Buenos días y buenas noches. Gracias por su espera. Bienvenidos al webinar de presentación de resultados del primer trimestre de 2026 de Tencent Holdings Limited. Soy Wendy Huang, del equipo de IR de Tencent. [Instrucciones del operador]. Les informamos que el webinar de hoy está siendo grabado.

Antes de comenzar la presentación, nos gustaría recordarles que la misma incluye declaraciones prospectivas, las cuales están sujetas a diversos riesgos e incertidumbres y podrían no materializarse en el futuro por diversas razones. La información sobre las condiciones generales del mercado proviene de diversas fuentes ajenas a Tencent. Esta presentación también contiene algunas medidas financieras no-IFRS no auditadas que deben considerarse de forma complementaria, y no como sustituto, de las medidas del rendimiento financiero del grupo preparadas de acuerdo con las IFRS. Para un análisis detallado de los factores de riesgo y las medidas no-IFRS, consulten nuestros documentos de divulgación en la sección de IR de nuestro sitio web.

Ahora, permítanme presentar al equipo directivo que nos acompaña en el webinar de esta noche. Nuestro presidente y CEO, Pony Ma, comenzará con una breve visión general. El presidente, Martin Lau, y el director de estrategia, James Mitchell, realizarán la revisión del negocio; y el director financiero, John Lo, concluirá con la discusión financiera antes de abrir la sesión de preguntas. Le cedo la palabra a Pony.

Gracias, Wendy. Buenas noches. Gracias a todos por acompañarnos. Comenzamos 2026 logrando avances iniciales significativos en nuestros nuevos productos de IA para continuar utilizando la IA para impulsar el crecimiento de nuestro negocio principal existente. El modelo de revisión construido por nuestro renovado equipo de investigadores de IA sobre la infraestructura de IA diseñada es líder en su clase de tamaño de parámetros, ofreciendo utilidad práctica y eficiencia de costes, y ha ocupado los primeros puestos en la medida de tokens de open router desde el 28 de abril. Nuestras soluciones productivas de agentes de IA han logrado una adopción temprana, y creemos que nuestro cuerpo de trabajo es actualmente el servicio de agentes de IA de productividad más utilizado en China.

Nuestros negocios principales siguen creciendo en engagement, ingresos y beneficios, proporcionando el flujo de caja necesario para financiar nuestras inversiones en IA, así como casos de uso para futuros despliegues de IA. Analizando nuestras cifras financieras del primer trimestre: los ingresos totales fueron de RMB 196 billion, un 9% interanual. Ajustando el impacto en el reconocimiento de ingresos de nuestros servicios de valor añadido debido al retraso del Festival de la Primavera este año en comparación con el anterior, los ingresos totales habrían aumentado un 11% interanual. El beneficio bruto fue de RMB 111 billion, un 11% interanual. El resultado operativo no-IFRS fue de RMB 76 billion, un 9% interanual. Excluyendo los nuevos productos de IA, el resultado operativo no-IFRS fue de RMB 84 billion, un 17% interanual, y el beneficio neto no-IFRS atribuible a los accionistas fue de RMB 68 billion, un 11% interanual.

Pasando a nuestros servicios clave. En comunicaciones y redes sociales, el MAU combinado de Weixin y WeChat creció interanual y trimestral hasta alcanzar los 1.4 billion. En contenido digital, Tencent Video consolidó su liderazgo en series de animación con títulos animados situados en el top 10 de la industria durante el primer trimestre de 2026. En juegos, Honor of Kings y Peacekeeper Elite alcanzaron máximos históricos en ingresos brutos durante el primer trimestre de 2026, mientras que el recién lanzado juego de colección de creadores, Roco Kingdom World, logró un éxito rotundo. Las soluciones de agentes de IA de Tencent Cloud alcanzaron un rápido crecimiento y una tasa de retención saludable. Ahora cedo la palabra a Martin para la revisión del negocio.

Gracias, Pony, y buenas noches y buenos días a todos los presentes en la llamada. En el primer trimestre de 2026, nuestros ingresos totales aumentaron un 9% interanual. Como mencionó Pony, el crecimiento de nuestros ingresos totales se vio afectado por el retraso de la celebración del Festival de la Primavera este año en comparación con el anterior, lo que desplazó el reconocimiento de ingresos relacionados con juegos hacia periodos futuros. Ajustando el efecto del calendario del Festival de la Primavera, los ingresos totales habrían crecido un 11% interanual sobre una base comparable.

Por segmento, VAS representó el 49% de nuestros ingresos totales, dentro de los cuales el subsegmento de redes sociales fue del 16%. El subsegmento de juegos domésticos fue del 23% y el de juegos internacionales del 10%. Los servicios de marketing representaron el 19% de los ingresos totales, y FinTech y servicios empresariales el 31%.

Nuestro beneficio bruto aumentó un 11% interanual en el primer trimestre, situándose en RMB 111 million. El beneficio bruto de VAS aumentó un 9% interanual y representó el 54% de nuestro beneficio bruto total. El beneficio bruto de servicios de marketing aumentó un 19% interanual, contribuyendo con el 19% del beneficio bruto total. Y el beneficio bruto de FinTech y servicios empresariales aumentó un 13% interanual, contribuyendo con el 28% del beneficio bruto total.

Ahora, una breve actualización sobre nuestras iniciativas de IA. En los últimos 6 meses, hemos realizado progresos significativos en nuestro modelo de lenguaje de gran tamaño Hunyuan, pero diría que esto es solo el comienzo. Iniciamos la iniciativa reestructurando por completo nuestro equipo de modelos fundacionales, centrándonos en la incorporación de investigadores y expertos en IA de élite con una profunda especialización en modelos de lenguaje de gran tamaño. Nuestro nuevo equipo es joven, dinámico y cohesionado, lo que nos permite avanzar rápidamente en esta era de la IA tan dinámica.

En febrero, rediseñamos desde cero el sistema y el proceso de preentrenamiento y aprendizaje por refuerzo. Reestructuramos la infraestructura para dotarla de robustez, escalabilidad y eficiencia en las fases de preentrenamiento, datos y aprendizaje por refuerzo. En cuanto a los datos, ampliamos significativamente nuestro conjunto de datos y reforzamos nuestras capacidades de recopilación, limpieza y síntesis, con un enfoque en la calidad de los mismos. En el entrenamiento, actualizamos el proceso de preentrenamiento y ajuste fino supervisado (supervised fine-tuning), y escalamos el aprendizaje por refuerzo. Y para la evaluación, estamos dejando de perseguir benchmarks públicos que pueden ser superados fácilmente. En su lugar, evaluamos nuestro modelo mediante los últimos Sams, pruebas humanas, feedback de producto y tareas internas para observar cómo se desempeña el modelo en el mundo real.

