constante en el segmento de servicios públicos. Y, ciertamente, en el segmento eléctrico, prevemos un pequeño viento en contra debido a la comparativa interanual con el segundo trimestre del año pasado en eléctrica, y probablemente la segunda mitad del año se mantenga estable. Así es como estamos planteando el margen para este año.

Tengan en cuenta que ha habido mucha inflación. Y al compensar esa inflación mediante precios y productividad, esto es ciertamente dilutivo para el margen. Por tanto, en nuestra expansión de margen de 20 puntos básicos en el punto medio de las perspectivas, hay aproximadamente 1 punto de dilución derivado únicamente de la relación precio/coste.

Eso es útil. Y quizás solo una pregunta de seguimiento sobre sus impresiones respecto al primer semestre y al segundo trimestre. Tal vez se me pasó, pero ¿aclararon qué parte de los beneficios correspondería al primer semestre? ¿Sigue situándose en el rango de entre el 40% y el 50%?

Y por tanto, estamos previendo un EPS de unos $5.20 para el 2Q. ¿Podrían darnos alguna indicación sobre la distribución del segundo trimestre o de los semestres, por favor?

Sí. En cuanto al segundo trimestre, consideraríamos la estacionalidad habitual para este año. Y analicémoslo de forma secuencial. Normalmente, tras la solidez de los pedidos recibidos en el primer trimestre, anticiparíamos un repunte en el segundo trimestre, con un crecimiento orgánico de un dígito alto, como es habitual.

A esto hay que añadir que prevemos que la productividad de la relación precio/coste sea prácticamente neutra en términos de dólares. Esa es la forma constructiva de analizar el 2Q.

Nuestra siguiente pregunta es de Thomas Moll, de Stephens.

Parece que, en comparación con el trimestre pasado, esperamos una mayor incidencia de precios para este año y, tal vez, también mejores volúmenes de lo previsto inicialmente. Por ello, me gustaría que desglosaran ese crecimiento orgánico del 6% al 9%. ¿Qué parte corresponde a precio y qué parte a volumen? ¿Y cómo se comparan estas cifras con las que proporcionaron el trimestre pasado?

Al comenzar el año, anticipábamos unos 2 puntos de precio, y la mayor parte de ello provenía del efecto residual de las medidas implementadas el año pasado. Y como vimos parte de esa inflación, principalmente en el sector de los metales —cobre, aluminio, acero— en el primer trimestre, aplicamos ajustes de precios en el segundo trimestre, lo que añadió aproximadamente 1 punto a nuestras perspectivas de precio para todo el año.

Por tanto, nuestro objetivo orgánico del 6% al 9% para todo el año incluye unos 3 puntos de precio, siendo el resto volumen. Si lo analizas, Tommy, por la forma en que se aplicaron los precios el año pasado, la comparativa interanual empezará a consolidarse en el 2T y 3T. Así pues, anticipamos que nuestra contribución por precio vaya disminuyendo a medida que avance el año, mientras que la contribución por crecimiento de volumen aumente de forma secuencial a lo largo del ejercicio.

Muy útil, gracias. Quería hacer una pregunta de seguimiento sobre DMC. ¿Qué actualizaciones pueden ofrecernos al respecto? Y, en particular, ¿hay algún elemento que esté evolucionando mejor o peor de lo previsto en el plan original?

Sí. Diría, Tommy, que DMC, tal como mencionamos en nuestra última llamada, está teniendo un comienzo realmente bueno. Me refiero a que se encuentra precisamente en el área donde se está realizando la mayor inversión en el sector de las empresas de servicios públicos, que es la transmisión y, concretamente, se trata de una aplicación para subestaciones. Así que diría que, hasta ahora, está cumpliendo e incluso superando ligeramente nuestras expectativas.

También es un área en la que estamos muy centrados para aumentar la capacidad. Creo que nuestra capacidad para extraer más de esa fábrica este año y el próximo depende quizás más de nuestra capacidad para implementar dicha capacidad, porque los pedidos la están respaldando con fuerza. Así que estamos muy, muy satisfechos con ello.

