Gracias, Sandra, y buenos días a todos, bienvenidos. Es un placer volver a ver a tantos de ustedes aquí en Zúrich, en el Metropol. También me gustaría dar una muy cordial bienvenida a todos los participantes que nos acompañan a través de nuestra transmisión en directo. Es un gusto tener la oportunidad de conectar con una audiencia tan amplia en todo el mundo.

Soy Till Leisner, responsable de Relaciones con Inversores, y es un placer estar hoy acompañado por nuestro CFO, Ido Wallach, y nuestro CEO, Stefan Butz. Antes de comenzar, les recuerdo que pueden consultar la presentación y el aviso legal correspondiente en la sección de Relaciones con Inversores de nuestra página web. Para quienes asisten de forma virtual, les reitero que pueden encontrarlo en la web dksh.com.

Con esta breve introducción, me alegra mucho verlos de nuevo a todos y cedo la palabra a Stefan para que nos dé comienzo. Muchas gracias.

Muchas gracias, Till. Hola a todos. Buenos días y bienvenidos a la presentación de nuestros resultados del ejercicio completo 2025. Me acompañan hoy nuestro CFO, Ido, así como nuestro equipo de Relaciones con Inversores y Medios. Dado que hoy es el primer día del Año Nuevo Chino, deseo especialmente un feliz Año Nuevo Lunar a todos nuestros colegas asiáticos. El orden del día prevé un breve resumen de los aspectos más destacados del pasado año. A continuación, continuaré con una revisión de las unidades de negocio en 2025. Después, Ido presentará una actualización financiera más detallada. Para concluir, ofreceré las perspectivas antes de abrir la sesión de preguntas y respuestas.

Nos complace informar de que DKSH ha logrado otro año de resultados mejorados, con una aceleración del crecimiento aún mayor en la segunda mitad de 2025. Seguimos traduciendo nuestra estrategia en una ejecución constante en 2025, impulsando el crecimiento, aumentando el margen y generando un alto flujo de caja en un entorno de mercado moderado. Al igual que el año anterior, comentaré nuestros resultados principalmente utilizando tipos de cambio constantes, ya que esto refleja mejor el desempeño operativo y garantiza una mayor comparabilidad con años o resultados anteriores.

A pesar de un entorno muy complejo, las ventas netas aumentaron un 2.9% a tipos de cambio constantes hasta alcanzar los CHF 11.1 billion en 2025. En la segunda mitad del año, las ventas netas crecieron aún más rápido, un 3.6%, gracias a la aceleración del crecimiento en las unidades de negocio Healthcare y Consumer Goods, logrando así el crecimiento del GDP. El Core EBIT ascendió a CHF 349 million, un 6.7% más que en 2024. El margen de Core EBIT aumentó del 3.1% al 3.2%, en línea con nuestro objetivo a medio plazo de ampliar los márgenes de Core EBIT en al menos 10 puntos básicos interanuales de media. En la segunda mitad de 2025, obtuvimos una mayor rentabilidad con un incremento del Core EBIT del 8.1% respecto a la primera mitad del año.

Nuestro flujo de caja libre se mantuvo elevado en CHF 215.5 million, con una conversión de caja del 95.2%. Esto supone el sexto año consecutivo en el que alcanzamos una conversión de caja superior a nuestro objetivo del 90%. También cumplimos con nuestra hoja de ruta a medio plazo en cuanto a la asignación de capital, al anunciar 9 transacciones de M&A con efecto acrecentador en 2025 y proponer un aumento del dividendo ordinario del 6.4%, lo que corresponde a CHF 2.50 por acción. Este sólido desempeño en tiempos difíciles demuestra una vez más la capacidad de DKSH para crear valor de forma constante para nuestros clientes, consumidores, empleados y accionistas.

Basándonos en la aceleración del crecimiento en la segunda mitad de 2025, seguiremos cumpliendo nuestra hoja de ruta a medio plazo en 2026, impulsados por la ejecución de nuestra estrategia enfocada y un modelo de negocio resiliente. Permítanme centrarme ahora en los aspectos más destacados de 2025. Ejecutamos nuestra estrategia acelerada de M&A y anunciamos 9 transacciones en las unidades de negocio Technology, Performance Materials y Consumer Goods en diversos mercados. Continuamos impulsando nuestro desarrollo de negocio ampliando nuestra cartera de clientes en todas las BUs y en diversos mercados. Firmamos una alianza estratégica con Bayer para su negocio farmacéutico en Singapur, Malasia, Tailandia y Filipinas. En Singapur, iniciamos colaboraciones con Eli Lilly, comenzamos a trabajar con Nestle en Malasia, Thermo Fisher en Japón y Polygal en Europa y Estados Unidos.

