Nuestra primera pregunta de hoy es de Lauren Silberman, de Deutsche Bank.

El gasto de los consumidores sigue siendo bastante resiliente. En general, el ánimo de los consumidores sigue siendo un poco cauteloso, pero la debilidad en el sentimiento del consumidor no se ha traducido necesariamente en una reducción del gasto. Algo diferente este trimestre: nuestras marcas casuales vieron un aumento en las visitas interanual en todos los grupos de ingresos, incluido el quintil inferior. Parte de esto podría haber sido debido a las devoluciones de impuestos, pero sí experimentaron un aumento interanual en todos los grupos de ingresos. Sí vimos un poco de debilidad en los clientes menores de 35 años. En cuanto a la evolución a lo largo del trimestre, fue bastante constante: las ventas en los mismos restaurantes por mes fueron bastante consistentes, y la comparativa de dos años es casi exactamente el mismo número. No vamos a comentar sobre lo que va de trimestre. Solo han pasado tres semanas y es un poco irregular debido a nuestra semana 53 y al cambio de calendario.

Para el primer trimestre, prevemos un crecimiento del EPS de un dígito bajo a medio. El resto de los trimestres está bastante equilibrado en una base de 52 semanas. En realidad, es una función de los factores que afectan a las comparaciones interanuales, específicamente en el primer trimestre, cuando esperamos tener la mayor inflación de materias primas, aproximadamente un 4% en el Q1. También hay algunos costes a corto plazo que son más bien extraordinarios, lo que genera un poco más de presión en el primer trimestre. Para el año completo y el resto de los trimestres, debería ser bastante uniforme.

Nuestra siguiente pregunta es de Gregory Francfort, de Guggenheim Partners.

LongHorn tuvo un comp del 9.5%. Laura y su equipo están haciendo un trabajo excelente. Gran parte se debe a las inversiones en calidad de los alimentos que hemos estado realizando probablemente durante los últimos 10 años. El servicio está mejorando. Los clientes saben que reciben filetes de alta calidad. Nuestras puntuaciones en el punto de cocción correcto de los filetes están en los niveles más altos de la historia. No ayuda que haya una alta inflación del vacuno en el mercado, por lo que el valor relativo parece un poco mejor para LongHorn. Específicamente en el Q4, tuvimos una publicación en redes sociales que se volvió muy viral: un adelanto sobre la vuelta del cordero. Vendieron más cordero y compraron más cordero este año que el anterior, y se agotaron en la mitad de tiempo. Hay cosas que podemos aprender en LongHorn y trasladar a otras marcas, pero LongHorn también ha aprendido cosas de otras marcas. No todas nuestras marcas van a lograr un comp del nueve cada trimestre, pero tenemos un marco de trabajo y una cartera que nos permitirán cumplir con ese marco y, con suerte, superarlo de vez en cuando.

La siguiente pregunta es de Chris Carril, de KeyBanc Capital Markets.

Desde la perspectiva de las materias primas, específicamente en el Q1, el vacuno se situará en un rango de un dígito medio a alto porque el año pasado cerramos con una inflación bastante baja. Empezamos a experimentar una inflación del vacuno significativamente mayor a partir del Q2 del año pasado y, para el año fiscal 2026 completo, terminamos en torno al 12% para el vacuno. Al observar el año fiscal 2027, esperamos que el vacuno esté en un dígito bajo para todo el año; de hecho, esperaríamos algo de deflación en el segundo trimestre. Para la primera mitad del año, esperamos una inflación de un dígito bajo, incluyendo un dígito medio a alto en el Q1 y una ligera deflación en el Q2. En cuanto al pollo, nuestros contratos nos ayudan a protegernos de la volatilidad del mercado. En los últimos tres años, nuestros costes de pollo se han mantenido bastante estables, mientras que el mercado general ha visto una inflación anual de aproximadamente el 5%. Esperamos que los productos del mar se sitúen en un dígito alto en la primera mitad del año, pero que se normalicen al llegar a la segunda mitad.

Nuestra siguiente pregunta es de Andrew Charles, de TD Cowen.