Y al igual que ocurre con -- Systems Control fue otra adquisición que realizamos el año pasado también en este sector y con una dinámica muy similar de buena demanda y necesidad de aumentar la capacidad. Estamos muy satisfechos con ellos.

Nuestra siguiente pregunta es de Nigel Coe, de Wolfe.

Solo quiero volver a los márgenes. ¿De qué manera están cambiando el panorama los aranceles de la Sección 232? Y tal vez hablar de ambos negocios. Tengo entendido que estaban utilizando acero estadounidense en México. Cualquier detalle adicional al respecto sería de gran ayuda.

¿Alguna reflexión sobre cómo analizar los márgenes por segmento?

Claro. Empezando por los aranceles, probablemente respondería de forma más amplia a los cambios arancelarios del primer trimestre, de los cuales, efectivamente, la sección 232 fue parte de lo que cambió. También vimos la derogación de la IEEPA. Vimos la entrada en vigor de la 122 y algunos de esos cambios en la 232. El conjunto de todo ello es prácticamente neutro para nosotros este año. Por tanto, el impacto no fue significativo. Estábamos pagando la 232 desde Liberation Day. Así que, con la 232 y las líneas de productos que habrían utilizado acero fundido de EE. UU., los cambios en ese ámbito se compensaron íntegramente con otros impactos en otras líneas de productos. Así que, en general, no es significativo.

Respecto a su pregunta sobre la evolución de los márgenes trimestre a trimestre, tenemos esa expansión de 20 puntos básicos integrada en el guidance en el punto medio para todo el año. La expansión del margen se inclinará más hacia utility, y en utility prevemos una expansión del margen de forma bastante uniforme en cada uno de los 4 trimestres. Electrical supone un ligero viento en contra para el margen en la primera mitad del año, y eso se normaliza en la segunda mitad para alcanzar un margen prácticamente plano en todo el año para Electrical. Así es como lo vemos.

Sí. Es una información muy detallada. Y una breve pregunta de seguimiento, quizás a raíz de la pregunta de Jeff sobre la transmisión. Obviamente, hay un crecimiento muy saludable, un mercado final muy dinámico. Algunos de los grandes actores de ese sector, como GE Vernova y similares, están creciendo a doble dígito en transmisión de red.

Así que me pregunto si ve margen para que su negocio alcance esos niveles. ¿Y está aumentando el alcance de su contenido con el tiempo?

Sí. Diría que quizás en el primer punto, sobre el alcance. Seguimos desarrollando productos. Continuamos realizando adquisiciones, y tanto DMC como Systems Control son dos ejemplos en los que el alcance aumenta si se cuentan líneas de productos adicionales.

Pero también, si observamos hacia dónde se dirigen los voltajes; cuando hablamos de 765, nuestro contenido por milla también aumentaría ligeramente en comparación con los voltajes más bajos. Así que creo que, en neto, tanto por lo que estamos añadiendo a la cartera como por el destino de la inversión, nuestro contenido aumenta un poco.

Por tanto, lo que estamos viendo es un crecimiento de doble dígito. Nuestro alcance es amplio. Y abastecemos a la gran mayoría de... si piensa en una línea de transmisión, suministramos entre el 85% y el 90% del material que se instala. Así que diría que obtendremos nuestra parte proporcional de ese crecimiento.

Específicamente sobre cómo podría afectar el activo generador real a corto plazo, tal vez me resulte un poco más difícil comentar sobre esa dinámica. Pero sin duda diría que participaremos y obtendremos nuestra parte proporcional de la expansión.

Nuestra siguiente pregunta es de Joe O'Dea, de Wells Fargo.

Solo quería comentar las expectativas de crecimiento en infraestructura de red a lo largo del año. ¿Es razonable esperar algo así como un crecimiento orgánico de doble dígito bajo durante los primeros trimestres del año? Creo que la comparativa se vuelve un poco más difícil a medida que nos acercamos al cierre del ejercicio. Así que tal vez se sitúe más bien en un dígito simple medio o alto.

