Buenos días y gracias por su espera. Bienvenidos a la conferencia telefónica y webcast de resultados del segundo trimestre de 2025 de GEA Group AG. [Instrucciones del operador] Se les informa que la conferencia de hoy está siendo grabada. Ahora me gustaría ceder la palabra al primer ponente de hoy, Oliver Luckenbach, Head of Investor Relations. Adelante, por favor.

Buenas tardes, señoras y señores, y gracias por acompañarnos hoy en nuestra conferencia de resultados del segundo trimestre de 2025. Me acompañan en la llamada Stefan Klebert, nuestro CEO; y Bernd Brinker, nuestro CFO. Stefan comenzará la llamada de hoy con los aspectos más destacados del segundo trimestre. A continuación, Bernd presentará la revisión del negocio y financiera antes de que Stefan retome la palabra para las perspectivas de 2025. Posteriormente, abriremos la línea para la sesión de preguntas y respuestas. Por favor, tengan en cuenta el lenguaje de advertencia incluido en nuestra declaración de safe harbor, así como en el material que hemos distribuido hoy. Dicho esto, le cedo la palabra a Stefan.

Gracias, Oliver, y buenas tardes a todos. Es un placer darles la bienvenida de nuevo a nuestra conferencia telefónica de hoy. En el segundo trimestre de '25, GEA ha vuelto a obtener un desempeño muy positivo y continúa mejorando todas sus principales cifras clave. El crecimiento de la entrada de pedidos fue del 5% interanual en términos orgánicos, alcanzando los EUR 1.3 billion. Las ventas crecieron orgánicamente un 1.5%. Como ya se mencionó en el trimestre anterior, la ralentización en la generación de ventas durante la primera mitad de este año se debe a la composición de la cartera de pedidos al cierre de '24. Esperamos una aceleración de las ventas en la segunda mitad de este año.

El EBITDA antes de gastos de reestructuración aumentó un 8.1% interanual hasta los EUR 217 million. El correspondiente margen EBITDA mejoró significativamente, pasando del 15.2% en el mismo trimestre del año anterior al 16.5% en el segundo trimestre de '25. Esto marca un nuevo nivel récord. El retorno sobre el capital empleado aumentó con fuerza y superó la marca del 35% por primera vez. Hemos alcanzado un ROCE excepcional del 35.3% en el trimestre.

Debido al desempeño operativo muy positivo en los primeros 6 meses y a las expectativas de confianza para el resto del año, tuvimos que elevar nuestro guidance para el ejercicio fiscal '25, tal como se anunció el pasado jueves. Ahora proyectamos un crecimiento orgánico de las ventas de entre el 2% y el 4% para todo el año '25, frente al rango anterior del 1% al 4%. Se espera que el margen EBITDA se sitúe en el rango del 16.2% al 16.4%, considerablemente por encima del guidance previo del 15.6% al 16%.

Las nuevas perspectivas para la rentabilidad sobre el capital empleado se sitúan entre el 34% y el 38%, claramente por encima del rango anterior del 30% al 35%. Además, tenemos otro motivo para ser optimistas respecto a la segunda mitad de este año. Como la mayoría de ustedes probablemente habrán visto, GEA ha firmado uno de sus mayores pedidos individuales hasta la fecha. Esperamos contabilizar este pedido en la segunda mitad de este año.

Junto con Baladna, construiremos la granja láctea integrada y la planta de leche en polvo de mayor tamaño del mundo en Argelia. La nueva instalación mejorará significativamente la seguridad alimentaria e impulsará el desarrollo económico en Argelia. El proyecto contribuirá a producir aproximadamente el 50% de las necesidades nacionales de leche en polvo de Argelia. GEA cubrirá toda la cadena de valor de la producción de leche en polvo, desde la explotación ganadera hasta el procesamiento y el envasado del producto final. La producción de leche en polvo está programada para comenzar a finales de '27, con un aumento gradual de la producción en los años siguientes. Una vez completada, la instalación tendrá capacidad para producir 100,000 toneladas de leche en polvo al año. La mayor parte del pedido se ha asignado a nuestras divisiones de tecnología de líquidos, polvos y granjas. Pero nuestras otras divisiones también contribuirán a este proyecto.

Este proyecto emblemático subraya el atractivo de las tecnologías integradas de vanguardia de GEA bajo un mismo techo. Pero no solo estamos progresando en nuestros mercados alimentarios tradicionales. Hace 3 semanas, GEA inauguró su nuevo centro de tecnología y aplicaciones alimentarias en Janesville, Wisconsin, en pleno corazón del Medio Oeste de EE. UU. Tuve el honor de cortar la cinta en estas instalaciones de última generación, que se centran en proteínas alternativas y alimentación sostenible. Aquí, ofrecemos una infraestructura para tecnologías alimentarias de vanguardia, como el cultivo celular o la fermentación de precisión. Este centro es una plataforma de lanzamiento para la próxima generación de alimentos y un paso importante hacia nuestro compromiso con las soluciones alimentarias sostenibles.

Esta nueva instalación amplía el centro de tecnología alimentaria en el campus de GEA en Janesville, que desde 2024 funciona como sede de producción, reparación, logística y formación para nuestra división Separation & Flow Technologies. Con este campus, estamos reforzando nuestra presencia en Norteamérica, donde crece la demanda de nuestros clientes estadounidenses de pruebas y desarrollo locales. El centro permitirá a las start-ups y a todos los innovadores del sector alimentario acceder a equipos de grado industrial y, junto con los expertos de GEA, aprender cómo escalar sus procesos de manera eficiente. Tras la fase de pruebas, GEA será la primera opción para ayudar a los clientes a producir alimentos sostenibles a gran escala.

Y una vez más, nuestros esfuerzos en materia de sostenibilidad han sido reconocidos: la revista Time y Statista han identificado a las empresas más sostenibles del mundo en 2025. Se evaluaron más de 5,000 empresas a nivel mundial para identificar las 500 principales. Y, de nuevo, GEA no solo entró en las 500 mejores, sino que ahora ocupamos el puesto #12 a nivel mundial, subiendo desde el puesto 33, que ya era una posición fantástica en '24. Y en Alemania, somos incluso el #2; este logro subraya nuestra posición como líderes en sostenibilidad.

