Hola. Bienvenidos a la conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026 de H.B. Fuller. Todas las líneas se han puesto en silencio para evitar cualquier ruido de fondo. Tras las declaraciones del ponente, habrá una sesión de preguntas y respuestas. Si desea realizar una pregunta durante este tiempo, pulse la tecla estrella uno en su teclado telefónico. Ahora cedo la palabra a Scott Jensen, Director de Relaciones con Inversores. Puede comenzar.

Gracias, operador. Bienvenidos a la conferencia para inversores del segundo trimestre de 2026 de H.B. Fuller. Hoy nos acompañan Celeste Mastin, Presidenta y CEO, y John Corkrean, Vicepresidente Ejecutivo y CFO. Tras nuestras declaraciones preparadas, tendremos una sesión de preguntas y respuestas.

Antes de comenzar, permítanme recordar a todos que nuestros comentarios de hoy incluirán referencias a ciertas medidas financieras no GAAP. Estas medidas son complementarias a los resultados determinados de acuerdo con los GAAP. Consideramos que estas medidas son útiles para que los inversores comprendan nuestro rendimiento operativo y para comparar nuestro desempeño con el de otras empresas. La conciliación de las medidas no GAAP con la medida GAAP más cercana se incluye en nuestro comunicado de resultados. A menos que se indique lo contrario, los comentarios sobre ingresos se refieren a los ingresos orgánicos, y los comentarios sobre EPS, EBITDA y márgenes de beneficio se refieren a medidas ajustadas no GAAP.

También realizaremos declaraciones prospectivas durante esta llamada. Estas declaraciones se basan en las expectativas y supuestos actuales, los cuales están sujetos a riesgos e incertidumbres. Los resultados reales podrían diferir materialmente de estas expectativas debido a factores cubiertos en nuestro comunicado de resultados, comentarios realizados durante esta llamada y los factores de riesgo detallados en nuestras presentaciones ante la SEC, todos los cuales están disponibles en nuestro sitio web en investors.hbfuller.com.

Durante esta llamada, haremos referencia a la información de nuestro comunicado de resultados del segundo trimestre, junto con la nota de prensa relacionada con nuestra oferta anunciada para adquirir Advanced Medical Solutions. Ahora cedo la palabra a Celeste Mastin. ¿Celeste?

Gracias, Scott. Bienvenidos a la llamada de hoy. Tuvimos un desempeño muy sólido en el segundo trimestre, logrando un fuerte crecimiento interanual en ingresos, EBITDA y EPS, con resultados por encima del punto medio de nuestro guidance de EBITDA. Nuestras capacidades de abastecimiento global y las rápidas acciones de precios nos han permitido mantener la continuidad del suministro y atender de forma fiable a nuestros clientes a través de esta disrupción del mercado. Estos esfuerzos, combinados con nuestra iniciativa de reestructuración Quantum Leap, han fortalecido nuestra posición competitiva. Seguimos confiando en nuestra capacidad para ofrecer resultados financieros superiores.

Para comenzar la llamada de hoy, cubriremos nuestros resultados consolidados del segundo trimestre. A continuación, dedicaremos tiempo a analizar nuestra oferta anunciada para adquirir Advanced Medical Solutions, o AMS. AMS representa un encaje estratégico sumamente atractivo y constituye una oportunidad excepcional para avanzar en nuestras prioridades estratégicas a largo plazo. Siempre hemos sido claros en que el sector médico es un mercado estratégico de crecimiento fundamental para H.B. Fuller, dados sus tendencias de demanda duraderas, las altas barreras de entrada basadas en la regulación y su atractivo perfil de márgenes.

Advanced Medical Solutions ha construido un negocio excepcional como formulador diferenciado con una plataforma impulsada por la innovación, una gama de productos sobresaliente, una impresionante capacidad de I+D y una presencia comercial global con experiencia regulatoria de apoyo. Se espera que la transacción resulte en importantes sinergias de ingresos y costes, y que acelere nuestra transformación hacia un negocio de mayor crecimiento y mayor margen. Mantenemos nuestro compromiso con una asignación de capital disciplinada y equilibrada, y creemos que la continua mejora de la calidad de nuestra cartera, así como los demás pasos que estamos dando para mejorar nuestra estructura de costes y nuestro perfil de flujo de caja, permitirán un sólido desapalancamiento tras la adquisición. Esperamos poder ofrecerles más detalles más adelante en la llamada.

Volviendo a nuestros resultados consolidados del segundo trimestre, los ingresos aumentaron un 5.8% interanual. Ajustando por efectos de tipo de cambio y adquisiciones, el crecimiento orgánico fue del 2.6%, impulsado por un aumento de precios del 3%, compensado parcialmente por un volumen ligeramente inferior interanual. Desde la perspectiva de la rentabilidad, el EBITDA de $181 million aumentó un 9% interanual, y el margen EBITDA se expandió 70 puntos básicos hasta el 19.1%, con un EPS al alza del 19% frente al mismo periodo del año pasado. Nuestras iniciativas de precios anunciadas previamente están ganando tracción, compensando el impacto previsto del incremento en los costes de materias primas.

Permítanme pasar a revisar el desempeño de cada uno de nuestros segmentos en el segundo trimestre. En HHC, los ingresos orgánicos aumentaron un 3% interanual, reflejando el impacto de los precios positivos. La fortaleza en los sectores médico, de cintas y etiquetas, y de embalaje de final de línea se vio parcialmente compensada por la debilidad en el embalaje flexible. Observamos una mejora en el volumen en comparación con el primer trimestre, lo que demuestra nuestra capacidad para atender de forma fiable a los clientes durante una interrupción generalizada. Los márgenes de EBITDA fueron del 17.9%, un aumento de 230 puntos básicos respecto al año pasado, lo que refleja el impacto de una sólida ejecución de precios.

Los ingresos orgánicos de EA aumentaron aproximadamente un 5% en el segundo trimestre, excluyendo el impacto de la salida del negocio solar de menor margen, impulsados por la continua fortaleza en los sectores aeroespacial, electrónico y de industrias generales. Los ingresos orgánicos disminuyeron un 1% en el segundo trimestre, incluyendo el segmento solar. El margen EBITDA del 22.4% bajó ligeramente interanual, ya que los precios favorables y los ahorros por reestructuración se vieron compensados por una mayor compensación variable asociada a mayores beneficios.

BAS tuvo un desempeño muy positivo con ventas orgánicas un 6% superiores interanual, lo que subraya nuestra sólida posición competitiva. Tanto los precios como los volúmenes fueron positivos, impulsados por la fortaleza en los sectores de vidrio, infraestructura y mecánico. El EBITDA de BAS aumentó un 10% interanual, impulsado por el impacto de los precios y el volumen positivos.

Geográficamente, los ingresos orgánicos en las Américas aumentaron un 1% interanual. La fortaleza en EA y BAS, que lograron un crecimiento de ingresos orgánicos del 4% interanual, compensó con creces las caídas en HHC. El crecimiento orgánico positivo fue impulsado por el sólido desempeño en los segmentos de mercado aeroespacial, industrias generales, infraestructura y mecánico. En EIMEA, los ingresos orgánicos aumentaron un 8% interanual, con un crecimiento positivo de precios y volumen en las tres GBUs. Nuestra presencia estratégica y las sólidas relaciones con los clientes nos permitieron impulsar un crecimiento orgánico generalizado dada la significativa dislocación del suministro en la región. Los ingresos orgánicos de Asia Pacífico aumentaron un 10% interanual, excluyendo el sector solar, impulsados por la fortaleza en HHC y EA, reflejando nuevamente nuestra sólida capacidad de abastecimiento en la región. Los ingresos orgánicos totales se mantuvieron estables interanual, incluyendo el sector solar.

