Buenas tardes. Bienvenidos a la presentación de resultados anuales de 2025 de CLP. Mi nombre es Marissa, Directora de Relaciones con Inversores. Y me acompañan hoy el Consejero Delegado, el Sr. T.K. Chiang; y el Director Financiero, el Sr. Alex Keisser.

Hoy hemos presentado nuestros resultados anuales de 2025 en la Bolsa. Tanto ese anuncio como esta presentación ya están disponibles en el sitio web de IR de CLP. Esta sesión también se está grabando y podrán acceder a ella un poco más tarde esta noche. Antes de comenzar, por favor, lean el aviso legal de la diapositiva 2.

Este año disponemos de dos idiomas; podrán elegir entre inglés y mandarín. Para la sesión de hoy, comenzaremos con la visión general de T.K., seguida de los resultados financieros de Alex, y después T.K. retomará la palabra para presentar las perspectivas estratégicas. Concluiremos con una sesión de preguntas y respuestas, y les animamos a participar y a plantear sus dudas.

Dicho esto, cedo la palabra a T.K. para que dé comienzo a la presentación. Gracias, T.K.

Sí. Gracias, Marissa. Buenas tardes a todos. Gracias por acompañarnos. En 2025, nuestro negocio principal en Hong Kong obtuvo un sólido desempeño, aportando una estabilidad que compensó los vientos en contra del mercado en la China continental y también en Australia, manteniendo la resiliencia de nuestros resultados globales. Los fundamentos de nuestro negocio siguen siendo sólidos.

Nuestra excelencia operativa sigue impulsando el valor en todo el grupo, avanzando en proyectos críticos que garantizan la fiabilidad energética y nuestra transición hacia las cero emisiones de carbono. En Hong Kong, completamos el despliegue de contadores inteligentes y mantuvimos una fiabilidad de suministro de clase mundial a pesar de enfrentarnos a un récord de tormentas de lluvia negra y 14 tifones.

En la China continental, pusimos en funcionamiento comercial nuestro mayor parque eólico hasta la fecha, lanzamos nuestro primer sistema independiente de almacenamiento de energía mediante baterías y pusimos en marcha nuestro segundo centro de control centralizado en Shandong. En India, Apraava Energy completó la puesta en marcha de su parque eólico Sidhpur de 251 megavatios, su mayor proyecto eólico hasta la fecha. Y en Australia, completamos los programas de paradas en Yallourn y Mount Piper, mejorando su flexibilidad y fiabilidad.

Nuestro impulso de crecimiento está alineado con las oportunidades de transición energética en nuestra región. Con un enfoque disciplinado y orientado al valor, estamos avanzando en una cartera de proyectos de bajas emisiones de carbono que asegurarán los beneficios futuros. Al mismo tiempo, hemos tomado medidas para impulsar la eficiencia de costes y fortalecer nuestros cimientos. Completamos la Fase 1 del despliegue de nuestro ERP en Hong Kong, avanzamos en la transformación integral de EnergyAustralia y optimizamos las operaciones de la sede central.

Cerramos 2025 con un flujo de caja saludable y un balance general sólido. Esta resiliencia financiera, combinada con nuestro impulso de crecimiento, dio confianza al Consejo para aumentar el dividendo, continuando con nuestra trayectoria de generar retornos para los accionistas.

Pasamos a los aspectos más destacados. Financieramente, el resultado operativo del grupo antes de los movimientos de valor razonable descendió marginalmente un 2%, situándose en más de HKD 10.6 billion. Los beneficios totales fueron un 11% inferiores, alcanzando los HKD 11.5 billion, debido a partidas relacionadas con plantas de carbón que afectan a la comparabilidad. Alex proporcionará los detalles en breve. El Consejo ha recomendado un dividendo final, lo que eleva el dividendo total de 2025 a HKD 3.20 por acción, un incremento del 1.6% respecto a 2024.

En términos operativos, logramos un sólido desempeño en seguridad y fiabilidad, con tasas de siniestralidad más bajas y una reducción en la pérdida de minutos no planificados de los clientes en Hong Kong. En cuanto a la base de clientes, sumamos más cuentas en Hong Kong, mientras que la dinámica competitiva en Australia provocó una disminución en el número de clientes. En términos de generación, el suministro de electricidad disminuyó un 3%, reflejando una menor producción de carbón. Al mismo tiempo, la capacidad no basada en carbono aumentó un 3%, impulsada por inversiones en renovables y baterías en todo el grupo. Ahora cedo la palabra a Alex para los resultados financieros.

Gracias, T.K., y buenas tardes. Un resumen de las métricas clave. El EBITDAF (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación, amortización y movimientos de valor razonable) se mantuvo estable interanual en HKD 25.7 billion. El resultado operativo antes de los movimientos de valor razonable disminuyó ligeramente un 2%, situándose en casi HKD 10.7 billion. Ajustado por los movimientos de valor razonable y partidas que afectan la comparabilidad, el beneficio total fue cercano a HKD 10.5 billion, lo que supone una disminución del 11%.

La inversión de capital disminuyó un 13% hasta los HKD 16.4 billion, con un mayor crecimiento del CapEx compensado por la ausencia de la adquisición de la sede registrada en 2024. El dividendo total para el año fiscal 2025 fue de HKD 3.20 por acción, lo que representa un incremento del 1.6%.

Pasemos ahora a los detalles. El desempeño del grupo estuvo sustentado por el sólido rendimiento del negocio en Hong Kong. En otros mercados, los beneficios se vieron afectados por las presiones del mercado, los costes de transformación y partidas extraordinarias. Los movimientos de valor razonable en los contratos de energía a plazo de Energy Australia fueron menos favorables en comparación con el año anterior. Diversos elementos no recurrentes también afectaron la comparabilidad en '25. Se registró un deterioro de valor de HKD 680 million en dos centrales de carbón con participación minoritaria en China continental debido a la menor demanda y al aumento de la competencia de las renovables. También se dotó una provisión de HKD 345 million por indemnizaciones derivadas del cierre de la planta de Yallourn. Por otro lado, se registró una contribución positiva de HKD 390 million de la batería Wooreen de EnergyAustralia tras la constitución de nuestra joint venture al 50% con Banpu.

