Buenos días, esta es la conferencia telefónica de Axfood sobre el primer trimestre de 2026. Me acompañan hoy Simone Margulies, Presidenta y CEO, y Anders Lexmon, CFO. En la sección de Inversores de nuestro sitio web, encontrarán el material de la presentación para la llamada de hoy. Les recomendamos tener dicha presentación a mano mientras escuchan nuestro comentario preparado. Tras la presentación, abriremos una sesión de preguntas. Una grabación de esta llamada estará disponible en nuestro sitio web. Dicho esto, cedo la palabra a Simone. Por favor, pasen a la página 2.

Gracias, Alex, y buenos días a todos. Resumimos el trimestre con un crecimiento de los volúmenes, una mayor eficiencia y un aumento de la rentabilidad, todo ello en un mercado caracterizado por un alto nivel de actividad. Gracias a un claro enfoque en el cliente y a la colaboración, seguimos creando valor con nuestros conceptos sólidos y distintivos. Antes de comenzar la presentación, quiero comentar brevemente la situación mundial. Es evidente que la incertidumbre global ha aumentado en los últimos meses y, actualmente, es muy difícil evaluar los efectos a largo plazo de la guerra en Oriente Medio. En los últimos años, hemos navegado con éxito en un entorno volátil e incierto, adaptándonos rápidamente a los cambios en las condiciones, y estamos siguiendo de cerca la evolución de la situación. Pasamos a la página 3. Tras esta breve introducción, les guiaré a través de la reciente evolución del mercado y del desempeño de Axfood en el primer trimestre.

La siguiente página es la #4. El crecimiento del mercado ascendió al 4.4% durante el trimestre, un nivel similar al del cuarto trimestre del año pasado. El aumento de los volúmenes contribuyó a este desarrollo, ya que la tasa anual de inflación de los alimentos descendió hasta situarse en el 1.7% según Statistics Sweden. La inflación disminuyó gradualmente durante el trimestre, especialmente en marzo, cuando el nivel general de precios se mantuvo sin cambios respecto al año anterior. Esto fue impulsado principalmente por la categoría de lácteos, aunque los precios también fueron más bajos en otras categorías, como frutas y verduras. Además de la mejora en la tendencia de los volúmenes, un efecto de calendario positivo del 0.5% debido a la Pascua también contribuyó al desarrollo del mercado este trimestre. Por favor, pasen a la siguiente diapositiva, la #5.

Como resultado del tráfico de volúmenes positivo y de los altos volúmenes, las ventas minoristas de Axfood aumentaron un 3.8% en el trimestre. Esto se situó por debajo del mercado y también fue inferior a lo que esperábamos. Excluyendo City Gross, cuyas ventas se han visto afectadas por los recientes cierres de tiendas, el crecimiento estuvo en línea con el mercado. En un periodo de 2 años, seguimos superando claramente al mercado gracias a las contribuciones de City Gross. La competencia sigue siendo intensa y, en general, la dinámica del mercado continúa caracterizada por un fuerte enfoque en la relación calidad-precio. Como probablemente todos sepan, el IVA sobre los alimentos se redujo a la mitad el 1 de abril, pasando del 12% al 6%, y esta medida se implementó justo antes de la Pascua, que suele ser una festividad importante para el sector. Con esto, el nivel de actividad general del mercado fue especialmente alto. En Axfood, trabajamos intensamente durante el trimestre para preparar e implementar la reducción del IVA. Mediante una amplia colaboración y un enfoque en la ejecución en toda la organización, desde las tiendas y las funciones de soporte hasta Dagab y Axfood IT, los precios de millones de artículos se actualizaron en un periodo de tiempo muy breve. Estamos ahora en la página 6.

Las ventas netas consolidadas de Axfood crecieron un 2.6% en el trimestre. Y, como acabo de mencionar, esto fue impulsado principalmente por un mayor volumen. Vimos crecimiento en todos nuestros segmentos, excepto en City Gross. Y allí, como ya he indicado, es importante tener en cuenta que el crecimiento total se vio afectado por los cierres de tiendas. Por favor, pasen a la siguiente página, la #7. Reportamos un sólido desarrollo financiero en el trimestre. El beneficio operativo del grupo aumentó hasta los SEK 806 millones, y el margen operativo fue superior, situándose en el 3.7%. El beneficio operativo incluyó partidas que afectan a la comparabilidad de menos SEK 6 millones relacionadas con City Gross. Las partidas que afectaron a la comparabilidad el año pasado también se relacionaron con City Gross y ascendieron a menos SEK 38 millones. El beneficio operativo y el margen sobre una base ajustada, que excluye las partidas que afectan a la comparabilidad, también aumentaron. El beneficio operativo ajustado fue de SEK 812 millones, y el margen operativo ajustado ascendió al 3.8%. La mejora de la rentabilidad fue impulsada principalmente por mayores volúmenes de ventas y el crecimiento tanto de las ventas totales como de las ventas like-for-like, un margen bruto estable, una mayor eficiencia y también un control de costes eficaz.

