Buenos días y bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de AMERISAFE. La conferencia de hoy está siendo grabada. En este momento, cedo la palabra a Kathryn Shirley, Chief Administrative Officer. Adelante, por favor.

Gracias, operador, y buenas tardes a todos. Bienvenidos a la conferencia para inversores del primer trimestre de 2026 de AMERISAFE. Si no han recibido el comunicado de resultados, está disponible en nuestro sitio web en amerisafe.com. La llamada de hoy está siendo grabada. Habrá una repetición de la llamada de hoy disponible. Los detalles sobre cómo acceder a la repetición se encuentran en el comunicado de resultados.

Durante esta llamada, realizaremos declaraciones prospectivas que pretenden ampararse en la cláusula de exención de responsabilidad (safe harbor) prevista en la legislación de valores. Estas declaraciones se basan en expectativas y supuestos actuales que están sujetos a diversos riesgos e incertidumbres. Los resultados reales pueden diferir materialmente de los resultados expresados o implícitos en estas declaraciones si los supuestos subyacentes resultan ser incorrectos o como consecuencia de riesgos, incertidumbres y otros factores, incluidos los factores analizados en el comunicado de resultados, en los comentarios realizados durante la llamada de hoy y en la sección de Factores de Riesgo de nuestro Form 10-K, Form 10-Q y otros informes y presentaciones ante la Securities and Exchange Commission. No asumimos ninguna obligación de actualizar ninguna declaración prospectiva. Ahora cedo la palabra a Janelle Frost, President y CEO de AMERISAFE.

Gracias, Kathryn, y buenas tardes. Estamos satisfechos con nuestro sólido comienzo de 2026, marcado por un crecimiento continuo, una ejecución disciplinada y un atractivo desempeño en la suscripción. Durante el trimestre, las primas netas devengadas crecieron un 9%. También obtuvimos un ratio combinado del 93.2% y generamos un beneficio operativo de $0.50 por acción. Estos resultados reflejan un impulso operativo constante en el competitivo entorno que enfrenta la industria de compensación para trabajadores.

El mercado de compensación para trabajadores sigue siendo competitivo y continúa operando en un entorno de precios blandos prolongado, en medio de persistentes vientos en contra en la industria, como la severidad de los siniestros y la incertidumbre económica. Al mismo tiempo, la compensación para trabajadores sigue siendo la línea más consistentemente rentable dentro de la industria de P&C, respaldada por el desarrollo de siniestros a largo plazo y estructuras de capital estables. En este entorno, el éxito sostenido depende de una selección de riesgos con precios adecuados y de una profunda experiencia en el sector.

En AMERISAFE, nuestro enfoque diferenciado en la atención a industrias de alto riesgo sigue respaldando retornos consistentes a lo largo del ciclo. Nuestro octavo trimestre consecutivo de crecimiento de primas, la mejora continua en nuestro ratio de gastos y el desarrollo favorable de siniestralidad respecto al año anterior subrayan la solidez de nuestro modelo operativo y la dedicación de nuestro equipo. Creemos que estos fundamentos nos posicionan bien para navegar las condiciones actuales del mercado, al tiempo que seguimos creando valor a largo plazo para nuestros accionistas. Ahora cedo la palabra a Vincent para que detalle nuestro crecimiento y el desempeño de la suscripción durante el trimestre.

Gracias, Janelle. En el primer trimestre de 2026, las primas emitidas brutas fueron de $88.5 million en comparación con los $83.8 million del primer trimestre de 2025, lo que supone un incremento del 5.6%. La retención de las pólizas para las que ofrecimos renovación fue del 92.4% en el trimestre, y la fijación de precios sigue siendo sólida, lo que ayuda a compensar la continua presión a la baja en los costes de siniestralidad presentados. Las oportunidades de nuevos negocios siguen creciendo a pesar de la competencia constante.

En conjunto, las primas voluntarias, tanto de nuevos negocios como de renovaciones, aumentaron un 8.2% en el trimestre, lo que refleja las inversiones continuas en la eficacia de la distribución y el reconocimiento de nuestro compromiso de ofrecer servicios de seguridad y siniestros excepcionales a nuestros asegurados. El número de pólizas en vigor aumentó un 1.7% en el trimestre y un 9.5% desde el Q1 2025. La prima de auditoría y los ajustes relacionados se mantuvieron positivos, aportando $3.7 million en el trimestre frente a los $5 million del primer trimestre de 2025. Y las primas netas devengadas fueron de $75.1 million en el trimestre, con un crecimiento interanual del 9%.

