[Instrucciones del operador] La primera pregunta es de Craig Kennison, de Baird.

Gracias, Craig. Gran pregunta. Sí, Mercury sigue ganando cuota de mercado, como bien dices. Realmente tenemos un producto fantástico. Y lo que me parece interesante es que, creo que en algún momento, hace quizás uno o dos años, existía la creencia de que parte de esa ganancia de cuota era temporal debido a las restricciones de suministro y otros factores. Pero está claro que no es así. Es algo muy estructural. Tenemos la mejor línea de productos.

Y como habéis oído, estamos invirtiendo aún más en 5 nuevas plataformas de motores fueraborda, desde la gama media hasta nuevas extensiones de nuestra gama de alta potencia. Así que es muy emocionante.

Estamos bien capitalizados tras las inversiones que realizamos en 2019, 2020 y 2021 para respaldar todo el volumen previsto. No anticipamos inversiones adicionales de importancia para poder soportar el volumen, al menos en el próximo año. Así que sí, estamos muy entusiasmados con ello.

Como habéis oído de Ryan, y quizás le ceda la palabra, Mercury está mejorando su apalancamiento de forma muy positiva. Y si no fuera por los aranceles, creo que estamos... Ryan, quizás quieras continuar con las cifras de apalancamiento.

Sí. Es decir, obviamente... siempre mencionamos un apalancamiento operativo de más del 20%. Obviamente, con los aranceles, esa cifra se desvirtúa un poco, pero habríamos estado cerca de alcanzar un 30% en el trimestre si no hubiéramos tenido el impacto de los aranceles.

Y eso no incluye el gasto adicional que mencionó Dave, de un dígito alto de millones trimestre a trimestre frente al Q1 de '25, para realmente potenciar esos programas de motores.

La siguiente pregunta es de James Hardiman, de Citi.

Sí. Gracias, James. Sí, diría que, por supuesto, los volúmenes mensuales varían bastante a medida que avanza el año, siendo los volúmenes de marzo superiores a los de enero y febrero. Y creo que, en general, como hemos dicho, vimos unos volúmenes iniciales altos en enero, que se han estabilizado durante el resto del trimestre. Resulta muy difícil para nosotros determinar si hubo algún impacto real del conflicto. Pero sí, para nosotros, el trimestre terminó prácticamente plano, tanto a nivel global como nacional.

También señalaría que seguimos observando esta tendencia de que el segmento premium supera al de valor. Por tanto, si hubo alguna presión adicional durante el trimestre o cierta vacilación causada por el conflicto, es probable que haya afectado más al comprador de valor que al de premium.

Al entrar en abril, estamos por encima, ya sea interanual o intermensual, si lo prefieren, de lo que registramos este mes frente a abril del año pasado, lo cual, para ser sinceros, es lo que esperábamos debido a la pausa por el Día de la Liberación que ocurrió el año pasado. Así que sí, el inicio del segundo trimestre nos alienta. Y de momento, esa tendencia parece continuar si observamos también la evolución semanal, con una fortaleza sostenida especialmente en el lado premium. Pero, como han visto, también registramos ventas muy buenas en nuestros productos de aluminio, particularmente en nuestros productos de aluminio premium.

Así que sí, estamos estables. Supongo que... quiero decir, otro aspecto a tener en cuenta es que los datos de SSI mostraron algunos descensos en los dos primeros meses del año y ahora parecen estar convergiendo hacia un mercado más plano, creo, a medida que reportan más meses, y esperaríamos que eso continúe.

Sí. Creo que ha mencionado varios de los factores. Actualmente, casi todas las embarcaciones recreativas funcionan con motores fueraborda, por lo que seguimos ganando volumen en esa dirección. También con motores múltiples. Y no necesariamente se ven compensaciones en nuestros resultados financieros, porque algunas de las compensaciones que están ocurriendo son entre nuestros motores de 400, 500 o 600 caballos de potencia y los motores diésel de la competencia. La realidad es que nunca hubo una alternativa de fueraborda de 500 o 600 caballos. Ni siquiera vendíamos tantos motores de gasolina con transmisión de cola (sterndrive) en ese rango de potencia. La mayoría de los motores de gasolina con sterndrive que vendíamos solían estar en el rango de 200 a 400 caballos, que eran los antiguos V8. Así que estamos ganando cuota de mercado frente a la propulsión tradicional, como los motores diésel, en las embarcaciones de mayor tamaño.

