Saludos y bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Cognex Corporation. [Instrucciones del operador] Les recordamos que esta conferencia se está grabando. Es un placer presentar a su anfitriona, Greer Aviv, responsable de Relaciones con Inversores. Gracias. Adelante, por favor.

Gracias, operador. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos. Nuestro comunicado de resultados se publicó ayer tras el cierre del mercado y esta mañana presentamos el formulario 10-Q. Los materiales de resultados están disponibles en nuestro sitio web de Relaciones con Inversores. Me acompañan hoy Matt Moschner, nuestro CEO, y Dennis Fehr, nuestro CFO.

Hoy tenemos previsto compartir con ustedes varios mensajes clave, incluyendo los avances de nuestra estrategia, las tendencias de los mercados finales, nuestro sólido desempeño en el primer trimestre y nuestras expectativas para el segundo trimestre. Tras las declaraciones preparadas, abriremos la sesión de preguntas y respuestas.

Tanto los materiales publicados como la llamada de hoy harán referencia a medidas no GAAP. Pueden encontrar una conciliación de ciertos conceptos de GAAP a no GAAP en nuestro comunicado de prensa y en la presentación de resultados.

Los materiales de resultados de hoy contendrán declaraciones prospectivas, incluidas declaraciones relativas a nuestras expectativas. Nuestros resultados reales pueden diferir de nuestras proyecciones debido a los riesgos e incertidumbres descritos en nuestros archivos ante la SEC, incluido nuestro Form 10-K más reciente. Dicho esto, cedo la palabra a Matt.

Gracias, Greer. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos hoy. Resulta difícil creer que ya ha pasado casi un año desde que se anunció mi nombramiento como CEO. Desde entonces, mi equipo directivo y yo hemos actuado con urgencia para centrar nuestra estrategia, reforzar la ejecución y posicionar a Cognex para un crecimiento sostenible y rentable. Estoy orgulloso del progreso realizado por el equipo y entusiasmado por el enorme potencial que aún tenemos por delante. Ese progreso se refleja claramente en nuestros resultados del Q1, ya que obtuvimos un comienzo de año excepcional. En el Q1, los ingresos, el EBITDA ajustado y el EPS ajustado lograron un crecimiento interanual de doble dígito, superando significativamente nuestras expectativas y el consenso.

Pasando a la página 3 de nuestra presentación de resultados. Comenzaré con una actualización de la estrategia. Primero, innovación. Estamos avanzando en nuestro liderazgo tecnológico con el lanzamiento de 2 sistemas de visión por IA revolucionarios, reforzando nuestro objetivo de ser el proveedor número 1 de visión artificial impulsada por IA. Detallaré estas nuevas presentaciones de productos en breve. Segundo, sobre la optimización de la cartera, completamos con éxito la desinversión de nuestro negocio comercial centrado en Japón el 1 de abril, antes de lo previsto y en línea con los ingresos esperados. Tercero, sobre costes y productividad, seguimos en camino para alcanzar los $35 million a $40 million en reducciones de costes netos que anunciamos el trimestre pasado. Estas acciones ayudan a agilizar nuestra organización y respaldarán una expansión duradera del margen. Dennis proporcionará más detalles al respecto más adelante en la llamada.

Pasando a la página 4. Me complace anunciar 2 nuevos sistemas de visión embebida, el In-Sight 6900 y el In-Sight 3900. Ambas tecnologías revolucionarias comparten la misma base: mayor potencia de computación de IA en el edge, una integración fluida con OneVision y todo construido sobre la misma plataforma de software In-Sight Vision Suite. Con OneVision ya disponible comercialmente de forma amplia, estos lanzamientos mejoran nuestro ecosistema de visión por IA de edge-to-cloud y refuerzan nuestro liderazgo en la entrega de soluciones de IA de alto rendimiento, escalables y fáciles de implementar. Ambos refuerzan nuestra posición en aproximadamente $3.5 billion de nuestro mercado direccionable de $7 billion.

Comenzando con el In-Sight 6900. Este producto está diseñado para clientes que necesitan nuestras herramientas de visión por IA más potentes, pero no quieren el coste, el espacio ni la carga de integración de una arquitectura basada en PC. Impulsado por NVIDIA, el 6900 combina nuestro conjunto más amplio de hardware de formación de imágenes con herramientas de visión por IA avanzadas y probadas, lo que permite a los clientes configurar su sistema para aplicaciones de inspección exigentes y con un uso intensivo de computación. Su arquitectura flexible admite cámaras, lentes e iluminación intercambiables, lo que ayuda a los clientes a ajustar la configuración exacta que necesitan con menos fricción. Segundo, el In-Sight 3900 es el sistema de visión por IA embebida más rápido de la industria, diseñado para clientes que buscan la máxima capacidad de inspección con la simplicidad de una cámara inteligente totalmente integrada. Impulsado por Qualcomm, el 3900 ofrece velocidad, precisión y resolución líderes en la industria en el edge. Ambos productos representan grandes avances en la visión por IA embebida, aportando más capacidad a la planta de producción con menos complejidad.

Pasando al rendimiento de los mercados finales en la página 5. El impulso de finales del año pasado se trasladó al Q1 con una demanda generalizada en nuestros mercados finales, liderada por los sectores de electrónica, semiconductores y embalaje, y un crecimiento continuo con grandes clientes de logística. El Índice de Gestores de Compras, o PMI, se mantiene en territorio de expansión, mientras que, al mismo tiempo, la incertidumbre macroeconómica y otros riesgos han aumentado. Los conflictos geopolíticos, el aumento de los costes energéticos, la disponibilidad y el precio de los chips de memoria y los cambios en las expectativas de los tipos de interés son áreas relevantes que seguimos monitorizando de cara a la segunda mitad del año. Por lo tanto, en este momento solo estamos ajustando ligeramente nuestras perspectivas de mercado para todo el año y esperamos aportar más claridad durante la próxima conferencia de resultados.

Empezamos con Logistics. 2026 ha comenzado con fuerza, con un primer trimestre que marca nuestro noveno trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito, impulsado una vez más por grandes clientes de e-commerce. Seguimos observando una tracción alentadora con nuestra cartera de dispositivos SLX, lo que valida nuestra estrategia de integrar capacidades de visión adicionales sobre la lectura de códigos de barras. A medida que avance el año, esperamos que el crecimiento se normalice a un dígito medio o alto a medida que se fortalezcan las comparativas.

Pasamos a Packaging. Este mercado final obtuvo un crecimiento de ingresos de doble dígito en el primer trimestre, impulsado por una fortaleza generalizada. Teniendo en cuenta el sólido comienzo de 2026, ahora esperamos un crecimiento de un dígito alto, respaldado por el impulso continuo de nuestra transformación de la fuerza de ventas y la solidez de nuestro ecosistema habilitado por IA. Como recordatorio, estas perspectivas reflejan una base de ingresos reducida tras la desinversión del negocio comercial centrado en Japón.

A continuación, Electronics, que obtuvo un crecimiento de doble dígito en el primer trimestre, impulsado por una fortaleza generalizada en clientes y geografías. Para 2026, seguimos esperando un crecimiento de un dígito alto a doble dígito, respaldado por los cambios actuales en la cadena de suministro, un ciclo de renovación de consumo y nuevos formatos de dispositivos.

Pasamos a Automotive. Los ingresos del primer trimestre aumentaron a un dígito medio en términos de moneda constante. El rendimiento sigue siendo dispar por geografía, con un crecimiento significativo en las Américas, compensado por la debilidad persistente en Europa y cierto crecimiento en Asia. Para el año completo, seguimos esperando un crecimiento plano o de un dígito bajo.

