Gracias, Ron. En el comunicado de prensa de hoy, hemos informado de los resultados operativos del tercer trimestre del año fiscal 2026, correspondientes a las 12 semanas que terminaron el 10 de mayo. Como de costumbre, hemos publicado una presentación en la sección de Eventos y Presentaciones de nuestro sitio web para inversores con información complementaria para respaldar el comunicado de prensa de hoy.

El beneficio neto del tercer trimestre fue de $2.192 billion o $4.93 por acción diluida, un 15% más que los $1.903 billion o $4.28 por acción diluida del año pasado. Las ventas netas del tercer trimestre fueron de $69.15 billion, un aumento del 11,6% respecto a los $61.96 billion del Q3 2025. Las ventas comparables aumentaron un 9,8% y un 6,6% ajustado por la inflación del precio de la gasolina y el efecto de divisas (FX). Excluyendo totalmente las ventas de gasolina y ajustando el impacto del tipo de cambio, las ventas comparables también subieron un 6,6%. Las ventas comparables con capacidad digital aumentaron un 21,5% y un 20,8% ajustando por FX. El desglose por segmentos de las ventas comparables se detalla tanto en nuestro informe de resultados como en la presentación complementaria.

En cuanto a las métricas de ventas comparables del Q3, el FX impactó positivamente en las ventas en aproximadamente un 1%, mientras que la inflación del precio de la gasolina impactó positivamente en las ventas en aproximadamente un 2,2%. El tráfico o la frecuencia de compra aumentó un 2,4% en todo el mundo. Nuestro ticket promedio o transacción subió un 7,3% a nivel mundial y un 4,2%, excluyendo la inflación del precio de la gasolina y los cambios en el FX.

Pasando al estado de resultados, a los ingresos por cuotas de membresía. Informamos de ingresos por cuotas de membresía de $1.373 billion, un aumento de $133 million o un 10,7% interanual. Ajustando por FX, el aumento fue del 9,9%. El incremento de las cuotas de membresía en EE. UU. y Canadá de septiembre de 2024 representó algo más de una cuarta parte del crecimiento de los ingresos por membresía. Excluyendo el aumento de la cuota y el FX, los ingresos por membresía crecieron un 7% interanual. Esto fue impulsado por el crecimiento continuo de nuestra base de socios y las mejoras a membresías Executive. Al cierre del Q3, contábamos con 41.2 millones de membresías Executive de pago, un 9,6% más que el año pasado. Este trimestre lanzamos nuestro programa de miembros Executive en China y hemos visto una fuerte adopción inicial en el mercado. Terminamos el trimestre con 82.9 millones de socios de pago en total, un 4,1% más que el año pasado, y 148.5 millones de titulares de tarjetas, un 4% interanual.

En cuanto a las tasas de renovación, al cierre del Q3, nuestra tasa de renovación en EE. UU. y Canadá fue del 92.2%, un aumento de 10 puntos básicos respecto al trimestre anterior, mientras que la tasa mundial se situó en el 89.7%, sin cambios respecto al trimestre anterior. Como se ha compartido anteriormente, los socios que se registran online, de media, renuevan a una tasa ligeramente inferior que los que se registran en el almacén. Y dado que esta población ha crecido como porcentaje de nuestra base total, esto genera cierta presión a la baja en la tasa de renovación global. En el Q3, fue satisfactorio observar que nuestro enfoque en aumentar las tasas de renovación de estos socios, mediante comunicaciones digitales dirigidas y estrategias de retención, compensó con creces el impacto negativo de este cambio en el mix de nuestra base de socios.

Pasando al margen bruto. Nuestra tasa reportada fue inferior interanual en 21 puntos básicos, situándose en el 11.04% frente al 11.25% del año pasado. Excluyendo la inflación del gas, el margen bruto fue superior en 1 punto básico. El margen core fue inferior en 46 puntos básicos y bajó 29 puntos básicos excluyendo la inflación del gas. En términos de márgenes core sobre sus propias ventas, nuestros márgenes core-on-core fueron inferiores en 9 puntos básicos. Esta disminución se debió a márgenes ligeramente inferiores en productos frescos, alimentación y artículos de primera necesidad, donde invertimos en precios más bajos para nuestros socios en varios productos de consumo diario, como huevos y carne de vacuno. Los costes de transporte también supusieron un viento en contra en el trimestre debido al aumento de los precios del gas.

La diferencia significativa entre los márgenes core reportados y los márgenes core-on-core se debió principalmente a cambios en el mix, ya que vimos que las ventas de gas, e-commerce y farmacia crecieron a un ritmo más rápido que las ventas de merchandising core. El margen bruto de los negocios auxiliares y otros fue superior en 9 puntos básicos y 14 puntos básicos, excluyendo la inflación del gas. Esto fue impulsado por una mayor penetración de ventas en e-commerce y farmacia, compensada parcialmente por una tasa de margen bruto inferior en el gas.

El LIFO impactó positivamente la tasa en 14 puntos básicos, tanto con como sin la inflación del gas. Tuvimos un cargo LIFO de $44 million en el Q3 de este año, frente a un cargo de $130 million en el Q3 del año pasado. La tasa de margen bruto de este trimestre se benefició en 2 puntos básicos por el efecto de comparación (lapping) de la provisión de ajuste del Q3 del año pasado, correspondiente al aumento de los días de vacaciones de los empleados incluido en nuestro acuerdo laboral de marzo de 2025.

Pasando a los SG&A. Nuestra tasa de SG&A reportada fue inferior, o mejor, interanual en 20 puntos básicos, situándose en el 8.96% frente al 9.16% del año pasado. Excluyendo la inflación del gas, los SG&A fueron inferiores, o mejores, en 2 puntos básicos interanuales. El componente operativo de los SG&A fue inferior, o mejor, en 12 puntos básicos, pero peor, o más alto, en 3 puntos básicos excluyendo el impacto de la inflación del gas, ya que las mejoras subyacentes en la productividad se vieron compensadas por mayores costes sanitarios. El componente central fue inferior, o mejor, en 3 puntos básicos y bajó 1 punto básico excluyendo el impacto de la inflación del gas. La compensación en acciones se mantuvo estable y fue superior, o peor, en 1 punto básico excluyendo el gas. Este trimestre, los SG&A también se beneficiaron en 5 puntos básicos por el efecto de comparación del ajuste de la provisión del Q3 del año pasado por los mayores días de vacaciones en nuestro acuerdo laboral de 2025.

