Buenos días y gracias por su presencia. Bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados del primer trimestre de 2026 de A. O. Smith Corporation. [Instrucciones del operador] Le informamos que la conferencia de hoy está siendo grabada. Procedo a ceder la palabra a su ponente de hoy, Helen Gurholt. Puede comenzar, señora.

Buenos días a todos y bienvenidos a la conferencia telefónica del primer trimestre de A. O. Smith. Soy Helen Gurholt, Vice President, Investor Relations and Financial Planning and Analysis. Me acompañan hoy Steve Shafer, Chief Executive Officer, y Chuck Lauber, Chief Financial Officer.

Con el fin de ofrecer una mayor transparencia sobre los resultados operativos de nuestro negocio, hemos proporcionado medidas no GAAP. El free cash flow se define como el efectivo de las actividades de explotación menos los capital expenditures. El beneficio por acción ajustado excluye el impacto de los gastos por reestructuración e deterioro. Las conciliaciones de las medidas GAAP a las medidas no GAAP se encuentran en el apéndice al final de esta presentación y en nuestro sitio web.

Les recordamos que algunos de nuestros comentarios y respuestas durante esta conferencia telefónica constituirán declaraciones prospectivas sujetas a riesgos que podrían causar que los resultados reales sean materialmente diferentes. Dichos riesgos incluyen, entre otros, los asuntos descritos en la nota de prensa de esta mañana.

[Instrucciones del operador] Utilizaremos diapositivas a medida que avancemos en la llamada de hoy. Pueden acceder a ellas en nuestro sitio web en investor.aosmith.com. Cedo la palabra a Steve para que comience con sus declaraciones preparadas. Por favor, pasen a la siguiente diapositiva.

Gracias, Helen, y buenos días a todos. Antes de analizar nuestros resultados del primer trimestre, quiero agradecer sinceramente a todos los empleados de A. O. Smith por su excepcional dedicación y resiliencia durante este periodo. En particular, me gustaría reconocer a nuestro equipo de calentadores de agua de North America por su rápida respuesta ante los daños causados por el clima en una de nuestras instalaciones, ya que actuaron para garantizar la seguridad de sus compañeros y, al mismo tiempo, buscaron la forma de recuperarse de la pérdida de producción para seguir atendiendo adecuadamente a nuestros clientes. Sigo agradecido por su dedicación y trabajo en equipo, que continúan fortaleciendo nuestra compañía y nuestra cultura.

Pasando ahora a nuestro desempeño financiero del primer trimestre de 2026. Por favor, diríjanse a la Diapositiva 4. Las ventas en North America aumentaron un 1% hasta alcanzar los $753 million y las ventas en el resto del mundo disminuyeron un 11% hasta los $201 million, lo que resultó en unas ventas totales de la compañía en el primer trimestre de $946 million, una disminución del 2%. Nuestro EPS fue de $0.85, una caída del 11% debido a menores volúmenes y a los gastos relacionados con la transacción reconocidos en el trimestre por la adquisición de Leonard Valve. A pesar de estos vientos en contra, una gestión diligente del capital de trabajo ayudó a impulsar un sólido desempeño del flujo de caja libre en el trimestre.

Nuestras ventas en China disminuyeron un 17% en moneda local en el primer trimestre, lo cual estuvo en línea con nuestras expectativas y con el desempeño general del mercado. Con la interrupción de la mayoría de los programas de estímulo gubernamentales y la continua baja confianza del consumidor, los mercados de calentadores de agua y tratamiento de agua siguen enfrentando desafíos, especialmente el segmento premium del mercado, donde competimos. Esperamos que esta debilidad persista. También creemos que nuestra evaluación estratégica en curso ha generado cierta incertidumbre en el mercado y ha retrasado ciertas inversiones, ejerciendo una mayor presión sobre nuestro negocio. Seguimos progresando con nuestra evaluación y estamos actuando con urgencia para proporcionar mayor claridad sobre el futuro de nuestros clientes y empleados, con el objetivo de definir un camino claro para los próximos meses.

Ahora, me gustaría aportar más detalles sobre nuestros negocios en North America. Las ventas de calentadores de agua en North America disminuyeron un 2% interanual. Las restricciones de producción y envío causadas por el clima adverso, especialmente en nuestra planta de Ashland City, Tennessee, junto con una demanda de la industria residencial más débil de lo previsto a principios de año, afectaron negativamente al trimestre. Como comentamos en nuestra conferencia de resultados de enero, el canal mayorista residencial sigue enfrentando desafíos, incluyendo un mercado débil en la nueva construcción y las continuas iniciativas de los minoristas para expandirse hacia el sector profesional. A pesar de estas presiones, nos alienta la estabilización de nuestra cuota de mercado en el canal mayorista durante el primer trimestre, aunque reconocemos que aún queda trabajo por hacer y que vendrán más mejoras. Además, estamos satisfechos con nuestro desempeño de cuota en el canal minorista y con la solidez de nuestras alianzas comerciales. Nuestro sólido liderazgo de mercado y nuestra presencia equilibrada en ambos canales nos proporcionan una visibilidad clara de las tendencias del mercado, respaldada por datos robustos, analítica y relaciones profundas con los clientes. Me alienta el impulso positivo con el que entramos en el segundo trimestre.

