Buenas tardes. Mi nombre es Stephanie y seré su operadora de la conferencia el día de hoy. En este momento, me gustaría dar la bienvenida a todos a la conferencia de resultados financieros del primer trimestre de 2026 de Hercules Capital. [Instrucciones del operador] Se les informa que la conferencia de hoy puede ser grabada. [Instrucciones del operador] Ahora cederé la palabra a Michael Hara, Director General de Relaciones con Inversores. Adelante, por favor.

Gracias, Stephanie. Buenas tardes a todos y bienvenidos a la conferencia de resultados de Hercules para el primer trimestre de 2026. Nos acompañan hoy en la llamada desde Hercules Scott Bluestein, CEO y Director de Inversiones; y Seth Meyer, CFO.

Los resultados financieros de Hercules se publicaron justo después del cierre del mercado hoy y pueden consultarse en la sección de Relaciones con Inversores de Hercules en investor.htgc.com. Una repetición del webcast archivado estará disponible en la página web de Relaciones con Inversores tras la conclusión de la llamada.

Durante esta llamada, es posible que realicemos declaraciones prospectivas basadas en nuestras propias suposiciones y expectativas actuales. Estas declaraciones prospectivas no son garantías de rendimiento futuro y no deben utilizarse como base para tomar ninguna decisión de inversión. Los resultados financieros reales pueden diferir de las declaraciones prospectivas realizadas durante esta llamada por diversas razones, incluyendo, entre otras, los riesgos identificados en nuestro informe anual en el Formulario 10-K y otras presentaciones que están disponibles públicamente en el sitio web de la SEC. Cualquier declaración prospectiva realizada durante esta llamada se hace únicamente a la fecha de hoy, y Hercules no asume ninguna obligación de actualizar dichas declaraciones en el futuro. Con esto, cederé la palabra a Scott.

Gracias, Michael, y gracias a todos por unirse a la llamada de resultados del Q1 2026 de Hercules Capital. En el primer trimestre de 2026, Hercules obtuvo otro trimestre sólido con cifras récord en originaciones, ingresos por inversión récord y un rendimiento crediticio estable. Durante el trimestre, navegamos a través de un periodo de volatilidad de mercado significativa. Esto fue impulsado por un fuerte retroceso en ciertas partes de los mercados de capitales de renta variable y crédito, preocupaciones macroeconómicas centradas principalmente en el conflicto en Oriente Medio, así como preocupaciones específicas del sector en torno al crédito privado y el impacto a largo plazo de la disrupción por la IA. Desde nuestra primera originación hace más de 21 años, Hercules ha mantenido un modelo disciplinado de crédito primero que ha servido bien a nuestros accionistas y partes interesadas a través de diversas condiciones de mercado y múltiples ciclos, y ese seguirá siendo nuestro enfoque de ahora en adelante. Nuestro balance general y nuestra posición de liquidez son sólidos.

El rendimiento crediticio de nuestra cartera se mantiene estable y nuestra cartera de inversiones continuó generando ingresos netos por inversión en el Q1 que cubrieron cómodamente nuestra distribución base a los accionistas en un 120%. Tras un año récord en 2025 tanto en originaciones como en financiaciones, nuestro impulso se aceleró en el Q1 con originaciones récord de todos los tiempos superiores a $1.81 billion. Esto es coherente con la guidance que proporcionamos en nuestra conferencia de resultados del Q4 en febrero y el comunicado que publicamos a principios de abril. La sólida actividad de nuevos negocios en el primer trimestre ayudó a alcanzar un nuevo récord de ingresos totales por inversión, a pesar de operar en un entorno de tipos en descenso desde finales de 2024. Impulsado por el crecimiento tanto del BDC público como de nuestro negocio de fondos de crédito privado, Hercules Capital gestiona ahora aproximadamente $6.1 billion en activos.

Un aumento del 21.8% respecto al año anterior. Para gestionar nuestra creciente base de activos y plataforma ampliada, actualmente contamos con 65 inversiones en profesionales del crédito, más de 25 profesionales de finanzas y contabilidad y 120 empleados dedicados a tiempo completo en total en Hercules. Al entrar en 2026, señalamos en nuestra última conferencia de resultados que seguimos esperando una volatilidad de mercado y macroeconómica superior a la normal, y ciertamente se ha manifestado de esa manera. Aparte de la volatilidad general del mercado experimentada en lo que va del año, derivada en gran medida de los temores por la disrupción de la IA y el conflicto en Oriente Medio, los resultados han sido un mayor enfoque en la liquidez y las redenciones en todo el espacio del crédito privado. Estos problemas particulares se concentran principalmente en el segmento de BDC no negociados, donde la base de inversores es predominantemente minorista y los accionistas poseen derechos de redención trimestrales. Hercules es diferente.

El 100% del capital social que gestionamos en el BDC que cotiza en bolsa es capital verdaderamente permanente que no está sujeto a redención. Nuestra filial de asesoría de inversiones gestiona exclusivamente fondos GP LP institucionales con periodos de inversión predeterminados a largo plazo o 'evergreen', sin inversores minoristas, sin BDCs no negociados y sin riesgo de redención a corto plazo. Esta estructura de capital es deliberada y creemos que nos permite ejecutar una estrategia a largo plazo a través de los ciclos sin redenciones impredecibles y sin ventas forzadas de activos. Mantenemos la confianza en la solidez y estabilidad de la plataforma de Hercules y en nuestra capacidad para seguir generando sólidos resultados operativos independientemente del contexto del mercado. Con la expansión de las capacidades de nuestra plataforma durante los últimos años y nuestra expectativa de volatilidad de mercado continua, seguimos esperando un entorno de nuevos negocios robusto para Hercules en 2026.

La escala de nuestra plataforma, nuestro balance general y nuestra liquidez nos permiten jugar a la ofensiva durante la volatilidad del mercado, lo que debería posicionarnos para ver una sólida cartera de empresas de alta calidad a lo largo del año. Como hemos hecho durante los últimos años, seguiremos gestionando nuestro negocio y balance general de forma defensiva, manteniendo la flexibilidad para aprovechar las oportunidades del mercado. Esto incluye seguir mejorando nuestra posición de liquidez según sea necesario, endureciendo aún más nuestros filtros de crédito para nuevas suscripciones, manteniéndonos enfocados en la diversificación de activos y manteniendo nuestra exposición a primer grado superior a la normal, que fue de aproximadamente 89% en el Q1. Permítanme recapitular algunos de los aspectos clave de nuestro rendimiento en el Q1. En el Q1, originamos compromisos récord de nueva deuda y capital por $1.81 billion y financiaciones brutas superiores a $706 million, lo que derivó en un crecimiento de $298 million en la cartera de inversión de deuda neta.