Por debajo de la línea de resultado operativo, los gastos por intereses fueron de $32 million en comparación con los $35 million del año pasado. Los ingresos por intereses fueron de $130 million frente a los $95 million del año pasado, impulsados por mayores saldos de efectivo; y el apartado de FX y otros supuso un beneficio de $25 million frente a una pérdida de $10 million el año pasado, debido principalmente a cambios en el FX. En cuanto a los impuestos sobre la renta, nuestra tasa impositiva en el Q3 fue del 25.4% frente al 26.2% en el Q3 del año pasado.

Pasando ahora a algunos puntos clave del trimestre. El gasto de capital en el Q3 fue de $1.41 billion. Estimamos que el CapEx para todo el año será de aproximadamente $6.5 billion, a medida que continuamos invirtiendo en la creación de una mayor cartera de nuevos almacenes, la remodelación de nuestros almacenes actuales para impulsar el crecimiento continuo en edificios de alto volumen, la expansión de nuestra red de centros de distribución para respaldar la eficiencia operativa y la mejora de la experiencia digital del socio.

En cuanto a los aspectos destacados de merchandising, como mencionó Ron en sus comentarios iniciales, los precios del gas tuvieron un impacto importante en el trimestre, ya que nuestros socios destinaron una mayor proporción de su gasto total al gas. Al mismo tiempo, vimos resultados de ventas comparables (comp sales) muy sólidos, excluyendo el gas, ya que nuestra combinación de calidad de merchandising, valor y novedad sigue resonando entre los socios. Las ventas comparables de productos frescos subieron un dígito alto en el trimestre, lideradas por carne y panadería. En carne, vimos fortaleza tanto en cortes de carne de vacuno premium como en proteínas de menor coste, como la carne picada y la avícola. En panadería, seguimos viendo éxito con el lanzamiento de nuevos productos interesantes, incluyendo una variedad de bollería y galletas de temporada.

Las ventas comparables de no alimentos aumentaron a un dígito alto en el tercer trimestre. Los departamentos con mejor desempeño fueron oro y joyería, pequeños electrodomésticos, neumáticos, mobiliario para el hogar, grandes electrodomésticos y salud y belleza. Los artículos de autocuidado y bienestar tuvieron un desempeño excelente durante el trimestre, incluyendo fragancias y productos para el cabello y la piel en los departamentos de salud y belleza y pequeños electrodomésticos. También observamos que los socios desean realizar gastos mayores en artículos de autocuidado de mayor valor donde la calidad y el valor son atractivos. Por ejemplo, experimentamos un crecimiento de ventas de casi un 50% en saunas y sillas de masaje durante el trimestre.

En alimentos y productos de consumo, las ventas comparables crecieron a un dígito medio, lideradas por alimentos envasados y dulces. Si bien la deflación en el precio de los huevos fue un viento en contra para las ventas, esto se compensó parcialmente con un crecimiento significativo en otros artículos como snacks y barras de proteína. Kirkland Signature también está impulsando el crecimiento en alimentos y productos de consumo. Seguimos innovando con nuevos artículos de KS, ofreciendo ahorros de al menos un 15% a un 20% en comparación con una marca nacional de calidad igual o superior. Los lanzamientos del tercer trimestre incluyeron nuestro KS Energy Drink, KS Ultra Filtered Milk, KS Sea Salt Popcorn y KS Oven Roasted Chicken Dog Food. Nuestro objetivo es ser los primeros en bajar los precios donde veamos oportunidades para hacerlo. Algunos ejemplos de este trimestre incluyeron KS Crispy Wings de $16.99 a $14.99, KS Milk Chocolate Almonds de $19.99 a $18.99, KS Golf Balls de $32.99 a $29.99 y KS King Size Sheets de $89.99 a $79.99.

En negocios auxiliares, las ventas comparables aumentaron a un dígito medio de los 20. La farmacia lideró el camino y registró ganancias significativas de cuota de mercado durante el trimestre. Además de nuestros experimentados farmacéuticos cuidando de nuestros socios, varios factores están contribuyendo a este crecimiento. Estos incluyen el aumento de la demanda de GLP-1 y la inclusión de Wegovy y Ozempic en nuestro programa de recetas para socios, un gran valor en medicamentos para mascotas, la aceptación de las tarjetas flex de Medicare D para productos de venta libre y la expansión de nuestra oferta de farmacia de envío por correo y de especialidad. Las ventas comparables de gasolina fueron positivas en un rango alto de los 20, impulsadas por un aumento en el precio por galón interanual, así como por una aceleración en los volúmenes.

Pasando ahora a la inflación. En general, la inflación aumentó ligeramente en el tercer trimestre, debido principalmente a los mayores precios de la gasolina. Esto se compensó con una menor inflación en alimentos y productos de consumo y productos frescos, debido principalmente a la deflación en frutas y verduras, huevos y lácteos. La inflación aumentó ligeramente en no alimentos, y anticipamos más inflación en varias categorías de no alimentos a medida que los mayores costos de resina comiencen a repercutir en el costo de los bienes. Como siempre, nuestros compradores están trabajando arduamente para mitigar el impacto de los aumentos de costos. La cadena de suministro es generalmente estable y nuestros comerciantes se sienten optimistas sobre nuestra posición de inventario de cara al verano. Tenemos una exposición de inventario relativamente baja a los problemas de envío derivados de la situación en Oriente Medio, pero continuamos monitoreando la situación de cerca.

