[Instrucciones del operador] Su primera pregunta proviene de la línea de Ghansham Panjabi con Baird.

Gracias, Ghansham. Habla PK. Es una buena pregunta. Permítame darles un poco de contexto aquí. En primer lugar, creo que es importante que tengamos en cuenta que la nueva Amcor colectiva entre la antigua Berry y Amcor no tiene realmente mucha exposición en Oriente Medio. No tenemos operaciones en Oriente Medio ni tenemos empleados allí, y de hecho, obtenemos muy poca resina de esa región. De hecho, es menos del 5% de la resina obtenida de esa zona.

Así que -- ahora operamos en un mercado global y, por lo tanto, tenemos los dos retos de: uno, mantener nuestro suministro y el de nuestros clientes; y por otro lado, lidiar con la inflación. Ahora usted pregunta por el impacto de la inflación después del cuarto trimestre. El cuarto trimestre lo hemos cubierto prácticamente en nuestros comentarios introductorios. Esta es la realidad. En primer lugar, nadie sabe cómo será la inflación en el cuarto trimestre -- en el segundo semestre del año. Tenemos una visión sobre el cuarto trimestre, pero hay mucha volatilidad ahí fuera. Y estaría especulando ahora mismo si lanzara una cifra de inflación. Y eso también es importante en cuanto a cómo interpretar la información del cuarto trimestre. Sería muy, muy cauteloso y sugeriría que nadie anualice esa cifra debido a la volatilidad que estamos viendo.

Así que no sé cuál es la inflación. Lo que sí sé es el proceso que estamos siguiendo de una manera muy estructurada y disciplinada. Y en algún punto de nuestros comentarios preparados, dijimos que realmente no tuvimos ningún impacto del Medio Oriente en el tercer trimestre. Financieramente, eso es cierto. Tuvimos un impacto significativo en el tercer trimestre por el Medio Oriente en términos de nuestras actividades de gestión que se pusieron en marcha a medida que vimos cómo se desarrollaba la crisis en el Medio Oriente. Y los grandes esfuerzos fueron por ambas partes: asegurar el suministro y también acudir a los clientes para asegurarnos de que seríamos capaces de compensar la inflación.

Ahora, en esa parte, tengan en cuenta que el negocio combinado entre Amcor y Berry se divide aproximadamente entre un 70% y un 30% entre negocio contratado y no contratado. Ese 30% es algo que gestionamos a través de aumentos de precios generales. Por lo tanto, podemos acudir al mercado con bastante rapidez y recuperar eso. En el 70%, tenemos cláusulas de traspaso bastante buenas, algunas de las cuales han —o yo diría, en general, se han vuelto incluso mejores después de haber pasado por periodos de inflación significativa en el pasado, recuerden '22, '23. Pero todas están diseñadas para situaciones de actividad habitual.

Ahora, lo que estamos haciendo aquí, y es en toda la cartera, es acudir a los clientes bajo un enfoque colaborativo. Y esto está impulsado por mantener el suministro para todos, lo cual es una preocupación significativa en toda la cadena de valor. Justificamos el coste adicional que tenemos y somos capaces de sentarnos y llegar a conclusiones en términos de alivio, lo cual es apropiado y coincide con la inflación, y también es apropiado en cuanto a los plazos. Esa es más o menos la forma en que procedemos, y lo hacemos en toda la cartera.

Y Ghansham, es Steve. Solo para dar seguimiento a lo que dijo PK. En términos de lo que hay más allá del Q4, nuestro supuesto de planificación es que nuestros mecanismos de traspaso y las relaciones que tenemos con nuestros clientes continuarán compensando el entorno de costes. Por lo tanto, en base al Q4, como comentamos, no hay un impacto material, y ese sería el mismo supuesto que tenemos al mirar más allá del Q4, dados los mecanismos que están en place para compensar ya sea en un entorno inflacionario o si se invirtiera en la dirección opuesta. Así que, al mirar más allá del Q4, ese es el supuesto de continuación de una compensación.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Jeff Zekauskas con JPMorgan.