Generamos ingresos totales por inversión récord de $141.5 million e ingresos netos por inversión de $88.1 million, o $0.48 por acción. Generamos un retorno sobre el capital propio en el Q1 del 16.9%, y nuestra cartera generó un rendimiento efectivo GAAP del 12.8% y un rendimiento principal del 12.2%, lo cual fue coherente con nuestra guidance. Esperamos que el rendimiento principal se mantenga relativamente estable en el Q2, dado que la Fed mantiene los tipos de interés estables. Como hemos comunicado constantemente a lo largo de 2025, hemos aumentado el apalancamiento para respaldar nuestro crecimiento continuo y el efecto de los retornos, permitiéndonos seguir enfocándonos en lo que creemos son originaciones de alta calidad frente a la búsqueda de activos con mayores rendimientos y más riesgo. Si bien alcanzamos originaciones récord en el Q1, mantuvimos un balance general conservador y defensivo.

En línea con nuestros objetivos, el apalancamiento GAAP aumentó al 115.4% en el primer trimestre (Q1), frente al 104.4% del cuarto trimestre (Q4). Nuestro apalancamiento GAAP en el Q1 se situó en el extremo superior de nuestro rango histórico habitual de entre el 100% y el 115%, pero se mantuvo por debajo del promedio de nuestros homólogos BDC. Cerramos el Q1 con más de $1 billion en liquidez en toda la plataforma de Hercules y la volatilidad actual del mercado está creando un entorno de despliegue de capital muy favorable para Hercules; queremos asegurar que estemos posicionados para aprovechar esta situación de manera oportunista en beneficio a largo plazo de nuestros accionistas y grupos de interés. El enfoque de nuestros esfuerzos de originación en el Q1 fue mantener un enfoque disciplinado en el despliegue de capital, enfatizando al mismo tiempo la diversificación en la base de activos. Nuestra actividad de compromisos y financiación en el Q1 estuvo ligeramente ponderada hacia empresas de ciencias de la vida, lo que refleja una postura más defensiva.

En el Q1, aproximadamente el 56% de nuestros compromisos y el 60% de nuestras financiaciones fueron para empresas de ciencias de la vida, mientras que aproximadamente el 44% de nuestros compromisos fueron para empresas tecnológicas. Financiamos deuda de capital a 34 empresas diferentes en el Q1, de las cuales 13 fueron relaciones con nuevos prestatarios. Durante el trimestre, volvimos a ser capaces de aumentar de manera oportunista nuestros compromisos y financiaciones para varias empresas de la cartera que han seguido demostrando un sólido desempeño. Como siempre ha sido, poder seguir apoyando a las empresas de nuestra cartera a medida que escalan es una parte importante de nuestro negocio y un diferenciador clave de las capacidades ampliadas de nuestra plataforma. Nuestros compromisos no financiados disponibles aumentaron ligeramente a $397.4 million desde los $385.6 million del Q4, manteniendo aún un posicionamiento más defensivo de la cartera.

Tras un Q1 récord, prevemos que las originaciones se moderen en el Q2 y tengan una mayor ponderación hacia el final del periodo. Desde el cierre del Q1 y a fecha de 1 de mayo de 2026, nuestro equipo de inversión ha cerrado $79.2 million en nuevos compromisos y ha financiado $32.3 million. Tenemos compromisos pendientes de $506.1 million adicionales en hojas de términos no vinculantes firmadas, y prevemos que esta cifra siga creciendo a medida que avancemos en el Q2. Mantendremos un estándar elevado para las nuevas originaciones. Nuestros equipos de inversión continúan actualizando nuestras hipótesis de modelización, estructuración y criterios de suscripción dados el rápido ritmo de cambio que estamos observando en todo el ecosistema tecnológico. El volumen de operaciones que estamos evaluando y rechazando se mantiene elevado, y tenemos la intención de seguir siendo disciplinados, pacientes y enfocados en el largo plazo, siendo agresivos donde consideremos que tiene sentido.

Los reembolsos anticipados de préstamos por $225.8 million se situaron en el extremo superior de nuestra guidance para el Q1. Para el Q2 2026, prevemos que los prepagos aumenten materialmente y se sitúen en el rango de $350 million a $500 million, aunque esto podría cambiar a medida que avancemos en el trimestre. El aumento de la guidance sobre los prepagos en el Q2 se debe en gran medida a fusiones y adquisiciones (M&A), y creemos que esto nos posiciona bien para volver a desplegar este capital en lo que prevemos que será un entorno de originación más favorable. Nuestro valor neto por acción en el Q1 fue de $11.90, una disminución del 1.9% respecto al Q4 2025. Tuvimos $31.1 million de depreciación neta no realizada de inversiones en deuda durante el trimestre, de los cuales aproximadamente $23.2 million o el 75% fueron atribuibles a ajustes de rendimiento de mercado asociados con la volatilidad general del mercado.

Además, tuvimos $12.3 million de depreciación neta no realizada atribuible a movimientos de valoración en posiciones de capital de empresas públicas y privadas. Nuevamente, en gran medida asociados con la volatilidad general del mercado experimentada durante el trimestre. Cerramos el Q1 con una liquidez sólida de $454.5 million en BDC y más de $1 billion de liquidez en toda la plataforma. Con una liquidez saludable, un bajo coste de deuda en relación con nuestros homólogos y 4 calificaciones crediticias de grado de inversión, seguimos bien posicionados para competir agresivamente en transacciones de calidad, lo que creemos que es prudente en el entorno actual. La calidad crediticia de la cartera de inversiones en deuda se mantuvo sólida trimestre a trimestre. Nuestra calificación crediticia interna ponderada de 2.11 se mantuvo estable en relación con la calificación de 2.20 del Q4 y permanece dentro de nuestro rango histórico normal.

