Gracias y buenas tardes a todos. Bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Carlisle. Soy Mehul Patel, Vicepresidente de Relaciones con Inversores de Carlisle. Hoy hemos publicado nuestros resultados financieros del primer trimestre, y pueden encontrar tanto nuestro comunicado de prensa como la presentación para la llamada de hoy en la sección de Relaciones con Inversores de nuestro sitio web.

Me acompañan hoy en la llamada Chris Koch, nuestro Presidente del Consejo, Presidente y CEO; junto con Kevin Zdimal, nuestro CFO. La llamada de hoy comenzará con Chris presentando los aspectos más destacados del primer trimestre. Kevin continuará tras Chris para ofrecer una visión general de nuestro desempeño financiero en el primer trimestre y nuestras perspectivas reafirmadas para todo el año 2026. Tras nuestras declaraciones preparadas, abriremos la línea para preguntas.

Pero antes de comenzar, por favor consulten la diapositiva 2 de nuestra presentación, donde indicamos que los comentarios de hoy incluirán declaraciones prospectivas basadas en nuestras expectativas actuales. Los resultados reales podrían diferir materialmente de estas declaraciones debido a una serie de riesgos e incertidumbres, los cuales se detallan en nuestro comunicado de prensa y en nuestros informes ante la SEC.

Dado que Carlisle proporciona información financiera no GAAP, hemos incluido conciliaciones entre las medidas GAAP y no GAAP en nuestro comunicado de prensa y en el apéndice de los materiales de la presentación, los cuales están disponibles en nuestro sitio web. Con esto, cedo la palabra a Chris en la diapositiva 3.

Gracias, Mehul, y buenas tardes a todos, y gracias por acompañarnos hoy. Los resultados del primer trimestre de Carlisle ejemplifican el enfoque y la ejecución que nuestros equipos ofrecen de manera constante, incluso en entornos operativos desafiantes. Los ingresos del primer trimestre fueron de $1.1 billion, un 4% menos interanual, impulsados principalmente por dos factores relacionados con la temporalidad. Primero, el clima invernal retrasó proyectos y envíos en muchas regiones de Norteamérica. Segundo, el primer trimestre del año pasado se vio beneficiado por aproximadamente $15 million de adelanto de pedidos relacionados con aranceles por parte de clientes canadienses, algo que no se repitió este año.

A pesar de esos vientos en contra, los fundamentos subyacentes del negocio funcionaron según lo previsto y ofrecieron mejores márgenes de EBITDA en el trimestre, pese a los desafíos en las ventas. Como reflejamos en nuestra llamada de cierre de 2025, mejorar la rentabilidad era una prioridad absoluta para 2026. Los resultados del primer trimestre reflejaron una sólida ejecución de esa prioridad, con el EPS ajustado subiendo a $3.63, un 1% más que el año pasado, y el margen de EBITDA ajustado expandiéndose 50 puntos básicos hasta el 22.3%. Es importante subrayar que la expansión del margen en el trimestre fue resultado de nuestros esfuerzos enfocados, algo especialmente digno de mención en un trimestre donde los volúmenes estuvieron bajo presión.

La mejora del margen refleja un trabajo que se ha venido realizando durante varios trimestres. Nuestros equipos han estado impulsando sistemáticamente la productividad, mejorando la eficiencia de fabricación, reforzando la disciplina de costes y simplificando la ejecución en toda la red, utilizando eficazmente todas las partes del Carlisle Operating System o COS. Esas acciones seguirán acumulándose con el tiempo e impulsarán nuestra expansión de márgenes prevista bajo nuestros objetivos de Vision 2030. Este es otro recordatorio de que Carlisle está diseñada para rendir a través de los ciclos, no solo en los picos, independientemente del entorno. El primer trimestre fue un trimestre exigente operativamente, y el equipo respondió de la manera correcta. Nos mantuvimos enfocados en las áreas que podemos controlar: disciplina de costes, una ejecución de precios reflexiva y el apoyo a los clientes a través de la innovación y la experiencia Carlisle. Esa ejecución se refleja claramente en nuestros resultados.

Las tendencias de la demanda subyacente en nuestros mercados finales fueron consistentes con la información de nuestras perspectivas del primer trimestre basadas en el estudio de mercado de Carlisle, siendo el clima la variable clave que causó un ligero déficit respecto a las proyecciones del trimestre. La actividad de renovación de tejados creció en un dígito bajo, continuando con la base de demanda estable y recurrente que define la resiliencia de Carlisle a través de los ciclos económicos. La renovación de tejados comerciales sigue siendo nuestro principal motor de ingresos, representando aproximadamente el 70% del negocio de cubiertas comerciales de CCM, respaldado por una base instalada envejecida con ciclos de vida de tejados de 20 a 25 años y un aumento del contenido por pie cuadrado impulsado por la innovación que mejora la eficiencia energética y reduce los costes laborales. También entendemos que para proteger y hacer crecer nuestra posición en el mercado, debemos esforzarnos por ser líderes en especificaciones, rendimiento de sistemas, garantías integrales, la experiencia Carlisle y, lo más importante, la confianza de contratistas, arquitectos y propietarios de edificios, áreas en las que Carlisle continúa liderando.

