Buenos días y gracias por acompañarnos en la presentación de los resultados anuales de Chemring para el periodo finalizado el 31 de octubre de 2025. Hoy me acompañan James Mortensen, nuestro Chief Financial Officer, y también nos acompaña Tony Wood, nuestro Presidente. Esta mañana, comenzaré con los aspectos más destacados del grupo durante el año y luego cederé la palabra a James para una revisión detallada de nuestro desempeño financiero y operativo. Posteriormente, retomaré la palabra para analizar el entorno de mercado y ponerles al día sobre los progresos realizados en la ejecución de nuestra estrategia orientada al crecimiento.

El ejercicio fiscal '25 fue otro año de resultados sólidos para Chemring. Lo que resulta especialmente satisfactorio es que lo hemos logrado a pesar de algunos vientos en contra a corto plazo, especialmente la debilidad en la adjudicación de pedidos del gobierno del Reino Unido en los sectores de seguridad nacional y defensa, lo que afectó a Roke. Esta resiliencia refleja el trabajo que hemos realizado para construir un negocio de alta calidad capaz de sortear desafíos y ofrecer un crecimiento sostenible.

El gasto global en defensa sigue aumentando, impulsado por las exigencias de EE. UU. para un mayor reparto de cargas en la OTAN, el conflicto en Ucrania y las crecientes tensiones en la región de Asia-Pacífico. Estas dinámicas sustentan un ciclo alcista sostenido en la inversión en defensa y seguridad, que se espera que persista durante la próxima década. Nuestra cartera de pedidos récord es una prueba clara de esta tendencia.

Durante el año, aseguramos varios contratos de importancia estratégica, incluido STORM, el programa plurianual de defensa antimisiles del MOD del Reino Unido para Roke por GBP 251 million. Estas adjudicaciones refuerzan nuestras perspectivas futuras y respaldan nuestra ambición de duplicar los ingresos anuales hasta alcanzar los GBP 1 billion para 2030, manteniendo al mismo tiempo márgenes sólidos.

Pasando a las cifras principales. Nuestras tres unidades de negocio de Energetics obtuvieron resultados excepcionales, con las tres alcanzando carteras de pedidos récord y dos logrando ingresos y beneficios operativos récord. Los ingresos del grupo aumentaron un 2% hasta los GBP 498 million, y el margen operativo mejoró del 14.3% al 14.8%, lo que refleja una sólida eficacia y agilidad operativa. El EPS fue de 19.4p y la conversión de caja aumentó al 114%, reforzando la capacidad de generación de caja del grupo. La entrada de pedidos alcanzó los GBP 781 million, un 20% más interanual, lo que permitió alcanzar otra cartera de pedidos récord de GBP 1.3 billion, un 32% más que el año pasado. También seguimos avanzando en nuestra agenda de seguridad y ESG, y nuestra tasa de frecuencia de lesiones registrables bajó de 0.69 a 0.48, demostrando el progreso hacia nuestro objetivo de cero daños.

De cara al futuro, tengo más confianza que nunca en la capacidad de Chemring para capitalizar la demanda a largo plazo. Somos una empresa especializada en fabricación y tecnología con posiciones únicas en el núcleo de los mercados de seguridad nacional, defensa y espacio; todos ellos mercados cuyo crecimiento ha sido impulsado por la creciente inestabilidad global y la necesidad de reconstruir la capacidad industrial de defensa tras décadas de falta de inversión. Con posiciones líderes en el mercado, que a menudo son de proveedor único, nuestra cartera diversificada y sinérgica está, por diseño y fruto del trabajo duro, positivamente expuesta a vientos a favor estructurales que se espera que persistan durante muchos años, y nuestra trayectoria de ejecución es evidente en la expansión de los márgenes y una excelente conversión de caja. Nuestro sólido balance general permite la inversión en adquisiciones orgánicas y complementarias (bolt-on), lo que mejora nuestra oferta y refuerza nuestro liderazgo en el mercado. En resumen, Chemring está muy bien posicionada para generar un valor para el accionista superior y sostenible a largo plazo. Cedo ahora la palabra a James, quien les detallará los resultados financieros, el desempeño operativo y nuestra revisión de innovación.

Gracias, Mick. En lo que ha sido un entorno de contratación desafiante en el Reino Unido, hemos logrado mejorar todos nuestros indicadores clave, demostrando la naturaleza resiliente y de alta calidad del negocio. Primero, los aspectos más destacados. Otra cartera de pedidos récord, con un aumento de GBP 1.3 billion, un 32% más. Continuo impulso en los ingresos, con un alza del 2%. El beneficio operativo subió un 6%, fruto del enfoque en la excelencia operativa. Esto resultó en un margen que aumentó 50 puntos básicos hasta el 14.8%. El EPS subió un 3% a pesar de los mayores costes financieros y fiscales, con una sólida conversión de caja del 114%. Asimismo, el Consejo ha declarado un dividendo final de 5.3p, lo que supone un dividendo total de 8p, un 3% más.

Pasando ahora a nuestro desempeño por segmentos. Los ingresos de Countermeasures & Energetics crecieron un 17%. Energetics entregó antes de lo previsto y la mejora del desempeño operativo en nuestro negocio de Countermeasures en Tennessee resultó en un sólido resultado. El beneficio operativo subió un 37% y el margen aumentó al 19.1%. Fue un periodo más débil en Sensors & Information, tal como se esperaba y se destacó anteriormente. Esto se debió a retrasos en el gasto del gobierno del Reino Unido y a que el año anterior se vio beneficiado por el JBTDS LRIP. Esto supuso una caída de los ingresos del 18% y del beneficio operativo del 25%. Como resultado de las medidas tempranas para controlar costes, mantuvimos márgenes operativos de casi el 18%, demostrando que, incluso en el mercado actual, este es un negocio de alta calidad.

Los ingresos del grupo subieron un 2% a pesar de un viento en contra de tipo de cambio (FX) de GBP 5 million. El beneficio operativo del grupo subió un 6% y el margen operativo aumentó 50 puntos básicos hasta el 14.8%. En términos de moneda constante, los ingresos del grupo habrían aumentado un 3% y el beneficio operativo un 7%. Veamos con más detalle cada uno de los segmentos.