Pasemos ahora a Willys en la página 8. Willys continuó demostrando un crecimiento de volumen durante el trimestre gracias a un mayor número de visitas de clientes y a un elevado ticket medio, aunque el crecimiento total se situó por debajo de la tasa del mercado. La apertura de tiendas contribuyó al crecimiento, si bien las nuevas tiendas del primer trimestre se establecieron a finales de marzo y, por tanto, solo contribuyeron en pequeña medida. En los últimos meses, Willys ha cerrado temporalmente 2 tiendas antes de su reubicación y, junto con las modernizaciones de tiendas de mayor tamaño en curso, esto afectó negativamente al crecimiento en el primer trimestre. El beneficio creció hasta los SEK 498 million, lo que supuso un margen operativo del 4.1%. El incremento del beneficio operativo fue impulsado principalmente por el aumento de los volúmenes de ventas y un desarrollo estable del margen bruto. Willys es el líder de los discount en Suecia y, dos días antes de la reducción del IVA, Willys optó por marcar la pauta reduciendo los precios en correspondencia con la bajada del IVA. Esto, sumado al incremento de las actividades de marketing, que se concentraron mayoritariamente al final del trimestre, afectó negativamente a las ventas y a la rentabilidad. Como mencioné, el progreso de la expansión de tiendas de Willys también se concentró al final del trimestre. Aunque el ritmo de expansión sigue siendo alto y, basándonos en la sólida posición de la cadena entre los consumidores, existe un potencial significativo para aumentar la presencia en el mercado. Estamos ahora en la diapositiva 9.

Hemkop mostró un sólido desempeño en el primer trimestre y aumentó claramente su cuota de mercado, logrando un crecimiento de las ventas minoristas de casi el 6%. El crecimiento fue impulsado principalmente por un aumento en la afluencia de clientes y, además, por un mayor ticket medio que contribuyó positivamente. El crecimiento like-for-like también fue sólido, contribuyendo a un desempeño sólido de los beneficios. Con un enfoque en la modernización de tiendas y la mejora de su oferta en términos de relación calidad-precio, productos frescos y soluciones de comidas, Hemkop ha logrado excelentes progresos en los últimos años. El crecimiento actual demuestra claramente que los clientes valoran de verdad a Hemkop. En total, el beneficio operativo aumentó a SEK 114 million, y el margen operativo también subió al 5.1%. El incremento del beneficio operativo fue impulsado principalmente por el aumento de los volúmenes de ventas, un desarrollo estable del margen bruto y un sólido control de costes. Los beneficios del año anterior se vieron afectados por la apertura de nuevas tiendas. Pasamos a la página 10.

Nuestros esfuerzos para desarrollar City Gross como una cadena de hipermercados competitiva a largo plazo están avanzando según lo previsto. City Gross continuó entregando un desempeño positivo en el primer trimestre con un saludable crecimiento like-for-like del 3.6% y una tendencia de beneficios positiva. Nuestras iniciativas de mejora para desarrollar la oferta al cliente y optimizar las operaciones están dando resultados claramente. La pérdida de City Gross durante el trimestre ascendió a minus SEK 48 million sobre una base ajustada, lo que corresponde a un margen operativo de minus 2.4%. Esto supuso una mejora en comparación con el año anterior, debido a los efectos positivos del crecimiento like-for-like derivados de medidas estructurales, así como de los esfuerzos para optimizar las operaciones. Al igual que Willys, City Gross se adelantó y redujo los precios correspondientes al recorte del IVA dos días antes de su implementación. Y junto con el aumento de las actividades de marketing, esto afectó negativamente a las ventas y a la rentabilidad. Sobre una base reportada, la pérdida operativa ascendió a minus SEK 54 million, lo que corresponde a un margen operativo de minus 2.7%. Esto incluyó los elementos que afectan a la comparabilidad que mencioné, los cuales se refieren a medidas estructurales para las tiendas. Estamos ahora en la página 11.

El crecimiento de Snabbgross ascendió al 1% en el trimestre, con un débil desarrollo de las ventas para consumidores B2B. Sin embargo, la tendencia en las ventas B2C a través de Snabbgross Club fue sólida, tanto en ventas totales como like-for-like. En términos de beneficio operativo, Snabbgross logró compensar el débil crecimiento mediante un estricto control de costes, logrando unos beneficios a la par del año pasado. En total, el beneficio operativo ascendió a SEK 25 million, lo que corresponde a un margen operativo del 2%. A continuación, página 12. Las ventas netas de Dagab en el primer trimestre aumentaron casi un 4%, impulsadas por las ventas a clientes del sector minorista de alimentación y, especialmente, por los conceptos propios de Axfood. El beneficio operativo también aumentó a SEK 298 million, y el margen operativo se mantuvo sin cambios en el 1.5%. El desempeño se debió principalmente al crecimiento de las ventas y a un menor nivel de costes gracias al aumento de la productividad y la logística. No obstante, el beneficio operativo se vio afectado negativamente por un menor margen bruto debido a las inversiones de mercado. A finales del trimestre, Dagab también se vio afectada negativamente por los mayores costes de combustible y la debilidad de la corona sueca. Con esto concluye la primera parte de la presentación. Ahora es el momento de que nuestro CFO, Anders, les presente los datos financieros. Estamos en la página 13, pero por favor, pasen a la siguiente, la página 14. Adelante, Anders.

Gracias, Simone. Durante el primer trimestre, el flujo de caja fue de minus SEK 692 million, lo que fue casi SEK 300 million inferior en comparación con el año pasado. El sólido desempeño operativo se vio compensado por un efecto negativo en el capital de trabajo debido a la acumulación de inventario antes de la Pascua. Esto resultó en un flujo de caja de las actividades de explotación algo más débil, de casi SEK 1.1 billion, SEK 129 million menos en comparación con el año pasado.