Cabe destacar que los pedidos mejoraron a medida que avanzaba el trimestre, y cerramos marzo con un mejor impulso del que teníamos al comenzar el año. La actividad de abril hasta la fecha ha sido alentadora, con trabajos de renovación de tejados en línea con las normas estacionales y una mejora en la conversión de la cartera de pedidos a medida que las interrupciones meteorológicas han remitido. Contrarrestando esto, persiste la incertidumbre en la nueva construcción relacionada con los problemas que hemos discutido anteriormente, especialmente los tipos de interés y la incertidumbre económica y geopolítica. Aunque estamos en una fase temprana del trimestre, el nivel de actividad de pedidos que estamos viendo nos da una mayor confianza en la trayectoria del negocio a medida que avanzamos hacia el segundo trimestre y nos adentramos en el corazón de la temporada de tejados. Sin embargo, al mismo tiempo, nos mantenemos cautos respecto a la segunda mitad del año dada la volatilidad geopolítica actual. La nueva construcción sigue siendo débil tanto en los mercados residenciales como en los no residenciales, tal como se esperaba. Nuestras perspectivas para todo el año no asumen una recuperación a corto plazo. Un entorno de tipos de interés más altos durante más tiempo sigue pesando sobre la actividad de la construcción, y nuestros planes reflejan esa realidad de manera adecuada.

Pasando a los precios y los costes de los insumos. La reciente escalada geopolítica ha aumentado materialmente la incertidumbre en los mercados energéticos mundiales. El aumento de los precios del petróleo afectó a nuestras materias primas vinculadas a la petroquímica y al transporte. Actuamos con rapidez a mediados de marzo anunciando aumentos de precios tanto en CCM como en CWT con efecto a mediados de abril, e implementando recargos por transporte en tiempo real para impulsar una recuperación más inmediata. Además, hoy hemos anunciado una segunda ronda de aumentos de precios en CCM para compensar las presiones de costes adicionales que están provocando las interrupciones en la cadena de suministro petroquímica. Esas medidas están empezando a surtir efecto en el mercado, y esperamos que la dinámica de precios/costes mejore secuencialmente durante el resto de 2026. También es importante dejar claro que evaluamos constantemente las acciones de nuestros proveedores en el mercado y actuaremos en consecuencia para abordar cualquier desajuste. Más específicamente, el aumento del riesgo en torno al conflicto de Irán y la interrupción sostenida a través del Estrecho de Ormuz introducen incertidumbre, la cual estamos monitorizando muy de cerca. Si la volatilidad persiste y los niveles de costes estructurales se reajustan al alza, estamos preparados para tomar medidas de precios adicionales según sea necesario. Nuestro enfoque sigue siendo disciplinado y deliberado.

Hemos visto este tipo de situaciones repetirse durante periodos de interrupción significativa, ya sea durante la crisis financiera mundial, la pandemia de COVID-19 o ahora en medio de un elevado riesgo geopolítico; Carlisle ha demostrado una sostenibilidad de márgenes excepcional. Esa durabilidad se ve reforzada por la disciplina integrada en Vision 2030, la profundidad y experiencia de nuestro equipo, nuestra base recurrente de ingresos por tejados, el hecho de que más del 90% de nuestros ingresos se generan en Norteamérica y nuestro enfoque superior de asignación de capital. Otro factor importante que contribuye a esa durabilidad es la forma en que Carlisle asigna el capital. Consideramos la asignación de capital como una competencia central, no como un subproducto del negocio. A través de los ciclos, hemos priorizado sistemáticamente la rentabilidad frente al crecimiento por el mero hecho de crecer, invirtiendo orgánicamente donde tenemos una ventaja competitiva duradera, realizando adquisiciones solo cuando cumplen nuestros criterios establecidos y devolviendo el exceso de capital a los accionistas cuando eso representa el mejor y mayor uso posible. Este enfoque equilibrado y disciplinado sigue diferenciando a Carlisle y respalda nuestra capacidad para generar valor compuesto a lo largo del tiempo.

Basándonos en nuestra ejecución y en las medidas ya en marcha, reafirmamos nuestras perspectivas para todo el año 2026 de un crecimiento de ingresos de un solo dígito bajo y una expansión de aproximadamente 50 puntos básicos en el margen de EBITDA ajustado. Kevin procederá ahora a detallar los resultados financieros. ¿Kevin?

Gracias, Chris, y buenas tardes a todos. Revisaré nuestros resultados financieros del primer trimestre y luego proporcionaré detalles adicionales sobre nuestras perspectivas para todo el año 2026, las cuales se mantienen sin cambios respecto a las perspectivas que proporcionamos en nuestra conferencia de resultados anterior.

Comenzando con los resultados consolidados en la Diapositiva 4. Los ingresos del primer trimestre de $1.1 billion disminuyeron un 4% en comparación con el año pasado. Como mencionó Chris anteriormente, los dos principales impulsores de esa caída fueron el impacto adverso del duro clima de este invierno, que limitó el número de días que los contratistas de tejados pudieron trabajar, y la ausencia de aproximadamente $15 million de adelanto de demanda relacionado con aranceles que benefició al primer trimestre de 2025. Las contribuciones de M&A de nuestras adquisiciones recientes compensaron ligeramente la caída orgánica.

El EBITDA ajustado fue de $235 million en el trimestre, lo que resultó en un margen de EBITDA ajustado del 22.3%, una mejora de 50 puntos básicos respecto al primer trimestre de 2025. La expansión del margen a pesar de la disminución de los ingresos es el resultado de una sólida ejecución impulsada por las ganancias de productividad en el COS, la disciplina en las compras y una gestión eficiente de los gastos de ventas y administración.

