Damas y caballeros, bienvenidos a la conferencia de resultados de Avery Dennison Corporation correspondiente al primer trimestre finalizado el 31/03/2026. Durante la presentación, todos los participantes estarán en modo de solo escucha. Posteriormente, llevaremos a cabo una sesión de preguntas y respuestas. En ese momento, si desean realizar una pregunta, por favor marquen la tecla estrella 1 en su teléfono para levantar la mano y entrar en la cola de espera.

Les recordamos que esta transmisión se está grabando y estará disponible para su reproducción en el sitio web para inversores de Avery Dennison Corporation. A continuación, cedo la palabra a William Gilchrist, Vicepresidente de Relaciones con Inversores de Avery Dennison Corporation. Adelante, señor.

Gracias, Lucas, y bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Avery Dennison Corporation. Tengan en cuenta que, a lo largo de la sesión de hoy, realizaremos referencias a medidas financieras no GAAP. Las medidas no GAAP que utilizamos están definidas, calificadas y conciliadas con las GAAP en los Anexos A4 a A8 de los estados financieros que acompañan al comunicado de resultados de hoy.

Les recuerdo que realizaremos ciertas declaraciones predictivas que reflejan nuestras opiniones y estimaciones actuales sobre nuestro desempeño y resultados financieros futuros. Estas declaraciones prospectivas se realizan sujetas a la declaración de Safe Harbor incluida en el comunicado de resultados de hoy.

En la llamada de hoy se encuentran Deon M. Stander, Presidente y CEO, y Gregory S. Lovins, Vicepresidente Sénior y CFO. Ahora cedo la palabra a Deon.

Gracias, Gilly, y hola a todos. Hemos tenido un sólido comienzo de 2026, con un aumento del 1% en las ventas orgánicas del primer trimestre, impulsado por un crecimiento de volumen/mix de un dígito medio, y un EPS ajustado que subió un 7% interanual. Estos resultados demuestran una vez más los beneficios de nuestra cartera diversificada y nuestra sólida gestión de la productividad y el control de costes. Nuestro desempeño este trimestre fue una clara muestra de nuestra resiliencia, ya que los mejores resultados del Materials Group compensaron el menor rendimiento del Solutions Group. El crecimiento en nuestro negocio de materiales de etiqueta base compensó con creces la debilidad temporal en ciertas categorías de alto valor.

Como hemos visto en ciclos anteriores, la incertidumbre geopolítica ha provocado un cambio significativo en la inflación de las materias primas. Aunque no sabemos cuánto tiempo pueda durar esta presión inflacionaria, estamos respondiendo de forma proactiva, implementando aumentos de precios e impulsando la reingeniería de materiales donde sea necesario para compensar estas presiones. Nuestra trayectoria gestionando con éxito los ciclos de inflación nos otorga una gran confianza en nuestra capacidad para proteger nuestros beneficios. Además, nuestra capacidad demostrada para gestionar la seguridad del suministro y satisfacer la demanda de los clientes sigue siendo una ventaja competitiva distintiva, lo que ayuda a garantizar que sigamos siendo el socio preferente de nuestros clientes en caso de que las cadenas de suministro se tensen.

Seguimos tomando medidas decisivas para impulsar tanto el crecimiento de los beneficios como la resiliencia del negocio, apoyándonos en nuestro probado modelo de actuación. En primer lugar, nuestro enfoque sigue siendo la inversión en innovación y en la diferenciación basada en el servicio para impulsar el crecimiento mediante la ganancia de cuota de mercado y la expansión de nuevas oportunidades de negocio. En este sentido, recientemente hemos firmado un acuerdo para invertir un incremento de $75 million en Williard, un movimiento que profundiza nuestra alianza de larga data y refuerza nuestra plataforma Intelligent Labels a nivel de toda la empresa. Esta inversión incluye un equipo conjunto de go-to-market dedicado para acelerar la adopción en los sectores de retail, alimentación y logística. También nos posiciona como el socio comercial preferente en inlay, aprovechando nuestro liderazgo en diseño y fabricación para aportar escala comercial a la tecnología complementaria de Williard.

