Buenos días y bienvenidos a nuestra presentación de resultados del primer semestre de 2026. Es un placer estar aquí para presentar un conjunto de resultados realmente sólidos para este periodo de 6 meses, resultados que demuestran claramente la fortaleza duradera de nuestro modelo de crecimiento sostenible y, lo que es más importante, el talento excepcional y el compromiso de nuestros equipos en todo el grupo. Me gustaría empezar agradeciendo a todos en Halma sus contribuciones individuales, que nos permiten lograr un crecimiento constante y un impacto positivo. Carole ofrecerá pronto más detalles sobre nuestro desempeño financiero. Pero primero, permítanme comenzar con los aspectos más destacados.

Como he dicho, es un placer informar de otro conjunto de resultados récord en el primer semestre, y me complace mucho ver que estos resultados están respaldados por un sólido crecimiento orgánico. Además, es fantástico ver el fuerte desempeño en los tres sectores, sumado al crecimiento premium de nuestro negocio de Photonics. También hemos obtenido un desempeño de márgenes muy sólido y una continuidad de altos rendimientos sobre el capital, lo que permite realizar nuevas inversiones sustanciales en las importantes oportunidades de crecimiento futuro que vislumbramos.

Y estos resultados nos sitúan en camino de alcanzar nuestro 23º año consecutivo de beneficios récord. La consecución de este desempeño financiero demuestra la potencia de nuestro modelo de crecimiento sostenible, un modelo que ha respaldado un sólido crecimiento compuesto y rendimientos durante décadas, y un modelo que, combinado con las oportunidades que vemos en nuestros mercados, sustenta mi confianza en nuestro éxito continuo a largo plazo.

La fortaleza de nuestro modelo reside en la forma en que cada uno de los elementos están interconectados, alineados y se complementan entre sí. Juntos, siguen siendo fundamentales para la consecución de nuestro desempeño, tanto a corto como a largo plazo, un tema al que volveré más adelante en la presentación. Pero primero, cedo la palabra a Carole para que nos dé más detalles sobre nuestro desempeño financiero.

Gracias, Marc. Y una calurosa bienvenida a todos los presentes en la llamada. Les guiaré a través de algunos de los detalles detrás de este excelente conjunto de resultados. Primero, permítanme darles los aspectos más destacados. Para mí, estos resultados son una gran demostración de lo que el modelo de Halma puede ofrecer. En primer lugar, un fuerte crecimiento. Reportamos un crecimiento de ingresos de doble dígito del 15% y el EBIT creció un 27%. Excluyendo un beneficio extraordinario en E&A que ya hemos señalado en nuestra actualización comercial, los ingresos crecieron un 14% y el EBIT un 23%. Además, obtuvimos un margen de primer semestre excepcionalmente sólido del 22.3%, un aumento de 160 puntos básicos. Les daré más detalles sobre los factores que impulsaron este incremento en las revisiones por sector. Un desempeño fantástico que, como verán, ha sido impulsado por el crecimiento orgánico distribuido ampliamente en nuestros sectores.

Al mismo tiempo, hemos seguido realizando inversiones estratégicas sustanciales para respaldar nuestro crecimiento futuro. Hemos invertido GBP 300 million en el primer semestre, incluyendo casi GBP 60 million en R&D, alrededor de GBP 130 million en adquisiciones y más de GBP 100 million en CapEx y capital circulante para respaldar el crecimiento de varias de nuestras empresas. Aunque esta inversión provocó que la conversión de caja se situara por debajo de nuestro KPI, en un 79%, esperamos que al cierre del ejercicio esté más en línea con nuestro KPI del 90%. En conjunto, se trata de un nivel de inversión sustancial que refleja las significativas oportunidades de crecimiento que nuestras empresas ven en sus mercados y nuestra confianza en seguir obteniendo un fuerte crecimiento y rentabilidad.

La solidez de nuestro modelo financiero nos ha permitido realizar estas inversiones manteniendo un balance general robusto y ofreciendo altos rendimientos. La relación deuda neta/EBITDA se mantiene esencialmente sin cambios desde el cierre del ejercicio, situándose en poco más de 1x, y la rentabilidad ha aumentado significativamente, subiendo 190 basis points hasta el 16.2%, un desempeño muy sólido. Todo esto respalda un nuevo incremento de nuestro dividendo, lo que nos sitúa en camino para alcanzar nuestro 47º año consecutivo de incrementos de dividendos del 5% o más.

Ahora analicemos con más detalle nuestro crecimiento de ingresos. Esta diapositiva explica el crecimiento interanual de los ingresos del 15.2%. El crecimiento de ingresos orgánicos fue muy sólido, situándose en el 16.7%. Esto reflejó un crecimiento saludable distribuido ampliamente en los tres sectores y el beneficio continuo del crecimiento premium en Photonics, que representó alrededor de la mitad del crecimiento orgánico. La mayor parte del crecimiento fue impulsada por el volumen, con incrementos de precios que promediaron entre el 1% y el 2%. Hubo una modesta contribución de las adquisiciones del 1.6%, lo que refleja el número de operaciones completadas en el último año. Esta contribución por adquisiciones se vio parcialmente compensada por la desinversión de AAI, que vendimos en julio. Como recordatorio, los ingresos de AAI el año pasado fueron de aproximadamente GBP 42 million, por lo que habrá un efecto mayor en el segundo semestre.

También hubo un viento en contra por efectos de conversión de divisas del 3.2%, debido principalmente a la debilidad del dólar estadounidense. Basándonos en los tipos de cambio más recientes, esperamos un viento en contra similar para el año en su conjunto. Por último, el beneficio extraordinario fue equivalente a un crecimiento del 0.9%. Excluyendo esto, el crecimiento de los ingresos reportados fue sólido, del 14.3%.

Pasemos ahora de los ingresos al beneficio y los márgenes. El EBIT subió un 22.8%, excluyendo el extraordinario, y un muy saludable 22.7% de forma orgánica. Esto se situó por encima del crecimiento de los ingresos y refleja una expansión de los márgenes en los tres sectores. Las adquisiciones contribuyeron con un 3.1%, nuevamente por encima de los ingresos, lo que refleja la calidad de los negocios que hemos adquirido, mientras que las desinversiones también fueron acrecentadoras para los márgenes. El viento en contra de divisas fue similar al de los ingresos, con un 3.4%, y el beneficio extraordinario del 3.9% completa la explicación.

Pasando a los comentarios por sector, empezamos con Safety. Ha sido excelente ver que el impulso en Safety continúa tras dos años de crecimiento de doble dígito. De forma orgánica, los ingresos crecieron un 6%, impulsados por la fortaleza de los subsectores de Public Safety y Worker Safety. Esto se vio parcialmente compensado por un desempeño mixto en los otros dos subsectores, debido a ciertas tendencias específicas en los mercados finales y retrasos en proyectos de clientes, especialmente en EE. UU. El beneficio creció un 16%, reflejando un aumento del margen de 280 puntos básicos hasta el 27%. Se trata de un máximo histórico para el sector, impulsado por cuatro factores principales: el continuo crecimiento de los ingresos del sector; un mix de productos y cartera favorable; una sólida ejecución operativa y los beneficios de adquisiciones con valor de acreción; y las desinversiones. Nuestras compañías de Safety continúan invirtiendo a buen ritmo para respaldar su crecimiento futuro, con un aumento del gasto en I+D del 11%, alcanzando el 6.1% de los ingresos.

