Buenos días y bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de AGCO. [Instrucciones del operador] Tengan en cuenta que este evento está siendo grabado. Ahora cedo la palabra a Greg Peterson, responsable de Relaciones con Inversores de AGCO. Adelante, por favor.

Gracias, y buenos días. Bienvenidos todos los que nos acompañan en la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de AGCO. Esta mañana haremos referencia a una presentación de diapositivas que se encuentra publicada en nuestro sitio web www.agcocorp.com. Las medidas no GAAP utilizadas en la presentación se concilian con las medidas GAAP en el apéndice de la misma. Realizaremos declaraciones prospectivas esta mañana, incluyendo declaraciones sobre nuestros planes e iniciativas estratégicas, así como sobre sus impactos financieros. Abordaremos la demanda, el desarrollo de productos y los planes de CapEx, así como el cronograma de dichos planes, y nuestras expectativas relativas a los costes y beneficios de estos planes y el momento en que se materialicen dichos beneficios.

También cubriremos los ingresos futuros, los niveles de producción agrícola y de ingresos de las explotaciones, los niveles de precios, los márgenes, los beneficios, el resultado operativo, el flujo de caja, los gastos de ingeniería, los tipos impositivos y otras métricas financieras. Todas estas declaraciones prospectivas están sujetas a riesgos que podrían causar que los resultados reales difieran materialmente de lo sugerido por las declaraciones. Estos riesgos se describen detalladamente en la cláusula de exención de responsabilidad (safe harbor) incluida en la diapositiva 2 de la presentación adjunta. Los resultados reales podrían diferir materialmente de lo sugerido en estas declaraciones.

Encontrarán más información sobre estos y otros riesgos en las presentaciones de AGCO ante la SEC, incluyendo su Form 10-K para el año finalizado el 31 de diciembre de 2025 y los posteriores formularios 10-Q. AGCO declina cualquier obligación de actualizar las declaraciones prospectivas, salvo que la ley así lo exija. Más tarde hoy, pondremos a disposición de todos la grabación de esta llamada en nuestro sitio web corporativo. Me acompañan esta mañana Eric Hansotia, nuestro Presidente y Consejero Delegado, así como Damon Audia, Vicepresidente Sénior y Director Financiero. Dicho esto, Eric, adelante.

Gracias, Greg, y buenos días a todos. AGCO obtuvo resultados muy sólidos en el primer trimestre, lo que refleja una ejecución eficaz de nuestra estrategia y el creciente impacto de las medidas que hemos tomado en los últimos años para optimizar nuestra estructura de costes. Las ventas netas fueron de aproximadamente $2.3 billion, un 14% más interanual, impulsadas principalmente por un mejor desempeño en [ininteligible] en comparación con el complejo periodo del año anterior. Ante las diferentes condiciones del sector en las distintas regiones, la mejora interanual pone de relieve nuestra capacidad para operar de forma constante y ofrecer resultados sólidos en diversos entornos de demanda.

El resultado operativo aumentó más de un 60% interanual hasta los $80.7 million, con un margen operativo reportado que se expandió 100 puntos básicos hasta el 3.4%. Sobre una base ajustada, el margen operativo mejoró 50 puntos básicos hasta el 4.6%, impulsado por un mejor apalancamiento de volumen y los beneficios continuos de las iniciativas de optimización de negocio, compensados parcialmente por el aumento en los costes de los insumos, incluidos los aranceles. Estos resultados subrayan la gestión pragmática y enfocada con la que estamos operando el negocio.

Durante los últimos 2 años, hemos tomado medidas deliberadas para simplificar y centrar nuestras operaciones y agilizar la ejecución, incluyendo una estructura de costes más ágil, una planificación de la producción más disciplinada y una mejor alineación de los canales. El rendimiento obtenido este trimestre respalda la mayor durabilidad y resiliencia de nuestro modelo de beneficios. Aunque la demanda a corto plazo sigue siendo desigual entre regiones, seguimos creyendo que el negocio está operando cerca del valle del ciclo, con los inventarios normalizándose y las condiciones subyacentes preparando el terreno para la próxima fase de recuperación.

