Buenos días. Les damos la bienvenida a la conferencia telefónica y webcast de resultados del cuarto trimestre y cierre del ejercicio 2025 de Canadian Natural. [Instrucciones del operador] Tengan en cuenta que esta llamada está siendo grabada hoy, 5 de marzo de 2026, a las 9:00 a.m. hora de la montaña. Ahora cedo la palabra al anfitrión de la llamada de hoy, Lance Casson, responsable de Relaciones con Inversores.

Gracias, y buenos días a todos. Gracias por acompañarnos en la conferencia telefónica de resultados del cuarto trimestre y cierre del ejercicio 2025 de Canadian Natural. Como siempre, me gustaría recordarles nuestras declaraciones prospectivas; cabe señalar que, en nuestras divulgaciones de informes, todo se expresa en dólares canadienses, a menos que se indique lo contrario, y reportamos nuestras reservas y producción antes de regalías. Asimismo, sugiero revisar la sección de advertencias en nuestros estados financieros, que incluye comentarios sobre las divulgaciones no GAAP. En la llamada de hoy intervendrán Scott Stauth, nuestro Presidente; Robin Zabek, COO de E&P; y Victor Darel, nuestro Chief Financial Officer. Además, nos acompaña esta mañana Jay Froc, COO de Oil Sands. Scott comenzará con nuestras actualizaciones estratégicas y nuestro sólido desempeño operativo, que una vez más incluyó numerosos récords de producción tanto en el trimestre como en el año. A continuación, Robin presentará los aspectos más destacados de nuestras crecientes reservas de alto valor, que son significativas en comparación con otras grandes compañías de petróleo y gas. Y Victor resumirá nuestros sólidos resultados financieros y nuestro importante retorno a los accionistas durante el año, junto con detalles sobre la mejora de nuestra política de asignación de flujo de caja libre. Para finalizar, Scott hará un resumen antes de abrir la línea para preguntas. Dicho esto, te cedo la palabra, Scott.

Gracias, Lance, y buenos días a todos. 2025 fue el mejor año operativo en la larga historia de la compañía maximizando el valor para nuestros accionistas. Establecimos varios récords de producción, redujimos los costes operativos y los gastos de capital se situaron por debajo de nuestra previsión anterior. Incrementamos nuestra producción de forma orgánica y completamos varias adquisiciones con efecto acrecentador. Estas incluyen los activos del Palliser Block, los activos de Montney ricos en líquidos en el sur de Alberta en la zona de Grande Prairie, así como el aumento de nuestra participación en las minas Albian al 100% mediante un canje de activos.

Alcanzamos una producción anual récord de 1,571,000 BOEs por día en '25, lo que supuso un crecimiento interanual del 15%, o aproximadamente 207,000 BOEs por día respecto a los niveles de 2024. También mostramos una mejora continua en nuestro historial de seguridad, con nuestra frecuencia de lesiones registrables totales en los niveles más bajos de la historia. Nuestros equipos siguen centrados en aplicaciones seguras y constantes, con el objetivo de no causar daños a las personas y no tener incidentes de seguridad.

En cuanto a algunos de los aspectos operativos anuales más destacados: producción anual récord de líquidos totales de aproximadamente 1,146,000 barriles por día, lo que supone un aumento en la producción anual de líquidos de 141,000 barriles por día o un 14% respecto a los niveles de 2024. El 65% de nuestra producción de líquidos corresponde a SCO, crudo ligero o NGLs. Sólidos costes operativos totales de líquidos corporativos de $18.44 por barril.

Producción récord de minería y refinado de arenas bituminosas de aproximadamente 565,000 barriles por día de SCO con declive cero y una utilización de la refinería del 100%, incluyendo la parada programada en AOSP. Costes operativos de minería y refinado de arenas bituminosas líderes en la industria de $22.66 por barril. Producción récord de in-situ térmico de aproximadamente 275,000 barriles por día de producción de larga vida y bajo declive, y un crecimiento de la producción de crudo pesado primario de aproximadamente 88,000 barriles por día, lo que supone un crecimiento del 11% respecto a los niveles de 2024. Esto refleja los sólidos resultados de perforación de nuestro programa de pozos multilaterales. Los costes operativos en nuestras operaciones de crudo pesado primario promediaron $16.68 por barril en 2025, una disminución del 8% respecto a los niveles de 2024, reflejando principalmente menores costes operativos derivados de la producción multilateral.