Pasamos ahora a Environmental & Analysis. Esta diapositiva muestra el desempeño de E&A excluyendo el extraordinario. En el apéndice hay una diapositiva que muestra el desempeño incluyéndolo. El sector obtuvo un crecimiento orgánico de ingresos y beneficios excepcionalmente sólido, del 36% y 38%, respectivamente. Y es muy satisfactorio ver que esto ha sido impulsado por el crecimiento en todos los subsectores. La fortaleza en Water Analysis & Treatment fue impulsada por la demanda de infraestructuras hídricas tanto en EE. UU. como en el Reino Unido. Un sólido desempeño en Environmental Monitoring reflejó el crecimiento en la detección de gases en EE. UU. y la gestión de gases en Asia Pacífico. Y en Optical Analysis, vimos un crecimiento continuo del segmento premium en Photonics, reflejando el aumento de la demanda de nuestro cliente hyperscaler de larga trayectoria. El incremento del beneficio del 38% de forma orgánica incluyó un aumento del margen de 90 puntos básicos hasta el 23.6%, impulsado por el crecimiento en todos los subsectores y una continua disciplina de costes.

Al mismo tiempo, fue satisfactorio observar un buen nivel de inversión, con el I+D subiendo un 7%. Ajustando por Photonics, donde el desarrollo forma parte de los ingresos que obtenemos, el I+D del sector se mantiene en un nivel saludable, por encima del 6% de los ingresos. Y finalmente, fue positivo ver una sólida contribución del 4.3% por parte de las adquisiciones, incluyendo Brownline y la adquisición complementaria de Hathorn por parte de Minicam.

Ahora pasemos a Healthcare, que obtuvo un desempeño más sólido en comparación con el año pasado, reflejando una buena ejecución en un contexto de recuperación constante en los mercados sanitarios. Esto se vio respaldado por la mejora de la confianza de los clientes y la demanda de soluciones que mejoran la eficiencia de nuestros clientes ante la creciente carga sanitaria y el aumento de las listas de espera de pacientes. Esto resultó en buenos niveles de crecimiento orgánico tanto en Therapeutic Solutions como en Healthcare Assessment, que juntos representan más del 90% de los ingresos del sector. Therapeutic Solutions registró un sólido desempeño en varias empresas de dispositivos quirúrgicos y respiratorios, aunque esto se vio parcialmente compensado por la continua debilidad en las terapias de salud ocular en Europa. El crecimiento en Healthcare Assessment fue generalizado, con la mayoría de las empresas del subsector logrando un sólido crecimiento orgánico.

El beneficio del sector fue un 10% superior en términos reportados y un 8% superior de forma orgánica. El margen aumentó 50 puntos básicos hasta el 21.3%, reflejando los beneficios de un mayor crecimiento de los ingresos y una mejora en los precios y el mix. Nuestras compañías de salud mantienen un buen nivel de inversión, con el I+D en el 5.4% de las ventas. Finalmente, hubo una buena contribución de las adquisiciones, lo que refleja la calidad de los negocios que hemos adquirido recientemente, como Lamidey Noury.

A continuación, hablaré sobre nuestro flujo de caja, el balance general y cómo hemos asignado el capital durante los primeros 6 meses. La capacidad de generación de caja de nuestras empresas nos ha permitido realizar una inversión sustancial para respaldar nuestro crecimiento futuro manteniendo una posición financiera sólida. Nuestra primera prioridad de asignación de capital es la inversión orgánica para apoyar nuestro crecimiento a largo plazo, representada aquí por la inversión en I+D y CapEx de GBP 93 million. Nuestra fortaleza financiera también nos ha permitido apoyar a varias de nuestras empresas en la realización de inversiones estratégicas en capital circulante. Esto resultó en una salida de caja superior a lo habitual de GBP 75 million. Junto con la mayor inversión en CapEx, este fue el factor que impulsó nuestra menor conversión de caja en el semestre, y esperamos que esto nos permita alcanzar una posición más sólida al cierre del año.

Nuestra segunda prioridad es la continuación de adquisiciones que generen valor, en las que invertimos un neto de GBP 148 million. Nuestra tercera prioridad es el retorno progresivo a los accionistas mediante el dividendo, con GBP 53 million retornados en este primer semestre. En total, hemos invertido más de GBP 300 million en el semestre para respaldar el crecimiento futuro, tanto de forma orgánica como mediante adquisiciones. Además, nuestro apalancamiento se ha mantenido casi sin cambios, en poco más de 1x de deuda neta sobre EBITDA.

Así pues, antes de analizar nuestros KPI financieros, permítanme describir brevemente las inversiones en M&A que hemos realizado este semestre. En primer lugar, Brownline, que es una adquisición fantástica alineada con nuestro propósito, la cual amplía nuestra fortaleza en el mercado de tecnología sin zanjas. Sus servicios de localización ofrecen una precisión milimétrica bajo tierra para los operadores de equipos de perforación direccional horizontal. Esto es cada vez más vital a medida que las empresas de servicios públicos y los proveedores de datos buscan mejorar la resiliencia y la seguridad mediante el soterramiento de sus tuberías y cables. Al mismo tiempo, también quieren reducir la interrupción en la superficie que supone la excavación de zanjas, mientras navegan de forma segura por espacios subterráneos cada vez más congestionados. La tecnología de vanguardia de Brownline y su profundo conocimiento técnico la convierten en una excelente incorporación para Halma.

A continuación, Nu Perspectives, una adquisición pequeña pero estratégica para nuestra empresa de evaluación de la salud ocular, Keeler, que mejora su capacidad en tecnología criogénica. Esto refleja una tendencia más amplia en todo Halma de que nuestras empresas utilicen adquisiciones complementarias (bolt-ons) para expandirse hacia mercados adyacentes y profundizar su presencia en los países donde ya operan.

También mantenemos la disciplina en la gestión de nuestra cartera. La desinversión de AAI refleja nuestro compromiso de evaluar continuamente nuestra cartera en términos de encaje estratégico y asegurar que cada empresa contribuya a nuestras ambiciones de crecimiento y rentabilidad a largo plazo. De cara al futuro, confío en que seguiremos progresando en 2026. Contamos con una sólida cartera de adquisiciones y una buena combinación de operaciones por tamaño y tipo, tanto bolt-ons como adquisiciones independientes.

