Bienvenidos a la conferencia de resultados financieros del segundo trimestre de 2026 de HEICO Corporation. Mi nombre es Samara y seré su operadora en la llamada de hoy. Ciertas declaraciones en esta conferencia constituirán declaraciones prospectivas, las cuales están sujetas a riesgos, incertidumbres y contingencias. Los resultados reales de HEICO pueden diferir materialmente de los expresados o implícitos en dichas declaraciones prospectivas.

Los factores que podrían causar tales diferencias incluyen, entre otros, la gravedad, magnitud y duración de las amenazas a la salud pública, nuestra liquidez y el importe y el momento de la generación de efectivo; una disminución de los viajes comerciales por aire, cambios en las flotas de las aerolíneas o decisiones de compra de las aerolíneas, lo que podría reducir la demanda de nuestros bienes y servicios;

los costes y requisitos de las especificaciones de los productos, lo que podría aumentar nuestro coste de ejecución de contratos, las exigencias gubernamentales y regulatorias, las políticas y restricciones de exportación; reducciones en el gasto en defensa, espacio o seguridad nacional por parte de clientes estadounidenses y/o extranjeros, o la competencia de competidores actuales y nuevos, lo que podría reducir nuestras ventas.

Nuestra capacidad para introducir nuevos productos y servicios a niveles de precios rentables, lo que podría reducir nuestras ventas o el crecimiento de las mismas; dificultades en el desarrollo o fabricación de productos, lo que podría aumentar nuestros costes de desarrollo y fabricación y retrasar las ventas;

eventos de ciberseguridad u otras interrupciones de nuestros sistemas de tecnología de la información podrían afectar negativamente a nuestro negocio y a nuestra capacidad para realizar adquisiciones, incluyendo la obtención de cualquier aprobación gubernamental nacional y/o extranjera aplicable y la consecución de sinergias operativas de los negocios adquiridos; el riesgo crediticio de los clientes, los tipos de interés, de cambio de divisas y de impuesto sobre la renta; y las condiciones económicas, incluidos los efectos de la inflación dentro y fuera de las industrias de la aviación, defensa, espacio, médica, telecomunicaciones y electrónica, lo que podría impactar negativamente en nuestros costes e ingresos.

Se recomienda a los oyentes de esta llamada que revisen todos los informes de HEICO presentados ante la Securities and Exchange Commission, incluidos, entre otros, los formularios Form 10-K, Form 10-Q y Form 8-K. No asumimos obligación alguna de actualizar o revisar públicamente ninguna declaración prospectiva, ya sea como resultado de nueva información, eventos futuros o de otro tipo, excepto en la medida en que lo exija la legislación aplicable. Cedo la palabra a Victor Mendelson, Co-Chairman y Co-Chief Executive Officer de HEICO.

Muchas gracias, Samara, buenos días y gracias a todos los que participan en esta llamada. Gracias por acompañarnos y bienvenidos a la teleconferencia de anuncio de resultados del segundo trimestre del año fiscal '26 de HEICO. Como han escuchado, soy Victor Mendelson, Co-Chairman y Co-Chief Executive Officer de HEICO. Y me acompañan esta mañana mi compañero Co-Chairman y Co-Chief Executive Officer, Eric Mendelson, así como nuestro Executive Vice President y CFO, Carlos Macau.

Antes de entrar en nuestros resultados récord, tomémonos un momento para agradecer a las personas que han producido otro conjunto de récords para HEICO: nuestros miembros del equipo. Es su dedicación resuelta, sus esfuerzos diligentes y su enfoque en superar las expectativas de los clientes lo que ha producido estos resultados. Sabemos que ustedes son lo que hace que HEICO sea única, y también estamos agradecidos de poder llamarlos nuestros colegas y amigos. Estamos entusiasmados con las oportunidades que tenemos por delante y con el futuro de nuestra empresa con ustedes. Agradecemos además a nuestros clientes por su confianza y su apoyo. Sabemos que ustedes son la razón de nuestra existencia. Y extendemos nuestra sincera gratitud a los valientes hombres y mujeres, pasados y presentes, de las Fuerzas Armadas de los Estados Unidos y de las fuerzas militares aliadas de todo el mundo, incluyendo a los miembros del equipo de HEICO, clientes, proveedores y sus familiares; con el Memorial Day recién pasado, honramos y recordamos a aquellos que hicieron el sacrificio supremo al servicio de nuestro país y de nuestros aliados. Seguimos profundamente agradecidos por su valor, su dedicación y su compromiso con la protección de las libertades que todos disfrutamos. HEICO se enorgullece mucho de apoyar las necesidades de defensa de los Estados Unidos y sus aliados.

Pasando a nuestros resultados. Nuestros resultados récord del segundo trimestre del año fiscal '26 probablemente hablen por sí solos, y profundizaremos en los detalles en breve. Y aunque estamos ciertamente orgullosos de los resultados de este trimestre, así como de los muchos trimestres anteriores en los que hemos batido récords repetidamente, es el futuro lo que más nos entusiasma. HEICO está, como dicen, funcionando a pleno rendimiento; el negocio es muy sólido para nosotros en prácticamente todos los ámbitos, incluidos nuestros mayores mercados: aviación comercial, defensa y espacio. Los pedidos continúan en niveles récord o cercanos al récord en casi todos estos mercados. Estos mercados están creciendo por sí mismos y lo hacen rápidamente. La gente viaja cada vez más. Y aunque los choques a corto plazo, como la actual guerra, puedan crear una interrupción temporal en la inexorable tendencia alcista, las interrupciones a corto plazo son, por definición, siempre breves, con más aviones en el cielo y una necesidad cada vez mayor de lo que HEICO ofrece de forma rentable. Y debo añadir que esa lista de lo que ofrecemos sigue creciendo. Los precios del combustible acaban estabilizándose, lo que impulsa aún más el crecimiento.

Y en defensa, nuestro país y sus aliados han reconocido la necesidad de invertir más en defensa y de reponer las existencias agotadas. Estamos experimentando esto ahora en nuestras ventas de defensa, en nuestros pedidos de defensa y en nuestra cartera de pedidos de defensa. Esperamos que esto continúe y tenga un efecto de varios años para el cual estamos muy bien preparados.

En el sector espacial, la industria está despegando, valga la redundancia, y nosotros también. Nuestra presencia en programas clave, tanto en el ámbito del nuevo espacio como en el tradicional, sigue creciendo; la innovación y la calidad son cruciales. Son cruciales en todo lo que hacemos y en cada mercado al que servimos. Hemos mantenido la inversión total en nuestras capacidades de ingeniería y producción para hacer frente a lo que estamos experimentando.

Nuestra compañía apoya tanto a los clientes históricos como a los nuevos agentes disruptores en la tecnología de defensa, el nuevo espacio y los nuevos modelos de aviones comerciales. HEICO siempre ha estado y siempre estará donde se dirige la industria y donde esta crece. La adaptabilidad ha sido uno de nuestros rasgos clave desde que asumimos el control de la empresa hace aproximadamente 36 años.

Cuando pido a la gente que mencione palabras que asocian con HEICO, la palabra más común es confianza. Confían en que nuestra empresa generará un crecimiento real y sostenible, que aportará innovación, que aportará calidad y que aportará caja real. Eso es muy importante. Caja real. Y haremos todo esto, sinceramente; entre otras cosas, lo llaman la cultura HEICO, y nos gusta. Así que nuestros resultados trimestrales y acumulados en el año más recientes son solo otra manifestación de la cultura HEICO.

