Excelente. Dos preguntas para mí. Me encantaría que nos diera una breve revisión del punto de venta, tanto para el negocio de Gildan [ininteligible] como para el negocio de Hanes que vieron durante el trimestre, y que están viendo en lo que va del segundo trimestre. Y luego, si puede dar un paso atrás y contarnos cómo está evolucionando la estrategia que están desarrollando para el negocio de Hanes, cómo están pensando en invertir en marketing e invertir en productos. Si puede darnos una actualización sobre eso, sería fantástico también.

Bueno, dejaré que Chuck comente sobre las condiciones del mercado y todos los volúmenes en la otra parte.

De acuerdo. Sí, al observar las ventas netas del trimestre, como dijo Luca, estuvimos en línea con el guidance. Ambos mercados estuvieron un poco más débiles de lo que esperábamos, con algunos impactos en EE. UU., obviamente, debido a las condiciones climáticas difíciles durante el Q1 que todos experimentaron. Pero en general, como mencionó Glenn, tuvimos un buen desempeño y superamos a ambos mercados. Seguimos ganando cuota en esos mercados. Y como mencionamos en sus comentarios, normalmente nos desempeñamos bien en mercados desafiantes.

Pero si lo desgloso, Jay, realmente miramos el mercado mayorista y minorista como mencionó Jesse en sus palabras de apertura. Así que lo abordaré realmente desde la perspectiva de venta al por mayor y al por menor. Al observar el mercado mayorista, el mercado bajó unos pocos puntos básicos, mientras que nosotros subimos unos pocos puntos básicos. Así que, nuevamente, seguimos ganando cuota en el mercado. Si profundiza en ese mercado, Jay, continúa el sólido desempeño de nuestros productos premium. Luca mencionó Comfort Colors, por ejemplo, y la solidez que estamos viendo en esa marca, nuestro crecimiento en Champion, la licencia que tenemos para ese producto, nuestro programa [ininteligible]. Así que realmente seguimos teniendo un buen desempeño en ese mercado.

Desde la perspectiva minorista, diremos que el mercado minorista se mantuvo estable, pero nosotros también subimos unos pocos puntos básicos en ese mercado, con la ropa interior teniendo un desempeño excepcionalmente bueno, no solo en hombres, sino también en mujeres y niños. También seguimos ganando impulso en la ropa deportiva en el sector minorista. Pero sí vimos un poco de debilidad en la ropa interior y en los calcetines.

Y cuando lo analizamos desde una perspectiva internacional, estuvimos ligeramente por debajo del plan en el ámbito internacional, pero se debe principalmente a las inciertas condiciones macroeconómicas y al aumento de los costes energéticos que estamos observando. Seguimos viendo lo que hemos observado durante algún tiempo: un sólido desempeño en Europa Continental, una presión continua en el Reino Unido y cierta presión en América Latina. Por lo tanto, nos sentimos muy bien con nuestro desempeño en los mercados.

A medida que avanzamos hacia el Q2, estamos viendo algunas mejoras en ambos mercados en general. Seguimos creciendo en nuestras categorías clave de crecimiento y superando a esos mercados.

Excelente. Y quizás solo una segunda parte de esa pregunta. Mire, a medida que seguimos avanzando, estamos muy entusiasmados, obviamente, con la oportunidad. El gran tema para nosotros ahora mismo es continuar integrando Hanes en Gildan y aprovechar realmente todo lo que Gildan ha ofrecido, porque estamos tomando lo que creemos que es una de las marcas más icónicas de la industria y combinándola con el fabricante de bajo coste global del mundo. Y lo que somos capaces de hacer es, básicamente, proporcionar una plataforma de innovación que creemos que va a destacar y abrir puertas. Y ya hemos logrado gran parte de eso. Por ejemplo, el motivo por el cual obviamente vamos a cerrar las instalaciones de Hanes integrándolas en la red de Gildan es para capturar lo que creemos que es la futura creación de valor que tenemos que ofrecer con la marca desde una perspectiva de innovación. Así que todos esos elementos están en marcha. Y estamos muy entusiasmados con ello.

Hemos empezado a mostrar parte de esto con nuestros socios minoristas. Como dijimos en nuestra última llamada, tendremos nuestro Investor Day en diciembre y estaremos muy entusiasmados por mostrar todas las cosas que estamos haciendo en cuanto a nuestro posicionamiento de innovación de productos, nuestra publicidad, cómo estamos... toda nuestra estrategia de futuro. Y se ha realizado mucho trabajo. Estamos avanzando —como dije antes en mis comentarios— de manera muy efectiva. Parece rápido, pero creo que lo estamos haciendo de una forma muy organizada para poder asegurar que alcancemos todos nuestros objetivos, incluidas las sinergias que establecimos, pero no se trata solo de sinergias.