Otros aspectos destacados incluyen los logros en relación con nuestra cultura de alto rendimiento. El haber sido reconocidos como un excelente lugar para trabajar en aún más mercados, y como una de las 100 mejores empresas para trabajar de Fortune en el Sudeste Asiático 2025, subraya nuestra ambición continua de crear un entorno de trabajo excelente. Mantenemos nuestro compromiso con el desarrollo del talento y la diversidad, tal como se refleja en nuestra representación de mujeres en puestos de liderazgo. Alcanzamos varios hitos en nuestros esfuerzos de sostenibilidad. Hemos sido reconocidos como líderes del sector en el ISS ESG Corporate Rating 2025. La Science Based Targets initiative validó nuestros objetivos, y estamos en camino de alcanzar las cero emisiones netas de gases de efecto invernadero en toda la cadena de valor para 2050, habiendo reducido ya nuestras emisiones de CO2 en un 65%.

Con estos logros en múltiples áreas, demostramos nuestra diligente ejecución estratégica y nuestro compromiso de crear valor para nuestros clientes y consumidores en Asia, Europa y Norteamérica. También generamos valor sostenible mediante la implementación de iniciativas de IA en todas nuestras unidades de negocio en áreas clave como M&A, finanzas, IT y gestión de la cadena de suministro. Para respaldar estos esfuerzos, hemos establecido un equipo dedicado.

La IA actúa como un factor habilitador que se integra sin fisuras con nuestros procesos actuales; al aprovechar continuamente nuestro amplio recurso de datos mediante la IA, creamos oportunidades adicionales de crecimiento y una mayor eficiencia operativa. Por un lado, la IA mejora la previsión de la demanda y optimiza la fijación de precios, lo que impulsa el crecimiento de los ingresos. Por otro lado, la IA mejora nuestra eficiencia operativa.

Por ejemplo, en nuestra unidad de negocio de bienes de consumo, utilizamos una plataforma modular de IA para la excelencia comercial. Esto nos permite realizar previsiones y segmentación, obtener información adicional sobre los clientes, conseguir datos de optimización de rutas y planificar la disposición de los estantes de forma más eficiente; efectivamente, perdón. Como resultado, logramos la excelencia de la fuerza de ventas mediante el aumento de los ingresos de los clientes, una mejor adquisición y retención de clientes y la optimización del coste de servicio.

Nuestro negocio se beneficia de las altas barreras de entrada. Al aprovechar nuestra sólida fuerza de ventas, nuestra extensa red de distribución y nuestros robustos procesos de recaudación de efectivo, junto con iniciativas avanzadas de IA, reforzamos estas barreras de entrada, lo que otorga una ventaja competitiva a los distribuidores de mayor tamaño como nosotros.

Al igual que en años anteriores, seguimos invirtiendo nuestro capital en negocios con márgenes superiores a la media. Seguimos una estrategia de M&A acelerada y de alto impacto, respaldada por un margen de apalancamiento para aproximadamente 2x net debt to EBITDA. El año pasado, exploramos transacciones importantes que finalmente no se materializaron. A pesar del volátil entorno de M&A, anunciamos 9 transacciones, superando el número medio de operaciones cerradas anualmente en años anteriores. En los últimos 6 años, hemos acelerado nuestra actividad de M&A, habiendo más que duplicado el número de transacciones. De 2012 a 2019, completamos 16 adquisiciones, mientras que entre 2019 y 2025, el total ascendió al 35%. Como resultado de estas adquisiciones realizadas en 2025 y de nuestra actual cartera de operaciones para 2026, esperamos un aumento de las contribuciones al EBIT procedentes de M&A en 2026.

De cara al futuro, nuestro sólido balance general nos permite perseguir una amplia gama de opciones estratégicas. Mantenemos nuestro compromiso de acelerar nuestra estrategia de M&A, incluyendo la posibilidad de expandirnos más allá de Asia-Pacífico en nuestras unidades de negocio de Performance Materials, Healthcare y Technology. Nuestra sólida generación de caja no solo nos permite acelerar nuestra actividad de M&A, sino también continuar con nuestra política de dividendos progresivos. Por tanto, nuestro Consejo propone un aumento del dividendo ordinario a CHF 2.50 por acción, lo que equivale a un crecimiento del 6.4%. Para los inversores con sede en EE. UU., esto representa, por cierto, un aumento de los dividendos de más del 25%. Esta propuesta marca nuestro 13º año consecutivo de aumento de dividendos, confirmando nuestro estatus de dividend aristocrat. Cabe destacar que nuestro dividendo ordinario por acción ha alcanzado un crecimiento medio del 5.1% en los últimos 5 años.

