Saludos y bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de W.W. Grainger, Inc. En este momento, los participantes se encuentran en modo de solo escucha. Tras la presentación formal, se llevará a cabo una sesión de preguntas y respuestas. Les recordamos que esta conferencia está siendo grabada. Es ahora un placer presentar a Kyle Bland, Vicepresidente de Relaciones con Inversores. Gracias. Puede comenzar.

Buenos días. Bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de W.W. Grainger, Inc. Me acompañan Donald G. Macpherson, Presidente y CEO, y Deidra Cheeks Merriwether, Vicepresidenta Senior y CFO.

Como recordatorio, nuestras declaraciones de hoy pueden incluir proyecciones sujetas a diversos riesgos e incertidumbres. La información adicional sobre los factores que podrían causar que los resultados reales difieran materialmente se incluye en los informes Form 8-K más recientes de la compañía y en otros informes periódicos presentados ante la SEC.

La llamada de esta mañana incluye medidas financieras no GAAP, que reflejan ciertos ajustes en periodos anteriores según se indica en la presentación. No hubo partidas de ajuste en el periodo del primer trimestre de 2026. También hemos incluido ajustes de ingresos orgánicos en la presentación, que normalizan el crecimiento de las ventas para reflejar nuestra salida del mercado del Reino Unido, incluyendo la desinversión de Cromwell y el cierre de Zoro UK, ambos completados en 2025.

Las definiciones y las conciliaciones completas de nuestras medidas financieras no GAAP con sus medidas GAAP se encuentran en las tablas al final de esta presentación y en nuestro comunicado de resultados, ambos disponibles en nuestro sitio web de IR.

También compartiremos resultados relacionados con MonotaRO. Por favor, tengan en cuenta que MonotaRO es una empresa pública y sigue el GAAP japonés, que difiere del U.S. GAAP, y sus datos se reportan en nuestros resultados con un mes de retraso. Como resultado, las cifras analizadas diferirán de las declaraciones públicas de MonotaRO.

Ahora cedo la palabra a Donald G. Macpherson.

Gracias, Kyle. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos hoy. Hemos tenido un comienzo sólido en 2026, con un buen desempeño de ambos segmentos de negocio. A pesar de la incertidumbre arancelaria actual y el clima geopolítico general, nos alientan las señales positivas que estamos viendo en el entorno de la demanda. Al mantenernos centrados en lo que podemos controlar, seguimos impulsando el rendimiento mediante una ejecución sólida y aportando valor de forma constante a nuestros clientes.

Tuve la oportunidad de experimentar esto de primera mano durante una visita reciente a un importante cliente agrícola. Aunque muchos de nuestros grandes clientes son complejos, nuestro enfoque es sencillo: empezar por el cliente, mantener la curiosidad sobre cómo funciona su operación y, a continuación, aportar toda nuestra gama de capacidades para resolver sus retos de MRO de principio a fin. Lo que diferencia a W.W. Grainger, Inc. con este cliente y con otros clientes de contrato donde estamos viendo crecimiento es nuestra capacidad de ofrecer capacidades altamente coordinadas que van más allá de los propios productos.

Ese mismo enfoque coordinado quedó de manifiesto en nuestra reunión de ventas más reciente de W.W. Grainger, Inc. en marzo. Este evento mostró la amplitud de nuestros productos, servicios y soluciones, con más de 10 mil asistentes entre clientes, proveedores y miembros del equipo; el evento demostró el poder de escuchar, hacer las preguntas adecuadas y mantenerse enfocado en el problema que el cliente intenta resolver. Invertimos en esta reunión porque da como resultado equipos más sólidos, asociaciones más fuertes y, en última instancia, un mejor rendimiento.

Ganarse la confianza y construir relaciones sólidas también es el núcleo de nuestro enfoque hacia el lugar de trabajo y la cultura. Aunque los premios no son el objetivo, sirven como señales útiles de que estamos ejecutando de la manera correcta. En las últimas semanas, W.W. Grainger, Inc. fue reconocida una vez más como un excelente lugar para trabajar, siendo nombrada en esta ocasión una de las Fortune 100 Best Companies to Work For y un Platinum Employer 2026 en la lista Where You Work Matters, impulsada por el American Opportunity Index. No damos por sentados reconocimientos como este; estamos orgullosos de que reflejen las experiencias que creamos para los miembros del equipo y los resultados que entregamos a nuestros stakeholders.

En cuanto a los miembros del equipo, es posible que hayan visto que varios de nuestros altos directivos asumieron recientemente nuevos roles dentro de la organización. Tenemos la suerte de contar con un conjunto de líderes amplio y profundo en W.W. Grainger, Inc., una estrategia clara y una empresa de alto rendimiento. Contar con una base tan sólida nos permite ofrecer a los líderes nuevas experiencias para desarrollarse de cara al futuro.

