Hola a todos. Gracias por acompañarnos y bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de CDW. [Instrucciones del operador] Ahora cedo la palabra a Steve O'Brien, de Relaciones con Inversores. Steve, adelante.

Gracias, Samantha. Buenos días a todos. Me acompañan hoy para revisar nuestros resultados del primer trimestre de 2026 Chris Leahy, nuestro Presidente y CEO, y Al Miralles, nuestro CFO. Nuestro comunicado de resultados se distribuyó esta mañana y está disponible en nuestro sitio web, investor.cdw.com, junto con las diapositivas complementarias que pueden seguir durante la llamada.

Me gustaría recordarles que ciertos comentarios realizados en esta presentación se consideran declaraciones prospectivas en virtud de la Ley de Reforma de Litigios sobre Valores Privados de 1995. Dichas declaraciones están sujetas a una serie de riesgos e incertidumbres que podrían causar que los resultados reales difieran materialmente. La información adicional relativa a estos riesgos e incertidumbres se encuentra en el comunicado de resultados y en el Form 8-K que hemos presentado hoy ante la SEC, así como en otras presentaciones de la compañía ante la SEC. CDW no asume obligación alguna de actualizar la información presentada durante esta webcast.

Nuestra presentación también incluye ciertas medidas financieras no GAAP; por ejemplo, el resultado operativo no GAAP, el margen de resultado operativo no GAAP, el beneficio neto no GAAP y el beneficio por acción no GAAP. Todas las medidas no GAAP se han conciliado con las medidas GAAP más directamente comparables de acuerdo con las normas de la SEC. Encontrarán cuadros de conciliación en las diapositivas de la webcast de hoy y en nuestro comunicado de resultados y en el Form 8-K.

Tengan en cuenta que todas las referencias a tasas de crecimiento o cambios en importes en dólares en nuestras intervenciones de hoy son respecto al periodo comparable de 2025. Nuestras tasas de crecimiento de ventas netas se describen sobre una base diaria media, a menos que se indique lo contrario. Como recordatorio, realizamos cambios para reflejar nuestra estructura de go-to-market actualizada, los cuales se ven reflejados en nuestros materiales de resultados en el sitio web. También publicamos un informe 8-K el viernes pasado, que proporciona el desempeño financiero trimestral de 2024 y 2025, alineado con nuestra nueva estructura de segmentos. Analizaremos estos nuevos segmentos reportados ahora y en el futuro.

La grabación de este webcast se publicará en nuestro sitio web más tarde hoy. Esta conferencia telefónica es propiedad de CDW y no puede ser grabada ni retransmitida sin el permiso específico por escrito de la compañía. Dicho esto, cedo la palabra a Chris.

Gracias, Steve, y buenos días a todos. Comenzaré la llamada de hoy con una visión general de nuestro desempeño en el primer trimestre, el progreso estratégico y compartiré mis impresiones sobre el resto del año. Al proporcionará detalles adicionales sobre nuestros resultados, nuestras prioridades de asignación de capital y una mayor perspectiva sobre nuestras perspectivas.

El equipo logró un sólido comienzo de año en un entorno complejo y de rápida evolución. El excelente desempeño de los ingresos reflejó la agilidad tanto para asegurar el suministro como para capturar la demanda de inversión en IA y la modernización continua de la infraestructura. En el trimestre, las ventas netas consolidadas aumentaron un 9% interanual. El beneficio bruto creció un 6%. El resultado operativo no-GAAP aumentó un 2%, el beneficio neto no-GAAP por acción diluida creció un 6% y nuestro flujo de caja libre ajustado totalizó $251 million.

En todos los tamaños e industrias, los clientes afrontaron el desafío operativo de trasladar la IA de la fase de exploración a entornos de producción reales. Los clientes también lidiaron con las restricciones de suministro y precios de la memoria, lo que reconfiguró las prioridades presupuestarias en este trimestre. Los equipos respondieron rápidamente aprovechando nuestras relaciones con socios, nuestras capacidades de full stack y la solidez de nuestro balance general para ayudar a los clientes a asegurar productos e identificar alternativas, demostrando una vez más su ejecución inigualable en otro mercado de suministro desafiante.

