Saludos y bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de First American Financial Corporation. [Instrucciones del operador] Una copia del comunicado de prensa de hoy está disponible en el sitio web de First American en www.firstam.com/investor. Tengan en cuenta que la llamada se está grabando y estará disponible para su reproducción en el sitio web para inversores de la compañía y, durante un breve periodo, marcando el 877 660-6853 o 201-612-7415 e introduciendo el ID de la conferencia 37-5-9993.

Cederemos ahora la palabra a Craig Barberio, Vicepresidente de Relaciones con Inversores, para que realice una declaración introductoria.

Buenos días a todos y, de nuevo, bienvenidos a la conferencia de resultados de First American correspondiente al primer trimestre de 2026. Nos acompañan hoy en la llamada nuestro Chief Executive Officer, Mark Seaton, y Matt Weisner, Chief Financial Officer.

Algunas de las declaraciones realizadas hoy pueden contener declaraciones prospectivas que no se refieren estrictamente a hechos históricos o actuales. Estas declaraciones prospectivas se refieren únicamente a la fecha en que se realizan, y la compañía no se compromete a actualizar dichas declaraciones para reflejar circunstancias o eventos que ocurran después de la fecha en que se formularon. Existen riesgos e incertidumbres que pueden causar que los resultados difieran materialmente de los establecidos en estas declaraciones prospectivas. Para obtener más información sobre estos riesgos e incertidumbres, consulten el comunicado de resultados de ayer y los factores de riesgo analizados en nuestro Form 10-K y en las presentaciones posteriores ante la SEC.

Nuestra presentación de hoy contiene ciertas medidas financieras no GAAP que consideramos que proporcionan una visión adicional sobre la eficiencia operativa y el rendimiento de la compañía en comparación con periodos anteriores y con sus competidores. Para obtener más detalles sobre estas medidas financieras no GAAP, incluida su presentación y la conciliación con los datos financieros GAAP más directamente comparables, consulten el comunicado de resultados de ayer, disponible en nuestro sitio web en www.firstam.com.

Ahora cedo la palabra a Mark Seaton.

Gracias, Craig. Nos complace informar de un impulso continuo en el primer trimestre, con un beneficio por acción ajustado de $1.33, lo que supone un incremento del 58% respecto al año anterior.

En el segmento comercial, los ingresos crecieron un 48%, alcanzando un récord para un primer trimestre. Cabe destacar que cerramos 20 pedidos, generando más de $1 million en primas, el doble de la cantidad del año pasado. En nuestra división National Commercial Services, estamos observando una fortaleza generalizada, con 9 de nuestras 11 clases de activos al alza de forma interanual. Los centros de datos siguen siendo un viento a favor significativo, con los ingresos vinculados a este sector incrementándose un 76% respecto al año pasado. También estamos viendo una fuerte actividad en nuestro Energy Group, que creció un 250% y se situó entre las 5 principales clases de activos durante el trimestre.

Los ingresos por compras residenciales continúan rezagados. Hemos sido más pesimistas respecto al mercado de compras este año que la mayoría de los pronósticos públicos, y esa visión está resultando acertada, ya que los ingresos por compras disminuyeron un 4% interanual. En cuanto a la refinanciación, vimos un beneficio modesto durante el trimestre cuando los tipos hipotecarios bajaron al rango del 6% bajo. Aunque esto proporcionó cierto impulso en el primer trimestre, los volúmenes se han suavizado desde entonces a medida que los tipos volvieron a subir.

Otro de los principales impulsores de los beneficios es el banco, First American Trust, que sigue proporcionando un flujo constante de ingresos por inversiones. Durante el Q1, los depósitos medios totalizaron $6.8 billion, un 19% más que el año pasado. El crecimiento ha sido impulsado tanto por los depósitos comerciales como por los depósitos ajenos a nuestro negocio de gestión de títulos (captive title). Durante el trimestre, el 29% de los depósitos procedieron de fuentes distintas a nuestro negocio de gestión de títulos, incluyendo $1.4 billion de ServiceMac y otros $300 million de depósitos de 1031 exchange. Nuestra estrategia de agent banking también está ganando tracción, con 284 agentes operando actualmente con First American Trust, un 26% más que el año pasado. Se espera que estos saldos crezcan a medida que el mercado se recupere. El banco sigue actuando como un impulsor de beneficios contracíclico con un potencial de crecimiento significativo a largo plazo a medida que ampliamos la gestión de depósitos de 1031 exchange y de agent banking.

Nuestro principal enfoque estratégico es aprovechar la IA en todo nuestro negocio para potenciar el talento de nuestro equipo, servir mejor a nuestros clientes y fortalecer nuestras capacidades operativas. Durante el último año, lanzamos una plataforma de IA empresarial que ayuda a los equipos de producto a desarrollar, gobernar y desplegar sistemas de IA seguros y conformes a la normativa. Esta plataforma es un sistema interno que nos permitirá desplegar productos de forma más rápida y a escala. Aunque analizamos regularmente nuestras dos principales iniciativas empresariales, Endpoint y Sakura, también estamos observando ganancias incrementales en toda la compañía.

