Damas y caballeros, gracias por su espera y bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de Elevance Health. [Instrucciones del operador] Les recordamos que la conferencia de hoy está siendo grabada. A continuación, cedo la palabra a la dirección de la compañía. Adelante, por favor.

Buenos días y bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Elevance Health. Mi nombre es Nathan Rich, Vicepresidente de Relaciones con Inversores. Nos acompañan en esta conferencia Gail Boudreaux, Presidenta y CEO; Mark Kaye, nuestro CFO; Felicia Norwood, nuestra Chief Health Benefits Officer; Morgan Kendrick, Presidenta de nuestro negocio de Commercial Health Benefits; y Aimee Dailey, Presidenta de nuestro negocio de Government Health Benefits.

Gail abrirá la sesión destacando nuestro desempeño en el primer trimestre y las medidas que estamos tomando para avanzar en nuestras prioridades estratégicas. A continuación, Mark analizará con mayor detalle nuestros resultados financieros y las perspectivas revisadas. Tras nuestras declaraciones preparadas, el equipo estará disponible para la sesión de preguntas y respuestas.

Durante la conferencia, haremos referencia a ciertas medidas financieras no GAAP. Las conciliaciones de estas medidas no GAAP con las medidas GAAP más directamente comparables están disponibles en nuestro sitio web, elevancehealth.com.

También realizaremos declaraciones prospectivas durante esta llamada. Se advierte a los oyentes que estas declaraciones están sujetas a ciertos riesgos e incertidumbres, muchos de los cuales son difíciles de predecir y, por lo general, escapan al control de Elevance Health. Estos riesgos e incertidumbres pueden causar que los resultados reales difieran materialmente de nuestras expectativas actuales. Aconsejamos a los oyentes que revisen detenidamente los factores de riesgo analizados en la nota de prensa de hoy y en nuestras presentaciones trimestrales ante la SEC. Ahora cedo la palabra a Gail.

Buenos días y gracias por acompañarnos. El sector sanitario está experimentando una transformación significativa, lo que nos exige operar con mayor rapidez, precisión y conectividad. Los costes están aumentando, las expectativas también, y tanto los beneficiarios como los proveedores de servicios sanitarios buscan una experiencia más sencilla e integrada. En Elevance Health, nuestra estrategia sigue siendo clara: reducir el coste de la asistencia sanitaria y simplificar la forma en que las personas navegan por el sistema. Lo que está evolucionando es nuestra forma de ejecución. Estamos operando con mayor alineación, responsabilidad y claridad en toda la empresa, y ese progreso se está reflejando en nuestros resultados.

En el primer trimestre, nuestro rendimiento superó las expectativas, impulsado por la solidez del negocio subyacente, junto con la estacionalidad de la ACA y los ingresos por inversiones no recurrentes. Aunque aún es pronto en el año, las tendencias que estamos observando nos dan una mayor confianza en la trayectoria del negocio. Es por ello que estamos elevando nuestra guidance de beneficio por acción diluido ajustado para todo el año a al menos $26.75. Nuestras perspectivas siguen fundamentadas en supuestos prudentes y alcanzables, con una visibilidad clara sobre los principales impulsores del rendimiento, respaldados por una mejora en la experiencia de siniestralidad.

Estamos avanzando en nuestra estrategia a través de varios ejes enfocados. En primer lugar, hemos reestructurado nuestro liderazgo para reforzar la coordinación entre los beneficios de salud y Carelon. Hemos optimizado la rendición de cuentas, alineado las funciones principales más estrechamente con el negocio y acercado la toma de decisiones al lugar donde se realiza el trabajo. Esos cambios están diseñados para agilizar la ejecución y crear una mayor alineación en toda la empresa. En segundo lugar, estamos integrando y escalando la IA en los flujos de trabajo clínicos, operativos y administrativos donde puede tener un impacto directo y mensurable, y ya estamos viendo resultados tangibles.

Estas capacidades están mejorando nuestra interacción con los beneficiarios y la gestión de los costes. Permiten intervenciones más tempranas y personalizadas, refuerzan la toma de decisiones mediante el análisis predictivo y reducen los gastos administrativos a través de la automatización. En conjunto, esto está impulsando una mayor eficiencia y respaldando un rendimiento más constante a lo largo del tiempo. En tercer lugar, estamos transformando la forma en que se presta la asistencia a través de Carelon, mediante el avance de nuestro enfoque integrado de salud integral. Al combinar CareBridge y nuestras capacidades de [ Care at Home ] en una única solución basada en el riesgo, estamos impulsando un mayor compromiso y mejores resultados clínicos.

Estos programas han reducido los reingresos hospitalarios en un 20% y han generado ahorros superiores al 10% en cuidados postagudos, respaldados por la integración de farmacia, atención especializada y salud conductual. Seguimos viendo una fuerte demanda de las capacidades de Carelon, lo que refuerza su papel como motor del rendimiento actual y del crecimiento a largo plazo. Permítanme pasar a nuestro rendimiento del primer trimestre. En Medicaid, estamos viendo indicios tempranos de que nuestras acciones están reduciendo los costes, especialmente en salud conductual y farmacia especializada.

Ese progreso está siendo impulsado por intervenciones más dirigidas y proactivas que nos permiten intervenir antes, coordinar la atención de manera más eficaz y apoyar a los miembros en los entornos más adecuados. Estamos abordando el rápido crecimiento de la terapia ABA mediante una rigurosa supervisión clínica, y estamos utilizando analítica predictiva para identificar a los miembros con riesgo de trastorno por consumo de sustancias antes de que se produzcan eventos adversos. En Medicare Advantage, las medidas que hemos tomado para reposicionar el negocio están impulsando una mejora en el rendimiento, y seguimos encaminados para alcanzar un margen operativo de al menos 2% en 2026.

También nos alentó ver que CMS abordó parte de los desafíos de financiación en las tasas finales para 2027. Mientras nos preparamos para la presentación de ofertas, mantendremos la disciplina y seguiremos priorizando planes que aporten valor a largo plazo, al tiempo que apoyamos el progreso hacia nuestros objetivos financieros. En relación con la notificación que recibimos de CMS en febrero relativa a los datos históricos de ajuste de riesgo, estamos colaborando de forma constructiva con la agencia y logrando avances constantes hacia una resolución. Defendemos firmemente la integridad de nuestro programa de ajuste de riesgo, respaldado por una rigurosa supervisión y gobernanza.

Es importante destacar que este asunto no afecta a nuestras perspectivas ni a la forma en que atendemos a nuestros miembros, y no cambia nuestra gestión del negocio ni nuestras expectativas de rendimiento. En el segmento comercial, mantuvimos un enfoque de precios disciplinado para 2026 para asegurar rendimientos adecuados, y nuestro rendimiento del primer trimestre refleja ese enfoque. De cara a la temporada de ventas de 2027, estamos observando un fuerte interés por parte de los empleadores, respaldado por una sólida cartera de clientes y victorias tempranas. Nuestras capacidades integradas de medicina y farmacia siguen teniendo una gran acogida en el mercado.

En el segmento Individual ACA, estamos observando una retención ligeramente superior, especialmente en los planes de nivel bronce, donde la asequibilidad sigue siendo crítica. Los resultados del primer trimestre reflejan una estacionalidad pronunciada dado el mix de productos, y el negocio sigue encaminado hacia un perfil financiero más sostenible. En Carelon, nuestras soluciones basadas en el riesgo están aportando un valor mensurable. Mediante el uso de IA y analítica avanzada, estamos identificando a los miembros de alto riesgo de forma más temprana y atendiéndolos mediante una atención coordinada integral. Esto está impulsando una mayor adherencia a la medicación, menos visitas a urgencias y menores reingresos hospitalarios, y continúa respaldando la fuerte demanda de nuestras capacidades.

En resumen, estamos ejecutando nuestra estrategia con disciplina y claridad. Nuestras acciones se están traduciendo en resultados mensurables, mejorando la asequibilidad, simplificando la experiencia de atención médica y fortaleciendo el rendimiento financiero. Estamos ganando impulso y vemos que eso se traduce en un rendimiento más constante en todos nuestros negocios, con una sólida visibilidad de los factores que impulsan nuestros resultados. Elevance Health ha sido incluida recientemente en la lista de las 100 mejores empresas para trabajar de Fortune por sexto año consecutivo.