Pasando ahora a los resultados del Q1. Obtuvimos un trimestre sólido de crecimiento rentable, superando significativamente las expectativas que comunicamos en febrero. Los resultados se beneficiaron de una sana realización de precios, una sólida ejecución operativa en ambos segmentos y una mejora en la demanda del mercado. El mercado de MRO en general mostró un impulso positivo a medida que avanzábamos en el trimestre y parece haber mantenido esa fortaleza en abril. Al mismo tiempo, nuestros motores de crecimiento de alto contacto (high touch) están ganando tracción y el segmento Endless Assortment continúa impulsando el efecto volante (flywheel).

Las ventas totales reportadas por la compañía para el trimestre aumentaron un 10.1%, o un 12.2% sobre una base diaria orgánica de moneda constante. El margen operativo fue sólido, situándose en el 16.7%; el EPS diluido cerró el trimestre con un aumento de más del 18%. El flujo de caja operativo fue de $739 million, lo que nos permitió devolver un total de $345 million a los accionistas de W.W. Grainger, Inc. mediante dividendos y recompras de acciones. También quiero mencionar que recientemente anunciamos un aumento del 10% en nuestro dividendo trimestral, marcando el 55º año consecutivo de incrementos en el dividendo. Esto refleja nuestro compromiso continuo de devolver efectivo a los accionistas mediante un enfoque equilibrado y centrado en el retorno.

En general, el trimestre cerró por encima de las expectativas; estamos aumentando nuestra guidance para 2026 para reflejar el sólido comienzo y el impulso continuo que estamos observando. Ahora cedo la palabra a Deidra Cheeks Merriwether para los resultados financieros.

Gracias, DG. Como se ha mencionado, hemos tenido un gran comienzo de año, con las ventas totales de la compañía subiendo un 10.1%, o un 12.2% sobre una base diaria orgánica de moneda constante, lo que incluyó un fuerte crecimiento en High-Touch Solutions y Endless Assortment.

El margen bruto del trimestre fue sólido, situándose en el 40%, lo que supone un aumento de 30 puntos básicos respecto al mismo periodo del año anterior, gracias a la expansión en ambos segmentos. El margen operativo subió 110 puntos básicos interanuales, impulsado por el efecto de transmisión del margen bruto y el apalancamiento en ambos segmentos. Tanto el margen bruto como el operativo se beneficiaron de la salida del mercado del Reino Unido. En términos generales, obtuvimos un EPS diluido para el trimestre de $11.65, un 18.2% más que en 2025.

Pasando a los resultados por segmento. El segmento High-Touch Solutions registró un crecimiento de ventas del 10.5% sobre una base reportada, o del 10% en una base diaria de moneda constante. El crecimiento de las ventas incluyó contribuciones casi iguales de precio y volumen. Desde la perspectiva de los mercados finales, creemos que la demanda del mercado de MRO ganó impulso durante el periodo. Esta visión se ve respaldada por diversos indicadores de mercado, así como por la actividad que estamos observando sobre el terreno con los clientes. Específicamente para W.W. Grainger, Inc., observamos una aceleración generalizada en los mercados finales con fuertes contribuciones de clientes de los sectores de fabricación, gubernamental y contratistas.

En cuanto a la rentabilidad, el margen bruto cerró el trimestre en el 42.6%, un aumento de 20 puntos básicos frente al año anterior, ya que el mix positivo y el transporte se vieron parcialmente compensados por el impacto de la reunión anual de ventas de W.W. Grainger, Inc. También seguimos experimentando vientos en contra por la valoración de inventarios LIFO durante el trimestre. En relación con nuestra guidance verbal, los resultados del margen bruto superaron las expectativas para el trimestre, ya que la relación precio/coste fue prácticamente neutra, con un desempeño mejor de lo previsto gracias a una mayor realización de precios. Además, observamos una favorabilidad en los tiempos de costes en comparación con las expectativas debido a un menor sell-through de ciertos SKUs dentro de nuestro inventario de marca propia. Anticipamos que esta presión de costes se hará efectiva en el segundo trimestre.

En cuanto a los gastos de SG&A, obtuvimos un buen apalancamiento interanual al beneficiarnos de las fuertes ventas, la productividad y un viento a favor derivado de la reunión de ventas de W.W. Grainger, Inc. Esto compensó con creces la continua inversión en marketing y el aumento de los gastos de nómina y beneficios, incluyendo una mayor compensación basada en incentivos dado nuestro sólido comienzo de año. Esto ayudó a impulsar el margen operativo del segmento hasta el 18.3%, un aumento de 60 puntos básicos respecto al mismo periodo del año anterior. En conjunto, ha sido un gran comienzo para el segmento High-Touch y estamos entusiasmados con el impulso que tenemos de cara al resto del año.

