Nuestra primera pregunta proviene de Andrew Lazar de Barclays. Adelante, por favor. Su línea está abierta.

Andrew, vas por el camino correcto en cuanto a nuestro razonamiento. Lo que yo diría es que, al mirar el ejercicio fiscal 2027, nuestro objetivo será realmente aumentar nuestra competitividad en términos de dólares. Este año, ciertamente lo logramos en términos de libras como resultado de todas las acciones de precios para ser más competitivos allí, y en 2027 intentaremos mantener las libras tan bien como podamos y, al mismo tiempo, dejar que nuestra innovación y la renovación de nuestro núcleo, así como nuestra mejora en el marketing y los ROIs de nuestras campañas de marketing, hagan el trabajo de aumentar nuestros resultados de ventas en dólares.

Lo que nos da confianza es que tenemos los pilares establecidos y hemos dado un paso adelante en la innovación y renovación de nuevos productos este año respecto a donde estábamos antes. Esperaría que demos otro paso adelante al mirar el próximo año, tanto en innovación como en renovación, particularmente en NAR y en Pet. Ese será nuestro objetivo. Es un mundo muy volátil, por lo que hablaremos en junio sobre qué resultados específicos generará.

Hablamos en CAGNY sobre cómo nuestra categoría está creciendo aproximadamente un 1%. Pero como dije, es volátil. Volveremos con una visión revisada de lo que pensamos que crecerán nuestras categorías. Pero puedo decirle definitivamente que nuestro objetivo será aumentar nuestra competitividad en la cuota de dólares en todo NAR, tal como lo hemos hecho en los otros tres segmentos.

Buenos días, Andrew. Gracias por la pregunta. Desde la perspectiva del mix de precios, hemos visto que el mix de precios en nuestras categorías ha subido ligeramente. Esto se debe a algunas pequeñas innovaciones de marca.

Pero predominantemente, en términos de nuestro mix de precios este año, como usted sabe, en el primer semestre, se trató de invertir para ajustar correctamente nuestros precios base en los estantes. No se trató de actividad promocional, ni de añadir frecuencia o profundidad. Se trató de situarnos por debajo de los niveles clave y de las brechas de la competencia, de ajustar eso correctamente, y es por eso que nuestro mix de precios ha bajado.

A medida que empezamos a superar ese periodo, lo vimos un poco en el segundo semestre de este ejercicio fiscal, pero realmente el ciclo completo ocurrirá al principio del próximo ejercicio fiscal. Estamos empezando y esperamos ver que esa brecha de precios se cierre, comenzando primero con nuestro negocio de Pillsbury y cereales, y luego empezaremos a ver cómo se incorporan algunos de nuestros snacks de fruta. Sí esperamos volver al crecimiento del mix de precios en el ejercicio fiscal 2027.

Nuestra siguiente pregunta proviene de Leah Jordan de Goldman Sachs. Adelante, por favor. Tiene la línea abierta.

En general, diría que estamos muy satisfechos con nuestra innovación y estamos avanzando a un ritmo de aproximadamente el 25%, quizás un poco más en North America Retail, y entre el 20–25% para la cartera en su conjunto. Estoy muy complacido con lo que hemos visto en NAR. Quizás deje que Dana aporte un poco más de detalle sobre lo que está teniendo mejor acogida.

Desde la perspectiva de NAR, creo que alcanzaremos un crecimiento ligeramente superior al 25% en productos nuevos. Nos hemos centrado mucho en los beneficios premium para el gran público, como la proteína y la fibra, y en las mejoras de sabor en algunos de nuestros productos de snacks, y eso está teniendo muy buena acogida. Usaré Cheerios Protein como ejemplo. La marca más grande ganando el beneficio de proteína —eso alcanzará los $100 million para finales de este año.

Parte de la renovación de sabor que hemos realizado en nuestros snacks salados y en nuestros snacks de fruta está teniendo un éxito increíble. Y luego, por supuesto, las grandes unidades de negocio como Pillsbury y grain, donde hemos podido introducir noticias sobre productos de horneado con mejor sabor o noticias sobre proteína, están teniendo muy buena acogida. Así que estamos obteniendo una prueba y una recompra muy buenas en nuestro nuevo producto este año, lo cual, por supuesto, es alentador para el próximo año porque significa que el segundo año de esos artículos nos será de gran ayuda el año que viene.

