Buenos días y bienvenidos a la conferencia de resultados del segundo trimestre del año fiscal 2026 de Analog Devices, que se está transmitiendo mediante webcast de audio por teléfono y vía web. Me gustaría presentar ahora al anfitrión de la llamada de hoy, el Sr. Jeff Ambrosi, Director de Relaciones con Inversores. Adelante, el turno es suyo.

Gracias, Jonathan, y buenos días a todos. Gracias por acompañarnos en nuestra conferencia de resultados del segundo trimestre del año fiscal 2026. Me acompañan hoy el CEO y Presidente de ADI, Vincent Roche, y el CFO de ADI, Richard Puccio. Para quienes se hayan perdido el comunicado, pueden encontrarlo en investor.analog.com, junto con los anexos financieros correspondientes.

La información que estamos a punto de analizar incluye declaraciones prospectivas, las cuales están sujetas a ciertos riesgos e incertidumbres, tal como se describe detalladamente en nuestro comunicado de resultados, informes periódicos y otros materiales presentados ante la SEC. Los resultados reales podrían diferir materialmente de la información prospectiva, ya que estas declaraciones reflejan únicamente nuestras expectativas a la fecha de esta llamada. No asumimos obligación alguna de actualizar estas declaraciones, salvo que la ley así lo exija.

Las referencias al margen bruto, gastos operativos y no operativos, margen operativo, tipo impositivo, beneficio por acción y flujo de caja libre en nuestros comentarios de hoy se basarán en criterios no GAAP, los cuales excluyen partidas extraordinarias. Al comparar nuestros resultados con nuestro desempeño histórico, también se excluyen las partidas extraordinarias de periodos anteriores. Las conciliaciones de estas medidas no GAAP con sus medidas GAAP más directamente comparables, así como información adicional sobre nuestras medidas no GAAP, se incluyen en el comunicado de resultados de hoy. Las referencias al beneficio por acción se presentan sobre una base totalmente diluida.

Dicho esto, cedo la palabra al CEO y Presidente de ADI, Vincent Roche.

Muchas gracias, Jeff, y muy buenos días a todos. Como habrán visto, los ingresos, la rentabilidad y el beneficio por acción del segundo trimestre han superado el límite superior de nuestras perspectivas, estableciendo nuevos máximos históricos tanto en ingresos como en beneficios. A pesar de las crecientes tensiones geopolíticas y los continuos desafíos macroeconómicos del trimestre, actualmente estamos viendo una demanda récord de nuestros productos y soluciones.

Es en momentos como estos, cuando nuestro dinámico modelo de fabricación híbrida rinde, cuando nuestras sólidas inversiones de los últimos años han mejorado la escala y la opcionalidad de nuestra cadena de suministro, permitiendo a ADI hacer frente a los aumentos de la demanda y capturar el potencial de crecimiento. La combinación de esta agilidad y resiliencia en el suministro con nuestras sólidas inversiones en I+D en los segmentos principales de Analog, así como en digital, software e IA, constituye la base de nuestra creciente importancia para nuestros clientes. También nos permiten perseguir áreas que creemos que ofrecen el mayor potencial de crecimiento futuro para ADI, concretamente la computación y conectividad impulsadas por la IA, la autonomía, la atención sanitaria proactiva, la transición energética sostenible y la experiencia de consumo inmersiva.

Como mencioné el trimestre pasado, nuestros negocios de centros de datos y ATE están aprovechando las fuertes inversiones en infraestructura impulsadas por la IA para alcanzar nuevos máximos. Estos dos negocios se encuentran en trayectorias de crecimiento pronunciadas. Y a medida que avanzamos en 2026, nuestra confianza en su crecimiento continuo hacia el '27 aumenta. Otro mercado de crecimiento sólido para ADI es nuestro negocio de aeroespacial y defensa, que alcanzó un nuevo máximo de ingresos este trimestre y donde el mayor enfoque en las preocupaciones de soberanía nacional está acelerando una trayectoria de crecimiento plurianual que ya era fuerte.

En general, el sector industrial, que incluye tanto ATE como aeroespacial y defensa, es nuestro negocio más rentable, con ciclos de vida de producto promedio de entre 15 y 20 años. Seguimos superando las expectativas en este espacio. Por ello, hoy me gustaría profundizar en esa historia centrándome en nuestro negocio industrial más allá de ATE, aeroespacial y defensa; concretamente en automatización, pruebas y medición electrónica, energía sostenible, atención sanitaria y el mercado general. Colectivamente, estos mercados han crecido más del 40% en la primera mitad del año fiscal '26. Los clientes de estos sectores están consumiendo más semiconductores con cada nueva generación de productos. Y desde una perspectiva cíclica, estos negocios se encuentran todavía muy por debajo de sus máximos del ciclo anterior, con inventarios de canal ajustados. Esta combinación de posicionamiento secular y cíclico, junto con las sólidas señales de demanda, nos da la confianza de que todos nuestros sectores industriales están preparados para un crecimiento sólido y continuo en los próximos trimestres y, de hecho, a largo plazo.