En cuanto a nuestro impulso, seguimos superando al mercado por todas las razones que he mencionado anteriormente. También estoy muy entusiasmado con algunos de los nuevos programas que saldrán al mercado en los próximos años. No están lejos, y realmente ampliarán toda la gama hacia los segmentos superiores y también renovarán parte de la gama media. No podemos olvidar que, a medida que ascendemos en el segmento, debemos asegurarnos de que nuestro producto de gama media sea completamente contemporáneo y siga superando a nuestros competidores. Por tanto, seguimos invirtiendo en toda la línea de productos.

Respecto al mercado general, diría que, en este momento, todo respalda nuestro escenario de crecimiento plano o ligeramente alcista, y esperaríamos una mayor ganancia de cuota de mercado para Mercury, una mayor tasa de accesorios de fueraborda y más productos de motores múltiples, ya que el segmento premium está creciendo más rápido que el segmento de bajo coste (value). El producto de bajo coste suele ser de un solo motor, mientras que el producto premium es, típica o frecuentemente, un producto de motores múltiples. Creo que esos son algunos de los factores que nos respaldan.

Sinceramente, si piensa en la rentabilidad de Mercury, no se trata solo de cada motor que vendemos. Se trata de lo que vendemos con él, como los controles y el aparejo (rigging). Y estamos vendiendo controles cada vez más sofisticados. Por eso se ve crecer esa parte de la cartera de Mercury. Cuantos más motores múltiples vendamos, más joysticks y AutoCaptain tendremos. Todas esas cosas aumentan la cuota de gasto (share of wallet) y la tasa de accesorios para controles sofisticados.

Lo único que añadiría, Dave, es que dado que la mayor parte del mercado de embarcaciones es ahora de motores fueraborda, como mencionaste, esto supone un TAM más amplio para el repower. Por tanto, estamos viendo cada vez más repower simplemente porque, con el tiempo, hay más embarcaciones que repotenciar. Esto también contribuye a la posible aceleración de la venta minorista de motores frente a la de embarcaciones puras, como señala James.

La siguiente pregunta es de Xian Siew, de BNP Paribas.

Sí. Diría que, en este momento, los precios en los motores fueraborda son bastante moderados. Mercury implementó un aumento de precios del 2% a principios de este año. Nuestros competidores japoneses se encuentran en ese mismo rango. Así que creo que lo que estamos viendo actualmente es, esencialmente, una fijación de precios limitada por el mercado y nadie que quiera subir los precios, a pesar de la presión sobre los márgenes; no tanto para nosotros, sino incluso más, creo, para nuestros competidores japoneses.

A medida que el mercado se normalice con el tiempo, veremos cómo evoluciona. Pero, por ahora, es importante para nosotros seguir ganando cuota de mercado debido a todo lo que hemos comentado, además de la tasa de venta cruzada de P&A que obtenemos con el tiempo. Por tanto, intentamos abordar esto con una perspectiva a largo plazo.

Creo que queda claro, por algunos de los comentarios y anuncios del año pasado, que las presiones sobre los márgenes son bastante agudas entre algunos de nuestros competidores, pero es mejor que ellos hablen de ello.

Sí, Xian, yo puedo responder a eso. Sigue siendo alrededor del 15% al 20% de las unidades vendidas. Eso no ha cambiado materialmente. Sí que varía según la jurisdicción y según la ubicación. Ciertamente hay algunos mercados fuera de los EE. UU. con una tasa de repotenciación muy alta, como Australia y Nueva Zelanda. Así que, en realidad, no hay cambios ahí. Simplemente estamos viendo un buen volumen en todos los canales.

Sí, Xian. Lo que diría es que nuestra cuota en repotenciación es inferior a nuestra cuota en OEM. Y una de las razones es que, al repotenciar, suele haber más casos en los mercados de agua salada, donde la corrosión y el alto rendimiento tienden a pasarle más factura a los motores. Y ese mercado de agua salada es un mercado en el que realmente hemos estado expandiéndonos solo en los últimos 5 o 6 años, más o menos.

