Bienvenidos a la conferencia de resultados financieros del primer trimestre de 2026 de Autoliv, Inc. [Instrucciones del operador] Tengan en cuenta que la conferencia de hoy está siendo grabada. Ahora me gustaría ceder la palabra al primer ponente, Anders Trapp, VP de Relaciones con Inversores. Puede comenzar.

Gracias, Razia. Bienvenidos todos a nuestra conferencia de resultados del primer trimestre de 2026. En esta llamada nos acompañan nuestro Presidente y Consejero Delegado, Mikael Bratt; nuestra Directora Financiera, Monika Grama; y yo soy Anders Trapp, VP de Relaciones con Inversores.

Durante la conferencia de resultados de hoy, destacaremos varias áreas clave. Nuestro sólido desempeño en un entorno de mercado desafiante, nuestras perspectivas para todo el año y el impacto potencial de los desafíos geopolíticos actuales y nuevos, una actualización sobre los últimos acontecimientos del mercado y, finalmente, una visión general de nuestros continuos y sólidos retornos para el accionista. Tras la presentación, estaremos disponibles para responder a sus preguntas. Como de costumbre, las diapositivas están disponibles en autoliv.com.

Pasando a la siguiente diapositiva. Tenemos la declaración de safe harbor, que es parte integrante de esta presentación e incluye la sesión de preguntas y respuestas que sigue. Durante la presentación, haremos referencia a medidas no GAAP de EE. UU. Las conciliaciones de las medidas históricas GAAP de EE. UU. con las medidas no GAAP de EE. UU. se detallan en nuestro comunicado de resultados trimestrales disponible en autoliv.com y en el 10-Q que se presentará ante la SEC, así como al final de esta presentación.

Por último, debo mencionar que esta llamada tiene previsto concluir a las 3:00 p.m., hora de Europa Central. Por lo tanto, les rogamos que se limiten a dos preguntas por persona. Cedo la palabra a nuestro CEO, Mikael Bratt.

Gracias, Anders. Pasando a la siguiente diapositiva. El primer trimestre superó nuestras expectativas, impulsado por las sólidas ventas de marzo. El desempeño operativo también fue superior al previsto, respaldado por sólidas mejoras de productividad, que reflejan en parte la reducción de la volatilidad en los pedidos (call-off). Nuestra tendencia positiva en Asia continuó con un fuerte crecimiento en India, Corea del Sur y China. En China, seguimos creciendo a un ritmo superior a la producción de vehículos ligeros, especialmente con los OEM chinos, superándolos en más de 40 puntos porcentuales. En India, incrementamos las ventas un 38% de forma orgánica, lo que refleja principalmente la tendencia de aumento del contenido de seguridad en los vehículos en India, pero también el continuo y elevado nivel de crecimiento de la producción de vehículos ligeros.

La rentabilidad subyacente mejoró con un incremento del 10% en el beneficio bruto, aunque el resultado operativo ajustado fue ligeramente inferior debido a reembolsos de RD&E temporalmente más bajos y a un ingreso extraordinario en el Q1 del año pasado. Durante el trimestre, pagamos un dividendo de $0.87 por acción, lo que representa un desembolso total de USD 65 million. Las recompras de acciones se pausaron ya que la compañía se encontraba en un periodo de restricción tras múltiples presentaciones regulatorias y el anuncio de un nuevo CFO. Nuestra autorización de recompra de acciones de USD 2.5 billion hasta 2029 permanece sin cambios. Y con la ambición de realizar recompras anuales de acciones de entre USD 300 million y USD 500 million.

Las hostilidades en el Golfo Pérsico tuvieron un impacto limitado este trimestre y estamos monitorizando continuamente cualquier posible impacto de gran alcance en la industria. Basándonos en lo que sabemos hoy, reiteramos nuestro guidance para el año completo 2026 de ventas orgánicas estables, con un continuo y significativo desempeño superior a la producción de vehículos ligeros tanto en China como en India. Seguimos esperando un margen operativo ajustado de alrededor del 10.5% al 11%. Esto se basa en la premisa de que la producción de vehículos ligeros disminuirá aproximadamente un 1% y que el viento en contra bruto derivado de las materias primas será de alrededor de USD 90 million.

También me complace que hayamos introducido nuestro primer airbag para motocicletas, así como nuestra primera solución completa de airbag wearable promovida por motociclistas, basándonos en nuestra estrategia a largo plazo de crecer fuera de nuestro negocio principal tradicional. Pasando a la siguiente diapositiva. Las ventas del primer trimestre aumentaron aproximadamente un 7% interanual, impulsadas por un sólido desempeño superior en relación con la producción de vehículos ligeros, junto con efectos cambiarios favorables y compensaciones relacionadas con aranceles. El resultado operativo ajustado para el Q1 disminuyó un 4% hasta los USD 245 million en comparación con un sólido primer trimestre el año pasado.

El margen operativo ajustado fue del 8.9%, 1 punto porcentual inferior que en el mismo trimestre del año pasado. El flujo de caja operativo fue de un negativo USD 76 million, una disminución de USD 153 million en comparación con el año pasado. El menor flujo de caja se debió principalmente a un impacto temporal negativo en el capital de trabajo derivado de las fuertes ventas hacia el final del trimestre, así como a otros efectos temporales que se espera que se reviertan más adelante en el año y a la normalización de las cuentas por pagar desde el cierre del ejercicio.

Pasando a la siguiente diapositiva. Continuamos logrando mejoras generalizadas con un progreso particularmente sólido en los costes directos. Nuestra tendencia positiva en la productividad de la mano de obra directa continúa. Esto está respaldado por la implementación de nuestras iniciativas estratégicas, incluyendo la optimización y la digitalización. El beneficio bruto aumentó en USD 48 million y el margen bruto mejoró casi 60 puntos básicos interanualmente. El coste neto de RD&E aumentó interanualmente, principalmente debido a efectos negativos por conversión de divisas y a menores ingresos por ingeniería debido al calendario de proyectos de desarrollo de clientes específicos.