Finalmente, en Semiconductor, los ingresos del primer trimestre crecieron a doble dígito, superando nuestras expectativas e impulsados por un crecimiento muy sólido en Asia. Basándonos en este fuerte comienzo, estamos estrechando nuestras perspectivas de crecimiento para todo el año a un rango de un dígito alto a doble dígito. Nuestras estrechas relaciones con los principales fabricantes de equipos de semiconductores nos siguen posicionando bien para un crecimiento sostenido en este mercado.

En resumen, estamos muy satisfechos con el sólido comienzo de año, ya que una ejecución enfocada impulsó un desempeño superior generalizado en ingresos, margen y beneficio neto. Los resultados del Q1 reflejan un progreso significativo respecto a nuestros objetivos estratégicos y nos posicionan bien para navegar en un entorno macroeconómico dinámico. Dicho esto, le cedo la palabra a Dennis para que detalle los resultados financieros del Q1 y nuestras perspectivas para el segundo trimestre. ¿Dennis?

Gracias, Matt, y buenos días a todos. Nuestro sólido desempeño en el Q1 refleja una ejecución disciplinada y el progreso continuo de nuestra estrategia de crecimiento rentable. Pueden verlo en la página 6, que destaca nuestros resultados [ininteligible] en 3 métricas financieras clave. Primero, el margen de adjusted EBITDA fue del 26.9%, lo que supone una expansión de 1,010 puntos básicos interanual, marcando el séptimo trimestre consecutivo de expansión de márgenes. Segundo, el adjusted EPS aumentó un 113% interanual, lo que representa el séptimo trimestre seguido de un fuerte crecimiento del EPS. Y tercero, la tasa de conversión de free cash flow de los últimos 12 meses fue del 119%, cumpliendo con nuestro objetivo de ser superior al 100% por sexto trimestre consecutivo.

Pasando a la cuenta de resultados en la página 7. Los ingresos aumentaron un 24% interanual y un 21% en términos de moneda constante. Esto marcó nuestro séptimo trimestre consecutivo de crecimiento interanual. Sin embargo, cabe señalar que el Q1 2025 representa una comparativa más baja debido al adelanto de demanda hacia el Q4 2024.

Observando las tendencias de ingresos geográficos en términos interanuales de moneda constante. Las Américas crecieron un 22%, impulsadas por la fortaleza en packaging, electrónica y logística. Europa aumentó un 23%, liderada por packaging y logística. Gran China creció un 36% con una fortaleza generalizada en todos los mercados finales, excepto el automotriz. El resto de Asia creció un 6%, impulsado principalmente por la electrónica y los semiconductores.

Continuando en la página 7. El adjusted gross margin se expandió 420 puntos básicos hasta el 71.8%, impulsado principalmente por un mix y volumen favorables, compensados ligeramente por los aranceles. Los adjusted operating expenses aumentaron un 9% interanual o un 4% en términos de moneda constante, incluyendo aproximadamente $5 million adicionales en compensación variable y comisiones vinculadas al sólido desempeño superior y una mayor compensación basada en acciones. Como recordatorio, el Q1 2025 se benefició de una favorabilidad de $6 million relacionada con estos conceptos. Excluyendo estos efectos, los adjusted operating expenses del Q1 2026 disminuyeron interanualmente, demostrando nuestro enfoque continuo en la gestión de costes junto con el fuerte crecimiento de los ingresos. Seguimos impulsando la productividad y la eficiencia mientras ejecutamos la transformación de nuestro modelo operativo y hemos logrado nuevos progresos en nuestras acciones de reducción de costes, incurriendo en $4.8 million en cargos por reorganización, los cuales se excluyen de los adjusted operating expenses. Mantenemos nuestra confianza en alcanzar entre $35 million y $40 million de reducciones de costes netos anualizados para finales de 2026, excluyendo FX, y en lograr una continua expansión de márgenes.

El EBITDA ajustado fue de $72 million, un 100% más interanual. El margen de EBITDA ajustado alcanzó el 26.9%, lo que supone una expansión de 1,010 puntos básicos interanual y supera el punto medio de la guidance en más de 600 puntos básicos, impulsado por el sólido crecimiento de los ingresos y un mix favorable. El EPS diluido ajustado se duplicó con creces interanual, con un aumento del 113% hasta los $0.34, gracias al apalancamiento operativo y al menor número de acciones diluidas en comparación con el año pasado.

Generamos $241 million de flujo de caja libre en los últimos 12 meses, un aumento de casi el 50% interanual. La conversión de flujo de caja libre de los últimos 12 meses fue del 119%, el sexto trimestre consecutivo cumpliendo nuestro objetivo de ser superior al 100%. Tras un desempeño muy sólido del capital de trabajo en 2025, seguimos impulsando la eficiencia en el Q1, con un ciclo de conversión de efectivo que mejora 57 días interanual y 128 días respecto al máximo de hace 2 años. Creemos que hemos alcanzado un ciclo de conversión de efectivo óptimo.

Pasando a la asignación de capital. Este trimestre devolvimos $113 million a los accionistas, incluyendo $99 million mediante recompras de acciones oportunistas que reflejan oportunidades de compra atractivas, principalmente al inicio del trimestre. Estas acciones contribuyeron a una reducción de nuestro número medio de acciones de aproximadamente 2 millones. A largo plazo, mantenemos nuestro compromiso de devolver capital como elemento central de la estrategia disciplinada de asignación de capital detallada en el Investor Day.

Pasamos a la página 8. Ahora revisaré nuestra guidance financiera para el segundo trimestre. En el Q2, esperamos que los ingresos se sitúen entre $280 million y $300 million, lo que representa un crecimiento de aproximadamente el 16.5% en el punto medio. Se espera que el margen de EBITDA ajustado esté entre el 28% y el 31%, donde el punto medio representaría un incremento de 880 puntos básicos interanual. Se espera que el beneficio por acción ajustado se sitúe entre $0.40 y $0.44, con el punto medio de este rango representando un crecimiento interanual de aproximadamente el 68%.

Ahora quiero establecer brevemente una base de comparación de los ingresos del Q2 al Q4 para facilitar la comparabilidad. Como se muestra en la página 9, existen algunos elementos conocidos que afectan a las comparaciones interanuales, pero que no reflejan un cambio en la demanda subyacente. Primero, sobre la optimización de la cartera. La desinversión de nuestro negocio de trading centrado en Japón, junto con otras salidas de productos no estratégicos, reduce los ingresos en aproximadamente $5 million en el Q2 y en cada uno de los 3 trimestres siguientes. Estas acciones son intencionadas y respaldan la mejora del mix, el margen y la rentabilidad a largo plazo. Segundo, se espera que el Q2 se beneficie de unos $7 million por el timing de pedidos de electrónica que se desplazan desde el Q3. Esto se debe puramente al timing de los pedidos de los clientes y no cambia nuestra expectativa para todo el año para este mercado final. Tercero, el Q3 incluye un viento en contra de $13 million debido al beneficio puntual de la alianza comercial que ocurrió en el Q3 del año pasado, el cual debe excluirse de la base de ingresos para fines de comparabilidad. En resumen, el Q2 refleja beneficios de timing compensados en gran medida por las salidas de cartera planificadas, mientras que los vientos en contra del Q3 incluyen el timing de pedidos, la normalización y las acciones de cartera, no un cambio en la demanda. Les recomendamos que reflejen estos factores en sus modelos, junto con la sólida comparativa del Q4 2025.