Ahora, profundizando un poco más en estos mercados, empezaré con nuestro negocio de automatización. Numerosas megatendencias, incluyendo la relocalización (onshoring) de la fabricación avanzada y la evolución de la dinámica laboral, están aumentando la demanda de fábricas digitales y robots de próxima generación. La visión de la fábrica digital está desbloqueando nuevas oportunidades para ADI y nuestra cartera de soluciones de detección de alto rendimiento, cadena de señal, gestión de energía y conectividad; por ejemplo, estamos habilitando la inteligencia en el extremo (edge intelligence) y la comunicación en tiempo real necesarias en las fábricas de semiconductores automatizadas, en biofarmacia, centros de datos y otros entornos de fabricación discreta y de procesos. Además, a medida que los robots representan porcentajes cada vez mayores de las inversiones en fábricas y otros lugares, nuestros productos y subsistemas de mayor valor para robótica con alto contenido tecnológico están ayudando a la rápida recuperación de la automatización. A largo plazo, los humanoides y otras modalidades de robótica avanzada están aumentando de forma constante el valor de nuestra cartera de oportunidades. En general, creemos que estamos bien posicionados para seguir capitalizando los vientos a favor de la automatización hoy y en el futuro, a medida que la automatización transiciona hacia la autonomía.

Pasando ahora a nuestro negocio de pruebas y medición electrónica, o ETM. Mientras que los sistemas ATE están orientados a permitir una fabricación eficiente y de alto volumen de chips y sistemas electrónicos, ETM respalda el desarrollo y la entrega de productos de extremo a extremo, desde el prototipado de I+D, la depuración y la validación, hasta la producción en masa en áreas como la IA, los vehículos eléctricos y las comunicaciones seguras, por ejemplo. ETM es un mercado altamente diversificado y orientado al rendimiento. Y las innovadoras soluciones de RF de señal mixta y potencia de ADI han consolidado nuestra sólida posición en aplicaciones de alto valor y están impulsando nuestro crecimiento en nuestra cartera de diseños, a medida que los clientes se enfrentan a niveles crecientes de complejidad y ciclos de innovación cada vez más cortos.

Cambiando ahora a nuestro negocio de energía. La continua evolución de los patrones de consumo debido a una mayor electrificación y a la computación de alto rendimiento, por ejemplo, está ejerciendo una presión inmensa sobre las redes eléctricas tradicionales y creando desafíos profundos, desde la generación de energía hasta la transmisión, distribución, almacenamiento y, por supuesto, el consumo. Los clientes confían en ADI para monitorizar, medir y gestionar con precisión todos los niveles de la red. Convertimos de forma fiable los datos ambientales y del sistema del mundo real en información digital, ofreciendo la inteligencia de borde, la conectividad y las soluciones de gestión de energía esenciales que requieren los sistemas actuales. Cabe destacar que también estamos aprovechando nuestra plataforma de gestión de baterías de alto rendimiento para dar soporte a los sistemas de almacenamiento de energía que son cada vez más cruciales para una red estable. La demanda de nuestra cartera de BMS por parte de nuestros clientes de ESS sigue siendo sólida en '26, tras haber crecido más del 50% en el ejercicio fiscal '25. En resumen, nuestra tecnología ayuda a los clientes a actualizar la infraestructura eléctrica, absorber y gestionar la intermitencia de los recursos renovables y suavizar los picos de demanda energética de aplicaciones como los vehículos eléctricos, la IA, etcétera. A medida que la tendencia de la electrificación se acelera y los patrones de demanda continúan evolucionando, creemos que la energía mantendrá su trayectoria de crecimiento durante muchos, muchos años.

Pasando ahora al sector sanitario, donde nuestras tecnologías y soluciones protegen y salvan vidas tanto en entornos de atención clínica como no clínica cada día. Estamos facilitando la digitalización continua de los entornos clínicos mediante la combinación de nuestra profunda experiencia en el sector y la amplitud de nuestras capacidades tecnológicas en hardware, software y empaquetado avanzado. Estamos observando un crecimiento secular en, por ejemplo, imagen avanzada, monitorización de pacientes y aplicaciones de robótica quirúrgica, donde nuestras soluciones orientadas al alto rendimiento están ampliando aún más nuestra posición de liderazgo. Y a medida que la atención sanitaria se desplaza cada vez más de los entornos clínicos a los no clínicos, la demanda de nuestras soluciones ponibles (wearables) para la gestión ambulatoria de, por ejemplo, afecciones cardiopulmonares y metabólicas, se está acelerando, extendiendo esencialmente el extremo de la red digital hasta la superficie del cuerpo humano. Estamos impulsando un crecimiento de ingresos de dos dígitos en nuestro mercado sanitario, y esperamos un crecimiento continuo en los próximos años debido al aumento de los diseños integrados (design-ins) con grandes fabricantes de equipos originales (OEM) este año.