Por lo tanto, esperaríamos tener una mayor capacidad de ganar en ese mercado a medida que nuestra cuota de OEM se vea más reflejada en el parque de embarcaciones total. Y en los próximos 3 o 5 años, esperaríamos ganar cuota en repotenciación a medida que más de nuestros productos entren en el ciclo de repotenciación de unos 8 a 10 años.

La siguiente pregunta es de Anna Glaessgen, de B. Riley Securities.

Bueno, quizás empiece yo y luego Dave pueda complementar la información. Como saben, y nos conocen bien, llevamos tres meses de año y el primer trimestre suele ser el más pequeño, junto con el cuarto. Hemos tenido un comienzo de año muy bueno, de lo cual estamos muy satisfechos.

Y también hemos tenido algo de... un pequeño beneficio por los aranceles, ¿verdad? Si observamos el cálculo arancelario, la desaparición de la IEEPA y su sustitución por la 122 fue algo positivo. Sin embargo, los cambios en la 232 fueron algo negativo. Lo que esto provocó fue que no nos sacara realmente de nuestro rango arancelario inicial para el año, pero nos desplazó desde la parte alta del rango, donde probablemente empezamos el año, hacia la parte baja. Así que el resultado superior en el Q1 es algo positivo y los aranceles son otro pequeño factor favorable.

Pero luego observamos la cautela del consumidor, todo lo que está ocurriendo en el mundo y el hecho de que estamos entrando en nuestra temporada principal de ventas. Nos sentimos cómodos con el guidance actual. Creo que si el mundo se mantiene como está hoy y no surge ningún imprevisto, creo que podemos alcanzar la parte alta de nuestro rango o incluso superarla, ¿verdad?

Creo que nuestro objetivo con el guidance fue elevar el límite inferior, para reducir ciertamente el riesgo tras lo que hemos observado hasta ahora. Sin embargo, es evidente que ser un poco cautelosos ante la situación mundial es prudente en esta etapa, ya que nos acercamos a los próximos 2 trimestres, donde generamos el 55% o 60% de nuestras ventas y beneficios anuales. Intentamos no complicarnos demasiado, pero trasladamos parte de la mejora, lo que incluye parte de la bonanza en los aranceles, mientras que la compensación consistió simplemente en ser prudentes ante lo que está ocurriendo.

No, en ninguno de los dos casos. No. Creo que los aranceles se comportaron de forma distinta a lo que esperábamos. Y no, no trasladamos ningún gasto fuera del trimestre. Básicamente, fue una mejora directa basada en la mejora de los ingresos y un apalancamiento muy positivo.

Y, obviamente, tenemos un viento en contra adicional por los aranceles en el Q2 que está influyendo en el guidance del Q2. Pero, como dijo Brian, este año, en particular, preferimos estar en un ciclo de superar expectativas y elevar el guidance que dar todo por sentado.

Sí. Dave, has mencionado el Q2. Para que quede muy claro sobre el Q2, la única desconexión real entre nuestro guidance y lo que modelaba el mercado era el impacto de los aranceles. Y sigue siendo bastante material. Si recuerdan, dijimos en la llamada de enero que el Q1 representó aproximadamente 2/3 o el 60% de nuestro impacto arancelario anual y el resto en el Q2, y eso sigue siendo así.

Y lo que resulta al final, y hay mucha mecánica de por medio, balance general, LIFO y variaciones de capital de las que nadie quiere hablar en una conferencia de resultados. Pero el resultado neto es que la primera mitad es un factor negativo fuera del rango del 35% al 45%, y la segunda mitad es en realidad un factor positivo que nos devuelve al rango.

Por tanto, si normalizamos el Q2 solo por el impacto previsto de los aranceles, el crecimiento del EPS sería muy similar al que obtuvimos en el Q1. Y es por eso que el guidance del Q2 es ligeramente inferior a lo que el mercado anticipaba. Creo que simplemente aún no se habían adaptado a todos los movimientos arancelarios.

La siguiente pregunta es de Gerrick Johnson, de Seaport. La siguiente pregunta es de Joe Altobello, de Raymond James.