En abril, lanzamos Hunyuan 3 Preview; cuando nos propusimos construir este modelo, el objetivo era desarrollar un modelo sólido y rentable para diversas aplicaciones, además de mitigar los riesgos al escalar hacia modelos más grandes. Los principios de diseño fundamentales de Hunyuan 3 Preview consistieron en ofrecer una inteligencia integral y eficiencia de costes, optimizándolo para su despliegue en el mundo real. Hemos pasado de una especialización limitada hacia una inteligencia integral, integrando capacidades de razonamiento, comprensión de contextos largos, seguimiento de instrucciones, diálogo, programación y capacidades de doble uso. Y al realizar un codiseño de la inferencia con el modelo, somos capaces de reducir los costes significativamente para que la inteligencia sea lo suficientemente económica como para utilizarse a escala.

Hunyuan 3 Preview ha cumplido con estas expectativas. El modelo ya se ha convertido en un modelo de razonamiento líder en China y ha demostrado su eficacia en ingeniería de software en el mundo real y en otras tareas de agentes de productividad. Internamente, el modelo se ha desplegado en 131 productos internos de uso generalizado, incluidos Yuanbao, QQ y WorkBuddy, proporcionando feedback valioso y sirviendo como vehículo de mejora iterativa en el proceso de diseño. Y externamente, Hunyuan 3 Preview ha sido bien recibido por usuarios y desarrolladores en aplicaciones reales. Ha ocupado el primer puesto entre todos los modelos disponibles en open router por uso de tokens desde el 28 de abril, manteniendo su liderazgo incluso tras finalizar su periodo gratuito el 8 de mayo.

Si bien se han logrado avances significativos con Hunyuan 3 Preview, consideramos que esto es solo el primer paso para los modelos de lenguaje de gran tamaño Hunyuan. El siguiente paso es escalar hacia modelos más grandes. Nuestro equipo de Hunyuan ya está trabajando en un modelo de mayor número de parámetros; aprovechando nuestra infraestructura y los aprendizajes de Hunyuan 3, mediante la agregación de conjuntos de datos más grandes y mejores y el escalado de un aprendizaje por refuerzo más potente, podemos fortalecer la comprensión contextual del modelo, mejorar sus capacidades de agente en áreas como la programación e incrementar la inteligencia general del modelo. A través del codiseño y la colaboración con otros equipos de producto de Tencent, estamos optimizando la selección de conjuntos de datos y centrando el aprendizaje por refuerzo en casos de uso de alto valor.

Más allá de los modelos fundacionales, se ha vuelto cada vez más evidente que la IA de agentes representa un caso de uso disruptivo tras la popularización de los chatbots de IA. Sus agentes son cada vez más valiosos para impulsar la productividad: desde casos de uso iniciales que apoyan a los programadores en la creación de código, como con nuestro producto CodeBuddy, hasta atender ahora a una gama más amplia de cargas de trabajo y profesiones, como con Claws y WorkBuddy. Estos avances han sido posibles gracias a modelos más potentes y a una infraestructura robusta que permite a los modelos utilizar herramientas y actuar como interfaces que permiten a los usuarios gestionar agentes de manera eficaz.

Nuestra plataforma ofrece intrínsecamente múltiples beneficios para alojar agentes de IA, ya que los usuarios pueden controlarlos a través de nuestras interfaces de comunicación y navegación, como Weixin, WeCom, QQ -- Yuanbao y QQ Browser, además de aplicaciones de terceros. Los usuarios también pueden elegir qué modelo utilizar entre una amplia gama de opciones, basándose en sus propias necesidades y preferencias en cuanto a coste de tokens y rendimiento. En el futuro, los agentes de IA podrán acceder a nuestro ecosistema de Mini Programas utilizando códigos de Mini Programas como habilidades de IA.

Tencent ha establecido una ventaja temprana en el despliegue de agentes de IA, como lo demuestra el liderazgo en DAU de nuestro producto, WorkBuddy. Aunque se encuentran en una fase temprana del ciclo de adopción, CodeBuddy y WorkBuddy ya están logrando un sólido crecimiento orgánico y altas tasas de retención entre los usuarios activos y de pago. El elevado tiempo de uso y la interacción de alta frecuencia con los agentes de IA entre los primeros adoptantes actúan como un círculo virtuoso de retroalimentación para Tencent, permitiéndonos identificar y ofrecer software y servicios complementarios, lo que a su vez impulsa un mayor uso de agentes de IA entre una base de usuarios empresariales y prosumidores más amplia. A medida que los usuarios utilizan más agentes de IA para tareas más complejas, la conversión de usuarios de pago aumenta, lo que ha resultado en un rápido crecimiento del uso de tokens en Tencent Cloud en las últimas semanas. Con esto, cedo la palabra a James.

Gracias, Martin. Pasando a los segmentos de negocio. Los ingresos por servicios de valor añadido fueron de RMB 96 billion, un 4% más interanual. Los ingresos de redes sociales cayeron un 2% interanual hasta los RMB 32 billion, reflejando la disminución de los ingresos reportados por la venta de artículos de juegos en aplicaciones en China debido al retraso del Festival de la Primavera.

Los ingresos por suscripción de vídeo de larga duración disminuyeron un 2% interanual debido al menor número de estrenos de series dramáticas de primer nivel. Sin embargo, consolidamos nuestro liderazgo en contenido animado, con 8 de nuestras series comisionadas posicionándose entre las 10 mejores de todas las plataformas de vídeo en China durante el trimestre. Creemos que Tencent Video posee ventajas competitivas en la creación de series animadas, incluyendo nuestra capacidad para realizar el traspaso de IP desde la literatura china y nuestros juegos hacia IP animada, así como nuestro uso de herramientas tecnológicas como Unreal Engine e IA generativa para el guion gráfico y la producción de contenido animado.

Los ingresos por suscripción de Tencent Music aumentaron un 7% interanual, impulsados por el crecimiento del ARPU y de los suscriptores.

En cuanto a los juegos nacionales, los ingresos brutos crecieron a un ritmo de dos dígitos interanual, debido principalmente a Delta Force, Peacekeeper Elite, Honor of Kings y Valorant Mobile. No obstante, el crecimiento de los ingresos del 6% interanual se situó por debajo del crecimiento de los ingresos brutos, ya que el retraso en la celebración del Festival de la Primavera desplazó parte del reconocimiento de ingresos hacia la segunda mitad de 2026.

Los ingresos por juegos internacionales aumentaron un 13% interanual, impulsados principalmente por Clash Royale, Wuthering Waves y Valorant.

Pasando a Comunicaciones y Redes Sociales. El volumen de transacciones de nuestros Mini Shops mantuvo una rápida tasa de crecimiento. Para apoyar mejor a los comerciantes que venden productos de marca, introdujimos incentivos que incluyen tasas de comisión preferenciales para marcas, subsidios de productos y recomendaciones prioritarias. El GMV de los comerciantes de marca se triplicó interanual en el primer trimestre, especialmente en categorías clave como FMCG y belleza. Para los consumidores, los compradores frecuentes pueden utilizar nuestra nueva función de compartir cupones para enviarlos a sus amigos a través de chats, aprovechando la viralidad de Weixin. Y para los creadores de contenido, hemos actualizado el mecanismo de emparejamiento para que los creadores puedan contactar de forma más eficiente con los comerciantes pertinentes y promocionar sus productos en las cuentas de vídeo y cuentas oficiales de los creadores.

