Un trabajo excelente en un entorno complicado. Enhorabuena. Mi primera pregunta: me gustaría profundizar un poco más en las perspectivas del margen bruto. Parece que, tras ajustar los diversos cargos por garantías y litigios, prevén márgenes bastante estables de forma secuencial, lo cual es muy alentador dada la situación actual.

Sé que mencionó que cuentan con ciertos vientos a favor debido a la reducción de los costes de construcción. Tenía curiosidad por saber si podría darnos un poco más de detalle sobre lo que están observando últimamente en ese frente, especialmente con el reciente aumento de los precios del petróleo. Estamos empezando a escuchar rumores sobre recargos por combustible por parte de proveedores y subcontratistas. Me gustaría saber si están experimentando eso de forma general y cuál es su perspectiva al respecto, quizás más allá del tercer trimestre, si el petróleo se mantiene cerca de los niveles actuales.

Claro. Como hemos comentado en trimestres anteriores, nos centramos en optimizar nuestras operaciones sentándonos con nuestros subcontratistas y reduciendo costes mientras frenábamos los inicios de obra en el Q4 y Q1. Me siento satisfecho con lo que se ha logrado. Es un esfuerzo continuo y seguirá siéndolo. Pero ahora podemos ver cómo se reflejan los costes más bajos en nuestro ciclo de construcción y en nuestras viviendas en curso.

Y así, hemos empezado a ver la fase inicial de eso en el trimestre actual que estamos reportando, y prevemos que se note aún más el próximo trimestre. Por tanto, esperamos ver algunos beneficios incrementales en el Q3 y Q4.

Respecto a la inflación reciente y a la inflación potencial derivada de los precios del petróleo, es algo que monitorizaremos de cerca. Por ahora, no tenemos nada tangible que informar en cuanto a la previsión de inflación por ese motivo. Pero si viéramos un periodo prolongado en el que los precios del petróleo se mantuvieran elevados, entonces podría haber cierta presión. Si se trata de un periodo relativamente temporal, no esperaríamos un impacto significativo.

Excelente. Gracias. Segunda pregunta sobre el segmento de alquiler. Sé que no es necesariamente un área de crecimiento para ustedes, pero obviamente hay mucho ruido con la factura pendiente relacionada con BFR. Veo que han vendido más de 500 viviendas en el segmento de alquiler unifamiliar este trimestre.

¿Me podría comentar qué demanda está observando de cara al futuro en BFR y si cree que esto podría provocar una ligera contracción de la actividad en su segmento de alquiler más allá de 2026, en caso de que se materialice?

La primera es: ¿cómo caracterizaría la demanda de marzo en relación con la estacionalidad habitual? La razón por la que pregunto es que hemos realizado ciertos controles que indican que la estacionalidad normal se mantuvo semana tras semana hasta la primera semana de marzo y luego se estabilizó con el inicio de la guerra. Otros controles han indicado que la estacionalidad normal se mantuvo durante todo marzo, a pesar de la guerra. Además, tengo curiosidad por saber qué está observando en lo que va de año en abril desde el punto de vista de la estacionalidad.

Diría que la demanda fue buena. Vimos ventas en línea con la estacionalidad habitual, tal como esperábamos y deseábamos a lo largo del mes, y estamos satisfechos con nuestros resultados de ventas hasta mediados de abril en este momento. Pero aún estamos a mitad de mes.

Sí. Sin cambios al respecto.

Sí. No, eso fue alentador. Bien. Y en cuanto al ASP de los pedidos de $366,000, pareció estabilizarse un poco aquí en el segundo trimestre. De hecho, creo que subió intertrimestralmente por primera vez desde, quizás, el segundo trimestre de '24.

Me refiero a si hubo algún impacto notable en el mix que debamos destacar. ¿Y cree que ya hemos encontrado el suelo del ASP de los pedidos, o estamos cerca de encontrarlo en este momento?

Sí, resultados sólidos en un mercado difícil. Quería preguntarles sobre el entorno de incentivos. Han previsto que los incentivos se mantengan elevados durante el resto del año. Y tengo curiosidad por saber si han observado algún cambio en las tendencias que valga la pena destacar, tal vez un aumento en el uso de tipos variables (ARMs) o reducciones temporales de tipos (temp buydowns). ¿Podrían darnos una idea de lo que están observando en cuanto a las tendencias recientes o la actividad reciente respecto al seguimiento de sus incentivos?