Creo que los planes para el próximo año son incluso mejores. Vamos a ver otro cambio de nivel en los nuevos productos —nuevamente, nutrición funcional más saludable—. Vamos a introducir proteína en el cereal número uno, Honey Nut Cheerios. Nuestras Ghost Protein Bars, que acabamos de empezar a lanzar, están teniendo muy buen desempeño. Vamos a escalarlas a nivel nacional. Logramos que la fibra sepa muy bien. Tenemos los Annie’s Fruit Snacks con fibra, Larabar Protein y Fiber, Ratio Granola y Fiber y Protein.

Al observar algunos de los sabores audaces que estamos lanzando, estamos presentando una nueva marca mexicana auténtica llamada La Tiara. Tenemos miel picante para los biscuits de Pillsbury. Contamos con Tabasco, kits de Old El Paso, carcasas de proteína y kits de chimichanga. Tenemos innovaciones muy interesantes que comienzan a enviarse este trimestre, y las respaldaremos con una inversión en medios de doble dígito, eventos estacionales y una ejecución muy sólida tanto en tiendas como en línea.

Me siento seguro de que ahora que hemos ajustado los precios de estantería y hemos estabilizado algo las libras, cuando nos apoyemos en el resto del Remarkable Experience Framework, podremos mejorar nuestro desempeño el próximo año.

Gracias por la pregunta. Solo reiteraré que estamos satisfechos con el lanzamiento de Love Made Fresh hasta ahora. Hemos logrado avances muy positivos en muchas áreas. Nos gusta nuestra ejecución. Actualmente superamos la marca de los 5,000 refrigeradores. Consideramos que nuestra ejecución de marketing ha sido sólida y estamos recibiendo excelentes reseñas del producto por parte de minoristas y consumidores.

Como señalamos, el punto en el que necesitábamos enfocarnos era fortalecer nuestra rotación en estantería, y el lugar número uno era nuestra disponibilidad en estantería. Nos dimos cuenta de que necesitábamos que nuestros representantes de tienda fueran a los establecimientos cada semana para asegurar que los refrigeradores estuvieran llenos. Esto ha estado ocurriendo durante unas tres semanas y hemos visto un repunte en la rotación en esas tiendas. Pero, de nuevo, solo han pasado tres semanas, por lo que no quisiera comprometerme con ninguna cifra específica, pero sí hemos visto un incremento.

Los otros dos elementos que considero fundamentales para mejorar nuestra rotación son que no contábamos con un envase resellable de pie, y ese formato de bolsa representa el 55% de las ventas de productos frescos. Ese producto se lanza ahora y ya está entrando en el mercado. Es el doble del valor en dólares que los rollos, por lo que realmente nos ayudará desde el punto de vista de la rotación.

En cuanto a la generación de reconocimiento, estamos muy satisfechos con cómo hemos construido una visibilidad amplia. Tenemos que profundizar un poco más en el embudo de marketing para llegar a los consumidores y a los dueños de mascotas, decirles dónde pueden encontrar el producto y hacer más para convertirlos en usuarios de prueba.

Durante el próximo mes, definitivamente vamos a añadir más refrigeradores. Nos aseguraremos de que la disponibilidad en estantería en esos refrigeradores sea mejor con visitas de los representantes a la tienda una vez por semana, y confiamos en que veremos una mejora en nuestra rotación.

Nuestra siguiente pregunta es para David Palmer de Evercore ISI. Adelante, por favor. Tiene la línea abierta.

Lo que ha sido diferente en los últimos tres trimestres es que hemos estado invirtiendo mucho más en nuestros precios base, como mencionó Dana, para mantener o mejorar nuestra competitividad. Tiene razón, el nivel de innovación en nuevos productos que tenemos se está acercando a los niveles previos al COVID, lo cual nos da confianza. Nuestro marketing también se está acercando a los niveles previos al COVID, lo cual nos da confianza.

Ahora, nuestras brechas de precios en relación con la competencia se acercarán a los niveles previos al COVID, los cuales no se han mantenido en los últimos couple de años, y es por eso que realizamos este cambio en los precios. También es la razón por la que nos da confianza al mirar hacia el Q4 y el próximo año que nuestro nivel de competitividad en términos de dólares mejorará porque, como usted dijo, estamos volviendo a los niveles de actividad —ya sea en el lado del marketing e innovación y gasto en medios, o en nuestra competitividad de precios— que vimos antes.