Permítanme también darles algunas actualizaciones sobre los aranceles en EE. UU. Ya hemos proporcionado una visión general de cómo los aranceles estadounidenses están afectando a GEA en el último trimestre. En este punto, solo me gustaría añadir que tenemos aún más confianza que antes en que no esperamos ningún impacto material por los aranceles. En primer lugar, hemos podido repercutir los costes adicionales a nuestros clientes. Y, en segundo lugar, todos nuestros competidores relevantes también tienen su sede en Europa y producen principalmente fuera de EE. UU. Por lo tanto, GEA no tiene ninguna desventaja competitiva en este aspecto. Con esto, cedo la palabra a Bernd.

Gracias, Stefan. Buenas tardes, señoras y señores. Comencemos con la entrada de pedidos. La entrada de pedidos creció orgánicamente un 5.0%, a pesar de que no tuvimos ningún pedido de gran volumen este trimestre. Un indicador claro de la robustez de nuestro modelo de negocio. En comparación, el mismo trimestre del año anterior incluyó 4 pedidos grandes por un total de EUR 98 million. El crecimiento orgánico de las ventas del 1.5% en el Q2 supuso una mejora respecto al Q1 y fue impulsado por el sólido crecimiento en las ventas de servicios, mientras que las ventas de maquinaria nueva experimentaron un ligero descenso.

El margen de EBITDA antes de la reestructuración aumentó considerablemente 130 puntos básicos hasta el 16.5% debido a un mayor beneficio bruto. La mayor rentabilidad también respaldó la evolución del ROIC, que mejoró aún más hasta alcanzar un nuevo nivel récord del 35.3%. La liquidez neta disminuyó interanual en EUR 92 million hasta una posición de deuda neta mínima de EUR 60 million, debido principalmente a la salida de caja de EUR 415 million para el programa de recompra de acciones y el pago de dividendos. Dado que el programa de recompra de acciones ha finalizado, no tendrá más impacto en este sentido, por lo que esperamos, ceteris paribus, volver a una posición de caja neta en la segunda mitad del año.

Analizando con más detalle el desempeño del grupo. La entrada de pedidos creció orgánicamente un 5.0% interanual, impulsada especialmente por el continuo desarrollo positivo de los pedidos base y los pedidos de tamaño medio de entre EUR 5 million y EUR 15 million. Desde la perspectiva de los sectores de clientes, la reforma, el reprocesamiento, la farmacéutica y el sector de petróleo y gas fueron los principales motores de crecimiento. Otros sectores de clientes también contribuyeron, lo que indica un desarrollo positivo de base amplia en la entrada de pedidos. Sobre una base reportada, la entrada de pedidos se vio afectada negativamente por un efecto de conversión de divisas de EUR 31 million este trimestre.

Las ventas crecieron orgánicamente un 1.5%, impulsadas por un sólido crecimiento orgánico de las ventas del 4.6% interanual, al cual contribuyeron todas las divisiones. Esto marca el 19º trimestre consecutivo de crecimiento orgánico en las ventas de servicios. Las ventas de maquinaria nueva disminuyeron ligeramente un 0.6% interanual en términos orgánicos. Como ya se ha mencionado anteriormente, se espera que las ventas de maquinaria nueva se aceleren en la segunda mitad de 2025. La cuota de ventas de servicios aumentó interanual del 38.9% al 40.1%. Al observar la evolución de las ventas sobre una base reportada, debe tenerse en cuenta un impacto adverso por conversión de divisas de EUR 27 million, impulsado principalmente por el dólar estadounidense y el renminbi chino.

El EBITDA antes de gastos de reestructuración aumentó EUR 16 million hasta alcanzar los EUR 217 million, lo que supuso una expansión del margen interanual de 130 puntos básicos hasta el 16.5%. Se trata de una mejora de la rentabilidad excepcional, que marca un margen EBITDA récord.

Continuaré ahora con las cifras de la división Separation & Flow Technologies, que reportó un sólido crecimiento en la entrada de pedidos y un margen EBITDA récord. La entrada de pedidos creció orgánicamente un 8.2% interanual, impulsada principalmente por pedidos base de menos de EUR 1 million. Desde la perspectiva de los sectores de clientes, el procesamiento de lácteos, el farmacéutico y el de petróleo y gas fueron los principales contribuyentes al crecimiento. No obstante, otros sectores de clientes, como las aplicaciones medioambientales, también contribuyeron en este caso. Por tanto, en conjunto, se trata de una fortaleza en la entrada de pedidos bastante diversificada. Al analizar la evolución de la entrada de pedidos sobre una base reportada, debe tenerse en cuenta un impacto adverso por conversión de divisas de EUR 10 million.

Las ventas orgánicas crecieron un 2.9% interanual, impulsadas por un aumento del 5.7% en las ventas orgánicas de máquinas nuevas. Las ventas orgánicas de servicios se mantuvieron estables interanualmente debido a un efecto base. Como recordarán, las ventas de servicios en el primer trimestre del año pasado se vieron afectadas por un cambio de nuestro proveedor logístico, lo que derivó en un efecto de regularización puntual en el segundo trimestre del año pasado. Dado el pronunciado impacto de este efecto de regularización en el trimestre del año anterior, el desarrollo plano de este trimestre es un logro muy positivo. Dado que las ventas de máquinas nuevas crecieron con más fuerza que las de servicios este trimestre, la cuota de ventas de servicios disminuyó ligeramente desde un nivel alto, pasando del 50.6% al 49.2%.

La mejora del margen bruto resultó en una mejora significativa interanual del margen EBITDA de 300 puntos básicos hasta el 30.3% en el segundo trimestre, superando el umbral del 30% por primera vez. Pasemos a Liquid & Powder Technologies, donde hemos expandido nuestro negocio de servicios y mejorado aún más el margen EBITDA. La entrada de pedidos del trimestre cayó orgánicamente un 10.7% interanual, ya que este año no se ha registrado ningún pedido de gran volumen. En comparación, en el trimestre del año anterior se registraron 3 pedidos grandes por un total de EUR 83 million.

