Buenos días y gracias por su espera. Bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Chemed Corp. [Instrucciones del operador] Les informamos que la llamada de hoy está siendo grabada. Ahora cedo la palabra a nuestra primera ponente, Holley Schmidt, [ininteligible]. Adelante, por favor.

Buenos días. En nuestra conferencia de esta mañana revisaremos los resultados financieros del primer trimestre de 2026, finalizado el 31 de marzo de 2026. Antes de comenzar, permítanme recordarles que las disposiciones de puerto seguro (safe harbor) de la Ley de Reforma de Litigios de Valores Privados de 1995 se aplican a esta conferencia. Durante el transcurso de esta llamada, la compañía realizará diversas declaraciones relativas a las expectativas, predicciones, planes y perspectivas de la dirección que constituyen declaraciones prospectivas. Los resultados reales pueden diferir materialmente de los proyectados por estas declaraciones prospectivas como resultado de diversos factores, incluidos los identificados en el comunicado de prensa de la compañía de abril y en otros diversos documentos presentados ante la SEC. Se les advierte que cualquier declaración prospectiva refleja únicamente la visión actual de la dirección y que la compañía no asume obligación alguna de revisar o actualizar dichas declaraciones en el futuro.

Además, la dirección también podrá analizar resultados de rendimiento operativo no GAAP durante la llamada de hoy, incluyendo el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización o EBITDA y el EBITDA ajustado. Se proporciona una conciliación de estos resultados no GAAP en el comunicado de prensa de la compañía con fecha de 23 de abril, el cual está disponible en el sitio web de la compañía en chemed.com.

Me gustaría presentar ahora a nuestros ponentes de hoy: Kevin McNamara, Presidente y CEO de Chemed Corporation; Mike Witzeman, CFO de Chemed; y Joel Wherley, Presidente y CEO de la filial VITAS Healthcare Corporation de Chemed. Cedo la palabra a Kevin McNamara.

Gracias, Holley. Buenos días. Bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Chemed Corporation. Comenzaré con los aspectos más destacados del trimestre; después, Mike y Joel aportarán detalles adicionales. Acto seguido, abriré la sesión de preguntas. El rendimiento de VITAS durante el trimestre superó incluso el límite superior de nuestras expectativas. Creemos que el primer trimestre de 2026 será una comparativa difícil a medida que continuamos en la transición para equilibrar nuestra combinación de pacientes entre estancias cortas y largas. La dirección de VITAS logró aumentar el ADC mediante admisiones aceleradas desde centros de preadmisión no hospitalarios, manteniendo al mismo tiempo un alto nivel de ingresos hospitalarios. Esto se consiguió manteniendo, además, los costes laborales de hospice por debajo de lo presupuestado.

La combinación de estos factores permitió a VITAS lograr un crecimiento de ingresos y márgenes EBITDA superiores a lo esperado, al tiempo que se continuó reforzando el colchón de la posición de Medicare Cap en nuestro programa combinado de Florida. Los ingresos en VITAS durante el trimestre totalizaron 19,394, lo que supone una mejora del 6.9% respecto al mismo periodo de 2025. Los ingresos hospitalarios como porcentaje del total de ingresos para nuestro programa combinado de Florida fueron del 43.8% durante el primer trimestre de 2026. Como hemos comentado anteriormente, un equilibrio adecuado para la estabilidad sostenida a largo plazo de la base de pacientes en Florida, dado el mix actual de fuentes de derivación, se sitúa entre el 42% y el 45% del total de ingresos procedentes de hospitales.

Igualmente importante, como Joe explicará con más detalle, los ingresos procedentes de todos los demás lugares de preadmisión aumentaron un 8.4% en comparación con el primer trimestre de 2025 en nuestro programa combinado de Florida. La mejora en los ingresos permitió a VITAS superar nuestras expectativas, al tiempo que aportó más de $32.5 million al colchón de cap en el programa combinado de Florida en el primer trimestre de 2026. El 31 de marzo representa el punto medio del año fiscal gubernamental. Estamos más convencidos que nunca de que VITAS ha dejado atrás el problema del cap de Florida de 2025 y ha vuelto a una tasa de crecimiento normalizada.

Pasemos ahora a Roto-Rooter. Durante los últimos 2 años, hemos hablado de los numerosos vientos en contra que han persistido en Rotair, lo que ha generado un entorno operativo difícil. Si bien creemos que [ininteligible] seguirá enfrentando algunos de esos vientos en contra, el primer trimestre de 2026 también mostró signos de mejora en múltiples frentes. Por primera vez desde el cuarto trimestre de 2022, tanto los ingresos por fontanería residencial como los de alcantarillado y drenaje residencial aumentaron durante el trimestre. Consideramos que estos son los servicios principales de Roto-Rooter, los cuales impulsan los ingresos adicionales por excavación y restauración de agua. Vemos esto como un avance muy positivo para la compañía.