Producción récord de gas natural de aproximadamente 2.5 Bcf por día, un incremento de 400 millones por día o un 19% respecto a los niveles de 2024. En diciembre, recibimos la aprobación regulatoria para nuestra oportunidad de proyecto de crecimiento SAGD Pike 2 de 70,000 barriles por día.

Pasando a nuestros resultados trimestrales. El Q4 2025 fue igualmente impresionante con numerosos récords, incluyendo una producción trimestral récord de aproximadamente 1,659,000 BOEs por día. Producción récord de líquidos totales de aproximadamente 1,215,000 barriles por día, un incremento de 125,000 barriles por día o un 12% respecto a los niveles del Q4 2024. Producción récord de minería y refinado de arenas bituminosas de aproximadamente 620,000 barriles por día de SCO con una utilización de la refinería del 105%. Costes operativos de minería y refinado de arenas bituminosas líderes en la industria de $21.84 por barril. Dentro de nuestras áreas térmicas, la producción de la primera plataforma Pike 1 entró en producción antes de lo previsto en diciembre. La producción actual de esta plataforma supera nuestras expectativas con aproximadamente 27,000 barriles por día con un SOR de aproximadamente 1.8, mientras nuestro objetivo es mantener la producción en las instalaciones de Jackfish a plena capacidad. La segunda plataforma Pike 1 entrará en producción en el segundo trimestre.

Las reservas de Canadian Natural son significativas en comparación con otras grandes compañías petroleras, lo que respalda las oportunidades de crecimiento a largo plazo. Al cierre de 2025, las reservas probadas totales y las reservas totales de probadas más probables aumentaron un 4% y un 3% respectivamente respecto a los niveles de finales de 2024, otro año sólido de reposición de reservas con costes de F&D muy sólidos. Robin proporcionará más detalles sobre nuestras reservas de cierre de año en breve.

La sólida ejecución en nuestra amplia y diversa base de activos continúa proporcionando oportunidades significativas para crear valor para el accionista en 2026 y más allá. Esto es evidente por el aumento de nuestra producción, flujo de caja y reservas alcanzados en 2025 mediante adquisiciones acreditativas y crecimiento orgánico, lo que dio confianza al consejo de administración para aprobar un aumento del dividendo trimestral del 6.4% y la mejora de nuestra política de asignación de flujo de caja libre mediante el ajuste de nuestros objetivos de deuda neta, acelerando los retornos directos a los accionistas. Victor explicará esto con más detalle en la sección de finanzas de esta mañana.

Además, completamos una adquisición estratégica en el primer trimestre de 2026 y, como resultado, estamos incrementando el punto medio de nuestra guidance de producción para 2026 en 20,000 BOEs por día, con un rango de 1,615,000 BOEs por día a 1,665,000 BOEs por día, y estamos reduciendo nuestra previsión de capital operativo para 2026 en $310 million hasta aproximadamente $6 billion.

Continuamos avanzando en el desarrollo de nuestra estrategia de crecimiento definida a corto y medio plazo en nuestros activos convencionales de EMP. Nuestras adiciones de tipo drill-to-fill pad y el capital de FEED tanto en el proyecto Greenfield Pike 2 de 70,000 barriles por día como en el proyecto de expansión Brownfield Jackfish de 30,000 barriles por día.

Como parte de nuestra estrategia de crecimiento a largo plazo, estamos aplazando el capital de FEED para la oportunidad de expansión de la mina de arenas bituminosas Jackpine en Albian que estaba incluida en nuestro presupuesto de capital de 2026. Este proyecto de aproximadamente $8.25 billion se está aplazando debido a la falta de finalización de las políticas regulatorias gubernamentales sobre la fijación de precios del carbono y el metano, lo que genera incertidumbre y una carga económica para nuestra inversión de crecimiento a largo plazo. Una vez que haya mayor certeza sobre la mejora de la política regulatoria, mejores plazos y, adicionalmente, capacidad de salida (egress), reevaluaremos la viabilidad económica de este proyecto.