Un ejemplo se encuentra en nuestra división Agency, donde estamos desplegando herramientas impulsadas por IA que expanden nuestra capacidad de control de calidad más de seis veces. También hemos introducido capacidades de examen asistidas por IA que han reducido el tiempo de procesamiento de pedidos en aproximadamente 30 minutos por expediente. Cabe destacar que estas capacidades de examen no se limitan a nuestras operaciones internas. Este trimestre, estamos extendiendo estas mismas herramientas impulsadas por IA a agent net, nuestra plataforma para agentes de títulos, aprovechando nuestros datos propietarios, nuestra experiencia en el sector y nuestro rendimiento de producción contrastado para aportar valor a nuestros clientes. Estas mejoras de eficiencia impulsadas por la IA no solo potencian nuestro apalancamiento operativo, permitiéndonos escalar de manera eficiente a medida que los volúmenes se recuperan, sino que también generan oportunidades de ingresos al permitirnos ofrecer nuevas soluciones a nuestros clientes.

También estamos redefiniendo la forma en que desarrollamos software. Actualmente, el 25% de nuestros ingenieros están formados en desarrollo de Agentic AI y están pasando del concepto a la producción en semanas en lugar de meses. La productividad seguirá mejorando a medida que el resto de nuestros equipos de ingeniería de producto completen su formación este trimestre. El impacto va más allá de la velocidad. Nuestros equipos dedican más tiempo a resolver los retos de los clientes, asegurando que cada inversión impulse un valor real. Estamos adoptando esta transformación y creemos que estamos a la vanguardia de nuestra industria en la adopción de estas capacidades.

Pasando a Endpoint. Hemos trazado un plan para escalar la plataforma en toda la red de sucursales locales de First American Title para finales de 2027, y seguimos según lo previsto. Endpoint ya está operativo en Seattle, donde hemos abierto alrededor de 310 pedidos y cerrado 150 pedidos en el nuevo sistema; con cada transacción, seguimos aprendiendo y mejorando. En este piloto, hemos automatizado aproximadamente el 30% de las tareas necesarias para cerrar la transacción, lo que permite a nuestro personal centrarse más en las actividades de atención al cliente y en cuestiones complejas. Estas tasas de automatización no harán sino aumentar con el tiempo. Este trimestre estamos ampliando el piloto de endpoint a los oficiales de depósito (escrow officers) de First American titles en todo el estado de Washington, lo que supone un hito importante. Esperamos que aproximadamente el 80% al 85% de nuestra red de sucursales locales utilice endpoint para finales del próximo año. Esto representa una transformación significativa, no solo un despliegue tecnológico, sino una estandarización de los flujos de trabajo que cambia la naturaleza del trabajo: de ejecutar tareas a verificarlas. El verdadero valor de la IA no reside solo en las herramientas en sí, sino en cómo evolucionan los flujos de trabajo para aprovecharlas plenamente. Aunque queda un trabajo sustancial por delante, estamos seguros y motivados por las oportunidades que nos aguardan.

Con SEQUOIA, también seguimos progresando con firmeza. Como recordatorio, SEQUOIA es nuestra plataforma de toma de decisiones de títulos impulsada por IA. Actualmente ya está operativa con transacciones de refinanciación en 8 condados de California y Arizona en nuestra división directa, donde hemos automatizado totalmente la toma de decisiones de títulos el 35% de las veces. El reto más complejo ha sido el de las transacciones de compra. El mes pasado alcanzamos un hito clave al lanzar SEQUOIA para transacciones de compra. Hoy, en 3 condados, estamos automatizando la toma de decisiones de títulos para el 13% de las transacciones de compra, determinando instantáneamente la asegurabilidad al abrir el pedido. Con el tiempo, nuestras tasas de automatización mejorarán y, en última instancia, creemos que podremos ofrecer una toma de decisiones de títulos instantánea para el 70% de los pedidos de compra y el 80% de los de refinanciación en los mercados donde disponemos de plantas de títulos. Esto es posible gracias a nuestros datos de plantas de títulos, que lideran el sector, nuestra experiencia en suscripción y nuestra tecnología innovadora. Para finales de este año, planeamos expandir SEQUOIA por California y Florida, con un despliegue nacional previsto para 2027.

De cara al futuro, somos optimistas respecto a nuestra trayectoria de beneficios. Nuestro negocio comercial sigue siendo sólido. Durante las tres primeras semanas de abril, nuestros pedidos comerciales abiertos han caído un 4% respecto al año pasado. Sin embargo, como hemos experimentado este trimestre, el perfil de comisiones es más relevante en el sector comercial que el número de pedidos. Y dada nuestra sólida cartera de transacciones comerciales de gran volumen, seguimos creyendo que 2026 será un año récord para nuestro negocio comercial. En el mercado de compraventa, nos mantenemos más cautos que el consenso. En lo que va de abril, los pedidos de compra abiertos han bajado un 3% ante la persistencia de la tendencia de debilidad en la venta de viviendas. Aunque el mercado residencial se mantiene en niveles mínimos, estamos centrados en el despliegue de nuestras nuevas plataformas de títulos y depósitos (escrow) impulsadas por IA, que proporcionarán un mayor apalancamiento operativo cuando el mercado se recupere.