A continuación, les presentaré el detalle del desempeño y las perspectivas de cada unidad de negocio. Todos los saldos excluirán el efecto de los tipos de cambio para reflejar el desempeño subyacente del negocio. Comencemos con Hong Kong. Ha sido otro año sólido. El beneficio operativo creció un 7% hasta superar ligeramente los HKD 9.5 billion, impulsado por la inversión continua de capital y una alta fiabilidad operativa. También refinanciamos deuda de forma proactiva en un entorno de tipos de interés favorables para reducir los costes financieros.

El gasto de capital fue de HKD 10.6 billion, centrado en el crecimiento y la descarbonización, apoyando el desarrollo de la metrópolis del norte, la expansión de los centros de datos, la modernización de la red y la finalización del despliegue de contadores inteligentes. Las ventas de electricidad disminuyeron ligeramente, reflejando un clima más suave y una base elevada en '24. Sin embargo, la demanda de los centros de datos sigue creciendo, lo que refuerza su papel como un motor de crecimiento estructural clave. Seguimos liderando la transición de bajo carbono de Hong Kong, invirtiendo y colaborando en diversos sectores, desde el transporte y el transporte marítimo hasta la edificación.

De cara al futuro, nuestro enfoque sigue centrado en tres prioridades: Primero, continuar suministrando electricidad segura y fiable a una tarifa razonable. Segundo, ejecutar un plan de desarrollo de HKD 52.9 billion para ampliar la infraestructura en áreas de crecimiento y reforzar la resiliencia de la red para respaldar el futuro de Hong Kong. Y tercero, apoyar el objetivo de cero emisiones de Hong Kong completando el sistema de transmisión de energía limpia y trabajando estrechamente con el gobierno para aumentar las importaciones de energía cero emisiones.

Pasando ahora a la China continental. Fue un año desafiante marcado por desequilibrios transitorios entre la oferta y la demanda, una demanda más débil y la variabilidad de los recursos. El beneficio disminuyó un 12% hasta los HKD 1.6 billion, debido principalmente a Yangjiang Nuclear y a las renovables. La contribución de Yangjiang cayó debido a una mayor proporción de producción vendida a tarifas de mercado, donde los precios fueron más bajos. Las renovables se vieron afectadas por recursos eólicos históricamente bajos y un mayor recorte de energía de aproximadamente un 9% en toda la cartera, particularmente en Jilin y Gansu. Las condiciones mejoraron a medida que avanzaba el año en provincias clave como Shandong y Jiangsu, con una reducción de la presión sobre las tarifas.

Nuestra cartera minoritaria de carbón experimentó una reducción en el despacho debido a la menor demanda. No obstante, el rendimiento operativo sigue siendo sólido. La energía vendida aumentó en toda la cartera, con Daya Bay Nuclear registrando otro año excepcional. También pusimos en marcha 1 nuevo proyecto eólico y 3 nuevos proyectos solares que sumaron al beneficio, y recibimos una cantidad récord de subsidios de energía renovable, impulsando nuestro flujo de caja. Al mismo tiempo, nuestro volumen anual de contratos GEC y PPA con clientes corporativos aumentó, lo que respalda la visibilidad del beneficio a corto plazo a pesar de un entorno de precios más débil.

Y finalmente, en cuanto al desarrollo, nuestra cartera de proyectos sigue siendo saludable, con más de 1 gigavatio. De cara al futuro, Daya Bay seguirá siendo un contribuyente estable, mientras que Yangjiang se enfrentará a una creciente presión de las tarifas de mercado. Para nuestros activos minoritarios de carbón, se espera que el beneficio se mantenga estable. Se prevé que los mayores cargos por capacidad bajo la Política 114 compensen la eliminación del precio mínimo. Las perspectivas para las renovables son sólidas. Los fundamentos del mercado se están estabilizando y la presión sobre las tarifas parece manejable. Cabe destacar que tuvimos éxito bajo el Documento 136. Aseguramos el volumen total de tarifas del mecanismo elegible para 4 proyectos, fijando tipos atractivos para los próximos 10 a 12 años, lo que proporciona una sólida visibilidad de ingresos a largo plazo. Nuestra estrategia de capital sigue siendo disciplinada y estamos explorando opciones de financiación eficientes, incluyendo Panda Bonds onshore y asociaciones estratégicas de capital.

Dos, EnergyAustralia. El desempeño general se vio afectado por las difíciles condiciones del sector minorista y un impacto combinado de HKD 300 million derivado de gastos fiscales extraordinarios y costes de transformación anticipados. En la división de generación, la flota funcionó bien. Mount Piper operó de forma fiable y nuestra flota trabajó con flexibilidad para capturar resultados de precios óptimos en un periodo de menor volatilidad, compensando eficazmente la menor producción de Yallourn y el mayor coste del carbón en Mount Piper.

El sector minorista siguió siendo un reto. La intensa competencia y las presiones del coste de la vida provocaron una compresión de los márgenes, la pérdida de cuentas de clientes y un aumento de las deudas incobrables y dudosas. Dicho esto, vimos una mejora en la segunda mitad del año, con la materialización de los primeros beneficios de las iniciativas de costes y las actividades de recontratación. Registramos costes anticipados en el segmento empresarial, vinculados al programa de transformación plurianual lanzado en 2025. Esta inversión estratégica incluye nuestra asociación con Tata para optimizar las operaciones de IT y las funciones corporativas. Por separado, estamos evaluando plataformas de facturación y [ CRM ] para simplificar y digitalizar el negocio.

Los beneficios también se vieron afectados por el gasto fiscal extraordinario derivado de los cambios en la legislación fiscal que limita la deducibilidad de los gastos por intereses en préstamos a accionistas. En el lado positivo, los costes financieros disminuyeron, impulsados por niveles de deuda media más bajos y tipos de interés reducidos. También liquidamos el préstamo a accionistas que vencía y pusimos en marcha una nota perpetua más pequeña y flexible, un instrumento clasificado como patrimonio neto sin obligación de reembolso fija, para fortalecer el balance general de EA. El resultado neto fue un beneficio operativo de HKD 85 million, que refleja el peso combinado del desempeño minorista, la inversión en transformación y el extraordinario fiscal.