En el ámbito digital, vimos un sólido compromiso de los socios en el tercer trimestre, con un aumento del 37% en el tráfico del sitio y la aplicación. Farmacia, oro y joyería, mobiliario para el hogar, neumáticos, eventos especiales, artículos para el hogar y grandes electrodomésticos crecieron todos a doble dígito interanual. Ofrecer una experiencia más personalizada para nuestros socios es un enfoque clave y seguimos progresando en esta área. En el tercer trimestre, nuestros carruseles de recomendaciones de productos personalizados ofrecieron tasas de conversión 3 veces mejores que nuestras tasas de conversión típicas y contribuyeron con poco menos de $0.5 billion en ventas de comercio electrónico. Como Ron compartió anteriormente en la llamada, dado que los consumidores utilizan cada vez más la IA para investigar productos y servicios, creemos que esto tiene el potencial de ser una oportunidad de ventas significativa para Costco. Ahora estamos aprovechando la IA para mejorar nuestras páginas de productos en línea, lo que, a su vez, está aumentando nuestra relevancia con los modelos de lenguaje extensos. Si bien el volumen de tráfico generado por la búsqueda mediante IA todavía es bajo, vimos un crecimiento de tres dígitos en el tercer trimestre, y esta actividad tiene la tasa de conversión más alta de todo el tráfico que llega a nuestro sitio.

Finalmente, a medida que aceleramos nuestras capacidades digitales, también estamos ampliando nuestro alcance en retail media. El tercer trimestre marcó el lanzamiento de una nueva colaboración con Google Commerce Media y YouTube. El lanzamiento de esta asociación facilitará la colaboración de las marcas y agencias con el retail media de Costco y es un hito significativo en nuestro camino hacia el aumento de nuestra participación en los ingresos de retail media. Con esto concluyen nuestras declaraciones preparadas. En cuanto a los próximos resultados, anunciaremos nuestros resultados de ventas de mayo para las 4 semanas que terminan el domingo 31 de mayo, el miércoles 3 de junio, después del cierre del mercado. Ahora abriremos la línea para preguntas.

[Instrucciones del operador] Y nuestra primera pregunta proviene de la línea de Michael Lasser, de UBS.

Michael, gracias por la pregunta. Creo que lo abordaré en un par de partes diferentes. En primer lugar, quizás dando un paso atrás en la parte principal de su pregunta sobre la membresía y lo que estamos observando en términos de crecimiento. En general, estamos satisfechos con los resultados del trimestre. Como creo que nos han oído decir en las declaraciones preparadas, cuando analizamos el crecimiento de la membresía, si excluimos el aumento de las cuotas y el efecto del tipo de cambio, crecimos un 7% en total. Gran parte de ello se debió al continuo compromiso que vemos con los miembros Executive, que crecieron más de un 9% durante el trimestre.

Y quizás ese sea el primer punto para vincularlo con su comentario sobre las ventas. Como quizá sepa, cuando vemos miembros de nivel ejecutivo, generalmente gastan más con nosotros y nos visitan con más frecuencia. Así que esa es una dinámica muy positiva en términos de impacto y potencial para la solidez y el crecimiento futuro del gasto de los miembros. Y luego, como mencionó, vimos un crecimiento de la membresía de pago de algo más del 4%. Esos dos factores combinados fueron los que generaron el crecimiento del 7% en la tasa de membresía.

También nos complació ver que la tasa de renovación se ha normalizado, por así decirlo, ahora que empezamos a ver cómo la maduración de los miembros digitales influye en la tasa de renovación de la membresía. Y a medida que empezamos a implementar los beneficios de —o mejor dicho, a ver los beneficios de— estrategias de marketing y retención más segmentadas, estamos logrando una estabilización de esa tasa de renovación. Nuestro objetivo, por supuesto, es seguir mejorando esa tasa a medida que ejecutamos más de esos esfuerzos de comunicación y marketing segmentado con nuestros miembros.

Como mencionó, hemos visto una cierta ralentización en el crecimiento interanual de la membresía en los últimos trimestres. Atribuimos esto a varios factores. Uno de ellos es que no hemos estado abriendo nuevos almacenes en mercados nuevos importantes. Si piensa en parte del crecimiento que hemos tenido en años anteriores en Asia, en particular, cuando abrimos nuevos almacenes en Japón y China, por ejemplo, tendemos a ver un crecimiento desproporcionado en la membresía. Pero a menudo, la tasa de renovación de esos miembros es mucho más baja porque tenemos un gran elemento de nuevos consumidores que se unen a la membresía para explorar la experiencia y ver qué ofrecemos, y que a menudo vienen de distancias mucho mayores y más lejos del almacén.

Así que no hemos tenido una apertura importante en un nuevo mercado internacional desde hace tiempo, lo que definitivamente tiene un impacto. Además, estamos comparando con un crecimiento de altas de nuevos miembros más fuerte hace un año. Por tanto, creemos que ese 4% o 5% es una tasa de crecimiento más normal cuando no se cuenta con el beneficio de un gran incremento vinculado a algún tipo de evento especial como el COVID o la entrada en un nuevo mercado. Pero en general, diría que con la tasa de renovación estabilizándose y con el crecimiento interanual que estamos viendo en las altas de nuevos miembros, nos sentimos optimistas sobre la solidez de la membresía, y creemos que hay muchas oportunidades de crecimiento continuo en el futuro también.

Sí. Quiero decir, creo que en general, como ha mencionado, no damos guidance sobre cómo esperamos que sean las tendencias futuras. Lo que sí esperamos es seguir aumentando nuestra cuota de mercado a medida que ofrecemos un gran valor a los miembros y seguimos proporcionando artículos de gran calidad.

Diría que, en términos generales, lo que estamos viendo en este momento es simplemente una continuación de las tendencias que hemos observado en el último año, aproximadamente; los miembros están muy dispuestos y tienen capacidad de gasto, pero tienen expectativas muy altas en cuanto a calidad, valor y novedad. Y nuestra propuesta de valor parece estar resonando muy bien en ese sentido.