Desde la perspectiva de la gestión de capital, seguimos destinando los beneficios a oportunidades con los retornos ajustados al riesgo más atractivos. Estamos adoptando un enfoque disciplinado en las adquisiciones, centrándonos en los socios adecuados en lugar de buscar el crecimiento por el simple hecho de crecer. Dado que nuestra acción ha retrocedido mientras que nuestros beneficios y perspectivas se han fortalecido, hemos aprovechado la oportunidad para realizar una recompra de acciones. Matt analizará nuestros resultados financieros y la gestión de capital con más detalle. Dicho esto, le cedo la palabra.

Gracias, Mark. Este trimestre, generamos un beneficio GAAP de $1.21 por acción diluida. Nuestros beneficios ajustados, que excluyen el impacto de las pérdidas netas por inversión y la amortización de intangibles relacionada con compras, fueron de $1.33 por acción diluida.

Centrándonos en el segmento de Title, los ingresos ajustados fueron de $1.7 billion, un 17% más en comparación con el mismo trimestre de 2025. Al analizar los componentes de los ingresos de Title, observamos un fuerte crecimiento en comercial y refinanciación, compensado parcialmente por la debilidad en compraventa.

Los ingresos comerciales fueron de $271 million, un aumento del 48% respecto al año pasado, lo que refleja tanto un incremento en los volúmenes de transacciones como un ingreso medio por pedido significativamente mayor. Nuestros pedidos cerrados aumentaron un 9% respecto al año anterior y nuestro ingreso medio por pedido subió un 36%. Los ingresos por compraventa cayeron un 4% durante el trimestre, impulsados por un descenso del 6% en los pedidos cerrados, compensado parcialmente por una mejora del 3% en el ingreso medio por pedido. Esto refleja la debilidad continua en la actividad de venta de viviendas. Los ingresos por refinanciación aumentaron un 76% en comparación con el año pasado, impulsados por un incremento del 57% en los pedidos cerrados y un aumento del 13% en el ingreso medio por pedido. Este crecimiento se vio respaldado por un descenso temporal de los tipos hipotecarios durante el trimestre, aunque la actividad se ha moderado desde entonces a medida que los tipos han subido. La refinanciación representó solo el 8% de nuestros ingresos directos este trimestre, lo que pone de manifiesto lo difícil que sigue siendo este mercado en comparación con los niveles históricos.

En el negocio de Agency, los ingresos fueron de $759 million, un 16% más que el año pasado. Dado el desfase en el reporte de los ingresos de los agentes de aproximadamente un trimestre, estos resultados reflejan principalmente las remesas relacionadas con la actividad económica del cuarto trimestre. Los ingresos por información y otros fueron de $269 million durante el trimestre, un 14% más en comparación con el año pasado. El incremento fue impulsado por el crecimiento de los ingresos en el negocio de subservicing de la compañía, una mayor demanda de productos y servicios de información no asegurados y la actividad de refinanciación en las operaciones canadienses de la compañía.

Los ingresos por inversiones fueron de $154 million en el primer trimestre, un 12% más en comparación con el mismo trimestre del año pasado, a pesar de que la Fed recortó los tipos de interés 3 veces. El aumento de los ingresos por inversiones se debió principalmente a mayores saldos medios impulsados por la actividad comercial, los intercambios 1031, el subservicing y los préstamos warehouse. Los ingresos por inversiones también se vieron favorecidos por el cambio en la composición de activos de nuestra filial bancaria hacia valores de renta fija, que generan un mayor rendimiento y son menos sensibles a los cambios en los tipos de interés a corto plazo.

Los costes de personal fueron de $546 million en el primer trimestre, un 13% más en comparación con el mismo trimestre de 2025. El incremento se debió principalmente al gasto por compensación de incentivos derivado de la mejora en el desempeño financiero y a un mayor gasto salarial. Otros gastos operativos fueron de $277 million en el trimestre, un 13% más en comparación con el año pasado, atribuibles principalmente a un mayor gasto de producción impulsado por mayores volúmenes y un aumento en el gasto de software.

Nuestro ratio de éxito para el trimestre fue del 58%, lo que está en línea con nuestro objetivo del 60%. La dotación para pérdidas de pólizas y otros siniestros fue de $40 million en el primer trimestre, o el 3.0% de las primas de títulos y comisiones de depósito en garantía (escrow), sin cambios respecto al año anterior. La tasa del primer trimestre refleja una tasa de siniestralidad final del 3.75% para el año de póliza actual y una disminución neta de $10 million en la estimación de la reserva de siniestros para años de pólizas anteriores. El gasto por intereses fue de $27 million en el trimestre actual, un 34% más en comparación con el año pasado debido a un mayor gasto por intereses en el negocio de préstamos warehouse y en los saldos de depósitos de la filial bancaria de la compañía. El margen antes de impuestos en el segmento de títulos fue del 9.6% y del 10.4% sobre una base ajustada.

