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Por favor, esperen mientras preparamos la lista de preguntas y respuestas. Su primera pregunta es de Nathan Jones, de Stifel. Puede proceder con su pregunta. Buenos días a todos.

Buenos días, Nathan. Buenos días a todos.

Hola. Buenos días.

Sí. Creo que es clave recordar al grupo —ya que algunas personas son nuevas en la historia— que esa irregularidad que han detectado por habernos seguido durante mucho tiempo no es algo nuevo, como ya hemos comentado, y realmente no hay una única causa subyacente. Vendemos a 50 mil empresas de servicios públicos en todo el país a través de diversos ciclos de sustitución. La variabilidad siempre ha estado presente y ya hemos hablado de esto en varias ocasiones.

A veces la variabilidad se presenta en la misma medida hacia el lado positivo. Pero cuando es hacia el lado positivo, no afecta mucho la percepción de la gente porque todo es favorable. En este caso particular, no lo limitaría a una sola cosa. Simplemente ocurrió en este momento específico y con una sincronización desafortunada, dado lo que Robert acaba de mencionar sobre nuestra situación en medio de este vacío, pero no es realmente una sola causa. Es relativamente normal.

Solo añadiría que, en ningún caso, vamos a atribuirlo al clima geográfico. Aunque es una generalización, si analizamos nuestra segmentación de clientes para ver de dónde provino la debilidad, es más indicativo de aspectos de temporalidad que de cualquier cosa relacionada con nuestro posicionamiento en el mercado, cuota o cualquier otro factor. Por tanto, se trata absolutamente de una cuestión de timing.

Sí. Probablemente Robert tenga algo que añadir aquí también, ya que lo está gestionando muy de cerca. El hecho de que lo mencionáramos el mes pasado demuestra que ya teníamos bastante confianza en ello. El hecho de que tengamos una orden de compra y que sepamos que los socios de instalación ya están preparados hace que nuestra confianza sea hoy mayor que antes. Robert ha levantado la mano, así que está de acuerdo.

Muy bien. Gracias.

Su siguiente pregunta es de Jeffrey Reeve, de RBC Capital Markets. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Yo lo llamaría más bien una transparencia adicional que una guidance, ya que, dada la variabilidad, es difícil ofrecer previsiones trimestre a trimestre o año tras año. A medida que avanza el año y nos acercamos a que cada uno de estos proyectos entre en fase de despliegue, vemos más actividad.

Algunos de los que pueden ver en la lista son llave en mano, y estamos trabajando activamente con ellos en la planificación inicial. En el caso de los que son solo de suministro, en algunos casos ya tenemos órdenes de compra; en otros, todavía están en fase de planificación. A medida que nos acercamos, nuestro nivel de confianza es hoy mayor que hace noventa días.

Mucha gente —a pesar de que hablamos de la variabilidad a corto plazo y de por qué no dimensionamos ni hablamos mucho de la cartera de pedidos— lo hace porque la mayor parte del negocio es de ciclo corto. La distribución es de ciclo muy corto. Las empresas de servicios públicos individuales a las que vendemos directamente, que simplemente realizan compras ordinarias y no están en medio de un proyecto de AMI, suelen realizar pedidos, y estos tienden a ser de ciclo corto. Las empresas de servicios públicos piden cuando lo necesitan.

Todo el sector se encuentra en plazos de entrega normales. Básicamente, hemos vuelto a los plazos de entrega y a la cartera de pedidos normalizados de antes de las restricciones de la cadena de suministro y el COVID. Incluso cuando la cartera de pedidos estaba elevada, pasó de tener poca visibilidad a tener una visibilidad algo mayor; no es que tuviéramos una cartera de pedidos enorme que estuviéramos procesando por bloques.

Su próxima llamada proviene de un analista de Baird. Su línea está abierta. Puede proceder.

Por definición, al tratarse de un ciclo corto, no disponemos de una visibilidad muy amplia sobre los pedidos firmes. No es que hayamos visto unas pocas semanas de exceso de órdenes de compra que vayan a cambiar nuestra visión.

Nuestra visión se basa en las conversaciones con nuestros distribuidores y en lo que ellos observan sobre el terreno, ya que están en contacto directo con los clientes. También se fundamenta en las relaciones de ventas directas que mantenemos con nuestra fuerza de ventas.

No percibimos en el mercado, de ninguna manera, que los clientes estén recortando presupuestos para la demanda normal de reposición que conlleva la medición. Simplemente se trata de un vacío temporal que coincide con un vacío en la ejecución de proyectos.

