Damas y caballeros, gracias por su espera. Bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Cohen & Steers. [Instrucciones del operador] Les recordamos que esta conferencia se está grabando hoy viernes, 17 de abril de 2026. Ahora cedo la palabra a Brian Heller, Senior Vice President y Deputy General Counsel de Cohen & Steers. Adelante, por favor.

Gracias, y bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Cohen & Steers. Me acompañan Joe Harvey, nuestro Chief Executive Officer; Mike Donohue, nuestro Interim Chief Financial Officer, y Jon Cheigh, nuestro President y Chief Investment Officer.

Quiero recordarles que algunos de nuestros comentarios y respuestas a sus preguntas pueden incluir declaraciones prospectivas. Consideramos que estas declaraciones son razonables en función de la información de la que disponemos actualmente, pero los resultados reales podrían diferir materialmente debido a diversos factores, incluidos los descritos en nuestro comunicado de resultados y presentación del primer trimestre, nuestro informe anual más reciente en el Form 10-K y nuestras otras presentaciones ante la SEC. No asumimos la obligación de actualizar ninguna declaración prospectiva.

Asimismo, ninguna de nuestras declaraciones constituye una oferta de venta o la solicitud de una oferta de compra de valores de ningún fondo u otro vehículo de inversión. Nuestra presentación también contiene medidas financieras no GAAP, denominadas medidas financieras ajustadas, que consideramos significativas para evaluar nuestro desempeño. Estas medidas financieras no GAAP deben leerse junto con nuestros resultados GAAP. Se incluye una conciliación de estas medidas financieras no GAAP en el comunicado de resultados y en la presentación, en la medida en que esté razonablemente disponible.

El comunicado de resultados y la presentación, así como los enlaces a nuestras presentaciones ante la SEC, están disponibles en la sección de Investor Relations de nuestro sitio web en www.cohenandsteers.com. Dicho esto, cedo la palabra a Mike.

Gracias, Brian, y buenos días a todos. Mis comentarios de hoy se centrarán en nuestros resultados ajustados. Pueden encontrar una conciliación de los resultados GAAP a los resultados ajustados en el comunicado de resultados y en la presentación. Ayer, informamos un beneficio por acción de $0.79 en comparación con los $0.81 del trimestre anterior.

Los ingresos del Q1 aumentaron un 0.3% respecto al trimestre anterior, situándose en $144.3 million. La variación de los ingresos respecto al trimestre anterior fue impulsada por un mayor AUM medio, compensado parcialmente por tener 2 días menos en el trimestre. Además, y como señalamos en la conferencia de resultados del trimestre pasado, en el Q4 se reconocieron $1.7 million en comisiones de éxito relacionadas con ciertas cuentas institucionales. Normalmente no reconocemos dichas comisiones a principios de año y disponemos de pocas cuentas con comisiones de éxito.

Nuestra tasa impositiva efectiva durante el trimestre fue de 58.2 basis points. Excluyendo partidas no recurrentes, nuestra tasa de comisiones fue de 58.4 basis points, ligeramente inferior a la del trimestre anterior. El resultado operativo fue de $50.7 million durante el trimestre, frente a los $52.4 million del trimestre anterior. Nuestro margen operativo fue del 35.1%, frente al 36.4% del trimestre anterior.

El AUM al cierre del Q1 fue de $93.1 billion, lo que supone un incremento respecto a los $90.5 billion al cierre del Q4. Este cambio en el AUM al cierre del periodo fue impulsado por entradas netas positivas durante el Q1, relacionadas principalmente con fondos abiertos. Además, el AUM al cierre del periodo se vio favorecido por una revalorización del mercado de $2.7 billion durante el trimestre. Como resultado, el AUM medio aumentó durante el Q1 hasta los $94.4 billion, frente a los $90.8 billion del trimestre anterior. Joe Harvey ofrecerá en breve más detalles sobre nuestros flujos y pipeline.

Los gastos totales fueron superiores en comparación con el trimestre anterior, debido principalmente al aumento en los gastos de compensación y beneficios, así como en los gastos por comisiones de distribución y servicios. La compensación y beneficios fue mayor respecto al trimestre anterior como resultado del ajuste de la provisión de compensación acumulada en el año hasta la fecha frente a los importes reales, lo que redujo el gasto por compensación en el Q4. El ratio de compensación del trimestre fue del 40%, lo cual se ajustó a la guidance que proporcionamos. El gasto por comisiones de distribución y servicios aumentó debido al incremento del AUM medio, mientras que los gastos de G&A se mantuvieron consistentes con el trimestre anterior.