Jeff, soy Steve. Estaré encantado de responder a eso. Creo que en relación con nuestras perspectivas anteriores, que asumían una reducción de inventario —que era lo que planeábamos hacer—, tiene usted toda la razón. Estamos manteniendo los niveles de inventario en términos volumétricos, por así decirlo, y las implicaciones en el flujo de caja están impulsadas por la inflación sobre el inventario. Ese es el impacto del Q4 que estamos compartiendo con ustedes.

Más allá del Q4, creo que dependerá, obviamente, de si los mercados se estabilizan en relación con las cadenas de suministro y el valor; las implicaciones en el flujo de caja podrían ser modestas en una base proyectada. Por lo tanto, creo que es probablemente un poco impredecible determinar si ese impacto en el flujo de caja -- continúa aumentando o se estabiliza a medida que las cadenas de suministro se normalizan. Así que no asumiría necesariamente que existe un viento en contra continuo en el flujo de caja. Creo que dependerá de la normalización de la cadena de suministro en el entorno.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Ramoun Lazar con Jefferies.

Tomaré eso, Ramoun. Hablaré primero del trimestre y luego haré un par de comentarios sobre los consumidores, si te parece bien. El trimestre al que nos referimos es el tercero, obviamente, que es el que estamos reportando. Ya hemos hecho un par de comentarios, pero intentaré darle mi enfoque aquí y resumirlo. La compañía bajó un 1.5% en el tercer trimestre, lo que representa una mejora de 100 puntos básicos secuencialmente respecto al trimestre anterior.

Ese 1.5% se divide equitativamente entre el negocio principal (core) y el no principal (noncore). El negocio principal bajó un 1.5% y se mantuvo prácticamente en el mismo nivel que en el trimestre anterior. Por lo tanto, la mejora que vimos —hemos visto una mejora sustancial en el negocio no principal en términos de volúmenes—. En el trimestre anterior, el segundo trimestre, bajaron a un dígito alto, y ahora bajaron un 1.5% en el tercer trimestre. Estamos muy complacidos con eso. Y eso también ha impulsado una mejora significativa en los resultados financieros del negocio no principal, lo cual era esperado por nosotros y es importante también en el contexto del progreso que estamos viendo en términos de su venta.

Ahora volvamos a los volúmenes. Si profundizamos en eso por volúmenes —perdón, por geografía—, Norteamérica y todo lo que estoy diciendo ahora se centra solo en el negocio principal. Norteamérica es un poco más débil que en el segundo trimestre, y eso se debe a la situación de las tormentas invernales que vimos en enero y luego, con un efecto menor, en febrero, afectando particularmente al negocio de Rigids. Europa es mejor que en el trimestre anterior secuencialmente, con una baja de un dígito muy bajo. Y hemos visto que nuestros mercados emergentes realmente han reaccionado y han vuelto al crecimiento con un crecimiento de un dígito medio en ambas regiones, LatAm y Asia Pacífico. Y el comentario final es que las categorías de enfoque en el negocio principal superaron a la empresa en general por unos 150 puntos básicos. Así que colectivamente están estancadas. Ese es el comentario sobre el trimestre.

Cuando pienso en el consumidor, miren, creemos que el trimestre —el tercer trimestre— probablemente no se vio tan impactado por la crisis en Oriente Medio y que la inflación ya ha llegado al consumidor. Creo que será prudente asumir que ocurrirá con el tiempo. El consumidor, del que hemos hablado muchas veces en trimestres anteriores, está al límite como resultado de esa búsqueda de valor. Lo último que busca el consumidor en este momento es una inflación adicional.

Sin embargo, lo que diré es que nuestros clientes se han desempeñado realmente bien en el tercer trimestre. Cuando observas su desempeño, es alentador. Y también hay un compromiso continuo con el apoyo a los volúmenes en toda la base de clientes, lo cual me parece alentador, y tendremos que ver cómo se desarrolla. Obviamente, de nuevo, eso va en contra de un consumidor que ya está al límite, y tendremos que ver cómo evoluciona.

Nuestra mejor estimación en este momento, y esto se aplica al cuarto trimestre, a un nivel muy general, también diría que para la segunda mitad del año natural, el mercado y el consumidor estarán en un terreno de un solo dígito bajo. Esa es nuestra premisa base de alto nivel.