Los gastos de SG&A aumentaron en USD 16 million, debido principalmente a efectos negativos por conversión de divisas, mayores costes de personal y costes no recurrentes de USD 4 million. Pasando ahora al desarrollo del mercado en el primer trimestre en la siguiente diapositiva. Según los datos de S&P Global de abril, la producción mundial de vehículos ligeros disminuyó un 3.4% en el primer trimestre, ligeramente mejor de lo que se esperaba inicialmente. El resultado, moderadamente superior a lo previsto, se vio respaldado principalmente por Europa en marzo y el resto de Asia.

La caída en la producción mundial de vehículos ligeros fue impulsada principalmente por China. India contribuyó positivamente al desempeño de la producción mundial de vehículos ligeros, beneficiándose de una reducción sustancial de los impuestos a la compra de vehículos nuevos. Como consecuencia de la disminución de la producción de vehículos ligeros en China durante el trimestre, la combinación de la producción regional mundial de vehículos ligeros fue aproximadamente 1.5 puntos porcentuales más favorable. Durante el trimestre, la volatilidad mejoró a pesar de que los pedidos (call-offs) en marzo fueron superiores a lo esperado. Analizaremos el desarrollo del mercado con más detalle más adelante en la presentación.

Pasamos ahora a analizar nuestro crecimiento en ventas con más detalle en la siguiente diapositiva. Nuestras ventas netas consolidadas fueron de casi USD 2.8 billion, la cifra más alta para un primer trimestre hasta la fecha. Esto supuso unos USD 175 million más que el año pasado, impulsado principalmente por un efecto positivo por conversión de divisas de USD 154 million y USD 14 million por compensaciones relacionadas con aranceles. Excluyendo el efecto de las divisas, nuestras ventas orgánicas crecieron USD 21 million o un 80 basis points, incluyendo la compensación por costes arancelarios. Según los últimos datos de producción de vehículos ligeros de S&P Global, superamos al mercado en más de 4 puntos porcentuales a nivel mundial.

Nuestro desempeño superior fue significativo en China y el resto de Asia. En el resto de Asia, superamos al mercado en 7 puntos porcentuales, impulsados por el continuo y sólido crecimiento de las ventas en India, donde superamos al mercado en casi 30 puntos porcentuales. Corea del Sur y la subregión asiática también contribuyeron a este desempeño superior, compensado parcialmente por Japón. En China, superamos el mercado en un 15% en términos generales, impulsados principalmente por las ventas a los OEMs chinos, que superaron la producción de vehículos ligeros en más de 40 puntos porcentuales.

A pesar de la caída en la producción de vehículos ligeros en China, este país aumentó su cuota en nuestras ventas hasta el 18% frente al 17% de hace un año. Asia, excluyendo China, representó el 20%, las Américas el 31% y Europa el 30%. En la siguiente diapositiva, analizaremos más a fondo nuestro creciente negocio en India. Autoliv está expandiendo rápidamente su actividad en India, consolidando su liderazgo en el mercado. India representa ahora casi el 6% de las ventas globales de Autoliv, lo que supone casi el triple de lo que era hace solo 3 años, impulsado por un enfoque regulatorio y un aumento de la demanda de los consumidores de componentes de seguridad en los vehículos, que ha crecido aproximadamente un 20% anual durante los últimos 2 años.

En India, Autoliv opera cinco plantas de fabricación, un centro técnico y un centro global de ingeniería de soporte con más de 6,000 asociados en total. Para reforzar aún más nuestra presencia, Autoliv inauguró recientemente una nueva planta de infladores para satisfacer la creciente demanda de airbags tanto en India como en otros mercados asiáticos. Los principales clientes de Autoliv en India incluyen a [ Maruti ] Suzuki, Hyundai, [ Mahindra ] y [ Ander ], lo que refleja la sólida posición de la compañía entre los principales fabricantes de vehículos del país.

Pasamos ahora a la siguiente diapositiva. El primer trimestre de 2026 contó con un número relativamente alto de nuevos lanzamientos, principalmente en China, tanto con OEMs chinos como de otros países. Estos nuevos lanzamientos en China reflejan el sólido impulso de Autoliv en este mercado tan importante. El mayor contenido por vehículo se debe a los airbags frontales centrales en muchos de estos nuevos vehículos. En cuanto al potencial de ventas de Autoliv, el Nissan [ Versa ] es el más significativo del trimestre. Aquí también se puede ver el scooter de movilidad Yamaha Tricity 300.

Para el resto de 2026, esperamos un elevado número de lanzamientos de nuevos productos, impulsados principalmente por los OEM chinos, lo que compensará los menores lanzamientos en América y Europa. Continuemos con la siguiente diapositiva. Antes de pasar, me gustaría presentar a nuestra nueva CFO, Monika Grama. Monika se incorporó a Autoliv en 2009 y ha sido fundamental para fortalecer la división EMEA durante un periodo especialmente difícil para la industria automotriz. Estoy muy complacido de darle la bienvenida al equipo de dirección ejecutiva y espero con interés sus continuas contribuciones en su nuevo cargo. Ahora cedo la palabra a Monika.

Gracias, Michael. Detallaré los datos financieros en la siguiente diapositiva. Pasando a la siguiente diapositiva. Esta diapositiva destaca nuestras cifras clave para el primer trimestre de 2026 en comparación con el primer trimestre de 2025. Nuestras ventas netas fueron de casi $ 2.8 billion, lo que representa un aumento del 7%. El beneficio bruto aumentó en USD 40 million, USD 48 million y el margen bruto aumentó casi 60 puntos básicos en comparación con el año anterior. Los factores que impulsaron la mejora del beneficio bruto fueron principalmente efectos positivos por conversión de divisas, una mejor eficiencia operativa con menores costes de mano de obra, así como efectos positivos derivados de mayores ventas. Esto se vio parcialmente compensado por el aumento de los costes arancelarios.