De cara al futuro, EnergyAustralia se centra en 4 acciones clave: primero, optimizar nuestra cartera de generación, aprovechando nuestra flota flexible para responder a la demanda y capturar valor en un NIM en evolución con alta volatilidad. Segundo, aprovechar el impulso de la segunda mitad del año en el sector minorista para mejorar los márgenes mediante estrategias de clientes específicas, la reducción continua de costes y la transformación de plataformas. Tercero, ejecutar nuestra transformación a nivel de toda la empresa para ofrecer un modelo operativo más ágil y eficiente para 2028. Y, por último, aportar nueva capacidad flexible. Estamos avanzando en más de un gigavatio en nuevos proyectos de baterías y bombeo hidráulico, con Wooreen en camino para 2027, sentando las bases para la estabilidad y el crecimiento de los beneficios.

Pasamos a la India. Nuestra plataforma de joint venture, Apraava Energy, ofreció un sólido desempeño subyacente. Sin embargo, los beneficios reportados se vieron afectados por partidas extraordinarias. Los resultados principales cayeron un 29%, debido principalmente a un nuevo deterioro extraordinario de HKD 82 million en la transmisión de KMTL. Esto se compara con los resultados de 2024, que incluyeron ganancias extraordinarias por un total de HKD 55 million. Excluyendo estos extraordinarios, nuestros beneficios operativos subyacentes mejoraron. Las renovables ofrecieron una mayor producción, gracias a una mayor generación eólica y la puesta en marcha completa del parque eólico Sidhpur de 251 megavatios. La solar se mantuvo estable y vimos ingresos adicionales por intereses debido a pagos retrasados.

La división de Transmisión obtuvo una disponibilidad y unos beneficios sólidos en nuestras 2 líneas operativas. Nuestra cartera de contadores inteligentes está escalando, con más de 2.5 millones de contadores instalados y una contribución creciente a medida que el despliegue se acelera con otros 7.2 millones de contadores pendientes de instalar. La producción térmica de Jhajjar fue menor, pero el plan mantuvo una alta eficiencia operativa y fiabilidad. Seguimos impulsando una ambiciosa cartera de proyectos; hemos adjudicado 18 proyectos en 3 años a través de una cartera diversificada, equivalentes a una capacidad cercana a los 2 gigawatts.

De cara al futuro, mantenemos nuestro enfoque en la descarbonización de la cartera y el crecimiento sostenible. Un hito clave será la venta de nuestra planta de carbón de Jhajjar, cuya finalización está prevista para el primer trimestre. La venta liberará capital para reinversión y se espera que genere una plusvalía. Con una hoja de ruta clara para la descarbonización y una sólida cartera de proyectos, Apraava está bien posicionada para capturar las significativas oportunidades de la transición energética en India y seguir generando valor para los accionistas.

Finalmente, en la región de Taiwán y el sudeste asiático, los beneficios disminuyeron a HKD 179 million. La contribución de Ho-Ping en Taiwán fue menor debido a una menor recuperación de los costes del carbón, mientras que la planta solar Lopburi en Taiwán se mantuvo estable. También incurrimos en mayores gastos de desarrollo y corporativos mientras exploramos nuevas oportunidades en la región. De cara al futuro, Ho-Ping se centrará en la gestión de los costes de combustible. En términos más amplios, estamos evaluando oportunidades con contratos a largo plazo en la región de Taiwán y el sudeste asiático como parte de nuestra estrategia de crecimiento. Estos objetivos se benefician de un fuerte crecimiento económico, marcos normativos favorables y proyectos a escala de servicios públicos que ofrecen un potencial atractivo. Actualmente estamos evaluando oportunidades, incluyendo proyectos de energía renovable en Taiwán y desarrollos transfronterizos que conectan Laos y Vietnam, y procederemos con los socios adecuados y las estructuras de financiación pertinentes.

Pasando al flujo de caja. La generación de flujo de caja libre fue sólida, aumentando HKD 1.6 billion hasta alcanzar los HKD 22.6 billion, impulsada por un EBITDAF sólido y la recuperación de costes de combustible gracias a la caída de los precios del combustible en nuestro negocio de SoC en Hong Kong, junto con la recepción de subsidios de energías renovables de China continental. Con la finalización de nuestra nueva sede en 2024, el gasto de capital total disminuyó. La salida total de caja fue de HKD 22.6 billion, compuesta por HKD 14.6 billion de inversión de capital y HKD 8 billion de pago de dividendos. De los HKD 14.6 billion de inversión de capital, HKD 11.2 billion se invirtieron en nuestro negocio de SoC en Hong Kong y HKD 3.4 billion se destinaron a proyectos renovables en China continental y a la batería Wooreen en Australia. El pago en efectivo de dividendos fue mayor como resultado de los mayores dividendos finales para el ejercicio fiscal 2024.

Por último, nuestra estructura financiera sigue siendo sólida, con un ligero aumento de la deuda neta. Nuestra liquidez sigue siendo robusta, con alrededor de HKD 29 billion en líneas de crédito disponibles para cubrir las necesidades del negocio y contingencias. El equipo ha captado con éxito más de HKD 17 billion en deuda para el negocio de SoC de Hong Kong, además de la refinanciación de los USD 500 million en valores de capital perpetuos, todo ello con diferenciales de crédito competitivos. Nuestra prudente gestión financiera sigue siendo reconocida por las agencias de calificación; S&P y Moody's han reafirmado nuestras sólidas calificaciones de grado de inversión para CLP Holdings, CLP Power y CAPCO, todas con perspectivas estables. Y, finalmente, Moody's ha mejorado la perspectiva de EnergyAustralia a positiva en su calificación de grado de inversión BAA2. Le cedo la palabra a TK para la actualización de la estrategia.

Gracias, Alex. La seguridad energética y la descarbonización son las fuerzas críticas que están definiendo el futuro de nuestra industria, y CLP está comprometida con liderar esta transición. Nuestras prioridades estratégicas son claras y se centran en un crecimiento equilibrado, la descarbonización y la disciplina financiera.