Su siguiente pregunta proviene de Mike Roxland, de Truist Securities.

Gracias, Mike. Es una excelente pregunta. En primer lugar, creo que estamos muy bien posicionados en términos de suministros. Y la razón es que contamos con una amplia red de suministro en todo el mundo. Mencioné anteriormente que compramos muy poco de la región de Oriente Medio, menos del 5%. Otro punto de referencia es que compramos alrededor del 65% de nuestra resina en Norteamérica, donde la cadena de suministro es obviamente más estable.

Contamos con un equipo de compras global, obviamente. Tenemos la oportunidad de mover volúmenes entre proveedores porque, en muchos casos, estamos cualificados para diferentes formulaciones. E incluso cuando no es así, tenemos una excelente capacidad técnica para obtener las cualificaciones rápidamente. Así que esa es una de las... probablemente sea la razón central... esas son las razones fundamentales por las que nos sentimos tranquilos con nuestros suministros en este momento. Aunque no voy a ocultarle que estamos totalmente enfocados en ello porque queremos mantener, obviamente, el suministro para nuestros clientes.

Ahora, en cuanto a la cuestión de la ganancia de cuota de mercado, probablemente aún sea un poco pronto. Lo único que puedo decirles es que en algunos casos, hemos escuchado —hemos tenido conversaciones con clientes que se han acercado a nosotros y nos han dicho: "Oigan, ¿pueden ayudarnos porque estamos teniendo algunos problemas con los proveedores actuales en ciertos casos?" Y, obviamente, intentamos ayudar en lo que podemos, y eso les da una indicación. Pero diré que, en general, todavía es pronto.

Su siguiente pregunta proviene de la línea de John Purtell con Macquarie.

Sí. Gracias por eso, John. Agradezco que lo menciones. Como compartimos, hubo un ligero repunte en nuestro apalancamiento de fin de año respecto a nuestra guidance original, un rango que ahora es de 3.4 a 3.5, bien documentado en términos de los movimientos modestos allí en comparación con la guidance original. Es una combinación de un EBITDA ligeramente inferior al de la guidance original, dado que nuestros volúmenes han bajado un 2% frente a una guidance original que asumía una tendencia más plana, y luego el impacto del inventario, los $300 million. Así que eso es parte del avance hacia el final del año.

Creo que, muy importante, nuestro compromiso con nuestra calificación de grado de inversión, nuestro compromiso de desapalancarnos hasta 3x o menos es absoluto. Y dadas las acciones que estamos tomando, tanto en forma de las desinversiones que hemos completado, como aquellas que esperamos completar, así como la captura continua de sinergias que buscamos en los próximos 12 a 18 meses, podemos ver una línea de visión de regreso hacia ese rango de apalancamiento de 3x a medida que miramos hacia el año fiscal nuevo y el calendario 2027.

Por lo tanto, aunque existen algunos impactos temporales a corto plazo, esto realmente no ha alterado nuestra convicción ni nuestra visión sobre el desapalancamiento mediante el uso de nuestros flujos de caja, así como de la entrada de efectivo por desinversiones para movernos hacia ese objetivo de 3x o menos. Y creo que el nuevo calendario fiscal 2027 será un año importante para ese punto de inflexión.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Matt Roberts con Raymond James.

Sí. Gracias, Matt. La línea estaba un poco entrecortada ahí, pero creo que lo capté todo. En primer lugar, preguntaste por los volúmenes de salida en marzo y lo que estamos viendo en abril. Mira, creo que ya he dejado claro que no me gusta comentar demasiado sobre el rendimiento de los volúmenes a corto plazo del negocio o cualquier cosa que se remonte a un mes; creo que es muy arriesgado interpretar demasiado esos datos.

Lo que les voy a decir es en línea con lo que mencioné anteriormente: también prevemos que el cuarto trimestre se desarrolle en términos de volúmenes de manera muy similar a lo que hemos visto en el tercer trimestre. Esa es nuestra premisa. Les diré que, al estar hoy aquí y mirar hacia atrás a abril, abril se vio mejor que eso. Y eso no cambia nuestras expectativas en este momento, pero es simplemente un hecho.