El aumento en los ingresos por servicios residenciales principales fue impulsado por un incremento del 3.3% en el total de leads. Los leads pagados durante el primer trimestre de 2026 aumentaron un 18.7% en comparación con el mismo trimestre de 2025. Siguiendo la misma tendencia de trimestres anteriores, el 53.4% de esos leads fueron resultado de publicidad pagada. En el primer trimestre de 2025, pagamos por el 46.5% de los leads. Este cambio de aproximadamente un 7% obligó a Roto-Rooter a incrementar el gasto en marketing en casi $3 million durante el trimestre en comparación con el primer trimestre de 2025.

La centralización de la facturación y el cobro de la restauración de agua continúa y ha dado como resultado una mejora en la gestión de cobros. Estas mejoras supusieron una mejora de $1.5 million en las amortizaciones totales en comparación con el primer trimestre de 2025. Los patrones meteorológicos en el primer trimestre de cualquier año suelen ser positivos para Roto-Rooter. Sin embargo, en el primer trimestre de 2026, tormentas inusuales de hielo y nieve en gran parte del país provocaron interrupciones significativas del servicio debido al estado de las carreteras. 24 [ininteligible] sucursales experimentaron algún nivel de interrupción del servicio durante un periodo de 5 días del trimestre. Estimamos que estas interrupciones del servicio resultaron en una pérdida neta de ingresos de entre $3 million y $4 million durante el trimestre.

El 31 de marzo de 2026, recompramos el territorio y los activos de las franquicias que operan en San Francisco, California, y Fort Worth, Texas, en 2 transacciones independientes. El precio de compra combinado agregado de estas transacciones fue de aproximadamente $20.6 million. En conjunto, estas ubicaciones retro atienden a una población de aproximadamente 3.3 millones de personas. Esta compra forma parte de la estrategia continua de Rodger de adquirir franquicias para impulsar la productividad, la cuota de mercado y la rentabilidad. Se prevé que estas 2 adquisiciones aporten entre $5 million y $5.5 million de ingresos para lo que resta de 2026. Estas adquisiciones son inmediatamente accretive al beneficio.

Sin embargo, inicialmente, el crecimiento —los márgenes brutos, los márgenes EBITDA, los precios y la combinación de la oferta de servicios— tiende a situarse por debajo de la media de nuestra cartera de rotor actual. Estamos satisfechos con el desempeño de VITAS en el trimestre y con sus perspectivas para el resto de 2026 y años posteriores. En nuestra conferencia de resultados de febrero, describimos esto como un año de transición para Roto-Rooter. El primer trimestre demostró claramente esta transición. Tenemos una sensación muy positiva de que las iniciativas que hemos debatido durante los últimos trimestres están empezando a dar frutos. Con esto, cedo la palabra a Mike.

Gracias, Kevin. Los ingresos netos de VITAS fueron de $420 million en el primer trimestre de 2026, lo que supone un incremento del 3.1% en comparación con el mismo periodo del año anterior. Este aumento de los ingresos es el resultado de un incremento del 2.2% en los días de cuidados y de un aumento de la tasa media ponderada geográficamente del reembolso de Medicare de aproximadamente 2.6%. El cambio en el mix de agudeza (acuity mix) impactó negativamente en el crecimiento de los ingresos, con 120 puntos básicos en el trimestre en comparación con los ingresos y el mix de nivel de cuidados del año anterior.

La combinación del Medicare Cap y otros cambios en las contra-ingresos impactó negativamente en el crecimiento de los ingresos en aproximadamente 47 puntos básicos. En el primer trimestre de 2026, Vitas devengó $2.4 million en limitaciones de facturación por Medicare Cap. Esto está en línea con nuestras expectativas. No se registró ninguna limitación de facturación por Medicare Cap en el primer trimestre de 2026 para el programa combinado de Florida y no se anticipa ninguna para el periodo fiscal 2026.

Los ingresos medios por día en el primer trimestre de 2026 fueron de $210.62, lo que supone una mejora de 146 puntos básicos respecto al mismo periodo del año anterior. Durante el trimestre, los días de cuidados de alta agudeza representaron el 2.3% del total de días de cuidados, lo que supone un descenso de 28 puntos básicos en comparación con el trimestre del año anterior.

El EBITDA ajustado, excluyendo el Medicare Cap, ascendió a $70.8 million en el trimestre, lo que supone un incremento del 0.6% en comparación con el mismo periodo del año anterior. El margen de EBITDA ajustado en el trimestre, excluyendo el Medicare Cap, fue del 16.8%.

Pasemos ahora a Roto-Rooter. Los ingresos comerciales de las sucursales de Roto-Rooter en el trimestre totalizaron $56.5 million, una disminución del 1.9% respecto al mismo periodo del año anterior. Los ingresos comerciales se vieron afectados negativamente por los fenómenos meteorológicos que Kevin mencionó anteriormente. Sin embargo, para las 13 sucursales que contaban con gestores de negocio comercial de cara a 2026, los ingresos comerciales subieron aproximadamente un 10%. Incorporamos 18 nuevos gestores de negocio comercial durante el primer trimestre de 2026. Esperamos que los ingresos del negocio comercial se aceleren a medida que estos 18 nuevos gestores completen su formación y comiencen a convertirse en líderes de ventas productivos en sus ubicaciones.