Nuestros créditos de Grado 1 y 2 aumentaron al 70.5% en comparación con el 66.6% del cuarto trimestre. Los créditos de Grado 3 disminuyeron ligeramente al 28.6% en el primer trimestre frente al 31.7% del cuarto trimestre. Nuestros créditos calificados como 4 disminuyeron al 0.8% desde el 1.7% del cuarto trimestre, y tuvimos un crédito calificado como 5 en el 0.1%. Nuestros préstamos calificados como 4 y 5 al cierre del primer trimestre representaron un total combinado del 0.9%, que es el nivel más bajo que hemos reportado desde el segundo trimestre de 2022. En el primer trimestre, el número de empresas con préstamos en mora se mantuvo igual, con un único préstamo en mora con un coste de inversión y un valor razonable de aproximadamente $10.7 million y $3.7 million, respectivamente, lo que representa el 0.2% y el 0.1% como porcentaje de nuestra cartera total de inversiones a coste y valor, respectivamente.

Según el reporte más reciente que tenemos, el 100% de nuestras inversiones en deuda que están en devengo están al corriente con respecto al pago del principal y los intereses programados. En cuanto a nuestra cartera de crédito en general y las perspectivas, generalmente nos sentimos satisfechos con lo que estamos viendo a nivel de cartera, pero nuestro seguimiento de la misma sigue siendo intensivo dada la continua volatilidad de los mercados. Creemos que nuestro análisis de riesgo conservador y la garantía de una alineación estructural adecuada en las operaciones que realizamos seguirán siendo beneficiosos. Nuestra base de activos está diversificada intencionadamente, con aproximadamente el 50% de nuestros activos en el sector de las ciencias de la vida y aproximadamente el 50% en el sector tecnológico. Ningún subsector individual representa más del 25% de nuestra cartera total de inversiones y nuestras inversiones estratégicas están distribuidas en 139 empresas diferentes.

En consonancia con nuestra experiencia histórica al cierre del primer trimestre, la duración media de los préstamos en nuestra cartera de deuda fue de aproximadamente 21 meses. Si bien estamos satisfechos con la actividad de salida que vimos en nuestra cartera durante el trimestre, observamos que en ciertos sectores del mercado parece haber un proceso continuo de descubrimiento de precios y procesos. La fuerte retrocesión en las valoraciones de renta variable en lo que va del año en ciertos sectores tecnológicos ha ralentizado algunas discusiones de M&A en curso, ya que los compradores buscan establecer cuál podría ser la nueva norma para las salidas, particularmente en lo que respecta a las valoraciones y los múltiplos de salida. Este es un aspecto que seguiremos monitoreando durante los próximos trimestres. En el primer trimestre y en lo que va del segundo trimestre, hemos tenido 4 nuevos eventos de M&A en nuestra cartera, que incluyeron a una empresa de ciencias de la vida y a 3 empresas tecnológicas que anunciaron adquisiciones.

También tuvimos 2 empresas de la cartera que presentaron declaraciones de registro para sus IPO, una de las cuales completó su IPO en abril. Consideramos esto como una señal positiva para nuestro ecosistema. Basándonos en las condiciones actuales del mercado y la volatilidad, seguimos esperando que la actividad de salida por M&A se acelere en 2026, aunque con mayor incertidumbre respecto a las valoraciones y los tiempos de los procesos. En el primer trimestre, el PIK disminuyó significativamente como porcentaje de los ingresos totales, cayendo a aproximadamente el 9.1% desde el 10.5% del año fiscal 2025. Y prevemos que esa cifra continúe disminuyendo en el corto plazo a medida que se cancelen los préstamos y se recaude el PIK devengado en efectivo. El punto más importante sobre el PIK, sin embargo, es su origen. Aproximadamente el 91% de nuestros ingresos por PIK en el primer trimestre provinieron de PIK que formaba parte del análisis de riesgo original, y no del resultado de ninguna enmienda relacionada con el crédito o el rendimiento.

Se trata de PIK por diseño, no por dificultades financieras. Reforzando este punto, más del 98% de nuestros ingresos por PIK en el primer trimestre provinieron de préstamos calificados como 1, 2 o 3 y, excluyendo un único préstamo convertible, cada préstamo con un componente de PIK en estado de devengo también está pagando intereses en efectivo. Las recaudaciones en efectivo respaldan la misma conclusión. Recaudamos $15.3 million en pagos en efectivo por PIK devengado durante el primer trimestre. Y dado que la mayoría de nuestros préstamos con PIK se originaron en 2024 y 2025, prevemos que las sólidas recaudaciones en efectivo continúen durante todo 2026 a medida que esos préstamos se acerquen a su duración esperada. Seguimos utilizando el PIK con prudencia y, cuando lo hacemos, suele ser un componente pequeño de la economía general de la operación.

Nuestros equipos de inversión y crédito continúan monitoreando el impacto de la IA en nuestra cartera y en los mercados en general. El ritmo de cambio es rápido y prevemos que la disrupción que estamos observando se desarrollará a lo largo de varios años. Nuestros informes más recientes y el diálogo continuo con nuestras empresas e inversores siguen siendo constructivos. Muchas empresas en nuestra cartera han adoptado la IA como un diferenciador competitivo y están experimentando vientos a favor derivados de la adopción de la IA, una mayor eficiencia operativa y ciclos más rápidos de innovación y comercialización. Aquellas empresas que están integrando la IA de manera más agresiva en sus ofertas de productos principales se están beneficiando de una mayor adopción y aceptación de la IA. Seguimos previendo que la IA irrumpirá en numerosas industrias con el tiempo y que habrá tanto ganadores como perdedores.

En los próximos años, los modelos de negocio cambiarán, los perfiles de margen podrían variar y, en muchos casos, las empresas podrían volverse más eficientes e innovadoras. Nuestros equipos de inversión seguirán buscando transacciones de software como parte de nuestros esfuerzos de originación, y mantendremos la disciplina y la cautela en cuanto a nuestro enfoque para la financiación del sector. La actividad de inversión de capital riesgo en el Q1, una vez más, reflejó lo que experimentamos en nuestro flujo de operaciones y originaciones. La actividad de inversión del Q1 2026 fue el trimestre más alto en los registros con $267.2 billion, según los datos recopilados por PitchBook y VCA. Si bien los datos agregados siguen siendo sólidos, cabe señalar nuevamente que el valor de las operaciones estuvo extremadamente concentrado y que más del 88% del valor de las operaciones del Q1 involucró a empresas de IA y aprendizaje automático.