Ha sido otro año sólido para la entrada de pedidos en Countermeasures & Energetics, lo que demuestra la naturaleza crítica, a menudo de proveedor único y de alta ingeniería, de los productos de este segmento. La entrada de pedidos subió un 21% y, a medida que nuestros programas de clientes se intensifican, estamos viendo que la demanda suele presentarse en forma de pedidos plurianuales. Hubo un sólido desempeño en Energetics, con proyectos completados antes de lo previsto en Chicago y Noruega. También percibimos algún beneficio del aumento de precios y de los resultados de nuestro enfoque continuo en la excelencia operativa, mejorando los volúmenes. Esto resultó en un desempeño del margen especialmente fuerte en el segundo semestre (H2).

Los proyectos de expansión en Chicago y Escocia están sustancialmente completados, quedando únicamente la fase de puesta en marcha por finalizar en Escocia. En Noruega, la primera fase ha concluido y está rindiendo por delante de lo previsto. Sin embargo, como consecuencia de los mayores costes de infraestructura y preparación del terreno, ahora prevemos unos costes totales de GBP 180 million, frente a la estimación inicial de GBP 145 million. Esto se verá compensado por GBP 90 million en subvenciones, dado el gasto neto de GBP 90 million. Seguimos esperando generar retornos de inversión muy atractivos y que los ingresos del grupo aumenten en GBP 100 million anuales y el beneficio operativo en GBP 30 million anuales a partir de 2028, una vez completados los tres programas de expansión de capacidad.

Como contramedidas, los equipos ejecutaron bien en todas nuestras instalaciones. En particular, observamos una mejora en el rendimiento operativo de nuestro negocio de contramedidas en Tennessee, con un incremento de los volúmenes de dicha planta; los retos operativos y el contrato de bajo margen que nos lastraron el año pasado han quedado completamente atrás. El beneficio operativo creció un 37% y el margen subió 280 puntos básicos hasta el 19.1%, reflejando esa sólida ejecución operativa. Tenemos una gran visibilidad para el próximo año y más allá. La cobertura de pedidos sigue siendo muy sólida, con una cobertura del 95% para '26, del 93% para '27 y del 59% para '28.

Pasamos ahora a Sensors & Information, donde la entrada de pedidos creció un 19% hasta los GBP 179 million. En particular, fue satisfactorio ver que la entrada de pedidos de Roke aumentó un 24% respecto al año anterior. Los ingresos cayeron un 18% hasta los GBP 175 million como resultado de un entorno de contratación gubernamental más débil en el Reino Unido que afectó a Roke. Hemos gestionado estrictamente el negocio en este entorno desafiante, reduciendo la plantilla en unos 80 empleados durante el año, al tiempo que protegíamos capacidades clave. Ahora contamos con una mayor reserva de empleados con la máxima acreditación que al inicio del año. Esto demuestra que estamos bien posicionados para el entorno actual y para cuando mejore el flujo de pedidos.

Continuamos ejecutando bien en nuestro negocio de Sensors en EE. UU., recibiendo un pedido de $15 million para la versión naval de nuestro detector biológico. Seguimos en camino para recibir la adjudicación del FRP para la versión del Ejército, JBTDS, en 2026. En agosto, completamos la adquisición de Landguard. La integración ha progresado adecuadamente y el negocio funcionó conforme a lo previsto. Creemos que es un gran negocio con un equipo directivo sólido, y confiamos en que esta combinación dará resultados. La acción temprana para gestionar nuestra base de costes permitió mantener el margen operativo en el 17.8%. El beneficio operativo cayó un 25% tras la disminución de los ingresos. La cartera de pedidos creció un 5% respecto al año anterior, con una cobertura de pedidos del 45% para el FY '26. Se encuentra en una situación similar a la del año pasado, y esperamos volver al crecimiento en la segunda mitad del FY '26. Dados los ámbitos críticos en los que apoyamos a nuestros clientes y la sólida cartera de proyectos y oportunidades de venta de productos, seguimos en camino para hacer crecer Roke hasta los GBP 250 million para el FY '28.

Pasamos ahora a la deuda neta. Con un fuerte enfoque en la generación de caja, la conversión de caja fue del 114% en el año, con un flujo de caja operativo de GBP 112 million. Hemos seguido invirtiendo en capacidad adicional, con GBP 76 million destinados a Energetics y otros GBP 29 million en automatización y mantenimiento. Esto se ha visto compensado por GBP 24 million en subvenciones. También hemos devuelto GBP 26 million a los accionistas a través de nuestro creciente dividendo y la recompra de acciones, y también hemos adquirido acciones para cubrir la contraprestación de adquisiciones y las opciones sobre acciones de los empleados. Tras el gran progreso realizado por el negocio en la gestión del capital circulante, la deuda neta de cierre de GBP 89 million fue inferior a lo esperado, lo que representa un apalancamiento de 0.95x [ 0.90x ].

En cuanto a la asignación de capital, mantenemos la consistencia. En general, queremos mantener un balance general resiliente y nuestro objetivo es un apalancamiento inferior a 1.5x. En primer lugar, seguiremos invirtiendo en el negocio. Noruega es ahora el foco principal, dado que la inversión en Chicago y Escocia está prácticamente completada, pero también estamos analizando oportunidades de mayor automatización, como en nuestro negocio de Countermeasures en el Reino Unido. En segundo lugar, seguiremos ejecutando una estrategia de M&A enfocada. Landguard fue un buen ejemplo de una adquisición complementaria (bolt-on) dentro de Roke, que sigue siendo nuestro objetivo principal. También continuaremos buscando objetivos en los sectores de espacio y misiles en EE. UU. y Europa. Mantendremos la disciplina y contamos con una sólida cartera de oportunidades. Se ha alcanzado el objetivo de cobertura de dividendos anual de 2.5x, por lo que esperamos mantener ese nivel de cobertura en el futuro. Y, por último, devolveremos el capital excedente a los accionistas. Hemos devuelto GBP 4 million en el año, con GBP 36 million restantes para la recompra de acciones.

