Gracias por su espera. En este momento, me gustaría dar la bienvenida a todos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Farmer Mac. [Instrucciones del operador] Ahora cedo la palabra a Jalpa Nazareth, Directora Sénior de Relaciones con Inversores. Tiene la palabra.

Buenas tardes y gracias por acompañarnos en nuestra conferencia de resultados del primer trimestre de 2026. Soy Jalpa Nazareth, Directora Sénior de Relaciones con Inversores y Estrategia Financiera aquí en Farmer Mac.

Antes de comenzar, tengan en cuenta que la información proporcionada durante esta llamada puede contener declaraciones prospectivas sobre el negocio, las estrategias y las perspectivas de la compañía. Estas declaraciones se basan en las expectativas y supuestos actuales de la dirección, y están sujetas a riesgos e incertidumbres que podrían causar que nuestros resultados reales difieran materialmente de los proyectados. Todas las declaraciones prospectivas se basan en la información disponible para Farmer Mac a la fecha de hoy, y Farmer Mac no asume obligación alguna de actualizar o revisar ninguna declaración prospectiva, ya sea como resultado de nueva información, eventos futuros o de otro tipo, excepto según lo exija la legislación aplicable. Por favor, consulten el informe anual de 2025 de Farmer Mac en el Form 10-K y las presentaciones posteriores ante la SEC para obtener un análisis completo de los factores de riesgo de la compañía.

En la llamada de hoy, también analizaremos ciertas medidas financieras no GAAP. La información detallada y las conciliaciones de estas medidas no GAAP pueden encontrarse en el Form 10-Q más reciente de la compañía y en el comunicado de resultados publicado en nuestro sitio web.

Me acompañan hoy el Consejero Delegado, Brad Nordholm; nuestro Presidente y Director de Operaciones, Zack Carpenter; y nuestro Director Financiero y Tesorero, Matt Pullins. En este momento, cedo la palabra a nuestro CEO, Brad Nordholm. ¿Brad?

Gracias, Jalpa. Buenas tardes a todos y gracias por acompañarnos. También quiero agradecer a todos los que asistieron a nuestro Investor Day en la ciudad de Nueva York. Valoramos enormemente el gran interés mostrado y la oportunidad de dedicar más tiempo a analizar nuestra estrategia, nuestro desempeño y nuestras perspectivas. Y, como siempre, es un placer escuchar sus comentarios.

Nuestro primer trimestre de 2026 fue excepcional, reflejo de la continuación de la aceleración en los volúmenes de negocio que observamos en el cuarto trimestre de 2025. Obtuvimos un trimestre récord, con el volumen de negocio, los ingresos trimestrales y el beneficio operativo trimestral alcanzando máximos históricos, lo que subraya la solidez de nuestro modelo de negocio y la ejecución disciplinada en toda nuestra organización.

El extraordinario volumen de negocio se acercó a los $35 billion. Los ingresos totalizaron aproximadamente $110 million y el beneficio operativo totalizó aproximadamente $52 million.

Nuestro modelo de negocio diversificado, nuestra sólida posición de capital y nuestra gestión disciplinada del riesgo nos permiten proporcionar liquidez vital a los sectores de la agricultura estadounidense y de las infraestructuras rurales durante todos los ciclos económicos y a través de ellos. La demanda de nuestros productos sigue siendo robusta. Nuestras relaciones con los clientes continúan profundizándose y expandiéndose, y nuestro enfoque orientado a la misión sigue teniendo eco en la América rural y es una motivación para nuestros talentosos empleados.

Dicho esto, cedo la palabra a nuestro Presidente y Director de Operaciones, Zack Carpenter, para que nos detalle nuestros resultados operativos.

Gracias, Brad, y buenas tardes a todos. El primer trimestre ha sido un excelente comienzo de año con resultados sólidos y un impulso significativo en todos los aspectos de nuestro negocio. Los ingresos totales aumentaron un 14% interanual, gracias a la fuerte contribución del extraordinario crecimiento del volumen de negocio, junto con una ejecución de financiación disciplinada y una calidad crediticia de activos estable en todas nuestras plataformas. En el primer trimestre generamos $1.5 billion en nuevo volumen de negocio neto, lo que elevó el volumen total pendiente a un récord de $34.8 billion al cierre del trimestre.