Permítanme ahora presentarles una actualización sobre el progreso de nuestras unidades de negocio, comenzando por Healthcare. Nuestra unidad de negocio más grande, Healthcare, mantuvo su trayectoria de crecimiento rentable en 2025. Continuamos nuestro desarrollo por encima de los niveles del PIB, con un aumento de las ventas netas del 4.6% hasta alcanzar los CHF 5.8 billion. Especialmente en la segunda mitad del año, aceleramos el crecimiento orgánico. El core EBIT alcanzó los CHF 174.2 million, con un margen de core EBIT del 3%, lo que supone una mejora respecto al año anterior. Esto marca el cuarto año consecutivo de incremento de márgenes en nuestros resultados anuales. Estos sólidos resultados fueron impulsados por un crecimiento generalizado en múltiples mercados y por clientes tanto nuevos como existentes. Establecimos nuevas alianzas con empresas destacadas como Bayer, Eli Lilly, Reckitt, entre otras. Patrick Grande, un líder experimentado con más de 20 años de trayectoria en la industria farmacéutica global y parte de DKSH desde 2022, ha sido nombrado nuevo responsable de la unidad de negocio tras la transición prevista de Bijay Singh hacia la jubilación. Bajo este nuevo liderazgo, la unidad de negocio continuará centrándose en segmentos y servicios de mayor valor. Aumentaremos la cuota de outsourcing comercial manteniendo un fuerte enfoque en nuestro negocio de marcas propias.

Pasamos a la unidad de negocio Consumer Goods. La unidad de negocio Consumer Goods logró un crecimiento de las ventas netas del 1.2%, con una marcada aceleración del 2.8% en la segunda mitad de 2025. Este crecimiento fue impulsado por el sólido desempeño en Malasia, Vietnam y Singapur, junto con una mejora en el desarrollo de negocio, especialmente en actividades de mayor margen con nuevos clientes como Nestle y Del Monte. El core EBIT aumentó hasta los CHF 89.7 million, lo que refleja una tasa de crecimiento del 5.4% y resulta en una expansión del margen de aproximadamente 10 puntos básicos. Aunque el core EBIT disminuyó un 4.3% en la primera mitad de 2025, el crecimiento se recuperó con fuerza en la segunda mitad. En los últimos 6 meses, logramos un crecimiento del core EBIT del 14% y un margen de core EBIT del 3%, lo que refleja una mejora en el impulso de los beneficios y en el apalancamiento operativo. La salida de nuestro negocio en Indonesia, así como la adquisición de Zircon-Swis Fine Foods en Singapur, que obtuvo un rendimiento superior al plan de negocio, respaldaron aún más estos resultados.

En nuestra unidad de negocio Performance Materials, las ventas netas crecieron un 1.4% hasta los CHF 1.4 billion. La región de Asia Pacífico, que representa alrededor del 60% de las ventas netas de la unidad de negocio, obtuvo el desempeño más sólido con un crecimiento del 5.5%, demostrando un claro rendimiento superior en un mercado que, en general, está en declive. El resistente desempeño de la unidad de negocio se vio reforzado por un sólido desarrollo de negocio con clientes clave como Synthomer, Kronos y Polygal, junto con 3 adquisiciones mediante M&A y una disciplina de precios muy sólida respaldada por la expansión del margen bruto. El core EBIT aumentó un 1.9%, con el margen de core EBIT mejorando hasta el 8.2%. El core EBITA alcanzó los CHF 120.4 million, impulsando el margen de core EBITA hasta el 8.9%. De cara a 2026, una estructura de liderazgo simplificada con Natale Capri como única responsable de la unidad de negocio, las iniciativas de optimización de costes y las transacciones de M&A ya firmadas proporcionarán un impulso de crecimiento adicional en 2026.

Por último, pero no menos importante, centrémonos en nuestra unidad de negocio technology. Frente al contexto macroeconómico caracterizado por la incertidumbre a corto plazo y el retraso en las decisiones de inversión, la unidad de negocio ofreció resultados resilientes en torno a los niveles de 2024. La unidad de negocio ha centrado aún más su cartera. Completamos 5 adquisiciones estratégicas dentro del segmento Scientific Solutions. La cuota de nuestra línea de negocio de semiconductores y electrónica aumentó, destacando la integración de CLMO en Malasia y Taiwán, mientras que la línea de negocio de maquinaria de precisión también creció, impulsada por el sólido desempeño con clientes clave. También desinvertimos nuestro negocio de cables en Australia y Taiwán para centrarnos más en consumibles y servicios, logrando un crecimiento de ventas digitales muy sólido. En 2026, la unidad de negocio continuará capitalizando las oportunidades de consolidación en Asia Pacífico y otras regiones. Con una prometedora cartera de desarrollo de negocio, la unidad de negocio está bien posicionada para un año más fuerte por delante. Ahora cedo la palabra a Ido, quien les guiará a través de nuestros resultados financieros con más detalle. Muchas gracias.

Gracias, Stefan. Gracias, Till. Me gustaría darles también mi más cordial bienvenida a todos, especialmente a aquellos que pueden acompañarnos hoy. Sé que su tiempo es valioso, y gracias por dedicarlo con nosotros. Estoy muy complacido, al igual que Stefan, de compartir más detalles sobre nuestros resultados de 2025. Como siempre, para reflejar de la mejor manera la comparabilidad de nuestro desempeño operativo, también me centraré en nuestros resultados a tipos de cambio constantes.