Pasemos ahora al ejercicio fiscal '26 y a cómo prevemos su evolución. En general, el guidance de actividad se mantiene sin cambios, con una cobertura de ingresos del 76% para el próximo año y una ponderación en el segundo semestre similar a la del año anterior. En Countermeasures & Energetics, nuestro objetivo es un crecimiento de doble dígito bajo. Esto se compone de un crecimiento de doble dígito medio en Energetics y un crecimiento de un solo dígito bajo en Countermeasures. Al igual que el año pasado, prevemos una mayor ponderación en el segundo semestre. En Sensors & Information, apuntamos a un crecimiento de doble dígito medio. U.S. Sensors se mantendrá estable mientras esperamos que JBTDS alcance la producción a pleno ritmo, lo que se espera para el ejercicio fiscal '27. Prevemos que Roke retorne a niveles de ingresos cercanos a los de '24 el próximo año, pero con un retorno al crecimiento en el segundo semestre, por lo que habrá una mayor ponderación en ingresos y beneficios en el segundo semestre. Los costes por intereses serán de aproximadamente GBP 10 million. Los tipos no han bajado tanto como pensábamos y la deuda neta es más alta. Ahora prevemos que el CapEx en '26 se sitúe en el rango de GBP 100 million a GBP 110 million, debido principalmente a los mayores costes en Noruega. Y, finalmente, al entrar en una fase de crecimiento, esperamos una conversión de caja en el rango del 80% al 85%, para volver a niveles normales en el medio plazo. También tenemos en cuenta algunos factores externos que ya señalamos el año pasado: la continua interrupción de los plazos presupuestarios a corto plazo en EE. UU. y el Reino Unido y, obviamente, cualquier movimiento significativo en el tipo de cambio (FX). Esas son las cifras.

Ahora hablemos de innovación, uno de nuestros valores fundamentales, y todavía me asombra la capacidad que tenemos. Los drones suponen una amenaza creciente, no solo para nuestras fuerzas armadas, sino también para nuestra infraestructura civil. Este es CORTEXA, un sistema pequeño y de rápido despliegue que es el resultado de más de 5 años de trabajo con el Ministerio de Defensa del Reino Unido. Es un gran ejemplo de cómo Roke puede fusionar su software con la mejor tecnología comercial disponible (off-the-shelf). Dependiendo de la misión, se pueden intercambiar los sensores y es compatible con una variedad de factores. A medida que la amenaza cambia, puede evolucionar mediante el entrenamiento del clasificador de IA. Combina radares activos en miniatura y sensores de zoom con inclinación de punto para proporcionar una capacidad de alta resolución tanto de día como de noche. La IA en el software de Roke permite identificar múltiples amenazas de forma automática.

Primero, mediante el radar, para que el sistema pueda determinar su ubicación y su trayectoria. A continuación, utilizando una imagen generada por el sensor, la IA clasifica el objeto. ¿Es una amenaza y qué tan grave es? No solo si es un dron, sino qué tipo de carga útil lleva. Luego, esto se transmite a los operadores a través de una interfaz de usuario sencilla para que puedan tomar las medidas adecuadas con rapidez. El sistema puede rastrear más de 20 amenazas a la vez, lo que le permite hacer frente a la creciente amenaza de los enjambres de drones. Este producto tiene aplicaciones tanto militares como civiles. Tras haber vendido ya nuestras primeras unidades de preproducción a una nación de referencia clave, vemos una clara oportunidad de mercado. Gracias. Con esto concluyo mi sección. Le cedo la palabra a Mick para la actualización estratégica y las perspectivas.

Gracias, James. Antes de pasar a nuestro rendimiento operativo y a las oportunidades de crecimiento, permítanme empezar con lo que estamos observando en nuestros mercados principales y por qué esto respalda nuestra confianza en las perspectivas a largo plazo. Las tensiones geopolíticas se mantienen en los niveles más altos de la memoria reciente; ya sea el conflicto en Ucrania y una Rusia cada vez más asertiva, o el aumento de las tensiones en Asia-Pacífico, este entorno está impulsando un ciclo fundamental de rearmamento que se espera que dure al menos una década, posiblemente dos. La tecnología y la innovación siguen transformando las actividades de defensa y seguridad, y la demanda de capacidades tradicionales, como municiones y misiles, está creciendo junto con las tecnologías disruptivas. Este aumento tan significativo de la demanda ha dejado al descubierto vulnerabilidades en la base industrial de defensa de la OTAN tras años de falta de inversión. Reconstruir la resiliencia llevará tiempo, y los gobiernos están dando mayor importancia a la seguridad nacional y a una colaboración más estrecha con la industria.

En EE. UU., el mercado de defensa más grande del mundo, la administración Trump se centra en mantener una superioridad militar abrumadora. La solicitud de financiación del DoD para el FY '26 es de $961 billion. Paralelamente, EE. UU. ha señalado que ya no asumirá la carga financiera de la OTAN, lo que ha impulsado a los miembros a fijar como objetivo un gasto en defensa del 3.5% del PIB para 2035. La forma en que las naciones respondan a esta creciente inestabilidad global probablemente creará oportunidades significativas para Chemring.

A continuación, me centraré en el Reino Unido y Europa. Empezando por el Reino Unido: aunque persiste una debilidad a corto plazo, esperamos una inversión sostenida en capacidad, resiliencia y tecnología a medio y largo plazo. El gobierno del Reino Unido se ha comprometido a aumentar el gasto en defensa al 2.5% del PIB para abril de 2027, con la ambición de alcanzar el 3% en el próximo parlamento. Publicaciones recientes, especialmente la Strategic Defense Review, la National Security Strategy y la Defense Industrial strategy, señalan un enfoque en la fabricación basada en la soberanía y las tecnologías avanzadas. Las prioridades en municiones, energéticos, ciberdefensa activa y apoyo a misiones operativas están alineadas con las fortalezas de Chemring. Se espera que el plan de inversión en defensa antes de finales de año detalle las prioridades de financiación, y su publicación debería desencadenar nuevos contratos en municiones, energéticos y capacidades de defensa digital.

Pasando a Europa. Los presupuestos de defensa están aumentando drásticamente, alcanzando los EUR 326 billion en 2024, con un incremento adicional proyectado de EUR 100 billion para 2027, junto con importantes iniciativas de la UE, incluyendo el programa Readiness 2030 de EUR 800 billion y el instrumento Security Act for Europe de EUR 150 billion. Las prioridades europeas son aumentar la capacidad industrial y la preparación militar, y las naciones nórdicas, en particular, están invirtiendo fuertemente en energéticos. Nuestras ventas en Europa han crecido más del 120% en los últimos 3 años, y esperamos que esta tendencia alcista continúe.

Ante este contexto positivo, repasemos nuestro progreso en 2025. El año pasado establecimos 3 imperativos estratégicos: crecer, acelerar y proteger, y me complace informar de que hemos logrado buenos avances en las 3 áreas. Las iniciativas de crecimiento orgánico siguen su curso, y algunas van por delante de lo previsto. Nuestro negocio de contramedidas en EE. UU. se recuperó tras los desafíos del FY '24, gracias a mejoras operativas en Tennessee que han permitido mayores volúmenes de producción y una reducción de los tiempos de inactividad. Además, en agosto adquirimos Landguard Group, lo que refuerza la cartera de tecnología de defensa de Roke y crea sinergias operativas. La integración progresa adecuadamente y vemos un sólido pipeline de oportunidades de tipo bolt-on en Roke y en el mercado estadounidense de espacio y misiles. Y, como siempre, la seguridad es innegociable; nuestra tasa de frecuencia de lesiones registrables se ha reducido, reforzando nuestra ambición de cero daños.