Y, ¿podría darnos una idea de qué representan los incentivos, en conjunto, como porcentaje del, quizás, MSRP, el precio inicial de la vivienda? Y si esto ha sido... sea lo que sea, estoy seguro de que obviamente está elevado, como usted ha indicado. Parece que no hay expectativas de reducirlo, al menos por lo que pueden ver este año. Y me pregunto, ¿cómo respondería a quienes temen que esto se esté convirtiendo en una nueva normalidad, que el comprador se haya condicionado a esperar un nivel de incentivos muy elevado? ¿Y mantiene la misma confianza que tenía, digamos, hace 3 años cuando empezamos a entrar en este lío, de que podrá reducir esos incentivos hasta los niveles históricos?

Mi primera pregunta es sobre las ventas; sobre lo que acaba de mencionar respecto a la venta de viviendas. Al observar los datos de la cartera de pedidos (backlog), parece que han sido capaces de vender más viviendas antes de que estén terminadas. ¿Es esto simplemente una función de la caída del inventario disponible? ¿O es que pueden ofrecer más incentivos en viviendas en construcción de lo que podían anteriormente, o acaso las preferencias de los consumidores se han desplazado lejos de las viviendas terminadas (spec)?

De acuerdo, entendido. Mi segunda pregunta es sobre los arranques, que han experimentado un incremento interanual bastante significativo. ¿Aumentaron los arranques a lo largo del trimestre? ¿Necesitan realizar algún ajuste como consecuencia del conflicto con Irán? Por lo que entiendo, basándome en el guidance del tercer trimestre, la respuesta sería que no.

Pero, ¿podrían darnos más detalles sobre las ganancias en los arranques durante el trimestre? Y, por otro lado, ¿creen que el 3Q también caerá en términos interanuales, además de la caída secuencial?

En cuanto a los arranques del trimestre, mantuvimos nuestro plan durante todo el periodo y nos sentimos muy satisfechos con la demanda de ventas que observamos. Por tanto, el plan de arranques se cumplió según lo previsto y continuó su curso.

Creo que esperamos ver una disminución secuencial de los arranques en el Q3, pero probablemente se mantengan en niveles similares a los del año pasado, en ese rango. Obviamente, esto dependerá del entorno de ventas a nivel de comunidad.

Simplemente quería analizar el beneficio en el tiempo de ciclo que obtuvieron este trimestre en comparación con el año pasado. Sé que esto se mencionó un poco en la pregunta anterior. Pero, ¿qué parte de esa mejora de 1 mes se debió explícitamente a una reducción en los tiempos del ciclo de construcción frente a una reducción en el tiempo de 'complete to close'?

Y después, ¿podría hablarnos de cualquier beneficio secuencial que pudieran haber obtenido de esa reducción del 'complete to close' en el Q2 frente al Q1?

No, es fantástico. Es útil escucharlo. Y también sé que su venta 'red tag', creo que está en curso ahora mismo. ¿Podría recordarnos si hay diferencias de calendario entre las ventas de este año y las del año pasado? ¿Y quizás algún ajuste en los incentivos que debamos tener en cuenta para la venta 'red tag'? Me refiero a que sé que la realizan con bastante regularidad, pero siempre intento captar cualquier cambio marginal.

Hemos estado realizando de forma constante una venta 'red tag', normalmente alrededor del inicio de nuestros trimestres fiscales, y los niveles de incentivos varían según la comunidad y el submercado. No, no diría que haya nada diferente en cuanto a los plazos este año, ni nada realmente distinto en los niveles de incentivos que estamos observando de forma agregada. Tenemos un poco menos de inventario terminado en la actual venta 'red tag' de lo que teníamos en la venta 'red tag' anterior.

Primero, quería entender qué provocó que los márgenes se situaran por encima de sus perspectivas y, asumiendo que esto continúe, cómo están planteando el tercer trimestre. ¿Se debió, en parte, al entorno de tipos hipotecarios del 6% que tuvimos a principios de año?

Me refiero a que el coste de los lotes parece haber sido del 4%, probablemente algo inferior a lo que hemos visto recientemente; tal vez hubo más éxito en la construcción tradicional de lo previsto. ¿Cómo desglosan todos estos factores?

Entendido. Perfecto. En segundo lugar, quería retomar la pregunta sobre los ARM. En primer lugar, ¿hubo algún otro tipo de reducción temporal de tipos (buydowns) además de los ARM? ¿O ese 10% que mencionó lo abarca todo?

