Buenos días a todos. Bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Fifth Third. Esta mañana, nuestro Presidente, CEO y Presidente Ejecutivo, Tim Spence; y el CFO, Bryan Preston, ofrecerán una visión general de nuestros resultados del primer trimestre y de nuestras perspectivas.

Por favor, revisen las advertencias contenidas en nuestros materiales, que pueden encontrarse en nuestro comunicado de resultados y en la presentación. Estos materiales contienen información relativa al uso de medidas no GAAP y conciliaciones con los resultados GAAP, así como declaraciones prospectivas sobre el desempeño de Fifth Third. Estas declaraciones son válidas únicamente a fecha de 17 de abril de 2026, y Fifth Third no asume obligación alguna de actualizarlas.

Tras las intervenciones preparadas de Tim y Bryan, abriremos la sesión de preguntas. Dicho esto, le cedo la palabra a Tim.

Buenos días a todos y gracias por acompañarnos hoy. En Fifth Third, creemos que los grandes bancos se distinguen por su desempeño en entornos de incertidumbre, no en entornos favorables. Priorizamos la estabilidad, la rentabilidad y el crecimiento en ese orden. Los logramos buscando formas de mejorar un 1% cada día, al tiempo que realizamos inversiones significativas de cara al futuro. Hoy, hemos reportado un beneficio por acción de $0.15, o $0.83 excluyendo ciertos elementos detallados en la página 2 del comunicado. Los resultados reflejan el cierre de la adquisición de Chimeric el 1 de febrero.

Los ingresos fueron de $2.9 billion, un 33% más interanual, y el beneficio neto ajustado fue de $734 million, un 38% más. El desempeño crediticio se ajustó a las expectativas, con un cargo neto por incobrables de 37 puntos básicos. Tanto los NPA como los activos criticados mejoraron ligeramente. Durante el trimestre, cerramos la mayor transacción de M&A en la historia de Fifth Third. Obtuvimos un ROA ajustado del 1.12% y un ROTCE ajustado del 13.7%.

Nuestra ratio de tangible common equity subió al 7.3% y el valor contable tangible por acción aumentó un 1%. Somos el único banco entre nuestros pares que han reportado hasta la fecha un incremento en ambos indicadores clave durante el trimestre. Las estrategias heredadas de Fifth Third continúan produciendo un crecimiento de base amplia, mientras ejecutamos la integración de [ Comerica ] según lo previsto y en los plazos establecidos. En el segmento comercial, los saldos de préstamos C&I heredados de Fifth Third crecieron un 6% interanual. La producción se mantuvo sólida, con la mayor actividad en los sectores de manufactura y construcción, impulsada por el reshoring y las inversiones en infraestructura.

[ininteligible] la adquisición se duplicó con creces, liderada por nuestros mercados del sureste, y el 35% de los nuevos clientes fueron basados en comisiones sin extensión de crédito. Es importante destacar que nuestro crecimiento de préstamos comerciales sigue proviniendo de la concesión de préstamos basada en relaciones y no de fuentes ajenas a la relación. En pagos comerciales, Newline continúa escalando, con ingresos un 30% superiores y depósitos que aumentaron $2.7 billion interanual. Durante el trimestre, [ininteligible] lanzó un nuevo producto de pago basado en Newline, uniéndose a otros clientes destacados como Stripe y Circle, y avanzamos en los preparativos para el lanzamiento de la nueva plataforma Direct Express en el segundo trimestre.

En el segmento Consumer, la franquicia heredada de Fifth Third obtuvo un crecimiento del 3% en hogares y un crecimiento del 4% en saldos DDA. Los hogares del sureste crecieron un 8%, liderados por Georgia y las Carolinas, y abrimos 10 sucursales adicionales en la región durante el trimestre. Los préstamos para consumo y pequeñas empresas crecieron un 7%, liderados por automoción, vivienda (home equity) y nuestra plataforma fintech Provide. Pasando ahora a Comerica: gracias a las aprobaciones regulatorias oportunas, cerramos antes de lo previsto originalmente para el 1 de febrero y hemos seguido progresando a un ritmo acelerado.

Nuestra prioridad absoluta es nuestra gente, y estamos trabajando arduamente para convertirnos en un solo equipo. Desde el primer día legal (Legal Day 1), los líderes han estado presentes en los principales mercados de Comerica casi todas las semanas, y visitamos cada sucursal de la red de Comerica. También hemos organizado presentaciones de productos para destacar la amplitud de nuestras capacidades combinadas. El diseño organizacional y las decisiones de liderazgo están completados, y estoy muy entusiasmado con el calibre de nuestro equipo combinado. En tecnología, seguimos en vías de convertir todos los sistemas durante el fin de semana de Labor Day, con nuestra primera conversión completa de [ininteligible] a finales de este mes.

Como resultado, mantenemos la confianza en que obtendremos $360 million de ahorros netos en costes este año y alcanzaremos una tasa de ejecución anual de $850 million para el cuarto trimestre. También estamos construyendo ya una sólida cartera de sinergias de ingresos. En la división comercial, estamos viendo victorias tempranas al aportar mercados de capitales, pagos y préstamos especializados a las relaciones existentes. En los primeros 60 días, nuestro equipo de mercados de capitales completó coberturas de materias primas de combustibles y metales, y ejecutó una recompra acelerada de acciones para clientes de Comerica.

También registramos nuestra primera victoria de préstamos de Comerica a Fifth Third en préstamos basados en activos, mientras que las referencias de Fifth Third ayudaron a construir la mayor cartera de la historia en el negocio de National Dealer Services de Comerica. Commercial Payments ha presentado nuestras soluciones de servicios gestionados a más de 100 clientes de Comerica, de los cuales 65 están interesados en seguir adelante. En la división de Consumer, lanzamos en febrero nuestra primera campaña de depósitos con la marca Comerica en Texas. Las tasas de respuesta y los saldos medios de apertura fueron ampliamente consistentes con los resultados que generamos en nuestros mercados tradicionales de Fifth Third, y casi la mitad de los nuevos clientes de ahorro también abrieron una cuenta corriente.

Hemos contratado a más de la mitad de los agentes de préstamos hipotecarios y representantes de concesionarios de automóviles que planeamos incorporar este año en la zona de influencia de Comerica, y las carteras de cada uno de esos negocios [ininteligible] se están consolidando. Abriremos nuestras primeras sucursales con la marca Fifth Third en Dallas y Fresno este mes, y ya contamos con cartas de intención formalizadas o en proceso para 81 de nuestras 150 sucursales de novo previstas en Texas. Como escribí en nuestra carta anual a los accionistas, la economía global es un sistema adaptativo complejo y tales sistemas reaccionan al cambio de formas inesperadas.

Estamos evaluando de cerca el impacto directo del [ininteligible] en la energía y otras materias primas, así como las implicaciones para los precios, los tipos de interés y la actividad de los clientes. En un entorno en el que es posible que no veamos los vientos a favor macroeconómicos que muchos esperaban a principios de año, la fusión con Comerica amplía el conjunto de oportunidades orgánicas de Fifth Third, y no necesitamos un escenario perfecto para cumplir con nuestros compromisos. Antes de ceder la palabra a Bryan, quiero dedicar un momento para dar las gracias a nuestros colegas.