Permítanme ofrecer una actualización sobre la interrupción de la cadena de suministro petroquímica y lo que estamos observando al entrar en la segunda mitad del año. Los acontecimientos se están desarrollando conforme a nuestras expectativas y de forma coherente con lo que compartimos en nuestra llamada del primer trimestre. Nuestra ejecución sigue siendo sólida. Las medidas de precios que anunciamos en el segundo trimestre se están implementando según lo previsto, y estamos viendo cómo esa tracción se consolida en todo nuestro negocio. Nuestra organización de abastecimiento global sigue liderando la industria en el mantenimiento de la continuidad del suministro para nuestros clientes, y las mismas capacidades diferenciadas que nos distinguieron en 2021 y 2022 nos están distinguiendo de nuevo hoy. Este entorno está poniendo de manifiesto nuestras fortalezas competitivas mientras algunas empresas tienen dificultades con la disponibilidad y la fiabilidad.

Independientemente de cómo o cuándo se resuelva el conflicto en Oriente Medio, no esperamos una recuperación rápida de las cadenas de suministro globales. Incluso después de que la actividad se normalice en el estrecho, esperamos que las réplicas de esta dislocación persistan, y el riesgo de escasez intermitente sigue siendo real a medida que avanzamos en lo que queda del año. Tampoco esperamos que los costes de las materias primas vuelvan por completo a los niveles previos a la interrupción. Las presiones inflacionarias introducidas por este choque de oferta han reajustado la estructura de costes de nuestra industria, y estamos gestionando nuestro negocio en consecuencia. Al mismo tiempo, estamos vigilando de cerca el entorno de la demanda. Seguimos centrados en lo que podemos controlar: mantener el suministro, ejecutar la estrategia de precios y continuar atendiendo a nuestros clientes con la fiabilidad que siempre ha diferenciado a H.B. Fuller.

Ahora cedo la palabra a John Corkrean para que revise nuestros resultados del segundo trimestre con más detalle y nuestras perspectivas actualizadas para 2026.

Gracias, Celeste. Comenzaré con algunos detalles financieros adicionales sobre el segundo trimestre. Durante el trimestre, los ingresos aumentaron un 5.8% interanual. El tipo de cambio y las adquisiciones tuvieron un impacto positivo del 3.2%. Ajustando estos elementos, los ingresos orgánicos crecieron un 2.6%, con un aumento de precios del 3% compensado por un volumen ligeramente inferior.

El margen bruto ajustado fue del 34.2%, un aumento de 200 puntos básicos respecto al año pasado, impulsado por la ejecución de precios y los ahorros por reestructuración. Los gastos de ventas, generales y administrativos (SG&A) ajustados aumentaron un 11% interanual. Excluyendo el impacto del tipo de cambio y la mayor compensación variable asociada a la mayor previsión de ingresos para el año, el SG&A aumentó aproximadamente un 3% interanual.

El EBITDA ajustado del trimestre fue de $181 million, un 9% más que el año pasado, ya que la ejecución de precios y los ahorros por reestructuración compensaron con creces el volumen ligeramente inferior. El beneficio por acción ajustado de $1.41 aumentó un 19% respecto al mismo trimestre de 2025, impulsado por un mayor resultado operativo.

El capital circulante neto en el segundo trimestre del año fiscal 2026 fue del 16.4% como porcentaje de los ingresos netos anualizados y disminuyó 260 puntos básicos de forma secuencial respecto al primer trimestre. El flujo de caja operativo mejoró hasta los $121 million en el trimestre, un segundo trimestre récord impulsado principalmente por el aumento de los ingresos. Como se comunicó anteriormente, se espera que la generación de flujo de caja para 2026 se concentre en la segunda mitad del año. En el segundo trimestre, recompramos aproximadamente 750,000 acciones. El ratio de deuda neta sobre EBITDA ajustado fue de 3.1 veces, frente a las 3.4 veces al cierre del segundo trimestre del año pasado.

Con esto, paso ahora a nuestras perspectivas para el año fiscal 2026. Como resultado de nuestro desempeño interanual, estamos actualizando nuestra guidance financiera comunicada anteriormente para el año fiscal 2026. Se sigue esperando que los ingresos netos aumenten en un dígito medio, y se sigue esperando que los ingresos orgánicos aumenten en un dígito bajo respecto al año fiscal 2025, lo que refleja nuestras acciones de precios planificadas y nuestra visión del entorno macroeconómico descrita por Celeste. Seguimos esperando que la conversión de divisas impacte positivamente en los ingresos entre un 1%-2%.

Ahora se espera que el EBITDA ajustado para el año fiscal 2026 se sitúe en el rango de $650 million–$675 million. El EPS ajustado se espera ahora en el rango de $4.60–$4.90, lo que refleja un aumento en el punto medio de nuestra guidance para todo el año en ambos casos. El flujo de caja operativo se espera ahora en el rango de $300 million–$325 million.

Se espera que los ingresos netos para el tercer trimestre aumenten en un dígito medio, y se espera que el EBITDA ajustado se sitúe en el rango de $180 million–$190 million. Estas perspectivas no reflejan el impacto de nuestra propuesta de adquisición de Advanced Medical Solutions. Devuelvo la palabra a Celeste para que analice con más detalle el reciente anuncio sobre AMS.

Gracias, John. Antes de pasar a AMS, quiero asegurarme de que nuestra ejecución y resultados del segundo trimestre no queden eclipsados por la importancia de este anuncio. En resumen, obtuvimos un sólido crecimiento interanual de ingresos y beneficios, así como una expansión de márgenes. Las tendencias de volumen mejoraron secuencialmente respecto al primer trimestre. Nuestras acciones de precios están ganando tracción y estamos cumpliendo con nuestros objetivos de ahorro por reestructuración, lo que nos da confianza de cara a la segunda mitad del año.

Permítanme pasar a nuestra oferta anunciada para adquirir Advanced Medical Solutions. Esta es una adición estratégica clave para nuestra cartera que está totalmente alineada con la evolución prevista de nuestro negocio. Como detallamos en nuestro investor day, nuestro objetivo estratégico a corto plazo para nuestro segmento médico es claro. Estamos transformando esto en un negocio de más de $100 million de EBITDA, impulsado por el crecimiento orgánico en la sólida cartera que ya hemos construido y por adquisiciones selectivas de alto valor. En esencia, esta transacción establece una plataforma global escalada en uno de los mercados finales más atractivos de nuestra industria. Acelera la transformación de nuestra cartera al desplazar nuestro mix hacia mercados de mayor margen, mayor crecimiento y más resilientes. AMS refuerza nuestras fortalezas principales en experiencia en formulación, conocimiento en ciencia de materiales y profundas relaciones con los clientes. Juntos, estos elementos crean una oportunidad convincente para impulsar el crecimiento sostenible y la expansión de márgenes a lo largo del tiempo, y acelerar nuestra trayectoria a corto plazo hacia márgenes de EBITDA superiores al 20%.