Para nosotros, es importante asegurarnos de volver a la trayectoria de crecimiento y es necesario realizar una inversión, y nuestra inversión son las sinergias, porque a medida que incorporamos esas sinergias y traemos su producto a nuestro entorno, creamos sinergias y esas sinergias se convierten en innovación porque tenemos a Gildan; nuestra verdadera fórmula secreta es ser capaces de mejorar la calidad del producto y la experiencia del consumidor para lo que vamos a hacer. Por lo tanto, estamos bien posicionados y estamos entusiasmados, y estamos ansiosos por mostrárselo.

¿Podríamos volver con Glenn? Sobre lo que dijo acerca de la planta de Bangladesh, creo que mencionó que ha estado operando con normalidad. Por lo tanto, solo quería aclarar si sigue funcionando normalmente. Me gustaría saber cuáles son sus expectativas en cuanto a la planta de Bangladesh o si han notado algún cambio recientemente. Y en segundo lugar, ¿podría compartir sus objetivos de margen bruto y SG&A para el año y cómo se comparan con los números ajustados de las mismas partidas del año pasado?

De acuerdo. Mira, como mencioné en mis comentarios, sí, estamos operando con normalidad. No hemos tenido interrupciones. La planta funciona como antes de la crisis. Y de hecho, quiero decir, el volumen es un poco más alto. Así que las cosas van según lo previsto. Tenemos mucha redundancia en nuestra energía allí. Tenemos solar. Tenemos diferentes fuentes de energía que utilizamos. Tenemos nuestra propia instalación de GNL, básicamente en el sitio, en nuestro campus de [ininteligible]. Quiero decir, estamos bastante protegidos. Y no diría que las cosas no estén tensas en el país porque, obviamente, la situación energética es ajustada. Pero hasta ahora, hemos estado operando eficazmente y, como dije antes, construimos un plan de contingencia; no es que no creamos que podemos operar, sino que si hay una alarma y todo el grupo en Oriente Medio... quiero decir, obviamente, tendremos que reaccionar ante cualquier tipo de situación que pueda ocurrir. Así que somos muy diligentes, estamos muy enfocados, tenemos un buen plan y estamos cómodos con nuestro posicionamiento y con la guidance que hemos establecido.

Sí. Y con respecto a su pregunta sobre el margen, hemos proporcionado la guidance para el año completo en términos de nuestro margen operativo ajustado de aproximadamente 20%. [ininteligible] Para entender la composición de ese margen, podemos empezar con el rendimiento hasta la fecha: el margen operativo ajustado en el primer trimestre fue del 14.3%. Eso fue superior a nuestra guidance del 12.9%. Parte de eso se debió a cuestiones de cronograma de SG&A frente al resto de los trimestres.

Pero si empiezo con el primer trimestre es porque lo que verán a medida que avancemos durante el año es una mejora secuencial en el margen operativo ajustado, y la guidance que estamos dando para el segundo trimestre es un margen operativo ajustado del 19.7%. Ahora, lo que impulsa esa mejora secuencial y por qué estamos proporcionando la guidance no solo para el segundo trimestre, sino la visibilidad del año completo, es porque como organización, basándonos en nuestro modelo operativo y así como en el sólido control de costes que hemos implementado, tenemos visibilidad sobre los costes que fluyen a través de nuestro P&L, ¿cierto?

Entonces, la solidez que sustenta los márgenes son los mismos elementos que tuvimos el año pasado, ¿cierto? Tuvimos la optimización de nuestra planta en Centroamérica. Tenemos las inversiones que realizamos en el [ininteligible] spinning, las inversiones que hicimos en Bangladesh. Esa es la base. Luego tenemos las sinergias que están empezando a fluir, ¿verdad? Tenemos unas $100 million de sinergias proyectadas para 2026. A medida que estas se materialicen, contribuirán a una mejora en el margen operativo.

Y finalmente, cuando se observa el margen bruto frente a los SG&A, también se espera que el margen bruto mejore secuencialmente. Yo diría que la contribución allí es que cuentan con un viento a favor en los precios derivado de algunas acciones de fijación de precios tomadas el año anterior, un menor costo de fibra interanual desde la perspectiva del algodón; tenemos visibilidad total para 2026 debido a nuestra estrategia de cobertura, nuestra posición de liderazgo y nuestro modelo operativo. La realización de sinergias se está reflejando en el margen bruto, aunque en el primer año fue más pronunciada en el lado de los SG&A. Y esas acciones proactivas que estamos tomando para gestionar los costes a medida que avanzamos con la integración.

En el lado de los SG&A, hubo niveles más altos de SG&A desde la perspectiva de Hanes. Tenemos SG&A más elevados debido al impacto de la adquisición, los ajustes del PPA como la amortización de intangibles y nuevas propiedades, plantas y equipos. Pero, de nuevo, a medida que se realicen las sinergias en el lado de los SG&A, en lo cual estamos bien encaminados, esto conducirá a una mejora. Por lo tanto, el margen operativo ajustado principal de aproximadamente 20% para el año y, en el segundo trimestre, una mejora secuencial hasta el 19.7%.

Entendido. Cuando dice que los márgenes brutos mejoran especialmente, ¿es en cada trimestre del año? Y ¿quiere indicar cuál es su objetivo de margen bruto...?