La recaudación de fondos en el Q1 mejoró y alcanzó un total de $47.8 billion en 172 firmas. El capital estuvo fuertemente concentrado en unos pocos gestores establecidos. La actividad de salida por M&A se mantuvo constante con respecto al Q4, pero el valor de las salidas en el Q1 fue extraordinario, alcanzando los $311.7 billion en comparación con los $143.9 billion de todo 2025. Esto es consistente con los datos agregados del ecosistema. Durante el Q1, la recaudación de capital en nuestra cartera alcanzó un máximo histórico con 21 empresas recaudando aproximadamente $3.4 billion en nuevo capital. A pesar de la volatilidad del mercado en lo que va del año, no hemos observado una retirada de la cartera. Tras el cierre del trimestre, hemos tenido 10 empresas adicionales que han recaudado más de $900 million en nuevo capital.

Dado nuestro sólido desempeño operativo sostenido, cerramos el Q1 con un excedente de beneficios no distribuidos de $149.1 million o $0.80 por acción en circulación al cierre. Para el Q1, nuestros ingresos netos por inversión cubrieron nuestra distribución base en un 120% y nuestra distribución completa, incluyendo nuestra distribución suplementaria de $0.07, en un 102%. Este es nuestro 23º trimestre consecutivo proporcionando a nuestros accionistas una distribución suplementaria además de nuestra distribución base trimestral regular. Finalmente, me gustaría destacar nuestro reciente anuncio del 4 de mayo sobre la expansión de nuestro equipo de liderazgo. A partir del 18 de mayo, Seth se convertirá en Presidente de Hercules. Seth y yo seguiremos trabajando estrechamente para escalar nuestra plataforma y mejorar nuestras capacidades operativas para asegurar que sigamos generando valor a largo plazo para nuestros accionistas y partes interesadas.

Le sucederá como CFO Andrew Olson, quien regresa a Hercules tras haber trabajado recientemente en Revelation Partners y, antes de eso, en SVB Capital. La experiencia y trayectoria de Andrew en finanzas, activos alternativos y crédito privado son sólidas, y le doy la bienvenida de nuevo y espero trabajar con él otra vez para seguir construyendo sobre nuestro éxito y posicionar a Hercules para su próxima fase de crecimiento. A medida que nos enfocamos en el crecimiento continuo y el escalamiento de nuestra plataforma, creo que esta expansión de nuestro equipo de liderazgo nos posicionará mejor para el éxito a largo plazo. Para cerrar, nuestra plataforma de préstamos institucionalizada a escala y nuestra capacidad para capitalizar un entorno competitivo y macroeconómico en rápido cambio continúan impulsando nuestro negocio y llevando nuestro desempeño operativo a niveles récord.

Nuestro éxito continuo es atribuible a la tremenda dedicación, esfuerzo y capacidades de nuestros 120 empleados, así como a la confianza que nuestros socios de venture capital y private equity depositan en nosotros cada día. Agradecemos a las numerosas empresas, equipos directivos e inversores que siguen eligiendo a Hercules como su socio preferente. Ahora cederé la palabra a Seth.

Gracias, Scott, y buenas tardes a todos. El primer trimestre de 2026 fue otro trimestre sólido en todos los aspectos para Hercules Capital, consolidando el ritmo récord establecido en 2025. Como comunicó Scott, nuestro fuerte impulso comercial continuó durante el primer trimestre, ya que logramos récords históricos tanto en nuevas originaciones como en el total de ingresos por inversión. Obtuvimos un sólido crecimiento tanto en el negocio de BDC como en nuestro negocio de fondos de crédito privado gestionados por nuestra RIA de propiedad total, el cual continúa proporcionándonos una flexibilidad y capacidad de capital significativas. A pesar de un entorno de mercado más volátil y desafiante en el primer trimestre, la plataforma de Hercules ofreció resultados financieros sólidos y estables.

Continuamos manteniendo una sólida liquidez disponible de $454.5 million al cierre del trimestre en el BDC y más de $1 billion en toda la plataforma, incluidos los fondos de asesores gestionados por nuestra subsidiaria de propiedad total, Hercules Adviser LLC. Como se reveló anteriormente, durante el trimestre reforzamos aún más nuestra posición de liquidez mediante la emisión de $300 million en notas no garantizadas del 5.35% respaldadas por instituciones con vencimiento en 2029. Además, recaudamos más de $50 million en capital acretivo a través de nuestro ATM para ayudar a respaldar el crecimiento de nuestro portafolio de deuda neta de casi $300 million durante el primer trimestre. Finalmente, basándonos en el desempeño del trimestre, Hercules Adviser entregó otro dividendo trimestral de $2.1 million a HTGC que, combinado con el reembolso de gastos de $4.6 million, resultó en una contribución de NII de aproximadamente $6.7 million para el BDC durante el trimestre. Teniendo en cuenta estos puntos, revisaremos el desempeño y los aspectos destacados del estado de resultados, el NAV, la actividad realizada y no realizada, el apalancamiento y la liquidez, y finalmente, las perspectivas financieras.

Comenzando por el desempeño y los aspectos destacados del estado de resultados. Los ingresos totales por inversión en el primer trimestre fueron un récord de $141.5 million, un aumento del 3% trimestre a trimestre y del 18.4% interanual, respaldado por nuestro continuo crecimiento del portafolio de deuda. Los ingresos por inversión principales (core investment income), una medida no-GAAP, también aumentaron hasta un récord de $134.9 million en comparación con los $133.3 million del cuarto trimestre y subieron un 16.8% en base interanual. Los ingresos por inversión principales excluyen el beneficio de los ingresos reconocidos debido a los prepagos de préstamos. Los ingresos netos por inversión fueron de $88.1 million o $0.48 por acción en el primer trimestre, un aumento del 1.3% trimestre a trimestre y del 13.8% interanual.

Nuestros rendimientos efectivos y principales fueron del 12.8% y 12.2%, respectivamente, en comparación con el 12.9% y 12.5% del trimestre anterior. La disminución en el rendimiento principal estuvo cerca del punto medio de nuestro rango comunicado, en línea con nuestra guidance e impulsada por el impacto continuo de las reducciones de tasas en el segundo semestre de 2025. Aunque, como se señaló anteriormente, este impacto ha sido progresivamente atenuado. Al cierre del trimestre, más del 75% de nuestros préstamos basados en prime estaban en el suelo contractual y, por lo tanto, el impacto de cualquier futura reducción de tasas continuará siendo atenuado.

