Buenos días y gracias por su espera. Bienvenidos a la conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026 de Greif. [Instrucciones del operador] Tengan en cuenta que la conferencia de hoy está siendo grabada. Ahora cedo la palabra al primer ponente de hoy, Bill D'Onofrio, Vicepresidente de Relaciones con Inversores y Desarrollo Corporativo. Adelante, por favor.

Buenos días y gracias por unirse a la conferencia de resultados del segundo trimestre fiscal de 2026 de Greif. Hoy, nuestro CEO, Ole Rosgaard, presentará una actualización de la estrategia y del mercado, seguido por nuestro CFO, Larry Hilsheimer, con una revisión de nuestros resultados financieros y guidance. Por favor, pasen a la Diapositiva 2. De acuerdo con la Regulación de Divulgación Justa (Regulation Fair Disclosure), les rogamos que realicen preguntas sobre los temas que consideren importantes, ya que tenemos prohibido discutir información material no pública con ustedes de forma individual. Durante la llamada de hoy, realizaremos declaraciones prospectivas que involucran planes, expectativas y creencias relacionadas con eventos futuros. Los resultados reales podrían diferir materialmente de los discutidos. Además, haremos referencia a ciertas medidas financieras no GAAP y a la conciliación con las métricas GAAP más directamente comparables, que pueden encontrarse en el apéndice de la presentación de hoy. Cedo la palabra a Ole en la Diapositiva 3.

Gracias, y buenos días a todos. Continuamos ejecutando nuestra estrategia durante el segundo trimestre con un enfoque particular en la productividad y la optimización de costes, lo que sigue siendo un motor principal de la mejora de nuestros márgenes. Me complace informar que hemos alcanzado $75 million en ahorros, lo que nos sitúa en camino hacia nuestro objetivo para todo el año de entre $80 million y $90 million. Mantenemos la confianza en ese rango para el cierre del ejercicio, ya que iniciamos el año anticipando el desempeño del primer semestre que finalmente hemos obtenido. Como recordatorio, el programa más amplio supone un compromiso total de $120 million para el cierre del año fiscal 2027. Esa cifra representa únicamente las acciones definidas sobre las que tenemos plena confianza de que se ejecutarán para finales de 2027. Seguimos explorando oportunidades que aún no han alcanzado ese umbral, lo que podría generar un potencial de mejora respecto a los $120 million en el futuro.

Además, cerramos el trimestre con un ratio de apalancamiento de 1.1x, incluso tras la finalización de nuestro programa de recompra de acciones de $150 million. En pocas palabras, este es el balance más sólido de nuestra historia de casi 150 años. Entendemos el valor que esto aporta, ya que nos otorga la flexibilidad financiera para alcanzar nuestras tres prioridades más altas de despliegue de capital: hacer crecer nuestro negocio de forma orgánica mientras seguimos aumentando el dividendo y recomprando acciones, todo ello manteniendo un ratio de apalancamiento inferior a 2x.

Nuestra confianza en generar valor a través de estas tres prioridades es posible gracias a la mejora de nuestro perfil de márgenes y a una generación de flujo de caja libre duradera. En el trimestre, el EBITDA mejoró un 7.5% interanual. Los márgenes mejoraron 110 puntos básicos y el flujo de caja libre aumentó en $93 million en comparación con el Q2 2025, el cual, por cierto, también incluía el flujo de caja del negocio de cartón para contenedores desinvertido. Estos resultados demuestran nuestra capacidad para generar retornos a pesar de la volatilidad y los impactos disruptivos en nuestro negocio derivados del conflicto en Oriente Medio.

Contamos con una de las plantillas más comprometidas y ágiles de nuestro sector, como demuestra nuestra última puntuación de compromiso de Gallup, situada en el percentil 91. Por tanto, sabemos cómo afrontar este tipo de situaciones. Nuestro equipo ha demostrado una y otra vez su capacidad para navegar eventos macroeconómicos disruptivos y desafiantes. Llevamos haciéndolo casi 150 años y hemos superado disrupciones incluso mayores durante ese tiempo.