Hong Kong sigue siendo nuestra piedra angular. Su marco regulado y estable proporciona rendimientos previsibles y beneficios fiables que son fundamentales para nuestra fortaleza. Estamos ejecutando el plan de desarrollo de 5 años de HKD 52.9 billion para suministrar energía segura, fiable y asequible, al tiempo que apoyamos la agenda económica y de infraestructuras del gobierno y aceleramos la transición energética de la ciudad. Nuestro principal enfoque es modernizar y ampliar nuestro sistema eléctrico para satisfacer la demanda futura de la metrópolis del norte, un desarrollo de 300 kilómetros cuadrados que albergará a 2.5 millones de personas, así como las crecientes necesidades de los centros de datos y el transporte electrificado. Esta inversión disciplinada beneficia a Hong Kong y construye una plataforma sólida para el crecimiento sostenible.

Ahora, partiendo de esa base, nuestro objetivo es crecer en los mercados de transición energética de rápido crecimiento en nuestra región, y hacerlo con disciplina. Nuestra estrategia se basa firmemente en el valor por encima del volumen. Cada inversión debe cumplir con nuestros requisitos mínimos de rentabilidad. El objetivo es generar beneficios recurrentes duraderos garantizando al mismo tiempo la diversificación.

China lideró la energía renovable mundial en 2025, añadiendo casi 450 gigavatios de solar y eólica, y ahora reforzada por el histórico compromiso del gobierno de reducir las emisiones entre un 7% y un 10% respecto a los niveles máximos. Estamos participando en ese crecimiento, pero de forma selectiva. En 2025, añadimos 0.5 gigavatios de renovables, lo cual es modesto en comparación con la escala nacional. Reflejando nuestra calibración ante las reformas de mercado en curso, hemos ajustado nuestros objetivos de desarrollo de 6 a 5 gigavatios de energía renovable para 2030. Estamos priorizando oportunidades de calidad con visibilidad de beneficios a largo plazo. Esto significa centrarse en regiones de alta demanda con recursos sólidos y gran accesibilidad, expandirse en emplazamientos existentes donde ya tenemos escala y asegurar contratos de energía verde a largo plazo o GECs con clientes corporativos. Como dato alentador, hemos tenido éxito tras la implementación del Documento 136 con 4 proyectos en Hebei, Yunnan y Shandong; cada uno de ellos ha asegurado volúmenes de tarifas mediante el mecanismo de elegibilidad total, sumando alrededor de 1 gigavatio a precios atractivos y plazos largos que respaldan la estabilidad de los ingresos a largo plazo.

Es importante destacar que nuestro crecimiento en China se está estructurando para autofinanciarse. A partir de 2026, planeamos recurrir a la financiación onshore, como la emisión de bonos mediante licitación, y atraer a socios estratégicos a través de un fondo de energía limpia. Es un modelo que ya hemos demostrado en Apraava, y estamos aplicando esa misma disciplina de capital aquí.

El compromiso de la India con la energía limpia es evidente, con el objetivo de alcanzar 500 gigavatios de capacidad no basada en carbono para 2030, junto con una modernización masiva de la red para lograr una mayor eficiencia. Esto crea un entorno propicio para el crecimiento de Apraava. Como nuestra joint venture autofinanciada, Apraava está escalando su presencia en toda la cadena de valor de bajas emisiones de carbono: eólica, solar, transmisión y contadores inteligentes. En los últimos 3 años, Apraava ha asegurado 18 proyectos en una cartera diversificada, todos respaldados por contratos a largo plazo que garantizan rendimientos estables y atractivos. Actualmente, cuenta con alrededor de 2 gigavatios de proyectos de bajas emisiones en marcha, con el objetivo de alcanzar los 9 gigavatios para 2030. Como parte de una cartera diversificada, el negocio comenzará a explorar oportunidades en clientes comerciales e industriales y en almacenamiento por baterías. Apraava Energy es una plataforma de crecimiento con eficiencia de capital, que mejora tanto nuestros beneficios como nuestro perfil de crecimiento a largo plazo

a Australia. En 2025, la energía solar y la eólica alcanzaron nuevos hitos, suministrando más del 50% de los mercados eléctricos nacionales en el cuarto trimestre. Este es un signo claro de hacia dónde se dirige el mercado. Nuestro enfoque se centra en estabilizar esta red, cada vez más dependiente de las renovables. Estamos invirtiendo en capacidad flexible que respalde la fiabilidad y capture valor a medida que aumenta la volatilidad durante la descarbonización de Australia. EnergyAustralia tiene más de 1 gigavatio de nueva capacidad gestionable y de estabilización programada para entrar en funcionamiento en los próximos 3 años.

Hemos logrado avances significativos en múltiples frentes. En los últimos 2 años, hemos asegurado el apoyo gubernamental para 3 proyectos clave de baterías: Wooreen, Hallett y Mount Piper, bajo el esquema de inversión en capacidad del gobierno federal. Estos proyectos se benefician no solo de los vientos a favor de las políticas, sino también de terrenos existentes, conexiones a la red, mano de obra local cualificada y la creciente capacidad de desarrollo de EnergyAustralia.

Nuestro modelo de asociación está dando resultados. En 2025 lanzamos 2 colaboraciones importantes: la batería de Wooreen de 351 megavatios con Banpu, actualmente en construcción; y los proyectos de bombeo hidráulico de Lake Lyell de 335 megavatios con EDF, actualmente en desarrollo. EnergyAustralia seguirá autofinanciándose mediante asociaciones y financiación de proyectos para grandes obras, el balance general de EA para las de menor tamaño y contratos a largo plazo para proyectos fuera de nuestra huella de activos.

Con un plan claro para reducir costes, una flota más flexible y una sólida cartera de nueva capacidad, EnergyAustralia está bien posicionada para ofrecer fiabilidad, resiliencia y valor en los mercados energéticos en evolución de Australia.