A principios de este mes, superamos los $300 million en activos totales por primera vez, un hito importante que refleja el trabajo que realizamos juntos para servir a los clientes, apoyar a las comunidades y estar presentes los unos para los otros. Sé que muchos de ustedes están realizando un esfuerzo extra para apoyar la integración, ya sea ayudando a los clientes, aprendiendo nuevos productos, conociendo a nuevos compañeros o gestionando el cambio. Su compromiso de mejorar un 1% cada día y su dedicación a nuestros clientes y entre ustedes es lo que me da confianza en lo que estamos construyendo y en las oportunidades que tenemos por delante. Con esto, Bryan proporcionará más detalles sobre el trimestre y las perspectivas.

Gracias, Tim, y buenos días. Nuestros resultados del primer trimestre reflejan la solidez de lo que hemos construido y la disciplina con la que estamos ejecutando. Los resultados superaron nuestras expectativas de marzo, impulsados por un mayor NII, una gestión disciplinada de los gastos y una ejecución de la integración según lo previsto. El ROA ajustado fue del 1.12% y el ROTCE ajustado, excluyendo AOCI, fue del 13.7%. La adquisición de Comerica se cerró sin dilución del valor contable tangible (TBV) y el TBV por acción creció un 1% de forma secuencial y un 15% interanual. La capacidad de generación de beneficios de la compañía combinada permanece intacta y la integración sigue su curso.

Dada la magnitud de la adquisición, las comparaciones estándar interanuales y secuenciales oscurecen más de lo que revelan este trimestre. Lo que importa es cómo salimos: una cartera de préstamos más grande y granular, una base de depósitos de menor coste y negocios de ingresos por comisiones más grandes y diversificados. Cada uno de estos es un resultado deliberado y cada uno nos posiciona para generar rendimientos más sólidos y duraderos a medida que la integración rinda frutos.

Ahora, profundizando en la cuenta de resultados, empezando por el NII y el balance general. El NII fue de $1.94 billion durante el trimestre, por encima de nuestras expectativas de marzo. El margen de intereses (NIM) se amplió 17 puntos básicos hasta los 330 puntos básicos, impulsado por los impactos de la adquisición de Chimeric. Esto incluye 7 puntos básicos por las valoraciones de la cartera de valores, puntos básicos por reposicionamiento debido a la terminación de coberturas de flujo de efectivo y 2 puntos básicos por la acreción de la contabilidad de adquisiciones en la cartera de préstamos. Un trimestre completo de estos impactos beneficiará al NIM en unos pocos puntos básicos adicionales en el segundo trimestre.

Los préstamos al cierre del periodo fueron de $178 billion, un 2% más de forma secuencial respecto a los saldos combinados pro forma de fin de año. El promedio de préstamos totales fue de $158 billion, reflejando el cierre del 1 de febrero. El crecimiento fue generalizado, con una fuerte producción en el mercado medio (middle market), un repunte en la utilización de líneas de crédito y un impulso continuo en préstamos con garantía hipotecaria, préstamos para automóviles y nuestra plataforma fintech Provide.

En el segmento comercial, la utilización de líneas cerró el trimestre en un 40.7%, aproximadamente 120 puntos básicos por encima del nivel combinado pro forma de fin de año, y cabe destacar que se mantuvo estable durante la volatilidad de marzo. Los clientes son cautelosos, pero activos. Sobre una base de Fifth Third heredada, los préstamos comerciales crecieron un 6% interanual. Combinado con la adición de Comerica, los créditos nacionales compartidos representan ahora solo el 26% del total de préstamos, una reducción deliberada y continua del riesgo de concentración.

En el segmento de consumo, las originaciones de préstamos de automoción en el primer trimestre fueron las más altas en 2 años, con los saldos medios de préstamos indirectos con garantía aumentando un 10% interanual. Los saldos de capital sobre la vivienda crecieron sustancialmente, respaldados tanto por la adquisición como por una sólida producción subyacente. Alcanzamos la cuota de mercado número 1 en originación de HELOC en nuestra huella histórica de sucursales de Fifth Third. Con un FICO medio de la cartera de 773 y un loan-to-value medio del 64%, la fortaleza de la producción es real, y la disciplina crediticia que la sustenta es igualmente real.

Pasando a los depósitos. Los depósitos principales medios fueron de $207 million, y los depósitos principales al cierre del periodo fueron de $231 billion. Los saldos sin devengo de intereses representaron el 28% de los depósitos principales al cierre del trimestre, frente al 25% en el mismo punto del año pasado. Esa mejora refleja el beneficio combinado de la franquicia comercial de DDA de Comerica y nuestro continuo crecimiento orgánico de DDA de consumo. El crecimiento de los hogares se está reflejando directamente en nuestros costes de financiación.

Sobre una base histórica de terceros, el crecimiento de los hogares de consumo del 3% respecto al año pasado respaldó un crecimiento del 4% en los DDA de consumo. Los costes totales de los depósitos, incluyendo el beneficio de los saldos sin devengo de intereses, fueron de 158 puntos básicos en el primer trimestre, un perfil de coste de financiación que se compara favorablemente con el grupo de pares. Los costes de los depósitos con devengo de intereses fueron de 215 puntos básicos, un descenso de 27 puntos básicos interanual, lo que refleja tanto esa mejora orgánica en el mix de depósitos como el beneficio del balance general de Comerica.

A pesar de contar con un balance más amplio, nuestro enfoque de la gestión del balance general no ha cambiado. Priorizamos la financiación mediante depósitos asegurados granulares frente a las grandes captaciones mayoristas. Mantenemos sólidos colchones de liquidez y gestionamos proactivamente el coste total de los fondos. Esa disciplina se ha vuelto a manifestar este trimestre. La financiación mayorista media disminuyó un 3% interanual, incluso incluyendo los saldos de Comerica. Ese cambio favorable en el mix redujo el coste de los pasivos con devengo de intereses en 36 puntos básicos. También mantuvimos el pleno cumplimiento del LCR de Categoría 1 en el 109% y un ratio loan-to-core deposit del 76%.

Pasando ahora a las comisiones. Los ingresos no financieros ajustados, excluyendo las pérdidas por valores y otros conceptos detallados en la página 4 de nuestro informe, fueron de $921 million, ligeramente por encima del punto medio de nuestras expectativas de marzo. El hito más significativo aquí es que tanto la gestión de patrimonios como los pagos comerciales están generando ingresos por comisiones a una tasa de ejecución (run rate) necesaria para alcanzar los $1 billion anualizados cada uno en ingresos no financieros. Ese resultado refleja años de inversión constante y disciplinada en ambos negocios y la naturaleza recurrente de los ingresos.

Analizando más a fondo la gestión de patrimonios, las comisiones fueron de $233 million y el AUM total cerró el trimestre en $119 billion. Las tendencias del AUM de la antigua Fifth Third se mantuvieron sólidas, con un incremento de $10 billion o un 15% respecto al año anterior. Fifth Third Securities obtuvo resultados sólidos en corretaje minorista, con unos ingresos un 15% superiores en términos interanuales. Estos son negocios en los que hemos estado invirtiendo de forma constante y los rendimientos se están capitalizando.