Nuestro enfoque, ante todo, se centra en la región afectada, garantizando la seguridad de nuestros colegas, clientes y proveedores. También estamos monitorizando la relación precio/coste, asegurándonos de mantenernos por delante de la inflación de costes provocada por las restricciones en la cadena de suministro que este conflicto ha causado. La situación es dinámica y esperamos que continúe evolucionando, pero la gestionaremos de forma eficaz. Aunque esperamos sinceramente una pronta resolución, también reconocemos los riesgos que el conflicto plantea para la demanda general y el sentimiento industrial. Por ello, estamos ajustando nuestra guidance de EBITDA para todo el año para reflejar el impacto disruptivo experimentado en el Q2 y la debilidad continua relacionada con el conflicto hasta el cierre del ejercicio. Larry analizará el cambio en la guidance de EBITDA en un momento. Por ahora, hablemos de lo que experimentamos en el Q2 en la Diapositiva 4, por favor.

La demanda subyacente en los mercados finales industriales se mantuvo constante con lo que hemos visto en los últimos 12 meses. Ese panorama de demanda general se vio afectado por impactos directos en nuestro negocio en el Q2 relacionados con el conflicto en Oriente Medio. Experimentamos periodos intermitentes de paradas en al menos una de nuestras instalaciones de la región. Aunque la pérdida total de EBITDA fue inferior a $5 million en el Q2, la posibilidad de una disrupción continua se ha factorizado en nuestra guidance. También hemos visto en tiempo real los impactos del aumento o la subida de los costes de los insumos debido al conflicto, pero estamos mostrando nuestra habitual orientación a la acción, y nuestros equipos están haciendo un trabajo fantástico para adelantarse a la inflación mediante nuestras propias medidas de precios. Esta orientación a la acción se extiende también a nuestras relaciones con los proveedores, con quienes mantenemos una comunicación constante para asegurar la continuidad del suministro para nuestros clientes.

También observamos algunos puntos positivos notables en el volumen de algunas partes de nuestro negocio. Primero, como era de esperar, los contenedores pequeños se mostraron resilientes en el trimestre debido a un sólido inicio de la temporada agrícola. Segundo, el segmento de tubo y núcleo (tube and core), aunque sigue siendo débil, ha ido mejorando en nuestros dos mercados finales más grandes: las industrias de papel y película de Norteamérica. También anunciamos un aumento de precios de $60 a $70 por URB para compensar la inflación que estamos experimentando, el cual fue reconocido en abril por RISI en $60 la tonelada, lo que resultará en un incremento en nuestros clientes de contrato mediante cláusulas de repercusión de costes negociadas. Por último, los volúmenes de cierres (closures) también fueron resilientes, con volúmenes totales estables interanualmente.

Si bien los volúmenes siguen siendo mixtos en términos absolutos, han sido consistentemente más resilientes en las áreas de nuestra cartera en las que estamos creciendo. Esto valida nuestra estrategia y el progreso hacia una combinación de mercados finales menos cíclica. Está claro que nuestra estrategia de crecimiento es sólida y, cuando se produzca una inflexión significativa en la demanda, Greif desbloqueará un apalancamiento operativo y un crecimiento de beneficios significativos. Mientras tanto, nuestro enfoque seguirá siendo la gestión de la volatilidad mediante la fijación de precios, la gestión de costes y la productividad, lo que ha ayudado a compensar el entorno actual de volúmenes y a respaldar la rentabilidad continua. Con esto, cedo la palabra a Larry para que detalle los resultados financieros en la Diapositiva 5.