Y cuando me preguntan de dónde viene eso, no tengo suficiente información en este momento para dar una indicación real sobre si nuestros clientes están intentando aumentar un poco sus existencias debido a la situación general. Podría ser el caso, pero no creo que sea mucho. También les recordaré a todos que la cadena de suministro está ajustada. Por lo tanto, cuando hagan estas preguntas, deben asegurarse de estar realmente en posición de responder a ello y de satisfacer esa solicitud. Esa es la situación en marzo y abril.

Creo que al final también hablaron sobre las actividades promocionales y, en general, hice un comentario antes y dije que estamos muy alentados por lo que estamos escuchando de nuestros grandes clientes en sus propios resultados, en sus resultados de beneficios. Escuchamos lo mismo que ustedes y el compromiso de apoyar sus volúmenes sigue siendo muy sólido. Y eso, supongo, también se traducirá en diferentes iniciativas, una de ellas siendo las actividades promocionales.

Así que estábamos escuchando con atención y nos preguntábamos cómo lo gestionan en términos de elegir entre proteger los márgenes e impulsar los volúmenes. Pero creo que estamos en una posición en la que vemos más consistencia en ese aspecto.

Su próxima pregunta proviene de la línea de George Staphos con Bank of America Securities.

Gracias, George. Yo responderé la primera parte de tu pregunta y luego quizás Steve se encargue de la parte del inventario, si te parece bien. Volvías a las dinámicas que estamos viendo actualmente al tratar con nuestros clientes para compensar la inflación. Mira, como dije antes, el 30% no está contratado. Así que ese no es el problema. El 70% sí está contratado. En ese 70%, tenemos algunos contratos donde tenemos cláusulas de apertura, a las que podemos recurrir dada la situación que estamos viendo actualmente. Y todo esto es con el entendimiento común de que lo que está ocurriendo no es el negocio habitual. Es una excepción más que una regla.

Las otras conversaciones, vuelvo a lo que dije antes, son conversaciones bajo un enfoque muy colaborativo con los clientes donde todos entienden que estamos viendo una inflación significativa que está golpeando el negocio con mucha fuerza en un periodo de tiempo muy corto. Nosotros creemos, y lo hemos dejado muy claro, y todos entienden que en nuestro negocio necesitamos tener una alineación en el lado comercial entre el lado de la compra y el de la venta. Y, por lo tanto, eso requiere apoyo y ayuda de nuestros clientes para mantenernos en el negocio y asegurar que podamos suministrarles en el futuro. Ese es realmente el motor de interés común que nos lleva a la mesa.

Y esta no es una conversación puntual. Es un... puedes llamarla puntual y no lo es porque, a medida que la situación cambie con respecto a la inflación, tendremos un diálogo continuo con los clientes para ajustarnos al lado del mercado de nuestros insumos. Por lo tanto, todos entienden que no es algo puntual. No es un destino, es un camino. Dicho esto, Steve, ¿quieres comentar sobre la parte del inventario?

Sí. Gracias, PK. Creo, George, que es una buena pregunta en relación con nuestro inventario. Como mencioné anteriormente, no estamos acumulando necesariamente volumen de inventario. Más bien estamos manteniendo lo que ya teníamos, en contraposición a la perspectiva de que disminuyera. Y, obviamente, lo estamos manteniendo a un coste más alto.

Pero, para retomar su punto, lo que nos permite hacer, dado que teníamos un volumen de inventario suficiente, es mitigar parte del desfase en algunos de los incrementos de costes. Y esos se integran en las conversaciones colaborativas que PK mencionaba con los clientes. Estamos trabajando para ser muy justos, muy fiables y muy constantes en la atención a nuestros clientes, y para que los precios que ejecutamos con ellos estén en línea con las realidades actuales de cómo están entrando los precios en el negocio.

Como usted indica, parte del inventario que tienen ayuda a mitigar. También ayuda a mitigar parte del ritmo de los precios y nuestra intención es que eso siga compensándose a medida que veamos movimientos. Por lo tanto, realmente ayuda en esas negociaciones, en esas discusiones con los clientes, porque somos capaces de mitigar parte de la brusquedad de lo que estamos viendo en el lado de los costes, y todo es parte de ese buen diálogo colaborativo con los clientes para ayudarles a mantener el suministro.