Resumiendo esos resultados, hoy destacamos que el beneficio neto consolidado, el resultado operativo y las ventas netas en el segundo trimestre del año fiscal '26 son, de nuevo, resultados récord para HEICO, con incrementos del 49%, 41% y 25%, respectivamente, en comparación con el segundo trimestre del año fiscal '25. El Electronic Technologies Group alcanzó récords históricos trimestrales de resultado operativo y ventas netas en el segundo trimestre del año fiscal '26, mejorando un 56% y un 34%, respectivamente, respecto al segundo trimestre del año fiscal '25. Estos aumentos reflejan principalmente un sólido crecimiento orgánico del 17%, impulsado por el aumento de los envíos y una mayor demanda de la mayoría de los productos del Electronic Technologies Group, así como las contribuciones de nuestras adquisiciones de los ejercicios fiscales '25 y '26. El Flight Support Group también alcanzó récords históricos trimestrales de resultado operativo y ventas netas en el segundo trimestre del año fiscal '26, mejorando un 31% y un 21%, respectivamente, respecto al segundo trimestre del año fiscal '25. Y añadiría que el segundo trimestre del año fiscal '25 fue en sí mismo extremadamente sólido, al igual que todos los trimestres circundantes. Estos aumentos reflejan principalmente un sólido crecimiento orgánico del 19% debido al aumento de la demanda en todas nuestras líneas de productos, así como las contribuciones de nuestras adquisiciones del año fiscal '26.

El beneficio neto consolidado aumentó un 49% hasta alcanzar un récord de $233.8 million, o $1.66 por acción diluida en el segundo trimestre del año fiscal '26, frente a los $156.8 million o $1.12 por acción diluida en el segundo trimestre del año fiscal '25. Cabe destacar que nuestro flujo de caja proveniente de las actividades de explotación aumentó un 43% hasta los $292 million —como dije, caja real— en el segundo trimestre del año fiscal, frente a los $204.7 million en el segundo trimestre del año fiscal '25. Esa sólida generación de caja sigue siendo un sello distintivo de nuestra estrategia, y nos permite invertir en nuestra gente y en nuestro crecimiento al tiempo que aumentamos el valor para el accionista. El EBITDA consolidado aumentó un 37% hasta los $408.3 million en el segundo trimestre del año fiscal '26, frente a los $297.7 million en el tercer trimestre del año fiscal '25. Mientras tanto, nuestro ratio deuda neta/EBITDA era de 1.74x al 30 de abril de '26, en comparación con el 1.6x al 31 de octubre de '25. Este incremento es el resultado de la exitosa finalización de 4 adquisiciones en lo que va del año fiscal '26.

En abril, anunciamos que 3 de nuestras filiales, 3Ds, Xellia y VPT suministraron componentes electrónicos de misión crítica para la misión ARTEMIS II de la NASA, que marcó con éxito el regreso de la NASA a la exploración humana del espacio profundo. Felicitamos a la NASA y a las miles de personas detrás de esta misión histórica, y es un honor para nosotros que nuestras filiales fueran seleccionadas como proveedores de confianza en un programa histórico, tal como lo son en muchos otros programas clave e históricos. Supongo que se podría decir que estamos en la luna con esto. Estoy oyendo algunos quejidos por ese juego de palabras aquí en la sala. Por cierto, ese chiste se lo dedico a Rob Stallard.

Nuestra reciente actividad de adquisiciones también se mantuvo activa. En abril, completamos dos adquisiciones más. El Flight Support Group adquirió el 80% de las acciones de Sherwood Avionics and accessories, que es un taller de reparación con certificaciones FAA y EASA Part 145 especializado en el mantenimiento, reparación y revisión de componentes mecánicos y electromecánicos complejos y críticos para misiones en plataformas de defensa y de aviación comercial seleccionadas. El precio de compra se pagó mediante una combinación de, principalmente, efectivo procedente de nuestra línea de crédito revolvente y algunas acciones ordinarias de clase A de HEICO. El Electronic Technologies Group adquirió el 90% de las acciones de Southwest Antennas Inc., que es un diseñador y fabricante muy reconocido y prestigioso de antenas de alto rendimiento, robustas y críticas para misiones, principalmente para aplicaciones de defensa terrestre y de fuerzas de seguridad. El precio de compra se pagó en efectivo, utilizando fondos de nuestra línea de crédito revolvente. Y esperamos que ambas adquisiciones tengan un efecto acrecentador en nuestros beneficios dentro del año posterior a la adquisición. Además, contamos con una excelente cartera de posibles adquisiciones que consiste en grandes transacciones potenciales, tanto grandes como pequeñas. Ahora cedo la palabra a Eric Mendelson, copresidente y co-CEO, para entrar en más detalles sobre el negocio. ¿Eric?

Muchas gracias, Victor. Antes de revisar las cifras, me gustaría primero reconocer y agradecer a los extraordinarios miembros del equipo de HEICO en todo el mundo por obtener otro trimestre excepcional. Lo que HEICO continúa logrando es notable. Y en nombre de nuestro equipo directivo, la Junta Directiva y los accionistas, agradecemos sinceramente a todos nuestros miembros del equipo por su compromiso continuo con nuestra empresa, nuestros clientes y entre sí.

Las ventas netas del Flight Support Group aumentaron un 21% hasta alcanzar un récord de $929.4 million en el segundo trimestre del año fiscal '20, frente a los $767.1 million del segundo trimestre del año fiscal '25. El aumento de las ventas netas en el segundo trimestre del año fiscal '20 refleja un sólido crecimiento orgánico del 19%, así como el impacto de las adquisiciones de 2026. El crecimiento orgánico de las ventas netas refleja un impresionante crecimiento orgánico de doble dígito en todas nuestras líneas de productos.

El resultado operativo del Flight Support Group aumentó un 31% hasta un récord de $243.1 million en el segundo trimestre del año fiscal '26, frente a los $185 million del segundo trimestre del año fiscal '25. El aumento del resultado operativo refleja principalmente el crecimiento de las ventas netas mencionado anteriormente, las eficiencias en los gastos de SG&A logradas gracias al crecimiento de las ventas netas y una mejora en el margen de beneficio bruto. La mejora del margen de beneficio bruto refleja principalmente un mix de productos más favorable y un mayor volumen de ventas netas dentro de nuestra línea de productos de piezas de repuesto para el mercado de posventa.

El margen operativo del Flight Support Group aumentó al 26.2% en el segundo trimestre del año fiscal '26, frente al 24.1% del segundo trimestre del año fiscal '25. El aumento del margen operativo refleja una disminución de los gastos de SG&A como porcentaje de las ventas netas, impulsada principalmente por las eficiencias en los gastos de SG&A y la mejora del margen de beneficio bruto mencionadas anteriormente. Durante el segundo trimestre, a petición de nuestros clientes, adelantamos algunas ventas relacionadas con la defensa que estaban programadas para entregarse más adelante en este año fiscal. El margen incremental de estas ventas mejoró nuestro margen operativo del segundo trimestre en aproximadamente 60 puntos básicos.

Dado que el gasto por amortización de intangibles relacionado con las adquisiciones consumió aproximadamente 240 puntos básicos de nuestro margen operativo en el segundo trimestre del año fiscal '26, el margen de caja de FSG antes de la amortización, o lo que internamente llamamos EBITA, fue de aproximadamente 28.6%, lo cual ha sido consistentemente excelente y es 160 puntos básicos superior al margen de caja comparable de FSG del 27.0% en el segundo trimestre del año fiscal '25. Si bien estamos agradecidos por estos márgenes, estamos particularmente orgullosos de haberlo logrado mientras entregábamos simultáneamente ahorros de costes significativos, un servicio excepcional y tiempos de respuesta increíblemente rápidos a nuestros clientes.

Victor habló elocuentemente de la confianza en sus comentarios iniciales. Y estos resultados muestran una vez más tanto a nuestros clientes como a nuestros accionistas que podemos satisfacer sus objetivos, no a expensas de los unos de los otros, sino de forma simultánea, y continuar fortaleciendo la confianza depositada en HEICO y en nuestra cultura. Nunca he sido más optimista respecto al futuro de FSG. El increíble valor que entregamos a los clientes cada día es claramente duradero y tiene una gran demanda.