Ahora nos centramos en el segmento Endless Assortment. Las ventas aumentaron un 19.6% sobre una base reportada, o un 21.9% en una base diaria orgánica de moneda constante, lo que normaliza el cierre del negocio de Zoro en el Reino Unido y el impacto del tipo de cambio. Zoro U.S. subió un 18.7% en términos diarios, mientras que MonotaRO alcanzó un 24.3% en días locales/moneda constante local. A nivel de negocio, Zoro experimentó un fuerte crecimiento de sus clientes principales B2B, junto con una mejora en las tasas de retención de clientes. El equipo continuó desarrollando capacidades fundamentales, mejorando la experiencia del cliente en cuanto a precios, cumplimiento y funcionalidad del sitio web. En MonotaRO, las ventas fueron sólidas gracias al crecimiento continuo de los clientes corporativos, sumado a adquisiciones sólidas y tasas de repetición de compra en pequeñas y medianas empresas. Además, MonotaRO siguió beneficiándose de un aumento en el tráfico web derivado de una interrupción cibernética de un competidor, lo que proporcionó un viento a favor significativo para las ventas en el periodo. Como era de esperar, este impacto disminuyó a medida que avanzaba el trimestre.

En cuanto a la rentabilidad, los márgenes operativos aumentaron 190 puntos básicos hasta el 10.6%, con una tendencia favorable en todo el segmento. Los márgenes de MonotaRO se mantuvieron sólidos en el 12.9%, un aumento de 90 puntos básicos, y el margen de Zoro mejoró hasta el 7.3%, un aumento de 210 puntos básicos, beneficiándose ambos negocios de un saludable apalancamiento en los ingresos. En general, fue otro trimestre sólido para el equipo de Endless Assortment.

Antes de continuar, quería compartir una breve actualización sobre el entorno inflacionario mientras navegamos por los aranceles y las presiones de costes geopolíticas. Seguimos gestionando el negocio con el objetivo de mantener la neutralidad precio/coste a largo plazo. Con esto, aplicamos nuevos aumentos de precios en enero, en respuesta a la inflación arancelaria previamente retrasada y para compensar los aumentos de costes negociados anualmente con nuestros proveedores, que entraron en vigor en gran medida a partir del 1 de febrero. Estas acciones se realizaron netas de una reversión parcial de ciertos aranceles chinos anunciada a finales del año pasado. En lo que respecta a la reciente sentencia del Tribunal Supremo sobre los aranceles IEPA, solo anticipamos un impacto modesto en el negocio, ya que el diferencial de la tasa arancelaria con los derechos vigentes de la Sección 122 es mínimo. Con esto, nuestras acciones de precios de mayo fueron netamente neutras en su conjunto. Donde hemos visto reducciones de costes moderadas, concretamente en productos que W.W. Grainger, Inc. importa directamente, ajustamos los precios como parte de nuestra actualización de mayo. Para el resto de nuestro surtido, estamos trabajando con nuestros proveedores para evaluar oportunidades de reducción de costes y tomaremos las acciones de precios subsiguientes según sea necesario.

De cara al futuro, el equipo está evaluando las nuevas presiones inflacionarias derivadas de los cambios arancelarios anunciados recientemente y los efectos colaterales del conflicto en Oriente Medio. En cuanto al combustible, estamos trabajando con nuestros proveedores y socios de transporte para minimizar los vientos en contra de costes que han aumentado debido a que los precios del diésel siguen bajo presión. En última instancia, nos esforzamos por repercutir estos costes a los clientes, pero existe cierta filtración, ya que varios de nuestros clientes no cubren totalmente los costes de los envíos parciales. Aunque actualmente es solo moderado en su conjunto, estos mayores costes están presionando nuestros márgenes y es probable que esto continúe hasta nuestra próxima ventana de precios. Hemos incluido este impacto del combustible en nuestra guidance actualizada.

Respecto a las modificaciones de la Sección 232 anunciadas recientemente, dada su gran complejidad, todavía estamos trabajando para entender cuál podría ser el impacto total en nuestro surtido, pero nuestro análisis inicial sugiere que probablemente será mínimo. Por otro lado, estamos empezando a notar presión en el suministro debido al conflicto en Oriente Medio relacionada con ciertas materias primas en algunas categorías, como los guantes a base de nitrilo. Por ahora, esto es mínimo en el negocio de EE. UU., pero estamos empezando a ver una mayor tensión en Japón debido a la dependencia de la región de los suministros energéticos que transitan por el estrecho de Ormuz. Seguiremos evaluando la situación y estamos trabajando con nuestros proveedores y socios de fabricación para minimizar los impactos en el suministro, incluyendo el cambio de nuestra estrategia de abastecimiento donde sea necesario. A pesar de estos desafíos, no anticipamos un cambio brusco en la inflación de costes debido a estas presiones en este momento y, por tanto, no hemos incluido ningún impacto en nuestra guidance actualizada. Sin embargo, si el conflicto persiste, estos impactos podrían derivar en costes incrementales para el negocio, y esto se sentirá con mayor rapidez en EE. UU. debido a la contabilidad LIFO.