En este momento seguimos centrados en las marcas que tienen delivery de primera parte: Olive Garden, Cheddar's y Yard House. Chuy's ya cuenta con terceros. Sin embargo, hay algunas cuestiones que no nos convencen del modelo de delivery de terceros, aunque algunas ya se han solucionado. Otras tendríamos que ver cómo se resuelven antes de entrar en ello: la transparencia de precios para nuestros consumidores, para que sepan exactamente cuánto cuesta su plato frente al coste de recibirlo a domicilio, el control de los datos y las propinas para nuestros empleados, por nombrar solo tres. Con la adquisición de Chuy's, tenemos una mayor visión del modelo de terceros. Nuestra guidance no contempla ningún delivery de terceros.

Desde una perspectiva de marketing, prevemos realizar algunas inversiones incluso con ciertos ahorros de costes. Probablemente haya otros entre $5 million y $6 million de ahorros de costes el próximo año. Esperamos que el gasto de marketing aumente aproximadamente 10 puntos básicos; considérenlo como una inversión de unos $25 million interanual, y eso está contemplado en la guidance.

Nuestra siguiente pregunta es de Danilo Gargiulo, de Bernstein.

Nuestra guidance de 2.5% a 3.5% implica un tráfico de clientes de plano a positivo, con un ticket medio en el rango de entre el 2% y el alto 2%. Mirando a 12 meses, hay muchos factores que pueden afectar al tráfico. Esperamos que nuestros precios estén bastante cerca de nuestra inflación total de aproximadamente 3%. El entorno macroeconómico más amplio influye en ese rango: si la macro acaba siendo mucho mejor, terminaremos en el extremo superior. Nuestra cartera de marcas es una gran ventaja a la hora de la planificación, ya que podemos accionar diferentes palancas en toda la cartera para cumplir con nuestros compromisos. Algo que cabe destacar es que tenemos un salto importante en el crecimiento: de 75 a 80 aperturas brutas frente a las 71 del año pasado, además de 11 conversiones de Bahama Breeze. Sumando ambas, prevemos aproximadamente 20 aperturas más interanuales, lo que conlleva costes preoperativos incrementales y algunas ineficiencias de primer año de aproximadamente $15 million o un lastre de $0.10 en el EPS. Incluso con ese viento en contra, nuestra guidance implica un margen EBITDA de plano a positivo. Si se revierte ese efecto, el margen EBITDA se expandiría más de 10 puntos básicos.

Nuestra expansión internacional se basa en el modelo de franquicias, por lo que obtenemos un buen porcentaje de las ventas de ese segmento, y la contribución al EPS debería crecer a medida que sigamos sumando restaurantes franquiciados. Estamos hablando de un incremento de apenas unos pocos céntimos anuales, ya que hablamos de quizás 20 o 25 aperturas de restaurantes en un buen año. Sigue siendo positivo, pero no es un motor masivo de crecimiento del EPS. Dicho esto, este será el mayor número de aperturas internacionales que hemos tenido en Darden, y esperamos mantener ese ritmo cada año durante los próximos años. Cuando firmamos los tres últimos acuerdos en junio del año pasado, firmamos 40 restaurantes en India, 40 en España y 30 en Canadá. Nunca habíamos firmado un acuerdo de desarrollo para un país y abierto sus locales en menos de 12 meses; los tres abrirán en un plazo de 12 meses. Nos sentimos muy optimistas con nuestra situación actual.

La siguiente pregunta es de David Palmer, de Evercore ISI.

Como imaginarán, cuando analizamos la cartera y prevemos entre un 2.5% y un 3.5%, esperaríamos que Olive Garden se sitúe más cerca del extremo inferior durante el año. Desde la perspectiva del margen, en el Q4 tuvieron un incremento de 50 puntos básicos en el margen de beneficio del segmento, incluso con el viento en contra de 50 puntos básicos derivado de la inversión en la sección de raciones ligeras. Al analizar el cierre del próximo año, esperaría que sus márgenes se mantuvieran estables o fueran positivos. Han hecho un gran trabajo gestionando costes en el resto de la cuenta de resultados para financiar inversiones, y eso es precisamente lo mejor de Olive Garden: es un motor que ha estado impulsando el crecimiento de Darden gracias a su generación de caja.