Nuestra capacidad para abordar el cambio en las prioridades de los clientes a corto plazo y satisfacer la inversión continua en infraestructura de hardware de IA impulsó la fortaleza en redes, almacenamiento, servidores, energía y refrigeración, lo que generó un mix de hardware de infraestructura más pesado en el trimestre. En consonancia con los patrones típicos, los servicios, las garantías y el software assurance, que conllevan márgenes brutos más altos, tuvieron una menor prioridad para los clientes en el trimestre. La flexibilidad intrínseca de nuestro modelo ayudó a mitigar el impacto resultante en el margen bruto, permitiendo un beneficio bruto récord en el primer trimestre y un sólido crecimiento del beneficio bruto. Si bien las inversiones discrecionales y los patrones de gastos estacionales lastraron el resultado operativo no-GAAP, la gestión disciplinada del capital impulsó un beneficio neto no-GAAP por acción diluida récord en el primer trimestre y flujos de caja sólidos.

Analicemos el trimestre con más detalle. Hubo 3 impulsores de rendimiento: nuestra cartera equilibrada de mercados finales de clientes, la amplitud de nuestra oferta integral (full stack) y la ejecución implacable de nuestra estrategia de crecimiento. En primer lugar, nuestra cartera equilibrada de diversos mercados finales de clientes. Actualmente, operamos en 3 segmentos en EE. UU.: Comercial, Gobierno y Educación. En nuestro segmento Comercial, los equipos se organizan en torno a 3 canales de clientes: corporativo, salud y servicios financieros. Los equipos de Gobierno están alineados con clientes estatales, locales y federales, mientras que los equipos de educación se centran en K-12 y educación superior. Por separado, nuestro otro segmento representa nuestras operaciones internacionales combinadas de Reino Unido y Canadá. Para maximizar nuestra capacidad de atender las necesidades únicas de los clientes según su tamaño dentro de cada mercado final, alineamos aún más a nuestros equipos por tamaño de cliente: grandes empresas (enterprise), mercado medio (mid-market) y pequeñas empresas, cada uno cubierto por profesionales de ventas dedicados, estrategas sectoriales y recursos técnicos.

Ante el complejo contexto de este trimestre, la diversidad de nuestra exposición a los mercados finales de clientes nos volvió a favorecer con resultados sólidos en los sectores comercial, estatal y local, K-12 e internacional, compensando con creces los desafíos específicos de los mercados federal y de educación superior. El segmento Comercial tuvo un excelente comienzo de año, con un aumento del 10%. El crecimiento fue generalizado en todos los tamaños de clientes, impulsado por la demanda de hardware y software de infraestructura, lo que refleja tanto la demanda de IA como el deseo de gestionar las restricciones de suministro. El segmento de Gobierno creció un 5%. El incremento de dos dígitos en el sector estatal y local compensó con creces la caída de un solo dígito en el federal, que se vio afectado por la temporalidad de los presupuestos y los retrasos en las adquisiciones derivados del cierre de la administración el año pasado. El segmento de Educación creció un 3% gracias a la fortaleza de K-12, impulsado principalmente por la compra de dispositivos por parte de los clientes antes de las subidas de precios, lo que compensó la demora en la toma de decisiones de los clientes de educación superior. En nuestras operaciones de Reino Unido y Canadá, que reportamos conjuntamente como 'otros', los equipos ejecutaron con enfoque y rapidez, logrando juntos un crecimiento del 18% en dólares. Reino Unido registró un crecimiento de un solo dígito alto en moneda local, impulsado por la demanda del sector privado, mientras que Canadá creció a doble dígito en moneda local con un crecimiento equilibrado en todos los mercados finales, lo que refuerza la escalabilidad y relevancia de nuestro modelo más allá de EE. UU.