Consideramos que esto es un reflejo de la fortaleza de nuestra cultura y de nuestra gente, y una base importante a medida que mejoramos la ejecución y logramos una mayor consistencia en nuestros resultados. De cara al futuro, mantenemos la confianza en nuestra capacidad para alcanzar un crecimiento de EPS ajustado de al menos el 12% en 2027. Antes de concluir, quiero reconocer y agradecer a nuestros asociados. Su compromiso, resiliencia y sentido de propósito impulsan nuestro progreso, apoyando a nuestros miembros, colaborando con los proveedores de atención médica y avanzando en nuestra misión cada día. Dicho esto, cedo la palabra a Mark para que revise nuestros resultados financieros del primer trimestre y las perspectivas actualizadas.

Gracias, Gail, y buenos días a todos. Elevance Health reportó un EPS diluido ajustado del primer trimestre de $12.58, lo que superó nuestras expectativas. La solidez de nuestros resultados operativos reflejó una experiencia de siniestralidad favorable y la estacionalidad en nuestro negocio de Individual ACA. Además, reconocimos aproximadamente $1 por acción proveniente de ajustes de valoración no recurrentes dentro de los ingresos netos por inversiones.

Estamos elevando nuestra guidance de EPS diluido ajustado para todo el año 2026 a al menos $26.75 basándonos en nuestros resultados del primer trimestre, y consideramos que los supuestos integrados en nuestras perspectivas son adecuados y están respaldados por las tendencias operativas actuales. Nuestra confianza refleja las medidas que estamos tomando para gestionar la tendencia de costes y mantener la disciplina de gastos. Además, estamos invirtiendo para escalar la IA en toda nuestra empresa, lo que permitirá una identificación más temprana de las necesidades de salud de un miembro, orientándolos hacia una atención más eficaz y asequible y reduciendo la complejidad administrativa, fortaleciendo tanto los resultados como el rendimiento a largo plazo.

En 2027, esperamos volver a un crecimiento de EPS ajustado de al menos el 12% partiendo de nuestra base de beneficios revisada para 2026 de $25.75. Pasando a nuestros resultados del primer trimestre: cerramos marzo con 45.4 millones de miembros, un incremento de casi 200,000 respecto al cierre del año, impulsado por el crecimiento en nuestra membresía comercial basada en comisiones y una mayor inscripción en Individual ACA. Esto se vio parcialmente compensado por los descensos previstos en Medicare Advantage, Employer Group Risk y Medicaid.

Los ingresos operativos totalizaron $49.5 billion, un 1.5% más interanual, ya que el mayor rendimiento de las primas se vio compensado en gran medida por una menor membresía de los planes de salud en comparación con el año anterior. Nuestro ratio de gastos de beneficios consolidado fue del 86.8%. Los costes médicos fueron ligeramente mejores de lo que habíamos previsto en nuestras perspectivas, reflejando tanto una experiencia de siniestralidad favorable como el impacto de las medidas que hemos tomado para gestionar la tendencia. En conjunto, esto contribuyó aproximadamente con 2/3 de nuestra mejora en el resultado operativo durante el trimestre.

El tercio restante reflejó la estacionalidad de nuestro negocio de ACA Individual asociado a una mayor afiliación en nuestros planes bronze, cuyos diseños de beneficios suelen aplazar una mayor parte de los costes previstos a la segunda mitad del año. Nuestro ratio de gastos operativos ajustados fue del 10.5%, lo que supone una mejora de 20 puntos básicos interanual. Si bien seguimos gestionando los costes con prudencia, las inversiones estratégicas que estamos realizando en inteligencia artificial y en las capacidades clínicas de Carelon mejorarán nuestra operativa, fortalecerán nuestra capacidad de generación de beneficios y posicionarán mejor a la empresa para el crecimiento a largo plazo.

Antes de analizar nuestro desempeño con más detalle, quiero destacar brevemente dos partidas registradas en el trimestre que fueron excluidas de los beneficios ajustados. En primer lugar, hemos iniciado los pasos para presentar ante el CMS los datos de ajuste de riesgo correspondientes a periodos históricos y estamos siguiendo el proceso establecido por la agencia para resolver este asunto. Registramos una dotación de $935 million, que representa nuestra mejor estimación actual de la exposición potencial identificada basándonos en la información disponible hoy. Aunque el importe final se determinará mediante el proceso de resolución, creemos que nuestra dotación refleja adecuadamente este asunto.

En segundo lugar, registramos un cargo de $129 million relacionado con la optimización del negocio. Esto refleja las acciones en curso para simplificar las estructuras organizativas y apoyar una toma de decisiones acelerada. Pasando ahora a nuestros negocios. El desempeño de Medicaid fue ligeramente favorable respecto a nuestras expectativas, beneficiándose de los avances en las iniciativas que hemos implementado para gestionar los costes. Mantenemos nuestra confianza en la perspectiva de margen operativo para todo el año de aproximadamente un -1.75%, ya que nuestro guidance mantiene una postura prudente ante la adecuación de las tarifas y la evolución de las tendencias durante el resto del año.

En Medicare, los resultados fueron mejores de lo previsto, reflejando el impacto de las acciones de cartera que tomamos para 2026. Dichas acciones, que incluyen el reposicionamiento de productos y salidas selectivas de mercados, respaldan una mejora en el desempeño, y seguimos en camino para alcanzar un margen operativo de al menos el 2% este año. El Commercial Group se desarrolló según lo previsto, en consonancia con la disciplina de precios que detallamos el trimestre pasado. A medida que las empresas se centran en reducir los costes sanitarios, estamos observando una mayor demanda de nuestros programas clínicos integrados de salud integral y de nuestras soluciones de defensa del paciente.

La afiliación de ACA Individual creció secuencialmente en el primer trimestre, con una parte significativa del crecimiento impulsada por nuestros estados de expansión para 2025 y por un mayor número de consumidores que eligen opciones de planes en el nivel bronze. Nuestra visión actual de la activación de afiliaciones indica que estamos en camino de cerrar el segundo trimestre con aproximadamente 1.2 million de miembros por encima de nuestra perspectiva inicial. Sin embargo, dada la dinámica única del mercado este año y un cambio significativo en el mix de productos, aún es pronto para revisar nuestra perspectiva anual a al menos 900,000 miembros.

El resultado operativo de Carelon en el primer trimestre disminuyó ligeramente respecto al año anterior, reflejando una menor afiliación a los planes de salud y la inversión continua en la expansión de nuestras capacidades basadas en el riesgo, compensado parcialmente por la mejora en la farmacia especializada y CareBridge. Estas dinámicas son coherentes con la evolución de nuestro negocio, y seguimos centrados en mejorar el rendimiento a largo plazo. Carelon es un contribuyente importante para el desempeño de la empresa y un motor clave de nuestra estrategia de crecimiento a largo plazo.

Pasamos ahora al balance general y al flujo de caja operativo. El plazo de días de cuentas por pagar de siniestros fue de 46.6 días, un incremento de 5.3 días respecto al trimestre anterior. El flujo de caja operativo fue de $4.3 billion en el trimestre, y seguimos esperando un flujo de caja operativo para todo el año de al menos $5.5 billion, incluyendo los posibles pagos de efectivo relacionados con el asunto de CMS. Durante el trimestre, recompramos 3.7 millones de acciones por $1.1 billion a un precio medio de algo más de $300 por acción.

Nuestras prioridades de despliegue de capital reflejan la confianza en la solidez de nuestro negocio y su capacidad de generación de beneficios a largo plazo, y seguimos en camino para realizar al menos $2.3 billion en recompra de acciones en 2026. Estamos satisfechos con el sólido comienzo de año y confiamos en nuestras perspectivas para todo el ejercicio. Más allá de la actualización de nuestro guidance de EPS para 2026, los principales elementos operativos del marco que proporcionamos el trimestre pasado siguen siendo adecuados.

En cuanto a la estacionalidad, nuestras expectativas para el segundo trimestre permanecen prácticamente sin cambios, y anticipamos que nuestro EPS del segundo trimestre representará aproximadamente el 23% de nuestro guidance revisado para todo el año. Con esto, operador, por favor abra la línea para preguntas.