El flujo de caja negativo de las actividades de inversión, de minus SEK 560 million, incluyó el pago inicial de SEK 185 million para la automatización del centro logístico en Kungsbacka. Excluyendo esta inversión en automatización, el CapEx del trimestre se situó en línea con el año pasado. Al cierre del Q1, Axfood utilizó aproximadamente SEK 3.1 billion de nuestras líneas de crédito, frente a los SEK 3.3 billion en el Q1 del año pasado y los SEK 2.7 billion al cierre de 2025.

El flujo de caja de las actividades de financiación de SEK 1.2 billion fue similar al del año pasado e incluyó el primer pago de dividendos de algo menos de SEK 1 billion. Estamos ahora en la página 15. La deuda neta aumentó en comparación con el cierre de 2025 debido al pago de dividendos. El ratio deuda neta/EBITDA mejoró respecto al Q1 del año pasado gracias a la sólida evolución del EBITDA, a pesar del incremento de la deuda por arrendamientos.

El ratio de solvencia se situó en el 17.3%, cifra inferior a la de diciembre de 2025 debido al pago de dividendos. No obstante, el ratio de solvencia del Q1 fue 0.5 puntos porcentuales superior al del Q1 2025. Las inversiones totales, excluyendo arrendamientos y adquisiciones, ascendieron a SEK 561 million en el Q1, frente a los SEK 371 million del año pasado. Durante el trimestre, abrimos 4 nuevas tiendas propiedad del grupo, 2 más que el año pasado. Por tanto, nuestras inversiones en apertura de tiendas han aumentado durante el Q1 en comparación con el año anterior.

Y como mencioné anteriormente, las inversiones incluyeron el primer pago de SEK 185 million relacionado con la automatización del nuevo centro logístico en Kungsbacka. Pasemos ahora a la página 16. Al analizar la eficiencia del capital, observamos una evolución estable en nuestro capital circulante neto de los últimos 12 meses y también en relación con las ventas netas. El capital empleado ha aumentado en los últimos años, principalmente debido a las adquisiciones de Bergendahls Food y City Gross, así como a las inversiones en Balsta.

Sin embargo, el nivel de capital empleado disminuyó ligeramente durante el Q1, ya que el patrimonio neto se redujo no solo por el dividendo pagado, sino también por el dividendo que se pagará en el Q3 de este año. El efecto se vio parcialmente compensado por el aumento de la deuda por arrendamientos. Gracias a la mejora en la tendencia de beneficios y a la reducción del capital empleado, el ROCE mejoró en 1 punto porcentual durante el primer trimestre en comparación con el cierre de 2025. Con esto, Simone, concluyo mi presentación y te cedo la palabra de nuevo.

Gracias, Anders. Estamos ahora en la página 17 y es el momento de ofrecerles una actualización sobre nuestra agenda estratégica y prioridades. Pasemos a la página 18. Contamos con una estrategia de arquitectura de marcas clara en nuestro grupo, lo que nos hace únicos en el sector minorista de alimentación en Suecia. Nuestro objetivo es ofrecer las mejores experiencias de cliente y estamos presentes en todos los segmentos del mercado con nuestros diferentes conceptos. Por favor, pasen a la página 19. Para crear las condiciones adecuadas para que nuestros conceptos de retail tengan éxito en el mercado, aprovechamos nuestras fortalezas como grupo y nos centramos en 6 áreas de desarrollo estratégico. Ya se lo hemos mostrado anteriormente, pero ahora me gustaría repasar algunos de los desarrollos estratégicos clave más recientes. Por favor, pasen a la página 20. Nuestra ambición es ofrecer el surtido más atractivo del mercado, con una oferta distintiva tanto de productos de marca como de marca propia, para satisfacer las diversas necesidades y preferencias de los clientes.

Durante el primer trimestre, mantuvimos un ritmo elevado en el desarrollo de nuestra cartera de marcas propias y lanzamos más de 100 productos nuevos. Realizamos lanzamientos de productos en muchas categorías, pero me gustaría destacar nuestro enfoque en ampliar la gama de nuestro surtido internacional. Además, ampliamos la marca Mevolution para reforzar nuestra oferta en el cuidado personal. Nuestras marcas propias representan calidad e innovación, y también nos centramos mucho en la sostenibilidad y la salud con una amplia selección de productos orgánicos y con etiquetas de sostenibilidad. Además, contamos con una gran selección de productos de origen sueco, con más de 400 productos bajo la marca Garant.

En el ámbito de la sostenibilidad y la salud, hemos lanzado anteriormente varios productos híbridos innovadores. Y este trimestre, hemos lanzado albóndigas preparadas elaboradas con una combinación de carne picada, verduras y legumbres, un lanzamiento emocionante que realmente puede contribuir a mejorar los hábitos alimenticios, especialmente entre los más jóvenes. Nuestras marcas propias, incluidas las marcas Garant y Eldorado, representan una ventaja competitiva significativa. Y con todos los productos nuevos, complementamos nuestra cartera actual y mejoramos la oferta dentro de nuestros diversos conceptos.