La capacidad del equipo para atender las prioridades de los clientes se vio respaldada por el segundo impulsor de nuestro rendimiento: nuestra oferta integral de extremo a extremo (end-to-end) centrada en servicios, que incluye hardware, software y servicios. El hardware aumentó un 10%. El crecimiento fue liderado por la infraestructura, con redes, servidores y almacenamiento empresarial creciendo cada uno más de un 20%. La demanda subyacente de dispositivos para clientes fue sólida, pero el crecimiento reportado fue del 3%, lo que refleja comparaciones interanuales difíciles debido a los adelantos de pedidos relacionados con aranceles en el año anterior, particularmente en K-12, así como retrasos en los envíos este trimestre que postergaron los pedidos y elevaron el backlog.

El software aumentó un 11% a medida que los clientes continúan invirtiendo en plataformas de productividad, colaboración y seguridad. El crecimiento de las licencias fue sólido y se centró en la preparación para la IA y en cargas de trabajo principales estandarizadas. El crecimiento del gasto de los clientes en la nube continuó a un ritmo saludable, pero se desaceleró en comparación con trimestres anteriores debido a que los clientes priorizaron la inversión en hardware. Los ingresos por servicios se mantuvieron estables en el trimestre. El sólido desempeño en servicios profesionales y gestionados se vio compensado por caídas en las garantías, lo que refleja una combinación de ingresos con mayor peso en infraestructura y la temporalidad normal entre la compra de equipos y su instalación.

Cabe destacar que el beneficio bruto de los servicios profesionales y gestionados contribuyó con casi el 15% del crecimiento del beneficio bruto total, lo que subraya el valor estratégico y financiero de los servicios de mayor margen. Una vez más, los clientes de nuestros mercados finales recurrieron a CDW para ayudarles a navegar la complejidad y optimizar sus inversiones en TI con rapidez y confianza.

Mantener ese nivel de valor de forma constante y a escala requiere excelencia tanto en nuestra estrategia de comercialización como en nuestra operativa. Y eso nos lleva al tercer motor de nuestro desempeño este trimestre: nuestra estrategia de crecimiento. En el núcleo de nuestra estrategia de crecimiento reside un cambio claro que estamos observando: los clientes están pasando del interés por la IA a centrarse en cómo ponerla a trabajar en entornos reales, a escala y con un impacto empresarial mensurable. Ese cambio favorece directamente la fortaleza de CDW y se sitúa en el centro de nuestra estrategia de stack completo orientada a la IA. Estamos construyendo CDW para que sea una empresa 'AI-first' y obsesionada con los resultados. Y en el centro de todo ello están nuestros colaboradores, quienes cada día transforman la complejidad en resultados reales para nuestros clientes y socios.

Para lograrlo, la IA es una capacidad operativa en CDW, no un complemento añadido, y se está integrando en nuestra forma de operar, de vender y en las soluciones que ofrecemos. Las mejoras impulsadas por la IA en nuestros procesos de venta y operación incluyen la fluidez en IA de los colaboradores, una integración de datos más profunda, la preparación de plataformas y las ganancias de productividad derivadas de herramientas como las capacidades de Agentic RFP. Durante el trimestre, avanzamos en la integración de la IA en nuestros modelos de comercialización con nuestro CDW Assist Super Agent, que ayuda a los profesionales de ventas a priorizar oportunidades y a captar clientes de forma más eficaz mediante flujos de trabajo apoyados por IA e impulsados por información estratégica. A nivel corporativo, la IA se está integrando en nuestros sistemas centrales y flujos de trabajo de extremo a extremo bajo nuestra iniciativa de modernización impulsada por IA, que denominamos Geared for Growth. Geared for Growth está traduciendo la productividad habilitada por la IA en apalancamiento operativo, respaldando la disciplina de márgenes al tiempo que proporciona capacidad de inversión para mantener un crecimiento escalable. Esperamos que los beneficios de las iniciativas corporativas de Geared for Growth comiencen a materializarse en la segunda mitad de este año, consolidándose con el tiempo.