[Instrucciones del operador] Para nuestra primera pregunta, daremos la palabra a A.J. Rice de UBS.

Tal vez simplemente ya estamos en plena temporada de ventas de PBM para 2027. Y supongo que nos estamos preparando para la temporada de ventas en el mercado de empleadores comerciales.

¿Está percibiendo algo distinto en cuanto al volumen de actividad que se observa y los tipos de prioridades que nuestros empleadores están estableciendo al contratar? ¿Hay algo que estén enfatizando, dada la IA o la cierta incertidumbre económica, que usted considere diferente este año ahora que empezamos la temporada de ventas?

Gracias por la pregunta, A.J. Creo que es una excelente manera de comenzar la llamada. Permítame empezar con la temporada de ventas comerciales y luego le pediré a Mark que comente sobre el PBM.

En cuanto a la temporada de cuentas nacionales, en particular, donde vemos un interés temprano por parte de los empleadores —como creo haber mencionado en mis comentarios—, creo que hemos tenido un comienzo muy sólido. Hemos logrado algunas victorias tempranas. Lo que escuchamos de nuestros empleadores de cuentas nacionales es que están muy centrados en la asequibilidad. La IA es importante en términos de la experiencia del consumidor. Como saben, tenemos dos objetivos principales: reducir el coste de la atención sanitaria para ellos y mejorar la experiencia, y hemos estado invirtiendo fuertemente para asegurar que esas capacidades se materialicen.

Así pues, desde la perspectiva del empleador, acabamos de organizar nuestro grupo de cuentas nacionales con la mayoría de nuestros clientes presentes, y nos comunicaron un gran nivel de satisfacción. Tuvimos un año de ventas de 2026 muy sólido. Pero también para 2027, tenemos un pipeline muy fuerte, casi a un nivel récord para 2027. Estamos bastante entusiasmados con la acogida que están teniendo nuestros activos.

Otra cosa que estamos empezando a observar es, de nuevo, una consolidación continua por parte de los clientes. Hemos batido récords al captar clientes que cuentan con múltiples aseguradoras y consolidar algunas de esas cuentas de proveedor único con nosotros. Y esa tendencia continúa. Por tanto, somos muy optimistas.

Pero en general, diría que la temporada se ha centrado mucho en la asequibilidad, dada la situación económica, pero también en la experiencia y en querer garantizar la simplicidad para asegurar que el grupo comercial obtenga un valor real. Pero permítanme pedirle a Mark que comente también sobre la parte de PBM.

Sí. Gracias, A.J. Carelon Rx ha tenido una temporada de ventas de ASO muy sólida para 2026. Hemos logrado varias adjudicaciones de cuentas nacionales. También hemos visto una mejora en las tasas de éxito tanto en el mercado medio como en los grandes grupos. Y ese desempeño refleja realmente la creciente demanda de un modelo médico-farmacéutico más integrado y del valor diferenciado que Carelon Rx es capaz de aportar a los empleadores y a nuestros socios de planes de salud.

Diría que el impulso de ventas sigue siendo fuerte. Hemos visto que las ventas totales hasta la fecha superan lo previsto, incluyendo 2 adjudicaciones nacionales de gran relevancia. Y eso realmente pone de relieve nuestra capacidad para competir con éxito en el segmento de mercado superior para clientes grandes y sofisticados. También hemos observado una buena actividad de renovaciones, especialmente ahora que entramos en esta fase activa de algunas de las discusiones estratégicas con los clientes.

En la parte comercial, hemos tenido una buena penetración en toda la cartera y un buen cross-selling de farmacia en nuestras relaciones actuales basadas en comisiones, lo cual obviamente sigue siendo un motor importante para nosotros. Y la razón por la que esta oportunidad es real es que está produciendo resultados medibles. Para darles 2 ejemplos: hemos visto que los clientes que cuentan con ese beneficio médico-farmacéutico alineado obtienen ahorros de más de $100 por miembro al mes, además de una reducción significativa en las visitas a urgencias y en la administración de algunos fármacos especializados de alto coste.

En resumen, de cara a 2027, nuestra confianza se fundamenta realmente en el impulso de nuestra cartera de proyectos y en el valor demostrado que aportamos.

Sí. Gracias, Mark, y gracias, A.J. Creo que nos han oído a ambos; nos sentimos muy bien posicionados tanto en cuentas nacionales como en grupos de empleadores. La siguiente pregunta, por favor.

A continuación, daremos el turno a Stephen Baxter, de Wells Fargo.

Esperaba que pudieran profundizar un poco más en sus comentarios sobre la tendencia de los costes. Es evidente que parecen estar observando cierto nivel de moderación en Medicare y que, en esta etapa, tienen la confianza suficiente para identificarlo.

Por otro lado, en cuanto a Medicaid, parece ser mucho más consistente con lo que han estado comentando recientemente. Quizás podrían ayudarnos a entender la diferencia que están observando y qué es lo que la está impulsando en este momento.

Gracias por la pregunta, Stephen. Quizás sería útil dar un paso atrás en términos generales porque creo que, como hemos dicho, estamos muy satisfechos con el sólido comienzo de este año. A grandes rasgos, la tendencia de los costes evoluciona conforme a lo previsto, lo cual es coherente con el sólido desempeño que obtuvimos en el trimestre.

Pero creo que lo que es realmente importante al analizar nuestros resultados no es un único factor o un elemento aislado. Lo que hemos observado al inicio de este año es una ejecución sólida en toda nuestra empresa, y eso es lo que respalda nuestra perspectiva de EPS ajustado para todo el año de $26.75. Y lo que es más importante, creo que nos da mucha más confianza en la trayectoria, no solo para este año, sino de cara a 2027.

Desde el punto de vista de los costes, solo quiero señalar que algunas de las medidas que hemos tomado están empezando a dar sus frutos. Por ejemplo, el uso previo de datos para identificar valores atípicos, la gestión de la utilización y una mayor integridad de los pagos; y un área que considero realmente importante es la optimización de los centros de atención, en la que nos hemos centrado mucho.

En resumen, vemos que los negocios están funcionando según lo previsto. Y en algunos casos, como ha compartido Mark, están por encima de lo supuesto. Por tanto, creemos haber incorporado supuestos muy prudentes en nuestras perspectivas, lo que refleja la resiliencia de la cartera.

Pero también quiero insistir en que vamos a mantener la disciplina en nuestra visión para lo que queda de año, y no dependemos de un cambio en el entorno de tendencias para respaldar el guidance. Seguiremos escalando lo que estamos haciendo. En última instancia, creo que es importante que nuestro negocio, según sentimos, está funcionando bien, y esas medidas seguirán ganando tracción a lo largo del año, lo que refuerza nuestra confianza. Muchas gracias por la pregunta. La siguiente, por favor.

A continuación, daremos paso a Justin Lake, de Wolfe Research.

Su guidance asumía una visión conservadora de la disminución de la afiliación a Medicaid, creo, en el rango de un dígito alto para el año. Y he observado que, en este trimestre, la afiliación a Medicaid parece haber bajado aproximadamente un 1.5% excluyendo el crecimiento en Indiana.

Por tanto, tengo curiosidad por saber qué están observando en cuanto al mix de afiliados. Específicamente, ¿están viendo una mayor disminución de afiliados entre los miembros de menor utilización, lo que podría presionar el fondo de riesgo? Y, ¿podrían recordarnos qué han previsto para la presión por la agudeza clínica dentro de su guidance de margen de Medicaid?

¿Mark?

Muchas gracias por la pregunta, Justin. Seguimos estando bastante cómodos con el rango de nuestra guidance de afiliación a Medicaid que proporcionamos para 2026, la cual, como recordatorio, refleja una disminución de un dígito alto impulsada por las continuas reverificaciones de elegibilidad y la actividad de desuscripción.

En este punto, esperamos cerrar el año en la parte alta de ese rango, lo que refleja tanto la prudencia integrada en nuestras perspectivas originales como la forma en que se ha desarrollado la actividad de reverificación estatal en lo que va de año. En general, lo que hemos observado hasta la fecha ha sido ampliamente coherente con nuestras expectativas. Diría que el cronograma ha sido ligeramente más favorable de lo que habíamos supuesto inicialmente.