Las comisiones por pagos comerciales totalizaron $218 million en el trimestre. Direct Express aportó $14 million en comisiones durante el trimestre y aproximadamente $3.7 billion en depósitos medios durante el mes de marzo. La nueva línea continúa impulsando un fuerte crecimiento de las comisiones del 30% interanual y los depósitos relacionados alcanzaron los $5.5 billion, un aumento de $2.7 billion respecto al año pasado. Las comisiones de capital markets fueron de $134 million, un 11% más de forma secuencial. El aumento de las actividades de cobertura, las materias primas y FX, junto con las sólidas comisiones de suscripción de bonos y dos meses de actividad [ininteligible], fueron los principales impulsores de este crecimiento.

Pasando a los gastos. La página 5 de nuestro informe detalla ciertos elementos que tuvieron un mayor impacto en los gastos no financieros este trimestre, principalmente $635 million en gastos relacionados con la fusión. El gasto no financiero ajustado fue de $1.77 billion, en línea con nuestro guidance. El ratio de eficiencia ajustado fue del 61.9%, lo que refleja la incorporación de Comerica y la estacionalidad normal del primer trimestre asociada al calendario de concesión de compensaciones e impuestos sobre nóminas.

En cuanto a las sinergias, mantenemos la confianza en nuestra capacidad para alcanzar los $850 million de ahorro de costes anualizados en el cuarto trimestre de este año. Las actividades de integración avanzan según lo previsto respecto a nuestros hitos establecidos y se están materializando los ahorros. El beneficio por reducción de gastos crecerá de forma constante durante los tres primeros trimestres de este año, con un incremento más significativo en el cuarto trimestre, una vez que la conversión del sistema y las consolidaciones de sucursales se completen a principios de septiembre.

Cambiando al crédito. El ratio de net charge-off fue de 37 puntos básicos en el trimestre, en línea con nuestras expectativas y el nivel más bajo en 2 años. El ratio de NPA fue de 57 puntos básicos frente a los 65 puntos básicos del trimestre pasado. Los net charge-offs comerciales fueron de 26 puntos básicos, también un mínimo de 2 años con tendencias estables en todos los sectores y geografías. Los net charge-offs de consumo fueron de 58 puntos básicos, 5 puntos básicos menos que el año pasado. La cartera de consumo sigue siendo saludable, con tasas de impago y de morosidad superior a 90 días relativamente estables en todas las categorías de préstamos.

Hemos sido deliberados en cuanto a dónde elegimos crecer. Nuestra exposición a instituciones financieras no depositarias representa solo el 7% de nuestra cartera total de préstamos, muy por debajo de la media del sector. Nuestras tres categorías principales son las líneas de suscripción que respaldan las facilidades de capital call, las facilidades de crédito corporativo para instituciones tradicionales como procesadores de pagos, compañías de seguros y firmas de corretaje, y los préstamos garantizados a entidades relacionadas con hipotecas residenciales. Se trata de carteras consolidadas.

Contamos con una profunda experiencia en la evaluación de riesgos en cada una de ellas, una sólida visibilidad de las garantías y protecciones estructurales donde es necesario, incluidos los requisitos de la base de préstamos y las tasas de anticipo que proporcionan una absorción de pérdidas significativa antes de que reconozcamos $1 de pérdida. En cuanto al crédito privado, hemos optado por no participar de forma significativa en préstamos a vehículos de crédito privado y business development companies, que en conjunto representan menos del 1% del total de los préstamos. Fue una decisión deliberada, no una oportunidad perdida.

La complejidad estructural implícita en estas exposiciones introduce riesgos que son más difíciles de evaluar a lo largo de un ciclo. Preferimos crecer en categorías donde tengamos mayor transparencia sobre las garantías y mantengamos relaciones directas con los prestatarios subyacentes. En cuanto a los préstamos para software y centros de datos, hemos mantenido esa misma postura disciplinada. Creemos en la demanda a largo plazo de infraestructura de IA, pero también hemos visto con qué rapidez estos ciclos de construcción pueden excederse. Nos hemos mantenido selectivos y nuestra exposición es intencionadamente limitada.

La exposición relacionada con el software es inferior al 1% del total de los préstamos, y la cartera está funcionando conforme a lo previsto, sin una migración material durante el trimestre. La ACL como porcentaje de la cartera de préstamos y arrendamientos disminuyó al 1.79%, reflejando principalmente la adquisición [ininteligible]. La ACL como porcentaje de activos dudosos aumentó al 316%. El gasto por provisiones incluyó $83 million para la dotación de la ACL por el día 1 relacionada con la fusión. Nuestros escenarios base y de riesgo asumen que el desempleo alcanzará el 4.5% y el 8.5%, respectivamente, en 2027.

No realizamos cambios en las ponderaciones de nuestros escenarios macroeconómicos durante el trimestre, aunque se aplicó un ajuste cualitativo para reflejar los impactos directos del elevado coste de la energía y las materias primas, así como las implicaciones más amplias para el crecimiento económico, la inflación y el desempleo en el actual entorno geopolítico. Pasando al capital, el CET1 cerró en 10%, reflejando el impacto de la transacción de Comerica y el fuerte crecimiento de los RWA.

Bajo la norma de capital propuesta, nuestra ratio CET1 pro forma estimada tras la implementación total es del 9.6%. El beneficio en las ratios de capital derivado de los RWA asociados a la nueva norma supone una mejora de casi 100 puntos básicos, debido principalmente a la reducción de los RWA por riesgo de crédito. La norma propuesta reconoce la naturaleza granular, bien garantizada y basada en relaciones de nuestra cartera de préstamos; las mismas características de cartera que hemos estado construyendo deliberadamente durante los últimos años. El [ininteligible] debería ampliar la capacidad de la industria bancaria para respaldar la economía mediante un aumento de la capacidad de préstamo.

Además, nuestra ratio de capital tangible común, incluyendo el impacto de AOCI y la adquisición de Comerica, aumentó al 7.3%. Durante los últimos 12 meses, el impacto de las pérdidas no realizadas incluidas en el capital regulatorio bajo la norma propuesta ha disminuido un 16%, lo que supone una mejora de 25 puntos básicos en las ratios de capital pro forma, a pesar de un incremento de 11 puntos básicos en el tipo del tesoro a 10 años. Esto es el resultado directo de nuestra estrategia de concentrar nuestra cartera AFS en valores que devuelven el principal en un calendario conocido, lo que representa aproximadamente el 55% de las posiciones a tipo fijo dentro de nuestra cartera AFS. Esperamos una mejora continua en las pérdidas no realizadas a medida que los valores [ininteligible].

Pasando a nuestras perspectivas actuales. Nuestras perspectivas reflejan la curva forward a finales de marzo, que asume que no habrá recortes ni subidas de tipos en 2026. Dada la actualización de las perspectivas de tipos y nuestro balance más sensible a los activos, estamos actualizando nuestra previsión de NII para todo el año a un rango de entre $8.7 billion y $8.8 billion. Continuaremos tomando medidas para desplazar el balance hacia una posición de riesgo de tipo más neutral con el tiempo, lo que podría incluir la cartera de inversión y/u otras acciones de cobertura.

Nuestras perspectivas para el promedio de préstamos totales de todo el año se mantienen en el rango de los $170 billion intermedios. Se espera que los ingresos no por intereses de todo el año se sitúen entre $4.0 billion y $4.2 billion, lo que refleja el crecimiento continuo de los ingresos en pagos comerciales, mercados de capitales y gestión de patrimonios y activos. Se espera que los gastos no por intereses de todo el año sean de $7.2 billion a $7.3 billion, incluyendo el impacto de $210 million de amortización de CDI y $360 million de sinergias de gastos netos en 2026. Estas perspectivas excluyen los cargos relacionados con adquisiciones.