Como saben, hemos estado comparando con periodos de programas de tarjetas de regalo bastante importantes y las ventas de oro también están en fase de comparación interanual. Y aun así, al observar los resultados recientes de nuestras ventas, seguimos manteniendo una comparativa, excluyendo la gasolina, en ese rango del 6% al 7%, y no hemos visto realmente ninguna variación en ese desempeño al analizar el gasto de los miembros y el crecimiento de la membresía durante el último año aproximadamente.

Nuestra siguiente pregunta es de Simeon Gutman, de Morgan Stanley.

Sí. Gracias por la pregunta. Probablemente daría un paso atrás, tal como hemos compartido anteriormente sobre el margen bruto cuando hablamos de la tasa interanual. Lo analizamos de forma global y trimestral, y nuestro enfoque se centra realmente en la tasa de margen bruto excluyendo la inflación o deflación de la gasolina. Durante el trimestre, vimos una mejora de 1 punto básico en los resultados. Si recuerda, como mencionó hace un momento, en realidad estamos comparando con dos años de lo que creo que es el mayor crecimiento que hemos visto en la tasa de margen bruto en el año fiscal 2025 y 2024, concretamente en el tercer trimestre. Pero como hemos compartido anteriormente, aunque proporcionamos el desglose detallado de nuestra tasa de margen bruto, tendemos a centrarnos en esa medida del margen bruto global, excluyendo la inflación o deflación de la gasolina, porque tendemos a gestionar el negocio de forma más holística que analizando un componente individual del margen bruto.

Dicho esto, hubo muchos factores en movimiento durante el trimestre actual. En primer lugar, tuvimos un mayor crecimiento de los ingresos totales, pero esto vino acompañado de un cambio significativo en la composición de las ventas. Tuvimos mayores ventas en gasolina, además de incrementos en e-commerce y farmacia, lo que generó un cambio bastante significativo en el mix. Por tanto, esto tiene un impacto en la tasa core global.

En cuanto al core-on-core, sabíamos que en este trimestre estábamos comparando con un cargo LIFO bastante elevado del año pasado. Por ello, lo vimos como una oportunidad —reconociendo que nuestros miembros se enfrentan a precios de gasolina más altos— para invertir realmente en aumentar el valor para el socio, en parte mediante la ampliación de nuestra propuesta de valor en gasolina en el mercado para impulsar el crecimiento del volumen y atraer más galones y tráfico a nuestras gasolineras. Pero también en los precios cotidianos, como mencioné en mis comentarios preparados, especialmente con los huevos y la carne, manteniendo el valor muy sólido para nuestros miembros. Vimos la oportunidad de hacerlo debido a los efectos de comparación del año anterior, y sentimos que era lo correcto para seguir impulsando el crecimiento de los ingresos del negocio y aportar valor a nuestros miembros.

En cuanto a la última parte de su pregunta, diría que, en general, tendemos a considerarnos a nosotros mismos como nuestro competidor más difícil. Por tanto, la mayoría de las inversiones en precios que estamos realizando se deben a que queremos asegurarnos de ofrecer ese gran valor a nuestros miembros; y donde tenemos oportunidades para invertir y así impulsar el crecimiento de los ingresos manteniendo nuestros márgenes brutos, buscamos la oportunidad de hacerlo.

Sí, en realidad es una combinación de todo lo anterior. Estamos viendo un mayor número de artículos en la cesta. Estamos viendo cierta inflación en la cesta. Pero recuerden que, para nosotros, parte de la inflación consiste en trasladar artículos a tamaños más grandes o a artículos de mejor calidad con un valor más alto. Por tanto, no solemos desglosar los elementos individuales, pero sería una combinación de ambos factores.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Christopher Horvers, de JPMorgan.

Sí. Creo, Chris, que respondería a la pregunta de un par de maneras, y puede que Ron quiera añadir algún comentario adicional. Creo que, si damos un paso atrás y analizamos el panorama competitivo, consideramos que el mercado es muy racional actualmente. Tendemos a ser nuestro mayor competidor, con el objetivo de mantener siempre esa autoridad en la fijación de precios y estar ahí para nuestros socios. Y, como mencioné hace un momento, debido al impacto del aumento de los precios de la gasolina, consideramos que era importante seguir ofreciendo más valor a nuestros socios.

En realidad, quizás el comentario más amplio que también haría es sobre lo que se debe considerar respecto al impacto en nuestro margen bruto; creo que ya lo he compartido en un par de trimestres anteriores cuando observábamos una mayor mejora del margen core-on-core. Nuestra tasa fluctuará trimestre a trimestre. Realmente les animaríamos a no obsesionarse con un trimestre individual o con un elemento concreto del margen bruto. Tendemos a gestionarlo de forma más holística y a analizar cómo podemos seguir invirtiendo, aportando valor e impulsando los ingresos para nuestros socios.

Este trimestre, como mencioné, invertimos más en algunos productos de consumo diario como la carne de vacuno y los huevos porque tenemos la oportunidad de hacerlo con el cargo LIFO que estamos ciclando, y también pudimos ampliar nuestros márgenes en la gasolina. Pero, en general, cuando observamos la trayectoria de nuestra tasa de margen bruto durante los últimos 12 a 24 meses, por lo general ha sido estable; y me refiero a la tasa de margen bruto excluyendo la inflación o deflación de la gasolina. Ha sido generalmente estable, con una ligera mejora en el rango de un dígito medio. Y, de hecho, nuestro resultado del Q3 estuvo muy en línea con esa trayectoria, y tenemos la capacidad de poder invertir más en valor para nuestros socios mientras ellos veían el impacto de los precios de la gasolina.

Habla Ron. Para complementar lo que dijo Gary, los movimientos que hemos realizado en los precios fueron estratégicos, no reactivos. Me refiero a que estas son cosas que... veremos.

Uno de sus ejemplos era que vieron parte del inventario que teníamos durante los aranceles más altos. Ahora estamos recibiendo los productos a precios más bajos. Es posible que bajemos los precios de esos productos antes para acceder a ellos con mayor rapidez. Bajamos rápidamente los precios de los huevos cuando ese producto básico empezó a caer.