En el ámbito de la IA, hemos habilitado que Weixin y QQ actúen como interfaces de comunicación para controlar agentes de IA, lo que permite a los usuarios orquestar agentes desde el móvil para la ejecución de tareas complejas en PC y la nube. Hemos aumentado el número de parámetros y mejorado el algoritmo del modelo de recomendación de contenido de las cuentas de vídeo, permitiendo una comprensión más profunda de los intereses de los usuarios para recomendar contenido más personalizado y relevante; el tiempo total dedicado a las cuentas de vídeo aumentó más de un 20% interanual.

En cuanto a los Mini Programas, hemos actualizado la arquitectura del kit de herramientas para desarrolladores para que los usuarios puedan aprovechar mejor los complementos de IA, incluido CodeBuddy, para crear y depurar Mini Programas. Con el tiempo, esto permitirá que el código de los Mini Programas evolucione hacia habilidades para agentes de IA utilizados dentro de Weixin. El volumen total de consultas en el buscador de Weixin aumentó más de un 25% interanual, beneficiándose de la clasificación impulsada por modelos fundacionales y de la ampliación de la cobertura de búsqueda por IA para incluir consultas basadas en imágenes.

Pasando a los juegos nacionales. Durante el primer trimestre, Honor of Kings alcanzó su máximo histórico de ingresos brutos trimestrales, beneficiándose de atuendos de primer nivel inspirados en elementos chinos y en la cultura de la antigua Ruta de la Seda. En el caso de Peacekeeper Elite, el pico de DAU alcanzó un máximo histórico de 90 millones y los ingresos brutos aumentaron más del 30% interanual. La expansión de la plataforma de contenido generado por el usuario dentro del juego, un nuevo modo de extracción basado en clases y las colaboraciones de IP con socios como Ferrari contribuyeron al crecimiento de usuarios e ingresos brutos.

Delta Force también alcanzó máximos históricos en el DAU medio y en ingresos brutos durante el trimestre, beneficiándose de un skin Cosmic Guardian, la temporada Morphosis que incluyó un mapa de Space City renovado y promociones de crossover. Entre los juegos más recientes, Valorant Mobile se ha mantenido consistentemente entre los 10 mejores juegos móviles de toda la industria desde su lanzamiento en agosto del año pasado. Y durante el primer trimestre, lanzamos objetos de armas distintivos como Ignite Capsule, lo que contribuyó a obtener sólidos ingresos brutos.

Roco Kingdom World, un juego de mundo abierto de colección de criaturas lanzado el 26 de marzo. En su primer mes desde el lanzamiento, el juego ha alcanzado más de 13 millones de DAU medios y está manteniendo altas tasas de retención de usuarios, con su versión móvil posicionada consistentemente entre los 10 mejores juegos móviles en China por ingresos brutos.

Retomando una perspectiva más general sobre estos títulos individuales, la IA proporciona herramientas cada vez más útiles, facilitando que nuestros desarrolladores de juegos entreguen más contenido y experiencias mejoradas. Actualmente, la IA para juegos es más beneficiosa en áreas que incluyen la aceleración de la producción de activos 3D y animación, el enriquecimiento de las experiencias de los jugadores con guías inteligentes dentro del juego y la entrega de gráficos más realistas mediante técnicas de renderizado por IA.

Entre nuestros juegos internacionales, los ingresos brutos de PUBG Mobile crecieron interanual en el primer trimestre, beneficiándose de atuendos de mitología oriental, colaboraciones de marca y eventos de aniversario. En el caso de League of Legends, Riot llevó a cabo una renovación sustancial de los procesos y la tecnología de equipo en los últimos 2 a 3 años, lo que ahora está resultando colectivamente en una mayor velocidad de lanzamientos de nuevos contenidos importantes, incluyendo el popular modo de combate constante ARAM Mayhem, una nueva temporada muy bien recibida para Demacia y el atuendo de nivel Renant Reign Exaltede para el campeón Viego. Como resultado, League of Legends está experimentando un resurgimiento en DAU e ingresos brutos.

La nueva temporada de Wuthering Waves, For You Who Walk in Snow, aportó nuevo contenido de mapas y personajes, contribuyendo al crecimiento de los ingresos brutos del juego durante el periodo. Tras un periodo de consolidación, el DAU y los ingresos brutos de Rothstar crecieron rápidamente de forma interanual, beneficiándose de las nuevas habilidades de [ Bies ], una transmisión mejorada y un sistema de trofeos optimizado.

En Marketing Services, los ingresos crecieron un 20% interanual hasta alcanzar los RMB 38 billion, con un crecimiento notable en servicios de Internet, comercio electrónico y gaming. El crecimiento de los ingresos mejoró respecto al 17% interanual del cuarto trimestre, gracias a que profundizamos la colaboración con plataformas de comercio electrónico y a que la demanda publicitaria repuntó ante el aumento del inventario de las video accounts. Nuestra solución de gestión automatizada de campañas, AI Marketing Plus, impulsó alrededor del 30% del gasto total en servicios de marketing de los anunciantes que operan con nosotros durante el trimestre.

Actualizamos nuestros modelos de recomendación de publicidad en tiempo de ejecución con una arquitectura unificada basada en transformer. Esta actualización permite una comprensión más profunda del contexto y la intención del usuario, equilibrando la complejidad del modelo con la eficiencia del sistema. En cuanto al inventario, las impresiones publicitarias de las video accounts crecieron rápidamente de forma interanual, respaldadas por un aumento en el tiempo total dedicado a las reproducciones de vídeo y en la carga publicitaria. Lanzamos más inventario de anuncios con recompensa, que ofrecen un alto click-through para los anunciantes.

Los estudios de Mini Game y Mini Drama aumentaron su gasto en marketing dentro de los Mini Programs. Específicamente para los Mini Games, hemos introducido un formato publicitario de juego instantáneo, que permite a los usuarios jugar al juego dentro del propio anuncio sin necesidad de redirección, lo que reduce la fricción en el proceso de adquisición de nuevos usuarios. Además, a través de nuestra red de publicidad móvil, hemos puesto a disposición de desarrolladores de aplicaciones de terceros más formatos de anuncios con recompensa o incentivos, lo que atrae a postores con pujas más altas y, por tanto, genera más ingresos.

En cuanto a FinTech y Business Services, los ingresos del segmento fueron de RMB 60 billion, un 9% más interanual. El crecimiento de los ingresos de los servicios de FinTech está impulsado principalmente por el volumen de pagos comerciales y los servicios de gestión de patrimonios. En el caso del volumen de pagos comerciales, el crecimiento interanual fue más rápido que en el cuarto trimestre del año pasado, beneficiándose de un aumento continuo en el número de transacciones, pero también de un mayor valor por transacción en categorías como servicios de retail y restauración. En Wealth Management, tanto el patrimonio medio por usuario como el número de usuarios aumentaron de forma interanual.