El EPS ajustado fue de $3.63 para el trimestre, un 1% más interanual. Este incremento fue impulsado por la recompra de acciones, que compensó con creces la disminución de los beneficios orgánicos y el mayor gasto por intereses.

El rendimiento de nuestros segmentos comienza en la diapositiva 5. CCM generó ingresos de $758 million en el primer trimestre, un descenso del 5% interanual, lo que refleja menores volúmenes debido al clima de este invierno y al adelanto de la demanda relacionado con los aranceles del año pasado, junto con la continua debilidad en la actividad de nueva construcción comercial, compensado parcialmente por un sólido crecimiento en la renovación de tejados. El EBITDA ajustado de CCM fue de $208 million en el trimestre, un 4% menos interanual. Sin embargo, el margen de EBITDA ajustado aumentó 30 puntos básicos hasta el 27.4%. Las ganancias de productividad en el COS, la disciplina en las compras y los controles de los gastos de ventas y administración contribuyeron a la mejora del margen de EBITDA.

Pasamos a CWT en la diapositiva 6. CWT reportó ingresos de $294 million en el primer trimestre, un 1% menos interanual. El ligero descenso refleja las contribuciones de adquisiciones recientes, que compensaron en gran medida la presión sobre el volumen debido a la continua debilidad tanto en la actividad de nueva construcción residencial como no residencial. El EBITDA ajustado de CWT fue de $45 million, un 3% menos interanual. El margen de EBITDA ajustado fue del 15.2%, una disminución de 40 puntos básicos en comparación con el primer trimestre del año pasado. Esta reducción del margen refleja el impacto de los menores volúmenes, compensado parcialmente por los beneficios de iniciativas internas, incluyendo la consolidación de la presencia operativa y la expansión de la producción interna de resina de poliestireno expandido tras nuestra adquisición de Plasti-Fab. Seguimos viendo un camino claro hacia una expansión significativa del margen en CWT durante el resto de 2026 a medida que estas acciones se acumulen y se generen las sinergias de integración. Para su referencia, la diapositiva 7 muestra el puente del EPS ajustado del primer trimestre.

Pasamos a la diapositiva 8. La posición financiera de Carlisle sigue siendo sólida. Al 31 de marzo de 2026, contábamos con $771 million en efectivo y equivalentes de efectivo y $1 billion disponibles bajo nuestra línea de crédito revolvente. Nuestra ratio de deuda neta/EBITDA fue de 1.7x, dentro de nuestro rango objetivo de 1 a 2x. Esta fortaleza financiera continúa proporcionándonos una flexibilidad significativa para invertir en innovación y CapEx, buscar fusiones y adquisiciones sinérgicas y devolver de forma constante efectivo a los accionistas.

Pasamos a nuestro flujo de caja en la diapositiva 9. En cuanto a la estacionalidad, el primer trimestre es el periodo en el que desplegamos efectivo para liquidar los incentivos de fin de año y los pasivos por reembolsos, así como para aumentar el capital circulante antes de la temporada de construcción. El efectivo neto utilizado en actividades de explotación fue de $45 million en el trimestre, y el flujo de caja libre utilizado en operaciones continuas fue de $73 million, lo que refleja una liquidación de $125 million tras el cierre de año de un pasivo acumulado relacionado con impuestos. Excluyendo este pago relacionado con impuestos, el flujo de caja operativo mejoró interanual al haber desplegado menos efectivo en capital circulante. Durante el trimestre, invertimos $28 million en CapEx. También devolvimos $296 million a los accionistas mediante $250 million en recompra de acciones y $46 million en dividendos, y mantenemos nuestro ritmo hacia nuestro objetivo anual de recompra para 2026 de $1 billion.

Pasamos ahora a nuestras perspectivas en la diapositiva 10. La volatilidad del coste del petróleo, la incertidumbre de los tipos de interés y los prolongados conflictos geopolíticos están añadiendo una presión macroeconómica más amplia a un mercado de nueva construcción que ya de por sí es débil. Sin embargo, basándonos en nuestro progreso hasta la fecha, reafirmamos nuestras perspectivas para 2026. Seguimos esperando un crecimiento de los ingresos consolidados de todo el año en el rango de un dígito bajo. Y con nuestros recientes anuncios de aumento de precios, ahora esperamos un crecimiento de los ingresos en la parte alta de ese rango, junto con un crecimiento de doble dígito para el EPS. Nuestras perspectivas de ingresos consolidados para todo el año reflejan un crecimiento de los ingresos de CCM en un dígito bajo, impulsado por los precios más altos y la continua fortaleza en la renovación de tejados, lo que compensa con creces la ralentización de la nueva construcción; asimismo, los ingresos de CWT también subirán en un dígito bajo, ya que las contribuciones de los precios más altos y las iniciativas de ganancia de cuota de mercado compensan con creces la continua debilidad del mercado final.

En consonancia con nuestro guidance a principios de año, seguimos esperando que los márgenes de EBITDA ajustado consolidado se amplíen aproximadamente 50 puntos básicos durante todo el año, respaldados por la realización de precios que se irá consolidando a lo largo del ejercicio para compensar el aumento de las materias primas, las continuas ganancias de productividad impulsadas por el COS en ambos segmentos y las acciones de mejora operativa estructural que se están llevando a cabo en CWT. Continuaremos ejecutando las palancas que están bajo nuestro control, manteniendo la cautela ante el riesgo macroeconómico y la limitada visibilidad en este entorno tan dinámico.