De hecho, yo diría que Dana y su equipo han hecho un gran trabajo. Nuestro nivel de renovación en nuestro núcleo es probablemente mejor de lo que era antes del COVID. Eso es lo que nos da confianza de que, habiendo superado la mayor parte de esta actividad de precios ahora en el precio base, el resto de los elementos de nuestro marco de marketing trabajarán mucho más a nuestro favor. Ha dado en el clavo con nuestro razonamiento, que es precisamente lo que vemos.

La única otra diferencia que señalaría externamente es que el consumidor está un poco más estresado que en 2019. Es por eso que vemos nuestro nivel de actividad promocional ligeramente más alto, incluso si la profundidad y la frecuencia no han aumentado. Los consumidores están aprovechando un poco más las promociones, razón por la cual se observa solo un ligero efecto del mix de precios en nuestras categorías. Probablemente sea lo único que aún no se ha recuperado del todo, pero creemos que es un factor estructural claramente cíclico y, a medida que la economía mejore, anticipamos que el comportamiento del consumidor mejorará con ella.

David, gracias por la pregunta. Creo que está partiendo del marco correcto, tal como lo vemos nosotros. Consideramos que un volumen estable o en crecimiento es un facilitador para recuperar y restaurar nuestros márgenes. Aún no estamos listos para declarar oficialmente en qué niveles esperamos que estén en 2027, pero creo que el camino hacia la mejora está claramente trazado y se ve favorecido por la estabilidad del volumen.

Lo que observamos es que, cuando contamos con eso, el apalancamiento mejora obviamente en toda la empresa. Obtenemos más apalancamiento de nuestros ahorros de costes, lo cual es siempre un contribuyente significativo para la estabilidad y la expansión de márgenes en el cuerpo del P&L, además de sustentar la reinversión en el negocio.

Como recordatorio, nos encontramos en medio de una iniciativa de transformación plurianual que, además de este año, espero que el próximo aporte significativamente a la productividad. Como mencionó Jeff, prevemos una mejora en la mezcla de precios y la capacidad de aprovechar más la gama completa de nuestras palancas de SRM a medida que avancemos hacia el próximo año. Creo que la combinación de todos estos factores nos ayudará a empezar a retomar el rumbo.

En cuanto a dónde nos gustaría estar para 2027, me expresaré formalmente a medida que terminemos el cuarto trimestre y entremos en el primer trimestre del próximo año.

Nuestra siguiente pregunta es de Michael Lavery, de Piper Sandler. Adelante, por favor. Tiene la línea abierta.

Agradezco la pregunta. Aún no estamos preparados para presentarles el conjunto completo de nuestras hipótesis para 2027. Nuestra mejor estimación actual sobre el rango de inflación está, en términos generales, en línea con este año, incluyendo, quizás en el extremo superior del rango, una presión algo más moderada de la cesta macroeconómica. La mano de obra probablemente sigue siendo uno de los componentes inflacionarios más importantes de nuestra estructura de costes, ya sea como coste integrado en logística o fabricación, o como coste repercutido incluso en nuestras materias primas transformadas. Comparto esto como recordatorio.

Los otros pilares críticos son que prevemos otro año de HMM líder en la industria de al menos 4%. Como mencioné en mi respuesta anterior, habrá algunas contribuciones significativas además de las aportaciones importantes de este año derivadas de nuestras iniciativas de transformación para completar el panorama.

Es importante, antes de dejar este punto sobre 2027, asegurarme de presentarles otras caras de la moneda. Vamos a comparar con la semana 53, que es un viento a favor este año y se convertirá en un viento en contra el próximo año. Tenemos reflejado un mes de resultados de yogur en EE. UU. en los resultados de este año; como recordatorio, eso cerró a finales de junio, por lo que prevemos que se vea como un viento en contra. En cuanto a la remuneración por incentivos, prevemos que se normalice el próximo año. Esas son tres cosas en la otra cara de la moneda mientras analizamos los supuestos fundamentales del próximo año.