Correcto. Tenemos los resultados del Q1. El margen bruto ajustado para el Q1 se sitúa en el 33%. Los SG&A ajustados están en el 18.7%. Estos mejorarán secuencialmente parayielding un margen operativo ajustado para el año completo de aproximadamente 20%.

[ininteligible] en términos de la tasa de salida en los SG&A.

Bueno, en cuanto a nuestras perspectivas, proporcionamos el margen operativo ajustado. Ofrecemos guidance sobre nuestro EPS ajustado. Por lo tanto, creo que con la información que les he proporcionado, pueden inferir que para la mejora secuencial no estamos proporcionando una guía específica sobre el margen bruto y los SG&A de forma aislada.

Dos preguntas. Glenn, ¿debemos esperar una optimización de la integración de las instalaciones de Hanes en el segundo semestre de este año? Y luego, ¿cuáles son los siguientes grandes bloques de sinergias? ¿Es que no están invirtiendo más en integración vertical? Solo un poco de contexto sobre los principales bloques que quedan por hacer. Y luego Luca, en el segundo semestre, el margen previsto es de aproximadamente 22%. ¿Pueden proyectar eso en 2027? ¿O deberíamos tener en cuenta un primer trimestre estacionalmente más débil para proyectar sobre una base un poco más baja?

De acuerdo. Solo sobre la integración, miren, estamos avanzando plenamente en la integración, incluyendo el hilo. La mayor parte del volumen de Hanes se produce hoy en el entorno de Gildan, siendo el hilo parte de toda nuestra cadena de suministro; los procesos que utilizamos en productos químicos, distribución, todo lo que hacemos en términos del entorno de Gildan, desde una perspectiva de cadena de suministro, está pasando por un proceso y estaremos totalmente integrados. Y básicamente, por eso estamos cómodos, y por eso elegimos liquidar y gestionar nuestro inventario y los canales de clientes porque queríamos acelerar realmente, en la medida de lo posible, la transición de Hanes a nuestro entorno por 2 razones. Obviamente, una es capturar estas sinergias, pero la segunda es proporcionar la innovación que realmente necesitamos para impulsar el crecimiento de los ingresos para 2027. Todo eso está en marcha, y por eso confiamos, y por eso el margen se está expandiendo en el segundo semestre del año. Y aunque este año habrá una porción menor en el lado de las sinergias de los COGS, habrá muchos SG&A. Pero a medida que entremos realmente en el '27, es ahí donde veremos el aporte de los COGS a medida que comencemos a convertir el inventario hacia 2027. Así que todo está según lo planeado y estamos entusiasmados con nuestra posición.

Excelente. Y luego... adelante.

Solo sobre esa contracción a la que se refirió, ¿cuál es su magnitud? ¿Cuánto será un viento a favor a medida que avancemos hacia 2027?

Bueno, quiero decir Luca [ininteligible] el suyo.

Sí. Así que, de nuevo, cuando analicen el desempeño del primer trimestre y lo que estamos proyectando para el segundo trimestre, ¿de acuerdo? Tienen que verlo bajo la premisa de que los fundamentos están creciendo, ¿cierto? Estamos creciendo tanto en el sector mayorista como en el minorista. Chuck hizo referencia a las condiciones del mercado y a cómo estamos superando al mercado. Ese crecimiento se ve compensado por la producción proactiva de inventarios en todos los canales, lo que está reduciendo las ventas, y también por el factor temporal entre trimestres y la cadencia de los mismos debido a la no recurrencia de las compras anticipadas antes de los aranceles, que es un fenómeno del Q1, y las compras anticipadas del año pasado antes de los aumentos de precios en el segundo trimestre. Así que, cuando sumen estos 2 elementos y tengan un crecimiento que supera las tasas a las que Chuck hizo referencia, entonces verán los resultados. Y eso debería darles una buena indicación del valor de la reducción de inventarios.

Y a medida que avance el año, miren, estamos trabajando diligentemente para poner en marcha la capacidad que hemos instalado. Por lo tanto, nos sentimos muy cómodos con nuestra capacidad para 2027 para aprovechar cualquier oportunidad de reabastecimiento del canal.

Y Brian, el final de su primera pregunta sobre los márgenes a medida que avanzamos hacia 2027. Obviamente, estamos dando la guidance para 2026. Pero como recordará, tenemos $100 million en sinergias que entrarán este año. Tenemos $100 million previstos para 2027 y al menos $50 million para 2028. Por lo tanto, los sólidos fundamentos del margen que articulamos continuaron manifestándose y se incorporaron sinergias adicionales de ritmo de ejecución. Eso es definitivamente parte del algoritmo que sustenta nuestros objetivos a 3 años, ¿verdad?, de nuestro efecto de ganancias con un CAGR del EPS ajustado en el rango de los 20% bajos. Por lo tanto, los márgenes seguirán siendo saludables.

Muchas gracias por los detalles hasta ahora. Solo quería preguntar si es posible cuantificar, en términos generales, la cantidad de sinergias que lograron en el Q1 en relación con su objetivo de $100 million para 2026.

