Buenos días, señoras y señores, y bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados del primer trimestre de 2026 de Andersons. Mi nombre es Joe y seré su coordinador el día de hoy. [Instrucciones del operador] Les recuerdo que esta conferencia se está grabando para su posterior reproducción. Cedo la palabra al anfitrión de la sesión, el Sr. Mike [ Hoelter ], Vicepresidente, Controller Corporativo y Relaciones con Inversores. Puede comenzar.

Buenos días a todos y gracias por acompañarnos en la conferencia de resultados del primer trimestre de Andersons. Hemos preparado una presentación de diapositivas que complementará la sesión de hoy. Si están viendo esta presentación a través de la webcast, las diapositivas y los comentarios estarán sincronizados. Esta webcast se está grabando, y la grabación junto con las diapositivas de apoyo estarán disponibles próximamente en la sección de Investors de nuestro sitio web.

Por favor, presten atención a la declaración de divulgación en la diapositiva 2, así como a las cláusulas de exención de responsabilidad incluidas en la nota de prensa relacionadas con las declaraciones prospectivas. Cierta información analizada hoy constituye declaraciones prospectivas que reflejan la visión actual de la compañía con respecto a eventos futuros, rendimiento financiero y condiciones del sector. Estas declaraciones prospectivas están sujetas a diversos riesgos e incertidumbres. Los resultados reales podrían diferir materialmente como consecuencia de diversos factores, los cuales se describen en los informes de la compañía presentados ante la SEC. Les recomendamos revisar dichos factores.

Esta presentación y las declaraciones preparadas para el día de hoy contienen medidas financieras no GAAP. Las conciliaciones de las medidas GAAP a no GAAP se incluyen en el apéndice de esta presentación.

Me acompañan hoy en la llamada Bill Krueger, Presidente y CEO; y Brian Valentine, Vicepresidente Ejecutivo y CFO. Tras nuestras declaraciones preparadas, estaremos encantados de responder a sus preguntas. Cedo la palabra a Bill.

Gracias, Mike, y buenos días a todos. Gracias por acompañarnos en esta llamada para analizar nuestros resultados y perspectivas del primer trimestre de 2026. Me complace informar que hemos obtenido nuestro primer trimestre más sólido de la historia, alcanzando cifras récord en beneficio neto y beneficio por acción. Estos resultados reflejan la fortaleza de nuestra cartera diversificada, la mejora de las condiciones del mercado y, sobre todo, la dedicación de nuestros equipos, que continúan ejecutando su estrategia en un entorno cada vez más dinámico.

Desde el punto de vista del sector, el trimestre incluyó un importante avance positivo con la finalización de las obligaciones de volumen de renovables más grandes de la historia para 2026 y 2027. El RVO respaldará la demanda nacional de maíz y soja en EE. UU., además de aportar una mayor claridad regulatoria para nuestras plataformas de Agribusiness y renovables.

En Agribusiness, los márgenes de los fertilizantes mejoraron interanualmente debido a un sólido posicionamiento de nuestros productos ante las interrupciones en el suministro. El aumento de la volatilidad y los mejores resultados de los ingredientes premium impulsaron el rendimiento de la comercialización. La apreciación del basis de nuestro inventario de activos de grano se retrasó este trimestre, pero anticipamos cambios positivos en el próximo. Seguimos buscando el crecimiento orgánico mediante inversiones estratégicas para mejorar el servicio al cliente y responder a los cambios en las tendencias de la demanda. Las obras en nuestra instalación de Port of Houston progresan según lo previsto, y se espera que esté plenamente operativa en el tercer trimestre. Nuestra planta Carlsbad Mineral ya está operativa y las mejoras para aumentar la capacidad de maíz limpio en nuestra instalación de Mansfield, Illinois, ya están en marcha.