Nuestro programa de expansión de Energéticos avanza correctamente. En Chicago, el programa de expansión está aparentemente completado y se entregó dentro del presupuesto. La adecuación de las instalaciones ha sido un éxito, y el equipo ha establecido operaciones de producción de flujo continuo antes de lo previsto. Con una sólida visibilidad de pedidos, el negocio se encuentra en una posición de ventaja. En Escocia, la construcción de la nueva instalación de propulsores ha finalizado, junto con la instalación de la maquinaria de producción. La puesta en marcha de la instalación está en curso y la generación de ingresos sigue el cronograma previsto para el FY '27. La demanda del mercado de propulsores de doble base sigue siendo fuerte, y la cartera de pedidos de la instalación está respaldada por un acuerdo de 12 años con Martin-Baker y pedidos de misiles NLAW por valor de GBP 47 million de Saab.

En Noruega, la Fase 1 del programa de expansión va por delante de lo previsto y la Fase 2 progresa adecuadamente a pesar de algunos incrementos en los costes. No obstante, el retorno de la inversión sigue siendo sólido. Además de nuestro centro de producción actual, el gobierno noruego ha asignado fondos para la siguiente fase de trabajo destinada a establecer la nueva planta de producción greenfield. En Alemania, los trabajos avanzan según lo previsto para entregar una nueva instalación de mezcla de Energetic en 2027, lo que respaldará la línea de municiones de 155 milímetros de Diehl Defense bajo nuestro contrato marco de EUR 231 million. Y en el Reino Unido, estamos completando estudios financiados por clientes para evaluar la viabilidad de establecer nuevas capacidades de producción de materiales energéticos en nuestro centro de Ardeer en Escocia. Estos proyectos refuerzan nuestra posición crítica en las cadenas de suministro de municiones y misiles. Y aunque son de naturaleza a largo plazo, seguimos centrados en impulsar el crecimiento a corto y medio plazo.

Roke se enfrentó a un mercado británico desafiante en el FY '25, con una recuperación de la adjudicación de pedidos del gobierno del Reino Unido más lenta de lo esperado. Pero, lo que es más importante, no hemos visto cancelaciones ni pérdidas competitivas, solo retrasos y prórrogas de contratos. Y a pesar de estos desafíos, Roke logró asegurar renovaciones de contratos por valor de GBP 65 million con clientes de seguridad nacional, lo que sigue proporcionando un respaldo muy sólido para el negocio. De cara al futuro, Roke incrementará sus ingresos gracias a su creciente cartera de productos de defensa líderes en el mercado, y seguiremos accediendo a más mercados internacionales. Los hitos del año han sido el lanzamiento del sistema de detección y ataque de guerra electrónica DECEIVE y de CORTEXA, el sistema contra drones que James les presentó, los cuales han tenido una buena acogida entre los clientes británicos e internacionales. Además, el equipo obtuvo más de GBP 20 million en pedidos de productos de defensa fuera del Reino Unido, incluyendo los sistemas Resolve, Perceive y Locate para Letonia, Suecia y Egipto, con la expectativa de recibir más pedidos en '26. Con la recuperación de la seguridad nacional prevista para el H2 de '26 y con una cartera de oportunidades que supera los GBP 900 million, Roke mantiene una buena posición para el crecimiento futuro, lo que respalda la confianza en que Roke alcanzará unos ingresos de GBP 250 million para 2028 con márgenes sólidos y continuos.

Para concluir, hemos logrado avances sólidos en '25, continuando con la construcción de un negocio de alta calidad y resiliente mientras invertimos para el crecimiento futuro. La actividad comercial desde el inicio del presente ejercicio financiero está en línea con nuestros planes y, con el 76% de los ingresos previstos para '26 ya en la cartera de pedidos, las expectativas del Consejo para el desempeño de '26 permanecen sin cambios. Con productos, tecnologías y servicios líderes en el mercado que son críticos para nuestros clientes, y con un balance general resiliente, confiamos en alcanzar nuestra ambición de lograr unos ingresos anuales de EUR 1 billion para 2030, equilibrando el desempeño a corto plazo con el crecimiento y la creación de valor a largo plazo. Con esto concluye la presentación y ahora estaremos encantados de responder a sus preguntas. ¿Podrían decir su nombre y la organización que representan antes de formular su pregunta? Gracias.

Sash Tusa, de Agency Partners. Han hablado de la solicitud de propuestas del gobierno del Reino Unido para la nueva producción de energéticos. Claramente, uno de los centros que el gobierno ha destacado es Ardeer. Si no es ese, es algo muy cercano. Y uno de los productos que -- productos particulares que buscan es HMX, que es algo que ya producen. En primer lugar, ¿hay otros centros o cualquier otro producto por el que estarían interesados en licitar?

Y en segundo lugar, ¿cuáles consideran que son los riesgos si otras empresas deciden entrar en el mercado del Reino Unido e intentar licitar por otras capacidades o, de hecho, agrupar algunas de las capacidades que busca el gobierno británico?

Es una buena pregunta. Como sabes, Sash, a principios de este mes, el gobierno publicó un aviso público solicitando expresiones de interés de empresas interesadas en establecer la producción de materiales energéticos aquí en el Reino Unido. Es decir, antes de ese PPN, a principios de año, ya habíamos completado el primer estudio de viabilidad para nuestra planta en Ardeer, en Escocia. Y, de hecho, en este momento, estamos completando o trabajando en un segundo estudio de viabilidad relacionado con la infraestructura que será necesaria para aumentar la expansión de la capacidad en el sitio de Ardeer.

Así que, tal vez valga la pena hacer una pausa y analizarlo. En primer lugar, acogemos con satisfacción el enfoque del gobierno del Reino Unido para establecer la producción de materiales energéticos aquí en el Reino Unido. Tenemos una larga tradición en la producción de materiales energéticos en nuestro sitio de Ardeer y otros. Y creemos que estamos muy bien posicionados para ayudar al gobierno en esa misión nacional.