Sus ventas comparables estarán en el rango del 2.5% al 3.5%, probablemente más cerca del límite inferior, y estamos conformes con ello. Creemos que es un buen punto para Olive Garden, siempre y cuando sigan realizando inversiones a largo plazo para poder mantener esas ventas comparables durante los próximos 20 años. Olive Garden es una marca bien posicionada para aprovechar las novedades y atraer tráfico, y siguen trabajando en ello. Tenemos varias iniciativas para seguir atrayendo a los clientes habituales; los clientes principales de Olive Garden fueron la parte de mayor crecimiento de la marca en el último trimestre, y eso es importante para nosotros. Seguiremos aplicando nuestros filtros de marketing: debe ser sencillo de ejecutar, no puede implicar descuentos profundos y debe elevar el valor de marca. Raj ha mencionado que nos situaremos en un segmento de beneficio estable o positivo para Olive Garden a pesar del crecimiento. Este año verán algunas cosas en Olive Garden que quizás vieron hace años o que algunos nunca han visto. No nos vamos a quedar de brazos cruzados dejando que Olive Garden tenga unas ventas comparables muy bajas; nos aseguraremos de que estén haciendo lo correcto a largo plazo.

La siguiente pregunta es de Sara Senatore, de Bank of America.

De la guidance de $875 million, aproximadamente $25 million se relacionan con las conversiones de Bahama Breeze. Cerca de $350 million corresponden a inversión en mantenimiento y TI. Alrededor de $500 million se deben al crecimiento de nuevas unidades. También estamos preparando el pipeline para el próximo año, que es bastante sólido, y algunos de esos costes se imputan a este año. Exigimos un estándar muy alto a nuestras marcas y al equipo de desarrollo, y la rentabilidad de nuestros nuevos restaurantes ha sido excepcional. Consideramos que es un buen uso del capital.

Podría deberse a muchas razones distintas; los reembolsos de impuestos probablemente desempeñaron un papel. En cuanto a que la categoría de comida italiana sea más promocional, no estoy seguro de haberlo percibido necesariamente desde nuestro lado. Olive Garden hizo lo mismo que el año anterior, pero quizás otros no. Lo que queríamos destacar es simplemente que todo el sector de casual dining funcionó bastante bien en todos los cohortes y, específicamente, que el quintil inferior tuvo un crecimiento interanual positivo, cuando en el pasado no era así. Veremos si existen más motivos, pero aún es pronto para determinar exactamente qué impulsó ese comportamiento.

Nuestra siguiente pregunta es de Brian Harbour, de Morgan Stanley.

Absolutamente. Rick mencionó en sus declaraciones preparadas el beneficio de contar con nuestra propia red de distribución, poseer nuestro propio inventario y trabajar directamente con los proveedores. El beneficio de la escala es significativo, ya que al poder garantizar ciertos volúmenes, ayudamos a que los proveedores se sientan cómodos comprometiéndose con determinados precios. Nuestro equipo de cadena de suministro ha realizado un trabajo excelente, superando al mercado por un margen de un dígito medio-alto en varios años. La escala es un factor real.

Lo que sugería es que el incremento de este año se debe a las conversiones, lo que genera un aumento de aproximadamente 20 unidades interanual. Si miramos al próximo año, incluso asumiendo el rango medio-alto de nuestro objetivo de crecimiento de unidades, el salto no será tan grande. Los costes de preapertura aparecerán en el P&L, pero interanualmente no habrá el mismo viento en contra.

Nuestra siguiente pregunta es de Jon Tower, de Citi.

Quiero dejar claro que tenemos el menú de porciones más ligeras, pero no lo estamos destacando en ningún sitio; no lo estamos promocionando ni haciendo nada especial. Los clientes lo van descubriendo sobre la marcha. En cuanto a la proteína, seguimos manteniendo esos artículos con un buen margen. Como hemos mencionado, con estas inversiones esperamos que nuestros márgenes se mantengan estables o sean positivos el próximo año. Seguiremos buscando otras formas de financiar estas iniciativas. Olive Garden tiene que seguir evolucionando según lo que buscan los consumidores. Ahora mismo buscan un poco más de proteína; quién sabe cuánto durará esta tendencia. Podemos encontrar formas de ofrecérselo en Olive Garden y en todas nuestras marcas. No nos excedamos al decir que Olive Garden tiene que ser como LongHorn con la proteína; van a tener algo de proteína en su menú, como siempre lo han tenido.