Los ingresos residenciales de las sucursales de Roto-Rooter en el trimestre totalizaron $16.3 million, una disminución del 1.5% respecto al mismo periodo del año anterior. Todas las líneas de servicio aumentaron respecto al primer trimestre de 2025, con la excepción de la restauración de agua. La demanda de servicios de restauración de agua sigue siendo sólida y nuestras tasas de conversión se mantienen altas. Durante la transición hacia un modelo centralizado de facturación y cobro, anticipamos cierta interrupción en la función diaria de procesamiento de facturación. En el primer trimestre, los ingresos medios por trabajo de restauración de agua disminuyeron aproximadamente un 13%. Prevemos que este problema mejore a medida que avance el año y el personal de la central adquiera experiencia y competencia.

Los ingresos procedentes de nuestros contratistas independientes disminuyeron un 3.3% en el primer trimestre de '26 en comparación con el mismo periodo de 2025. Nuestros contratistas independientes son, por lo general, operaciones más pequeñas en ciudades de mercado medio. Al ser contratistas independientes, tienden a operar más como un pequeño negocio familiar que nuestras sucursales propias y operadas. Estamos trabajando activamente con el grupo de contratistas para ayudar a mitigar los problemas en este segmento de nuestro negocio y devolverlo a una trayectoria de crecimiento.

El EBITDA ajustado en el primer trimestre de 2026 ascendió a $53.5 million, una disminución del 9.6% en comparación con el primer trimestre de '25. El margen de EBITDA ajustado en el trimestre fue del 22.5%, lo que representa un descenso de 218 puntos básicos respecto al primer trimestre de '25. El margen bruto de Roto-Rooter del 51% se situó en línea con nuestras expectativas. Tal como explicó Kevin, la caída del margen de EBITDA ajustado se debió principalmente al aumento de los costes de marketing en Internet.

Por último, analicemos la revisión de las perspectivas para el ejercicio fiscal 2026. Históricamente, no realizamos actualizaciones trimestrales de la guidance. Debido a la mejora sustancial en el desempeño de VITAS, sumada al nivel de recompra de acciones en el primer trimestre de 2026, consideramos que en esta ocasión es apropiado actualizar la guidance.

Como resultado de un primer trimestre para VITAS mejor de lo previsto, hemos incrementado las proyecciones para el resto de '26. El crecimiento anual de ADC para 2026 se actualiza a un rango del 4.5% al 5.5%, frente a la guidance original del 3.5% al 4%. El crecimiento de ingresos previsto, excluyendo el impacto del Medicare Cap, mejora respecto a la guidance original del 5.5% al 6.5%, situándose en un rango revisado del 6.5% al 7.5%. Por último, se prevé que el margen EBITDA revisado, excluyendo el impacto del Medicare Cap, se sitúe entre el 18% y el 18.5%, frente a la guidance original del 17.5% al 18.5%.

Estamos factorizando todos los altibajos dentro del desempeño esperado de Roto-Rooter para el resto del ejercicio fiscal 2026; el crecimiento de ingresos previsto se mantiene sin cambios, entre el 3% y el 3.5%. El margen EBITDA ajustado estimado se reduce ligeramente al 21.5% - 22.5%, frente a la guidance original del 22.5% al 23%. Esto se debe principalmente a los elevados costes de marketing, que ahora se espera que se mantengan por encima de nuestra guidance original durante el resto del año.

Sobre la base de lo anterior, el beneficio por acción diluido para el cierre de 2026, excluyendo gastos no monetarios por opciones sobre acciones, beneficios fiscales por el ejercicio de opciones sobre acciones, costes relacionados con litigios y otros elementos extraordinarios, se estima que estará en el rango de $20 a $24.75. El punto medio de la guidance revisada representa un incremento del 13% respecto al beneficio por acción diluido ajustado de 2025 de $21.55. La guidance revisada para 2026 asume un tipo impositivo corporativo efectivo sobre los beneficios ajustados del 24.5% y un número de acciones diluidas de 13.6 millones. La guidance original para 2026 preveía un beneficio por acción ajustado de entre $23.25 y $24.25. Ahora cedo la palabra a Joel.

Gracias, Mike. En el primer trimestre de 2026, nuestro censo diario promedio fue de 22,723, lo que supone un incremento del 2.2%. Durante el trimestre, los ingresos hospitalarios aumentaron un 13.6%, los ingresos de pacientes domiciliarios aumentaron un 2%, los ingresos de centros de vida asistida aumentaron un 2.9% y los ingresos de residencias de ancianos disminuyeron un 5.4% en comparación con el mismo periodo del año anterior.

El continuo nivel elevado de ingresos hospitalarios nos permitió realizar una transición rápida durante el trimestre y empezar a priorizar los ingresos procedentes de otros centros de preadmisión que generan una estancia media de paciente más prolongada. Esto resultó en un crecimiento de la ADC superior a las proyecciones originales. Pudimos alcanzar este nivel de crecimiento de la ADC manteniendo los equivalentes a tiempo completo por debajo de nuestros objetivos presupuestados para el trimestre.