Mantenemos nuestra confianza en Vision 2030 y en nuestros objetivos financieros a largo plazo de $40 de EPS ajustado y un ROIC superior al 25%. Nuestro camino hacia Vision 2030 se fundamenta en el crecimiento orgánico anclado en un aumento constante de la demanda de renovación de tejados y del contenido por pie cuadrado. Mejoras de margen lideradas por el COS en ambos segmentos, una devolución de capital disciplinada mediante la recompra de acciones y adquisiciones estratégicas (M&A) con sinergias cuando surjan las oportunidades adecuadas al precio adecuado. Estas son palancas independientes y flexibles. Nuestra estrategia no depende de que todas ellas contribuyan significativamente cada año. Como demostramos con Vision 2025, la trayectoria hacia el objetivo puede admitir periodos de volatilidad, y la ejecución acumulada de estas palancas a lo largo del tiempo es lo que finalmente nos lleva a nuestro destino. Con esto, cedo la palabra de nuevo a Chris para sus comentarios finales.

Gracias, Kevin. En general, el primer trimestre fue difícil, pero el equipo obtuvo resultados con el tipo de perseverancia y ejecución disciplinada que se acumula con el tiempo y que, en última instancia, distingue a Carlisle de sus pares.

Si bien somos muy conscientes de la volatilidad que persiste en los mercados, nuestro objetivo para 2026 está diseñado para depender mínimamente de la nueva construcción respecto a los niveles actuales o de un viento a favor macroeconómico más amplio. Seguimos siendo una empresa imperativa con una posición de liderazgo en lo que consideramos el mercado de productos de construcción más atractivo del mundo. Los impulsores de la demanda estructural en Norteamérica son seculares y se mantienen intactos.

Nuestro balance general es sólido. Nuestras capacidades operativas están avanzando y nuestra asignación de capital sigue siendo disciplinada. Mantenemos una gran confianza en la posición de Carlisle a medida que avanzamos hacia 2026.

Antes de terminar, quiero reconocer y agradecer a los empleados de Carlisle que generan estos resultados mediante su esfuerzo diario y su compromiso con la excelencia. A lo largo de los años, se han comprometido a asegurar nuestro éxito. Gracias a todos por su tiempo y su continuo interés en Carlisle. Esperamos ofrecer más actualizaciones a medida que avance el año. Y con esto, cedo la palabra al operador para abrir la línea de preguntas.

[Instrucciones del operador] Y nuestra primera pregunta es de Susan Maklari, de Goldman Sachs.

De acuerdo. Sue, intentaré recordar esto. Nuevos productos. Es una buena pregunta, Sue. En cuanto a los nuevos productos, prevemos lanzar algo más de 10 o 12 productos nuevos este año. Probablemente el más importante sea nuestro aislamiento ThermaThin R7, del que estoy seguro de que ha leído y otros también, sobre lo que está logrando para nuestro valor por pulgada cuadrada y las implicaciones que esto tiene para el almacenamiento en frío al reducir los centímetros de espesor en el tejado en términos de aislamiento, o al poder instalar más centímetros de aislamiento por pulgada lineal o vertical; es realmente significativo.

Así que hemos estado realizando pruebas. Lo lanzamos en IRE y ganamos 2 premios. Me sentí muy orgulloso de haber ganado 2 premios que simbolizan realmente 2 sectores diferentes. Uno fue, básicamente, un premio a producto nuevo otorgado por proyectistas y expertos de la industria. Y el otro fue simplemente por la votación de la gente que asistió a la feria, creo que lo votaron como el mejor producto nuevo en IRE. Así que es muy gratificante ver que, llamémoslo como queramos, tanto proyectistas como contratistas consideraron que existe una propuesta de valor en ello.

Ahora ese producto está ganando impulso en cuanto a reconocimiento y más pruebas. Tenemos centros de prueba operativos donde la gente está utilizando el producto y dándonos su opinión; no tanto para determinar si es un buen producto o no, sino simplemente para ver cómo funciona y validar otros aspectos que queríamos conocer desde una perspectiva de marketing. Pero esto no se verá reflejado realmente en términos de entregas hasta, probablemente, julio de este año, cuando comenzarán las entregas. Así que esto ha sido positivo. Está generando mucho entusiasmo, pero no está impactando realmente en el crecimiento del Q1 o Q2.

Ha salido una nueva pistola para nuestros adhesivos de espuma que, de nuevo, se ha presentado pero se verá reflejada con mayor claridad en el Q2, cuando empecemos a venderla. Así que, en muchos de estos nuevos productos, el crecimiento vendrá... no diré que está concentrado en la segunda mitad del año, pero sí, quiero decir, básicamente estará concentrado en la segunda mitad.

Y por eso intentamos acortar esto. Cuando entramos en el servicio y en los nuevos productos y cómo ayudan, realmente nos diferencia ante los ojos del contratista. Y, de nuevo, tenemos dos objetivos. Uno es aumentar la eficiencia energética, lo cual es importante para los proyectistas y los propietarios de edificios. Pero el otro es reducir la necesidad de mano de obra en las cubiertas. Y como sabemos, ya tenemos problemas con la mano de obra. Si queremos crecer como industria, tendremos que encontrar formas de utilizar la mano de obra existente de manera más eficiente. Y cosas como ThermaThin y nuestra nueva pistola FAST [ininteligible] y cosas por el estilo, APEEL, nuestro SeamShield; este es el tipo de soluciones diseñadas específicamente para que el contratista pueda instalarlas.