Nuestras ventas de calderas en North America crecieron un 2% en comparación con 2025, ya que el crecimiento del volumen de calderas residenciales y los beneficios por la transferencia de precios compensaron con creces los menores volúmenes comerciales. Las ventas de tratamiento de agua en North America aumentaron un 1% en el primer trimestre. El crecimiento del 10% en nuestro canal de distribuidores prioritarios fue compensado en gran medida por la debilidad en el canal mayorista de fontanería especializada. Un entorno de consumo cauteloso provocó un crecimiento plano en nuestros canales con mayor presencia de cara al consumidor, con una tendencia general hacia el desplazamiento hacia productos de menor precio.

Ampliamos el margen operativo en casi 100 puntos básicos a pesar del inicio de año más lento, mientras continuamos trabajando para mejorar la rentabilidad de esta plataforma. Leonard Valve aportó $16 million a las ventas en el primer trimestre de 2026, impulsado por el sólido desempeño del negocio de Valve. Cerramos el trimestre con una sólida cartera de pedidos pendientes, y Leonard sigue en camino de lograr otro año de crecimiento de doble dígito. Ahora cedo la palabra a Chuck, quien proporcionará más detalles sobre nuestro desempeño en el primer trimestre.

Gracias, Steve, y buenos días a todos. Por favor, diríjanse a la Diapositiva 5. En primer lugar, me gustaría destacar dos elementos que afectaron al trimestre. Como señaló Steve, tuvimos vientos en contra relacionados con el clima durante el trimestre, incluyendo daños en una parte de nuestro tejado en nuestra planta de fabricación de Ashland City. Debido a la rápida respuesta de nuestro equipo y a nuestra cobertura de seguros, proyectamos un impacto mínimo en nuestro desempeño anual. Sin embargo, estimamos que las restricciones de producción y envío, compensadas por la cobertura de seguros en los costes directos, afectaron negativamente nuestro primer trimestre en aproximadamente $0.04 por acción. Además, adquirimos Leonard Valve el 6 de enero y, como resultado, reconocimos $0.03 en gastos relacionados con la transacción en los gastos corporativos del trimestre.

Las ventas del segmento de North America de $753 million en el primer trimestre aumentaron un 1% frente a la difícil comparativa del año anterior. Los beneficios por efectos de precios arrastrados y las contribuciones de ventas de Leonard Valve se vieron compensados en gran medida por menores volúmenes de calentadores de agua residenciales y restricciones de producción y envío relacionadas con el clima. El beneficio del segmento de North America de $175 million y su margen de segmento del 23.3% disminuyeron $10 million y 140 puntos básicos, respectivamente, frente al mismo periodo del año anterior. El menor beneficio y margen del segmento fueron principalmente resultado de los menores volúmenes de calentadores de agua residenciales y compensaron con creces la contribución de beneficios de Leonard Valve. Los beneficios por efectos de precios arrastrados compensaron con creces la inflación de costes en el trimestre. El primer trimestre de 2025 se vio beneficiado por el adelanto de la demanda ante un aumento de precios anunciado y una mezcla de productos más orientada a la alta eficiencia.

Pasando a la Diapositiva 6. Las ventas del segmento Rest of the World de $201 million disminuyeron un 11% interanual debido a la continua debilidad de la demanda de los consumidores en China, que impulsó menores ventas, lo cual fue compensado parcialmente por el favorable tipo de cambio de divisas. El beneficio del segmento Rest of the World de $12 million en el primer trimestre de 2026 y su margen de segmento del 6.2% disminuyeron $8 million y 250 puntos básicos, respectivamente, frente al mismo periodo del año anterior. El menor beneficio y margen del segmento en 2026 se debieron principalmente a los menores volúmenes de ventas, que fueron parcialmente compensados por la continua gestión de costes en China.

Por favor, diríjanse a la Diapositiva 7. Generamos un sólido flujo de caja libre de $119 million en los primeros 3 meses de 2026, un aumento significativo respecto a 2025, impulsado principalmente por una diligente gestión del capital de trabajo y el calendario de pagos de los clientes, que compensaron con creces el menor beneficio. Nuestro saldo de efectivo totalizó $204 million al cierre de marzo, y nuestra posición de deuda neta fue de $412 million. Nuestro ratio de apalancamiento fue del 24.7%, debido al préstamo a plazo utilizado para adquirir Leonard Valve. Seguimos teniendo una capacidad disponible significativa para futuras adquisiciones.

Pasando a la diapositiva 8. Además de devolver capital a los accionistas, continuamos impulsando el crecimiento orgánico mediante el desarrollo de ofertas de productos innovadores y la productividad a través de la excelencia operativa, dos de nuestras prioridades estratégicas clave. A principios de este mes, nuestro Consejo aprobó nuestro próximo dividendo trimestral de $0.36 por acción. Recompramos aproximadamente 700,000 acciones ordinarias en el primer trimestre por un total de $51 million. Esperamos recomprar $200 million de nuestras acciones durante todo el año 2026. En consonancia con nuestro enfoque en la gestión de la cartera, seguimos evaluando activamente oportunidades de M&A que cumplan con nuestros criterios estratégicos y financieros.