Nuestra estancia media en el trimestre fue de 102.7 días. Esto contrasta con los 118.7 días del primer trimestre de 2025. Nuestra mediana de estancia fue de 15 días en el primer trimestre de 2026, lo que supone un descenso de 1 día respecto al primer trimestre de 2025.

Los nuevos inicios en Florida continuaron creciendo a un ritmo muy rápido. Los condados de Marion, Pasco y Pinellas, en conjunto, registraron 526 ingresos en el primer trimestre de 2026, superando nuestras expectativas. El AC de cada nuevo inicio sigue superando nuestras expectativas, y prevemos la apertura de Manatee County a finales del segundo trimestre o principios del tercero. Tenemos la intención de entrar con agresividad en Manatee, tal como hemos hecho en nuestros otros 3 nuevos inicios.

Creo que la oportunidad de crecimiento en VITAS nunca ha sido mejor. Hemos dejado atrás las dificultades de la situación de límites de 2025. Esperamos seguir ejecutando nuestras estrategias durante el resto de 2026 y en los años venideros. Eso se traducirá en un crecimiento alto y sostenible, al tiempo que proporcionamos la mejor atención posible a nuestros pacientes y familias. Dicho esto, le devuelvo la palabra a Kevin.

Gracias, Joel. Procedo a abrir esta teleconferencia para la sesión de preguntas.

[Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta será de Brian Tanquilut, de Jefferies.

Habla Megan Holt en lugar de Brian Tanquilut. Enhorabuena por los resultados del trimestre y por las perspectivas para el año.

En primer lugar, en cuanto a VITAS, los márgenes se vieron bien este trimestre. ¿Qué parte de ello se debió a la reducción de plantilla?

Y dado que están elevando el guidance de ADC, ¿ampliarán la capacidad de mano de obra para respaldar su crecimiento durante el resto del año?

Por último, respecto a VITAS, coméntennos si están detectando algún tipo de control de fraude en el sur de California, dado el ajuste de CMS.

Megan, puedo empezar con el análisis de los márgenes y luego dejaré que Joel hable sobre el tema del fraude. Pero, en promedio, tuvimos aproximadamente 100 FTEs por debajo de nuestro presupuesto en el trimestre. Fuimos capaces de atender eficientemente el aumento de ADC a ese nivel.

Pero, en relación con lo que comentas, no consideramos que esto sea sostenible para el resto del año. Nuestra intención es... creo que nuestro presupuesto original preveía añadir entre 30 y 40 FTEs al mes. Lo hemos incrementado a cerca de 60 por mes para lo que queda de año. Por tanto, estamos muy convencidos de que, si añadimos esos 60, podremos alcanzar el nivel de crecimiento de ADC que tenemos presupuestado actualmente, e incluso superarlo ligeramente.

Joel, el tema del fraude.

Sí. Somos muy sensibles a la campaña nacional para erradicar el fraude, el despilfarro y el abuso dentro del sistema sanitario. Ciertamente, las preocupaciones sobre los cuidados paliativos en California han sido muy públicas; de hecho, el martes hubo audiencias en el Senado específicamente sobre este tema. Apoyamos plenamente estos esfuerzos.

Sin embargo, también queremos evitar las implicaciones directas asociadas a los defraudadores y asegurar que esto no limite el acceso de los pacientes que lo necesitan en esos condados, no solo en California, sino en todo Estados Unidos, ni afecte a los proveedores legítimos que impactan en la calidad del tramo final de la vida de ese paciente y sus seres queridos.

Entendido. Y por el lado de Roto-Rooter, parece que tuvieron algunos gastos de marketing adicionales en el trimestre. ¿Es ese el ritmo de gasto (run rate) adecuado de ahora en adelante?

Y empezaron a ver cierta presión en los clientes en estas fechas el año pasado dado el contexto macroeconómico? ¿Y se enfrentan a un viento en contra similar en términos de la economía actual y demás? Entonces, ¿están viendo tendencias similares ahora que llevamos un mes de Q2?

Bueno, permítame empezar con los costes de marketing. Los costes de marketing son un indicador de los costes de Google. Y como indicamos, nuestros leads aumentaron un 3%. Sin embargo, para lograr ese 3%, tuvimos que lidiar con el hecho de que, debido a cambios en el algoritmo de Google, nuestros leads de la parte orgánica o gratuita del espectro de búsqueda bajaron casi un 16%, ¿de acuerdo? Esos bajaron un 16%. No hubo nada que Roto-Rooter pudiera hacer. Esperamos que esto básicamente continúe. Tenemos varios esfuerzos en marcha para aumentar nuestra visibilidad en la parte orgánica. Pero, en el corto plazo, será algo cercano a eso. Esperamos mejorar nuestra posición, pero según los modelos, diría que es lo que esperamos ver: un camino difícil en la parte orgánica de las búsquedas con Google. En el lado positivo, sin aumentar la cantidad que pujamos en los diversos dominios, estamos obteniendo muchos más clics. Es decir, nuestros clics en la parte de pago aumentaron más de un 18%. Así que, lo que quiero decir es que, para mantener nuestro negocio donde está y, básicamente, nuestras ventas donde presupuestamos, tenemos que pagar por más leads, y eso significa más costes de marketing, algo inexorable a corto y medio plazo. Por tanto, para responder a su pregunta, sí, esperamos que esto continúe.