Pero, siendo más específicos, supongo que, pasando del 0 al 10%, o si se trata más de los buydowns temporales, ¿existe una regla general? ¿O cómo afectaría eso a sus márgenes brutos de construcción de viviendas en relación con sus márgenes de servicios financieros?

No creo que haya tenido un impacto material realmente significativo para la compañía. Creo que el producto ARM ha tenido una acogida bastante lenta en esta ocasión en comparación con ciclos anteriores, y la gente definitivamente prefiere una hipoteca de tipo fijo a 30 años. Ha subido un 10% respecto al 0 del año pasado, pero ha bajado un 3% respecto al Q1. Por tanto, en este momento, no está teniendo un impacto significativo en los márgenes de la constructora ni del equipo de servicios financieros.

Sobre la construcción física, han hablado de las tendencias en los costes de los productos de construcción. Me preguntaba si podría hablar un poco más sobre la parte de la mano de obra, ¿cuál es su evolución interanual? ¿Existe la oportunidad de seguir reduciéndola de forma interanual? ¿Y qué están haciendo al respecto?

De acuerdo. Es útil. Me preguntaba si podría darnos más detalles regionales sobre la fortaleza del mercado y, en particular, sobre lo que están viendo en Texas y Florida durante la temporada de primavera.

Creo que estamos viendo una buena demanda en Texas, de forma consistente también en Florida. Los mercados nos dan una buena sensación.

En general, en todo el país, diría que la mayoría de nuestros mercados están funcionando bien, en línea con las expectativas; quizás haya un poco de debilidad en algunos de nuestros mercados con una exposición tradicionalmente alta a la industria del software, donde el sentimiento del comprador puede estar algo decaído. Aparte de eso, es un buen comienzo de primavera, estamos bastante optimistas.

Quería retomar los comentarios que hizo anteriormente sobre las tendencias de la demanda en marzo y abril; creo que indicó que marzo fue acorde a la estacionalidad y que, hasta ahora, está satisfecho con abril. ¿Podría entrar un poco más en detalle al respecto?

Obviamente, los datos sobre la confianza del consumidor han mostrado cierta inestabilidad desde el inicio de la guerra de Irán, con mucha volatilidad y muchos titulares. Tenía curiosidad por saber qué está observando desde una perspectiva bottom-up con sus compradores de viviendas y semana a semana; si bien el mes en su conjunto podría haber sido consistente con la estacionalidad, ¿percibió mayor volatilidad en el día a día semanal?

De acuerdo, gracias. En segundo lugar, destacó que los márgenes brutos se mantendrán estables hacia el tercer trimestre, si se excluye el beneficio de 40 bp, y que también se espera beneficiarse de costes más bajos en el tercer trimestre. Si he entendido bien, esto sería en mayor medida que en el segundo trimestre a medida que esos beneficios se acumulen o se perciba su impacto total. Con un margen bruto estable respecto al trimestre anterior, se obtendrían mejores ganancias continuas gracias a la reducción de costes.

¿Existe algún factor que esté compensando eso y que, de lo contrario, permitiría ver una ligera mejora secuencial? Me refiero, en particular, a si quizás todavía hay cierto movimiento en torno a los incentivos, mayores costes de suelo o cualquier factor que pudiera contrarrestar el beneficio derivado de la reducción de los costes de construcción.

Seguimos esperando que nuestro coste por lote aumente de forma incremental. Este trimestre se mantuvo relativamente estable en términos secuenciales, pero interanual sigue subiendo un 4%. Por tanto, es un viento en contra continuo; nuestro escenario base para este año era que veríamos una mejora suficiente en nuestros costes de mano de obra de construcción para compensarlo. Y eso es lo que hemos visto hasta ahora. Es lo que prevemos de cara al Q3 en este momento.

Obviamente, los niveles de incentivos dependerán de la demanda, los tipos hipotecarios y todos los demás factores que afectarán a nuestro proceso de venta. Por tanto, habrá que ver qué ocurre en lo referente a los incentivos.

Mencionó anteriormente que sus viviendas terminadas de especulación han caído aproximadamente un 35% interanual. Por lo tanto, han logrado progresos reales en la reducción de existencias. En trimestres anteriores, han comentado que los niveles de existencias del sector siguen siendo elevados.