Aunque normalmente no comentamos los dividendos de los asegurados, me gustaría aportar algo de contexto ya que parece haber sido un caso excepcional este trimestre. Si observan el historial de trimestres recientes, verán que existe cierta variabilidad en este ratio de trimestre a trimestre, aunque en un rango relativamente pequeño. En el primer trimestre del año pasado, el ratio de dividendos fue del 0.9%, mientras que en el trimestre posterior, Q2 2025, fue del 1.8%. No hemos cambiado nuestra estrategia ni nuestros planes de dividendos para los asegurados. Este resultado del primer trimestre estuvo dentro de nuestras expectativas. En los pocos estados donde ofrecemos dividendos a los asegurados como herramienta competitiva, el resultado final depende de la siniestralidad individual de las pólizas en el trimestre evaluado. Dado el reciente crecimiento en el número de pólizas, no es inesperado que más asegurados puedan optar a dividendos.

Y finalmente, volviendo a la rutina, una actualización sobre el crecimiento de las nóminas. Seguimos observando un crecimiento salarial positivo en nuestras clases de negocio objetivo, situándose en un 4.5% durante el trimestre, mientras que la variación de la plantilla fue esencialmente plana. Creemos que el crecimiento continuo de las nóminas en nuestras industrias objetivo indica una actividad empresarial relativamente sana a pesar de la incertidicia económica actual. Además, el crecimiento de las nóminas y, en particular, el crecimiento salarial, pueden ayudar a compensar la presión continua sobre las primas, tanto por la competencia como por los costes de siniestralidad presentados. Con esto concluye la visión general de los resultados de primas. Devuelvo la palabra a Janelle para obtener más información sobre siniestros, inversiones y otras métricas financieras.

Gracias, Vince. El próximo trimestre tendré el placer de ceder la palabra para los comentarios financieros a Guillermo Ramos, nuestro nuevo CFO. Hasta entonces, os pido un poco de paciencia una vez más mientras combino los resultados financieros con otros comentarios operativos.

El ratio de siniestralidad del año de siniestros actual fue del 72% en el trimestre, frente al 72% del año de siniestros 2025 a 12 meses, pero frente al 71% en el primer trimestre de 2025. Como hemos comentado durante los últimos 2 trimestres, la continua presión en las primas y la elevada severidad general de los siniestros están generando una modesta presión al alza en el año de siniestros actual. Dicho esto, las pérdidas por siniestros de gran cuantía pueden ser irregulares. Cerramos el primer trimestre del año de siniestros actual sin siniestros con un valor incurrido superior a $1 million, frente a 2 en el primer trimestre del año de siniestros 2025.

En cuanto a los años de siniestros anteriores, tuvimos $7.6 million o 10.1 puntos de desarrollo favorable en el trimestre, frente a los $8.7 million o 12.7 puntos del mismo trimestre del año anterior, lo que resultó en un ratio de siniestralidad neto del 61.9% para el trimestre. El impacto del desarrollo favorable de años anteriores en el ratio de siniestralidad neto respecto al trimestre del año anterior está influenciado por el crecimiento de las primas netas devengadas.

Para completar el ratio combinado, los gastos totales de suscripción y otros ascendieron a $22.3 million en el trimestre, lo que resultó en un ratio de gastos del 29.7% frente al 29.9% hace un año. Esto supone la tercera mejora consecutiva interanual, lo que refleja una gestión disciplinada de los gastos y un continuo apalancamiento operativo a medida que nuestras iniciativas de crecimiento estratégico impulsan el crecimiento de las primas netas devengadas.

Durante el primer trimestre de 2026, el beneficio neto fue de $8.1 million o $0.43 por acción diluida, mientras que el beneficio neto operativo fue de $9.5 million o $0.50 por acción diluida. Esto se compara con un beneficio neto de $8.9 million o $0.47 por acción diluida y un beneficio neto operativo de $11.4 million o $0.60 por acción diluida en el primer trimestre de 2025. El tipo impositivo efectivo para el trimestre fue del 19.8% frente al 20.2% del mismo trimestre del año anterior.

Pasando a nuestra cartera de inversión. Los ingresos netos por inversiones disminuyeron un 0.8% hasta los $6.6 million debido a una menor media de activos invertibles. No obstante, la rentabilidad del nuevo capital fue favorable durante el trimestre, con un aumento de 174 puntos básicos en la rentabilidad de las nuevas inversiones en comparación con el vencimiento de la cartera, lo que impulsó nuestra rentabilidad equivalente fiscal al 3.9%, o 7 puntos básicos por encima del primer trimestre de 2025. La cartera mantiene su alta calidad, con una calificación crediticia media de AA- y una duración de 4.4 años.