Pasando al segmento de Home Warranty. Los ingresos totales fueron de $110 million este trimestre, un 2% más en comparación con el año pasado. El ratio de siniestralidad fue del 36%, frente al 37% del primer trimestre de 2025. La mejora en el ratio de siniestralidad se debió a pequeñas reducciones en el número y la gravedad de los siniestros. El margen antes de impuestos en el segmento de Home Warranty fue del 23.5% o del 23.8% sobre una base ajustada.

El tipo impositivo efectivo en el trimestre fue del 22.9%, ligeramente inferior al tipo impositivo normalizado de la compañía del 24%. Nuestro ratio deuda/capital fue del 32.2%; excluyendo la financiación garantizada a pagar, nuestro ratio deuda/capital fue del 21.9%.

Como mencionó Mark, nuestras acciones han retrocedido mientras que nuestros beneficios y perspectivas se han fortalecido, por lo que aprovechamos la oportunidad durante el trimestre para recomprar 556,000 acciones por un total de $33 million a un precio medio de $6.21. En lo que va de abril, hemos recomprado 296,000 acciones por un total de $18 million a un precio medio de $61.61. Continuaremos adoptando un enfoque oportunista para las recompras de acciones basado en la valoración, el capital disponible y nuestras perspectivas. Ahora me gustaría ceder la palabra al operador para que tome sus preguntas.

[Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta proviene de la línea de Mark DeVries de Deutsche Bank.

Gracias. Como sé que está al tanto, se ha hablado mucho sobre nuevos competidores que están aprovechando la IA para posiblemente transformar la industria del seguro de títulos. Mark, ¿podría hablarnos de las formas en las que se está evolucionando, ya sea mediante endpoint, Sequoia u otras iniciativas para intentar defenderse de la competencia? Y también, ¿existe algún tipo de ventaja inherente o foso competitivo que deba ayudarle, de nuevo, a mantenerse firme frente a esta amenaza competitiva?

Sí. Gracias, Mark. En términos generales sobre la IA, me refiero a que estas son nuevas herramientas que tenemos a nuestra disposición y que no estaban disponibles hace un año. Y hemos visto lo que pueden hacer. Creemos que van a cambiar nuestra industria para mejor, no solo en cuanto a la eficiencia operativa, sino que nos permitirán llegar a nuevos clientes y dar un mejor servicio a los proveedores. Por ello, nos estamos volcando en ello. Estamos totalmente comprometidos con la IA y sentimos que debemos ganar en nuestra industria con -- hemos hablado mucho sobre SECOIA y endpoint en esta llamada y en llamadas anteriores, y nos sentimos muy optimistas respecto a esas capacidades.

En cuanto a la competencia, quiero decir que se habla mucho de lo que la IA puede hacer, pero realmente tenemos ventajas significativas. Lo primero es —y esto es aplicable a todo tipo de empresas— que la distribución es difícil de conseguir. Y nosotros contamos con miles y miles y miles de relaciones locales por todo el país. Tenemos 800 oficinas y grandes condados y pequeñas cuentas por todo el país. Es difícil replicar eso. Es difícil conseguirlo. Y es difícil cambiar la forma en que se realizan las transacciones inmobiliarias en los EE. UU. Mucha gente intenta algo que es muy lento de cambiar. Así que la distribución es algo muy difícil de conseguir.

Lo segundo es que nuestros planes de título son una gran ventaja. Es una gran ventaja. No podríamos automatizar el título como lo estamos haciendo sin nuestras plantas de títulos. Y no solo lo estamos automatizando, sino que estamos respaldándolo con nuestro balance general. Lo estamos garantizando, ¿entienden? Por tanto, cuando automatizamos procesos, no estamos cambiando nuestros estándares de suscripción. No estamos creando nuevos productos alternativos que trasladen el riesgo a los consumidores. Estamos respaldándolo con nuestro balance general. Así que nuestro balance general es una ventaja.

Nuestros datos son una ventaja. Y creo que no podría haber dicho esto hace 3 años, pero creo que ahora lo creo: nuestra tecnología es una ventaja. Creo que cuando se analiza nuestra industria, no competimos realmente en función de la tecnología en absoluto. Es, en realidad, un negocio de personas, un negocio de servicios. Pero creo que, con el tiempo, los datos y la tecnología son cada vez más importantes. Y bajo esas métricas, creo que tenemos una gran ventaja.

De acuerdo. Entendido. Sé que en un pasado reciente han podido expandir significativamente su presencia de plantas de títulos aprovechando la tecnología para hacer que ese proceso sea más eficiente. ¿Siguen generando ganancias de eficiencia allí que potencialmente podrían llevarlos a tener una cobertura total en los próximos años? ¿O hay mercados donde eso simplemente nunca tendrá sentido?

Creo que, siendo realistas, existen submercados donde probablemente no tenga sentido. Ahora estamos en 1,850 condados. Eso representa aproximadamente el 82% de todas las transacciones inmobiliarias; es una cobertura nacional. Siempre estamos buscando crear nuevas plantas, pero se trata más bien de una o dos aquí o allá. Es decir, hay ciertos mercados muy, muy rurales donde simplemente no hay suficiente negocio para escalar. Así que ya tenemos una presencia nacional.