El crecimiento generalizado de este trimestre se ha visto respaldado por una sólida cartera de proyectos, especialmente en el segmento Farm & Ranch, donde aprobamos préstamos para el primer trimestre de 2026 cercanos a los $1 billion, casi un 30% por encima del cuarto trimestre de 2025, nuestro récord anterior. La demanda sostenida de los clientes en todos nuestros productos sigue estando sustentada por una suscripción y una gestión de riesgos disciplinadas. Ahora, permítanme analizar la cartera con más detalle.

Nuestro volumen de negocio pendiente en financiación agrícola creció $777 million en el primer trimestre, siendo el segmento Farm & Ranch responsable de $675 million del crecimiento neto de este trimestre. La actividad de compra de préstamos en Farm & Ranch se aceleró significativamente en el cuarto trimestre de 2025 y ha continuado durante todo el primer trimestre de 2026. Específicamente, observamos un crecimiento neto de $384 million en los primeros 3 meses de este año, frente a solo $54 million de crecimiento neto en la compra de préstamos de Farm & Ranch en el mismo periodo del año pasado, superando significativamente el elevado volumen estacional de reembolsos de préstamos que solemos ver en el primer trimestre debido a la fecha de pago del 1 de enero. Estamos operando a un ritmo elevado de nuevo volumen y esperamos que el crecimiento de la compra de préstamos continúe a medida que los prestamistas busquen liquidez, impulsado principalmente por el equilibrio entre la diversificación de las necesidades de depósitos de alto coste —debido al continuo y fuerte crecimiento de los préstamos— y el enfoque en la eficiencia del capital.

Además, los prestatarios agrícolas siguen enfrentándose a condiciones agrícolas más restrictivas, impulsadas por el aumento de los costes de los insumos, las preocupaciones sobre el comercio y los aranceles, y los bajos precios de las materias primas. Seguimos siendo proactivos en las conversaciones con nuestros clientes para garantizar que encontramos las soluciones adecuadas para apoyar sus necesidades de liquidez y capital, además de comprender las necesidades de liquidez de sus prestatarios en un entorno operativo desafiante y volátil.

Nuestra cartera de valores Farm & Ranch AgVantage creció $325 million en el primer trimestre de 2026. Como comentamos en nuestra conferencia anterior, este incremento refleja la financiación adicional que anticipamos tras el cierre de una nueva línea de $4.3 billion con una importante contraparte agrícola a finales de 2025. Creemos que estamos en camino de volver a un crecimiento neto sostenido en este conjunto de productos, mientras trabajamos estrechamente con nuestras contrapartes para determinar la estructura adecuada para proporcionar liquidez incremental basada en las condiciones actuales del mercado.

El segmento de Corporate AgFinance obtuvo resultados sólidos, cerrando el trimestre con un volumen de negocio pendiente de más de $2 billion, lo que supone un incremento de aproximadamente el 5% intertrimestral y del 9% interanual. La actividad de flujo de operaciones en el mercado agroindustrial en general fue relativamente moderada durante el primer trimestre de 2026, ya que las empresas continúan navegando en un mercado volátil, sumado a las tensiones globales que afectan al comercio y a la inflación. Sin embargo, de cara al futuro, hemos observado una modesta recuperación en la actividad de flujo de operaciones en el segundo trimestre, que refleja principalmente transacciones de refinanciación. También estamos empezando a ver más indicios de una posible actividad de fusiones y adquisiciones, lo que podría derivar en un aumento de las oportunidades de volumen a medida que apoyamos la cadena de suministro de alimentos, combustible y fibra.

Pasando a nuestra línea de negocio de financiación de infraestructuras. El volumen de negocio pendiente aumentó $717 million intertrimestralmente, o un 6%, hasta alcanzar los $12.6 billion al cierre del trimestre, con los tres segmentos contribuyendo al crecimiento neto. Esto es una continuación de las tendencias similares que vimos en 2025, específicamente el fuerte interés e inversión en la construcción de centros de datos, la expansión de la banda ancha y la construcción y finalización de proyectos de energía renovable, lo que refleja la necesidad general de una capacidad significativa de generación y transmisión de energía en la América rural.