Pasando finalmente a nuestro negocio industrial de mercado amplio, que ha vuelto a un crecimiento robusto. Este mercado abarca una larga cola de decenas de miles de empresas establecidas y emergentes que abordan una vasta gama de aplicaciones. La tremenda amplitud de las necesidades de estos clientes se alinea perfectamente con el extenso alcance de nuestras diversificadas tecnologías líderes en rendimiento y nuestras soluciones listas para aplicaciones, que abarcan desde el sensor hasta la nube, de nanowatts a kilowatts y de la antena a los bits.

Ahora, antes de concluir mis declaraciones de hoy, permítanme hablar brevemente sobre nuestra adquisición prevista de Empower Semiconductor, que aumentará aún más nuestra cartera de tecnología de potencia y proporcionará la pieza final de nuestra plataforma integral de potencia desde la red al núcleo (grid-to-core). Con Empower, hemos adquirido tecnología de vanguardia de reguladores de voltaje integrados (IVR) patentada y condensadores de silicio que nos permiten ofrecer una verdadera entrega de potencia vertical a nuestros clientes. La extrema densidad de potencia de las plataformas de Empower elimina la necesidad de componentes externos voluminosos para los clientes, reduce su huella de potencia hasta 4 veces, recorta el consumo de energía de computación de sus centros de datos en un estimado del 10% al 15% y ofrece la respuesta transitoria ultrarrápida requerida por las cargas de trabajo volátiles de IA. Esta transacción ampliará el mercado total direccionable de ADI dentro del espacio de hipercrecimiento de los aceleradores de IA y consolidará aún más nuestra posición como socio de hardware indispensable en la búsqueda de la máxima densidad de computación por bastidor de servidor. Y esperamos compartir más de nuestra visión en este emocionante espacio cuando se cierre la transacción un poco más adelante, tras la aprobación regulatoria.

Para concluir, creemos que nuestro mercado final industrial se encuentra actualmente en un ciclo de crecimiento alto y generalizado, que se ha visto potenciado por nuestras sólidas inversiones en las oportunidades seculares más atractivas. Mientras ADI trabaja para aportar inteligencia física a la interfaz electrofísica, nuestra ventaja competitiva reside en nuestra amplia y evolutiva pila tecnológica y en seis décadas de experiencia, así como en nuestro profundo conocimiento especializado en el dominio de las aplicaciones. Estos diferenciadores siguen ganando importancia a medida que nuestros clientes afrontan retos cada vez mayores y más complejos en el extremo inteligente (intelligent edge). Por ello, nuestra confianza en el futuro nunca ha sido mayor. Dicho esto, cedo la palabra a Rich.

Gracias, Vince, y permítanme darles la bienvenida a nuestra conferencia de resultados del segundo trimestre. Los ingresos en el segundo trimestre alcanzaron un récord de $3.62 billion, situándose por encima del límite superior de nuestras perspectivas, con un crecimiento del 15% secuencial y del 37% interanual. El crecimiento fue liderado por nuestros negocios de industrial y centros de datos.

El sector industrial, que representó el 50% de nuestros ingresos en el segundo trimestre, cerró con un aumento del 20% secuencial y del 56% interanual. Todos nuestros negocios industriales crecieron tanto secuencial como interanualmente, liderados por los sectores de aeroespacial y defensa, ATE, ETM y el mercado general.

Automoción representó el 24% de los ingresos, con un aumento del 8% secuencial y del 2% interanual. Seguimos capitalizando globalmente las ganancias en contenido y cuota de mercado en los sistemas de infoentretenimiento y ADAS de próxima generación, gracias al aumento de la demanda de nuestras tecnologías GMSL, de potencia con seguridad funcional y A2B. Además, nuestras soluciones BMS para vehículos eléctricos volvieron a registrar un crecimiento interanual por primera vez en 2 años.

Comunicaciones representó el 15% de los ingresos, con un aumento del 22% secuencial y del 79% interanual. El segmento de centros de datos, que ahora representa más del 75% de nuestros ingresos de comunicaciones, creció más del 90% interanual, impulsado tanto por nuestra cartera óptica como por la de potencia. En nuestro negocio inalámbrico, seguimos observando una demanda creciente que aumenta más del 35% interanual.

Por último, el segmento de consumo representó el 11% de los ingresos trimestrales, sin cambios respecto al trimestre anterior y un 23% más interanual. El sólido crecimiento continuo refleja nuestra exposición al segmento de consumo de gama alta y los vientos a favor cíclicos que persisten en nuestro negocio de prosumidores, similar al B2B.