La asignación de activos se mantuvo prácticamente sin cambios, con una composición de la cartera del 61% en municipales, 24% combinados —bonos corporativos—, 3% en bonos del Tesoro de EE. UU. y agencias, 7% en renta variable y 5% en efectivo. Aproximadamente el 43% de nuestra cartera está clasificada como mantenida hasta el vencimiento, en una posición de pérdida no realizada neta de $7.9 million al cierre del trimestre. Como recordatorio, estos valores mantenidos hasta el vencimiento se contabilizan a coste amortizado y, por tanto, las ganancias y pérdidas no realizadas de estos valores no se reflejan en nuestro valor contable.

Asimismo, durante el trimestre, recompramos casi 120,000 acciones ordinarias bajo el programa de recompra de acciones de la compañía a un precio medio de $33.60 por acción, por un total de $4 million. La autorización de recompra de acciones en circulación restante bajo el programa al 31 de marzo es de $12.9 million.

En general, nuestra posición de capital es sólida, respaldada por un balance general de alta calidad, una posición de reservas sólida y una estrategia de inversión prudente. Al cierre del trimestre, disponíamos de aproximadamente $774 million en efectivo y activos invertidos.

Por último, un par de temas adicionales. El valor contable por acción al cierre del trimestre fue de $13.18 y presentaremos nuestro 10-Q el jueves 23 de abril, tras el cierre del mercado. Con esto, abriremos la sesión para preguntas.

[Instrucciones del operador] Tomaremos la primera pregunta de Mark Hughes, de Truist.

Janelle, ¿cómo percibieron la inflación durante el trimestre? Parece que la inflación médica y la inflación de siniestralidad... parece que los siniestros de gran cuantía fueron insignificantes. Pero, ¿tienen alguna observación, es decir, alguna observación sobre cambios marginales?

No. No hay cambios marginales respecto a lo que comentamos al cierre del ejercicio, Mark. La inflación médica es real. La estamos viviendo. Estamos dotando las provisiones adecuadamente para ello. Sigo manteniendo lo que dije al cierre del año. Sigo pensando que los baremos de honorarios están cumpliendo su función y ayudándonos a contener los costes.

Pero también creo que, según lo que reconoció la NCCI en estas mismas fechas el año pasado, la inflación médica —la severidad médica— subió un 6%, lo cual fue revelador para el sector. Creo que los CEOs llevan tiempo hablando de ello. Y estamos a pocas semanas de conocer cuál fue esa cifra para 2025 según la NCCI también. Por tanto, esperaría, pero hay una presión continua sobre la inflación médica en todo el sector, no solo con nuestros siniestros graves.

Sí. ¿Qué cree que dirán? Supongo que nuestra observación fue que parecía que 2024 y 2025 no estaban arrancando con tan buena forma como algunos de los años de siniestralidad más antiguos. ¿Tiene alguna observación sobre lo que ha visto en los datos del sector?

Sí. Es un buen punto, Mark. Creo que cuando se analiza -- incluso el año pasado, los datos de la NCCI mostraban que el ratio combinado de cada año de siniestralidad parecía estar empeorando y acercándose cada vez más a ese ratio combinado del 100% para el sector. Es decir, creo que estamos viendo un deterioro de esos resultados en todo el sector.

Y tienes razón, en los años de siniestralidad '24 y '25 para el sector en su conjunto, creo que definitivamente hay presión. Pero cuando hablamos de 12 años de caída de las primas, creo que es una progresión natural, ¿verdad?, que habrá presión. Aunque la frecuencia para el sector ha seguido bajando, la inflación médica y la severidad de los siniestros han repuntado, incluso en un entorno de primas a la baja. Por tanto, creo que seguirá habiendo presión para el sector en esos ratios combinados de los años de siniestralidad.

Así que sería muy interesante ver, sobre una base de año de siniestralidad, cuáles son las proyecciones reportadas frente a las proyectadas, pero también cuánto afecta eso al año natural; por ejemplo, cuánto desarrollo favorable ha experimentado el sector de años de siniestralidad anteriores. Siguiendo tu punto, comparar esos años de siniestralidad de '22 y anteriores con lo que se está desarrollando o la evolución que hemos visto en '24 y '25.

Sí. ¿Qué hay de los costes de siniestralidad de la NCCI? Creo que has compartido parte de la experiencia reciente en algunas de las actualizaciones que has estado recibiendo, ¿cómo se ve esa tendencia?

Mark, habla Vince. Seguimos previendo descensos de un dígito medio para el año. La mayoría de los estados ya han presentado sus solicitudes para 2026. Para que te hagas una idea del rango, en nuestros 5 estados principales, las variaciones van desde una caída de casi el 9% hasta una del 1.2%, con todo lo que hay en medio y algunos valores atípicos.