Gracias, Ole. Las ventas estuvieron aproximadamente en línea con el año anterior y el EBITDA ajustado mejoró un 7,5%, lo que refleja que nuestras decisivas medidas de costes han superado el débil entorno de volúmenes. Los márgenes de EBITDA ajustado subieron 110 puntos básicos interanualmente y 230 puntos básicos secuencialmente respecto al primer trimestre de 2026. Ambos fueron resultado de la fijación de precios basada en el valor, así como de los beneficios continuos de nuestro programa de optimización de costes.

Nuestra mejora en el EBITDA, así como el coste de intereses significativamente menor debido a nuestro balance general históricamente sólido y los impuestos trimestrales favorables interanualmente, resultaron en una mejora del EPS ajustado de más del 60% interanual. El flujo de caja libre ajustado mejoró un 107% o $90 million en comparación con el Q2 2025, un trimestre que también incluyó aproximadamente $30 million de flujo de caja de nuestro negocio de cartón para contenedores desinvertido. Excluyendo esa contribución, el flujo de caja libre mejoró más del 200%. Todas estas son medidas de rendimiento notablemente sólidas para una empresa que sigue operando en un entorno de recesión industrial, que además experimentó disrupciones por el conflicto en Oriente Medio. Ole y yo estamos increíblemente orgullosos de nuestro equipo por demostrar una vez más la calidad de nuestro modelo de negocio. Por favor, pasen a la Diapositiva 6.

Pasando al rendimiento por segmentos. La rentabilidad se mantuvo resiliente en toda la cartera. En Polymer Solutions, aunque los volúmenes mejoraron, el beneficio bruto bajó ligeramente interanualmente debido principalmente al mix de ventas de productos y geográfico. Dentro de Metal Solutions, tanto el importe como el porcentaje del beneficio bruto mejoraron interanualmente debido a la continua optimización de costes y la gestión de costes variables. En Fiber Solutions, las ventas netas fueron inferiores interanualmente debido a los volúmenes y al cierre de nuestras plantas en 2025. A pesar de los menores volúmenes, la política de precios positiva interanual y la gestión de costes ayudaron a que los márgenes de beneficio bruto mejoraran 50 puntos básicos. Dentro de Closures, los volúmenes de terceros disminuyeron a un dígito bajo, mientras que los volúmenes totales se mantuvieron estables interanualmente. Tanto el importe como el margen de beneficio bruto aumentaron en términos absolutos, reflejando un sólido efecto precio/mix y las continuas mejoras operativas.

Por favor, pasen a la Diapositiva 7 para discutir el guidance. Cuando emitimos un guidance en el extremo inferior, factorizamos todos los elementos razonablemente posibles que puedan influir en nuestro negocio en el año venidero para presentar una visión del rendimiento en un entorno operativo bajo. Cuando emitimos el guidance a principios de noviembre de 2025, no tuvimos en cuenta la posibilidad de un conflicto en Oriente Medio. Por ello, estamos revisando nuestro guidance en el extremo inferior a $610 million de EBITDA ajustado, manteniendo nuestro guidance de flujo de caja libre ajustado en el extremo inferior de $315 million. Para ser claros, si no fuera por los impactos directos ya incurridos y potenciales del conflicto, no habríamos cambiado nuestro guidance en el extremo inferior. Por tanto, nuestro guidance de EBITDA actualizado refleja el impacto disruptivo directo estimado que experimentamos en el Q2 relacionado con el conflicto de Oriente Medio, además de una revisión de las previsiones de volumen, que contempla un escenario en el que el conflicto en Oriente Medio provoque una mayor debilidad de los volúmenes. Nuestro guidance anterior asumía volúmenes de metales y fibra estables o con caídas de un dígito bajo, y volúmenes de polímeros y cierres con subidas de un dígito bajo. Nuestras previsiones de volumen revisadas son: Metal, Fiber y Closures con caídas de un dígito medio, y polímeros estables. El guidance también refleja un viento a favor neto de $5 million por el impacto de un aumento de $60 en URB, que esperamos beneficie al P&L a partir de julio, pero que se verá parcialmente compensado por el aumento de $5 la tonelada en OCC, que ya está afectando al P&L.