En renovables, estamos realizando inversiones estratégicas en nuestras grandes plantas de etanol de alta eficiencia, incluyendo los preparativos para el proyecto de eliminación de cuellos de botella en Clymers, Indiana, anunciado anteriormente, que se espera que esté terminado para finales de 2027. Continuamos evaluando nuevas oportunidades para ampliar la producción y reducir la intensidad de carbono del etanol en todas nuestras plantas. Los volúmenes de producción en renovables han superado sistemáticamente a los de periodos anteriores, impulsados por una operativa eficiente y una demanda robusta.

Aunque los fundamentos del mercado se mantuvieron favorables durante el trimestre, el aumento del basis del maíz y de los precios del gas natural redujeron nuestros márgenes mejorados. A pesar de la continua incertidumbre global, creemos que el punto más bajo del ciclo de los granos ocurrió en 2025 y que las condiciones subyacentes continúan mejorando. Con este resumen, cedo la palabra a Brian para que analice nuestros resultados financieros.

Gracias, Bill, y buenos días a todos. Pasamos ahora a nuestros resultados del primer trimestre en la diapositiva #5. En el primer trimestre de 2026, la compañía reportó un beneficio neto atribuible a -- los Andersons de $33 million o $0.97 por acción diluida y un beneficio neto ajustado de $38 million o $1.12 por acción diluida. Esto se compara con el beneficio neto ajustado de $4 million o $0.12 por acción diluida en el primer trimestre de 2025.

El beneficio bruto aumentó debido a la mejora de los fundamentos agrícolas en comparación con las difíciles condiciones de mercado del primer trimestre de 2025. Los gastos operativos disminuyeron ligeramente interanual. El beneficio antes de impuestos ajustado fue de $44 million en comparación con los $3 million de 2025, con mejoras logradas tanto en el sector agroindustrial como en el de energías renovables, incluyendo el reconocimiento de los créditos fiscales para productores 45Z en 2026. El EBITDA ajustado del trimestre fue de $91 million en comparación con los $57 million de 2025.

Nuestra tasa impositiva efectiva varía cada trimestre basándose principalmente en los créditos fiscales obtenidos y en el importe de los ingresos o pérdidas atribuibles a participaciones no controladoras. Registramos impuestos con una tasa impositiva efectiva del 14% en el primer trimestre y esperamos que nuestra tasa impositiva ajustada para todo el año se sitúe en el rango del 14% al 18%.

A continuación, pasaremos a la diapositiva 6 para analizar la caja, la liquidez y la deuda. Generamos un flujo de caja de las actividades operativas antes de cambios en el capital de trabajo de $68 million en el primer trimestre de 2026, frente a los $57 million de 2025. Esto sigue demostrando nuestra capacidad para generar flujos de caja sólidos en diversas condiciones de mercado. Nuestros préstamos a corto plazo han aumentado en comparación con el año anterior, ya que financiamos la compra de la participación de nuestro socio en las plantas de etanol el pasado verano, y hemos observado un reciente incremento en la volatilidad del mercado. Sin embargo, nuestros inventarios de grano fácilmente comercializables siguen superando con creces nuestra deuda a corto plazo, algo que ocurre de forma constante a lo largo de todo el ciclo agrícola.

Seguidamente, analizaremos el gasto de capital y la deuda a largo plazo en la diapositiva 7. El gasto de capital del primer trimestre fue de $52 million en comparación con los $47 million de 2025, lo que incluye la financiación de proyectos de crecimiento a largo plazo anunciados previamente, así como el capital de mantenimiento ordinario. Seguimos manteniendo un enfoque disciplinado y responsable en el gasto de capital, que esperamos sea de aproximadamente $225 million para el año, excluyendo adquisiciones. Nuestro ratio deuda a EBITDA a largo plazo es de 1.6x, lo que se mantiene muy por debajo de nuestro objetivo establecido de menos de 2.5x. Continuamos evaluando diversas adquisiciones y proyectos de crecimiento interno, y contamos con un balance general sólido que respaldará las inversiones que cumplan con nuestros criterios estratégicos y financieros.