Y, por último, diría que nuestra guidance para todo el año asume una mayor presión sobre la base de afiliados debido a las reverificaciones durante el resto del ejercicio, en comparación con lo que vimos en el primer trimestre. Esto simplemente refleja ese abanico de posibles acciones estatales, cierta incertidumbre en torno a la implementación de los plazos de esos periodos de elegibilidad de 6 meses y, en general, las presiones relacionadas con la inscripción a medida que avanza el año.

Sí. Gracias, Mark. Y también, para que lo tengas todo claro, Justin, esto se alinea con lo que indicamos en nuestra guidance. Y, como hemos compartido anteriormente, creemos que este es el año de fondo, basándonos en lo que estamos viendo en el negocio. Siguiente pregunta, por favor.

A continuación, daremos la palabra a Andrew Mok, de Barclays.

Quería dar seguimiento al tema de los empleadores y la cuestión de la asequibilidad. ¿Podrían ayudarnos a entender qué están observando en cuanto al comportamiento del consumidor ante el restablecimiento de los deducibles?

Y, en relación con esto, ¿han observado algún impacto derivado del aumento de los precios del gas o de las presiones macroeconómicas generales en la utilización de los servicios de salud?

Le pediré a Morgan que comparta su perspectiva. ¿Morgan?

Sí, Andrew, gracias por la pregunta. Les diré que el mercado está completamente alineado con nuestra estrategia de reducir el coste de la atención sanitaria y mejorar la experiencia del consumidor, haciéndola más sencilla. Creo que el principal problema que escucho es que el sistema es excesivamente complejo y supone una carga para que los consumidores busquen atención o sigan tratamientos, cuestiones de esa naturaleza. Ahí es donde estamos trabajando conjuntamente para resolverlo.

Exactamente ahí es donde -- y creo que por eso, como mencionó Gail anteriormente, tuvimos una temporada tan sólida en el segmento de alto nivel (upmarket), y eso también se traslada a nuestro negocio de nivel inferior. Por tanto, si pensamos en nuestras geografías locales y nacionales, todo esto se centra en la asequibilidad y la sencillez. Más allá de eso, son solo pequeños detalles periféricos que buscan acentuar ambos aspectos.

Dicho esto, sí vemos un cambio en la forma de financiación. Por supuesto, a medida que nos desplazamos hacia el segmento superior, todo es negocio autofinanciado (self-funded). Es un negocio basado en comisiones (fee-based). Si observamos el segmento inferior, la proporción entre modelos basados en el riesgo y basados en comisiones es de aproximadamente 50-50.

No obstante, la gente quiere saber que estamos centrados en las cuestiones correctas. Y como mencionó Gail, escuchamos a los mercados, y los mercados nos dicen de forma bastante cuidadosa y honesta que todo gira en torno a la asequibilidad. Cómo estamos aprovechando nuestra posición de coste unitario y cómo lo estamos gestionando médicamente hasta el punto de que esto impulse sus tendencias a la baja de forma constante.

Sí. Gracias, Morgan. Quizá un poco sobre la ACA, Mark, simplemente en términos de lo que estamos observando en el comportamiento del consumidor allí.

No, por supuesto. Diría, en términos generales, Andrew, que el comportamiento de compra del consumidor en el mercado de la ACA ha estado en línea con nuestras expectativas. La mayor diferencia aquí respecto a nuestra visión inicial es que el desplazamiento hacia los planes de nivel bronze ha sido más pronunciado y es algo positivo para nosotros en ciertos mercados.

Y esa dinámica tiene sentido en el entorno actual porque, obviamente, las subvenciones están vinculadas a ese plan de referencia silver. Y a medida que las primas de referencia suban en 2026, esas opciones bronze resultarán más asequibles para los consumidores en términos netos tras la subvención. Por tanto, nos sentimos bastante bien con nuestro posicionamiento en la ACA.

Siguiente pregunta, por favor.

A continuación, daremos paso a Lisa Gill, de JPMorgan.

Quisiera hacer una pregunta sobre Carelon y Carelon Rx. Al observar el margen del trimestre, este se situó por debajo de nuestras expectativas. Han reiterado el guidance para el año. ¿Podrían hablarnos de la progresión para recuperar ese margen, centrándonos específicamente en Carelon y, dentro de este, en Carelon Rx?

Y, en segundo lugar, ¿algún comentario sobre la legislación reciente, ya sea respecto a lo aprobado a nivel federal y su impacto en su negocio en la parte de PBM, o sobre la posibilidad de lo que se ha propuesto, por ejemplo, en el estado de Tennessee, y su impacto en el negocio de PBM?

Lisa, muchas gracias por la pregunta. Permítame empezar primero con el desempeño en Rx. Diría que el desempeño aquí estuvo muy en línea con nuestras expectativas en el trimestre. El crecimiento de los ingresos fue impulsado por el sólido ingreso por receta y el impulso continuo en el negocio externo, particularmente en el espacio de ASO, lo cual se vio parcialmente compensado por un menor volumen de recetas de la membresía del plan de salud afiliado.

Respecto al margen, respondiendo a su pregunta, el punto clave aquí es que el desempeño del primer trimestre estuvo muy en línea con nuestras expectativas y es totalmente coherente con nuestro guidance para todo el año en ese rango de margen de mediados del 5%. Diría que el trimestre en sí reflejó una estacionalidad muy normal en el negocio de PBM, junto con la combinación esperada de crecimiento y la cadencia de beneficios actual en toda la plataforma. Vimos algunas mejoras en la dispensación especializada y domiciliaria, lo que obviamente ayudó al desempeño general del trimestre.

Pero si analizamos el panorama general, diría que, desde la perspectiva de Rx, los ingresos y el margen están muy en línea con lo que esperábamos. Respecto a su comentario sobre la regulación, creo que la dirección que está tomando la cuestión es bastante clara. Hemos visto acciones federales recientes que están orientando el mercado de los PBM hacia una mayor transparencia, una presentación de informes más sólida y, en última instancia, creo que hacia una mayor alineación entre los PBM y sus clientes.

Por tanto, para Carelon Rx, diría que esa dirección es totalmente coherente con el modelo que estamos construyendo. Ya ofrecemos flexibilidad a los clientes en su forma de interactuar con nosotros, lo que incluye tanto la transferencia de reembolsos como acuerdos basados en comisiones transparentes. Y lo que es más importante, diría que nuestra estrategia aquí en Rx no depende de ningún mecanismo económico concreto. Realmente se basa en esa gestión integrada de la farmacia y la medicina, con un enfoque en el coste total de la atención.

Gracias, Mark. La siguiente pregunta, por favor.

A continuación, daremos paso a Lance Wilkes, de Bernstein.

Tengo una pregunta sobre el empleador y, en particular, sobre el progreso que estáis realizando en la oportunidad de la segunda licitación azul que hay ahí fuera. Quizá podría recordarnos la experiencia que tuvisteis en ventas en 2026.

Pero, si pudiera hablar un poco sobre la propuesta de valor que están ofreciendo, el tipo de clientes objetivo que estarán abiertos a esto y cómo se ve la cartera de proyectos para el '27?

Y, como parte de ello, ¿hay algún detalle sobre el tipo de servicios de Carelon que es más probable que contraten algunas de esas personas?

Gracias, Lance. Dejaré que Morgan responda a tus preguntas.

Lance, gracias por la pregunta. Respecto a lo que estamos viendo en el ámbito nacional, con la segunda licitación de Blue, fue bastante... como sabes, el año pasado fue el primer año en que lo hicimos. Fue muy lucrativo para el negocio. Tuvimos menos... probablemente tuvimos unas 40 oportunidades adicionales más que surgieron. Así que ahí estaba. Seguimos viendo eso en el segundo año, pero, no obstante, no es tan alto.

Tenemos aproximadamente 2 millones de miembros en espera. Algunos de ellos son de la segunda licitación de Blue, pero la gran mayoría es simplemente negocio en el mercado que proviene de otros lugares. Así que, para mí, los activos hablan por sí solos, y eso es exactamente lo que nos está diciendo el mercado. Las cifras de renovación que hemos visto en nuestro negocio nacional son de casi el 100%. Es como un 99.3%. Piénsalo: son organizaciones que no cambian muy a menudo. Les gusta lo que reciben, les gusta y lo mantienen.