Permítanme abordar nuestro enfoque de asignación de capital. Puede resumirse en invertir para el crecimiento, pero dentro de nuestras posibilidades, protegiendo al mismo tiempo la solidez financiera y ofreciendo retornos a los accionistas. Nuestra base es sólida; un fuerte perfil de generación de caja y una sólida calificación crediticia de grado de inversión nos otorgan la flexibilidad necesaria para financiar tanto las operaciones como el crecimiento. El crecimiento sostenido de los activos en Hong Kong sustenta un flujo de caja estable y predecible, lo que respalda nuestro dividendo constante. Más allá de Hong Kong, aplicamos un criterio disciplinado a cada inversión. Priorizamos el capital para proyectos que estén alineados estratégicamente y cumplan con nuestros umbrales de rentabilidad. También gestionamos nuestros negocios establecidos con el objetivo de alcanzar la independencia financiera, manteniendo perfiles crediticios independientes y recurriendo a diversas fuentes de financiación. Aprovecharemos el reciclaje de capital y las opciones de modelos de negocio, incluyendo asociaciones, como los fondos de energía limpia en China continental, para un uso eficiente del capital. Al adherirnos a estos principios de disciplina y diversificación, impulsaremos un crecimiento constante de los beneficios a largo plazo.

Por último, nuestras capacidades principales son las que permiten todo lo que he descrito. Para CLP, todo comienza con la excelencia operativa. Eso significa ofrecer un rendimiento sólido de forma constante en toda la cadena de valor energética mediante operaciones eficientes, redes fiables y una excelente experiencia de cliente. Hemos reforzado la resiliencia de la red, modernizado nuestra infraestructura y aprovechado la tecnología para mejorar la eficiencia, factores que sustentan nuestra fiabilidad, disciplina de costes y desempeño en materia de seguridad. Dos facilitadores críticos respaldan nuestra estrategia: nuestro equipo humano y nuestra transformación digital. Estamos invirtiendo en nuestros equipos, reciclando y perfeccionando las competencias de nuestra plantilla y fomentando una cultura que acepte el cambio. Al mismo tiempo, estamos integrando soluciones digitales en todo el negocio; un hito clave fue el despliegue de nuestro sistema ERP en Hong Kong junto con un programa de alfabetización digital que ha llegado a miles de empleados, ayudando a mejorar la eficiencia y la toma de decisiones. Estas capacidades están interconectadas y se refuerzan entre sí. Juntas, nos otorgan la ventaja competitiva para satisfacer las demandas de un sector energético en rápida evolución. Abordamos las oportunidades de la seguridad energética y la descarbonización con disciplina y propósito, y con un enfoque claro en la generación de valor sostenible a largo plazo para nuestros accionistas. Ahora cedo la palabra a Marissa para facilitar nuestra sesión de preguntas y respuestas.

Gracias, T.K., y gracias, Alex. Ahora comenzaremos la sesión de preguntas y respuestas. [Instrucciones del operador] Pierre Lau de Citi.

¿Pueden oírme?

Sí, le oímos bien.

Tengo dos preguntas. La primera es para Alex. Si observa la página 12, con respecto a EnergyAustralia, creo que los beneficios de EnergyAustralia para 2025 están por debajo de lo esperado. Y veo ese fuerte incremento en los gastos corporativos o de empresa, así como el aumento en los gastos de depreciación y amortización. Quisiera señalar estas dos cifras, me refiero a -HKD 177 million y también -HKD 190 million, ¿qué parte de ellas es recurrente? ¿Y qué parte es extraordinaria? Además, ¿cuáles serán las perspectivas para 2026?

Y la segunda pregunta está en la página 15, sobre su flujo de caja. Esta es la pregunta para T.K. Veo que en 2025 su CapEx —el CapEx de crecimiento, principalmente en Australia y China— sigue subiendo interanual. Pero, obviamente, los beneficios de 2025 tanto en Australia como en China no fueron tan buenos. Entonces, ¿vamos a aumentar aún más el CapEx para estos dos países en 2026? Además, mencionamos que nuestro objetivo es algo así como un IR de doble dígito para China y de un dígito alto para Australia. ¿Estamos siendo demasiado optimistas en cuanto a nuestra previsión de rentabilidad?

Tal vez Alex pueda responder.

Sí, puedo empezar con la primera sobre EnergyAustralia. Y añadiré un punto, si me lo permite. Si observamos el desglose de los tres puntos que ha planteado, el aumento de la D&A (depreciación y amortización) es recurrente hasta [ HKD 228 million ]. Esto estuvo vinculado al aumento del CapEx que realizamos, principalmente en Yallourn, con el fin de aumentar su fiabilidad y poder cubrir una mayor parte de su energía.

Lo que está vinculado al EBITDAF corporativo es más bien extraordinario y está relacionado con dos actividades. La primera actividad es la externalización de nuestros servicios de TI y corporativos a Tata. Esto se ha hecho para preparar una futura reducción de nuestros costes operativos. Es un OpEx que se realiza para mejorar nuestra operativa. Y el segundo tipo de gasto que tuvimos es por la contratación de una nueva plataforma para nuestros clientes, que aún no se ha implementado, pero por la que ya hemos incurrido en algunos gastos.

El tercer punto que quiero mencionar, y que no hemos abordado, es el relativo a la fiscalidad. Se trata también de una reducción en nuestros beneficios vinculada a un factor puntual, debido a la decisión de no deducir de los impuestos el pago de intereses entre EA y CLP por el préstamo de corto plazo que estaba vigente.

Y Alex, simplemente para tocar el tema de las perspectivas de EA.

Sobre las perspectivas, no voy a proporcionar ninguna previsión al respecto. Siento las molestias.

De acuerdo. Ahora, en cuanto a la segunda pregunta, el CapEx para crecimiento, como pueden ver en la diapositiva 15, se destina principalmente a los proyectos de renovables en China y a la batería Wooreen de EnergyAustralia. En el caso de EnergyAustralia, la batería Wooreen no entrará en servicio hasta el próximo año. Por tanto, el beneficio llegará más adelante. Siempre existe un desfase temporal entre el CapEx y la puesta en marcha de los activos para empezar a generar beneficios.

Ahora, en cuanto al... pero quizás un dato relevante es que el año pasado pusimos en marcha 4 proyectos en China continental. El total es de unos 400 megavatios, pero actualmente tenemos 5 proyectos en construcción. La capacidad total es de unos 900 megavatios. Por tanto, veremos más activos entrar en funcionamiento este año.