Los clientes están centrados en la misma oportunidad: convertir la promesa de la IA en resultados prácticos, seguros y mensurables. La adopción de la IA es un cambio con un uso intensivo de capacidad de cómputo que aumenta tanto la intensidad de los servicios como la relevancia del hardware. Redefine la forma en que los clientes construyen, operan y aseguran sus entornos, exigiéndoles conectar datos, integrar la IA en los sistemas existentes, equilibrar coste y rendimiento, y gobernar el uso a escala, todo ello mientras optimizan continuamente la infraestructura. A medida que aumenta la complejidad, los clientes necesitan un socio que pueda ejecutar de forma fiable y a escala. CDW orquesta la tecnología en todo el stack de una manera que pocos pueden. Nuestra experiencia arquitectónica, nuestro amplio ecosistema de socios, nuestra escala de entrega inigualable y nuestro modelo orientado a servicios permiten a los clientes adoptar la IA de formas que se alinean con sus entornos, perfiles de riesgo y prioridades estratégicas.

Un compromiso reciente, en el que el cliente recurrió a CDW para diseñar, configurar e implementar una fábrica de IA privada alojada en un entorno de colocation, ilustra esto perfectamente. Nuestro equipo de servicios de asesoría trabajó estrechamente con el cliente, una gran empresa de servicios financieros, para diseñar una solución de extremo a extremo que incluía nodos de cómputo acelerado, redes de alta velocidad basadas en fabric, conmutación empresarial e infraestructura de cómputo de soporte. El equipo también configuró la orquestación de IA, la contenerización y el software de gestión de cargas de trabajo. La solución integral entregó una plataforma lista para producción que proporcionó un mayor control al cliente sobre los datos, el coste y el gobierno, y generó un contrato de casi 8 cifras, que incluía un componente significativo de servicios profesionales.

La parte difícil de la IA no es el modelo; es la orquestación. La IA aumenta la complejidad y el valor se desplaza del acceso a la calidad de la ejecución, la profundidad y las soluciones integrales de extremo a extremo; un cambio que refuerza la relevancia de nuestro modelo en todos nuestros mercados finales y tamaños de cliente —pequeños, medianos y grandes empresas— y amplía nuestro conjunto de oportunidades, una oportunidad fortalecida además por nuestra reciente alineación de recursos en el mercado. Las organizaciones que antes se gestionaban de forma autónoma o dependían de socios más pequeños o especializados, ahora se enfrentan a requisitos que exigen escala, integración y amplitud. La IA no solo está aumentando nuestra cuota de cartera, sino que también está atrayendo a nuevos clientes a CDW. Desbloquear esa oportunidad requiere ampliar el acceso.

Dado que la demanda de infraestructura de IA se está expandiendo más allá de los hyperscalers y los desarrolladores de modelos de frontera, el impulso para desplegar IA a escala ha disparado la demanda de computación acelerada por encima de la oferta disponible, convirtiendo el acceso, y no la ambición, en una restricción crucial. Para abordar esta limitación, hemos formalizado una alianza con el proveedor Boost Run para ofrecer a nuestros clientes acceso a infraestructura de IA de alto rendimiento mediante un modelo flexible de GPU-as-a-service, manteniendo la plena capacidad de composición con entornos on-premises y en la nube, ya sean planificados o ya implementados. Al combinarse con los servicios de asesoría, gestión del cambio, gobernanza y experiencia en adopción de CDW, la ambición de IA de los clientes en todos los tamaños e industrias se traduce en resultados duraderos y listos para producción.

La implementación de computación acelerada no es la única forma en que los clientes están operativizando la IA. La IA se está integrando cada vez más de forma directa en el stack tecnológico, en las plataformas de colaboración y de usuario final, en entornos de redes y seguridad, y en el centro de datos, impulsando una orquestación, monitorización y optimización más inteligentes. A medida que los clientes integran la IA en sus plataformas existentes, están actualizando, no rediseñando la arquitectura, lo que genera una mayor exigencia en la ejecución. Cumplir con esas expectativas requiere un socio con profunda experiencia y la capacidad de operar con rapidez en todo el entorno. Eso encaja perfectamente con el modelo end-to-end de full stack de CDW. Independientemente de cómo elijan consumirla los clientes, la adopción de la IA refuerza lo que diferencia a CDW: nuestra relevancia en todo el stack, nuestro compromiso end-to-end y nuestra capacidad de ejecución a escala, respaldando nuestro crecimiento sólido y rentable.