Antes de analizar la lógica estratégica, permítanme compartir un breve resumen financiero de la oferta. Hemos anunciado una oferta íntegramente en efectivo a GBP 2.85 por acción, lo que implica un valor de empresa total de aproximadamente GBP 715 million. Sobre una base previa a sinergias, esto representa un múltiplo de aproximadamente 12.9x basado en el consenso de la previsión de EBITDA de AMS para 2026. Ese múltiplo baja a menos de 8x, incluyendo las sinergias de ritmo operativo identificadas que analizaremos en breve. John les explicará el marco financiero completo con más detalle.

Me gustaría empezar centrándome en por qué el mercado médico es uno de los espacios más atractivos de nuestra industria. En primer lugar, está respaldado por vientos a favor estructurales y duraderos. El envejecimiento de la población y el aumento de las enfermedades crónicas continúan impulsando mayores volúmenes de procedimientos. Al mismo tiempo, el cambio hacia técnicas mínimamente invasivas y un creciente enfoque en los resultados de los pacientes están impulsando la adopción de soluciones avanzadas basadas en el rendimiento en aplicaciones quirúrgicas y de dispositivos. Desde un punto de vista económico, la demanda es en gran medida no discrecional y no está correlacionada con los ciclos económicos. En términos de estructura de mercado, se trata de un mercado fragmentado y altamente especializado con barreras de entrada significativas, que incluyen aprobaciones regulatorias, validación clínica y una rigurosa cualificación de clientes. Como resultado, ofrece tanto un crecimiento atractivo como perfiles de margen sólidos.

Por estas razones, hemos sido muy intencionados al aumentar nuestra exposición al sector médico durante los últimos años, tanto mediante adquisiciones enfocadas como mediante inversión orgánica. Hoy en día, servimos tanto a profesionales médicos como a fabricantes de dispositivos en un mercado direccionable de $6 billion, que crece aproximadamente un 8% anual. Nuestra cartera actual abarca aplicaciones adhesivas tópicas e internas, ensamblaje de dispositivos médicos, cintas y productos para el cuidado de la piel (wearables), y campos y batas quirúrgicas. La incorporación de AMS representa un cambio de escala e impacto en nuestra plataforma.

Hemos estado evaluando AMS durante los últimos tres años como parte de nuestro proceso de planificación estratégica, y nuestra evaluación se volvió más enfocada en la segunda mitad de 2025 hasta que nos acercamos a AMS en 2026. Advanced Medical Solutions es un proveedor líder de soluciones médicas, que emplea a más de 1,800 personas en 16 centros y vende en más de 100 países a nivel mundial. Con unos ingresos en el ejercicio fiscal 2025 de aproximadamente $302 million y un EBITDA ajustado de aproximadamente $54 million tras el ajuste por la conversión de IFRS a GAAP. AMS ha logrado un crecimiento de ingresos orgánicos de aproximadamente 8% de 2023 a 2025, lo que subraya el perfil de crecimiento orgánico sólido y constante de este negocio. La cartera de AMS abarca adhesivos quirúrgicos, cintas y apósitos, cierres mecánicos y productos biosúrgicos formulados; todos ellos mercados finales duraderos con impulsores de crecimiento secular. AMS aporta una red comercial global, operaciones de clase mundial, una entrada escalada en mercados médicos regulados y un motor de innovación probado.

Cuando combinamos la plataforma médica de cianoacrilato existente de H.B. Fuller con AMS, existe un encaje estratégico convincente. Hay una fuerte alineación en adhesivos quirúrgicos, donde la combinación profundiza nuestra participación en aplicaciones quirúrgicas de alto crecimiento y en la unión tópica de la piel. En cintas y apósitos, H.B. Fuller aporta materiales upstream que se integran directamente en los productos finales de AMS, donde los adhesivos son los principales impulsores del rendimiento y el valor, creando una cadena de valor más integrada verticalmente y capturando beneficios tanto en margen como en la cadena de suministro. En productos biosúrgicos formulados, AMS nos permite aprovechar y escalar nuestra experiencia en formulación en esta categoría de alto margen. En cierres mecánicos, AMS mejora nuestra capacidad para ofrecer una gama de soluciones más completa para los proveedores, fortaleciendo aún más nuestra oferta de productos quirúrgicos. De hecho, los adhesivos se utilizan a menudo en combinación con suturas en algunas aplicaciones. Cabe destacar que, al sumar estas aplicaciones complementarias, la combinación de H.B. Fuller y AMS aumenta nuestro mercado direccionable total a $95 billion. Se espera que la incursión en este mercado ampliado incremente nuestro potencial de crecimiento de cara al futuro.

Igualmente importante es lo complementarias que son estas dos organizaciones más allá de sus respectivas carteras de productos. H.B. Fuller aporta una fuerza de ventas directa en EE. UU. e Italia, junto con profundas relaciones con fabricantes de equipos originales (OEM) en dispositivos médicos. AMS aporta una fuerza de ventas directa en nueve países europeos e India, y sólidas relaciones con OEM en cintas y apósitos médicos. Tanto H.B. Fuller como AMS se encuentran en las primeras etapas de introducción de productos médicos en los mercados emergentes de India y China, mercados donde H.B. Fuller cuenta con una infraestructura extensa, una profunda experiencia operativa y una trayectoria de éxito consolidada.

En cuanto a las capacidades de I+D y regulatorias, H.B. Fuller aporta una red de innovación global y sólidas capacidades de desarrollo centradas en el cliente. AMS aporta un equipo de I+D médico altamente especializado con profunda experiencia en las vías regulatorias de dispositivos médicos, respaldado por un sólido historial en procesos clínicos, de calidad y de certificación. Esta combinación mejora nuestra capacidad para gestionar las aprobaciones y acelera el tiempo de comercialización. En fabricación, H.B. Fuller aporta activos bien posicionados en EE. UU., Irlanda e Italia, mientras que AMS añade una red de fabricación médica especializada con instalaciones en el Reino Unido, Alemania, Francia, Tailandia e India. Esta huella de fabricación global complementaria permite capacidades de abastecimiento de materias primas a escala y la integración vertical de los materiales de H.B. Fuller en los productos terminados de AMS.

El impacto en nuestra plataforma médica es sustancial. AMS amplía la escala de nuestro negocio de adhesivos médicos en más de cuatro veces, pasando de unos ingresos de $68 million a aproximadamente $370 million sobre una base pro forma basada en los resultados reportados de 2025. Tras incorporar las sinergias previstas, duplicaremos casi la rentabilidad del negocio adquirido sobre una base pro forma, estableciendo una unidad de negocio global de gran tamaño y rápido crecimiento con márgenes de EBITDA previstos por encima del 30% para 2030. El plan para AMS es coherente con nuestra estrategia y nuestra trayectoria en la creación de valor a largo plazo para nuestros accionistas mediante M&A. La incorporación de la división médica como cuarto segmento distingue aún más nuestra combinación de cartera y proporciona a los inversores una mayor transparencia sobre nuestro perfil financiero de cara al futuro. Este nuevo segmento combinado representa aproximadamente el 10% de los ingresos combinados sobre una base pro forma de 2025.