Pasamos al resto de la cuenta de resultados. El margen bruto del segundo trimestre fue del 73%, un aumento de 180 puntos básicos respecto al trimestre anterior y de 360 puntos básicos interanual, impulsado por un mix favorable, una mayor utilización y precios. El OpEx en el trimestre fue de $872 million, lo que resultó en un margen operativo por encima del límite superior de nuestro guidance, situándose en el 49%, un 350 puntos básicos más que el trimestre anterior y un 780 puntos básicos más interanual. Los gastos no operativos fueron de $57 million y el tipo impositivo del trimestre fue del 11.8%. En conjunto, el EPS alcanzó un récord de $3.09, un 26% más respecto al trimestre anterior y un 67% más interanual.

Ahora me gustaría destacar algunos puntos de nuestro balance general y de los estados de flujo de efectivo. El efectivo y las inversiones a corto plazo cerraron el trimestre en $3.4 billion, y nuestro ratio de apalancamiento neto se mantiene en 0.8. El inventario aumentó $81 million respecto al trimestre anterior, ya que seguimos acumulando reservas estratégicas de chips (die bank) y de productos terminados para respaldar la creciente demanda. Los días de inventario cerraron en 168, mientras que las semanas de inventario en canal disminuyeron, manteniéndose dentro de nuestro rango de 6 a 7 semanas.

En los últimos 12 meses, el flujo de caja operativo y el CapEx fueron de $5.1 billion y $0.5 billion, respectivamente. Seguimos esperando que el CapEx del ejercicio fiscal '26 se sitúe dentro de nuestro modelo a largo plazo del 4% al 6% de los ingresos. El flujo de caja libre en los últimos 12 meses fue de $4.6 billion, o el 36% de los ingresos. Durante el mismo periodo, devolvimos $5 billion a los accionistas mediante dividendos y recompra de acciones. Esta sólida retribución refleja la fortaleza de nuestro modelo financiero impulsado por la innovación y nuestro compromiso continuo con una asignación de capital disciplinada. Como recordatorio, nuestro objetivo es devolver el 100% del flujo de caja libre a largo plazo, destinando entre el 40% y el 60% a dividendos y el resto a la reducción del número de acciones.

Pasamos ahora a nuestras perspectivas para el tercer trimestre. Se espera que los ingresos sean de $3.9 billion, con un margen de +/- $100 million. Se espera que el margen operativo en el punto medio sea del 49%, con un margen de +/- 100 puntos básicos. Se espera que nuestro tipo impositivo sea del 12% al 14%. Y basándonos en estos datos, se espera que el EPS ajustado sea de $3.30, con un margen de +/- $0.15.

Para concluir, hemos obtenido resultados sólidos en este trimestre, respaldados por una ejecución disciplinada y una demanda generalizada en todos nuestros mercados finales. Seguimos observando señales de demanda constructivas en nuestra cartera de pedidos y pedidos pendientes, especialmente en los sectores industrial, aplicaciones relacionadas con la IA y automotriz. Aunque somos conscientes del dinámico entorno macroeconómico y geopolítico, creemos que estamos bien posicionados para seguir aprovechando tanto las oportunidades cíclicas como las seculares. Con esto, le cedo la palabra a Jeff para la sesión de preguntas y respuestas.

Gracias, Rich. Pasemos ahora a nuestra sesión de preguntas y respuestas. [Instrucciones del operador] Y con esto, operador, ¿podemos proceder con la primera pregunta?

[Instrucciones del operador] Y nuestra primera pregunta de hoy proviene de la línea de Tore Svanberg, de Stifel Nicolaus.

Enhorabuena por los resultados récord. Vince, esperaba que pudieras hablarnos un poco sobre las conversaciones que estás manteniendo con tus clientes. Parece que la demanda es muy, muy fuerte. Estoy seguro de que el suministro y la capacidad se están convirtiendo en una preocupación creciente para tus clientes. Pero, básicamente, ¿cómo están abordando tu negocio en este momento? ¿Les preocupa el suministro? ¿Te están dando más visibilidad en cuanto a sus planes de fabricación? Cualquier detalle al respecto sería de gran ayuda.

Sí. Gracias, Tore. Pues sí, creo que, hablando en general, diría que el ambiente con nuestros clientes es de calma general. Por supuesto, existen algunas preocupaciones en torno a los cuellos de botella en la cadena de suministro de semiconductores, siendo la memoria uno de ellos. Creo que eso es lo que está afectando más a los clientes de consumo, que tienen que tomar decisiones.

Pero creo que, en términos generales, nuestros plazos de entrega están en muy buena posición. Nuestra cartera de pedidos está aumentando. Sin embargo, también disponemos de mucha más capacidad de la que teníamos, por ejemplo, antes del ciclo del COVID. Hemos más que duplicado la capacidad interna y también contamos con mucha más flexibilidad en las fuentes de suministro externas de las tecnologías de proceso que no fabricamos internamente. Así que creo que es un entorno bastante -- es un entorno razonablemente tranquilo.