Hay una gran variedad de materiales que habrán visto en el aviso de contratación pública, y tienes toda la razón. Así que estamos analizando si es posible establecer la producción de HMX/RDX NTO en Ardeer, que son materiales que producimos en Noruega. Y claramente, existe una enorme oportunidad de sinergia para que las empresas noruegas y del Reino Unido trabajen juntas, y hemos estado en conversaciones con el gobierno del Reino Unido al respecto.

Y si observan esa lista de materiales, nuestro enfoque principal es probablemente el área de explosivos de alta potencia. Verán elementos como HNS y PETN en esa lista. Esos son materiales que no se producen en el Reino Unido; tanto nosotros como otras empresas de defensa del Reino Unido importamos esos materiales de alta potencia de ultramar. Sabemos cómo producir esos materiales; lo hacemos en pequeñas cantidades en nuestros laboratorios. Por lo tanto, mantendremos conversaciones con el gobierno del Reino Unido centradas principalmente en los elementos de explosivos de alta potencia de esos materiales.

Existen otras áreas como la nitrocelulosa y la nitroglicerina, etcétera, que claramente sabemos cómo fabricar, y producimos nitroglicerina en nuestro laboratorio para fines de prueba y demás. Pero realmente no vemos eso como un área que queramos perseguir.

¿En cuanto a si lo vemos como una amenaza competitiva si otras empresas quieren establecer operaciones aquí en el Reino Unido? No, no lo veo así. Creo que establecer una base industrial de defensa más sólida aquí en el Reino Unido es bueno para todos. Creo que cuando la marea sube, todos los barcos se elevan, y eso será bueno para Chemring. Y específicamente en una serie de los materiales que están buscando, nosotros no los fabricamos y estratégicamente no vemos que queramos invertir en esa fabricación, y ellos no compiten directamente con nosotros. Así que no es como si alguien fuera a establecer una capacidad que nos fuera a quitar cuota de mercado.

Y, de hecho, tenemos una posición muy dominante, muy fuerte y bien establecida en explosivos militares de alta calidad en Noruega. Como saben, somos uno de los mayores productores, y pronto seremos el mayor productor de HMX en toda la OTAN con nuestros programas de expansión, etcétera. Y como mencionamos, la oportunidad de establecer una segunda planta de producción en Noruega en asociación con el gobierno noruego nos situará muy por delante de todos los competidores europeos en esa área.

Así que, una respuesta larga para decir que veo esto como algo muy positivo. Estamos participando activamente. Y creo que es una buena oportunidad para nosotros.

Y solo una pregunta de seguimiento. Sobre la Fase 3 de Noruega, creo que indicó anteriormente este año que esperaba que el gobierno noruego se comprometiera con ello probablemente para finales de año. ¿Sigue siendo una posibilidad? ¿O hay algún problema particular que haya causado que el gobierno noruego se retrase? ¿O es simplemente burocracia gubernamental que se interpone?

Creo que se está adelantando a la Fase 2. La segunda fase del estudio de viabilidad para el greenfield está muy avanzada. Es de conocimiento público que el gobierno noruego ha asignado fondos para esa segunda fase del estudio de viabilidad. Y el equipo en Noruega está en las etapas finales de acordar cómo será el contrato para esa segunda fase. Tenemos la esperanza de firmar ese contrato antes de Navidad. Y entonces nos pondremos manos a la obra con ese estudio de viabilidad. Creemos que la segunda fase tardará entre 6 y 8 meses.

Y, como recordatorio, la Fase 1, que ya hemos completado, fue un estudio de viabilidad con el que demostramos que era factible y el gobierno noruego lo ha respaldado. La segunda fase, que estamos a punto de ejecutar, es la selección del concepto, en la que se acordará la configuración física de la segunda instalación que construiremos, qué materiales produciremos y qué capacidad tendrá; después, la Fase 3 será el diseño detallado y la construcción. Así que hay mucho impulso y se están asignando fondos. Espero que podamos ver un contrato antes de Navidad. Es una oportunidad excelente y realmente emocionante.

David Farrell, de Jefferies. Tengo un par de preguntas para ambos. Empezaré con James. ¿Podrías ayudarnos con Roke y la cobertura de pedidos? Creo que tenéis GBP 95 million para ejecución en el próximo año.

En estas fechas el año pasado, esa cifra era de GBP 101 million, lo que acabó suponiendo una cobertura del 58% de lo que finalmente entregasteis. Entonces, ¿cómo podéis tener la confianza de que Roke volverá al nivel que esperáis en el segundo semestre?

¿Existe aquí el supuesto de que parte de STORM se reserva en el primer semestre y se entrega en el segundo, lo que a su vez tiene una implicación en los márgenes?

Sí, hay un par de preguntas ahí. Estamos señalando que creemos que Roke se va a recuperar el próximo año. Y creemos que alcanzará niveles cercanos a los de '24 el año que viene. Pero, obviamente, esa recuperación se producirá en el segundo semestre, y estamos advirtiendo especialmente que el beneficio operativo está ponderado en el segundo semestre.

STORM, estamos avanzando en ello y probablemente veremos algunos pedidos que ejecutaremos durante los próximos años. Pero no es gracias a STORM que decimos que volveremos a alcanzar esos ingresos. No, en realidad creemos que es la parte de productos del negocio la que también volverá con fuerza en la segunda mitad del año. Y también el negocio de seguridad nacional.

Hablamos de los GBP 65 million en renovaciones que obtuvimos. También esperamos que esta temporada de renovaciones, entre abril y mayo, sea muy sólida este año.

De acuerdo. Volviendo a Energetics. En este nuevo contexto mundial, es evidente que algunos de sus clientes probablemente estén reevaluando si van a integrarse verticalmente o no. ¿Existe alguna evidencia de que sus clientes vayan a producir parte del HMX y RDX para su propio uso y luego recurran a ustedes para los excedentes durante la próxima década, por ejemplo?

No. Lo sé... así que... absolutamente. Empresas como Rheinmetall o similares están integrando verticalmente su cadena de suministro, especialmente en municiones, y sabemos que otras como BAE Systems están explorando la posibilidad de hacer lo mismo. Ninguna de ellas es cliente nuestra.

Por tanto, nuestros principales clientes pertenecen al ámbito de los misiles o la artillería de cohetes, o similares. Y en los casos en los que suministramos a programas de municiones, disponemos de acuerdos de suministro a largo plazo para abastecer dichos programas. Ya hemos comentado anteriormente que tenemos un acuerdo de suministro a largo plazo con Diehl Defense para respaldar su programa de municiones que se extiende hasta 2031. Esperamos que este se amplíe hasta mediados de la década de 2030, y potencialmente incluso más allá.