Ahora analizaré los resultados del segundo trimestre del Electronic Technologies Group. Las ventas del Electronic Technologies Group. Las ventas netas aumentaron un 34% hasta un récord de $45.5 million en el segundo trimestre del año fiscal '26, frente a los $342.2 million del segundo trimestre del año fiscal '25. El aumento de las ventas netas refleja un sólido crecimiento orgánico del 17% y el impacto de nuestras adquisiciones de los años fiscales '26 y '25. El crecimiento de las ventas netas de doble dígito es atribuible principalmente al aumento de la demanda de nuestros otros productos de electrónica, defensa, aeroespacial y espacial.

El resultado operativo del Electronic Technologies Group aumentó un 56% hasta alcanzar la cifra récord de $121.8 million en el segundo trimestre del ejercicio fiscal '26, frente a los $77.9 million del segundo trimestre del ejercicio fiscal '25. El incremento del resultado operativo refleja el crecimiento de las ventas netas mencionado anteriormente, así como la mejora en el margen de beneficio bruto y la eficiencia en los gastos de SG&A derivada de dicho crecimiento en las ventas netas. La mejora del margen de beneficio bruto responde principalmente al incremento de las ventas netas ya mencionado y a un mix de productos más favorable en nuestra división de productos aeroespaciales.

El margen operativo del Electronic Technologies Group mejoró hasta el 26.5% en el segundo trimestre del ejercicio fiscal '26, frente al 22.8% del segundo trimestre del ejercicio fiscal '25. El aumento del margen operativo refleja la mejora del margen de beneficio bruto mencionada anteriormente y una disminución de los gastos de SG&A como porcentaje de las ventas netas, impulsada principalmente por las eficiencias en los gastos de SG&A ya comentadas. Es importante destacar, y esto es realmente relevante, que antes del gasto por amortización de intangibles relacionados con adquisiciones, nuestro margen operativo fue del 30.6%; sí, un 30.6%, ya que la amortización de intangibles consumió alrededor de 410 puntos básicos de nuestro margen operativo y es 390 puntos básicos superior al margen de caja comparable de ETG del 26.7% en el segundo trimestre del ejercicio fiscal '25.

Como comentamos el trimestre pasado, el margen operativo de ETG es extremadamente sensible al mix de envíos, y seguimos esperando volatilidad en nuestro margen operativo en línea con la tendencia histórica. En términos operativos reales, estos son márgenes excelentes, y estamos muy satisfechos con la rentabilidad de este trimestre, al tiempo que satisfacemos a nuestros clientes con una calidad y tiempos de entrega líderes en la industria a precios muy competitivos.

Seguimos esperando márgenes operativos GAAP globales de entre el 22% y el 24% para todo el ejercicio fiscal '26, basándonos en la composición actual de empresas del grupo. Ahora cedo la palabra a mi compañero, Co-Presidente y Co-CEO, Victor Mendelson, para sus comentarios sobre las perspectivas futuras y sus palabras de cierre.

Eric, muchas gracias. Esperamos que la cultura de HEICO continúe impulsándonos hacia adelante. Para el resto del ejercicio fiscal '26, anticipamos un aumento en las ventas tanto en Flight Support como en Electronic Technologies Group, respaldado por la demanda subyacente de nuestros productos y las contribuciones de adquisiciones recientes.

Nuestro enfoque de asignación de capital sigue siendo oportunista, centrado en equilibrar el crecimiento orgánico y las adquisiciones, manteniendo al mismo tiempo la liquidez y la flexibilidad financiera. [ Eric ] también señaló que la actividad de adquisiciones sigue siendo robusta, como ya hemos comentado brevemente en esta llamada para ambos segmentos operativos, y esto se ve respaldado por una sólida cartera de oportunidades potenciales que estamos evaluando actualmente.

Nuestra estrategia de adquisiciones a largo plazo no ha cambiado. Todos la conocen, y seguimos enfocados en identificar negocios de alta calidad que complementen nuestras operaciones actuales, refuercen nuestras posiciones de mercado y respalden nuestros objetivos de crecimiento a largo plazo. Como siempre, mantendremos un enfoque disciplinado y solo buscaremos adquisiciones que cumplan con nuestros criterios estratégicos y financieros, y que creamos que generarán un valor significativo a largo plazo para todos nuestros accionistas.

Así que, en este punto, le devuelvo la palabra a Samara para que introduzca las preguntas. Entramos en la sección de preguntas y respuestas de la llamada. Gracias, Samara.

[Instrucciones del operador]. Y tomaremos la primera pregunta de Larry Solow, de CJS Securities.

Eric, creo que lo has descrito muy bien con una sola palabra: guau, unos resultados trimestrales realmente, realmente impresionantes; estoy seguro de que tu padre te está sonriendo desde el cielo. Supongo que la primera pregunta es, simplemente, para ti, Eric, sobre FSG. ¿Podrías explicarnos ese crecimiento tan impresionante en la parte orgánica?

¿Podrías desglosar el mix entre la parte comercial y la de defensa? Me refiero a la parte de parque y qué impulsó ese crecimiento. Ha sido un buen salto respecto al trimestre anterior, aparte del adelanto de demanda. ¿Crees que esto parece sostenible? ¿Hay algo inusual en ello o...?

Sí. Gracias, Larry. Estamos muy orgullosos del desempeño que tuvimos en el segundo trimestre en todo el negocio, tanto en FSG como en el... y he comentado muchas veces en el pasado que creo que tenemos al grupo de personas más cautas que jamás haya tenido el placer de conocer. Bromeo y los llamo 'sandbaggers'. Pero, en realidad, creo que están intentando estimar lo que consideran razonable de cara al futuro. Y, francamente, más que cautos, son personas con un talento extraordinario y tienen objetivos muy agresivos, y siempre parecen superar las expectativas.

Y eso es lo que realmente ha sucedido este trimestre, desglosando el crecimiento orgánico por línea de producto. Cuando se analizan las piezas, es de alrededor del 2%; los productos especializados son del 21%, y la reparación de componentes es de aproximadamente el 10%. Y alguien podría preguntar: bueno, ¿por qué la reparación de componentes es mucho más baja que las demás?

Una razón es que es un negocio extremadamente competitivo, como todo el mundo sabe. Pero la segunda es que depende de la obtención de piezas de los proveedores para poder completar estos componentes. Y si nos falta una sola pieza, no podemos fabricar un ensamblaje. Por lo tanto, como resultado, todavía existen problemas significativos en la cadena de suministro. Es decir, no hay duda de que está mejorando, pero tenemos pedidos pendientes masivos en todas nuestras estaciones de reparación aprobadas por la FAA. Y, francamente, muchas de ellas están esperando piezas. Así que creo que el crecimiento orgánico de la reparación de componentes... sé que el crecimiento orgánico de la reparación de componentes habría sido mayor si no fuera por los retrasos en las piezas. Pero, para ser justos, también es un negocio competitivo.

Una cosa más, Larry, que también quisiera mencionar, es que soy Carlos. Lo mencioné el trimestre pasado. Tengan en cuenta que, con la adquisición de Encore, estamos viendo muchas más reparaciones favorables a DER y PMA. Así que la dinámica que esto nos aporta es que, a medida que podemos cubrir estas reparaciones con más productos PMA, tenemos menos crecimiento en ingresos pero más crecimiento en beneficio neto. En otras palabras, una reparación más rentable sin tener que cobrar a los clientes por las piezas OEM de alto precio. Tengan eso también en cuenta.