Pasemos ahora a analizar nuestro desempeño frente a nuestros KPIs financieros. Es evidente que este primer semestre representa un sólido desempeño bajo cualquier métrica, impulsado por un crecimiento generalizado y rentabilidades sólidas en los tres sectores, sumado al crecimiento de productos premium de nuestro negocio de Photonics. Estamos sustancialmente por encima de nuestros objetivos de crecimiento de ingresos orgánicos y de beneficios, y hemos obtenido márgenes y rentabilidades situados claramente en el cuartil superior de nuestros rangos objetivo. Y aunque el beneficio por adquisiciones y la conversión de caja estuvieron por debajo de nuestros KPIs, esto refleja principalmente la dinámica de este semestre en particular. A largo plazo, nuestro desempeño se sitúa por delante de nuestros objetivos.

En resumen, un primer semestre muy satisfactorio, aunque soy consciente de que responde a una combinación inusual de un impulso positivo generalizado tanto en ingresos como en márgenes en los tres sectores. Adoptando una perspectiva a largo plazo, este semestre constituye una prueba más de lo que el modelo de Halma puede ofrecer. Estos KPIs enmarcan nuestra ambición de generar un crecimiento y unas rentabilidades sólidos y compuestos a largo plazo, y de ampliar aún más nuestra sólida trayectoria frente a nuestros objetivos.

Pasando a mi última diapositiva sobre la guidance para el año completo. La solidez de nuestro desempeño en el primer semestre en toda nuestra cartera, junto con nuestras expectativas actuales para el resto del año, significa que hemos elevado nuestra guidance anual por segunda vez este año. Si bien nuestras empresas siguen experimentando condiciones variadas en sus mercados finales y el entorno económico y geopolítico sigue siendo incierto, hemos tenido un buen comienzo en la segunda mitad del año. Para el año en su conjunto, ahora esperamos obtener un crecimiento de ingresos orgánicos en moneda constante de mediados de los dos dígitos, incluyendo el beneficio continuo del crecimiento de productos premium en Photonics, y un margen EBIT ajustado de alrededor del 22%. Le cedo la palabra a Marc.

Gracias, Carole. Es fantástico ver el excelente desempeño frente a nuestros KPIs financieros y la nueva mejora en nuestra guidance anual. En esta sección, quería tomar distancia de los resultados en sí y ofrecer una visión sobre el papel de nuestro modelo de crecimiento sostenible en el impulso de nuestro éxito continuo. Es un modelo que siempre ha sido clave para nuestro éxito pasado, incluso en el primer semestre de este año, y sustenta nuestra capacidad para generar un crecimiento compuesto y altas rentabilidades a largo plazo.

Reconocerán los elementos centrales de nuestro modelo de crecimiento sostenible. En junio, durante la presentación de nuestros resultados anuales, hice un repaso de los últimos 50 años y compartí cómo nuestro modelo ha sido puesto a prueba y ha demostrado su resiliencia en una amplia variedad de entornos. Esto nos permite seguir escalando a través de diversos eventos geopolíticos, ciclos económicos, avances tecnológicos y cambios en la dinámica del mercado. Y aunque nuestro modelo continúa evolucionando, sus elementos fundamentales permanecen en su núcleo.

Hoy quiero destacar cómo nuestro modelo permite una de las características más importantes de Halma: nuestra capacidad para combinar una visión a largo plazo con agilidad a corto plazo. En Halma, nos guía nuestro propósito claro y ambicioso, y nos impulsan los motores de crecimiento a largo plazo que sustentan nuestros mercados. Esto nos permite pensar en décadas y adoptar una perspectiva de largo plazo para determinar el talento y las capacidades que necesitamos, el modelo organizativo requerido para escalar y, asimismo, al elegir los mercados y las oportunidades en las que invertir.

Si tomo nuestros mercados como ejemplo, invertimos en sectores con motores de crecimiento resilientes, a menudo impulsados por la regulación, que se extienden durante décadas. Nuestro enfoque disciplinado se dirige a nichos con altas barreras de entrada, un fuerte beneficio social y una demanda sostenible; mercados y nichos en los que permitimos a nuestros clientes abordar algunos de los mayores desafíos que enfrentamos hoy: una mejor atención sanitaria para todos, aire limpio, agua limpia y cómo mantenernos seguros en nuestras ciudades y en los lugares donde trabajamos.

Todos estos desafíos fundamentales, que se están intensificando, respaldan nuestro crecimiento y rentabilidad durante décadas y nos dan la confianza para invertir antes de que la oportunidad se materialice ante nosotros. Pensar en décadas también nos permite analizar continuamente el horizonte para identificar tendencias a largo plazo y reconfigurar nuestra cartera para alinearnos con la evolución de esos mercados y tecnologías.

Al mismo tiempo, nuestro modelo descentralizado y la calidad de nuestros líderes nos permiten aprovechar nuevas oportunidades. La agilidad está integrada en el ADN de Halma. Nos permite responder rápidamente a desafíos y oportunidades que cambian con rapidez sin perder de vista nuestros objetivos a largo plazo. Nuestro modelo sitúa a nuestras empresas cerca de sus clientes y de su mercado final.

Esto otorga a nuestros líderes emprendedores, que no dependen de otras partes de la organización, la libertad para innovar y adaptarse rápidamente a las condiciones cambiantes del mercado. Esto significa que, manteniendo su enfoque principal a largo plazo, también pueden buscar oportunidades para aplicar su profunda experiencia técnica en aquellos mercados finales de mayor crecimiento durante un periodo de tiempo. Permítanme ilustrar esto.

Crowcon está aplicando su experiencia en detección de gases al almacenamiento de energía en baterías, detectando gases peligrosos para proteger estos sistemas que proporcionan energía de respaldo crítica para sectores como el sanitario. Sentric está aplicando su tecnología de enclavamiento industrial para mantener la seguridad de los activos y las personas en el sector de los centros de datos, que crece rápidamente. Y la probada capacidad de Alicat para aplicar su experiencia en control de flujo y presión a diversos mercados finales de rápido crecimiento. Solo son algunos ejemplos de cómo nuestras empresas buscan constantemente capturar nuevas oportunidades de crecimiento emergentes.

Y esta combinación de visión a largo plazo y agilidad a corto plazo es una combinación poderosa. Analicemos un poco más de cerca cómo podemos mantener nuestra agilidad a medida que continuamos escalando. Es por esto que insistimos en líderes emprendedores con talento y la ambición de actuar con rapidez e innovar. Nuestra estructura permite una toma de decisiones rápida. Y al tener a nuestras empresas cerca de nuestros clientes, estas pueden anticipar y adaptarse a sus necesidades cambiantes.

Y este enfoque en el largo plazo, junto con la importancia de la agilidad, significa que estamos equilibrando constantemente requisitos aparentemente contradictorios a nivel de grupo, de sector y de empresa. En Halma, vemos esto como algo complementario. No es una cuestión de elegir entre uno u otro; nosotros lo llamamos 'sí, y además'. Está integrado en nuestro ADN y en nuestro modelo de crecimiento sostenible. Es parte de nuestra cultura y una fuente de nuestra fortaleza.