Por favor, diríjanse a la diapositiva 9 para ver nuestra guidance de beneficios y perspectivas para 2026. Nuestra perspectiva revisada para 2026 incluye un rango de EPS ajustado de $3.70 a $4 por acción. Esto excluye un cargo por deterioro y una reestructuración de tratamiento de agua en Norteamérica, relativamente neutra en efectivo, de aproximadamente $20 million que esperamos reconocer en el segundo trimestre. Los supuestos clave de nuestra perspectiva incluyen que los costes del acero han subido de forma constante durante el primer trimestre, lo que nos ha llevado a aumentar nuestra previsión de costes del acero para todo el año 2026, con un incremento interanual de aproximadamente un 15% en comparación con 2025. Además, debido a la reciente volatilidad de los precios del petróleo, nuestras previsiones de transporte y de ciertos costes de materiales también han aumentado desde nuestra guidance anterior. Ahora proyectamos que el flete, los costes de materiales distintos al acero y los aranceles aumentarán nuestro coste de los bienes vendidos total de la compañía en aproximadamente un 3% en 2026. Nuestra guidance asume que los precios del petróleo y los niveles arancelarios se mantendrán en un nivel similar al actual. Seguimos monitorizando la situación.

Mantenemos nuestra estimación de que el CapEx en 2026 estará entre $70 million y $80 million. Seguimos esperando un sólido flujo de caja libre de entre $525 million y $575 million. Se proyecta que los gastos por intereses se sitúen entre $30 million y $40 million, un aumento respecto a años anteriores debido a los $470 million de deuda adicional contraída para la adquisición de Leonard Valve. Se espera que los gastos corporativos y otros gastos se sitúen entre $80 million y $85 million, e incluyen $6 million en gastos de transacción asociados con la adquisición de Leonard Valve, reconocidos en el primer trimestre. Nuestra tasa impositiva efectiva se estima entre el 24% y el 24.5%. Y proyectamos que nuestras acciones diluidas en circulación serán de 138 million al cierre de 2026. Ahora le cedo la palabra a Steve para que profundice en nuestros mercados clave y en nuestra perspectiva de crecimiento de ingresos para 2026 para cada negocio, manteniendo la diapositiva 9. ¿Steve?

Gracias, Chuck. Dentro de Norteamérica, nuestra perspectiva de ingresos incluye los siguientes supuestos: si bien la industria de calentadores de agua residenciales ha tenido un inicio de año más lento de lo esperado, mantenemos nuestra visión de que los envíos de la industria para todo el año 2026 se mantendrán estables o a la baja, dado que persiste la debilidad en la nueva construcción y la reposición proactiva se mantiene estable. Debido a una declaración reciente del Departamento de Energía, que indica un retraso de un año en la aplicación del cambio regulatorio comercial del 6 de octubre, hemos revisado nuestra perspectiva y ahora esperamos menos actividad de compras anticipadas en los trimestres previos a la fecha de transición original. Ahora proyectamos que los volúmenes de la industria comercial de EE. UU. serán similares a los del año pasado.

En respuesta al aumento de la inflación en el acero, el flete y otros costes de insumos, hemos anunciado aumentos de precios para la mayoría de nuestros productos de calentadores de agua y calderas en Norteamérica, con incrementos que varían según el producto, pero que oscilan entre aproximadamente el 4% y el 7%. Ya hemos observado algunos aumentos de costes de cara al segundo trimestre, particularmente en el transporte. Esperamos empezar a percibir los beneficios de estos aumentos de precios anunciados a partir del tercer trimestre. Como siempre, mantenemos una comunicación continua con nuestros proveedores, clientes y partes interesadas, mientras abordamos los desafíos actuales del mercado y aplicamos estrategias diligentes de gestión de costes.

Seguimos proyectando que nuestras ventas de calderas en North America crezcan entre un 6% y un 8% en 2026, gracias a los beneficios de precios y al fortalecimiento de la cartera de pedidos en calderas comerciales y residenciales. Hemos reducido nuestra guidance de ventas para 2026 en el segmento de North America Water Treatment a un crecimiento del 5% al 6%. Esta disminución en nuestras perspectivas refleja el impacto del comportamiento cauteloso de los consumidores en nuestros canales de venta directa al consumidor, que representan aproximadamente la mitad de nuestro negocio, donde hemos experimentado una demanda débil así como un cambio hacia productos de menor precio. Estamos satisfechos con el progreso de nuestros esfuerzos de expansión de la red de distribuidores prioritarios y esperamos que las ventas en ese canal alcancen un crecimiento de doble dígito en 2026. Se mantiene nuestra guidance de que Leonard Valve alcanzará un crecimiento de doble dígito y aportará aproximadamente $70 million en ventas en 2026. Los esfuerzos de integración avanzan según lo previsto y estamos contentos con la acogida que estamos recibiendo mientras exploramos formas de salir al mercado juntos.

Pasando a nuestras perspectivas y supuestos para el resto del mundo. Hemos actualizado nuestra guidance anual para las ventas en China, las cuales ahora prevemos que caigan en un dígito bajo en moneda local en comparación con el año pasado, con ventas en Q2 que disminuyen aproximadamente un 15% respecto a Q1, mientras equilibramos los inventarios del canal con el entorno actual. Esta guidance revisada refleja nuestra visión actualizada del mercado chino, donde esperamos vientos en contra persistentes durante todo el año debido a la continua baja demanda de los consumidores, un estímulo gubernamental severamente limitado y las continuas presiones competitivas. Seguimos avanzando en nuestra evaluación de China, analizando alternativas estratégicas para fortalecer nuestra posición competitiva a largo plazo. La valoración nos está proporcionando información valiosa tanto sobre las ventajas como sobre los desafíos que enfrenta nuestro negocio. Muchas de las acciones que hemos identificado para mejorar el rendimiento de nuestro negocio en China están pendientes de la conclusión de nuestra evaluación, lo que está afectando nuestro plazo de recuperación previsto. Esperamos aportar una mayor claridad en los próximos meses.