Dado que 2 de estos pedidos grandes procedían del sector de bebidas y 1 del de productos químicos, no sorprende que dichos sectores mostraran un descenso este trimestre. A pesar del desarrollo positivo en los sectores de alimentación, nuevos alimentos y procesamiento de lácteos, no pudieron compensar la caída en bebidas y productos químicos. Y como dijo Stefan al principio de esta conferencia, se espera que el gran pedido firmado recientemente con Baladna se vea reflejado en la entrada de pedidos en la segunda mitad de este año. Este trimestre, debe tenerse en cuenta un impacto adverso por conversión de divisas de EUR 11 million al analizar la entrada de pedidos.

Las ventas disminuyeron un 6.6% interanual en términos orgánicos. Las ventas de servicios mantuvieron su trayectoria de crecimiento desde el Q4 2021, creciendo orgánicamente un 2.4% interanual. Al mismo tiempo, las ventas orgánicas de máquinas nuevas disminuyeron un 9.7% como resultado de la menor entrada de pedidos en la primera mitad de 2024. Como ya se ha mencionado, se espera que las ventas de máquinas nuevas mejoren en la segunda mitad de 2025 debido a la mayor conversión prevista de pedidos grandes en ventas, los cuales se recibieron en el Q4 2024.

El EBITDA antes de gastos de reestructuración disminuyó ligeramente un EUR 2 million interanual hasta los EUR 40 million. Sin embargo, el margen EBITDA aumentó 40 puntos básicos hasta el 10.6% en el trimestre debido a un incremento en el margen bruto derivado de un mix de productos positivo y una mejor ejecución de proyectos. Los costes operativos se mantuvieron estables interanualmente.

Pasando a Food & Healthcare Technologies, que generó un sólido crecimiento de los ingresos y continuó su mejora secuencial de la rentabilidad. La entrada de pedidos orgánica aumentó un 10.0% interanual, aunque no se registró ningún pedido grande en este trimestre. El trimestre del año anterior incluyó 1 pedido grande de EUR 15 million de la industria farmacéutica, lo que provocó una disminución en este sector este trimestre. No obstante, el crecimiento en los segmentos de alimentación y nuevos alimentos de la industria de clientes logró compensar la caída en el sector farmacéutico.

Al analizar los tramos de tamaño de pedido, los pedidos de tamaño medio, de entre EUR 5 million y EUR 15 million, mostraron una evolución sólida. Las ventas crecieron orgánicamente un 12.2% interanual con contribuciones tanto del negocio de máquinas nuevas como del de servicios. Las ventas de máquinas nuevas mostraron una tasa de crecimiento orgánica extraordinaria del 15.3%, mientras que las ventas de servicios también crecieron bien, un 6.9% orgánicamente. La cuota de ventas de servicios disminuyó ligeramente del 35.8% al 34.5% debido al fuerte incremento en el negocio de máquinas nuevas.

El margen EBITDA continuó su mejora trimestre a trimestre desde su punto mínimo del 6.1% en el Q2 2023. El EBITDA antes de gastos de reestructuración alcanzó los EUR 35 million con un margen correspondiente del 13.2% en el trimestre, significativamente superior al 9.8% del trimestre del año anterior. Los principales impulsores de esta expansión de la rentabilidad son un margen bruto significativamente mejor y un mayor volumen de ventas.

Continuando con Farm Technologies, que registró un crecimiento significativo en la entrada de pedidos este trimestre, permítanme darles más detalles al respecto.

La entrada de pedidos aumentó orgánicamente un 34.3%, un 34.3% interanual. Esto marca la tasa de crecimiento más alta desde el Q2 2021. El repunte en el negocio de maquinaria nueva, especialmente en los sistemas de fabricación automatizados y convencionales, fueron los impulsores clave de este notable crecimiento. La mejora del mercado, que comenzó en diciembre de 2024, continuó de forma constante durante la primera mitad de 2025. Esto fue impulsado en gran medida por la solidez de los precios de la leche y la introducción de nuevas características en los productos. Este entorno favorable contribuyó al notable incremento en la entrada de pedidos, que se espera que se mantenga en niveles altos durante el resto del año.

Las ventas orgánicas disminuyeron ligeramente un 1.6% interanual, reflejando aún el impacto de una baja cartera de pedidos inicial en el negocio de maquinaria nueva a principios de este año. Las ventas de maquinaria nueva experimentaron un descenso orgánico del 8.9%, que no pudo ser compensado totalmente por el fuerte crecimiento orgánico del 6.3% en las ventas de servicios interanual. Como resultado, la cuota de ventas de servicios aumentó del 47.7% al 51.1% en el trimestre.

El EBITDA antes de gastos de reestructuración disminuyó ligeramente EUR 2 millones hasta los EUR 26 millones debido a un menor volumen de ventas. El margen correspondiente descendió 50 puntos básicos hasta el 14.4% en el Q2 2025.

Y finalmente, pasemos a las tecnologías de calefacción y refrigeración. Esta división obtuvo un sólido crecimiento de las ventas junto con una mayor expansión del margen EBITDA. La entrada de pedidos disminuyó ligeramente un 2.2% orgánicamente interanual, debido principalmente a un menor volumen de pedidos en el rango de ticket de entre EUR 1 million y EUR 5 million. Los sectores de bebidas, energía y petróleo y gas fueron los mercados finales con el desarrollo de la demanda más fuerte, lo cual, sin embargo, se vio compensado por la caída en el sector alimentario.

Las ventas crecieron con fuerza un 5.8% de forma orgánica, impulsadas principalmente por un incremento orgánico significativo del 12.8% en las ventas de servicios. El negocio de maquinaria nueva creció un 1.4% orgánicamente, a un ritmo inferior al del negocio de servicios, por lo que la cuota de ventas de servicios aumentó del 38.2% al 40.8% en el trimestre.

El EBITDA antes de gastos de reestructuración aumentó un 13.4% hasta los EUR 20 million debido a una mejora en el beneficio bruto derivada de un mayor volumen de ventas y un mix positivo. El margen correspondiente del 13.6% mostró una expansión de 110 puntos básicos en comparación con el margen del mismo trimestre del año anterior. El cierre de la división se mantiene a la espera de la valoración de su contribución al EBITDA en el primer semestre y en el segundo trimestre de 2025.