Sí. Megan, respecto a una cifra específica, [ininteligible], puedo explicárselo un poco. En una comparación interanual, estuvimos $3 millones por encima del año pasado en costes de marketing. Habíamos presupuestado o indicado —incluido en el guidance había un aumento de $1 millón—, por lo que básicamente gastamos unos $2 millones más en el trimestre de lo que habíamos presupuestado.

De eso, creemos que aproximadamente $1 millón estuvo relacionado con algunos de los temas meteorológicos de los que hablamos. Cuando no podíamos salir a la calle, seguíamos recibiendo llamadas, probablemente con un volumen mucho mayor de lo que recibiríamos cuando, como hemos comentado, el tiempo es bueno; ese tipo de tiempo es bueno para nosotros, pero no podíamos atender la demanda.

Y, por tanto, estábamos pagando por llamadas que, en última instancia, no pudimos atender. Estimábamos —creíamos— que se trataba de un gasto adicional de aproximadamente $1 million que no debería considerarse realmente en el run rate. En resumen, sobre una base de run rate, gastamos unos $1 million más en el trimestre de lo previsto. Y el cambio total en el margen EBITDA de la guidance se debe a la incorporación de $1 million trimestrales en costes de marketing durante los próximos 3 trimestres.

Y, ¿podría comentarnos alguna tendencia que haya observado hasta ahora en el Q2?

Aún es muy pronto en el Q2. Creo que las cosas siguen progresando tal como esperamos.

La siguiente pregunta será de Joanna Gajuk, de Bank of America.

Primero, sobre el negocio transfronterizo. ¿Podría hablarnos de la inversión en marketing y de la interrupción causada por el clima? Supongo que quiero vincular los resultados del trimestre con las perspectivas para todo el año.

Así que ahora las perspectivas para todo el año incluyen, digamos, $5 million de estas 2 franquicias que adquirieron. Por lo tanto, también hay cierta contribución ahí. Y supongo que siguen esperando el mismo crecimiento de ingresos. Entonces, ¿hubo algún factor negativo tras los factores positivos, por así decirlo, en el guidance? Si pudiera explicárnoslo.

Sí. Lo que... quiero decir, lo que comentábamos, Joanna, es que dentro del guidance, e incluso en el primer trimestre, hay aspectos positivos, pero también existen vientos en contra continuos; las operaciones de contratos todavía rindieron ligeramente por debajo de nuestras expectativas.

Los ingresos por restauración de agua, particularmente en cuanto al precio o coste por trabajo, siguen estando un poco por debajo de nuestras expectativas. Así que esos altibajos compensan, en cierto modo, los ingresos por la adquisición que anticipamos.

Pero los ingresos se mantienen en línea con lo que pensábamos a principios de año; simplemente puede que los componentes subyacentes sean ligeramente distintos de lo que habíamos previsto. Pero, en última instancia, los ingresos siguen creciendo tal como esperábamos.

Y si me permite, sobre la tasa de cobro, ¿he oído bien? Supongo que quizás hubo alguna mejora, pero entiendo que no lo esperaban en el Q2; solo quiero asegurarme, ¿siguen esperando mejorar el cobro entre $4 million y $6 million para el año?

Sí, en el primer trimestre estuvimos ligeramente por encima de nuestras expectativas. Dicho esto, parte de ello se debe, obviamente, a que estamos facturando menos por trabajo. Prevemos que ambos aspectos mejoren a medida que finalicemos la centralización y que esos empleados centralizados ganen experiencia, lo que nos permitirá aumentar los ingresos por trabajo manteniendo al mismo tiempo una mayor tasa de cobro.

De acuerdo. Tiene sentido. Y con estas adquisiciones que menciona, suelen venir con márgenes algo más bajos. Obviamente, son rentables, ¿verdad? El objetivo es mejorar con el tiempo. ¿Prevé realizar más de este tipo de operaciones este año? ¿Y existen quizás otros activos que consideraría adquirir para ese negocio?

Bueno, Joanna, yo diría que es difícil de asegurar. Pero sí, lo haría; dado el entorno operativo actual, hemos observado que hay varios franquiciados que han mantenido la franquicia durante un par de generaciones y dicen: "Vaya, esto está difícil. Quizá considere vendérsela a ustedes". Estamos considerando diversas posibilidades.

Yo diría que las dos que mencionamos este trimestre, San Francisco y Fort Worth, son algo inusuales. Son casos puntuales. Me refiero a que las que suelen estar disponibles son grupos de franquiciados más pequeños que es muy probable que pasen a formar parte de nuestra cartera de contratistas independientes. Pero sí, no hay duda. Prevemos seguir añadiendo ubicaciones adicionales para Roto-Rooter. El entorno de adquisiciones es favorable para nosotros en este momento.

Y supongo que, respecto a cualquier progreso que haya mencionado, está ganando tracción con Google; además, creo que tiene este nuevo socio de SEO, Agusta. ¿Podría darnos una actualización al respecto?