Lo que quiero recalcar aquí es que la variabilidad de la que hablamos, específica del Q1 y que ahora es más visible, siempre ha existido, incluso en el periodo de 2023 a 2025. Era menos visible en los resultados de ingresos debido a la situación de la cartera de pedidos combinada con los proyectos en curso. Solo quiero dejar claro que esta variabilidad existe y siempre ha existido; simplemente es más visible en 2026.

Dada la naturaleza de ciclo corto de la mayor parte del negocio, no voy a cuantificarlo. Mi intención era aportar suficiente detalle para asegurar que todos comprendan que no volvemos al crecimiento de forma inmediata en términos interanuales trimestrales, especialmente tras un trimestre que ha batido todos los récords. Simplemente intentamos ser realistas. No pretendo fijar una cifra intermedia, pero esperamos sin duda un crecimiento secuencial que probablemente sea inferior al del año pasado.

La siguiente pregunta es de Andrew Krill, de Deutsche Bank. Tiene la palabra. Adelante, por favor.

Lo importante es señalar un par de puntos. Primero, mantenemos la confianza en el rango del 39% al 42%, que es donde prevemos operar el resto del año.

En cuanto al resultado del primer trimestre, como señalamos en el discurso preparado, algunas de las áreas donde observamos solidez durante el primer trimestre fueron las tecnologías de contadores; por supuesto, nuestros ingresos de BEACON SaaS continúan avanzando con su naturaleza recurrente, y todos ellos se situaron por encima del margen medio de la línea, lo que nos ayudó a alcanzar esta tasa combinada en el primer trimestre.

A medida que avancemos en el año, nuestra expectativa es seguir operando dentro de ese rango. Ya hemos mencionado anteriormente que los proyectos llave en mano podrían tener perfiles de margen distintos a los de las ventas a través de distribución, por ejemplo. Por tanto, pueden existir factores de mix. Pero, reitero, el rango que hemos comentado históricamente sigue siendo razonable.

Sumado a ello, desde un punto de vista operativo, su pregunta era qué prevemos a medida que estos proyectos ganen tracción. Nuestros principios de fijación de precios basados en el valor se mantienen intactos, por lo que estamos obteniendo el precio que merecemos por aportar este valor, a un precio que los clientes consideran rentable para su inversión.

Ya sea que el margen bruto sea ligeramente inferior, la situación es muy positiva en cuanto al apalancamiento de SEA, y viceversa. Por tanto, el resultado operativo en cualquiera de estos escenarios es algo que nos deja tranquilos.

El equipo de Nogales y el de aquí en EE. UU. que gestiona esto por nosotros sigue realizando un excelente trabajo en la gestión de la cadena de suministro para optimizar los costes de nuestros productos, lo que incluye la situación de los aranceles.

La respuesta corta es que, si analizamos nuestra exposición a los aranceles durante los últimos 12 meses, esta no ha cambiado realmente, incluso a la luz de las noticias recientes a fecha de 17/04/2026. Siempre está sujeto a cambios, pero tal como estamos hoy, no considero los aranceles de forma distinta a como lo he hecho durante los últimos dos trimestres.

La siguiente pregunta es de Bobby Zulper, de Raymond James. Tiene la palabra. Adelante, por favor.

No tengo una opinión formada sobre esa afirmación concreta, y no lo digo con tono sarcástico. Nuestros ingresos dependen de muchos factores. Si analizamos lo que Robert acaba de comentar sobre los proyectos —llave en mano frente a solo suministro— y las otras dinámicas que influyen, sumado a los nuevos productos que hemos incorporado más allá del contador, no entiendo cómo se llega a esa conclusión.

Hemos ganado cuota de mercado en contadores durante los últimos años; estoy de acuerdo con ello. Pero en cuanto a dimensiones específicas, no creo que vaya a entrar en detalles al respecto.

No desglosamos el impacto de los aranceles por líneas de productos individuales. Cualquier exposición que tengamos se produce, por lo general, en el lado de los componentes de nuestro negocio al realizar la compra de materiales.

Les recuerdo que la mayor parte del cobre que utilizamos es latón reciclado, el cual se encuentra principalmente en los EE. UU., ya que normalmente no se suele transportar por todo el mundo. Por tanto, sí, ahí no es donde tenemos exposición. Nuestra exposición reside en elementos como la electrónica y otros componentes que pueden provenir de otras partes del mundo. Pero, de nuevo, dado que enviamos productos hacia y desde México, el USMCA nos brinda protección desde la perspectiva de los aranceles.

Su próxima pregunta es de un analista de Jefferies Financial Group. Su línea está abierta. Puede continuar.

Gracias por la pregunta. Una de las dinámicas que hemos explicado durante los últimos años es que nuestra cartera —la resiliencia de la AMI celular y la posición de liderazgo que hemos asumido en software— nos ha permitido ganar cuota de mercado.