Y eso nos lleva a nuestras perspectivas. Seguimos abordando el año con disciplina y prudencia, y mantenemos nuestra visión de que el mercado direccionable de TI en EE. UU. crecerá en un dígito bajo en 2026 en términos de gasto de los clientes, con un sobrerendimiento de CDW de 200 a 300 puntos básicos. Nuestras perspectivas tienen en cuenta dos factores contrapuestos: nuestra visibilidad a corto plazo para el segundo trimestre, dada la fuerte actividad de pedidos en el Q1 que se trasladó a la cartera de pedidos (backlog), y nuestra visión prudente de la incertidumbre en la segunda mitad del año. No contempla posibles factores imprevistos, como condiciones recesivas o cambios significativos en los factores exógenos conocidos, que incluyen riesgos geopolíticos elevados y dislocaciones más extremas en los precios y el suministro. Como siempre, proporcionaremos perspectivas actualizadas sobre las condiciones del negocio y refinaremos nuestra visión del mercado a medida que avance el año. A medida que la adopción de la IA redefine los requisitos de los clientes y persiste la incertidumbre, las expectativas de integración, gobernanza y ejecución van en aumento. Los socios con escala, relevancia en todo el stack y la capacidad de ofrecer resultados de manera constante, con confianza y rapidez, son fundamentales porque, cuando aumenta la complejidad, la relevancia de CDW crece. Con esto, cedo la palabra a Al para una revisión más detallada de nuestro desempeño financiero. ¿Al?

Gracias, Chris, y buenos días a todos. Comenzaré mis comentarios preparados con detalles sobre nuestro desempeño del primer trimestre, pasaré a las prioridades de asignación de capital y terminaré con nuestras perspectivas para el resto de 2026.

El beneficio bruto del primer trimestre de $1.2 billion aumentó un 6% interanual. Esto se situó en el extremo superior de nuestra expectativa de un incremento interanual de un dígito medio, mientras nuestros equipos ayudan a los clientes a navegar en un entorno dinámico de precios de memoria y de la cadena de suministro para capturar la demanda en hardware de infraestructura y dispositivos de cliente, junto con el aumento de la demanda de licencias de software. Es importante destacar que nuestro crecimiento refleja una ejecución sólida y una demanda de clientes de base amplia en todos nuestros segmentos.

El margen bruto del primer trimestre del 21% cayó 60 puntos básicos respecto al primer trimestre del año anterior, pero se mantiene resiliente dado el entorno de demanda y el mix de negocio. El descenso fue impulsado principalmente por el impacto de un menor mix de netted down revenues, ya que los clientes centran más su gasto en la adquisición de hardware de soluciones en este entorno de precios volátiles. Esperamos que los netted down revenues, junto con los servicios profesionales y gestionados, sean una mayor prioridad para los clientes en la segunda mitad del año y que sigan superando el crecimiento general del negocio a largo plazo. En conjunto, estas dinámicas se debieron al timing y al mix, y esperamos mantenernos principalmente dentro del marco de márgenes que hemos compartido para todo el año.

La diversidad de nuestros mercados finales nos favoreció este trimestre, ya que todos nuestros segmentos incrementaron sus ventas interanuales. Nuestro segmento Commercial comenzó el año con fuerza, con un aumento de casi el 10%, impulsado por el incremento de la demanda de hardware de infraestructura en NetComm, servidores y almacenamiento, junto con la solidez del software de infraestructura, todos con crecimientos de doble dígito. Bajo la superficie de Commercial, los segmentos de Corporate, Health Care y Financial Services contribuyeron al crecimiento interanual; nuestros clientes de Corporate y Health Care se centraron en actualizaciones de red e inversiones en software, mientras que nuestros clientes de Financial Services se enfocaron en la compra de almacenamiento y servidores para permitir la inferencia de IA.