Los gastos operativos del primer trimestre fueron de $58.1 million en comparación con los $54.9 million del trimestre anterior. Netos de los costes repercutidos a la RIA, nuestros gastos operativos netos fueron de $53.4 million. El incremento en los gastos operativos se debió principalmente al aumento de las compensaciones vinculadas a un trimestre récord en nuevas originaciones. Los gastos por intereses y comisiones aumentaron hasta los $30.8 million frente a los $28.2 million del Q4, debido al crecimiento del negocio y al correspondiente aumento del apalancamiento para respaldar nuestra actividad récord de originación. Los SG&A aumentaron a $27.2 million, apenas por encima de mi guidance sobre el crecimiento del negocio. Netos de los costes repercutidos a la RIA, los gastos de SG&A fueron de $22.6 million.

Nuestro coste de deuda media ponderado se mantuvo estable en 5.1%. Nuestro ROAE o NII sobre el capital promedio aumentó al 16.9% en el primer trimestre frente al 16.4% en el Q4, y nuestro ROAA o NII sobre el activo total promedio fue del 8.1% frente al 8.2% en el Q4.

Pasando a la actividad de NAV no realizada y realizada. Durante el trimestre, nuestro NAV por acción disminuyó $0.23 hasta los $11.90 por acción, o un 1.9% intertrimestral. El principal factor fue la depreciación neta no realizada sobre las inversiones, que refleja principalmente los aumentos generalizados en los rendimientos de mercado durante el trimestre. Nuestra depreciación neta no realizada de $45 million se atribuyó principalmente a $31.1 million —disculpen— de depreciación neta no realizada sobre inversiones en deuda, de los cuales aproximadamente $23.2 million se debieron a ajustes en los rendimientos de mercado asociados a la volatilidad del mercado durante el trimestre. También hubo $7.9 million en ajustes a la baja por valor razonable de 2 préstamos previamente deteriorados. Adicionalmente, $12.3 million de la depreciación neta no realizada se debieron a movimientos de valoración en acciones de propiedad pública y privada, y $1.9 million de la depreciación neta no realizada se debieron a reversiones de la apreciación del trimestre anterior tras un evento de realización. Esto se compensó parcialmente con $0.3 million de apreciación neta no realizada atribuible a movimientos de valoración en warrants públicos y privados. Hercules tuvo pérdidas no realizadas o pérdidas netas realizadas de $0.6 million en el Q1, principalmente debido a pérdidas en inversiones de capital heredadas.

Pasando al apalancamiento y la liquidez. En línea con nuestro guidance anterior, nuestro apalancamiento GAAP y regulatorio aumentó al 115.4% y 99.7%, respectivamente, en comparación con el 104.4% y 88.6% del trimestre anterior, debido al crecimiento del balance general, que se financió principalmente mediante apalancamiento para respaldar nuestra actividad récord de originaciones. Neteando el apalancamiento con el efectivo en el balance general, nuestro apalancamiento neto GAAP y regulatorio fue del 113.5% y 97.8%, respectivamente.

Cerramos el trimestre con $454.5 million de liquidez disponible. Como recordatorio, esto excluye el capital recaudado por los fondos gestionados por nuestra subsidiaria RIA de propiedad total. Incluyendo estos montos, la plataforma Hercules contaba con más de $1 billion de liquidez disponible al cierre del trimestre. La sólida posición de liquidez nos sitúa muy bien para respaldar a nuestras empresas de cartera actuales y captar nuevas oportunidades. Como se reveló anteriormente, durante el trimestre, Hercules Capital recaudó $300 million en notas institucionales no garantizadas al 5.35% con vencimiento en 2029. Como punto final, seguimos accediendo oportunísticamente al mercado ATM durante el trimestre y recaudamos aproximadamente $52 million en el primer trimestre, vendiendo 3.5 million de acciones. El uso del ATM fue impulsado por nuestras originaciones récord de nuevos negocios, las cuales impulsaron un crecimiento muy sólido de la cartera de deuda neta en el Q1.

Finalmente, sobre las perspectivas. Para el segundo trimestre, prevemos que nuestro rendimiento principal se sitúe nuevamente en el rango del 12% al 12.5%. Como recordatorio, el 98% de nuestra cartera de deuda es variable con suelo. Y a día de hoy, más del 75% de nuestra cartera basada en prime está en el suelo contractual. Aunque es difícil de predecir, como indicó Scott, prevemos entre $350 million y $500 million en actividad de prepagos en el segundo trimestre. Los elevados prepagos previstos en el Q2 nos proporcionarán una flexibilidad y opcionalidad significativas en lo que respecta a la liquidez y la captación de capital. Prevemos que nuestro gasto por intereses del segundo trimestre aumentará en comparación con el trimestre anterior basándonos en el crecimiento de la cartera de deuda.

Para el segundo trimestre, prevemos gastos de SG&A de $27.5 million a $28.5 million y una asignación de gastos de RIA de aproximadamente $4.5 million. Finalmente, prevemos un dividendo trimestral de RIA de aproximadamente $2 million a $2.5 million por trimestre.

Para cerrar, hemos iniciado 2026 con un impulso récord, alcanzando máximos históricos en originaciones e ingresos totales por inversión mientras navegamos por una volatilidad de mercado significativa. Nuestro balance general, posición de liquidez y disciplina crediticia nos sitúan en una buena posición para seguir escalando nuestra plataforma y capitalizando oportunidades a lo largo del año. Como señaló Scott, a partir del 18 de mayo pasaré al cargo de Presidente en HTGC, donde seguiré trabajando estrechamente con Scott y el resto de nuestro equipo de alta dirección para escalar y diversificar aún más la plataforma Hercules. Durante mis más de 7 años en Hercules, la compañía ha ofrecido un rendimiento operativo y financiero excepcionalmente sólido, así como un crecimiento récord de la plataforma. Y este equipo de liderazgo ampliado nos posiciona para un éxito continuo. Espero trabajar estrechamente con Andrew y el resto del equipo de Hercules Capital en mi nuevo cargo. Ahora cedo la palabra al operador para comenzar la sección de preguntas y respuestas. Stephanie, te cedo la palabra.

[Instrucciones del operador] Tomaremos nuestra primera pregunta de Brian McKenna con Citizens.

De acuerdo. Excelente. Espero que todos estén bien. Y felicidades, Seth, por el nuevo cargo. Teniendo en cuenta tu enfoque en el mercado de capital de riesgo, no es sorprendente que tengas más exposición a "software", pero tu cartera es realmente una de las BDCs con mejor rendimiento en el mercado actual, si no la mejor, basándonos en el ROE y la calidad crediticia. Sería útil conocer tu perspectiva sobre por qué existe una desconexión tan grande entre la realidad y los fundamentos de tu negocio en relación con las percepciones. Y luego, desde tu posición, ¿cuáles son los principales motores que hacen que tu cartera ofrezca resultados tan sólidos a pesar de toda la volatilidad reciente?