Por último, también estamos monitorizando la posible recuperación de los aranceles IEPA pagados anteriormente, donde W.W. Grainger, Inc. es el importador de registro, pero el momento y la magnitud de cualquier recuperación siguen siendo inciertos en este momento. Como podrán imaginar, el panorama inflacionario general sigue siendo muy fluido, tal como ha sido durante los últimos trimestres. Es importante destacar que nuestro equipo se mantiene ágil y seguimos confiando en nuestra capacidad para mantener el suministro para nuestros clientes cumpliendo al mismo tiempo nuestros principios fundamentales de fijación de precios.

Pasando ahora a nuestra guidance. Como resultado de nuestro sólido comienzo y del impulso continuo, vamos a elevar nuestra guidance para todo el año 2026. En cuanto a los ingresos, nuestra nueva perspectiva incluye un crecimiento esperado de las ventas orgánicas diarias a tipo de cambio constante de entre el 9.5% y el 12%, lo que refleja la fortaleza del primer trimestre, la continua y sólida ejecución y la mejora de la demanda del mercado de MRO. Nuestras expectativas de margen operativo para todo el año han subido ligeramente en su punto medio para incorporar nuestro desempeño superior en el primer trimestre. Esto se ve parcialmente compensado por vientos en contra derivados de una mayor compensación basada en incentivos y de la fuga de márgenes relacionada con el aumento de los costes de combustible. Aunque los márgenes incrementales siguen siendo saludables, verán que los ingresos adicionales para el resto del año son menos rentables debido a estos vientos en contra transitorios. Teniendo todo esto en cuenta, se espera que el EPS esté entre $44.25 y $46.25, lo que representa un crecimiento interanual de casi el 15% en su punto medio. Esto supone una mejora de $1.75 en el punto medio respecto al rango de la guidance anterior. También hemos actualizado nuestra guidance complementaria en el apéndice, que incluye un aumento del flujo de caja operativo total de la compañía en comparación con la guía anterior.

Hemos mantenido nuestro sólido impulso en el segundo trimestre, con las ventas preliminares de abril subiendo más del 13% en términos de ventas orgánicas diarias a tipo de cambio constante. Este comienzo respalda nuestras expectativas de ventas para el segundo trimestre por encima de los $4.9 billion, o acercándose al 12% en términos de ventas orgánicas diarias a tipo de cambio constante, lo que supone 330 puntos básicos menos sobre una base reportada al normalizar la salida del mercado del Reino Unido y los vientos en contra de divisas. Esperamos que los márgenes operativos bajen secuencialmente en el segundo trimestre en comparación con el primero. Más allá de la estacionalidad normal, prevemos que esta caída se verá exacerbada por los vientos en contra de los costes de combustible, junto con el aumento de los costes de nuestro inventario de marca propia, esto último en línea con lo que esperábamos alcanzar en el primer trimestre. En conjunto, anticipamos que los márgenes operativos del segundo trimestre estarán en el rango bajo del 15% para la compañía total. Con esto, le cedo la palabra a DG para sus comentarios finales.

Gracias, Dee. En general, nos sentimos bien con la forma en que está operando el negocio y confiamos en nuestra estrategia. Me alienta nuestra capacidad para seguir creciendo de forma rentable en este entorno en constante evolución, manteniendo el enfoque en la creación de valor a largo plazo.

De cara al futuro, seguiremos centrándonos en lo que es más importante para nuestros clientes y ganándonos su confianza mediante una ejecución sólida, capacidades diferenciadas y un enfoque constante en hacer lo correcto. Reconocemos una incertidumbre significativa en el macroentorno, pero nos mantendremos ágiles para servir a los clientes y tener un buen desempeño en cualquier entorno. Ahora abriremos la sesión de preguntas.

Buenos días. En primer lugar, agradezco que finalmente hayan dejado de lado la miope discusión sobre la ganancia de cuota de mercado trimestre a trimestre, especialmente en un trimestre en el que podrían haber celebrado una gran victoria. Así que gracias por ello. Sacaremos nuestras propias conclusiones.

Mi primera pregunta es sobre el precio. ¿Podrían decirnos en términos sencillos cuál fue la contribución del precio por cada segmento y en general?

Dave, gracias por la pregunta. Si observamos Norteamérica, estamos a unos cinco puntos de precio.

De acuerdo. Muy bien. Y luego, Dee, tal vez podrías actualizarnos sobre la evolución de los márgenes a lo largo del año. Al revisar el trimestre pasado, mencionaste que, debido a la estacionalidad, el margen bruto se desviaría de su patrón normal. El LIFO, la relación precio/coste y el evento de la feria estaban afectando a ese margen.

Y dijiste que los márgenes brutos del primer semestre estarían al nivel o ligeramente por debajo de la guía anual para luego repuntar en la segunda mitad, y que los márgenes operativos seguirían una trayectoria similar. Me preguntaba si podrías darnos una actualización sobre tu visión al respecto.

Sí. Diría que ahora creemos que tendrá una forma más de tipo U. Parte de eso se debe a que el desempeño del Q1 fue muy bueno desde la perspectiva de la realización de precios, ya que el precio continuó aumentando basándose en los cambios que realizamos en 2025 y, por supuesto, el cambio que hicimos en enero.