Y cuando combinas eso con otra iniciativa de ahorro de mano de obra, que es el Carlisle Experience, realmente supone un ahorro de mano de obra porque se trata de tener el producto adecuado en el lugar adecuado y en el momento adecuado; esto significa que los contratistas no se quedan parados preguntándose dónde está el envío o cuándo llegará y cosas así. Pueden confiar en nosotros. Y creo que eso influye en el crecimiento, porque creo que significa que cuando cumples con los nuevos productos y con el servicio, obviamente generas mayor fidelidad con tu cliente y con tus arquitectos; la gente depende de ti. Y con suerte, eso te permite aumentar la cuota de mercado, además de —y hemos estado hablando de esto— aumentar la rentabilidad y los ingresos por metro cuadrado, porque la gente... como hemos dicho, vamos a poner precio al valor. Así que espero haber cubierto suficiente sobre ese tema.

Correcto. Bueno, este crecimiento de la rentabilidad en CWT era clave para Frank Ready y su equipo en CWT. Creo que están en el camino correcto. Nos habíamos fijado el objetivo para este año de acercarnos lo máximo posible al 20%. Queremos mostrar un retorno a esos márgenes que esperábamos cuando compramos Henry, que serían, digamos, a mediados de los 20, y queríamos llegar al 30%. Frank y su equipo están comprometidos con ello.

Obviamente, los volúmenes en el sector residencial y lo que ha afectado a Frank han sido difíciles de superar. Pero el equipo ha realizado un gran trabajo. La automatización ha tenido un impacto considerable, la consolidación de la huella operativa ha tenido un impacto considerable y la internalización de procesos.

Y así, al analizar el primer trimestre, habríamos ganado más tracción hacia nuestro objetivo del 20%. De hecho, sigo estando satisfecho con lo que han logrado, pero habríamos avanzado más si el mix hubiera sido un poco distinto. Nuestras ventas tuvieron un peso mayor en la parte de espuma, y eso supuso una venta con un margen inferior al de la parte minorista que habíamos previsto en nuestro plan. Por tanto, eso supone un pequeño lastre para todo lo bueno que han hecho.

Pero aun así, incluso con eso, creo que van a tener una buena tracción. Y creo que se desarrollará de forma bastante lineal a lo largo del segundo, tercer y cuarto trimestre. Y con suerte, podremos lograr un repunte en el volumen, lo que marcará una gran diferencia.

Sí. Tal como vemos que se desarrolla durante el año, creemos que veremos una mejora trimestre a trimestre. Así que el segundo trimestre podría rondar el 19% y luego mejorar hasta el 22% en el tercer trimestre.

Y, en general, para el año, según la guidance que hemos proporcionado, buscamos una mejora de margen de al menos 100 puntos básicos interanual para CWT.

Su siguiente pregunta es de Timothy Wojs, de Baird.

Sí. Empezaré yo, Tim, y luego Kevin podrá intervenir con sus comentarios, Mehul. Tuvimos dos aumentos de precios, uno en marzo y otro en abril. Obviamente, la fecha de entrada en vigor del primero es alrededor del 15 de abril. Y luego, como saben cómo funcionan los mecanismos en este caso, estamos protegiendo los presupuestos que se entregaron a contratistas que ya tenían pedidos en curso. No volvimos atrás para aplicarlos de forma retroactiva; no sería muy justo con ellos. Así que veremos cómo esto se traslada al segundo trimestre y luego al tercero.

Y creo que la persistencia de los aumentos de precios va a ser bastante buena. No creo que... en términos de visibilidad sobre el factor impulsor, no creo que haya nadie en nuestra base de contratistas o de distribuidores que no vea lo que sale en las noticias cada noche, que no vea el precio del petróleo y no entienda que lo que vendemos son derivados de la industria petroquímica. Y creo que la gente lo entiende, especialmente con los gastos de transporte por el combustible diésel y cosas similares, que también afecta a quienes se desplazan por las obras con su propio diésel, sus camiones y demás. Por tanto, creo que habrá persistencia. También creo que esto se resolverá en toda la industria porque, de nuevo, no creo que sea un evento exclusivo de un fabricante, un distribuidor o un contratista. Todos estamos pasando por esto. Es algo generalizado. Así que creo que la persistencia será buena. Tendremos que ver cómo evoluciona, pero obviamente, lo importante en el segundo trimestre será ver cómo se desarrolla la situación.

Cuando se piensa en el... por lo general, se trata de una situación de demanda creciente. Me refiero a que eso es algo único. Creo que una de las preocupaciones de la Fed es que nos encontramos ante este escenario de estanflación, ¿verdad? Pero, ciertamente, la inflación seguirá presente. No obstante, creo que nuestra dinámica será, yo diría, relativamente... no quiero decir moderada, pero miren, vamos a limitarnos a controlar lo que está en nuestras manos.

Queremos seguir impulsando la innovación. Queremos seguir impulsando la eficiencia. Queremos seguir reduciendo la carga de mano de obra. Queremos seguir ofreciendo esa propuesta de valor en nuevos productos y este tipo de cosas a nuestros contratistas de Carlisle y a nuestros prescriptores. Por tanto, creo que a medida que avanzamos, lo que intentábamos transmitir en el mensaje es que, miren, no podemos controlar lo que suceda en el frente geopolítico. Pero lo que sí podemos hacer es seguir ofreciendo el mejor servicio. Podemos seguir impulsando la innovación. Podemos seguir ayudando a asegurar que estamos brindando a nuestros contratistas y distribuidores el mejor servicio posible. Y esperamos que eso resulte en que ganemos algo de cuota de mercado o que la mantengamos mientras atravesamos este periodo difícil. También tenemos la sensación de que, en este caso, probablemente haya una resolución más pronto que tarde. Pero es un poco diferente a la crisis de vivienda residencial que estamos atravesando. Esto tendrá un final un poco más pronto, o una resolución, debería decir.