Pasando a Business Services. Los ingresos en el primer trimestre crecieron un 20% interanual, impulsados por el aumento de la demanda y un mejor entorno de precios para nuestros servicios en la nube, junto con el incremento de las comisiones por servicios tecnológicos generadas por el comercio electrónico de mini shops. En el caso de Tencent Cloud, la demanda relacionada con la IA contribuyó al aumento de los ingresos interanuales en GPU, CPU y almacenamiento. Mejoramos las soluciones de agentes de IA de Tencent Cloud con infraestructura de seguridad propia, centros de habilidades e interfaces, lo que contribuyó al rápido aumento del uso y a la monetización inicial de tokens. El negocio internacional de Tencent Cloud incrementó sus ingresos en más de un 40% interanual a medida que expandíamos nuestra presencia global y capturábamos la demanda de nuestras soluciones Platform-as-a-Service, incluyendo servicios de procesamiento de medios y la base de datos en la nube TDSQL. Ahora cedo la palabra a John.

Gracias, James. Para el primer trimestre de 2026, los ingresos totales fueron de RMB 196.5 billion, un 9% más interanual. El beneficio bruto fue de RMB 111.3 billion, un 11% más interanual. El beneficio operativo fue de RMB 67.4 billion, un 17% más interanual.

Los ingresos por intereses fueron de RMB 4 billion, un 7% más interanual, impulsados principalmente por el crecimiento de las reservas de efectivo. Los costes financieros fueron de RMB 3 billion en comparación con los RMB 3.9 billion del mismo trimestre del año pasado, debido principalmente a mayores ganancias por tipo de cambio y a un tipo de interés medio más bajo. La participación en el beneficio de asociadas y joint ventures fue de RMB 3.6 billion frente a los RMB 4.6 billion del mismo trimestre del año pasado.

Sobre una base no-IFRS, la participación en el beneficio fue de RMB 7.1 billion en comparación con los RMB 7.6 billion del mismo trimestre del año pasado. El gasto por impuesto sobre la renta aumentó un 6% interanual hasta alcanzar los RMB 14.5 billion según las cifras financieras no-IFRS. El beneficio operativo fue de RMB 75.6 billion, un 9% más interanual. El beneficio operativo, excluyendo los nuevos productos de IA, fue de RMB 84.4 billion, un 17% más interanual. El beneficio neto atribuible a los accionistas fue de RMB 67.9 billion, un 11% más interanual. El EPS diluido fue de RMB 7.364, un 12% más interanual, superando el crecimiento del beneficio neto no-IFRS debido a la reducción del número de acciones tras nuestras recompras de acciones.

Pasando a los márgenes brutos del primer trimestre. El margen bruto global fue del 57%, un punto porcentual más interanual por segmento. El margen bruto de VAS fue del 63%, un 3% más interanual, impulsado principalmente por el mayor aumento de los ingresos de los juegos desarrollados internamente. El margen bruto de servicios de marketing fue del 55%, un 0.5% menos interanual, lo que refleja un mayor coste de ingresos, incluyendo la depreciación de equipos relacionados con la IA y los costes operativos asociados, a medida que incrementamos las inversiones en IA para ofrecer recomendaciones de contenido más relevantes en el futuro. El margen bruto de FinTech y Business Services fue del 52%, un 2% más interanual debido a la mejora del mix de ingresos dentro de los servicios fintech.

En cuanto a los gastos operativos del primer trimestre, los gastos de ventas y marketing fueron de RMB 11.3 billion, un 44% más interanual, lo que refleja el aumento de los esfuerzos promocionales para respaldar el crecimiento de nuestras aplicaciones y juegos nativos de IA, incluyendo nuevos títulos. Los gastos de I+D aumentaron un 19% interanual hasta alcanzar los RMB 22.6 billion, debido principalmente a nuestra mayor inversión en IA, lo que impulsó una alta depreciación de equipos y costes operativos asociados, así como una mayor plantilla. Los gastos generales y administrativos (G&A), excluyendo los gastos de I+D, disminuyeron un 24% interanual hasta los RMB 11.3 billion, lo que refleja una base elevada en el mismo periodo del año anterior, que incluyó un gasto de RMB 104 billion por compensación basada en acciones relacionado con la reestructuración de un acuerdo comercial existente en una filial en el extranjero.

Al cierre del trimestre, contábamos con aproximadamente 113,000 empleados, un 5% más interanual, impulsado por la incorporación de personal para reforzar nuestra plataforma tecnológica, incluyendo personal relacionado con IA, y un 1% menos trimestral, debido principalmente a una reducción de la plantilla en nuestras filiales de gestión independiente y en las filiales de soporte tecnológico interno.

En el primer trimestre, el margen operativo no-IFRS fue del 38.5%, estable interanual. El margen operativo no-IFRS, excluyendo los nuevos productos de IA, fue del 43%, un aumento de 3.1 puntos porcentuales interanual.

Para concluir, destacaré algunas métricas clave de flujo de caja y del balance general. El CapEx operativo fue de RMB 31.2 billion, un 18% más interanual y un 84% más trimestral, a medida que aceleramos la inversión en infraestructura de servidores. El CapEx no operativo fue de RMB 0.7 billion. El flujo de caja libre fue de RMB 56.7 billion, un 20% más interanual, impulsado por el crecimiento en juegos, ingresos brutos y facturación publicitaria, parcialmente compensado por un mayor gasto en infraestructura de servidores y computación. En términos trimestrales, el flujo de caja libre aumentó un 67%, reflejando los ingresos brutos de juegos estacionalmente más altos y el calendario de ciertos pagos de cuentas a pagar estacionales, parcialmente compensado por un mayor gasto en infraestructura de servidores y computación. La posición de caja neta fue de RMB 146.9 billion, un 37% más trimestral o aproximadamente RMB 40 billion, impulsada principalmente por la generación de flujo de caja libre, parcialmente compensada por la recompra de acciones de RMB 7.9 billion y salidas netas de caja de RMB 7 billion relacionadas con inversiones en otras corporaciones. Gracias.

Gracias, John. Abrimos ahora la sesión de preguntas. Tomaremos la primera pregunta de Alicia Yap, de Citigroup.

Gracias, Alicia. En cuanto a Hunyuan 3, hemos ofrecido una visión bastante completa del mismo. Y, como se puede ver en las declaraciones preparadas, es más inteligente y, de hecho, es muy sólido en términos de razonamiento a pesar de ser un modelo más pequeño. Al mismo tiempo, presenta una mejora significativa respecto a Hunyuan 2 en cuanto a capacidades de agentes.