Su siguiente pregunta proviene de la línea de Nathan Reilly con UBS.

Nathan, soy PK. Yo daré inicio y luego veré si Steve quiere añadir algo. En primer lugar, tomando perspectiva, hemos reconfirmado nuestro objetivo de $650 million en sinergias en un periodo de 3 años, y estamos proyectando un resultado de sinergias en el año 1 que supera nuestras expectativas de $270 million. Esa cifra en el año 1 tiene una contribución significativa de las compras. De lo contrario, no habríamos llegado a ese nivel.

Y eso se logró en una situación en la que estábamos enfrentando problemas en el lado de la oferta. Hemos tenido muchas conversaciones en estas llamadas antes sobre el hecho de enfrentar una situación de márgenes bastante bajos en el lado de la oferta. A medida que avancemos, particularmente en lo que respecta a las compras, veremos una situación diferente. Está ocurriendo mucha inflación. Asumiría que la situación de los márgenes en el lado de la oferta va a mejorar algo. Y simplemente creemos que seguiremos siendo capaces de extraer valor.

Y eso se debe a ciertas características que Amcor tiene ahora, que teníamos en el pasado y que tendremos en el futuro. Es que somos un gran comprador. Somos un comprador global y somos importantes para nuestros proveedores. Por lo tanto, la confianza en la extracción de sinergias del lado de la resina no ha cambiado.

También diré, y esto es importante para la calibración, lo hemos dicho muchas veces, la resina es una parte de nuestro gasto en compras, ¿verdad? Tenemos un gasto total en compras de $13 billion, $3 billion de eso es indirecto. Y de los $10 billion restantes, aproximadamente la mitad sería resina. Por lo tanto, la otra mitad es gasto directo no relacionado con la resina en las compras. En general, estamos bastante seguros de que podemos alcanzar esas cifras.

Sí. Nathan, solo para añadir brevemente a los comentarios de PK. Creo que ciertamente seguimos comprometidos con las sinergias del año 2, que son $260 million en el año 2 partiendo de los $270 million con los que estamos comprometidos aquí en el año 1. Por lo tanto, nuestra perspectiva hacia ello sigue siendo positiva y consistente.

Y si lo proyectamos hacia lo que será el año de transición, como se mencionó anteriormente, no vemos nada que cambie el hecho de que aproximadamente la mitad de ese volumen se procesará durante el próximo periodo de 6 meses. Por lo tanto, no hay cambios en nuestros compromisos ni en el cronograma general.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Anthony Pettinari con Citi.

Sí. Gracias, Anthony. Es una excelente pregunta. La respuesta a su primera pregunta es: ¿ha cambiado la cartera de negocios no principales? La respuesta es no. Y nunca tuvimos la intención de hacerlo. Solo unas palabras sobre esto. Miren, realizamos una evaluación estratégica de toda nuestra cartera después de combinar Amcor con Berry, y teníamos varios parámetros sobre la mesa. Analizamos el crecimiento, los perfiles de margen, la ciclicidad de los negocios, la estructura de la industria, por mencionar solo algunos, y hubo otros cuantos. Pero esas fueron las revisiones estratégicas que realizamos. Por lo tanto, identificamos esos negocios y dijimos: miren, creemos que hay mejores propietarios para ese negocio y queremos enfocarnos en otra parte. Eso le da al proceso en su totalidad una cierta solidez, lo que evita que parezca errático u oportunista cuando se observa una dislocación del mercado como la que estamos viendo actualmente con la crisis en Oriente Medio, ¿cierto? Por lo tanto, el perímetro siempre ha sido el mismo.

Estamos muy alentados con el progreso que estamos logrando. Hemos anunciado varios otros acuerdos en los últimos 3 meses, lo cual es excelente. También nos entusiasman las conversaciones que estamos manteniendo en torno al negocio de bebidas en Norteamérica, donde aún no tenemos un acuerdo, y algunas áreas adyacentes a ese negocio en el espacio de contenedores especializados. Son conversaciones alentadoras, particularmente porque estos negocios muestran una tendencia de mejora muy favorable.