Hubo dos mensajes importantes. En primer lugar, hemos sido capaces de aumentar considerablemente nuestro EBITDA antes de gastos de reestructuración en ambos periodos, a pesar de enfrentarnos a costes operativos estables o incluso superiores en la mayoría de los casos. Casi todas las divisiones contribuyeron a este desarrollo positivo. El rendimiento muy sólido de Separation & Flow Technologies, así como de las tecnologías de Food and Health care, fueron los principales contribuyentes en el Q2 y también en el primer semestre de 2025. En segundo lugar, hemos logrado mejorar o, al menos, mantener estable el beneficio bruto en la mayoría de las divisiones. Esto se debe a un sólido negocio de servicios y a una mejor calidad de los márgenes en el negocio de maquinaria nueva. Pero también refleja la disciplina de precios y costes de GEA, así como los ahorros derivados de nuestros esfuerzos de optimización de compras y producción.

Pasando ahora a otro tema importante, el capital circulante neto. En una comparación interanual, el capital circulante neto disminuyó EUR 64 million hasta los EUR 422 million. Esta reducción es fruto del enfoque continuo en la optimización del capital circulante e incluye mejoras estructurales que muestran un impacto positivo en el trimestre: menores inventarios, mayores cuentas por pagar y menores cuentas por cobrar. La reducción en los pasivos por contrato fue compensada en parte por la disminución de los activos por contrato. El ratio resultante de capital circulante neto sobre ventas del 7.8% nos sitúa cómodamente por debajo del punto medio de nuestro guidance de entre 7% y 9%.

El flujo de caja libre ha sido sólido en el segundo trimestre, pero veamos los detalles. El flujo de caja operativo de EUR 82 million fue impulsado por una salida de capital circulante neto de EUR 42 million y una salida de EUR 64 million en lo que se resume en la partida 'otros', que resulta principalmente de movimientos diversos en el balance general como el IVA y efectos de conversión de divisas no monetarios. Las principales razones de la salida de capital circulante neto fueron los mayores inventarios y cuentas por cobrar respecto al trimestre anterior. La salida relacionada con el CapEx de EUR 59 million se ha mantenido en línea con nuestro guidance para todo el año 2025 de alrededor de EUR 235 million.

Como resultado, el flujo de caja libre se sitúa en EUR 38 million, lo que conlleva un flujo de caja neto de EUR 14 million tras deducir los pagos de arrendamiento y los intereses pagados. Al analizar la evolución del flujo de caja neto respecto al trimestre anterior, deben tenerse en cuenta tanto la salida de caja por el programa de recompra de acciones recientemente finalizado como el pago de dividendos. Como consecuencia, el trimestre cerró con una posición de deuda neta mínima de EUR 60 million. Esto nos deja un amplio margen para realizar operaciones de M&A una vez que identifiquemos los objetivos adecuados en términos de encaje estratégico y potencial de creación de valor.

La generación de flujo de caja libre durante los últimos 4 trimestres ha sido sólida, alcanzando los EUR 468 million. El ratio de conversión de caja correspondiente, que indica cuánto del EBITDA antes de gastos de reestructuración se ha convertido en flujo de caja libre antes de gastos de reestructuración, se situó en un sólido 55%. Con esto, le cedo la palabra a Stefan para las perspectivas.

Gracias, Bernd. Antes de hablar sobre el guidance para el ejercicio fiscal, permítanme compartir nuestra visión sobre la situación actual de la entrada de pedidos. Como saben, los pedidos de gran volumen pueden ser irregulares y no podemos prever con exactitud cuándo se firmarán. Este trimestre hemos visto un ejemplo perfecto de ello. Además, negociamos varios proyectos. Ni siquiera registramos un solo pedido de gran volumen en el Q2. Sin embargo, 4 semanas después, en julio, firmamos uno de los pedidos individuales más grandes para GEA hasta la fecha, y vendrán más. Por lo tanto, tiene más sentido analizar la evolución de nuestra entrada de pedidos desde la perspectiva de los últimos 4 trimestres móviles. Aquí se hace claramente visible que el segundo trimestre del año pasado marcó el punto más bajo y que hemos visto una buena evolución en la entrada de pedidos desde entonces. Esta tendencia también continuó en el segundo trimestre de este año, y somos bastante optimistas en que persistirá en los próximos trimestres.

Como ya se mencionó al principio de la conferencia de hoy, hemos incrementado nuestro guidance para 2025 basándonos en el desempeño muy positivo de la primera mitad de este año y en las prometedoras expectativas para la segunda mitad de '25. A pesar del entorno volátil, la trayectoria positiva de GEA continúa. Nuestras mejoras son generalizadas, respaldadas por una situación de pedidos saludable, un crecimiento acelerado de los ingresos y mejoras en los márgenes en todo el grupo, que se extenderán también a '26. Una vez más, estamos demostrando nuestra capacidad para ejecutar nuestros planes.

Finalmente, nuestra hoja de ruta para '25. La próxima fecha importante será la publicación de nuestros resultados del tercer trimestre el 6 de noviembre. Mientras tanto, esperamos ver a muchos de ustedes en los próximos roadshows y conferencias. Además, el equipo de Investor Relations y yo nos reuniremos con inversores hasta finales de septiembre. Con esto concluye mi presentación y le cedo la palabra a Oliver para la sesión de preguntas y respuestas.

Sí. Muchas gracias, Stefan y Bernd. Vamos a dar comienzo ahora a la sesión de preguntas y respuestas. Por favor, operador, abra las líneas.

[Instrucciones del operador] Esta pregunta es de Klas Bergelind, de Citi.

Mi primera pregunta es sobre SFT. Intento comprender si prevén un aumento de los costes en el negocio para poder cumplir con la solidez de los pedidos. De lo contrario, me cuesta entender por qué el crecimiento de las ventas de maquinaria nueva en este segundo semestre no debería mejorar aún más el margen hacia el cierre del año. Es decir, los pedidos están creciendo de forma positiva y los plazos de entrega en SFT son bastante cortos. Han elevado el guidance del margen de SFT para el año, pero esto refleja principalmente el sólido desempeño del segundo trimestre. Por tanto, el guidance del margen parece algo conservador. Empezaré por ahí. Gracias.