Sí. Lo que puedo decir al respecto es que confiamos en alcanzar los $100 million en nuestros resultados para este año. Lo que puedo compartir con usted es que estamos bien encaminados. Como sabe, hemos tomado medidas proactivas para acelerar la captura de sinergias, como ha aludido Glenn. Por lo que, aunque no voy a darle una cuantificación completa de ello, lo que puedo decirle es que tenemos visibilidad sobre el [ 126 ] y estamos bien encaminados para alcanzar esa cifra.

De acuerdo. Es excelente. Y quizás para mi segunda pregunta, solo con respecto a la reducción temporal de inventario, que obviamente persiste un poco hasta el Q2. Me da curiosidad, desde el punto de vista operativo, ¿cuánto tiempo se espera que ese excedente impacte en sus ventas? ¿Se limita al Q2? ¿O será algo que se traslade también a la segunda mitad del año?

Sí. Así que yo lo diría de la siguiente manera: hemos visto un impacto pronunciado en el primer trimestre. El resto de ese impacto está proyectado en la guidance del segundo trimestre, donde los ingresos serán de aproximadamente $1.6 billion y, dada nuestra guidance para el año completo de $6 billion a $6.2 billion, cuando se observa la segunda mitad, esta representa un retorno al crecimiento. Por lo tanto, se puede inferir que ese fenómeno se completará en el segundo trimestre.

Solo quiero volver al entorno de la demanda y cómo ha evolucionado a medida que la incertidumbre macroeconómica se ha intensificado. Creo que han hecho algunos comentarios al respecto, pero espero un poco más de granularidad. Y específicamente, creo que su guidance para el año completo se basa en el supuesto de un crecimiento del sector de plano a un dígito bajo. Solo quería medir su nivel de confianza con eso hoy en comparación con finales de febrero, cuando lo iniciaron.

Creo que en cuanto a la parte del crecimiento, [ininteligible], creemos que las cosas van por buen camino en términos de un crecimiento de plano a un dígito bajo, es decir, por lo que vemos en el mercado hoy. Esa es una instantánea de dónde estamos hoy. Es decir, no son los precios de la gasolina de $10 en los Estados Unidos, por ejemplo, que podrían cambiar las cosas en el futuro. Pero donde estamos hoy, yo diría, y lo que estamos viendo hasta ahora al iniciar el Q2, es que hemos visto una mejora desde el Q1. Así que creo que sigue siendo un supuesto muy sólido para nosotros a medida que avanzamos hacia la segunda mitad del año.

Sí. Y Mark, sobre los mercados, profundizaré un poco más. Como mencioné, ambos mercados estuvieron... bueno, el mercado mayorista bajó un dígito bajo durante el trimestre y el minorista estuvo algo estancado. Es decir, como mencioné, al entrar en el Q2, estamos viendo algunas mejoras. Como dijo Glenn, seguiremos monitoreando de cerca lo que ocurra con la inflación y demás a medida que se manifieste en el futuro. Pero como mencionamos, solemos tener un buen desempeño en esos mercados. Y a veces hay cambios hacia productos más económicos y demás. Por lo tanto, somos cautelosamente optimistas sobre dónde estamos y hacia dónde nos dirigimos. Como dijo Glenn, nos sentimos bien respecto a nuestro crecimiento futuro. Y de nuevo, si hay un cambio hacia productos más económicos por la inflación, tenemos una buena tendencia y aprovechamos esa oportunidad. Si hay impactos basados en poliésteres debido al aumento de costes, a veces esto impulsa a la gente hacia productos de algodón, por lo que también podemos captar eso. Pero lo que yo diría es que estamos bien posicionados para captar hacia donde se muevan las tendencias.

Y quizás miren... también diría que, miren, estamos muy bien posicionados desde una perspectiva de nearshoring. Es decir, una cosa que tendría en cuenta es que el hecho de que la mayor parte de nuestro volumen se concentre en este hemisferio nos ha permitido, creo yo, tener una ventaja competitiva no solo por la cercanía al mercado, sino ahora también desde una perspectiva de costes. A partir del 1 de marzo, obviamente, ya no pagamos aranceles por los productos que provienen de Centroamérica, lo que nos ha permitido seguir manteniendo una buena estructura de costes en este hemisferio. Esperaremos a ver qué sucede a medida que la situación global de las 301 y los aranceles se resuelva en los próximos meses. Pero estamos bien posicionados. Creemos que hay oportunidades para nosotros. Y miren, como también dijimos, se crea una oportunidad en cada situación, y estamos bien posicionados y aprovechando lo que creemos es el posicionamiento de Hanes, su estrategia de marca y nuestra fabricación de bajo coste y los productos que podemos mejorar en innovación, pero también analizando la vertiente activa del negocio donde realmente podemos aprovechar la fabricación de bajo coste ociosa para nuevos programas. Y todas estas son cosas que estamos en proceso de hacer. Así que a medida que avance este año, veremos, pero nuestras líneas de visión ahora se centran realmente en 2027 y más allá, a medida que reposicionamos la marca, la estrategia y la innovación, y realmente preparamos a la empresa para el crecimiento futuro.