No... creo que, echando la vista atrás a hace 5 años, definitivamente hubo algunos mercados, como Chicago o algunas zonas de Texas, en los que desearíamos haber tenido planes de títulos vinculados. Pues bien, ahora los tenemos. Así que contamos con una presencia nacional; nuestra capacidad para posicionar nuestras plantas ha ido mejorando continuamente con el tiempo. Y somos claramente el líder del sector en este ámbito.

Además, vendemos estos datos a nuestros competidores; los vendemos al sector de forma puntual, pero los utilizamos para potenciar realmente nuestras herramientas, y eso es una gran ventaja. Así que creo que, en su mayor parte, estamos realmente en los mercados donde queremos estar con los planes de títulos. No preveo otra gran ola de expansión geográfica en este momento.

Entendido. Tiene sentido. Y solo una pregunta rápida de seguimiento sobre endpoint. Creo que... sé que es una etapa muy temprana en el rol. Creo que aludiste a que han alcanzado un 30% de automatización hasta ahora. Pero, según recuerdo, habías hablado de automatizar un porcentaje mucho mayor del proceso. ¿Podrías recordarnos hasta qué cifra crees que llegará ese número finalmente?

Sí. En primer lugar, estamos muy satisfechos con el progreso de endpoint, y nos estamos centrando en mejorar continuamente el producto y también en prepararnos para nuestra primera conversión, en la que vamos a migrar a los primeros agentes de títulos y de depósitos en garantía (escrow) de un mercado a la nueva plataforma endpoint. Nuestro equipo de Washington está muy entusiasmado con esta transición y se llevará a cabo al cierre de este trimestre. Así que estamos muy ilusionados con ello.

Actualmente estamos en tasas de automatización del 30%. Nos llevará unos años, pero en última instancia, creemos que podemos alcanzar un 80% o 90%, algo así. Y lo que esto nos aporta realmente es que permite a nuestra gente dedicar más tiempo a salir y captar negocio; al tratar con clientes en una transacción de depósito en garantía, siempre hay cosas que salen mal. Hay cuestiones complejas que fallan. Así que podemos dedicar más tiempo a esas tareas y menos a la parte administrativa.

Creo que la conciliación de la vida laboral y familiar de nuestros oficiales de depósito en garantía va a mejorar considerablemente, lo que nos permitirá tener mucho más apalancamiento operativo cuando el mercado se recupere. Y no existe un sistema así; no hay nada igual ahí fuera. Repito, hoy en día todo se hace de forma manual. Estamos alcanzando gradualmente este nivel de automatización, pero creo que un objetivo de escala del 80% al 90% una vez que esté maduro es bueno, aunque nos queda mucho trabajo por delante para llegar allí.

[ininteligible] de Maxwell Richard, de Truist.

Llamo en lugar de Mark Hughes. El ARPO comercial ha tenido, obviamente, una racha enorme. ¿Cuáles son sus expectativas para lo que queda de 2016? ¿Creen que esto se podrá mantener? Y supongo que, ¿viendo su pipeline actual?

Gracias, Max. Bueno, tenemos mucho impulso en el segmento comercial ahora mismo. Creo que toda la industria se está beneficiando de esto. Es decir, nuestros ingresos subieron un 4%. Y estamos muy seguros de que el Q2 será otro trimestre igualmente sólido en el área comercial, y 2026 será un buen año. De hecho, va a ser un año récord para nosotros. Y creo que el mercado comercial tiene recorrido; internamente, siempre somos un poco cautos sobre cuánto va a durar esto, pero creemos que habrá un par de años más de, al menos, fortaleza en el mercado comercial.

Tenemos muchos vientos a favor en este momento. Por ejemplo, allá por 2022, cuando los tipos de interés se dispararon, el diferencial entre el precio de compra y venta (bid-ask spread) entre compradores y vendedores se amplió mucho, lo que provocó la caída del mercado. Pero desde entonces, estamos en un entorno muy diferente; tenemos estabilidad de precios, lo que da confianza a los inversores para invertir. El crecimiento de las ventas ha sido persistente y realmente ayuda a la confianza porque hay comparables más recientes y fiables en el mercado.

El préstamo comercial ha ido en aumento. Hay mucho capital propio en el sector que está al margen. En cuanto a los volúmenes de refinanciación, nos enfrentamos a una gran ola de refinanciaciones en este momento. Por tanto, hay muchos vientos a favor y lo estamos viendo en todo nuestro negocio.

Y además de eso, contamos con una nueva clase de activos materiales: los centros de datos. Actualmente estamos trabajando en proyectos de centros de datos en 25 estados. Nuestros proyectos energéticos también están empezando a repuntar. Y esto requiere tiempo; por ejemplo, en el sector energético, cerramos la operación este trimestre, pero la empezamos hace 10 años. Es un negocio de muy largo plazo, aunque quizá sea un ejemplo extremo. Pero hay mucho impulso y lo vemos de cara a 2016 y años posteriores. Así que estamos muy satisfechos con el equipo y con lo que estamos haciendo allí.