El resultado operativo ajustado disminuyó de USD 255 million a EUR 245 million, y el margen operativo ajustado bajó del 9.9% al 8.9%. El resultado operativo reportado de USD 237 million fue $8 million inferior, debido principalmente a actividades de alineación de capacidad. El beneficio por acción diluido ajustado disminuyó $0.10. Los principales factores fueron $0.09 por un menor resultado operativo, $0.04 por partidas financieras y no operativas, y $0.04 por impuestos, compensados parcialmente por $0.07 debido a un menor número de acciones en circulación diluidas. Nuestro rendimiento sobre el capital empleado ajustado fue de un sólido 23% y nuestro rendimiento sobre el capital propio ajustado fue del 24%. En el trimestre, pagamos un dividendo de $0.87 por acción.

Pasando ahora al desglose del resultado operativo ajustado en la siguiente diapositiva. En el primer trimestre de 2026, nuestro resultado operativo ajustado disminuyó USD 10 million. Las operaciones contribuyeron positivamente con $28 million, impulsadas principalmente por mayores ventas orgánicas y la ejecución exitosa de iniciativas de mejora operativa respaldadas por una mejor estabilidad de la demanda. Excluyendo los $13 million de efectos por conversión de divisas, los costes de RD&E neto y SG&A aumentaron $28 million, debido a un menor reembolso de RD&E de $9 million por cuestiones de temporalidad y al coste no recurrente de $4 million. Durante el trimestre, recuperamos aproximadamente el 70% de nuestros costes arancelarios en EE. UU. Esta tasa de recuperación fue inferior a la del año pasado debido a los retrasos en la implementación del programa de ajuste de importaciones de la nueva administración de EE. UU. No obstante, esperamos que la mayor parte de los aranceles pendientes se recuperen a finales de año. La combinación de aranceles no recuperados y el efecto dilusivo de la parte recuperada resultó en un impacto negativo de alrededor de 40 puntos básicos en nuestro margen operativo durante el trimestre.

Pasando ahora al flujo de caja en la siguiente diapositiva. El flujo de caja operativo para el primer trimestre fue negativo de $76 million, una disminución de USD 153 million interanual. Este cambio se debió principalmente a un efecto negativo en el capital de trabajo de USD 349 million, frente a un impacto negativo de $179 million en el año anterior. El efecto en el capital de trabajo fue impulsado en gran medida por las mayores ventas de cierre de trimestre, que es una razón positiva, otros efectos temporales que se espera que se reviertan a finales de año y la normalización de las cuentas a pagar desde el cierre de 2025. Los gastos de capital netos para el trimestre disminuyeron $9 million. Los gastos de capital netos en relación con las ventas fueron del 3% frente al 3.6% del año anterior. El menor nivel de gastos de capital netos se relaciona principalmente con una menor optimización de la huella operativa, menos expansión de capacidad y efectos de temporalidad. El flujo de caja operativo del trimestre fue negativo de $159 million en comparación con los $16 million negativos en el mismo periodo del año anterior debido a un menor flujo de caja operativo, compensado parcialmente por un menor CapEx neto. La conversión de efectivo para los últimos 12 meses, definida como flujo de caja operativo libre en relación con el beneficio neto, fue del 83%, superando nuestro objetivo de al menos el 80%.

Ahora veamos nuestro flujo de caja y la retribución al accionista en la siguiente diapositiva. Nuestra generación de flujo de caja ha demostrado ser resiliente a través de los ciclos económicos. Como se muestra en esta diapositiva, hemos entregado consistentemente flujos de caja operativos y operativos libres positivos a través de grandes disrupciones como la crisis financiera, la pandemia de COVID-19 y periodos de cambio estructural. La generación de efectivo se ha fortalecido en los últimos años, alcanzando niveles récord. Esta resiliencia refleja una gestión disciplinada del capital de trabajo, una base de costes flexible y una intensidad de capital limitada en nuestras operaciones, lo que respalda un mayor rendimiento de los activos, un crecimiento sostenible a largo plazo y la creación de valor para el accionista. Con el tiempo, hemos ofrecido sólidos retornos para el accionista. Lo que no se refleja en el gráfico es la escisión de [ Vianeer ] en 2018 a los accionistas, que valoró a [ Vianeer ] en aproximadamente $3 billion en aquel momento. Nuestra estrategia de asignación de capital apunta a una recompra anual de acciones de $300 million a $500 million hasta 2029, respaldada por un dividendo trimestral atractivo y creciente. Desde que iniciamos el programa anterior de recompra de acciones en 2022, hemos reducido el número de acciones en circulación en casi un 15%. Al ejecutar el programa, consideramos diversos factores, incluyendo nuestro balance general, las perspectivas de flujo de caja, la calificación crediticia y las condiciones generales del negocio, así como el ratio de apalancamiento de la deuda. Siempre intentamos equilibrar lo que es mejor para nuestros accionistas tanto a corto como a largo plazo.

Ahora, en la siguiente diapositiva, analizamos los resultados de nuestra eficiente utilización del capital. A lo largo de los años, Autoliv ha demostrado su capacidad para ofrecer de forma constante un sólido retorno sobre el capital empleado, incluso en periodos de entornos de mercado complejos, lo que refleja una gestión disciplinada del capital. El elevado y estable retorno sobre el capital empleado se ve reforzado, además, por las ventajas de escala y la limitada exposición a inversiones intensivas en capital, como el tren motriz. Los rendimientos han mejorado desde el periodo de la COVID, impulsados por la expansión del margen y un estricto control del capital de trabajo y del CapEx. Pasamos ahora a la evolución de nuestro ratio de apalancamiento en la siguiente diapositiva. La estrategia de apalancamiento del balance de Autoliv refleja nuestra prudente gestión financiera, permitiendo resiliencia, innovación y la creación de valor sostenido para los accionistas a lo largo del tiempo. Nuestro ratio de apalancamiento aumentó del 1.1% al 1.3% durante el trimestre. Nuestra deuda neta aumentó aproximadamente $200 million en el trimestre, mientras que el EBITDA ajustado de los últimos 12 meses se mantuvo prácticamente sin cambios. Pasamos a la siguiente diapositiva. Devuelvo la palabra a Mikael.

