[Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta es de Deane Dray, de RBC Capital Markets.

Sí. Creo que empezaría con una visión general y simplemente diría que nuestras reservas industriales en el trimestre aumentaron, de hecho, a un ritmo de un dígito medio, lo cual fue positivo. Lamentablemente, no pudimos convertir eso en los ingresos que todos ustedes vieron. Pero en cuanto a cómo se produjo ese crecimiento de reservas de un dígito medio, fue realmente a través de múltiples categorías de productos; observen el proceso de acabado, nuestros negocios de lubricación, tanto ALE (lubricación automática) como nuestro negocio de servicio de vehículos, aunque algo de presión en nuestro negocio de selladores y adhesivos compensó parte de ello. Pero, en general, estaba bastante satisfecho con el crecimiento industrial en el trimestre.

El negocio de polvos, de nuevo, se vio influenciado principalmente por cierta actividad de proyectos en el frente de las reservas que se registraron justo al final del trimestre y que simplemente no pudimos convertir. Estos proyectos suelen requerir tiempo entre la reserva y la facturación. Y luego, el desempeño general del negocio de polvos, de nuevo, en conjunto, estuvo en línea con nuestra expectativa a largo plazo para todo el año de un crecimiento orgánico de un dígito bajo a moneda constante. Obviamente, el canal de centros de bricolaje y de pinturas sigue siendo un poco de viento en contra para nosotros. No los calificaría de una caída significativa, pero bajaron en el trimestre. Vimos un buen crecimiento en las áreas que mencioné en mi discurso, en el negocio de recubrimientos de alto rendimiento y de espumas, pero no fue suficiente para compensar todos los vientos en contra que tuvimos en los canales tradicionales de pintura y centros de bricolaje. Pero, en general, las reservas del trimestre solo bajaron un 1%, lo cual está bien en un entorno en el que todavía estamos experimentando cierta dificultad.

En cuanto al negocio ambiental, sí, las reservas y los semiconductores fueron fantásticos. Estamos empezando a ver una ligera recuperación en nuestro negocio ambiental. Y diría que el negocio HIP de alta presión que también está incluido también está experimentando un crecimiento en línea con lo que esperamos para todo el año.

Geográficamente, ya han visto las cifras, pero Europa se está desempeñando bien. Asia está algo influenciada por el negocio de adhesivos que mencioné anteriormente. En el lado industrial, hemos tenido un comienzo algo más lento, pero el equipo es bastante optimista en que podremos recuperarlo al finalizar los próximos 3 trimestres del año. Y Norteamérica ha estado bien en lo que va de año, con tasas de reservas que suben en torno a nuestra guía de un dígito bajo a un dígito medio.

Así que, en resumen, desearía que hubiéramos podido convertir más de las reservas en facturación. Solo han pasado 13 semanas y sentimos que, dado el impulso de los pedidos que tenemos, tenemos buenas posibilidades de alcanzar nuestra guía de un dígito bajo para todo el año.

Sí. Yo me encargaré de lo de Oriente Medio y daré una breve explicación sobre los aranceles, pero invito a mis colegas aquí presentes a intervenir también. Oriente Medio no ha sido un problema para nosotros hasta ahora. Como dije, estamos monitorizando la situación. No tenemos pedidos retenidos ni nada parecido que nos preocupe realmente. Quizás la mayor preocupación sería que, si este bloqueo se prolonga durante más tiempo, se generará cierta presión en cuanto a los materiales que transportamos.

Piense en las pinturas, los adhesivos; son materiales que requieren una cantidad considerable de productos derivados del petróleo. Y en la medida en que haya presión allí y el coste de esos productos aumente para los consumidores, etcétera, eso podría acabar repercutiendo en nuestro negocio; por ahora, no estamos tan preocupados. Mi creencia personal es que la situación se normalizará y podremos seguir adelante. Pero ese es probablemente el mayor riesgo desconocido para Graco y para cualquier otra empresa que transporte ese tipo de materiales, al menos a corto plazo.