En total, nuestro guidance implica un PPNR ajustado para todo el año, incluyendo la amortización de CDI, de aproximadamente un 40% por encima de 2025. Seguimos en camino para cerrar 2026 en los niveles de rentabilidad y eficiencia, o cerca de ellos, consistentes con nuestros objetivos de 2027. En cuanto al crédito, esperamos que las pérdidas netas por préstamos incobrables (net charge-offs) de todo el año se sitúen entre 30 y 40 puntos básicos.

Pasando al capital. Con la publicación de la propuesta de la norma de capital, estamos actualizando nuestro objetivo operativo de CET1 a un rango del 10% al 10.5%. Esperamos reanudar las recompras trimestrales regulares de acciones en la segunda mitad de 2026, dependiendo del importe y el calendario del crecimiento del balance general y de la temporalidad de los cargos restantes relacionados con la fusión. Nuestras prioridades de retorno de capital no han cambiado: pagar un dividendo sólido, apoyar el crecimiento orgánico y, posteriormente, la recompra de acciones.

Para el segundo trimestre, prevemos una media de préstamos de $178 million a $179 million, impulsada por el crecimiento en C&I, home equity y auto; se proyecta que sea de $2.2 billion a $2.25 billion con una expansión del NIM de otros 3 a 5 puntos básicos. Se espera que los ingresos no derivados de intereses se sitúen entre $1 billion y $1.06 billion, y que los gastos no derivados de intereses oscilen entre $1.87 billion y $1.89 billion. Por último, se espera que las pérdidas netas por préstamos incobrables (net charge-offs) se sitúen entre 30 y 35 puntos básicos.

El primer trimestre sentó las bases. El NII por encima de lo esperado, el crecimiento del valor contable tangible por acción se mantiene intacto, el crédito en su nivel más bajo en 2 años, la integración sigue su curso y las primeras sinergias de ingresos empiezan a mostrar resultados. Esos resultados son importantes, no solo por lo que son, sino por lo que señalan. El negocio principal está funcionando. La integración está dando frutos. Y a medida que avancemos en el año, el perfil financiero de Fifth Third seguirá mejorando de formas visibles, mensurables y coherentes con todo lo que nos comprometimos al anunciar esta combinación.

Contamos con el balance general, la combinación de negocio y el equipo para lograrlo. Dicho esto, le cedo la palabra a Matt para abrir la sesión de preguntas y respuestas.

Gracias, Bryan. Antes de comenzar con las preguntas y respuestas, dado el tiempo que tenemos esta mañana, les pedimos que se limiten a 1 pregunta y 1 pregunta de seguimiento, y que vuelvan a la cola si tienen preguntas adicionales. Operador, por favor, abra la sesión de preguntas y respuestas.

[Instrucciones del operador] Pasamos a la primera pregunta de Mike Mayo, de Wells Fargo.

Sí. Mike, habla Tim. Intentaré responder inicialmente y luego dejaré que Bryan lo complemente. Así es, creo que hemos hecho un buen trabajo resumiendo lo ocurrido hasta ahora. Como sabe, cuando se trata de estas grandes transacciones, la ausencia de sorpresas es algo positivo, ¿verdad? Por tanto, acercarnos un trimestre más al punto en el que operemos sobre una única plataforma común es un hito importante en sí mismo.

En cuanto a la integración principal, creo que las cosas han ido muy bien. Realmente no ha habido grandes sorpresas. Hemos completado el ejercicio de planificación Walk-the-Wall que realizamos en todos los customer day y los entregables ya están cerrados. Creo que hay 46 aplicaciones nuevas para Fifth Third que, como mencionamos anteriormente desde una perspectiva tecnológica, respaldan principalmente los negocios de Tech and Life Sciences y Dealer Services, además de un par de elementos en pagos. Creo que la estrategia de datos y la conversión de datos, ese trabajo, ya se ha completado. Todas las revisiones de procesos basadas en riesgo que necesitábamos realizar —que son esencialmente el desglose del trabajo realizado durante la diligencia— se han completado, y sabemos dónde están las brechas de producto que deben cubrirse. Los organigramas están listos, como mencioné en mis comentarios, y ya hemos seleccionado a los líderes clave.

Me complace, aunque es muy pronto. Por tanto, esto no es, bajo ningún concepto, una declaración de éxito. Pero el nivel de rotación de empleados está, de hecho, ligeramente por debajo de los niveles históricos. Así que no estamos viendo ningún tipo de incremento en la rotación.

Creo que la sorpresa positiva es, en realidad, lo que está ocurriendo en Texas y, de forma más amplia, en todo el sureste, y está relacionado con la actividad promocional. Recibimos muchas preguntas tras anunciar la operación sobre si el modelo que ha funcionado tan bien para Fifth Third y el sureste funcionaría en Texas y, de manera más general, en el suroeste. Así que ese envío inicial de correo al que hice referencia en mis comentarios preparados fue una prueba, ¿verdad? Fue el proceso de 'test and learn' para que pudiéramos reajustar nuestro targeting y los modelos de saldos esperados basándonos en datos empíricos en Texas. Enviamos correo a 700,000 hogares. Las tasas de respuesta fueron buenas. El hecho de que más de la mitad de los clientes abran cuentas de checking, incluso en un entorno donde todavía persisten todas las limitaciones tecnológicas heredadas que tenía Comerica, me parece muy positivo.

Pero quizás lo más emocionante es que, tras haber reajustado los modelos, lanzamos el envío posterior los días 10 y 11 de este mes a 6 millones de personas y los resultados iniciales son sumamente positivos. Gracias al reajuste de los modelos analíticos, estamos obteniendo una tasa de respuesta tres veces superior a la que vemos en esta etapa de una campaña de paquetes. Y, de hecho, esperamos que solo esa campaña genere $1 billion en depósitos en Texas, Arizona y California, lo cual sería fantástico.

Para que quede claro, todo esto ya está incorporado en el guidance. No es algo que supere las perspectivas actuales. Pero esto demuestra, primero, que las tácticas que estamos utilizando en el sureste van a funcionar en el suroeste y, segundo, el hecho de que Comerica no hubiera realizado ningún tipo de marketing de consumo externo en 13 años significa que es un mercado relativamente poco saturado para nosotros. Por lo tanto, en todo caso, creo que mi optimismo sobre nuestra capacidad para ganar cuota de mercado allí ha mejorado.

Luego, en cuanto a lo que no está funcionando... Tenemos una especie de guerra civil interna entre los que prefieren su chili con frijoles, sin frijoles o sobre espaguetis. Así que tendremos que resolver eso antes de poder decir realmente que somos una sola compañía.

Sí. Quiero decir, la conversión tecnológica, como saben, es el mayor punto de riesgo en una transacción. Creo que tenemos una propuesta de valor para el empleado muy buena aquí; de forma combinada, tenemos más capacidad que cualquiera de las dos compañías por separado para atender a los clientes, y eso es positivo. El escenario de 'Código Rojo' que podría ocurrir sería cometer un error en la conversión tecnológica y que la gente no pudiera acceder a sus cuentas, o que hubiera problemas de servicio, de procesamiento o de otro tipo. Así que, sin duda, siempre tenemos eso muy presente.