Así que lo utilizamos simplemente como una palanca. Siempre hemos sostenido que somos los primeros en bajar los precios y los últimos en subirlos. Y este periodo ha sido un buen ejemplo de ello, al incorporar productos de menor coste siempre que podemos y bajando los precios para nuestros miembros.

Sí. Y brevemente sobre los SG&A, no creo que nada haya cambiado realmente en nuestra visión al respecto.

Si observan los componentes clave de las operaciones, probablemente tuvimos un apalancamiento de un dígito medio en las operaciones principales, pero los aumentos en los costes sanitarios y un par de partidas extraordinarias puntuales compensaron con creces ese impacto. Además, en la parte central, también tuvimos un par de acuerdos legales y provisiones que habrían afectado también a las cifras centrales.

Por supuesto, siempre existe la posibilidad de que estos elementos surjan de forma inesperada cada trimestre. Pero, aparte de eso, habríamos visto un nivel de apalancamiento razonable durante el trimestre, más acorde con la idea de que unas comparativas de un dígito medio generen cierto nivel de apalancamiento.

Respecto a su punto, esto sería excluyendo el gas, por supuesto. Normalmente no vemos el mismo nivel de apalancamiento en el gas. Pero en las operaciones principales, eso es lo que esperaríamos ver.

La siguiente pregunta es de Oliver Chen, de TD Cowen.

Gracias, Oliver. Respecto a la pregunta sobre retail media, creo que para nosotros es bastante sencillo: el socio siempre es lo primero. Por ello, uno de los motivos por los que nuestro enfoque con el retail media fue, ante todo, desarrollar mayores capacidades de personalización para poder ofrecer mensajes más relevantes a los socios, lo que ayuda a mejorar la experiencia y a ahorrarles tiempo y dinero. A medida que empezamos a implementar esas capacidades, también introdujimos en paralelo cierta actividad publicitaria en sitios de terceros para desarrollar realmente la capacidad y mostrar a nuestros socios de CPG lo que era posible con Costco y el retail media. Ahora que estamos escalando esas capacidades de personalización, seguiremos analizando el retail media bajo ese prisma. Es decir, cómo el retail media nos ayuda a ofrecer más valor y experiencias más relevantes para nuestros socios, y cómo pueden participar nuestros socios de CPG para obtener una mejor inversión y un mejor retorno de su gasto en marketing. Así, a medida que introducimos más de estas capacidades, esperamos que el retail media se intensifique y aumente el valor que generamos, pero siempre bajo la óptica de la experiencia y el valor para el socio. Y, por supuesto, en todo lo que hacemos, entre el 80% y el 90% de ese valor se reinvierte en el socio para ofrecerle más beneficios y mejores precios, de modo que podamos impulsar las ventas.

Y de nuevo, sobre mi pregunta acerca del gasto en tecnología, por lo que estamos viendo, lo consideraría 'capital light'. Estamos obteniendo grandes retornos de las inversiones. Gary habló sobre las ventas que estamos apalancando en el e-commerce.

Sí, la IA tiene un coste, pero se ve compensado por el aumento de las ventas y el gran apalancamiento que también estamos observando. En la parte operativa, la tecnología que utilizamos en el 'front end' ha contribuido significativamente a una mayor productividad.

Creo que su punto sobre el apalancamiento de los gastos de administración y ventas (SG&A) refleja bien los beneficios que estamos obteniendo con colas más cortas, una mayor rotación para nuestros socios y, a su vez, una reducción de la masa salarial en estas áreas. Por tanto, no lo vemos como un requerimiento de capital intensivo en este momento.

Nuestra siguiente pregunta proviene de Chuck Grom, de Gordon Haskett.

Claro. Gracias, Chuck. Sí, en cuanto al capital y la estrategia financiera, nuestra visión es muy coherente. Nuestra prioridad número uno, por supuesto, es seguir invirtiendo en el negocio para impulsar el crecimiento. Y, como habréis oído en mis comentarios preparatorios, estamos muy centrados en acelerar la apertura de nuevos almacenes y en la remodelación de los existentes donde tengamos la oportunidad de ampliar realmente la capacidad y respaldar el crecimiento continuo, especialmente en aquellas ubicaciones con limitaciones de capacidad, ampliando la red de centros de distribución.

También estamos realizando algunas inversiones en capacidades de fabricación que puedan respaldar el crecimiento de KS, como la ampliación de la capacidad de perritos calientes y el tostado de café en algunas de estas zonas. Y luego, por supuesto, la interacción digital con el socio e invertir en capacidades tecnológicas para mejorar la experiencia del socio.

A medida que realizamos esas inversiones, siendo esa nuestra máxima prioridad, también estamos incrementando el dividendo ordinario con el tiempo, como saben, y continuamos recomprando acciones a un nivel que evite la dilución derivada de las concesiones de acciones a ejecutivos que emitimos cada año.

Estamos en una posición, como ha mencionado, en la que seguimos generando exceso de caja más allá de esas prioridades. Y creemos que, con nuestra valoración actual, un dividendo especial suele ser la forma más eficaz de devolver el exceso de caja sin renunciar a la flexibilidad de seguir invirtiendo en el crecimiento donde vemos oportunidades para ello.

Nuestros saldos de caja siguen creciendo y, obviamente, evaluaremos lo que consideremos que es el momento y el enfoque adecuados para gestionar esa situación. Es importante recordar que la última vez que repartimos un dividendo especial, el precio de la acción era materialmente inferior al de hoy. Por tanto, para alcanzar una rentabilidad similar, debería decir, nuestra caja tendría que estar en un nivel más alto que en el último dividendo especial. Seguiremos revisando esas opciones con nuestro Consejo, pero no hay ningún plan para comunicarlo en este momento. No obstante, mantendremos informados a los inversores a medida que sigamos evaluando.

Se basa realmente en las instalaciones existentes. Tenemos algunas —nuestras ubicaciones más antiguas de Price Club en el noreste— que eran instalaciones más pequeñas con 500 parques que, cuando alcanzaban un umbral del volumen medio de almacén que estamos viendo en los EE. UU., nos indica que hay oportunidades para aumentar las ventas en ese mercado.