En cuanto a los aranceles, diría que, en general, estamos haciendo un buen trabajo. Creo que hasta la fecha en lo que va de año hemos compensado realmente las presiones de costes que hemos visto en la cuenta de resultados derivadas de los costes de los insumos. Y, en realidad, la presión que vimos en la línea del margen bruto este trimestre se debió principalmente a un par de áreas. Primero, obviamente, el volumen, que se situó algo por debajo de lo que habíamos previsto, debido realmente al ritmo de entrada de pedidos, que fue más lento al principio del trimestre en comparación con lo que vimos hacia el final. Nuestras acciones de precios están compensando gran parte de esa actividad.

También señalo que el mix de productos en el trimestre también fue un poco desfavorable para nosotros. Por tanto, no tengo ninguna preocupación respecto a la línea del margen bruto para el resto del año. Creo que los equipos están haciendo un gran trabajo gestionando los gastos operativos, que de hecho se han mantenido estables o han bajado ligeramente este trimestre. Así que estamos gestionando la cuenta de resultados de forma adecuada dado el nivel de actividad que tuvimos en el Q1. ¿Algún otro comentario por vuestra parte?

Bueno, en cuanto a la fijación de precios, creo que, tal como lo estamos viendo, hemos cubierto los costes arancelarios, aunque ha habido algunos factores relacionados con el volumen que han hecho que esto sea un poco menos efectivo. No obstante, en la mayoría de nuestras unidades de negocio, desde el año pasado, hemos estado aplicando nuestro ritmo habitual de ajustes anuales de precios en todo el mundo. De hecho, en algunas regiones empezamos un poco antes de lo habitual; aquí, en Norteamérica, tenemos un puñado de socios de canales clave con los que hemos acordado ajustes de precios que empezarán a aplicarse, por así decirlo, a principios de o en algún momento del Q2. Por tanto, nos sentimos muy optimistas respecto a las implicaciones de esto, lo que también podrá ayudarnos a medida que avancemos en lo que queda de año.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Jeff Hammond, de KeyBanc Capital Markets.

Sí. Si tuviera que señalar una sola cosa, diría que nuestras reservas han subido un dígito bajo en el primer trimestre. Por tanto, creo que nuestra tasa de reservas se alinea con lo que indicaba la guidance, y eso nos da la confianza de que seremos capaces de situarnos dentro del rango previsto al analizar el año completo. No sé si los demás quieren añadir algo más.

También añadiría que, como mencionó Mark, hubo un aumento de la cartera de pedidos durante el trimestre, pero también, tras el cierre del trimestre y ya en abril, hemos visto otro incremento de $21 million en la cartera de pedidos. Por tanto, la tasa de pedidos es suficiente para respaldarlo. Puede que sea un poco más irregular trimestre a trimestre, pero confiamos en que lo lograremos para finales de año.

Diría que respecto al cambio en la 232, donde pasan de aplicarse al aluminio y acero directos a aplicarse al componente completo, todavía estamos trabajando en evaluar cuánto nos va a impactar. Tenemos equipos de fabricación avanzada. Por lo tanto, cuando se cambia al valor total de los bienes importados, esto implicaría un arancel más alto. Pero, en nuestro caso, gran parte de nuestros productos ya se fabrican aquí. Así que gran parte de la importación de aluminio y acero suele ser en su forma bruta.

Nuestra siguiente pregunta es de Bryan Blair, de Oppenheimer.

Oye, puedo quedarme... tal vez, considerar quedarme otros 18 años.

Sí. Creo que son bastante similares. Si analizo los negocios industriales tradicionales de Graco y el backlog que hemos acumulado allí, así como el backlog que hemos construido en el negocio de Graco, incluyendo proyectos, etc., no veo nada que destaque que indique que tengan un peso excesivo en el negocio de recubrimiento en polvo. Creo que, en general, es bastante consistente en ambos segmentos.

Y añadiría, especialmente los pedidos que hemos visto desde el cierre del trimestre, que han sido bastante equilibrados en la -- para usar nuestra terminología interna, la división Industrial, que es el Graco tradicional, el Graco original más el negocio de Graco. Como parte de este ejercicio, realizamos algunas pruebas de resistencia -- y, siendo un antiguo comercial, analicé con lupa no solo la parte industrial, sino también la de contratistas. Y siempre llegaba a la misma conclusión: dado el nivel de actividad que estamos viendo en el sector industrial, y sin depender realmente de un repunte significativo en el de contratistas, un crecimiento de un solo dígito bajo es alcanzable.

