Mi primera pregunta es sobre la evolución del año. En el primer trimestre hubo cierto viento en contra en el margen, lo cual yo habría considerado previsto, y parece que lo superaron relativamente bien. Si bien existe incertidumbre sobre los aranceles, sobre si probablemente pagarán menos y si podrían obtener reembolsos. Y sí creo que, en el balance del año, hay una expansión moderada del margen EBITDA ajustado. Pero da la sensación de que —y luego, al elevar el guidance para el primer semestre hacia el extremo superior— parece haber más presión al alza aquí que presión a la baja. ¿Es eso justo? Y luego, ¿cómo —supongo que sería más pronunciado en la segunda mitad a medida que dejen atrás parte de este tema de los aranceles?

Sí, Simeon, creo que es una visión razonable de nuestros comentarios de hoy. Una vez más, estamos muy satisfechos con el Q1. Obviamente, estamos proyectando hacia el extremo superior del rango para el Q2. Señalé, por supuesto, que tuvimos $17 million de viento en contra por aranceles en el Q1. Seguiremos teniendo las secciones 122 en el Q2, lo que representará un viento en contra frente al año anterior. Así que sí, en general, estamos satisfechos. Una vez más, es temprano en el año. Pero, de nuevo, quiero ser equilibrado y disciplinado, ¿verdad? Tenemos costes de materias primas que se ven afectados por el precio del petróleo. Tenemos otros materiales en nuestro negocio de clubes. Tenemos fletes de entrada y de salida. Por lo tanto, no quiero restarle importancia a que existen vientos en contra. Pero como dije en mis comentarios, esperamos que la oportunidad de los aranceles, ya sea que sea menor en relación con lo que esperábamos frente a los $17 million, nos proporcione cierta compensación por los costes de insumos, y esto no incluye nada relacionado con posibles reembolsos. Así que creo que ya tienes las perspectivas para el año. Pero, de nuevo, estamos satisfechos con el consumidor y con la demanda a pesar de todo eso.

Y luego, ¿puedo dar seguimiento al producto como motor? Lo has hecho cada año. Lo has visto cada año que lanzas o cada dos años cuando tienes un lanzamiento de un motor, un lanzamiento competitivo. Este año, creo que el conjunto competitivo fue un poco más agresivo en la mayoría de las marcas. ¿Puedes hablar de eso en el contexto de las expectativas en torno a GTS, ya sea en cuanto a tiempos o en el sell-in y sell-through? Mencionaste el éxito temprano en la gira. Me genera curiosidad cómo puede traducirse eso en un año de lanzamientos más competitivos.

Sí. Gracias, Simeon. Así que el nuevo cronograma para nosotros este año es GTS, ¿cierto? Normalmente lanzamos en el Q3. Nos estamos moviendo al Q2. Estamos muy entusiasmados con eso. No es tan fácil como puede sonar. Tienes que ajustar toda tu cadena de suministro para adelantar todo unos meses. Así que estamos un par de meses por delante del cronograma de nuestro histórico del Q3.

Pero realmente, empezando por el producto, estamos muy entusiasmados con él; gran éxito inicial en las giras mundiales, gran adopción por parte de los jugadores, lo cual es un buen indicador. Como señalé en mis remarks, empezamos el fitting la próxima semana a nivel global y estaremos en el mercado a mediados de junio. Así que creo que la conclusión clave, independientemente del producto, es que vamos a entrar en el mercado en una ventana de máxima demanda, que es mayo, junio y julio, donde históricamente hemos entrado en el tercer trimestre, que es claramente una ventana inferior al pico. Así que nos gusta el cronograma. Realmente nos gusta el producto.

Sí, tienes razón, es un mercado competitivo, nada nuevo ahí. Pero diría que estamos muy, muy entusiasmados con este lanzamiento. Y de nuevo, los comentarios sobre lo que ha sucedido en la gira se deben tanto a la adopción temprana y la validación, lo cual es muy importante para nosotros y para nuestro consumidor, y eso va realmente por buen camino.

Lo que hemos hecho en los últimos meses es capacitar intensamente a nuestros técnicos para que estén preparados para ofrecer a los golfistas experiencias excepcionales. Ya tenemos herramientas de ajuste en el mercado de todo el mundo, así que estamos listos. Y, de nuevo, un factor diferenciador clave será el beneficio del cronograma, ya que estamos lanzando en una ventana de máxima actividad en comparación con años anteriores.

David, ¿podría hablar sobre la participación y el compromiso? Quizás podría profundizar en lo que observa hoy en sus golfistas habituales. ¿Ha habido algún impacto, por pequeño que sea, del volátil contexto macroeconómico que ha mencionado en las distintas regiones hasta la fecha? ¿O ha habido alguna resistencia ante los recientes ajustes de precios o incrementos en las distintas categorías que desee destacar?