En resumen, la cuota de ventas de nuestras marcas propias aumentó en el trimestre y alcanzó algo más del 32%, impulsada por la alta penetración en Hemkop y City Gross. Estamos ahora en la página 21. Continuaremos desarrollando nuestra atractiva red de tiendas en los próximos años, acelerando el ritmo de expansión y manteniendo, al mismo tiempo, un alto ritmo de modernización de las tiendas existentes. Este trabajo crea nuevas oportunidades de crecimiento al garantizar que nuestros conceptos proporcionen la mejor experiencia de tienda posible para sus clientes.

Willys se centra en ampliar significativamente su presencia, pero al mismo tiempo, la cadena está desplegando gradualmente su concepto de tienda más reciente, 5.0. Hemkop mantiene un ritmo elevado en la modernización de sus tiendas y, además, amplía su presencia cuando detecta un buen potencial para ello. En el caso de City Gross, el enfoque durante el último año ha sido el cierre de tiendas con bajo rendimiento, con el cierre de 1 tienda en el primer trimestre de este año y 1 prevista para el segundo. El objetivo es crear un núcleo sólido en la base de tiendas de City Gross desde el cual la cadena pueda crecer. Dicho esto, City Gross también ha inaugurado una nueva tienda recientemente, en febrero, en Norrtalje.

Por último, para crear mejores condiciones tanto para el canal de restauración como para el de proximidad, de modo que alcancen un crecimiento a largo plazo con una mayor rentabilidad, hemos tomado la decisión de unificar ambas operaciones en una única organización. El negocio de proximidad, que actualmente forma parte de Dagab, se transferirá a Snabbgross a partir de enero del próximo año. No obstante, la operación logística permanecerá en Dagab. Con ello se están creando oportunidades de consolidación para reforzar aún más la atención al cliente y la oferta, tanto para los clientes de restauración como para los de proximidad. Pasamos a la página 22.

También estamos mejorando nuestra competitividad manteniendo un enfoque claro en la eficiencia y la productividad. Estamos optimizando nuestra forma de trabajar, aumentando el uso de datos e IA en todos nuestros procesos. En los últimos años se han puesto en producción más de 100 modelos de IA, y nos centramos mucho en el desarrollo y el empoderamiento de los empleados mediante herramientas de IA, formación y asistencia. Asimismo, estamos optimizando aún más nuestra nueva estructura logística. Y durante el trimestre, completamos el despliegue de un nuevo sistema de pedidos y compras que reforzará nuestra cadena de suministro.

Con este nuevo sistema, podemos ser más precisos en las previsiones y la planificación, y reforzar realmente la gestión de nuestros flujos de pedidos para equilibrar la oferta y la demanda. Como se comunicó anteriormente, tenemos previsto establecer un nuevo centro logístico altamente automatizado en Kungsbacka que se completará en 2030 y garantizará una mayor capacidad y eficiencia para el crecimiento futuro en el sur de Suecia. Durante el primer trimestre, el trabajo en este proyecto continuó según lo previsto, y les informaremos cuando se formalice el contrato de arrendamiento del inmueble. Ahora pasemos a la página 23.

La sostenibilidad es parte integrante de nuestras operaciones y estrategias. Nuestro objetivo es ser una fuerza positiva en la sociedad y liderar la promoción de un sistema alimentario sostenible influyendo en los responsables de la toma de decisiones, abriendo camino mediante iniciativas propias e impulsando cuestiones del sector. El año pasado completamos la transición a combustibles y electricidad renovables, tanto en nuestros propios transportes como en los contratados, un logro verdaderamente importante. En consecuencia, hemos observado una disminución significativa de las emisiones. Utilizando factores de emisiones comparables, las emisiones del transporte propio disminuyeron un 15% en el primer trimestre en comparación con el año anterior.

Además del mayor uso de combustibles renovables, esta reducción se debió a un mayor número de vehículos eléctricos y a la optimización de rutas. La diversidad y la inclusión también son áreas de gran importancia para nosotros. Y para 2030, aspiramos a ser la empresa alimentaria más inclusiva de Suecia. Durante el trimestre, concluimos las primeras prácticas laborales bajo el llamado programa SAO en Willys y Hemkop. Este programa tiene como objetivo ayudar a los jóvenes de zonas vulnerables a reforzar su posición en el mercado laboral y motivarlos a estudiar. Hemos formado parte de esta iniciativa desde el principio y ofreceremos más empleos a jóvenes en el futuro a medida que el programa se desarrolle y escale.

Por último, quiero destacar nuestros esfuerzos para promover el consumo de alimentos sostenibles. Hemkop es el líder de la industria en lo que respecta a productos orgánicos y ayuda a los clientes a comprar de forma más sostenible. Recientemente, una encuesta independiente mostró que Hemkop lidera el mercado en cuanto a la promoción de alimentos orgánicos mediante campañas. Willys también está haciendo mucho en esta área y quedó en segundo lugar en la encuesta. En un mercado donde la sensibilidad al precio entre los consumidores sigue siendo alta, las campañas son importantes. Y creo que esto demuestra realmente que seguimos avanzando y asumiendo nuestra responsabilidad. Pasando de nuestra agenda estratégica, nos encontramos ahora en la página 24.