Ahora pasaremos a revisar cada uno de nuestros segmentos, comenzando con Agribusiness en la diapositiva #8. El segmento de Agribusiness reportó un beneficio antes de impuestos atribuible ajustado de $18 million en comparación con los resultados de equilibrio en el primer trimestre de 2025. Agribusiness experimentó una mejora considerable interanual a medida que la volatilidad regresó a los mercados agrícolas. Con el repunte de los precios, los bushels de la cosecha anterior que aún estaban en las granjas salieron al mercado, lo que proporcionó más oportunidades para nuestros negocios de comercialización. Sin embargo, debido al cambio en la dinámica del mercado, nuestra huella de activos experimentó una apreciación de la base limitada.

Nuestro negocio de ingredientes premium obtuvo una mejora en los beneficios gracias a que continuamos enfocados en atender a nuestros clientes de CPG, incluyendo las recientes inversiones en nuestras capacidades de limpieza de maíz y trigo. Nuestros activos de fertilizantes estaban bien posicionados y pudimos capturar márgenes más altos antes de la temporada de aplicación de primavera. Agribusiness tuvo un EBITDA ajustado de $49 million en comparación con los $31 million del primer trimestre de 2025.

Pasamos a la diapositiva 9. Renewables tuvo otro trimestre sólido, generando un beneficio antes de impuestos de $40 million en comparación con el beneficio antes de impuestos atribuible de $15 million en el primer trimestre de 2025. Nuestras plantas de etanol continúan funcionando bien, con operaciones eficientes que resultaron en una producción récord en el primer trimestre. Los márgenes de molienda de etanol aumentaron significativamente interanual debido a la continua y sólida demanda. Tuvimos parte de los márgenes del primer trimestre cubiertos a niveles históricamente favorables, lo que limitó una parte del potencial de revalorización cuando los márgenes comenzaron a subir a principios del trimestre. Los márgenes del etanol también se vieron afectados por la mayor base del maíz en el Este y los costes del gas natural.

Como era de esperar, calificamos para el siguiente nivel de los créditos fiscales 45Z en 2026, registrando $26 million de estos créditos en el primer trimestre. Nuestros negocios de comercialización también tuvieron un buen desempeño, ya que los precios y volúmenes del aceite de maíz mejoraron en comparación con el año anterior. Renewables tuvo un EBITDA de $54 million en comparación con los $37 million del primer trimestre de 2025. Y con esto, le devuelvo la palabra a Bill para que nos dé algunos comentarios sobre nuestras perspectivas.

Gracias, Brian. Nos mantenemos optimistas respecto a 2026, respaldados por unas perspectivas favorables para nuestra cartera de agribusiness y una reducción de la incertidumbre respecto a las regulaciones de combustibles renovables. Las iniciativas recientes se han centrado en mejorar la eficiencia de las funciones de soporte corporativo, así como en reforzar nuestro compromiso con la seguridad de las operaciones en las instalaciones de producción.

En el sector de los agronegocios, anticipamos un cambio interanual del maíz a la soja, aunque se espera que las plantaciones de maíz se mantengan por encima del promedio de los últimos 5 años. Los niveles de almacenamiento en las explotaciones agrícolas son sustanciales y deberían salir al mercado tras la siembra de primavera. Se proyecta que el RVO positivo y el aumento de las tasas de mezcla de etanol impulsen la demanda nacional tanto de maíz como de soja, mejorando así la rentabilidad en origen para el agricultor estadounidense.

Nuestras inversiones en ingredientes premium, específicamente aquellos para consumo humano y fabricación de alimentos para mascotas, continúan ofreciendo un crecimiento rentable. Los problemas en el suministro global de fertilizantes persistirán debido al conflicto en Irán. Y aunque estábamos bien posicionados para la siembra de primavera, las tensiones actuales en Oriente Medio seguirán influyendo en la dinámica de los agronegocios.