Entendido. Y luego, Janelle, no sé si has dado algún detalle específico sobre la nómina. Creo que quizás lo hayas hecho en el pasado, algo sobre el crecimiento de la nómina o el crecimiento de la plantilla, ¿tienes alguna estadística que puedas compartir?

Soy Vince, voy a intervenir en lugar de Janelle. Lo tengo justo delante de mí. Estamos observando un crecimiento de la nómina en todas nuestras principales categorías en diversos grados. Pero se trata predominantemente de un crecimiento salarial, como mencionamos en las declaraciones preparadas. El crecimiento de la plantilla se ha mantenido estable o ha descendido ligeramente; varía bastante según el trimestre, pero en todos los sectores, el crecimiento de la nómina sigue siendo positivo.

[Instrucciones del operador] Tomaremos la siguiente pregunta de David Samar, de Citizens JMP.

Habla David en lugar de Matt. Solo tengo una pregunta. En cuanto al crecimiento de las primas voluntarias, ¿hay algún sector o área del mercado en particular que esté impulsando el crecimiento más que otros en este momento?

No. Diría que ha sido bastante constante en toda nuestra cartera de negocios, lo cual es uno de los aspectos que nos ha dado satisfacción, ya que, tras nuestras iniciativas estratégicas para aumentar el número de pólizas y las primas, los cambios que hemos implementado nos están dando resultados en todos los sectores y estados. En otras palabras, no vemos focos aislados donde algo funcione aquí y no allá. Ha sido bastante prolífico en toda la cartera de negocios.

Incluso si observan el 10-K del año pasado, que fue cuando nuestras iniciativas de crecimiento empezaron a consolidarse en términos de las cifras que reportamos. Si analizan el 10-K y el cambio entre grupos industriales o incluso los cambios entre estados, realmente no hay mucha diferencia entre el '25 y el '24. Y eso también se ha mantenido en el primer trimestre.

Tomaremos la siguiente pregunta de Bob Farnam, de Brean Capital.

Solo una pregunta. Tengo una pregunta general y una específica. La pregunta específica es que mencionaron que la duración de sus activos es de 4 años; concretamente, algo más de 4 años. Solo quería saber cómo se compara eso con la duración de sus pasivos.

Excelente pregunta. Sí. Nuestra duración media en la cartera —en nuestros pasivos— es de entre 3 y 4 años. Así que, como saben...

Lo cual es sorprendente.

Lo siento, adelante.

Sí. No, dije que es algo sorprendente. La gente piensa que los aseguradores de compensación laboral tendrían una duración de siniestros más larga. Entonces, ¿es eso...?

Sí. Le agradezco la pregunta. Es uno de mis temas favoritos. La forma en que gestionamos los siniestros es... gracias, gracias, Bob. La forma en que gestionamos los siniestros es diferente a la del sector.

Nos centramos realmente en... he hablado de esto en numerosas ocasiones, pero nuestro modelo de atención personalizada implica que nuestros ajustadores de siniestros intervengan rápidamente, establezcan relaciones y constituyan esas reservas con rapidez. Y luego, trabajar con nuestros trabajadores accidentados, trabajar con los proveedores médicos, buscando formas de cerrar y liquidar estos siniestros lo más rápido posible para beneficio del trabajador accidentado, para beneficio del tomador de la póliza y, en última instancia, para beneficio de AMERISAFE.

Y eso ayuda a acortar la duración de nuestros siniestros en estos casos graves. Así que sabemos que estamos por debajo de la media, como dicen en el sector, pero eso es parte de nuestro modelo operativo y así es como gestionamos los siniestros.

Bien. De acuerdo. Y en cuanto al tema más amplio, llevo cubriendo el seguro de compensación para trabajadores desde hace bastante tiempo. Usted también, obviamente. Y habría dicho que, tal vez hace 5 o 6 años, pensé que la frecuencia ya habría tocado fondo.

[ininteligible] Bob.

Y aquí vamos: si seguimos así, será como... de acuerdo, la frecuencia vuelve a bajar, la frecuencia vuelve a bajar, la frecuencia vuelve a bajar. ¿Cuándo va a terminar esto?

Y qué cree que lo está impulsando; uno solo puede hacer tanto en servicios de seguridad y gestión de riesgos y cosas por el estilo, que simplemente... no sé si esto ha tocado fondo...