De cara al resto del año, nos alienta el sólido comienzo que obtuvimos en el primer trimestre y el impulso que estamos viendo gracias a nuestra ejecución. Dicho esto, al ser un negocio de ciclo corto con visibilidad limitada, especialmente respecto a la segunda mitad del año, reconocemos que el entorno macroeconómico general sigue siendo incierto. A medida que la visibilidad mejore, reevaluaremos y actualizaremos nuestros objetivos de rentabilidad para todo el año según proceda. Mientras tanto, nos centramos en lo que podemos controlar, lo que incluye alcanzar entre $35 million y $40 million de reducción de costes netos anualizados para finales de 2026, la optimización de nuestra cartera y la transformación en curso de nuestro modelo operativo. En conjunto, creemos que nuestra ejecución disciplinada, las medidas de costes y la hoja de ruta de innovación nos posicionan bien para cumplir con nuestros compromisos y crear valor para el accionista. Ahora, Matt y yo estamos listos para sus preguntas. Operador, adelante.

[Instrucciones del operador] La primera pregunta de hoy es de Joe Ritchie, de Goldman Sachs.

Para empezar, ¿podríamos hablar de este inicio de crecimiento orgánico anual superior a lo esperado? Registrar un 21% es un comienzo excelente.

Supongo que, si pudieras profundizar un poco, Matt, y darnos más detalles sobre cuánto crees que se debe a una inflexión en el mercado final frente a algunas de las iniciativas internas y lanzamientos de productos. Tengo curiosidad por conocer más detalles sobre qué fue lo que sorprendió al alza este último trimestre.

Sí. Gracias, Joe. Sí, obviamente estamos muy alentados por nuestros resultados del Q1 y el guidance del Q2. Resulta muy difícil para nosotros desglosar con exactitud los factores contribuyentes, pero creo que hay varios elementos que, en este momento, reman todos en la misma dirección. Has mencionado algunos de ellos.

Creo que estamos viendo una demanda generalizada por parte de nuestros clientes, ¿verdad? Y eso se ha reflejado en que el PMI lleva ya varios meses en territorio de expansión. Eso siempre es alentador. No había visto algo así en un par de años. ¿Qué tan duradero será? Habrá que verlo. Hay mucha incertidumbre en el mercado y en el mundo. Por eso estamos intentando ser realistas y cautelosos, incluso al extrapolar el año completo. Pero, por ahora, el entorno de la demanda parece sólido.

Creo que ha mencionado el NPI. Tuvimos un gran año de NPI el año pasado. Lanzamos realmente 4 conjuntos de tecnologías fundamentales. Y, tal como anunciamos hoy y hace unos días, hemos mantenido esa tendencia de lanzar sistemas de visión muy potentes centrados en IA. Así que, ciertamente, creo que el NPI está contribuyendo.

Y luego, donde hemos dedicado mucho tiempo el último trimestre y realmente durante el último año ha sido en transformar nuestra estrategia de go-to-market y, de hecho, nuestra propia fuerza de ventas. Creo que llevamos unos 9 a 12 meses en ello, y definitivamente estamos viendo los dividendos de una estrategia de go-to-market que está cobrando impulso.

Así que creo que si se combinan esos factores —una excelente ejecución en el NPI, la transformación de nuestra fuerza de ventas que está dando sus frutos y un entorno de demanda sólido—, todos ellos están contribuyendo a lo que vimos en el Q4, el Q1 y a nuestras perspectivas para el Q2.

Sí, es estupendo escuchar eso, Matt. Y supongo que mi segunda pregunta es para Dennis. Claramente, el margen EBITDA también fue mejor de lo esperado este trimestre. Los márgenes brutos se mantuvieron por encima del 71%. El apalancamiento operativo o el apalancamiento de SG&A que obtuvieron este trimestre fue material. ¿Cómo estamos planteando esas dos cuestiones de cara al futuro?

Claramente, el entorno de la demanda parece haber mejorado en el primer semestre. Pero, ¿qué perspectivas tienen tanto para los márgenes brutos como para el crecimiento de los gastos de ventas, generales y administrativos (SG&A) de cara al futuro?

Sí. No, en este caso es similar, estamos muy satisfechos con lo que hemos visto en el primer trimestre y también con el guidance que han publicado para el segundo trimestre; un sólido desempeño interanual y también un buen desempeño secuencial.

Ahora bien, ciertamente el volumen y el mix juegan un papel importante. En cuanto al mix, claramente un mercado final de automatización de fábricas más fuerte nos ayuda en el margen bruto. Y esperamos que eso continúe en el segundo trimestre; probablemente aún sea demasiado pronto para hablar de la segunda mitad del año, ¿verdad? Quiero recordar a todos la limitada visibilidad que tenemos. Así que hablaremos un poco más de ello en la próxima conferencia de resultados.

Otros elementos que contribuyen al margen bruto son, claramente, la optimización de la cartera, que empezaríamos a ver a partir del próximo trimestre. Pero también existen, sin duda, algunos vientos en contra para los márgenes brutos, ¿cierto? Vimos el impacto de los aranceles, que ya teníamos el año pasado, por lo que eso no se refleja totalmente en todas las cifras.

Aunque el coste de la memoria no es un viento en contra importante para nosotros ni un componente principal, por así decirlo, en la lista de materiales (bill of material), existen claramente algunos efectos temporales. Esto significa que podremos compensar parte de ello, o incluso la mayor parte, mediante los precios, pero aun así esperamos un viento en contra de unos 50 puntos básicos debido a los costes de la memoria en el tercer trimestre.

Y, ciertamente, también somos cautos ante las presiones inflacionarias generales, ¿verdad? Observamos el aumento de los precios de la energía a nivel global. Aún no sabemos exactamente qué significará esto en términos de impactos de segundo y tercer grado a través de la cadena de suministro. Pero existe la clara percepción de que podríamos ver más inflación en la segunda mitad del año, y es algo que definitivamente tenemos en cuenta.

En cuanto al OpEx, diría que estamos centrados en ejecutar nuestras acciones de reducción de costes. Y, sin duda, se pudo observar parte de ello en el descenso secuencial del Q4 al Q1. Sin embargo, el Q1, especialmente en la comparativa interanual, todavía tuvo bastantes vientos en contra, sobre todo por el efecto de FX, con un fuerte lastre de $6 million, además de cierta normalización en la compensación por incentivos y comisiones.

En ese sentido, esperamos nuevos descensos secuenciales, probablemente algo menores en el segundo trimestre, pero especialmente en el tercero. En relación con esto, en general, sentimos que estamos progresando adecuadamente con las medidas de costes, y estamos viendo claramente la favorabilidad en el margen bruto, lo que ayuda a la mejora del margen. En general, esto nos posiciona definitivamente para obtener resultados sólidos en la primera mitad del año.

Nuestra siguiente pregunta es de Joe Giordano, de Cowen.

Una vez que termine el año y completen este recorte de costes de $35 million a $40 million, ¿cuáles serán las prioridades de cara a 2027? Sé que estamos a principios de este año y estamos preguntando por el próximo, pero ¿cómo cambia la mentalidad? ¿Seguirá habiendo un enfoque en los costes? ¿O será más bien centrarse en impulsar el crecimiento rentable? ¿Cómo se ajustan al concluir este programa?

Sí. No, gracias, Joe. Quiero decir, en Cognex nos gusta pensar que podemos hacer varias cosas a la vez, ¿verdad? Así que puede imaginarse que estamos muy centrados tanto en los ingresos como en el beneficio neto, incluso hoy, e incluso durante el último año. Contamos con un conjunto muy sólido de iniciativas de crecimiento que estamos ejecutando. Al mismo tiempo, nos centramos en esas iniciativas y tomamos decisiones difíciles sobre las áreas en las que queremos dejar de operar o reducir capacidad. Así que yo lo vería de esa manera. No lo vería como una opción entre una u otra, sino como ambas cosas a la vez.