Hemos identificado un conjunto de oportunidades de sinergia claras y ejecutables. En todo el negocio combinado, esperamos unas sinergias totales de run rate de aproximadamente $55 million. Esto incluye unos $20 million en sinergias comerciales y $35 million en sinergias de costes derivadas de la racionalización de funciones de back-office duplicadas, la integración vertical de materias primas y adhesivos clave, y la aplicación de nuestras capacidades de abastecimiento indirecto en la base de gasto más amplia de AMS. Estas sinergias incluyen el beneficio de las sinergias de la integración de Peters Surgical que ya está en marcha. Este esfuerzo se gestionará mediante flujos de trabajo dedicados como parte del marco general de integración de AMS.

Confiamos en nuestra capacidad para ejecutar la integración de AMS junto con Project Quantum Leap, que sigue siendo un componente críticamente importante de nuestra historia de creación de valor. Hemos estructurado la organización para garantizar la ejecución exitosa de ambos programas de forma simultánea. Se trata de flujos de trabajo totalmente independientes con equipos dedicados, una dirección separada y sin solapamiento operativo. Tenemos una experiencia significativa en la integración y escalado exitoso de adquisiciones estratégicas. Desde 2023, hemos generado una creación de valor constante en 11 adquisiciones mediante una integración y ejecución disciplinadas. El EBITDA ha crecido aproximadamente un 55% y los márgenes se han ampliado más de 1,000 puntos básicos en estos negocios desde su adquisición. En el caso específico de los cuatro negocios que hemos adquirido en el Reino Unido, hemos más que duplicado el EBITDA y también hemos ampliado los márgenes en casi 1,000 puntos básicos. Para las tres adquisiciones que hemos completado recientemente en el sector médico, hemos logrado un crecimiento significativo de los ingresos orgánicos y una capitalización del EBITDA en el corto periodo de propiedad. Esperamos aprovechar este probado modelo de integración para impulsar el valor en AMS.

Cedo ahora la palabra a John para que detalle los aspectos financieros adicionales de la transacción.

Gracias, Celeste. Como ya ha indicado Celeste, hemos anunciado una oferta íntegramente en efectivo para adquirir el 100% de las acciones de AMS a GBP 2.85 por acción, lo que implica un valor de empresa total de aproximadamente GBP 715 million. AMS generó unos ingresos en el ejercicio fiscal 2025 de aproximadamente $302 million y un EBITDA ajustado de aproximadamente $54 million, lo que representa un margen de EBITDA del 18%. Esto refleja un ajuste no monetario al EBITDA de aproximadamente GBP 8.7 million en la conversión de IFRS a GAAP.

Hemos identificado sinergias de run rate de aproximadamente $55 million en tres categorías de sinergias ejecutables, tal como ha detallado Celeste. Esperamos alcanzar aproximadamente el 50% de estas sinergias para 2028, y prevemos alcanzar el pleno run rate de las sinergias de costes para 2030. Desde la perspectiva del perfil financiero, se espera que la transacción aporte aproximadamente 100 puntos básicos al margen de EBITDA consolidado en un plazo de 24 meses.

La transacción ha sido aprobada por unanimidad por el Consejo de Administración de H.B. Fuller y se espera que se cierre a finales del año natural 2026, sujeta a la aprobación regulatoria y de los accionistas de AMS. En cuanto a la financiación y el apalancamiento, la transacción se financiará mediante financiación de deuda incremental con aproximadamente $1 billion de financiación de adquisición comprometida.

Nuestro apalancamiento neto actual se sitúa en 3.1 veces, y esperamos cerrar el ejercicio fiscal 2026 en aproximadamente 2.8 a 2.9 veces antes del cierre. Se espera que el apalancamiento neto pro forma al cierre sea de aproximadamente 4x, excluyendo las sinergias de run rate. Confiamos en nuestra capacidad para desapalancarnos rápidamente con una trayectoria clara para volver a nuestro rango objetivo de 2.5 a 3 veces en los dos años siguientes al cierre, respaldados por la sólida generación de flujo de caja del negocio combinado, así como por las iniciativas de mejora del flujo de caja asociadas a Quantum Leap. Con esto, devuelvo la palabra a Celeste para sus comentarios finales.

Gracias, John. Iniciamos este año con un conjunto claro de prioridades centradas en continuar mejorando la cartera, al tiempo que obtenemos resultados financieros sólidos de manera constante. Nuestro desempeño en el segundo trimestre demuestra que estamos ejecutando muy bien este último objetivo, y hemos dado un paso significativo en nuestra transformación de cartera con nuestra oferta para adquirir Advanced Medical Solutions.

Aunque esta transacción nos sitúa temporalmente por encima de nuestro rango objetivo de apalancamiento, AMS representa una oportunidad única y con un factor tiempo crítico para transformar significativamente la composición de nuestra cartera, y está totalmente alineada con nuestra estrategia a largo plazo declarada. Nuestro éxito en la integración de adquisiciones y nuestra trayectoria en desapalancamiento nos otorgan un alto nivel de confianza en que esta transacción resultará en una creación significativa de valor para el accionista.

Con esto concluyen nuestras declaraciones preparadas para hoy. Operador, por favor abra la línea para preguntas. Operador: Gracias. Si desea realizar una pregunta, pulse la tecla estrella uno en su teclado telefónico. Si desea retirar su pregunta, simplemente pulse la tecla estrella uno de nuevo. Les pedimos que se limiten a una pregunta y una pregunta de seguimiento. Gracias. Su primera pregunta es de Ghansham Panjabi, de Baird. Su línea está abierta. Ghansham Panjabi: Gracias, operador. Buenos días a todos. Supongo, Celeste, que en primer lugar, en las notas de prensa anteriores, incluida la de esta mañana, se refieren a la compañía como una empresa de adhesivos de nicho (pure-play) o alguna variante de ello. ¿Cambiará esa caracterización tras la adquisición de AMS, dadas las verticales de productos adicionales que la compañía tiene en su cartera? Por otro lado, sobre la revisión estratégica, ¿qué abarca exactamente y podría incluir también desinversiones? Gracias.

Claro. Seguiremos caracterizándonos como una empresa de adhesivos de nicho. De hecho, la mayor parte del negocio de AMS se centra en adhesivos y cintas, que son, por supuesto, adhesivos de gran utilización. Cuando se observa el resto de la cartera, es muy coherente con nuestro negocio como formulador diferenciado. Respecto a la revisión estratégica, siempre estamos considerando nuestra cartera completa y evaluando su encaje, rendimiento y el mejor valor para los accionistas, basándonos en nuestros requisitos muy específicos de asignación de capital. Sí, seguiremos evaluando la cartera, de forma muy similar a como hicimos cuando desinvertimos el negocio de suelos, que no cumplía nuestros objetivos a principios del año pasado. Ghansham Panjabi: Entendido. En cuanto a las sinergias de costes como porcentaje de las ventas adquiridas, parece bastante alta, superior al 10%, si hemos hecho bien los cálculos aproximados. ¿Cómo se compara esto con las adquisiciones anteriores en términos de realización de sinergias puramente de costes? ¿Podría indicarnos la hoja de ruta para lograr eso específicamente con AMS?