Por ello, cuando integramos Hunyuan 3 en los diferentes productos, el rendimiento fue, yo diría, bastante alentador. Los distintos productos han mostrado y registrado una mejora en términos de rendimiento porque, de hecho, lo perciben desde la perspectiva del usuario. Además, el uso total de tokens es al menos 10x superior en comparación con Hunyuan 2, lo que es una indicación clara de que Hunyuan 3 está bien diseñado. Al mismo tiempo, esto se debe a que se beneficia de un proceso de codiseño con algunos de los principales productos, como por ejemplo Yuanbao y WorkBuddy, ¿verdad? Por eso ha tenido tan buena acogida en los productos.

En cuanto a la integración en el flujo de trabajo de Weixin, creo que será un proceso gradual. De hecho, Weixin siempre ha estado utilizando parte de sus productos, Hunyuan 2, y ya han actualizado a Hunyuan 3. En algunos casos, utilizan diferentes modelos, los evalúan y determinan cuál es el mejor para sus usuarios, ¿verdad? Por tanto, a medida que Hunyuan 3 siga mejorando, irán adoptando más.

Ahora, en cuanto a los Mini Programas, diría que para las empresas, un beneficio es que utilizarán algunos de nuestros productos habilitados con Hunyuan, como herramientas de programación o CodeBuddy, así como WorkBuddy, ¿cierto? Si estas empresas o sus usuarios utilizan dichos productos, podrán beneficiarse del rendimiento mejorado de Hunyuan 3 y, al mismo tiempo, en el futuro, cuando empecemos a integrar los Mini Programas como habilidades —es decir, para permitir que los agentes tengan la capacidad de usar los Mini Programas como herramientas—, eso aportará más tráfico a las empresas de estos Mini Programas. Así que hay un factor interno, cuando utilizan nuestros propios productos de agentes, pueden mejorar su propia productividad; y el otro es externo, ya que puede ayudar a que sus Mini Programas sean utilizados por más usuarios y más agentes en el futuro.

Alicia, sobre tu pregunta acerca de la publicidad, es una cuestión interesante. Ciertamente, es un problema potencialmente mayor para las empresas de comercio electrónico que para nosotros, porque los usuarios eligen activamente y desean pasar su tiempo viendo vídeos cortos, escuchando música, consumiendo contenido o chateando con sus amigos; en cambio, por lo general, cuando los usuarios pasan tiempo en el comercio electrónico, es porque intentan encontrar el precio más bajo, no porque necesariamente disfruten del proceso.

Por tanto, en la medida en que los agentes de IA desempeñen un papel más importante en el futuro facilitando la comparación de precios, es posible que los usuarios pasen menos tiempo en los sitios de comercio electrónico y estén menos expuestos a la publicidad de lo que están hoy, mientras que los agentes de IA pueden analizar listados infinitos y, por consiguiente, no se ven influenciados por la publicidad de la misma forma que los seres humanos, que tienen un periodo de atención limitado.

Dicho todo esto, ha habido muchas iteraciones previas de servicios de comparación de precios, incluidos los motores de búsqueda, y las grandes empresas de comercio electrónico han prosperado generalmente a pesar de la existencia de dichos servicios. Por tanto, creo que es prematuro que tengamos una visión definitiva en este momento sobre cómo afectará a nuestros colegas del sector del comercio electrónico. Pero no lo vemos como un riesgo principal para Tencent. Gracias.

Daremos paso a la siguiente pregunta de Kenneth Fong, de UBS.

Kenneth, estamos viendo un aumento de la demanda, tanto de productos internos como de usuarios externos de nuestro modelo, para nuestros servicios relacionados con la IA.

Previamente habíamos indicado que aumentaríamos el CapEx este año respecto al anterior, y ahora somos más afirmativos, tenemos más confianza en esa guidance. Deben esperar un aumento sustancial en el CapEx, especialmente en la segunda mitad de este año, a medida que más ASICs diseñados en China estén disponibles para nosotros mes a mes a lo largo del año.

En cuanto a los KPIs, estos varían según el producto y el negocio. A grandes rasgos, para nuestras actividades actuales, como publicidad y juegos, los KPIs estarían más relacionados con los ingresos y el beneficio.

Para nuestros nuevos productos de IA, los KPIs se centrarían más en las capacidades: qué tan inteligente es nuestro modelo fundacional y el uso, concretamente en cuánto consumo de tokens se está produciendo en relación con WorkBuddy.

Y para Tencent Cloud, donde hasta ahora no hemos tenido suficientes GPUs para empezar a atender la demanda externa, los KPIs estarán más relacionados con los ingresos y la cuota de mercado.

Tomaremos la siguiente pregunta de Alex Yao, de JPMorgan.

Creo que en la respuesta anterior ya aportamos algunas ideas sobre cómo valoramos el tipo de retorno de la inversión, ya sea cuantitativo o cualitativo. Hay ciertos productos en los que adoptamos un enfoque financiero muy riguroso y otros en los que nos centramos más en los beneficios para nuestra franquicia a largo plazo. No sé si desea reformular la pregunta; es posible que no haya captado el sentido completo de la misma.

Creo que, en la historia de Tencent, generalmente hemos mantenido buenos rendimientos, y esto se puede cuantificar observando nuestro ROE durante las últimas dos décadas, que ha sido un retorno sobre el capital propio consistentemente alto. Pero no hemos llegado hasta aquí limitando cada nuevo producto o cada nuevo servicio a objetivos de retorno de la inversión puramente cuantitativos y a muy corto plazo.

Hemos llegado hasta aquí gestionando la cartera como un conjunto y gestionando los productos a lo largo de todo su ciclo de vida, no durante un trimestre o un periodo de 12 meses específico. Por ello, ha habido muchos productos dentro de Tencent —ya sea nuestra expansión en videojuegos, el lanzamiento de Weixin o nuestra incursión en pagos— que pasaron por largos periodos de incubación en los que no generaron retorno de la inversión, pero teníamos plena confianza en la creación de valor de la franquicia. Posteriormente, con el tiempo, han tenido periodos de maduración más prolongados en los que hemos sido capaces de impulsar rendimientos muy saludables sobre esa inversión ya realizada.

La IA incluye una gama de inversiones tanto de ciclo corto como de ciclo largo. Por ejemplo, si compramos GPUs y las implementamos en nuestra tecnología publicitaria, se trata de una inversión de ciclo relativamente corto. Las GPUs permiten una mejor segmentación, mayores tasas de clics y un incremento de ingresos y beneficios de forma bastante acelerada.

Por otro lado, cuando implementamos GPUs en nuestro modelo fundacional Hunyuan, lo consideramos algo fundamental para nuestra franquicia y adoptamos una visión a más largo plazo. Pero, de nuevo, no gestionamos cada producto trimestralmente; gestionamos la cartera y los productos basándonos en su ciclo de vida completo.

Para profundizar en lo que dice James, existen diversas formas de analizar esto. Si observamos el entrenamiento de modelos, es básicamente una inversión de futuro, ¿verdad? Probablemente no habrá un retorno inmediato, pero con el tiempo, la capacidad se acumula y, de hecho, ayuda a desbloquear muchas oportunidades de negocio distintas.