Sí. Joe, creo que ciertamente anticipamos que, al menos el inicio del Q2, será superior al del año pasado. Y eso es lo que estamos viendo al entrar en el segundo trimestre. También estamos viendo, creo, que los concesionarios son bastante optimistas a pesar de todo lo que está ocurriendo a nuestro alrededor. Y ellos están muy atentos a lo que sucede en el terreno. Por tanto, seguimos obteniendo buenos patrones de pedidos. Las ventas de exhibición fueron buenas. Y, sinceramente, la segunda mitad del año pasado también fue aceptable.

Así que solo necesitamos superar el Q2, particularmente el inicio del Q2 con un ligero sobrecumplimiento, creo, para lograr un mercado estable o al alza. Y, una vez más, el segmento premium sigue superando al de valor. Hay algo de estratificación en su interior. Pero sí, creo que el entorno es bastante bueno.

Si observas el entorno de los tipos de interés, tanto los tipos de los préstamos están todavía unos 200 puntos básicos por debajo, quizá un poco más, respecto a aquel máximo de aproximadamente el 7.5%. Nuestros concesionarios todavía están percibiendo el efecto de las bajadas del año pasado en su financiación de inventario (floor plan). Así que ese viento a favor está definitivamente presente. También estamos viendo un entorno de descuentos ligeramente mejorado, lo cual es un buen indicador de cierta fortaleza en el sector minorista.

Seguimos pensando que nuestra estimación de unos 40 puntos básicos es acertada. Y tenemos un beneficio de unos 100 puntos básicos. Pero incluso con otros 40 puntos básicos, seguiremos estando un par de puntos por encima de las normas históricas si miramos hacia atrás, a 2018 o 2019, algo así. Sí, así que hay margen para que, creemos, recuperemos algo este año. Eso es lo que estamos viendo, unos 40 puntos básicos. Pero seguimos pensando que hay margen de crecimiento en una situación de mercado más normalizada a medida que avancemos.

La siguiente pregunta es de Gerrick Johnson, de Seaport.

Sí. Gerrick, estamos viendo una fortaleza particular en nuestra marca Lund, que es nuestra marca premium de agua dulce, y es la que está impulsando gran parte del incremento. También estamos viendo un rendimiento muy bueno con nuestras embarcaciones pontón Harris, que también está superando al mercado. En ambos casos, contamos con marcas de aluminio sólidas en el segmento premium con mucha inversión reciente en nuevos productos. Por tanto, estamos teniendo un buen desempeño superior al mercado.

Si pensamos también en las características de los mercados de agua dulce, suelen estar muy dedicados a la pesca. Por ejemplo, no tienen un apalancamiento muy alto respecto a los precios del combustible. No recorren grandes distancias; van a un punto de pesca y se quedan allí, o hacen algo similar en un pontón. Así que creo que nuestras marcas, especialmente el segmento premium de nuestras marcas de aluminio, están funcionando muy bien.

Como ha dicho, rec fiberglass ha subido un poco. Pero yo diría, como sabe, que hemos racionalizado nuestra cartera de valor en rec fiberglass. Así que eso es realmente producto del crecimiento de nuestra marca Sea Ray y, hasta cierto punto, de nuestra marca NAVAN. Ambas son marcas premium. Y luego, en saltwater, Whaler, que es nuestra marca premium de saltwater, de hecho ha subido interanual, y la ligera debilidad que estamos viendo se da más en el segmento de valor de nuestro saltwater. Esos son algunos de los factores que explican las tendencias, por así decirlo.

La siguiente pregunta es de Molly Baum, de Morgan Stanley.

Sí. Bueno, creo que las unidades de negocio que están experimentando mayores beneficios de eficiencia en este momento, tanto por la huella operativa como por otras fuentes, son Navico Group y Boat Group. Hablaré primero de Boat Group porque lo ha mencionado antes.

El proceso de racionalización de esas instalaciones sigue su curso, pero de hecho tenemos un viento en contra en términos de costes este año que se traducirá, creo, en más de $10 million en eficiencias el próximo año. Por tanto, esperamos ver la mayor parte de ello entonces. No obstante, seguimos trabajando en la consolidación de las líneas de producción y en la introducción de mayores eficiencias operativas de diversas formas en Boat Group; concretamente, estamos realizando un gran trabajo de ingeniería de valor en todas nuestras líneas de productos, asegurándonos de que lo que incluimos en la embarcación es realmente lo que el consumidor desea y garantizando que lo entregamos de la forma más eficiente posible.