En cuanto a los impuestos, nuestro tipo impositivo efectivo fue del 25.5% para el trimestre sobre una base ajustada. Nuestra presentación de resultados muestra la liquidez al cierre del Q1 y de trimestres anteriores. Nuestra liquidez totalizó $343 million al cierre del trimestre, lo que representa una disminución de $60 million frente al periodo anterior. Este cambio trimestral en la liquidez es coherente con años anteriores y responde al ciclo anual de compensación de incentivos de la firma, que tiene lugar en el Q1.

Permítanme ahora abordar algunos puntos relativos a las perspectivas para el resto de 2026. Con respecto a la compensación y los beneficios, esperamos que nuestro ratio de compensación se mantenga en el 40%, tal como experimentamos en el Q1. Prevemos que los gastos generales (G&A) aumenten en un dígito medio para el año en comparación con el ejercicio anterior.

Por último, en relación con las perspectivas para 2026, esperamos que nuestro tipo impositivo efectivo se mantenga constante en el 25.5% sobre una base ajustada. Cedo ahora la palabra a Jon Cheigh, quien dirigirá el análisis de nuestro desempeño empresarial.

Gracias, Mike, y buenos días. Hoy me gustaría tratar tres temas: nuestro cuadro de mando de rendimiento, nuestras perspectivas para 2026 ante los recientes acontecimientos geopolíticos y, por último, nuestra visión estructural a largo plazo de la economía, el régimen de mercado y algunas implicaciones de asignación de activos para los inversores.

Comenzamos con nuestro cuadro de mando de rendimiento. Seguimos consolidando nuestro historial de rentabilidad superior constante a largo plazo. En términos interanuales, el 86% de nuestro AUM ha superado a su índice de referencia, mientras que nuestras tasas de rentabilidad superior a 3 y 5 años se sitúan ambas por encima del 97%. El 95% de nuestro AUM en fondos abiertos cuenta con una calificación de 4 o 5 estrellas de Morningstar, lo que supone un incremento frente al 90% del trimestre pasado. En resumen, seguimos cumpliendo nuestro objetivo principal de ofrecer un rendimiento excepcional a largo plazo para nuestros inversores.

Pasando al entorno de inversión. Al comenzar 2026, esperábamos tanto una aceleración como un reequilibrio del crecimiento global, con una correspondiente diversificación del liderazgo del mercado. Si bien esa perspectiva fue muy acertada a principios de año, el actual conflicto en Oriente Medio puede haber puesto en duda ese cambio en el liderazgo del mercado. Los REITs estadounidenses y globales subieron aproximadamente un 10% hasta febrero, muy por delante de unos mercados de renta variable estancados. Como observamos, hubo una rotación de mercado hacia los sectores que se habían quedado rezagados en los últimos años. Aunque los acontecimientos de marzo mermaron algunas de esas ganancias, los REITs registraron un rendimiento absoluto positivo en el trimestre, con los REITs estadounidenses y globales subiendo aproximadamente un 4% y un 1%, respectivamente.

El rendimiento de las infraestructuras cotizadas fue resiliente, con un alza del 8% en el trimestre. Negocios como los servicios públicos (utilities) y el sector midstream energético siguen demostrando su importancia crítica en un contexto de escasez energética a corto plazo y de la continua expansión de la capacidad eléctrica, necesaria para satisfacer la creciente industrialización y la demanda relacionada con la IA. Los activos reales diversificados subieron un 12% en el trimestre, con fuertes ganancias en materias primas y renta variable de recursos naturales. Como vimos en 2022, los activos reales han sido un claro ganador y un diversificador para una cartera 60-40 de acciones y bonos. La tesis de asignación de activos para los activos reales sigue vigente.