Y luego, cuando observamos los productos que estamos lanzando, ya sea Yuanbao, WorkBuddy o CodeBuddy, existe un proceso en el que se ofrecen servicios gratuitos. Con el tiempo, se pueden generar ingresos; los ingresos orientados a empresas pueden llegar más rápido que los ingresos orientados al consumidor. Por tanto, habrá un ciclo de retorno en ello.

Y si analizamos los ingresos empresariales, ya sean de la nube en el sentido de [ PaaS ] o del alquiler de capacidad de cómputo, entonces hay un ROI claro. Tienes un coste de depreciación, aplicas algún tipo de margen y luego lo alquilas. Por lo tanto, el retorno sería más evidente.

Y luego, cuando invertimos en publicidad, como señaló James, solemos obtener un retorno muy bueno de esas inversiones. Así que creo que, para diferentes segmentos, existen distintas formas de analizarlo.

Tomaremos la siguiente pregunta de William Packer, de BNP Paribas.

Sí. Permítanme responder a ello. Tal como ustedes plantean para nuestro negocio de juegos, la IA generativa nos permite producir más contenido con mayor rapidez. Y ese contenido sirve, en algunos casos, para mejorar la experiencia general del jugador, pero en otros casos, genera una monetización directa. Por ejemplo, si el contenido es un atuendo virtual. Eso es lo que estamos haciendo y lo que estamos viendo. Creemos que somos líderes en China y, hasta cierto punto, incluso líderes globales en cuanto al despliegue de esa capacidad y la obtención de dicho beneficio. El objetivo en este momento es, realmente, acelerar la creación de contenido y generar ingresos incrementales.

No estamos priorizando la expansión de márgenes per se. Más bien, a medida que logramos el incremento de ingresos que estamos viendo, si conseguimos mantener la plantilla bastante estable, supongo que, matemáticamente, esa combinación tendería a dar lugar a márgenes más altos con el tiempo, pero eso sería más bien un resultado positivo que la intención del proceso.

Y en cuanto a su pregunta sobre la retribución al accionista, vamos a aumentar nuestras inversiones en IA en respuesta al incremento de la demanda que estamos observando. No obstante, tenemos un negocio con una gran capacidad de generación de caja, como se puede apreciar en los resultados del primer trimestre. También contamos con una cartera de inversiones muy sustancial, y estamos acelerando el proceso de liquidación de parte de dicha cartera, lo que nos permitirá mantener las recompras de acciones durante el resto del año. En este momento, creemos que nuestra cotización está algo descolgada. Por tanto, es un momento oportuno para las recompras, un momento especialmente oportuno para las recompras.

La siguiente pregunta es de Robin Zhu, de Bernstein.

En cuanto a la línea de producción, creo que hemos profundizado bastante en cómo consideramos que está progresando de forma muy positiva. Si observan Hunyuan 3, hemos renovado todo el equipo, el proceso de producción, la infraestructura y todos los distintos módulos principales para producir modelos excelentes; esto incluye el flujo de datos, como bien señalan, el preentrenamiento, el postentrenamiento, el RL y también la evaluación. De hecho, hemos construido deliberadamente un modelo más pequeño para validar todos estos puntos. La combinación de todo esto, al integrarse en Hunyuan 3 Preview, produce un modelo bastante competente para su tamaño. Y vemos claramente en cada uno de estos módulos que hay mucho trabajo que podemos realizar. Por tanto, estamos satisfechos con los resultados. Hasta cierto punto, nos ha sorprendido la velocidad con la que se ha logrado y el hecho de que haya resultado ser útil.

Durante mucho tiempo, creo que muchos modelos obtenían puntuaciones muy altas en los benchmarks. Pero luego, cuando se implementaban en diferentes productos, la gente se quejaba. En cambio, cuando pones el modelo ante los desarrolladores y los usuarios, estos lo utilizan. Así que, si observan cómo se está recibiendo en los casos de uso reales, es bastante mejor de lo que esperábamos. Y con ello, creo que sentamos una base muy sólida para escalar el producto —el modelo— al siguiente nivel.

En cuanto a nuestra visión de los diferentes productos, consideramos que estamos en una fase muy temprana de la difusión de la IA. Veremos aparecer muchos productos distintos en el futuro. Inicialmente, era el chatbot y todo el mundo pensaba que el chatbot era el producto rey. De repente, surgió la programación y esto se convirtió en un caso de uso aún más llamativo y significativo por su alto valor. Ahora estamos viendo la proliferación de la capacidad agéntica. Creo que esto permitirá que la IA se difunda en diferentes industrias, con la aparición de muchos agentes distintos que pueden ayudarte a trabajar. Surgirán nuevos productos, por lo que creo que esta tendencia continuará propagándose.

Y creo que, hasta cierto punto, en el mundo de la IA hay que encontrar un caso de uso de alto valor en lugar de centrarse puramente en el DAU, porque la diferencia entre la revolución de la IA y la de Internet es que esta trata sobre la inteligencia, y la inteligencia manifiesta su valor en la disposición de la gente a pagar por ella. Al mismo tiempo, la inteligencia no es gratuita. En el mundo de Internet, básicamente se trata mayoritariamente de información ya existente; también se crea nueva información y contenido, pero eso es un coste fijo y el coste variable de distribución es muy pequeño, ya que solo hay que pagar por el ancho de banda y la computación reside en los dispositivos de los usuarios. Como resultado, casi se puede aspirar a un escalado infinito.

Pero en este caso, cada entrega para un DAU supone un coste considerable. Por tanto, no se puede aplicar la misma lógica de Internet a la IA. Diría que la capacidad de encontrar casos de uso de alto valor será tan importante, si no más, que simplemente buscar ciegamente un gran volumen de DAU y tiempo de uso. Creo que esa es una distinción importante. Y mientras pensamos en cómo desplegar nuestro producto y cómo codiseñarlo con los modelos, estas son las nuevas consideraciones que debemos tener en cuenta.

Pasamos al siguiente, Alex Liu de Bank of America.

Bueno, en cuanto a los Mini Program, creo que es algo que llegará. Creo que primero debemos determinar cuál es la mejor manera de presentarlos y cómo permitir que los propietarios de los Mini Program participen activamente en ello.

Por tanto, tenemos un cronograma, pero no vamos a poder darles una respuesta definitiva porque todavía hay mucho diseño que debe implementarse, ¿verdad?

Pero en algún momento, creo que es un concepto en el que nuestro ecosistema puede ayudarse mutuamente, y esta es una ventaja única que poseemos. Con el tiempo, muchos recursos potenciales del ecosistema pueden convertirse en habilidades para los agentes. Y, con el tiempo, los agentes tendrían su propia identidad y también podrían obtener cuentas en algunos de los servicios, ¿verdad? Así que creo que es una ventaja única que tenemos y que iremos proporcionando con el tiempo.