Si se sigue el punto medio de nuestra guidance, lo que se infiere en la guidance anual es probablemente de unos 75–80 puntos básicos en el punto medio del crecimiento de ventas orgánicas. Si bien prevemos que la competitividad se mantenga —por lo que la cuota en libras y la cuota en dólares en el resto de nuestro negocio se mantendrán— no contamos, en esta guidance, con un cambio drástico en el rendimiento del mercado en el Q4.

En su lugar, prevemos que gran parte de esto provenga de algunos factores mecánicos. Mencionamos en nuestros comentarios un viento en contra significativo en el inventario de los minoristas en el Q3 que prevemos que se convierta en un viento a favor en el Q4. Eso por sí solo probablemente valga unos 200 puntos de beneficio para el crecimiento orgánico en el Q4.

Prevemos que el resto de la mejora provenga de la reversión en el cronograma de los gastos comerciales, que representaron un viento en contra en el Q3 y se convertirán en un viento a favor bastante sólido a medida que superemos el Q4 del año pasado.

A usted.

Nuestra siguiente pregunta es para Alexia Howard de AllianceBernstein. Adelante, por favor. Tiene la línea abierta.

Alexia, en lo que respecta a Foodservice en general, permíteme dar un paso atrás y luego pasaremos a la harina. Al analizar Foodservice, las ocasiones de consumo en el hogar representan aproximadamente el 86%, y esa cifra se ha mantenido bastante estable durante los últimos meses. El tráfico comercial ha bajado cerca de medio punto, mientras que el tráfico no comercial ha subido alrededor de un punto. Como recordatorio, tenemos una sobrerepresentación en el espacio no comercial.

Al observar el tercer trimestre, se aprecia una ligera caída en nuestro volumen y un descenso en la rentabilidad. Debo recordarles que, en el lado de los beneficios, aproximadamente la mitad de la caída se debe a la desinversión de yogurt. Por lo tanto, cuando vean esa cifra tan elevada en el descenso, tengan en cuenta que cerca de la mitad corresponde al yogurt y otro 30–35% a la harina. Esos son los dos rubros más importantes.

Pensando en el cuarto trimestre, estimamos que nuestro negocio de harina se recuperará en el cuarto trimestre de este año. Veremos qué sucede. Debido a la naturaleza compleja de la distribución a través de Foodservice, el movimiento es un poco más lento en cualquier dirección.

Estoy muy orgulloso de nuestra competitividad en las escuelas K–12 y del hecho de que hayamos pasado a colores naturales antes de lo previsto, y estamos compitiendo de manera bastante efectiva fuera de la harina. Por lo tanto, fuera de esa parte de nuestro negocio de Foodservice, estoy bastante satisfecho con nuestro desempeño y nuestro nivel de competitividad. El forecast que tenemos para el resto de este año no contempla volverse más competitivos en la harina durante los próximos tres meses.

En cuanto a la distribución, está el número de refrigeradores y luego la distribución dentro de esos refrigeradores. En la medida en que acabamos de lanzar una bolsa resellable vertical, eso añadirá distribución, pero puede que no aumente el número de tiendas. Añadirá el número de SKUs que tenemos en las tiendas donde estamos actualmente, y creemos que eso será lo más productivo. Nuestro enfoque principal es mejorar la rotación donde ya estamos. En la medida en que obtengamos un poco más de distribución, también está bien. Pero como mencionó Dana, asegurar que la disponibilidad aumente significativamente y que nuestro marketing se realice en la parte baja del embudo, más cerca del punto de compra, será nuestro enfoque. Sabemos que tenemos un gran producto. Ahora tenemos una buena distribución. La tarea ahora es asegurarnos de seguir mejorando la rotación donde estamos. Como dijo Dana, a las tres semanas de tener a más personas en el estante con más frecuencia, estamos viendo beneficios positivos de ello. Buscaremos que eso continúe, así como reestructurar nuestra mezcla de marketing para que tengamos más presencia en el punto de ataque, por así decirlo.

La siguiente pregunta viene de Robert Moskow de TD Cowen. Adelante, por favor. Su línea está abierta.