En segundo lugar, estamos manteniendo nuestra agilidad comercial y operativa mediante la toma rápida de medidas comerciales, de compras y de costes para mantenernos por delante de las presiones inflacionarias. En tercer lugar, estamos ampliando nuestra planificación de escenarios, que es una de nuestras fortalezas, e impulsando una mayor productividad y una gestión de costes disciplinada para proteger nuestro beneficio neto ante una amplia gama de escenarios.

Pasando a los resultados por segmento. El Materials Group registró un crecimiento de las ventas reportadas del 11% respecto al año anterior. De forma orgánica, las ventas crecieron aproximadamente un 2%, impulsadas por un crecimiento de volumen y mix de un dígito medio, que se vio parcialmente compensado por reducciones de precios relacionadas con la deflación. El desempeño del trimestre destacó una vez más la fortaleza de este negocio. Observamos un sólido crecimiento en nuestras categorías base, que crecieron un dígito medio y proporcionaron una compensación crítica ante un trimestre más tranquilo para nuestras categorías de alto valor, que cayeron un dígito bajo. Dentro de nuestras plataformas de alto valor, Graphics y Reflectives disminuyeron un dígito medio, y Performance Materials cayó un dígito bajo, lo que refleja una combinación de comparaciones interanuales difíciles, el calendario de pedidos de los clientes y unas ventas más débiles en el mercado final de automoción. Prevemos que estas categorías de alto valor vuelvan a crecer a lo largo del año.

En materiales para etiquetas, observamos algunas compras anticipadas por parte de clientes durante marzo que han persistido en abril. Aunque es difícil predecir la cuantía y el momento exactos de la reducción de existencias, actualmente esperamos que este volumen se reduzca en gran medida durante la segunda mitad del Q2. Nuestros equipos siguen centrados en alinear los niveles de producción y las estructuras de costes con la demanda cambiante, utilizando nuestro marco de gestión de los ciclos de existencias.

Desde el punto de vista de la rentabilidad, el EBITDA ajustado subió a un dígito de doble cifra y el margen aumentó 10 puntos básicos en comparación con el año anterior. Esto fue un resultado directo de la ejecución de nuestro equipo. Aprovechamos nuestro rigor operativo, así como las contribuciones de las iniciativas de ingeniería de materias primas. Estos esfuerzos contrarrestaron eficazmente los vientos en contra de un mix de productos menos favorable y los elevados costes relacionados con los empleados, asegurando que el beneficio neto creciera mientras seguíamos atendiendo a nuestros clientes.

En el Solutions Group, las ventas reportadas del trimestre disminuyeron un 3%, con las ventas cayendo un 1% de forma orgánica. El trimestre estuvo marcado por el rendimiento constante de nuestras categorías de alto valor, que crecieron a un dígito bajo y siguen siendo el motor de crecimiento a largo plazo de este segmento. Dentro de las categorías de alto valor, tanto VESCOM como Embellix obtuvieron un sólido crecimiento de un dígito medio, que se vio parcialmente moderado por Intelligent Labels, que cayó a un dígito bajo. En nuestras categorías base, las ventas fueron ligeramente inferiores a lo esperado, con una caída de un dígito medio.

Desde una perspectiva de rentabilidad, el margen de EBITDA ajustado del trimestre fue del 16.4%, un descenso de 80 puntos básicos en comparación con el año anterior. Si bien percibimos beneficios claros derivados de las eficiencias operativas y un beneficio neto por los precios y los costes de las materias primas, estas ganancias se vieron más que compensadas por los elevados costes relacionados con los empleados, los menores volúmenes de las categorías base y nuestras inversiones para el crecimiento futuro. Mantenemos nuestro compromiso con estas inversiones, ya que son críticas para garantizar una diferenciación basada en la innovación, lo que se traduce en un fuerte crecimiento a largo plazo y en la expansión del margen.