Creo que esa tendencia de que algunos fabricantes de municiones se estén integrando verticalmente y produciendo de forma intensiva sustancias como el RDX es algo que veremos, pero no afectará a nuestra cuota de mercado porque, de todos modos, no suministramos esos productos. Además, no hemos incluido ese suministro en lo que consideramos nuestro modelo de demanda futura.

Sí. Y una última pregunta, volviendo al objetivo de ingresos de GBP 1 billion. Claramente, se presume que una gran parte de esos GBP 150 million corresponde a otra planta de Energetics.

Ha mencionado un plazo de entre 6 y 8 meses para la siguiente fase en Noruega, lo que podría llevarnos hasta finales de año, y que tal vez nos dé unos 3 o 4 años para construir un proyecto greenfield. Eso parece potencialmente bastante ambicioso.

Entonces, ¿existe la posibilidad de que ese objetivo de GBP 1 billion se alcance más hacia 2031 que en 2030, dependiendo de cuándo se apruebe el nuevo proyecto?

Siempre hemos mencionado lo de los GBP 1 billion. Así que, sí: GBP 850 million según nuestro plan orgánico actual, y luego GBP 150 million adicionales.

Esos GBP 150 million se componen de... nos encantaría hacerlo de forma orgánica, ¿verdad? Por eso siempre hemos hablado de los proyectos de expansión de Energetics, pero también surgirán otras cuestiones.

Y también está el M&A complementario que vamos a realizar. Al igual que con Landguard, solo hace falta unos cuantos para llegar allí. Así que tenemos ambas vías para lograrlo; no se trata solo de apostar por la expansión de Energetics.

Ben Varrow, de RBC. En primer lugar, hemos hablado de las dos posibilidades de plantas en Noruega y el Reino Unido. ¿Podría profundizar en ello o darnos una actualización sobre Alemania?

Muy bien. Sí. En Alemania, en Alemania, estamos construyendo una planta de mezcla en las instalaciones de Lubin, donde vamos a suministrar MCX para la línea de munición 155, el contrato de Diehl del que Mick acababa de hablar. Y los planes están progresando muy bien en relación con eso.

Vamos a comenzar las obras y esperamos estar operativos a partir de '27, suministrando a esa línea de llenado. Podría darse que surjan otras oportunidades en Alemania o en otros países europeos, pero en la que estamos centrados y que estamos ejecutando es en esta.

Bien. En cuanto a la expansión actual en Noruega, ¿sigue todo según lo previsto a pesar del exceso de CapEx? ¿Y qué les da la tranquilidad de que esa cifra de CapEx no aumentará más de aquí en adelante?

¿Debería hacer eso?

Bueno, en Noruega, la primera fase que hemos completado... de hecho, ha sido algo antes de lo previsto. Así que ya hemos visto ingresos generándose antes de lo que esperábamos.

Es correcto decir que en la segunda fase hemos visto algunos incrementos de costes asociados, y James ya habló de ello. Es decir, hubo varios factores que, por así decirlo, causaron eso. Creo que ya hemos hablado un poco en el pasado sobre los problemas geológicos que hemos tenido allí. También hemos identificado áreas de infraestructura que requieren un alcance mayor al que habíamos previsto originalmente.

Y eso nos llevaría de nuevo a... si volvemos a octubre de '23, cuando la Unión Europea abrió el programa ASAP, el plazo de inscripción estuvo abierto solo, creo, durante 57 días. El equipo hizo un trabajo fantástico para poder presentar todas las propuestas en un periodo de tiempo tan corto y asegurar lo que acabó siendo una subvención de GBP 90 million, lo que ofrece una IRR fantástica en estos proyectos para todos nuestros accionistas.

Pero debido a que todo el mundo se estaba moviendo con tanta rapidez, es comprensible que tal vez algunas de las estimaciones y la incertidumbre asociada a ellas fueran un poco más amplias de lo que nos hubiera gustado. Pero creo que ya lo tenemos todo bajo control. Entendemos qué ha causado ese aumento de costes. Hemos establecido una línea base para el cronograma y, por lo tanto, ahora tenemos la confianza de que cumpliremos con lo previsto.

Una última pregunta sobre el capital circulante. Los pagos anticipados siguen teniendo un peso considerable. ¿Cómo debemos interpretar esto de cara al futuro? ¿Se trata de un proceso de reversión en algún momento o es simplemente una característica de la tensión en el negocio de Energetics?

Creo que seguirá siendo una característica de la tensión en el mercado de energetics. El año pasado nos fue bastante bien, y por eso vieron esa fuerte conversión de caja.

Lo que observamos es que, a menudo, gran parte de esos pagos anticipados los destinamos a la cadena de suministro para adquirir los artículos con plazos de entrega largos, de modo que podamos escalar al ritmo que deseamos. Por ello, también han visto un ligero aumento en el inventario. La reversión que se esperaría es que tanto el inventario como esos pagos anticipados disminuyan.

George McWhirter, de Berenberg. Dos preguntas, por favor. En primer lugar, sobre Roke, ¿podría comentar la división entre productos y servicios que prevén para el FY '26? Y también para el FY '28 a medio plazo.

Creo que siempre hemos dado un guidance sobre la división del negocio de Roke de aproximadamente un 70-30 entre productos y servicios. Probablemente el año pasado fue algo inferior a eso. Esperamos que para el ejercicio fiscal '28 sea probablemente algo superior, ya que el negocio de productos crece más rápido que el de servicios.

La segunda cuestión también es sobre Roke. En relación con el plan de inversión en defensa del Reino Unido que se espera se publique en diciembre, ¿cuál es el riesgo de que, si se publica en 2026, la recuperación del crecimiento se retrase?

Confío en que el plan de inversión en defensa se publique antes de que termine el año. Y creo que, a ver, hay que tener en cuenta que el '25 ha sido un año de actividad y cambios significativos desde la perspectiva del gobierno y del MoD del Reino Unido. Hubo elecciones generales en '24 y llegamos a una nueva administración.

Creo que fuimos una de las primeras empresas en advertir a los accionistas que debían esperar cierta ralentización fiscal, como explicamos en su momento, con la llegada de la nueva administración y el hecho de que instigaran, tal como esperábamos, la revisión estratégica de defensa. Y cuando has visto el ciclo muchas veces, como algunos de nosotros que llevamos décadas en este sector, eso siempre ralentiza el proceso de contratación, asignación de presupuestos y demás.