El crecimiento neto en nuestro segmento de Power & Utilities este trimestre fue de $115 million, debido en gran medida a la fuerte actividad de compra de préstamos, que apoya las necesidades de inversión de las cooperativas de generación, transmisión y distribución eléctrica rural. Seguimos observando una demanda constante de capital en este segmento, a medida que los prestatarios invierten en actualizaciones y modernizaciones de sistemas para dar soporte al aumento significativo de la demanda de electrificación.

Nuestro segmento de Renewable Energy creció $445 million, o un 18%, hasta los $2.9 billion al cierre del trimestre. El crecimiento reflejó principalmente transacciones aprobadas a finales de 2025 que posteriormente se cerraron en el primer trimestre de 2026, además de una sólida cartera de operaciones y la aceleración de los plazos de construcción. De cara al futuro, aunque anticipamos la continuación del auge relacionado con la construcción en la primera mitad de este año, vinculado al plazo de inicio de construcción del 4 de julio descrito en H.R. 1, creemos que el crecimiento en este segmento continuará hasta bien entrado el próximo año, ya que la sustancial necesidad de nueva generación de energía seguirá impulsando el crecimiento en este sector. Actualmente, el flujo de operaciones sigue siendo robusto, lo que nos permite ser selectivos con nuestro despliegue de capital en este sector para buscar operaciones que estén estructuradas adecuadamente con contrapartes sólidas, subrayando la fortaleza de nuestra reputación en el mercado.

Si bien la industria se enfrenta a una posible evolución en el futuro próximo debido a la expiración de incentivos fiscales y de otro tipo, proyectamos que la creciente demanda de energía posicionará a la industria para un crecimiento continuo, ya que la rentabilidad subyacente de estos proyectos sigue siendo altamente competitiva incluso sin incentivos fiscales. El desarrollo de capacidad de generación alternativa requiere años, y esperamos que las estructuras de capital y los precios de los acuerdos de compra de energía (PPA) se ajusten a medida que se eliminen gradualmente los incentivos de H.R. 1. En consecuencia, esperamos seguir participando en transacciones de energía renovable, tanto para nuevos proyectos como para la refinanciación de proyectos existentes. Más allá de 2027, anticipamos un crecimiento estable en este ámbito, más impulsado por el mercado que por las políticas, ya que el motor subyacente sigue siendo un aumento masivo en la demanda de energía, que requiere un suministro de energía significativamente nuevo.

Broadband Infrastructure también obtuvo resultados trimestrales sólidos con un crecimiento neto de $158 million, cerrando el periodo con $1.7 billion en volumen pendiente, donde casi el 70% del crecimiento del volumen está vinculado a la demanda relacionada con centros de datos. Estamos observando una demanda robusta de centros de datos en lo que va del trimestre, ya que el 87% de los nuevos acuerdos aprobados en nuestra cartera de Broadband Infrastructure están relacionados con centros de datos, lo que refleja la expansión continua de la inteligencia artificial, el almacenamiento en la nube y la digitalización empresarial. Si bien este segmento ha crecido sustancialmente, mantenemos la disciplina para preservar la diversificación geográfica y de patrocinadores, con un enfoque continuo en inquilinos hyperscaler con grado de inversión y una sólida capitalización.

Somos conscientes del entorno macroeconómico y de las incertidumbres derivadas de los tipos de interés, la política comercial y los cambios regulatorios. Nuestra cartera diversificada, nuestra sólida posición de capital y nuestra disciplina en la suscripción nos dan confianza en nuestra capacidad para seguir ofreciendo resultados consistentes. También estamos siguiendo de cerca el reciente repunte de los precios mundiales de la energía, que ha elevado los costes de combustible y fertilizantes antes de la temporada de crecimiento. Aunque históricamente los precios más altos de la energía han favorecido el aumento de los precios de las materias primas, el impacto neto en los márgenes de los productores dependerá de la duración de la interrupción, del grado en que los agricultores aseguraron los costes de los insumos por adelantado y de si los precios de las materias primas se ajustan para compensar los mayores costes de producción. Independientemente de cómo se desarrollen estas dinámicas, creemos que Farmer Mac está muy bien posicionada para navegar en este entorno.