Proyectamos que nuestro negocio en India, incluyendo Pureit, tendrá un crecimiento de ingresos de aproximadamente el 10%, cifra que se mantiene sin cambios. Basándonos en estos supuestos para 2026, esperamos un crecimiento total de ingresos de aproximadamente el 2% al 4%. Prevemos que nuestro margen del segmento North America sea de aproximadamente el 24% y el margen del segmento Rest of World se sitúe entre el 6% y el 7%.

Por favor, diríjanse a la diapositiva 10. Esta mañana, me gustaría aportar más detalles sobre nuestras oportunidades de creación de valor mediante la excelencia operativa. Nuestro objetivo es proporcionar una mejora sostenible de los márgenes en mercados de mitad de ciclo y proteger nuestro crecimiento rentable en periodos de menor certidumbre en el mercado. Durante muchos años, hemos buscado impulsar la mejora continua en todas nuestras operaciones con nuestro sistema operativo AOS. Hoy, estamos construyendo sobre esa base con nuevas herramientas y realizando movimientos más estratégicos para ayudar a priorizar nuestras fortalezas e impulsar una mayor rentabilidad. Los conjuntos de herramientas que estamos implementando ahora en nuestras operaciones incluyen una capacidad mejorada de inteligencia de procesos y capacidades de IA para ofrecer mejores experiencias al cliente con mayores niveles de productividad. Algunos ejemplos de aplicaciones iniciales incluyen la gestión de pedidos, el procesamiento de reclamaciones de garantía y el soporte de servicio técnico, donde estamos identificando oportunidades, desarrollando mejoras de procesos y utilizando agentes de IA para impulsar dicha mejora. Aún estamos en las primeras etapas, pero estamos entusiasmados con el potencial de lo que vemos.

La optimización de nuestro negocio de North America Water Treatment es un ejemplo de cómo nos centramos en nuestras fortalezas para impulsar un crecimiento más rentable. Como anunciamos esta mañana, estamos tomando medidas para seguir mejorando nuestra rentabilidad y acelerar el crecimiento a largo plazo mediante la optimización de nuestra presencia y la racionalización de marcas. Estos pasos forman parte de la evolución continua de nuestra estrategia de tratamiento de agua y nos permiten centrarnos aún más en las áreas donde esperamos ser más competitivos en el futuro. Prevemos reconocer un cargo por reestructuración de aproximadamente $20 million en el segundo trimestre y hemos proyectado ahorros anuales de entre $6 million y $8 million a partir de 2027. Estas nuevas y emocionantes herramientas que nos ayudan a reimaginar nuestros procesos operativos y nuestro continuo enfoque estratégico en priorizar nuestras fortalezas son dos formas en las que estamos dando vida a la excelencia operativa en A. O. Smith. Espero poder compartir más detalles a medida que este área de enfoque madure para nosotros en el futuro.

Pasamos a la diapositiva 11. Nuestro equipo respondió bien ante la presión en varios de nuestros mercados clave durante el primer trimestre. Estoy satisfecho con la mejora en la cuota de mercado que vimos en calefacción de agua residencial, el crecimiento de doble dígito en las ventas de válvulas que Leonard Valve aportó al trimestre y el sólido flujo de caja libre logrado mediante una gestión diligente del capital de trabajo. Con las acciones estratégicas que estamos llevando a cabo, respaldadas por nuestra constante disciplina operativa, creo que A. O. Smith continuará fortaleciendo su posición de liderazgo y estará bien equipada para capitalizar futuras oportunidades. Con esto, concluimos nuestras declaraciones preparadas y quedamos a su disposición para sus preguntas.

[Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta será de la línea de Susan Maklari, de Goldman Sachs.

Mi primera pregunta es sobre los inventarios de canal en el sector residencial. Mencionó que hubo cierto adelanto de demanda (pull forward) relacionado con los precios que anunciaron. ¿Podría hablarnos un poco más sobre cuánto están observando en ese sentido?

¿Y qué previsión tienen para el canal de cara al segundo trimestre? ¿Y cómo deberíamos considerar el impacto en el margen (flow-through) en los próximos dos trimestres como consecuencia de ello?

Susan, habla Chuck. La referencia que hice al adelanto de demanda en el primer trimestre era respecto al año pasado. Por tanto, realmente no hemos visto ningún adelanto en el Q1 de 2026.

Simplemente pensando en los trimestres; por cierto, creemos que los inventarios del canal están más o menos en línea con lo que esperaríamos tras el primer trimestre.

De acuerdo. Entiendo. Entonces, ¿aún no han visto ningún impacto de la política de precios que anunciaron este año?

No, no es significativo. La subida de precios que tenemos entrará en vigor aproximadamente a mediados de mayo. Así que es muy pronto todavía.