Sí. Es decir, obviamente, esto es lo que se puede observar. Estamos mejorando aún más el desempeño. Como todos saben, SFT es una de nuestras herramientas fundamentales y se están llevando a cabo muchísimas actividades que han conducido a la situación que pueden ver ahora. Veamos cómo termina la situación al cierre del año, pero SFT seguirá siendo un contribuyente importante.

De acuerdo. Muy bien. Sí, parece conservador. Mi segunda pregunta es sobre los comentarios que hiciste en el pre-release sobre 2026, Stefan, en los que esperas acelerar significativamente el crecimiento de los ingresos mientras aumentas aún más la rentabilidad. Probablemente esperabas esta pregunta. Voy a preguntar: ¿qué significa 'significativo'? Están pasando del 2% al 4%. ¿Es quizás superior al 6%, es decir, duplicando el punto medio? ¿Y se trata simplemente del calendario de entregas de la cartera de pedidos, incluyendo el pedido muy importante de Argelia en LPT y FT? ¿O consideran que el pipeline es lo suficientemente sólido como para impulsar los pedidos trimestrales de nuevo por encima del nivel de EUR 1.5 billion? Y si pudiera comentar sobre el pipeline de pedidos por mercado final, sería de gran ayuda.

Sí. Gracias también por esta pregunta, Klas. Lo que vemos es, en primer lugar, que Baladna aún no se ha contabilizado. Se contabilizará, y esto nos ayudará significativamente a acelerar nuestro crecimiento en los próximos años. Como he indicado, tenemos algunos proyectos más interesantes y realmente grandes en el radar en los que somos bastante optimistas y tenemos la esperanza de poder cerrar algunos de ellos, lo que también nos ayudará. Y, como también se pudo observar en el Q2, tenemos un negocio de carga base muy sólido. Así que, a pesar de que no contabilizamos ningún pedido grande en el Q2, pudimos superar la entrada de pedidos del Q2 del año pasado. Todo esto nos hace optimistas. Es demasiado pronto para dar una guidance clara para '26 en términos de crecimiento de ventas. Pero saben que nuestro objetivo Mission 30 es crecer por encima del 5% con una CAGR de más del 5%. Y soy muy optimista en que esto es posible desde la perspectiva actual y también, si tenemos que recuperar algo de terreno, digamos, en '25, lo lograremos.

Bien. Mi última pregunta es sobre la progresión del margen hacia 2026. Y obviamente, Stefan, no espero que des una cifra concreta, pero aludiste a una expansión continua del margen. Entiendo que una mejor utilización derivaría de mayores ventas de maquinaria, como ocurre aquí en SFT, pero SFT es un negocio de productos. Cuando se observan esos pedidos más grandes que ahora forman parte del backlog y los pedidos próximos, intento comprender hasta qué punto el margen bruto podría estabilizarse si la expansión del margen para el próximo año proviene más de los ahorros en G&A. En el CMD, dijiste que los ahorros en G&A están concentrados hacia el final del periodo, en 2030. Así que, según mis cálculos, a menos que sus ahorros en COGS sean mayores de lo previsto, podría darse que el margen bruto empiece a estabilizarse. No sé si podrías comentar al respecto.

Sí. Es decir, puede haber diferentes efectos. Por supuesto, los pedidos más grandes normalmente tienen un margen directo más bajo en comparación con los pequeños o medianos. Por otro lado, estamos haciendo mucho en cuanto a programas de COGS, optimizando aún más nuestra eficiencia en producción, costes de fabricación y materiales. Por tanto, soy muy optimista en que también podremos mejorar aún más nuestros márgenes directos. Y además, como mencionaste, y eso es también lo que prometimos, también estamos trabajando en nuestros costes de G&A. Todo esto en conjunto nos ayudará a mejorar más, tal como prometimos.

Pasamos a la siguiente pregunta, que viene de la línea de Max Yates, de Morgan Stanley.

Mi primera pregunta es sobre el crecimiento de los servicios. No me centro realmente en el trimestre, sino en la trayectoria desde que empezaron a hablar de ello. Recuerdo que en el Capital Markets Day hablaron —creo que fue en el anterior, perdón— hablaron de obtener una mayor cuota de la base instalada en contratos de servicio, aumentando de algún modo los ingresos por máquina. Y supongo que solo quería entender en qué punto de esa trayectoria creen que se encuentran. ¿Siguen encontrando partes de su base instalada a las que puedan vincular contratos de servicio? ¿Existen todavía más oportunidades? ¿Y son capaces cada año de impulsar mayores ingresos por máquina? Lo que intento entender es que han tenido unas tasas de crecimiento de servicios bastante extraordinarias y muy impresionantes. ¿Deberíamos esperar que estas se normalicen hasta situarse en un dígito bajo? ¿O creen que podemos seguir viendo estas cifras, quizás en niveles medios o altos, en servicios?

Entendido. Gracias por su pregunta, Max. Además, tras el último Capital Markets Day y con nuestro Mission 30, nuestra guidance indicaba que prevemos que el crecimiento en servicios estará por encima del crecimiento de las nuevas instalaciones, lo que significa claramente que aún vemos mucho potencial para superar las expectativas en términos de crecimiento de ventas en la organización y el departamento de servicios. Es una combinación de muchísimas actividades en curso, empezando por la movilización de la base instalada que hoy no nos compra. También tiene que ver con modelos de precios inteligentes. Lo que hemos aplicado... tiene que ver con cada vez más productos digitales. Estamos lanzando e introduciendo diferentes modelos de precios para soluciones digitales y, en resumen, soy muy optimista en que la tasa de crecimiento de los servicios seguirá siendo un motor por encima de la media para nuestro crecimiento total.