El segmento Government incrementó sus ventas casi un 5%, impulsado por los niveles estatales y locales. La actividad federal se reanudó tras el cierre del cuarto trimestre, pero las ventas netas y el beneficio bruto cayeron interanualmente, tal como esperábamos. El sector Education creció en un dígito bajo, ya que el segmento K-12 aumentó a pesar de las difíciles comparativas interanuales, ayudado por la urgencia relacionada con los precios de la memoria. El segmento International fue excepcional en el primer trimestre, con un crecimiento de doble dígito en el negocio combinado de U.K. y Canadá, impulsado por la solidez de nuestra cartera de hardware.

Nuestra capacidad para mantener la flexibilidad y atender las necesidades de los clientes donde más nos necesitaban, combinada con la diversidad de nuestra cartera de productos y socios, también nos favoreció en el primer trimestre. Como se ha mencionado, la demanda de hardware de infraestructura y licencias de software fue especialmente fuerte entre nuestros clientes comerciales, mientras que la demanda de dispositivos de cliente destacó en los segmentos de International, Government y Education. Dado que los clientes se centraron principalmente en hardware y software con licencia, el crecimiento del gasto en cloud, SaaS y servicios profesionales gestionados fue más modesto.

Las ventas de netted down se mantuvieron prácticamente planas interanualmente, representando el 34.5% del beneficio bruto, frente al 36.5% del beneficio bruto en el Q1 2025. Esto fue, en gran medida, el resultado del desempeño de software assurance y garantías, que disminuyó en medio del crecimiento del hardware y las licencias de software. El gasto en servicios profesionales y gestionados aumentó en un dígito bajo. La necesidad y la relevancia de nuestro negocio de cloud y servicios siguen siendo altas. Sin embargo, durante este periodo de precios dinámicos de hardware y preocupaciones en la cadena de suministro, los clientes han cambiado sus prioridades de gasto.

Pasando a los gastos del primer trimestre. Los SG&A Non-GAAP totalizaron $738 million, un 8.8% más interanual. Esto fue coherente con nuestras expectativas de, primero, una disminución en el importe de los gastos en comparación con el cuarto trimestre; y segundo, que el ratio de gastos del primer trimestre sería el más alto del año. Además del nivel normal de incremento en incentivos relacionados con la consecución de un mayor beneficio bruto y los gastos estacionales más altos del primer trimestre, también estamos invirtiendo en la habilitación de la productividad mediante herramientas de IA y formación, lo que permitirá mejorar la eficiencia de los gastos en la segunda mitad del año y en el futuro.

En ese contexto, me gustaría dedicar un minuto a profundizar en nuestro esfuerzo Geared for Growth, al que Chris se refirió en sus comentarios. Las inversiones en modernización impulsadas por IA que hemos estado realizando bajo Geared for Growth se centran en transformar nuestra forma de operar y, particularmente, en respaldar nuestro crecimiento duradero, escalable y a largo plazo. El programa es un esfuerzo plurianual disciplinado para simplificar y reestructurar nuestro modelo operativo, reduciendo la complejidad, modernizando el proceso de quote to cash y los procesos de soporte, e integrando la IA para permitir decisiones más rápidas y mejores en toda la empresa. Además de mejorar la experiencia de extremo a extremo para nuestros clientes, socios y colaboradores, las inversiones de Geared for Growth están empezando a traducirse en mejoras reales de productividad en todas nuestras operaciones y respaldarán nuestro compromiso de volver a nuestro ratio de eficiencia de SG&A objetivo y permitir una mayor creación de valor. Con ese fin, ya hemos identificado oportunidades sustanciales que mejorarán nuestra estructura de costes y empezarán a generar beneficios en la segunda mitad de este año. De cara a 2027 y 2028, anticipamos mejoras en la tasa de ejecución (run rate) en el rango de $100 million a $200 million. Estos ahorros se equilibrarán con cierta reinversión en el negocio para impulsar nuestra estrategia de crecimiento más amplia. Les proporcionaremos más actualizaciones sobre el cronograma de estos esfuerzos y sus impactos financieros a medida que avancemos.