En cuanto a Carelon, cuando pienso en lo que buscan con Carelon, buscan diversas soluciones para condiciones médicas, MSK, diabetes y temas de esa naturaleza para trabajar directamente con su población donde pueda haber un sesgo en esas áreas, y así poder resolverlo con ellos. Y también, como indicó Mark, el área de farmacia.

El año pasado fue uno de los años más importantes que hemos tenido en cuanto a Rx integrada en la parte alta del mercado. Esperamos que siga teniendo peso, pero el año pasado fue realmente muy sólido y prevemos que este año se vea ligeramente moderado.

Gracias, Morgan. La siguiente pregunta, por favor.

A continuación, daremos paso a Ann Hynes, de Mizuho Securities.

Sé que mencionó que los márgenes de Medicaid estaban evolucionando mejor de lo esperado y de lo que está reflejado en el guidance. ¿Podría decirnos cuáles fueron los resultados del Q1?

¿Podría recordarnos también cuáles son sus incrementos de tarifas para 2026 según su guidance? ¿Y ha habido alguna actualización positiva desde el último informe?

Mark, te pediré que empieces y luego Felicia hará algunos comentarios adicionales.

Ann, muchas gracias por la pregunta. Desde una perspectiva de tendencia, diría que el primer trimestre estuvo ligeramente por encima de nuestras expectativas. Eso reflejó el desarrollo favorable de la siniestralidad. Dicho esto, la tendencia de los costes subyacentes sigue siendo elevada. La tendencia del primer trimestre es coherente con nuestras perspectivas para todo el año. Y seguimos contemplando una tendencia de Medicaid en la parte alta de ese rango de guidance de un dígito medio que proporcionamos.

Por tanto, en cuanto a los márgenes, respondiendo a su pregunta sobre el primer trimestre, ciertamente, en términos secuenciales, observamos el deterioro previsto en el primer trimestre, lo que significa que se situó exactamente como anticipamos. Así pues, para todo el año, seguimos sintiéndonos muy cómodos con nuestra guidance de un margen operativo de -1.75%.

Sí, gracias por la pregunta. Ann, gracias por la pregunta. En cuanto a nuestras tarifas de Medicaid, nuestras tarifas de Medicaid para el primer trimestre, es decir, hasta abril, están en línea con nuestras expectativas. Las tarifas se están situando, sin duda, cerca del rango de un dígito medio.

Al fin y al cabo, esa cifra sigue estando ligeramente por debajo de la tendencia que seguimos observando en el negocio. Por ello, continuaremos trabajando de forma muy constructiva con nuestros socios estatales para cerrar esa brecha entre la tasa actual y la tendencia. En general, les digo que esas conversaciones siguen siendo muy constructivas. Proporcionamos información periódica a nuestros estados sobre nuestro desempeño y esperamos seguir logrando las mejoras que prevemos en las tasas de Medicaid con el tiempo.

Pero durante el primer trimestre, ciertamente, nos hemos mantenido en línea con las expectativas, y ya hemos empezado a trabajar con nuestros estados en relación con las tasas de julio, aunque todavía es pronto para tener una visión clara de julio; no obstante, se espera que el progreso continuo que estamos realizando se mantenga durante el resto del año. Muchas gracias por la pregunta.

Siguiente pregunta, por favor.

A continuación, daremos la palabra a Scott Fidel, de Goldman Sachs.

Esperaba que pudiera ampliarnos la información y darnos una actualización sobre los programas de gestión basados en el riesgo que han estado implementando en Carelon services. Quizás podría hablarnos del alcance general de la expansión de dichos programas y, básicamente, de las acciones dentro del modelo operativo que disponen para protegerse contra posibles riesgos al alza en la tendencia de los costes médicos.

¿Y también podría hablarnos de las inversiones que mencionó durante el trimestre relacionadas con esa línea de negocio?

Scott, muchas gracias por la pregunta esta mañana. Permítame empezar diciendo que estamos adoptando un enfoque muy disciplinado en la gestión del riesgo en Carelon services. Específicamente, somos muy intencionados en dónde asumimos el riesgo en el negocio, cómo lo valoramos y, finalmente, cómo equilibramos esa exposición en nuestros negocios de Medicare, Medicaid y comercial, mediante una combinación de modelos de riesgo total subcapitado o de servicios basados en honorarios.

Una de las verdaderas ventajas de Carelon es que podemos utilizar nuestra base de afiliados de los planes de salud como campo de pruebas para lanzar y escalar capacidades rápidamente. Por ejemplo, iniciamos nuestra solución de oncología basada en riesgo en el segmento comercial. La expandimos a Medicare y planeamos llevarla a Medicaid en la segunda mitad de este año. Seguimos un camino similar para el área post-aguda y, más recientemente, también en BH. Así que hay mucho movimiento en ese espacio.

Al mismo tiempo, obviamente, a medida que continuamos expandiendo la vertiente de Carelon services basada en riesgo, el segmento reflejará parte de esa dinámica normal de mix y temporalidad. Creo que ese es el núcleo de su pregunta, y realmente tiene que ver con el escalado de estas capacidades.

Solo para señalar, la baja afiliación a los planes de salud sigue siendo un viento en contra para varias de nuestras ofertas este año. Y, por supuesto, algunos de los programas más nuevos basados en riesgo tendrán una cadencia de beneficios distinta a medida que avancen. Un par de ejemplos rápidos antes de concluir con esta pregunta: el programa de oncología basado en riesgo lo iniciamos en 2024 y lo expandimos en '25. El área post-aguda comenzó en Medicare y ya la hemos desplegado en el segmento comercial. Y finalmente, BH es el que hemos lanzado recientemente para casos de enfermedades mentales graves en la población de Medicaid.

Siguiente pregunta, por favor.

A continuación, daremos paso a la línea de Ryan Langston, de TD Cowen.

Le agradezco que haya dimensionado el potencial de la resolución con CMS. ¿Podría darnos una idea de cómo están progresando esas conversaciones? Y me interesaría que nos ayudara a entender cómo llegaron a esa cifra de $935 million.

Claro. Permítame ofrecerle una visión detallada de cómo funciona esto. Empecemos con la dotación. En primer lugar, la dotación de $935 million que registramos en el primer trimestre refleja nuestra mejor estimación actual de la exposición probable asociada a este asunto histórico. Y esto se basa tanto en la información que tenemos hoy como en nuestra interlocución con CMS. Creo que también es importante tener en cuenta que esto se relaciona con disputas de pagos históricos que involucran la interpretación de la política de ajuste de riesgo durante el periodo en cuestión.

Y, de hecho, algo muy importante que quiero recordar a todos es que esto no tiene que ver con nuestra operativa actual, y no altera la confianza, como mencioné en mis comentarios, en la integridad de nuestras prácticas actuales de ajuste de riesgo, nuestro cumplimiento o nuestro gobierno corporativo.

Pero en cuanto a nuestro rumbo, desde que recibimos la notificación de CMS en febrero, nos hemos movido con gran rapidez para entablar un diálogo directo y bastante constructivo con la agencia sobre este asunto. Y esas conversaciones nos han aportado mucha más claridad, tanto sobre el proceso como sobre el camino hacia la resolución. Quiero dejar esto claro: estamos siguiendo el proceso que CMS ha delineado para abordar los problemas planteados.

Y CMS ha actualizado el plazo de cumplimiento, el cual desean compartir y gestionar; a medida que avanzamos en ese proceso y bajo el cronograma actual, tenemos hasta el 31 de julio para cumplir con todos esos requisitos de cumplimiento. Sin duda, agradecemos la ampliación de dicho plazo porque refleja, creo yo, la complejidad del trabajo necesario para completar esto.

Dicho esto, basándonos en los pasos prescritos por CMS y en el cronograma actual que he compartido, creemos y esperamos que, si completamos dichos pasos, las sanciones no entren en vigor. También quiero compartir eso. Pero, de nuevo, estamos trabajando de forma muy constructiva con la agencia y sentimos que avanzamos hacia la resolución del problema. Gracias por la pregunta. La siguiente, por favor.