Claro. En cuanto a CCM, al entrar en el segundo trimestre, creemos que nos acercaremos a ese 31% de EBITDA para el Q2 y luego creo que podremos superar, superar ligeramente ese 31% en el Q3. Y para el Q4, alrededor del 28%. Así que, para el año completo, se trata de una mejora de unos 50 puntos básicos para CCM.

[Instrucciones del operador] Su próxima pregunta proviene de la línea de Bryan Blair, de Oppenheimer.

Sí, es realmente lo mismo para CCM y CWT; al comenzar el año o en nuestra llamada de cierre de ejercicio, habíamos dicho un solo dígito bajo, y hablamos de la parte inferior de ese rango, probablemente un 1%. Y ahora estamos hablando de la parte superior de ese rango de un solo dígito bajo, es decir, un 3%.

Y toda esa mejora proviene de los precios. Como mencionó Chris sobre el precio, veremos algo de impacto en el segundo trimestre a medida que avance, y mucho más al entrar en el Q3. Por tanto, en la segunda mitad del año es donde veremos más de esos incrementos de precios. Pero, sin duda, también veremos algo en el Q2.

Para el año completo, es difícil dar una cifra definitiva. Así que, por ahora, lo que hemos incluido es simplemente elevarlo al 3% para el año. Esto puede cambiar a medida que avance el ejercicio, y volveremos a actualizarlo al cierre del próximo trimestre.

Y creo, Bryan, solo un detalle para añadir, que podría surgir como pregunta es lo de los precios de las materias primas, ¿verdad? Lo que hemos intentado hacer es simplemente equilibrar esto y asegurarnos de que el precio —de que estemos compensando esos incrementos en el precio de las materias primas con ajustes de precios—. Así que creo que empezamos el año pensando que podría haber algo favorable en cuanto a materias primas a medida que avanzaba el año, pero ahora, en nuestra previsión, probablemente sea mantenerlo neutral.

La siguiente pregunta es para Tomo Sano, de JPMorgan.

Claro que sí. Al analizar el inventario, diría que todavía nos estamos desplazando hacia lo que consideraríamos una situación de inventario más normal a medida que nos acercamos a la temporada de construcción, lo cual es habitual. Es necesario que haya más existencias para que el aumento de la actividad pueda sostenerse y los distribuidores puedan ofrecer los niveles de servicio que requieren.

Sin embargo, diría que entramos en el cuarto trimestre —como ya comentamos— en un momento en que la gente estaba reduciendo existencias y manteniendo menos inventario, debido, obviamente, a los tipos de interés más altos y a unas perspectivas económicas que no eran tan fantásticas. Por tanto, creo que en el primer trimestre vimos una continuación de los niveles de inventario del cuarto trimestre. Eso forma parte del impulso que ganamos: cuando llegamos a abril y nos acercamos a la temporada de construcción, creo que vemos una mayor disposición de los distribuidores a mantener inventario si perciben que la actividad económica y la construcción son favorables.

Acabamos de ver lo de ABI y ustedes también; estamos en el 49.8%, acercándonos a ese nivel del 50% que supone una expansión. Por tanto, esto podría favorecer que la gente mantenga un poco más de inventario. También podríamos ver un ligero aumento en la acumulación de existencias debido a las subidas de precios. Es posible que ese efecto se manifieste al entrar en el segundo trimestre. Así es como está la situación.

Y luego ha preguntado sobre la dinámica, la dinámica más amplia con la distribución. Diría que la situación de QXO, de la que hemos hablado muchas veces, sigue mejorando a medida que... y nosotros seguimos manteniendo conversaciones excelentes con ellos a medida que avanza el año; como dijimos en septiembre, las adquisiciones son difíciles de integrar y el equipo sigue trabajando bien con nuestros equipos y continúa progresando. Así que eso es algo positivo. También mantenemos relaciones excelentes con los demás distribuidores a los que vendemos, con buenos programas y buenos avances.

En términos más amplios, la adquisición de TopBuild por parte de QXO y otros acontecimientos recientes en el sector no tienen tanto impacto en Carlisle. Si tomamos la adquisición de TopBuild como ejemplo, ese negocio tiene mucho de aislamiento en el que Carlisle no participa, como el aislamiento residencial o el de fibra de vidrio. Y si lo combinamos con Beacon, dada su presencia significativa en tejas, nosotros tampoco estamos en el mercado de las tejas. Por tanto, creo que esa convergencia no tiene un efecto tan grande en Carlisle como se podría pensar.

Y lo que debemos hacer con QXO, obviamente, es centrarnos en aquellas iniciativas con las que empezamos el año y en las que trabajamos tan intensamente con su equipo para volver a los niveles a los que estábamos acostumbrados con QXO y Beacon. Ese es nuestro informe sobre la actividad de distribución.

Su siguiente pregunta es de Ryan Merkel, de William Blair.

Sí, responderé yo primero y luego Kevin responderá la otra. Sí, definitivamente fue el tiempo. Obviamente, pensamos que el tiempo en el primer trimestre probablemente —esto siempre es una cifra aproximada— fue de unos 3 días, lo que probablemente supuso un impacto de unos $30 million o $35 million en los ingresos. Así que, a medida que avanzamos en marzo y el tiempo mejoró un poco, sí, las cosas repuntaron. Creo que eso tuvo algo que ver con el impulso.