El entorno económico global en 2025 estuvo marcado por una mayor incertidumbre, especialmente durante el primer semestre del año. En este contexto, nos complace especialmente haber demostrado una vez más la resiliencia de nuestro modelo de negocio y nuestra capacidad para navegar condiciones desafiantes. Ya lo demostramos durante los cierres de la pandemia y en el entorno inflacionario pospandemia, y lo confirmamos una vez más a lo largo de 2025, tal como se refleja en nuestras métricas financieras clave.

El crecimiento de las ventas netas fue del 2.9% a tipos de cambio constantes. El Core EBIT aumentó más del doble que la tasa de ventas netas, situándose en un 6.7%. El margen de Core EBIT aumentó 0.1 puntos porcentuales hasta alcanzar el 3.2%. Esto representa el quinto año consecutivo de expansión del margen de Core EBIT. El beneficio core después de impuestos se situó en CHF 226.4 million, un incremento del 3.3% a tipos de cambio constantes. Basándonos en nuestro modelo de negocio asset-light, generamos CHF 215.5 million en free cash flow. Esto representa una conversión de caja del 95.2%, el sexto año consecutivo por encima de nuestro objetivo de al menos el 90%. Para resumir esta sección, una vez más hemos cumplido con lo previsto: crecimiento tanto en ingresos como en beneficios, expansión de márgenes y una generación de caja sustancial.

Analicemos ahora con más detalle la composición de nuestras ventas netas y la evolución del Core EBIT. El crecimiento orgánico de las ventas netas alcanzó el 2.5%, marcando una aceleración del crecimiento en la segunda mitad del año. El repunte del 2.1% en el primer semestre al 3.6% en el segundo fue especialmente evidente en las unidades de negocio de healthcare y consumer goods. Las M&A contribuyeron con un 0.4% a nuestro crecimiento. Combinando el crecimiento orgánico y el de M&A, el crecimiento de nuestras ventas netas a tipos de cambio constantes totalizó un 2.9%. La apreciación del franco suizo afectó negativamente a las ventas netas en un 3.1%. No obstante, esta cifra es ligeramente inferior al impacto negativo del 3.8% registrado en 2024.

Continuemos con la evolución de nuestro Core EBIT. Estamos satisfechos con el crecimiento sostenido del Core EBIT. Nuestro Core EBIT creció orgánicamente un 5%, el doble de la tasa de crecimiento orgánico de las ventas netas, impulsado por nuestro enfoque estratégico en negocios de alto margen, la eficiencia de costes y la escalabilidad de nuestro modelo de negocio. Las M&A aportaron un 1.7% al crecimiento del Core EBIT, situándose también por delante de su contribución al crecimiento de los ingresos, lo que valida nuestra estrategia de adquirir negocios con mayores márgenes. Todas las unidades de negocio contribuyeron a la expansión del Core EBIT a través de las M&A, y confiamos en que la contribución de beneficios de las M&A en 2026 superará la de 2025.

El crecimiento de las ventas netas, combinado con un sólido y continuo enfoque en servicios de valor añadido, la excelencia operativa y la optimización de recursos, permitió una mejora del margen de Core EBIT de 0.1 puntos porcentuales. Al igual que con las ventas netas, el efecto de conversión de divisas tuvo un impacto significativo y negativo en nuestro Core EBIT, ascendiendo al -5%. Los materiales de inversión que hemos publicado hoy en nuestro sitio web incluyen detalles de las partidas que consideramos no operativas, de naturaleza puntual o, en resumen, no estratégicas (noncore). Los principales conceptos que entran en esta categoría en 2025 son nuestros costes de reestructuración de $7 million, costes de proyectos puntuales de CHF 3.9 million y la enajenación de licencias de marcas por un valor de CHF 1.8 million. Para concluir la sección de Core EBIT, este se situó en CHF 349 million, lo que representa otro hito histórico en los 160 años de historia de DKSH.

Los efectos sostenidos a largo plazo de nuestra diligente ejecución estratégica, el atractivo del sector en el que operamos y la resiliencia de nuestro modelo de negocio se vuelven muy evidentes cuando revisamos las métricas de desempeño en un periodo de 5 años. Convertimos de manera exitosa y constante nuestros logros operativos en creación de valor financiero para el crecimiento del negocio, el control de costes y el retorno sobre el capital invertido. Desde 2021, a tipos de cambio constantes, nuestras ventas netas aumentaron con una tasa de crecimiento anual compuesto del 4.2%. Esto es superior al promedio anual ponderado del PIB de nuestros mercados. Nuestro EBIT core siguió una trayectoria ascendente aún más rápida del 11.6% CAGR. En consecuencia, nuestro margen de conversión core, definido como el EBIT core como porcentaje del beneficio bruto, aumentó de forma secuencial. Tras haber superado la marca del 20% en 2024, lo elevamos otros 70 puntos básicos hasta el 21.4% en 2025. Además, nuestro margen EBIT core siguió una tendencia alcista similar. El margen EBIT core del 3.2% en 2025 corresponde a un total de 60 puntos básicos de margen que logramos de forma secuencial durante los últimos 5 años.