Como escucharon en las declaraciones preparadas, esperábamos agotar más de nuestro inventario de marca blanca en el Q1, lo que habría generado un lastre. No se vendió tanto; ya estamos empezando a ver esa salida de inventario en el Q2, por lo que esperamos que ese impacto negativo se materialice en el segundo trimestre. También tenemos el descenso estacional normal que ocurre del Q1 al Q2, debido a que aplicamos un mayor aumento de precios en enero y este se diluye a lo largo del año.

Como también nos escucharon mencionar, el impacto relacionado con el combustible irá aumentando. Eso no estaba necesariamente previsto en la guía original, por lo que es una novedad que hemos añadido a la guía. El desafío que tenemos con la mayoría de nuestros clientes muy grandes es el envío de paquetes gratuito en sus contratos y, como resultado de ello, nos resulta más difícil repercutirles los cargos accesorios y otros cargos por combustible. Eso nos llevará algo de tiempo. Señalamos que tendremos cierta fuga y, además, tendremos algunas implicaciones de calendario.

Sin embargo, confiamos en que encontraremos la manera de superar esto —es decir, la forma de U— y, a medida que avance el año, tendremos medios para repercutir parte de ese precio a esos clientes y a parte de nuestra base de clientes más amplia, manteniendo al mismo tiempo la competitividad en el mercado.

Buenos días a todos. Puede que sea demasiado pronto para ver realmente cualquier impacto aquí, pero si miramos a Japón, creo que es probablemente un punto ciego para muchos de nosotros en esta llamada. ¿Está el equipo de MonotaRO viendo algo que deba preocuparnos? Sé que ciertamente han soportado bastante el choque energético aquí.

Tiene razón en que Asia Oriental, en particular, sufre más las consecuencias aquí, dado que, francamente, la mayor parte de su petróleo y gas natural pasa por el estrecho de Ormuz. Lo que hemos observado es cierta presión en los precios de algunos productos allí, y hemos visto un ligero aumento en las compras al final del primer trimestre de aquellos productos que están potencialmente en riesgo. Aún no ha sido algo material, pero podría serlo dependiendo de cuánto se prolongue.

De acuerdo. Tiene sentido. Y en cuanto a la marca blanca, asumo que la ausencia de noticias es una buena noticia, pero eso fue una preocupación potencial el año pasado. ¿Han podido adaptar ese negocio dado el entorno de aranceles? Nos resulta difícil saber cuáles son todas las variables en juego en ese aspecto.

Tampoco es un reto sencillo. Ha habido algunos productos de marca blanca donde el diferencial de costes con respecto a los productos de marcas nacionales se ha comprimido, y hemos visto cierto impacto en ello y un mayor incremento de las compras de marcas nacionales frente a las marcas blancas. Probablemente, parte de esto se irá solucionando con el tiempo, y creemos que volveremos a tener un margen adecuado y productos de muy alta calidad a precios razonables para los clientes en una marca blanca.

También señalaría que estamos teniendo un éxito tremendo al aprovechar la marca W.W. Grainger, Inc. para ciertas áreas de nuestra marca blanca también, por lo que estamos muy entusiasmados con el camino que llevamos. En general, seguimos teniendo mucha confianza en nuestra estrategia de marca blanca, pero sin duda ha habido cierto impacto.

Buen trabajo este trimestre. La pregunta es simplemente sobre el entorno de la demanda. DG, ¿cuál fue la sorpresa para ustedes en cuanto a los ingresos del trimestre? ¿Se debió simplemente a una mejor demanda en el mercado final, o la historia específica de la compañía también es parte de ello?

Creo que se debe un poco a tres factores. Uno es la demanda del mercado final. Logramos revertir la tendencia; había sido negativa durante varios años, y la mayoría de las señales sugieren que el crecimiento del volumen en el mercado se volvió ligeramente positivo. Eso es un beneficio.

Nuestra realización de precios ha sido mayor de lo que habíamos previsto al inicio del año, por lo que eso es un beneficio. Y nuestra ganancia de cuota de mercado también ha sido sólida. Todo ello ha conspirado para crear un entorno de demanda realmente fuerte para nosotros.

Entendido. Es estupendo. Muy bien. Y la segunda pregunta es sobre el margen bruto para Dee. Obtuvieron un 40%. Creo que pensaban que sería un 39%. Entonces, ¿todo este superávit se debe al mix/timing? ¿Qué impulsó el mix/timing?

¿Podría explicarnos por qué el aumento de costes en la marca blanca es negativo en el segundo trimestre? Gracias.

Logramos una mejor realización de precios en el primer trimestre de lo que habíamos previsto, basándonos en algunos de los SKUs que los clientes estaban comprando. Eso nos resultó de gran ayuda.