En cuanto a la rentabilidad esperada, esa es nuestra tasa de rentabilidad mínima (hurdle rate), y hemos sido muy disciplinados para asegurar que la inversión que estamos realizando pueda satisfacer dicha tasa. Como también mencioné anteriormente, en la China continental, hemos tenido 4 proyectos con una capacidad total de aproximadamente 1 gigawatt que han tenido éxito en el proceso de licitación de tarifas del mecanismo el año pasado.

Para esas tarifas del mecanismo, el nivel de la tarifa es en realidad bastante atractivo y, tras tener en cuenta las proyecciones futuras de las tarifas de mercado, estamos bastante seguros de que la IRR es, de hecho, superior a nuestras tasas de rentabilidad mínima. Por tanto, seguiremos centrándonos en ganar este tipo de tarifas de mecanismo en nuestros mercados, ya que contar con la tarifa del mecanismo con protección sobre las tarifas durante un periodo de entre 10 y 12 años nos proporcionará estabilidad en los beneficios.

Y quizás solo mencionando el hecho de que el objetivo se ha reducido un poco desde...

Sí, debido al hecho de que queremos ser más selectivos en el mercado de la China continental. Por ello, hemos ajustado a la baja el objetivo de 6 gigawatts a 5 gigawatts para 2030.

Y queremos ser más selectivos a la hora de elegir proyectos en mercados o regiones que tengan tarifas relativamente más altas, mayor demanda, menor riesgo de limitación de la red (grid curtailment) y también financiar proyectos que sean de tipo ampliación de activos que ya poseemos; de ese modo, podemos aprovechar la infraestructura existente para reducir el coste de esas inversiones adicionales.

¿Y quizás Alex pueda comentar algo sobre la financiación?

Sí, me gustaría aportar dos datos adicionales. El primero es relativo a China: financiamos nuestro proyecto con un project finance de entre el 70% y el 80%, mientras que, al realizar nuestra evaluación del ROE, no asumimos la refinanciación total de este project finance, sino que asumimos un promedio de deuda del 50% durante la vida útil del activo, adoptando así un enfoque conservador.

La segunda información que quiero aportar es que, cuando analizamos nuestra rentabilidad mínima, no tenemos en cuenta posibles ganancias por ventas parciales (sell down) en el futuro. Por ejemplo, cuando realizamos la inversión en Wooreen, no tuvimos en cuenta la plusvalía que obtuvimos posteriormente con la venta a Banpu, que fue de HKD 390 million por el 100% del equity.

Gracias, Alex. Gracias, Pierre, por su pregunta. El siguiente en la línea es Yonghua — Yonghua Park, de HSBC.

¿Me escuchan?

Sí.

Bien, tengo unas 3 preguntas. En cuanto a la planificación a largo plazo, la India añadirá 9 gigavatios de energía no basada en carbono. Esto parece un incremento respecto a los 8 gigavatios de carbón del año pasado. ¿Aumentarán la asignación de capital planificada de HKD 6 billion anuales a qué cifra? ¿Y cuál es el motivo de esta actualización? ¿Han observado alguna mejora en la rentabilidad de los proyectos en la India?

En segundo lugar, en China continental, el objetivo de renovables es [ininteligible] de 5 gigavatios. ¿Podemos asumir que la asignación de capital también podría reducirse respecto a la cifra de 4 billion anuales del año pasado?

Y por último, ¿la planta de carbón de Yallourn se cerrará en algún momento o en algún punto posterior? Vi algunas noticias anteriormente que indicaban que EA invertirá AUD 5 billion en su reestructuración. ¿Podrían aclararlo?

Intentaré responder a la primera pregunta. En cuanto a la segunda pregunta sobre CapEx, quizás le pida a Alex que la complemente.

En cuanto a la primera pregunta sobre la planificación a largo plazo en la India, en realidad, creo que este objetivo de 9 gigawatts es coherente con nuestra planificación a largo plazo desde el año pasado. De hecho, nuestro objetivo es alcanzar aproximadamente 1 gigawatt al año; por lo tanto, si observan nuestros activos actuales y los activos en construcción, sumando un compromiso de 1 gigawatt anual para 2030, podremos alcanzar estos 9 gigawatts de proyectos sin emisiones de carbono.

Y la asignación de capital se basa básicamente en este gigawatt por año para deducir estos HKD 6 billion anuales.

Solo sobre el punto de que Yonghua, creo que estabas considerando los 8 gigawatts, era un objetivo para 2028. Ahora hemos añadido 2030, un año extra, lo que supone ahora 9 gigawatts.

Sí. Así que es coherente, sí. Y luego, sobre Yallourn, básicamente estamos manteniendo esto: el cierre de Yallourn para mediados de 2028. Ese es nuestro plan actual y, de hecho, el acuerdo con el gobierno. Respecto a la inversión en CapEx, creo que es a largo plazo, tras el cierre de Yallourn.

Creo que Yonghua, ¿te refieres a la inversión en el recinto de Yallourn? Supongo que sí.

Puedo intentar cubrirlo yo.

Quizá tú cubras el CapEx.

Sí. En primer lugar, sobre China, sí, por supuesto, los HKD 4 billion anuales se reducirán ligeramente, algo menos de un 20%, debido a la reducción del objetivo.

Una información adicional que quiero aportar al respecto es que hemos tomado la decisión de que, para finales de 2026, la actividad de renovables de la BU China se autofinanciará mediante la emisión de hasta HKD 3 billion en Panda Bonds y también mediante la creación de un fondo de energía limpia, para el cual contaremos con socios.

Eso es respecto a China. En cuanto a Australia, quizá la pregunta era que tenemos el objetivo de alcanzar para 2030 hasta 3 gigawatts de capacidad flexible, contratada o desarrollada, y no estamos contemplando el desarrollo de ningún proyecto renovable; asimismo, planeamos realizar esto en el balance de EA con una estructura similar para los grandes proyectos a la que aplicamos con Wooreen, es decir, mediante project finance, y también estamos buscando los socios adecuados para reducir las necesidades de financiación y aumentar la rentabilidad de estos proyectos.

Gracias, Alex. La siguiente pregunta es de Stephen Tsui, de JPMorgan.