Asumiendo que ejecutemos la conversión correctamente, como hicimos con MD a modo de ejemplo, en realidad creo que la conversión tecnológica es algo positivo. Habrá un periodo de adaptación en el que la gente tendrá que aprender a navegar por las nuevas interfaces, ya sea la aplicación móvil para consumo, los portales comerciales o similares. Pero las capacidades [ininteligible] en los canales digitales de Fifth Third son mucho más amplias de lo que existen en los canales actuales de Comerica.

El punto que señalaba sobre los servicios gestionados es que son soluciones de software que ofrecemos en pagos comerciales. El hecho de que se los hayamos presentado a 100 clientes de Comerica y que dos tercios de ellos sean leads cualificados en el pipeline de ventas es un reflejo de la calidad tecnológica.

Sin embargo, lo que la conversión nos permitirá desbloquear son todos los canales de marketing digital. La razón por la que hoy no estamos realizando marketing digital para dar soporte a los mercados del suroeste es porque Comerica no puede abrir cuentas de depósitos de consumo de forma digital. Por tanto, no tiene sentido utilizarlos. Una vez que estemos bajo la marca de Fifth Third y en su infraestructura tecnológica, el 50% de nuestro marketing directo que hoy se realiza vía digital pasará a ser viable en el suroeste, y también lo serán todas las tácticas de crecimiento de hogares que utilizamos de forma complementaria a las tácticas de crecimiento de depósitos en el sureste.

Pasamos a la siguiente pregunta de Scott Siefers, de Piper Sandler.

Sí, por supuesto, Scott. Gracias por la pregunta. Como mencioné en mis comentarios preparatorios, actualmente somos sensibles a los activos. Ese es, sin duda, un factor en el que nos estamos centrando mientras intentamos avanzar hacia una posición más neutral con el tiempo. Nos sentimos muy satisfechos con nuestra posición actual, y eso es obviamente uno de los aspectos que nos ha ido bien. La volatilidad actual de los tipos de interés nos ha brindado la oportunidad de realizar ciertas operaciones en la cartera de inversión y establecer algunas posiciones durante el trimestre a niveles bastante atractivos. Así que nos sentimos bien al respecto.

Desde la perspectiva de los factores determinantes, esperamos una mejora adicional por la reposición de precios de los activos a tipo fijo durante el resto del año. En cuanto a la magnitud, el impacto es algo menor de lo que ha sido anteriormente, ya que un tercio de nuestro balance se reposicionó efectivamente con la adquisición de Chime. Por tanto, seguimos observando buenas tendencias en la cartera heredada de Fifth Third, pero obviamente eso representa ahora un porcentaje menor del balance.

Se trata probablemente de un incremento de entre 1 y 1.5 puntos básicos cada trimestre hasta finales de año, y nos sentimos optimistas con la trayectoria, que nos permitirá acercarnos a un cierre de año cercano al 340 desde la perspectiva del NIM. Así que muchas cosas marchan bien en cuanto a la trayectoria neta.

El entorno es, obviamente, competitivo; estamos en una industria que siempre lo es, tanto en la parte de préstamos como en la de depósitos. Diría que es competitivo, pero no irracional en este momento. Los diferenciales de los préstamos se han estrechado un poco, pero no son asfixiantes en este punto.

Y simplemente estamos viendo una competencia normal en los depósitos, siendo el Midwest el mercado de depósitos más competitivo que estamos observando desde la perspectiva de consumo, más competitivo que el Sudeste; todavía estamos intentando calibrar mejor cómo será el Suroeste, pero no parece que vaya a ser un caso excepcional en comparación con otros mercados.

Sí, es una buena pregunta. Y hemos estado recibiendo variantes de esto, Scott, durante los últimos, digamos, 90 días, sobre si las sinergias son sostenibles o si necesitan ser reinvertidas. He estado diciendo a la gente que, si hay que gastarlo de otra manera, no es una sinergia de gastos, sino una estrategia de aplicación de capital. Así que creemos absolutamente que podemos mantener el nivel de rentabilidad que esperamos alcanzar en el cuarto trimestre y seguir mejorándolo.

Crecí rodeado de corredores de fondo y con pósteres de Nike [ininteligible] en mi pared. Así que la visión aquí es que no hay línea de meta, ¿verdad? Tenemos mucho por delante, ¿no? Por lo tanto, uno quiere generar un sólido ROE bajo cualquier circunstancia. Pero luego hay que tomar la decisión marginal. Es decir, si estamos en un 19% y tenemos un ratio de eficiencia del 53%, la decisión marginal debería ser siempre: ¿utilizamos la continua solidez del desempeño operativo para impulsar una mayor rentabilidad y aumentar el TBV y el múltiplo de TBV, o nos centramos en aumentar el valor contable tangible por acción o hacemos un poco de ambas cosas?

Simplemente creo que tendremos la capacidad de seguir haciendo ambas cosas. Por ejemplo, cuando llegué aquí hace 11 años, bajo [ininteligible], 1/4 de la población de EE. UU. vivía en nuestra zona de influencia. Hoy, más de la mitad de la población de EE. UU. lo hace, como mencionó Bryan en sus comentarios; 17 de las 20 áreas metropolitanas de más rápido crecimiento en EE. UU. están ahora en nuestra zona de influencia, y tenemos una cuota de mercado creíble entre las 5 principales en todas ellas.

Creo que tenemos la red de sucursales más moderna. Si se analiza por antigüedad frente a cualquiera de los [ininteligible] 3 o 4 bancos, y quizás frente a cualquiera de los bancos LFI. Ahora contamos con este negocio de pagos que se está beneficiando de que las entidades no bancarias ganen cuota de mercado a los bancos, lo cual es fantástico. Y tenemos esta gran afluencia de banqueros procedentes de Comerica que ahora tienen total libertad, al no estar limitados por restricciones de capital o liquidez.

Y estoy orgulloso de nuestra trayectoria en innovación tecnológica. Por tanto, seguiremos invirtiendo siempre en el negocio principal con la expectativa de que un ROTCE del 19% es excelente. Y si nos quedamos sin ideas, nos centraremos en intentar que ese 19% pase a ser un 20%, un 21% o un 22%. De lo contrario, el objetivo será aumentar el valor contable por acción.

A continuación, escucharemos a Gerard Cassidy, de RBC Capital Markets.

Estaba con Steve y Dick [ininteligible]. Dada mi estatura y mi falta de velocidad, también tenías que ir con los atletas de campo. Así que [ininteligible]

Sí. Desde la perspectiva de la utilización, Gerard, le diría que lo que estamos viendo es bastante consistente tanto en la plataforma de Fifth Third como en la de Comerica, que son clientes del mercado medio; estamos empezando a ver un poco más de actividad allí.

También observamos un buen repunte desde la perspectiva de la banca corporativa. Creo que parte de ello se debió a la actividad que estábamos viendo en los mercados de capitales, ya que este trimestre vimos una menor amortización desde la perspectiva de pagos de mercados de capitales.

Pero fue realmente un... y creemos que fue el repunte que esperábamos asociado a algunos de los beneficios de la ley fiscal, donde simplemente vimos un gasto más activo a medida que los clientes navegaban el entorno. Y luego, obviamente, hacia finales del trimestre, algunos impactos asociados con la situación en Oriente Medio.