Nuestro marco de trabajo a largo plazo no requiere adquisiciones para alcanzar nuestros objetivos. Las M&A no tienen por qué formar parte de ese marco, aunque podrían darle un impulso adicional. Estamos encantados con las marcas que tenemos actualmente. Nos estamos centrando en el crecimiento orgánico de estas marcas y en generar escala de esa manera. La conversión de los Bahama Breezes restantes supone una gran carga de trabajo para nuestros equipos. Si surge algo, nuestro consejo de administración lo debatirá. Por ahora, trabajamos con lo que tenemos delante.

Nuestra siguiente pregunta es de Dennis Geiger, de UBS.

La percepción de valor sigue siendo bastante sólida en Olive Garden; siempre ha sido una marca fuerte en cuanto a valor. Las porciones más ligeras tienen puntuaciones de valor muy altas. No es que la mitad de nuestros clientes pidan la porción ligera, pero esos clientes que lo hacen regresan con más frecuencia que antes, y esa frecuencia sigue aumentando. La valoración del valor es uno de los filtros más importantes que aplicamos a cualquier cosa que intentemos añadir al menú de Olive Garden. Si algo resta valor, no lo incluiremos en el menú. Nos sentimos muy satisfechos con el posicionamiento de valor de Olive Garden.

Olive Garden ha realizado un cambio bastante significativo en su rapidez durante el último trimestre. Se están centrando en ello y lo están haciendo muy bien. John Wilkerson y su equipo, junto con Shane Elrod, están haciendo un trabajo extraordinario transmitiendo la importancia de la rapidez. Están observando un cambio muy rápido en su velocidad y un excelente feedback de los clientes; sus puntuaciones de servicio y de ritmo de comida han subido significativamente, aunque todavía les queda mucho por hacer. Olive Garden está liderando el camino para Darden, y vamos a seguir aprendiendo de ellos para ver qué pueden hacer las otras marcas.

Nuestra siguiente pregunta es de Drew Norris, de Baird.

Para el Q4, el precio combinado de Darden fue del 3.8%. Olive Garden fue del 2.8% y LongHorn fue de algo más del 5.3%. De cara al próximo año, esperamos que los precios se sitúen en torno al 3%, más en línea con la inflación. En cuanto a la cadencia trimestral, esperamos que los precios sean ligeramente superiores al 3% en la primera mitad del año y inferiores al 3% en la segunda mitad. Prevemos que el precio de Olive Garden sea inferior al precio global de Darden.

Los costes de construcción se han mantenido bastante estables. De hecho, a medida que lanzamos las licitaciones, estamos viendo que las ofertas entran un poco mejor de lo que proyectamos. Los costes se mantienen; no están bajando de forma significativa, pero tampoco suben. Desde la perspectiva de la rentabilidad, nos sentimos muy satisfechos. El cash-on-cash está superando nuestras expectativas. Cuando se analiza la IRR y el valor actual neto de estos proyectos, son significativamente positivos, con una IRR que supera nuestro coste de capital por varios cientos de puntos básicos. Estamos muy contentos con el rendimiento de los nuevos restaurantes.

Nuestra siguiente pregunta es de Jim Salera, de Stephens.

Nos centramos realmente en lo que podemos controlar. No esperamos ningún cambio material en el desempeño del sector; nuestra premisa básica es que el sector se mantendrá en los niveles actuales, y a partir de ahí nos preguntamos qué podemos hacer para ganar cuota de mercado. El año pasado tuvimos un tráfico positivo durante todo el año en un entorno donde el sector fue negativo. Hemos logrado esto durante años mediante las diferentes iniciativas de nuestras marcas. En última instancia, lo más importante es la ejecución: una ejecución superior y constante, que es la base de nuestra filosofía en Darden para todas nuestras marcas.