Entiendo. Muy bien. Eso ayuda. Y pasando al sector comercial, mencionó que el cambio regulatorio se ha pospuesto un año. ¿Podría darnos más detalles sobre qué impulsó ese retraso y qué expectativas tienen sobre la demanda en ese ámbito para lo que queda de año y también para el próximo, a medida que el canal se posicione para ello?

Claro, Susan. La norma comercial del DOE que estaba prevista para entrar en vigor en octubre de este año está siendo impugnada a través del sistema judicial y, hasta ahora, el proceso judicial la ha mantenido en pausa; sin embargo, está pendiente de que se determine si el Tribunal Supremo la revisará. Por tanto, no sabemos si el Tribunal Supremo aceptará dicha impugnación o no.

Pero lo que el DOE emitió a finales de la semana pasada se debió a esa incertidumbre sobre lo que sucedería en el sistema legal y a que, obviamente, nos estamos acercando cada vez más a la fecha del 6 de octubre; en esencia, emitieron una carta indicando que no aplicarán la norma hasta octubre de 2027. Sin embargo, eso también podría cambiar a medida que se desarrollen los acontecimientos, tanto en el sistema judicial como en la forma en que el DOE plantee la norma de cara al futuro. Por tanto, esa fue información nueva a partir de la semana pasada.

Aún queda mucha incertidumbre, tanto en el frente legal como en el posicionamiento del DOE, pero nos hace pensar que fue una medida más prudente considerar que la industria podría realizar menos compras anticipadas debido a ese anuncio.

Nuestra próxima pregunta será de Matt Summerville, de D.A. Davidson.

Un par de preguntas. En cuanto al sector del tratamiento de agua, tenía la impresión de que salir del canal minorista o de las grandes superficies era la fórmula para el reajuste de ese negocio, y parece que están iniciando otro reajuste en el tratamiento de agua. ¿Podría recordarnos qué tamaño tiene ese negocio y ayudarnos a entender un poco mejor cómo deberíamos plantearlo de cara al futuro?

Sí. Matt, el negocio del tratamiento de agua es de algo más de $250 million, aproximadamente. Diría que la última vez que hablamos de un reajuste fue cuando salimos del sector minorista de estantería. Y eso... lo llamaré el primer componente del reajuste.

Este es, en cierto modo, el siguiente paso de nuestro enfoque, y consiste realmente en centrarse en potenciar nuestras marcas, priorizando nuestra marca A. O. Smith por encima de algunas de las marcas que adquirimos, y posteriormente racionalizar nuestra huella de fabricación.

Por tanto, considérenlo de la siguiente manera: para 2026, buscamos expandir nuestros márgenes en 200 puntos básicos para alcanzar aproximadamente un 15% de margen operativo en el segmento de tratamiento de agua en Norteamérica. Esperamos que, con esta nueva reestructuración, en 2027 obtengamos unos cuantos cientos de puntos básicos adicionales. Así que considérenlo simplemente como el siguiente paso para elevar esa rentabilidad.

Y como seguimiento, si he entendido bien, ustedes esperan que su negocio en China caiga ahora a un dígito negativo de doble cifra. ¿Cómo encaja eso con lo que está ocurriendo realmente en el mercado? ¿Están perdiendo cuota de mercado? Supongo que, ¿cómo justifican la duración de este proceso de revisión ante la posibilidad de que sigan perdiendo cuota en ese negocio debido a lo mucho que está tardando en desarrollarse dicho proceso?

Sí. Es decir, en primer lugar, respecto al entorno del mercado y nuestro desempeño en él, en el primer trimestre creo que todo el mercado se enfrentó a muchos desafíos. Y muchas de las cuestiones que destacamos en nuestras declaraciones preparadas sobre el estímulo ya han agotado su ciclo. Aun así, persiste un bajo nivel de confianza del consumidor. Por tanto, diría que fue un primer trimestre difícil en todo el mercado, al menos en las categorías en las que participamos. Según los datos de terceros que monitorizamos, no perdimos mucha cuota. Creo que, de hecho, mantuvimos nuestra cuota en el primer trimestre, pero ciertamente fue una coyuntura de mercado a la baja.

Creo que esa es probablemente la razón por la que la evaluación está tardando un poco más de lo que esperábamos. Es... todavía hay muchas cosas muy positivas que estamos obteniendo de la evaluación. Y, como contexto, vuelvo a mencionar que hemos realizado algunas evaluaciones externas sobre nuestro negocio en China, y nuestra marca es muy sólida. Nuestro poder de fijación de precios es muy fuerte. Eso también ha sido validado por los socios con los que estamos hablando.

Existe un gran interés en el negocio de A. O. Smith para establecer una alianza con nosotros. Ha sido un proceso de evaluación que ha generado mucho interés y mucha competencia por parte de quienes tienen ideas sobre cómo podrían colaborar con nosotros para fortalecer el negocio de cara al futuro. Todo ello ha sido muy positivo. Sin embargo, lo estamos llevando a cabo en un entorno de mercado muy complejo. Y cada vez que se mantienen este tipo de conversaciones con socios, y todos nos vemos afectados por el contexto actual del entorno, la situación se complica y el diálogo se prolonga un poco más. Creo que eso es lo que estamos experimentando ahora mismo. Pero, como he mencionado, llevamos bastante tiempo manteniendo estas conversaciones. Están madurando y espero que en los próximos meses podamos tener claridad sobre nuestro camino a seguir.