Gracias, Monika. Hablaré sobre las perspectivas para 2026 con más detalle en las próximas diapositivas. Pasando a la siguiente diapositiva. En términos generales, S&P Global prevé que la producción mundial de vehículos ligeros en 2026 disminuya un 2% frente a 2025. Una revisión a la baja de 1.5 puntos porcentuales respecto a enero. El descenso se atribuye principalmente a los recortes de producción en Oriente Medio, así como en otras regiones afectadas por las hostilidades. Se espera que la producción europea de vehículos ligeros disminuya casi un 2%, impulsada por los desafíos de asequibilidad y el aumento de las importaciones desde China.

En Norteamérica, S&P pronostica que la producción de vehículos ligeros disminuya un 2% en 2026, a pesar de contar con niveles de inventario en concesionarios relativamente saludables. En China, se espera que la producción de vehículos ligeros disminuya un 3% debido a la debilidad de la demanda interna, pese a la continua fortaleza de las exportaciones. En Japón y Corea del Sur, se espera que la producción de vehículos ligeros disminuya un 2% y un 3%, respectivamente, lo que refleja una demanda interna más débil y un entorno de exportación más complejo. En India, se espera que la producción de vehículos ligeros aumente un 6%, impulsada por una reducción de los impuestos de compra en vehículos nuevos, lo que beneficia desproporcionadamente a los modelos más pequeños y de menor precio. Sin embargo, la creciente incertidumbre geopolítica derivada de las hostilidades en torno al Golfo Pérsico añade riesgos a los mercados energéticos, a la confianza del consumidor y a los volúmenes globales de la industria.

Ahora, en la siguiente diapositiva, analizamos la evolución de las materias primas. Estamos monitorizando de cerca el posible impacto en toda la industria de los acontecimientos geopolíticos en el Golfo Pérsico y sus alrededores sobre las cadenas de suministro, los precios de las materias primas y la demanda global de vehículos nuevos. La situación podría derivar en un entorno de materias primas más complejo y estamos evaluando múltiples escenarios basados en nuestra evaluación actual. Principalmente adquirimos componentes en lugar de materias primas, lo que reduce intrínsecamente nuestra exposición directa a la volatilidad de los precios de las materias primas. Dicho esto, los acontecimientos geopolíticos en el Golfo Pérsico pueden afectar a ciertas categorías de insumos, especialmente textiles y plásticos, pero también, de forma indirecta, al aluminio, el helio y el acero.

Para materiales como la resina de nailon y los plásticos, los precios generalmente siguen la evolución de los precios del petróleo. Históricamente, observamos un desfase de aproximadamente 3 a 6 meses entre los movimientos de los precios del petróleo al contado y el impacto en los precios de compra. Para el año completo 2026, nuestra [actual] evaluación es de un impacto bruto de alrededor de USD 90 million debido al aumento de los precios de las materias primas, frente a la evaluación anterior de hace un trimestre de alrededor de $30 million. Desde el punto de vista de la mitigación, continuamos ejecutando iniciativas de productividad y reducción de costes para compensar estos gastos. Además, existen mecanismos de compensación con los clientes que se espera que compensen una parte significativa del impacto en los costes, aunque suele haber un desfase temporal entre el aumento de los costes y su recuperación.

Ahora, en la siguiente diapositiva, vemos la actualización de las perspectivas para el año completo. Esta diapositiva muestra nuestro guidance para el año completo, que excluye los efectos de la alineación de la capacidad y los asuntos relacionados con las leyes antimonopolio. Se basa en la ausencia de cambios materiales en los aranceles o restricciones comerciales vigentes al 10 de abril de 2026, así como en la ausencia de cambios significativos en el entorno macroeconómico, cambios en la volatilidad de los pedidos de los clientes o interrupciones significativas en la cadena de suministro. Esperamos superar la producción de vehículos ligeros en alrededor de 1 punto porcentual, ya que se prevé que nuestras ventas orgánicas se mantengan estables, mientras que la producción mundial de vehículos ligeros se espera que disminuya un 1%. Se espera que los efectos netos de la conversión de divisas en las ventas sean positivos en torno al 3%. El guidance para el margen operativo ajustado es de aproximadamente el 10.5% al 11%. Se espera que el flujo de caja operativo sea de alrededor de USD 1.2 billion.

Prevemos que el CapEx se sitúe por debajo del 5% de las ventas. Nuestro flujo de caja positivo y nuestro sólido balance general respaldan nuestro compromiso continuo con un alto nivel de retorno para el accionista, y esperamos un tipo impositivo de alrededor del 28%. Pasando a la siguiente diapositiva. Con esto concluyen nuestros comentarios formales para la conferencia de resultados de hoy, y nos gustaría abrir la línea para las preguntas de analistas e inversores. Le devuelvo la palabra a [ Razia ].

[Instrucciones del operador] Y la pregunta proviene de la línea de Tom Narayan de RBC.

Tom Narayan de RBC, y bienvenida Monika. La primera pregunta que tengo es sobre la fortaleza en China. Sé que mencionaste una mayor penetración de los OEM nacionales. Yo pensaría que también os habéis beneficiado del rendimiento relativo de los no nacionales, que creo que os reportan márgenes más altos que los nacionales. Sí. Solo tengo curiosidad por saber si esto es así.

Y luego, si ese... si el aumento de vuestra penetración global en China interanual impulsó vuestros márgenes y qué tan sostenible es esto a medida que avanza el año. Y después tengo una pregunta de seguimiento.

Como sabéis, no desglosamos nuestro perfil de beneficios por clientes, regiones o países ni nada por el estilo. Y quiero decir que tenemos una cartera total de un gran número de programas, y lo que presentamos aquí es el resultado combinado de ello.

Pero... no es un secreto que nos hemos centrado en nuestros OEM chinos a medida que aumentan su cuota en el mercado total. Nuestro objetivo aquí es tener una cuota de mercado de alrededor del 45% de la producción mundial de vehículos ligeros, y nos complace informar de que seguimos consolidando esa estrategia, la cual nos ha dado buenos resultados en este trimestre. Y, por supuesto, estamos trabajando intensamente para mejorar nuestro perfil de beneficios de forma generalizada.