Si analizamos algunos de los proyectos que hemos destacado hoy, dos de ellos son combinaciones de servicios públicos de red fija de primera generación que antes pertenecían a distintos proveedores de contadores y de radio. Durante la segunda generación, las empresas de servicios de agua decidieron que ya no querían depender de una red fija, lanzaron una licitación (RFP) y la ganamos. Tras adjudicarnos la RFP de AMI —ya que no era una licitación de producto completo—, procedimos posteriormente también con la conversión de los contadores.

Tenemos otro proyecto en el que éramos el proveedor de contadores establecido, pero utilizaban la radio AMR de un competidor; gracias a nuestra relación y a nuestro liderazgo en tecnología celular, pudimos realizar la transición de un sistema AMR de lectura por proximidad (drive-by) de la competencia a nuestro sistema ORION celular con BEACON SaaS. Tenemos otros casos en los que convertimos tanto los contadores como las radios. En su mayor parte, hemos sido el líder del sector en contadores durante 121 años; ahora también somos el líder de la industria en AMI, y estamos creciendo en ambos frentes.

Lo primero que hay que tener en cuenta en el sector de la medición es que nada se cancela. Las cosas solo avanzan en una dirección, ya que, tarde o temprano, hay que sustituir el contador si se quiere mejorar la reducción de agua no contabilizada o la conservación. Francamente, alrededor del 80% del mercado tiene una radio acoplada y, en cuanto la radio deja de funcionar, es imposible leer el contador sin realizar lecturas manuales. La dinámica del negocio es que solo puede ir hacia adelante.

Tenemos un problema de temporalidad en este punto. Esperamos cierta recuperación; no prevemos que se mantenga en un nivel débil e irregular. Sigue siendo el área donde tenemos menor visibilidad, pero esperamos cierto potencial alcista en comparación con el trimestre actual.

Para que quede claro, lo que estamos diciendo para todo el año es que nos mantendremos prácticamente estables. No entiendan 'estables' como algo estático, sino como una tendencia de estabilidad. Existe cierta variabilidad en ello, aunque no un grado de variabilidad amplio. Les estamos indicando la dirección, pero tengan en cuenta que ese término ya contempla cierta variabilidad.

Su próxima pregunta es de Michael Fairbanks, de JPMorgan. Tiene la palabra. Adelante, por favor.

Los proyectos presentan variabilidad, ya que los ingresos por proyectos llave en mano son mucho mayores que los de suministro exclusivo y otros componentes; por tanto, no vamos a cuantificar los ingresos de cada uno, pero se puede observar que tuvieron un impacto significativo. Al compararlos, la aritmética es sencilla: $2.6 million es más del triple que $800 thousand. No pretendemos afirmar que hubo un incremento del 300%, pero sí esperamos que los próximos tres a cinco años de estos proyectos superen a los últimos tres años de aquellos.

El otro punto es que este trimestre hemos proporcionado este nivel adicional de detalle dado el resultado, y consideramos que era importante que los analistas e inversores comprendieran qué fundamenta nuestras perspectivas de futuro y el pronóstico de un dígito alto del que hemos venido hablando de forma constante en toda la compañía. El haber tenido esta visibilidad durante los últimos años, al observar cómo estos proyectos avanzaban a través de ese flujo plurianual, es lo que ha fundamentado nuestra visión.

Su próxima pregunta es de un analista de Barclays. Su línea está abierta. Puede continuar.

Lo que realmente nos atrajo de SmartCover, que adquirimos hace algo más de un año, es que es el líder en el mercado estadounidense, el cual es un mercado de agua inteligente fantástico. La adopción está en una fase muy temprana, pero los problemas son muy reales. Por temprana, me refiero a que menos del 0.5% de las tapas de alcantarilla en los EE. UU. cuentan con sistemas de monitorización.

El retorno de la inversión es muy sencillo. Si han experimentado las lluvias de esta semana en el Medio Oeste, los desbordamientos de alcantarillado combinado son un problema real y significativo que nadie desea. La entrada y la infiltración de agua son un problema real. La optimización de la limpieza ofrece la capacidad de ahorrar mucho dinero, con un retorno casi inmediato gracias a la implementación de sistemas de monitorización. La dinámica es sumamente real, y cualquier empresa de servicios públicos comprende el valor de implementar esta tecnología.

En el Reino Unido, la adopción también es muy incipiente. Estos dos mercados, en particular, son exactamente donde queremos estar porque ya son los más grandes —aunque en una fase temprana— y, al mismo tiempo, los de mayor crecimiento.