Nuestra siguiente pregunta es de Tomohiko Sano, de JPMorgan.

Entendemos que la revisión de las perspectivas se debió principalmente a factores externos en China y Norteamérica. En este entorno tan complejo, ¿han observado algún cambio en su cuota de mercado en regiones clave?

Bueno, como he mencionado, en China se ha producido cierta pérdida de cuota de mercado en los últimos años. Pero diría que, tal como estamos en el Q1, no vemos ninguna pérdida significativa de cuota de mercado. Creemos que estamos manteniendo nuestra posición en un mercado difícil.

Dentro de EE. UU., como hemos mencionado, en la división de calentadores de agua, hemos estabilizado nuestra cuota de mercado en el segmento mayorista del canal. Ese fue un gran objetivo para nosotros durante el último trimestre y estamos contentos con el progreso realizado, pero aún queda trabajo por hacer en términos de cuota de mercado.

Y, por otro lado, en el segmento minorista, estamos muy satisfechos con nuestra cuota de mercado y con la solidez de nuestras alianzas en dicho sector. Por ahora, no hay nada significativo que destacar, pero uno de nuestros grandes objetivos es seguir manteniendo nuestra cuota de mercado en los mercados donde...

Y una pregunta de seguimiento sobre Leonard Valve. ¿Cómo está progresando la integración de Leonard? ¿Están en vías de alcanzar las sinergias previstas?

Sí. Estamos muy contentos con nuestro primer trimestre con Leonard Valve. Creemos que encaja perfectamente con nuestra cartera y sirve como base para nuestra estrategia de gestión del agua de cara al futuro. Queda mucho trabajo por hacer en un sentido más amplio.

Pero en lo que respecta a Leonard Valve y su integración, creemos que estamos trabajando bien. Estamos cumpliendo con el plan establecido. La mayor parte de nuestras oportunidades las vemos en la posibilidad de salir al mercado juntos, y eso ha sido un gran enfoque para nosotros. Hemos estado hablando con clientes en el mercado y la acogida ha sido muy positiva. Así que estamos satisfechos con el progreso hasta la fecha.

Nuestra próxima pregunta será de David MacGregor, de Longbow Research.

Aquí Joe Nolan, en sustitución de David. Solo quería centrarme en el margen y en las perspectivas de precios y costes para el resto del año.

En el segundo trimestre se sentirá el impacto del aumento en los costes de acero y transporte, pero parece que no esperan recibir el beneficio de los precios hasta el 3Q. ¿Podría explicarnos cómo evolucionará el margen durante los trimestres restantes del año?

Claro, con gusto. Estuvimos satisfechos con nuestra relación precio/coste en el Q1; la fijación de precios compensó los costes incurridos y aportó un poco de margen. Así que entramos en el segundo trimestre en una buena posición respecto a los costes que ya han quedado atrás.

Sin embargo, estamos observando un incremento de los costes en el segundo trimestre. Estamos viendo un aumento en los gastos de transporte. El diésel ha subido. Hemos visto que el coste del acero sigue aumentando y tenemos anunciada una subida de precios. Dicha subida de precios entrará en vigor en el tercer trimestre. Por tanto, veremos algo de presión en los costes antes de ver el efecto de los precios en el segundo trimestre. Veremos algo de presión en el segundo trimestre.

Eso se compensará en el tercer y cuarto trimestre con la política de precios que esperamos implementar. Así que nos sentimos bastante cómodos con nuestra posición actual, pero estamos vigilando los costes de cerca, ¿verdad? Porque algunos de esos costes relacionados con el petróleo parecen ser bastante persistentes.

Entendido. Es útil. Y otra pregunta, solo para aclarar. Respecto a que las perspectivas para la industria de calentadores de agua comerciales se han estancado, ¿se debe únicamente al cambio regulatorio? ¿O existen otros factores en juego?

Sí. Ese es el principal factor que ha impulsado el cambio en nuestras perspectivas.

Nuestra siguiente pregunta es de Mike Halloran, de Baird.

¿Podría ayudarnos a contextualizar cómo espera que se distribuyan los beneficios a lo largo del año? Obviamente, los $0.03 de Leonard desaparecen, pero quizás la dinámica de precios y costes en 2Q, como acaba de mencionar, sea un poco menos favorable, y más favorable en la segunda mitad del año.

En cuanto al calendario de algunos de estos otros vientos en contra y la dinámica de la demanda, ¿prevén una recuperación en 2Q debido al clima? ¿Cómo se distribuirá esto a lo largo del año? Es decir, ¿podría explicarnos la cadencia comparándola con lo que suele ocurrir frente a lo que esperamos para este año, y cualquier otro matiz que debamos tener en cuenta?

Claro, con gusto. Sí, hay un par de variables en juego desde nuestras últimas perspectivas, ¿verdad? Así que... permítame empezar con China y quizás con el comentario de Steve sobre que China bajará en el Q2. Creemos que caerá aproximadamente un 15% respecto al Q1, y considérenlo en términos de márgenes decrecientes, del 35% al 40%. Por tanto, esperamos un trimestre difícil en China. Sin embargo, prevemos que saldremos de ese trimestre con un equilibrio de inventarios en el canal algo mejor. Los inventarios en el canal son relativamente iguales a los del año pasado; simplemente nos gustaría ser un poco más eficientes en este entorno.