Bien. Y para mi pregunta de seguimiento, simplemente... parece que la política arancelaria es, a fecha de 10 de abril, en su guidance; sé que el 6 de abril hubo un cambio normativo en el sector de los metales. En relación con ese cambio normativo de la Sección 232, me preguntaba si la exención actual del USMCA de la que se benefician se mantiene.

Y esto solo se aplica, creo, en el sector de los metales donde, supongo, los OEMs tienen esa compensación del MSRP. ¿Es su percepción que esto no tiene un impacto significativo en...

En general, en lo que respecta a los aranceles, creo que hay muchos elementos en movimiento. Pero creo que para nosotros, como empresa del sector automotriz, no ha cambiado en gran medida. Es decir, para nosotros, lo principal es la estructura del USMCA, que es lo relevante, y no tenemos cambios al respecto en este momento.

Así que eso es lo que estamos analizando; los cambios normativos que se han visto últimamente son una parte mínima de nuestra exposición total y no son significativos en este contexto. Pero, por supuesto, también lo estamos siguiendo. Sin embargo, para nosotros, todo gira en torno al USMCA, diría yo. Esa es la clave aquí. No hay cambios en eso.

La pregunta es de Colin Langan, de Wells Fargo.

Genial. Primero, solo intento aclarar, tal vez lo entendí mal. El S&P ha bajado un 2%, pero su guidance es una caída del 1%. ¿Se debe a una disminución en la producción o es simplemente un problema de mix? ¿O es simplemente por qué no está alineado con el S&P?

Y además, mucha gente está preocupada por si leemos incluso los comentarios de S&P, si el mercado no abre, hay más riesgo de caída. ¿Podría recordarnos si los decrementales de la producción continúan mostrando una tendencia a la baja?

Sí. Creo que, como vieron cuando dimos nuestras perspectivas para todo el año en relación con el anuncio de resultados del Q4, nosotros teníamos un -1% y S&P tenía un -0.5%. Por lo tanto, en ese momento éramos... somos más cautelosos. Creo que lo que hemos visto ahora y el cambio que se produjo ayer está dentro del, digamos, margen de error en este entorno tan volátil. Y, por supuesto, somos plenamente conscientes de lo que está ocurriendo en el mercado en torno a Pershing, como mencionamos en la presentación. Pero, en este momento, no tenemos indicios, ni señales, ni nada que indique algo distinto a lo que tenemos en nuestras perspectivas. Y creo que definitivamente también puede mejorar. Creo que hay muchos escenarios diferentes que se pueden plantear aquí y creo que nos sentimos cómodos con nuestras perspectivas.

Y si la situación empeora, ¿cuáles son los decrementales que deberíamos...

Sí, por supuesto. Es decir, como dije, seguimos esto de cerca y estamos preparados para tomar todas las medidas que sean necesarias. Por tanto, si vemos un cambio drástico en estas perspectivas, estamos, por supuesto, preparados para realizar los ajustes necesarios. Y creo que ya hemos demostrado en el pasado que tenemos un alto grado de flexibilidad en nuestro sistema y un equipo sólido para ejecutar esos cambios. Así que creo que se trata de mantenerse cerca de la evolución de los acontecimientos, como siempre hacemos.

De acuerdo. Y una pregunta de seguimiento sobre... ¿podría darnos algún detalle sobre los factores que impulsan el aumento de los costes de las materias primas? Y también sobre cualquier riesgo de desabastecimiento; en particular, he oído algunas preocupaciones en torno al nylon, ya que algunas de las plantas de [ Butedine ] tienen actualmente escasez de suministro, y eso es un insumo para el nylon. ¿Existe alguna preocupación de que realmente no podamos obtener suministro de algunas de las materias primas como el nylon? ¿Y existen alternativas de sustitución en caso de que haya escasez?

No, creo que... es decir, respondiendo a su primera pregunta sobre cuáles son los principales factores aquí, es realmente el precio del petróleo. Ese es el principal factor para nosotros en este momento, ya que influye en muchos tipos de productos diferentes. Y eso es lo que estamos siguiendo. Eso es lo que está causando, yo diría, la estimación más alta que tenemos ahora, de $90 million en lugar de los $30 million que teníamos a principios de año. Pero dicho esto, definitivamente nos estamos centrando en asegurar que esa cifra sea inferior a lo que hemos indicado para gestionar la situación. Así que ya veremos; contamos con actividades de compensación, como expliqué anteriormente.

En cuanto a la disponibilidad, no vemos realmente preocupaciones principales al respecto en este momento. Creo que, por supuesto, contamos con nuestro equipo de cadena de suministro aquí en [ Hayalo ] y estamos trabajando activamente para asegurar el suministro. Así que diría que, por ahora, todo va bien. Pero, por supuesto, somos conscientes de que si se produjeran escaseces reales de petróleo, etc., aquí, tenemos, desde luego, diversas medidas al respecto. Por tanto, considero que lo tenemos bajo control.

Volviendo a su pregunta sobre la sensibilidad, en caso de que se produzca una caída en la demanda por debajo de nuestras propias expectativas en este momento. Solo quería recordarles nuestros decrementales habituales a los que solemos hacer referencia, que es un apalancamiento de entre el 20% y el 30% si experimentamos una caída drástica en las ventas de aquí en adelante. Solo quería mencionar eso en relación con su pregunta.

Y la pregunta proviene de la línea de Mattias Holmberg de DNB Carnegie.

Me interesa el hecho de que hayan superado las expectativas con un 4% en el Q1 y, aun así, mantengan un guidance de solo el 1% para todo el año. ¿Me equivoco al pensar que su objetivo —quizás no sea la palabra adecuada— es que no ven una mayor superación de expectativas para el resto del año?