[ininteligible] Lo primero es si podría darnos algunas perspectivas sobre las previsiones de CapEx para este año en términos de CapEx de crecimiento, CapEx de mantenimiento y SoC.

Y sobre el dividendo [ininteligible], ya que han incrementado el dividendo en más de [ininteligible] este año a pesar de la caída [ininteligible] en el resultado operativo. ¿Cómo ven el crecimiento del dividendo este año dado el viento en contra en China continental y [ininteligible] Australia?

CapEx.

Así que son 2 preguntas. Sí, quizás le pida a Alex que aclare el tema del CapEx.

Pasando a las perspectivas de dividendos. Básicamente, nuestra política de dividendos consiste en el objetivo de mantener un dividendo estable y creciente, respaldado por el crecimiento sostenido de nuestro negocio. Por tanto, basándonos en una evaluación a largo plazo sobre la sostenibilidad de nuestro negocio, decidiremos el nivel de dividendo adecuado. Por el momento no ofreceremos perspectivas y todos los dividendos serán aprobados por el consejo de administración antes de que finalice el año.

Y quizás Alex pueda comentar algo sobre el CapEx?

Sí. Respecto al CapEx, en cuanto al CapEx de SoC, disponemos de un total de HKD 10 billion a HKD 11 billion anuales que se destinarán a este fin.

En cuanto al CapEx de crecimiento, el crecimiento que hemos tenido en India se ha ralentizado ligeramente este año en comparación con 2023 y 2024. En cualquier caso, no se está consolidando y se está autofinanciando.

El crecimiento en términos de CapEx en China estará vinculado al proyecto que logremos cerrar, y el crecimiento del CapEx relacionado con Australia dependerá de cuándo podamos poner en marcha nuestro proyecto Mount Piper BESS y de cuándo logremos cerrar nuestra asociación al respecto.

Gracias, Alex. Nos acompaña Cissy Guan, de Bank of America.

Tengo algunas preguntas, todas relacionadas con la estrategia de capital futura. En primer lugar, ha mencionado el fondo de energía limpia en China, ¿cuándo [ininteligible] sobre esto? ¿Y qué tipo de socios estamos buscando? ¿Habrá capital de aseguradoras o algún tipo específico de inversor que crean que pueda estar interesado en colaborar con nosotros en energías renovables en China?

Y en segundo lugar, sobre la India, hemos visto que Apraava ha vendido la planta de energía de Jhajjar. Por tanto, ¿se enviará algún dividendo especial a CLP?

Y en tercer lugar, respecto a EnergyAustralia, en primer lugar, ¿seguimos buscando la desinversión de participaciones? Además, ¿podría ofrecer una perspectiva sobre la evolución de la tarifa mayorista de electricidad en Australia? Asimismo, ¿cómo será el próximo [ CMO ] y el ajuste de video? ¿Y cómo evolucionará el panorama de la competencia minorista?

De acuerdo. Quizá Alex pueda responder sobre la estrategia de CF, incluyendo también lo ocurrido tras la venta de Jhajjar.

En cuanto a EA, el mercado australiano, observamos que persiste una intensa competencia en el sector minorista. Esto continuará. Para abordar esta situación, hemos tomado medidas para mejorar el desempeño del negocio. En primer lugar, optimizar nuestros costes operativos. En segundo lugar, estamos trabajando en la actualización y sustitución de nuestra plataforma de clientes. Nos encontramos en una fase bastante avanzada y esperamos poder confirmar la tecnología e iniciar la ejecución este año. Con una nueva plataforma, nuestro objetivo es mejorar aún más la eficiencia, así como potenciar la experiencia del cliente para aumentar nuestra competitividad en Australia.

Respecto al precio de la energía, creo que a corto plazo, si observamos las curvas de precios forward, este se ha suavizado ligeramente. Por tanto, veremos que esto continuará en el corto plazo. Sin embargo, creo que a partir de 2028 podríamos ver un potencial aumento de los precios forward debido a algunos cambios en la situación de la oferta.

Ahora bien, en Australia, debido a la —en realidad, a toda la transición energética y la descarbonización para CLP Group—, el requerimiento de capital es muy significativo. Por ello, queremos centrarnos en nuestros mercados principales, en particular en Hong Kong y China. En el caso de EnergyAustralia, en primer lugar, se autofinanciará. En segundo lugar, queremos establecer distintos tipos de alianzas para lograr un uso más eficiente de nuestro capital. Un ejemplo es la asociación en la batería de Wooreen, donde hemos vendido el 50% a Banpu. Este es un buen ejemplo de cómo, por un lado, podemos lograr un uso más eficiente del capital y, por otro, mejorar la rentabilidad global del proyecto. Estamos abiertos a diferentes formas de asociación, ya sea a nivel de proyecto o a nivel corporativo.

Pero lo más importante es que, a corto plazo, queremos asegurarnos de que el negocio y, de hecho, el desempeño, puedan mejorar aún más, tanto en términos de eficiencia como en la gestión de todos los riesgos del mercado. Le pediré a Alex que responda a las dos primeras preguntas.

Sí. Empezaré con la India. El plan es que, una vez se cierre la transacción, Apraava Energy realice la distribución total de los fondos a [ininteligible] y a CLP al 50-50% durante los años 2026 y 2027. No obstante, CLP no tiene previsto realizar una distribución de dividendos extraordinarios tras esta operación.

En cuanto a China, debemos reconocer que la marca CLP goza de un gran reconocimiento. El primer hito fue la aprobación de nuestro bono de RMB 3 billion por parte de los reguladores; comenzamos a realizar un roadshow con nuestro colocador y tenemos previsto disponer de los primeros RMB 1 billion en el primer semestre (H1), lo cual ha tenido una acogida bastante positiva.

Respecto al fondo de energía limpia, permítanme explicar primero cuál es el modelo de negocio. Nuestro modelo consiste en buscar socios, aportando toda nuestra experiencia en términos de desarrollo, operación, ventas de mercado y financiación de proyectos, manteniendo nuestra marca vinculada a este fondo de energía limpia; es decir, queremos vender el proyecto una vez construido. Sin embargo, también queremos permanecer en el fondo como un LP con el 50% para tener intereses alineados, ya que esto no es algo puntual. Es una estrategia a largo plazo que queremos implementar, no solo en la China continental, sino también en otros países.