Navico Group continúa racionalizando su presencia y cerró dos instalaciones más pequeñas hacia el final del cuarto trimestre o principios de este año, creo. Por tanto, sigue beneficiándose de ello y de una amplia gama de otras eficiencias operativas. Estamos llevando a Navico Group a un punto en el que su estructura es la adecuada.

Las inversiones en nuevos productos están dando sus frutos con algunas ganancias de cuota de mercado, como han visto. Y así estamos obteniendo —tuvimos ese incremento tan positivo en los márgenes—, el cual creemos que es sostenible y seguirá creciendo.

Así que sí, diría que Boat Group avanza según lo previsto, pero no percibiremos el beneficio completo este año. Obtendremos parte del beneficio en la segunda mitad del año. Navico Group continúa su trayectoria, pero hemos realizado un trabajo ingente, incluso en los últimos trimestres.

Creo que la respuesta es sí. Sí. Así que sí. Hemos iniciado el proceso de solicitud de reembolsos de los aranceles IEEPA. Se está llevando a cabo por fases. Ya hemos presentado nuestras primeras solicitudes.

El valor total de los reembolsos de IEEPA que ahora estimamos es de aproximadamente $50 million. Y nuestra previsión actual es reconocerlo a medida que recibamos el efectivo, lo cual esperamos que se produzca entre lo que queda de este año y parte del próximo.

La siguiente pregunta es de Tristan Thomas-Martin, de BMO Capital Markets.

Bueno, creo que lo que intentamos es adaptarnos a sus necesidades. Yo diferenciaría entre la navegación relacionada con la pesca y la navegación de uso general. Y la pesca, como han visto, de hecho está creciendo; las embarcaciones de aluminio están subiendo, ciertamente en el segmento premium, pero también con mucha fuerza en el segmento de bajo coste. Si forma parte de su estilo de vida, si es lo que hacen fuera del trabajo y otras actividades, entonces lo siguen haciendo y mantienen su entusiasmo por la navegación.

En el segmento de fibra de vidrio, en el extremo de bajo coste, suele tratarse de un tipo de navegación de uso general con lanchas rápidas. Y ahí es donde creemos que hay una mayor fungibilidad entre las personas que gastan en navegación y aquellas que gastan en otras alternativas de ocio y/o que podrían estar bajo una mayor presión en cuanto a su gasto discrecional.

Sin embargo, ahí es donde Freedom Boat Club puede desempeñar un papel muy importante en el cambio de los patrones de gasto, por así decirlo, en la navegación. En lugar de un gran desembolso de capital, se tiene una cuota de inscripción y luego una mensualidad. Esto permite acceder a una gran variedad de embarcaciones y resulta muy cómodo, que es precisamente lo que suele buscar ese tipo de navegante. Puede que no estén tan dedicados a este estilo de vida como alguien que se dedica a la pesca, sino que quizás solo buscan mayor comodidad. Por ello, intentamos ofrecer alternativas a esos navegantes. No obstante, obviamente hemos dado el paso de racionalizar nuestra línea de productos en esa área e invertir más en Freedom Boat Club.

A corto plazo, nuestras expectativas se mantienen estables o con un ligero crecimiento en el mercado. Creo que claramente hemos visto lo que consideramos un punto de inflexión. El mercado se está estabilizando. Hay tantos factores externos, meramente factores exógenos en este momento, que resulta muy difícil desglosar todo lo que está ocurriendo. Pero parece haber una estabilización frente a los descensos registrados desde 2020 hasta aproximadamente 2024. Así que nos entusiasma esa perspectiva.

Seguimos observando una estratificación entre el segmento premium y el de valor. Pero, a falta de otro cambio externo importante —algo que, por supuesto, hemos estado esperando durante varios años—, no vemos razón alguna por la que el mercado no pueda volver a crecer, una vez que los factores que están haciendo que la gente sea más cautelosa comiencen, con suerte, a remitir. Por tanto, anticipamos para los años siguientes un modesto crecimiento del mercado en un rango de un dígito bajo a medio.

Y quizás añadiría que esto está respaldado por otras dos cuestiones. Primero, el mercado de segunda mano se encuentra actualmente en muy buena forma. Si han estado siguiendo el producto de segunda mano —producto seminuevo— en la mayoría de los concesionarios, verán que el stock es, de hecho, relativamente bajo.