Sí, no creo que haya ventajas competitivas evidentes. Y así es como estoy planteando los aranceles, tanto a corto como a largo plazo. La gran cuestión es, creo, si se mantienen. ¿Vamos a tener -- los aranceles que están vigentes hoy, obviamente, el Tribunal Supremo falló de esa manera, pero implementaron nuevos aranceles. Así que -- cuando se analiza -- si se mantienen de forma incremental, no tendrá un gran impacto en Graco en términos del nivel absoluto que estamos pagando. Cabe señalar, y ya hablamos de esto, que solicitaremos la devolución de los aranceles como cualquier otra empresa. Y a medida que las recibamos, nuestra intención será destacarlas en los resultados para que sepan de qué se trata conforme lleguen. En este momento, hasta que veamos realmente las devoluciones, no vamos a hablar de los niveles, los importes ni nada por el estilo. Por tanto, creo que desde una perspectiva de modelización, probablemente tenga sentido simplemente no incluirlos. Y cuando lleguen, los desglosaremos para que puedan conocerlos. Pero para responder a su pregunta de nuevo, para reiterar, si se piensa en el nivel absoluto de aranceles que esta empresa está incurriendo, con la nueva estructura vigente, es bastante similar a lo que experimentamos antes de que se implementara la nueva estructura.

Nuestra siguiente pregunta es de Matt Summerville, de D.A. Davidson.

Sí. En cuanto al sell-in y sell-through, no hay una gran diferencia. Creo que la mayoría de los socios de canal con los que hacemos negocios han sido bastante cautelosos con su inventario. Y creo que seguirán siendo cautelosos con su inventario. Por tanto, yo calificaría nuestras ventas y reservas como algo muy similar a lo que ellos están experimentando en el punto de venta, lo cual creo que tiene sentido dado el entorno en el que operan. Como cada año, tenemos productos que estamos lanzando y planeamos lanzar aquí en el Q2. No incluiría ningún aumento incremental importante en comparación con el año pasado. Creo que el lanzamiento de nuevos productos para el negocio de contratistas será bastante estable y similar a lo que hemos experimentado en el pasado. Tenemos un par de cosas que nos entusiasman, sin duda, de las que podremos hablar una vez que se hayan lanzado. Pero, de nuevo, creo que será un año similar a lo que vimos en '25. David, si tienes algo...

Sí. Fue una coincidencia, hablé con la dirección comercial esta mañana. Y para subrayar dos de los puntos de Mark: en el lado de los centros de bricolaje, el aspecto positivo es que la afluencia de clientes no ha empeorado interanual, aunque sigue estando por debajo de los niveles récord que vimos en '20 y '21, por ejemplo. Así que hay una oportunidad de recuperación ahí. Diría que esos socios de canal hacen un muy buen trabajo gestionando su capital de trabajo, y nos sentimos bastante bien con que el nivel de inventario sea satisfactorio. En cuanto a las tiendas de pintura, algo que siempre nos interesa, creo que el punto clave es que, a nivel operativo, nuestro equipo comercial indica que el sell-through ha sido satisfactorio. Por tanto, en ese espacio tan importante para nosotros, la demanda minorista es bastante cercana a la mayorista, lo cual es importante, especialmente a medida que lanzamos estos nuevos productos en ese canal. Así que creo que nuestra situación respecto a nuestros socios es que están listos para actuar y listos para realizar pedidos cuando vean que aumenta la demanda minorista en el punto de venta.