En cuanto a quiénes son los diferentes inversores, estamos buscando una potencial compañía de seguros que actúe como inversor ancla. A la espera de ello, buscaremos a algunos otros, pero un número limitado para un fondo que tendrá un tamaño de aproximadamente HKD 4 billion con un CapEx total de HKD 20 million.

Gracias, Alex. Solo quiero señalar un punto más sobre el retail de EA. Sí, las condiciones han sido difíciles. Pero si comparan los resultados del retail del primer semestre frente al segundo semestre, el segundo semestre supuso un giro positivo (turnaround), basado en el trabajo de adquisición de clientes, la recontratación y las iniciativas de reducción de costes.

De acuerdo. Tenemos una pregunta de Huatai, Weijia Wang.

[ininteligible] La primera es sobre el mercado de [ininteligible] energía específica. Todos hemos anticipado los productos nucleares. [ininteligible] cuota y también [ininteligible] onshore el próximo CapEx en [ininteligible].

De acuerdo. Weijia, te estabas interrumpiendo. Así que voy a asumir tu pregunta. La número uno es sobre las inversiones nucleares. Y la segunda, ¿cómo podría eso afectar al CapEx en Hong Kong?

Sí. De acuerdo. Ahora, asumo que se refiere a nuestras llamadas importaciones nucleares a medio plazo porque, para el mercado de Hong Kong, el gobierno ha establecido objetivos de descarbonización. Y para 2035, tenemos que lograr que entre el 60% y el 70% de nuestra combinación de generación sea nuclear o energía de cero emisiones. Por tanto, para cumplir ese objetivo, el plan consiste en importar energía de cero emisiones, principalmente nuclear de la región a Hong Kong para 2025.

En cuanto a ese plan, todavía nos encontramos en una fase muy temprana, ya que para importar energía nuclear, por ejemplo, de Guangdong a Hong Kong, necesitamos el apoyo del gobierno central. De hecho, en este momento, el gobierno de Hong Kong está negociando con el gobierno central para identificar la ubicación adecuada para la central nuclear y cómo se puede suministrar la energía a Hong Kong.

Ahora bien, a pesar de que esto se encuentra todavía en una fase inicial, si observamos el acuerdo actual de Daya Bay, este podría ser un modelo de referencia en el que CLP invierte en Daya Bay. Actualmente, el acuerdo consiste en que invertimos un 25% y luego importamos el 80% de la energía desde Daya Bay a Hong Kong a través de una línea de transmisión dedicada, lo que garantiza la claridad sobre el origen de la energía y asegura la fiabilidad. Por tanto, este es un buen referente para el futuro acuerdo de importación.

Pero, como dije, creo que en este momento todavía estamos en una fase muy temprana. Una vez que... es decir, cuando esté más claro de dónde provendrá la energía, entraremos en discusiones más detalladas con las partes interesadas pertinentes en la China continental sobre el diseño de la red, cómo suministrar la energía y también sobre el acuerdo comercial de la inversión.

Pero, de nuevo, otro punto de referencia es que, para Daya Bay, la inversión de capital en Daya Bay no forma parte del CapEx de SoC. En realidad, se invierte a nivel de CLP Holdings y a través de un PPA de Daya Bay a Hong Kong. Por tanto, para el SoC de Hong Kong, todo esto se tratará como OpEx y la rentabilidad de la inversión en Daya Bay se basará en un enfoque de ROE. Así que, repito, este es un modelo de referencia. Y el hecho de que se aplique dependerá de las futuras conversaciones con las partes interesadas pertinentes.

Gracias, T.K. Se nos acaba el tiempo. Así que tomaré esta como la última pregunta de Rob Koh, de Morgan Stanley. Gracias, Rob, por acompañarnos a estas horas en Australia. Adelante con tu pregunta.

Mi primera pregunta es en relación con la actualización de la plataforma de clientes en Australia. Otras empresas aquí lo hacen, obviamente, con mucha cautela. Tardan entre 2 y 4 años. ¿Es ese un plazo comparable para EnergyAustralia?

Y la segunda pregunta es sobre el rendimiento del segmento de energía mayorista, que experimentó una bajada de precios, pero supongo que la captura de volatilidad compensó eso. Solo quiero asegurarme de que es la forma correcta de analizar el rendimiento de la generación.

Sí, de acuerdo. Gracias, Bob... creo que Rob, perdón. Sí. Ahora, en cuanto a la plataforma de clientes, nuestro plan actual es tardar unos 2 años o algo más de 2 años. Por tanto, nuestros objetivos actuales serían antes de finales de 2028. No obstante, todavía estamos trabajando en la planificación detallada en este momento.

Y como mencioné, nos encontramos en una fase muy avanzada de selección de la tecnología adecuada. Por ello, estamos trabajando muy estrechamente con el potencial proveedor en este plan detallado. Habrá más detalles más adelante este año, pero nuestra idea actual es completar esto antes de finales de 2028.

Ahora, en cuanto al mercado mayorista, como hemos mencionado, en el precio forward se puede observar un nivel de precios más bajo. Pero, en realidad, si observan la volatilidad intradía de los últimos años, esta volatilidad está aumentando. Por eso, en EnergyAustralia, nos hemos centrado en invertir en proyectos de almacenamiento de energía, para poder capturar los beneficios de esta volatilidad en el mercado australiano.

Gracias, T.K. Gracias a todos por sus excelentes preguntas. Y gracias, T.K y Alex, por la sesión informativa y por responder a las preguntas.

Antes de terminar, quería anunciar a los ganadores de nuestro concurso de estimaciones más precisas. Este año hay dos. El primero es para Qi Kang, de Huatai Securities, nuevamente, por la estimación más cercana al resultado operativo. Y el segundo, por la estimación más cercana al dividendo anual, es para Evan Li, de HSBC. Así que felicidades a ambos. Mi equipo se pondrá en contacto con ustedes para la entrega de sus premios.

Con esto damos por concluida la sesión de hoy. Mi equipo y yo estaremos disponibles para cualquier consulta adicional. Gracias a todos por acompañarnos hoy. Un saludo y hasta pronto.

Gracias.

Gracias.