En el segmento de Renovables, la finalización del RVO ha tenido impactos en toda la industria, respaldando la producción de diésel renovable y etanol. Las exportaciones de etanol siguen siendo sólidas, con varios países aumentando sus tasas de mezcla. Los elevados precios del crudo, especialmente en naciones dependientes del suministro de Oriente Medio, han reforzado aún más el atractivo del etanol como aditivo de la gasolina. Nos gustaría ver la aprobación del E15 durante todo el año este año. Sin embargo, ya se están produciendo aumentos voluntarios en las tasas de mezcla basados en la comparativa económica del etanol frente a la gasolina.

Nuestro negocio de comercialización de materias primas para diésel renovable ha experimentado un aumento de actividad este año, lo que se espera que continúe. Los paros por mantenimiento de primavera finalizaron en abril, y nuestras plantas están operando muy por encima de su capacidad nominal. Estamos buscando activamente proyectos destinados a mejorar los procesos de producción y reducir la intensidad de carbono del etanol.

Como se ha mencionado anteriormente, nuestras instalaciones se están beneficiando de mayores créditos fiscales este año bajo las directrices actuales. Además, se están realizando preparativos para la captura de carbono en nuestra planta de [ Clymers ], Indiana. El permiso para el pozo de Clase 6 continúa avanzando en la revisión regulatoria. Y si se aprueba y entra en funcionamiento, esta iniciativa reducirá aún más la puntuación de intensidad de carbono de nuestro etanol, permitiendo la generación de créditos fiscales adicionales.

Estamos evaluando oportunidades de inversión para el flujo de caja generado por las operaciones y los créditos fiscales disponibles en nuestro negocio de renovables. Dada nuestra sólida posición de balance y nuestras ambiciones de crecimiento, continuaremos evaluando posibles inversiones dentro de nuestra infraestructura actual, así como adquisiciones alineadas con nuestros objetivos financieros y estratégicos.

Reafirmamos nuestro objetivo de EPS a largo plazo de $7 por acción para finales de 2028. Alcanzar este hito requerirá la finalización exitosa de proyectos clave y una excelencia operativa sostenida. Agradezco la dedicación y el enfoque demostrados por nuestro equipo en la consecución de estos objetivos. Ahora pasaremos a sus preguntas. [Instrucciones del operador] En este momento, tomaremos la primera pregunta, que vendrá de Ben Mayhew de BMO.

Felicidades por el sólido desempeño inicial en este 2026. Mi primera pregunta tiene que ver con el primer trimestre y su posición dentro de su cadencia habitual de resultados anuales. El primer trimestre suele ser, por lo general, su trimestre de resultados más débil del año.

Por tanto, me preguntaba si podría contextualizar y quizás extrapolar qué podría señalar el primer trimestre de '26 sobre el resto de su año. ¿Y cuál es su nivel de confianza en la sostenibilidad y la posible aceleración de los fundamentos actuales del mercado a medida que avance el año?

Gracias, Ben. Habla Brian. Sí, buena pregunta. Lo que diría es que tiene razón, el primer trimestre para nosotros suele ser un comienzo más lento. Pero si pensamos en la cadencia del año, diría que es la cadencia típica que nos han visto en el pasado, donde normalmente nuestro cuarto trimestre suele ser nuestro trimestre más fuerte.

Y luego, obviamente, en el segundo trimestre solemos ver un mejor desempeño de los fertilizantes dependiendo de la temporada de siembra de primavera. Pero, desde nuestra perspectiva, se espera que el ritmo general sea realmente similar.

Una excepción que me gustaría señalar es que, ciertamente, los créditos fiscales 45Z son algo que se devengará de forma prorrateada a lo largo del año con la producción de etanol.

Entendido. Y mencionó que tenían algunas coberturas en sus márgenes de etanol en el primer trimestre, lo que podría haber limitado algo de potencial alcista, especialmente al principio del trimestre cuando los márgenes empezaron a subir. ¿Siguen utilizando coberturas en el segundo trimestre? ¿Cómo deberíamos interpretar eso?