Bueno, no quiero extenderme demasiado esta semana, pero permítanme decir esto: vimos una mejora inmediata en lo que llamamos visibilidad. Y la mejor forma de medir la visibilidad es observar con qué frecuencia aparecemos en la sección de mapas. Ahí es donde se obtiene el tráfico orgánico; es el mayor impulsor de los leads orgánicos o gratuitos.

Y como indicamos anteriormente, a finales de 2024, aparecíamos a nivel nacional el 72% de las veces. A mediados del primer trimestre del año pasado, caímos en picado hasta situarnos en un rango de entre el 20% y el 25% de aparición en esos mapas. Lo que vimos en el primer trimestre de este año, trabajando con nuestro contratista externo, fue una mejora, básicamente, de 10 puntos porcentuales en nuestra visibilidad. Luego, en marzo, vimos un nuevo cambio en el algoritmo que nos afectó de nuevo y, trabajando para ajustarnos, hemos podido mejorar eso casi hasta alcanzar la tasa de crecimiento anterior de principios de este año. Así que es una batalla constante, Joanna. Pero sí, nuestro objetivo es estabilizar el porcentaje de leads gratuitos que recibimos.

Es decir, como he indicado, estamos ganando la batalla de forma contundente en la búsqueda de pago. Estamos obteniendo sustancialmente más leads sin aumentar la cantidad que ofrecemos por cada uno. Las nuevas firmas de capital privado que han llegado y han trastocado el mercado de leads de Google... no sé si están retrocediendo, o si no son tan meticulosas como nosotros en cuanto a nuestro proceso de pujas. Pero es un verdadero caso de éxito. El único problema es que, si lo comparas con un periodo anterior en el que no pagabas nada por el lead, la comparativa es difícil.

Pero en cualquier caso, Joanna, es una batalla constante; ¿anticipamos mejorar nuestra posición? Sin duda alguna. Ahora, si preguntas cuánto cambiará Google su algoritmo de nuevo, suelen hacerlo de forma significativa una vez al año. Así que, no sé... quizá ya hayamos pasado ese punto, pero ya veremos.

De acuerdo. Y pasando a [ininteligible], solo quiero asegurarme, ya que escuchamos a otras empresas mencionar las interrupciones causadas por el clima en los servicios sanitarios. Parece que no fue material, ya que no lo mencionaron en el negocio de cuidados paliativos (hospice).

Cobramos sobre una base diaria, Joanna. No trabajamos por prestación de servicios. Por tanto, podría haber una interrupción en una ubicación donde no podamos atender a los pacientes durante un día, pero eso no afecta realmente a nuestros ingresos.

Podría afectar a los ingresos hospitalarios, pero no si la interrupción es de solo uno o dos días. En un día específico. Es correcto. Así que no, Joanna, para responder a su pregunta, no tuvimos ninguna interrupción por causas meteorológicas en nuestro modelo de negocio.

De acuerdo. Perfecto. Solo quería confirmarlo. Pero sí, ese segmento superó las expectativas. Así que las cosas van bastante bien allí. Y gracias por la actualización sobre el colchón, supongo, que se ha ralentizado, por lo que ahora tenemos la propuesta para el año '27, ¿verdad? Y el aumento de las tarifas va a subir y el coste va a subir, digamos, un 2.4%. Sé que aún no dispone de todos los detalles, pero ¿tiene alguna indicación sobre su estimación inicial respecto al aumento propuesto en Florida frente al [ininteligible] para 2027?

A un nivel muy general, muy general, creemos que el aumento de los ingresos —el aumento de las tarifas— podría ser ligeramente inferior en Florida que la media nacional, pero todavía estamos analizando las cifras y no tenemos los detalles. No se publicarán hasta mediados de verano.

Sí. Teniendo en cuenta que se trata de la propuesta de la norma salarial. Todavía estamos en el periodo de comentarios, y la norma salarial definitiva normalmente no se implementa hasta finales del tercer trimestre.

Correcto. Eso es algo que descubriremos. Pero, por ahora, no hay indicios; supongo que el año pasado experimentaron alguna dinámica externa, con ese incremento siendo más alto en Florida que el promedio general. Pero tal vez sea lo contrario. Así que eso debería ser manejable allí. Y había un par de otros elementos en esa propuesta, incluyendo este nuevo sistema de puntuación, el índice SVI. Cuando analizamos algunos de los datos, hubo 2 servicios de CMS; VITAS estaba realizando cribados por encima de la media, pero parece que había una de estas medidas que estaba penalizando a los proveedores porque, esencialmente, capturaba solo el número total y no por paciente. ¿Alguna opinión sobre estos esfuerzos o sobre cualquier cosa que se haya discutido en la propuesta de CMS, y cómo podría eso impactar en sus operaciones?