De acuerdo. Claro, Ghansham. Intentaré responder a esa pregunta. Es probablemente más alta que en otros acuerdos que hemos realizado. Por ejemplo, si se observa Royal, recuerdo que las sinergias eran del 7%-8% de los ingresos. Esto se acerca más al 11% o 12%. Diría que las principales diferencias radican en dos puntos. Uno son los costes de empresa cotizada que existen en AMS y que no existían en ninguno de los otros acuerdos que realizamos. El segundo es el hecho de que las sinergias de Peters Surgical, que ya están en marcha, se incluyen en esas sinergias de costes. Unos $14 millones de las sinergias de Peters Surgical, además de las otras sinergias que aportaremos, tanto los costes de empresa cotizada como otros ahorros, hacen que esa cifra sea más alta de lo que se vería normalmente. Ghansham Panjabi: Muy bien, perfecto. Por cuestiones de tiempo, pasamos a la siguiente. Gracias de nuevo.

Gracias, Ghansham. Operador: Gracias, Ghansham. Operador: Su siguiente pregunta es de Mike Harrison, de Seaport Research Partners. Su línea está abierta. Mike Harrison: Hola, buenos días. Quería hacer un par de preguntas fundamentales y luego una sobre AMS. En cuanto a la cifra de precios del 3% en el trimestre, ¿fue bastante uniforme entre los segmentos, o hubo uno o dos segmentos que obtuvieron un aumento de precios más fuerte que los demás? ¿Cómo deberíamos considerar la trayectoria de los precios en el tercer y cuarto trimestre, tanto a nivel global como considerando la posible variabilidad por segmento?

Sí. La contribución de los precios fue muy constante entre las UGB. Tengan en cuenta que ese 3% se refiere a que anunciamos nuestros aumentos de precios en abril. Si observan nuestra tasa de ejecución actual (run rate), está en torno al 6% para el trimestre, y cuando miro el mes de mayo, estamos en un 6% de aumento de precios. Al mirar el resto del año, proyectamos un rendimiento de precios de un dígito alto, muy coherente con el anuncio que hicimos a finales de marzo, efectivo a principios de abril. Mike Harrison: Muy bien. Entonces, esperaba que pudiéramos profundizar un poco en el negocio de Engineering Adhesives. Tengo curiosidad por saber cuánto cayeron los volúmenes, cuánto de esa caída se debió al sector solar y, tal vez, que nos explicara qué está ocurriendo en otros mercados finales de ese negocio. Creo que, específicamente en electrónica, la comparativa con el año anterior era bastante sencilla, pero no estoy seguro de si la guerra de Irán o los precios de los chips de memoria empezaron a lastrar un poco ese negocio este año.

Claro. Sí, EA creció aproximadamente un 5% orgánicamente, excluyendo el sector solar. La cifra que ven ahí, el -1%, se puede atribuir en gran medida al impacto del negocio solar. Hubo puntos muy positivos en EA. El sector aeroespacial está creciendo de forma espectacular, con un crecimiento orgánico superior al 30% en aeroespacial. Tanto nuestro negocio de electrónica como el de industrias generales también crecen a doble dígito. El sector automotriz fue más lento este trimestre. De hecho, vimos caídas de un dígito medio en automoción en las tres regiones. La mayor parte se debe a la caída del mercado. Sigue habiendo una captura de cuota de mercado en automoción, pero, de nuevo, es un sector que está sufriendo realmente el impacto de este aumento de los tipos de interés inflacionarios. Mike Harrison: Mi pregunta sobre AMS es: ¿cómo deberíamos entender la diferencia de margen con su negocio médico? Creo que han dicho que tiene un margen EBITDA de alrededor del 40%, al menos en algunas de las áreas clave en las que participan. El negocio de AMS que mencionaron, sobre una base GAAP, tiene un margen más cercano al 18%. Entiendo que parte de ello se debe a los gastos generales de empresa cotizada y quizás a un problema de escala, pero ¿ven nichos dentro de AMS que se acerquen a ese nivel del 40%? Supongo que, ¿cómo deberíamos considerar la combinación de la cartera allí en comparación con su negocio actual desde una perspectiva de márgenes? Gracias.

Sí. Lo que verán, y deberían ver, a medida que capturemos estas sinergias, es que el negocio combinado que tenemos tendrá un margen superior al 30%. Ahora bien, tengan en cuenta que, actualmente, el lastre de AMS es el hecho de ser una empresa más pequeña con los costes de una sociedad cotizada superpuestos. El segmento más desafiante para ellos es el de cuidado de heridas, que es, ya saben, como el segmento de apósitos; hay una cantidad significativa de sinergias que creemos que podemos aportar para mejorar ese negocio, dado que somos expertos en adhesivos, y los adhesivos son el principal factor de rendimiento y de costes en ese segmento. Eso mejorará. Además, también verán mejoras simplemente por el apalancamiento operativo que aporta la escala; que la organización de ventas tenga más productos para vender y que sus distribuidores tengan una base más amplia también supondrá una mejora.

Una cosa más que añadir a eso, Mike, pensándolo bien, es que también tienen en marcha estas sinergias que mencioné, relacionadas con una adquisición previa de Peters Surgical. Ahora mismo están en proceso de consolidar cinco plantas en una sola en el área de suturas, y dos plantas en una sola en el área de colágeno. Eso también ayudará a ese nivel de margen. De nuevo, eso se ve en la cifra de sinergias que citamos. Esas llegarán antes porque ya están en marcha. Mike Harrison: Muy bien. Me parece bien. Muchas gracias. Operador: Gracias, Mike. Operador: Su próxima pregunta es de Lucas Beaumont, de UBS. Su línea está abierta. Lucas Beaumont: Gracias. Buenos días. Solo quería continuar con la trayectoria de la operación de AMS. Supongo que ha habido cierta oposición, tanto pública como privada, por parte de al menos una parte de la base de inversores con respecto a la operación, debido a una variedad de factores. Sus acciones han caído un 8% hoy. En términos absolutos, han bajado un 10%-12%, supongo que en términos relativos, lo que respalda que algunos tengan dudas, estén bien fundamentadas o no. Simplemente, explíquenos dónde cree que la base de inversores se está equivocando y por qué cree que seguir adelante con la operación es la mejor decisión estratégica para Fuller a medio plazo. Gracias.

Gracias, buenos días, Lucas. Estamos haciendo exactamente lo que les dijimos que haríamos. La oportunidad aquí nos permite expandir nuestro negocio médico para que pase a representar el 10% de nuestra cartera y establecer esa parte de la cartera con una tasa de crecimiento de un dígito alto. Esto es coherente con nuestro deseo de seguir migrando esta cartera hacia espacios de mayor crecimiento y mayores márgenes. Creemos que no hay mejor espacio para la expansión que la industria médica.

Lucas, lo otro que diría es que realmente no hemos podido hablar con los accionistas sobre los detalles específicos de esta operación debido a las restricciones del UK Takeover Code, pero ahora hemos llegado a un punto en el que sentimos que esta es una gran oportunidad para ofrecerles una visión mucho más clara del encaje estratégico de este negocio. Simplemente no habíamos podido hacerlo hasta ahora. Lucas Beaumont: Excelente. Quizás solo una pregunta sobre las perspectivas para el segundo semestre. Mantuvieron sus objetivos de crecimiento orgánico para el año en un rango similar. Creo que anteriormente eso implicaba que los precios en el segundo semestre subirían aproximadamente un 10% y los volúmenes bajarían, supongo, en un dígito bajo a medio. Parece que ahora las expectativas de precios son quizás un par de puntos más bajas, tal vez en el rango del 7% o algo así. Parece que las perspectivas de volumen podrían ser algo mejores y esperan una desaceleración menor en el segundo semestre frente a esas comparativas fáciles de lo que esperaban anteriormente. ¿Podría explicarnos los factores que están en juego, por favor?