El resultado operativo ajustado aumentó casi un 30% y el EPS ajustado se duplicó con creces interanual hasta los $0.94, lo que pone de relieve el apalancamiento operativo inherente al negocio desde los niveles bajos del ciclo, así como un tipo impositivo ajustado más bajo en el trimestre. También seguimos haciendo hincapié en una gestión estructurada del capital circulante y en la alineación de los inventarios. Los inventarios de los distribuidores mejoraron en el primer trimestre, situándonos en una posición más equilibrada para dar soporte a los clientes, manteniendo al mismo tiempo una mejor estabilidad operativa durante el resto del año. Nos alienta el progreso alcanzado este trimestre y mantenemos nuestro enfoque total en la ejecución de nuestros planes para impulsar la mejora sostenible de los márgenes, la generación de caja y la creación de valor a largo plazo.

La diapositiva 4 detalla las ventas minoristas de unidades de la industria por región para el primer trimestre. Si bien la antigüedad de las flotas sigue aumentando, la actividad de compra de los agricultores refleja un enfoque medido y reflexivo condicionado por el entorno macroeconómico actual, la dinámica de la política comercial, los tipos de interés más altos y los costes de los insumos; las condiciones crediticias más restrictivas y la volatilidad de las divisas están influyendo en las decisiones de compra a nivel mundial, especialmente en la maquinaria de mayor tamaño. En Norteamérica, los volúmenes totales de tractores de la industria mostraron una tendencia a la baja en comparación con el año anterior, con la debilidad más pronunciada en los tractores de mayor potencia. Los agricultores continúan protegiendo las compras que requieren mayor intensidad de capital ante la situación económica actual del sector, la evolución de la demanda de exportación de cereales y los elevados costes de los insumos.

En Europa Occidental, las ventas de tractores de la industria aumentaron en comparación con el periodo anterior, que fue más débil, con crecimiento en la mayoría de los mercados de Europa Occidental. No obstante, la demanda combinada sigue siendo cautelosa, ya que los agricultores evalúan las condiciones de financiación y las decisiones de asignación de capital. En Brasil, la demanda minorista de la industria se moderó tanto en tractores como en cosechadoras, siendo la maquinaria de mayor tamaño la más afectada por los tipos de interés más altos, la disponibilidad de crédito y los efectos de las divisas, mientras que la demanda de equipos pequeños y medianos se mantiene relativamente más resiliente. Ante el cambiante contexto macroeconómico, las decisiones de compra de los agricultores siguen siendo deliberadas, con los clientes equilibrando los requisitos operativos junto con los costes de financiación y las condiciones económicas generales. La actividad de inversión sigue priorizando soluciones que aporten ganancias claras de productividad y beneficios de costes, incluyendo la agricultura de precisión y las actualizaciones tecnológicas, mientras que las decisiones de sustitución de maquinaria de mayor tamaño se secuencian de forma reflexiva. Este entorno sigue favoreciendo una planificación de la producción disciplinada y la alineación de los inventarios en toda la industria.

Las horas de producción de las fábricas de AGCO se muestran en la Diapositiva 5. Las horas de producción del primer trimestre aumentaron un 15% interanual, lo que refleja un nivel de producción inferior en el primer trimestre de 2025. El incremento interanual fue impulsado principalmente por Europa, donde los niveles de producción se recuperaron tras una base especialmente reducida en el primer trimestre de 2025. Cabe destacar que la producción del primer trimestre de 2026 se alineó con nuestro plan operativo y reflejó una planificación intencionada y el mix de productos, en lugar de un cambio en las tendencias de la demanda subyacente. Se sigue planificando que las horas de producción para todo el año 2026 se mantengan prácticamente estables o ligeramente por debajo de 2025. Estamos ejecutando una reducción de la producción deliberada y medida a medida que avanza el año. Este enfoque refleja nuestro continuo enfoque en la optimización de inventarios en Norteamérica y Latinoamérica, el apoyo activo a la reducción de existencias de los distribuidores y una estrecha alineación entre la producción y la demanda del mercado.