Las acciones preferentes y las clases de renta fija experimentaron un ligero descenso generalizado en el trimestre, ya que la renovada preocupación por la inflación indica que la política monetaria podría mantenerse restrictiva durante más tiempo. Por ello, al actualizar nuestras perspectivas económicas y de mercado para el resto de 2026, nuestra expectativa es que la desescalada militar en Oriente Medio que comenzó hace varias semanas continúe, incluyendo lo ocurrido esta misma mañana, a lo largo de las próximas semanas y meses. Sabemos que habrá altibajos. Pero como inversores a largo plazo, nuestro enfoque está en la trayectoria hacia la que nos dirigimos. Como resultado, nuestra visión inicial para 2026 de un crecimiento económico y de los mercados financieros más diversificado se mantiene intacta.

Ahora, pensando más allá de 2026, creemos que los inversores no deben ver los acontecimientos recientes como algo puntual o una sorpresa, sino como otro capítulo de un libro que seguirá moldeando los mercados durante los próximos 10 años o más. Desde hace tiempo, hemos afirmado que la economía global está atravesando una transición estructural, una que se ve significativamente diferente a la de los últimos 30 años. Y hay cuatro temas principales que esperamos que sirvan como importantes impulsores de los cambios en la asignación de activos.

Primero, la desglobalización o lo que llamaríamos fractura geopolítica. Durante 20 años, la economía global disfrutó de relaciones comerciales amistosas y de un suministro sin trabas de recursos bajo el modelo 'just-in-time'. En la década de 2000, esto impulsó la creación de cadenas de suministro globales, principalmente en Asia, pero supuso una [ desindustrialización ] para gran parte del mundo desarrollado. Desde hace casi 10 años, hemos visto recordatorios constantes de que este sistema, si bien conducía a precios de bienes de consumo más bajos y mayores márgenes de beneficio, era frágil y exponía a la economía global a riesgos de cola (tail risks). En los últimos 6 años, hemos visto cuatro choques de suministro consecutivos: la pandemia, seguida de la guerra en Ucrania, luego los aranceles y ahora el conflicto en Oriente Medio. Estos no son eventos aislados, sino, de nuevo, el resultado de cambios en la dinámica de poder y las alianzas globales. Esta fractura geopolítica impulsará un auge de la inversión en activos fijos significativo, mayor que el que vimos en los años 2000 con China, impulsado por la reindustrialización y la remilitarización.

El segundo gran tema es la IA y la disrupción tecnológica. La inteligencia artificial es, por sí misma, una fuerza transformadora. Pero, lo que es importante, no se trata de una historia de software, sino más bien de hardware. El liderazgo en IA se definirá, en última instancia, por la capacidad de cómputo, y el coste marginal probablemente dependerá del coste y la disponibilidad de energía.

El tercer tema es la incertidumbre sobre la inflación. En la última década, la inflación se situó sistemáticamente por debajo de las expectativas. Por el contrario, en los últimos años, la inflación ha sorprendido constantemente al alza, frustrando los pronósticos que esperaban un rápido retorno a la antigua normalidad de precios bajos y estables. Aunque la inflación general se ha moderado respecto a los máximos recientes, las presiones subyacentes persisten. Como todos leerán en nuestras próximas previsiones de mercados de capitales, Cohen & Steers pronostica que la inflación al consumo en EE. UU. promediará un 3% anual durante los próximos 10 años. Por debajo de los máximos recientes, pero muy por encima del 1.6% experimentado en el último ciclo y significativamente superior al objetivo a largo plazo del 2% de la Federal Reserve. Si bien la IA puede generar un auge de la productividad, lo que podría resultar altamente deflacionario, la inversión necesaria para producir ese auge deflacionario es altamente inflacionaria. La labor de cualquier banco central durante los próximos 10 años será un reto. Nuestra conclusión es que, si bien es probable que la inflación sea más alta de lo que el mercado espera, la trayectoria y el ritmo precisos de la inflación representan una incertidumbre de mercado y un factor de riesgo de primer orden.

La tendencia importante final es el fin de los tipos de interés bajos. Parte de esto se debe a la inflación y otra parte a los persistentes déficits fiscales. Cabe destacar que también creemos que el mercado sigue subestimando que viviremos en un mundo con mayor intensidad de capital, donde los tipos de interés y los diferenciales de crédito se ampliarán. Los hyperscalers pasando de tener un flujo de caja altamente positivo -- [ CASM ] de este cambio.