Y eso respalda mi segundo punto, que es que el cálculo de valor para quienes realizan un 'trade-up' o un 'trade-in' es, de hecho, mucho mejor hoy que hace un par de años. La gente tiene más capital en sus embarcaciones. Si compró un barco alrededor de la época del COVID, tiene más capital, han pasado más años y su capacidad para obtener más por esa entrega como parte de pago ha mejorado. Por tanto, la dinámica para renovar o cambiar de embarcación ha mejorado, lo que creemos que está sacando a algunos clientes de la posición de espera. Y eso continuará.

Y por último, me gustaría añadir que, incluso en un mercado de embarcaciones en EE. UU. muy conservador, las ventas de barcos nuevos representan apenas el 50% o el 60% del valor de reposición. Así que tenemos mucho margen de crecimiento. Y eso es parte del análisis que trataremos en nuestro Investor Day en agosto.

La siguiente pregunta es de Noah Zatzkin, de KeyBanc Capital Markets.

Sí. Respecto al rango, creo que Ryan lo ha dicho claramente antes. Si no surge ningún imprevisto, el límite superior del rango es... o incluso podríamos superarlo.

En este momento, estamos intentando aplicar cierta cautela debido a la volatilidad externa, lo que podría empezar a generar una prudencia adicional, no necesariamente en el mercado estadounidense, sino en algunos de los mercados en los que operamos en todo el mundo. Así que es simplemente un matiz de cautela, creo, que nos sitúa en el límite inferior. Obviamente, podemos vincular esto con supuestos específicos de ingresos en todo el mundo y supuestos de margen, pero eso es esencialmente lo que es.

Y en cuanto a su pregunta específica sobre el equilibrio entre el sector minorista (retail) y el mayorista (wholesale), si asumimos un mercado de embarcaciones estancado, el sector mayorista crecerá a un ritmo de un dígito medio en términos de unidades. Y esto es solo para equiparar el retail con el wholesale, dado que el volumen mayorista fue menor al inicio del año pasado.

Y en la división de motores, la cifra es en realidad un poco mayor. Probablemente crezca a un ritmo de un dígito medio o alto en unidades, dado que la cartera de pedidos de motores sigue siendo baja, incluso en los de alta potencia. Es decir, hemos reducido la cartera de pedidos de motores de 175 caballos de potencia o más en un 10% cada uno de los dos últimos años. Por tanto, el equilibrio entre retail y wholesale es una dinámica positiva incluso en un mercado estancado.

Con esto concluye la sesión de preguntas y respuestas. En este momento, cedemos la palabra de nuevo a Dave para sus comentarios finales.

Gracias a todos por sus preguntas. Ha sido otro trimestre muy alentador para nosotros, con unos ingresos minoristas sólidos que han crecido sustancialmente en todas nuestras unidades de negocio, expansión de márgenes, un muy buen apalancamiento operativo y un flujo de caja libre que sigue siendo muy sólido. Seguimos superando al mercado y creo que el entorno externo... creo que ahora estamos funcionando a pleno rendimiento. Todas las áreas de nuestros negocios están funcionando realmente bien. Estamos muy entusiasmados con ello, tanto con este año como con el futuro en general.

Nuestros negocios de ingresos recurrentes siguen funcionando de maravilla, aportando beneficios y flujo de caja libre extremadamente sólidos.

Como hemos mencionado un par de veces en respuesta a la pregunta, establecer el guidance en este entorno es un poco más complejo de lo habitual, pero preferiríamos estar en un ciclo de superar expectativas y elevar perspectivas que darlo todo por sentado ahora mismo, dado lo temprano que estamos en el año.

Y, por último, por favor reserven un lugar en nuestro evento para inversores en agosto. Estamos muy entusiasmados con ello. Será en nuestra sede de Mercury Marine en Fond du Lac. Podrán ver toda la producción de esos fantásticos motores que lideran el mercado actualmente, escuchar al equipo directivo y experimentar algunos de nuestros productos más recientes en el agua. Muchas gracias.

Con esto concluye la teleconferencia de hoy. Pueden desconectar sus líneas en este momento. Gracias por su participación.