Por tanto, es difícil decir que exista una cifra exacta en dólares que utilicemos en todo el mundo para activar eso. En realidad, depende del tamaño del negocio, del tamaño de la instalación y de cómo estamos dando servicio a nuestros socios en las gasolineras, los aparcamientos y el tráfico dentro del almacén. Así que, como vemos, es un objetivo variable.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Scot Ciccarelli, de Truist.

Creo que seguiremos analizando ese aspecto. Como saben, hace unos años, en 2020, procedimos a realizar una adquisición para entrar en el sector de la entrega de productos voluminosos porque sentíamos que existía una oportunidad significativa en reducir los tiempos de entrega en ese segmento. Eso ha sido muy productivo para la compañía, y hemos obtenido un gran ejemplo en ese sentido.

Actualmente, en nuestro proceso de entrega el mismo día, contamos con muy buenos socios externos que, como mencioné en mis comentarios iniciales, gozan de una alta satisfacción entre nuestros socios, y promediamos 45 minutos o menos en caso de que un socio requiera que algo se le entregue con esa rapidez. Así que, en este momento, estamos satisfechos con los socios que tenemos.

Seguimos evaluando la situación y buscando cómo podemos mejorar los tiempos de entrega en toda la red y en todo el mundo. Por tanto, seguiremos revisando si necesitamos una mayor integración vertical en ese negocio.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Zhihan Ma, de Bernstein.

Claro. Sí. Gracias por la pregunta. Sobre el tráfico, diría que es importante dar un paso atrás y analizar los últimos 12 meses aproximadamente, porque hemos visto un cambio en el mix a lo largo del tiempo. Si echamos la vista atrás, hace un año más o menos, estábamos algo estancados o ligeramente negativos en el tamaño de la cesta, y hemos visto un aumento en la cesta; y en cuanto al tráfico, probablemente estábamos creciendo a un dígito medio. Lo que hemos visto es la continuación de la misma tendencia general de ventas en tiendas comparables que observábamos entonces.

Pero hemos visto que, a medida que superábamos el ciclo de aquellos tamaños de cesta promedio más bajos, hemos visto aumentar el tamaño de la cesta, y hemos visto que el tráfico sigue creciendo aproximadamente un 2%, creo, de media, si se comparan los resultados mensuales recientes con aquel 5%. Por tanto, sigue creciendo de forma saludable, pero definitivamente un poco más bajo de lo que era, en una especie de normalización, si se quiere, tras 2 años en los que esas dos cifras se han acercado más. Creo que es un poco difícil analizar meses individuales e intentar extraer demasiadas conclusiones de ellos.

Creo que hemos realizado un gran trabajo durante los últimos trimestres para crear más oportunidades de que los socios nos visiten con mayor frecuencia, ya sea mediante la ampliación del horario de nuestras gasolineras antes del reciente incremento en el consumo de combustible debido a los precios más altos, o también con la extensión del horario operativo en nuestros almacenes que lanzamos hace poco menos de un año. Asimismo, el trabajo que Ron mencionó anteriormente en torno a la remodelación y ampliación de los almacenes para aumentar la capacidad, ya sea en los aparcamientos o en las gasolineras, incrementando también la capacidad en estas últimas.

Creo que hay un gran enfoque en asegurar que mantengamos esa trayectoria de tráfico, aunque considero que habrá altibajos en meses individuales debido a las distintas dinámicas que mencionaba sobre el cambio de comportamiento de los miembros. Tomando como ejemplo el periodo que comentaba, definitivamente tuvimos un tiempo en el que los miembros estaban acumulando productos por la preocupación sobre el impacto que los aranceles podrían tener en los costes. Creo que se puede observar parte de eso en los datos mensuales individuales. Sin embargo, en términos generales, nos sentimos optimistas respecto al crecimiento del tráfico que estamos observando, tanto si lo analizamos en un horizonte de 2 años como de forma anual.

Para complementar lo que dice Gary, tal como mencionaste respecto a nuestros gastos de capital, las adquisiciones de propiedades adyacentes a nuestros almacenes y la ampliación de los aparcamientos, la capacidad de procesamiento tecnológico también es un factor clave para el tráfico. Si logramos procesar a los socios con mucha más rapidez, rotamos las plazas de aparcamiento mucho más rápido, lo que se traduce en un mejor flujo de tráfico en esos almacenes de alto volumen.

Además, analizamos estratégicamente las ubicaciones de relleno (infill). Hemos demostrado que, al abrir un edificio en un mercado existente, la recuperación de la actividad en los edificios actuales cuando aliviamos la presión se produce de forma muy favorable. Por tanto, observamos una gran recuperación del tráfico en aquellos almacenes en los que se reduce el volumen a medida que realizamos nuestra estrategia de expansión de relleno alrededor del mundo.

Quizás también debería mencionar que preguntó por el gas. Solo para confirmar, usted no lo mencionó, pero quería asegurarme de aclararlo. El tráfico de gas no está incluido en nuestra cifra de tráfico. Diría que, en términos generales, poco menos de la mitad de nuestros socios visitan el almacén cuando pasan por la gasolinera. No diría que hayamos visto un cambio drástico en el tráfico general al analizar nuestros resultados del tercer trimestre debido a ello. Creemos que esto se debe, en parte, a que muchos socios están aumentando la frecuencia con la que visitan la gasolinera para repostar entre lo que normalmente sería el intervalo de dejar el depósito vacío, debido a la preocupación por cuál podría ser el precio del combustible mañana. Sin embargo, creemos que, con el tiempo, es una excelente forma de fomentar la fidelidad. Cuando observamos a los socios que utilizan nuestro servicio de gas, generalmente visitan el establecimiento con mayor frecuencia en su conjunto. Gastan más con nosotros en general y también renuevan su membresía a una tasa más alta. Por tanto, creemos que es un buen barómetro de crecimiento a largo plazo para el negocio a medida que continuamos impulsando la participación en el segmento de gas.

Nuestra siguiente pregunta es de Peter Benedict, de Baird.