Sí. No, no, absolutamente. Y creo que la parte de especialidades de defensa presenta cifras excelentes, y creo que, en términos de tendencia, no es una sorpresa tan grande, obviamente, con lo que está pasando hoy en el mundo en el sector de defensa, pero el crecimiento de la aviación comercial y de las piezas este trimestre ha sido muy sólido. Y lo que percibimos es que hay una pequeña desaceleración, solo en el lado de la demanda, por el tema de los viajes o algo así. ¿Han visto alguna desaceleración en los viajes? ¿Y simplemente están continuando con la ganancia de cuota de mercado a medida que los precios del petróleo siguen subiendo y las empresas buscan descuentos? ¿Es esto aún más fuerte en este periodo?

Sí. Creo que se trata de ganancias en cuota de mercado. Nos ha ido excepcionalmente bien. Me alegra que Carlos haya mencionado lo que hizo con el negocio de reparación de componentes y la incorporación de PMA y DER a esas reparaciones. Es decir, puedo decirles que estuve en la feria MRO hace aproximadamente un mes y estoy al teléfono con clientes todo el tiempo. Y ellos están... usaría literalmente la palabra clamando por más piezas. Nunca había visto que tanto nuestro personal de operaciones internas como nuestros comerciales, así como los clientes, nos presionaran literalmente para hacer significativamente más. Y sí, en cuanto a la guerra en Irán, eso ha afectado algunas ventas en Oriente Medio. Pero se puede ver que lo hemos superado con creces en otros lugares. Y eso se debe a nuestras ganancias en cuota de mercado y al tremendo entusiasmo por lo que ofrecemos. Ciertamente en el lado de la aviación comercial, pero francamente, también en el de defensa, donde hemos sido extraordinariamente fuertes en esa área. Tuvimos una situación en la que un cliente nos pidió adelantar algunas ventas que originalmente teníamos previstas para la segunda mitad de este año. Por lo tanto, eso impulsó un poco el segundo trimestre. Y comunicamos una mejora de aproximadamente 60 puntos básicos en nuestro margen como resultado de ello, ya que tenemos los costes fijos asociados a la gestión del negocio; simplemente adelantamos las ventas. Así que, como resultado, tenemos ese tipo de impacto. Pero la demanda es muy, muy fuerte tanto en nuestro negocio comercial como en el de defensa.

Y tomaremos la siguiente pregunta de Peter Arment, de Baird.

Victor, Carlos. Nuevamente, buenos resultados. Eric, supongo que me quedo contigo. Quizá solo para que nos pongas en contexto. Sé que históricamente una mayor parte de sus ingresos de MSC proviene de Norteamérica. Pero, en cuanto a la exposición a Oriente Medio, ¿han visto algún cambio de comportamiento o podrías darnos algún detalle sobre cómo ven la demanda regional a nivel global?

Sí. Peter, es una excelente pregunta. Y todas las áreas siguen siendo muy sólidas. Es decir, ha habido una pequeña desaceleración. No tengo la cifra porcentual aquí, y no quisiera dar una respuesta engañosa porque Oriente Medio, como porcentaje de nuestras ventas totales, es relativamente pequeño. Pero hemos visto fortaleza en todos los ámbitos.

Y creo que otra cosa importante de señalar es que, siempre que hay inquietud, preocupación o ansiedad con respecto a la aviación comercial, las aerolíneas tienen que ponerse serias y recortar costes. Y eso siempre nos ayuda a largo plazo. Al final, termina habiendo más interés en nuestros productos. Nos aprueban en más espacios y eso se traduce en mayores ingresos y beneficios futuros.

Así que, para responder a tu pregunta, nada significativo en Oriente Medio, pero hay un tremendo efecto dominó en todo el mundo, donde la gente se da cuenta de que tiene que recortar costes. Y no hay razón para que no compren más una línea de productos. Tenemos la calidad, tenemos el tiempo de entrega y, ciertamente, tenemos el precio. Es simplemente cuestión de que hagan lo que tengan que hacer para comprar estas piezas.

Entendido. Gracias por la explicación. Y sí, te lo agradezco. Y Victor, quizás rápidamente sobre el mercado de espacio, que históricamente ha sido un poco más volátil, pero las señales de demanda siguen siendo muy robustas allí. Quizá podrías describir qué estás viendo en cuanto a la señal de demanda y la capacidad para soportarla.

Sí. Gracias. Creo que tu pregunta era específicamente sobre el espacio, ¿verdad? El espacio comercial. En cuanto al espacio, yo diría que, de hecho, tanto en defensa como en comercial, los pedidos son sólidos. Es decir, las perspectivas de demanda son buenas para eso. Pero recordarán que, históricamente, es algo volátil para nosotros. Y espero que siga siendo así, algo volátil pero manteniéndose en la parte alta, por así decirlo, y en un terreno positivo para nosotros. Y eso, por cierto, es en cierto modo una metáfora para ETG en general. Si observan el negocio de ETG, no entramos en pánico cuando es un trimestre bajo, como lo fue el primero. No nos dejamos llevar por el entusiasmo excesivo cuando es excelente, como lo fue el segundo. Buscamos una tasa de crecimiento determinada a lo largo del tiempo y durante el año. Así que nos sentimos muy bien al respecto, dados los pedidos pendientes que tenemos; por cierto, hemos visto niveles récord de pedidos pendientes y de pedidos.

Y tomaremos la siguiente pregunta de Ken Herbert, de RBC Capital Markets.

Caballeros, excelentes resultados. Quizás empecemos por el segmento ETG. ¿Reflejan estos márgenes puramente una cuestión de tiempos o tal vez un beneficio por un mejor mix en el trimestre? ¿O hay algo más que destacar que debamos considerar como algo estructural?

Y Carlos, parece que estás sugiriendo que los márgenes del segmento podrían ser un poco mejores de ahora en adelante en comparación con sus comentarios anteriores.

Bueno, un par de cosas. Creo que... estoy analizando el primer semestre del año, ¿de acuerdo? Así es como lo veo. Los periodos de 90 días, aunque son importantes, no creo que reflejen necesariamente siempre la dirección en la que se dirige el negocio. Así que analizo el primer semestre del año, con un primer trimestre más débil de lo que debería haber sido y un segundo trimestre muy sólido. Y analizo ese promedio.

Y creo que seguiremos obteniendo las mismas tasas de crecimiento en ETG a lo largo del tiempo, y tal vez nos vaya mejor. Quiero decir, la cartera de pedidos, sin duda, sigue asombrándome. Y diría que seguiremos buscando ese margen GAAP, que, como han oído, es algo más de 400 puntos básicos superior, y es lo que realmente analizamos y tenemos en cuenta para la gestión del negocio.

Y creo que hay potencial para mejorar el margen, pero animaría a la gente a no entusiasmarse demasiado todavía. Y como dijo Eric, no estamos subestimando las expectativas. Pero nuestros negocios son conservadores y, hablando con nuestra gente, son bastante conservadores. Carlos, no sé si tienes algo que añadir a esto.

Solo diría que hemos tenido la suerte de tener un trimestre en el que todos los verticales o sectores industriales tuvieron un crecimiento orgánico de doble dígito. Y cuando eso ocurre, publicamos buenos márgenes. Eso no siempre sucede, ¿verdad? Así que es un negocio irregular. Y para retomar el punto de Victor, creo que para el periodo de 6 meses, los márgenes del segmento fueron del 23.5%. Y creo que eso es malditamente bueno. Mi sensación es que si seguimos captando este alto crecimiento, probablemente nos situaremos en la parte alta del rango general que les hemos dado. Pero no queremos prometer de más. Y creo que es mejor inclinarse por la prudencia en ese sentido.

Gracias, Carlos. Y si me permites, obviamente tienen exposición al sector defensa en cada uno de los segmentos operativos. Parece que hubo un adelanto o una aceleración de los envíos en FSG, y quizás también en ETG.

Pero tengo curiosidad, en cuanto a los segmentos, si puede hablarnos de sus pedidos en defensa, tal vez en todo el sector de defensa, ¿cuál fue el ratio book-to-bill de la compañía en el trimestre o quizás simplemente las tendencias que están observando en los pedidos? Porque claramente parece que lo que estamos viendo en ambos segmentos es una aceleración en defensa.