Mi primera pregunta es, sé que está bien entendido cómo están ganando cuota de mercado en el canal mayorista. Quería preguntar si pueden profundizar en qué es lo que está impulsando las ganancias de cuota de mercado en ropa interior, que obviamente es una parte mucho más importante de su negocio ahora.

Sí, Chris, quiero decir, como mencionó Glenn, un par de cosas. En el lado mayorista, parte de ello es que seguimos expandiendo nuestras categorías también. Estamos abriendo nuevas partes del mercado allí. Estamos haciendo ropa deportiva y accesorios, y de hecho lanzamos sudaderas este año. Estamos expandiendo nuestros productos de rendimiento y también, como mencioné antes, y seguimos creciendo en esas ofertas premium y [ininteligible] colores y AA. Luego, en el lado minorista, como mencionaste sobre la ropa interior, Glenn lo mencionó, son un par de cosas. Estamos iniciando nuestro ciclo de innovación con los productos Hanes, como él mencionó. Los presentamos a los minoristas y tuvimos una gran acogida. De hecho, hay mucha emoción entre los minoristas por lo que podemos lograr combinando nuestra cadena de suministro y nuestra estructura de costes con las marcas Hanes. Creo que eso va a abrir oportunidades ampliadas en el sector minorista. Creo que verán que no solo expandiremos los productos básicos, sino que también podremos ofrecer productos de gama superior. Y de nuevo, estamos trabajando estrechamente con esos minoristas en el espacio, los programas, el embalaje, realmente en todos los aspectos de cómo llegamos al mercado con la marca Hanes.

Y quizás solo para añadir un punto más, Luca. Quiero decir, la buena noticia es que Hanes está ganando hoy con lo que tiene. Y antes de que adquiriéramos Hanes, ya estaban ganando cuota de mercado. Y eso es algo bueno. Y es una de las razones por las que estamos tan entusiasmados con las oportunidades. Así que estaban ganando cuota y ahora, de repente, verán que lo hacen con un producto que está bien, pero que no se acerca en nada a lo que Gildan va a innovar. Y a medida que introduzcamos nuestra innovación, es por eso que estamos tan entusiasmados con esto, porque ya están ganando, pero van a ganar aún más. Y creo que esa es realmente la clave para nosotros a medida que avancemos y lancemos todas nuestras ofertas de productos y la innovación a medida que nos acerquemos a 2027. Creo que esa es la clave. Así que ya estamos en una buena posición. Ya estamos ganando cuota. Y creo que para nosotros, con el valor añadido y la innovación, quiero decir, va a ser, creemos, un cambio de reglas para la industria, y estamos totalmente entusiasmados con ello.

Eso es muy útil. Y quizás solo tengo una pregunta de seguimiento sobre eso, Glenn. Sé que has mencionado muchas veces antes que consideras que la ropa deportiva en el canal minorista también es una gran oportunidad. Me pregunto en qué punto de ese camino se encuentran para, por así decirlo, rejuvenecer ese crecimiento. ¿Es más bien una historia de 2027? ¿O podemos ver realmente parte de ese crecimiento manifestándose en la segunda mitad de '26 en el sector de ropa deportiva?

Miren, el tema del retail, miren, desarrollar programas de venta al por menor lleva tiempo ya que siempre estamos a 9 meses de antelación. Así que, obviamente, será más una historia de 2027. Pero estamos trabajando diligentemente ahora mismo con nuestros socios minoristas. Y miren, nada sucede de la noche a la mañana, ¿de acuerdo?, porque lo fundamental que hay que entender es que básicamente hay que definir el posicionamiento, acertar con el producto; es un paquete completo lo que sucede. Así que estamos trabajando estrechamente con nuestros socios minoristas. Estamos en un proceso de, creo, impulsar un ciclo de innovación. Y ellos ven lo que Gildan puede hacer por Hanes como marca. Y Hanes es una de las marcas más icónicas en el retail. Su reconocimiento es uno de los más altos de todas nuestras marcas en el espacio de consumo. Así que con nuestra innovación y todo lo demás que tenemos que hacer, creemos que, miren, estamos muy seguros de que vamos a ver crecimiento. Y no va a suceder de la noche a la mañana. Pero a medida que hagamos esto, estaremos en una trayectoria para 2027. Y luego hay que realizar una inversión. La inversión es en publicidad, innovación y calidad. Esos son todos los atributos que hay que seguir contemplando. Las cosas no suceden de la noche a la mañana, pero sucederán. Y ese es el punto que creo que debemos asegurar que resuene con nuestros accionistas: que hay que hacer una inversión en algún momento para obtener un rendimiento, y esas inversiones se están realizando pronto, con rapidez y diligencia, y esperamos ver los frutos de nuestras inversiones a medida que avancemos hacia 2027.