Dados estos cuatro grandes temas en la próxima fase, algunos de los ganadores del último ciclo pueden seguir siéndolo, pero las áreas de cambio estructural tienden a disrumpir el liderazgo del mercado: surgen nuevos actores, los incumbentes declinan y emergen partes de la economía totalmente distintas como consecuencia de estos cambios, tales como los recursos naturales y las herramientas esenciales de la economía global. Notablemente la energía, la infraestructura y la logística que sustenta la construcción, el transporte y el suministro eléctrico. Esto representa una oportunidad de inversión tremenda, pero también una que conlleva los desafíos de una inflación más alta y volátil, como mencioné anteriormente.

Por tanto, para nuestros clientes, nuestro consejo es sencillo. Primero, diversificación, no solo en términos de clases de activos o cotizados frente a privados, sino una diversificación de la exposición de inversión a diferentes motores económicos, regímenes de inflación y factores. Segundo, los activos reales, incluidos los activos físicos, deben constituir una asignación significativa proveniente de renta variable y renta fija, tanto como diversificador como oportunidad de rentabilidad total. Tercero, los inversores deben utilizar un conjunto de herramientas más amplio con algo de exposición privada cuando esta proporcione una exposición única o una prima de iliquidez. Pero en un mundo de gran incertidumbre, donde los modelos antiguos pueden no funcionar, el coste de la iliquidez es muy alto y debe utilizarse con criterio, en lugar de simplemente para diversificar en el estado de cuenta trimestral.

Creemos que el primer trimestre es la continuación del reconocimiento por parte del mercado de este importante cambio de liderazgo, que se desarrollará en los capítulos restantes de este libro. Y con esto, le cedo la palabra a Joe.

Gracias, Jon. Es posible que se escuche un disparo de fondo, pero todo está bien, vamos a proceder. Hoy revisaré nuestras principales tendencias de negocio en el primer trimestre y ofreceré una actualización sobre nuestras iniciativas de crecimiento.

Si bien comenzamos el año con una aceleración de los fundamentales el 28 de febrero, el mundo cambió con las operaciones militares de EE. UU. e Irán. Como es habitual en estas situaciones, la actividad empresarial se ralentizó durante un periodo mientras los inversores intentaban calibrar cuánto duraría el conflicto y cuáles podrían ser las ramificaciones a corto y largo plazo para las economías, la geopolítica y la asignación de activos. Si la economía de EE. UU. antes de Irán era reflacionaria con un sesgo alcista en el crecimiento, el consenso tras la guerra es de estanflación, siendo las principales incógnitas cuánto y durante cuánto tiempo. No hay que olvidar que, antes de la guerra, los inversores estaban muy centrados en el riesgo existencial de la IA para ciertos grupos industriales, además del riesgo de crédito y liquidez y el crédito privado. Creemos que nuestras estrategias de activos reales líquidos encajan muy bien en lo que se denomina el "halo trade"; es decir, activos pesados o tangibles, con baja obsolescencia, donde la liquidez se convierte en una característica de inversión más valorada.

Los aspectos fundamentales destacados del primer trimestre incluyen entradas netas de $497 million, una sólida cartera de proyectos no financiados de $1.7 billion, caracterizada por una buena velocidad con continuas dotaciones de fondos y nuevos mandatos, tasas de comisiones estables, un sólido rendimiento absoluto y un rendimiento relativo neutral, mientras que el rendimiento relativo a 1, 3 y 5 años sigue siendo excelente. Progresamos adecuadamente con nuestras iniciativas de crecimiento, incluidos los ETFs activos, los fondos abiertos SICAV offshore, nuestro REIT no negociado y nuestro recientemente lanzado producto de inmobiliario privado cotizado para instituciones.

Los aspectos destacados de los flujos por estrategia de inversión incluyen: las entradas en activos reales multiestratégicos totalizaron $142 million, el mejor trimestre desde el tercer trimestre de 2022. Los valores preferentes generaron salidas netas de $133 million, su trimestre más fuerte desde el cuarto trimestre de '21. Y la infraestructura global cotizada registró su quinto trimestre consecutivo de entradas netas, totalizando $96 million tras un año récord en 2025. Las entradas netas de toda la firma de $497 million representan un crecimiento orgánico positivo en 6 de los últimos 7 trimestres. Registramos nuestro séptimo trimestre consecutivo de entradas netas en fondos abiertos, con entradas en fondos abiertos de EE. UU. de más de $300 million y contribuciones generalizadas de más de $100 million en cada una de nuestras estrategias de inmobiliario en EE. UU., valores preferentes y activos reales multiestratégicos.