Nuestras perspectivas para el año no han cambiado y cubren inversiones, la apertura de nuevas tiendas y partidas que afectan a la comparabilidad. En cuanto a las nuevas aperturas, como mencionó Anders, en total abrimos 4 nuevas tiendas propiedad del grupo en el trimestre, de las cuales 2 son Willys, 1 Hemkop y la nueva tienda City Gross que mencioné anteriormente. Por favor, pasen ahora a la página 25. Y permítanme resumir. Concluimos un trimestre con un tráfico de clientes positivo, crecimiento de volumen y un aumento de la rentabilidad. Estamos invirtiendo de acuerdo con nuestro plan a largo plazo para ganar más cuota de mercado y crear las condiciones para un crecimiento rentable continuo. Y eso es todo por hoy. Así que, por favor, pasen a la página 26 y cedo la palabra al operador para abrir la línea de preguntas. Gracias.

[Instrucciones del operador] La siguiente pregunta es de Magnus Raman, de SB1 Markets.

Podría empezar preguntando sobre los efectos negativos temporales en el crecimiento de las ventas de Willys debido a las importantes reformas de tiendas. ¿Podrían ayudar a cuantificar de alguna manera estos efectos? ¿Es correcto que hay una tienda que está totalmente cerrada a la espera de la construcción de la tienda de reemplazo? ¿Y existen otras tiendas que tengan una cantidad significativa de espacio cerrado por renovación actualmente?

No, es... como usted ha dicho, hay algunos efectos de temporalidad, diría yo, en el trimestre con respecto a las tiendas Willys. Lo primero es que tuvimos un poco menos de tiendas nuevas y las tiendas que se abrieron, se abrieron al final del trimestre. Sin embargo, mantendremos un ritmo alto, como comunicamos anteriormente, en la apertura de nuevas tiendas Willys este año. Y lo otro que usted mencionó es que hemos cerrado 2 tiendas para reubicarlas. Por lo tanto, están cerradas y reabrirán en nuevos lugares. Además, también tenemos algunas modernizaciones importantes en tiendas grandes que también están afectando al crecimiento like-for-like. Así que esto, en conjunto, ha tenido un efecto negativo en el crecimiento de las ventas de Willys durante el trimestre.

Bien. Y estas 2 tiendas que están temporalmente cerradas, ¿han estado cerradas durante la mayor parte del primer trimestre?

Sí, sí. Cerraron a finales del año pasado para su reubicación.

Entonces, si estas 2 tiendas hubieran estado operativas, el crecimiento de las ventas minoristas en Willys debería haber sido aproximadamente 1 punto porcentual superior. ¿Es correcto asumir eso?

Diría que la incorporación gradual de las tiendas en el primer trimestre, sumada a que la inversión en marketing se realizó a finales del trimestre, han tenido un efecto negativo y han hecho que Willys crezca un poco menos de lo que esperábamos.

Entendido. Y también quería preguntar si hay alguna forma de cuantificar el coste que habéis asumido al tener el IVA de los alimentos adelantado 2 días, tanto en Willys como en City Gross. ¿Podríais ayudarnos a cuantificarlo? Es decir, ¿deberíamos calcular 2 dividido por 90, más un poco más por ser días de mayor actividad comercial, multiplicado por el 5.4%? ¿O creéis que... podríais ayudarnos con alguna cifra?

La reducción de precios que realizamos tanto en Willys como en City Gross y Eurocash con dos días de antelación tuvo un efecto negativo y también incrementó las actividades de marketing durante el trimestre; al cierre del trimestre, esto sumado a que aumentamos los costes de personal, ya que supuso una gran carga de trabajo manual para cambiar millones de precios en las tiendas. Además, tuvimos costes de desarrollo de IT durante el trimestre. Y, por supuesto, como usted ha dicho, el efecto real de la reducción de precios.

Pero, ¿sería correcto decir también que el efecto de refuerzo de los ingresos a corto plazo fue quizás menor de lo que esperaban?

Sí. El objetivo de hacer eso era fortalecer la posición de Willys como el discounter líder a largo plazo y, con ello, liderar la reducción de precios. Pero, como usted ha dicho, realmente no obtuvimos los volúmenes que esperábamos. Las ventas de Pascua se comportaron como es habitual, desde mediados de semana hasta finales de la misma. Por tanto, no logramos los volúmenes que esperábamos.

Entendido. Es decir, como si se estuviera subvencionando el gasto ordinario, pero sin lograr impulsar las compras de Pascua, por así decirlo.

Sí. No obstante, uno de nuestros grandes objetivos era consolidar nuestra posición como discounter líder. Y eso tiene un efecto más orientado al largo plazo en cuanto a la marca. Así que, en efecto, sí.

Misión cumplida. Entendido. Muy bien. Y una última pregunta por mi parte. Sobre los efectos de la guerra en Oriente Medio, en el informe mencionáis que a finales del trimestre habéis visto los primeros efectos en los costes del combustible, y también reconocéis el efecto cambiario por la debilidad de la corona sueca. Sin embargo, no habéis observado efectos negativos en los precios de la electricidad. ¿Es correcto?

Hemos visto unos precios de la electricidad ligeramente más altos, pero trabajamos con coberturas; cubrimos los precios. Por tanto, tenemos un efecto más bien a largo plazo en lo que respecta a la electricidad.