Nuestros líderes tienen la autonomía para hacer crecer su negocio de la manera que consideren correcta, y rinden cuentas por la consecución de ese crecimiento. Nuestros líderes están centrados en alcanzar los resultados de este año, pero también en de dónde vendrá el crecimiento dentro de 5 años. Nuestras empresas tienen la agilidad y la velocidad de las pymes, y obtienen los beneficios de formar parte de un grupo global. Y es esta capacidad de combinar la visión a largo plazo con la agilidad a corto plazo lo que nos permite capturar esas oportunidades emergentes de rápido crecimiento con rapidez e invertir de forma anticipada para el crecimiento futuro.

Y es este mismo enfoque el que estamos adoptando durante este periodo de crecimiento premium en Photonics, un gran ejemplo de todo lo que acabo de mencionar. Cuando adquirimos la empresa por primera vez en 2011, nuestra visión a largo plazo reconoció a Photonics como un facilitador de tecnologías en muchos mercados finales. También pudimos ver cómo la empresa mostraba una agilidad excepcional para capturar oportunidades de crecimiento al acceder a nuevos mercados de rápido crecimiento, consecuencia de grandes líderes y una profunda experiencia técnica.

Y una de estas oportunidades ha dado lugar a un periodo de más de 10 años de estrecha colaboración con su cliente hyperscaler. Están utilizando su sustancial conocimiento de aplicaciones para apoyar a su cliente en el desarrollo de un componente relativamente pequeño pero crítico de una solución más amplia en centros de datos. Nuestro modelo nos permite maximizar la oportunidad con el cliente, manteniendo al mismo tiempo el enfoque en la ejecución continua de nuestra estrategia de grupo de crecimiento compuesto sostenible y rentabilidad.

Y esta excelente ejecución a corto plazo, gracias a una impecable gestión local, también nos permite reinvertir a largo plazo para facilitar el futuro crecimiento orgánico y por adquisiciones. Inversiones en I+D innovadora en nuestras compañías, en la ampliación de nuestros equipos para lograr escalabilidad, en nuestra capacidad de M&A y en la suma de grandes adquisiciones de valor añadido como Brownline. Como hemos escuchado de Carole, Brownline es otro gran ejemplo de una adquisición fantástica sustentada por impulsores de crecimiento a largo plazo: la urbanización, la necesidad de infraestructuras resilientes —incluyendo el agua y la electrificación— y el despliegue de redes de fibra y datos.

Y esta combinación de visión a largo plazo y agilidad a corto plazo es fundamental para la ejecución continua de nuestra estrategia. Estar posicionados en nichos de mercado sustentados por impulsores de crecimiento a largo plazo, y contar con ese modelo organizativo y esa cultura que nos otorga la capacidad de operar con agilidad, es un punto de partida fantástico. Sin embargo, nuestro talento es el facilitador y el multiplicador. Nos estructuramos para el crecimiento y la agilidad, pero esto requiere de líderes y de una cultura que puedan materializarlo. Son nuestros líderes emprendedores y ambiciosos quienes maximizan nuestro potencial.

Y la importancia crítica, y por tanto el enfoque en el talento, no es algo nuevo. Ha estado presente desde el principio, integrado en Halma por nuestros fundadores, David Barber y Mike Arthur. De hecho, sigue siendo un elemento tan crítico de nuestro modelo que el mes pasado reunimos a todos nuestros MD y presidentes para nuestro evento Accelerate. Y dedicamos dos días exclusivamente a centrarnos en cómo nosotros, como equipo de liderazgo, podemos mejorar aún más en la detección y el desarrollo de talento para ayudar a maximizar el potencial de Halma.

Un evento verdaderamente inspirador y una demostración de cómo nuestros excelentes líderes individuales se benefician del poder de nuestra red. Pero no se lo crean solo por lo que yo digo, escuchemos a algunos de nuestros líderes sobre por qué el talento es tan importante para sus negocios. [Presentación]

Algunos comentarios fantásticos de nuestros líderes en el vídeo, que ilustran lo importante que es el talento en todos los niveles de nuestro negocio; tanto Alex como Alan explican por qué el talento es fundamental para aprovechar esas oportunidades de mayor crecimiento. Robert destaca la importancia de la responsabilidad para impulsar esa mentalidad de propiedad, y Natalya explica por qué hemos sido capaces de atraer y retener un talento fantástico y la capacidad de estos para generar un impacto extraordinario en Halma.

Como han podido ver en el vídeo, creamos una cultura en la que los líderes pueden prosperar. Esto es lo que nos permite seguir escalando y mantener nuestra cultura a medida que crecemos. Y es la razón por la que seguimos invirtiendo en nuestra gente y en nuestras capacidades para respaldar nuestro crecimiento futuro. Por ejemplo, hemos ampliado nuestros equipos de M&A y hemos incorporado dos nuevos puestos de Divisional Chief Executive durante el último año.

Nuestros DCEs son fundamentales para nuestro crecimiento. Son responsables de la adquisición de nuevas empresas y luego presiden dichas compañías una vez que se integran en el grupo. Por tanto, el fortalecimiento de ambos equipos nos otorga una mayor capacidad para encontrar más empresas y la posibilidad de seguir escalando.

También seguimos invirtiendo en nuestros programas de desarrollo y en nuestro programa de graduados, el Catalyst Program, ambos fundamentales para permitirnos cultivar y desarrollar a nuestros propios futuros líderes, asegurando que mantengamos nuestra cultura a medida que continuamos escalando. Y es realmente satisfactorio ver que esas inversiones están dando sus frutos. Por ejemplo, escuchamos a Alan en el vídeo, quien es uno de los tres directores generales de la compañía que han pasado por nuestro Catalyst Program.

Asimismo, la continua solidez de nuestro crecimiento orgánico es un resultado directo de nuestra inversión continua en R&D y de la adquisición de Brownline, fruto de la inversión estratégica en la creación de un equipo de M&A dedicado al sector E&A cuando realizamos la transición a nuestra estructura de tres sectores hace 4 años.

En resumen, Carole ha descrito la solidez de nuestro desempeño en la primera mitad de 2026, otro resultado récord obtenido en diversos mercados. Habéis escuchado cómo este éxito continuo es posible gracias a nuestro modelo de crecimiento sostenible; un modelo que nos permite tener una visión a largo plazo, manteniéndonos enfocados e invirtiendo en necesidades de capacidad y en los motores de crecimiento estructural, y un modelo que nos otorga la agilidad necesaria para capturar oportunidades emergentes y mitigar riesgos.

Es un modelo potenciado por el talento excepcional de Halma, responsable de generar un crecimiento sostenible a largo plazo y con autonomía para actuar con agilidad y capturar esas oportunidades a corto plazo. Un modelo que sigue generando un crecimiento y unos rendimientos constantes, sostenibles y compuestos. Y un modelo que sustenta mi confianza en nuestra capacidad para seguir dando resultados durante las próximas décadas.

Con esto concluye la presentación. Ahora tenemos tiempo para algunas preguntas.

Como siempre, hay dos formas de plantear sus preguntas. Pueden levantar la mano utilizando la herramienta en la parte inferior de su pantalla y les invitaré a formular su pregunta verbalmente, o pueden escribirla para que Carole y yo la leamos y luego la respondamos. Así que, Bruno, empezamos contigo.