En cuanto al inventario de marca blanca, habíamos asumido que, con parte de este crecimiento, estaríamos dando salida a una parte mucho mayor de nuestro inventario de marca blanca de bajo coste y que eso se reflejaría en el primer trimestre. Vendimos mucho menos de lo previsto, y ya estamos viendo el impacto en abril; afectará al segundo trimestre.

Además, tenemos la estacionalidad habitual del margen bruto debido al aumento de precios que aplicamos en enero y que normalmente disminuye a medida que avanza el año.

Aunque operamos mayoritariamente con LIFO, nuestro inventario de marca propia es FIFO, lo que añade complejidad. Siempre ha sido así; simplemente el último año ha sido más necesario mencionarlo. Aún no habíamos agotado las capas de inventario de mayor coste, pero ahora lo estamos haciendo.

Gracias. Le agradezco la pregunta. ¿Podría hablar sobre el impacto que el diferencial entre precio y coste —principalmente en las marcas blancas— tuvo en el margen bruto del primer trimestre?

Fueron unos 20 puntos básicos en el primer trimestre.

Gracias. Y respecto a la cuestión de los precios, para asegurarme de que lo he entendido bien: realizaron el típico aumento de precios de inicio de año en enero, y luego hubo otra ronda en mayo. ¿Se debió la de mayo a toda la inflación que estamos viendo ahora en metales, fletes, aranceles, etc.? ¿Podría darnos una estimación del peso relativo de cualquiera de estas dos?

El 1 de enero, el 1 de mayo y el 1 de septiembre son nuestros ciclos de precios habituales. La medida del 1 de mayo no fue una respuesta a nada en particular; es simplemente el momento en el que podemos aplicarla, e incorporamos los factores pertinentes en dicho ciclo.

En enero se incorporó cualquier desfase que tuviéramos al no haber podido tomar medidas arancelarias desde 2025, además de lo que estuvimos negociando a finales de año y que nos afectaría en 2026. Fue una acción de precios ligeramente positiva, una vez descontadas ciertas reversiones de aranceles chinos anunciadas en noviembre.

Mayo, que es un momento habitual para realizar ajustes de precios, fue realmente neutro en términos netos: ajustes y correcciones relacionados con enero, la incorporación de 122 medidas, compensados por la reversión de la IEPA para nuestros productos de marca blanca que suministramos directamente, donde conocemos los cambios de precios estándar.

Gracias. Buenos días. En los últimos trimestres han hablado de un entorno propicio para un ciclo de contratos de mayor volumen. ¿A qué ritmo están pasando esos contratos a la fase de crecimiento, y cuánto tiempo se prevé que dure este ciclo de mayor nivel para captar una mayor cuota de cartera?

No lo describiría como significativamente mayor que en el pasado. Nuestro negocio de contratos ha sido neto positivo al inicio del año. Hemos tenido una serie de éxitos en las implementaciones.

Estamos viendo mucha demanda de los clientes para atenderlos in situ de formas que son importantes para ellos. Muchos de nuestros clientes cuentan con menos mano de obra, por lo que nos piden que hagamos más cosas, y estamos prestando más servicios in situ de lo que hemos hecho históricamente. No es un cambio significativo respecto al pasado, pero hemos tenido éxito en aumentar nuestro volumen de grandes clientes en los últimos seis meses.

Y, ¿qué estáis viendo ahora en cuanto a los casos de uso más productivos para la IA?

Hay muchos casos de uso. Los dividiría en un par de categorías. Primero, casos de uso que impulsan la productividad en el negocio: herramientas de atención al cliente que asisten a nuestros agentes, aplicaciones de finanzas y de back-office, y aplicaciones de la cadena de suministro para impulsar un mayor flujo de una sola pieza en nuestros almacenes.

En segundo lugar, los casos de uso de experiencia de cliente que son críticos para el éxito a largo plazo: la mejora de las capacidades de búsqueda y merchandising. Es algo omnipresente y lo será aún más. Señalar los aspectos adecuados para crear una ventaja competitiva, además de impulsar la productividad, es realmente importante.

Zoro—la funcionalidad del sitio web como motor—¿cuáles son las implicaciones para el margen y el crecimiento a medida que esto se normalice, aplicando las lecciones aprendidas?

Los cambios y mejoras en el sitio web están en proceso; es probable que aún no hayamos visto grandes beneficios de ello.

Hemos obtenido grandes beneficios de la mejora de la recurrencia de negocio y de la calidad de la adquisición de clientes, y como resultado, el negocio mejoró tanto los márgenes como la tasa de crecimiento. Las mejoras del sitio web vendrán a continuación de forma rápida y también aportarán muchos beneficios. Estamos entusiasmados con lo que están construyendo.

¿Me escuchan?

Sí, le escuchamos.

Una pregunta sobre el rango de la guidance. Gran parte del debate sobre la acción se ha centrado en su capacidad para aplicar aumentos de precios, y creo que el margen bruto de este trimestre refleja ese éxito. Pero la mayor parte de la revisión al alza refleja el resultado superior a lo esperado en el trimestre. ¿Cómo debemos valorar la sostenibilidad de este impulso de precios de cara a la segunda mitad del año?