Entendido. Y pensando en el posible efecto inflacionista en las materias primas alimentarias, ¿consideráis —aunque esto afecte más a los agricultores— que es razonable asumir que el aumento de precios y la posible restricción de la oferta de fertilizantes (es decir, los precios de la urea) afectarán principalmente a las cosechas del próximo año en lugar de a la campaña de este año?

Si analizamos los efectos directos en el coste del combustible, esto dependerá, por supuesto, de cómo evolucione la situación en Oriente Medio. En cuanto a los fertilizantes, también depende mucho de la evolución futura. Las cosechas de este verano ya han terminado, pero luego están las de otoño y también las del próximo año. Así que, dependiendo de cómo evolucione la situación, habrá ciertos retrasos, pero también podría haber efectos este otoño, ya que las cosechas no se realizan solo una vez al año.

La siguiente pregunta es de Daniel Schmidt, de Danske Bank.

Volviendo a lo que comentaba al principio, sobre que los últimos meses han traído una mayor incertidumbre, algo que todos podemos reconocer, y que el enfoque en la relación calidad-precio sigue siendo muy alto. Le escucho cuando dice que no obtuvieron los volúmenes esperados tras los recortes de precios que realizaron unos días antes del 1 de abril. Pero, ¿no habría sido esta misma incertidumbre un viento a favor, especialmente para Willys, durante el trimestre desde principios de marzo, algo que no se esperaba antes de que estallara este conflicto en Oriente Medio? Me preguntaba por qué están creciendo más lento que el mercado. Entiendo lo que dice sobre las reformas y demás, pero ahora tienen más tiendas que el año pasado. ¿Cuál es la dinámica? ¿Qué cree que ocurrió en el mercado en el Q1? ¿O se trata simplemente de los factores que mencionó sobre las reformas y el cierre temporal de tiendas?

Intentaré darle una respuesta. Si observamos el primer trimestre, en el mercado en su conjunto, tuvimos un buen crecimiento que procedía principalmente de los volúmenes, ya que la inflación era baja y también tuvimos deflación en marzo. Además, como usted decía, el nivel de actividad en el trimestre también aumentó. En ese entorno, también tuvimos el desfase de las reformas, con el cierre de 2 tiendas. Las nuevas tiendas que abrimos se incorporaron a finales del trimestre, junto con el IVA o nuestra reducción de precios, lo que en conjunto hizo que nos quedáramos un poco por debajo de lo que esperábamos. Eso es todo. Y luego diría que los niveles de costes para los clientes dependerán, por supuesto, de lo que ocurra en el futuro. Es decir, el aumento de los combustibles llegó más tarde en el trimestre y también... quiero decir, hay muchas cosas que están afectando a los consumidores en el trimestre, pero también al mercado. Sin embargo, me gustaría ampliar la perspectiva y decir que Willys tiene una posición muy sólida. Es uno de los minoristas de alimentación más fuertes de Suecia. Son la cadena más recomendada. Y seguiremos manteniendo un ritmo de expansión elevado para Willys, ya que vemos un gran potencial para acelerar nuestras expansiones en Willys.

Sí. De acuerdo. Pero, ¿cree que estos problemas de los que hemos hablado se han corregido al entrar en el segundo trimestre de este año, ahora que la reducción del IVA y todo lo demás ha quedado básicamente atrás? ¿Está viendo un mejor mercado tras la bajada del IVA? ¿O es todavía demasiado pronto para determinarlo?

Creo que es demasiado pronto. Aún hay incertidumbres. El IVA y las iniciativas para reforzar el poder adquisitivo de los consumidores son, por supuesto, positivas. Por otro lado, los consumidores también se enfrentan a precios altos de la electricidad y de los combustibles; cuánto aumentará realmente ese poder adquisitivo al final del día y cómo gestionarán los consumidores su consumo es algo difícil, y es un poco pronto para decir nada al respecto.

Sí. De acuerdo. Y solo una última pregunta sobre el coste de la reposición de precios. ¿Se imputó todo en el Q1? ¿O hay algo que se imputará en el Q2, a principios del Q2, para Hemkop?

¿Para Hemkop?

Dado que no realizaron los cambios dos días antes.

Sí. ¿Se refiere al coste de personal, marketing y demás?

Exactamente. Exactamente [ininteligible] repricing.

Sí, eso se aplicó a Hemkop; todas las cadenas lo estaban haciendo en el primer trimestre. Me refiero tanto a marketing como a costes de personal, sí.

De acuerdo. Y el simple hecho de tener que volver a fijar los precios de todo el surtido, ¿está resultando en una cifra que quiera compartir en cuanto a personal adicional necesario para llevarlo a cabo?

Personal adicional... ¿podría, por favor...?

Personal. Personal.

Personal adicional. De acuerdo. No, no damos detalles al respecto. Pero, como dice, hubo un coste elevado, por supuesto, de personal para realizar el trabajo, además de marketing y la propia reducción de precios.

La siguiente pregunta es de Erik Sandstedt, de Kepler Cheuvreux.

Aquí Erik Sandstedt, de Kepler. Tres preguntas, por favor. La primera es una continuación de una de las preguntas anteriores. Porque dicen que los márgenes brutos en Willys se mantuvieron estables en el trimestre, ¿verdad? Y dadas estas reducciones de precios antes del IVA, que supongo que tuvieron un ligero impacto negativo en los márgenes brutos. ¿Podrían explicar qué tipo de soporte en los márgenes brutos compensó ese impacto? Y dado que los márgenes brutos fueron estables pero el margen EBIT bajó, supongo que la relación OpEx sobre ventas debe haber impulsado esa contracción del margen. Sé que no es una caída de margen importante, pero solo intento entender un poco mejor los factores subyacentes.