Gracias por la pregunta, Rob. Buenos días. Comenzando con los salados, en las categorías en las que competimos no estamos viendo las mismas tendencias que algunos de los otros competidores de salados. En el segmento salado, este es un negocio en el que hemos tenido tres trimestres consecutivos de crecimiento en cuota de libras y dólares. Estamos viendo que los consumidores responden a nuestras inversiones en precios. Hemos tenido una arquitectura de precio y empaque muy buena, y la renovación de producto que hicimos para mejorar el sabor está resonando muy bien. Nuestro negocio de salados ha funcionado increíblemente bien y creemos que continuará así el próximo año.

El desafío que hemos observado se centra realmente en nuestro negocio de snacks calientes. Eso es lo que ha impulsado la desaceleración que están viendo en la división de Snacks. Como he mencionado antes sobre los snacks calientes, uno de los principales factores con Totino’s es que realizamos una conversión en la arquitectura de precios y empaques. Pasamos de una bolsa a una caja y, en el contexto económico actual en el que el consumidor está bajo presión, no percibieron valor en esa caja, y vimos una caída significativa en las ventas. Estamos en proceso de revertir esa conversión ahora. Los minoristas han sido muy solidarios. Creemos que hemos ajustado bien el precio y realmente tenemos que mejorar la calidad del producto y la forma en que nos comunicamos con los consumidores sobre el producto, lo cual verán llegar al mercado este año. Ese es nuestro enfoque principal para Snacks de ahora en adelante.

En cuanto a nuestros snacks de granos y snacks de frutas, se trata de asegurar que tengan un gran sabor y que contemos con suficiente innovación en productos 'better-for-you' con proteína y fibra, lo cual realmente estamos haciendo. Estamos apostando por el negocio de Annie’s en nuestras categorías de snacks, lo cual también creemos que funcionará increíblemente bien para nosotros.

Excluyendo a Totino’s, los Snacks en general para nosotros seguirían estando ligeramente a la baja. Eso se debe a nuestro negocio de granos.

Nuestro negocio de Nature Valley está funcionando bastante bien. Nuestras proteínas están teniendo un muy buen desempeño, nuestro negocio de wafers va muy bien y, de hecho, Fiber One está en vías de recuperación con los usuarios de GLP-1, pero sigue estando a la baja.

En la categoría de Grain, los consumidores se están orientando hacia una nutrición de mayor rendimiento. Es por eso que han visto cómo hemos intensificado esta innovación de Ghostar que está funcionando muy bien: alto contenido de proteínas y bajo en azúcar. Vamos a escalarla a nivel nacional ahora mismo.

Continuaremos apostando por todo lo que está funcionando bien en Nature Valley, y reforzaremos nuestra presencia con los usuarios de GLP-1 en nuestros negocios de Fiber One y Protein One.

Como dijo Dana, el mayor desafío es realmente Totino’s, y un poco también en las barras. El segmento de barras se centra en la innovación; creemos que tenemos una buena narrativa allí. A diferencia de lo que otros podrían haber comentado sobre los snacks salados, nuestro negocio de snacks salados subió dos dígitos en el tercer trimestre. Estoy muy satisfecho con lo que Dana y su equipo han logrado en snacks salados. Tenemos una arquitectura de precios y empaques muy sólida, Chex Mix está teniendo un gran éxito y nuestras ventas minoristas de fruta se mantienen estables. Si desglosamos el conjunto, somos muy fuertes en snacks salados, comidas caseras y fruta. El trabajo a realizar se centra principalmente en Totino’s, con un poco también en las barras.

La siguiente pregunta viene de Scott Marks de Jefferies. Adelante, por favor. Tiene la línea abierta.

Gracias por la pregunta. Definitivamente hemos observado algunas fluctuaciones de un trimestre a otro en lo que respecta a los inventarios minoristas. Desde la perspectiva de NAR, normalmente vemos que nuestras tendencias de ventas netas y ventas minoristas siguen una trayectoria relativamente constante. En el tercer trimestre estuvieron un poco desalineadas y creemos que volverán a la normalidad en el cuarto trimestre. Es en Pet donde vemos la brecha más significativa, que es de unos tres puntos. Al mirar hacia el cuarto trimestre, nuestra guidance actual no contempla realmente un viento en contra ni un viento a favor por parte de Pet en el Q4. Históricamente, nos ha resultado muy difícil predecir los tiempos de envío y el inventario minorista en Pet, por lo que creemos que la mejor premisa de planificación es asumir que será neutral en el cuarto trimestre.