Y luego, a medida que avanzamos en el '25, eso se cumplió. Vimos la revisión estratégica de defensa y luego la estrategia industrial de defensa. Todo se publicó. Se retrasaron un poco, tardaron algo más, pero es un entorno complejo por el que el MoD está navegando. Y esa es probablemente la razón, la razón principal, por la que vimos una ralentización en la adjudicación de contratos y demás.

Creo que el contexto clave para ello es que no ha habido cambios en el entorno de amenazas ni en las capacidades que el MoD del Reino Unido y nuestros clientes de seguridad nacional identifican como cruciales de cara al futuro. Y hacia eso es hacia lo que hemos alineado el negocio de Roke al 100%.

Por tanto, confío en que el plan de inversión se materializará. Puede que tardemos un tiempo en asimilarlo y determinar qué significa para proyectos y contratos específicos. Pero creo que será el sustento de la recuperación que esperamos en Roke para el '26.

Soy Richard Paige, de Deutsche Numis. Siento hacer otra pregunta sobre Energetics, por favor. Creo que, según el cronograma original de GBP 100 million en ingresos y GBP 30 million de beneficio operativo, mencionaron una ejecución de GBP 15 million en '25. Da la sensación de que van por delante de ese cronograma.

¿Se debe esto a que están extrayendo más de las instalaciones existentes o de las que están añadiendo? ¿O se trata, en última instancia, de intentar entender si el remanente de GBP 85 million sigue también encaminado?

Sí. Creo que dijimos que probablemente entregaríamos unos GBP 15 million en '25 y unos GBP 30 million en '26.

Creo que lo que queremos decir es que, de hecho, nos ha ido muy bien en Chicago y Noruega. Y esa primera fase en Noruega y la mudanza a las nuevas instalaciones en Chicago han supuesto que, de hecho, hayamos adelantado parte de esos GBP 30 million de este año a '25. Por tanto, no es algo puntual. Es simplemente que el negocio ha crecido un poco más rápido de lo que pensábamos, y eso debería continuar de cara al futuro.

Intentando cambiar el foco de Roke y Energetics, quisiera preguntar sobre los sensores en EE. UU. ¿Existe alguna perspectiva de contratos fuera de EMBD y JBTDS en este momento?

Sí. En cuanto a ese negocio, específicamente sobre el JBTDS, en ambos productos somos proveedor único para el gobierno de EE. UU.

El producto JBTDS ya podemos venderlo internacionalmente. Y fue fantástico; lo estuvimos exhibiendo en DSEI y vimos un buen interés por parte de países de todo el mundo, obviamente naciones aliadas de EE. UU., ya que podemos venderlo en todo el mundo.

Sin embargo, creo que a corto plazo el enfoque seguirá siendo EE. UU. En cuanto al JBTDS, tendremos otro año de baja actividad este año mientras esperamos ese pedido de producción a pleno ritmo (FRP), que esperamos en algún momento de '26, y entonces incrementaremos la FRP durante '27 y años posteriores.

Y una última pregunta, intentando evitar las otras dos contramedidas. Ha mencionado una mejora en el rendimiento operativo en Tennessee. ¿Se encuentran ya en su capacidad de producción máxima para ese negocio? ¿O existen otras oportunidades?

Mire, estamos viendo volúmenes realmente buenos en esa planta ahora mismo. Es la única planta de contramedidas totalmente automatizada en el mundo. Por tanto, el equipo de allí ha hecho un trabajo fantástico. Como digo, estamos viendo volúmenes mucho mejores.

No, no creo que hayamos alcanzado todavía la capacidad máxima. Pero sí, ahora mismo estamos avanzando muy bien.

Aunque no queda mucho camino por recorrer. Hemos mejorado significativamente la curva de rendimiento en Tennessee en todas las instalaciones, especialmente en la nueva planta. Creo que veremos un año muy sólido en 2026 gracias a Tennessee.

Y, en términos más generales desde la perspectiva de las contramedidas, el negocio de contramedidas en el Reino Unido va viento en popa. La demanda que está entrando en ese negocio es fantástica. Y ese negocio, para recordar, solo destina aproximadamente un 20% o 25% del volumen al MOD del Reino Unido; el 75% restante lo exportamos, y Andy y su equipo hacen un trabajo fantástico exportando a toda Escandinavia, a la OTAN europea, pasando por todo Oriente Medio hasta Asia-Pacífico.

Y estamos observando un aumento en la demanda, especialmente de contramedidas para entornos aéreos, pero cada vez más para entornos navales. Estamos analizando ese negocio para determinar si existe la oportunidad de invertir en una mayor capacidad para dicha división durante los próximos años. De hecho, estamos muy entusiasmados con el mercado de contramedidas de la OTAN en Europa. Hay mucho potencial allí.

David Farrell, de Jefferies. Una breve pregunta de seguimiento. James, mencionaste en tus declaraciones preparadas que siempre te sorprende la capacidad que tenéis. Imagino que otros en vuestro sector también están sorprendidos por vuestra capacidad y les gustaría asociarse con la--

¿hasta qué punto las JVs podrían ayudaros a impulsar el crecimiento de los ingresos en el futuro? Porque supongo que, hasta ahora, no hemos visto mucha evidencia de ello, pero quizás algunos de vuestros competidores estén estableciendo JVs, acuerdos marco, MOUs, etcétera.

Es una pregunta interesante. Roke trabaja probablemente con todas las empresas de defensa que se puedan nombrar, de una forma u otra, ya sea trabajando en asociación con ellas, siendo subcontratista o con entidades como-- ya habéis visto el contrato STORM, donde Roke es el contratista principal y los grandes contratistas tradicionales actúan como subcontratistas.

Así que creo que todo tipo de relaciones son posibles. Desde la perspectiva de Roke, una joint venture podría ser potencialmente una de las vías que exploraríamos. Creo que Sash tenía una pregunta.

De hecho, se me ha olvidado.

Permítame hacerle una pregunta a Sash. Preguntar sobre [ininteligible] o algo así...

Yo llenaré el vacío. Gracias por darnos más detalles sobre CORTEXA Guardian y por revelarlo. ¿Podría darnos una cifra sobre el potencial de la cartera de productos dentro de esos aproximadamente GBP 300 million de productos para Roke?

Específicamente para CORTEXA, así que no querríamos señalarlo así. Pero se nota que tiene aplicaciones tanto militares como civiles. Solo hace falta buscar en internet; hay una publicación muy buena en LinkedIn del equipo de Roke donde lo estaban demostrando en Canadá. Estaban en la azotea de un hotel en una especie de competición contra otros sistemas. Y creo que todos opinan que su sistema funcionó bastante bien.