Sí. Quizás lo único que añadiría es que, al menos según la lectura rápida que he hecho de otros bancos que han reportado hasta ahora, una cosa que no hemos visto que otros dimensionen tanto es que no hemos obtenido gran parte del crecimiento de préstamos de la parte de private equity o private capital. Si observan el crecimiento de los préstamos, en nuestro caso, menos del 10% proviene de private equity o private capital. Y, según mi lectura rápida, en muchos otros lugares esa cifra podría llegar al 80%.

Una de las cosas que da tranquilidad sobre la cartera de Comerica es que se parecen mucho a Fifth Third en el sentido de que damos servicio a [ininteligible] negocios, ¿verdad?, principalmente negocios privados de la economía real. Gente que fabrica productos, los transporta, los almacena, los vende o servicios esenciales como la atención sanitaria. Por lo demás, entre los dos, ambos estábamos en el extremo bajo de las tablas como porcentaje del total de préstamos comerciales. Y simplemente no ha sido un foco de crecimiento para nosotros.

Creo que la otra cosa que me gustaría señalar, ya que sé que ha surgido, es que tenemos menos de $100 million de exposición financiada a centros de datos, y definitivamente nos hemos situado en el extremo más escéptico del espectro en ese frente. Internamente hablamos del hecho de que no suscribiríamos un préstamo energético sin que un ingeniero petrolero analizara las proyecciones. Y no creo que seamos muchos los que empleamos a investigadores de IA con el coste que conllevan para ayudar a suscribir instalaciones de centros de datos.

Es que existe una larga historia de exceso de construcción de infraestructura tecnológica cada vez que hay un cambio de plataforma. Y los obligados son un poco menos claros de lo que nosotros personalmente preferiríamos. Así que de ahí que el crecimiento no viniera de ese sector en nuestro caso.

Sí. No es tan simple como que no supieran dónde enviar los pagos, pero la mayor parte del incremento, Gerard, se debió a dos créditos, y los pagos se realizaron el 1 de abril. Así que, si hubiéramos podido informar todo esto al 2 de abril, no habrías visto ese salto materializarse.

Nuestra siguiente pregunta es de Ebrahim Poonawala, de Bank of America.

Sí, buena pregunta. Así es. Creo que su punto es importante: su capacidad para convertir relaciones en, esencialmente, nuevos clientes, ¿verdad?, ya sea que los atraiga mediante el tipo de interés, un bono en efectivo, la apertura de una nueva sucursal o cualquier otro motivo, en las relaciones principales de larga duración. Eso es, efectivamente, la semilla de todo lo que hacemos, porque nuestra estrategia consiste en captar una vez y luego maximizar la cuota de cartera.

Esa es la razón por la que seguimos desglosando las tasas de crecimiento de hogares en el Sudeste, ya que esos son los hogares principales. Si las cuentas pasan a estar activas, quedan excluidas de esa cifra. Por tanto, puede confiar en que el 3% general y, en este caso, el crecimiento de hogares en el Sudeste, en ese rango del 7% o 8% en el que hemos estado operando, es una cifra real. Es el número de cuentas activas en un periodo dividido por las cuentas activas en el mismo periodo del año anterior, menos 1, ¿correcto?

Así pues, el crecimiento demográfico en el Sudeste es del 1.5% al 2% anual en cualquier mercado dado. Nuestras tasas de crecimiento han sido del 7% al 8%. Por lo tanto, estamos generando de 3 a 4 veces el crecimiento neto que experimenta el mercado, lo cual creo que debería ser la mejor prueba de la que puede fiarse de que estamos logrando la conversión.

Las promociones de ahorro no cuentan en esa cifra. Cualquier cosa que hagamos con productos de préstamo, capital sobre el valor de la vivienda (home equity), etc., no cuenta en la cifra, que se refiere a clientes de cuentas corrientes principales.

En el suroeste y en Texas, ya tenemos aseguradas 81 o 82 de estas propiedades. Para que quede claro, vamos a abrir sucursales el próximo año, no dentro de 3 o 5 años.

Y creo que la medida de su importancia... de hecho, me gusta pensar en las sucursales: si no se consideran mecanismos independientes para generar crecimiento de nuevas cuentas, la otra forma de verlas es como atributos que impulsan las tasas de respuesta al marketing directo, ya sea digital o por correo. Existe una función de decaimiento no lineal en las tasas de respuesta y en el valor esperado. Cuanto más te alejas de una sucursal de Fifth Third en términos de tiempo de conducción en nuestros modelos actuales, más se nota. Es una de las variables más potentes para determinar quién recibe una oferta digital; por ejemplo, el rango de IP o el código postal en el caso de un envío por correo determinan si ves o no las promociones de Fifth Third. Mientras exista esa función de decaimiento, las sucursales desempeñarán un papel fundamental en nuestra capacidad para hacer crecer la franquicia. Y no espero que el comportamiento humano cambie tan rápido; ciertamente nunca lo ha hecho en el pasado.

Sí. Quiero decir, no estoy emitiendo un juicio sobre la viabilidad del crédito privado. Personalmente, no creo que vaya a desaparecer como categoría. Creo que nuestra visión general ha sido que la industria del crédito privado será mucho más pequeña en el futuro de lo que la gente temía, como cuando sus estrategias de crecimiento se basaban en dinero minorista, lo cual siempre fue una mala idea y se ha vuelto a demostrar que lo es, y al prometer rendimientos del 8% al 9%.

Y lo que acabamos de ver es que resulta poco realista, ¿verdad? Los bancos operan con un apalancamiento de unas 8 a 10 veces para obtener un rendimiento del 15%. Y en nuestra combinación tenemos ingresos por préstamos, ingresos por depósitos e ingresos por comisiones. La idea de que el crédito privado pudiera ofrecer entre un 8% y un 9% con, digamos, un apalancamiento de 2x a 3x y solo con ingresos por préstamos, siempre nos ha parecido poco realista. Así que, ¿existe un lugar en el espectro de inversión o en la frontera eficiente para algo que ofrezca un rendimiento entre los bonos corporativos y la renta variable? Absolutamente. Simplemente no creemos que vaya a tener un tamaño comparable.

Ahora bien, no somos un actor muy relevante en este mercado. Comerica y Fifth Third juntos tenían algo así como $1 billion de actividad en crédito privado o BDC. Por tanto, no puedo hablar de los niveles de apalancamiento de muchos otros. La razón por la que lo evitamos es porque no lográbamos determinar cuál era el apalancamiento total en estas estructuras entre las empresas de la cartera, el apalancamiento de respaldo, el préstamo sobre el NAV y el préstamo a las empresas que realizaban el préstamo sobre el NAV, la llamada de capital y todo lo demás. Y no nos gustan las cosas que no entendemos.

Creo que, al menos para mí, la razón principal para evitarlo es que ese no es un sector en el que los bancos vayan a construir barreras competitivas; lo que significa que, con el tiempo, el perfil de rentabilidad simplemente tenderá hacia el coste de capital. Y nosotros queremos generar rendimientos por encima del coste de capital. Cuando permites que tu línea de negocio se vuelva demasiado dependiente de obtener crecimiento de algo que va a ser un obstáculo basado en el coste de capital, esto les distrae de centrarse en las cosas que podrían generar rendimientos excedentes, como la concesión de préstamos en relaciones principales, la gestión de la cuota de cartera o el establecimiento de posiciones lead-left; de ahí es de donde queremos obtener el crecimiento. Es algo que puede generar un rendimiento superior al 19% a largo plazo, no algo que vaya a generar un rendimiento del 11%, 12%, 13% o 14% a largo plazo.