¿Han observado también que el sector en general ha empezado a progresar en la reducción de inventarios? Y, por otro lado, ¿ha sido esto un factor, ya sea a nivel sectorial o específicamente para ustedes, en el hecho de que su margen bruto del 2Q fuera mejor de lo previsto?

De acuerdo. Muy útil. Mi segunda pregunta es sobre su número de parcelas, que ha bajado aproximadamente un 10% interanual. Los precios del suelo siguen siendo persistentes y la demanda sigue enfrentando desafíos. ¿Es su expectativa que el número de parcelas continúe descendiendo de forma secuencial, quizás porque menos operaciones cumplen con sus estándares de suscripción en el entorno actual? ¿O han sido capaces de encontrar suficientes oportunidades como para que esperen que el número de parcelas se estabilice respecto a su nivel actual?

Creo que nos sentimos muy satisfechos con nuestra posición actual de parcelas; probablemente estamos en la mejor posición de toda la historia de la compañía en cuanto a nuestro pipeline de suelo, lo que nos permite rechazar operaciones que no tienen sentido en el actual entorno de incentivos y mantener la disciplina en nuestro enfoque de suscripción.

Solo para dar seguimiento al último comentario. ¿Podría hablarnos de su exposición al land banking, tal vez como porcentaje de la combinación de opciones, y de su capacidad para ralentizar el ritmo de los takedowns de parcelas?

Tenemos una exposición de un dígito medio a land bankers dentro de nuestra cartera de parcelas. Por tanto, no es una parte significativa de nuestra estrategia de suelo en este momento. La mayor parte de nuestra posición en parcelas está en manos de promotores externos que están preparando el terreno para nosotros o para Forestar.

Y hemos podido trabajar con ellos para ajustar, como dijo Jessica, los calendarios de takedowns y la temporalidad de las fases de desarrollo para adaptarnos al mercado de forma coherente. Creemos que nuestra estrategia de trabajar con promotores externos nos aporta mucha flexibilidad operativa, además de eficiencia de capital y la ventaja de contar con expertos muy cualificados y experimentados en el mundo del desarrollo.

Excelente. Es de gran ayuda. Por otro lado, sé que a veces puede ser difícil de predecir, pero ¿podría ayudarnos a entender cómo deberíamos plantear el crecimiento del número de comunidades en la segunda mitad del año? ¿Y si hay algún tipo de cadencia que debamos tener en cuenta?

Esperamos que se modere hacia un dígito simple medio. El momento exacto en que ocurra, ya sea en los próximos trimestres o en algún momento del próximo año, es la parte que resulta un poco más difícil de predecir.

Disculpen si pasé esto por alto antes, pero me preguntaba si podrían aclararme los cambios en el límite superior de la guidance de ingresos para el año, dada la -- quiero decir, la bastante resiliente fortaleza en los pedidos netos y los ciclos más rápidos que están observando; solo quería tener claro cuál es el mensaje sobre la reducción del límite superior de la guidance de ingresos para el año.

Y esos cierres más bajos, ¿qué factor los estaría impulsando?

Entendido. Entendido. Gracias. Y en segundo lugar, tenía curiosidad por saber si están planteando algún pensamiento o cambio respecto a su pipeline de terrenos debido a los cambios en los precios del gas y al hecho de que los consumidores tienen que recorrer distancias más largas para llegar a las nuevas comunidades residenciales y al elevado coste de los desplazamientos; si vemos unas perspectivas de precios de la energía elevados a largo plazo, ¿comienzan a reevaluar algunas de las ubicaciones donde se encuentran sus comunidades en el pipeline?

Mi primera pregunta es sobre los SG&A. ¿Podría hablarnos un poco más sobre cómo debemos entender la evolución a partir de ahora y su capacidad para obtener cierto apalancamiento operativo en la segunda mitad del año a medida que continúen las firmas de contratos?

Sí, esperamos ver cierto apalancamiento en el Q3 y Q4, ya que nuestra previsión de cierres es al alza. Por tanto, veremos un mayor volumen de ingresos en el Q3 y Q4. Obviamente, queremos ser lo más eficientes posible en ese sentido.

La disminución de nuestro ASP durante los últimos trimestres y, específicamente, en este trimestre, es, obviamente, un pequeño lastre para el ratio de SG&A. Sin embargo, de cara al futuro, esperamos que el SG&A como porcentaje de los ingresos baje respecto a los niveles de los últimos trimestres.