Y... pero creo que tiene razón. Definitivamente hay un cambio de mentalidad que estamos adoptando como equipo directivo y en toda la compañía; el año pasado y, probablemente, persistiendo este año, hay un enfoque en la eficiencia y la productividad, un enfoque real, ¿entiende?, para asegurarnos de que estamos concentrando nuestros recursos en las áreas adecuadas.

A medida que concluyamos el programa de reducción de costes, espero mantener ese enfoque, incluso si no existe un objetivo formal establecido. Pero sí, en términos netos, estoy seguro de que nuestro enfoque se volverá mucho más obsesivo con el crecimiento. Aunque yo diría que nuestra cultura siempre ha sido ser obsesivos con el crecimiento. Así que tenemos un conjunto de iniciativas de crecimiento muy sólido y vigente hoy en día. Continuaremos con ellas durante este año y el próximo, incluso mientras concluimos el programa de costes que anunciamos.

Y quizás para añadir a eso, si recordamos, 2025 fue el año en el que realmente nos embarcamos en esa iniciativa de reducción de costes y progreso, ¿verdad? Como vio, reportamos una reducción de costes brutos de $33 million para 2025. No todo eso se materializó tal cual debido a vientos en contra por el FX, la normalización de la compensación por incentivos, etc. Pero ese fue realmente el inicio de una especie de programa de iniciativas de costes de base más amplia, que afectó a todo, desde ventas hasta ingeniería y el back office.

Y luego, cuando salimos a principios de año y hablamos de una reducción de costes neta anualizada de entre $35 million y $40 million para finales de este año, centramos el enfoque de forma un poco más estrecha, más concentrada en la transformación de la fuerza de ventas, el back office y la ejecución de parte de la optimización de la cartera, que ya hemos concluido. En ese sentido, creo que básicamente estamos, diría yo, finalizando la reducción de costes este año.

Sin embargo, creo que si pensamos en 2027, la palabra que nos viene a la mente y de la que estamos hablando mucho en nuestra organización es productividad. Esto significa que, a medida que escalamos los ingresos, no tiene por qué ocurrir que el OpEx escale en la misma proporción. Ese es realmente nuestro enfoque. Queremos ver eso en todas las áreas de la organización: estamos viendo que estamos obteniendo más de lo que ya tenemos. En ese sentido, diría que vemos claramente una mayor oportunidad para impulsar el apalancamiento cuando pensamos en 2027. Y creo que, como ya dijimos en nuestro Investor Day el año pasado, la expectativa es claramente que la línea de OpEx crezca a un ritmo mucho más lento que nuestros ingresos.

Y si paso al balance general, es un momento difícil debido a los niveles actuales de las valoraciones. Por ello, tengo curiosidad por saber cómo pretenden abordar la optimización de su balance en este contexto.

Y supongo que, en el contexto de la simplificación y la reducción de costes que están llevando a cabo, ¿qué tan reticentes son a añadir más complejidad mediante M&A, dado que esto podría, supongo, descarrilar parte del impulso interno que han logrado?

Sí. En primer lugar, creo que estamos bastante satisfechos de haber podido realizar una recompra de acciones este trimestre, por $99 million a lo que yo llamaría un precio que realmente aporta valor, ¿verdad? Estuvimos en el mercado, especialmente al principio del trimestre, y pudimos recomprar en los 40 bajos. Creo que realmente encontramos valor ahí. Francamente, tras la última conferencia de resultados, no estaba seguro de si seríamos capaces de encontrar una posición de valor semejante. Pero creo que hemos aprovechado esta oportunidad. Y, sin duda, seguiremos atentos por si podemos encontrar valor nuevamente en los meses y trimestres venideros. Creo que esto va muy en línea con lo que hemos venido diciendo en el Investor Day del año pasado: que realizaremos recompras de acciones de forma oportunista.

Y luego, sí, al mismo tiempo, por supuesto, las M&A son otra de las prioridades de asignación de capital que hemos establecido. Pero diría que nuestro enfoque sigue siendo el mismo. Mantendremos un marco financiero disciplinado al evaluar posibles M&As. Debe haber un fuerte encaje estratégico para que podamos generar las sinergias adecuadas. Y sí, como usted dice, hay un buen impulso aquí. Por tanto, no sentimos una necesidad imperiosa de realizar M&A. Solo lo haremos si realmente podemos encontrar algo en lo que tengamos una convicción sólida.

Y, al mismo tiempo, diría que, aunque muchas cosas nos están favoreciendo en este momento, está muy claro que aún tenemos mucho camino por delante en términos de crecimiento orgánico y de seguir optimizando algunos de los ratios de OpEx sobre ingresos, entre otros factores. En ese sentido, creo que definitivamente queremos seguir adelante.

La siguiente pregunta es de Tommy Moll, de Stephens Inc.

Agradecemos los datos de referencia que han presentado en la diapositiva 9 hoy. Quería hacer una pregunta de seguimiento sobre el desplazamiento temporal en la electrónica de consumo que mencionan del tercer trimestre al segundo, o mejor dicho, del Q3 al Q2. ¿Debemos entender que el Q2 será probablemente el trimestre de mayores ingresos para ese mercado final este año, o no es necesariamente así? Solo intento comprender qué nos están comunicando con este desplazamiento temporal.

Sí. No, creo que has ido directo al grano, Tommy. Creo que eso es lo que estamos viendo actualmente, ¿verdad?, con ese desplazamiento temporal del Q3 al Q2. Por lo tanto, la estacionalidad de este año está algo más orientada hacia el Q2.

Sin embargo, quiero recordar a todos los presentes en la llamada que los ingresos de electrónica suelen concentrarse mucho hacia finales del segundo trimestre o principios del tercero. Por lo que este desplazamiento temporal es de apenas unas semanas; piensen en algo así como un desfase de 2 a 3 semanas. No es un desplazamiento de meses. En ese sentido, no le daría demasiada importancia. Pero Tommy, has acertado al decir que el Q2 es realmente el pico este año en cuanto a lo que esperamos de la electrónica de consumo.

Sí. Solo añadiría, Tommy, que lo que estamos viendo en la electrónica de consumo en este momento es una fortaleza generalizada, ¿verdad? Por tanto, creo que sería un error señalar a un solo cliente como el responsable de la contribución. Realmente hemos extendido la excelencia que tenemos en ese mercado a nuevos clientes en nuevas geografías.

Así pues, es un mercado que vemos funcionando a pleno rendimiento en varios frentes en este momento, y muchos de ellos los hemos mencionado en conferencias anteriores, como los cambios en la cadena de suministro, la continua fortaleza de la demanda de los consumidores por estos dispositivos y los nuevos factores de forma. Si se suma todo eso, Cognex también ha lanzado tecnología excelente para estos fabricantes.

Y también estamos empezando a ver cierta contribución de la demanda impulsada a través de la cadena de suministro de componentes electrónicos por la expansión de los centros de datos. Así que, sumando todo esto, creo que mantenemos un gran optimismo respecto a la electrónica de consumo como mercado final a lo largo del año.

Eso es de ayuda. Y como seguimiento, quería preguntar sobre la IA. Este es un tema que trataron extensamente en el Investor Day del año pasado, tanto en términos de oportunidades como de riesgos. Hoy han destacado parte de la expansión de la cartera de Insight. Por ello, tengo curiosidad por saber si podrían hacernos un breve repaso de lo que comentaron en el Investor Day: ¿qué oportunidades adicionales están encontrando aquí? ¿Qué riesgos adicionales están detectando?