Sí, Matt, por supuesto que seguimos eso muy de cerca, y quizás le dé dos respuestas sobre lo que vemos: una sobre nuestras observaciones y otra sobre nuestra advertencia estacional anual de que aún estamos al principio de la temporada. Pero en cuanto a lo que vemos, estamos muy satisfechos con la durabilidad y la resiliencia del deporte, ¿verdad? Si miro los 3 o 4 mercados principales en el mundo, las rondas en EE. UU. suben un 5%, como mencioné antes; el crecimiento en California, Arizona, Texas y Florida es una excelente manera de empezar el año.

Aquí en New England, arrancamos con lentitud, pero francamente, siempre arrancamos lento dadas las realidades meteorológicas. Avanzando por el tablero: Corea, buen inicio. De nuevo, por una base pequeña. El primer trimestre no representa una parte significativa del año completo; creo que es aproximadamente el 15% del total de rondas. Las rondas en Corea suben un 10%, mientras que en Japón se mantienen estables o bajan ligeramente. Y en el Reino Unido, las rondas bajaron bastante en el primer trimestre.

Pero, de nuevo, es su trimestre de invierno y vienen de un año atípico el año pasado debido al clima. Pero en resumen, estar hoy aquí y ver que las rondas globales suben unos dígitos bajos, es, una vez más, un comentario sobre la salud del deporte y la resistencia de nuestro consumidor. Por lo tanto, la participación es la métrica número uno que observamos. Y luego, como todos los demás, estamos prestando mucha atención al gasto del consumidor y a cómo están... simplemente su comportamiento general a la luz de esta incertidumbre macro y, ciertamente, algunos de los desafíos frente a las presiones en los precios del petróleo.

Pero la mejor manera de plantearlo sería que, en general, estamos en línea con lo que creemos que deberíamos estar en esta época del año. He dicho antes que en la industria del golf, la bola de cristal se vuelve mucho más clara en el Q2 a medida que la temporada se desarrolla en el noreste, el medio oeste y alrededor del mundo. Pero aquí estamos a principios de mayo. Nos gustan las tendencias. Nos gusta el estado de nuestro consumidor. Por supuesto, hay cierta cautela.

Pero en cuanto a cómo estamos evolucionando frente a las expectativas, yo diría que estamos justo donde nos gustaría estar. Y de nuevo, estamos en el año 5, 6, 7 de crecimiento frente al deporte, el número de golfistas y la participación. Y creo que todos en la industria se sentirían bastante positivos al respecto.

Genial. Y luego, tal vez, una pregunta de seguimiento para Sean. Dado que las perspectivas del beneficio neto de este año prevén un crecimiento del EBITDA en dólares aproximadamente en línea con las ventas, ¿podrías hablar sobre los motores de la expansión del margen EBITDA a varios años o más allá de este año? ¿O simplemente ayudarnos a pensar en el crecimiento del beneficio neto en relación con su algoritmo de ingresos de un dígito bajo a medio?

Sí. Como hemos hablado en el pasado, Matt, estamos realizando inversiones significativas en todo el mundo para satisfacer las demandas de nuestro golfista dedicado y, ante todo, en torno al equipo de golf; eso es capacidad, ensamblaje de palos, etcétera. Es la red de ajuste, junto con, obviamente, muchos desbloqueos tecnológicos también, ya sea el sistema ERP u otras actividades digitales directas al consumidor. Por lo tanto, estamos en esa fase continua de inversión a largo plazo. Creemos que, de nuevo, todavía estamos en medio de eso. No hay duda de que habrá apalancamiento operativo aquí a largo plazo en lo que respecta a las inversiones y la materialización de las mismas para la compañía. Así que no voy a entrar en una perspectiva multianual, pero dado dónde estamos con nuestro crecimiento del EBITDA y nuestros márgenes EBITDA, sentimos que son muy saludables. Estamos realizando las inversiones operativas y de capital necesarias; creo que esto generará un crecimiento y un margen muy positivos a largo plazo.

Quiero preguntar sobre el lanzamiento de GTS y cómo deberíamos interpretar esto, ya que parece que están sugiriendo que es una especie de adelanto, ¿cierto?, que las ventas que normalmente habrían ocurrido en el tercer trimestre se adelantan hasta junio en cierta medida. Pero, ¿es esto acrecentativo para el año completo en el sentido de que ahora tienen 7 meses de ventas frente a 5 meses en un año normal?