¿O cuáles son los factores determinantes? ¿Y qué resultaría en esta pérdida de impulso? ¿Se trata de un adelanto de la fortaleza que vieron en marzo que va a revertirse? Solo intento entender la dinámica aquí, por favor.

No, creo que, quiero decir, por supuesto, cuando proporcionamos el guidance para todo el año, también se tiene en cuenta la evolución del mix a lo largo del año. Y me refiero a que, en algunos trimestres, la evolución es un poco a su favor y en otros es a la inversa.

Y lo que indicamos aquí en el primer trimestre es que tuvimos un efecto de mix positivo de aproximadamente 1,5 puntos porcentuales. Y sí, seguimos creyendo que, con el desarrollo que tenemos para el año en las diferentes regiones, según nuestro conocimiento, deberíamos terminar donde hemos indicado aquí.

Y una breve pregunta de seguimiento sobre las materias primas. Con el viento en contra bruto de $90 million, ¿cree que se distribuirá de forma más o menos uniforme durante los próximos 3 trimestres? ¿O hay algún trimestre en particular que se verá afectado con mayor severidad? Y también, ¿han hecho alguna estimación sobre cuál será el impacto neto tras las mitigaciones incluidas en su guidance de márgenes?

No, creo que es... quiero decir, el efecto neto está incluido en nuestra guidance aquí. Lo que estamos diciendo es que la exposición bruta que tenemos debería mitigarse, ya sea mediante aumentos de precios o, digamos, mediante medidas de autogestión interna a través de otras actividades, pero la mayoría vendrá de los aumentos de precios. Y esto encaja dentro de la guidance. En cuanto al desarrollo secuencial, no sé, Monika, si hay algo que quieras añadir. Pero, como sabes, no estamos dando guidance por trimestre.

Quizás solo una aclaración. ¿Asumen la recuperación total de esos 90 brutos...

Como dije, la mayoría se logrará a través de los mecanismos de precios que tenemos y el resto debería compensarse, en la medida de lo posible, mediante actividades internas. Así que, una vez más, el efecto neto está incluido en nuestra guidance para todo el año. Por tanto, no tengo cifras más granulares que darles al respecto.

Las preguntas vienen de la línea de Hampus Engellau, de Handelsbanken.

Tengo dos preguntas. La primera es sobre los pedidos de los clientes. Si le he entendido bien, ha dicho que los pedidos de los clientes fueron más estables durante el trimestre. Me pregunto si se trata de algo puntual o si deberíamos esperar que esta tendencia continúe de cara al segundo trimestre. Responderé a las preguntas una por una.

De acuerdo. Gracias, Anders. No, creo que, como hemos mencionado, la estabilidad de los pedidos fue de alrededor del 95%, que es lo que se registró el año pasado durante la buena racha. Tuvimos cierto deterioro hacia el final del Q4, cuando vimos que algunos clientes frenaban su actividad para reducir inventario al cierre del ejercicio. Y luego se normalizó de nuevo al principio de este trimestre. Y, por supuesto, con el aumento de las ventas en marzo, eso también ayuda a estabilizar la situación cuando se tiene una, digamos, tendencia alcista. Seguimos creyendo que debería continuar mejorando en circunstancias normales.

Creo que ahora todo depende de lo que ocurra con las cadenas de suministro; si tenemos un escenario positivo, es decir, si logramos algún tipo de resolución respecto a la situación en Oriente Medio y si las cadenas de valor están vinculadas a ello o no, porque diría que, en este momento, son las perturbaciones en la cadena de valor las que generan gran parte de la volatilidad. Pero a largo plazo, la expectativa es que siga mejorando. Con las dos semanas transcurridas del primer trimestre, diría que esa previsión se mantiene y que tenemos una situación estable. Y sí, por supuesto, la seguiremos de cerca. Pero, por ahora, todo va bien.

Entendido. Y quizás, si observo... cuando salieron de Q4, una de las principales conclusiones fue que hubo muchos menos lanzamientos de nuevos modelos, especialmente en el segmento de usados, supongo, debido en parte también a Europa.

Pero parece que China ha tenido más lanzamientos de nuevos modelos de lo que quizás esperaban. Y dado el corto plazo de entrega que tenemos entre un modelo nuevo y el lanzamiento de un nuevo modelo en China, ¿podría darnos más detalles al respecto? ¿O les ha sorprendido esto?

También oímos que Volkswagen está reforzando claramente su apuesta por los BEV, hablando de un nuevo modelo cada dos semanas para lo que queda de este año y para el próximo. Así que, si pudiera darnos algo de luz sobre este tema.

Sí. No, creo que... quiero decir, no diría que tenemos sorpresas en lo que respecta a los nuevos lanzamientos porque, quiero decir, son algo para lo que, por supuesto, hay que estar bien preparados, sintonizados y con todo lo demás listo. Así que creo que tenemos una visibilidad muy buena de ello en general. Por otro lado, supimos durante el año pasado que no habíamos conectado con China, pero sí con la situación global; hubo mucha reestructuración en cuanto al lanzamiento de nuevas plataformas, especialmente en torno a los EVs en EE. UU. y Europa, lo cual cambió. Pero yo diría que eso no impacta realmente a corto plazo, ni aquí ni en China. Así que creo que no... para abreviar, no hay sorpresas reales al respecto.

Tal vez me refería al cronograma del lanzamiento, que quizá se adelantó. Estoy seguro de que sabe a lo que se...

No, en realidad no. No.

Vamos a proceder con nuestra siguiente pregunta. La pregunta proviene de la línea de Emmanuel Rosner, de Wolfe Research.

Mi primera pregunta es sobre el desempeño superior frente al sector, que fue sólido en el primer trimestre. Pero quería profundizar un poco sobre lo que están asumiendo para el resto del año, ya que se trataría básicamente de una especie de desaceleración respecto a este desempeño del Q1. Y señalaron que el mix fue de 1.5 puntos positivos en el Q1. ¿Qué esperan para el mix en el año completo durante el resto del ejercicio? ¿Y cuáles serían los impulsores de un crecimiento limitado o mínimo del mercado en comparación con lo que hemos visto en el Q1?