Y sobre su pregunta acerca de cómo equilibrar los diversos productos de IA que nos gustaría desarrollar internamente: la realidad es que ya hemos tomado la decisión y pagado el precio al haber priorizado una multiplicidad de servicios internos por delante de Tencent Cloud. Por tanto, creo que la mayoría de las grandes empresas tecnológicas de hiperescala con negocios de cloud tienen un caso de uso interno insignia al que asignan una gran cantidad de GPUs. Nosotros tenemos múltiples casos insignia.

Contamos con el modelo fundacional Hunyuan. Tenemos desarrollos de agentes dentro de Weixin. Tenemos el soporte de Yuanbao. Tenemos el despliegue de IA para publicidad de juegos y, ahora, también para los casos de uso de WorkBuddy y CodeBuddy. La razón por la que hemos podido dar soporte a todo esto simultáneamente es porque no hemos estado activos en el arrendamiento de capacidad de GPU en Tencent Cloud.

Mirando hacia el resto de este año, a medida que el suministro de GPUs de diseño chino aumente progresivamente, corregiremos esa situación, pondremos más capacidad a disposición en Tencent Cloud y, en consecuencia, impulsaremos la tasa de expansión de Tencent Cloud. Pero ahí es donde se ha producido la compensación: hemos decidido conscientemente retrasar la monetización de la oportunidad de la IA a través de Tencent Cloud porque hemos estado apoyando simultáneamente una serie de iniciativas de IA internamente.

Tomaremos la siguiente pregunta de Charlene Liu, de HSBC.

En cuanto a la monetización 2C, diría que en realidad no es fácil, ¿verdad? Si observamos el estándar global en el mercado occidental, donde el servicio de pago tiene una penetración muy alta y el nivel de vida es muy elevado. Por tanto, el precio de la suscripción en el mercado occidental es varias veces superior al de un servicio equivalente en China, ya sea de música o de vídeo. La penetración de pago probablemente se sitúa en un solo dígito, ¿cierto? Y cuando aplicas eso a China, creo que el modelo de suscripción no va a ser tan grande para el mercado chino. Si utilizas eso como estándar y tratas de extrapolarlo a China, el resultado no será tan elevado.

Y al mismo tiempo, es necesario, por la razón que he mencionado, ya que no es como los servicios de Internet en los que puedes tener un coste de escalabilidad muy bajo, ¿verdad? Cada usuario individual supone un coste en términos de costes variables. Y creo que la implicación más importante es que, cuando es necesario realizar un pago para mantener un servicio, lo más probable es que el negocio no sea de tipo 'el ganador se lo lleva todo'. Básicamente, se trataría de un sector que sustenta a múltiples actores, cada uno con su cuota de mercado, su base de usuarios y su parte de las suscripciones.

Y más allá de eso, cuando analizamos el comercio electrónico o la publicidad como vía de monetización, creo que aún es una etapa muy temprana incluso para los actores de EE. UU., donde el eCPM es en realidad mucho más alto, ¿verdad? El actor principal no ha sido capaz de implementar un modelo publicitario muy sólido. Por tanto, creo que será algo a largo plazo y que probablemente servirá de complemento a un modelo de suscripción.

Por eso creo que, en el mundo de la IA, cuando aplicas la capacidad de cómputo y el modelo a diferentes casos de uso y aplicaciones, en realidad tienes que pensar en cuál es el caso de uso de alto valor para obtener el mejor retorno de tu capacidad de cómputo limitada y así lograr los mejores resultados.

Y en cuanto a su pregunta sobre los diversos cuellos de botella entre GPU, CPU, redes, etcétera. Para recapitular, la razón por la que ha habido un cuello de botella en las GPU que ha sido mucho más pronunciado en China que en otros lugares es una combinación de las restricciones políticas sobre la entrada de ciertas GPU de diseño extranjero en China y, además, el hecho de que las GPU de diseño chino se enfrentan a una capacidad de fabricación limitada dentro de China. Como resultado, el país ha tenido una escasez real de capacidad de GPU o ASIC. Esto se está solucionando ahora, ya que los ASIC de diseño chino están recibiendo más suministro de las fábricas dentro de China, así como de fábricas en países vecinos.

Pero, por el contrario, nosotros no nos hemos enfrentado a ese tipo de restricciones artificiales adicionales en chips de CPU o de redes. Hemos sido grandes compradores de chips de CPU y de redes durante muchos años, mucho antes de que las GPU tuvieran una presencia tan importante en los centros de datos. Tenemos relaciones a muy largo plazo con las empresas que suministran las CPU y los chips de redes.

Y por su parte, aunque se podría pensar que estos proveedores se quedarían de brazos cruzados vendiendo al precio más alto posible en el mercado spot, esa no es la realidad. Los proveedores inteligentes están adoptando visiones estratégicas muy conscientes a 3 o 5 años y negociando acuerdos a largo plazo para dotarse de certeza en sus perspectivas de ingresos para los próximos 3 a 5 años. Y cuando deciden con quién firmar esos acuerdos a largo plazo, buscan trabajar con varios socios, no solo con uno solo, y buscan socios que hayan estado presentes durante muchos años y que lo sigan estando en el futuro, e idealmente con socios cuya demanda crean que crecerá sustancialmente con el tiempo.

Y, afortunadamente, cumplimos con todos esos criterios. Hemos sido un gran cliente de Intel, AMD y demás durante muchos años. Hemos ido aumentando progresivamente nuestro volumen con ellos durante años, y ellos creen que este crecimiento continuará durante muchos años más. Por lo que respecta a la parte de aprovisionamiento, diría que los desafíos se centran más en las GPU, y esos problemas ya se están abordando. Además, hemos podido asegurar un buen suministro de CPU y chips de red.

Tomaremos la siguiente pregunta de Ronald Keung, de Goldman Sachs.

Creo que desde la perspectiva del sistema operativo, se mezclan diversos factores, ¿verdad? Existe un sistema operativo real, que es iOS y Android, ¿cierto? Y luego están... y luego inicias sesión en otras aplicaciones que intentan pretender ser sistemas operativos.

Así que creo que si eres un sistema operativo como iOS o Android, lo que realmente quieres es asegurarte de que el ecosistema esté bien protegido y bien gestionado; dado lo que permitas que hagan las aplicaciones, en realidad quieres mantener ese equilibrio, ¿verdad? Puedes tener un agente que intente prestar servicios a tus usuarios, pero entonces necesitas contar con el permiso de las diferentes aplicaciones. De lo contrario, como sistema operativo, estarías dejando de lado diversas aplicaciones, y esa no es la mejor forma de gestionar un sistema operativo.

Creo que los sistemas operativos existen desde hace mucho tiempo y el principio de un sistema operativo es, de hecho, muy neutral, y proporciona un terreno de juego equilibrado para todas las aplicaciones. Y en el futuro, todos los agentes trabajarán con el sistema operativo.