Sí. Gracias, Tommy. Gran pregunta. Diría que la perspectiva que compartimos en junio sigue siendo la perspectiva que tenemos hoy, que es que la IA representa una oportunidad enorme para Cognex y para nuestros clientes. Obviamente, existen algunos riesgos que hemos discutido en el pasado en cuanto a si permite la entrada de nuevos competidores o si de algún modo debilita nuestra ventaja competitiva. Creo que no hemos visto eso tanto, ¿verdad? Lo que hemos visto es que ha acelerado nuestro negocio.

Ciertamente hemos utilizado estas herramientas, como insinuaba Dennis, para impulsar la productividad y la eficiencia interna en nuestra operativa, no solo en ingeniería, sino en diversas funciones adicionales. Pero espero que, a estas alturas, se perciba lo que intentamos lograr al transformar nuestra estrategia de producto y la experiencia del mismo, ¿verdad?

Por un lado, la IA es transformadora en el sentido de que nos permite resolver nuevos problemas, problemas que históricamente han sido demasiado complejos por diversas razones, pero nos está permitiendo hacerlo sin pedir a los clientes que toleren una gran cantidad de costes de ingeniería iniciales y una complejidad de mantenimiento posterior. Por tanto, lo que presentamos en junio fue —y además de eso— cómo estamos aprovechando el impulso que se está produciendo en la vanguardia con algunos de estos modelos más grandes, cómo estamos sacando provecho de ello para acelerar el desarrollo de nuestras propias herramientas de visión, que son intrínsecamente mucho más específicas y relevantes para aplicaciones industriales, y por qué eso constituye una ventaja duradera.

Así que realmente creo que la historia —la narrativa que presentamos en nuestra estrategia en junio— sigue siendo la que perseguimos y en la que seguimos creyendo firmemente. Están viendo cómo eso se acelera a través de los productos. Los lanzamos el año pasado y este año. Nuestra estrategia consiste fundamentalmente en liderar en Edge AI, ¿de acuerdo? Edge AI, es decir, entrenar y desplegar en la línea, en el dispositivo, complementado por OneVision cuando sea necesario, como un flujo de trabajo fluido de edge-to-cloud.

Por tanto, creo que si se combinan todos esos elementos, sigo pensando que la IA para Cognex es un gran acelerador, aun cuando vigilamos de cerca cuáles podrían ser los posibles peligros y riesgos.

Quizás para complementar eso, algo relacionado con este punto, el uso de la IA para impulsar la productividad de la que he estado hablando antes, ¿verdad? Ya hablamos el año pasado sobre el uso de la codificación asistida por IA, como en la ingeniería de software, para impulsar la eficiencia en ese ámbito. Y creo que para nosotros es algo muy emocionante.

Recientemente hemos lanzado unos agentes de IA muy, muy eficaces en la parte de servicios. Esto significa ayudar a los clientes a encontrar información más rápido y obtener respuestas de inmediato. Y sí, es realmente gratificante ver las oportunidades que la IA nos brinda también para agilizar todas nuestras operaciones y ayudarnos a transformar nuestros modelos operativos en ese sentido; claramente, hay mucho potencial allí.

Nuestra siguiente pregunta es de Jacob Levinson, de Melius Research.

Primero, quiero felicitarlos por el progreso realizado durante el último año. Ha sido increíble ver lo rápido que todo se ha consolidado. Sin duda, merece todo el reconocimiento que se refleja en el precio de sus acciones.

Pero Matt, ya has mencionado esto brevemente con los NPI y el enfoque en la IA, pero parece que hay un enfoque quizás más agudo en esos nuevos productos que están saliendo al mercado. ¿Podrías ayudarnos a entender, pensando en lo que ha ocurrido prácticamente tras bambalinas en la organización de I+D, qué es lo que realmente ha cambiado?

Porque siempre he considerado a Cognex como una empresa que ha tenido un flujo de productos bastante regular, pero las tasas de crecimiento sugieren, sin duda, que quizás hay una mayor adopción de lo que están lanzando actualmente.

Sí. Gracias, Jake. Sí. No, no se trata necesariamente de cantidad. También es cuestión de calidad, ¿verdad?, lo que llamamos nuestras tasas de éxito y que a menudo se miden mediante indicadores como un índice de vitalidad, es decir, qué porcentaje de nuestros ingresos proviene de esos nuevos productos. Y creo que en esa métrica, en ambas, tanto en la calidad como en la vitalidad, definitivamente estamos viendo mejoras notables, ¿cierto?

El año pasado realizamos algunos cambios organizativos en nuestros equipos de ingeniería, cuyos beneficios creo que estamos empezando a percibir. E incluso durante los últimos años, estuve muy involucrado con nuestros equipos de ingeniería. Llevamos muchos años en lo que se podría llamar una reestructuración del propio stack tecnológico para estar mucho más preparados para la era de la IA. Y creo que también estamos viendo que eso está dando sus frutos, ¿verdad?

Existe un cambio de paradigma enorme de la inspección visual no basada en IA a la basada en IA; de un modelo muy centrado en interfaces programáticas y en pulsar un montón de botones para configurarlo, a lo que es ahora algo mucho más parecido al comportamiento humano, entrenado mediante ejemplos. Se trata mucho más de datos de imagen y visualización de imágenes. Y creo que... y lo vimos venir hace 10 años. Por eso, creo que nuestros productos actuales no dan la sensación de ser un producto antiguo adaptado a una nueva aplicación. Se sienten muy adecuados para su propósito y construidos en torno al flujo de trabajo que exige un usuario de IA avanzada. Así que sí, creo que todos esos elementos se están combinando.

Y además, creo que hemos tomado otras decisiones inteligentes, ¿verdad? Nos hemos volcado realmente en un ecosistema de software común, el cual describimos en junio en un Investor Day. Creo que los clientes están respondiendo muy bien a eso en torno a Insight, OneVision, y asegurar que todos nuestros nuevos productos sean compatibles con OneVision me parece que también fue un movimiento muy inteligente. Está resultando ser una herramienta muy potente para que los clientes adopten la IA avanzada mucho más rápido que en el pasado.

Sí. Y además, hemos estado trabajando con grandes socios tecnológicos, ¿verdad? Mencionamos a NVIDIA y Qualcomm. Estos son proveedores de chipsets de edge computing de primer nivel mundial. Así que pueden imaginarse que mantenemos una relación de ingeniería muy estrecha con ellos, trabajando realmente en la vanguardia de lo que ofrecen e integrando eso en nuestros productos. Así que, de nuevo, no es una sola cosa, sino que creo que es un conjunto de acciones que hemos venido haciendo bien durante el último año, o incluso más, y que están empezando a dar sus frutos.

Todo eso es muy interesante. Cambiando de tema hacia la parte de logística: creo que, históricamente, ese negocio se ha basado mucho en la lectura de códigos de barras, pero desde fuera nos resulta difícil saber exactamente cuánto está creciendo ese mercado hoy en día.

Pero parece que están ganando tracción con algunos de los otros productos que tienen en su cartera. Así que, si quiere, podría hablarnos un poco de ello.

Sí, sin duda. Les invitaría a usted y a los demás a cualquier feria comercial en la que participemos. Creo que se pueden experimentar realmente los productos; quienes asistieron a MODEX y LogiMAT, que son las dos grandes ferias europeas y americanas, pueden verlos realmente en acción.

Pero sí, Jake, creo que tienes razón. Hemos querido trasladar nuestra tecnología de visión a la logística desde que estoy aquí; creemos que ahora es el momento gracias a la IA, y estamos lanzando excelentes herramientas de visión desde el pasado otoño, lo cual está teniendo una gran acogida. Y lo que es mejor aún: no solo estamos resolviendo problemas que nuestros clientes siempre han querido solucionar, sino que el ROI de esas soluciones es muy sólido. Esto nos permite trasladarlo a unos diferenciales de precios interesantes entre un sistema de visión y lo que tradicionalmente vendemos como un sistema de solo lectura de códigos de barras. Así que es muy alentador.