Porque cuando se observan los márgenes teóricos, se ven muy sólidos. Algunos de sus pares han reportado resultados operativos de etanol muy fuertes. Creo que la expectativa es que las cosas sigan yendo muy bien y que probablemente se aceleren. Así que, ¿podría comentar brevemente la trayectoria del etanol y lo que están viendo, quizás en lo que va de Q2, y su nivel de confianza en que el panorama allí sea bastante atractivo?

Ben, habla Bill. Sí. Su análisis es prácticamente exacto. Así que lo abordaré en dos partes distintas. Si miramos históricamente los últimos 3 años, el margen de molienda en Q1 ha estado justo por debajo del punto de equilibrio. Creo que ha estado [$0.005] por debajo durante los últimos 3 años.

Pudimos establecer coberturas en el primer trimestre que estuvieron muy por encima de eso. Y al echar la vista atrás, sentimos que fue una buena decisión. No tenemos coberturas en... no teníamos coberturas en el primer trimestre pasado, ya que tradicionalmente no cubrimos ninguna producción excepto el Q1, y solo lo hacemos cuando el diferencial de molienda se acerca a los dos dígitos. Así que, espero que esto haya respondido a su pregunta.

En cuanto a las perspectivas, se pueden hacer los cálculos. El diferencial de molienda se ve bien para el Q2 y el Q3 hoy en día. Sin embargo, hay que tener en cuenta que los precios del gas natural están ligeramente elevados para todo el mundo. Y el diferencial del maíz en el Este fluctuará.

Y así, cuando se analiza todo en conjunto, yo también calificaría nuestros resultados de etanol en el Q1 como muy buenos. Por tanto, creo que no somos diferentes a nuestros pares en relación con su comentario.

Bien. Perfecto. Y si me permite colar una última pregunta rápida sobre... sobre la parte de inversión de capital, ¿podría recordarnos por qué la inversión en harina de soja en el Puerto de Houston es tan importante para Andersons? Es decir, más allá de lo obvio, ¿qué beneficios aporta?

¿Cuál es la situación actual? ¿En qué posición les sitúa en el mercado de la molienda de soja? Sé que no van a moler soja, pero les permite entrar en ese flujo, ¿verdad? Así que solo quiero que hablen de ello y recuerden a la comunidad inversora por qué se trata de una inversión de crecimiento tan importante.

Esa es una excelente pregunta. Y tiene razón, esto no nos introducirá en la industria de la molienda de soja. Pero con la publicación de los RVO para '26 y '27, sabemos que habrá una demanda sustancialmente mayor de aceite de soja.

El 80% de la soja que se muele se destina a la producción de harina. Por tanto, seguiremos viendo un aumento continuo en la producción de harina de soja en los Estados Unidos. Recientemente hemos observado un buen crecimiento en el consumo nacional de harina de soja, pero el crecimiento interno no será capaz de seguir el ritmo del aumento de la oferta.

Por ello, desde nuestra perspectiva, nuestro timing es prácticamente perfecto para contar con otra vía de salida para la harina de soja, permitiendo su exportación al mercado global. Es simplemente un paso más en nuestra trayectoria tradicional, en la que solemos mirar hacia el futuro y buscar oportunidades que creemos que aportarán valor a nuestros accionistas. Seguimos siendo muy optimistas respecto a los resultados potenciales del programa de exportación de harina de soja desde Houston.

La siguiente pregunta será de Pooran Sharma, de Stephens.

Enhorabuena por los sólidos resultados. Me gustaría empezar preguntando por la demanda de etanol; tanto la doméstica como la de exportación han sido muy robustas desde principios de año, superando las expectativas. ¿Han observado algún refuerzo adicional debido a la guerra? ¿Hace esto que el etanol sea más atractivo a nivel nacional? Y, para añadir a esto, ¿prevén una situación en la que el etanol se mantenga favorable durante un periodo más prolongado en términos de mezcla?