Nuestros impresionantes resultados de flujo de caja libre este trimestre demuestran la resiliencia de nuestro modelo de negocio y la capacidad de generar caja independientemente de la volatilidad. Confiamos en mantener nuestro guidance de flujo de caja libre en el extremo inferior de $315 million. Si bien se espera que el EBITDA sea posiblemente $20 million inferior, también estamos asumiendo una fuente de capital de trabajo $20 million menor debido a los mayores índices de materias primas y a las medidas tomadas para garantizar la continuidad del suministro para nuestros clientes. Estos impactos se compensan con una menor previsión de impuestos sobre la renta (cash taxes). Con la visibilidad que tenemos hoy, tenemos plena confianza en este guidance revisado. Esperamos sinceramente una pronta resolución del conflicto en Oriente Medio. Nuestro compromiso con ustedes es que, independientemente del entorno de volúmenes en el resto del año, seguiremos controlando lo controlable mientras mantenemos nuestro sólido balance general.

Por favor, pasen a la Diapositiva 8 para discutir la asignación de capital. Nuestras prioridades de asignación de capital permanecen sin cambios. Seguiremos invirtiendo en nuestro futuro a través de oportunidades de crecimiento orgánico con altos retornos sobre el capital invertido, manteniendo al mismo tiempo un balance general sólido. La única M&A que estamos considerando son adquisiciones complementarias (bolt-ons) que permitan el crecimiento orgánico, y esperamos plenamente que el apalancamiento se mantenga por debajo de 2x. Dos actualizaciones adicionales sobre la asignación de capital de este último trimestre. Primero, como mencionó Ole anteriormente, poco después del Q2, completamos nuestro programa de recompra de acciones de $150 million. Conservamos una autorización adicional de $300 million, que no estamos utilizando actualmente pero que planeamos ejecutar de manera disciplinada y que aporte valor. Segundo, este último trimestre también refinanciamos nuestras líneas de deuda, extendiendo nuestros préstamos a plazo hasta 2031, lo que resultó en un tipo de interés medio ponderado actual del 3,14%. El acceso al Farm Credit System nos proporciona una ventaja competitiva en la financiación, reduciendo el impacto de los intereses en los beneficios de cualquier deuda que asumamos, mientras mantenemos nuestro compromiso de un ratio inferior a 2x. Con esto, devuelvo la palabra a Ole en la Diapositiva 9.

Gracias, Larry. Antes de terminar, me gustaría destacar que la semana pasada publicamos nuestro 17º informe anual de sostenibilidad, que está disponible en greif.com/sustainability. Animamos a nuestra comunidad de inversores a leer este informe, ya que la naturaleza sostenible y duradera de todos nuestros productos es una ventaja competitiva distintiva, que también impulsa la creación de valor en Greif. Para resumir el trimestre, aunque las condiciones de la demanda a corto plazo siguen siendo mixtas, seguimos progresando con firmeza en los factores controlables que impulsan la creación de valor a largo plazo. Somos un líder en embalajes para industrias esenciales con ventajas competitivas duraderas que nos permiten acelerar el crecimiento rentable incluso en un entorno de demanda débil, mediante la optimización de costes, la disciplina de precios variables frente a los costes y una combinación de cartera que se desplaza hacia mercados finales menos cíclicos. Todo esto es impulsado por una estrategia disciplinada de asignación de capital, que garantiza un retorno total para el accionista duradero mediante un balance general sólido, inversiones orgánicas inteligentes en mercados finales de crecimiento y un dividendo atractivo junto con recompras de acciones constantes. En conjunto, Greif es una tesis de valor convincente con un sólido potencial de beneficios subyacente y un equipo directivo totalmente enfocado en impulsar el retorno para el accionista en cualquier entorno. Gracias por acompañarnos hoy; ahora abriremos la sesión de preguntas.