Sí. Gracias por la pregunta, Brian. Creo que es algo consistente con lo que hablamos en la última llamada que hicimos en febrero. El underwriting y el venture en la etapa de crecimiento (growth) en el mercado de venture growth son fundamentalmente diferentes al underwriting tradicional. Si observan cómo nuestros equipos de inversión analizan específicamente los préstamos de software, y hablamos de esto extensamente en la última llamada, generalmente aspiramos a estar por debajo de 1x de deuda sobre ARR. Generalmente aspiramos a estar por debajo del 20% de LTV. Generalmente aspiramos a que la relación deuda sobre capital invertido sea inferior al 30%, por lo que existe un colchón de capital significativamente mayor bajo nuestra deuda en la gran mayoría de nuestras empresas de software. También hemos dicho consistentemente que tenemos mucha confianza en nuestra cartera. No somos perfectos. Hemos cometido errores antes. Estoy seguro de que volveremos a cometer errores. Pero por todo lo que estamos viendo hasta la fecha, seguimos sintiéndonos bastante bien sobre cómo se está manteniendo nuestra cartera. También enfatizaría que nuestra cartera está altamente diversificada. El 50% de nuestra cartera de inversiones está en nuestro vertical de ciencias de la vida, y luego una parte significativa de nuestra cartera de tecnología no está en empresas de software. Muchas de las industrias que no son de software están funcionando increíblemente bien en el entorno actual, y eso nos da confianza en que la cartera en su conjunto seguirá rindiendo bien.

Eso es útil, Scott. Y agradezco el comentario sobre los prepagos del segundo trimestre. Quiero decir, es una cantidad significativa de capital que regresa a ustedes y, en última instancia, eso se volverá a desplegar. Dos preguntas aquí. ¿Cómo deberíamos pensar en los ingresos por comisiones en el segundo trimestre? Y luego, ¿cómo se comparan los rendimientos totales (all-in yields) y los diferenciales (spreads) en los nuevos acuerdos hoy en día con las inversiones vinculadas a los prepagos?

Claro. Hay un par de cosas ahí. En cuanto al lado de los prepagos, aumentamos significativamente nuestras perspectivas (guidance) para los prepagos en el Q2. Quiero enfatizar que vemos eso como un indicador positivo de la calidad y solidez de nuestra cartera. La mayor parte de ese aumento en la guidance proviene de eventos de M&A conocidos que ya han ocurrido o que esperamos que ocurran en el Q2, y eso nos da confianza en la calidad general de la cartera, lo que conducirá a ingresos por comisiones ligeramente más altos en el trimestre. No daremos ninguna guidance específica sobre cuál será esa cifra porque todavía tiene que materializarse.

Y con respecto a la segunda parte de la pregunta sobre los diferenciales (spreads), diría un par de cosas al respecto. Primero, en medio de las partes más volátiles de los últimos 4 meses, que destacaría como finales de febrero y principios de marzo, vimos probablemente entre 50 y 75 puntos básicos de ampliación de diferencial en las nuevas originaciones. Añadiría la salvedad de que en los últimos 30 días aproximadamente, a medida que la volatilidad ha disminuido, hemos visto que parte de eso ha retrocedido. Así que, si bien estamos viendo algún beneficio en el diferencial, diría unos 25 puntos básicos aproximadamente en relación con donde estábamos a principios de año.

Creo que lo más importante que destacaría no es el diferencial, sino el hecho de que estamos muy enfocados en mejorar la estructura en el underwriting de los nuevos préstamos. Y esa seguirá siendo nuestra prioridad en el futuro frente a presionar o luchar por un diferencial incremental de 25 a 50 puntos básicos.

Tomaremos la siguiente pregunta de Crispin Love, de Piper Sandler.

Habla Ben Graham para Crispin Love. Me gustaría saber si podría comentar sobre el contexto de despliegue para 2026. Sé que ha mencionado cómo la volatilidad del mercado puede crear un escenario favorable para ustedes y me preguntaba si eso se ha mantenido en su mayor parte.

¿Y si ha habido un aumento en el despliegue en algún sector en particular, como tecnología o ciencias de la vida?

Claro. Gracias, Ben. En cuanto al despliegue, un par de comentarios. Primero, vamos a seguir enfocándonos en la diversificación. Creemos que contar con una cartera diversificada en el lado de los activos ha sido fundamental para nuestro éxito histórico y pensamos que será crítico para nuestro éxito futuro. Por lo tanto, seguiremos intentando encontrar el equilibrio adecuado entre ciencias de la vida y tecnología.

Desde una perspectiva general, les diría que seguimos siendo muy optimistas sobre las originaciones en 2026. Nuestra actividad del primer trimestre fue récord para nosotros con $1.8 billion en compromisos. Hemos cerrado aproximadamente $79 million adicionales en compromisos desde el inicio del trimestre, y tenemos otros $506 million en compromisos no vinculantes firmados pendientes.

Y como mencioné en mis comentarios preparados, basándonos en el pipeline actual, prevemos que esa cifra seguirá creciendo. Nuestros equipos de inversión continúan manteniendo un enfoque muy centrado, paciente y disciplinado en lo que respecta al despliegue de capital. Pero dado el volumen de flujo de operaciones que estamos viendo, y teniendo en cuenta cómo hemos posicionado nuestro negocio en términos de contar con la liquidez adecuada y un balance general conservador, nos sentimos bastante optimistas sobre lo que eso se traducirá en despliegue de capital para 2026.

Tomaremos la siguiente pregunta de Cory Johnson con UBS.

Me preguntaba si podría quizás ponerlo en perspectiva con el '08. Ustedes han tenido o están teniendo bastante actividad de M&A en su cartera cuando el mercado de M&A está un poco lento, supongo, en este momento. Entonces, ¿qué es lo que están viendo en su cartera, qué tipo de empresas ven en el mercado de M&A donde son capaces de ver el éxito y tener próximos prepagos más altos y similares?