Estamos sumamente orgullosos de los resultados de este trimestre y entusiasmados con lo que nos espera para el resto de 2026 y más allá. El impulso de 2025 no solo ha continuado, sino que se ha acelerado en diversas áreas, reforzando nuestra confianza en las perspectivas y la durabilidad de nuestro modelo de negocio. Estamos dedicados a ampliar la consecución de nuestra misión en respuesta al cambiante panorama económico en la América rural. Y esta diversificación empresarial proactiva sigue aportando beneficios significativos a las comunidades e industrias a las que servimos, como lo demuestra el sólido crecimiento en todas nuestras carteras. Dicho esto, cedo la palabra a Matt Pullins, nuestro Chief Financial Officer, para que revise nuestros resultados financieros con más detalle. ¿Matt?

Gracias, Zack. Antes de pasar a nuestros resultados, me gustaría compartir algunas reflexiones de mi reciente experiencia en Farmer Mac. Lo que más me ha llamado la atención es el impacto positivo y tangible que nuestra organización tiene en la América rural, algo que resuena profundamente en mí dada mi propia conexión personal con la agricultura. También me ha impresionado la dedicación, el enfoque y la ejecución de nuestro equipo, cuyo compromiso con nuestra misión es evidente cada día. Es emocionante formar parte de una organización que opera desde una posición de tanta fortaleza, respaldada por excelentes fundamentos crediticios, una gestión de costes disciplinada, un acceso excepcional a los mercados de capitales, junto con las ventajas estratégicas de financiación únicas que conlleva ser una empresa patrocinada por el gobierno. De cara al futuro, las oportunidades de crecimiento son apasionantes, y es motivador formar parte del impulso que estamos construyendo.

Pasando a nuestros resultados, tuvimos un comienzo excepcional en 2026. Los resultados del primer trimestre batieron récords en todos los aspectos: casi $35 billion en volumen de negocio pendiente, $110 million en ingresos y $52 million en beneficios básicos o $4.74 por acción diluida. Los resultados récord de este trimestre fueron impulsados por varios factores de rendimiento financiero distintos, los cuales explicaré con más detalle.

El diferencial neto efectivo alcanzó un récord de $102 million en el primer trimestre de 2026, lo que supone un incremento de $12 million interanual y de $0.6 million respecto al cuarto trimestre de 2025, nuestro anterior récord trimestral. El crecimiento interanual fue impulsado por un volumen de negocio récord y una ejecución disciplinada y continua de la financiación. En términos porcentuales, el diferencial neto efectivo fue de 116 puntos básicos, ligeramente por debajo de los 117 puntos básicos del mismo periodo del año anterior y de los 122 puntos básicos del cuarto trimestre. La compresión del diferencial respecto al trimestre anterior se debió principalmente a que hubo menos días en el periodo, lo que impacta de forma desproporcionada en los ingresos de nuestros segmentos de mayor crecimiento y mayor diferencial. Además, observamos un cambio en el mix hacia el crecimiento en nuestros valores Farm & Ranch AgVantage, de menor diferencial, y una contribución algo menor de la cartera de inversión. Aun con esa dinámica, los dólares del diferencial neto efectivo volvieron a crecer este trimestre, reforzando la durabilidad y el potencial de beneficios de nuestra cartera, cada vez más diversificada y en expansión.