Ese debate no se ha producido internamente. A medida que atravesamos el tema de los aranceles, dijimos que nos retrasaríamos en términos de alcanzar la neutralidad de precios; lo logramos, y eso se puede ver en el primer trimestre.

Ahora bien, hay ciertos factores —el combustible y la temporalidad de las marcas blancas— que podrían provocar esa curva en forma de U y volveremos a verla, y eso se debe en parte a que utilizamos el método LIFO. El fundamento de la relación precio/coste es sólido y muy estable.

En cuanto a no trasladar más costes durante la segunda mitad del año, se debe a los factores que ya comentamos: posibles costes de combustible, la incidencia de los costes de las marcas blancas y la estacionalidad. Se podría debatir si estamos siendo conservadores respecto al aumento del coste del combustible, pero hay mucha incertidumbre. Si el conflicto terminara y el estrecho se abriera rápidamente, sería ideal, pero estamos pronosticando ciertos desafíos con el combustible y esa es la realidad.

¿Podría dimensionar el impacto del LIFO este trimestre en relación con otros trimestres, simplemente a nivel de tendencia?

El LIFO nunca disminuye; se normaliza y remite. Del Q4 al Q1 a nivel de toda la compañía, creemos que es de unos 70 puntos básicos.

Buenos días a todos. Un par de preguntas sobre el crecimiento. En su diapositiva donde muestran los diversos mercados finales, se observa una inflexión bastante positiva. ¿Diría que alguno de ellos se ha beneficiado específicamente de una mayor ganancia de cuota de mercado que los demás, o es algo más generalizado?

En términos de ganancia de cuota, es algo más generalizado. Para nosotros, la ganancia de cuota suele derivar de ofrecer un excelente servicio, ayudar a los clientes a encontrar el producto adecuado y proporcionar soporte in situ para la gestión de inventarios. Es un conjunto de funciones principales que realizamos y, por lo general, si nos desempeñamos bien, estas impactan en la mayoría de los segmentos al mismo tiempo. Eso es lo que se refleja aquí.

¿Vio alguna posibilidad de que algunos clientes compraran un poco más de inventario ante la incertidumbre sobre los precios y la disponibilidad?

No en EE. UU. Tampoco hemos visto que los clientes detengan proyectos debido a la incertidumbre. En EE. UU. la situación es prácticamente normal. Mencionamos que en Japón, al final del primer trimestre, vimos algunas compras anticipadas para asegurar productos derivados del petróleo, pero no en Norteamérica.

En términos competitivos, escuchamos que hay problemas de disponibilidad en ciertos sectores. ¿Están observando que la competencia ajusta más o menos los precios, que pueden repercutir el coste del diésel o que tienen dificultades para abastecerse?

Es demasiado pronto para saberlo con certeza. En Norteamérica no anticipamos dificultades. Si las hubiera, se deberían a lo que está ocurriendo en el sudeste asiático, donde todos estamos abasteciéndonos de lo mismo. Hasta ahora, no hemos tenido problemas para obtener producto en EE. UU. ni hemos observado un comportamiento inusual por parte de la competencia.

Buenos días a todos. ¿Cuál fue el impacto en el margen durante el trimestre derivado de las dos salidas en Europa y cuál sería el beneficio para el año?

Interanual, es de unos 45 puntos básicos, repartidos equitativamente entre el margen bruto y los gastos de ventas, generales y administrativos (SG&A). En cuanto a la parte superior de la cuenta de resultados, las ventas de Cromwell suponen un impacto de unos 210 puntos básicos en la compañía total y un impacto de 110 puntos básicos en Endless Assortment debido a la salida de Zoro U.K.

Para DG, ¿es el envío gratuito en envíos parciales algo innegociable, es decir, parte del servicio que deben ofrecer? ¿Cuál es el impacto: es algo mínimo o significativo?

Representa una parte significativa del total. Es muy común incluir el envío parcial gratuito en los contratos con grandes clientes de nuestro sector. Tenemos la capacidad de realizar ciertas acciones para mitigar esto con el tiempo, dependiendo de cuánto se prolongue, por lo que no nos preocupa; a corto plazo, supone un viento en contra.

Parte del problema con los grandes clientes es que su valor medio de pedido es significativamente mayor, por lo que los costes de mensajería como porcentaje del total son bastante pequeños en comparación con los clientes más pequeños.

Hola, buenos días. Resultados excelentes, enhorabuena. Llevan unos seis meses, si incluimos abril, con un volumen de negocio superior al esperado y sus perspectivas apuntan a un crecimiento orgánico de doble dígito este año.

DG, ¿le da eso margen para invertir más en la obtención de cuota de mercado orgánica, o las presiones inflacionistas lo impiden? ¿Están fijados sus presupuestos de marketing e inversión para este año o están sujetos a cambios?