Sí, yo describiría el mercado como todavía bastante favorable. Creo que hay propiedades ahí fuera en las que estamos interesados. Nuestras carteras de proyectos están bien dotadas. Estamos manteniendo conversaciones con muchas empresas diferentes. Creo que durante el último año, aproximadamente, ha habido un renovado apetito por parte de los vendedores para considerar oportunidades de materializar valor y, en muchos casos, están buscando compradores estratégicos. Y... vamos a seguir activos. Nos gustan los negocios donde podemos aportar valor. Veo una cantidad considerable de oportunidades, concretamente en el segmento Industrial. El segmento de contratistas también tiene un par de opciones, pero probablemente haya movimientos más dinámicos en la parte industrial en este momento. Curiosamente, revisé información desde 2012 hasta finales del año pasado, y 2012 fue el año en que adquirimos Gema. Alrededor del 30% de los ingresos de Graco con los que cerraremos el año en 2025 provienen de negocios adquiridos. Así que hemos tenido un historial bastante sólido de adquisición de empresas, su integración, y de mantener y mejorar nuestra rentabilidad en ese horizonte temporal. Y eso es realmente lo que intentamos hacer con nuestro crecimiento mediante M&A de cara al futuro. Tenemos un objetivo a largo plazo de un crecimiento del 10% en la parte superior de la cuenta (top line), con un tercio proveniente de M&A. Y si miramos hacia atrás históricamente, hemos sido capaces de lograrlo. Así que estamos orgullosos. Los equipos están haciendo un buen trabajo y, con suerte, surgirán más oportunidades a medida que cerremos el año.

Nuestra siguiente pregunta es de Brad Hewitt, de Wolfe Research.

Creo que se debe principalmente al mix y un poco al volumen. Pero Chris, probablemente podrías darnos más detalles al respecto.

Fue una combinación de volumen y negocios adquiridos lo que realmente impactó en el trimestre. La relación precio-coste no fue un viento en contra, aparte de tener un menor volumen de fábrica para absorber los gastos generales.

Sí, no creo que veamos ningún riesgo en este momento. Siempre existe la posibilidad, pero no es algo que nos preocupe respecto a lo que ya hemos reservado y que ya forma parte de nuestra cartera de pedidos. Y creo que mencionamos en los comentarios de Chris que esperamos que la mayor parte de ello se convierta en la segunda mitad del año. A veces es difícil conocer el momento exacto, pero no es algo que vayamos a mantener en libros más allá de ese periodo.

Sí. El riesgo de... Mark tiene razón. El riesgo de cancelación, ya sea en nuestro negocio tradicional o incluso en nuestro negocio de Gema, con su actividad de ventas directas de sistemas, es bastante bajo según mi experiencia. En el negocio tradicional, por lo general, nuestro equipo es de lo último que se pide en un proyecto; por ejemplo, para una aplicación industrial de equipos de sellado o para algo en el taller de pintura. Nuestro equipo es de lo último que se solicita realmente en un proyecto. Por ejemplo, en la expansión de una línea de pintura, literalmente nos integran un mes o dos antes de que se ponga en marcha y entre en funcionamiento. Por tanto, lo que tenemos en nuestra cartera de proyectos en ese negocio es bastante tangible y rara vez se cancela por completo. En cuanto al lado de los equipos de pintura en polvo de Gema, diría que esa organización es incluso un paso más sofisticada en su actividad de venta directa de sistemas: para aceptar un pedido se requiere un pago inicial, un pago inicial muy significativo que ronda la mitad del coste del proyecto. Por tanto, los compradores están muy comprometidos una vez que un pedido llega a ese punto y aparece en nuestra cartera de pedidos. En mi experiencia, tras haber estado involucrado con el equipo de Gema durante unos años, creo que en los 8 o 9 años que estuve implicado, solo se canceló un proyecto.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Joe Ritchie, de Goldman Sachs.

Sí, no creo que hubiera nada fuera de lo común. Recibimos un par de pedidos importantes justo al final del -- justo al final del trimestre, pero también estábamos convirtiendo el backlog que habíamos acumulado en el mes de febrero en ese mismo momento. Así que, en cierto modo, se compensaron entre sí. Pero no, no tenemos restricciones en nuestras operaciones. No tenemos restricciones en la cadena de suministro. -- Es simplemente una cuestión de la cadencia con la que entran estos pedidos, y los despacharemos. Simplemente no logramos despacharlos antes de que terminara marzo.

A nivel de toda la compañía, son unos 50 puntos básicos relacionados con los ingresos adquiridos en términos globales. Por lo tanto, lo que pasó a través de industrial fue, con diferencia, la gran mayoría.