Sí. Gracias, Peter. Como has mencionado, publicaremos las ventas la próxima semana, por lo que no entraré en detalles sobre tendencias a corto plazo. Pero quizás solo quiera retomar un par de comentarios que hice anteriormente: en general, no estamos observando ningún cambio importante en el comportamiento de nuestros miembros.

Ciertamente... bueno, añadiré la salvedad de que esto es con la gasolina, por supuesto. Los precios de la gasolina están muy presentes en la mente de los socios y han tenido un impacto importante en nuestro crecimiento general en gas; además, sin duda, han pasado a representar un mayor porcentaje del gasto total mensual de un socio debido a los altos precios que hay hoy en el mercado. Hemos ampliado nuestros márgenes en términos de precio para asegurarnos de estar ahí para nuestros socios, pero sabemos que es algo que les preocupa mucho.

Pero en cuanto al merchandising principal, la situación es realmente muy, muy constante. Creo que la calidad, el valor y la novedad son extremadamente importantes, y eso es en lo que nuestros compradores se centran cada día; seguimos viendo que esa combinación de artículos que ofrecen un gran valor cotidiano funciona muy bien, al igual que los artículos que aportan novedad y entusiasmo.

Un par de ejemplos de ello —y se da en nuestras tres categorías: no alimentaria, alimentación y productos de consumo, y productos frescos— serían los siguientes. En la categoría no alimentaria, lo cotidiano se refleja en neumáticos, artículos de gran consumo, salud y belleza, donde ofrecemos un gran valor que nuestros socios pueden aprovechar cada día. Y en cuanto al factor entusiasmo, se trata de encontrar artículos estrella para que los socios aprovechen eventos especiales. Mencioné algunos de los artículos de autocuidado que estamos vendiendo en salud y belleza y pequeños electrodomésticos. Son realmente las áreas donde veo a los socios aprovechando oportunidades para darse un capricho a precios excelentes.

Pero ocurre algo similar en productos frescos; la carne premium sigue funcionando extremadamente bien gracias al valor y la calidad que ofrecemos, pero el crecimiento en unidades es extremadamente fuerte en carne picada y también en aves, debido al valor cotidiano que ofrecemos. En cuanto a los GLP-1, lo más relevante que estamos observando es que el valor que ofrecemos en nuestra farmacia está ayudando realmente a los socios a aprovechar esos fármacos de una manera muy rentable.

Creo que mencioné en nuestras declaraciones preparadas que una de las cosas que estamos viendo en alimentación y productos de consumo, en la que nos estamos centrando de lleno, es que cualquier cosa relacionada con la proteína está funcionando extremadamente bien ahora mismo. Por ejemplo, snacks proteicos, barritas de proteínas, snacks de carne (beef sticks). Lanzamos nuestro propio Kirkland Signature Beef Stick, que está registrando un volumen tremendo y ofreciendo un valor excepcional a nuestros socios. Ese es un ejemplo de un área en la que nos estamos posicionando con fuerza debido a lo que observamos en nuestros socios y al valor y la calidad que buscan.

Y en el frente del merchandising, este último trimestre he tenido la oportunidad de reunirme con varias de las grandes empresas de CPG junto con Sarah, nuestra Head Merchant. Y debo decirles que están realizando algunos giros interesantes basados en las necesidades del cliente de GLP.

Y como mencionó Gary, en proteínas, acabamos de lanzar una leche proteica ultrafiltrada Kirkland Signature en nuestra sección de lácteos que ha despegado con una fuerza extrema, al igual que los productos con fibra o magnesio. Así que creo que nuestros compradores están muy al tanto del efecto halo de los GLP y de las necesidades de los socios.

Y estoy bastante impresionado con lo que estoy viendo de las CPG, especialmente de las más grandes, y cómo están pivotando hacia las potenciales oportunidades futuras en ese ámbito. Existe un potencial de oportunidad considerable, y siento que estamos a la vanguardia de ello.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Rupesh Parikh, de Oppenheimer.

Creo que es algo bastante generalizado, Rupesh. Como mencionamos antes, todavía estamos en una fase muy inicial. Pero hemos empezado a trabajar en la actualización de nuestras páginas de producto para asegurar que se reflejen y se traduzcan correctamente a través de esos modelos de lenguaje de gran tamaño, de modo que nuestro valor y nuestra calidad queden plasmados.

Como podrá imaginar, dado nuestro compromiso de ofrecer un gran valor a nuestros socios y nuestro compromiso con la calidad, las reseñas y los comentarios de los socios sobre los productos que vendemos son generalmente positivos en comparación con las alternativas. Por lo general, esto resuena bien con esos modelos de lenguaje de gran tamaño.

Por tanto, diría que cuando nuestros socios buscan esos artículos, aparecemos con mayor consistencia, y tenemos planes para asegurar que aparezcamos de forma aún más constante en el futuro. Creemos que es una oportunidad a medida que seguimos evolucionando nuestra estrategia en este ámbito para asegurar que obtenemos, al menos, nuestra parte proporcional de esa actividad a medida que el comportamiento de los socios cambia.

Un buen ejemplo de categorías serían los electrodomésticos. Ofrecemos un buen valor en electrodomésticos, un valor diario muy bueno, pero nuestro gran valor diferencial es un precio 'todo incluido' que contempla la entrega, la instalación y la retirada del equipo usado. La búsqueda convencional no mostraba todo ese valor. Ahora, con estos modelos de lenguaje de gran tamaño, son capaces de analizar el valor completo, como en el caso de los neumáticos, que incluyen la instalación, la protección contra riesgos en carretera y el nitrógeno. Por ello, nos sentimos muy optimistas respecto a esta búsqueda mediante IA y la solidez que aportará para transmitir toda la propuesta de Costco sobre el valor real de lo que ofrecemos.