Al mismo tiempo, diría que el problema de la lectura de códigos de barras no está totalmente resuelto y seguimos invirtiendo en ello. Y creo que seguimos liderando la lectura de códigos de barras basada en imágenes, que hoy en día sigue siendo, como bien señalas, la gran mayoría de las aplicaciones y la gran mayoría de nuestro negocio.

Así que sí, creo que estamos desempeñándonos de forma excelente en el sector de logística en este momento. Se puede observar en las cifras, con varios trimestres consecutivos de crecimiento de doble dígito. Es nuestro mercado más grande actualmente y, probablemente, el mercado donde vemos el mayor potencial de penetración. Por ello, seguiremos financiándolo según proceda para continuar impulsando el crecimiento y la ganancia de cuota de mercado.

Nuestra siguiente pregunta es de Guy Hardwick, de Barclays.

Enhorabuena por estos resultados extraordinarios. Quería preguntar sobre el sector de los semiconductores. Creo que antes han mencionado que sus estrechas relaciones con los principales fabricantes de equipos de semiconductores nos posicionan para un crecimiento sostenido.

Por tanto, me preguntaba si la visibilidad en ese negocio está mejorando y si quizás pueden pronosticar con mayor confianza un crecimiento de doble dígito para el próximo año o incluso para el siguiente.

Y en cuanto al Q1, es decir, han mencionado un crecimiento de doble dígito, pero ¿podrían darnos un poco más de información sobre si estuvo cerca del 20%, cerca del 10% o si fue incluso superior?

Sí, Guy, gracias. Sí. No, definitivamente es un mercado muy dinámico para nosotros y para muchos otros en este momento. Me gustaría pensar que nuestro negocio de semiconductores es una cobertura natural frente a posibles incrementos de costes o vientos en contra en los costes que estamos afrontando en la cadena de suministro.

Pero sí, hemos mantenido excelentes relaciones con los principales fabricantes de equipos originales (OEM) de semiconductores durante décadas, y consumen nuestra tecnología de forma integral, desde herramientas de visión hasta óptica, iluminación y sistemas completos. Y como ocurre con cualquier OEM, trabajas muy duro para que especifiquen tu tecnología, lo que permite que aseguren esos diseños y tú sigas vendiéndoles durante años. Por tanto, suele ser un flujo de entregas muy estable.

¿Está mejorando nuestra visibilidad? Quizá un poco, pero nada que yo quiera destacar en particular. Tenemos interacciones muy regulares con nuestros clientes OEM. Lo que ellos están experimentando es una adopción de la demanda de sus máquinas bastante rápida, tal vez un poco antes en el año de lo que habíamos previsto hace un trimestre. Y, obviamente, también estamos intentando impulsar una mayor penetración de nuestra tecnología con ellos. Así que, lo definiría de esa manera.

Crecimiento sostenido, sí, diría que es correcto afirmarlo. No creo que esperemos que esto sea un ciclo de auge y caída próximamente. Creo que se siente mucho más duradero de lo que han sido quizás los ciclos de semiconductores en el pasado, y nos estamos apoyando en ello desde el punto de vista del desarrollo de productos y de los recursos de ventas. Además, creo que nuestra tecnología está demostrando ser muy valiosa. Quizá le ceda la palabra a Dennis en cuanto a los detalles específicos sobre cómo definiría el crecimiento.

Correcto. Así que, en realidad, los tres mercados finales que impulsaron la tasa de crecimiento de los ingresos fueron electrónica, semiconductores y embalaje. Por lo tanto, se puede esperar que el segmento de semiconductores estuviera muy por encima del 20% en términos de la tasa de crecimiento interanual del trimestre.

Y quizás añadir que también vemos el sector de semiconductores como una cobertura natural frente a lo que observamos en el lado de los costes de memoria, ¿verdad? Por un lado, de nuevo, no tiene un impacto masivo para nosotros, pero aun así hay cierto impacto, aunque gran parte de nuestros clientes están en el sector de la memoria. Y claramente, al ver esta aceleración, vemos que el crecimiento de los ingresos actúa como una cobertura que, de hecho, compensa con creces lo que vemos en el lado de los costes.

Y solo una pregunta de seguimiento sobre el sector de la electrónica de consumo. Me pregunto qué tipo de crecimiento sostenido podrían prever debido a los cambios en el factor de forma y también a los cambios en la capacidad de los fabricantes de contratos, pasando de China a regiones fuera de China.

Sí. Es decir, diría de nuevo que es difícil desglosar exactamente cuáles son los factores contribuyentes, pero hay una serie de elementos, una serie de vientos a favor que estamos siguiendo ahora mismo, siendo los nuevos factores de forma para el consumidor uno de ellos. Pero, como recordatorio, un cambio en el factor de forma debe ir acompañado de un aumento en la demanda de los consumidores. Y, en particular, algunos de estos nuevos tipos tardan más en adoptarse. Por lo tanto, esto podría resultar en un menor número de máquinas inicialmente.

Por ello, cuando pensamos en nuestra estrategia de crecimiento en electrónica, intentamos no vincularla a un anuncio de producto concreto ni a un cliente específico. Y, afortunadamente, como hemos dicho anteriormente, nuestro crecimiento se está diversificando realmente en esta área: nuevas cuentas, nuevos dispositivos, nuevas líneas, nuevas geografías, nuevas estaciones. Y hacia eso es hacia donde intentamos dirigirnos: ampliar la historia de crecimiento, que en el pasado quizá se percibía como algo más singular en torno a tipos de dispositivos específicos.

Nuestra siguiente pregunta es de Piyush Avasthy, de Citi.

Quizás empezando por la actualización de las perspectivas para 2026; parece que proyectan que sus mercados finales crecerán aproximadamente en un rango de un dígito medio a un dígito alto. El crecimiento en el 1Q '26 fue muy sólido y el guidance para el 2Q se sitúa en torno a un crecimiento de doble dígito medio. Entiendo que las comparativas se complican en la segunda mitad del año, pero parece que están incorporando una desaceleración considerable. Solo quiero entender si esto es mera prudencia por su parte dada la limitada visibilidad, o si existe alguna preocupación de que la demanda pueda ralentizarse.

No, Piyush, yo diría que es realmente una cuestión de visibilidad, ¿de acuerdo? Solo recordaría al grupo que todavía estamos en una fase relativamente temprana del año. Esta es nuestra llamada del Q1. Somos un negocio de ciclos cortos, como hemos dicho anteriormente, y queremos ser un poco cautelosos ante la gran incertidumbre que aún nos queda por delante. Por tanto, queremos ser prudentes en cuanto a cómo y cuándo comunicamos nuestra visión del mercado. No diría que sea nada más que eso.

Se trata realmente de la visibilidad y de la visibilidad típica que tenemos en este punto del año, así como del reconocimiento de que existen factores geopolíticos, precios de la energía, aumentos de precios en la cadena de suministro de componentes y, potencialmente, la incertidumbre sobre los tipos de interés. Hay mucho que debe evolucionar. Creo que estaremos mejor preparados en la próxima conferencia de resultados para ofrecer una visión más clara de cómo evolucionará esto durante el resto del año.

Lo mismo se aplica también al lado de la rentabilidad, ¿verdad? Por tanto, tanto los resultados reales del Q1 como el guidance para el segundo trimestre nos sitúan en el camino para, potencialmente, presentar cifras más altas.

Pero, de nuevo, nos gustaría tener visibilidad sobre el segundo trimestre y, por supuesto, cabe recordar que el Q4 es una comparativa muy fuerte en ese sentido. Pero sí, estaremos en una mejor posición para hablar de ello en la próxima conferencia de resultados, y en ese momento compartiremos con ustedes lo que prevemos para todo el año.