Volviendo al trimestre. El número de colaboradores cerró en aproximadamente 14,700 y el número de colaboradores de cara al cliente fue de 10,400, ambos ligeramente inferiores tanto interanual como trimestralmente. Nuestro objetivo continuo es equilibrar el crecimiento, la expansión de capacidades y una experiencia de cliente excepcional con una mayor eficiencia y apalancamiento de costes derivados de nuestras operaciones generales.

El resultado operativo Non-GAAP fue de aproximadamente $452 million, un 1.8% más respecto al año anterior. El margen de resultado operativo Non-GAAP del 8% bajó 50 puntos básicos respecto al nivel del primer trimestre del año anterior. El gasto por intereses netos bajó aproximadamente $2 million interanual, impulsado por niveles de deuda ligeramente inferiores. Nuestra tasa impositiva efectiva Non-GAAP estuvo ligeramente por debajo del límite inferior de nuestro rango objetivo, situándose en el 25.2%. El beneficio neto Non-GAAP fue de $295 million en el trimestre, un 3.1% más interanual. Con un promedio ponderado de acciones diluidas en el primer trimestre de 129.5 million, el beneficio neto Non-GAAP por acción diluida fue de $2.28, un 6.3% más respecto al mismo periodo del año anterior y situándose en la parte alta de nuestra expectativa de crecimiento de un solo dígito medio interanual.

Pasando al balance general. Al cierre del periodo, la deuda neta fue de $5.1 billion, unos $50 million más que el trimestre anterior, impulsada por una disponibilidad de efectivo y equivalentes de efectivo ligeramente inferior. La liquidez se sitúa en $2.5 billion, incluyendo efectivo más la disponibilidad de la línea de crédito revolvente. El ciclo medio de conversión de efectivo de 3 meses fue de 16 días, ligeramente por debajo de nuestro rango objetivo de entre los 15 y los 25 días. La métrica de conversión de efectivo refleja nuestra gestión eficaz del capital de trabajo, incluyendo una gestión disciplinada de nuestros niveles de inventario, incluso cuando las ventas de hardware de infraestructura fueron sólidas, el crecimiento de dispositivos para clientes continuó y trabajamos estrechamente con clientes y socios para asegurar el suministro en este entorno dinámico. Como hemos mencionado en el pasado, la temporalidad y la dinámica del mercado influirán en el capital de trabajo y en el ciclo de conversión de efectivo en cualquier trimestre o año determinado. Seguimos creyendo que nuestro rango objetivo de conversión de efectivo sigue siendo la mejor referencia para la modelización del capital de trabajo a largo plazo.

El flujo de caja libre ajustado fue de $251 million. Esto refleja el 85% del beneficio neto non-GAAP del trimestre, dentro de nuestra regla empírica de convertir entre el 80% y el 90% del beneficio neto non-GAAP en caja. Durante el trimestre, utilizamos caja de forma coherente con nuestros objetivos de asignación de capital para 2026, incluyendo la devolución de $201 million mediante recompra de acciones y $81 million en forma de dividendos. Este total combinado de $282 million devuelto a los accionistas representa el 112% del flujo de caja libre ajustado, situándose actualmente muy por encima de nuestro objetivo para 2026 de devolver entre el 50% y el 75%.

Esto me lleva a nuestras prioridades de asignación de capital de cara al futuro. Nuestra primera prioridad de capital es aumentar el dividendo en línea con el crecimiento del beneficio neto non-GAAP. Hemos incrementado el dividendo durante 12 años consecutivos hasta 2025. Seguimos gestionando nuestro dividendo con prudencia respecto al entorno de crecimiento y nuestro objetivo es un payout ratio de aproximadamente el 25% del beneficio neto non-GAAP de ahora en adelante. Nuestra segunda prioridad es asegurar que contamos con la estructura de capital adecuada. Cerramos el primer trimestre con un apalancamiento neto de 2.5x, dentro de nuestro rango objetivo de 2x a 3x. Continuaremos gestionando la liquidez de forma proactiva manteniendo la flexibilidad. Por último, nuestras tercera y cuarta prioridades de asignación de capital, M&A y recompra de acciones, siguen siendo motores importantes de valor para el accionista. Evaluamos continuamente oportunidades de M&A que podrían acelerar nuestra estrategia de crecimiento de tres pilos. Aunque nos mantenemos activos en el mercado de M&A, nuestro rendimiento esperado de flujo de caja nos permite ser oportunistas con la recompra de acciones, ya que consideramos que nuestra acción tiene un valor atractivo a estas valoraciones.