Sí. El factor de compensación fue, como dijimos en el informe, que la inversión en marketing se realizó en la parte final del trimestre. Y eso, por otro lado, sumado a los costes de marketing y de personal, hizo que el margen fuera un poco más débil.

Sí. Pero entonces debe haber habido también algunos impactos positivos en el margen bruto si las reducciones antes del IVA tuvieron un impacto negativo.

Sí. Y eso se debió a que la inversión en marketing llegó tarde en el trimestre.

De acuerdo. Pero el marketing es... eso es OpEx, ¿verdad?

Podría ser cualquiera de las dos cosas. Podrían ser costes de marketing, pero también podrían ser campañas de reducción de precios.

De acuerdo. Entiendo. Se refiere a campañas de precios. Sí. Vale. Tiene sentido. Perfecto. En segundo lugar, si los costes de los insumos suben ahora debido a las tensiones geopolíticas, ¿será más difícil trasladar esa inflación de precios subyacente dado el entorno de competencia de precios que estamos viendo actualmente en el mercado?

Me refiero a que, ante el aumento de los costes, por supuesto, hay un cierto... ¿cómo decirlo?... hay un tiempo de espera desde que aparecen hasta que se reflejan en las tiendas. Y aún no se han visto en las tiendas. Además, eso depende de cómo sigan evolucionando las cosas. Pero si la tendencia continúa con un aumento de los costes, por supuesto —pertenecemos a una industria de márgenes bajos—, también se verá reflejado en las tiendas. Pero también depende de cómo... sí, de cómo evolucione la situación a partir de ahora. Además, es difícil evaluar cuál será el efecto a largo plazo. Pero, como escribimos al final del trimestre, vimos un aumento en los costes de los combustibles. Y la guerra también afecta a los fertilizantes, lo que repercute en toda la industria alimentaria; podría afectar tanto a la producción animal como a todos los cultivos. Así que veremos cómo se evalúa el efecto a corto y largo plazo.

Sí. Pero quizás planteándolo de otra forma, ¿percibe que el mercado es ahora más competitivo en términos de precios que, por ejemplo, hace apenas unos trimestres o un par de años?

Sí. Hemos visto una alta competencia en el mercado. Es decir, durante los últimos 18 meses ha habido una competencia muy, muy... o siempre ha existido, pero diría que el aumento de la competencia se ha producido en los últimos 2 años. Y por eso también me alegra que podamos ver los efectos de lo que estamos haciendo en el control de costes, así como la eficiencia que estamos obteniendo de las inversiones realizadas tanto en Balsta como en la estructura logística; además, ahora hemos implementado un nuevo sistema de compras y previsión que también nos ayudará a ser más eficientes. Y también, por supuesto, la ayuda de la IA y los datos nos permite ser más eficientes y también nos ayuda a mejorar nuestras reuniones con los clientes.

Bien. Y finalmente, en cuanto a los costes del grupo conjunto, fueron superiores tanto respecto al mismo periodo del año pasado como respecto al Q4, pero creo que habéis implementado algunas iniciativas de reducción de costes en esa línea. Entonces, ¿qué ha impulsado los costes en este caso? ¿Y cuál sería un nivel normalizado de cara al futuro?

Sí. Como ha mencionado, esto puede variar de un trimestre a otro. Ya lo hemos visto en el pasado. Y ahora, en este trimestre, tenemos un nivel un poco más alto, debido a un par de proyectos que hemos llevado a cabo para todo el grupo y que hemos ejecutado ahora. Así que este trimestre es un poco elevado. Yo diría que es más acertado comparar con el primer trimestre del año pasado si quiere tener una referencia adecuada de los costes del grupo conjunto.

La siguiente pregunta es de Fredrik Ivarsson, de ABG.

Tengo dos preguntas, y lamento si tiene que repetirse. Me he unido un poco tarde a la llamada. Pero primero, ¿podría decir algo sobre el comportamiento del consumidor tras las reducciones del IVA? ¿Ha observado algún cambio en, llamémoslo, los patrones de compra hasta ahora?

Es... sí, es un poco pronto para decirlo, ya que también tenemos los efectos de la Semana Santa desplazándose dentro del mes. Así que diría que es demasiado pronto. Solo han pasado un par de semanas con el IVA más bajo. Y también, como hemos hablado mucho hoy, existe un entorno turbulento para nuestros consumidores debido a la guerra en Oriente Medio y al aumento de los costes de los combustibles y la energía. Por tanto, es demasiado pronto para saber qué efectos tendrá eso en los consumidores. ¿Qué impacto tendrá el aumento del poder adquisitivo y en qué medida? La reducción del IVA es una medida importante que se ha tomado, pero al fin y al cabo, ¿cuánto pesará eso cuando el aumento de los combustibles y la energía afecte a nuestros consumidores? ¿Comprarán más comida, comprarán un sofá nuevo o ahorrarán más dinero? En realidad, es demasiado pronto para saberlo. Vemos que la relación calidad-precio es fundamental y que el enfoque en el precio y la percepción de valor es importante para los consumidores. Y en este sentido, estamos muy bien posicionados con Willys, que ha optado por clarificar su posición adelantándose dos días con las reducciones de precios, así como City Gross, que ha reforzado su propuesta de valor, al igual que Hemkop en los últimos años.