Sí. Tenemos un par de otros en los que estamos trabajando, pero no registramos nada aquí en el Q1. Por eso no dijimos nada al respecto. Seguimos viendo con optimismo las perspectivas de lograr futuros acuerdos de licencia con mucha de la tecnología. La tenemos funcionando a través de productos Graco. Cada vez que nos reunimos con un cliente o un OEM, les entusiasma el tamaño compacto de estos motores, el hecho de que requieren menos material y que tienen un alto par motor. Así que tenemos la esperanza de poder hacer más en esa área, pero nada en el Q1.

Sí. Sé que ya hemos hablado de esto antes, Joe. Es una especie de estrategia; es una clase magistral de venta estratégica. Con frecuencia, estamos cultivando empresas muy grandes con órganos de decisión y organizaciones de gran envergadura, y el reto es mantener sus procesos en marcha. Una organización grande puede ser relativamente receptiva, rápida y entusiasta; otra organización puede ser igualmente entusiasta, pero su proceso de toma de decisiones se mueve a un ritmo distinto. Por tanto, creo que la naturaleza de esto es que, aunque estamos entusiasmados y Mark tiene razón sobre la tecnología, los resultados visibles que se verán con el tiempo no van a tener el mismo grado de previsibilidad que nuestro negocio de productos estándar.

Nuestra siguiente pregunta es de Andrew Buscaglia, de BNP Paribas.

Solo diré que hemos hecho crecer los ingresos. Y diré que, por supuesto, cada día venimos aquí y hacemos todo lo posible por hacer crecer el negocio. Cuando se informa cada 13 semanas, a veces los trimestres pueden parecer mejores de lo que el negocio en su conjunto podría parecer, y otras veces no parecen tan buenos. Hemos estado luchando contra vientos en contra bastante sustanciales en lo que respecta a la mitad de los ingresos de la compañía, que están vinculados a contratistas y construcción. Y si se analizan los datos macroeconómicos de cualquier métrica que se observe en los últimos 4 o 5 años, ese ha sido un mercado realmente difícil. Y estoy orgulloso de que nuestros equipos hayan sido capaces de impulsar los resultados que hemos obtenido dado el entorno en el que nos encontramos. Nos levantamos cada día, trabajamos duro, presionamos a nuestros equipos y lanzamos productos. Nuestros equipos tienen incentivos orientados al crecimiento, por lo que no hay absolutamente ninguna razón por la que no deban buscar mejores resultados. No hay nada estructuralmente malo en la compañía. Sigue siendo extremadamente rentable. Sigue generando una cantidad tremenda de caja. Y también hemos sido muy activos en el despliegue de ese flujo de caja, tanto mediante la recompra de acciones como a través de M&A. Así que no, no creo que haya nada que debamos hacer de forma distinta. Creo que estamos haciendo todo lo que podemos, como siempre hemos hecho.

Bien, de nuevo, nuestra guidance para el año completo fue de un crecimiento orgánico en moneda constante de un solo dígito bajo. Para el trimestre, nuestro negocio industrial creció a un dígito medio, lo cual fue positivo de ver. Nuestro grupo de mercados de expansión crece a un dígito alto. Y eso se vio compensado por el hecho de que nuestro negocio de contratistas cayó un 1%. Así que, volviendo a los comentarios anteriores, estamos contentos con lo que estamos viendo. Obviamente nos gustaría que fuera mejor; estamos presionando mucho al equipo. Seguimos sintiéndonos confiados en que alcanzaremos la guidance de la que hablamos hace un par de meses.

[Instrucciones del operador] Nuestra siguiente pregunta es de Walter Liptak, de Seaport Research.