Pero si dices que hay otra aplicación que intenta convertirse en una especie de sistema operativo como servicio e intenta invadir otras aplicaciones, creo que eso es competencia real, y no es algo que cualquier aplicación permitiría. Y creo que el propio sistema operativo también debería intentar evitar que eso suceda.

Por tanto, si hablamos de agentes, que serían una aplicación intentando competir con otra, creo que ese es un nivel, ¿verdad? Y creo que el sistema operativo siempre intentará ser bastante imparcial y tratará de mantener un ecosistema saludable en el que todos participen para que sea un ecosistema o sistema operativo exitoso.

Y en cuanto a los ingresos por publicidad, nuestra carga publicitaria en las cuentas de vídeo sigue siendo la más baja del sector, entre un 4% y un 5%. Por lo tanto, claramente tenemos un margen sustancial para aumentar la carga publicitaria. En cuanto a si —y hasta qué punto sentiremos la necesidad de hacerlo—, nos encontramos en una posición en la que disponemos de múltiples motores de crecimiento de ingresos más allá de la publicidad.

En cuanto a nuestro negocio de videojuegos, el incremento de los ingresos diferidos en el trimestre nos proporciona una suerte de viento a favor para el crecimiento de los ingresos reportados durante los próximos 3 trimestres.

En nuestro negocio de la nube, ya hemos comentado cómo la puesta en marcha de más GPUs en la segunda mitad del año debería facilitar las tendencias de crecimiento de los ingresos para la nube.

En nuestro negocio de fintech, durante muchos trimestres hemos estado lidiando con una situación en la que el crecimiento del volumen era positivo, pero los precios eran negativos. Ahora, el crecimiento del volumen sigue siendo positivo y la evolución de los precios se ha estabilizado en un nivel más neutro.

Por tanto, creemos que en toda nuestra cartera de negocios se están produciendo ciertos factores positivos. Seguiremos gestionándola como una cartera amplia y continuaremos gestionando la carga publicitaria en las cuentas de vídeo de una manera que consideramos propicia tanto para respaldar el crecimiento general de nuestras métricas de negocio, como para fomentar el crecimiento del tiempo de permanencia y la interacción dentro del propio producto de cuentas de vídeo.

Tomaremos la siguiente pregunta de Ellie Jiang, de Macquarie.

Sí. El repunte de la IA de productividad es algo que no ha ocurrido en los últimos trimestres o incluso en los últimos meses, sino en las últimas semanas. Y creo que esto es cierto a nivel global; realmente ha sido desde finales del primer trimestre o desde el final de este cuando la IA de agentes ha logrado un avance significativo en cuanto a su capacidad para generar código y su capacidad para hacer que las personas sean más productivas.

Por tanto, en el primer trimestre, el crecimiento de los servicios empresariales no fue una función de ese consumo de tokens. El consumo de tokens ha sido más reciente que el final del primer trimestre.

En cuanto a los objetivos de ARR y demás, por extensión, todo esto está cambiando tan rápido que podríamos fijar un objetivo hoy y, dentro de 12 meses, estaríamos desviados por un orden de magnitud en cualquier dirección, debido a que la demanda de uso es muy dinámica.

Por lo tanto, en este momento, nuestro enfoque no está tanto en alcanzar determinadas cifras de ARR en dólares, sino en contar con los productos adecuados; y eso incluye tener el producto correcto a nivel de modelo, donde Hunyuan 3 es muy bueno en cuanto a diversas capacidades de agentes. La próxima iteración será sustancialmente mejor a finales de este año, así como a nivel de producto en cuanto a CodeBuddy y, cada vez más, WorkBuddy, siendo la interfaz adecuada para que los usuarios accedan y extraigan la máxima inteligencia de estos modelos fundacionales. Así que, ahora mismo, esa es una prioridad.

Tomaremos la última pregunta de Thomas Chong, de Jefferies.

Pero, de nuevo, el panorama de la IA ha sido muy dinámico. Nuestra propia posición ha cambiado tanto en las últimas semanas y meses que resulta difícil hablar con total contundencia. Creo que cuando se habla de la disrupción de la IA en la creación de contenidos, puede que se esté aludiendo a los mini vídeos o series de mini dramas, en lugar de las series de drama de larga duración, que históricamente han sido la especialidad de Tencent Video.

En cuanto al contenido de larga duración, lo que estamos observando es que existe un determinado porcentaje de doble dígito en el mercado que prefiere el contenido animado. Y ahora, como resultado de la confluencia de herramientas como Unreal Engine y capacidades como la IA generativa para vídeo, es cada vez más viable crear los mismos activos 3D tanto para juegos como para contenido animado, contenido de vídeo lineal animado, logrando que ambos se conviertan en productos de primer nivel dentro de esas categorías particulares.

Y eso es algo en lo que Tencent es un líder natural porque contamos con nuestras grandes operaciones de IP de contenido. Tenemos nuestro negocio de videojuegos. Tenemos nuestras capacidades tecnológicas de IA. Tenemos una fortaleza particular en ciertas multimodalidades dentro de la IA. Por ello, como mencionó Pony en sus observaciones iniciales, nos hemos convertido en un líder industrial muy claro en el negocio de la producción de series de televisión animadas, y la IA nos permite hacerlo de forma más rápida, económica y eficiente. También nos permite trasladar mucho más IP al formato de vídeo lineal que antes estaba, por así decirlo, estancado en formato de novela o de juego. Así, ampliamos el embudo y expandimos la audiencia. Eso es lo que respecta a la IA para el contenido.

Y luego, en cuanto a la IA para fintech, los servicios financieros representan una parte muy importante del PIB mundial. Representan una parte muy importante de nuestros ingresos. Es una industria que es intrínsecamente muy intensiva en datos. Por lo tanto, es naturalmente una industria que debería, y va a, adaptarse con el tiempo para aumentar la productividad mediante la IA. Y si pensamos en las industrias que ya están siendo impulsadas por la IA, como la programación o la publicidad, entonces es muy lógico que los servicios financieros también se vean impulsados en un futuro próximo, ya que comparten ciertas características con la programación, la publicidad y demás.

Para dar un ejemplo, en el ámbito de los préstamos, la calificación crediticia ha sido históricamente más un arte que una ciencia; existía este universo de datos disponibles, pero solo un pequeño subconjunto de ese universo se introducía eficazmente en el modelo. En cambio, ahora, con los modelos basados en transformers, se puede tomar la totalidad de los datos disponibles, identificar qué es predictivo y mejorar la concesión de préstamos basándose en ese aumento de la capacidad predictiva. Así que creo que es un área en la que muchas empresas invertirán mucho tiempo y energía, y en la que nosotros también participaremos.

Gracias. Con esto damos por finalizado el webinar. Gracias a todos por acompañarnos hoy en la conferencia de resultados. Si desean consultar nuestro comunicado de prensa y otra información financiera, por favor visiten la sección de IR en el sitio web de nuestra compañía en www.tencent.com. La grabación de este webinar también estará disponible próximamente. Gracias, y nos vemos el próximo trimestre.