Nuestro desempeño del diferencial neto efectivo refleja una gestión del balance general disciplinada, proactiva y con propósito. La base de nuestro enfoque consiste en posicionar el balance general para que sea mayoritariamente agnóstico respecto a los tipos de interés, respaldado por un perfil de duración muy corto y un sólido marco de gestión del riesgo de tipos de interés. Nuestra ventaja diferenciada en financiación sigue siendo una fortaleza clave, lo que nos permite acceder a la liquidez a niveles altamente competitivos. Dentro de esta postura de neutralidad de tipos, nos mantenemos estratégicos y ágiles, evaluando y capturando activamente oportunidades para mejorar la rentabilidad a largo plazo cuando las condiciones del mercado son favorables. Junto con nuestro uso continuo de estrategias de cobertura innovadoras, estas acciones demuestran nuestra capacidad para gestionar el riesgo de forma eficaz, apoyando de manera constante el rendimiento financiero.

Contrarrestando parcialmente el sólido crecimiento de los beneficios este trimestre, se produjo un aumento en la compensación y beneficios, impulsado principalmente por el incremento de la plantilla y factores estacionales. Mantenemos nuestro enfoque deliberado y equilibrado en la gestión de gastos y, en consecuencia, seguiremos realizando inversiones selectivas en desarrollo de negocio en nuestras plataformas operativas y tecnológicas para respaldar el crecimiento y la escalabilidad futuros, manteniendo al mismo tiempo los gastos dentro de nuestro objetivo de ratio de eficiencia a largo plazo del 30%. Además, me enorgullece decir que este trimestre nuestro crecimiento de ingresos superó al crecimiento de los gastos por casi 4 puntos porcentuales en comparación con el mismo periodo del año anterior. Este resultado refleja la sólida ejecución de nuestro equipo, junto con la fortaleza y la escalabilidad de nuestra plataforma operativa.

También contribuyó a nuestros beneficios operativos del primer trimestre de 2026 un beneficio por impuesto sobre la renta de $4.2 million derivado de la compra de $45 million en créditos fiscales por inversión en energías renovables, que se reconoció íntegramente en el trimestre. Al cierre del trimestre, disponíamos de aproximadamente $30 million de capacidad restante para utilizar créditos adicionales mediante la compensación con pasivos del impuesto sobre la renta federal de ejercicios anteriores. Sujeto a las condiciones del mercado, esperamos utilizar gran parte de esa capacidad de compensación restante en el segundo trimestre, y seguiremos evaluando oportunidades adicionales de compra de créditos fiscales sobre una base anual de cara al futuro.

Como se analizó detalladamente el trimestre pasado, Farmer Mac opera un marco de crédito integral que se alinea con nuestro apetito de riesgo, teniendo en cuenta los riesgos únicos presentes en cada uno de nuestros 5 segmentos operativos. Si bien el riesgo de crédito es inherente a nuestro negocio, creemos que nuestro disciplinado marco de crédito y la gestión proactiva del riesgo nos permiten ejecutar de forma constante nuestra misión de aportar liquidez a los mercados de agricultura e infraestructuras rurales.

Pasando a los resultados de calidad de activos y crédito del primer trimestre, experimentamos un gasto por provisiones para pérdidas crediticias de $4.3 million en el primer trimestre de 2026. El gasto por provisiones refleja $3.4 million atribuibles al crecimiento del nuevo volumen en todos nuestros segmentos, particularmente en el segmento de Energías Renovables, y $0.9 million relacionados con la migración crediticia en toda la cartera. La migración crediticia de este trimestre refleja la disciplina continua de nuestro proceso de gestión de carteras. Como hacemos cada trimestre, realizamos una revisión exhaustiva de nuestras carteras. Ciertos créditos experimentaron un deterioro, específicamente en el almacenamiento y procesamiento agrícola y en exposiciones selectas de plantaciones permanentes, y requirieron reservas adicionales. Otros, por el contrario, mostraron una mejora significativa mediante la venta de colaterales y un mejor desempeño de los prestatarios y, por lo tanto, resultaron en liberaciones de reservas. El efecto neto fue un resultado de compensación en gran medida.