Complementando las adquisiciones acreditativas y oportunistas completadas en 2025 y en el primer trimestre de 2026, contamos con abundantes oportunidades de crecimiento orgánico dentro de nuestra amplia y diversa base de activos. Aprovecharemos nuestra cartera de oportunidades para seguir creando valor para el accionista a largo plazo, manteniendo al mismo tiempo la flexibilidad para gestionar el ritmo de estas oportunidades de desarrollo y continuar maximizando el valor para el accionista. Ahora cedo la palabra a Robin para que proporcione detalles adicionales sobre nuestras reservas al cierre de 2025.

Gracias, Scott. Buenos días a todos. Comenzaré recordando que el 100% de las reservas de Canadian Natural son evaluadas externamente y revisadas por evaluadores de reservas independientes y cualificados. Nuestra divulgación de reservas de 2025 se presenta de acuerdo con los requisitos de información canadienses, utilizando precios previstos y costes escalados sobre una base de participación en el trabajo o de regalías de la compañía. Como acabáis de escuchar de Scott, 2025 fue otro año muy sólido para Canadian Natural, y esa solidez incluye las reservas de la compañía.

Al 31 de diciembre de 2025, las reservas probadas totales son de 15.9 billion BOE, lo que representa un incremento del 4% en comparación con 2024. Las reservas totales probadas más probables aumentaron un 3% hasta alcanzar los 20.75 billion. Mediante una combinación de crecimiento orgánico y adquisiciones con valor de acreción, Canadian Natural reemplazó la producción de 2025 en un 218% sobre una base de reservas probadas totales y en un 212% sobre una base de reservas probadas más probables totales. Para ponerlo en contexto, esto supone la adición de más de 1.2 billion BOE de reservas en cada una de las categorías de probadas y de probadas más probables.

Como han escuchado de Scott, hemos logrado esto manteniendo costes de exploración, desarrollo y adquisición (FD&A) líderes en la industria. Para 2025, nuestro FD&A, incluyendo los cambios en los costes de desarrollo futuro, fue de $3.64 por BOE para las probadas totales y de $2.42 por BOE para las probadas más probables totales, lo que subraya la solidez de nuestros extensos y diversos activos. Destacando uno de los atributos que diferencia a Canadian Natural, aproximadamente el 73% de las reservas probadas totales provienen de activos de larga vida, con un declive bajo o nulo, lo que resulta en un índice de vida de las reservas (RLI) de las probadas totales de 31 años y un RLI de las probadas más probables totales de 40 años.

Cabe destacar que, al cierre de 2025, aproximadamente el 50% de las reservas probadas totales de la compañía son reservas de SCO y bitumen de minería de alto valor con declive cero y un RLI de las probadas totales de 39. En resumen, nuestras reservas de 2025 siguen reflejando la solidez y profundidad de la diversificada base de activos de Canadian Natural, la previsibilidad de las reservas de larga vida y bajo declive de la compañía, y nuestra capacidad demostrada para crear valor mediante el crecimiento orgánico y adquisiciones con valor de acreción. Ahora cedo la palabra a Victor para los aspectos financieros más destacados.

Gracias, Robin, y buenos días. Los resultados del cuarto trimestre y del año completo 2025 fueron excelentes, con un rendimiento operativo récord, que también reflejó el impacto de las adquisiciones realizadas en 2024 y 2025, y que contribuyeron a un desempeño financiero igualmente sólido. La sólida ejecución de nuestros equipos en 2025 ha dado como resultado un beneficio neto ajustado de $7.4 billion o $3.56, y un flujo de fondos ajustado para el año de $15.5 billion o $7.39. El rendimiento trimestral fue igualmente sólido, con un beneficio neto ajustado de $1.7 billion o $0.82 por acción y un flujo de fondos ajustado de aproximadamente $3.7 billion o $1.82.