También me gustaría destacar hoy las mejoras significativas que hemos logrado en los últimos 5 años en el área de logística y distribución. Al centrarnos diligentemente en la excelencia operativa y aprovechar las herramientas digitales, incluidas las tecnologías de IA, redujimos nuestros costes de logística y distribución en alrededor de CHF 35 million, apoyando así nuestro margen EBIT core en 30 puntos básicos durante los últimos 5 años.

Una fuente clave de nuestra resiliencia y agilidad para responder a las condiciones cambiantes del mercado reside en nuestro modelo de negocio de bajo riesgo y asset-light. Operamos principalmente con oficinas, centros de distribución y flotas de transporte bajo arrendamiento. Esto queda de manifiesto al observar nuestro CapEx. Se mantiene entre el 0.3% y el 0.5% de las ventas netas a lo largo de los últimos 5 periodos comparables, con un nivel muy ajustado del 0.3% mantenido durante los últimos 3 años. Basándonos en nuestros esfuerzos continuos para impulsar la eficiencia en toda la organización, nos enorgullece informar que hemos optimizado aún más nuestro capital circulante en este periodo reportado, igualando el 8.6% de las ventas anuales registrado hace 2 años. Posteriormente, durante el mismo periodo, generamos un flujo de caja libre constante y elevado, superando nuestro objetivo de una conversión del 90% en cada uno de los últimos 5 años. En resumen, nuestros resultados interanuales demuestran una vez más la alta calidad y previsibilidad de nuestros beneficios, de naturaleza sostenible, repetibles en su ejecución y reflejados en una sólida generación de caja.

Pasemos ahora a nuestro balance general. Partiendo del desempeño financiero alcanzado en 2024, mejoramos aún más la calidad de nuestro balance y los rendimientos en 2025. El ROE core aumentó 30 puntos básicos interanuales hasta el 12.4%, lo que refleja una mayor rentabilidad y una asignación de capital muy disciplinada. Seguimos operando con una posición de caja neta positiva, respaldada por un despliegue de liquidez eficiente y disciplinado. Al mismo tiempo, mantuvimos un alto RONOC core cercano al 20%, lo que evidencia nuestro enfoque sostenido en la creación de valor y la eficiencia del capital.

Operamos un modelo de negocio asset-light de bajo riesgo que impulsa un flujo de caja libre alto y constante para nuestra asignación de capital. En 2025, financiamos 9 adquisiciones al tiempo que distribuimos un dividendo ordinario más alto a nuestros accionistas, todo ello con caja existente. 2025 fue el 12º año consecutivo de dividendos ordinarios progresivamente más altos. También redujimos nuestra posición de deuda bruta en casi CHF 50 million, lo que resultó en un ahorro de más de CHF 4 million en gastos por intereses en 2025. Con una mejora del ratio de solvencia de 1 punto porcentual completo hasta el 33.1%, mantuvimos un margen de apalancamiento significativo para hacer crecer nuestra plataforma mediante la consolidación del sector. Como ya hemos compartido en el pasado, seguimos evaluando cuidadosamente las operaciones y solo adquirimos si las consideramos generadoras de valor, escalables y disponibles a un precio razonable.

Permítanme también facilitarles algunas indicaciones financieras adicionales antes de volver con Stefan para que profundice en las perspectivas de futuro. En cuanto a M&A, estimamos que nuestras adquisiciones recientes aportarán alrededor del 0.8% a las ventas netas en 2026. Esto se basa en las adquisiciones que hemos cerrado hasta la fecha. Esperamos que se materialicen más operaciones en 2026 y, naturalmente, estas proporcionarán un mayor potencial de crecimiento. Si bien la evolución de las divisas sigue siendo volátil, prevemos un ligero impacto negativo por la conversión de FX, asumiendo que los tipos de cambio de diciembre prevalezcan durante el resto del año. Tipo impositivo: nuestro tipo impositivo del 28.7% sobre el beneficio operativo en 2025 se situó en el extremo superior de nuestro rango medio de entre 27% y 29%. Mantenemos nuestra guidance en este rango para 2026. Se espera que el CapEx se mantenga entre el 0.3% y el 0.4% de las ventas netas para todo el año. Con esto, quisiera agradecerles de nuevo su atención hoy y, acto seguido, le cedo la palabra a Stefan.

Gracias, Ido, por los comentarios sobre nuestras cifras financieras. Nuestros resultados reafirman la solidez de nuestro modelo de negocio y refuerzan nuestro papel como un ancla fiable para clientes y usuarios, incluso en tiempos de cambio y desafíos.