Claro. La guidance sobre el beneficio es quizás incluso considerablemente más amplia que la de la línea superior. En la línea superior, como mencioné antes, esperamos los factores mecánicos del ajuste de inventario minorista, que prevemos mejorarán nuestra tasa de crecimiento orgánico unos 200 puntos básicos sobre el tercer trimestre —es decir, unos 50 puntos básicos en el trimestre— y luego el cronograma de nuestros gastos comerciales cubrirá el resto de la línea superior.

En la línea inferior, como mencionó Dana en sus comentarios, observamos cierta presión adicional además de las cosas que ya habíamos anticipado al inicio. Específicamente, al entrar en el tercer trimestre, habríamos esperado que las inversiones significativas, los vientos en contra por desinversiones y las comparaciones del cronograma de gastos comerciales fueran un lastre. Estos factores representaron aproximadamente dos tercios de la caída en el tercer trimestre.

El otro factor restante que, francamente, seguía siendo variable y amplio al llegar a CAGNY y ajustar las perspectivas, fue el cronograma de envíos y los factores meteorológicos que afectaron los tiempos de entrega y las interrupciones en la cadena de suministro. Estos añadieron presión adicional a los resultados y explican en gran medida la amplitud del rango de beneficios.

Nuestra capacidad para recuperarnos por completo de parte de los costes pendientes derivados de las interrupciones en la cadena de suministro: estamos progresando, pero en el extremo inferior de nuestras perspectivas, es posible que no logremos una recuperación total. En el extremo más positivo de nuestras perspectivas, veríamos una recuperación más completa de esos costes, así como la conversión de los factores relacionados con el comercio, la cadena de suministro y el inventario minorista en vientos a favor durante el trimestre.

Lo último que me gustaría recordarles es que sí prevemos una contribución significativa de la 53ª semana en el Q4, y esto ya está incluido en nuestras perspectivas como un factor mecánico. Pero, en realidad, la variabilidad en torno a la recuperación de la cadena de suministro y del inventario minorista es lo que justifica la amplitud del rango de beneficios.

Nuestra siguiente pregunta proviene de Peter Galbo de Bank of America. Adelante, por favor. Tiene la línea abierta.

En términos generales, no creo que señalaríamos factores diferentes. Estamos haciendo un seguimiento de esos puntos. Aún no hemos terminado nuestro año fiscal, por lo que no esperamos que sean materiales este año, dado que estamos cumpliendo en gran medida con nuestras tarifas contratadas. Es una variable que estamos incluyendo en el rango que les di anteriormente durante la llamada sobre nuestra inflación esperada para el próximo año. Estaremos preparados para ofrecerles una imagen más completa en dos meses más, a medida que cerremos el trimestre y el año.

Emana de nuestra estrategia de centrarnos realmente en nuestras marcas globales principales fuera de EE. UU. Allí tenemos un gran derecho a ganar con nuestras marcas globales principales. Son de rápido crecimiento y bastante rentables. Al analizar nuestro negocio en Brasil, nuestro equipo brasileño ha hecho un trabajo muy bueno, pero el reto para nosotros en Brasil es que no solo estamos por debajo de la escala necesaria, sino que también nuestra cartera allí no son realmente nuestras marcas globales. Son algunas buenas marcas locales.

La combinación de tener estas marcas locales y no contar con la escala significa que nuestro negocio en Brasil no ha sido muy rentable durante bastante tiempo. La idea de desinvertir nuestro negocio brasileño es realmente un factor de nuestro enfoque en nuestras marcas globales principales, lo que nos permitirá en nuestro segmento Internacional mejorar nuestro perfil de margen —algo que hemos hecho muy bien este año, pero hay otro cambio de nivel por delante— y la desinversión de este negocio nos ayudará a lograrlo mientras mantenemos nuestro crecimiento y aumentamos nuestro perfil de margen. Al hacer esto, podremos trasladar nuestros recursos a lugares donde creemos que tenemos un derecho a ganar a más largo plazo que será más rentable para nosotros.

Muchas gracias. Julianne, creo que es todo el tiempo que tenemos esta mañana, así que deberíamos terminar aquí. Gracias a todos por las buenas preguntas y el debate, y esperamos volver a hablar con ustedes a lo largo del próximo trimestre.

Con esto concluye la conferencia de hoy. Gracias por su participación. Ya pueden desconectarse.