A continuación, daremos la palabra a Elizabeth Anderson, de Evercore ISI.

Agradezco los comentarios sobre el hecho de que 2/3 del sobrecumplimiento se deben a siniestralidad favorable y a una mejor gestión de la misma. ¿Podría ayudarnos a desglosar ese detalle? Sé que Mark fue de ayuda al aportar comentarios sobre la gripe y otros problemas de utilización en el 1Q. Pero cualquier otra cosa que pueda aclarar en este momento sobre cómo están valorando los factores meteorológicos o de gripe en el primer trimestre.

Y, en segundo lugar, en cuanto a esa mejor gestión de la siniestralidad, le agradezco que haya mencionado que van a ir trasladando eso durante el resto del año. ¿Hay algo que debamos tener en cuenta respecto a ese incremento progresivo? ¿O deberíamos considerarlo como algo relativamente constante durante el resto de 2026?

Elizabeth, gracias por la pregunta. Permítame empezar contextualizando el trimestre, ya que creo que es la forma más clara de responder a su pregunta y, al mismo tiempo, abordar el cambio en el guidance que hemos implementado. En el primer trimestre, el EPS superó nuestras perspectivas iniciales, y eso incluyó unos $0.45 de sobrecumplimiento en el negocio principal. Aproximadamente dos tercios de ello, unos $0.30, reflejaron una favorabilidad del negocio subyacente, mientras que los $0.15 restantes se debieron principalmente a dinámicas temporales relacionadas con la estacionalidad.

La favorabilidad subyacente se concentró principalmente en nuestro negocio de beneficios de salud, y eso reflejó una siniestralidad mejor de lo que habíamos previsto, incluyendo, como usted señalaba, una temporada de gripe menos severa de lo que habíamos contemplado en nuestras perspectivas del primer trimestre, lo que supuso unos $0.10 de ese beneficio. Por tanto, el resto del sobrecumplimiento se debió puramente a cuestiones temporales. Y, como indicamos en nuestras declaraciones preparadas esta mañana, provino principalmente de nuestro negocio de ACA, impulsado simplemente por una mayor proporción de planes 'bronze', lo que esperamos que difiera parte de los costes previstos hacia la segunda mitad del año.

Si reúno todo esto y paso al rango de guidance, hemos incrementado la previsión de EPS para todo el año en $1.25 en comparación con nuestras perspectivas anteriores. Diría que $0.25 de ese incremento refleja la parte de la favorabilidad del negocio subyacente no estacional que vimos en el trimestre. Y, por supuesto, el dólar restante fue un elemento no recurrente.

Y un último punto, desde una perspectiva de modelización: ese dólar debería excluirse claramente de la base de beneficios de 2026. Por tanto, cuando piensen en nuestro regreso a un crecimiento de EPS de al menos el 12% en 2027, ese crecimiento se calcula sobre una base de cierre de 2026 de, en este momento, al menos $25.75.

La siguiente pregunta, por favor.

A continuación, daremos paso a Kevin Fischbeck, de Bank of America.

Podríamos volver, tal vez, a los comentarios sobre el mercado de seguros (exchanges). Supongo que nos han enseñado a ver, en ocasiones, una inscripción superior a la esperada como una señal de alerta. Por ello, quería saber si podrían darnos más detalles sobre si este alto nivel de inscripciones ha conllevado algún cambio en el perfil de riesgo subyacente que estén observando.

Y supongo que el año pasado hubo un cambio en el perfil de riesgo, en parte porque un grupo de personas que perdían la cobertura de Medicaid se incorporaba a los exchanges. ¿Están viendo algún indicio de que esto pueda representar una presión potencial este año?

Gracias por la pregunta. Permítanme empezar diciendo que adoptamos una postura bastante prudente al fijar los precios para 2026. Y lo hicimos bajo la premisa de que, si bien gran parte del impacto por la expiración de los subsidios de primas mejorados se produciría en el primer año, la estabilización del perfil de riesgo tardará un poco en materializarse finalmente.

También cabe señalar que aún es pronto en el año y será necesario más tiempo para que esos patrones de retención, o más concretamente los patrones de retención de miembros, se estabilicen y para que la siniestralidad madure antes de que tengamos una visión plenamente desarrollada del perfil de morbilidad del grupo de riesgo de este año.

Dicho esto, un indicador muy temprano que hemos observado es que la siniestralidad previa de los miembros que renuevan y mantienen su estado de pago es moderadamente superior a la de las cohortes de cancelaciones o impagos. Y esto respaldó nuestra visión de que [ relaxation ] aquí ha aumentado la morbilidad del grupo restante. Pero lo más importante es que esa dinámica se está comportando de forma coherente con nuestra tarificación para el negocio en 2026, o incluso mejor.

Y para concluir por aquí, me siento muy satisfecho con nuestra combinación de miembros, y me alienta ese cambio hacia los planes bronze, tanto en nuestra cartera de negocio como en el mercado en general.

Siguiente pregunta, por favor.

A continuación, daremos la palabra a Dave Windley, de Jefferies.

Quería retomar el tema de Medicaid. Gail, has reiterado el comentario de que crees que el 2026 será el punto más bajo. Me gustaría entender las premisas implícitas en eso para 2027 en cuanto a sus expectativas de pérdida de miembros debido a la implementación de los requisitos laborales y cuestiones similares.

Y también me gustaría preguntar cuál es su criterio para decidir si permanecer o abandonar un estado en situaciones donde las negociaciones de las tarifas quizás no avanzan en la dirección que ustedes desearían.

Permítanme abordar primero la segunda parte de la pregunta y luego le pediré a Mark que comente sobre las premisas de la base de afiliados. Como Felicia les comentó sobre Medicaid, estamos manteniendo conversaciones muy constructivas con los estados. Aunque las tarifas todavía están rezagadas, creo que hemos visto un movimiento positivo en los estados que intentan ser constructivos. Y no se trata solo de las tarifas, sino también de las medidas que podemos tomar en cuanto a beneficios, así como de los cambios que estamos realizando en nuestras redes y otros aspectos.

Dicho esto, como compartí en la última conferencia, donde no veamos un camino sostenible hacia la rentabilidad en un estado, nos retiraremos. No creo que estemos en esa etapa con los estados, quiero dejarlo claro. Pero, de nuevo, también adoptamos la postura de que necesitamos un camino sostenible para este negocio. Consideramos que es un negocio importante, tanto en nuestra actividad de Medicare como en la de Medicaid, en términos de cómo atendemos a nuestros pacientes con cobertura dual. Pero, una vez más, analizaremos para asegurarnos de que estas tarifas sean sostenibles y que el capital que invertimos pueda ser recuperado.

Con esto, le pediré a Mark que comente sobre cómo prevemos la evolución de la base de afiliados durante este año y el próximo.

Gracias por la pregunta. Creo que una afiliación a Medicaid ligeramente superior al cierre de 2026 no cambiaría nuestra visión de que 2026 será el año de fondo para los márgenes de Medicaid. Y si la afiliación resulta algo mejor de lo que esperábamos, la explicación más probable sería una cuestión de calendario; es decir, que parte de la pérdida de afiliados por motivos de elegibilidad se produzca más tarde de lo que habíamos previsto. Y eso podría, en teoría, en respuesta a su pregunta, desplazar parte de esa presión sobre la afiliación y la intensidad de casos hacia 2027.

Pero no esperaríamos que cualquier presión incremental fuera mucho más pronunciada de lo que habríamos experimentado durante el periodo [ post-PHE ]. El punto clave aquí es que, al ser mucho más específica, está mucho más concentrada en esa población en expansión en lugar de ser generalizada en toda la cartera de Medicaid.

Y, de igual importancia, y como ya ha mencionado Gail, esto no cambia nuestra convicción sobre el escenario que prevemos para 2027. Creemos que 2027 seguirá beneficiándose de una mejor alineación de las tarifas a medida que los estados incorporen más esa experiencia reciente en sus ciclos de fijación de tarifas. Y, ciertamente, aunque los requisitos de actividad laboral y de compromiso comunitario puedan generar cierta presión adicional con el tiempo, quiero enfatizar que esperamos que ese impacto sea mucho más gradual y gestionable que el histórico ciclo de redeterminación.