Antes de pasar a las perspectivas, me gustaría comentar los cambios en nuestro Consejo de Administración. Andreas Keller, miembro del Consejo de Administración desde la fundación de DKSH en 2002, no se presentará a la reelección en la próxima AGM. Andreas Keller se incorporó a Diethelm & Co en 1976. Impulsó y lideró la fusión de las dos empresas comerciales suizas Diethelm y Edward Keller en 2000 y supervisó la creación de DKSH en 2002 junto con Adrian Keller y otros. Los miembros del Consejo y todos mis colegas del Comité Ejecutivo le desean un éxito continuo en sus futuros proyectos y están encantados de que, como Presidente del Consejo de Administración de Diethelm Keller Holding, siga vinculado a DKSH.

Estamos todos muy complacidos de proponer a Julie von Wedel-Keller como nueva miembro del Consejo de Administración. Como descendiente directa de la familia Keller, su elección como quinta generación garantizaría la continuidad y la estabilidad, subrayando el compromiso a largo plazo de la familia con DKSH.

De cara al futuro, mantenemos la confianza en lograr un crecimiento sostenible del EBIT operativo y reafirmamos nuestra hoja de ruta a medio plazo. Esperamos que el EBIT operativo en 2026 sea superior al de 2025. Como siempre, estas perspectivas asumen que prevalecerá el crecimiento económico en Asia Pacífico, que los tipos de cambio se mantengan en los niveles actuales y excluyen cualquier evento imprevisto.

Asia-Pacífico sigue siendo la región más atractiva para el comercio mundial, destacando el resiliente crecimiento de Asia, que se espera sea del 4.6% en 2026. Las previsiones recientes del PIB indican un sólido crecimiento económico en Asia-Pacífico, impulsado por un impacto de los aranceles menos significativo y el papel fundamental de Asia en la transformación del comercio global. Con la previsión de que 2/3 de la clase media mundial residan en Asia para 2030 y su liderazgo en industrias del futuro como la IA, la región está bien posicionada para redefinir las alianzas comerciales globales. La fuerte dinámica de exportación y el comercio intrarregional continuarán respaldando el impulso económico en las economías asiáticas, que crecen rápidamente.

DKSH mantiene una gran confianza en el potencial a largo plazo de Asia-Pacífico. Respaldados por nuestro resiliente modelo de negocio, estamos bien posicionados para beneficiarnos de las tendencias favorables de la industria y la consolidación del mercado a largo plazo en Asia-Pacífico y otros mercados. Con esto, les agradezco su atención y les invito ahora a plantear sus preguntas en nuestra sesión de Q&A. Muchas gracias.

Muchas gracias, Stefan e Ido. Comenzaremos la sesión de Q&A y empezaremos aquí en Zúrich, dando a Gian-Marco, en la primera planta, la oportunidad de dar el pistoletazo de salida. Gracias.

Gracias. Si me permiten, tengo tres preguntas. La primera es sobre los segmentos de consumo. Allí podemos observar realmente una tendencia en el cambio, un cambio en la tendencia respecto al desarrollo de los ingresos y también al desarrollo del margen. Recuerdo de discusiones recientes que hubo un problema considerable en el sentido de que las empresas de consumo occidentales tenían dificultades para diversificarse, especialmente en el negocio de la alimentación. ¿Está esto también relacionado con el cambio de tendencia que quizás han observado en APAC, en el que esas marcas vuelven a ganar fuerza?

Y la segunda pregunta es sobre la optimización de costes; es interesante que mencionara las mejoras de eficiencia con la IA también en cuanto al crecimiento. Por tanto, me gustaría saber si podría cuantificar, quizás en este momento, desde una perspectiva de crecimiento, qué oportunidades ve allí para aumentar sus ingresos.

Y también, por supuesto, las mejoras en los costes logísticos han sido impresionantes, creo, con los CHF 35 million que ha mencionado. Pero, por otro lado, también han tenido cierto viento a favor por el tipo de cambio en este aspecto, reduciendo el peso global de las fluctuaciones de divisas. Por tanto, me pregunto: ¿en qué medida se han reducido realmente los costes logísticos de forma orgánica? ¿Y cuánto viento a favor han tenido por el tipo de cambio?

De acuerdo. Gracias, Gian-Marco. Un placer saludarte. Empezaré yo, ya que muchas de las preguntas se centran más en la parte financiera, y Stefan intervendrá más adelante. En cuanto a los bienes de consumo, servimos a más que proveedores occidentales. Tenemos una cantidad considerable de proveedores de Asia-Pacífico y Japón. Así que ya no se trata solo de que DKSH traiga productos occidentales a Asia.

Creo que el cambio que se observa proviene del giro estratégico que anunciamos en el Capital Markets Day, donde dijimos que, gradualmente, pasaríamos de un modelo de 'mejor antes que mayor' a uno de 'negocios mejores y mayores' en bienes de consumo. Hemos dicho que vamos a buscar aumentar nuestra distribución, incrementar la eficiencia de nuestra fuerza de ventas y centrarnos en categorías de mayor prima. Y lo que se observa en los últimos 6 meses es la materialización de esa estrategia.