La primera pregunta es simplemente sobre el fuerte crecimiento observado en E&A en este semestre. Y se refiere a —supongo que— fue positivo ver el crecimiento en Photonics. Pero lo que nos resultó más sorprendente fue el muy sólido crecimiento implícito en E&A fuera de Photonics, que calculamos que ronda el 17% o 18% sobre una base orgánica estimada. ¿Podría hablarnos un poco más sobre los factores que lo impulsaron? Es decir, ¿por qué fue tan fuerte la detección de gas en EE. UU. y las soluciones de gestión de gas en APAC, así como el mercado de infraestructuras hídricas?

Sí. Excelente. Gracias, Bruno. Como bien dices, es muy satisfactorio ver ese crecimiento tan diversificado, no solo en el sector de E&A, sino en todo el grupo. Creo que esa es, en esencia, la clave de estos resultados en este periodo de 6 meses. Retomando los detalles de tu pregunta, una vez más, estamos muy satisfechos de ver crecimiento en todos los subsectores de Environmental & Analysis.

Como mencionas, Optical Analysis ha sido muy sólido gracias al crecimiento excepcional de Photonics. Más allá de eso, el segmento de spectroscopy tuvo resultados mixtos. Observamos cierta recuperación en determinados mercados finales relacionados con semiconductores, electrónica de consumo y otros clientes OEM, pero fue algo más débil en áreas como biopharma. Pero, de nuevo, no hay una tendencia general aplicable ahí; es una parte muy pequeña y bastante especializada en lo que hacemos.

Dentro de Water Analysis & Treatment, sí, es estupendo ver la solidez del desempeño en Water Analysis. Esto fue impulsado principalmente por la demanda de infraestructuras hídricas en EE. UU. y el Reino Unido. También vimos una recuperación en los servicios de análisis y desinfección de agua. Por tanto, sigue habiendo cierta incertidumbre, especialmente en el Reino Unido, mientras atravesamos los ciclos AMP, pero es positivo ver que la recuperación regresa y que la demanda sirve de base.

Y finalmente, respecto a tu pregunta sobre Environmental Monitoring, los resultados han sido sólidos tanto en Environmental Monitoring como en gas detection and analysis. Hemos visto esto, como bien dices, de forma notable en EE. UU. Hay un pequeño matiz aquí en cuanto a que algunas empresas específicas tienen más proyectos en curso. Por tanto, hay cierto desfase en cuanto al número de proyectos, pero hay crecimiento en todas las regiones en gas analysis.

En resumen, un desempeño realmente sólido. Siempre conviene recordar que se trata de un periodo de 6 meses y que algunos de estos resultados dependen más de proyectos específicos. Sin embargo, el crecimiento subyacente es fuerte y, de hecho, es bastante excepcional que todos los subsectores avancen en el mismo periodo de 6 meses. En definitiva, estamos muy satisfechos con el desempeño general.

Está muy claro. Y supongo que es solo una pregunta de seguimiento sobre Photonics. Sé que tienen limitaciones en cuanto a lo que... pero me preguntaba si podrían ayudarnos a entender un poco mejor el factor que impulsa la aceleración en el semestre. Más específicamente, ¿los volúmenes de Photonics simplemente están escalando con el CapEx o la inversión de su cliente? ¿O es algo más complejo y quizás están captando una mayor cuota del presupuesto de CapEx al mismo tiempo? Y, por último, tal vez un poco sobre cómo esperan que evolucione esta relación en los próximos años. ¿El escenario base es que simplemente, de nuevo, escalan con la inversión de su cliente? ¿O es algo más complejo? ¿Existe un ángulo de sustitución que debamos tener en cuenta o, de nuevo, ganancias de cuota en términos de la inversión del cliente? Cualquier comentario al respecto sería de gran utilidad.

Sí, abordaré los detalles específicos. Pero creo que antes de hacerlo, quiero decir que no hay duda de que habrá varias preguntas sobre Photonics. Como dije al principio, creo que el mensaje principal de hoy es el desempeño general del grupo; estamos muy satisfechos con los resultados que hemos obtenido. En mi opinión, ahora estamos ejecutando lo que dijimos que haríamos hace unos 6, 9 o 12 meses, y eso es que estamos maximizando la oportunidad que tenemos ante nosotros. Así que el equipo de la compañía ha hecho un trabajo fenomenal en términos de ejecución y de escalar realmente lo que es una fabricación compleja. Estamos continuando con un sólido desempeño en el resto de la cartera y utilizando este periodo de crecimiento premium para reinvertir en el crecimiento futuro. Así que es muy positivo ver que esto se está materializando.

Para responder a su punto más específicamente, vamos a tener algunas preguntas sobre Photonics. Así que probablemente valga la pena que yo haga algunos recordatorios, establezca un poco de contexto y luego vuelva a sus preguntas específicas. En primer lugar, como recordatorio: como usted dice, tenemos que cumplir con la confidencialidad de los clientes. Por lo tanto, seré un poco cauteloso. Creo que hemos ido aumentando nuestras divulgaciones, pero debemos ser cuidadosos y adherirnos a la confidencialidad. De nuevo, como recordatorio, es un negocio que adquirimos en 2011, con unos ingresos de alrededor de GBP 4 million en aquel momento. Y como dije en la presentación, hemos reconocido que Photonics tenía muchos casos de uso. Hemos reconocido la calidad del equipo y la experiencia técnica. Y nuestro diseño organizacional permite que hayan tenido la autonomía para buscar esas oportunidades.

Y luego, dentro del negocio —y ya hemos hablado de ello anteriormente—, los motores del éxito y sus características principales son en gran medida los mismos que los de muchas otras empresas, si no de todas las empresas del grupo. Tienen ese talento ágil y emprendedor; de hecho, en este caso, siguen siendo los fundadores. Están muy cerca del cliente. De hecho, es una relación integrada. Trabajamos estrechamente con todas las partes del equipo del cliente, incluido el equipo de I+D, y es una relación que lleva integrada más de 10 años. Y como digo, contamos con una capacidad técnica significativa. Estamos resolviendo un problema realmente complejo, y se trata de una fabricación altamente compleja de lo que es un componente pequeño pero crítico. Así que esto es un pequeño recordatorio en cuanto al contexto. Ahora hablaré de cómo lo estamos gestionando dentro del grupo.

Supongo que daré una visión del mercado en general, lo que servirá un poco para su punto sobre cómo se escala y si está vinculado al CapEx. No hay duda de que hay muchos comentarios y una amplia gama de opiniones sobre diversos temas relacionados con la IA, en particular sobre si se trata de valoraciones, la economía de la inversión, el cronograma y la escala de la inversión. Y no hay duda de que hay mucha inversión y mucho interés en torno a la IA. Creo que debemos mirar más allá del corto plazo. Si pensamos en la adopción de la IA, en particular, ya sea en nuestra vida diaria en casa o en el trabajo a través de la productividad, la automatización y la innovación, todo eso sigue ocurriendo. Creo que se ha denominado tecnología transformadora en la última semana. Y no hay duda de que estamos alineados con ese punto sobre la aceleración de la demanda de capacidad de cómputo.