El beneficio neto de $5.3 billion este trimestre, o $2.55 por acción, fue superior al beneficio operativo relacionado con la contabilidad del intercambio de activos de AOSP, que resultó en una ganancia no monetaria de aproximadamente $3.8 billion después de impuestos este trimestre. Tras el intercambio de activos, en el que asumimos la totalidad de la participación y el control de las minas de AOSP, contabilizamos la transacción de acuerdo con los requisitos pertinentes y reconocimos un ajuste desde el valor contable anterior a su valor razonable de acuerdo con GAAP. Al hacerlo, demostramos el valor significativo que se ha creado en esas operaciones desde la adquisición de la participación inicial en AOSP en 2017.

Como mencionó Scott, las adquisiciones con valor de acreción a finales de 2024 y durante 2025, incluyendo el canje de activos de AOSP en noviembre del pasado año, han incrementado las reservas, la producción y el flujo de caja, al tiempo que han contribuido a una reducción de la deuda neta de aproximadamente $2.7 billion al cierre de 2024, situando la deuda neta en aproximadamente $16 billion al cierre de 2025. En 2025, la compañía devolvió aproximadamente $9 billion a nuestros accionistas, incluyendo retornos directos de aproximadamente $4.9 billion en dividendos, $1.4 billion en recompra de acciones y, adicionalmente, los $2.7 billion de reducción de deuda neta que acabo de mencionar. Al cerrar 2025, nuestro balance general es sólido, con una ratio deuda/EBITDA al cierre del trimestre de 0.9x y una deuda sobre capital contable del 26%.

La liquidez también fue sólida, superando los $6.3 billion al cierre del ejercicio, lo que refleja las líneas de crédito bancarias revolventes no utilizadas y el efectivo disponible al cierre del periodo. Como muestra el rendimiento continuo y la confianza en nuestro negocio, el consejo de administración aprobó un incremento del 6% en nuestro dividendo trimestral, elevando el dividendo anualizado a $0.52 por acción ordinaria. Esto convierte a 2026 en el 26º año consecutivo de incrementos de dividendos por parte de Canadian Natural, con una tasa de crecimiento anual compuesto del 20% durante ese periodo, lo que demuestra la sostenibilidad de nuestro modelo de negocio, la solidez de nuestro balance general y la fortaleza de nuestra base de activos y reservas diversificadas, de larga vida y bajo declive, de las que habló Robin.

Además, el consejo de administración ha ajustado, con efecto a partir del 1 de enero de 2026, el nivel objetivo de deuda neta en nuestra política de asignación de flujo de caja libre, lo que resulta en una aceleración del próximo incremento en los retornos al accionista. Cuando la deuda neta sea inferior a $16 billion, en comparación con el objetivo anterior de $15 billion, aumentaremos los retornos al accionista al 75% del flujo de caja libre generado y gestionado sobre una base prospectiva. Cuando los niveles de deuda neta alcancen los $13 billion, frente al objetivo anterior de $12 billion, nuestro objetivo será aumentar los retornos al accionista al 100% del flujo de caja libre generado.

Nuestra robusta generación de fondos y nuestro sólido balance general demuestran nuestra estructura de costes líder en la industria, nuestra amplia base de reservas, activos de alta calidad, larga vida y bajo declive, así como nuestro compromiso con la mejora continua y una ejecución fiable. Estos factores, junto con la trayectoria de la compañía ofreciendo sólidos retornos al accionista, respaldan una creación de valor significativa a largo plazo para Canadian Natural y sus accionistas. Nuestra flexibilidad financiera y los bajos requisitos de capital de mantenimiento demuestran una trayectoria de ejecución y nos permiten la oportunidad de proporcionar retornos sólidos a los accionistas de cara al futuro. Con esto, Scott, te cedo la palabra.

Gracias, Victor. En resumen, nuestros sólidos resultados de 2025 y nuestras crecientes reservas están respaldados por operaciones seguras, fiables y consistentes. Nuestro compromiso con la mejora continua como parte de nuestras operaciones eficaces y eficientes se basa en el enfoque en la mejora de costes, la expansión de márgenes y una ejecución sólida.

Esto se suma a nuestras perspectivas de producción incrementadas y a la aceleración de la retribución al accionista. Estamos posicionados para seguir aportando valor real a nuestros accionistas a corto, medio y largo plazo. Con esto, cedo la palabra para la sesión de preguntas.