Pasando a los inventarios regionales. En Europa, los meses de suministro de inventario de los distribuidores mejoraron ligeramente hasta situarse justo por debajo de los 4 meses, alineándose con nuestro objetivo. Esto refleja una ejecución eficaz en todo el canal, con Massey Ferguson operando por debajo de la media regional y Fendt ligeramente por encima. Esta posición equilibrada proporciona flexibilidad operativa en todas las categorías de productos y respalda el enfoque continuo en la calidad del margen y la optimización del mix en nuestra región más grande y rentable. En Latinoamérica, los inventarios de los distribuidores pasaron de 5 meses a 4 meses de suministro respecto al cierre del año, continuando el progreso hacia nuestro objetivo de 3 meses. Las unidades de inventario de los distribuidores disminuyeron aproximadamente un 10% durante el trimestre, lo que refleja una coordinación disciplinada de los envíos y la producción ante unas perspectivas del sector ligeramente más débiles.

En Norteamérica, los inventarios de los distribuidores cerraron el trimestre con aproximadamente 7 meses de suministro, en línea con nuestros niveles de cierre de año y ligeramente por encima de nuestro objetivo de 6 meses. Las unidades de gran tamaño disminuyeron secuencialmente, pero fueron compensadas por el aumento normal en el segmento de baja potencia este trimestre, en previsión de la temporada de ventas minoristas de primavera. La producción sigue gestionándose de forma intencionada, con una clara prioridad en la salud del canal y la estabilidad a largo plazo.

La Diapositiva 6 destaca nuestra estrategia para superar al mercado e impulsar la mejora del margen hacia nuestro objetivo de margen operativo ajustado del 14% al 15% en la mitad del ciclo a lo largo del tiempo. Lo que resulta cada vez más evidente es que AGCO está obteniendo resultados financieros más sólidos y resilientes ante diversas condiciones de demanda en comparación con ciclos anteriores. Las acciones estructurales implementadas en los últimos años se están traduciendo en márgenes más duraderos, una mayor estabilidad de los beneficios y una generación de caja de mayor calidad, lo que demuestra la eficacia de nuestro modelo operativo evolucionado.

Nuestros tres pilares de crecimiento: productos de alto margen, diferenciación impulsada por la tecnología y un negocio de posventa de mayor valor en crecimiento, siguen proporcionando un apoyo significativo en el entorno actual. Cada pilar aporta un valor distinto y, en conjunto, refuerzan un modelo de negocio que depende menos de los volúmenes de unidades y se centra más en la creación de valor. Esta base sustenta nuestra capacidad para ofrecer de forma constante márgenes operativos ajustados de mitad de ciclo en el rango del 14% al 15% a lo largo del tiempo. Refleja una AGCO estructuralmente mejorada, más centrada en flujos de ingresos de mayor valor, más disciplinada en costes e inversión y cada vez más impulsada por soluciones tecnológicas y servicios. Cabe destacar que este modelo operativo también respalda una sólida generación de caja, con conversiones de flujo de caja libre de aproximadamente el 75% al 100% a lo largo del ciclo. Esa flexibilidad financiera permite la inversión continua en innovación y avance del negocio, al tiempo que respalda la retribución al accionista, como lo demuestran nuestros recientes anuncios de aumento de dividendos y recompra de acciones. En conjunto, estos elementos resaltan por qué AGCO opera hoy desde una posición más favorable y resiliente y por qué nuestro negocio está bien posicionado para ofrecer un rendimiento constante en los futuros ciclos de mercado.

Pasando a la diapositiva 7. Estamos observando una serie de victorias estratégicas tangibles a medida que ejecutamos nuestras prioridades centradas en el agricultor. Estas acciones demuestran cómo estamos construyendo una ventaja competitiva duradera al combinar el liderazgo en ingeniería con capacidades digitales y habilitadas cada vez más avanzadas. Nuestro enfoque refleja una prioridad por el crecimiento, al tiempo que buscamos la eficiencia, aplicando la IA donde aporta un valor mensurable para los agricultores y refuerza el desempeño del negocio mediante una mejor toma de decisiones y ejecución. La IA se está convirtiendo cada vez más en un habilitador significativo en esa hoja de ruta y en toda la organización para respaldar la creación de valor a largo plazo y la diferenciación.