Creemos que el segundo semestre tendrá, como dije, un rendimiento de un dígito alto acercándose a los dos dígitos, de forma coherente con lo que habíamos dicho anteriormente. Los volúmenes bajaron ligeramente en el Q2. Nuestras perspectivas siguen incluyendo una caída de los volúmenes de un dígito medio en el segundo semestre. Estamos vigilando los volúmenes con mucha cautela, anticipando que, en este entorno inflacionario, veremos cifras inferiores a las del Q2. Lucas Beaumont: Excelente. Muchas gracias. Operador: Su próxima pregunta es de Patrick Cunningham, de Citigroup. Su línea está abierta. Patrick Cunningham: Hola. Buenos días. Operador: Buenos días. Patrick Cunningham: Esperaba que pudiera hablar un poco más sobre las posibles sinergias comerciales y las oportunidades de venta cruzada. Supongo que, ¿se trata principalmente de una expansión geográfica en áreas donde tienen diferentes capacidades de ventas y distribución? ¿Cuáles son las barreras regulatorias y de clientes en esos casos? Luego, una pregunta breve: ¿existen áreas de solapamiento significativo de productos en el lado de los adhesivos de modo que pueda haber una canibalización modesta o desincronías relacionadas con esto?

Gracias, Patrick. Estas organizaciones representan un encaje de mercado y de canales complementarios asombroso. Tenemos algunos productos con los que hemos tenido éxito, incluido nuestro producto de fijación de catéteres intravenosos SecurePortIV. Es un producto que AMS ha estado intentando desarrollar, pero creen que existe un mercado inmediato para ese producto, por ejemplo, en los canales a los que sirven. Del mismo mismo modo, tienen la primera malla para hernia aprobada por la FDA que ha sido calificada aquí en los Estados Unidos. De nuevo, también contamos con una buena infraestructura en EE. UU. que puede respaldar las ventas de estos nuevos productos. Realmente existe un gran complemento tanto en lo que respecta a los canales como a las tecnologías. Su éxito con los productos biosúrgicos formulados es algo que también nos entusiasma mucho, ya que podemos añadirlo también a nuestra cesta de ventas.

También preguntó sobre el solapamiento o la canibalización. De nuevo, con un enfoque de mercado muy complementario, no esperamos que haya mucho solapamiento, si es que lo hay, francamente. No se espera canibalización.

Lo otro que es positivo es que ambos hemos estado trabajando para que nuestros productos sean aprobados en China. Ambos estamos en una fase similar del proceso. Una de las cosas que ellos aportan en China es una distribución extensa. Una de las cosas que nosotros tenemos en China es una gran infraestructura, más de 1,000 empleados, y conocimiento y relaciones con diversas entidades gubernamentales. Realmente vemos esto como una forma de catalizar el crecimiento tanto en China como en la India, donde ellos tienen un equipo grande y sólido. Nosotros tenemos la infraestructura y el back office allí para dar soporte. Estamos muy entusiasmados con esa oportunidad.

Normalmente, John y yo no valoramos las sinergias comerciales, pero en este caso fueron significativas y muy creíbles. Patrick Cunningham: Entendido. Muy útil. Quizás volviendo al estado actual. HHC fue bastante sólida en el trimestre, particularmente el impacto en el beneficio neto. Supongo que, en ese punto, ¿se debió principalmente a la aplicación de precios en tiempo real mientras algunos costes de materias primas aún no se habían trasladado, o hubo otros factores que impulsaron este sólido desempeño de los márgenes?

Sí. El éxito en HHC se debió realmente a la fortaleza de precios que demostraron. Es un equipo que salió al mercado de forma amplia y muy rápida para abordar lo que serán altos costes de materias primas que se trasladarán a ese negocio. Sí, tenían un inventario con costes algo más bajos, lo que hizo que el impacto en el beneficio fuera un poco mayor. Hemos hecho un buen trabajo, y HHC ha hecho un buen trabajo desempeñándose muy bien para los clientes en las regiones con restricciones de suministro, como Europa y Asia. Su crecimiento orgánico en ambas regiones fue muy sólido, con un crecimiento de un dígito alto y de dos dígitos en esas regiones. Una vez más, atribuyo esto a nuestro éxito inicial al asegurar el suministro, sabiendo que otros tendrían problemas de fiabilidad y que nosotros seríamos capaces de cumplir con nuestros clientes, y realmente lo hicieron este trimestre. Patrick Cunningham: Genial. Muchas gracias. Operador: Su siguiente pregunta es de David Begleiter, de Deutsche Bank. Su línea está abierta. Emily Fusco (en representación de David Begleiter): Buenos días. Habla Emily Fusco en lugar de Dave. Quizás solo una pregunta rápida sobre AMS y luego una sobre volúmenes. ¿Qué parte del negocio corresponde a adhesivos no médicos? Si pudiera darnos algo de detalle al respecto, y luego quizás sobre los volúmenes, que fueron mejores de lo esperado. ¿Podría hablar de qué impulsó eso, si fue uniforme en todos los negocios, o cómo debemos considerar los volúmenes en la segunda mitad del año o si existen diferencias por unidad de negocio? Gracias.

Si observa la cartera de AMS, una parte muy importante, como los adhesivos quirúrgicos, las cintas y los apósitos, se basan en adhesivos, tanto similares a nuestra tecnología de cianoacrilato como mediante el uso de adhesivos sensibles a la presión en esas cintas. Eso en conjunto representa algo más de la mitad del negocio.

El espacio de biosurugía formulada, de nuevo, es muy consistente con el tipo de productos que fabricamos y formulamos, e incluso la producción de esos materiales es similar a la producción de adhesivos, mediante producción por lotes pequeños. Es muy consistente con lo que ya hacemos, y es una extensión increíble para nosotros seguir aplicando nuestra experiencia en formulación a nuevos materiales y aprender de ellos en ese sector.

Los cierres mecánicos y las suturas son menos parecidos al resto de nuestra cartera de adhesivos. Sin embargo, existen ciertas consistencias con nuestra propia experiencia en ese ámbito. A menudo, como proveedores de soluciones, no vendemos a los clientes solo adhesivo, sino también otros materiales para resolver realmente un problema. En este caso, con frecuencia se utilizan adhesivos y suturas de forma conjunta.

Ese negocio de suturas es una excelente vía para expandirnos y acceder a nuevos canales. De hecho, tenemos un negocio llamado ACS, que significa Adhesive Coated Strings (hilos recubiertos de adhesivo), que es de naturaleza similar a lo que ellos hacen en la producción de suturas. El negocio de suturas que tiene AMS está altamente diferenciado. De hecho, tienen una posición muy sólida en suturas cardiovasculares, que, como puede imaginar, son altamente especializadas y, de hecho, es una de las partes de mayor crecimiento en la industria de las suturas.