Existe preocupación por la rapidez con la que está aumentando la demanda en todo el sector y lo que eso supondrá, por ejemplo, de cara a 2027. Pero -- contamos con mucha flexibilidad y resiliencia integradas en nuestra cadena de suministro particular. Por tanto, tenemos mucho más margen de crecimiento que podemos aplicar a nuestras carteras de pedidos y mantener un nivel de servicio muy bueno con nuestros clientes. Y hay lugares, Tore, donde estamos viendo algo más de -- un poco más de tensión que en otros. Pero, en términos generales, creo que estamos en buena posición.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Vivek Arya, de Bank of America Securities.

Vince, tengo curiosidad por saber cómo está abordando la fijación de precios, tanto desde una perspectiva táctica como estratégica. En el aspecto táctico, ¿qué está asumiendo en cuanto a precios para sus perspectivas del trimestre actual y, en general, para el segundo semestre? Hemos oído que varios de sus competidores han empezado a enviar cartas anunciando aumentos de precios. Así que, ¿cómo está viendo la política de precios a corto plazo?

Y a largo plazo, ¿qué tan sostenibles serán estos movimientos de precios? ¿Cree que algunos de sus competidores que tienen capacidad interna podrán aprovechar este entorno inflacionario para ganar cuota de mercado? Me gustaría conocer su perspectiva tanto sobre el aspecto táctico como sobre el de largo plazo.

Sí. Gracias. De acuerdo, creo que permítanme empezar por el corto plazo. Hemos aumentado los precios a lo largo de este año. Y, esencialmente, lo que intentamos es absorber el coste de la inflación en nuestro negocio. Es algo que abordaremos. Seguiremos de cerca los efectos inflacionarios en los insumos de nuestro negocio y compensaremos esos costes según sea necesario.

Así que, en términos de largo plazo, como compañía, tenemos, con diferencia, el ASP más alto de la industria en toda nuestra cartera. Estamos a 4 o 5 veces la media del sector. Y con cada nueva generación de innovación que lanzamos al mercado, capturamos más valor. De hecho, en la parte más reciente de nuestra cartera —los productos más nuevos—, esos productos están capturando cada vez más valor, y eso se refleja en los ASP.

Y sobre la fidelización, creo que era la otra parte de su pregunta. La respuesta es muy sencilla: es muy alta porque nuestros productos tienen ciclos de vida muy largos. Y la parte más competitiva del ciclo para ADI es lograr la inclusión en el diseño inicial. Una vez que conseguimos ese diseño, la sustitución competitiva es prácticamente de 0. Por tanto, con una cartera de ciclos de vida de producto largos, creo que estamos en una posición sólida para mantener las ganancias que obtenemos. Rich, ¿quieres...?

Sí. Vivek, permíteme añadir algo porque creo que una de las preguntas que hiciste sobre la parte táctica de precios, de la que hablamos el trimestre pasado, se ha reflejado en los resultados tal como esperábamos. Así que todo lo que estuvo por encima del punto medio de nuestro guidance se debió en realidad al volumen, no a incrementos de precios. Por tanto, la estrategia de precios se desarrolló según lo previsto.

Y si pensamos en la perspectiva de todo el año '26, las acciones de precios que hemos descrito anteriormente añadirán un par de puntos a nuestra tasa de crecimiento en '26.

Nuestra siguiente pregunta es de Joe Moore, de Morgan Stanley.

Ese crecimiento del 90% que mencionó en la división de comunicaciones para centros de datos, ¿podría actualizarnos sobre las tendencias de crecimiento tanto en la parte óptica como en la de energía? Y, ¿cómo deberíamos proyectar el crecimiento en ese sector de cara al futuro si planean realizar adquiscciones complementarias que puedan ampliar el TAM en la parte de energía?

Claro. Joe, yo responderé a esa pregunta. Como mencioné, dado que la parte de centros de datos representa el 75% de nuestras comunicaciones y ese crecimiento del 90%, en realidad, está siendo impulsado de forma casi equitativa por tasas de crecimiento similares tanto en la cartera de energía como en la óptica.

Ambas siguen mostrando una tendencia muy positiva, con una sólida recepción de pedidos y resultados sólidos en el trimestre. Y dado el impulso que estamos viendo, realmente esperamos que esto siga aumentando y sea nuestra división de mayor crecimiento secuencial de cara al próximo trimestre.

Nuestra siguiente pregunta es de Joshua Buchalter, de TD Cowen.

Enhorabuena por los resultados. Me gustaría retomar lo que comentó Vivek. ¿Podría explicarnos qué se prevé para los márgenes brutos en el tercer trimestre fiscal? Quizá nos ayude a entender las palancas de precios, mix y utilización. Sé que están los 50 puntos básicos del ajuste de inventario que no se repetirán, pero ¿cómo deberíamos plantearnos los márgenes brutos en el tercer trimestre?

Gracias, Josh. Pues bien, empezando por el margen bruto del 73%, que fue incluso un poco más alto de lo que esperábamos debido a una mejor combinación de mix y utilización. Y, como mencioné, el impacto de los precios fue prácticamente el previsto.