Por tanto, si existe una demanda subyacente de capacidad de cómputo, ese cambio requerirá infraestructura e inversión. Y ahí es donde entran en juego los centros de datos. De nuevo, estoy seguro de que existen muchas opiniones distintas sobre la escala absoluta y el cronograma de esa expansión. Pero, fundamentalmente, como digo, debe haber una base y una infraestructura. Y si nos centramos de forma más específica en los centros de datos, en este momento hay un enfoque real en la velocidad, la latencia y, cada vez más, en la eficiencia y el consumo energético. Por ello, es probable que la fotónica pueda desempeñar un papel en la resolución de algunos de estos problemas. En resumen, y podemos hablar de previsiones a corto plazo y todo eso, independientemente de la escala absoluta y del cronograma preciso, seguimos viendo esa demanda a medio plazo en términos operativos.

Dicho todo esto, no debemos olvidar que es un mercado muy dinámico, ya sea por la tecnología o por los ciclos de demanda. Y específicamente, de nuevo, como recordatorio para nuestro negocio, operamos bajo una relación de 10 años. Se basa en órdenes de compra (PO). Tenemos una visibilidad de unos 6 o 12 meses, pero fundamentalmente no hay un contrato formal debido a esa naturaleza intrínseca y a la solidez de la relación. Es mucha información, pero espero que sirva para que todos en la llamada estemos en la misma sintonía. Volviendo a sus preguntas específicas: como saben, hemos trabajado con este cliente durante más de 10 años. Es un proceso iterativo en cuanto a la innovación. Seguimos innovando con ellos y, como usted señala, crecemos con ellos. Por tanto, su inversión en CapEx y lo que están invirtiendo, nosotros también lo estamos invirtiendo junto al cliente.

En cuanto al potencial de sustitución y actualización, absolutamente, sigue siendo una posibilidad en un entorno de innovación y tecnología de rápida evolución. Aún no lo hemos visto, pero claramente, si se adopta una visión mucho más a largo plazo, existe esa oportunidad potencial. Pero, de nuevo, volvería a la idea del dinamismo del mercado, los cambios tecnológicos, etcétera. Sin embargo, ciertamente, tal como estamos hoy, creo que el equipo está haciendo un trabajo fantástico a nivel local en cuanto a la ejecución. Y creo que el resto del grupo está haciendo un trabajo excelente para seguir impulsando ese crecimiento a largo plazo y la rentabilidad compuesta.

Se lo agradezco mucho. Quizá una última pregunta sobre Safety y el margen tan sólido que vimos en el primer semestre. Soy consciente de que un periodo de 6 meses es estrecho para evaluar los márgenes de beneficio. Pero, ¿podría ayudarnos a desglosar un poco más por qué el margen fue tan sólido? ¿Hubo algún elemento de mix de productos o cualquier otra cuestión que debamos tener en cuenta? Y también, ¿cómo deberíamos entender la trayectoria del margen de Safety a partir de ahora?

Bruno, habla Carole. Espero que estés bien. Sí, quiero decir, como dices, ante todo, en los tres sectores se ha hecho un trabajo brillante en estos 6 meses y ha habido una gran ejecución en todos los ámbitos. Como bien señalas, es un periodo de 6 meses, por lo que nunca sugeriríamos que se tomen 6 meses para inferir tendencias a largo plazo. Y creo que también vale la pena mencionar que es algo bastante único que los tres sectores crezcan con una progresión de márgenes en un periodo de 6 meses.

En cuanto a su pregunta específica sobre Safety, quiero decir que, como siempre en estas explicaciones, intervienen diversos factores y variables. Como saben, Safety viene de dos años de crecimiento de doble dígito, por lo que mantiene el impulso en los ingresos. También hay un componente, como usted ha mencionado, relacionado con el mix de productos y de cartera. Y supongo que, de cara al futuro y teniendo en cuenta esos puntos, aunque Safety cuenta con una sólida inversión, la realidad es que no se crece a ese ritmo sin tener que aumentar la inversión para asegurar la sostenibilidad de dicho crecimiento. Ese es nuestro planteamiento de cara al segundo semestre y más allá.

Y como hemos dicho muchas veces, nuestro objetivo no es perseguir márgenes cada vez más altos, sino lograr esa combinación de mantener un margen sólido y, al mismo tiempo, seguir impulsando los ingresos. Les doy un par de ejemplos breves sobre Safety. Han oído a Marc hablar de dos nuevos DCE en el grupo, y uno de ellos es Safety. También han oído a Marc mencionar la inversión en M&A; de nuevo, es algo en lo que Funmi y su equipo están trabajando. Así que, al mirar hacia el futuro, hay que considerar la necesidad de esa inversión adicional. También creo que vale la pena mencionar, aunque no es algo en lo que nos centremos porque no supone un gasto importante para nosotros, que en términos de CapEx, una de las mayores inversiones de este año es en una de nuestras principales empresas de safety, ya que, debido a su fuerte crecimiento, necesitan ampliar sus instalaciones. Ese mismo razonamiento y lógica se aplica también a algunas de nuestras otras empresas de safety.

Gracias, Bruno. Revisando la lista... Jonathan, le daremos la palabra, Jonathan Hurn.

La primera pregunta es volver a Photonics, Marc, y sobre uno de los comentarios que hizo en cuanto a la visibilidad. Obviamente, tienen visibilidad sobre los ingresos, creo que hizo referencia a ello para el segundo semestre de este año. ¿Podría hablarnos de la visibilidad de los ingresos para su próximo año fiscal? ¿Qué visibilidad tienen para 2027? Y también, siguiendo con Photonics, en cuanto a la exposición de clientes: obviamente cuentan con un cliente clave de tipo hyperscaler. ¿Se han realizado o existen esfuerzos dentro del negocio de Photonics para ampliar esa exposición, quizás para captar más clientes? Básicamente, esa es la primera pregunta; sé que tiene claramente dos partes.

Carole, ¿quieres abordar el primer punto y luego yo me encargo de la estrategia de clientes?

Sí, absolutamente. Jonathan, me refiero a que nos habéis oído mencionar, si tomamos primero la primera mitad de 2026 en cuanto a la visibilidad en Photonics. Hemos hablado de que la prima en el primer semestre será de unos 8 puntos porcentuales del crecimiento del grupo, y esperamos algo similar para el segundo semestre. Más allá de eso, habéis oído a Marc articular y recordar a todos la posición actual con este cliente y lo dinámico que es el mercado. Y aunque recibimos una previsión del cliente para los próximos 12 meses, creo que es justo decir que la consideramos meramente indicativa. Por tanto, volviendo a la descripción de Marc, claramente daremos el guidance para todo el grupo el próximo junio. Pero la forma en la que me gustaría sugerirles que analicen la oportunidad de Photonics en este momento es que prevemos que será un viento a favor de cara al FY '27.