Bien. Perfecto. Y quizás solo una pregunta de seguimiento. Supongo que cuando presentó sus objetivos de Mission 30, implícitamente, no se partía de la premisa de que los márgenes subirían 100 puntos básicos cada año. Pero si observo el año pasado y este año, efectivamente, estamos viendo que los márgenes suben alrededor de 100 puntos básicos por año, y lo estamos logrando con tasas de crecimiento orgánico que están por debajo de lo que pensaban. Así que mi pregunta es, en primer lugar, ¿qué es lo que está funcionando mucho mejor de lo previsto? Porque asumo que si están logrando una mayor expansión de márgenes de la que planearon con un crecimiento menor, ¿hay algo específico que esté mejorando? Y, en segundo lugar, al analizar la composición del negocio y mirar hacia el futuro, no veo —y quizás nosotros desde fuera tampoco— ninguna razón por la que esa progresión de márgenes deba desacelerarse. Pero, ¿hay algo particular y único de estos años que debamos considerar como algo que podría no repetirse o que no sea normal cuando analicemos el negocio con una visión a 2 o 3 años?

Bueno, tiene razón. Estamos ahora en el segundo año en el que parece que realmente podemos mejorar los márgenes en 100 puntos básicos, lo cual, yo diría, es extraordinario porque no estamos saliendo de un proceso de reestructuración o turnaround; hemos estado en un nivel bastante alto, un nivel que muchas empresas de fabricación de maquinaria estarían más que encantadas de tener, y que ya teníamos hace 2 años. Lo que siempre queremos hacer es cumplir lo que prometemos. Eso está muy claro. El fracaso no es una opción para nosotros. ¿Somos una empresa en la que se puede confiar respecto a lo que hemos prometido? Esta es la situación, y así es como debe entender también nuestra guidance para Mission 30. No tenemos dudas de que esto es alcanzable. Si tenemos suerte, podremos lograrlo de nuevo antes de lo previsto originalmente. Pero también debo decir que, por supuesto, no continuará durante 10 años mejorando año tras año en 100 puntos básicos. A veces se desacelerará; creo que es natural. Así que estamos siendo muy activos en este sentido. Hacemos muchas cosas. Sí, así es como debe verse. Seguiremos adelante, pero no es algo garantizado, por así decirlo, que también podamos mejorar 100 puntos básicos durante los próximos 2 o 3 años.

Claro. Pero, solo a nivel conceptual, ¿no hay nada en los últimos dos años que haya inflado masivamente los márgenes de forma extraña y de lo que debamos ser muy conscientes de cara al futuro? ¿Es simplemente una buena ejecución, mejores precios, un mejor servicio y una serie de otras cosas pequeñas, en lugar de un único factor determinante del que debamos estar muy atentos?

Absolutamente. Absolutamente. Creo que se trata de muchas actividades y medidas de las que siempre hablamos: mucha eficiencia operativa, una cultura muy clara orientada al rendimiento, muchos equipos excelentes y una buena ejecución de proyectos. También consolidamos algunas posiciones en el pasado, cuyo efecto se está materializando ahora en el resultado anual completo. Así que hay muchísimas cosas, pero no hay un único elemento que nos haga temer que pueda colapsar. Se basa realmente en una base muy amplia y, además, diría que es extremadamente sostenible por ahora.

Ahora vamos con la siguiente pregunta. La tiene Akash Gupta, de JPMorgan.

Yo también tengo algunas. La primera es sobre SFT, y quería profundizar un poco en la sorpresa en el margen que vimos en el trimestre. Tuvimos 2 años de caída en los ingresos por equipos nuevos. Creo que sí se vio crecimiento en el Q4, pero vimos que los ingresos por equipos nuevos volvieron a crecer en este trimestre, mientras que el aftermarket se mantuvo plano. Y a pesar de un mix algo más débil que el año pasado y respecto al trimestre anterior, sus márgenes mejoraron de forma bastante significativa. Es decir, ¿es correcto decir que todo esto se debe a la fijación de precios en las máquinas nuevas, donde la estructura del mercado está bastante consolidada y tienen una alta cuota de mercado? ¿O esto se debe a otros factores? Quería conocer su opinión sobre qué condujo a este fuerte superávit de márgenes cuando el mix era menos favorable. ¿Y por qué no deberíamos esperar lo mismo en el futuro?

Sí. Gracias por la pregunta, Akash. SFT es también una combinación de diferentes productos. No se trata solo de los separadores, que es lo que normalmente se tiene en mente. Es, por ejemplo, también el tipo de negocio en el que hemos invertido fuertemente durante los últimos 3 años para mejorar el rendimiento. Trasladamos operaciones a la India. Consolidamos la producción. Actualizamos e invertimos en la producción. Así que hay muchos matices en SFT donde optimizamos nuestra producción y donde optimizamos la ingeniería para lograr una mejor modularización. Desarrollamos nuevas líneas para válvulas, por ejemplo, que vendemos exclusivamente a los mercados asiáticos; están ocurriendo muchísimas cosas. Y ahora vemos que todos estos efectos están dando sus frutos. Por supuesto, siempre depende también del mix de proyectos que se tengan, y este trimestre ha sido realmente muy bueno. Pero lo que se puede observar es que la tendencia subyacente no se basa en el equipo nuevo, ni en la fijación de precios. Puede haber un pequeño impacto, pero no de forma significativa. Se debe más a la nueva instalación tras muchas de las medidas que realizamos aquí durante los últimos años.

Eso es de gran ayuda. Y la segunda pregunta que tengo es sobre el desglose geográfico de sus pedidos en la primera mitad del año. Quería preguntar, particularmente, si vieron un alto crecimiento en una región específica como los EE. UU. antes de la entrada en vigor de los aranceles. Y quizás sobre los EE. UU., mencionó que 1/3 de los ingresos allí provienen de importaciones. ¿Podría decirnos qué parte de eso corresponde a repuestos y qué parte a máquinas nuevas?