Para el Q3, estamos asumiendo una caída de unos 50 bps en el margen bruto, impulsada principalmente por la ausencia de aquel beneficio puntual que obtuvimos de la reposición de precios del canal durante el trimestre anterior, obviamente. Y desde la perspectiva del mix, según nuestras perspectivas, prevemos que sea probablemente un ligero viento a favor.

Mientras que, como mencioné anteriormente, se espera que la utilización sea bastante neutra. En cuanto al futuro, no vemos un gran potencial de mejora en el margen bruto derivado de la utilización, dado el nivel de funcionamiento actual de las fábricas. Así es como lo estamos planteando a corto plazo, Josh.

Nuestra siguiente pregunta es de Matthew Prisco, de Cantor.

Supongo que la pregunta es cómo ve la evolución de los segmentos de cara al trimestre de julio. Y, tal vez, ¿qué previsión tiene para la segunda mitad del año natural según su visibilidad?

Claro. Empezaré con un breve resumen. Obviamente, en el segundo trimestre, el segmento industrial cumplió con lo esperado, con un aumento secuencial del 20%. Y luego vimos resultados superiores en todo lo demás, especialmente en automoción y centros de datos. Uno de los puntos que comentamos es la continua fortaleza en los centros de datos. También estamos empezando a ver mejores resultados de lo esperado en automoción.

El segmento de consumo sigue mostrando una resiliencia increíble a pesar de la confianza del consumidor y de algunas presiones inflacionistas. Pero, de cara al futuro, esperamos que haya cierto impacto en este sector.

Si nos fijamos en lo que estimamos para el punto medio de la guidance, lo que esperamos ver en el tercer trimestre es un crecimiento continuo por encima de la estacionalidad en los segmentos de industrial, automoción y comunicaciones. Así pues, desde la perspectiva de industrial y automoción, esperaríamos crecer en torno a un dígito medio o alto de forma secuencial. Desde la perspectiva de comunicaciones, esperamos que sea nuestro segmento de mayor crecimiento, con un aumento secuencial de entre el 10% y el 15%. Se espera que el segmento de consumo caiga en un dígito de forma secuencial, basándonos en algunos de los factores que acabo de describir.

Y un factor importante ya integrado en esas perspectivas es que las semanas de inventario en los canales se mantienen estables. Obviamente, no solemos ofrecer guidance más allá del próximo trimestre. Pero me gustaría recordarles que, desde una perspectiva estacional, nuestro cuarto trimestre suele subir en un dígito bajo, por lo que esa es la mejor perspectiva que tenemos ahora mismo para la segunda mitad de '26.

Nuestra siguiente pregunta es de Stacy Rasgon, de Bernstein Research.

Quería profundizar un poco más en los márgenes brutos. Entiendo el factor determinante de este trimestre y entiendo las perspectivas. Creemos que [ininteligible] en ese rango actúa como una especie de techo, dado que las tasas de utilización están al máximo.

Parece que, si quieren obtener un mayor potencial de ingresos a partir de ahora, eso sugeriría que tendrán que recurrir más a la externalización debido a la fabricación flexible. Solo intento determinar si este razonamiento es correcto. ¿Y es este, supongo, el pico local de los márgenes brutos que deberíamos considerar, al menos a corto plazo, dada la trayectoria actual de los ingresos?

Sí. De hecho, creo que es la forma correcta de analizarlo. A corto plazo, esta es probablemente la manera adecuada de entender el margen bruto previsto. Obviamente, cualquier cambio de mix más significativo desde una perspectiva de crecimiento podría alterar esto. Pero, dadas nuestras perspectivas para el Q3 y la tendencia potencial hacia el Q4, creo que es la forma correcta de analizarlo.

¿El margen bruto de los centros de datos es más alto, como el de la industria, o está más alineado? ¿O es más bajo o qué? Ese parece ser el principal factor de cambio en el mix.

Sí. En general, el negocio de comunicaciones, que incluye ese segmento de centros de datos, es un negocio que rinde por encima de la media corporativa para nosotros.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de William Stein, de Truist Securities.

Vince, me sorprendió un poco la adquisición de Empower. Habría esperado la fortaleza histórica de ADI en ese ámbito, pero ciertamente sus adquisiciones de Linear, Maxim y, por extensión, Volterra, habrían proporcionado a la compañía una gran ventaja y todas las capacidades técnicas en gestión de energía. Entonces, ¿qué tenía Empower que ADI considerara tan especial como para necesitar adquirirlo en lugar de desarrollarlo internamente?

Sí. Buena pregunta. Primero, el sector de la energía es muy dinámico. Nunca ha sido un reto para nadie desde el punto de vista de la cartera tecnológica. Lo que quiero decir es que estamos construyendo sistemas de energía inteligentes. Estamos utilizando la amplitud de las capacidades que adquirimos durante las eras de Maxim y LTC.

Y nuestros clientes nos están exigiendo enormemente que resolvamos sus problemas en todos los ámbitos, desde la entrada de datos hasta el centro de datos y el chip. La razón por la que adquirimos Empower es que había un vacío en esa cartera y el tiempo es un factor esencial.