Gracias, Carole. Y Jonathan, retomando ese punto sobre el cliente. Como dices, tenemos esa sólida relación a largo plazo. En este momento, estratégicamente, creemos que lo correcto es continuar con esa relación desde una perspectiva de viabilidad comercial. Como digo, es algo más que una simple relación transaccional; creemos que esa naturaleza integrada y el conocimiento desde el lado de I+D es una buena posición en la que estar. Dicho esto, tanto dentro de la empresa individual como en el sector del grupo, claramente estamos buscando otras oportunidades para diversificar. La realidad es que, con el equipo y el escalado, es decir, están haciendo un trabajo fenomenal en el tiempo que requiere —lo cual está resultando difícil a nivel local—, pero han establecido equipos separados y seguirán buscando. Y como habéis oído hoy, estamos haciendo un gran trabajo en el sector E&A y en otras áreas más amplias para explorar. Vimos la entrada de Brownline y el crecimiento continuo del grupo en general. Así que, como digo, estratégicamente hoy mantenemos esa relación con el cliente, pero las opciones siempre están abiertas de cara al futuro y estamos buscando otras oportunidades.

Genial. Muy claro. Si pudiera hacer una segunda pregunta, sobre Healthcare, por favor. La primera parte es sobre Life Science. Obviamente es una parte más pequeña, probablemente un 10% de la división, pero es el área que está teniendo dificultades. ¿Cuál es su visión al respecto? ¿Cuándo empiezan a pensar que se recuperará? ¿Creen que esto podría materializarse en el H2? Y la segunda parte es sobre el margen, en realidad. Obviamente, estamos lejos de alcanzar el máximo en ese aspecto. ¿Podrían darnos una idea de cómo creen que evolucionará ese margen para Healthcare de ahora en adelante, por favor?

Sí, retomaré el primer punto sobre Life Sciences. Como dices, es una parte relativamente... bueno, es una parte pequeña del grupo, una parte relativamente pequeña de la cartera de Healthcare. Y, concretamente, lo que hacemos allí se centra principalmente en bombas, válvulas y colectores especializados. Hemos visto un desempeño mixto. De hecho, hemos visto un crecimiento bastante sólido en el Reino Unido y Europa continental, que se ha visto compensado por una caída en la región de Asia-Pacífico. Pero, de nuevo, es difícil extraer una conclusión fundamental de ello. No aplicaría esa lectura a otros negocios en este ámbito. La realidad es que, una vez más, estamos empezando a ver una recuperación. Estamos empezando a ver algo de confianza por parte de los clientes. Creo que hemos superado el destockeo, pero aún no estamos en la etapa en la que pueda decir que hemos vuelto a los niveles normales de demanda. Carole, ¿quieres comentar esto?

Sí, claro. Y sobre el punto del margen, retomando precisamente lo que dijo Marc, Jonathan. Lo estamos caracterizando como una recuperación continua. Y claramente todavía hay cierta incertidumbre en algunos mercados. Por tanto, Steve Brown, nuestro CEO de sector, y el equipo están haciendo un gran trabajo y, en particular, durante el periodo más desafiante de los últimos dos años aproximadamente, han sido bastante cautelosos en términos de inversión, aunque sin dejar de invertir. Así que, en el equilibrio de asegurar que estamos invirtiendo en la recuperación y el crecimiento, esperaríamos ver que los márgenes sigan avanzando hacia los niveles históricos. Pero creo que deben verlo como un proceso progresivo hacia ese punto.

Gracias, Jonathan. Solo revisando la lista. Bien, pasemos ahora con Christian.

Me gustaría empezar con Photonics, quizás no sea sorprendente. Y disculpad si esta es una pregunta ingenua, pero habéis analizado el entorno macro. Al pensar en el conjunto de productos real, ¿cómo valoramos la vida útil de lo que vendéis? ¿Y es razonable asumir que, efectivamente, la mayoría de vuestras ventas responden a una expansión de datos greenfield en lugar de, por ejemplo, a actualizaciones en instalaciones existentes?

Sí. Debo ser un poco cauteloso aquí, Christian, en términos de confidencialidad. Volveré al punto que mencioné en -- creo que era la pregunta de Jonathan. En este momento, creemos que gran parte de esa demanda es CapEx y expansión de infraestructura. Pero creemos que, aunque aún no lo hemos visto, debido al ritmo natural del cambio y al aumento de la innovación, podría producirse un ciclo de sustitución. Pero, como digo, aún no lo estamos viendo, y este es un mercado dinámico. Por tanto, no querría fijar ninguna guidance definitiva sobre ello en absoluto.

Y quizás pivotando hacia el negocio de Safety. Me interesaba vuestro comentario sobre el crecimiento regional: un crecimiento marginal en EE. UU., frente a un buen crecimiento en el Reino Unido y lo que parece ser el crecimiento más fuerte en Europa continental. Tengo curiosidad por saber qué impulsa esa diferencia. Parece estar un poco en desacuerdo con las tendencias macro más amplias.

Christian, aquí Carole. Sí, quiero decir, creo que como probablemente nos habéis oído decir antes, no nos centramos especialmente en las explicaciones por geografías. Y nos habéis oído mencionar la fortaleza particular en el sector público y en la seguridad del trabajador. Eso es realmente lo que estáis viendo en las distintas geografías. Así que supongo que no es nada que consideremos estructural. Y sí, uno de nuestros negocios de seguridad más grandes está funcionando especialmente bien, lo que beneficia a las cifras europeas. Y luego, en EE. UU., por ejemplo, mencionamos que los otros dos subsectores están algo más débiles en Infrastructure Safety y Fire Safety. Parte de esto se debe a la comparativa con el año anterior, donde hubo un par de proyectos de mayor envergadura. Así que, en conjunto, y supongo que el origen de tu pregunta sobre si hay algo más estructural por geografía es que no, no estamos viendo ninguna tendencia discernible que lo indique.

Christian, veo que tienes una pregunta por escrito. Así que quizá podamos abordar esa también. Y si la leo: la adquisición de Brownline se sitúa entre los tres mayores acuerdos por volumen de los últimos 20 años. ¿Refleja esto un apetito por realizar más adquisiciones de tamaño medio? En segundo lugar, cuando pensamos en esas ambiciones de M&A, ¿afecta la mayor concentración de ventas de Photonics a sus preferencias entre los segmentos? Así que, si tomo la segunda parte de la primera, no necesariamente. Estamos abiertos a hacer negocios en todos nuestros sectores y en todas las geografías. No es que busquemos evitar ciertas áreas o apostar doblemente por otras. Buscamos esas oportunidades bajo la misma óptica y con el enfoque disciplinado que siempre aplicamos al M&A.

Desde la perspectiva del tamaño de las operaciones, creo que la realidad es que, a medida que seguimos creciendo, ganamos mayor confianza en nuestra capacidad para aportar valor a empresas más grandes. Esas empresas en el extremo superior de nuestra cartera, con un EBIT de alrededor de GBP 30 million, GBP 40 million o GBP 50 million, siguen creciendo al mismo ritmo que el resto del grupo. Por tanto, tenemos la confianza de que podemos aportar valor a esos negocios. Dicho esto, con nuestra aspiración de un 7.5% anual en M&A, partiendo de GBP 0.5 billion, buscamos adquirir GBP 40 million el próximo año, duplicar esa cifra en 5 años y volver a duplicarla. Falta mucho tiempo antes de que sea necesario realizar algo transformativo.