Entiendo que sus necesidades de algodón están cubiertas mediante coberturas para este año, pero creo que los costes energéticos también han subido y los costes de flete también han aumentado. Así que en el pasado, ha habido ocasiones en las que han absorbido costes más altos y otras veces, los han trasladado... que los han trasladado a sus clientes. Por lo tanto, me preguntaba cuál va a ser su estrategia de precios en esta ocasión para hacer frente al aumento de sus costes de insumos.

Bueno, en primer lugar, Mark, una cosa a tener en cuenta es que también cubrimos el riesgo energético, ¿de acuerdo? Así que cubrimos gran parte de nuestra exposición para asegurarnos de tener visibilidad y cumplir con nuestros resultados operativos cuando damos el guidance. Por lo tanto, tenemos una visibilidad muy buena para 2026 y todos esos componentes que mencioné, algodón, poliéster, energía, para este año fiscal. Así que miren, esperaremos a ver. Quiero decir, si miran el historial de Gildan, siempre hemos sido capaces de compensar cualquier tipo de presión inflacionaria con el precio porque somos el líder en precios. Nosotros fijamos los precios en el mercado. Nuestros competidores son típicamente fabricantes de costes altos que no tienen la oportunidad de bajos costes como Gildan y no olviden lo que dijimos antes: todas las cosas que estamos haciendo desde la perspectiva de Hanes es que, con la escala y las empresas combinadas, estamos ampliando nuestra ventaja competitiva. Así que estamos reduciendo nuestros costes en gran medida al internalizar los productos de Hanes en las instalaciones de Gildan, pero Gildan en general está reduciendo su coste global debido al hecho de que nuestra escala continúa creciendo, la empresa se hace más grande. Así que miren, veremos cómo va eso a medida que avancemos hacia 2027. Pero por ahora, yo diría que los precios se mantendrán estables para 2026 porque estamos en una posición en la que tenemos una visibilidad muy buena y veremos qué sucede a medida que avancemos y daremos el guidance correspondiente a medida que vayamos hacia '27.

Quería centrarme en el mercado de ropa de impresión por un segundo. ¿Podría hablar sobre... quiero decir, cuál es la salud general de la red de distribuidores allí? Supongo que, más específicamente, busco saber un poco más sobre quizás los distribuidores más pequeños y cómo se están desempeñando frente a este contexto, en comparación con algunos de sus clientes más grandes allí.

Mire, quiero decir, mire, el mercado obviamente se ha consolidado a lo largo de los años. Y... pero todos están prácticamente en igualdad de condiciones. Por lo tanto, yo diría que los distribuidores más grandes representan una porción mayor del mercado hoy en día. Así que es... creo que... así es como el mercado ha evolucionado y se ha consolidado con el tiempo. Por lo tanto, la base de clientes es sólida. Quiero decir, la industria en sí probablemente ha pasado por 24 meses de ventas probablemente [ininteligible] robustas, por decir lo menos, por diversas razones. Pero seguimos pensando que la trayectoria a largo plazo y todo el trabajo que hemos realizado para que la industria continúe creciendo a un ritmo de un solo dígito bajo a medio es, de hecho, todo el trabajo que hemos hecho, y estamos proyectando un crecimiento plano a bajo este año solo debido al, creo, entorno general. Pero yo diría que la industria y los clientes en general son cautelosamente optimistas.

Y para mi pregunta de seguimiento, siguiendo con el mercado de ropa de impresión por un segundo. Y quizás escuchemos más sobre esto en diciembre también. Pero sé que en el pasado, en los Investor Days anteriores, se planteó que el canal de promociones corporativas, por ejemplo, era una gran parte del mercado final, el canal colegial también, viajes y turismo, etcétera. ¿Ha habido algún cambio importante en el tamaño de cada uno de esos mercados finales desde la última vez que hablamos en el Investor Day?

Yo diría que el único cambio real es que, por lo que vemos en la industria, creo que la gente se está inclinando hacia productos de mayor valor. Por ejemplo, nuestra marca copper colors, nuestra champion, nuestra Alpro, quiero decir, nuestras... nuestras sudaderas de forro polar, quiero decir, todas estas categorías de productos son camisetas de algodón peinado, básicamente nuestras camisetas [ininteligible] están creciendo todas, básicamente, y los puntos de precio de estas camisetas son mucho más altos que los básicos típicos. Quiero decir, la gente está gastando más dinero en productos. Buscan innovación. Así que todas esas son grandes oportunidades para nosotros, básicamente, y hemos podido capitalizarlas. Y nuestra marca Comfort Colors está creciendo un 25%, 30% anual durante los últimos 3 años, ¿verdad?, y continúa creciendo este año. Y estos son pantalones cortos que se venden por $5 y $6 frente a $2, para serle honesto. Así que... la industria está evolucionando, y es bueno para nosotros. Quiero decir, es una situación de valor añadido. Es bueno para nuestra mezcla en términos de lo que vendemos al canal.