Las soluciones de IA en la explotación y en nuestros productos están diseñadas para ayudar a los agricultores a lograr más con menos insumos, tales como tierra, mano de obra, combustible y productos químicos. Las soluciones, incluyendo Symphony Vision, utilizan cámaras inteligentes destinadas a optimizar la aplicación de precisión en tiempo real, mejorando la eficacia y ayudando a reducir el desperdicio. En nuestra PTX Winter Conference, presentamos innovaciones habilitadas por IA, incluyendo Symphony Vision Dual y AROTube, para avanzar en las aplicaciones de precisión en tiempo real y la colocación automatizada de semillas. Estas innovaciones refuerzan nuestra posición en soluciones de alto valor habilitadas por tecnología.

Utilizamos la IA en el soporte y servicio al cliente para conectar los datos de las máquinas, las necesidades del cliente y la experiencia de AGCO con el fin de reducir el tiempo de inactividad y fortalecer las relaciones a largo plazo con los clientes. Está transformando nuestra forma de trabajar con miles de leads de piezas generados para los concesionarios y herramientas como el asistente de información de productos para conectar de forma más estrecha a concesionarios y agricultores. Y en tercer lugar, la IA dentro de AGCO está mejorando la eficiencia, la calidad, el coste y la velocidad. Los casos de uso van desde la previsión financiera impulsada por IA hasta la analítica de mercado basada en IA, que automatiza el análisis de precios de equipos usados y libera a los expertos para que se centren en acciones con mayor valor añadido. Estas capacidades se están desplegando de manera estructurada y deliberada para respaldar la expansión de márgenes y el crecimiento. Estamos viendo una demanda sólida y creciente de nuestros empleados para aprovechar y desplegar soluciones de IA para apoyar mejor a nuestros concesionarios y agricultores. Consideramos este impulso, junto con nuestros ahorros de costes de la tasa de ejecución del proyecto reimagine, como una oportunidad clara para impulsar ganancias de eficiencia mensurables y mejoras de productividad en toda la organización a lo largo del tiempo. En resumen, estamos adoptando una visión empresarial con la IA, utilizando la supervisión humana (human-in-the-loop) y alineándonos con los marcos regulatorios en evolución para respaldar un uso confiable, responsable y escalable.

En la diapositiva 8, también seguimos viendo una sólida validación externa de nuestro liderazgo en innovación y tecnología. Nuestra tecnología de retrofit para flotas mixtas Outrun ha sido incluida en el prestigioso Davidson Prize por segundo año consecutivo. Esta vez por su tecnología de labranza, lo que refleja nuestro progreso paso a paso hacia nuestra ambición de autonomía total para 2030. Nuestra AGCO Parts shop recibió el Digital Engineering Award por una plataforma B2B unificada de próxima generación que mejora la eficiencia de los concesionarios, la precisión de los pedidos y la visibilidad a escala, lo que respalda el crecimiento del posventa y refuerza nuestro enfoque en el agricultor centrado en el tiempo de actividad. Asimismo, el [ininteligible] de AGCO Power fue nombrado Motor Diésel del Año, reforzando nuestro liderazgo continuo en la innovación de trenes motrices eficientes. La familia de motores principales fue diseñada para funcionar con una variedad de opciones de combustible, ayudándoles a ofrecer el rendimiento que nuestros agricultores demandan en todo el mundo. Quiero reconocer y agradecer a los equipos de toda AGCO cuyo trabajo continúa estableciendo un estándar muy alto para nuestra industria. Con esto, le cedo la palabra a Damon para que detalle los resultados financieros del trimestre.

Gracias, Eric, y buenos días a todos. La diapositiva 9 ofrece una visión general del desempeño de las ventas netas regionales durante el primer trimestre. Las ventas netas aumentaron aproximadamente un 5% en el primer trimestre en comparación con el mismo periodo del año anterior, excluyendo el impacto favorable de la conversión de divisas.