Si tenemos la capacidad de invertir de forma rentable para crecer, lo haremos. No tenemos problemas de caja. No espero que nuestros presupuestos cambien mucho este año.

Establecemos nuestros presupuestos basándonos en lo que hemos observado en términos de causa y efecto en áreas como marketing y cobertura de la fuerza de ventas. En general, un crecimiento adicional no significa que vayamos a invertir más a mitad de año, y en tiempos difíciles, a menudo tampoco verán que invirtamos mucho menos; si algo merece la pena hacerse a largo plazo, lo haremos para tener éxito ante cualquier circunstancia.

Y para Dee, sobre el crecimiento de los SG&A del 6%, ¿es una cifra razonable para el resto del año?

Prevemos entre un 5,5% y un 6%, por lo que para el resto del año ese es un rango adecuado.

Al observar el movimiento secuencial del margen hacia el rango del 15% bajo para el segundo trimestre, ¿toda esa caída proviene del margen bruto secuencial? ¿Podría desglosar los factores entre la estacionalidad frente a los costes de marca blanca, los costes de combustible o el desfase temporal?

Se trata de una diferencia de aproximadamente un punto en el margen bruto. Unos 60 puntos básicos corresponden a la estacionalidad normal. Unos 20 puntos básicos se relacionan con el aumento del coste del inventario de marca blanca al pasar del Q1 al Q2. El resto es una pérdida que prevemos debido al aumento de los costes de combustible. Parte de ello es una cuestión de tiempos, ya que el combustible impacta ahora y no estamos en un ciclo de precios para compensarlo; nuestro próximo ciclo de precios es cuando podremos empezar a recuperar parte de ello. Eso es lo que lleva el margen bruto de aproximadamente el 40% al 39%.

En cuanto al margen operativo, también tenemos la estacionalidad normal en compensación basada en acciones y méritos, donde el apalancamiento disminuye del Q1 al Q2.

Eso implicaría que el crecimiento de los gastos de ventas, generales y administrativos (SG&A) pasa de aproximadamente un 6% a un dígito alto, pero usted mencionó entre un 5.5% y un 6% para el año. ¿A qué se debe la diferencia?

Si seguimos creciendo, todavía tenemos inversiones que estamos realizando a lo largo del año. De media, esperamos entre un 5.5% y un 6%.

En cuanto a las perspectivas del mercado y el precio, ¿qué es lo que ya está integrado en el guidance para el año?

Las perspectivas del mercado apuntan a un crecimiento de volumen de entre el 0% y el 1%; creemos que será positivo para el año. El precio probablemente se modere y baje, pasando de quizás un cinco en el primer trimestre a alrededor de cuatro para el año.

Buenos días y gracias por responder a mis preguntas. DG, realizó algunos comentarios en la Junta Anual de Accionistas la semana pasada sobre la incorporación de fuerza de ventas. Creo que el año pasado sumaron 110 en dos geografías. ¿Se trata de una cifra de incorporación bruta o neta, y qué tienen previsto para este año?

Es una cifra neta. Hemos estado sumando de forma bastante constante durante los últimos años, probablemente entre un 3% y un 4% de la fuerza de ventas cada año, y esperamos que este año se mantenga en el mismo rango general.

Parte del valor de disponer de mejores datos de clientes nos ha permitido identificar zonas donde podemos ampliar la cobertura. Lo hemos estado haciendo región por región. Deberíamos haber completado la mayoría de esos cambios para 2027.

Sobre su red de distribución, comentó el progreso en Houston y en la instalación del noroeste. De cara al futuro, ¿existen otras geografías importantes en las que estén contemplando una oportunidad greenfield o un aumento sustancial de su presencia actual?

Portland entrará en funcionamiento este año; está en fase de puesta en marcha en este mismo momento. Houston entrará en funcionamiento en 2028. Es un edificio muy grande que amplía nuestra capacidad en el mercado de Texas, lo cual es importante.

A medida que avancemos basándonos en nuestro crecimiento, puede haber otras áreas en las que aumentemos las posiciones existentes o escalemos de posiciones medianas a posiciones mucho mayores. En este momento, no nos faltan geografías. Seguirá habiendo inversiones, pero es más probable que se trate de expansiones o ampliaciones en lugar de proyectos totalmente nuevos (greenfields).

Gracias. No hay más preguntas por el momento. Cedo la palabra nuevamente a la dirección para cualquier comentario final.

Gracias por unirse a la llamada. Agradecemos mucho su tiempo. Nos sentimos optimistas con el rumbo que están tomando las cosas.

Existe incertidumbre en el mundo, pero nuestro trabajo es rendir a pesar de esa incertidumbre y asegurarnos de que estamos construyendo para el futuro. Estamos centrados en ello; somos un negocio resiliente y estamos en buena posición. Somos optimistas sobre nuestro rumbo. Gracias y que tengan un excelente resto de la semana.

Gracias. Con esto concluye la conferencia de hoy. Pueden desconectarse en este momento. Gracias por su participación.