Me gustaría saber si pueden comentar sobre la expansión en Bangladesh; en particular, agradezco los comentarios sobre las operaciones existentes. Por lo tanto, me pregunto si podrían actualizarnos sobre esta iniciativa y si está progresando al mismo ritmo que lo que esperaban cuando reportaron el Q4.

Sí. Bueno, en primer lugar, definitivamente va al mismo ritmo que en el Q4. Confiamos en la viabilidad a largo plazo de Bangladesh y estamos procediendo según lo planeado. Obviamente, estamos en las etapas iniciales de desarrollo de instalaciones. Así que esa es la etapa en la que nos encontramos.

Y es importante entender incluso las palancas a largo plazo en términos de la energía de Bangladesh y nuestro compromiso de estar allí; creemos que la infraestructura, incluso hoy, obviamente, por lo que se lee en los periódicos, es limitada en algunos aspectos de energía, etcétera. Pero Bangladesh está haciendo mucho para superar eso. Tienen 2 reactores nucleares que entrarán en funcionamiento. Eso va a absorber la mayoría de — una gran parte de sus costes eléctricos. Uno que comenzará en 2026 y probablemente después del Q2, tal vez en el Q3 o Q4, y otro que comenzará a principios de 2047.

Tienen un gran impulso hacia las energías renovables básicamente, particularmente en la solar. Están perforando — continúan perforando. Tienen muchas capacidades offshore en la perforación de gas en alta mar. Y también han construido una infraestructura mucho mayor para el LNG y lo que hacemos es una combinación de todas estas cosas en nuestras instalaciones, incluyendo LNG, pero tenemos la capacidad de convertir el LNG en gas en nuestras instalaciones. También estamos operando con renovables, etcétera.

Sea lo que sea que se diga, estamos trabajando a toda marcha en lo que respecta a Bangladesh. También creemos que, a largo plazo, Bangladesh estará, a nuestro juicio, en una posición favorable desde una perspectiva comercial. Por lo tanto, sí, estamos avanzando según lo previsto con nuestro plan para Bangladesh.

De acuerdo. Es una información muy valiosa. Y como seguimiento, hizo referencia a los planes de contingencia que quizás ya estén en marcha en caso de que haya más interrupciones en el negocio. No espero que revele por completo ese manual de procedimientos. Pero, ¿podría compartir a alto nivel qué implican esos planes y cuáles son los principales riesgos que Gildan identifica debido a la guerra, ya sea por el aumento de costes o por interrupciones en la actividad, y cómo navegarían ante ello?

Bueno, creo que, al final del día, tenemos instalaciones en este hemisferio que estamos cerrando ahora mismo. Por lo tanto, obviamente, tenemos capacidad que puede no estar en la misma curva de costes que las operaciones actuales de Gildan. Lo que estamos haciendo es que, básicamente, podemos gestionarlo y estamos analizando una situación [ininteligible] porque, como dije antes, estamos operando. Tenemos energía hoy. Estamos cumpliendo nuestros objetivos. No hemos perdido nada de volumen en absoluto. Pero si perdiéramos todo el petróleo en Oriente Medio, ¿qué haríamos? Creo que tendríamos un plan de contingencia para eso. Eso es lo que le diría.

Glenn, obviamente, el contexto es incierto, y usted lo ha expresado, y es bueno saber que tienen planes en marcha y confianza en las perspectivas para 2026. No obstante, históricamente, el negocio de Gildan en el sector de la ropa de impresión ha sido sensible a los niveles de confianza y a la confianza empresarial. Me pregunto si está viendo que algo de eso se manifieste en estos trimestres en lo que respecta a las perspectivas, el precio de la energía y la guerra.

Sí. No, quiero decir... de nuevo, sentimos que, desde la perspectiva del sentimiento del consumidor y también de nuestros clientes, hay un optimismo cauteloso. Aún no vemos que eso se refleje. Nuevamente, nos sentimos bien con nuestra posición actual en el mercado y hacia dónde creemos que se dirige. Creo que lo que Glenn mencionaba era simplemente que, si hay un deterioro drástico, obviamente tendremos que ajustarnos y lidiar con ello. Pero estamos preparados para hacerlo y nos sentimos bien con nuestra situación actual.

Y quizás también añadir un punto más: estamos comparando con ventas débiles de '25 y creo que incluso de '24, particularmente en Printwear, ya que hemos visto que el mercado estuvo en un terreno de un dígito bajo, y en ciertos casos, de un dígito medio, en Printwear durante los años '24 y '25. Por lo tanto, ganamos cuota en esos mercados durante esos años, y seguimos ganando cuota ahora. Así que estamos bien posicionados. Nuestro negocio es positivo hoy, a pesar de que creemos que el mercado bajó un poco en el Q1, pero seguimos ganando cuota.

Estamos bien posicionados con nuestra estrategia de marca. Y lo que dije antes en cuanto a Comfort Colors y [ininteligible] y todas las cosas que se están vendiendo. Nos ha abierto nuevas vías de oportunidad. Normalmente, antes siempre vendíamos la camiseta básica, pero ahora tenemos gorras. Tenemos bolsos. Tenemos productos de alto rendimiento. Estamos apuntando al otro 60% del canal, al cual nunca habíamos dirigidonos realmente antes.