Sí. Gracias, Joanna. Y como dije anteriormente, apoyamos plenamente los esfuerzos para eliminar el desperdicio, el fraude y el abuso en el entorno de los cuidados paliativos (hospice). Pero hay que tener en cuenta que más del 50% de los pacientes que necesitan cuidados paliativos no tienen acceso o no reciben esa atención al final de la vida hoy en día. Por lo tanto, queremos asegurarnos de que cualquier esfuerzo para erradicar a los defraudadores —lo cual, repito, apoyamos mucho— no afecte de ninguna manera a los proveedores legítimos para que puedan brindar atención a quienes la necesitan. Ahora, en cuanto a su pregunta específica sobre el posible escrutinio adicional propuesto que se menciona en el wage drill: seguimos evaluando el impacto potencial que esto podría tener en VITAS, pero, de nuevo, vuelvo a lo mismo: esto se encuentra en el periodo de comentarios, y presentaremos nuestras observaciones para asegurar que hayamos comunicado nuestra postura, de modo que esa puntuación y esa supervisión estén alineadas con lo que se debería evaluar en los proveedores legítimos en su día a día en todo el país. Y así, erradicar el fraude y centrarse en mejorar la calidad y el acceso para quienes lo necesitan.

Y Joanna, hablando de forma muy general, cuando oímos hablar de fraude en los cuidados paliativos y demás, especialmente si nos centramos en California, hay que recordar que tienen 2 edificios en el condado de Los Ángeles. Hay más centros de cuidados paliativos ubicados en esos 2 edificios que en todo el estado de Florida. Es decir, el fraude del que estamos hablando es fraude real. Son casi oficinas de buzones comerciales para centros de cuidados paliativos, sin pacientes reales, sin atención real; una situación totalmente distinta de lo que históricamente ha sido el fraude en el sector de los cuidados paliativos, que suele consistir en argumentos altamente especializados entre médicos sobre si un pronóstico terminal de 6 meses está indicado o no. Es decir, es una magnitud algo diferente. Pero, de nuevo, seguimos vigilándolo. No queremos que nos arrastre; no queremos ser un delfín atrapado accidentalmente en una red de atún. Pero, como dijo Joel, lo estamos siguiendo muy de cerca.

Entonces, ¿debería interpretar que incluso cosas como este nuevo sistema de puntuación que han propuesto se van a finalizar? Hubo otras cosas que propuso CMS, pero nunca se concretaron realmente porque no lograban determinar cómo iban a medir las cosas. ¿Se trata de una situación similar con este caso en particular?

Sí. Queremos asegurarnos de que los criterios y los algoritmos utilizados para evaluar la puntuación tengan sentido, sean precisos y no incluyan datos que hayan sido infiltrados por el procesamiento de reclamaciones fraudulentas de estos proveedores. Tienen que ser capaces de filtrar todo eso y centrarse en los proveedores legítimos y en la medición de la atención y los servicios prestados por ellos.

Y con ese fin, cuando mencionó la importancia de asegurar que estos sean proveedores legítimos. El otro esfuerzo que se está llevando a cabo. También en una de estas reuniones se habló de estos esfuerzos que quieren implementar, donde los estados tendrían que revalidar a todos los proveedores en un plazo de 30 días. ¿Ha visto ya algún inicio de esto? No sé si... asumo que son cosas como los cuidados paliativos en California. Pero, ¿ha observado algo en sus operaciones en lo que los estados estén empezando a hacer eso?

No lo hemos visto a ese nivel. Existe un mayor grado de evaluación en las nuevas ubicaciones y una revisión regular de sus reclamaciones para asegurar que estos nuevos proveedores sean legítimos y presten atención real.

Me refiero a que, de nuevo, si piensa en dónde se ha centrado la atención en el condado de L.A., la expansión de más de 400 proveedores a casi 1,500 proveedores solo en el condado de L.A. Esas personas... esas empresas reciben licencias. Y apoyamos plenamente un entorno de inspección mejorado para garantizar que sean legítimos y que sus pacientes también lo sean.

Joanna, permíteme aclarar... una razón por la que Joanna está un poco cansada de este tema es porque intentamos obtener una licencia en San Francisco. Nos tomó unos 6 años lidiando con una serie de inspecciones en las que la gente no entendía qué eran los cuidados paliativos, pero lo logramos. Lo conseguimos tras 6 años. Joel está aquí sentado diciendo: ¿cómo es que 1,100 hospicios falsos consiguieron una licencia en 18 meses cuando a nosotros nos tomó 6 años siendo legítimos? Es el tipo de cosas que son difíciles de explicar.

Ahora bien, son cuestiones estatales distintas, no del gobierno federal. Así que está hablando de diferentes silos, pero aun así, tienen que coordinar sus actividades. Pero supongo que lo que quiero decir es que, si aplicaran cualquier tipo de escrutinio, el tipo de escrutinio al que estamos acostumbrados en la concesión de licencias, si aplicaran aunque fuera un pequeño porcentaje de eso, eliminarían aproximadamente el 95% de estos hospicios falsos.

[Instrucciones del operador] La siguiente pregunta será de Michael Murray, de RBC Capital Markets.

En cuanto a VITAS, creo que probablemente estén viendo una mayor proporción de ingresos de hospitales en sus nuevos mercados de Florida. Dada su situación actual de capacidad en el estado, ¿cómo están planteando las admisiones de base comunitaria en estos mercados?