No, como dije antes, quiero decir, el mix en cada trimestre tiene, por supuesto, un impacto significativo. Y en este primer trimestre, tuvimos 1.5 puntos porcentuales provenientes de un mix positivo. Cuando miramos el año completo, básicamente hemos dado un guidance de un 1% de desempeño superior, considerando una producción de vehículos ligeros orgánica plana y un -1%.

Se basa en una combinación neutra en comparación con 2025. Por tanto, en esa premisa no contemplamos ni vientos a favor ni vientos en contra derivados del mix. Y esa es, por supuesto, la mejor estimación que tenemos por ahora. Al fin y al cabo, no se conoce el mix con total certeza hasta que se ha pasado por este proceso.

Pero seguimos creyendo que ese es el escenario más probable, dada la evolución de la producción de vehículos ligeros por regiones, entre otros factores, de cara al futuro.

De acuerdo. Y con tantos elementos variables en torno a las materias primas, los aranceles, etc., esperaba que pudiera recordarnos cuáles son los principales impulsores de la expansión del margen para este año. Si tomamos 2025 como punto de partida y consideramos su guidance de margen reiterada para 2026, ¿cuáles son los grandes bloques de mejora de márgenes ahora, básicamente a valor de mercado y con un crecimiento orgánico similarmente limitado?

Empezaré por la parte negativa que ya pudo observar en nuestros mensajes. Tenemos un impacto negativo por las materias primas y por el impacto inflacionario en SG&A y RD&E. Contamos con compensar esto con creces mediante la operativa y mitigaciones en materias primas. Ahora estamos recurriendo de nuevo a los ahorros de costes estructurales y a nuestra resiliencia demostrada en tiempos difíciles. También vamos a recurrir a las compensaciones a clientes para compensar parcial o significativamente los vientos en contra de las materias primas que mencionamos. Además de eso, nos beneficiamos de un impacto positivo de FX de forma generalizada, que ya era visible en cierta medida en nuestros resultados del Q1.

Entendido. Pero obviamente estáis planificando una expansión de márgenes considerable. Ha mencionado vientos en contra que se compensarían en gran medida y algo de FX. ¿Cuáles son algunos de los principales factores positivos?

El principal factor positivo se centra realmente en los ahorros de costes estructurales que se están materializando. Y se encuentra en los esfuerzos de productividad operativa, donde hablamos de automatización, digitalización, etc., para impulsar la eficiencia en toda la cadena de valor. Así que... se puede decir que los impulsores de nuestra expansión de márgenes siguen siendo esencialmente los mismos de cara al futuro.

Y, como ha mencionado Monika, tenemos expectativas a corto plazo de algunos vientos en contra en torno a las materias primas, que planeamos compensar también mediante ajustes de precios y reducciones de costes adicionales, además de algunos factores positivos por el tipo de cambio.

La pregunta es de José Asumendi, de JPMorgan.

Un par de preguntas, por favor. Mikael, ¿podrías comentar algo sobre los OEM chinos, tanto en China como en Europa, y cómo os beneficiaréis en los próximos trimestres de los lanzamientos de productos? ¿Y podrías ayudarnos un poco más sobre a qué clientes deberíamos vigilar en términos de la aceleración en China de Q2 a Q4 o en una visión a un año?

Y también, en lo que respecta a Europa, ¿podrías detallar un poco más cómo podréis beneficiaros de lo que vemos, es decir, de que los OEM chinos están ganando una cuota de mercado de doble dígito en el mercado europeo? ¿Cómo beneficiará esto también a la utilización de vuestras plantas?

Pregunta 2, para Monika, por favor. Si pudieras comentar algo sobre el capital de trabajo y las previsiones de capital de trabajo para lo que queda de año.

Muy bien. Gracias. Quizá empiece yo por la parte de ventas y luego Monika trate el tema del capital de trabajo. Como sabéis, trabajamos ampliamente con los OEM chinos. Y diría que estamos presentes en todas las plataformas; los OEM que veis exportando desde China en diferentes formas y formatos. Hay dos excepciones que tienen su propia solución captive, que son SAIC y BYD, pero BYD sigue siendo un cliente muy importante con el que estamos trabajando.

Si observamos la evolución de los OEM chinos, diría que tenemos una presencia muy amplia allí. Creo que las cifras de rentabilidad superior de este trimestre hablan por sí solas, ya que obtuvimos un diferencial de 40 puntos porcentuales con los OEM chinos. Así que creo que es un resultado realmente sólido y una cifra muy buena.

Y cuando vemos su llegada a Europa, diría que normalmente presentan un nivel de CPV muy elevado en esos vehículos. Y sí, creo que esto refleja la posición que tenemos en China. Todavía no hemos visto una producción local significativa por parte de los OEM chinos.

Pero lo que sí puedo decir, y creo que también lo mencionamos en relación con el Q4, es que ganamos la primera licitación lanzada en Europa por un OEM chino. Así que diría que estamos muy contentos con ello y orgullosos de haber podido cumplir con las expectativas de los OEM aquí en Europa. Creo que estamos en una buena posición para aprovechar nuestra presencia en Europa también para nuestros clientes chinos.

Si paso al tema del capital de trabajo, solo una pregunta rápida. La última vez que se reunieron con [ Fabien y Sing ], hablaron del nuevo centro de I+D en M. Ese centro de I+D... ¿están obteniendo un aumento en la cartera de pedidos gracias a ese nuevo centro de I+D? ¿O eso es algo que aún está por llegar a su negocio?

No, creo que nos ayuda a reforzar nuestra presencia en China y nuestra cercanía con los clientes. Es decir, a lo largo de los años, durante un largo periodo, nuestra estrategia ha sido tener centros de RD&E cerca de nuestros clientes y trabajar estrechamente con ellos desde las fases iniciales de los diferentes proyectos. Este es un paso para seguir reforzando nuestra presencia en China con nuestros clientes mediante la oferta de una mejor infraestructura a través de un segundo centro tecnológico. Así que creo que forma parte de nuestra estrategia y enfoque general.