Entendido. Había mencionado la actividad de refinanciación en Canadá. ¿Podría profundizar en la dinámica de ese mercado? ¿Se espera que esa actividad sea sostenida también? Y además, ¿cuál es la diferencia entre ese mercado y el de EE. UU.?

Habla Matt. Yo responderé a esa pregunta. En Canadá no existe el concepto de hipoteca a tipo fijo a 30 años. Por lo tanto, sus hipotecas suelen tener una duración de entre 3 y 5 años y luego necesitan refinanciarse. Así que nos estamos acercando a una ola o a un muro de refinanciación. Lo vimos el año pasado y creemos que persistirá durante este año y parte del próximo. Por tanto, esperamos que el viento a favor de la refinanciación continúe durante todo este año y entre en el próximo en Canadá.

Y si me permite colar una última pregunta. ¿Hay alguna actualización que pueda compartir sobre el entorno regulatorio?

El entorno regulatorio, quiero decir, tiene diferentes componentes. Creo que a nivel estatal es bastante benigno por el momento. Siempre hay cosas sucediendo aquí o allá, pero diría que es bastante benigno.

Creo que a nivel nacional se ha hablado mucho sobre este programa piloto de exención de títulos (title waiver pilot) a lo largo del tiempo. Como hemos comentado en estas conferencias, es algo inmaterial. Lo han prorrogado hasta noviembre de 2027. No es una noticia nueva; se sabe desde hace tiempo. Siempre hay cosas en marcha, pero no hay nada que yo quiera señalar específicamente. Gracias.

Nuestra siguiente pregunta proviene de Terry Ma, de Barclays.

Mencionó que este trimestre hubo 20 operaciones en la división Comercial con una prima superior a $1 million. ¿Podría darnos más detalles sobre en qué sectores se centraron dichas operaciones?

Y de cara al futuro, ¿la composición de su pipeline de operaciones será similar? ¿Y espera un número similar de operaciones con una prima más alta?

Al analizar las grandes operaciones, la clase de activo más importante fue la de energía. Cerramos muchas operaciones de gran envergadura en el sector energético.

La segunda clase de activo más importante fue la de industrial y centros de datos; de alguna manera dividimos los centros de datos, algunos son industriales y otros son emplazamientos de desarrollo. Pero el sector industrial fue nuestra segunda clase de activo más importante en cuanto a megadeals.

Y realizamos un par de operaciones de retail multifamiliar, pero la mayor parte es energía, industrial y centros de datos. Y esto va a continuar. Como dije, estamos trabajando en operaciones de centros de datos. Hemos estado trabajando en operaciones de energía y estamos viendo transacciones enormes, algunas de las cuales ya se han cerrado en este segundo trimestre, y creemos que la cartera de proyectos para este año tiene muy buena pinta.

Entendido. Es de ayuda. Creo que el trimestre pasado comentó que un mayor impulsor del crecimiento comercial, o al menos del crecimiento de los ingresos, sería el volumen más que los precios. ¿Sigue siendo esa la idea? ¿O cree que este año habrá un poco más de beneficio derivado simplemente del crecimiento del ARPU?

Bueno, nos hemos llevado una sorpresa. Creo que al comenzar el año pensábamos que iba a ser un año récord en el segmento comercial, pero está siendo incluso mejor de lo que esperábamos, y se debe principalmente a nuestro propio impulso.

Así que creo que se podría decir que el número de pedidos ha estado algo por debajo de nuestras expectativas, pero la comisión por expediente ha superado con creces dicha previsión. Esa es la tendencia que estamos observando en lo que va de año.

Entendido. De acuerdo. Y solo una pregunta más. Una pregunta de seguimiento sobre su comentario acerca de que los registros de títulos (title plants) representan una ventaja competitiva. ¿Podría hablarnos de lo difícil que sería para un nuevo competidor, ya sea mediante IA o de otra forma, replicar eso? Quizás podría hablarnos de cuáles son las barreras para reconstruir esa ventaja.

Sí, por supuesto. En primer lugar, si se quiere construir un registro de títulos, hay que salir a comprar las imágenes. Es decir, hay que salir a comprar las escrituras y todo lo demás; hay que acudir a 1,850 condados y comprar o adquirir los documentos originales necesarios para construir el registro de títulos. Es muy costoso solo el hecho de comprar los documentos originales. Una vez que se tienen los documentos originales, hay que tener la pericia técnica para entender qué documentos son relevantes, cuáles no, y cómo registrar el historial; cada condado es diferente. La sintaxis varía entre lo que es una escritura y lo que es una garantía. Hay muchos matices de condado en condado, y construir un registro...

Ahora bien, debo decir que hoy en día es más barato construir un registro que hace 2 años. No hay duda de ello. Es decir, la IA realmente está ayudando en esto y hemos visto el beneficio. Antes lo hacíamos todo manualmente; hoy, aproximadamente el 85% de las veces lo registramos digitalmente. Y en el 15% restante, no estamos del todo seguros, ya que algunos de estos documentos están escritos a mano en ciertos casos y tenemos que hacer que personas los revisen. Así que nos ha resultado más barato construir un registro.