Sí. Ken, habla Eric. Es una excelente pregunta. Lamentablemente, no tengo la información de los pedidos delante de mí en este momento. Pero puedo decirle que han sido muy sólidos en todas las áreas, tanto en aeroespacial como en defensa en términos de los mercados finales. Ha sido increíblemente sólido.

Y puedo decirle que las conversaciones sobre negocios adicionales también han sido muy sólidas. Así que, si muchas de esas conversaciones terminan convirtiéndose en pedidos, lo cual esperamos que ocurra, creo que verán un crecimiento continuo, un crecimiento significativo continuo en nuestra división de defensa.

Contamos con una gama de productos única. Cumplimos con los plazos de entrega. Nuestros costes son muy razonables, tenemos una calidad excepcional y creo que estamos en una posición muy, muy buena para seguir cubriendo tanto las necesidades de nuestro gobierno como las de nuestros aliados, y somos muy optimistas al respecto.

Es interesante, Ken, desde un punto de vista macro, seguimos estando, de forma consolidada, apenas por debajo del 30% de ventas en defensa, y eso ha sido bastante constante. Quizás un 1% más alto este trimestre en comparación con el segundo trimestre de '25. Así que diría que nuestro negocio de defensa está creciendo a buen ritmo, pero lo que intento transmitirle es que el resto del negocio también está manteniendo el paso. Todas las verticales están creciendo a un ritmo muy bueno. Así que no es solo la defensa la que está impulsando el crecimiento, por así decirlo. Todas las verticales están funcionando a pleno rendimiento.

Tomaremos la siguiente pregunta de Jonathan Siegmann, de Stifel.

Excelentes resultados. Respecto a los comentarios sobre los interceptores de defensa antimisiles, en el pasado ha mencionado posiciones de liderazgo en algunos de los programas más exclusivos, como el Standard Missile y el PAC-3. También mencionó tener algunos acuerdos de suministro con algunos de los nuevos actores emergentes. ¿Es esto específicamente en defensa antimisiles? ¿Es competitivo su producto? ¿Cómo se sitúa esto en los vectores de crecimiento de la compañía que le entusiasman?

Sí. En cuanto al programa de tecnología de defensa, varias de nuestras filiales están suministrando a empresas de tecnología de defensa. Se aplican en una variedad de programas. No creo que se limite solo a la defensa antimisiles dentro del sector de tecnología de defensa. Creo que es, de hecho, bastante amplio. No diría que... ciertamente incluye parte de la defensa antimisiles en ese sector. Y tendría sentido, dado el resto de productos que suministramos.

Pero creo que ese negocio seguirá siendo un negocio en crecimiento para nosotros, al igual que lo será para el mercado en general. No creo que los programas históricos vayan a desaparecer pronto. Creo que siguen desempeñando un papel muy importante, pero los de tecnología de defensa continuarán creciendo.

De acuerdo, habla Eric. Solo para añadir a lo que acaba de decir Victor. Además de la defensa de misiles en el área de nueva tecnología, también somos muy activos en el negocio de drones y de misiles no tripulados. Así que creo que eso sigue manteniéndose muy fuerte. No me malinterpreten, los programas heredados de alta precisión siguen siendo de una importancia tremenda para nosotros y nuestros principales motores de éxito para la compañía y, francamente, la capacidad de interceptar algunos de los armas más peligrosas. La única forma de derribarlas es con estos programas tan complejos y costosos. Y esos siguen siendo muy, muy importantes para HEICO. Pero creo que el comentario es que también estamos expuestos al nuevo espacio de tecnología de defensa. Por lo tanto, a medida que ese sector gane negocio, HEICO también podrá atender a ese mercado.

Y ahora les lanzaré otra pregunta interesante. Existe una propuesta para pasar a reportar resultados solo dos veces al año en lugar de cuatro. Dada la irregularidad de los resultados y la consternación tras el último trimestre, ¿tienen alguna opinión sobre si sería apropiado para la compañía reportar solo dos veces al año?

Creo que es algo que tenemos que ver. Definitivamente es una posibilidad. Sin duda es algo de lo que hablaremos y de lo que hablará nuestro comité de auditoría. Pero creo que realmente tenemos que definir mejor hacia dónde se dirigen las cosas y qué les gustaría ver a los accionistas. Hay ventajas y desventajas en ambos casos. Así que creo que tendremos que entenderlas mejor. Pero no creo que hayamos tomado una decisión.

Sí. Habla Eric. Puedo decir que, desde una perspectiva operativa, el reporte trimestral me parece algo positivo porque obliga a la gente, cuatro veces al año, a apresurarse para terminar las tareas y asegurarse de cerrar el trimestre con fuerza. Y si solo tuvieran dos oportunidades para hacerlo, no creo que, en términos generales para la industria... quiero decir, aunque sería conveniente desde una perspectiva corporativa que las empresas reportaran semestralmente, creo que desde una perspectiva operativa, tener esa cadencia en la que tienes que realizar tus envíos mensualmente y luego reportar trimestralmente, es algo bueno para la industria en general. Esa es mi opinión. Creo que a muchos de nuestros responsables operativos no les entusiasmará que diga esto, pero es lo que creo.

Y la visión contrapuesta, por supuesto, es que esto genera mucho cortoplacismo y periodos de 90 días con un exceso de enfoque en ello. Así que tendremos que discutirlo y revisar las ventajas y desventajas.

Tomaremos la siguiente pregunta de John Godyn, de Citi.

Eric, quería hacerle quizás una pregunta de visión más amplia sobre esta idea del pico del aftermarket. Diría que los escépticos se centran básicamente en si los grandes actores del aftermarket, como ustedes, han estado obteniendo beneficios excesivos en los últimos años. Y, por supuesto, la implicación es que existe algún tipo de caída abrupta en los ingresos o en el margen. Al mismo tiempo, Eric, usted dice cosas como —y no pretendo equivocarme de nombre— 'nunca hemos sido más optimistas sobre el futuro', y he oído decir que los clientes están clamando por piezas. Así que, obviamente, hay una gran diferencia ahí. Esperaba que pudiera dedicar un segundo a reflexionar sobre ello: ¿qué se están perdiendo los escépticos, dado que usted lleva mucho tiempo en esto y, como mencionó, ha batido muchos récords en el camino?

John, agradezco mucho tu pregunta. Creo que los escépticos deberían centrarse más en quienes se dedican al negocio de la comercialización de piezas. Aquellos que tienen grandes inventarios de productos existentes que ya no están en producción se verán perjudicados si aumenta la retirada de esas piezas. Puedo entender su preocupación, pero creo que esa inquietud está totalmente fuera de lugar cuando se trata de una empresa como HEICO. En primer lugar, porque la nueva generación de equipos que estamos lanzando es significativamente más cara que la generación anterior que está sustituyendo. Y, en segundo lugar, hay mucha más cantidad.

He oído a gente decir: "oh, el 757 es..." y que sus motores son muy importantes para HEICO. Perdonadme que lo diga, pero eso es una tontería. Es un absoluto disparate. No hay ni una pizca de verdad en ello. No voy a decir qué porcentaje de nuestras ventas proviene del 757, pero es de minimis.

Y en cuanto a HEICO, creo que la razón por la que soy más optimista sobre el futuro es porque veo todos estos productos y veo lo caros que son. Por eso creo que nos irá muy bien. Tenemos una capacidad de desarrollo de nuevos productos de una nueva generación. Y en esa área de desarrollo de nuevos productos hay más productos de los que pueden gestionar; hablando con nuestro equipo operativo la semana pasada y revisando la cartera de pedidos en esas áreas, quiero decir que tenemos más piezas de las que jamás hayamos tenido, y tenemos clientes que literalmente nos ruegan que hagamos significativamente más. Y con el precio de los equipos de nueva generación, creo que nos irá extraordinariamente bien. Por eso soy tan optimista.