Pasamos ahora a Manan Gosalia, de Morgan Stanley.

Soy Bryan. En este momento, todavía estamos evaluando si participaremos o no en la EBA. No es necesariamente el factor que generará un gran beneficio para nosotros. [ininteligible] representa probablemente unos 10 puntos básicos incrementales respecto a las cifras que mencioné. Y, obviamente, existen ciertas complejidades asociadas con los datos, los modelos y los sistemas necesarios para realizar algunos de los cálculos. Así que es algo que todavía estamos evaluando.

Siempre existe cierto arbitraje regulatorio, ya sea dentro de las normas de capital vigentes y el uso de estructuras tipo titulización para líneas generales, o la forma en que el crédito privado participa también en el panorama regulatorio. Por tanto, siempre existe ese aspecto de competencia y, en última instancia, la forma en que se plantea la asignación de capital. No creo que [ininteligible] tenga un impacto realmente grande en la competitividad de la industria y entre los bancos que participen y los que no.

Sí. Y supongo que lo único que añadiría es que depende en parte de cómo se realice la suscripción; no todos los bancos —al menos hace 15 años, cuando era consultor— no todos los bancos suscribían bajo las mismas restricciones vinculantes. No todos los bancos pensaban de la misma manera sobre cómo calcular la rentabilidad.

La restricción vinculante aquí. Obviamente, pensamos en el Red Cap y en la rentabilidad del Red Cap en términos del desempeño de la compañía en su conjunto. Pero cuando analizamos créditos individuales, nos fijamos en la cantidad de capital económico que esos créditos deberían atraer, dada la forma en que calificamos el riesgo de los créditos, tanto en términos de probabilidad de impago como de pérdida en caso de impago.

Si lo único que se tuviera en cuenta fuera el mismo cargo de capital para cada préstamo que se suscribe, como ocurre en un entorno no urbano, creo que nos enfrentaríamos a ese riesgo. Pero, ciertamente, la forma en que lo abordamos es distinta. La decisión de participar o no se toma a nivel macro, mientras que las decisiones individuales de suscripción y los cálculos de rentabilidad se realizan a nivel de cada empresa.

Sí. Creo que lo más valioso para el sector sería obtener cierto reconocimiento en las normas de liquidez asociadas a su capacidad de préstamo garantizado en aquellos ámbitos donde se sabe que habrá liquidez. Pensemos en su capacidad de endeudamiento con el FHLB frente a sus valores, la ventanilla de descuento o las facilidades de repo; esas serían áreas donde obtener cierto reconocimiento asociado a esa liquidez fuera de balance sería muy valioso para el sector. Probablemente sea uno de los puntos más significativos.

También nos gustaría un poco más de racionalidad en las hipótesis de salidas de depósitos. Es un área en la que ha habido una presión significativa sobre el sector a través de los antiguos exámenes horizontales de liquidez que se realizaban. Y creo que hemos acabado en una situación en la que las hipótesis integradas en la mayoría de las pruebas de resistencia de liquidez actuales son absurdamente altas en relación con algunas de las relaciones bancarias principales, en particular, los depósitos operativos vinculados a los servicios de gestión de tesorería.

Pasamos ahora a Chris McGratty, de KBW.

Sí. Me refiero a que, Chris, esto ha sido así. Es uno de esos factores interesantes que han sido ciertos durante mucho tiempo. Creo que en el Medio Oeste existen dos dinámicas que son un poco singulares en comparación con el resto del país. Primero, históricamente, ha habido muchos más bancos regionales con sede en el Medio Oeste, ¿verdad?, y al tener una cuota de mercado de un billón de dólares menor y mercados menos consolidados, tienden a ser más competitivos. No es que yo esté aportando una revelación asombrosa; es simplemente economía básica.

El segundo factor es que las cooperativas de crédito desempeñan un papel mucho más destacado en muchos de los mercados del Medio Oeste que en otros lugares del país. Y las cooperativas de crédito tienden a optimizar factores muy distintos, como que no tienen un mandato de maximización de beneficios y, por tanto, tienden a optimizar en función de los niveles absolutos de liquidez necesarios o no. Así, la combinación de mercados más fragmentados y un actor que optimiza basándose en un conjunto de objetivos diferente, simplemente genera mayores niveles de competencia por los depósitos.

Creo que, para nosotros, esto ha sido uno de los aspectos interesantes al expandirnos hacia el Sudeste, ya que disfrutamos del doble beneficio de tener una cuota de mercado existente pequeña y, por tanto, un bajo coste de canibalización de cualquier nueva campaña de marketing que lancemos, ¿verdad?; es algo parecido al judo, donde utilizas el peso de tu oponente contra él mismo. Y el hecho de que, en el margen, el dólar marginal en el Sudeste sigue siendo un poco más barato de captar que el dólar marginal en el Medio Oeste. Esto significa que podemos ser más agresivos y aun así tener un impacto muy positivo en la franquicia en su conjunto.

No creo que haya otro estado que cuente con tres bancos regionales con sede allí, tal como ocurre en Ohio con [ininteligible], Fifth Third y [ininteligible].

Sí. Es decir, la expectativa que comentamos es que se situará en el rango del 53% en 2027. Nuestro ratio de eficiencia del cuarto trimestre es siempre el más bajo del año. Por tanto, esperaría que estuviéramos en un buen punto, 2 puntos por debajo de ese 53% en el cuarto trimestre.

Pasamos ahora a Peter Winter, de D.A. Davidson.

Sí. Es decir, obviamente, eso es parte del acuerdo: no contemplamos ninguna sinergia de ingresos. Por tanto, cualquier cosa que veamos será un beneficio adicional. Nos sentimos satisfechos con el progreso en ese sentido. Creo que nos esforzaremos por superar lo previsto.

Obviamente, 2027 está lejos y el entorno, el entorno de tipos de interés y muchas otras cosas pueden cambiar. Pero hoy somos ciertamente más optimistas sobre la oportunidad que tenemos por delante, a pesar de que ya éramos increíblemente optimistas en el momento de la adquisición. Muchas cosas van bien y estamos conformes con la trayectoria de la compañía.

El entorno de tipos altos durante más tiempo y nuestras perspectivas... somos muy cautelosos respecto a lo que podría ocurrir a largo plazo. Por ello, intentamos asegurar que estamos equilibrando el riesgo de capital con el riesgo de una bajada de tipos. Y considerando todo lo que ha sucedido, incluso en el último mes, si pensamos en el impacto que tendrá en la inflación y en la actividad económica, que sigue siendo bastante sólida, vemos que actualmente hay una mayor tendencia hacia un escenario de tipos altos durante más tiempo.

Por lo tanto, es probable que nos estemos moviendo con un poco más de cautela. Pero a medida que ese panorama cambie, tendremos la capacidad de acelerar. Probablemente exista una exposición nocional de entre $30 billion y $40 billion que podríamos desplazar en la curva a medida que cambie nuestro entorno de tipos. Eso nos otorga mucha flexibilidad mientras navegamos en este entorno.

Y creemos que, incluso si empezáramos a ver nuevos recortes más significativos, lo que es probable que veamos es cierto grado de empinamiento de la curva, lo que nos daría la oportunidad de desplegar, mantener e incluso aumentar el NII, incluso en un entorno de tipos a la baja.

A continuación, daremos paso a Erika Najarian de UBS.