Así que, en resumen, creo que estamos bien posicionados para resistir incluso si el mercado continúa en el mismo nivel en el Q1; es decir, nos sentimos cómodos a medida que avanzamos en el año con nuestro guidance.

De acuerdo. Entonces, cuando Chuck indicó que el mercado bajó un dígito bajo y Gildan subió, ¿se debió a... fue en volumen, fue en dólares? ¿Se debió a estos nuevos productos que han introducido? ¿O se debe al mix? ¿Podría darme más detalles sobre eso porque, dados sus...

Sí. Mire, de cara al futuro, en cuanto a los ingresos, se trata de dólares al final del día porque cuando analizamos —desde una perspectiva de unidades—, cuando vimos un color de confort frente a [ininteligible], obviamente lo vendemos a un precio más alto, ¿verdad? Así que hay un pequeño cambio en la mezcla dentro de nuestras cifras. Pero yo diría que nuestros ingresos en términos de cómo vemos nuestros POS, y así es como medimos también el sector minorista, están definitivamente en terreno positivo. Y eso es —y miramos el mercado de la misma manera. Así que estamos analizando ambos de la misma forma.

Con la transición al reporte de ingresos minoristas y mayoristas, a un nivel general, ¿cómo deberíamos considerar un perfil de crecimiento orgánico normalizado para cada uno de esos canales dentro de su marco de crecimiento del 3% al 5% hasta 2028?

Sí. Gracias por su pregunta. Cuando se fija en el —creo que no solo para este año sino en la guía a mediano plazo de '26 a '28—, las ventas netas tendrán una CAGR con un crecimiento en el rango del 3% al 5%. Y lo que hemos articulado y lo que hemos visto también en el primer trimestre es que tanto en el sector mayorista como en el minorista —y tiene razón, esa es exactamente la forma en que estamos visualizando nuestro negocio, el mayorista y el minorista a medida que avanzamos—, hemos visto crecimiento en ambos. Y la única razón por la que esto no se ha traducido completamente en un aumento de las ventas frente a los números pro forma es debido a las acciones que estamos tomando y, en parte, por la referencia de la recompra en el primer trimestre. El crecimiento subyacente y el perfil de crecimiento subyacente son en realidad bastante similares cuando se piensa en el mayorista y el minorista, pero son canales distintos. Y eso se reflejará a lo largo de la guía a mediano plazo de 3 años que proporcionamos dentro del rango del 3% al 5%. Así es como creo que hay que pensarlo. Y tiene toda la razón. Y es por eso que hemos incluido la información adicional en nuestras revelaciones sobre el pro forma para el sector mayorista y minorista. Esa es la forma en que normalmente vemos nuestro negocio, reportamos nuestro negocio y gestionamos nuestro negocio.

De acuerdo. Entendido. Le agradezco eso. Y solo con el reciente repunte en el apalancamiento, tengo curiosidad por si podría compartir sus últimas expectativas para la tasa de apalancamiento al final de este año. Es decir, si el cronograma para restablecer la recompra ha cambiado en algo con respecto a los, creo, 12 a 18 meses [ininteligible] comunicados.

Sí. Buena pregunta. Por lo tanto, y agradezco esa pregunta porque es en lo que estamos muy concentrados. Estoy muy concentrado, ¿verdad?, desde una perspectiva financiera, mientras navegamos por este año, estamos en una posición en la que estamos... estamos apuntando a que el capital de trabajo baje a un nivel que sea inferior al 30% para finales de año.

Estamos muy concentrados en ejecutar la transacción. Estamos en un apalancamiento de 3.3x al cierre del primer trimestre, y eso estuvo en línea con nuestros planes internos. Estamos activamente en un proceso para la inversión de nuestra HAA, nuestro negocio en Australia, sobre el cual no puedo comentar realmente, pero es un proceso competitivo y, de hecho, está progresando según lo previsto. Y así, una vez que eso se materialice, los fondos de esa desinversión se destinarán a amortizar nuestra deuda.

Y nuestro objetivo es volver a estar dentro de nuestro marco de apalancamiento lo antes posible, que es de 1.5 a 2.5x, y no hemos cambiado nuestra posición de que una vez que estemos de nuevo cerca del punto medio de ese apalancamiento, que es alrededor de 2x, estaremos en posición de retomar la recompra de acciones a través de un programa NCIB.

También quiero recordarles que uno de los puntos clave para nosotros es la generación de flujo de caja libre. Realmente estamos generando —al menos $850 million de flujo de caja libre este año— lo cual sustenta el guidance que hemos proporcionado. Así que, una sólida generación de flujo de caja libre. Dentro de eso, estamos invirtiendo el 3% de nuestra facturación en ventas netas y estamos muy concentrados en reducir ese capital de trabajo a un nivel en el que podamos operar y ser eficientes con el retorno de efectivo hacia el marco de apalancamiento y retomar la recompra de nuestras acciones.