Gracias por la pregunta. Como hemos comentado anteriormente, estamos gestionando el equilibrio en esos entornos de preadmisión y lo analizamos a diario, centrándonos específicamente en dónde estamos enfocando o dónde desplegamos nuestros recursos.

Y sentimos que nuestras iniciativas de base comunitaria están creciendo de forma responsable respecto a donde necesitábamos estar en la segunda mitad de 2025. Por tanto, nos sentimos muy satisfechos con el equilibrio entre los hospitales como preadmisión y el resto de nuestras admisiones de tipo comunitario.

Y Michael, ten en cuenta que con los —mencionaste específicamente las nuevas aperturas—, cuando tenemos una nueva apertura allí, por definición, no existe una base de pacientes de estancia larga. Así que, independientemente de lo que ocurra en las nuevas aperturas, y sin importar dónde sea la ubicación de la preadmisión durante algún tiempo, todos son pacientes de estancia corta porque no tenemos una base de pacientes de estancia larga existentes. Tienes el ritmo histórico de los últimos dos años.

Así que, cuando hablemos específicamente de los nuevos inicios, considérenlos todos como pacientes de estancia corta durante al menos un periodo de tiempo.

De acuerdo. Y estos nuevos mercados son bastante considerables. ¿Cómo deberíamos valorar la oportunidad de volumen a largo plazo? ¿Cuál es su cuota de mercado típica en Florida? Y... ¿cómo deberíamos valorar el rango de mercados?

Bueno, quiero decir, de nuevo, si observan nuestro historial en algunos de estos mercados donde somos el proveedor de cuidados paliativos original, es decir... las cifras son asombrosas, Joel, interviene aquí. Pero lo que quiero decir es que somos un proveedor líder en casi cualquier condado en el que tengamos licencia para operar.

Sí. Y no prevemos un cambio significativo en nuestras perspectivas respecto a nuestra capacidad para crecer en un mercado. Y nuestros últimos 3 nuevos inicios de los que hablamos específicamente lo han demostrado. Por tanto, nos sentimos muy optimistas respecto a las perspectivas a largo plazo sobre nuestra capacidad para seguir haciendo crecer esos mercados de forma eficaz, tal como hemos hecho en el pasado.

Muy bien. Y solo una pregunta más sobre Roto-Rooter. Quería tener una idea de su mix actual de leads de pago frente a leads orgánicos y... ¿cuáles son sus expectativas integradas en su guidance?

Los leads de pago representan aproximadamente entre el 53% y el 54% de nuestros leads totales en este momento. Prevemos que ese mix se mantenga. No -- no hemos anticipado un deterioro ni una mejora significativa.

Y es por eso que, de nuevo, ajustamos nuestro guidance e incorporamos costes de marketing adicionales para el resto del año. Pero no -- no hemos proyectado un deterioro significativo en ese aspecto respecto al primer trimestre.

Es decir, es difícil. Como indiqué, es una batalla constante. En el primer trimestre, tuvimos 2 meses de mejora en la visibilidad en los mapas y luego un cambio en marzo en el que sufrimos un deterioro. Después pasamos a abril para librar la batalla y mejorar nuestra visibilidad. Así que Mike solo está diciendo, en cuanto a pronósticos, que puede haber algunos altibajos. Nuestra esperanza, por supuesto, es que haya una mejora, pero está por verse.

Me refiero a que hemos pasado por un periodo en el que, si retrocedemos apenas 3 años, nuestro porcentaje de leads procedentes de recursos era del 55% y ahora es del 47%. Es decir, es un cambio significativo y costoso. Dicho esto, Roto-Rooter ha pasado por algo similar, que fue cuando atravesamos la transición de la importancia de las Páginas Amarillas —donde las Páginas Amarillas lo eran todo y Roto-Rooter tenía una posición dominante en prácticamente todos los directorios— hacia Internet. Fue una situación de marketing difícil, donde pasamos de dominar las dos primeras páginas de casi todos los directorios metropolitanos principales a ser solo uno de 50 listados en los resultados orgánicos. Fue duro, pero Roto-Rooter logró desarrollar una posición dominante a nivel nacional en el ámbito de Internet.

Ahora Internet está cambiando. Tengo confianza en que seremos capaces de hacer la transición a la nueva normalidad mejor que nuestros competidores. Y si observan el crecimiento que hemos tenido en el lado de la búsqueda de pago, concretamente nuestro incremento de más del 18% en leads en búsqueda de pago, creo que es una demostración de ello. Pero, de nuevo, a medida que avanzamos, hay un coste de la transición, y estamos preparados para, creo, estamos preparados para afrontarlo, tal como lo hemos hecho en el pasado.

No veo más preguntas en la cola. Le cedo la palabra de nuevo a Kevin para cualquier comentario de cierre.

Gracias a todos. Estamos contentos. Hemos tenido lo que consideramos un buen trimestre, un trimestre excelente en VITAS. Y vemos buenas tendencias en ambas compañías. Esperamos presentar nuestros resultados del trimestre actual a su debido tiempo. Muchas gracias.

Gracias por su participación en la conferencia de hoy. Con esto damos por concluido el programa. Ya pueden desconectarse. Que tengan un excelente resto del día.