Joe, quizás Sean y yo te demos una respuesta en dos partes. Pero sí, estamos muy entusiasmados con el cronograma; tener el lanzamiento de un driver en el Q2 es significativo para nosotros. Y yo diría que sí, vemos que obtendrán más meses de ventas del driver en 2026 de los que obtendrían típicamente en años anteriores. Por lo tanto, creemos que es un punto muy positivo. En cuanto al modelado, quizás Sean tenga algunas reflexiones adicionales al respecto.

Sí, Joe. Creo que estás muy familiarizado con nuestro ciclo de productos de 2 años. Así que supongo que volvería a decirte que probablemente el Q3 de 2024 podría ser un buen punto de partida en términos de crecimiento en el negocio general de palos frente al lanzamiento de GT. Obviamente, lo estamos adelantando. Esperamos que sea acrecentativo para el año completo. Pero si solo estás mirando el primer semestre o el Q2, creo que el Q3 de '24 es instructivo. Obviamente, tenemos impulso en términos de volumen y precio, y no estamos necesariamente comparando con el lanzamiento de irons anterior. Hay mucho que analizar ahí, pero me pareció valioso mencionarlo para que lo tengas en cuenta al pensar en las tasas de crecimiento de los palos de golf y el equipo de golf a la luz del nuevo lanzamiento acelerado.

Se lo agradezco. Quizás simplemente pasando a las pelotas. Y sé que mencionaste esto antes en tus comentarios preparados. Pero si observas el crecimiento en el primer trimestre en un año sin Pro V1, nosotros también vimos esto en 2024, un fuerte crecimiento en el primer trimestre en un año par; y parece que eso es obviamente un testimonio del resto de la cartera. Pero, ¿cuáles son las otras conclusiones de eso en términos de si su negocio de pelotas está mucho más diversificado y amplio más allá de solo Pro V1 en este momento?

Sí, Joe, señalaré un par de factores. Primero, es posible que haya habido un efecto de recuperación en '24. Pero para '26, se trata de un par de temas. Creo que, en términos generales, nuestro equipo hizo un trabajo fantástico con el lanzamiento de nuestros modelos de rendimiento. Además, a lo largo de los años hemos hablado de nuestra significativa inversión de capital en las operaciones de pelotas de golf. Una de esas inversiones fueron las capacidades ampliadas de personalización. Por lo tanto, lo que verá en nuestra línea es mucha más de lo que llamamos alineación AIM (Integrated Marking). Es decir, los productos ahora cuentan con muchas más funciones, tecnología y beneficios integrados. Todo eso ha sido aditivo. Y luego lanzamos la nueva Pro V1x Left Dash, que también fue una novedad. Así que, sumándolo todo, creo que es en parte innovación, en parte impulso y, ciertamente, el crecimiento en las rondas de juego también contribuye. Así que sí, me gusta mucho el tono, el tenor y el estado del negocio de pelotas de golf de Titleist en este momento. A largo plazo, esperamos que los años pares sean ligeramente inferiores a los años impares en los que lanzamos la Pro V1. Hemos roto esa tendencia en los últimos couple de años. Y, de nuevo, esto es un comentario sobre la capacidad de nuestro equipo para innovar y llevar grandes productos al mercado.

Me pregunto, primero, qué están viendo en términos de aumentos de precios interanuales por parte de los competidores y dónde creen que se sitúan ustedes en ese aspecto, así como cualquier opinión sobre el estado actual de los inventarios en los canales de distribución.

Sí. Supongo que, en lo que respecta a los competidores, Noah, a la industria, creo que una caracterización justa es que vimos repuntes en los precios el año pasado, principalmente en dispositivos portátiles (wearables) en calzado y ropa. Y este año, estamos viendo más en palos y pelotas. Así que creo que ha sido un esquema de precios bastante consistente en 2026 por parte de los principales competidores. Nos sentimos cómodos con un precio premium. Y ya sea en pelotas o en palos, nos sentimos cómodos con un precio premium respecto al resto del mercado, y ahí es donde estamos. Estamos ya sea a la par o con un precio premium respecto al resto del mercado, en primer lugar. En segundo lugar, dentro de nuestro negocio de palos, no es solo el precio del producto, sino que invertimos mucho en el ajuste (fitting), lo cual también se refleja en el precio. Por lo tanto, estamos muy cómodos con nuestra posición en el estado de los productos de alto rendimiento premium en todo el mundo.