En ambos mercados, y especialmente en el Reino Unido, la regulación es el principal motor de esto. Se está obligando a las empresas de servicios públicos a hacerlo. Dentro del ciclo de gasto AMP8 del Reino Unido, hay una cantidad masiva de inversión asignada —y de hecho demandada— para este sector. Adquirir las dos marcas líderes en los dos mercados regulados más grandes y de más rápido crecimiento, con una comprensión clara de por qué son necesarias, nos genera una sensación muy positiva.

Les remito a la diapositiva cuatro. Incluso dentro de los cuatro proyectos, existe variabilidad a lo largo de esos tres años. A menudo se debe a la disponibilidad de mano de obra, o puede que una empresa de servicios públicos encuentre otra prioridad durante algunas semanas. Si bien en un periodo de tres o cuatro años puede ser bastante predecible, en un periodo de tres meses realmente no lo es.

Esa es una razón importante por la que, en el caso de PRASA, por ejemplo, señalamos que es vulnerable a los huracanes. El paso de un huracán podría afectar a uno o dos trimestres de envíos. Por tanto, no se puede trazar una línea recta para ese proyecto en particular, pero esto se aplica de forma generalizada.

Su siguiente pregunta es de Scott Graham, de Seaport. Tiene la palabra. Adelante, por favor.

En cuanto a PRASA, debido a que es el proyecto más grande que hemos realizado en una oportunidad de licitación competitiva muy atractiva, los márgenes brutos de este no están al nivel de la media de la línea de otros proyectos que se nos han adjudicado. Sin embargo, el apalancamiento de SEA en un proyecto de este tipo sigue siendo muy interesante y nos devuelve a un apalancamiento operativo que está en línea con el resto del negocio.

En general, al analizar el negocio y la vuelta a este resultado de ingresos prácticamente planos, no tenemos una visión distinta en cuanto a los márgenes brutos, y estamos gestionando nuestro SEA de modo que también debería mantenerse estable respecto a donde estábamos hace un año, lo que da como resultado unos incrementales con la apariencia que tienen este año. Esto es más información de la que hemos dado históricamente —no damos guidance—, pero quería conectar algunos de los puntos que hemos intentado explicar a lo largo de la presentación.

Si observan los últimos trimestres, nuestros ingresos en SEA se han mantenido relativamente estables, y no esperamos que esto cambie en el futuro.

Tengan en cuenta que cerraremos la adquisición de UDLive en abril, por lo que queda más trabajo de SEA por realizar allí. Si su pregunta se refiere al crecimiento orgánico, mi respuesta iba más encaminada a eso.

Hablaré sobre el sentimiento del mercado y lo que creemos saber, sin llegar a darles una cifra concreta. A medida que avance el año y estos proyectos entren en fase de despliegue —aunque el proceso pueda ser irregular, ya estarán en marcha—, ciertamente nos sentiremos en una mejor posición de cara a 2027 de la que estábamos al comenzar 2026.

Nuestra visión sobre la salud del mercado a largo plazo no ha cambiado. No voy a darles una cifra para 2027, pero sí espero que, tras superar esto, volvamos a un periodo de impulso.

Como recordatorio, si desea realizar una pregunta, pulse la tecla estrella seguido del número 1 para levantar la mano. Para retirar su pregunta, pulse de nuevo la tecla estrella y el número 1. No hay más preguntas por el momento. Hemos llegado al final de la sesión de preguntas y respuestas.

Ahora cedo la palabra de nuevo a Barbara para las palabras de clausura. Corrección. Disculpas. Tenemos una pregunta más de Bobby Zulper, de Raymond James. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

En primer lugar, Bobby, no vamos a comentar los precios proyecto por proyecto porque existen demasiadas variables diferentes. Por respeto a nuestros clientes, tampoco hablaremos de los precios de un proyecto a otro.

De nada.

No hay más preguntas por el momento. Hemos llegado al final de la sesión de preguntas y respuestas. Ahora cedo la palabra de nuevo a Barbara para las palabras de clausura.

Gracias, operador. Como recordatorio, el primer Investor Day de Badger Meter, Inc. tendrá lugar el 21/05/2026 en Nueva York. Los participantes virtuales podrán acceder al evento a través de una transmisión web en directo disponible en el sitio web de Investor Relations de Badger Meter, Inc.

Durante el evento, aportaremos más detalles y ejemplos tangibles sobre la evolución de nuestra cartera BlueEdge, junto con un análisis de los principales impulsores que permiten el crecimiento de nuestra gama integral de soluciones inteligentes para la gestión del agua.

Además, la publicación de resultados del segundo trimestre de 2026 de Badger Meter, Inc. está programada provisionalmente para el 22/07/2026. Gracias por su interés en Badger Meter, Inc. y que tengan un buen día.

Con esto concluye la llamada de hoy. Gracias por su asistencia; ya pueden desconectarse.