Y junto con eso, ¿podría darnos algún detalle sobre la distribución eléctrica? Es comprensible que la transmisión y las subestaciones estén impulsando la fortaleza, pero ¿qué está observando en el segmento de distribución?

Joe, yo responderé a la primera parte de la pregunta sobre el crecimiento orgánico en el sector de servicios públicos. Lo está planteando correctamente en cuanto a un crecimiento orgánico de un dígito medio a alto a medida que avanza el año. Y lo que anticipamos es que será bastante constante durante el 1Q, 2Q, 3Q y 4Q. Así que...

Sí. Y quizás en cuanto al lado de la distribución, de lo que venimos hablando desde hace tiempo, lo que impulsa la necesidad de invertir allí es, en gran medida, la actualización y la resiliencia de la red.

El año pasado y los últimos dos años lidiamos realmente con ese destock, en el que comentábamos que la demanda subyacente seguía siendo sólida, pero nos enfrentábamos a algo muy específico. Creo que ahora, con el destocking ya superado, se está demostrando que realmente estamos viendo la demanda subyacente, y sus motores son, en realidad, un fortalecimiento continuo.

Creo que es ligeramente inferior a lo de transmisión y subestaciones por los motivos que comentamos, para conseguir esa energía que tanto se necesita en los centros de datos y otras áreas. Pero somos muy optimistas. Y en ese sentido, si pensamos en el inicio del año, no solo hemos tenido un buen comienzo en transmisión y subestaciones, sino también en distribución.

Y luego, sobre el calendario de los precios y el impacto en la demanda. Creo que los anuncios de precios en el trimestre, ¿fueron a mediados del trimestre o hacia principios del segundo trimestre? Y realmente, sobre cualquier influencia en el adelanto de la demanda.

Parece que no se requirieron incrementos de precios adicionales por los aranceles. Creo que, por lo que estamos escuchando durante esta temporada de resultados, existe cierto debate sobre qué tipo de dinámica de adelanto de demanda hubo, pero de forma generalizada en el sector industrial. Sin embargo, por el grado en que se observó eso en el trimestre, no parece que se prevea un impacto de arrastre significativo durante el año.

Nuestras subidas de precios entraron en vigor al principio del segundo trimestre. Y eso suele tardar entre 30 y 60 días en filtrarse a través de la cartera de pedidos pendientes y llegar al punto de alcanzar plenamente la tasa de ejecución de ese nuevo precio. Así que todo eso se asienta en el transcurso del segundo trimestre.

Y no vimos ningún impacto significativo ni un comportamiento inusual en cuanto al adelanto de la demanda. Ese impulso de pedidos que hemos visto continuar desde el cuarto trimestre, a lo largo del primer trimestre y entrando en este segundo trimestre, no presenta nada inusual en cuanto a cómo se posiciona respecto a las subidas de precios que hemos implementado.

Las subidas de precios realizadas hasta la fecha se han mantenido. Las conversaciones con los clientes han sido muy constructivas. Y la base de nuestro aumento de precios ha sido la cuestión de los metales; la inflación de los metales ha sido muy visible y ha sido muy bien aceptada en el canal. Así que...

Nuestra siguiente pregunta es de Chris Snyder, de Morgan Stanley.

Quería preguntar sobre el centro de datos. Obviamente, los resultados del primer trimestre fueron muy buenos, un 40%. Y creo que han elevado el guidance anual para centros de datos por encima del 25%, cuando anteriormente era del 15%.

Así que mi pregunta es: este nuevo 25% o más, ¿representa básicamente toda su capacidad disponible? O si la fortaleza de la demanda se mantiene, ¿existe la oportunidad de enviar más este año?

Sí. Dedicamos mucho tiempo a ese tema debido a toda la actividad y la significativa demanda que existe en el sector de centros de datos. Recordarán que aproximadamente la mitad de nuestra exposición a centros de datos se encuentra en nuestro negocio de módulos de distribución de energía de ciclo largo, para el cual tenemos una buena visibilidad de la demanda. Los pedidos están reservados para todo el año y hay poca capacidad incremental, lo cual nos sitúa en una buena posición, tal como indicaba nuestro guidance original. Por tanto, no hay un cambio real en nuestra forma de entender la parte de ciclo largo.