En Norteamérica, tiene razón, tenemos ciertos costes por delante en el segundo trimestre antes de ver el impacto de los precios en el tercer trimestre. Por lo tanto, eso supone un pequeño viento en contra para el margen en el segundo trimestre.

También, sobre el DOE, si observa lo que estamos considerando con respecto al cambio regulatorio en la declaración de política del Departamento de Energía, anteriormente habríamos esperado una cantidad significativa de adelanto de demanda en el Q2 y Q3. Acabamos de suavizar eso un poco. Puede que tengamos algo, pero no esperaríamos tener la misma cantidad en el Q2 y Q3 que la que teníamos anteriormente. Esto sitúa el volumen comercial en niveles similares interanuales, y ese ritmo sería bastante parecido al de otros años.

Sobre el... es decir, cuando se analiza, Mike, el Q2 en general, se espera que el EPS sea aproximadamente el 25% del punto medio de nuestro guidance anual. Eso es con un poco de ayuda en el Q2, diría yo, por parte de cierto adelanto de precios. Así que esperamos un sólido desempeño en Norteamérica en el segundo trimestre basado en ese ligero adelanto de demanda.

En nuestra industria en general, hemos estado bastante débiles en el primer trimestre, pero regresamos de forma decente en el segundo trimestre gracias a ese adelanto de precios. La segunda mitad del año será un poco más fuerte en lo que llamaría la parte de calderas del negocio. El tercer trimestre siempre es más fuerte.

Y tenemos a China. Si pensamos en China con su cadencia habitual, el cuarto trimestre suele ser el más fuerte. Por tanto, China tuvo un primer trimestre bastante moderado. Estamos contentos con el desempeño en China, con márgenes operativos del 7% en el Q1. Pero esperamos que el Q2 y el Q3 presenten algunos desafíos para luego recuperarse un poco en el Q4, siguiendo la estacionalidad normal de China. Así que, en general, un Q2 algo más sólido en ingresos, algunos vientos en contra en costes, algunos vientos en contra reales en China y una mayor normalización en la segunda mitad del año.

Y luego, una pregunta sobre la parte de precios. Quizás una pregunta doble. Primero, ¿esperan algún adelanto de la demanda ante las subidas de precios del 4% al 7% que están implementando?

Y en segundo lugar, ¿cómo creen que será la aceptación en el canal, dadas algunas de las variables que están ocurriendo en el sector de los calentadores de agua en general en este momento?

Sí. Quiero decir, ya veremos lo que ocurre con el adelanto de la demanda, Mike. Creo que siempre hay un poco de eso, pero trabajamos estrechamente con nuestros clientes. Y como hemos comentado en el pasado, navegamos a través de esas transiciones. Siempre buscamos atender bien a nuestros clientes a medida que atravesamos los cambios de precios y también buscamos asegurarnos de ser inteligentes operativamente para gestionar esas transiciones. Así que ya veremos, pero nos mantendremos cerca de nuestros clientes mientras avanzamos en esto durante el segundo trimestre.

En cuanto al futuro, veremos cómo evoluciona el mercado. Creo que, en última instancia, seguimos comprometidos a mantener la competitividad de nuestros clientes, y continuaremos haciéndolo. Pero también sabemos que nos encontramos en un entorno de mucha incertidumbre y mucha presión de costes.

Nuestra siguiente pregunta será de Jeff Hammond, de KeyBanc Capital Markets.

Quizás para abordar el guidance de una manera algo distinta. Parece que solo están recortando el EPS en $0.15, pero muchas de las premisas macroeconómicas se están moviendo en la dirección equivocada. ¿Podrían hablar sobre qué factores compensarán eso?

Me refiero a que sé que ahora esperan cierta mejora en precios, pero ¿existen otros factores de compensación, como ahorros por reestructuración o una recuperación tras el problema en la planta, que puedan mitigar el impacto en el EPS?

Sí. Tuvimos una ligera recuperación con los problemas de la planta; no mucha, pero nos ayudará un poco en el segundo trimestre.

Creo que, si analizamos el año en comparación con el guidance anterior, el gran cambio fue lo que vimos en China y la declaración de política del Departamento de Energía.

En cuanto a otras oportunidades, los equipos siguen centrándose en la gestión de costes, tal como hemos hecho en China, y continuarán haciéndolo en Norteamérica mientras observamos la maduración del mercado durante el resto del año.

En el aspecto de los costes, tendremos que vigilarlos muy de cerca. Es decir, los costes son bastante volátiles en este momento debido al aumento del petróleo y del transporte. Pero ese es probablemente el principal factor que nos obliga a vigilar los costes.

Sí. Es decir, el control de costes es una especie de palanca a corto plazo. A un plazo algo más largo, pero obviamente, la palanca que seguiremos intentando activar es la excelencia operativa. Ya he mencionado algunas de las herramientas que estamos implementando al respecto. Y creo que el plazo en el que esto empezará a dar frutos en términos de generarnos margen de productividad es algo que todavía estamos intentando asimilar y comprender. Pero creo que otra área en la que estamos invirtiendo tiempo y enfoque significativos es en determinar cómo lograr que nuestras operaciones sean aún más productivas mediante ese conjunto de herramientas.