Su segunda pregunta, Noah, se refiere más bien a los inventarios competitivos en los canales. Los canales deberían estar llenos y lo están. Esa es una respuesta corta. Creo que estamos en un estado normalizado. Las advertencias serían si hay algún inventario remanente del año anterior que esté obstruyendo el sistema. No vemos eso necesariamente. Por lo tanto, creo que, en términos generales, los inventarios son saludables. Y, de nuevo, esa es la palabra clave para decir que están llenos y como deberían estar en esta época del año, en vísperas de que la temporada de golf despegue por completo. Será una respuesta diferente dentro de 3 meses, cuando se vea quiénes fueron los ganadores y perdedores y qué productos se vendieron y cuáles quizás no se vendieron según las expectativas. Pero ciertamente, aquí estamos a principios de mayo, y caracterizaría los inventarios de los canales a nivel mundial como saludables y en línea con donde deberían estar.

Excelente. Y quizás solo una sobre Japón. Un par de trimestres seguidos de crecimiento allí. Obviamente, este es un trimestre más pequeño, pero me pregunto si podría darnos una breve actualización sobre ese mercado y la oportunidad que ven en él.

Sí. Hemos hablado un poco sobre Japón durante los últimos dos años. Estamos satisfechos con el equipo y algunas de nuestras inversiones recientes, comenzando realmente con las pelotas y los palos y el segmento de equipos, que creo que tiene más impulso y está impulsando parte de ese crecimiento. Hemos realizado un reposicionamiento dentro de nuestro negocio de wearables. De hecho, retiramos nuestro negocio de ropa Titleist en ese mercado. Así que hay algunos factores compensatorios. Pero yo diría que Japón, en realidad, en esta etapa, tiene dos partes. Una sería el crecimiento y el impulso en equipos, pelotas y palos, y una visión cautelosa y conservadora en torno a los wearables, pero creo que estamos siendo inteligentes y adoptando un enfoque a largo plazo allí. Así que sí, estamos satisfechos con el impulso. Tenemos un equipo allí que está tomando decisiones sólidas e inteligentes y ejecutando bien. Nuestras cifras en los tours masculino y femenino están mejorando. Nuestras cifras en el juego amateur también están mejorando, lo cual es parte de nuestra historia de afirmación y validación. Así que sí, es donde estamos con la dirección que tomamos en Japón. Y el último punto que haría es, he hablado mucho de esto a lo largo de los años. Es un mercado donde nuestro porcentaje de palos ajustados es probablemente el más bajo del mundo. Estamos trabajando en ello, y eso ciertamente beneficia a las pelotas, y ciertamente beneficia a los palos de golf.

Noté que reiteró su expectativa de CapEx de $95 million para este año, lo cual es elevado. Y me pregunto cuáles son algunas de las cosas en las que están invirtiendo este año que podrían no estar invirtiendo en años futuros? ¿Y deberíamos esperar que el CapEx vuelva a algo en el rango de los 70 millones, como ha sido en los últimos dos años, después de este año?

Sí, Doug, gracias por la pregunta. Sí, espero que esté más en línea con lo que usted articuló para el mediano plazo. Como hemos hablado aquí, está muy enfocado en nuestras inversiones en el segmento de Equipos de Golf. Así que seguimos añadiendo capacidad de pelotas de golf, tanto en el mercado interno como en el exterior. También seguimos añadiendo capacidad de ensamblaje de palos en todo el mundo, como puede ver por el crecimiento del negocio de palos. Así que esas son nuestras inversiones principales para satisfacer realmente la demanda continua de nuestros productos. Y creo que son muy estratégicas y probablemente más de la mitad del dinero que estamos gastando. Ciertamente hay inversiones en instalaciones. Hay inversiones en tecnología, etcétera, que creemos que son necesarias y que generarán no solo ventas incrementales, sino eficiencias operativas. Así que, de nuevo, este año es un nivel máximo de $95 million, y esperamos que se modere durante los próximos años a una tasa de ejecución más razonable, como usted articuló.

De acuerdo. Eso es útil. Y solo una pregunta de seguimiento sobre el capital de trabajo. Fue un uso bastante sustancial el año pasado. Sé que es difícil de pronosticar, pero asumo que ese tipo de uso elevado de $87 million el año pasado tampoco se repetirá y debería disminuir también.

Sí. Y hablamos de que el flujo de caja libre mejorará significativamente durante 2025, principalmente en el segundo semestre del año. Obviamente, hubo una inversión significativa en capital de trabajo en el Q1 debido a la posición de inventario de equipos de golf. El cronograma de las ventas probablemente estuvo más concentrado al final del trimestre en comparación con el año anterior. Por lo tanto, las cuentas por cobrar también subieron un poco. Pero nos sentimos muy bien con la generación de flujo de caja libre del año completo dada la estacionalidad del negocio. Así que sí, definitivamente mejorará significativamente este año frente a '25.

Gracias a todos. Como siempre, agradecemos su interés en Acushnet y esperamos informarles nuevamente después del Q2 en algún momento de este verano. Gracias de nuevo. Que tengan una excelente primavera.