Pasando a nuestra plataforma Intelligent Labels a nivel de toda la empresa. Las ventas cayeron a un dígito bajo en comparación con el año anterior, un resultado que quedó ligeramente por debajo de nuestra expectativa de crecimiento. Sin embargo, esta cifra principal refleja en realidad dos dinámicas distintas en nuestros mercados finales. En nuestra categoría más grande, ropa y retail general, vimos un rendimiento alentador. A pesar del alto listón de la comparativa de pre-aranceles de 2025, las ventas subieron a un dígito bajo. Este crecimiento fue impulsado por expansiones exitosas de programas, lo que demuestra que la adopción en el sector de la ropa sigue expandiéndose. Por el contrario, vimos un viento en contra más pronunciado en logística, donde las ventas cayeron a doble dígito bajo. Esto es, en gran medida, un reflejo de la menor demanda de los clientes de logística y de la gestión de inventarios durante la transición de este cliente hacia un chip actualizado. Seguimos centrados en la curva de adopción a largo plazo en este ámbito y, mientras navegamos por estos distintos tiempos de mercado, continuamos posicionando la plataforma para los despliegues en retail y alimentación que tenemos previstos para la segunda mitad del año.

De cara al futuro, seguimos esperando que el crecimiento de nuestras Intelligent Labels para empresas en 2026 supere al de 2025, con un desempeño más concentrado en la segunda mitad del año a medida que los principales programas ganen escala. En los sectores de confección y retail general, esperamos obtener un crecimiento anual completo, mientras que nuestra categoría de alimentación se encamina hacia un punto de inflexión conforme nuestro despliegue con el mayor minorista de alimentación de EE. UU. en las áreas de panadería, carnicería y charcutería se intensifique en la segunda mitad del año. Por último, en logística, estamos superando los niveles excepcionales de volumen y cuota de mercado de 2025 y gestionando esto de forma proactiva mediante la expansión de proyectos piloto con nuevos socios a lo largo de 2026.

Pasando a nuestras perspectivas para el segundo trimestre, anticipamos un crecimiento de los beneficios en el punto medio de nuestro rango de guidance, con un crecimiento de ventas orgánicas de entre el 0% y el 2%. Nuestro desempeño volverá a estar impulsado por los factores bajo nuestro control: el escalado de nuestras soluciones diferenciadas tanto en nuestra categoría de alto valor como en los negocios base, la aceleración de precios para compensar el aumento de la inflación de las materias primas, el mantenimiento de un enfoque implacable en la productividad y la gestión de costes, y el despliegue eficaz del capital para impulsar los beneficios.

En resumen, nuestro desempeño en el primer trimestre, así como nuestra capacidad para aumentar la cuota de mercado y los beneficios, demuestra nuestra diferenciación en un entorno dinámico. Estamos centrados en los impulsores de crecimiento secular subyacentes que sustentan nuestra estrategia, así como en las acciones de resiliencia empresarial para gestionar con agilidad las presiones cíclicas y los cambios inflacionarios. Las medidas proactivas que estamos tomando para garantizar la resiliencia de la cadena de suministro y acelerar la diferenciación basada en la innovación, como lo demuestra nuestra profundizada alianza con Williard, refuerzan aún más nuestra ventaja competitiva. Nuestras estrategias probadas, negocios resilientes líderes en el mercado, equipos ágiles y un enfoque disciplinado en la asignación de capital nos dan la confianza para seguir impulsando el crecimiento en 2026 y más allá. Quiero expresar mi sincero agradecimiento a nuestro equipo global por su enfoque en la creación de valor para todos nuestros stakeholders, su agilidad y su continua dedicación a la excelencia. Te cedo la palabra, Greg.

Gracias, Deon, y hola a todos. En el primer trimestre, obtuvimos un sólido beneficio por acción ajustado de $2.47, un 7% más en comparación con el año anterior. El crecimiento de los beneficios fue impulsado por un mayor volumen, la productividad y un efecto favorable de la conversión de divisas, compensado parcialmente por mayores costes relacionados con los empleados e inversiones de crecimiento selectivas. Como mencionó Deon, el trimestre se vio beneficiado por las compras anticipadas de los clientes antes de las subidas de precios, particularmente en las últimas semanas de marzo, lo que estimamos representó un viento a favor de aproximadamente $0.05 para los beneficios del trimestre.