Y también creo que ABI tenía razón. Creo que las cosas fueron un poco mejores. Si observamos los sectores que solemos analizar en almacenamiento y similares, diría que mostraron una tendencia mejor que la que vimos el año pasado. Si pensamos en los almacenes, nuestras perspectivas son de aproximadamente un 2% en comparación con el año pasado, cuando cayeron un 5%. En cuanto a los edificios educativos, el año pasado creo que pensábamos que el sector caía alrededor de un 13%, y ahora está experimentando un crecimiento positivo. Así que creo que, en general, el ABI refleja con exactitud lo que estamos viendo. Eso contribuyó.

Y, obviamente, una vez que se aplicó la subida de precios, hubo cierta actividad para, bueno, si tienes algo pendiente, adelantarte a ello. Todo eso contribuyó al impulso que vimos al cierre de marzo y al inicio de abril.

En cuanto a su pregunta trimestral sobre los ingresos, cuando los analizamos, lo hacemos realmente por segmentos. Es un negocio muy estacional. Y para nosotros, el Q1 y el Q4 son los trimestres más flojos.

Si observan a CWT, normalmente el 23% de sus ingresos se genera en el Q1, otro 23% en el Q4, y luego el Q2 y el Q3 son aproximadamente iguales, con un 27% cada uno.

CCM es un poco diferente. Obtienen cerca del 20% de sus ingresos en el Q1. El Q2 representa aproximadamente el 30% de sus ingresos. El Q3 es algo más bajo que el Q2 y el Q4 equilibra el resto.

Su siguiente pregunta es de David MacGregor, de Longbow Research.

Sí. Es una buena pregunta sobre la idea de los retrasos en los proyectos. Hemos visto algunos retrasos en proyectos. Pero, francamente, empezamos a verlos realmente cuando llegamos al periodo de agosto y septiembre del año pasado; fue entonces cuando empezó todo. Pensábamos que habría recortes de tipos de interés por parte de la Fed. Teníamos ciertas expectativas para el inicio del año, pero las cosas no resultaron así.

Y ahora este año, definitivamente la crisis en Oriente Medio está causando problemas que probablemente estén provocando algunos retrasos en los proyectos, si los observamos. Pero no ha sido tan impactante como podríamos haber pensado. De nuevo, hice referencia al ABI y a lo que hemos visto que ocurre allí fuera, incluso en nuestro estudio de mercado de Carlisle. Así que creo que puede ser algo que la gente esté esperando. Obviamente, si la crisis continúa y se prolonga, creo que, al menos según el feedback que recibimos de la industria petroquímica, la recuperación podría ser breve ahora. Cuanto más se prolongue y haya más destrucción, obviamente, más tardará la recuperación, ¿verdad?, lo que tiene un mayor impacto en los precios.

Y luego entras en algo, David, relacionado con... y es casi como la mano de obra, entras en esta idea de que no hay suficiente oferta. Y si no hay suficiente oferta, ¿realmente vas a retrasar tu proyecto? Porque si retrasas tu proyecto y no puedes conseguir materiales, podrías encontrarte en una situación difícil. Así que creo que las limitaciones de mano de obra son algo que hace que la gente se plantee: ¿quiero retrasarlo? Porque si retraso mi proyecto y esa mano de obra se reasigna, y tengo que volver a ponerme en la cola, podría tener que esperar hasta el año que viene para poder terminarlo.

Y eso se vincula con la garantía. Y creo que la garantía sigue siendo un factor determinante porque creo que en los proyectos más grandes —quizás no en los más pequeños, como una casa; puedes hacerlo, aunque no sé si habría una garantía en una casa, pero usemos ese ejemplo—, pero en un proyecto más grande, no creo que los equipos de gestión de edificios lo ignoren; creo que tienen en cuenta el coste de la garantía. En las corporaciones quieren tener la garantía vigente; no quieren estar expuestos. Y de nuevo, creo que intentas volver a la cola lo antes posible para asegurarte de que, cuando esa garantía expire, se sustituya con un tejado nuevo y una nueva garantía. Simplemente no creo que la gente quiera asumir ese riesgo, esa exposición por un tejado. Es una parte importante del edificio, pero en realidad probablemente quieran centrarse en lo que hacen dentro del edificio, que es mover productos como FedEx o Amazon, o fabricar cosas como otros. No quieren estar pensando en el tejado y en si tienen un problema allí.

Así que creo que lo más importante para mí, y se lo he dicho a Kevin, es que queremos analizar la disponibilidad de la oferta y asegurarnos de que, a medida que las cosas se prolonguen, ese sea el factor que realmente nos preocupe, no tanto la inflación en este momento. No sé si esta respuesta tiene sentido, pero espero que así sea.

Su siguiente pregunta es de Garik Shmois, de Loop Capital.

Sí. Debido a la incertidumbre de la situación geopolítica, no sabemos cuánto podría afectar esto a la demanda o no. Así que sí, al entrar en el Q2, esa es la dirección de nuestra guidance, de un aumento de un dígito bajo, en torno al 3%. Es posible que la situación mejore en la segunda mitad del año, pero por ahora, es una guía algo conservadora.

Su siguiente pregunta es de Adam Baumgarten, de Vertical Research Partners.