Por regiones, el segmento de Europa y Oriente Medio registró un aumento del 9% en las ventas netas a tipo de cambio constante; el incremento de las ventas fue resultado de un mayor volumen de unidades en comparación con el primer trimestre de 2025, el cual incluyó la reducción de existencias de los distribuidores. El crecimiento de las ventas en Alemania y el Reino Unido se vio parcialmente compensado por una menor actividad en Turquía y Francia. El aumento fue impulsado por el sólido crecimiento en las ventas de tractores de alta potencia.

Las ventas netas en Norteamérica también aumentaron un 9%, excluyendo los impactos cambiarios. El incremento fue respaldado por un mayor volumen de ventas de unidades en comparación con el año anterior, junto con un crecimiento positivo de la cuota de mercado. Las ganancias más significativas se produjeron en tractores de alta potencia, equipos para henificación y pulverizadores, lo que subraya la continua inversión de los clientes en soluciones para mejorar la productividad.

Las ventas netas en Latinoamérica fueron un 30% inferiores a tipo de cambio constante, lo que refleja una actividad de compra muy moderada en prácticamente todas las categorías de productos, dado que el entorno en Brasil y Argentina sigue siendo complejo durante el trimestre. Las ventas netas en Asia Pacífico y África aumentaron más del 20%, excluyendo los impactos cambiarios, impulsadas por mayores ventas en Australia y Sudáfrica, compensadas parcialmente por menores ventas en la mayoría de los mercados asiáticos.

Las ventas consolidadas de repuestos fueron de aproximadamente $447 million en el primer trimestre, lo que supone un aumento del 3% interanual sobre una base reportada y una caída de casi el 6%, excluyendo la traducción favorable de divisas. Los resultados reflejaron el clima lluvioso en Europa a principios del trimestre, que limitó el consumo de piezas, y en Norteamérica, donde los distribuidores mantienen su enfoque en la optimización de inventarios ante la persistente cautela de los agricultores.

Pasando a la Diapositiva 10. El margen operativo ajustado fue del 4.6% en el primer trimestre, lo que supone una mejora de 50 puntos básicos interanual. Esto refleja una sólida ejecución en la región de Europa y Oriente Medio, una vez más, combinada con una continua disciplina operativa y de costes en toda la organización.

Por regiones, el resultado operativo en Europa y Oriente Medio aumentó en más de $104 million en comparación con el primer trimestre de 2025, con márgenes operativos superiores al 16%. Estos sólidos resultados fueron impulsados por el crecimiento de las ventas, un mix de productos más rentable y un aumento de la producción respecto al periodo anterior.

El resultado operativo en Norteamérica reflejó una reducción interanual de aproximadamente $27 million, con márgenes operativos que se mantienen por debajo del punto de equilibrio. Los resultados reflejan en gran medida el impacto interanual de los costes relacionados con aranceles, junto con una infraabsorción de costes fijos en fábrica asociada a nuestro enfoque disciplinado de reducción de los niveles de producción.

El resultado operativo en Latinoamérica disminuyó aproximadamente $47 million interanual, con resultados por debajo del punto de equilibrio, debido a diversos factores, entre ellos un volumen de ventas significativamente menor y precios negativos. El resultado operativo en Asia Pacífico y África aumentó unos $7 million en el primer trimestre, respaldado por mayores ventas y un incremento de la producción durante el periodo.

La diapositiva 11 detalla nuestro desempeño de caja en el primer trimestre y la estimación del free cash flow para todo el año. El free cash flow representa el efectivo utilizado y generado por las actividades de explotación, menos las compras de propiedad, planta y equipo. La conversión de free cash flow se define como el free cash flow dividido por el beneficio neto ajustado. Utilizamos $455 million de caja en el primer trimestre de 2026, lo que refleja la acumulación estacional normal de inventario, en consonancia con nuestro ritmo operativo. El mismo trimestre del año anterior reflejó niveles de producción inusualmente bajos, principalmente en Europa, lo que limitó la inversión en inventario y redujo el uso de caja. Nuestro programa de producción para 2026 refleja un retorno a nuestros patrones estacionales habituales, lo que resulta en una mayor inversión en inventario y un mayor uso de caja a principios de año. Este perfil estuvo totalmente alineado con nuestro plan y sigue siendo coherente con la consecución de un free cash flow en el rango objetivo del 75% al 100% del beneficio neto ajustado para todo el año.