Gracias, Mark. Siguiente pregunta, por favor.

A continuación, daremos la palabra a Erin Wright, de Morgan Stanley.

La IA y la automatización en el sector de la gestión de la atención médica (managed care) en general han sido una gran incógnita para los inversores. Me gustaría saber si puede hablarnos de algunas pruebas actuales o de los progresos en ese frente, cuantificar esas ganancias de eficiencia o quizás mencionar sus objetivos a largo plazo en relación con ello.

Y cómo va la evolución en términos de las inversiones incrementales asociadas. ¿Cómo prevé que se desarrolle esto de cara a 2027 y 2028? Cualquier contexto al respecto sería de gran ayuda.

Excelente. Pues gracias por la pregunta, Erin. Creo que es una pregunta muy pertinente en cuanto a nuestra visión de la IA. Y creo que es importante, al hablar de IA, tomar perspectiva porque, fundamentalmente, vemos tanto la IA como nuestra estrategia tecnológica como un soporte para nuestra estrategia global que, como he dicho, es muy sencilla: hacer que la atención médica sea más asequible y que sea más simple y personalizada para las personas a las que servimos. En cuanto a las inversiones, estamos destinando más de $1 billion a capacidades digitales y habilitadas por IA para respaldar esa estrategia. Y creo que el punto clave con el que quiero empezar es que no estamos abordando la IA como un elemento tecnológico separado o como un experimento. Estamos buscando soluciones que escalen y respalden los pilares fundamentales de nuestro negocio.

Para darles algunos detalles específicos, la estamos integrando, diría yo, de formas prácticas; primero, para ayudarnos a reducir costes y, de nuevo, para simplificar las experiencias y, posteriormente, para eliminar la complejidad y los costes administrativos para nosotros mismos. Les daré un par de ejemplos. Uno, para nuestros miembros, se trata realmente de facilitar la navegación. La atención médica es muy compleja. Si observamos dónde ya hemos invertido, nuestro asistente virtual habilitado por IA es, creo, un muy buen ejemplo. Ya contamos con 22 millones de miembros comerciales que lo utilizan con regularidad, y está ayudando a las personas a obtener respuestas rápidamente y con menos fricción. Y estamos viendo que esto mejora drásticamente, por ejemplo, nuestras puntuaciones de esfuerzo del consumidor.

También estamos siendo más personalizados. Y creo que esa es otra parte realmente importante de cómo podemos desplegar esta tecnología a través de [ Sydney ], que es nuestra herramienta de emparejamiento personalizado, donde ayudamos —utilizando más de 500 puntos de datos— a conectar a las personas con los proveedores de atención adecuados. Más del 20% de nuestros miembros ya han establecido esa conexión y están encontrando a los proveedores correctos. Así que no solo es más sencillo para ellos, sino que, francamente, los dirige hacia nuestros proveedores de alto rendimiento. Y, de nuevo, eso ayuda a impulsar una mejor gestión de los costes médicos.

En cuanto a la parte clínica y de operaciones de atención, vemos que la IA ayuda a mejorar aspectos como la velocidad, la precisión, la toma de decisiones y el fortalecimiento de la integridad de los pagos. Lo que esto logra es proporcionarnos información mucho antes para identificar valores atípicos. Una vez más, esto alimenta nuestra capacidad para detectar tendencias con mayor rapidez y, posteriormente, tomar medidas con nuestro equipo en torno a la red y las intervenciones clínicas. Por tanto, con el tiempo, vemos esto como una oportunidad real para la gestión de costes. En este momento, se trata de disponer de la información en nuestras manos con mucha mayor rapidez.

Y para concluir con un par de ejemplos finales para los proveedores de atención, se trata realmente de reducir la carga de trabajo. Necesitamos reducir la fricción y simplificar los flujos de trabajo. Ese es un compromiso que hemos asumido. HealthOS es un área en la que hemos estado invirtiendo; nos han oído hablar de ello durante los últimos años. Y se trata fundamentalmente de compartir datos, reducir el papeleo y acelerar las aprobaciones. Lo estamos utilizando actualmente en nuestros compromisos de autorización previa. Una de las áreas que sé que frustra a todo el mundo es la falta de información, y las denegaciones suelen producirse porque no recibimos la información correcta. Vemos que esta tecnología y la IA reducen esas denegaciones en casi un 70%, lo que elimina gran parte de la necesidad de realizar seguimientos y constantes intercambios de información. Así que eso es bueno para el sistema y creo que es bueno para los proveedores de atención.

Para terminar, ¿cómo más estamos pensando en la IA? La estamos aprovechando entre nuestros empleados. Más de 60,000 ya tienen acceso a ella. La utilizan en sus herramientas de productividad. La están aprendiendo. Hay personas que se están inscribiendo para entender cómo utilizarla. Contamos con mecanismos de control para ello. Obviamente somos muy cautelosos para asegurarnos de utilizarla de la manera correcta, pero la vemos como una herramienta de productividad.

Permítanme dar un paso atrás. Sé que ha sido mucha información, pero lo vemos claro. La tecnología nos alienta. No se trata solo de proyectos piloto. Está integrada en nuestras capacidades, y realmente verán su impacto en los resultados y en las métricas, no solo en términos de dólares, sino también en nuestros [ admin ]. Así que muchas gracias por la pregunta. La siguiente pregunta, por favor.

A continuación, daremos la palabra a Ben Hendrix, de RBC Capital Markets.

Me gustaría profundizar un poco más en las acciones de optimización del lugar de atención que mencionaron para ayudar a controlar la tendencia de sus costes. Ayer, escuchamos que uno de sus competidores mencionó reducciones notables en los ingresos hospitalarios y en los traslados a centros de enfermería especializada gracias a una mayor revisión clínica.

Y me preguntaba si podrían compartir algunos ejemplos, ya sea dentro de los programas basados en riesgo de Carelon o en el negocio de beneficios en general, donde estén viendo beneficios específicos de esos esfuerzos en el lugar de atención.

Muchas gracias por la pregunta de esta mañana. Como recordatorio, CareBridge es nuestra plataforma de atención domiciliaria centrada en miembros de Medicaid y miembros con doble elegibilidad, especialmente aquellos con necesidades complejas. Estratégicamente, esto es importante para nosotros porque extiende el modelo de salud integral de Carelon al hogar, donde, obviamente, una mejor coordinación puede mejorar los resultados, reducir el coste total de la atención y, por tanto, respaldar un mejor desempeño de los planes de salud.

También estamos muy satisfechos con la forma en que CareBridge se está integrando finalmente en el ecosistema más amplio de Carelon. Diría que los resultados del primer trimestre están muy en línea con nuestras expectativas para CareBridge. Sin embargo, estamos viendo señales continuas de mejora a medida que escalamos esa plataforma e impulsamos eficiencias operativas en toda la cartera.

También estamos expandiendo CareBridge de formas que profundizan tanto su alcance como su valor. De manera intencionada, hemos lanzado programas adicionales de apoyo comunitario y domiciliario de Medicaid en varios estados, lo que ha profundizado nuestra penetración de mercado. Como resultado de ello, estamos viendo indicios tempranos de esa mejora en el desempeño del coste de la atención, especialmente a medida que esas capacidades se integran finalmente en nuestro mercado.

Respondiendo a su pregunta, cuando hablamos de la optimización del lugar de atención a través de CareBridge, se trata realmente de mantener a los miembros alineados con el nivel de atención adecuado, reduciendo la utilización innecesaria de instalaciones y utilizando el hogar como un entorno más eficaz y de menor coste para gestionar esas necesidades complejas y crónicas.

Gracias, Mark. Le pediría a Aimee Dailey, que lidera nuestro negocio gubernamental, que también comente cómo estamos implementando esto dentro del negocio de beneficios de salud. ¿Aimee?

Sí. No, gracias, Gail. En realidad, una de las mayores ventajas de CareBridge es su capacidad para involucrar a los miembros en un entorno en el que se sienten cómodos. Y esa tasa de participación permite un mayor alcance y un mejor acceso de esos miembros a su atención sanitaria, y de hecho ha generado una cantidad considerable de evitaciones de visitas a urgencias y una mejora en las visitas al médico de atención primaria (PCP), lo que nos permite cerrar las brechas de calidad en la atención y asegurar que estos miembros obtengan mejores resultados a largo plazo.