Gracias, Cory. Sinceramente, el mérito es de nuestros equipos de inversión. He dicho esto constantemente durante los últimos años. Creo que nuestros equipos de inversión hacen un trabajo increíble identificando, seleccionando y suscribiendo operaciones para las mejores empresas que existen. Y han hecho un gran trabajo en los últimos años encontrando empresas que consideramos objetivos de M&A muy atractivos tanto para compradores estratégicos como financieros. En lo que va del año, como mencioné en mis comentarios preparados, hemos tenido 4 nuevas empresas con eventos de M&A anunciados que cubren tanto empresas de ciencias de la vida como empresas de tecnología. También enfatizaría que somos conscientes de varias empresas adicionales en nuestra cartera que están en discusiones activas de M&A, por lo que creo que eso nos da confianza de que veremos una actividad de M&A sólida y continua durante el resto de 2026. Matizaría esa afirmación diciendo y reiterando lo que dije en mis comentarios preparados, que estamos viendo cierta, diría yo, mayor variabilidad con respecto a los plazos y las valoraciones, y eso es algo que seguiremos monitoreando durante los próximos trimestres.

Y solo una cosa más, volviendo a los cambios estructurales que mencionó que han podido observar en cuanto a sus suscripciones. También mencionó anteriormente cómo hubo un descenso significativo en el PIK. ¿Ese descenso en el PIK que esperan se debe solo a las amortizaciones? ¿O se están inclinando más hacia el PIK? ¿Es algo que posiblemente esté cambiando en los términos, que quizás no tengan que ofrecer tanto en ese aspecto como quizás hacían antes para ganar operaciones?

Claro. Excelente pregunta, Cory. Diría que hay dos puntos específicos. En primer lugar, la mayoría de los acuerdos que suscribimos con PIK ocurrieron en 2024 y 2025, lo cual fue coherente con nuestra guidance pública sobre la transición hacia empresas más grandes, en etapas más avanzadas y más maduras, donde el PIK es un poco más prevalente. Dado que la duración promedio de nuestros préstamos ha tendido a ser de aproximadamente 18 a 24 meses durante los últimos años, esperamos —y actualmente estamos viendo— que muchos de esos préstamos lleguen a la fecha de prepago. A medida que esos préstamos se prepagan, el PIK acumulado se satisface y se paga en efectivo. Por lo tanto, vimos una actividad significativa relacionada con ese punto en el Q1 y esperamos seguir viendo una actividad importante en ese sentido durante los próximos trimestres. El segundo elemento es también lo que acabas de preguntar, que es que estamos restando prioridad intencionadamente al PIK en las nuevas inversiones. Así que es realmente una combinación de esas dos cosas. Pero el principal motor de la disminución tiene que ver con el hecho de que tuvimos importantes recaudos de efectivo, y esperamos que eso continúe en 2026.

Tomaremos la siguiente pregunta de Casey Alexander con Compass Point.

Primero que nada, felicidades, Seth, por la nueva cotización. Y Andrew, bienvenido de vuelta al mercado de BDC que cotiza en bolsa. Me sorprende —esa es una cantidad de prepagos realmente saludable que sugieres. Y hasta donde yo sé, al menos uno de ellos es un prepago de software de un tamaño muy bueno y me pregunto, esto te da — ¿te da la oportunidad de influir y reestructurar un poco la cartera y salir de software? O bien, la historia de Hercules ha sido la de 'volar a favor del viento' cuando las cosas se ponen turbulentas, y es ahí de donde han salido mejores resultados. Seth dijo que estos reembolsos ofrecen una mayor opcionalidad. Y simplemente tengo curiosidad sobre cómo crees que podrías usar esa opcionalidad para influir en la cartera.

Sí. Es una gran pregunta, Casey. Y nuevamente, aumentamos la guidance de manera considerable, y nos sentimos muy seguros con ese aumento de guidance debido a eventos de M&A que ya ocurrieron o son conocidos, y tú identificaste uno, que es un gran préstamo de software que ya se ha reembolsado como resultado de una M&A. Lo vemos muy favorablemente y sí nos da la oportunidad de reposicionar la cartera de cara al futuro.

Eso no significa que estemos restando prioridad al software. No significa que estemos huyendo de las empresas de software. Y dije específicamente en mis remarks preparados que nuestro equipo continúa buscando, evaluando e identificando lo que consideramos préstamos de software muy sólidos y atractivos, y vamos a seguir persiguiéndolos.

Dicho esto, todo ese reciclaje nos otorga la capacidad de volver a desplegar ese capital en otras áreas de nuestra cartera tecnológica, como tecnología espacial, tecnología de defensa, comunicaciones de red, servicios empresariales, etcétera. Por lo tanto, esperaría ver un reposicionamiento de la cartera a medida que ese capital ingrese por los pagos y nuestros equipos logren volver a desplegarlo. Estamos enfocados en identificar lo que consideramos las oportunidades de deuda más atractivas, independientemente de la asignación a subsectores específicos.

De acuerdo. Excelente. Mi pregunta de seguimiento es: imagino que si se está cerrando un acuerdo de software, los diferenciales son considerablemente más amplios, pero la mayoría de los participantes con los que hemos hablado hasta ahora han dicho que, cuando hay volatilidad y un ensanchamiento considerable de los diferenciales, los acuerdos simplemente se secan en ese sector. ¿Hay operaciones que realmente se puedan realizar? ¿Se están cerrando acuerdos en el mercado porque algunos de los otros participantes han dicho que la actividad es realmente escasa?

Sí. Ciertamente es menos de lo que era, pero no se ha secado. Seguimos viendo, seguimos evaluando y seguimos hablando con empresas de software en etapas de venture y growth. Diría que el volumen actual es menor que, por ejemplo, en el segundo semestre del año pasado, pero en ningún caso lo caracterizaría como seco. Las empresas con las que estamos hablando son, en opinión de nuestro equipo, de muy alta calidad y son acuerdos que nos sentiríamos muy cómodos suscribiendo. Si podemos llegar a un punto en el que un acuerdo tenga sentido para nosotros y para ellos aún está por determinarse, pero eso ciertamente no está frenando nuestro despliegue de capital, como lo demuestra el hecho de que tenemos entre más de $580 million de hojas de términos firmadas desde el inicio del trimestre hasta la fecha y las que están pendientes.

Tomaremos nuestra siguiente pregunta de John Hecht con Jefferies.

Creo que esto es simplemente una extensión de la discusión anterior, y es que cuando llegan a la mesa para realizar un nuevo acuerdo de deuda con una empresa de software o con alguien que podría encajar en la tesis de vulnerabilidad a los cambios por la IA. Ustedes están obteniendo condiciones consistentes y bien cubiertas, lo cual es coherente con lo que han tenido siempre. Me interesa la otra cara de la ecuación: los capitalistas de riesgo, cuando añaden más capital a las empresas, ¿están adoptando un enfoque diferente en la valoración o en cómo piensan desplegar su capital nuevamente en estos negocios?