Nuestro enfoque de asignación de capital sigue siendo disciplinado y coherente, priorizando la reinversión en el negocio, el mantenimiento de un balance general con grado de inversión, la búsqueda de adquisiciones estratégicas que aceleren la adopción de tecnología y la devolución de capital a los accionistas. Este marco continúa guiando tanto nuestra toma de decisiones como la secuenciación del despliegue de capital.

Como parte de este enfoque, hoy hemos anunciado la evolución de nuestras consolidadas joint ventures AGCO Finance en EE. UU. y Canadá para alinearlas mejor con los crecientes requisitos regulatorios y de cumplimiento en materia de mejora de la eficiencia del capital. El 30 de abril, la compañía suscribió diversos acuerdos con filiales de propiedad absoluta de Rabobank para vender la participación del 49% de AGCO en sus joint ventures de EE. UU. y Canadá por aproximadamente $190 million, al tiempo que establecía nuevos acuerdos de marco de financiación destinados a reforzar los beneficios estratégicos y comerciales de estas alianzas. AGCO Finance sigue siendo el principal socio de financiación para AGCO y nuestros clientes. Esta evolución estructural refuerza la estrategia farm refer de AGCO al garantizar un acceso continuo a ofertas de financiación competitivas. Estas acciones optimizan el despliegue de capital regulatorio, refuerzan nuestro compromiso de proporcionar soluciones de financiación competitivas a nuestros agricultores y distribuidores, y potencian nuestra flexibilidad financiera. Los fondos obtenidos de estas transacciones son incrementales al free cash flow y se están utilizando para apoyar la retribución de capital a los accionistas.

A partir de nuestra generación récord de free cash flow en 2025 y de estos fondos, AGCO ha aumentado su capacidad para devolver capital a los accionistas. Continuamos ejecutando la recompra de acciones bajo nuestra autorización de $1 billion. Tras el anuncio inicial de $300 million en octubre del año pasado, vamos a iniciar una recompra adicional de $350 million durante el segundo trimestre de 2026. Además, el Consejo de Administración también aprobó un incremento de nuestro dividendo trimestral ordinario a $0.30 por acción, frente a los $0.29 anteriores. A este ritmo, los dividendos anualizados sumarían [ $1.20 ] por acción ordinaria. En conjunto, estas acciones demuestran un enfoque continuo en el despliegue disciplinado del capital, equilibrando la mejora de la retribución al accionista a corto plazo con la flexibilidad financiera a largo plazo.

Pasando a la diapositiva 12, que resume nuestras perspectivas de mercado para 2026 en nuestras 3 regiones principales. Los mercados agrícolas globales han iniciado 2026 reflejando un comportamiento de compra conservador, condicionado por los altos costes de financiación, una compresión de márgenes prolongada y la evolución de la política y la dinámica comercial. Recientemente, los acontecimientos geopolíticos han contribuido al aumento de los costes de fertilizantes y combustible, reforzando la cautela en todo el sector. Las condiciones actuales apuntan a una recuperación gradual y desigual, en lugar de un repunte a corto plazo.

Mantenemos nuestra previsión para Norteamérica y Europa Occidental y ajustamos nuestra previsión para Latinoamérica de estable a una ligera caída en 2026. En Norteamérica, la dinámica de los ingresos agrícolas y el aumento de los costes de los insumos siguen condicionando la demanda, especialmente la de maquinaria de gran tamaño. La actividad de los distribuidores sigue centrada en la gestión de inventarios de ocasión y en limitar los nuevos compromisos, lo que está lastrando las compras de tractores grandes y cosechadoras. El mayor coste de los fertilizantes y el diésel, vinculado a los recientes acontecimientos geopolíticos, ha aumentado la cautela de los productores de cara a la temporada de siembra, limitando aún más el gasto de capital discrecional. La maquinaria pequeña sigue demostrando una demanda relativamente estable en comparación con la maquinaria agrícola de gran tamaño, apoyada por la demanda relacionada con la ganadería y el heno. Aunque el rendimiento ha mejorado interanual, la actividad a principios de año ha sido más modesta de lo previsto ante los recientes eventos macroeconómicos, lo que refuerza nuestra visión de que el potencial de crecimiento sigue siendo limitado para lo que queda de año. En general, esperamos que el mercado norteamericano de maquinaria agrícola de gran tamaño caiga alrededor de un 15% respecto a los niveles de 2025, con el segmento de maquinaria pequeña ligeramente al alza.