Pasando ahora a nuestras perspectivas. El rendimiento del primer trimestre fue impulsado principalmente por una sólida demanda subyacente, así como por la urgencia de los clientes por anticiparse a las subidas de precios relacionadas con la memoria y a posibles problemas en la cadena de suministro. Iniciamos este año con unas perspectivas adecuadamente prudentes. Estamos satisfechos con nuestro sólido comienzo, pero el entorno sigue siendo muy dinámico y, por tanto, es necesaria una prudencia continua. Sabemos que los clientes están equilibrando el riesgo de la volatilidad de la cadena de suministro y de los precios, así como los factores macroeconómicos y geopolíticos impredecibles, frente a sus hojas de ruta de IA e inversiones relacionadas, junto con la necesidad apremiante de abordar prioridades en todo el stack de IT. Creemos que, gracias a nuestras capacidades integrales, nuestro alcance de socios y nuestra estructura de go-to-market actualizada, estamos posicionados de manera única para capitalizar las oportunidades y ayudar a nuestros clientes a navegar la complejidad.

Teniendo en cuenta estos factores, mantenemos nuestra visión para todo el año 2026 de un crecimiento de un solo dígito bajo para nuestro mercado de IT direccionable. Seguimos teniendo como objetivo superar al mercado entre 200 y 300 puntos básicos en términos de gasto de los clientes. Teniendo en cuenta las condiciones del mercado, nuestro rendimiento del primer trimestre y la elevada cartera de pedidos (backlog) al entrar en el segundo trimestre, ahora esperamos que el beneficio bruto crezca en un rango de un solo dígito bajo a medio para todo el año 2026. Seguimos esperando que la contribución del beneficio bruto del segundo semestre sea ligeramente superior a la del primer semestre, con un peso ligeramente mayor en el primer semestre de lo que experimentamos históricamente, impulsado por la urgencia de los clientes que hemos comentado. Debido a un mix de productos de hardware para 2026 ligeramente superior al que anticipamos originalmente, ahora esperamos que el margen bruto esté aproximadamente en línea con los niveles de 2025. Por último, seguimos esperando que nuestro beneficio neto non-GAAP por acción diluida para todo el año crezca en el extremo superior de un solo dígito medio interanual, a medida que nos centramos en el apalancamiento operativo y en la ejecución eficaz de nuestras prioridades de asignación de capital. Por favor, recuerden que nos responsabilizamos de cumplir nuestras perspectivas financieras sobre una base de moneda constante. En ese sentido, nuestra expectativa es que el tipo de cambio suponga un ligero beneficio para las tasas de crecimiento reportadas durante el año.

Pasando a las proyecciones para el segundo trimestre. Anticipamos que el beneficio bruto crezca a un ritmo de un solo dígito alto de forma secuencial, lo que conducirá a un crecimiento interanual de un solo dígito medio. Bajando en la P&L, esperamos que los gastos de SG&A non-GAAP del segundo trimestre sean ligeramente superiores a los del primer trimestre, lo que resultará en un gasto operativo como porcentaje del beneficio bruto estacionalmente inferior al nivel del primer trimestre y similar al del segundo trimestre del año anterior. Finalmente, esperamos que el beneficio neto non-GAAP por acción diluida del segundo trimestre aumente a un ritmo de un solo dígito alto interanual.

Con esto concluye el resumen financiero. Como siempre, ofreceremos perspectivas actualizadas sobre el entorno macroeconómico y nuestro negocio en nuestras próximas conferencias de resultados. Dicho esto, pediré al operador que abra la sesión de preguntas. Les solicitamos que limiten sus preguntas a una sola, con un breve seguimiento. Gracias.