Creo que hemos visto un repunte sustancial en la demanda de etanol. Y como mencioné en mis perspectivas, el crudo cotiza en torno a los $100 por barril, al menos anoche; no lo he consultado esta mañana. Y el factor más importante que hemos visto en EE. UU. es que el etanol cotizaba recientemente a tanto como [$1.30, $1.35] por galón. Creo que esta mañana se sitúa en $1.25 por galón bajo ARBOB.

Por tanto, la rentabilidad de la mezcla y la capacidad de reducir el coste total de la gasolina —que creo haber leído esta mañana que supera los $4.45 por galón a nivel nacional— impulsarán realmente la demanda de etanol en EE. UU. y Canadá, que es nuestro principal socio de exportación de etanol. Y si miramos a nivel global, hay toda una serie de países que están aumentando su tasa de mezcla de etanol, lo que seguirá impulsando la demanda mundial fuera de Norteamérica. Así que sí, de cara al futuro, Pooran, creo que habrá una demanda sustancial de etanol como aditivo de la gasolina para reducir el coste total.

Gracias por la explicación, Bill. Quizás pasando al sector de los agronegocios y sobre las perspectivas de sus comentarios preparados, mencionó que posiblemente obtendría esa apreciación del basis en el próximo trimestre. Pero solo quería entender mejor cómo plantearlo. Si se produce otro repunte en los precios de los cereales, ¿pospone eso nuevamente su oportunidad de apreciación del basis?

Excelente pregunta. Y nos remite directamente a la estrategia de la que hemos estado hablando durante los últimos años. Andersons ha diversificado su cartera en los últimos 5 o 6 años.

Así que vayamos directamente a su ejemplo. No se puede predecir el futuro, pero cuando los precios del maíz y el trigo suben, su basis tiende a romperse, ¿de acuerdo? Por tanto, en su escenario, sí, eso pospondría la potencial apreciación del basis en nuestros activos.

Sin embargo, la compensación es la volatilidad que los picos de precios aportan a los Andersons en su conjunto, lo que permite que nuestro grupo de merchandising saque provecho. Y lo vimos muy claramente en el Q1. Por eso, lo que realmente nos gusta de la cartera que tenemos hoy es que, bajo la mayoría de las condiciones del mercado, somos capaces de aprovechar las oportunidades que este presenta.

Pero... la respuesta corta es que sí, si vemos un repunte en el maíz, esperaríamos que el basis en nuestros activos de granos se retrase. Pero, simultáneamente, esperaríamos que los resultados de merchandising tengan un buen desempeño.

Excelente. Gracias por la aclaración. Y sobre mi última pregunta, es solo un seguimiento. Respecto al tipo impositivo, del 14% al 18%, ¿podría recordarme si se debe a que deberíamos aplicar los créditos fiscales 45Z y, básicamente, gravar todo lo demás con un tipo impositivo más alto? Ese tipo impositivo más alto, ¿deberíamos asumir que es algo así como el 25%?

Sí, Pooran, creo que es correcto. Es decir, los créditos fiscales 45Z se registran por encima de la línea en otros ingresos, y son créditos fiscales no sujetos a impuestos. Así que creo que la forma en que lo planteas es la correcta. El único otro impacto, aunque es bastante pequeño, es el interés minoritario. Pero la gran mayoría se debe exactamente a lo que has mencionado.

Nuestra próxima pregunta será de Ben Klieve, de Benchmark.

Enhorabuena por un primer trimestre realmente excelente. En primer lugar, quería preguntar sobre el negocio de comercialización, específicamente dentro del sector de la agroindustria. Me gustaría saber hasta qué punto esta mejora que ha mencionado se debe al entorno macroeconómico estancado del año pasado, ¿o es que ese negocio ha vuelto a niveles más... bueno, más allá de eso, a niveles históricos? Esa es mi primera pregunta.