Las ventas reportadas del primer trimestre aumentaron un 7% respecto al año anterior, con un crecimiento de ventas orgánicas del 1%, ya que el sólido volumen/mix se vio parcialmente compensado por reducciones de precios relacionadas con la deflación. Las ventas reportadas también se beneficiaron de aproximadamente cinco puntos de crecimiento por la conversión de divisas y un punto de crecimiento por la adquisición de Taylor Adhesives.

Los márgenes de EBITDA ajustado fueron del 16.4% en el trimestre, cifras comparables con las del año anterior. Generamos un sólido flujo de caja libre ajustado de $104 million en el trimestre, impulsado principalmente por una mejora en el capital circulante en comparación con el año anterior, así como por la continuidad en la disciplina de los gastos de capital. Además, nuestro balance general sigue siendo sólido, con un ratio de deuda neta sobre EBITDA ajustado de 2.4 al cierre del trimestre.

Nuestra asignación de capital durante el primer trimestre se mantuvo coherente con nuestro marco establecido, y devolvimos $133 million a los accionistas mediante una combinación equilibrada de $72 million en dividendos y $61 million en recompra de acciones, habiéndose completado la mayor parte de las recompras en marzo. Estas acciones subrayan nuestro compromiso de devolver capital manteniendo, al mismo tiempo, la flexibilidad financiera y la solidez del balance para definir nuestro enfoque de asignación de capital.

Pasando a los resultados por segmentos del trimestre. El crecimiento de las ventas orgánicas de Materials Group fue un 2% superior interanual, ya que el crecimiento de volumen/mix de un dígito medio se vio parcialmente compensado por reducciones de precios de un dígito bajo relacionadas con la deflación. Orgánicamente, las categorías básicas crecieron a un dígito medio, compensando con creces a las categorías de alto valor, que cayeron a un dígito bajo. En cuanto a los materiales para etiquetas, creemos que logramos ganar cuota de mercado durante el trimestre, beneficiándonos también del ritmo de compra de los clientes antes de las subidas de precios.

Desde una perspectiva regional, el volumen/mix en Norteamérica subió a un dígito medio, mientras que Europa registró un crecimiento de aproximadamente el 10%. En los mercados emergentes, Asia Pacífico también creció aproximadamente un 10%, y Latinoamérica creció a un dígito alto. El crecimiento orgánico en nuestras categorías de alto valor en Materials Group cayó a un dígito bajo en general, con un crecimiento de un dígito bajo en etiquetas especializadas y duraderas, que se vio más que compensado por un descenso de un dígito medio en Graphics y Reflectives, y una caída de un dígito bajo en Performance Materials, que incluye nuestros negocios de cintas y adhesivos de alto rendimiento.

Respecto a la adquisición de Taylor Adhesives, el negocio sigue funcionando conforme a nuestras expectativas. El EBITDA ajustado de Materials Group subió un 12% en comparación con el año anterior, con márgenes que aumentaron 10 puntos básicos. Esta expansión refleja nuestra continua y sólida ejecución en el aprovechamiento de la productividad, el beneficio neto derivado de los precios y el coste de las materias primas (incluida la reingeniería de materiales) y los sólidos volúmenes de etiquetas, compensados parcialmente por los costes de personal, el mix y las inversiones.

En cuanto al coste de las materias primas, experimentamos una deflación de materias primas de un solo dígito bajo en términos interanuales durante el primer trimestre. Esa deflación pasó a ser inflación a medida que avanzaba marzo. Observamos impactos en las materias primas vinculadas a los precios petroquímicos. Nuestros equipos están aplicando nuestro playbook contrastado para navegar el repunte inflacionario mediante el abastecimiento estratégico y la implementación de precios. En general, anticipamos una inflación secuencial de un solo dígito alto en el segundo trimestre.