Seguimos esperando que el consumo se mantenga moderado en el futuro previsible. Sabemos lo que ocurre en el mundo. Es también lo que están publicando hasta ahora las grandes empresas de bienes de consumo en sus resultados de este año. Así que, tal vez aún no podamos declarar la victoria, pero estamos muy, muy alentados por los resultados que hemos visto en los últimos 6 meses.

En cuanto a la rentabilidad, creo que no es una noticia nueva, porque si retrocedemos 5 años o a 2019 —es decir, hace 6 años—, el margen de bienes de consumo era del 1.7%. Ahora estamos en el 2.7%. Habíamos lanzado una estrategia para alcanzar el 2.5% y ya lo logramos el año pasado con un 2.6%. Por tanto, creo que el crecimiento en el EBIT no es una novedad, y que lo hemos conseguido mediante diversos ahorros y centrándonos en clientes más rentables, lo que me lleva a su segunda pregunta sobre logística y distribución; que, por supuesto, al ser una de nuestras unidades de negocio más grandes, es la que gestiona los volúmenes más grandes, ya que el sector sanitario tiende a... los medicamentos suelen venir en cajas más pequeñas.

Aquí es donde se produjo la mayor parte del ahorro. Es cierto que la cifra refleja el efecto de divisas, pero si observa nuestros informes anuales de los últimos años, verá que —lamentablemente, debido a la fortaleza del franco suizo— las ventas a nivel de franco suizo se han mantenido en CHF 11 billion durante los últimos años. Y la mejora es de 30 puntos básicos sobre esos CHF 11 billion, lo que significa que estos son ahorros puros de 35 a nuestro beneficio neto derivados de logística y distribución al tipo de cambio actual.

Lo hemos logrado mediante una automatización y digitalización significativa de nuestros almacenes. Lo hemos conseguido optimizando las rutas para que sean más eficientes y cargando más producto en cada camión, lo que reduce nuestros costes globales. Esta es la historia principal detrás de esos ahorros. Creo que su otra pregunta sobre la IA era cómo puede traducirse también en crecimiento de ingresos. Y esa es una oportunidad muy rica que aún no hemos capitalizado por completo.

Quizá pueda hacer algunas observaciones al respecto, Gian-Marco. Como sabe, disponemos de una enorme cantidad de datos con cientos y cientos de clientes. Tenemos miles y miles de clientes y casi millones de SKUs diferentes. Esto genera una enorme complejidad en el día a día.

Si se quiere optimizar qué productos van a qué tiendas, cuáles son las rutas de ventas y las visitas de clientes perfectas para nuestros miles y miles de agentes de ventas. Y aquí, claramente, la IA es una oportunidad para analizar los datos y, en cuestión de minutos, ofrecer recomendaciones sobre cómo un comercial puede optimizar las visitas a los clientes, qué productos recomienda mejor a nuestros clientes, o dar recomendaciones en términos de precios, ubicación en el lineal, etcétera. Y ahí es donde creemos que existe una oportunidad significativa para acelerar aún más el crecimiento de nuestros ingresos.

Y, además de eso, obviamente, tenemos muchos procesos internos que pueden, de forma acelerada, digitalizarse y apoyarse en la IA para, al fin y al cabo, ahorrar trabajo manual. Pero es demasiado pronto para asegurarlo. Actualmente tenemos 14 proyectos piloto que ya se están ejecutando en la organización y otros 15 se implementarán en el Q2 y, tal vez en la segunda mitad del año, podremos darles más información sobre el potencial, especialmente sobre el potencial de ahorro que podrían generar estos proyectos.

Soy Michael Foeth, de Vontobel. Mi primera pregunta es sobre el negocio de healthcare y el giro hacia negocios de mayor margen. ¿Podría comentar al respecto y en qué punto de esa hoja de ruta se encuentran? ¿Y si en algún momento se debería observar una mayor aceleración en dicha progresión?

Y la segunda, que es muy similar a lo que se acaba de preguntar sobre la IA. Sobre los resultados reales en términos de ganancias de eficiencia o productividad, ¿es algo que esperan que se refleje en la evolución del margen en los próximos años, dado que mantienen básicamente la misma ambición a medio plazo? ¿O si esas ganancias se trasladan efectivamente a sus clientes con el tiempo, cómo esperan que se desarrolle esto?

De acuerdo. Permítame empezar con la primera pregunta sobre healthcare. Creo que habrán observado que, de forma continua durante los últimos 5 años, hemos sido capaces de aumentar el margen en el negocio de healthcare en 10 bps. Y eso, como bien dice, se debe a un mayor enfoque en negocios de alto margen dentro de la cartera.

La tendencia hacia la externalización, la externalización comercial completa —lo que significa que también gestionamos toda la función de ventas y marketing en nombre del cliente— aumenta continuamente, y estamos ganando una cuota de mercado muy sólida y nuevos negocios con nuestra base de clientes.