Pero el factor determinante es que hay que comprar los documentos originales, y cada condado o estado tiene reglas diferentes sobre hasta qué punto hay que realizar la búsqueda; por ejemplo, en lugares como Oregon, hay que retroceder hasta la patente. Hay que obtener los documentos originales hasta el inicio de la patente. En Texas, la búsqueda es de 15 años. Por lo tanto, es muy, muy difícil.

Y sé que ha habido cierta discusión sobre si nuestro plan de títulos es útil o no. Solo les diré esto: la gente sigue comprando nuestros planes de títulos hoy a un ritmo mayor que antes. Y muchos de los participantes que dicen: "oh, puede que los planes de títulos no sigan existiendo", acuden a nosotros para comprarnos los datos de sus planes de títulos. Así que creo que hay mucho ruido ahí fuera. Pero la realidad es que creemos que es realmente valioso y el tiempo lo dirá. Pero nos gusta... creemos que tener nuestros planes es una gran ventaja estratégica. No hay duda de ello.

[Instrucciones del operador] Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Bose George, de KBW.

Sobre el negocio de garantías de hogar, ¿podría recordarnos cuál es el margen de run rate adecuado para ello y también la estacionalidad?

Bose, gracias por la pregunta. Habla Matt. Sí. Normalmente, buscamos tener márgenes en el rango medio de los dos dígitos para las garantías de hogar durante todo el año.

En cuanto a la estacionalidad, el Q1 y el Q4 suelen ser trimestres más fuertes, mientras que el Q2 y el Q3 suelen tener tasas de siniestralidad más altas, y esto se debe principalmente al clima y a las reclamaciones de HVAC.

De acuerdo. Así que este trimestre, desde un punto de vista estacional, probablemente esté más o menos en línea con lo esperado.

Sí. Quiero decir, este ha sido definitivamente un buen trimestre. Y recuerdo que el año pasado comentamos que quizás tuvimos márgenes superiores a lo habitual y no esperábamos que eso persistiera. Diría que el Q1 se ha mantenido mayoritariamente en línea.

Nuestra expectativa actual es que en el Q2 y Q3 veamos un patrón meteorológico más típico. Por tanto, es posible que veamos presiones en la siniestralidad en el Q2 y Q3 en comparación con el año pasado.

Bien. Perfecto. Y ahora, pasando a los ingresos por inversiones. En cuanto a la posibilidad de utilizar más los depósitos en garantía, ¿hay más margen para hacerlo en el banco?

Sí, responderé a lo que creo que me pregunta y luego puede decirme si necesita algo más. Así es, podemos colocar más depósitos en nuestro banco. Podemos aumentar nuestros depósitos en la entidad. Sin duda tenemos más margen. Actualmente disponemos de capital para hacer crecer los depósitos y, si fuera necesario, podemos aportar más.

Como estrategia, mantenemos parte de nuestros depósitos en garantía en nuestro banco y otra parte en un banco tercero. Pero, como mencionó Mark, nuestra iniciativa estratégica ha sido realmente aumentar los depósitos en el banco fuera de nuestro negocio cautivo de títulos. Por ejemplo, mediante el subservicio de 1031 y la banca de agentes. Y eso ha sido, en esencia, el motor del crecimiento que hemos visto en el banco.

Y Bose, solo añadiré una cosa más. Solo añadiré algo rápido, Bose: en ocasiones hemos hablado de cómo, por ejemplo, cuando la Fed recorta 25 puntos básicos, perdemos aproximadamente $15 million de ingresos por inversiones, como regla general. Pues bien, hemos sido capaces de revertir esa tendencia. Por ejemplo, el año pasado, la Fed recortó 3 veces y, aun así, nuestros ingresos por inversiones han subido un 12% interanual. Por tanto, estamos muy orgullosos de haber podido aumentar nuestros ingresos por inversiones a pesar de los recortes de la Fed por las razones que Matt ha mencionado.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Oscar Neves, de Stephens.

Tengo una pregunta sobre tecnología. Mark, mencionaste antes que, a medida que continúas desplegando endpoint en Sequoia, también sigues aprendiendo y mejorando el producto. Me preguntaba si podrías darnos más detalles sobre esos aprendizajes.

Bueno, la forma en que está construida la tecnología ahora, quiero decir, se mueve a un ritmo vertiginoso. Y, por ejemplo, en endpoint, cada vez que hacemos algo manualmente, podemos volver atrás y cambiar el software muy rápidamente para que la próxima vez no tenga que ser manual. Lo llamamos 'human in a loop', ¿verdad?

En cuanto a la IA, asumimos que la IA puede realizar el trabajo, pero hay momentos en los que no puede porque las máquinas aún no han aprendido. Por tanto, cada vez que un humano realiza un ajuste, volvemos para corregir el software y realizar una actualización, de modo que no sea necesario realizar ese ajuste la próxima vez. Con SEQUOIA ocurre lo mismo, ¿verdad?