En cuanto al segmento de ciclo corto de 'book-and-bill', seguimos viendo una fuerte demanda de pedidos. Continuamos ampliando la capacidad en ese ámbito. Cada trimestre añadimos cada vez más capacidad, y seguimos aumentando el inventario en la medida de lo posible para tener existencias disponibles para ese segmento de productos de ciclo corto 'book-and-bill' que se requieren para los centros de datos.

Por tanto, creemos que disponemos de un poco más de capacidad. Y, de nuevo, seguimos invirtiendo para que esa capacidad productiva entre en funcionamiento, y continuaremos haciéndolo a medida que avance el año para aumentar nuestra capacidad y atender esa demanda creciente.

Le agradezco la pregunta. Y ahora quería dar seguimiento a la relación precio-coste. Parece que hace un año ustedes lideraban en precio-coste. Luego, con el paso del tiempo hacia el Q1, la inflación de costes los alcanzó, lo que quizás los dejó en una posición cercana a la neutralidad. Corregidme si me equivoco. Pero la pregunta es: ¿deberíamos esperar lo mismo en la próxima ronda de aumentos de precios, es decir, que ustedes lideren un poco al principio por el efecto FIFO y que luego el coste los alcance en unos 2 o 3 trimestres?

Tiene toda la razón en su primer comentario sobre cómo se desarrolló el año pasado. Estábamos por delante en precio frente a coste, desde los aranceles de 'Liberation Day', y ese beneficio de ir por delante se situó en el segundo trimestre del año pasado; seguimos operando con un PCP positivo en cada uno de los trimestres, 2Q, 3Q y 4Q del año pasado.

Tuvimos un PCP positivo en términos de dólares al inicio de este año, y prevemos gestionar esa ecuación de forma neutral en dólares o incluso mejor. Como bien sabe por sus cálculos, eso tiene un impacto en los márgenes.

¿Creen que podemos seguir manteniendo la neutralidad de márgenes en la relación precio-coste? No, creo que eso nos benefició un poco el año pasado, pero estamos muy centrados en lograr un resultado positivo o superior y en impulsar ese crecimiento de doble dígito en el beneficio operativo para este año.

Nuestra siguiente pregunta es de Chad Dillard, de Bernstein.

Mi pregunta es sobre Aclara. ¿Podría hablarnos de las ventas del trimestre y de su evolución secuencial? Y, de forma más general, ¿cómo está posicionado ese negocio para AMI 2.0? ¿Y cómo deberíamos considerar el inicio de ese ciclo?

Sí. Quizá empiece yo. Como saben, Aclara forma parte del negocio de automatización de redes, y ese negocio sigue mostrando una tendencia alcista. La caída ha empezado a reducirse. Y aunque todavía estamos algo por debajo en términos interanuales en el primer trimestre, tal como comunicamos, esperamos que esto empiece a pasar a terreno de crecimiento.

Pero si desglosamos eso y nos centramos específicamente en su pregunta sobre Aclara frente al resto, es evidente que Aclara había estado cayendo con mayor intensidad, mientras que la otra parte del negocio crecía. Creo que lo que se ha observado es que la caída de Aclara apenas está empezando a ser cada vez menor. Aun así, en el primer trimestre, seguimos viendo un descenso en ese negocio.

Y de cara al futuro, esa es un área que ha sido más compleja en el segmento de utilities, y quizá se deba en parte a la primera pregunta de Jeff sobre cómo nuestras utilities están gestionando sus presupuestos; nuestra visión, y ciertamente lo que indican las conversaciones, es que están priorizando otras áreas de inversión por encima de esta, mientras hemos visto una menor entrada de proyectos.