Bien. De acuerdo. Eso es de ayuda. Y, por otro lado, ¿cómo deberíamos valorar su capacidad o disposición para continuar con la retribución al accionista? ¿Alguna idea sobre un posible potencial alcista o cambios en el guidance? ¿Y cómo están planteando el equilibrio entre las inversiones en crecimiento frente al dividendo y la recompra de acciones en este entorno?

Nuestro enfoque seguirá siendo el mismo. Estamos centrados en generar flujos de caja operativos sólidos. Y, básicamente, utilizamos entre el 90% y el 100% de ese flujo de caja para distribuciones a los accionistas. Hemos sido constantes con nuestro dividendo, incrementándolo gradualmente cada año, y el resto se destina a la recompra de acciones.

Seguimos manteniendo nuestro guidance de aproximadamente $2.5 billion en recompras de acciones para este año. Vamos por delante de lo previsto tras el segundo trimestre, cuando vimos la caída de la acción en la última parte del trimestre de marzo. Obviamente, continuamos comprando y aprovechamos la oportunidad. Así que, esencialmente, hemos acelerado un poco nuestras recompras en el Q2, pero seguimos encaminados hacia nuestro guidance de $2.5 billion para el año.

¿Podría hablarnos de qué está impulsando estos beneficios por garantías y litigios, que se han venido experimentando desde antes de este trimestre, y si espera que se produzcan más beneficios en el futuro?

Sí, Jade. En los últimos 3 trimestres, hemos tenido diversos tipos de eventos puntuales. Este trimestre, tuvimos un resultado favorable en un caso de litigio específico para el cual ya se había dotado una provisión, y el resultado fue mejor de lo que habíamos previsto cuando registramos dicha provisión. Por tanto, esto supuso un beneficio positivo este trimestre.

Asimismo, observamos que nuestros costes de garantía disminuyeron ligeramente y estamos percibiendo los beneficios de ello. Establecemos nuestras provisiones basándonos en el nivel real de nuestros costes, por lo que hubo un beneficio derivado de esto. Así pues, este trimestre atribuimos 40 puntos básicos de beneficio a estos conceptos que realmente consideramos puntuales.

En consecuencia, nuestra previsión es que el impacto neto de los litigios y las garantías siga siendo un impacto negativo en el margen de entre 40 y 50 puntos básicos cada trimestre. Este trimestre, dicho impacto fue de 0. Normalmente, esperaríamos un impacto negativo de 40 bps.

Y en cuanto a la recompra de acciones, ¿existe algún múltiplo por encima del valor contable en el que consideren que no tiene sentido y en el que preferirían apoyarse más en el dividendo como forma de devolver capital de manera eficiente?

Analizamos todos los aspectos de nuestra estrategia de distribución, y la valoración actual de la acción es un componente de ello. No obstante, mantenemos nuestro compromiso de seguir distribuyendo la gran mayoría de nuestro flujo de caja a los accionistas.

Normalmente hemos mantenido el dividendo en un nivel más constante porque, en cualquier pago de dividendos, se prefiere que este continúe aumentando a largo plazo, y somos muy reacios a reducir los niveles de dividendos. Por tanto, la recompra de acciones sería el elemento con mayor probabilidad de aumentar o disminuir con el tiempo.

Buenos resultados. Solo quería hacer una pregunta aclaratoria sobre los incentivos. Creo que en las observaciones iniciales hicieron un comentario sobre que los incentivos siguieron aumentando durante el trimestre. Sin embargo, en gran parte de sus comentarios posteriores, parecía que en realidad se habían mantenido algo más estables. Así que solo quería confirmar si ese comentario se refería a una variación secuencial o interanual.

Y entiendo que, de cara al futuro, las condiciones del mercado dictarán el rumbo de esa cuestión. Pero en cuanto a lo que está contemplado en las perspectivas para el 3Q, ¿se trata de niveles de incentivos secuenciales estables o de un nivel distinto, ya sea positivo o negativo?

Creo que lo han oído correctamente: niveles de incentivos estables de Q2 a Q3. En Q2, aproximadamente el 61% de las viviendas que cerramos se vendieron dentro del mismo trimestre, por lo que los resultados reflejaron fielmente las condiciones del mercado que experimentamos, y eso es lo que estamos proyectando de cara al futuro en cuanto al nivel de incentivos.

De acuerdo. Entonces, ese 10%, el 10% que experimentaron en 2Q, ¿también fue estable en relación con... es decir, con 1Q...