Para el trimestre en su conjunto, el crecimiento del ticket fue de 3.3, el crecimiento del tráfico fue de 1.3 y los precios de 3.8, con unos 50 puntos básicos de mix. El tráfico de Olive Garden subió 20 puntos básicos, con un aumento de precios de 2.8 y el catering aportando unos 50 puntos básicos. Así que considérenlo como 70 puntos básicos de tráfico en Olive Garden y un crecimiento del ticket de 1.5, donde las raciones más ligeras generaron un viento en contra de 80 puntos básicos y un ligero mix negativo de 30 puntos básicos. El tráfico de LongHorn subió 4.2 con un ticket al alza de 5.3, básicamente en línea con sus precios.

Nuestra siguiente pregunta es de Peter Saleh, de BTIG.

Probablemente haya algo de descenso desde la alta cocina. También hay cierto desplazamiento desde el sector minorista, que es lo que creemos que está ocurriendo. Si comparamos la frecuencia en la alta cocina frente a la frecuencia en LongHorn, y el tamaño relativo de LongHorn frente al resto de la alta cocina, se necesitaría un desplazamiento muy importante para marcar una diferencia real. Hay algo de movimiento, pero creo que se trata más de un desplazamiento desde el sector minorista.

No ha mejorado de forma significativa. El mes pasado vimos una caída del 8.5% en el volumen de filetes en el sector minorista; en un momento dado llegamos a ver hasta un 11%, por lo que se ha moderado un poco, pero sigue siendo bastante alto. El sector minorista representa aproximadamente la mitad de las ventas totales de carne de vacuno, por lo que sigue siendo un descenso considerable.

Nuestra siguiente pregunta es de Jacob Aiken-Phillips, de Melius Research.

Nuestra perspectiva es que el riesgo a corto plazo para el suministro de carne de vacuno debido al gusano barrenador es mínimo, sin un impacto significativo en los precios de los proveedores a corto plazo. La demanda de los consumidores parece mantenerse y el USDA ha hecho un gran trabajo comunicando que el producto es seguro para el consumo. Los riesgos a largo plazo podrían derivarse de las restricciones al movimiento de animales entre estados, lo que potencialmente podría interrumpir las cadenas de suministro durante un breve periodo. Nuestro equipo de cadena de suministro se siente bastante optimista respecto al producto y al precio. Por ello, para este año, esperamos una inflación de un solo dígito bajo para la carne de vacuno.

Es difícil precisar la causa exacta. El desempleo en el grupo de edad de 20 a 25 años es el más alto en mucho tiempo, y no escuchamos ninguna razón específica que esté causando esta debilidad en los menores de 35 años. Además, no representan una parte tan importante de nuestro negocio como las personas mayores de 35.

Nuestra siguiente pregunta es de Andrew Strelzik, de BMO Capital Markets.

El otro segmento de negocio incluye Yard House, Cheddar's, Seasons 52 y Chuy's. Todas las marcas tuvieron un desempeño positivo este trimestre, impulsadas principalmente por Yard House y Cheddar's. En los últimos tres años, Yard House ha realizado grandes cambios en su menú; han mejorado significativamente su oferta de hamburguesas, tacos y pizzas, y tienen otras áreas en las que quieren trabajar. Cheddar's continúa realizando mejoras en comida y servicio. Chuy's se encuentra en la fase final de su integración y ahora se centrará en utilizar esas herramientas y seguir trabajando en la consistencia de las recetas en todos sus restaurantes. Nos sentimos muy optimistas respecto a esas marcas y su trayectoria. Deberían ver un crecimiento algo mayor en esas tres marcas en el futuro de lo que han visto en el pasado.

En cuanto al delivery de primera parte de Uber, en el Q4 representamos alrededor del 4.7% de las ventas totales, en línea con el Q3. No esperamos que esto sea un impulsor incremental significativo interanual de ahora en adelante, pero se mantiene bastante estable. La incrementalidad sigue siendo la esperada: dijimos aproximadamente un 50% incremental y eso es lo que creemos estar viendo. El negocio off-premise de Olive Garden en su totalidad fue del 27% este trimestre, lo cual es una posición bastante buena.

Nuestra siguiente pregunta es de John Ivankoe, de JP Morgan.