Ben, habla Bill. Creo que es una combinación de ambas. 2025 fue, en sus palabras, estancado: baja volatilidad y un balance general pesado. Por lo tanto, las oportunidades simplemente no se presentaron. Y como hemos mencionado, creo que el punto más bajo del ciclo probablemente se alcanzó en 2025. La velocidad de la recuperación, y como creo que usted y yo hemos hablado anteriormente, la pendiente está obviamente por determinarse. Pero sí, cuando se tienen factores de disrupción en el mercado como la guerra en Irán, esto generará volatilidad adicional.

En general, seguimos observando una oferta global de maíz y soja muy amplia. Pero tenemos que plantar y, obviamente, cosechar la cosecha de 2026. Sin embargo, vemos un aumento subyacente en la demanda interna, derivado obviamente del maíz para etanol y la soja para la molienda de soja, pero también lo estamos viendo en el mercado avícola y otros usuarios finales, donde estamos percibiendo un pequeño impulso en el aumento de la demanda que fue algo inesperado.

Y por último, si observa nuestro programa de exportación de maíz desde los EE. UU., es muy sólido, incluso si se tienen en cuenta los años en los que tuvimos grandes programas con China. Así que sí, creo que la combinación de estos factores está creando una mejor perspectiva para nuestros negocios de comercialización en la agroindustria.

Entendido. Genial. Es bueno saber que existen impulsores generalizados y que no se trata de algo específico del estallido de la guerra en Irán. Muy bien.

Y luego mencionó que el negocio de ingredientes se ha duplicado. Sé que esto es una parte pequeña del sector agroindustrial, pero me gustaría que pudiera profundizar un poco al respecto. Es decir, esa duplicación es bastante significativa. ¿Podría hablarnos de los factores que la impulsan, del grado en que existen elementos puntuales o irregulares en ello? ¿O es una tasa de crecimiento que podemos esperar en los próximos trimestres? ¿Y cuáles fueron los impulsores detrás de esto, etcétera?

Para responder a su pregunta sobre la duplicación, creo que se refiere a los resultados financieros de premium ingredients en el primer trimestre de '26 frente al primer trimestre de '25, ¿verdad, Doug?

Sí. Sí, es correcto.

De acuerdo. Hemos estado hablando con la comunidad inversora y con analistas durante más de 18 meses sobre nuestro deseo de seguir haciendo crecer nuestro segmento de premium ingredients. Esas inversiones tardan un tiempo en completarse. Y como hemos mencionado en las conferencias recientes, todas esas inversiones ya están entrando en fase operativa, y ahora estamos trabajando en una nueva en Mansfield, Illinois.

Pero sí, tenemos la firme convicción de que, dada la configuración, estructura y operativa de nuestro negocio de premium ingredients, tenemos un horizonte de crecimiento muy amplio para seguir expandiendo dicho negocio, trabajando con empresas de CPG que van desde las más grandes de EE. UU. hasta compañías privadas que fabrican nuestros productos.

¿Podremos duplicarlo con el tiempo? Sí, lo haremos. Requerirá cierta inversión y hoy representa una parte más pequeña de nuestro negocio, pero eso no significa que no estemos enfocados en mejorarlo porque, en general, esos rendimientos son más altos.

Felicidades.......

[Instrucciones del operador] Nuestra próxima pregunta será de Derrick Whitfield, de Texas Capital.

Tengo un par de preguntas sobre política y macroeconomía para usted. En primer lugar, dada la importancia del 45Z para su negocio de etanol, quería preguntarle cuáles son sus últimas expectativas sobre la finalización de la política 45Z, la cual se espera que incluya revisiones positivas para CSA en el proceso de tasa de emisiones provisional.

Eric, habla Bill. Gran pregunta. Y cualquier opinión que ofrezcamos sobre los plazos es simplemente una conjetura. El periodo de comentarios públicos finaliza a finales de este mes, creo que es el 28 de mayo. Por tanto, si seguimos nuestra trayectoria histórica en cuanto a la finalización, nuestra mejor estimación sería a finales del verano o principios del otoño. Y eso es simplemente una conjetura.