Y continuando con el capital de trabajo, mencionamos que el flujo de caja en el Q1 se vio afectado negativamente por un incremento de $349 million en el capital de trabajo operativo, debido principalmente a un impacto temporal: el aumento en las cuentas por cobrar, otros elementos extraordinarios que también tienen efectos temporales, y las cuentas por pagar, que están más normalizadas en comparación con el cierre del ejercicio.

Nuestras expectativas de flujo de caja para el año completo se mantienen sin cambios, con un flujo de caja operativo previsto en torno a $1.2 billion y un CapEx inferior al 5%. Esto implica que nuestras expectativas de normalización de los supuestos de capital de trabajo se mantienen, y que seguimos ejecutando nuestro programa de mejora del capital de trabajo. Aún quedan algunas acciones pendientes que generarán resultados a lo largo del año.

Y la pregunta proviene de Jairam Nathan, de Daiwa Capital Markets.

Volviendo a su CAGR de ingresos a largo plazo del 4% al 6%, ese 1% al 2% que provenía de nuevos mercados. Sé que mencionó que no será en el corto plazo. Pero con la introducción de motocicletas —la introducción de productos—, si pudiera hablarnos de qué impacto tiene esto, ¿cambia esto la expectativa actual?

Volviendo a su CAGR de ingresos a largo plazo del 4% al 6%, ese 1% al 2% que provenía de nuevos mercados. Sé que mencionó que no será en el corto plazo. Pero con la introducción de motocicletas —la introducción de productos—, si pudiera hablarnos de qué impacto tiene esto, ¿cambia esto la expectativa actual?

No, realmente no cambia la expectativa. Yo diría que esto es parte de la expectativa, por así decirlo, que hemos declarado aquí: ese 4% al 6% y, diría yo, el 1% al 2% de LVP, el 1% al 2% de contenido y el 1% al 2% proveniente de Mobility Safety Solutions debería materializarse hacia el final de este periodo, es decir, hacia 2030, antes de que sea significativo.

Y, por supuesto, hay un crecimiento gradual, y también hemos hablado anteriormente de que MSS está contribuyendo de forma progresiva, pero es cuando se proyecta a más largo plazo. Este es el primer paso en la oferta de productos para motocicletas y también en los wearables. Así que esto es más bien, diría yo, un dato que confirma que lo que hemos comentado sobre construir ese último 1% al 2% del 4% al 6% realmente está en camino. Así es como debería interpretarse, y no cambia realmente las expectativas más allá de eso.

Y mi pregunta de seguimiento es para Monika. Al analizar de nuevo la retribución al accionista, ¿cuáles son sus impresiones iniciales sobre la recompra de acciones de $300 million a $500 million, dado que el objetivo de deuda neta sobre EBITDA es inferior a 1.5x?

Creo que, en cuanto a la recompra, como hemos indicado aquí, quiero decir, estamos comprometidos con nuestro programa. También estamos señalando aquí que debería situarse entre $300 million y $500 million interanual. Y eso es como una guidance.

Luego, por supuesto, tenemos en cuenta el balance general. Tenemos en cuenta, por ejemplo, si nos dirigimos hacia un terreno más positivo en lo que respecta al ciclo económico general o no, etcétera. Por tanto, tenemos margen de sobra en el programa que lanzamos el año pasado. Y sí, vamos por buen camino. Así que tenemos en cuenta todos esos factores. Mantenemos nuestro compromiso.

Vamos a pasar a una última pregunta. Nuestra última pregunta es de Björn Enarson, de Danske Bank.

Intentaré ser breve. Pero basa su guidance en un mix regional sin cambios. Supongo que parece razonable. Yo probablemente habría hecho lo mismo.

Pero quiero decir, su mix regional el año pasado, es decir, en el Q1 y Q2, habló de un mix regional significativamente negativo y en el Q3 y Q4, creo que también fue de 100 a 200 puntos básicos negativo. ¿Es una suposición razonable sobre las comparativas de las que estamos hablando cuando dice que su mix se mantendrá sin cambios durante el año?

Sí. Sí. No, creo que, quiero decir, como bien ha señalado, tuvimos algunos vientos en contra el año pasado. No esperamos que eso se revierta este año. Y, por supuesto, está muy relacionado con el sentimiento empresarial general en todo el mundo. Por tanto, no estamos considerando ningún cambio al respecto. Así que su suposición es correcta.

Y, en segundo lugar, sobre... quiero decir, ha hablado mucho sobre el guidance frente al S&P [ NVP ]. Pero la mayoría de las revisiones estaban vinculadas a Oriente Medio y países relacionados. ¿Cuál es su exposición a esa región, es decir, si la compara con otras regiones?

Diría que es muy limitada. Es decir, en primer lugar, la región en su conjunto es una parte minoritaria de la... si observa la producción de vehículos ligeros, obviamente. Y diría que la indirecta también es, digamos, manejable en este momento. Así que no es algo tan grande.

Con esto concluye la sesión de preguntas y respuestas. Cedo la palabra al Sr. Mikael Bratt para las palabras de cierre.

Gracias, Razia. Antes de concluir la llamada de hoy, me gustaría reiterar mi confianza en nuestra sólida posición de mercado y nuestro impulso de crecimiento en Asia, particularmente en China e India, lo que nos posiciona favorablemente para un éxito continuo. Al mismo tiempo, somos conscientes de la elevada incertidumbre macroeconómica y geopolítica. A pesar de estas incertidumbres, nuestra capacidad demostrada para fortalecer la rentabilidad, incluso en un entorno de bajo crecimiento, proporciona una base sólida para ofrecer retornos atractivos para el accionista y un camino claro hacia la consecución de nuestro objetivo de margen operativo ajustado del 12%. Nuestra llamada de segundo trimestre está programada para el viernes 17 de julio de 2026. Gracias por su atención. Hasta la próxima, cuídense.

Con esto concluye la conferencia telefónica de hoy. Gracias a todos por participar. Ya pueden desconectar sus líneas. Gracias.