Pasando a Solutions Group. Las ventas orgánicas cayeron un 1%. Las categorías de alto valor crecieron un solo dígito bajo; las categorías base disminuyeron un solo dígito medio. Esto refleja la continua debilidad en la demanda de prendas de vestir al comparar con una base sólida previa a los aranceles en 01/2025, así como la gestión continua de inventarios por parte de nuestros clientes. Dentro de las categorías de alto valor, VESCOM subió un solo dígito medio, impulsado por el beneficio continuo del despliegue de nuevos programas, y Embellix subió un solo dígito medio, impulsado tanto por la Copa del Mundo como por el crecimiento del sector. Intelligent Labels cayó un solo dígito bajo debido a la menor actividad en logística, el sector y el comercio minorista general.

El margen EBITDA ajustado de Solutions Group fue del 16.4%, lo que supone una caída de 80 puntos básicos interanuales; continuó beneficiándose de nuestro enfoque en la productividad y de los precios netos y costes de materias primas, pero esto se vio más que compensado por mayores costes de personal, menores volúmenes en la categoría base y las inversiones continuas en crecimiento.

Pasando a nuestras perspectivas para el segundo trimestre. Anticipamos un crecimiento de las ventas reportadas del 2% al 4%. Este crecimiento de ventas incluye un crecimiento orgánico del 0% al 2%, aproximadamente un 1% por efecto de la conversión de divisas y aproximadamente un 1% por la adquisición de Taylor Adhesives. Esperamos un beneficio por acción ajustado en el rango de $2.43 a $2.53, lo que representa un crecimiento interanual de aproximadamente el 3% en el punto medio. Este crecimiento de los beneficios está impulsado por los beneficios de las medidas de productividad, que compensan con creces los vientos en contra de la inflación salarial y las inversiones en crecimiento; la previsión de reducción de existencias, que se proyecta que afectará a los volúmenes de material de etiquetas en la segunda mitad del segundo trimestre; la normalización de los ahorros temporales de 2025, derivados en gran medida de los gastos por compensación de incentivos; y un beneficio neto derivado de la combinación de divisas, número de acciones, intereses e impuestos.

También hemos detallado en la diapositiva nueve de nuestros materiales complementarios los principales factores contribuyentes para nuestro año completo 2026, los cuales permanecen prácticamente sin cambios respecto a nuestras perspectivas anteriores. Seguimos esperando un beneficio de aproximadamente $0.25 en el EPS derivado de la combinación de divisas favorables, que beneficiaron en gran medida al Q1, y un menor número de acciones, compensado parcialmente por un mayor tipo impositivo ajustado y gastos por intereses. Hemos incrementado nuestras expectativas de ahorros por reestructuración, anticipando más de $55 million a medida que continuamos apostando por nuestros palancas de productividad. Y mantenemos nuestro compromiso con un sólido flujo de caja libre ajustado, con el objetivo de alcanzar aproximadamente un 100% de conversión para el año, con un gasto de capital en activos fijos y TI de aproximadamente $260 million. Asumiendo que las condiciones económicas actuales persistan, anticipamos incrementos secuenciales en los beneficios a lo largo del año, en línea con nuestros patrones estacionales históricos recientes y excluyendo los impactos de la reducción de existencias por el timing de las compras anticipadas.

En resumen, hemos obtenido un sólido comienzo de año, logrando un crecimiento del EPS ajustado del 7% en comparación con el año anterior. Estos resultados reflejan nuestra capacidad para impulsar el volumen y la productividad mientras navegamos en un entorno dinámico. Estamos bien posicionados para compensar la última ronda de inflación significativa aprovechando nuestra excelencia en compras y nuestra probada disciplina de precios. Este trimestre generamos $104 million en flujo de caja libre ajustado y devolvimos $103 million a los accionistas. Continuamos operando bajo nuestro disciplinado marco de asignación de capital, manteniendo al mismo tiempo un balance general sólido. Con esto, abrimos la sesión para sus preguntas.