Entendido. Muy útil. Y es una pregunta similar sobre los márgenes. Por ejemplo, el trimestre pasado sugirieron un run rate de un margen EBITDA del 25% para finales de año. Creo que el guidance para el 1Q '26 y 2Q ya sugiere un margen por encima del umbral del 25%.

Por tanto, ya tienen en marcha sus medidas de reducción de costes, el entorno de demanda subyacente parece estar ayudando y han mencionado que se centrarán en la productividad. Entonces, ¿creen que ese 25% de EBITDA es el suelo en este momento y que ese techo del 31% tiene más margen de mejora a medida que avancen con sus medidas de productividad y sus nuevos productos lleguen al mercado?

Sí. Verás, Piyush, creo que cuando presentamos el marco financiero inicial el año pasado en el Investor Day, siempre seguimos la filosofía de presentar cifras que pudiéramos alcanzar en un plazo de 12 a 18 meses. Y ciertamente estamos satisfechos de que en la última conferencia de resultados ya pudiéramos elevar esa cifra, habiendo alcanzado el objetivo de más del 20% con un año de antelación. Y, sin duda, seguiremos buscando qué posibilidades tenemos para alcanzar primero las cifras y, después, pensar hacia dónde nos dirigimos desde ahí.

Pero yo diría, de nuevo, que simplemente nos gustaría tener esa visibilidad sobre la segunda mitad del año antes de presentar nuevas cifras. En ese sentido, dennos solo estos 3 meses más para establecer esa visibilidad y entonces estaremos en una mejor posición para hablarles sobre nuestras perspectivas para el año completo y más allá.

Nuestra siguiente pregunta es de Andrew Buscaglia, de BNP Paribas.

Solo quería consultar sobre la situación regional; creo que, de nuevo, las Américas son ciertamente sólidas para ustedes y otros. Me gustaría que hablaran sobre otras regiones, Europa y, específicamente, Asia y China.

Me pareció sorprendente que en Europa no se esté percibiendo mucha vacilación a pesar del conflicto con Irán, pero me gustaría que pudieran comentar al respecto. Y luego, lo último sobre las tendencias en China.

Sí. Empecemos con Europa. Sí, estamos muy satisfechos con las tendencias de crecimiento que estamos viendo en Europa. Y tiene razón, estamos viendo que los clientes, quizás de forma sorprendente, siguen adelante con sus planes de inversión con muy pocas interrupciones, incluso ante todo lo que está ocurriendo en la región. Lo que hemos hecho es dotar a nuestro modelo de go-to-market de mucha flexibilidad, ¿verdad? Así, cuando detectamos riesgos o quizás debilidad en ciertos verticales de mercado, somos capaces de reorientar muy rápidamente nuestro enfoque y los recursos de nuestro equipo de ventas hacia otras áreas.

Y creo que eso nos ha ayudado mucho, especialmente en Europa; como hemos dicho durante muchos trimestres, el mercado automotriz europeo, que históricamente ha sido un componente importante de nuestro negocio en esa zona, ha tenido muchas dificultades para encontrar crecimiento y estabilidad en general, y sigue siendo un punto débil para nosotros. Pero al observar eso, hemos estado desplazando recursos hacia otros verticales de mercado, concretamente a nuestro vertical de embalaje, que ha aportado un crecimiento considerable en Europa, e incluso en nuevos mercados, especialmente las inversiones que se están realizando en aeroespacial y defensa. Mencionamos los centros de datos y el intento de encontrar nuevas fuentes de crecimiento. Así que creo que, al combinar todos esos factores, somos capaces de mitigar la debilidad de algunas áreas con la fortaleza de otras. Pero, sin duda, es alentador ver que nuestros clientes siguen gastando e invirtiendo en automatización incluso ante tanta incertidumbre.

Pasando quizás a Asia, tal vez sea difícil hablar de Asia en su conjunto, ya que hay muchos matices dependiendo del país. Hablemos de China, ¿de acuerdo? Estamos viendo una gran fortaleza en China en este momento. Y me gustaría pensar que gran parte de ello se ha debido a las inversiones que hemos realizado en el país durante los últimos 12 a 18 meses. Hemos intentado localizar nuestra presencia para ser un actor y proveedor de machine vision mucho más ágil en China. Ahora contamos con distribución y fabricación local. Ya tenemos equipos de ingeniería en el país. Nos hemos centrado realmente en establecer algunas alianzas tecnológicas para movernos más rápido en la región y poner a disposición rápidamente productos más específicos para cada país. Obviamente, hemos contado con un canal y una fuerza de ventas excelentes en China. Así que creo que, al sumar todos estos elementos, el resultado es un buen crecimiento que nos permite competir de forma más eficaz ahora que hace un par de años en China, y es fantástico verlo.

En el resto de Asia, hemos realizado buenas inversiones en la región de la ASEAN. Estamos percibiendo gran parte de esos beneficios gracias a los cambios regionales en la actividad de la cadena de suministro, quizás fuera de China o además de China, y estamos participando en ese crecimiento en los diversos países [ininteligible]. Corea y Japón son mercados históricamente fuertes para nosotros; quizá Japón lo es relativamente menos. Y luego, por supuesto, la India, ¿verdad? Así que todas las áreas en las que nos estamos centrando e impulsando inversiones han empezado, en términos netos, a dar sus frutos.

Sí. Todo muy interesante. Mi segunda pregunta, que quería hacer sobre el sector automotriz —una pregunta poco común— es porque usted y otros homólogos de automatización han mencionado que se está recuperando algo de crecimiento. Me resisto a llamarlo una tendencia, pero ¿qué está observando en ese mercado? ¿Se trata solo de una base de comparación favorable o hay algo más detrás de este crecimiento de un dígito medio?

Creo que hay algo más. Sí. Por un lado, las comparaciones siempre ayudan porque han pasado ya un par de años de crecimiento nulo o negativo en el mercado automotriz, ya que muchos de esos OEM han reestructurado su estrategia, por así decirlo. Pero existen excelentes motores de crecimiento subyacentes.

Estuve visitando a algunos de nuestros clientes OEM en Europa. Y todavía tienen una gran necesidad de automatizar y, particularmente, de instalar sistemas de visión para alcanzar mayores niveles de calidad, ¿verdad? No están donde quieren estar, y la visión artificial es una excelente forma de impulsar mayores niveles de control de calidad.

Sus costes están aumentando por diversos motivos. Los precios de las materias primas suben, hay preocupaciones sobre aranceles en el horizonte, los costes laborales están aumentando, y ellos ven la automatización y la visión artificial como una forma de mitigar esos incrementos de costes e impulsar la eficiencia en su producción.

Y luego está la escasez de mano de obra, ¿verdad? Tienen dificultades para contratar personal cualificado en las cantidades que necesitan. Por ello, una vez más, la automatización es una gran palanca, especialmente en visión artificial, para mitigar los efectos de las posibles carencias de mano de obra.

Por un lado, creo que el sector, especialmente en Europa, siente que aún no ha encontrado su equilibrio respecto a lo que traerá la próxima iteración de la estrategia de producto y el comercio global, pero no están esperando a que haya claridad. Están avanzando en inversiones que saben que deben realizar para impulsar la calidad y la eficiencia. Y una y otra vez, cuando hablo con altos directivos de cuentas del sector automotriz, ese es realmente el mandato que tienen: debemos seguir adelante incluso ante la incertidumbre, y ven la automatización y la visión artificial como una palanca clave para lograrlo.

Nuestra siguiente pregunta es de Quinn Fredrickson, de Baird.