Y estamos realmente muy satisfechos con lo que estamos viendo y con la temprana adopción de nuestro modelo CareBridge en todo nuestro negocio de beneficiarios duales. Y es en ese negocio de duales donde vemos realmente un alto nivel de necesidad de esa participación. Por tanto, estamos muy satisfechos con la forma en que hemos podido adoptar el modelo CareBridge.

Siguiente pregunta, por favor.

A continuación, daremos paso a Sarah James, de Cantor Fitzgerald.

¿Hay alguna conclusión sobre su posición frente al sector a partir de los nuevos datos de [ Wakely ] de marzo? Creo que podrían haber aportado algo de contexto sobre las primas medias o los niveles de los planes [ metal ].

Y respecto al cambio hacia los planes bronze que mencionó, ¿podría cuantificar cuánto se desplazó su mix? Y simplemente darnos una idea de la diferencia entre el pico y el valle del MLR entre bronze y silver. ¿Se trata de unos pocos cientos de puntos básicos o es algo mayor?

Muchas gracias por la pregunta. El informe preliminar de [ Wakely ] ha sido un dato de ayuda, ya que aporta mayor visibilidad sobre el tamaño del mercado, el mix de [ metal ] y los patrones de inscripción. Y lo que es más importante, desde nuestra perspectiva, el informe respalda nuestra visión de que estamos observando un mayor desplazamiento hacia los planes bronze y una mayor cuota de nuevas ventas, lo cual obviamente tiene implicaciones para nuestro riesgo relativo respecto al mercado.

Y, por tanto, en relación con una pregunta anterior sobre el ajuste de riesgo, quisiera advertir que todavía se trata de un conjunto de datos preliminares de [ Wakely ]. No captura plenamente el impacto de las cancelaciones retroactivas, el comportamiento de impago o incluso la maduración de las cohortes. Por lo tanto, diría que, aunque el informe es útil, la visibilidad seguirá mejorando a medida que obtengamos más datos de efectivación e información basada en cohortes en los próximos meses.

En conjunto, creo que el punto más importante aquí es que nos sentimos muy cómodos con nuestra política de precios y con cómo hemos posicionado nuestros productos para garantizar la sostenibilidad en el mercado de la ACA este año. Y en cuanto a su pregunta sobre los desgloses específicos, estamos viendo una combinación de planes bronze y silver mucho más equilibrada este año, según reflejan las nuevas ventas.

La siguiente pregunta, por favor.

A continuación, daremos paso a Jason Cassorla, de Guggenheim.

Quería preguntar un poco más sobre el retorno a un crecimiento del EPS de al menos el 12% en '27. Tienen oportunidades de expansión de márgenes en la mayoría de sus mercados finales. Han hablado de los beneficios tempranos de la IA y del gasto en inversión.

Pero supongo que, ¿podría ayudarnos a definir cómo deberíamos entender los componentes de ese crecimiento para 2027, incluyendo qué parte de este depende de la fijación de precios y de la tendencia que ustedes puedan controlar o influir?

O dicho de otra manera, en la medida en que los márgenes de Medicaid sigan bajo presión el próximo año, ¿qué opinión tiene sobre los mecanismos y las oportunidades de crecimiento en sus otros negocios que podrían compensar esto para impulsar esa expectativa de crecimiento de al menos el 12%?

Gracias por la pregunta. Creo que es importante empezar primero por el 26. Y creo que el mensaje principal sobre el 26 es que todo se reduce a la ejecución. Y, como han visto, hemos elevado nuestro guidance a al menos $26.75, lo que refleja esa ejecución temprana, manteniendo al mismo tiempo expectativas prudentes y alcanzables.

En relación con su pregunta, de cara al 27, confiamos en un crecimiento del EPS ajustado de al menos el 12% partiendo de esa base de beneficios, que ahora se sitúa en $25.75, tal como compartió Mark.

Durante los últimos dos años —y quiero replantear esto— hemos realizado inversiones selectivas en cartera, fijación de precios y disciplina operativa. Todas ellas fueron diseñadas para proteger nuestra base de beneficios y posicionarnos para el crecimiento duradero que estamos proyectando. Estamos aprovechando las capacidades de nuestra plataforma diversificada, y creo que eso es realmente importante.

Y hay tres puntos que quiero subrayar respecto a su pregunta sobre el 27. Primero, los principales mecanismos de beneficios ya están en marcha, y creo que eso es importante. Son las acciones que implementamos en el 25 y de cara al 26, y abarcan muchos de los puntos que mencionó: precios, gestión del cuidado y posicionamiento de la cartera. Segundo, estamos realizando inversiones significativas en 2026. Por tanto, a medida que esas inversiones maduren y obtengamos rendimientos de dichas iniciativas, veremos un claro salto cualitativo en 2027.

Y en tercer lugar, de nuevo, la hoja de ruta no depende de un único supuesto. Creo que esto es realmente importante al analizar nuestra cartera. Está construida sobre múltiples palancas independientes y una ejecución disciplinada tanto en health benefits como en Carelon. Esos son los factores que, en mi opinión, nos dan la confianza para alcanzar un crecimiento de los beneficios coherente con el algoritmo de crecimiento a largo plazo que mencionamos hasta 2027.

Gracias por la pregunta. La siguiente pregunta, por favor. Esta será nuestra última pregunta.

Y para nuestra última pregunta, pasaremos a la línea de George Hill, de Deutsche Bank.

Esta es probablemente para Mark. Mark, observamos un incremento bastante importante en las provisiones para siniestros pendientes (claims payable), tanto de forma secuencial como interanual. Me preguntaba dos cosas. Primero, ¿podría detallar qué impulsó este aumento? ¿Se debió al mix de membresía? ¿Al cierre de Part D? ¿A siniestros heredados? Y, en general, ¿cómo deberíamos proyectar la evolución de esa cifra durante el resto del año?

George, muchas gracias por la pregunta. El DCP cerró el trimestre en 46.6 días. Esto supuso un aumento de 5.3 días respecto al cierre del año, impulsado principalmente por la estacionalidad habitual del primer trimestre y un mayor inventario de siniestros médicos en todo el negocio. Entrando un poco más en detalle: la parte comercial se vio afectada en parte por la dinámica del mix de particulares que ya hemos comentado. Medicaid y Medicare reflejan, en realidad, esa ralentización típica en el ciclo de pago de siniestros a principios de año.

Y, en realidad, la conclusión principal aquí es que el resultado del DCP fue, en gran medida, un movimiento estacional y relacionado con el mix. No diría que refleja ningún cambio en nuestro enfoque de reservas subyacente. En cuanto al desarrollo de años anteriores, fue de aproximadamente $250 million en el primer trimestre. Y lo que realmente cabe destacar sobre esa cifra es que, normalmente, para el desarrollo de años anteriores, restablecemos eso como márgenes y reservas mediante el proceso habitual. Por lo tanto, realmente no tiene un impacto material en el P&L. Gracias por la pregunta.

Bien, gracias. Gracias por las preguntas. Y gracias al operador, y gracias a todos los que están en la línea.

A medida que avancemos en 2026, nuestro enfoque seguirá siendo la ejecución operativa, el fortalecimiento de nuestra plataforma diversificada y la generación de impulso en toda la empresa. Estamos optimistas por nuestro sólido comienzo de año y por el progreso que estamos observando.

Nuestra estrategia para mejorar la asequibilidad, simplificar la experiencia para todos nuestros consumidores y proveedores de atención, y ofrecer mejores resultados para las personas a las que servimos, es lo que está impulsando nuestro rendimiento financiero duradero a largo plazo. Gracias por su continuo interés en Elevance Health, y que tengan un excelente resto de la semana.

Damas y caballeros, una grabación de esta conferencia estará disponible para su reproducción después de las 11:00 a.m. de hoy hasta el 22 de mayo de 2026. Pueden acceder al sistema de reproducción en cualquier momento marcando el (800) 391-9853, y los participantes internacionales pueden marcar el (203) 369-3269.

Con esto concluye nuestra conferencia de hoy. Gracias por su participación y por utilizar Verizon conferencing. Ya pueden desconectarse.