De acuerdo. Perfecto. Y sobre la dinámica competitiva entre el canal mayorista, el minorista y este aumento de precios: primero, ¿ha visto que otros competidores del sector de calentadores de agua hayan anunciado precios similares debido al acero o a la inflación de los combustibles? ¿Y ha observado algún tipo de cambio en el canal mayorista, que ha sido bastante competitivo?

Sí. Es decir, no comentaremos los precios de la competencia, pero analizamos nuestro rendimiento histórico y la eficacia que hemos tenido para compensar los costes. Por tanto, nos sentimos satisfechos con nuestro posicionamiento y, basándonos en nuestra trayectoria, en nuestra capacidad para cubrir los costes a lo largo del tiempo.

El entorno sigue siendo competitivo. Prevemos que toda la industria esté experimentando costes muy similares. Y, como ha dicho Steve hace un momento, nuestro compromiso es asegurar que nuestros clientes mantengan su competitividad.

La siguiente pregunta será de Nathan Jones, de Stifel.

Habla Adam Farley en nombre de Nathan. En relación con el impacto regulatorio de la calefacción de agua comercial, ¿cambia esto la forma en que planean aumentar la capacidad para dicho cambio regulatorio? Y, quizás de forma más general, actualícennos sobre los planes de capacidad para este año y para el próximo.

Bueno, estábamos preparados para la transición desde el punto de vista de la capacidad. Y realizamos algunas inversiones para estar listos para ello.

Y creo que, a estas alturas, si la demanda se posterga y los clientes retrasan sus pedidos, y de hecho, la norma regulatoria entra en vigor más tarde, estaremos preparados con esas inversiones que la mayoría —muchas de ellas ya se realizaron y algunas aún teníamos pendientes— y las estamos retrasando hasta que tengamos la certeza de la necesidad de la demanda.

De acuerdo. Entendido. Y respecto a los aranceles, ¿hubo algún cambio incremental en el impacto bruto de los recientes cambios en algunas de las normativas? Y, ¿qué se contempla, tal vez, en las perspectivas sobre los aranceles?

Sí. Es decir, vimos cierto alivio en los aranceles de la IEEPA y, posteriormente, entraron otros aranceles. Por tanto, en términos generales, la perspectiva de los aranceles es quizás algo neutra, tal vez algo favorable, pero queda eclipsada por algunos de los otros costes que tenemos por delante relacionados con el petróleo, el aumento del diésel y el transporte. Hemos visto que el acero ha sido muy resiliente. Así que, en el balance neto, es simplemente un pequeño viento en contra en nuestros costes, y por eso hemos aplicado ajustes de precios.

Nuestra siguiente pregunta es de Andrew Kaplowitz, de Citi.

Habla Natalia en nombre de Andy Kaplowitz. Empezaré con la primera pregunta: mantienen las perspectivas para las calderas a pesar de haber reducido las expectativas en la mayoría de las demás categorías de productos. ¿Podría desglosar qué está observando en la demanda subyacente? Sé que mencionó antes en la llamada que están viendo fortaleza en los sectores comercial y residencial. Pero, específicamente, ¿qué parte de eso corresponde a volumen frente a precio?

Nuestro crecimiento para este año tiene un componente de precios importante debido al arrastre de los precios del año pasado. Creo que el Q1 fue un poco más débil en el sector comercial, como ya destacamos. Pero vemos que esos pedidos están aumentando, y esto también responde a una estacionalidad típica de ese negocio. Por tanto, mantenemos nuestra confianza en esa previsión de crecimiento del 6% al 8%.

Creo que la división comercial, según vemos en la cartera de pedidos, se está recuperando, pero el precio sigue siendo un componente fundamental de ese crecimiento.

Entendido. Es una información muy útil. Mi segunda pregunta es: en cuanto al despliegue de capital, ¿cómo valoran el actual pipeline de M&A, especialmente en términos de oportunidades dentro de su negocio principal frente a áreas adyacentes?

Sí. Es decir, creo que existen algunas oportunidades para reforzar nuestro núcleo mediante M&A, pero también realizamos mucha inversión orgánica para asegurar que mantenemos nuestra posición de liderazgo en ese ámbito.

Creo que lograr escala y rentabilidad en nuestra plataforma de tratamiento de agua ha sido un gran objetivo para nosotros en cuanto a M&A durante los últimos 7 u 8 años. Y todavía quedan algunas oportunidades para reforzar ese negocio a través de M&A.

Y otro gran enfoque para nosotros es la plataforma de gestión de agua. Leonard Valve fue un negocio que cerramos en enero y que incluimos en esa categoría; creemos que, desde el punto de vista de M&A, la zona con mayor potencial para nosotros es cómo desarrollar y expandirnos en esa categoría de gestión de agua.

Gracias. No tengo más preguntas, por lo que cedo la palabra nuevamente a Helen Gurholt para las palabras de clausura.

Gracias por acompañarnos hoy. Esperamos poder informarles sobre nuestros avances en los próximos trimestres.

Además, por favor marquen sus calendarios para acompañarnos en cuatro conferencias este trimestre: Oppenheimer el 5 de mayo, KeyBanc el 27 de mayo, Stifel el 2 de junio y Wells Fargo el 9 de junio. Gracias y que tengan un buen día.

Con esto concluye la conferencia telefónica de hoy. Gracias por participar; ya pueden desconectarse. Que tengan todos un excelente día.