Dijimos que vimos una mejora en el desempeño en el tercer trimestre, la cual fue impulsada ciertamente por un desempeño de volumen relativo secuencial, pero sobre todo porque logramos poner esos negocios nuevamente en una base muy productiva. Y tengo mucho reconocimiento para los equipos que han hecho un trabajo excelente para lograrlo. Recordemos que tuvimos varias interacciones con clientes que también abordaron algunas situaciones de márgenes complicadas, y hemos progresado bien en ello, y eso es lo que están viendo ahora mismo. Así que eso ha ayudado a que el negocio rinda mejor en el tercer trimestre.

Esperamos una mejora aún mayor en la rentabilidad de forma secuencial en el cuarto trimestre. Por lo que respecta a los plazos, no puedo ser específico al respecto como podrían esperar, pero estamos bastante alentados de que podremos lograrlo.

Sí, en respuesta a tu pregunta, Anthony, y al punto de PK, nuestro desempeño real en el perímetro de bebidas en Norteamérica, esa es la componente de ello. Seguimos trabajando en un proceso de venta.

El desempeño financiero real estuvo en línea con el año anterior y los márgenes estuvieron en línea con nuestras expectativas. Ese fue un buen resultado y es probablemente el componente más relevante del proceso de venta, nada que sea realmente impactante en relación con el conflicto en Oriente Medio. Se trata más bien de la mejora en el desempeño interanual del EBIT, en línea con el año anterior.

Su siguiente pregunta proviene de la línea de Hillary Cacanando con Deutsche Bank.

Sí. Gracias, Hillary. Mire, hemos logrado avances muy positivos en las sinergias de crecimiento. Permítame recalibrar, ya que estamos hablando en base interanual. Desde que se realizó la adquisición, hemos podido cerrar acuerdos de hasta $100 million anualizados. Esos negocios están en fase de arranque y han comenzado a impactar el beneficio neto en el tercer trimestre con un par de millones. Esto es exactamente como esperábamos. Salimos rápidamente de la rampa de aceleración porque esperábamos $280 million en sinergias de crecimiento en 3 años, y ahora estamos esencialmente en $110 million. Por lo tanto, hemos logrado avances muy sólidos.

Las sinergias de crecimiento, repito, se deben al hecho de que, en todo el portafolio de productos, que ahora es muy completo entre Amcor y Berry, somos capaces de vender sistemas en lugar de componentes. Tenemos una huella tecnológica muy complementaria. Tenemos capacidad adicional disponible. Estos son solo algunos ejemplos.

Ahora, en cuanto a ejemplos, hay varios aquí. No esperaba exactamente la pregunta, pero quiero volver a uno que destaqué en una llamada anterior: un cliente farmacéutico global que, en línea con el fármaco oral GLP-1, buscaba diferentes formatos de envasado para Europa y América del Norte. En Europa, era un formato blíster. En América del Norte, era un formato de envase, un envase rígido. Así que fue casi una oportunidad creada para la combinación Amcor-Berry. Teníamos las oportunidades. Teníamos el producto. Éramos multirregionales, y eso ha llevado al cierre de un buen contrato. Este es solo un ejemplo. Hay muchos otros, y estaré encantado de dar más detalles fuera de línea, pero esto le da una idea.

Su siguiente pregunta proviene de la línea de Gabrial Hajde con Wells Fargo Securities.

Sí. Gabe, le daré más detalles aquí. Creo que lo que Steve estaba diciendo era: miren, dentro del negocio principal, tenemos nuestras 6 categorías de enfoque. De hecho, superaron al negocio principal en general, ¿verdad? Y se mantuvieron estables mientras que la empresa en su conjunto bajó un 1.5%. Y las categorías de enfoque, que representan aproximadamente el 50% del negocio, incluyen ciertas categorías en nutrición y también incluyen salud. No estoy seguro de si lo mencionamos todavía en la llamada, pero 5 de las 6 categorías de enfoque se mantuvieron estables o subieron entre unos pocos y unos pocos dígitos de crecimiento. Hubo una que se mantuvo estable. Las demás subieron entre unos pocos y unos pocos dígitos.