Pero el desafío para el sector de utilities será que este equipo acabará fallando en algún momento, ¿verdad? La vida útil de esto no está en el rango de lo que son nuestros componentes típicos. Por tanto, lo que estamos viendo ahora son más discusiones sobre proyectos. Estamos presupuestando más proyectos. Recientemente ganamos un contrato bastante importante que es plurianual.

Así que, desde nuestra posición actual, tras la caída de este negocio, deberíamos esperar que de ahora en adelante empecemos a ver un crecimiento modesto. Creemos que se ha estabilizado. Y tal vez otro punto realmente importante es que hemos visto el suelo; ahora estamos empezando a remontar. No esperamos tasas de crecimiento extraordinarias, pero la dinámica es tal que este negocio debería crecer a partir de aquí.

Genial. Es de gran ayuda. Y pasando ahora a la infraestructura de red. Sé que en el pasado han hablado de sus tasas de pedidos en la división de distribución. ¿Podrían darnos una actualización sobre cómo han evolucionado durante el trimestre?

Y, ¿podrían desglosar qué parte de la demanda que están viendo corresponde a la reposición de existencias en el canal frente a una venta directa al mercado final?

Sí. Quizás empiece con el segundo punto: nuestra visión es que lo que está aumentando es la demanda de infraestructura y no el stock. Hemos tenido un buen comienzo en cuanto a ingresos y eso, por supuesto, se debe a los niveles de pedidos. Esto ocurre tanto en el sector eléctrico como en el de servicios públicos, pero especialmente en T&D, que también creció notablemente durante el trimestre.

Y para nosotros —me refiero a que generalmente no hablamos mucho de book and bill porque nos centramos en los niveles de pedidos, ya que somos un negocio de ciclos más cortos—. Nuestros pedidos aumentaron por encima de 1. Eso no es inusual en el primer trimestre, cuando los clientes empiezan a realizar sus pedidos para prepararse para la temporada de construcción, y eso suele situarse ligeramente por encima de 1. Hemos crecido con más fuerza que eso; estamos más cerca de 1.2 al inicio del trimestre. Diría que es una combinación tanto de ciclos cortos o book and bill, que también fue sólido, como de proyectos.

Hablamos hace un momento sobre algunos de estos proyectos. Así que nos sentimos muy optimistas con el inicio del año, y esto es lo que nos ha impulsado a elevar nuestro guidance orgánico. Soy consciente de que una parte de ello se debe al precio, pero otra parte también se debe al volumen. Por tanto, nos sentimos muy bien con la forma en que hemos empezado el año. Y no vemos —de hecho, vemos una continuación de esta tendencia, sin duda—. Así que no hay nada inusual en ello.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Scott Graham, de Seaport Research Partners.

Me preguntaba, tienen una presencia de fabricación global, son una compañía global. Con la inflación más alta y algunas de las incertidumbres geopolíticas, ¿cómo se está comportando su cadena de suministro? ¿Están recibiendo lo que necesitan? ¿Están encontrando algún tipo de resistencia en algún sector? Creo que escuché a Joe decir que no, al menos no todavía en cuanto a precios, pero estamos empezando a oír que 'ya es suficiente', y algunos sectores están presionando en cuanto a precios en diferentes mercados. ¿Cómo se está comportando su cadena de suministro en general?

Y luego espero que... la pregunta de seguimiento sería: ¿cómo está su pipeline de adquisiciones? Parece que están bastante... su balance general está muy ajustado en este momento. Y me preguntaba cuál era la perspectiva para 2026. ¿Algo que pueda comentar?

Scott, tal vez yo responda a la primera y le ceda la segunda a Gerben. En cuanto a la cadena de suministro, no estamos viendo impactos ni restricciones significativas en ese ámbito.

Diría que lo que sería más digno de mención es lo ocurrido durante los últimos meses con las interrupciones en Oriente Medio. Teníamos algo de aluminio que comprábamos en esa región, lo cual sería un área relevante. Sin embargo, contamos con otras fuentes de suministro cualificadas en todo el mundo. Pudimos trasladar esos pedidos a otros proveedores y, al final del día, no nos vimos afectados, aunque fue algo que tuvimos que abordar.