Puedo responder a su pregunta sobre los volúmenes, Emily. No diría que fueron mejores de lo esperado per se. Creo que vimos una mejora debido al hecho de que pudimos obtener materiales que los competidores no. Si observamos la segunda mitad del año, nuestro guidance de una caída de volumen de aproximadamente un dígito medio implicaría una caída de volumen de un dígito bajo a medio en la segunda mitad del año. Hasta ahora, los patrones de pedidos en el tercer trimestre se han mantenido bastante consistentes con el segundo trimestre, pero como indicó Celeste, en la medida en que exista demanda de volumen relacionada con el consumidor, eso obviamente nos afectaría en la segunda mitad del año. Esa es una suposición que ya hemos integrado y, como dijo Celeste, seguiremos monitorizándola muy de cerca. Operador: Gracias. Operador: Su siguiente pregunta es de Jeff Zekauskas, de J.P. Morgan. Su línea está abierta. Jeff Zekauskas: Muchas gracias. Usted describió el negocio de AMS como aproximadamente la mitad adhesivos, y considera que el cuidado de heridas es más un negocio de cintas. Con el negocio de suturas, el de hemostasia y el de diagnóstico, ¿son esas áreas de interés para adquisiciones a largo plazo? Son negocios que son, en cierto sentido, auxiliares a lo que están adquiriendo, y no son áreas que deseen hacer crecer mediante M&A. ¿Celeste Mastin?

En este momento, los consideramos auxiliares y de apoyo.

Tampoco hemos profundizado aún en la gestión operativa del negocio, así que creo que tenemos que involucrarnos realmente y resolverlo sobre la marcha, Jeff. Jeff Zekauskas: De acuerdo. En cuanto a la disminución de volumen de un dígito medio para la segunda mitad del año, que supongo es su escenario base, creo que están funcionando mejor que eso. Si analiza sus tres segmentos, si tuviera que clasificar la vulnerabilidad del volumen, ¿es mayor en HHC? Es un poco difícil saberlo sobre EA y los adhesivos para construcción. ¿Podría describir eso?

Permítame empezar por la parte positiva. BAS. Espero que sigan teniendo un buen segundo semestre. Estamos viendo una verdadera temporada de construcción, y como probablemente habrá notado, han registrado el crecimiento orgánico más sólido de la cartera este trimestre. Creo que seguirán rindiendo bien. Hay mucho movimiento en lo que respecta a la innovación en ese espacio en el que hemos tenido éxito y, de nuevo, éxito en mercados específicos como los centros de datos, así como nuestro producto Foster para la expansión de GNL, que ha sido un gran vendedor.

En el lado de HHC, creo que realmente tenemos que ver qué sucede con el consumidor. Ese es el espacio donde podríamos ver debilidad y donde esperaría que se produzca la caída de volumen de un dígito medio en la segunda mitad del año, a medida que los consumidores reduzcan el gasto en productos de consumo.

Finalmente, en EA, fue un buen trimestre para la mayoría de esos segmentos, pero lento en el sector automotriz. Creo que con los actuales tipos de interés elevados y los retos de asequibilidad, el sector automotriz seguirá siendo un espacio difícil. Si descontamos la debilidad del sector solar en el Q3, eso ayudará a que EA vuelva a un crecimiento positivo de un dígito medio más normal, basándonos en lo que hemos visto de forma constante cuando excluimos el negocio solar. Tanto EA como HHC podrían experimentar esa debilidad a la que nos referimos en cuanto al volumen.

Jeff Zekauskas: Puedo meter una más. Operador: Claro. Jeff Zekauskas: Dado que los precios de la petroquímica están cayendo, ¿ve que los clientes están retrasando sus compras para reducir sus inventarios con la expectativa de una debilidad de precios en los adhesivos, quizás de cara a 2027 respecto a la situación actual? Para John, ¿cuántas acciones se emitieron o cuál es la emisión de acciones que está siendo compensada por la recompra de acciones este año?

Empezaré con la pregunta sobre las materias primas, Jeff. Mientras monitorizamos 4,000 categorías diferentes de materias primas, lo que seguimos viendo en comparación con el Q1 es que casi el 90% de nuestras materias primas están por encima de los niveles del Q1. De nuevo, recuerde, el 87% de lo que compramos son productos químicos especializados. No estamos viendo un cambio en la evolución de los precios de las materias primas. De hecho, todavía tenemos 52 casos de fuerza mayor vigentes. Este trimestre, fuimos bastante neutros en materias primas en términos interanuales. Sin embargo, en términos secuenciales, los costes fueron superiores a los del primer trimestre. Veremos que el aumento de los costes de las materias primas se traslada aún más en la segunda mitad del año.

Jeff, sobre su pregunta respecto a la recompra de acciones, creo que se han emitido unas 500,000 acciones que se compensan con nuestra recompra de acciones. Recompramos 750,000 acciones en el segundo trimestre; como sabe, ese es el impacto de la media ponderada que se observa en el número de acciones del trimestre. Creo que el número de acciones ha bajado 200,000 entre el segundo trimestre del año pasado y el segundo trimestre de este año. Aproximadamente 750,000 acciones recompradas compensan unas 500,000 acciones emitidas. Jeff Zekauskas: Muy bien, perfecto. Gracias. Operador: Claro. Operador: Su siguiente pregunta es de Kevin McCarthy, de Vertical Research Partners. Su línea está abierta. Kevin McCarthy: Sí, gracias, y buenos días. Celeste, en el informe de esta mañana, habló de establecer objetivos de un crecimiento de ventas del 5% en moneda constante y un objetivo de margen EBITDA del 20%. Mi pregunta sería: ¿podría hablar sobre los plazos para alcanzar esos objetivos? Si logran un incremento de margen de 100 puntos básicos gracias a la operación de AMS, parecería que estarían muy cerca de ese nivel del 20% hacia finales de 2028, más o menos. ¿Es ese el marco temporal correcto o daría una valoración distinta?

Es correcto, Kevin.

Kevin, esas dos cifras que citaste estaban en nuestros materiales para el Investor Day, y hablamos del objetivo de un crecimiento del 5% en moneda constante. En nuestros materiales, mencionamos alcanzar el objetivo de margen del 20% para 2028. Es discutible que esto pueda mejorar ligeramente esa cifra. Sin embargo, no estoy segura de que nos permita adelantarlo a antes de 2028. Quizás a principios de año. Kevin McCarthy: El acuerdo no necesariamente se acelera. En cierto sentido, ya está contemplado o integrado en esos objetivos previos. Quería profundizar un poco en las sinergias y en un par de cuestiones mecánicas sobre la operación. John, ¿qué parte de Peters se incluye dentro del objetivo de $35 millones en sinergias de costes? De la parte restante que no sea Peters, ¿cómo podríamos desglosarla entre compras, SG&A, fabricación y otras fuentes?