Dentro de la logística, ¿podría profundizar un poco en las tendencias de sus grandes clientes de e-commerce frente a los clientes de logística base, tanto en lo que observaron este trimestre como en sus perspectivas de un dígito medio a alto para el año? Parece que los grandes clientes están funcionando bien, pero ¿tiene algún detalle sobre la parte de la base?

Sí. Quizá solo mencione brevemente tanto las grandes cuentas como las cuentas de la base. Sí, quiero decir, creo que es interesante. Lo que vimos en los últimos dos años fue un enfoque real en la mejora de procesos dentro de las instalaciones existentes. Y diría que ese enfoque se mantiene: cómo podemos sacar más provecho de la capacidad existente que tenemos.

Los actores de mayor tamaño cuentan, quizás, con más capacidad, solvencia financiera y ambición para seguir ampliando su capacidad. Y eso es lo que estamos observando en nuestras cuentas más grandes. Están haciendo ambas cosas: impulsando la productividad en lo existente y, al mismo tiempo, apostando por nuevas instalaciones (greenfield).

Diría que quizás vemos esto con menos frecuencia en las cuentas base, donde siguen centrándose principalmente en la mejora de procesos en la red actual. Pero en ambos casos, diría que su interés y disposición para aprovechar la visión como vía para impulsar la mejora de procesos es muy alto. Estamos manteniendo excelentes conversaciones tanto con grandes como con pequeños operadores sobre cómo la visión artificial puede ayudar a impulsar la productividad en sus operaciones. Así que no haría distinciones en ese frente.

Y si se analiza el conjunto, aunque recientemente parece que gran parte de nuestro crecimiento ha sido impulsado por las grandes cuentas, diría que nuestro enfoque no se limita exclusivamente a ellas. Realmente estamos intentando impulsar un crecimiento de base amplia utilizando la visión como palanca para lograrlo, y creo que vamos por el buen camino.

De acuerdo. Y la segunda pregunta sería sobre la cadena de suministro. Uno de sus homólogos en el sector de la visión mencionaba un alargamiento de los plazos de entrega (lead times) para memorias y sensores de imagen. ¿Es algo que ustedes también estén observando? Y, de ser así, ¿cómo están posicionados para afrontarlo?

Sí, así es. Estamos muy bien preparados para gestionar esto y, creo, lo hemos estado gestionando bien durante los últimos meses, desde que empezamos a percibir indicios de esto en torno a la memoria, pero potencialmente más allá de eso.

En Cognex, históricamente y todavía hoy, mantenemos una relación muy sólida con nuestros proveedores. Hablamos con ellos casi a diario. Esto nos permite reaccionar con gran rapidez para cambiar los componentes que consumimos, impulsar una estrategia de producto distinta, trabajar con ellos en la asignación de entregas según sea necesario, operar en el mercado de brokers y, por supuesto, buscar formas de mitigarlo mediante acciones de precios. Es un área en la que estamos dedicando mucha energía.

Y diría que estamos observando un aumento en los plazos de entrega en algunas áreas, no de forma generalizada, sino en áreas específicas. Pero creo que lo estamos mitigando muy bien en este momento.

Y siempre tengan en cuenta que, de forma similar a lo que dije antes sobre el sector de los semiconductores y en general, si ven que algo así sucede, como restricciones de capacidad, esto básicamente prepara a los proveedores para realizar expansiones de capacidad, ya sea mediante inversiones greenfield o impulsando una mayor productividad, lo que a su vez estimula la demanda de machine vision. Por tanto, siempre existe una especie de cobertura natural. En ese sentido, diría que, en última instancia, no es necesariamente algo negativo para nosotros.

Nuestra siguiente pregunta es de Jamie Cook, de Truist Securities.

Enhorabuena por este buen trimestre. Dennis, mi pregunta es la siguiente: entiendo que hay mucha incertidumbre para la segunda mitad del año con los costes de la memoria, los aranceles, etc. Pero, ¿podrías hablarnos de forma general sobre lo que estás observando desde la perspectiva de los precios, tanto por vuestra parte como en lo que están haciendo vuestros competidores?

Dada la fuerte demanda que hay en el mercado, ¿por qué no seríamos capaces de repercutir estos vientos en contra por costes incrementales? Y ¿por qué los márgenes —los márgenes brutos en la segunda mitad del año— no serían mejores que en la primera mitad, como sugirió el trimestre pasado?

Y mi segunda pregunta es, obviamente, que la demanda está evolucionando mejor de lo esperado. ¿Ha visto algo en abril o a principios de mayo que sugiera, ya sabe a qué me refiero, que la demanda esté decayendo o moderándose?

Sí. No, gracias, Jamie. Quizá sobre los precios, permítame dar un paso atrás primero, ¿de acuerdo? Si recordamos la segunda mitad de 2024, hablamos mucho de las presiones en los precios, especialmente en China, y vimos algunos impactos negativos en el margen bruto. Después vimos que los precios se estabilizaron en 2025. Y fue también cuando empezamos a prepararnos internamente con nuestras iniciativas de precios, estableciendo y definiendo nuestro manual de estrategia de precios. Y creo que, en general, sentimos que hemos hecho buenos progresos en este sentido.

Se puede ver en algunos de los aranceles, ¿verdad? Claramente dijimos que, por un lado, existe un viento en contra por los aranceles, pero hemos sido capaces de compensarlo hasta el nivel del beneficio neto. En ese sentido, no estoy sugiriendo... y el comentario que hice antes es que se trata realmente de una cuestión de tiempos, ¿entiende? Eso significa que, por un lado, se ven presiones inflacionarias —si mal no recuerdo, y potencialmente en otras áreas— y estas se reflejan quizá un poco antes en la cuenta de resultados que algunas de las compensaciones de precios, donde tenemos la oportunidad.

En ese sentido, no creemos que exista una reducción estructural a largo plazo del margen bruto. Pero, en general, hemos venido diciendo que queremos utilizar los precios para convertir un viento en contra en un viento a favor. Creo que, en términos generales, nos sentimos positivos respecto a la trayectoria que llevamos. Pero, al mismo tiempo, también tenemos claro que pensamos en los precios en el sentido de que esto debería ser un efecto compuesto durante un periodo plurianual, apoyando una mayor optimización del margen en ese mismo periodo. Así es como abordamos los precios. Volviendo a la presión inflacionaria, se trata más de cuestiones de desfases temporales que de presiones estructurales sobre el margen bruto.

Pasando a la pregunta sobre los cambios en la demanda subyacente. Diría que lo que estamos observando en las primeras semanas del trimestre en términos de demanda está bastante en línea con el guidance que acabamos de publicar para el segundo trimestre. Por supuesto, volveremos a buscar señales de demanda para la segunda mitad del año, ¿de acuerdo? Hemos hablado de algunas de las incertidumbres que existen, especialmente relacionadas con el aumento de los precios de la energía, que tal vez tengan un efecto más fuerte en algunos países asiáticos, quizás en Europa, pero probablemente mucho menos en América. Así que seguiremos monitorizando. Pero para que quede claro, en este momento no estamos viendo ninguna señal negativa de demanda. En general, como hemos indicado al principio de la conferencia, vemos una demanda sólida. El PMI sigue en territorio de expansión. Por tanto, en general, las perspectivas son buenas, pero sin duda seguiremos atentos.

Gracias. En este momento, cedo la palabra de nuevo al Sr. Moschner para sus comentarios de cierre.

Excelente. Bueno, gracias a todos por acompañarnos esta mañana y por su continuo apoyo. Esperamos poder informarles sobre nuestros avances en el segundo trimestre. Adiós.

Damas y caballeros, con esto concluye el evento de hoy. Pueden desconectar sus líneas o cerrar la sesión de la webcast en este momento. Que tengan un buen día.