En Europa Occidental, la demanda a corto plazo ha mostrado fortaleza en áreas selectas. Al mismo tiempo, la confianza sigue siendo frágil. Los desafíos de rentabilidad de los agricultores, el aumento de los costes de los insumos, la evolución de la incertidumbre regulatoria y un comportamiento de gasto de capital prudente siguen lastrando el sentimiento. Los recientes acontecimientos geopolíticos, incluyendo la situación en Oriente Medio, se han sumado a este entorno, especialmente en lo relativo al coste de la energía, a pesar de la fortaleza de la demanda a corto plazo. Los marcos de subvenciones y una dinámica de tipos de interés relativamente favorable siguen proporcionando una base de estabilidad para la región. En conjunto, seguimos esperando que Europa Occidental crezca ligeramente en 2026.

En Brasil, y en la región de América Latina en general, los tipos de interés y el endurecimiento de las condiciones crediticias siguen influyendo en los patrones de compra, especialmente en la maquinaria pesada. El aumento de los costes de los insumos y la dinámica de la financiación están orientando las decisiones de inversión, lo que contribuye a la variabilidad de la demanda de equipos. Las proyecciones para el volumen de tractores minoristas en Brasil en '26 se sitúan ahora ligeramente por debajo de los niveles de 2025, aunque los fundamentos a largo plazo siguen siendo relativamente constructivos. En general, el ciclo de equipos agrícolas en '26 refleja disciplina, compras selectivas y un retraso en la actividad de renovación. A medida que las condiciones de financiación se normalicen, las presiones de los costes de los insumos se moderen y los precios de los cereales mejoren, la flota envejecida y la base estructural que respalda la recuperación seguirán vigentes, con una temporalidad regional que variará según el mercado y el segmento.

La diapositiva 13 destaca los elementos clave que sustentan nuestras perspectivas para todo el año 2026. La demanda de la industria global en 2026 se posiciona ahora en línea con los niveles del año anterior, operando aproximadamente al 86% de la demanda de mitad de ciclo, lo cual es coherente con la fase de estabilización del ciclo. Nuestro plan de ventas refleja la continua ganancia de cuota de mercado, una política de precios en el rango del 2% al 3% y un beneficio por tipo de cambio de aproximadamente un 3%. Si bien los precios ayudaron a moderar el impacto de la inflación de materiales y los costes relacionados con los aranceles, los incrementos adicionales de estas presiones derivados de los eventos del primer trimestre compensarán ahora con creces las acciones de precios, lo que resultará en una dilución del margen y una menor rentabilidad en 2026.

La gestión de inventarios sigue siendo una prioridad en 2026, especialmente en Norteamérica y América Latina, lo que respalda nuestra alineación continua de inventarios en la red de distribuidores y un enfoque de comercialización equilibrado y orientado a la demanda. Nuestras perspectivas reflejan el entorno arancelario actual y nuestras medidas de mitigación establecidas, incluyendo iniciativas de costes y precios. Desde la conferencia de resultados del cuarto trimestre, el entorno arancelario ha evolucionado con el fallo de la Corte Suprema relacionado con los aranceles de la EPA, así como con las nuevas directrices sobre la metodología de cálculo relacionada con los aranceles de la Sección 232. Ahora esperamos costes arancelarios de aproximadamente $135 million en 2026, lo que supone un incremento de alrededor de $90 million respecto a 2025 y $25 million más que nuestra estimación anterior. Estas estimaciones podrían cambiar según la evolución durante el año. Nuestras perspectivas de margen operativo ajustado y beneficio por acción no asumen ningún reembolso relacionado con el arancel de la [ EPA ]. Actualmente estamos evaluando el impacto en nuestro negocio, y el momento final y el importe de cualquier posible reembolso siguen siendo inciertos. Estamos preparados para ajustar nuestras perspectivas en caso de que cambien las condiciones de los aranceles o de la política comercial.