Aún no estamos viendo restricciones en otras áreas, ya sean chips, metales o componentes de cualquier tipo. Por tanto, diría que la cadena de suministro, tal como la vemos ahora, se mantiene sólida y respalda lo que necesitamos para atender la demanda de nuestros clientes.

Y permítame responder a la segunda sobre M&A. Tiene razón al señalar que nuestro balance general ciertamente permite realizar adquisiciones a una escala mayor de la que quizás podíamos permitirnos en el pasado. Y si observamos... quizás incluso antes de analizar el pipeline, estamos claramente centrados en las áreas principales de nuestro negocio. Por ejemplo, si piensa en T&D, o en temas relacionados con los centros de datos, o en nuestros mercados industriales ligeros, todas esas son áreas que consideramos muy atractivas. Y, basándonos en nuestro pipeline de operaciones que estamos analizando, sigue habiendo muchas oportunidades para desplegar nuestro capital allí. Por supuesto, el timing no siempre es muy predecible.

Pero también han visto —y Joe ha destacado lo que hicimos en recompra de acciones en el primer trimestre— que en periodos donde quizás hay un ligero vacío en adquisiciones, creemos que utilizar nuestro balance general para realizar recompras es otra área atractiva para desplegar nuestro capital.

Por supuesto, nuestra preferencia —la máxima prioridad— es el CapEx, y ciertamente lo hemos incrementado. Y basándose en algunos de mis comentarios sobre las áreas en las que estamos invirtiendo, deben esperar que este nivel se mantenga elevado.

La segunda es M&A. Y diría que hay un buen pipeline, tanto de lo que llamaríamos adquisiciones complementarias (bolt-ons), aunque cada vez son mayores, como de operaciones de mayor envergadura. Y luego tenemos la recompra de acciones como opción. Por tanto, vemos que en esas áreas podríamos desplegar plenamente nuestro balance general.

Nuestra última pregunta proviene de la línea de Neal Burk, de UBS.

Quería retomar la oportunidad de alta tensión de cara a 2035. Disculpad si me lo he perdido, pero ¿esa oportunidad de $1.5 billion es relativa al negocio de transmisión de Hubbell, que hoy es de $400 million o $500 million? Solo quiero entender cómo dimensionar esta oportunidad de crecimiento.

Sí. Si analizan un poco ese cálculo, les ayudaré. Representa unos 7,000 millas de transmisión de alta tensión, que es cómo llegamos a los $1.5 billion con nuestro contenido. Y eso es a lo largo de 10 años. Y quién sabe si será más o menos tiempo.

Pero si utilizan eso como base y luego... no somos los únicos participantes en esto. Así que, ciertamente, tenemos una posición muy sólida en ese mercado con nuestro cliente. Pero si suman todas esas variables, creemos que puede impulsar un punto de crecimiento por encima de los dígitos sencillos altos que proporcionamos para las subestaciones de transmisión en ausencia de ello.

Eso es útil. Y sí, la recomendación del RTO, ISO para 7,000 millas... quiero decir, creo que hay unos cientos de miles de millas de transmisión de alta tensión en los EE. UU. en total. Entonces, ¿podría haber una mayor oportunidad de mercado si aumenta el contenido de 765 kilovoltios en los EE. UU., además de esos $1.5 billion? ¿O es demasiado pronto para decirlo?

Creo que los $1.5 billion estaban relacionados con la transmisión de alta tensión en general, Neal. Y, obviamente, existe un mercado base de transmisión que también está creciendo con fuerza, como hemos dicho. Así que no estoy seguro de qué pretendía la pregunta, pero...

No, no, está claro.

Gracias. Señoras y señores, con esto concluye nuestra sesión de preguntas y respuestas. Le cedo la palabra a Dan Innamorato para las palabras de cierre.

Excelente. Gracias, operador. Gracias a todos por acompañarnos. Estaremos disponibles durante todo el día para cualquier seguimiento. Gracias.

Gracias. Con esto concluye nuestra conferencia. Gracias por su participación, pueden desconectarse ahora.