Y el mayor cuello de botella que la IA nos está generando hoy en día es que tenemos que resolver la densidad de potencia y la eficiencia en el suministro. Y tenemos que acercarnos al núcleo del problema, que se encuentra en la XPU, la GPU, la CPU y demás. Y como dije, el tiempo es un factor crítico.

Y hemos adquirido —estamos adquiriendo— propiedad intelectual crítica y muy, muy única: el regulador de voltaje integrado y la tecnología de capacitores. Estos son componentes fundamentales y esenciales para que ADI resuelva nuestro problema —para resolver los problemas de nuestros clientes a tiempo— y pueda aprovechar la tendencia.

Así que hemos estado construyendo una cartera, una cartera de potencia vertical. Creo que ese es el futuro en términos de la arquitectura pura. Y Empower nos permite subir más rápidamente en la cadena de valor para resolver más problemas de forma más completa para nuestros clientes. Eso es, esencialmente, todo.

Y también hay mucho nuevo TAM que capturamos con esta tecnología. Por tanto, es altamente complementario, Will. Ese es el punto en un sector donde las exigencias de rendimiento son, de hecho, ilimitadas.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Chris Caso, de Wolfe Research.

Si me permite retomar también un poco el tema de Empower. ¿Podría decirnos si ya hay ingresos asociados a esa adquisición en este momento?

Estoy seguro de que la adquisición se realiza por la propiedad intelectual y el equipo de ingeniería, pero ¿hay algún diseño seleccionado (design win) en la fase de desarrollo? Y, ¿podría darnos un cronograma de cuándo esperan poder integrar esa tecnología en el núcleo de la línea de productos de ADI?

Chris, han sido muchas preguntas. Empezaré con esto: si mantienen su trayectoria, veremos cierta cantidad de ingresos tras el cierre en la segunda mitad de nuestro año fiscal. Sin duda, no será algo material para nosotros en ese sentido.

Pero, como ya se ha mencionado, abre una oportunidad masiva para un crecimiento significativo de los ingresos de cara al futuro, especialmente en lo que respecta a la tecnología IVR. Por tanto, esperaríamos ver... Vince, ¿tienes una perspectiva sobre el cronograma, sobre qué tan rápido llegaremos allí?

Sí. Es decir, heredamos una cantidad de ingresos bastante pequeña. Así que estamos en una fase de post-ingresos, pero en 2027 es cuando esperamos empezar a ver el aumento de la demanda. En este momento hay muchos diseños en proceso (design-ins). La combinación de Empower con las amplias capacidades de fabricación y comercialización de ADI nos permitirá llegar a más lugares con mayor rapidez y entrar en producción mucho, mucho más rápido. Así que creo que veremos ingresos... ingresos significativos en 2027.

Nuestra siguiente pregunta proviene de Tom O'Malley, de Barclays.

Quería profundizar un poco más en el sector automotriz, que ha sido más fuerte de lo esperado. Se comenta en toda la cadena de suministro que, tras la pandemia, se ha pasado de esa mentalidad de 'just-in-case' y 'just-in-time' a una transición hacia el mantenimiento de mayores niveles de inventario tanto en los Tier 1 como en los OEMs.

Y tengo curiosidad: al analizar de dónde proviene la fortaleza actual en el sector automotriz, ¿están observando una reposición de existencias por parte de esos clientes finales? He oído que la situación es variada; algunos están por encima de su objetivo y otros están materialmente por debajo. ¿Están viendo este fenómeno en el que las empresas vuelven gradualmente al rango que se veía antes de la pandemia?

Y, por otro lado, ¿hay alguna área que destacaría específicamente como motor de crecimiento en el sector automotriz, dado que el contexto general es más débil? ¿Alguna área específica de ADI que sea algo más sólida? Sé que son varias preguntas.

Sí. Gracias por la pregunta, Tom. Es una excelente pregunta. Quizás pueda ofrecer algo de contexto sobre los detalles de lo que hemos visto crecer y lo que estamos observando en nuestra base de clientes, y luego pasaré a su pregunta sobre el inventario, ya que obviamente es un área a la que prestamos mucha atención debido a los desafíos que enfrentaron las empresas para reducir sus existencias.

Pero si observamos nuestro negocio de automoción, creo que ya he hablado de esto anteriormente, ha crecido a tasas compuestas de doble dígito durante más de 10 años. De hecho, ha crecido incluso más rápido en los últimos 5 años. Y gran parte de ello se debe a las ganancias en contenido —o mejor dicho, todo ello se debe realmente a las ganancias en contenido y en cuota de mercado, ya que las unidades de las que hemos hablado no han cambiado. Ahora, lo que es realmente importante para nosotros es que nuestras ganancias se encuentran en ADAS y en los sistemas de infoentretenimiento de próxima generación. Así que, si pensamos en nuestros productos como GMSL, alimentación con seguridad funcional y A2B, han sido inversiones realmente importantes donde hemos seguido viendo un enorme crecimiento.