Se pudo ver en DSEI; tiene un factor de forma mucho más reducido y es un producto excelente. Así que, aunque no quiera dar una cifra concreta, lo que quiero decir es que creemos que es un producto muy bueno.

Yo diría que vayan a echar un vistazo a esa publicación de LinkedIn. Es algo realmente único e innovador lo que hicieron los canadienses. En pleno centro de Ottawa, en la azotea de un gran hotel, donde Roke, junto con muchas otras empresas, instaló sus capacidades de detección de drones; después, los operadores volaron drones contra estos sistemas. Y creo que fue una demostración no solo de... quiero decir, normalmente solemos pensar en esto principalmente desde una perspectiva de contexto militar, claramente, por lo que está ocurriendo en el caso de Ucrania. Pero creo que los canadienses fueron muy inteligentes al hacerlo en un hotel en medio de Ottawa.

Y creo que eso demuestra la significativa proliferación que vamos a ver en estas capacidades de detección de drones y de contramedidas contra drones asociadas tanto a infraestructuras nacionales críticas como a infraestructuras civiles, razón por la cual creemos que un sistema como CORTEXA, que es muy escalable, con capacidades de gama alta e interoperable con efectores y demás, tiene una oportunidad de mercado fantástica.

Y como dijo James, hemos vendido 2 sistemas a un usuario militar especialista de muy alto nivel en el ámbito europeo. Lamentablemente, no se nos permite revelar quién es ese cliente. Pero se trata de un cliente militar que está a la vanguardia de la adopción de nuevas tecnologías en áreas como las tecnologías de contramedidas contra drones y la guerra electrónica.

Y es interesante, ¿verdad? Creo que Sash estuvo en Estonia, ¿no?, para el tipo de pruebas de campo del kit de EW. Y creo que ahí es donde estamos viendo que Roke rinde muy bien, en el terreno frente a nuestros competidores, demostrando realmente que estos productos funcionan de maravilla. Así que hemos recibido muy buenos comentarios sobre Perceive, y ahora también sobre CORTEXA.

Sash, te has acordado de tu pregunta. Sash, adelante.

En cuanto a las oportunidades de M&A y, en particular, de adquisiciones complementarias (bolt-ons), me preguntaba si podría explicar qué ocurre con Landguard; Landguard fue tanto una adquisición como, de hecho, un proveedor para ustedes. Por tanto, ¿cuál es el incremento neto en sus ingresos externos procedentes de Landguard frente a las eficiencias internas que obtienen al poseer su propio proveedor de radios definidas por software, tarjetas VPX y demás?

Sí. Habíamos dicho que Landguard iba a generar unos GBP 10 million en ingresos.

Eso es ingreso externo.

Sí, es externo.

Sí. De acuerdo. Y también me preguntaba, Alloy Surfaces, perdón, sé que esto ya es historia o al menos algo pasado, pero ¿qué fue lo que ocurrió tan rápidamente allí?

¿Y existen otros negocios que puedan experimentar un deterioro repentino similar en la actividad comercial o en otros negocios que le preocupen que puedan sufrir algo parecido?

Sí. Buena pregunta. Responderé primero a la segunda parte. No, no hay otros negocios que nos preocupen por una posible disminución de la señal de demanda.

Lo que ocurrió con Alloy Surfaces es... de hecho, retrocedamos. Como vio el año pasado, en el '24, reaccionamos con mucha rapidez ante la señal del DoD de EE. UU. sobre posibles configuraciones de maquinaria distintas relacionadas con la detección de riesgos de explosión. Y la transición del producto HMDS, que pasó de un programa de fabricación OEM a una fase puramente de mantenimiento, lo cual claramente no es nuestro modelo de negocio. Y vio cómo actuamos con rapidez para vender ese negocio a alguien que es un mejor propietario para esa fase de mantenimiento.

Así que creo que eso fue una demostración de que somos muy activos para asegurar que toda nuestra cartera —no solo los negocios, sino las capacidades— sea increíblemente relevante para nuestros clientes hoy y en el futuro, porque eso impulsa el crecimiento. HMDS fue el primero que gestionamos cuando vimos que esa tecnología estaba entrando en fase de obsolescencia.

En el caso de Alloy Services, creo que llevamos un par de años diciendo que hemos visto cómo la demanda de estos señuelos pirofóricos empezaba a decaer. La razón es que, como seguramente sabe, los señuelos pirofóricos se utilizan principalmente con mayor eficacia para tareas como la inserción y extracción de tropas, normalmente durante la noche, y eso era increíblemente importante durante las operaciones de contrainsurgencia en Afganistán, etcétera. Claramente, con la nueva configuración desde la perspectiva de misión del DoD de EE. UU., donde está más asociado a la denegación de área en la región de Asia-Pacífico, el DoD nos comunicó que preveía una disminución significativa de la demanda de señuelos pirofóricos.

Actuamos con mucha rapidez para asegurar, en primer lugar, la reducción de costes en el negocio con el fin de mantener el rendimiento. Posteriormente, llegamos a un punto en el que identificamos que, en realidad, no éramos los propietarios más adecuados para ese negocio. Y si retrocedemos en el tiempo, Sash, estoy seguro de que lo harás. Si recordamos el apogeo de Afganistán y demás, Alloy Surfaces pasó de tener una instalación a tener tres, debido a que la demanda de esos señuelos para operaciones de contrainsurgencia era enorme. Sin embargo, a medida que finalizamos las misiones de contrainsurgencia y pasamos a la nueva configuración de fuerzas a lo largo de varios años, pasamos de tres instalaciones a una sola. Y, lamentablemente, llegamos a una situación en la que no podíamos mantener ni siquiera esa única instalación.

Pero para que quede claro, ese negocio todavía cuenta con una propiedad intelectual muy valiosa. Somos los únicos proveedores exclusivos para el Reino Unido y el gobierno de EE. UU. en lo que respecta a esos señuelos pirofóricos. Por tanto, seguimos en proceso de venta de ese negocio y esperamos obtener algún valor de la operación.

Es una línea de productos muy viable; simplemente no es un negocio autónomo en su configuración actual. ¿Alguna otra pregunta?

Solo estoy echando un vistazo, Sash. Volveremos en unos minutos. De acuerdo. Muy bien. Muy bien.

Si no hay más preguntas, muchas gracias por acompañarnos hoy; esperamos presentarles nuestros resultados del primer semestre del FY '26 en junio. Muchas gracias.