Quienes se dedican al negocio de la comercialización de piezas tienen una dinámica distinta a la de HEICO. Sí, tenemos una pequeña y extremadamente exitosa actividad de comercialización de piezas dentro de HEICO, pero es muy pequeña en relación con nuestro Flight Support Group, y eso es intencionado. Queremos centrarnos en desarrollar piezas y reparaciones propias, realizar una distribución excepcional y fabricación especializada; ese es nuestro negocio.

Tomaremos la siguiente pregunta de Sheila Kahyaoglu, de Jefferies.

Tengo tres preguntas. La primera es para Victor y la segunda también. Victor, ¿qué has desayunado? Y, en segundo lugar, ¿qué ha desayunado ETG durante todo el trimestre? Es decir, ¿cómo analizáis lo que realmente se ha acelerado frente al Q1 y cómo continuará esa demanda en vuestros diversos mercados finales dentro de ETG durante la segunda mitad del año?

Y, por cierto, Sheila, soy Eric. Así que solo tengo que decirte que lo que Victor desayunó fue dinero.

Desayuné algo alto en proteínas: claras de huevo con tostadas y algo de aguacate. Pero... y lo que desayunó ETG, quizá sea dinero. Pero hablando en serio, y gracias, por cierto, por tus generosos comentarios. Hablando en serio, hemos estado aludiendo a lo largo de los trimestres a la tasa de pedidos muy sólida, la cartera de pedidos, la tasa de envíos y el hecho de que algunos trimestres son más fuertes y otros más débiles. Y simplemente tenemos una cartera de pedidos muy sólida. Sigue creciendo. Y eso es un reflejo de todos los mercados; curiosamente, supongo que, al fin y al cabo, todo se reduce a una combinación de dos cosas. Primero, lo que diseñamos y vendemos a nuestro cliente, lo que producimos y hacemos para nuestros clientes y sus necesidades, que parece estar creciendo en los mercados, en todos los mercados a los que servimos. Y me entusiasma el sector de defensa porque, como mencioné, vemos un viento a favor en esto. Sé que estos acuerdos marco aún se están negociando y no estamos seguros de su estado actual. Pero hemos visto tanto un aumento en los pedidos durante los últimos meses para muchos de esos programas —los programas históricos de los que hemos hablado— como nuevos programas e I+D en ellos. Y hemos recibido muchas consultas de nuestros clientes sobre cómo podéis multiplicar por 6, por 4 o por 10 vuestra producción y componentes, cómo sería eso y que les enviemos una cotización. Así que simplemente parece un buen momento.

Perfecto. Y Eric, una para que des seguimiento a la pregunta de John, si es posible. Sé que hay muchos conceptos erróneos sobre lo que está ocurriendo en el mercado de posventa (aftermarket). ¿Podrías darnos algo de contexto, ya sea sobre la geografía o sobre cuándo el aftermarket estaba realmente fuerte, si la gente se centraba en motores frente a estructuras (airframes)? ¿Cómo estás viendo los cambios en la demanda a medida que la utilización de la capacidad disminuye?

Sí. Estamos viendo una demanda tremenda en todo el negocio. Nuestro negocio de PMA es aproximadamente 3/4 de no motores y 1/4 de motores, algo así en esa área. Y hemos visto una demanda tremenda en todos los ámbitos. Como mencioné, en Oriente Medio es un poco más baja, pero si observas el total general, eso no tiene tanto impacto para nosotros. Y, francamente, a medida que ese volumen de vuelo es absorbido por las aerolíneas europeas, norteamericanas y otras aerolíneas asiáticas, creo que estamos viendo una especie de compensación. Es como un reajuste de rutas por todo el mundo mientras este conflicto continúe y, con suerte, se resuelva pronto. Pero, en realidad, para nosotros es una fortaleza en todos los ámbitos.

Y tomaremos la siguiente pregunta de Mariana Perez Mora, de Bank of America.

Buenos días a todos. Voy a cambiar un poco de tema hacia los motores industriales aeroderivados. Ya han sido propietarios de ese negocio durante un trimestre completo. ¿Podrían comentar cuáles fueron las sorpresas, tanto al alza como las negativas, al incursionar en ese vertical?

Maria, lo siento, se ha cortado la llamada, ¿te refieres a qué en concreto?

¿Me escuchas mejor?

Sí.

Perfecto. Sobre los motores aeroderivados, los industriales. Ya han tenido este negocio durante un trimestre entero, ¿cuáles fueron las sorpresas, tanto positivas como negativas, a medida que se profundiza en ese mercado final?

Sí. Estamos muy entusiasmados con ello. Es decir, como han visto, el mercado de motores aeroderivados es increíblemente sólido. El mercado de turbinas de gas industriales también es muy fuerte. Esas son las dos áreas que cubre Ethos, que ahora forma parte de Encore. Y creemos que ese va a ser un mercado muy, muy sólido para nosotros.

Llevamos tiempo trabajando en esto, estudiando ese negocio y negociando la transacción hace aproximadamente un año. Así que estamos encantados de que forme parte de la estructura de HEICO. Creo que tienen una capacidad tremenda en Connecticut, en Carolina del Sur y también en Aberdeen, Escocia. Visité esa instalación este trimestre y es gente estupenda, con una tecnología excelente; creo que vamos por buen camino.

Estamos muy bien posicionados a medida que el auge de la IA aumenta la demanda de generación de energía. Creo que Ethos y HEICO estarán en una posición excelente para captar ese negocio. Así que estoy muy satisfecho con ello.

Perfecto. Y luego, en defensa, acaban de realizar la adquisición de Southwest Montana y han mencionado un poco su estrategia sobre qué adquieren en defensa, o más bien negocios robustos y maduros. Pero, ¿qué tan sólido es ese pipeline? ¿Y qué tan competitivos son los precios para poder adquirir esos objetivos, especialmente en un mercado donde, como han comentado, hay mucha demanda de recapitalización en todo el mundo, y gobiernos que están más abiertos a la entrada de nuevos actores, tanto desde un punto de vista de innovación como, no sé, para diversificar proveedores y asegurar la resiliencia? ¿Qué papel quieren desempeñar ahí? ¿En qué áreas están buscando? ¿Y qué tan competitivos podrían ser en un mercado que imagino que es relativamente caro hoy en día?

Sí. Estamos buscando componentes o subcomponentes que se utilizan en sistemas de última generación. Esa ha sido nuestra estrategia desde que empezamos en defensa. Obviamente, hemos tenido mucho éxito en ello. El precio de los activos y de los negocios definitivamente ha aumentado con el tiempo. Creo que hay más gente interesada, se han dado cuenta de lo que nosotros supimos hace mucho tiempo. Dicho esto, seguimos pagando precios razonables y justos. Y buscamos negocios que no sean tanto maduros, sino negocios en crecimiento que tengan una posición excelente y segura dentro de sus mercados o de su gama de productos. Pero, muy importante, que sean negocios en crecimiento. Y, como pueden ver, hemos seguido siendo capaces de lograrlo.

Creo que será un mercado competitivo, como siempre lo ha sido o como se ha vuelto en los últimos años. No es algo reciente; probablemente ha sido así durante unos 10 años. Y nuestro pipeline está, en cierto sentido, lleno de ese tipo de empresas.

En particular, por cierto, debo añadir que somos el mejor comprador para un vendedor que busca un buen hogar para su negocio. Esa es, yo diría, nuestra fortaleza particular: atraer a personas que quieren un propietario o un socio que, a menudo, les permita seguir siendo dueños de una parte del negocio; pocas empresas hacen eso. No vamos a revender en unos pocos años. Cuando compramos, compramos para poseer para siempre. El capital privado (private equity) te va a vender en cuanto pueda y te va a presionar para lograr resultados a corto plazo. Nosotros no hacemos eso. Así que alguien que ha construido el negocio durante quizás décadas y que, en cierto sentido, tiene su nombre en la puerta, ama su negocio. Quieren un propietario que lo continúe en el mismo lugar, con los mismos productos, la misma gente y el mismo enfoque de vida. Ese tipo de personas se sienten atraídas por nosotros. Y creo que hay suficientes de ellos que quieren realizar transacciones con nosotros como para que funcione.