Nuestros ETFs activos mantuvieron su impulso con $224 million de flujos netos de terceros durante el trimestre. Nuestras SICAV internacionales continuaron su racha de entradas netas en 25 de los últimos 27 trimestres. La SICAV registró $62 million este trimestre en diversos países, especialmente en el Reino Unido y Sudáfrica. Las asignaciones más populares en la SICAV fueron hacia nuestras estrategias de activos reales multiestratégicas y de infraestructura global cotizada.

Analizando las tendencias institucionales, nuestro canal de asesoramiento (advisory) tuvo su segundo trimestre consecutivo de entradas netas con $210 million en el trimestre, compuesto por cinco nuevos mandatos que totalizan $287 million, parcialmente compensados por $76 million en terminaciones. El sub-asesoramiento (sub-advisory) experimentó $269 million de salidas netas en el trimestre, con $164 million de salidas provenientes de Japón. Aunque hemos experimentado salidas netas en el sub-asesoramiento en Japón durante los últimos 2 trimestres, dado que los flujos inmobiliarios se han visto afectados en toda la industria ante el movimiento de fondos hacia bonos locales y fondos de renta variable, hemos mejorado ligeramente nuestra cuota de mercado líder en Japón. Las otras salidas de sub-asesoramiento se debieron a reequilibrios normales de clientes existentes, parcialmente compensadas por dos nuevos mandatos con una financiación de $83 million.

Considerando el conflicto de Irán, me gustan nuestras estrategias principales en lo que respecta a la inflación, la desglobalización, la IA y la rotación hacia activos reales, entre otras tendencias. A medida que seguimos experimentando inflación, creemos que nuestra cartera de activos reales multiestratégica es una gran solución, algo que los inversores reconocen cada vez más. Dada la criticidad a largo plazo de la energía, nuestra estrategia 'future of energy', que invierte tanto en energía convencional como renovable, podría pasar de ser una mera asignación táctica a algo más. Las acciones de recursos probablemente tengan el mejor futuro de oferta y demanda de cualquier estrategia que pueda imaginar. Y el conflicto de Irán ha demostrado claramente la importancia estratégica de estos negocios debido al profundo impacto que la escasez de recursos puede tener en los precios y los mercados de materias primas.

Los rendimientos inmobiliarios podrían verse atenuados por la estanflación, pero cabe recordar que las valoraciones se han ajustado frente a unos tipos de interés normalizados. El ciclo fundamental ha girado a positivo y los inversores están rotando hacia activos tangibles. Nuestra estrategia de infraestructura global cotizada ha mostrado un sólido rendimiento tanto absoluto como relativo, y es beneficiaria del ciclo de inversión de capital en curso. Además, todos hemos estado observando la creciente preocupación en el canal de gestión de patrimonios (private wealth) sobre la liquidez en los vehículos privados, y la infraestructura privada es probablemente la estrategia privada más ilíquida que se ofrece a este segmento. Por tanto, vemos la infraestructura global cotizada como una ganadora en el sector de patrimonios, ya sea como una asignación independiente o como complemento a lo privado con la debida protección de liquidez.

Nuestra estrategia corporativa para los ETFs activos va muy bien. El AUM total de nuestros primeros cinco ETFs es actualmente de $675 million. Los flujos son sólidos, el rendimiento de las inversiones es bueno y estamos ganando tracción y escala. Nuestros esfuerzos de plataforma para ETFs se están acelerando. Y en el primer trimestre, recibimos nuestra primera colocación en una importante plataforma de broker-dealer. Anunciamos la conversión de nuestro fondo abierto 'future of Energy' en un ETF, lo que debería ocurrir hacia mediados de año. Tenemos la intención de lanzar una versión de nuestra cartera de activos reales multiestratégica a finales de este año, y hemos solicitado la estructura de ETF como una clase de acciones, al igual que han hecho muchos otros gestores. Queremos tener total flexibilidad para ofrecer todas nuestras estrategias principales bajo la estructura de ETF.

Nuestro REIT no cotizado, Coasters income opportunities REIT, ha consolidado una cartera de 11 propiedades, ya sean propias o bajo contrato, que suman $650 million en activos, y continúa ofreciendo un rendimiento de inversión a la cabeza de su grupo de pares inmobiliarios, con rentabilidades anualizadas del 10.6% desde su creación frente a una media del sector del 4.3%. Nuestro enfoque en centros comerciales al aire libre ha ayudado a impulsar el rendimiento, ya que unas ocupaciones medias del 97% se traducen en un poder de fijación de precios muy sólido para los propietarios.