En primer lugar, cuando hablamos de regiones, especialmente cuando hablamos de un trimestre, es realmente arriesgado, porque pueden imaginarse que si ahora registramos un proyecto como Nigeria en África, no significa que el mercado en África esté en auge, ya que esto se debe simplemente a un gran proyecto. Por lo tanto, siempre tenemos que ser muy cautelosos al pensar o interpretar que existen tendencias especiales en regiones o segmentos específicos solo porque hayamos registrado un pedido mayor en algunos segmentos. Eso es lo que tendría que decir. Si quiero hacer una declaración general, por supuesto, Europa no es el lugar donde esperemos las mayores tasas de crecimiento. Vemos tasas de crecimiento elevadas también a medio y largo plazo. Y quiero evitar centrarme únicamente en un trimestre en países como la India o en Asia. También creemos que EE. UU. es un área interesante para nosotros. Y esto es lo que vemos. Pero, como dije, a menudo depende de proyectos de mayor envergadura. Así que, si mañana registráramos un gran proyecto en los EE. UU., no significa necesariamente que la economía de los EE. UU. esté en auge, y eso es algo que siempre debemos tener en cuenta. Pero, en resumen, estamos muy bien posicionados en muchos de nuestros segmentos de mercado. Vemos actividades interesantes en muchos campos. Y si me pregunta por las regiones, esto tampoco es una sorpresa. Es posible que Europa no esté a la vanguardia del crecimiento mundial a medio y largo plazo.

¿Solo para confirmar, no hubo compras anticipadas ni nada similar que observaran en EE. UU. durante el trimestre?

No.

Y mi última pregunta es para Bernd. Al observar su gráfico de flujo de caja libre, aparece una línea negativa importante de EUR 64 million. ¿Podría detallar cuánto de eso corresponde al efecto de conversión de divisas y cuánto al IVA? Me sorprende especialmente el efecto de conversión, ya que veo que también tienen una partida muy elevada en su estado de resultados integrales, de unos EUR 97 million en el trimestre. Normalmente, estas partidas por conversión forman parte del EBITDA. Por eso me confunde un poco que haya otra línea en el flujo de caja; es decir, cualquier partida que tengan en el resultado integral por tipos de cambio suele ser no monetaria. Me sorprende que tengan esta otra línea en el flujo de caja aparte de su EBITDA.

Akash, podemos profundizar en este elemento tan específico más adelante. Pero, en general, la respuesta es que de los EUR 64 million que hemos agrupado en la partida de otros, aproximadamente EUR 40 million corresponden al efecto de conversión de divisas y el resto —la mayor parte del remanente— se destina al IVA.

De acuerdo. Le daré seguimiento por separado a lo de estos EUR 40 million.

[Instrucciones del operador] Y ahora vamos a pasar a otra pregunta, que viene de la línea de Adrian Pehl, de ODDO BHF.

En primer lugar, dos preguntas rápidas. La primera es sobre las perspectivas de CapEx, que, si no he entendido mal, han incrementado en EUR 20 million. Me preguntaba dónde han visto esa necesidad adicional de inversión y cómo debería repercutir esto. La segunda pregunta es sobre el FX, de nuevo a nivel general. Es decir, el efecto que vimos en los segmentos y en el grupo en el segundo trimestre, ¿es algo que también deberíamos esperar que se repita en el Q3 o quizás en el H2? Y después, Sr. Klebert, en su presentación mencionaba que las tendencias de pedidos deberían persistir, señalando ese buen gráfico con la curva de la evolución de la entrada de pedidos. Solo para obtener más declaraciones sobre el sentimiento de los clientes. Me refiero a que ahora que ha terminado, llamémosla, la primera ola de discusiones sobre aranceles, ¿cómo ha influido esto en su base de clientes o quizás algunos se han vuelto más positivos? Y una pregunta un poco relacionada con eso. Solo para tener una idea o un ejemplo: obviamente, han hablado mucho de Baladna y felicidades por este gran acuerdo. ¿Podría darnos una idea de cuánto tiempo se ha estado gestando? ¿Y esto no se vio influenciado por algún tipo de discusión sobre aranceles o ha habido algún tipo de aplazamiento debido al contexto macro global?

Bien, Adrian, permíteme empezar con las dos primeras preguntas sobre CapEx. En primer lugar, nuestro gasto de CapEx para el Q2 está totalmente en línea con lo que indicamos para todo el año; es decir, los EUR 235 million. Ahora hemos actualizado nuestra guidance a EUR 255 million, lo que refleja predominantemente una capitalización adicional relacionada con nuestro proyecto ERP, que está avanzando a toda marcha. Respecto a la segunda pregunta sobre los impactos de divisas, sobre si deberíamos esperar el mismo patrón en el Q3 o incluso más allá del Q3, como vimos en el Q2, solo puedo devolverte la pregunta, ya que podríamos empezar a conjeturar, pero no tenemos una bola de cristal aquí. Usted conoce nuestro perfil en cuanto a presencia en diferentes países. Pero, sinceramente, no tenemos ni idea de qué pasará. Lo que sí podemos afirmar claramente es que seguimos comunicando la conversión de FX y que continuamos cubriendo el riesgo de transacción de FX para mitigar el riesgo. La última pregunta la pasaré a Stefan. Gracias.

En cuanto a los aranceles y la situación general, creo que aunque a nadie le gusten los aranceles, y aunque ahora tengamos este 15% aquí, es al menos, diría yo, algo en lo que nuestros clientes saben qué esperar. Lo más terrible fue cuando estaban todas las discusiones en marcha y nadie sabía qué pasaría, porque, como saben, en todos los contratos que firmamos queda muy claro que el cliente asume el riesgo de los aranceles, ya que nosotros no podemos asumir ese riesgo. Y eso también queda claro en lo que podemos lograr en el 99.9% de los casos, diría yo. Por lo tanto, creo que, debido a que nuestros clientes ahora pueden confiar en algo, con suerte, y tienen un panorama claro, esto ayudará más de lo que perjudicará en comparación con los últimos meses.

Sobre la pregunta de cuánto tiempo se tarda en cerrar un proyecto como Baladna, en este caso, llevamos trabajando en ese proyecto unos 2 años. Personalmente, estuve en conversaciones y negociaciones con este cliente hace 11 meses, cuando teníamos la sensación de que estábamos muy cerca de la firma; puedo decirte que originalmente esperábamos registrar este pedido ya el año pasado, lo cual no se materializó. Y este es un ejemplo claro y muy bueno de cómo las cosas a veces se retrasan o se posponen en este caso. También se debe a que el Estado argelino está involucrado en todos los negocios, y por eso algunas cosas tardan mucho tiempo. Luego también esperábamos registrarlo en el Q1, lo cual no se materializó; después fuimos optimistas y pensamos registrarlo como mínimo en la primera mitad del año, lo cual tampoco hicimos, pero ya tenemos el pedido firmado, ya hemos celebrado. Estamos esperando el pago inicial y entonces lo registraremos. Esperamos poder recibir el pago inicial en el Q3, pero también es posible que se posponga y llegue en algún momento del Q4. Pero si les cuento esta historia, les da quizás un ejemplo de cuánto tiempo pueden estar en negociación y discusión proyectos de esta magnitud.