Y así es como está construida la tecnología actualmente: tenemos un proceso de bucle humano (human loop), donde cada vez que el humano interviene, intentamos mejorarlo en la siguiente iteración. Y podemos iterar de forma muy, muy rápida. Por eso, cuando lanzamos algo, un índice de automatización del 30% para un producto tan joven es fantástico, y seguirá mejorando cada vez más a medida que las máquinas aprendan. Además, existe una gran ventaja en ser los primeros en llegar al mercado, y sentimos que lo estamos logrando.

Eso es muy útil. Y relacionado con ello, usted destacó el segmento de title. Mencionó que los márgenes del segmento de title fueron muy sólidos, impulsados por la parte comercial y también por la gestión de gastos. ¿Podría desglosar las contribuciones relativas entre el mix, los precios y la gestión de gastos? ¿Y cuánto más de mejora de márgenes cree que es posible a medida que esas plataformas de tecnología heredada (legacy) vayan desapareciendo?

Bueno, hay mucho que decir. Simplemente diré que cuando observamos el crecimiento del margen este trimestre en comparación con el año pasado, quiero decir, los márgenes en el segmento de title crecieron 250 puntos básicos. Y, en realidad, el factor determinante fue que la cuestión de la demanda ha superado nuestras expectativas.

Así pues, cuando observamos nuestra ratio de éxito este trimestre, es del 58%, y nuestro objetivo es que sea del 60% o menos. Si logramos un 60% o menos, consideramos que es un éxito. Por lo tanto, creemos que hemos hecho un buen trabajo gestionando nuestros gastos mientras los ingresos han ido aumentando.

Creo que, de cara al futuro, veremos ganancias incrementales gracias a la tecnología con el paso del tiempo. No va a suceder en un solo trimestre; no vamos a despertarnos y convertirnos de repente en un negocio con un margen del 20%. Pero creo que estas ganancias incrementales empezarán a capitalizarse con el tiempo. A medida que despleguemos nuestras plataformas a nivel nacional el próximo año —y no se trata solo de esas dos—, veremos ganancias incrementales, y nuestro equipo está entusiasmado al respecto.

Estamos dotando a nuestro equipo de nuevas herramientas para ganar. Escucho historias todos los días sobre cómo la IA está ayudando a nuestros empleados. Y todo esto empezará a sumar con el tiempo. Por tanto, independientemente de cuáles hayan sido nuestros márgenes normalizados en los últimos 10 años, creo que en los próximos 10 años van a subir, y ya veremos hasta qué punto. Pero disponemos de nuevas herramientas que antes no teníamos y que harán que nuestro negocio sea más eficiente de lo que ha sido hasta ahora.

Sí, eso ayuda. Y una última pregunta sobre la asignación de capital. Quizá para Matt: mencionaste vuestro enfoque oportunista respecto a las recompras de acciones. Sobre ese tema, primero, ¿podrías recordarnos cuánto queda disponible bajo el programa de recompra actual?

Y después, ¿cuál es la visión actual de la compañía sobre las prioridades de asignación de capital para lo que queda de año, incluyendo M&A y recompras de acciones?

Sí. Gracias por la pregunta. Bajo el programa actual, si tenemos en cuenta lo que ya hemos recomprado hasta hoy en abril, nos quedan $248 million disponibles en el programa. Así es como estamos.

Y en cuanto a la asignación de capital, nada ha cambiado realmente respecto a lo que hemos comentado anteriormente, ¿verdad? Por tanto, nuestra prioridad al pensar en qué queremos hacer con nuestro capital es reinvertir en nuestro negocio. Hemos estado haciéndolo. Mark ha hablado mucho sobre el destino de esa reinversión.

También buscamos realizar adquisiciones, ¿de acuerdo? No hemos realizado ninguna adquisición material desde hace tiempo, pero estamos abiertos a ello, siempre que tenga sentido para nosotros. Es decir, la valoración debe ser la adecuada y la integración debe ser la correcta. Hay proyectos en marcha, pero veremos cómo evolucionan.

Por último, con nuestro exceso de capital, buscamos devolverlo a los accionistas. Lo hacemos a través de dividendos y recompras de acciones. Soy consciente de que en los últimos dos trimestres no hemos estado recomprando acciones. En el Q1, decidimos que las circunstancias habían cambiado. Como hemos mencionado antes, somos oportunistas en lo que respecta a la recompra de nuestras acciones. En el Q1, vimos que nuestra acción estaba bajo presión, mientras que nuestros beneficios y nuestras perspectivas se han fortalecido respecto a lo que pensábamos que íbamos a lograr a principios de año. Así que aprovechamos esa oportunidad para recomprar acciones. Seguiremos manteniendo un enfoque oportunista para las recompras en función de la valoración, el capital disponible y nuestras perspectivas.

Muchas gracias. No hay más preguntas por el momento. Con esto concluye la conferencia de esta mañana.

Nos gustaría recordar a los oyentes que la conferencia de hoy estará disponible para su reproducción en el sitio web de la compañía, llamando al 77 660-6853 o al (201) 612-7415 e introduciendo el ID de la conferencia 137-59-993.

La compañía les agradece su participación. Con esto concluye la conferencia de resultados de hoy. Pueden desconectarse ahora.