Sí. Gracias, Rupesh. Sí, obviamente es un poco difícil predecir qué pasará con los precios de la gasolina. Creemos que, al ampliar nuestras ventajas y ofrecer más valor a nuestros socios —como mencioné un poco antes en la llamada—, vemos que, con el tiempo, los socios que utilizan nuestro combustible suelen visitarnos con más frecuencia, compran más y también renuevan su membresía a una tasa más alta. Por tanto, creemos que el hecho de que tengamos a más socios visitando nuestras gasolineras de forma más constante —e incluso, como mencionó Ron en parte de sus declaraciones preparadas, estamos viendo socios que llevan tiempo con nosotros pero que utilizan las gasolineras por primera vez— es también una señal alentadora para la fidelidad a largo plazo. En cuanto a la gasolina en sí, es un poco más difícil de predecir porque a menudo observamos que, cuando los precios de la gasolina son más altos, los socios están dispuestos a viajar un poco más o aceptan que tardarán algo más en repostar debido a lo concurridas que están nuestras estaciones. Podemos ver ese cambio a lo largo del tiempo según la evolución de los precios, pero creemos que el hecho de que los socios utilicen nuestro combustible es un gran recordatorio y refuerzo del valor global que ofrecemos, y es probable que impulse la fidelidad a largo plazo basándonos en lo que hemos visto históricamente con los socios que nos compran combustible frente a los que no lo hacen.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Greg Melich, de Evercore ISI.

Sí, fue un poco más alta durante el trimestre, Greg. De hecho, lo que hemos compartido anteriormente es que se sitúa en un rango de un dígito bajo a medio. Pero, en realidad, la mayor parte, si no la totalidad, del incremento en la tasa de inflación —incluimos el gas en esa cifra— fue, como podrá imaginar, el gas, que fue sin duda la mayor parte de la inflación.

Si lo desgloso un poco más por categorías y artículos, como mencioné en mis comentarios preparatorios, los productos frescos, alimentos y artículos de consumo fueron algo más bajos durante el trimestre. Esto se debió en gran medida a que los productos agrícolas, los huevos y los lácteos tuvieron un efecto deflacionario. Seguimos viendo inflación en la carne de vacuno, en la charcutería y en áreas como la confitería. Por tanto, hay compensaciones en alimentos y artículos de consumo, pero el impacto neto fue una ligera reducción en los productos frescos, alimentos y artículos de consumo durante el trimestre.

Los productos no alimentarios fueron algo más altos durante el trimestre. Parte de ello se debe a que estamos viendo que el mayor coste de los chips de memoria en los ordenadores está afectando al coste de ciertos artículos en las principales categorías. Aprovechamos la oportunidad para realizar compras anticipadas de algunos artículos con el fin de intentar mitigar y minimizar el impacto para nuestros socios, pero es algo que definitivamente estamos observando en el coste de los productos.

Y, por otro lado, en los productos no alimentarios, si los precios del petróleo se mantienen en niveles elevados, es probable que veamos algunos incrementos en artículos que contienen componentes de plástico, poliéster o algodón, debido al impacto del aumento de los costes de la resina.

Nuestro beneficio fue algo más alto interanual, pero, como tasa de ventas, obviamente fue significativamente menor.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de John Heinbockel, de Guggenheim Partners.

De acuerdo. En Canadá, sí, tenemos mucho potencial de crecimiento. Tenemos algunos clubes y ya tenemos planificados los próximos 3 a 5 años. Por tanto, prevemos un crecimiento sólido y constante en Canadá durante al menos los próximos 5 años, y después tendremos que volver a evaluar nuestra trayectoria.

En Asia, siguen existiendo grandes oportunidades en China, Corea y Japón. En Taiwán vemos oportunidad para algunas ubicaciones más en esa región, pero creemos que, principalmente, esos otros tres grandes países también representan nuestro mayor potencial.

En Europa, todavía somos muy jóvenes en Francia y vemos que eso viene en camino. En España, aunque el margen de maniobra es menor, prevemos un crecimiento significativo también en los próximos 3 años. Y el Reino Unido ha sido muy sólido para nosotros en los últimos 3 años. Así que creo que también esperamos cosas muy buenas en el Reino Unido.

Por tanto, prevemos una expansión internacional muy fuerte durante los próximos 5 a 10 años, y esos países serían probablemente los líderes fuera de Norteamérica.

Nuestra última pregunta proviene de la línea de Chris Nardone, de Bank of America.

Sí. Gracias por las preguntas, Chris. En cuanto a la membresía Executive, es una combinación de ambos factores. Estamos viendo claramente un aumento en las mejoras de membresía desde la categoría Gold, pero también estamos observando una mayor penetración de nuevos miembros que se suscriben a la membresía Executive por los beneficios adicionales que ofrecemos, concretamente el horario de apertura ampliado y los $10 mensuales en Instacart si se supera cierto nivel de gasto.

Perdone, ¿cuál era la segunda parte de la pregunta? Sí, no creo que podamos atribuirlo a un factor individual concreto, pero ciertamente estamos viendo un crecimiento interanual en las altas de nuevos miembros, como mencioné anteriormente en la llamada. Así que estamos satisfechos con ese impulso. Y, obviamente, también tuvimos una base de comparación con un crecimiento más alto el año pasado, como ya he referido. Por tanto, nos alienta el crecimiento que estamos observando. No diría necesariamente que lo atribuiríamos a un único factor individual, pero definitivamente vemos un crecimiento continuo en las altas de nuevos miembros interanual.

Sí. En general, estamos muy satisfechos. Creo que en China va por delante de nuestras expectativas. Obviamente lanzamos con altas expectativas, creyendo que aportaría un gran valor a nuestros miembros, pero hemos visto un nivel de actividad superior al que esperábamos inicialmente. Diría que, hoy por hoy, con China, tenemos la membresía Executive en la mayoría de nuestros mercados donde tenemos un número de almacenes similar a los 7 que tenemos en China. Hay algunos países individuales donde hoy no contaríamos con la membresía Executive. Y, ciertamente, con el tiempo, si ampliamos esa presencia, podría tener sentido. Pero creo que, en este momento, sentimos que tenemos la membresía Executive en los mercados donde tiene sentido.

Damas y caballeros, con esto concluye nuestra sesión de preguntas y respuestas y la conferencia de hoy. Les agradecemos su participación y ya pueden desconectarse.