De los $55 millones, aproximadamente $14 millones están relacionados con las sinergias de Peters Surgical. Eso es parte de los $35 millones de sinergias de costes totales. Estaríamos hablando de otros aproximadamente $21 millones en otras sinergias de costes. Diría que proporcionaremos más información a medida que avancemos en este proceso, pero ciertamente incluye la eliminación de costes de ser una empresa pública, algo que ocurriría. Prevemos que habrá sinergias mediante la superposición de funciones de back-office, que es lo habitual cuando realizamos adquisiciones, y también creemos que obtendremos algún arbitraje salarial al trasladar estas operaciones a ubicaciones más rentables. Habrá sinergias de aprovisionamiento en cuanto a suministros directos, relacionadas con nuestra capacidad para comprar adhesivos a un nivel ventajoso. Además, creemos que también habrá sinergias significativas en el aprovisionamiento indirecto, ya que podremos utilizar el apalancamiento de H.B. Fuller en toda la estructura de costes de AMS. Kevin McCarthy: Por último, si me permite, Celeste, ¿podría hablar un poco sobre el origen de la operación? Es evidente que es coherente con los comentarios que hizo en el Investor Day. Creo que comentó que la venía estudiando desde hace unos tres años, pero ¿por qué ahora? ¿Qué catalizó las conversaciones? Cualquier otro detalle que pueda ofrecer sobre temas como la comisión de ruptura (break fee) y el umbral para la aprobación de los accionistas, ese tipo de cosas, sería de gran ayuda.

Claro. Sí. Como sabe, Kevin, tenemos un proceso de planificación estratégica muy riguroso. Identificamos a AMS como una empresa de gran interés desde hace tiempo, concretamente en 2023. Adquirimos las empresas GEM y Medifill en enero de 2025 y, a medida que nos adentrábamos en el mercado, nos dimos cuenta de la gran oportunidad que tendríamos al buscar a AMS. Sus capacidades eran sencillamente extraordinarias. Pero no teníamos planes de seguir adelante, especialmente dado que es una empresa pública. En cualquier caso, el 18 de abril vimos que se había filtrado que TA Associates había presentado una oferta por la compañía y que estaba siguiendo con el proceso. Eso fue lo que nos puso en marcha. Era un activo de muy alta prioridad en nuestra cartera con un interés tremendo y, por ello, el 30 de abril presentamos una LOI estableciendo nuestro interés, que fue aceptada un par de semanas después, y el 26 de mayo pusimos en marcha nuestro equipo de due diligence. Teniendo en cuenta, por supuesto, que se trata de un negocio que era público y estaba en proceso de negociación. La hemos estado observando durante bastante tiempo, por lo que hemos estado realizando una due diligence preliminar de forma constante a lo largo del tiempo.

Ahora, pregunta por una comisión de ruptura. En el Reino Unido no existen las comisiones de ruptura bajo la ley de adquisiciones de empresas públicas del Reino Unido. Cuando presentamos hoy nuestro registro 2.7, se trata de una oferta vinculante para adquirir la compañía. Los pasos restantes, por supuesto, son que los accionistas de AMS deben aprobar la transacción y que también debemos pasar por las aprobaciones regulatorias. Por eso anticipamos que el cierre sería a finales de 2026, probablemente hacia el final del año natural. Kevin McCarthy: Entendido. Muy útil. Gracias.

Operador: Su próxima pregunta es de Rosemarie Morbelli, de Gabelli Funds. Su línea está abierta. Rosemarie Morbelli: Gracias. Buenos días a todos. Operador: Buenos días. ¿Cómo está, Rosemarie? Rosemarie Morbelli: Bien. La mayoría de mis preguntas han sido respondidas, pero me preguntaba si podría hacer una de una forma distinta. El mercado está obviamente molesto por el mayor apalancamiento resultante, aunque no tan alto como el de Royal. Estoy totalmente de acuerdo con ese programa. Solo me preguntaba si considerarían vender algún activo para desapalancarse más rápido que para finales de 2028. ¿He entendido correctamente que es para finales de 2028, y que en realidad podría ser en 2030 y no en 2031? ¿Podría darnos una mejor comprensión del plan de acción en términos de desapalancamiento?

Oh, absolutamente, sí. Pregunta si podemos desapalancarnos para 2028, y la respuesta es sí, ese es el plan. Para ser muy específicos, 2030 y 2031 se refiere al tiempo que llevará capturar la totalidad de las sinergias. Sí, tenemos un plan de desapalancamiento. Anticipamos poder reducir el apalancamiento de lo que será aproximadamente cuatro veces a nuestro rango objetivo de 2.5 a tres veces en dos años. ¿Venderíamos activos? Siempre estamos evaluando si nuestros segmentos de mercado cumplen con nuestros requisitos establecidos y si rinden financieramente. Si siguen teniendo los vientos a favor adecuados. Evaluamos constantemente si están rindiendo y si somos el mejor propietario para ellos. Continuaremos con ese esfuerzo. Como saben, vendimos el negocio de suelos en enero de 2025 porque era un espacio que no cumplía nuestros requisitos y sentimos que había un mejor propietario para él. Rosemarie Morbelli: Aunque no pueda darnos detalles, me preguntaba si existen otras categorías que podrían generar algo de flujo de caja libre que sirviera para desapalancarse más rápido de lo previsto.

La realidad de nuestra estructura, Rosemary, es que nuestras plantas están asignadas a las GBU para fines de gestión, pero en realidad se basan en la tecnología. Es muy difícil extraer un segmento del negocio general sin que se produzcan muchas disinergias debido a la carga de las plantas y la utilización de la capacidad. Seguimos evaluando esto, pero no creo que vaya a cambiar con Quantum Leap. De hecho, Quantum Leap va a racionalizar aún más nuestra presencia, lo que hará que el apalancamiento operativo sea aún más atractivo en toda la base de ingresos más amplia. Es un reto. Repito, lo evaluamos constantemente, pero normalmente las disinergias de extraer un negocio son incluso mayores de lo que uno podría imaginar. Rosemarie Morbelli: Vale, gracias. Si me permite, algunas de las líneas de productos o negocios que están adquiriendo como parte de AMS no son puramente adhesivos. ¿Se queda al mando de esas categorías particulares la dirección de AMS para asegurar que no haya pérdida de cuota de mercado, que todos lo entiendan y sigan trabajando en la estrategia?

Sí. No tengo permitido hablar de personas. Esa es la única categoría en la que todavía no puedo entrar. Lo que sí diría es que estamos muy impresionados, en términos generales, con el talento que hemos conocido durante el proceso de due diligence. Parte de nuestro proceso consiste en realizar sesiones con expertos. Tuvimos una docena de sesiones con expertos que profundizaron bastante en la organización. Estamos entusiasmados con este negocio. Es muy complementario con el nuestro. Cuando adquirimos negocios, una parte importante de ese ejercicio es también adquirir el talento. Somos muy optimistas respecto a nuestra capacidad para contar con el talento adecuado en el negocio y no perder ritmo en ese aspecto. Rosemarie Morbelli: Muy bien. Muchas gracias. Operador: Gracias, Rosemarie. Operador: Una vez más, si tiene una pregunta, pulse el número uno en su teclado telefónico. No hay más preguntas en este momento. Cedo la palabra a la CEO, Celeste Mastin, para las palabras de cierre.

Gracias a todos por unirse a la llamada de hoy. Ahora se nos permite revelar los detalles sobre AMS que anteriormente estaban restringidos por el Código de OPAs del Reino Unido. Esperamos poder profundizar en la conversación con muchos de ustedes. Gracias. Operador: Con esto concluye la conferencia telefónica de hoy. Gracias por su participación. Ya pueden desconectarse.