Y Mariana, añadiendo a lo que Victor acaba de decir tan bien, si consultan nuestro 10-K, al cierre del año pasado teníamos 31 socios minoritarios en nuestros negocios. Esto es para desarrollar una cultura corporativa y una estructura que nos permita trabajar con socios, compartir, cooperar y colaborar. Eso no es algo que ocurra de la noche a la mañana. Llevamos casi 30 años haciendo esto. Hemos tenido socios y entendemos cómo trabajar con ellos, cómo crear una situación de beneficio mutuo (win-win).

Como dijo Victor, cuando el private equity compra un negocio, solo busca el momento adecuado para vender. Para nosotros, la intención es mantener todas nuestras empresas en propiedad a perpetuidad. No las vendemos. Y eso influye en todas las decisiones que tomamos con respecto a la gestión de las compañías y en las inversiones que nuestros socios quieren realizar. Estos socios han dedicado su vida a construir estas empresas y realmente les importa su rumbo. Por eso, como dijo Victor, esa es nuestra mayor ventaja competitiva.

También añadiría a su comentario sobre la subida de precios que la industria aeroespacial y de defensa ha atraído a muchos nuevos participantes en los últimos años. Porque la gente piensa: "Oh, este es un sector, es un lugar fácil para ganar dinero". Y, por supuesto, toda la industria salió de la COVID, por lo que partió de un mínimo relativamente bajo, lo que hizo que la gente se entusiasmara mucho con el sector.

Pero otra de las cosas que somos capaces de hacer, dado que hemos realizado unas 110 adquisiciones, es que poseemos un conocimiento profundo sobre qué hace que un negocio funcione y qué no. Y puedo decirles que la industria aeroespacial y de defensa está plagada de operaciones de private equity y otros acuerdos corporativos en los que la gente pagó de más y ahora presentan un rendimiento significativamente inferior. HEICO ha sido muy cuidadosa para no caer en esas trampas.

Y como dijo Victor, cuando encontramos un negocio que busca un propietario a largo plazo, no hay mejor hogar que HEICO. Y en cuanto a las trampas, vemos libros de compañías que quieren salir a mercado o que quieren empezar a hablar de salir a mercado con antelación. Y realmente hay que entender las sutilezas de eso. Creo que llegará el día en que habrá una limpieza importante en lo que respecta a esos negocios.

Estoy de acuerdo en que esa es su fórmula secreta a la hora de adquirir, y es una cultura difícil de imitar si no proviene de dentro.

Si me permite, una pregunta de seguimiento más. Sobre este nuevo acuerdo, anteriormente mencionó los acuerdos marco. Se habla mucho de la neutralidad de caja, pero generalmente no se aborda a las empresas de esa manera. En realidad, lo que importa es el beneficio operativo y la generación de flujo de caja libre. ¿Cuál es su apetito para adquirir negocios que sean menos rentables que su núcleo de negocio, al menos a corto plazo?

Mire, como regla general, no nos gusta adquirir negocios con un margen operativo —o lo que llamamos margen EBITDA— inferior al 20%. Ha habido excepciones en las que hemos sentido que el margen mejoraría, como cuando compramos un negocio con pérdidas para consolidarlo con otro. Sabíamos que el margen sería mucho mayor en poco tiempo. Esas son las excepciones: si hay algo extremadamente estratégico que creemos que alcanzará esos márgenes. Pero es poco probable que compremos algo que creamos que se mantendrá con un margen operativo inferior al 20% en, digamos, la perpetuidad o en el futuro previsible.

Y mire, también tenemos un balance general muy sólido y somos capaces de realizar inversiones. Pero la forma en que tenemos que anclar y justificar esas inversiones es mediante acuerdos concretos a largo plazo. Y asumiendo que podamos obtenerlos, y hemos sido capaces de conseguir varios, estamos dispuestos y somos capaces de invertir el capital, contratar personal y ampliar las instalaciones en todo el mundo para poder hacerlo. Así que es realmente una cuestión de... creo que el gobierno de EE. UU. saldría muy beneficiado con estos acuerdos marco plurianuales para asegurar que la industria tenga el dinero y pueda confiar en ello, porque si mira la historia de la industria aeroespacial y de defensa, funciona en ciclos de auge y caída. Y eso no es bueno para la contratación ni para la asignación de capital. Si el Departamento de Defensa presentara estas contrataciones plurianuales, creo que sería extremadamente útil tanto para el Departamento de Defensa como para las empresas y, lo más importante, para los votantes y para las personas a las que realmente impacta.

Tomaremos la siguiente pregunta de Scott Mikus, de Melius Research.

Habla Matt Martello en lugar de Scott Mikus. Una pregunta más para Eric. Hace poco más de un año, adquirieron las líneas de productos 777 AMS y 737 NG de Honeywell. Por tanto, ahora dan soporte a las nuevas construcciones de Boeing en el 777 classic y en derivados del 737 NG, como el PA E7, además de prestar servicios para el aftermarket.

Si Boeing y Airbus lanzaran aviones de pasillo estrecho de próxima generación a finales de esta década o principios de la de 2030, ¿licitarían sus unidades operativas para paquetes de trabajo, de modo que se incluyeran en las especificaciones del programa desde su inicio?

En primer lugar, tengo que felicitarle por su conocimiento del negocio, porque es excepcional, y usted lo sabe. Y tiene toda la razón en todo lo que ha dicho. Y sí, definitivamente lo haríamos; no puedo comentar específicamente si licitaríamos paquetes de trabajo para esos productos en particular. Pero puedo decirle que, en todo HEICO, tenemos una capacidad muy buena para desarrollar productos adicionales.

Y, por ejemplo, en nuestra filial de ingeniería Gables, tienen la capacidad y creo que serían un socio fenomenal para desarrollar productos adicionales tanto para los fabricantes de estructuras como para los proveedores de subsistemas de aviónica. Estamos en una posición excelente para poder dar soporte a ambos, y eso es lo que hacemos actualmente. En cuanto al aftermarket de los productos que ha mencionado, sí, por supuesto, con el tiempo, por así decirlo, es un cubo de hielo que se derrite.

Y la demanda de esos productos disminuirá. Pero, francamente, hemos estado muy, muy contentos con el rendimiento de esos negocios. Y creemos que hay una cantidad masiva de negocio por delante en los próximos decenios en esos programas. Y también debo -- para ser sincero, mencionar a la gente de Sunshine Avionics, que probablemente esté en esta llamada, quienes han hecho un trabajo maravilloso con la unidad de visualización, el AMS y el negocio de VA.

Es decir, hemos oído de nuestro socio en ese negocio que la integración que Sunshine Avionics logró en esos programas ha sido la mejor que jamás hayan visto, y eso se debió a una tremenda cantidad de trabajo duro centrado en los detalles. Y puedo decirles que Carlos, Victor y yo estamos absolutamente agradecidos con la gente de Sunshine y Louis, y también con los de HEICO parts and repair, que hicieron que todo esto fuera posible.

Tomaremos la siguiente pregunta de Gautam Khanna, de TD Cowen.

Gracias. Buenos días, y excelentes márgenes. Solo una pregunta de seguimiento sobre su comentario anterior acerca de un ligero adelanto en las ventas. ¿Podría cuantificar cuánto cree que fue eso, no solo desde el punto de vista del margen, sino desde el punto de vista de las ventas?

Sí. Gautam, habla Eric. Es aproximadamente entre $15 million y $20 million.