Bien. Y en segundo lugar, si pudiera comentar algo sobre el desempeño mensual de Willys, ¿vio que enero y febrero estuvieron más en línea con el mercado y luego algo más débiles en marzo? A lo que me refiero es que, históricamente, hemos visto al líder del mercado rendir mejor que la competencia durante la Semana Santa debido, supongo, a la ubicación de su red de tiendas y demás.

Diría que se debe al cronograma de apertura de las tiendas que se incorporaron recientemente en el trimestre y también a que realizamos la reducción de precios, lo cual tuvo un efecto. Pero como también sabemos, Willys tiene una posición muy, muy sólida, aunque también hemos tenido efectos positivos adicionales de forma natural durante los años de alta inflación. Además, el año pasado, en los primeros 6 meses, tuvimos una inflación alta. Por lo tanto, obtuvimos un poco de crecimiento extra y, cuando se analizan las cifras comparativas —fue difícil de decir, las cifras comparativas que también, por supuesto, tienen un efecto— si observa el crecimiento de Willys para el primer trimestre.

[Instrucciones del operador] La siguiente pregunta es de Rob Joyce, de BNP Paribas.

Solo un par de preguntas de mi parte. Primero, ¿hemos visto algún cambio en sus posiciones de precios relativos desde que entró en vigor la reducción del IVA? Me refiero a si alguno de sus competidores ha bajado los precios aún más. ¿Ha habido algún cambio en ese sentido? ¿Y se ha calmado el gasto en marketing o el ruido en el mercado desde principios de abril? Esa es la primera.

Sí. No comentamos nuestras estrategias de precios ni las brechas de precios. Para nosotros, siempre es importante tener una posición de precios clara, por supuesto, para Willys como líder del mercado de descuento. Y también es importante que todas nuestras cadenas tengan una posición de precios atractiva. Es decir —y dado que el IVA fue el mismo para todos los... digamos, todos los actores... no actores, todas las cadenas del mercado. Eso fue... quiero decir, fue relativamente lo mismo para todos los participantes del mercado.

Y en cuanto a los gastos de marketing, que ustedes mismos vieron elevados, supongo que todo el mercado se aceleró al final del trimestre. ¿Se ha moderado eso al comenzar el segundo trimestre o sigue siendo alto?

¿Podría repetirlo, por favor? No le he entendido bien.

Entonces, aumentaron el gasto en marketing hacia el final del trimestre debido a los nuevos precios. Supongo que todo el mercado hizo lo mismo. Primero, ¿han reducido su gasto desde entonces? ¿Y ha hecho el mercado lo mismo? ¿O el mercado ha recortado su gasto?

Solo nos referíamos al primer trimestre. Y como dije, todo el mercado tuvo un nivel de actividad muy alto al final del trimestre debido a la Semana Santa, pero también por la reducción del IVA. Lo que hicimos fue adelantarnos a la reducción de precios dos días para City Gross, Willys y también Eurocash. Por ello, realizamos algunas inversiones adicionales en marketing.

De acuerdo. Y supongo que mi segunda pregunta es quizás un poco más teórica, pero me parece que Hemkop y City Gross, que serían sus cadenas de precios más altos, parecen haber tenido un mejor desempeño en el trimestre en términos de comparable (like-for-like) a medida que la inflación caía. ¿Existe alguna preocupación de que Willys pueda experimentar una continuación de ese tipo de infravaloración a medida que los precios bajen más con la reducción del IVA?

Diría que, si empezamos con Hemkop, su resultado es fruto de un trabajo que se viene realizando desde hace muchos años para modernizar los establecimientos. Hemos llevado a cabo una modernización muy positiva en el último mes. También hemos trabajado en mejorar tanto la posición de precios como el surtido, centrándonos en soluciones de comidas y productos frescos. Por tanto, Hemkop es el resultado de un trabajo a largo plazo y estamos muy satisfechos con su desempeño durante el trimestre. City Gross también es fruto del trabajo que venimos realizando desde que completamos la adquisición hace un año y medio. Así, seguimos viendo un crecimiento positivo en City Gross. Willys mantiene una posición muy sólida y lleva muchos años creciendo, independientemente del ciclo económico, tanto en periodos de expansión como de recesión. Dicho esto, Willys también se ha visto impulsado por el contexto de alta inflación. Tuvimos una inflación elevada en 2023 y también durante los primeros seis meses del año pasado. Por ello, creo que seguimos viendo un gran enfoque en el precio y la relación calidad-precio, y considero que ese comportamiento persistirá. En ese sentido, Willys cuenta con una posición muy, muy sólida de cara al futuro. Además, tenemos una cuota de descuento bastante baja en Suecia, por lo que existe un gran potencial para seguir haciendo crecer a Willys.

No hay más preguntas por el momento. Cedo la palabra nuevamente a los ponentes para sus comentarios de cierre.

Con esto, me gustaría agradecerles a todos por acompañarnos hoy y por todas sus preguntas. Les deseo un buen cierre de jornada. Muchas gracias.