La provisión para pérdidas era de $40.1 million al 31 de marzo de 2026, lo que refleja un aumento de $2.1 million respecto al cierre de 2025 y un aumento de $14.7 million respecto al mismo periodo del año anterior. El incremento secuencial refleja principalmente el impacto acumulativo del crecimiento de la cartera y la migración crediticia selectiva, parcialmente compensado por los castigos registrados durante el trimestre. En términos interanuales, el aumento es consistente con el crecimiento significativo del volumen de negocio pendiente durante los últimos 12 meses. Al cierre del trimestre, la provisión total representaba el 15.4% de los activos sin devengo de intereses, frente al 16% al 31 de diciembre de 2025 y al 12.9% en el mismo periodo del año anterior. Como hemos comentado anteriormente, los activos sin devengo de intereses como porcentaje de la provisión total es un indicador útil de la adecuación de las reservas en relación con los préstamos donde es poco probable el cobro íntegro. Seguimos conformes con nuestros niveles de provisión dada la solidez de los colaterales subyacentes.

La morosidad de 90 días fue de 52 puntos básicos al cierre del trimestre, frente a los 40 puntos básicos del cuarto trimestre de 2025 y una mejora respecto a los 54 puntos básicos del mismo periodo del año anterior. El aumento secuencial es consistente con el patrón estacional que hemos observado históricamente en nuestra cartera, donde los niveles de morosidad tienden a ser más altos al final del primer y tercer trimestre, reflejando las fechas de pago anuales y semestrales en la mayoría de los préstamos de Farm & Ranch. El total de activos de calidad inferior como porcentaje de nuestra cartera completa fue del 1.87% este trimestre, frente al 1.71% al cierre del año, con el aumento concentrado en las rebajas de calificación crediticia en la línea de negocio de financiación agrícola. Sin embargo, los activos de calidad inferior en financiación de infraestructuras disminuyeron secuencialmente este trimestre debido a las mejoras en el segmento de Energías Renovables.

El capital principal de Farmer Mac aumentó en $27 million en el primer trimestre de 2026 hasta alcanzar los $1.7 billion, lo que superó nuestros requisitos estatutarios en $663 million o un 62%. Nuestro ratio de capital Tier 1 fue del 13% al 31 de marzo de 2026, en comparación con el 13.3% al cierre de 2025. Nuestros niveles de capital siguen estando muy por encima de los umbrales regulatorios tras un trimestre activo en el que nuestro volumen de negocio pendiente creció en $1.5 billion, y devolvimos $32 million de capital mediante una combinación de dividendos ordinarios y preferentes, junto con modestas recompras de acciones. Nuestra sólida posición de capital nos ha permitido hacer crecer y diversificar nuestras fuentes de ingresos, mantener la resiliencia ante entornos crediticios volátiles y seguir proporcionando liquidez a precios competitivos a nuestros clientes y sus prestatarios.

De cara al futuro, mantendremos un enfoque reflexivo y equilibrado para gestionar nuestra posición de capital global. La generación orgánica de capital, la emisión selectiva de capital y el uso de herramientas de transferencia de riesgo ayudarán a garantizar que dispongamos de capital suficiente para respaldar el crecimiento futuro, especialmente en los segmentos más acreditativos, que suelen consumir más capital. Para concluir, estamos muy satisfechos con nuestros resultados del primer trimestre y confiamos en nuestras perspectivas para el resto del año. Mantenemos nuestro compromiso con un despliegue de capital reflexivo, una sólida calidad de activos y la creación de valor a largo plazo para nuestros accionistas. Con esto, le devuelvo la palabra a Brad.

Muchas gracias, Matt. En resumen, este ha sido un trimestre excepcional y un comienzo potente para 2026. La solidez de nuestros resultados refleja la ejecución disciplinada y el posicionamiento estratégico que definen a Farmer Mac en la actualidad.

Varios de ustedes han preguntado sobre la sucesión del CEO, y me complace informar que el proceso está avanzando muy bien y, de hecho, algo antes de lo previsto. Puedo decir con gran confianza que Farmer Mac nunca ha estado en una posición más sólida que la que ocupa hoy.

La profundidad del talento en todo nuestro equipo directivo, la claridad de nuestra estrategia y el impulso de nuestro negocio me infunden un gran optimismo y, diría, confianza en el futuro de esta organización. Y ahora, operador, me gustaría ver si tenemos preguntas de alguien conectado hoy.