Ya hemos hablado de esto en el pasado. Vimos algunos adelantos de pedidos relacionados con aranceles en el '25 que pensamos que podrían lastrar nuestra primera mitad del año. Ciertamente vimos cómo eso se desarrollaba en el Q1 con resultados por debajo de la estacionalidad. Y esperábamos, y mencioné esto en la última conferencia, otro trimestre por debajo de la estacionalidad como consecuencia. Sin embargo, el resultado acabó siendo favorable y reflejó la estacionalidad habitual.

Y si recuerdan el trimestre pasado, y hubo cierto escepticismo, creo que pensamos —indicamos— un segundo semestre más fuerte y que creceríamos en automoción en el '26. Esa fortaleza, que esperábamos que se manifestara en nuestro segundo semestre, llegó un poco antes, impulsada por una recuperación material en China durante la parte final del trimestre, lo que impulsó una parte significativa de nuestro crecimiento superior en el Q2. Aunque China todavía registró una caída intertrimestral, todas nuestras otras regiones crecieron, incluyendo un desempeño récord en Europa y Japón, lo que resultó en un trimestre récord para nuestro negocio de automoción.

Y volviendo un poco a la cuestión del inventario, me complació compartir que, por primera vez en 2 años, vimos que nuestros ingresos de BMS crecieron a doble dígito interanual, y somos optimistas respecto al crecimiento continuo de BMS, impulsado específicamente por una mayor penetración de vehículos eléctricos en Europa y China. Y seguimos escuchando que la penetración en China está aumentando rápidamente y que van a empezar a desplegar niveles aún más altos de ADAS. Esperamos ver L3 ADAS en algunos de los vehículos de China para finales de año. Así que todas estas son noticias muy positivas para nosotros.

Y de cara al Q3, tenemos pedidos récord y un ratio book-to-bill positivo. Por tanto, esperamos ver un crecimiento por encima de la estacionalidad, algo así en el rango de un dígito medio a alto. Estamos bastante seguros de nuestras perspectivas para el resto del año en el sector de automoción.

En cuanto a la cuestión de la acumulación de inventario, aún no estamos viendo eso, ¿verdad? Tras el periodo de digestión del que hablamos, particularmente en BMS, creemos que los clientes del sector automotriz mantienen niveles de inventario bastante ajustados, al menos los que consultamos, lo cual respalda enormemente nuestras expectativas de crecimiento de cara al futuro.

Y nuestra última pregunta para hoy es de Tore Svanberg, de Stifel.

Solo quería hacer una breve pregunta de seguimiento. Creo que existe una creciente preocupación por la capacidad, especialmente la capacidad externa, dado lo que está ocurriendo en el ámbito digital. Por ello, no sé si estarían dispuestos a compartir con nosotros, de forma numérica, cuánta capacidad tienen interna y externamente; es decir, ¿cuántos ingresos podrían generar?

Y ¿cómo planean aumentar esa capacidad en los próximos años, especialmente ahora que están creciendo a un ritmo superior al 30%?

Sí. Hemos hablado del trabajo que hemos realizado para duplicar nuestra capacidad interna y, obviamente, de que seguimos ampliando nuestras alianzas. Estamos seguros de que disponemos de la capacidad necesaria para respaldar hasta los $20 billion de los que hemos estado hablando como parte de nuestra visión para 2030.

Y, obviamente, como parte de nuestro ciclo normal de renovación y gestión de CapEx, seguimos buscando oportunidades para aumentar la eficiencia, pero también oportunidades para desarrollar capacidad interna adicional según sea necesario, ¿de acuerdo? Eso es simplemente parte de la dinámica normal que experimentamos a nivel interno.

Y luego, obviamente, a nivel externo, tenemos relaciones muy sólidas. Hasta la fecha, no hemos tenido problemas para expandirnos a través de ellas. Es evidente que hay mayor escasez en algunos de los nodos, pero aún no nos ha sido imposible obtener la capacidad que hemos necesitado.

Sí. Tore, hemos estado desarrollando opcionalidad tanto interna como externamente. Externamente, hemos puesto en marcha mucha opcionalidad geográfica, lo que nos brinda más capacidad además de la resiliencia que buscan nuestros clientes. Por tanto, todavía tenemos mucho potencial de crecimiento sobre la base de ingresos actual de ADI, tanto interna como externamente.

Gracias, Tore. Muy bien. Gracias a todos por acompañarnos hoy. Una copia de esta transcripción estará disponible en nuestro sitio web, y todas las conciliaciones disponibles e información adicional también pueden encontrarse en la sección de Resultados Trimestrales de nuestro sitio web de Relaciones con Inversores, investor.analog.com, y gracias por su continuo interés en Analog Devices.

Gracias, señoras y señores, por su participación en la conferencia de hoy. Con esto concluye el programa. Ya pueden desconectarse. Buen día.