Sí. En cuanto a la relación precio-coste para el Q2, nuestra intención es compensar cualquier incremento de costes con los precios. Y esa es la misma premisa para el Q3 y el Q4. Por tanto, prevemos que el balance anual sea neutro en cuanto al precio-coste que mencionó Chris.

Respecto a la fijación de precios a medida que avanzan los trimestres, obviamente es muy difícil predecir ahora mismo cuánto veremos en términos de precios o de inflación de materias primas. Ya estamos experimentando aumentos en las materias primas, y por eso se realizó el segundo anuncio. Y sí, espero que nuestras subidas de precios se mantengan en el mercado.

Obviamente, si todo esto se materializa, verán una cifra de ingresos más alta para nosotros este año, pero la cifra de EBITDA no será incremental debido a esa fijación de precios, ya que solo sirve para compensar la inflación de las materias primas.

Y para la segunda subida de precios, fue aproximadamente igual que la primera, entre un 5% y un 8%. Por lo tanto, es muy similar a lo que vieron en el anuncio de marzo.

La siguiente pregunta es de McClaran Hayes, de Zelman & Associates.

Yo responderé a esa. En general, como mencionaron Chris o Kevin, nuestros precios están pasando de un rango de un dígito bajo a un rango más alto, lo que supone básicamente un par de puntos de precio.

Por tanto, nuestra premisa de precio/coste es neutra. Esto implica básicamente un nivel similar de inflación en las materias primas. Si se hacen los cálculos, eso supone una inflación de las materias primas de aproximadamente un dígito alto como porcentaje de los costes de materias primas para todo el año.

La siguiente pregunta es de Keith Hughes, de Truist.

Sí, Keith. Como sabe, el MDI es nuestra mayor compra de materia prima. Así que voy a desglosarlo desde los dos o tres principales para que tenga una idea. Ese ha subido a doble dígito. Se ha visto afectado tanto por la dinámica de la oferta y la demanda como por el benceno, que ha subido de forma bastante significativa. Está vinculado a la petroquímica.

Nuestras resinas TPO, que están estrechamente vinculadas al propileno, también han subido a doble dígito. Para nosotros, esto está muy ligado al índice del propileno, que es de conocimiento general.

Y luego los polioles, que también están sujetos a la dinámica de la oferta y la demanda, así como al dietilenglicol. Ese se encuentra en el rango de un dígito alto.

Para nosotros, utilizamos polioles tanto para el aislamiento de poliisocianurato en CCM como para nuestra espuma de poliuretano proyectada en CWT. El tipo de polioles que empleamos tiene un mayor impacto en nuestro segmento CWT, pero estamos en una posición bastante buena con las opciones que tenemos para obtener volumen.

Nuestra última pregunta es de David MacGregor, de Longbow Research.

De acuerdo. Bueno, como podrá imaginar, con todas las adquisiciones hemos obtenido muy buenos resultados. Diría que, si nos fijamos en el extremo superior, la adquisición de MTL ha sido excepcional en todos los sentidos. Seguimos expandiéndonos allí. El equipo directivo de MTL ha hecho un trabajo excelente gestionando esta situación de las materias primas, además de ganar cuota de mercado y desarrollar nuevos productos y cosas por el estilo. Así que la adquisición de MTL es fantástica.

Cuando analizo Plasti-Fab, es otra gran adquisición. Creo que Mehul puede mencionar algunos de los efectos de la integración vertical allí en torno al suministro de EPS y demás; el equipo ha seguido trabajando en ello, y nos gusta que soliciten capital para invertir en automatización y reforzar su capacidad de fabricación en Canadá. Por tanto, ha sido otra gran adquisición.

Aquellos que compensaron el EPS fueron geografías que necesitábamos cubrir. Están haciendo un buen trabajo, una vez más, de creación de esa red de EPS a nivel nacional o norteamericano. Así que creo que están rindiendo. Creo que el mayor impacto para todos ellos es que están cumpliendo con sus modelos de negocio. Están haciendo, básicamente, lo que dijeron que harían.

Y el problema mayor es simplemente el volumen. Me refiero a que, aparte de lo que es realmente MTL, que pertenece más al sector de cubiertas comerciales, los demás están en CWT, y se puede ver lo que ha sucedido con el negocio de CWT.

Ahora vuelvo a lo que decía sobre lo que el equipo ha hecho para mejorar la expansión del margen. Continuarán con la consolidación de su presencia geográfica. Seguirán internalizando procesos donde puedan. Seguirán implementando automatización, tecnología e introduciendo nuevos productos. ¿Podemos extraer algo más de ellos? Podemos, pero ese es realmente el impulso hacia el 20%.

Si queremos volver a los niveles de mediados de los 20, un aumento de volumen ayudaría. Y, obviamente, nos gusta que este ABI esté aumentando, y nos encantaría ver cierta recuperación en la vivienda que ayude en ese sentido. Ese sería el principal motor.

No hay más preguntas por el momento. Cedo la palabra a Chris Koch para las palabras de cierre. Adelante, por favor.

Gracias a todos. Estamos atravesando un momento muy complejo mientras resolvemos todos estos problemas, pero con esto concluye nuestra conferencia de resultados del primer trimestre.

Esperamos volver a hablar con ustedes en nuestra conferencia del segundo trimestre, en la que contaremos con mucha más información sobre la evolución de los precios y demás aspectos. Muchas gracias.

Damas y caballeros, esto concluye la conferencia de hoy. Gracias por su participación. Ya pueden desconectarse.