Y lo que quería destacar es que Baladna no es el único gran proyecto con el que estamos negociando. Tenemos otros que también podrían materializarse en 2 semanas, en 3 meses o en 1 año. Esta es la naturaleza de nuestro negocio, pero lo que es importante que entiendan y lo que es mi mensaje es que, claramente, tenemos una cartera de proyectos interesante y, por tanto, soy bastante optimista respecto al resto del año y también para el próximo año.

Muy bien. Eso ha sido de gran ayuda. Quizá me gustaría hacer una pregunta de seguimiento sobre cómo va el negocio a corto plazo. Me refiero a que uno de sus pares dio el ejemplo de que, al menos cuando esas discusiones en EE. UU. derivaron en ese 15% que usted acertadamente mencionó —con la esperanza de que se mantenga en esos niveles—, esto desencadenó la liberación de algunos pedidos de mayor volumen. ¿Es algo con lo que estarían de acuerdo en términos generales? Y, siguiendo con los comentarios de Bernd, en realidad solo quería asegurarme de la pregunta, quizá no fui preciso al decir: ¿existen algún tipo de efectos posteriores o una diferente temporalidad de los efectos de tipo de cambio en el trimestre? Es decir, en términos de Ceteris paribus, con los mismos tipos y, obviamente, la misma exposición, ¿deberíamos ver algo similar en el Q3 en comparación con el Q2? Eso sería todo por mi parte.

Abordaré de nuevo el último elemento que ha preguntado. No esperamos ningún cambio estructural en la segunda mitad del año. Por lo tanto, esto debería mantenerse básicamente en el mismo nivel o con la misma metodología, sin sorpresas dado el entorno cambiario subyacente.

Muy bien. ¿Y sobre las tendencias de pedidos nuevamente?

Sí. Creo que no hay nada específico que pueda añadir aquí. Como dije, si le he entendido bien, creo que el arancel hará que sea más probable que los clientes realicen ahora inversiones más grandes que antes, porque ahora pueden calcular claramente qué pueden esperar. Pero no veo un impacto tan espontáneo, por así decirlo, porque todos los pedidos grandes son normalmente negociaciones que duran muchos, muchos meses o años para nuestros clientes. Sí. Y lo que quizás también mencioné antes, pero que quiero recalcar de nuevo, es que nuestra gran ventaja es que la gran mayoría de nuestros principales competidores tienen su sede en Europa, principalmente en Alemania o el norte de Italia. Este es típicamente el clúster donde se encuentran las excelentes empresas de fabricación de maquinaria para alimentación, farmacia y bebidas. Ya los conocen todos; también el típico Mittelstand alemán está involucrado y ninguno de ellos tiene producción en EE. UU. Producen todo desde Europa, y estoy bastante seguro de que [repercutirán] todos los aranceles que se apliquen. Por lo tanto, si los clientes en EE. UU. tienen una base de cálculo clara y sólida, ahora saben que es el 15%. Pueden realizar el análisis de rentabilidad y entonces toman la decisión. Lo peor es que, si cada semana se discute si es el 15% o el 50%, nos encontramos en un entorno en el que los clientes normalmente posponen sus decisiones.

[Instrucciones del operador] La pregunta proviene de Adrian Pehl, de ODDO BHF.

Aprovecho el tiempo para hacer otra pregunta. En cuanto a Farm Technology, para entenderlo bien, obviamente han incrementado su guidance de ingresos para este segmento y también la guidance de margen en 1 punto porcentual, tanto en el escenario conservador como en el optimista. No obstante, el incremento que han realizado en el propio segmento ha sido bastante sustancial y han estado hablando de los efectos que esto conlleva. ¿Deberíamos haber asumido que este cambio podría tener un mayor potencial tanto en la parte superior del estado de resultados como en el margen?

Bueno, ¿qué puedo decir? Yo también espero que así sea. Pero siempre proporcionamos una guidance basada en lo que consideramos que podemos alcanzar con seguridad, eso es lo que he dicho. Este es nuestro sentimiento general. Por supuesto, especialmente en farm technology, cuando tenemos volumen, cuando tenemos una gran carga de trabajo en las fábricas, eso nos ayudará a superar nuestros objetivos porque entonces entra en juego todo este exceso de absorción en la fábrica. Así que ya veremos. Pero sí, confiamos en nuestra guidance.

De acuerdo. Probablemente sean conservadores de nuevo. Muy bien. Gracias.

Gracias. No hay más preguntas por hoy. Cedo ahora la palabra a Stefan Klebert para sus comentarios de cierre.

Gracias, operador, y gracias a todos por escucharnos y por sus excelentes preguntas. Permítanme intentar resumir nuestra situación, nuestro estado de situación. Creo que es importante mencionar de nuevo que mejoramos todos los principales KPI en el Q2 y en el primer semestre, especialmente a la luz de la economía general. Y si observan a otras empresas de fabricación de maquinaria, diría que esto es realmente notable. GEA cumple lo que promete, estamos rindiendo. Estamos cumpliendo trimestre tras trimestre. Y esto es, creo, y espero que sea lo que se transmite. Sí, dado el sólido desempeño general que tuvimos en el primer semestre y también las perspectivas y expectativas positivas que vemos, somos muy optimistas para el resto del año, y esa es la razón por la que aumentamos nuestro guidance para todo el año, lo que también nos sitúa al cierre del ejercicio, de nuevo, en un nivel distinto al que ya teníamos el año pasado. Y sí, además, seguimos viendo una cartera de pedidos muy sólida, lo que nos hace ser muy optimistas no solo para alcanzar un buen '25, sino que también esperamos que nos espera un buen '26. Con esto, cierro la presentación y la discusión, y les agradezco mucho su continuo interés en nuestra gran compañía. Que tengan un buen verano y hablamos, como tarde, en noviembre.