Y tuvimos una situación un poco más débil en salud. Y quizás comentando sobre salud porque lo preguntó específicamente. Sigo creyendo que la salud es una gran categoría de mercado final para nosotros y un gran negocio. También hemos tenido varios aspectos positivos en el tercer trimestre. De hecho, obtuvimos adjudicaciones con varios clientes farmacéuticos. Tenemos una gran alianza establecida con un actor de genéricos en torno a la sostenibilidad. Abrimos una planta de recubrimiento en Malasia en abril con la primera tecnología de recubrimiento por cuchilla de aire, sobre la cual ya hemos hecho un anuncio por separado. Así que todo eso es positivo.

Los volúmenes en salud bajaron ligeramente, pero tenemos un buen mix positivo. Y en cuanto a los volúmenes, la tormenta invernal en EE. UU. afectó a algunos sitios tanto en nuestra producción como en la demanda de los clientes. Y si observa a nuestros clientes, verá que también tuvimos una temporada de resfriado y gripe un poco más débil.

Y luego, en cuanto a lo que está fuera de las categorías principales, si observan qué ha impulsado el resto, es la categoría de nutrición general, donde se ve una caída en las categorías más discrecionales. Hemos hablado en el pasado de algunos productos de confitería [naturales]. Ese es un problema impulsado tanto por el mercado como por el cliente, y también vemos cierta debilidad en los alimentos frescos y congelados. Además, observamos algunas tendencias generales hacia productos básicos orientados al valor en esa categoría. Eso debería darles una idea. Pero no es que la Nutrición en general haya bajado; fue un segmento particular de Nutrición fuera de la categoría principal. Espero que esto tenga sentido.

Su siguiente pregunta proviene de la línea de Keith Chau con MST.

Sí. Gracias por eso. Creo que la recuperación de la caja ocurrirá definitivamente una vez que veamos cómo se normalizan las cadenas de suministro y percibamos cierta consistencia en lugar de un poco de volatilidad. El cronograma de ello, por supuesto, dependerá de cuándo veamos que ocurra realmente. Pero las probabilidades de que suceda, ciertamente, al mirar hacia el año natural '27 desde el '26, lo consideraríamos como el caso más probable. Pero hay, por supuesto, cierta imprevisibilidad si las cadenas de suministro presentan volatilidad en general. Pero creo que su supuesto de planificación, nuestro supuesto de planificación, sería relativamente consistente con eso.

En relación con el hecho de que el apalancamiento al cierre de este ejercicio fiscal suba ligeramente, veremos cierta inflexión, como usted indicó, en lo que yo llamaría un Q1 normal del periodo de transición, pero no esperaríamos terminar este periodo de transición con un apalancamiento necesariamente por encima de donde estamos terminando.

Y luego, como mencionamos anteriormente, esperaríamos una mejora real en el apalancamiento al proyectar el ejercicio y el año natural 2027, particularmente dadas las cuestiones en las que nos enfocaremos mucho, la captura de sinergias en los niveles que hemos previsto y veríamos una mejora tanto a nivel de EBITDA como de EPS por la captura de sinergias durante ese periodo.

Obviamente, nuestras relaciones de precio y coste se mantendrán neutrales para las conversaciones de hoy. Por lo tanto, no, creo que verán un desapalancamiento muy positivo a medida que miremos más allá del año natural '26 hacia el año natural y el ejercicio '27. Es importante para nosotros y nuestro compromiso con el desapalancamiento, como hemos discutido previamente, es firme.

Hemos llegado al final del tiempo previsto para la sesión de preguntas y respuestas. Ahora devolveré la llamada a Peter Konieczny para sus palabras de clausura.

Sí. Gracias, operador. Gracias de nuevo a todos por acompañarnos. Lamento que no hayamos podido atender a todos hoy. Pero ciertamente agradecemos el interés y esperamos verles pronto. Muchas gracias.

Con esto concluye la llamada de hoy. Gracias por su asistencia. Pueden desconectarse.