Sí. Gracias por la pregunta, John. Un par de cosas. Primero, con respecto a las nuevas inversiones, quiero enfatizar de nuevo que, al considerar la suscripción en este entorno, estamos optando por priorizar la estructura sobre el precio. Por lo tanto, en lugar de presionar por 20, 25 o 30 puntos básicos adicionales de rendimiento, nuestros equipos están presionando por una estructura más ajustada, covenants más sólidos y una mejor suscripción en general. Ya sea que finalmente cierren un acuerdo con un rendimiento del 12% o de un 12.25%, no marcará una gran diferencia. Si cierran un acuerdo que no está estructurado adecuadamente y esto resulta en una pérdida, eso sí marcará una gran diferencia. Así que eso es lo que estamos enfatizando. Eso es lo que estamos priorizando con respecto a las nuevas originaciones.

De acuerdo. Y luego —mencionaste— quiero decir, esto es coherente con todo lo que dirías, pero un poco más en biociencias y menos en tecnología, y el marco de tiempo dado lo que acabas de decir. ¿Hay algo que valga la pena destacar en las ciencias de la vida que sea un desarrollo interesante que ustedes estén siguiendo y que crean que podría ser la gran nueva ola de oportunidades?

Sí, es una excelente pregunta. Creo que la clave para nosotros es el equilibrio de la cartera, ¿verdad? Tendemos a no reaccionar en exceso en ninguna de las dos direcciones. Durante los últimos varios trimestres, hemos estado ligeramente más inclinados hacia las ciencias de la vida, pero estamos hablando de una asignación del 55%, 60% frente a nuestro objetivo tradicional de 50-50. Estamos viendo oportunidades de alta calidad tanto en ciencias de la vida como en tecnología.

Creo que específicamente en el lado de las ciencias de la vida, destacaría un par de cosas que consideramos que son, en última instancia, vientos a favor. Primero, obviamente ha habido una cantidad considerable de disrupción y agitación con la FDA. Creo que eso ha causado que muchas de las que creemos que son empresas muy sólidas quieran posicionarse desde una perspectiva de solidez del balance general. Y así estamos viendo empresas que, quizás históricamente, donde la FDA era un poco más consistente y fiable, están buscando fortalecer su balance general y anticiparse a eso. Así que creo que eso está trabajando a nuestro favor.

Obviamente, estamos siguiendo de cerca los desarrollos en la FDA. Pero hemos seguido viendo a empresas producir resultados clínicos positivos y sólidos. Hemos seguido viendo a empresas obtener la aprobación de fármacos. Por lo tanto, somos muy optimistas sobre cómo se ve el ecosistema de las ciencias de la vida de cara al futuro. Y simplemente creo que estas empresas ahora, dada cierta incertidumbre y volatilidad de la FDA, quieren fortalecer sus balances y anticiparse a ello, y eso está trabajando a nuestro favor.

Tomaremos la siguiente pregunta de Christopher Nolan, de Ladenburg Dolman.

Scott, sobre sus comentarios sobre priorizar la estructura sobre el rendimiento, dado que con la IA ahora mismo todo está en flujo para estas empresas y podría resultar en la sustitución de una gran cantidad de personal. ¿Se trata la estructura más de gastos —elementos relacionados con el estado de resultados— que en el pasado?

Sí, Chris, agradezco la pregunta. No voy a revelar nuestra hoja de ruta en una llamada pública, dado que estamos realizando acciones muy específicas en la parte de suscripción y estructuración, y queremos mantener eso como algo interno y propietario. Diré que hemos realizado algunos cambios con respecto a cómo estamos pensando en la estructuración de estos acuerdos que involucran duración, estructura y covenants. Realmente involucra la totalidad de las cosas. Y no existe una solución única para todos. No tenemos un modelo estándar; intentamos diseñar a medida una solución para cada empresa individual que consideremos que nos ofrece los mejores rendimientos ajustados al riesgo.

Excelente. Y como seguimiento sobre el aumento en la actividad de M&A, ¿qué parte de esto está impulsada por la IA y qué parte por empresas que simplemente buscan una salida?

Para ser honesto, muy poco. Existe un equilibrio: nuestro aumento en el guidance refleja el equilibrio entre empresas de ciencias de la vida y de tecnología. En la gran mayoría de ellas, realmente no hay ninguna correlación con la IA. En un par de eventos de M&A de mayor envergadura, se podría argumentar que las empresas estratégicas intentan adelantarse a la curva de la IA, pero no atribuiríamos el aumento a nada específico con respecto a la IA.

[Instrucciones del operador] Nuestra siguiente pregunta es para Ethan Kaye, de Luca Capital Markets.

Seré relativamente breve. Solo como seguimiento a la conversación sobre el PIK, mencionó que están restando importancia al PIK en las nuevas inversiones. Me gustaría saber cuál es la motivación para ello. Hemos escuchado a muchos pares durante los últimos años defender las virtudes del uso de PIK. Me pregunto si algo ha cambiado en su visión sobre este tema.

Es una buena pregunta. Nada ha cambiado fuera de que hemos sido bastante consistentes en que no queremos que el PIK se convierta en una parte significativa de nuestros ingresos. Hacia finales del año pasado, nuestro PIK como porcentaje de los ingresos aumentó a aproximadamente 10.5%. Eso estuvo cerca del límite autoimpuesto que hemos establecido internamente. Por lo tanto, creo que, naturalmente, queremos que eso disminuya gradualmente. También diría que, en el entorno actual, no estamos encontrando la necesidad de utilizar el PIK con la frecuencia que lo hicimos durante el periodo '24 y '25. Y, en igualdad de condiciones, preferiríamos ciertamente el efectivo frente a los ingresos por PIK.

No veo más preguntas. Me gustaría devolver la llamada a Scott Bluestein para sus palabras de clausura.

Gracias, Stephanie, y gracias a todos por unirse a nuestra llamada hoy. Esperamos informar sobre nuestro progreso en la conferencia de resultados del Q2 2026. Gracias, y que tengan un excelente resto del día. Gracias.

Con esto concluye la conferencia de resultados financieros del primer trimestre de 2026 de Hercules Capital. Pueden desconectarse ahora, que tengan un excelente día.