El gasto en ingeniería está planificado en torno al 5% de las ventas en 2026, lo que representa un aumento de casi $40 million interanual, apoyando la innovación en todo el portafolio mientras mantenemos la disciplina en la inversión. Las iniciativas de eficiencia operativa están aumentando y ahora esperamos que aporten aproximadamente entre $60 million y $70 million de beneficio en 2026, frente a los $40 million a $60 million anteriores, reforzando nuestro progreso en la transformación continua. Se espera que las horas de producción en 2026 se mantengan estables o bajen ligeramente en comparación con 2025, con un descenso gradual a medida que avance el año para favorecer la normalización de inventarios y la alineación con la demanda. Basándonos en estos supuestos, el objetivo de margen operativo ajustado se mantiene en el rango del 7.5% al 8%, reflejando las mejoras estructurales del portafolio y las acciones de costes, compensadas parcialmente por las presiones de precios y costes, el aumento de los costes arancelarios y el incremento de los costes de transporte. Por último, aunque nuestra tasa impositiva efectiva fue del 24% en el primer trimestre, seguimos esperando que nuestra tasa impositiva efectiva para 2026 se sitúe en el rango del 31% al 33%.

Pasando a la diapositiva 14 para las perspectivas de 2026. Hemos ajustado ligeramente a la baja nuestras perspectivas de ventas netas para todo el año, situándolas entre $10.5 billion y $10.7 billion, lo que refleja un mejor desempeño en ciertas regiones, efectos de tipo de cambio ligeramente superiores y una ejecución continua, compensados parcialmente por la volatilidad actual del mercado. El beneficio por acción ajustado tiene como objetivo aproximadamente $2, respaldado por una sólida disciplina de costes y la consistencia en la ejecución. Estas perspectivas revisadas reflejan nuestro sólido desempeño en el primer trimestre, junto con los costes arancelarios incrementales y otros vientos en contra de costes que mencioné anteriormente. Las perspectivas actuales de beneficio por acción también asumen un beneficio de aproximadamente $0.15 por acción asociado con la recompra de acciones anunciada hoy.

Los gastos de capital se han planificado en torno a los $350 million, posicionando a la compañía para la demanda futura manteniendo la disciplina de inversión. El objetivo de conversión del flujo de caja libre se mantiene entre el 75% y el 100% del beneficio neto ajustado, respaldado por una sólida gestión del capital circulante y la continua eficiencia en el inventario. Las ventas netas del segundo trimestre se sitúan en un objetivo de entre $2.7 billion y $2.8 billion. El beneficio por acción del segundo trimestre tiene como objetivo situarse entre $1.35 y $1.40, lo que refleja la alineación de la producción con la demanda, la ejecución de costes y el calendario de las iniciativas de eficiencia. El objetivo de EPS del segundo trimestre excluye cualquier impacto derivado de los posibles reembolsos arancelarios [ IEP ] o de la venta de nuestra participación en las joint ventures de AGCO Finance en EE. UU. y Canadá. La transacción de AGCO Finance en Norteamérica acelerará los flujos de caja de la cartera actual y supondrá un impulso en los beneficios del segundo trimestre. Sin embargo, para el año completo, no esperamos un cambio significativo en la contribución de la cartera a los beneficios.

La diapositiva 15 detalla los pormenores de nuestro tech data que se celebrará cerca de Chicago, Illinois. El 6 de octubre se llevará a cabo una actualización estratégica de negocio, seguida de una demostración de campo en directo de nuestro stack de agricultura de precisión y la iniciativa farmer core el 7 de octubre. Esperamos contar con su presencia a las afueras de Chicago. Con esto, cedo la palabra al operador para comenzar la sesión de preguntas y respuestas.