Entendido. Y quería preguntar, dado que los precios del combustible han subido desde el inicio de la adjudicación, ¿han visto nuevos clientes acercarse a HEICO por piezas PMA? O simplemente tengo curiosidad por saber si han visto un cambio en el comportamiento de los clientes para aprovechar la oferta de menor coste que tienen. ¿Es eso...?

La respuesta sencilla de una sola palabra es sí. Lo vemos en muchos mercados diferentes. Es decir, no puedo entrar en detalles, pero tuve una llamada con el responsable de un cliente con el que hemos estado hablando durante muchos años sobre el desarrollo de productos; sería un negocio nuevo y, creo, muy potente para nosotros.

Mire, es algo continuo. Creo que en HEICO hemos acumulado mucha energía cinética. Tenemos mucha buena voluntad de los clientes. Tenemos la capacidad de diseñar estas piezas y reparaciones. Los clientes lo quieren. No somos una amenaza para nuestros competidores OEM, ya que también estamos en el negocio OEM. Esto simplemente complementa lo que ellos hacen. Siempre hay demanda. Algunos quieren quedarse en el Ritz-Carlton o el Four Seasons, y otras personas tienen un presupuesto para un Marriott o un Hilton. Y nosotros, en HEICO, podemos dar soporte a ambos.

Así que creo que en la parte comercial somos muy fuertes; en la parte de defensa, somos increíblemente emprendedores y de alto rendimiento, conscientes de los costes, de alta calidad, y tenemos una capacidad tremenda en esa área y una capacidad de escala tremenda. Así que creo que estamos en un muy buen lugar.

Y, ¿está viendo que esos clientes también dicen: 'oye, ¿puedes realizar ingeniería inversa de estas piezas?'. Es decir, ¿le están dando ideas para el desarrollo de nuevos productos a un ritmo más rápido de lo que ocurría antes del conflicto?

La misma respuesta. Sí. Sí, al 100%. Lo están haciendo porque se dan cuenta de que, si siguen haciendo lo mismo que en el pasado, obtendrán lo mismo. Y cuál es la vieja cita de Thomas Edison: la definición de la locura es intentar lo mismo una y otra vez esperando resultados diferentes. Y saben que si quieren obtener alta calidad, plazos cortos y mejores precios, HEICO es la respuesta.

Y una última cosa, creo que es razonable suponer, pero desde el trimestre, la demanda también ha sido muy buena. Parece que no ha habido una desaceleración, ¿verdad?

Correcto.

Si está dispuesto a... de acuerdo.

A excepción de, quiero decir, lo que he mencionado sobre Oriente Medio, que es un poco más bajo, pero en general, su afirmación es correcta.

Y tomaremos la siguiente pregunta de David Straus, de Wells Fargo.

Aquí Josh Korn en lugar de David. Hemos hablado mucho de los márgenes anteriormente. ¿Habría alguna forma de cuantificar cuánto fue el impacto del mix en cada segmento frente a los otros factores?

Sí, yo diría... habla Carlos. Diría que ambos segmentos experimentaron un mix favorable durante el trimestre. Y eso también se combinó con un alto crecimiento de volumen. Así que no hubo un factor determinante o no se sintió como tal; el trimestre es un poco único. Pero todos los verticales y todos los mercados finales avanzaban a ritmos similares. Por lo tanto, no hay nada realmente que destacar que fuera único o inusual.

Creo que fue simplemente una situación en la que, sinceramente, estamos trabajando al límite de nuestra capacidad. Y cuando eso ocurre, obtenemos cierta expansión de márgenes. Y parte de eso, de nuevo, se debe al mix. Y gran parte de ello, como Eric mencionó antes, es que obtenemos mucho apalancamiento en el crecimiento del margen incremental sobre nuestra base de costes fijos, ya que nuestros costes fijos son muy bajos.

Y nuestro gasto en G&A disminuyó como porcentaje de los ingresos. Por cierto, creo que esto continuará; a medida que sigamos creciendo y aumentando el volumen, nuestra estructura relativamente plana nos permitirá obtener una ligera expansión de márgenes como resultado de ello. No tenemos que contratar siete capas adicionales de vicepresidentes para gestionar el negocio, ya que nuestro equipo es capaz de compaginar muchas tareas a la vez y sacar el trabajo adelante.

Esa es la clave. Sé lo que están buscando. No hay ninguna área que yo destaque como más impactante que otra; ha sido simplemente un impulso sólido en toda la plataforma.

Tomaremos la siguiente pregunta de Louis Raffetto, de Wolfe Research.

Carlos, mencionaste que el margen GAAP para ETG sería del 22% al 24%. Teniendo en cuenta lo que hemos visto este año y en los últimos años en FSG, ¿cómo deberíamos valorar el potencial de margen allí?

Sabía que alguien lo preguntaría. Es una buena pregunta y una que hemos analizado bastante aquí. Creo que lo que estamos viendo ahora —dos factores: el increíble crecimiento en nuestro negocio de posventa y el repunte, por así decirlo, en parte del negocio militar en FSG— me hace pensar que tendremos una mejora de márgenes algo más estable. Si tuviera que darles un rango, mi estimación actual sería probablemente del 24% al 26%, que son los dos extremos en los que creo que oscilaremos. Dependiendo de cualquier periodo de 90 días, si un vertical supera al otro, nos desplazaremos hacia el extremo alto o bajo de ese rango. Pero creo que ahí es donde estamos. Y sí, mi perspectiva al respecto ha ido subiendo ligeramente respecto a trimestres anteriores.

Muy bien. Gracias. Y Eric, sé que obviamente ya nos has dado detalles sobre la aceleración de las entregas. Solo para aclarar, ¿eso repercute en los productos especializados? ¿O es a través de las piezas, ya que mencionaste un crecimiento orgánico del 20%? Solo tengo curiosidad.

Lo siento, ¿podría repetir su pregunta? Estoy un poco confundido.

Claro. Dijo que tuvieron un crecimiento orgánico del 20% tanto en piezas de repuesto de posventa como en productos especializados. Tenía curiosidad por saber si ese adelanto incremental de entre $15 million y $20 million se reflejó en sus productos especializados o si se reflejó en el negocio de piezas.

Sí, probablemente se deba un poco a ambas formas en las que terminamos contabilizándolo. Pero todo fue defensa. Fue todo el mercado de defensa.

Tomaremos la siguiente pregunta de Gavin Parsons, de UBS.

Gracias. ¿Cuántas piezas PMA están introduciendo anualmente ahora? ¿Y qué factores tendrían en cuenta para aumentar esa cifra?

Diría que estamos en el entorno de las 500, y tenemos la capacidad de hacer más. Tenemos que escalar todo el proceso. Siempre surge la cuestión de si hacemos más o si seleccionamos productos con un mayor potencial de valor. Es decir, siempre es algo que se tiene en cuenta. Pero diría que estamos en el entorno de las 500. Y otra cosa importante que también hay que entender es que, cuando desarrollamos estas piezas, a veces lo hacemos en conjunto con nuestros clientes principales. Así que, a veces ellos poseen el PMA y otras veces lo poseemos nosotros. Y el otro aspecto que es realmente importante son las reparaciones DER. Porque las reparaciones DER, básicamente, pueden realizar con frecuencia, o muy frecuentemente, la misma función, la misma función efectiva que la pieza PMA, y logramos las ventas a través de ese canal.

Y en este momento, cedo la palabra de nuevo a Victor Mendelson para cualquier comentario adicional o de cierre.

Muchas gracias, Samara. Gracias a todos por asistir a la llamada. Esperamos volver a hablar con ustedes en nuestra próxima conferencia. Y si entre medias tienen otras preguntas, no duden en ponerse en contacto con nosotros. Muchas gracias por su confianza y su apoyo. Que tengan un buen día.

Con esto concluye la llamada de hoy. Gracias por su participación. Ya pueden desconectarse.