Estoy de acuerdo con usted, Bob. Supongo que, en parte, depende de cómo se mida la frecuencia, ¿verdad? Por ejemplo, si se mide por cada $1 million de nómina o por cada $1 million de prima. Pero de cualquier forma en que se mire ahora mismo, sigue a la baja. Creo que hay un par de factores que han influido en ello. Coincido con usted.

¿Es el entorno laboral más seguro? Absolutamente. Creo que la combinación de empleos que tenemos, aunque el hecho de que nuestra economía se esté desplazando más hacia los servicios, creo que eso impacta en la frecuencia general porque, de nuevo, estamos hablando en términos amplios, no solo de lo que AMERISAFE tasa, sino en general, ¿verdad? Así que creo que el tipo de empleos, los tipos de fuerza laboral que tenemos, está influyendo de algún modo en esa cifra.

Si observas —si te fijas en las tendencias a muy largo plazo, creo que nuestra economía se ha desplazado más de la fabricación y ese tipo de empleos hacia empleos más relacionados con los servicios. Y por tanto, creo que eso está contribuyendo en cierta medida a la frecuencia.

Pero coincido contigo. Si me lo hubieras preguntado hace 3 o 4 años, incluso para el sector, sin hablar específicamente de AMERISAFE, te habría dicho: bueno, tiene que estabilizarse en algún momento. Quiero decir, la gente va a tener accidentes. Todos somos humanos. Pero aun así, ya sea que se mida sobre la nómina o sobre la prima, a día de hoy, ha bajado.

Sí. Solo recuerdo que hace mucho tiempo hablabas de ello y decías que, sí, la frecuencia no puede bajar a 0. Así que tendría que tocar fondo en algún momento. Pero, vaya, ustedes siguen bajando cada trimestre.

Siempre agradezco cuando la gente recuerda cuándo me equivoco. Sí, tienes razón.

La siguiente pregunta será para Mark Hughes, de Truist.

Sí. Janelle, han tenido un desempeño excelente en cuanto al crecimiento de los ingresos y, si ya han mencionado esto antes en la llamada, perdónenme. Pero... creo que ya he preguntado antes sobre qué tan sostenible es esto. ¿Si algunas de las iniciativas que implementaron ya han cumplido su ciclo o si siempre hay algo nuevo y siguen obteniendo resultados con sus estrategias de distribución? Tengo curiosidad por saber si tienen algún comentario sobre qué es lo que está manteniendo este impulso de cara al futuro.

Sí. Permítame empezar diciendo que el equipo aquí en AMERISAFE está ejecutando. Ya he hablado de esto antes, hace unos 3 años, probablemente en este punto, o quizás incluso antes. Empezamos a diseñar esta estrategia de crecimiento y cómo queríamos ser muy reflexivos y cautelosos con ella. Y el equipo aquí simplemente está ejecutando.

Y respecto a la pregunta anterior, el hecho de que haya sido prolífico en todas nuestras líneas de negocio y en todos nuestros estados, creo totalmente que es sostenible. ¿Es lineal? No. Pero nuestro objetivo es situarnos en el rango de un dígito medio, y lo hemos estado logrando.

Y como dije, felicidades a los empleados de AMERISAFE por ejecutar realmente y adoptar esta idea de añadir un pequeño crecimiento incremental sin cambiar nuestro perfil de riesgo, ciñéndonos a nuestra especialidad y siendo quienes queremos ser y cumpliendo con ello. Felicidades por su ejecución. Así que realmente creo que es sostenible. El impulso está ahí, la actitud está ahí y la estrategia está ahí.

Sí. Y esta es una pregunta trivial, pero ¿por qué han trasladado la conferencia a la tarde?

Buena pregunta. En realidad, se debe a conflictos de agenda. Gracias por preguntar. Disculpen si les resulta inconveniente.

Sí. De acuerdo. Entonces, la próxima vez, ¿volverá a ser a las 10:30?

Sí, volveremos a nuestro horario habitual.

Con esto concluye la sesión de preguntas y respuestas de hoy. Cedo la palabra a Janelle Frost, CEO, para sus comentarios finales.

Un crecimiento prudente y medido, junto con una tarificación adecuada, sigue siendo el pilar de nuestro desempeño, incluso ante las presiones competitivas del mercado de compensación laboral.

Nuestros resultados de este trimestre reflejan la solidez de estos fundamentos, respaldados por un balance general robusto que posiciona bien a AMERISAFE en el mercado.

Mantenemos la confianza en nuestra estrategia y el compromiso con una ejecución constante para generar una rentabilidad de suscripción sostenible y valor para el accionista a largo plazo. Gracias por acompañarnos hoy.

Con esto concluye la conferencia de hoy. Gracias por su participación. Ya pueden desconectarse.