Hubo cierto impacto, especialmente por un recargo en el combustible, aunque hay un pequeño desfase en cómo eso se traslada a través del sistema. Esperamos que parte de la inflación del Q1 refleje un impacto desfavorable debido a los elevados precios del combustible que se está filtrando en el sistema. Prevemos que ese impacto disminuya a lo largo del año fiscal a medida que los precios bajen. Visto desde la perspectiva de la inflación del COGS, podría suponer decenas de puntos básicos, acercándose a los 50 o 60 puntos básicos en su punto máximo. La situación parece estar empezando a calmarse, lo que debería ayudar.

Vimos cierto impacto cuando el gas natural alcanzó su máximo en febrero de este año. Desde entonces, se ha mantenido bastante estable. Nuestra inflación en servicios públicos se ha situado más bien en el rango de un dígito medio durante el año. De cara al próximo año, basándonos en los contratos y las cobertas que tenemos vigentes, esperamos que se sitúe en el rango de un dígito bajo a medio.

Nuestra siguiente pregunta es de Jim Sanderson, de Northcoast Research.

Esperamos que eso disminuya un poco; 80 puntos básicos es probablemente el pico. A medida que lleguen más consumidores tendrá algún impacto, pero no esperamos que sea mucho más de, quizás, 10 a 15 puntos básicos, y eso requeriría un gran aumento en la preferencia. La parte más importante es la comparativa interanual: el año pasado empezamos con básicamente el 40% del sistema en el primer trimestre, por lo que la comparación interanual en el primer trimestre de este año sería más bien un viento en contra de entre 50 y 60 puntos básicos, que irá descendiendo a medida que avance el año tras superar las fases del lanzamiento.

Nuestra siguiente pregunta es de Brian Vaccaro, de Raymond James.

Estamos hablando de algo entre un dígito bajo y medio de preferencia total. Gran parte de eso ocurre los fines de semana en el almuerzo, que es donde eliminamos los menús de almuerzo hace años. Todavía hay algo de preferencia en la cena, pero la mayor parte es el almuerzo de los fines de semana, lo que ayuda a volver a llenar nuestros restaurantes. A medida que lo reorganicemos comercialmente y según cómo lo promocionemos, podría seguir creciendo. Por eso creemos que en el futuro podría haber unos pocos puntos básicos de impacto en el mix, pero no 80 como vimos.

Sobre los SG&A: en cuanto a marketing, esperamos que suba unos 10 puntos básicos, aproximadamente una inversión de $25 million interanual. En G&A, esperamos estar algo por encima de los $500 million. Eso puede variar ligeramente según lo que ocurra con el mark-to-market.

Nuestra siguiente pregunta es de Jeffrey Bernstein, de Barclays.

Hola, Jeff. Quiero decirte lo mismo. Gracias por tus preguntas y comentarios todos estos años, y gracias por creer en lo que hacemos y pensar en el largo plazo. Vamos a echar de menos tus preguntas y todo lo que nos has ayudado a lograr a lo largo de los años. Mis predecesores dirían exactamente lo mismo si estuvieran en esta línea. Te deseo mucha suerte en tu jubilación. Esperaba que estuvieras en esta llamada. Espero volver a saber de ti de alguna otra forma. De vez en cuando, si quieres llamarnos, sería fantástico. Espero que disfrutes de tu próxima etapa.

Gracias, Jeff. Me sumo a todo lo que ha dicho Rick. Siempre hemos disfrutado de nuestra colaboración y queremos agradecerte el tiempo que hemos tenido la oportunidad de pasar contigo. Todo lo mejor en tu próxima etapa.

Hemos llegado al final de nuestra sesión de preguntas y respuestas. Me gustaría ceder la palabra de nuevo para cualquier comentario de cierre.

Gracias, Kevin. Quiero recordarles que tenemos previsto publicar los resultados del primer trimestre el jueves 24 de septiembre antes de la apertura del mercado, con una conferencia telefónica a continuación. Gracias por participar en la llamada de hoy. Que tengan un buen día.

Gracias. Con esto concluye la teleconferencia y la transmisión por internet de hoy. Pueden desconectar su línea en este momento. Que tengan un excelente día. Gracias por su participación hoy.