Entendido. Sí, sí. De acuerdo. Tiene sentido. También quería dar seguimiento a la dinámica de los costes de materiales. Agradezco que tengan cierta visibilidad de cara al futuro dada la forma en que negocian con sus subcontratistas y mano de obra.

Hemos observado una serie de anuncios de subidas de precios en una amplia cesta de materiales de construcción y productos de edificación, y entendemos que su implementación puede llevar tiempo y fluctuar en función de lo que ocurra finalmente sobre el terreno.

Pero desde el punto de vista temporal, si empezamos a ver que las subidas de precios llegan al mercado a finales de esta primavera, ¿cuándo se verán reflejadas? ¿Se trata para ustedes de una dinámica de cierres del ejercicio fiscal '27 en este momento del año? ¿Tienen ya prácticamente asegurados los inicios y cierres de '26?

Dada la estacionalidad habitual de sus pedidos, ¿consideran que han ganado cuota de mercado? ¿O se debe simplemente al entorno de la demanda?

Nos resulta difícil calibrar nuestro desempeño en cuanto a cuota de mercado frente al entorno general. Las sensaciones han sido bastante buenas. De manera anecdótica, diría que quizás hemos ganado algo de cuota, pero no estoy seguro. Lo sabremos cuando el resto de empresas presenten sus resultados.

Sí. Quiero decir, nuestro flujo de caja cada [ininteligible].

Correcto. No, es muy impresionante. Y respecto a su menor coste de suelo, creo que mencionó que subió un 4% interanual. ¿Podría darnos algo de contexto al respecto? Creo que fue más bien en el rango de un dígito medio a alto.

¿Podría hablarnos del beneficio que cree que se está obteniendo a medida que se ralentizan los inicios de obra y se empiezan a renegociar los términos? Solo intento entender cómo podrían influir esos dos factores de cara al futuro.

Podrían ser ambos. Me refiero a que, si pudiera, nos lo aclarara un poco más.

Jessica, quería retomar un comentario que hiciste sobre un viento a favor en el margen bruto de las viviendas que vendéis en una fase más temprana del proceso de construcción. ¿Se debe a que se incluyen algunas mejoras adicionales? ¿O es simplemente una cuestión de atribución de costes?

Sí. Solo para aclarar, esperaríamos un margen ligeramente superior en las viviendas vendidas en una fase más temprana del proceso de construcción que en aquellas que se venden una vez terminadas, solo para asegurar que hemos captado correctamente el viento en contra o a favor en el margen y el coste de ventas.

De acuerdo. Excelente. Mi segunda pregunta, supongo, en esa misma línea: si logran vender un poco antes, ¿cuánto pudieron subir los precios en ciertos mercados este trimestre? ¿O sigue siendo complicado lograrlo?

Sé que es una proporción de ventas menor, pero ha sido otro buen trimestre para el Norte. Es una región bastante grande desde una perspectiva geográfica. ¿Hay algún área metropolitana específica que quieran destacar por su crecimiento excepcional, o es algo más generalizado en toda la región?

Bastante constante en todas las regiones. También refleja las inversiones que hemos realizado en esa zona geográfica durante los últimos años y que ahora están empezando a dar sus frutos.

Por tanto, estamos muy satisfechos con los equipos, con su desempeño en toda la región Norte y con la contribución que están realizando a los resultados de ventas globales, dado que Texas y Florida ya no son los motores que solían ser.

Sí. De acuerdo. Y para dar seguimiento a eso, ¿podría hablarnos sobre la tesis de inversión en el Norte?

¿La tesis de inversión? Eran mercados en los que no teníamos una gran penetración. Vimos la oportunidad de ganar cuota de mercado nacional ampliando nuestra presencia en esos mercados, y lo logramos mediante una combinación de crecimiento orgánico desde cero (greenfield) y algunas adquisiciones.

¿Las tasas de cancelación se han mantenido bastante estables, pero han cambiado en algo los motivos de las mismas?

Estuve hace poco en San Antonio y vi que tenían varias comunidades con precios en el rango de los 100 altos o 200 bajos. Me preguntaba si es algo que solo están haciendo en ese mercado, o si es un nuevo impulso que están llevando a cabo en más mercados para construir más comunidades asequibles de menor precio.

Bien. ¿Están observando un ritmo de ventas superior a la media para ese nivel de precios?