Sí. Estamos convencidos de que podemos mantener los costes de los depósitos incluso en un entorno en el que la Fed no baje los tipos. El verdadero factor determinante es, en última instancia, lo que el balance necesite desde una perspectiva de crecimiento. Si observamos un entorno de crecimiento de préstamos más agresivo, eso ejercería un poco más de presión sobre los costes de los depósitos, pero en un entorno de crecimiento normalizado y bastante racional, creemos que tenemos mucha flexibilidad para mantener los costes de los depósitos en los niveles actuales.

A continuación, cedemos la palabra a John Pancari, de Evercore.

Sí. Es decir, siempre aplicamos un cierto grado de conservadurismo en relación con los mercados de capitales, sobre los cuales hemos estado hablando con la esperanza de ver un entorno de cobertura más estable y productivo durante un par de años. Por tanto, creemos que existe la oportunidad de que surja un entorno más estabilizado. Obviamente, eso también será de ayuda desde la perspectiva de M&A.

El resto de las pocas líneas de negocio han funcionado bastante bien, ya sea sin la incertidumbre que hemos estado enfrentando o incluso con ella. Por ello, consideramos que los vientos a favor en esas áreas, sumados a las inversiones que hemos realizado en términos de fuerza de ventas y producción, posicionan a esos negocios para seguir creciendo, al igual que las inversiones en la perspectiva de pagos y las categorías en las que estamos presentes. Ciertamente, creemos que existe la oportunidad, desde la perspectiva de las comisiones, de seguir obteniendo buenos resultados.

Tomaremos la siguiente pregunta de Ken Usdin, de Autonomous Research.

Sí. Si observan el... intentamos detallarlo en nuestra presentación y en nuestro desglose del NIM. Como verán, hubo aproximadamente $12 million de acreción por contabilidad de adquisiciones asociados a la cartera de préstamos en el primer trimestre. Creo que la forma más sencilla de entenderlo es que se trata, en realidad, de solo 2 meses de actividad, y se irá reduciendo de forma relativamente gradual durante los próximos años.

La mayor parte de ello está asociada a una combinación de la cartera comercial. Por tanto, tiene un vencimiento algo más corto que si se tratara de exposiciones hipotecarias residenciales. Esa es, en esencia, la pieza principal desde la perspectiva de la acreción por contabilidad de adquisiciones.

en cuanto a los valores, lo que se integró desde una perspectiva de valores es, básicamente, ajustar dichos valores a los tipos de mercado actuales. Por tanto, la premisa debería basarse simplemente en su visión sobre la evolución de los rendimientos del mercado a través de los valores.

Sí. Bueno, básicamente ese 12% pasará probablemente a situarse cerca de mediados de los dos dígitos cuando se tenga en cuenta la incorporación de una nota [ininteligible] para el próximo trimestre.

Sí. Creo que en un entorno normalizado, estaríamos hablando de unos $200 million a $300 million en recompras de acciones, que es lo que ha sido nuestro run rate histórico trimestral.

Obviamente, dependerá en gran medida de cuánto necesitemos respaldar el crecimiento orgánico, ya que poder apostar por la concesión de préstamos es, evidentemente, una prioridad constante para nosotros, puesto que preferimos desplegar el capital y obtener un mayor rendimiento. Como mencionaba Tim, creemos que nuestra capacidad para atraer clientes y generar rendimientos de casi el 20% es el mejor resultado para los accionistas.

Para este año, probablemente será un poco... será menor de lo previsto a medida que avancemos hacia la segunda mitad, pero seguimos pensando que habrá oportunidades para reiniciar las recompras de acciones.

A continuación, cedemos la palabra a David Chiaverini, de Jefferies.

Sí. Creo que es una buena pregunta, y pensamos que el rango en el que nos encontramos actualmente es probablemente un rango razonable de esperar durante un tiempo.

Obviamente, este es un sector que se enfrenta a una disrupción significativa como consecuencia de la ley fiscal, lo que básicamente está provocando una guerra en la que el producto de leasing tiene una ventaja económica frente al producto de préstamo. Ese no era el entorno que esperábamos cuando realizamos la adquisición original.

Estamos -- estamos trabajando en ello y, obviamente, ya no es un activo de crecimiento para nosotros. Pero creo que el rango en el que nos encontramos ahora mismo desde la perspectiva del ratio de castigos es probablemente donde [ininteligible].

Sí. El primer trimestre también se ha beneficiado en parte de la adquisición de [ininteligible]. De sus categorías de préstamos al consumo, HELOC fue una de las categorías que presentaba cierto saldo de préstamos. Así que eso es un factor que impulsa probablemente la mitad del crecimiento del primer trimestre.

Pero más allá de eso, lo que estamos viendo es simplemente una buena actividad de base. Hemos realizado muchas mejoras en ese negocio y en la experiencia del cliente en dicha unidad durante los últimos dos años. Esto nos ha situado en una posición en la que contamos con un motor muy eficiente funcionando actualmente. Estamos observando una buena actividad desde la perspectiva de las sucursales.

Las mejoras que hemos implementado en términos de tecnología y experiencia de suscripción han convertido el producto en algo más fácil de vender para los banqueros. Es algo en lo que estamos viendo mucha actividad positiva, y también hemos podido reforzar un poco el marketing en este ámbito, así como las tácticas de captación de clientes.

Y, sinceramente, si se analiza con perspectiva la dinámica de la cantidad de capital sobre el valor de la vivienda (home equity) que hay disponible en el mercado actual y la falta de rotación de viviendas que se está produciendo, es un área en la que creemos que seguiremos viendo un crecimiento significativo durante algún tiempo. De hecho, llevamos ya más de 2 años experimentando un crecimiento constante desde la perspectiva del capital sobre el valor de la vivienda.

Sí. Lo único que añadiría es que, como dijo Bryan en sus observaciones, somos los número uno en cuota de mercado dentro de nuestra zona de influencia en originación de home equity, y nos situamos en la mitad inferior en cuanto a precios. Disponemos de muy buenos datos de precios a través de agregadores, por lo que no estamos compitiendo en precio. Se trata de un gran volumen de originación, efectivamente con mejores diferenciales que los demás.

Y tomaremos nuestra última pregunta de hoy de Christopher Marinac, de Brean Capital Research.

Sí. No estamos viendo nada en nuestra cartera de [ininteligible] que nos obligue a necesidad de constituir reservas significativas relacionadas con lo que estamos haciendo; está muy bien garantizado, tiene un muy buen desempeño, simplemente no es un área en la que estemos viendo [ininteligible].

Sí, absolutamente. Antes de terminar, solo quiero felicitar rápidamente a Keith Horwitz por su jubilación y por sus 30 años en el sector. Mi sensación es que va a demostrar el dicho de que los viejos [ininteligible] nunca mueren; simplemente dejan de actualizar sus perspectivas. Así que agradecemos a Keith por todos estos años de cobertura aquí y le deseamos lo mejor en su próxima etapa.

Con esto concluye nuestra sesión de preguntas y respuestas. Le devuelvo la palabra a Matt para las palabras de cierre.

Gracias, Audra, y gracias a todos por su interés en Fifth Third. Por favor, pónganse en contacto con el departamento de Investor Relations si tienen alguna pregunta adicional. Audra, ya puedes finalizar la llamada.

Gracias. Con esto concluye la conferencia de resultados de hoy. Les agradecemos su participación. Pueden desconectarse ahora.