Una cuestión clave para el CNS REIT a corto plazo es cómo las restricciones de reembolso en los vehículos de gestión de patrimonios privados afectarán al apetito de los inversores por los vehículos 'evergreen' en general. Como sector, debemos posicionar estas asignaciones como estrategias privadas con provisión de liquidez según disponibilidad. Y debemos enfatizar la importancia de los marcos de liquidez para proteger a los inversores y desplegar eficazmente una estrategia de inversión a largo plazo. En el caso del sector inmobiliario, es posible que, dado que el ciclo de rentabilidad ha vuelto a ser positivo, la categoría logre captar asignaciones que anteriormente se destinaban al crédito privado. Los primeros datos de marzo muestran un aumento de la actividad de reembolsos en el crédito privado y un repunte de las ventas en el sector inmobiliario y de infraestructuras. El tiempo lo dirá. Mantenemos una visión constructiva sobre los beneficios a largo plazo de combinar carteras de patrimonio y de activos inmobiliarios cotizados y privados. Y creemos que ofrecemos soluciones atractivas en todo el espectro de liquidez para los inversores.

Previamente hemos hablado del lanzamiento a finales del año pasado de un vehículo de LP que invierte conjuntamente en fondos de propiedad privada 'core' y en REITs cotizados. El objetivo es ofrecer una mejor asignación 'core' a los inversores institucionales mediante un enfoque indexado a fondos 'core', combinado con el alcance de los cotizados para mejorar la rentabilidad sin añadir demasiada volatilidad y sin implicar una superposición de asignación de activos. Actualmente contamos con $250 million en financiación o compromisos, y la estrategia está ganando el apoyo de una lista creciente de consultores de activos.

También quería comentar nuestra estrategia de preferentes de corta duración. Ahora contamos con tres vehículos de capital abierto tras el lanzamiento de una SICAV y un ETF activo durante el último año para complementar nuestro fondo de inversión de capital abierto de $1.9 billion y nuestro fondo cerrado de $1 billion. Nuestros vehículos de capital abierto tienen rendimientos cercanos al 6%, duraciones de 2.5 años y perfiles crediticios de grado de inversión de BBB-. Los inversores sujetos a impuestos en los EE. UU. obtuvieron un 100 puntos básicos adicionales de rendimiento equivalente fiscal. En comparación con los bonos corporativos de duración similar, los preferentes de corta duración proporcionan casi 300 puntos básicos adicionales de rendimiento equivalente fiscal para compensar apenas tres escalones de calidad crediticia al pasar de A- a BBB. A medida que los rendimientos del efectivo y otras asignaciones de renta fija han disminuido, estas estrategias están empezando a despertar un mayor interés entre los inversores. En relación con nuestras estrategias de preferentes 'core', observamos un retorno a flujos positivos en el trimestre, quizás como sustituto del crédito privado. No me sorprendería que los inversores aceptaran un rendimiento nominal más bajo con beneficios fiscales para una cartera de créditos sólidos y transparentes, dominada por bancos, compañías de seguros y empresas de servicios públicos, en un contexto de mayor incertidumbre y menor transparencia sobre la calidad crediticia dentro del crédito privado.

Concluiré con una breve actualización sobre la distribución, que hemos señalado como una prioridad para 2026 y 2027. Hemos realizado grandes avances en nuestro plan de inversión en distribución, incluyendo una mayor cobertura de RIAs y una expansión de la cobertura internacional. Se han realizado todas las contrataciones clave, incluyendo un nuevo responsable para Japón, un puesto de Director de Operaciones (COO) creado específicamente para distribución y roles adicionales de ventas de RIA. También hemos promovido a [ Brad ] para liderar la división de gestión de patrimonios y hemos incorporado a un líder de ventas de patrimonios al equipo de [ Brad ]. Nuestro enfoque para ampliar el equipo de ventas a partir de ahora se basará en el éxito, lo que significa que las nuevas incorporaciones estarán ligadas al crecimiento orgánico. Con esto concluyen nuestras declaraciones preparadas. Julianne, por favor, abre la línea para preguntas.