Hace unos años, la contribución de la externalización comercial al EBIT era del 40%. El año pasado fue de algo más del 50%. En 2025, la elevamos al 55%. Y, además de eso, la contribución de nuestro propio negocio de marcas también crece de forma continua.

Por ahora, no prevemos un final. Más bien creemos que podemos acelerar aún más la cuota de externalización comercial en los próximos años y podemos confirmar las perspectivas a medio plazo de que, cada año, estamos acelerando el margen también en el sector sanitario en 10 bps interanual.

Sí. Sobre el potencial de la IA para costes, ingresos y la capacidad de trasladar parte de los ahorros a nuestros proveedores. Un componente clave de nuestro negocio es gestionar la complejidad que nuestros proveedores no quieren o no pueden gestionar con la misma eficiencia económica que nosotros. En muchas de nuestras jurisdicciones del sudeste asiático, la burocracia sigue formando parte de la vida cotidiana. Mucho papeleo al vender, al comprar, al presentar impuestos, al hacer cualquier cosa, lo cual se requiere regularmente. Por tanto, nuestro negocio conlleva una cantidad considerable de administración de esos procesos.

Y a lo largo de los años, incluso antes de la revolución de la IA, que acaba de empezar, hemos trasladado muchas de esas tareas repetitivas a nuestro centro de servicios compartidos en KL. Nuestro equipo global de IT tiene su sede allí, al igual que los servicios financieros, donde procesamos gran parte de lo que ocurre en los países de esa zona. La revolución de la IA nos permite hacer que eso sea mucho más eficiente que antes, porque ahora aplicamos todas esas herramientas y machine learning al papeleo. Y honestamente —aún queda por comprender y alcanzar todo su potencial, pero va a ser algo grande porque, por definición, esto resuelve lo que actualmente realizan las tareas humanas repetitivas.

Probablemente sea demasiado pronto para que aumentemos el guidance de 10 puntos básicos por año, que ha sido nuestro guidance durante varios años. Hemos cumplido este año. Hemos cumplido el año anterior. De hecho, llevamos cumpliéndolo 5 o 6 años. Y también cumplimos en 3 de las unidades de negocio de las 4 en 2025. Por tanto, nos gustaría continuar con este guidance.

Parte de esos ahorros los reinvertiremos en nuestro negocio, también en IT y en otros elementos en los que nos gustaría invertir. Y en el futuro, si vemos más, por supuesto, comunicaremos un cambio en dicho guidance.

Chiara Di Giammaria, de Berenberg. Si me permiten, tengo dos preguntas. La primera es sobre Performance Materials. Supongo que, en la industria en general, una de las principales preocupaciones es la competencia china. ¿Podrían explicar cómo se protegen de esto?

Y la segunda pregunta es sobre las ventas denominadas en USD. Si pudieran compartir un desglose; es decir, ¿qué porcentaje más o menos de sus ventas provienen de las ventas en USD?

Sí. Muchas gracias. Miren, es muy evidente que los mercados químicos llevan tres años enfrentando desafíos. La diferencia entre nuestra estructura y la de muchos de nuestros competidores es que 2/3 de nuestro negocio está en Asia. Tenemos conexiones muy buenas y sólidas con proveedores chinos, y también distribuimos negocio dentro de China. Así, cerca del 8% de nuestro negocio global de PM se encuentra dentro de China.

Y tenemos mucho éxito en Asia de forma generalizada porque contamos con una base de clientes muy amplia y relaciones muy profundas y duraderas con ellos. Por tanto, actualmente no vemos desafíos significativos por parte de los actores chinos en Asia. Y esa fue la razón por la que, también en Asia, fuimos capaces de obtener un crecimiento superior al 5%, incluso en este entorno de mercado final tan complejo.

Como habrán notado, también hemos sido capaces, en la totalidad de nuestras operaciones globales, de aumentar el margen bruto y de incrementar el margen EBIT.

En cuanto a las ventas en Norteamérica, estas representan menos del 8% del negocio total. Pero, obviamente, si se hacen los cálculos, se verá que tanto en Europa como en Norteamérica nuestro negocio químico también se está viendo afectado. Sin embargo, Asia es muy fuerte y esperamos un desempeño muy sólido también en 2026 en la división de Performance Materials en Asia.

Con respecto a la proporción de ventas en dólares estadounidenses, es en realidad muy pequeña, entre el 1% y el 2%. Pero también me gustaría añadir que nuestro riesgo de divisa es un riesgo de traslación.

En términos de riesgo transaccional, cubrimos todo lo que compramos en divisas distintas al dólar y vendemos en dólares; realizamos la cobertura al tipo de cambio que garantice el margen que obtenemos en la operación. Por tanto, solo sufrimos el riesgo de traslación, que tiene un impacto.

La siguiente pregunta en la sala, por favor. Por el momento no hay preguntas en la sala, operador, ¿podemos pasar a las preguntas de la llamada?