Bueno, en nuestros negocios hay diferentes tipos de responsables de la toma de decisiones. En la parte del negocio de contratistas, la toma de decisiones suele ser más rápida o un poco más reactiva porque, por lo general, los compradores representan organizaciones más pequeñas o emprendedores y similares. En ese sentido, diría que, a pesar de todos los desafíos del mundo y de nuestro negocio de contratistas —que, de nuevo, Mark nos recuerda que representa el 50% de nuestra construcción en sentido amplio—, el mercado más grande está aquí en Norteamérica y específicamente en los EE. UU. Y, en realidad, no hemos visto un cambio en lo que yo llamo el impulso de ese negocio desde hace tiempo, y ciertamente no en los últimos meses a pesar de todo el ruido global, porque los problemas fundamentales siguen siendo los que ya conocen sobre la asequibilidad e incluso los tipos hipotecarios. Diría que, centrándome en lo micro y no en lo macro, me entusiasmó mucho cuando, durante unos días, el tipo hipotecario a 30 años bajó del 6% a finales de febrero. Y ahora, por supuesto, está, quiero decir, en torno al 6.30% o 6.35% actualmente.

Creo que la cuestión del entorno mundial y la toma de decisiones es más compleja cuando se analiza a las empresas industriales y cómo toman sus decisiones. Y aunque tengo una lista aquí, la omitiré por respeto al tiempo de todos; por ejemplo, podríamos decir: "Oh, el mercado de la industria automotriz fue lento para nosotros. El mercado de los OEM de automoción fue lento para nosotros. Tuvimos comparativas difíciles y no vimos mucha actividad en el primer trimestre". Pero, en realidad, nos sentimos bastante bien con nuestra cartera de proyectos en la industria automotriz, incluso en algunos mercados como China, donde la conversión a la combustión requiere inversiones adicionales en la carrocería y el taller de pintura. Estamos viendo un mayor número de consultas y una cartera ampliada desde antes del cierre del trimestre, incluso durante el periodo actual. Y esto me sugiere que, en términos generales, los grandes fabricantes saben que el mundo es un lugar ruidoso. Pero si están comprometidos a avanzar en ciertas direcciones, realizarán esas inversiones. Así que es una forma larga de decir que no veo muchas implicaciones en la demanda sobre las cosas nuevas que hemos estado absorbiendo aquí en los primeros 4 meses del año.

Sí. Creo que para el negocio de contratistas, nuestra trayectoria siempre ha sido que el Q2 es el trimestre más fuerte. Así que no preveo cambios en ese ritmo. Y creo que, en cuanto a los pedidos que acabamos de recibir recientemente, me refiero a que probablemente se materialicen más en la segunda mitad del año en lo que respecta al negocio de polvo. Pero para el negocio industrial tradicional, deberíamos ser capaces de moverlos un poco más rápido.

Habla Sanjiv Gupta. Así que... quizás yo intente responder. De nuevo, creo que somos muy consistentes con la forma en que siempre lo hemos hecho. Seremos muy disciplinados con nuestro marco de asignación de capital. Y, obviamente, el objetivo aquí es impulsar el retorno para el accionista manteniendo nuestra flexibilidad financiera. Seguiremos preservando un balance general sólido. Y luego, cualquier flujo de caja operativo que generemos, el cual hemos estado generando de forma muy positiva, utilizaremos ese efectivo para financiar nuestro crecimiento. Hemos hablado del crecimiento interno, que se invertirá en proyectos que cumplan con nuestros umbrales de rentabilidad. Y la segunda prioridad sería el crecimiento externo a través de M&A disciplinado. Mark ya habló de ello. Y esto realmente debe cumplir con nuestras necesidades para crear valor para el accionista y alcanzar nuestros umbrales de rentabilidad e integración. Y lo han visto recientemente con nuestras adquisiciones actuales, COROB, Color Service y Radia. Y en cuanto al retorno para el accionista, obviamente, continuaremos con el dividendo. Y cualquier exceso de caja se devolverá a los accionistas, y lo haremos de forma muy oportunista, como siempre hemos hecho. En resumen, somos muy consistentes con nuestro marco de asignación de capital, el cual hemos implementado en el mercado y que continuaremos aplicando.

Gracias. Si no hay más preguntas, cedo la palabra a Mark Sheahan.

Muy bien. Muchas gracias por su participación hoy. Espero volver a verles próximamente, y gracias de nuevo por su interés en Graco.

Con esto concluimos nuestra conferencia de hoy. Gracias a todos por participar y que tengan un buen día. Todas las partes pueden desconectarse ahora.