Pero da la sensación de que el IRS está escuchando y ha habido muchos comentarios públicos. Estamos participando en el periodo de consulta pública, trabajando tanto directamente con los legisladores o el IRS como, lo que es más importante, a través de organizaciones como Growth Energy. Por tanto, sentimos que nuestra voz está siendo escuchada.

En cuanto a CSA y PER, el PER, que son las tasas de emisión provisionales para las materias primas que actualmente no tienen una vía establecida, esos resultados son importantes para la industria, pero no para Andersons. Utilizamos maíz como nuestra principal materia prima en nuestras 4 plantas de etanol. Así que, aunque estamos atentos a ellos, para Andersons, las resoluciones finales tendrán un efecto limitado.

En cuanto a CSA, es una excelente pregunta. Y ya estamos trabajando en programas de tipo CSA con empresas de productos de consumo masivo (CPG). Por lo tanto, ya tenemos la plataforma configurada. Tenemos el deseo de ayudar al agricultor a generar más valor, así que es algo que estamos observando para ver cómo evoluciona. Lo que hay que tener en cuenta es que el agricultor solo planta maíz una vez al año. Por tanto, hoy necesitamos tener esas resoluciones para poder ayudar al productor a prepararse para la temporada de siembra de 2027.

Excelente detalle. Y quizás eso ha sido fantástico. Pasando a un plano macro más amplio y los impactos del conflicto en Oriente Medio, quería preguntarle si podría profundizar en cualquier cambio en el rendimiento de los cultivos de maíz o en la asignación de tierras al maíz que prevea a medio plazo, como consecuencia de la escasez de fertilizantes o de los precios del cerdo aquí en EE. UU.

Es una buena pregunta. Y sinceramente pensé que hoy me harían varias preguntas sobre los fertilizantes. Así que empecemos con la cosecha del '26 que se está sembrando hoy. Varía según las diferentes geografías dentro de EE. UU. Pero en la gran mayoría, y en algunas partes de nuestra zona, hasta el 85% de nuestros agricultores ya habían fijado sus precios de fertilizantes antes del 28 de febrero y del inicio de la guerra.

En cuanto a nuestra base de productores, creemos que habrá un cambio. Habrá un cambio en términos de, como mencionamos en los comentarios, un ligero desplazamiento del maíz a la soja, manteniéndose por encima del promedio de 5 años. En lo que hemos empezado a centrarnos es en cómo se perfilan las aplicaciones de otoño en 2026.

Y Estados Unidos, en comparación con nuestros socios globales y competidores de producción, se encuentra en una posición mucho mejor para el nitrógeno, ya que el nitrógeno es realmente el fertilizante o el insumo que más se está viendo afectado por el conflicto en Irán. Estados Unidos produce más, o un mayor porcentaje, perdón, de fertilizante que algunos de nuestros competidores. Por tanto, creemos que es una preocupación. Creemos que afectará menos al agricultor estadounidense que a otros países a nivel mundial.

Esa es la mejor respuesta que puedo darle hoy mientras miramos hacia el futuro, pero creo que es una pregunta muy buena y un problema muy real que ya estamos analizando de cara al Q4 para -- the Andersons.

Excelente actualización y felicidades por su trimestre hoy.

Con esto concluye nuestra sesión de preguntas y respuestas. Devuelvo la palabra a Mike Holter para cualquier comentario de cierre.

Gracias, Joe. Queremos agradecerles a todos por acompañarnos esta mañana. Nuestra próxima conferencia de resultados está programada para el martes 4 de agosto de 2026, a las 8:30 a.m., hora del Este, cuando revisaremos nuestros resultados del segundo trimestre. Como siempre, gracias por su interés en -- The Andersons, y esperamos volver a hablar con ustedes pronto.