Así que creo que tenemos la oportunidad y el apetito. Creo que, como hemos visto anteriormente, tenemos la oportunidad de realizar incluso más adquisiciones complementarias (bolt-ons) a medida que nuestras empresas crecen en tamaño y utilizan las bolt-ons para ejecutar sus propias estrategias de crecimiento. Pero, al mismo tiempo, tenemos la confianza para realizar operaciones de mayor envergadura de las que quizás hemos hecho históricamente. Sin embargo, no lo veo como un cambio significativo de estrategia; está mucho más alineado con tener claro el valor que aportamos y tener confianza en esos flujos de caja futuros. No hay problema. Gracias, Christian. ¿Hay alguien más en la llamada? Dylan, veo que tienes la mano levantada. Dylan, quizás estás en silencio.

Disculpad por eso. ¿Podéis oírme ahora?

Sí, perfecto.

Una pregunta de seguimiento más sobre Photonics y, obviamente, soy consciente de que están algo limitados en lo que pueden decir. Pero me pregunto si, junto con las ventas de productos, también existen oportunidades de servicio y mantenimiento postventa, particularmente con este tipo de cliente hyperscaler en el mercado de posventa, lo que podría ayudar a suavizar la trayectoria de crecimiento con el tiempo. Obviamente, entiendo que la dinámica del mercado es increíblemente favorable y parece que lo seguirá siendo en el futuro previsible, y quizás sea un poco pronto para plantearse esto. Pero me preguntaba qué palancas tiene bajo su control el negocio de Photonics para ofrecer un rendimiento constante o una tasa de crecimiento normalizada a largo plazo, evitando así esa caída brusca, por así decirlo.

Sí. Creo que, lamentablemente, lo que estamos planteando aquí, Dylan, es algo hipotético en un mercado que es muy dinámico. Supongo que volvería a tres puntos para reflexionar. El primero es la naturaleza intrínseca de la relación a largo plazo. El segundo es la verdadera —y no puedo enfatizar lo suficiente la verdadera— experiencia que tenemos en nuestra compañía en cuanto al uso de la fotónica y su aplicación para resolver problemas. Y, por último, creo que volviendo al punto que mencioné antes, si pensamos en la necesidad de una mayor velocidad y de una mayor eficiencia energética, hay muchos comentarios al respecto sobre el papel potencial que podría desempeñar la fotónica. Si se combinan todos estos factores, creo que se llega a una conclusión hipotética, pero ciertamente no querría estar hoy aquí haciendo una previsión para algo a 10, 15 o 20 años vista.

No, lo agradezco. Y una última pregunta. Creo que han dado algunas perspectivas sobre el aumento en el CapEx. Han aludido a que hay algo sucediendo en Safety, pero también creo que han indicado que la línea de costes corporativos será un poco más alta. ¿Deberíamos considerar esto como la reciente inversión en capacidades de M&A? ¿O hay alguna otra inversión en la línea de costes corporativos?

Dylan, yo me encargo. Sí, y de hecho retomaré tu punto sobre el CapEx, que es muy acertado. Sí. Hemos elevado nuestra guidance de CapEx en unos GBP 5 million aproximadamente. La mayor parte de ello se relaciona en realidad con Brownline, lo cual es obviamente una buena noticia porque significa que las perspectivas son positivas y es algo que previmos al completar la operación. Así que eso explica el aumento del CapEx. En cuanto a los costes centrales, suelen rondar el 2% de los ingresos, y el ligero incremento se debe a una combinación de factores; en realidad, se destina un poco más a los costes centrales que respaldan las M&A. Por ejemplo, apoyamos centralmente la actividad de integración de las nuevas adquisiciones y también áreas más especializadas en torno al asesoramiento fiscal y ese tipo de costes. Además, está el tema más amplio de la tecnología; también nos aseguramos de estar bien invertidos en el centro en áreas como la IA, de la que Marc ha estado hablando obviamente y lo que eso puede significar para nosotros como grupo, así como la inversión constante que requieren aspectos como la ciberseguridad. Espero que esto te dé una idea de lo que está impulsando esos cambios.

Gracias, Carole. Eso también ha respondido adecuadamente a una pregunta por escrito de Rory. Pero Rory, levanta la mano si no se ha cubierto lo que preguntabas, aunque creo que sí. Así que creo que tenemos tiempo para una pregunta más. Bruno, ¿tienes la mano levantada para una nueva pregunta? ¿O es una herencia de haber hecho la primera pregunta? Creo que también estás en silencio.

Solo una pregunta de seguimiento sobre la reinversión en el grupo. Me preguntaba cómo plantean la reinversión durante un periodo de crecimiento de primas en un área y la asignación en toda la cartera del grupo. Es decir, ¿se benefician esencialmente de forma desproporcionada las áreas ajenas a Photonics durante este periodo? Y, por tanto, ¿su confianza en un fuerte crecimiento en, por ejemplo, Safety y Healthcare empieza a aumentar de cara a los próximos años? ¿O es que sus planes de inversión permanecen prácticamente inalterados independientemente de dónde se produzca el crecimiento de las primas?

Sí. Es una buena pregunta. Creo que la filosofía, especialmente en cuanto al gasto en I+D, permanece prácticamente inalterada. Se basa fundamentalmente en un enfoque bottom-up. Nunca hemos restringido el capital a un negocio individual. Es nuestra prioridad número uno en asignación de capital en términos de gasto en I+D. Por tanto, eso no cambia necesariamente. No le estamos diciendo que no a los negocios; hay una oportunidad para invertir. Creo que, en relación con lo que acaba de mencionar Carole, hay cierto margen de inversión que podemos realizar en los equipos de M&A. Hay cierta inversión que podemos hacer en los equipos sectoriales. Y, por supuesto, la otra oportunidad, como hemos comentado muchas veces, es la oportunidad de acelerar las M&A, lo cual, de nuevo, si realizamos esas inversiones, no podemos perder la disciplina. Así que, en términos netos, absolutamente, eso es parte de nuestra estrategia: cómo reinvertir durante este periodo de crecimiento de primas para obtener ese crecimiento compuesto en el futuro. Pero no creo que se trate específicamente de la I+D per se. Se centrará más en M&A y en cualquier cosa que podamos hacer a nivel sectorial porque, como digo, la I+D es muy bottom-up y está abierta para todos.

Entendido. Está muy claro. Y solo una pequeña aclaración, supongo. Cuando hablamos de que los pedidos crecen interanual y de un book-to-bill positivo, ¿se mantiene esto para, supongo, Photonics y también fuera de Photonics?

Sí, así es, Bruno.

Excelente. Gracias, Bruno. Y gracias a todos. No veo más preguntas escritas ni veo a nadie con la mano levantada. Muchas gracias, que tengan una excelente mañana, y hablaremos pronto.